판타지오 [정정제출요구][기재정정]증권신고서(지분증권)

증권신고서(지분증권)

정 정 신 고 (보고)

※ 금번 정정사항은 정정요구에 따른 보완기재 및 자진정정으로, 정정사항은 ' 굵은 파란색 ' 을 사용하여 기재하였습니다.

(공통1) 정정 전

■ 공모일정 등에 관한 사항당사는 2026년 07월 06일 이사회를 통해 유상증자를 최초 결의하였으며, 세부 일정은 아래와 같습니다.

(공통1) 정정 후

■ 공모일정 등에 관한 사항당사는 2026년 07월 06일 이사회를 통해 유상증자를 최초 결의하였으며, 세부 일정은 아래와 같습니다.

(주1) 정정 전

당사가 영위하고 있는 매니지먼트 및 드라마ㆍ영화 제작 사업은 영화산업, 방송영상산업 등 국내 콘텐츠산업 전반의 변화에 영향을 받고 있습니다. 문화체육관광부와 한국콘텐츠진흥원이 2026년 2월 발표한 '2025년 콘텐츠산업조사(2024년 기준)'에 따르면 2024년 국내 콘텐츠산업 전체 매출액은 157조 4,021억원으로 전년 154조 1,785억원 대비 2.1% 증가하였습니다. 다만 콘텐츠산업 매출 성장률은 2021년 7.2%, 2022년 9.9%의 고성장기를 지나 2023년 2.1%, 2024년 2.1%로 둔화된 흐름이 지속되고 있으며, 11개 분야 중 매출 규모가 가장 큰 방송영상산업 매출은 24조 9,943억원(전체의 15.9%)으로 전년 25조 4,022억원 대비 1.6% 감소하여 2년 연속 감소세를 기록하였습니다.

또한 방송미디어통신위원회가 2025년 12월 발표한 '2024년 방송산업 실태조사'에 따르면 방송사업자(지상파ㆍ종합유선ㆍ위성ㆍIPTVㆍIPTV CP) 기준 2024년 국내 방송시장 총매출액은 18조 8,320억원으로 전년대비 0.7% 감소하여 2003년 이후 첫 역성장이었던 2023년에 이어 2년 연속 역성장을 기록하였습니다. 방송광고 매출은 2조 3,073억원으로 전년대비 7.4% 감소하였으며, 지상파(DMB 포함) 매출 3조 5,337억원(△5.4%), 종합유선ㆍ중계유선 매출 1조 6,838억원(△2.9%), 위성방송 매출 4,742억원(△3.6%) 등 IPTV(+1.4%) 및 IPTV CP(+3.1%)를 제외한 대부분의 사업자 매출이 감소하였습니다. 또한 방송프로그램 수출액은 6억 1,158만 달러로 전년대비 8.4% 감소하였고, 방송산업 종사자 수도 3만 7,427명으로 전년대비 2.3% 감소하는 등 산업 전반에 걸쳐 위축 흐름이 나타나고 있습니다.

영화산업의 경우 영화진흥위원회가 발표한 '2024년 한국 영화산업 결산' 및 '2025년 한국 영화산업 결산'(2026.02 발표)에 따르면 2024년 전체 극장 매출액은 1조 1,945억원, 전체 관객 수는 1억 2,313만명으로 전년대비 각각 5.3%, 1.6% 감소하였으며, 2025년에는 전체 극장 매출액 1조 470억원, 전체 관객 수 1억 609만명으로 전년대비 각각 12.4%, 13.8% 감소하여 2년 연속 감소세를 기록하였습니다. 특히 2025년 한국영화 매출액은 4,191억원으로 전년대비 39.4% 감소하였으며, 2025년은 2012년 이후 처음으로 누적 관객 1천만명을 돌파한 영화가 부재한 해로 기록되었습니다. 또한 2025년 1인당 평균 관람횟수는 2.08회로 2024년 2.40회 대비 감소하여 관객의 극장 방문 빈도가 줄어드는 추세가 나타나고 있습니다.

당사는 증권신고서 제출일 현재 매니지먼트 사업과 드라마 제작 사업을 영위하고 있으며, 매니지먼트 사업은 소속 아티스트의 드라마ㆍ영화ㆍ광고ㆍ방송 출연을 주요 매출원으로 하여 방송ㆍ영화 시장의 편성 및 캐스팅 환경에 영향을 받고 있고, 드라마 제작 사업은 방송사 및 OTT 플랫폼의 편성 규모와 콘텐츠 투자 의사결정에 직접적인 영향을 받는 구조입니다. 당사 제36기 3분기(2025.07.01~2026.03.31) 연결기준 매출액 25,652백만원 중 매니지먼트 부문이 21,191백만원(82.61%)을 차지하고 있으며, 직전 사업연도인 제35기(2024.07.01~2025.06.30) 매출액 38,192백만원 중 매니지먼트 부문이 34,061백만원(89.18%), 투자ㆍ제작 부문이 24백만원(0.06%), 기타 부문이 4,107백만원(10.76%)을 기록한 바 있습니다(출처: 당사 제36기 3분기보고서).

상기와 같이 국내 콘텐츠 산업 전반의 성장성 둔화 흐름이 지속될 경우 ① 방송광고 매출 위축에 따른 광고주의 광고 집행 축소 및 소속 아티스트 광고 출연료 매출 감소, ② 방송사 및 OTT 플랫폼의 드라마 편성ㆍ투자 규모 축소에 따른 당사 드라마 제작 매출 둔화 및 제작 협상 조건 악화, ③ 영화 관객 수 감소 및 흥행작 부재 현상 지속에 따른 소속 아티스트 영화 출연 기회 축소, ④ 방송프로그램 수출액 감소에 따른 해외 매출 둔화 등의 경로를 통해 당사의 매출 및 수익성에 부정적인 영향이 발생할 수 있습니다.

당사는 국내 콘텐츠 산업의 성장성 둔화 위험에 대응하기 위하여 단일 사업 부문에 대한 매출 의존도를 낮추고 다양한 매출원을 확보하는 사업 다각화 전략을 추진하고 있습니다. 매니지먼트 사업 부문에서는 증권신고서 제출일 현재 배우(옹성우, 김선호, 이성경, 백윤식, 이세영 등) 및 가수(아스트로 4인, 루네이트 7인, 이창섭 등) 총 52명의 아티스트와 전속계약을 체결하여 아티스트 포트폴리오를 다각화하고 있으며, 드라마 제작 및 콘텐츠 투자 사업을 병행하여 매출원 분산 효과를 도모하고 있습니다. 또한 국내 콘텐츠 시장의 둔화에 대응하여 K-콘텐츠의 글로벌 확산 기조를 활용한 해외 시장 진출 노력을 지속하고 있으며, 종속회사 (주)판타지오홍콩, METAGIO.PTE.LTD., (주)판타지오엠을 통하여 중화권, 동남아 등 해외 사업 기반을 운영함으로써 국내 콘텐츠 수요 둔화의 영향을 완화하고자 노력하고 있습니다.

상기와 같은 당사의 노력에도 불구하고 콘텐츠 소비 행태의 변화, 방송광고 시장 위축, 영화 관객 수 감소 및 영화, 방송 등 국내 콘텐츠 산업 전반의 성장성 둔화 흐름에 적절히 대응하지 못할 경우 당사의 매출 및 영업성과가 둔화될 수 있으니, 투자자께서는 이 점 유의하시기 바랍니다.

(주1) 정정 후

당사가 영위하고 있는 매니지먼트 및 드라마ㆍ영화 제작 사업은 영화산업, 방송영상산업 등 국내 콘텐츠산업 전반의 변화에 영향을 받고 있습니다. 문화체육관광부와 한국콘텐츠진흥원이 2026년 2월 발표한 '2025년 콘텐츠산업조사(2024년 기준)'에 따르면 2024년 국내 콘텐츠산업 전체 매출액은 157조 4,021억원으로 전년 154조 1,785억원 대비 2.1% 증가하였습니다. 다만 콘텐츠산업 매출 성장률은 2021년 7.2%, 2022년 9.9%의 고성장기를 지나 2023년 2.1%, 2024년 2.1%로 둔화된 흐름이 지속되고 있으며, 11개 분야 중 매출 규모가 가장 큰 방송영상산업 매출은 24조 9,943억원(전체의 15.9%)으로 전년 25조 4,022억원 대비 1.6% 감소하여 2년 연속 감소세를 기록하였습니다.

또한 방송미디어통신위원회가 2025년 12월 발표한 '2024년 방송산업 실태조사'에 따르면 방송사업자(지상파ㆍ종합유선ㆍ위성ㆍIPTVㆍIPTV CP) 기준 2024년 국내 방송시장 총매출액은 18조 8,320억원으로 전년대비 0.7% 감소하여 2003년 이후 첫 역성장이었던 2023년에 이어 2년 연속 역성장을 기록하였습니다. 방송광고 매출은 2조 3,073억원으로 전년대비 7.4% 감소하였으며, 지상파(DMB 포함) 매출 3조 5,337억원(△5.4%), 종합유선ㆍ중계유선 매출 1조 6,838억원(△2.9%), 위성방송 매출 4,742억원(△3.6%) 등 IPTV(+1.4%) 및 IPTV CP(+3.1%)를 제외한 대부분의 사업자 매출이 감소하였습니다. 또한 방송프로그램 수출액은 6억 1,158만 달러로 전년대비 8.4% 감소하였고, 방송산업 종사자 수도 3만 7,427명으로 전년대비 2.3% 감소하는 등 산업 전반에 걸쳐 위축 흐름이 나타나고 있습니다.

영화산업의 경우 영화진흥위원회가 발표한 '2024년 한국 영화산업 결산' 및 '2025년 한국 영화산업 결산'(2026.02 발표)에 따르면 2024년 전체 극장 매출액은 1조 1,945억원, 전체 관객 수는 1억 2,313만명으로 전년대비 각각 5.3%, 1.6% 감소하였으며, 2025년에는 전체 극장 매출액 1조 470억원, 전체 관객 수 1억 609만명으로 전년대비 각각 12.4%, 13.8% 감소하여 2년 연속 감소세를 기록하였습니다. 특히 2025년 한국영화 매출액은 4,191억원으로 전년대비 39.4% 감소하였으며, 2025년은 2012년 이후 처음으로 누적 관객 1천만명을 돌파한 영화가 부재한 해로 기록되었습니다. 또한 2025년 1인당 평균 관람횟수는 2.08회로 2024년 2.40회 대비 감소하여 관객의 극장 방문 빈도가 줄어드는 추세가 나타나고 있습니다.

당사는 증권신고서 제출일 현재 매니지먼트 사업과 드라마 제작 사업을 영위하고 있으며, 매니지먼트 사업은 소속 아티스트의 드라마ㆍ영화ㆍ광고ㆍ방송 출연을 주요 매출원으로 하여 방송ㆍ영화 시장의 편성 및 캐스팅 환경에 영향을 받고 있고, 드라마 제작 사업은 방송사 및 OTT 플랫폼의 편성 규모와 콘텐츠 투자 의사결정에 직접적인 영향을 받는 구조입니다. 당사 제36기 3분기(2025.07.01~2026.03.31) 연결기준 매출액 25,652백만원 중 매니지먼트 부문이 21,191백만원(82.61%)을 차지하고 있으며, 직전 사업연도인 제35기(2024.07.01~2025.06.30) 매출액 38,192백만원 중 매니지먼트 부문이 34,061백만원(89.18%), 투자ㆍ제작 부문이 24백만원(0.06%), 기타 부문이 4,107백만원(10.76%)을 기록한 바 있습니다(출처: 당사 제36기 3분기보고서).

상기와 같이 국내 콘텐츠 산업 전반의 성장성 둔화 흐름이 지속될 경우 ① 방송광고 매출 위축에 따른 광고주의 광고 집행 축소 및 소속 아티스트 광고 출연료 매출 감소, ② 방송사 및 OTT 플랫폼의 드라마 편성ㆍ투자 규모 축소에 따른 당사 드라마 제작 매출 둔화 및 제작 협상 조건 악화, ③ 영화 관객 수 감소 및 흥행작 부재 현상 지속에 따른 소속 아티스트 영화 출연 기회 축소, ④ 방송프로그램 수출액 감소에 따른 해외 매출 둔화 등의 경로를 통해 당사의 매출 및 수익성에 부정적인 영향이 발생할 수 있습니다.

당사는 국내 콘텐츠 산업의 성장성 둔화 위험에 대응하기 위하여 단일 사업 부문에 대한 매출 의존도를 낮추고 다양한 매출원을 확보하는 사업 다각화 전략을 추진하고 있습니다. 매니지먼트 사업 부문에서는 정정 증권신고서 제출일 현재 배우(옹성우, 김선호, 이성경, 백윤식, 이세영 , 문가영 등) 및 가수(아스트로 4인, 루네이트 7인, 이창섭 등) 총 53명 의 아티스트와 전속계약을 체결하여 아티스트 포트폴리오를 다각화하고 있으며, 드라마 제작 및 콘텐츠 투자 사업을 병행하여 매출원 분산 효과를 도모하고 있습니다. 당사는 특정 아티스트에 대한 매출 의존도를 완화하고 안정적인 매출 기반을 확보하기 위해 배우 ㆍ 가수 및 방송인으로 구성된 아티스트 포트폴리오 다각화를 지속해 왔으며, 최근 5년간 아티스트 전속계약 체결 ㆍ 재계약 추진 경과는 다음과 같습니다.

아티스트 포트폴리오 확대에는 전속계약금 ㆍ트레이닝비 ㆍ숙소지원비 ㆍ인건비 ㆍ홍보비 등이 수반되나, 특정 아티스트의 군 입대 ㆍ활동 중단 ㆍ계약 종료 또는 사회적 논란 ㆍ평판 이슈 발생 시 회사 전체 매출이 큰 폭으로 감소할 위험을 완화할 수 있는 효과가 있는 것으로 판단하고 있습니다. 또한 다수 아티스트를 확보함으로써 방송사 ㆍ광고주 ㆍ콘텐츠 제작사에 대한 캐스팅 대응력을 높이고 자체 제작 드라마와의 연계 기회를 확대할 수 있다는 점에서, 아티스트 포트폴리오 다각화를 중장기적인 매출 안정화 방안으로 판단하고 있습니다.

드라마 제작 사업 부문의 경우, 당사는 매니지먼트 사업에 편중된 매출 구조를 완화하기 위해 2021년부터 제작사업을 병행해 왔으며, 대표적 제작 실적은 다음과 같습니다.

드라마 제작 사업은 제작비가 선투입되고 편성 및 흥행 여부에 따라 수익 변동성이 크지만, 매니지먼트 사업과 연계할 경우 소속 아티스트의 출연 기회 확대, 제작 수수료 수익 및 콘텐츠 IP 확보 가능성이 있다는 장점이 있는 사업 영역에 해당합니다. 다만 당사는 회사의 현재 유동성과 제작사업의 리스크를 고려하여 제작비 전액을 자체 부담하는 방식보다는 방송사 ㆍ OTT ㆍ 공동제작사와 제작비를 분담하거나, 편성 및 선판매 가능성이 일정 수준 이상 확보된 프로젝트를 우선 추진하는 방식으로 위험을 통제하고 있습니다.

다만 드라마 제작 및 콘텐츠 투자 사업은 제작비가 매출보다 먼저 지출되고 기획 ㆍ 편성 ㆍ 촬영 ㆍ 납품 및 판매까지 장기간이 소요되는 특성상 지속적인 운전자금 투입이 필요한 사업 영역이며, 개별 작품에서 매출과 현금회수가 발생한 사례가 있으나 제작원가 ㆍ 고정인건비 및 제작자산 ㆍ 영업권 관련 손상차손도 함께 발생하여 현재까지 회사 전체의 누적 수익성과 현금흐름에 긍정적인 영향을 미쳤다고 단정하기는 어려운 상황입니다. 이에 따라 당사는 향후 작품별 매출총이익 ㆍ 영업손익 ㆍ 제작비 회수율 및 순현금회수액을 기준으로 제작 사업의 성과를 관리하고, 편성이나 판매가 불확실한 작품에 대한 선투입을 제한하여 추가적인 현금흐름 부담을 축소할 예정입니다. 또한, 당사는 매니지먼트와 드라마 제작사업을 동시에 운영함으로써 특정 아티스트 또는 개별 작품에 대한 매출 의존도를 분산하고, 소속 아티스트의 작품 출연과 콘텐츠 제작을 연계할 수 있는 사업구조를 보유하고 있으며, 재무, 법무, 홍보 등 공통 지원조직과 사업 네트워크를 공동 활용하여 일부 중복비용을 절감하며 제작 경험과 IP 확보 기반을 축적하고 있습니다.또한 국내 콘텐츠 시장의 둔화에 대응하여 K-콘텐츠의 글로벌 확산 기조를 활용한 해외 시장 진출 노력을 지속하고 있으며, 종속회사 (주)판타지오홍콩, METAGIO PTE.LTD.을 통하여 중화권, 동남아 등 해외 사업 기반을 운영함으로써 국내 콘텐츠 수요 둔화의 영향을 완화하고자 노력하고 있습니다. 당사의 해외시장 진출계획은 부문별로 다음과 같이 구분됩니다.

특히 해외 선판매나 공동제작이 이루어질 경우 제작 초기 단계에서 투자금을 회수하거나 제작비를 분담할 수 있어 국내 편성매출 의존도와 선투입 자금 부담을 완화할 수 있는 효과가 있습니다. 이를 통해 국내 광고 ㆍ 방송 ㆍ 음반 수요 감소를 해외 매출로 일부 보완하고, 국내 특정 거래처 및 프로젝트에 대한 매출 의존도를 점진적으로 낮추고자 하는 것이 당사의 중장기 방향입니다.

다만 해외시장 진출에는 현지 마케팅비 ㆍ 유통수수료 ㆍ 공연비 및 아티스트 정산금 등이 발생하고, 드라마의 경우 기획부터 제작 ㆍ 방영 ㆍ 해외 판매까지 상당한 기간이 소요되므로 관련 성과가 단기간에 회사 수익성 개선으로 나타나지 않을 수 있습니다. 이에 당사는 과거 해외법인 실적이 제한적이었던 점과 현재의 재무상황을 고려하여 신규 해외법인 설립이나 대규모 직접투자보다는, 글로벌 OTT 플랫폼 ㆍ 현지 유통사 및 공동제작사를 활용한 저비용 프로젝트 중심의 방식으로 해외 진출을 추진할 계획입니다. 따라서 해외 진출은 국내 수요 둔화를 즉시 대체하는 수단이라기보다, 해외 매출과 당사 귀속이익을 단계적으로 확대하여 국내시장 의존도를 완화하기 위한 중장기적 방안으로 판단하고 있습니다.

상기와 같은 당사의 노력에도 불구하고 콘텐츠 소비 행태의 변화, 방송광고 시장 위축, 영화 관객 수 감소 및 영화, 방송 등 국내 콘텐츠 산업 전반의 성장성 둔화 흐름에 적절히 대응하지 못할 경우 당사의 매출 및 영업성과가 둔화될 수 있으니, 투자자께서는 이 점 유의하시기 바랍니다.

(주2) 정정 전

당사가 영위하고 있는 드라마 제작 사업은 2021년 6월 공모유상증자를 통해 유입된 자금 250억원 중 약 135억원을 활용하여 방송프로그램 제작을 주사업으로 영위하던 (주)팝코너스 지분을 취득한 이후, (주)팝코너스가 당사의 완전자회사인 (주)판타지오뮤직과 소규모합병을 진행한 뒤 당사와의 소규모합병을 거쳐 현재 당사의 드라마제작사업부로 편입된 사업입니다. 당사는 (주)팝코너스 및 (주)유에프오프로덕션의 기존 제작 IP를 승계하여 자체 드라마 제작 역량을 구축해왔으며, 증권신고서 제출일 현재 방송 경력 20년 이상의 제작 인력과 프로듀서 시스템을 운영하고 있습니다.

드라마 제작 사업은 일반적으로 콘텐츠에 대한 방영료가 편성계약 시 계약금, 작품 촬영 중 중도금, 잔금 등의 단계로 지급되며 제작비의 30% 수준의 잔금이 방영 후 1개월을 전후로 지급되는 구조이므로, 작가 섭외에서부터 시놉시스 작성, 캐스팅, 촬영, 납품에 이르는 일련의 과정에서 발생하는 비용을 자체 조달해야 하는 사업입니다. 또한 드라마 제작 사업은 흥행 여부에 따라 부가 판권 매출, 해외 판매 매출, OST 간접광고(PPL) 매출 등 부가 수익 발생 여부가 결정되는 흥행 리스크가 존재하는 사업 영역에 해당합니다.

당사의 사업부문별 매출 현황을 살펴보면, 제33기 사업연도에는 당사가 스튜디오드래곤과 공동제작한 드라마 '블라인드'(2022.09~11 방영)의 방영에 따라 투자ㆍ제작 부문 매출이 12,625백만원(32.77%)을 기록하였으며, 제34기 사업연도에는 당사가 제작에 참여한 '기적의 형제', '오늘도 사랑스럽개', '환상연가' 등 다수 작품의 방영에 따라 투자 제작 부문 매출이 34,277백만원(47.39%)을 기록하여 매니지먼트 부문 매출(36,139백만원, 49.96%)과 유사한 규모의 매출이 발생한 바 있습니다. 반면 제35기 사업연도 및 제36기 3분기에는 신규 드라마 작품의 방영이 부재함에 따라 투자제작 부문 매출이 각각 24백만원(0.06%), 5백만원(0.02%) 수준에 그쳤습니다. 이와 같이 당사의 드라마 제작 사업 매출은 작품의 편성ㆍ방영 시점에 따라 큰 폭의 변동성을 보이고 있어 안정적인 매출 기반으로 자리잡기 위해서는 지속적인 작품 라인업 확보가 요구되는 상황입니다.

상기와 같이 드라마 제작 사업과 관련하여 ① 주요 출연진의 예상치 못한 질병, 사고 및 개인적 이슈, 방영 일정 연기, 편성 취소 등으로 인한 기획ㆍ제작ㆍ방영 일정 지연에 따른 매출 인식 시점 지연, ② 흥행 부진 또는 편성 취소 시 드라마 제작 관련 무형자산 및 재고자산에 대한 손상차손 인식에 따른 기타영업외비용 발생, ③ 방송사 및 OTT 플랫폼의 편성 의사결정에 따른 매출 변동성 확대, ④ 글로벌 OTT 자본 의존도 심화에 따른 제작비 협상 조건 악화 등의 경로를 통해 당사의 매출 및 수익성에 부정적인 영향이 발생할 수 있습니다.

당사는 드라마 제작 사업의 매출 변동성 및 흥행 리스크에 대응하기 위하여 안정적인 제작 라인업 확보, 콘텐츠 투자 사업 병행을 통한 자금 조달 구조 다변화, 자체 제작 역량 강화를 추진하고 있습니다. 구체적으로 2022년 11월 단일판매공급계약(45억원), 2023년 1월 단일판매공급계약(50억원), 2023년 12월 KBS 드라마 제작 단일판매공급계약(105억원), 2024년 3월 KBS 드라마 제작 단일판매공급계약(140억원), 2026년 3월 SBS 드라마 공동제작 계약 등 누계 약 340억원 규모의 단일판매공급계약 체결을 통하여 향후 방영 작품의 매출 기반을 확보하고 있으며, 2023년 8월, 2025년 9월, 2026년 5월 K-콘텐츠 투자조합(총 20억원) 및 2026년 1월 키위제1호조합(45억원) 출자를 통하여 단일 작품 흥행에 대한 의존도를 분산시키는 콘텐츠 투자 사업을 병행하고 있습니다. 또한 방송 경력 20년 이상의 제작 인력 기반 프로듀서 시스템 운영, 당사 매니지먼트 사업 부문 소속 아티스트의 자체 드라마 출연을 통한 사업 부문 간 시너지 효과 창출, 글로벌 OTT 플랫폼 대상 작품 선판매를 통한 해외 매출원 확보 등을 통해 드라마 제작 사업의 안정적 성장 기반을 구축하기 위해 노력하고 있습니다.

그럼에도 불구하고 드라마 제작 사업의 특성상 매출 변동성을 완전히 해소하기는 어려우며, 향후 제작 중인 드라마의 방영 연기, 주요 출연진 관련 이슈, 흥행 부진, 무형자산, 재고자산 손상차손 인식 등 예측할 수 없는 요소에 의하여 당사의 매출 및 수익성에 부정적인 영향이 발생할 수 있으니, 투자자께서는 이 점 유의하시기 바랍니다.

(주2) 정정 후

당사가 영위하고 있는 드라마 제작 사업은 2021년 6월 공모유상증자를 통해 유입된 자금 250억원 중 약 135억원을 활용하여 방송프로그램 제작을 주사업으로 영위하던 (주)팝코너스 지분을 취득한 이후, (주)팝코너스가 당사의 완전자회사인 (주)판타지오뮤직과 소규모합병을 진행한 뒤 당사와의 소규모합병을 거쳐 현재 당사의 드라마제작사업부로 편입된 사업입니다. 당사는 (주)팝코너스 및 (주)유에프오프로덕션의 기존 제작 IP를 승계하여 자체 드라마 제작 역량을 구축해왔으며, 증권신고서 제출일 현재 방송 경력 20년 이상의 제작 인력과 프로듀서 시스템을 운영하고 있습니다. 당사의 (주)팝코너스 및 (주)유에프오프로덕션 지분 취득 관련 자금 흐름 및 지배구조 형성 과정은 다음과 같습니다. 당사는 2021년 유상증자를 통해 조달한 자금 중 100억원을 완전자회사였던 (주)판타지오뮤직의 유상증자에 출자하였고, (주)판타지오뮤직은 해당 신규자금과 기존 보유자금 등을 합산하여 (주)팝코너스 지분 100%를 총 110억원에, (주)유에프오프로덕션 지분 21%를 총 25억4,000만원에 각각 현금 취득하였습니다. 따라서 당사 유상증자 자금이 지분 취득대금 전액으로 직접 사용된 것은 아니며, 실제 총 취득대금 135억4,000만원은 (주)판타지오뮤직의 유상증자 조달자금 100억원과 기존 보유자금 등으로 충당되었습니다. 취득 당시 (주)팝코너스는 (주)유에프오프로덕션 지분 79%를 보유하고 있었으므로, (주)판타지오뮤직은 (주)팝코너스 지분 100%와 (주)유에프오프로덕션 지분 21%를 각각 취득함으로써 (주)유에프오프로덕션을 직접·간접으로 100% 지배하게 되었습니다.

이후 2021년 8월 25일 (주)판타지오뮤직이 (주)팝코너스 및 (주)유에프오프로덕션을 무증자 방식으로 흡수합병하였고, 2021년 11월 9일 당사가 (주)판타지오뮤직을 흡수합병함에 따라 관련 드라마 제작사업이 당사의 드라마제작사업부로 편입되었습니다.

(주)팝코너스 및 (주)유에프오프로덕션 취득 당시 각 회사의 재무상황은 다음과 같습니다.

취득가액 산정을 위하여 (주)판타지오뮤직은 우리회계법인에 외부 가치평가를 의뢰하였으며, 평가기관은 2021년 4월 30일을 기준으로 미래현금흐름할인법(DCF, Discounted Cash Flow Method)을 적용하여 (주)팝코너스의 주식가치를 약 122억 2,100만원에서 122억 6,300만원으로, (주)유에프오프로덕션 100% 지분가치를 약 1117억 5,366만원에서 132억 7,117만원으로 평가하였습니다. 실제 취득금액은 (주)팝코너스 지분 100%가 110억원, (주)유에프오프로덕션 지분 20%가 25억 4,000만원으로, 외부평가 결과와 재무상황, 드라마 제작실적 및 사업 시너지 등을 종합적으로 고려하여 결정하였습니다. 다만 해당 평가 결과는 사업계획과 미래 추정치를 전제로 한 것으로서 투자수익 또는 회수 가능성을 보증하는 것은 아닙니다. (주)팝코너스 및 (주)유에프오프로덕션 지분 매입은 기존 주주로부터 구주를 매입하는 방식으로 이루어졌으며, 매매 세부 내역은 다음과 같습니다.

(주)팝코너스 및 (주)유에프오프로덕션 지분 취득 이후 (주)판타지오뮤직이 (주)팝코너스 및 (주)유에프오프로덕션을 무증자 방식으로 흡수합병하였고, 이후 당사가 (주)판타지오뮤직을 흡수합병함에 따라 관련 드라마 제작사업과 인력ㆍ자산ㆍ부채 및 권리ㆍ의무가 당사 드라마 제작사업부로 편입되었습니다. 이에 따라 지분 취득 이후 합병 소멸될 때까지 별도로 (주)팝코너스에 대한 추가 출자 또는 대여 형태의 자금지원은 없었으며, 관련 자금은 드라마 제작비, 인건비, 기획개발비 및 사업부 운영비로 집행되었습니다.

(주)팝코너스 편입 이후 드라마제작사업부에서 발생한 매출ㆍ매출원가ㆍ영업손익 및 영업권ㆍ미완성프로그램 관련 손상차손은 다음과 같습니다.

상기와 같이 (주)팝코너스 편입은 당사에 드라마 제작 인력과 사업기반을 확보하고 제작 공급매출 및 콘텐츠 IP 사업으로 수익원을 확대하는 효과가 있었으나, 지분 취득 과정에서 총 135억 4,000만원의 현금유출이 발생하였고 드라마 제작사업의 특성상 방송 및 납품대금 회수 이전에 제작비가 선투입되어 지속적인 운전자금 소요가 발생하여, 관련 사업 편입은 당사의 매출 확대와 자체 제작역량 확보에는 기여하였으나 현재까지 누적 수익성과 현금흐름에 부정적인 영향을 미쳤습니다. 이에 당사는 향후 선판매 및 공동제작 비중 확대, 제작비 보전구조 강화, 프로젝트별 원가관리 및 고정비 절감을 통하여 드라마사업부의 수익성을 개선할 계획입니다. 다만 신규 작품의 편성 지연, 제작비 상승 및 판매성과 부진 등이 발생할 경우 관련 사업부의 영업손실이 지속될 수 있습니다.

드라마 제작 사업은 일반적으로 콘텐츠에 대한 방영료가 방영이 시작된 이후 방영회차별로 후불 정산 지급되는 구조이므로, 작가 섭외에서부터 시놉시스 작성, 캐스팅, 촬영, 납품에 이르는 일련의 과정에서 발생하는 비용을 자체 조달해야 하는 사업입니다. 또한 드라마 제작 사업은 흥행 여부에 따라 부가 판권 매출, 해외 판매 매출, OST 간접광고(PPL) 매출 등 부가 수익 발생 여부가 결정되는 흥행 리스크가 존재하는 사업 영역에 해당합니다.

당사의 사업부문별 매출 현황을 살펴보면, 제33기 사업연도에는 당사가 스튜디오드래곤과 공동제작한 드라마 '블라인드'(2022.09~11 방영)의 방영에 따라 투자ㆍ제작 부문 매출이 12,625백만원(32.77%)을 기록하였으며, 제34기 사업연도에는 당사가 제작에 참여한 '기적의 형제', '오늘도 사랑스럽개', '환상연가' 등 다수 작품의 방영에 따라 투자 제작 부문 매출이 34,277백만원(47.39%)을 기록하여 매니지먼트 부문 매출(36,139백만원, 49.96%)과 유사한 규모의 매출이 발생한 바 있습니다. 반면 제35기 사업연도 및 제36기 3분기에는 신규 드라마 작품의 방영이 부재함에 따라 투자제작 부문 매출이 각각 24백만원(0.06%), 5백만원(0.02%) 수준에 그쳤습니다. 이와 같이 당사의 드라마 제작 사업 매출은 작품의 편성ㆍ방영 시점에 따라 큰 폭의 변동성을 보이고 있어 안정적인 매출 기반으로 자리잡기 위해서는 지속적인 작품 라인업 확보가 요구되는 상황입니다.

상기와 같이 드라마 제작 사업과 관련하여 ① 주요 출연진의 예상치 못한 질병, 사고 및 개인적 이슈, 방영 일정 연기, 편성 취소 등으로 인한 기획ㆍ제작ㆍ방영 일정 지연에 따른 매출 인식 시점 지연, ② 흥행 부진 또는 편성 취소 시 드라마 제작 관련 무형자산 및 재고자산에 대한 손상차손 인식에 따른 기타영업외비용 발생, ③ 방송사 및 OTT 플랫폼의 편성 의사결정에 따른 매출 변동성 확대, ④ 글로벌 OTT 자본 의존도 심화에 따른 제작비 협상 조건 악화 등의 경로를 통해 당사의 매출 및 수익성에 부정적인 영향이 발생할 수 있습니다.

당사는 드라마 제작 사업의 매출 변동성 및 흥행 리스크에 대응하기 위하여 안정적인 제작 라인업 확보, 콘텐츠 투자 사업 병행을 통한 자금 조달 구조 다변화, 자체 제작 역량 강화를 추진하고 있습니다. 구체적으로 2022년 11월 단일판매공급계약(45억원), 2023년 1월 단일판매공급계약(50억원), 2023년 12월 KBS 드라마 제작 단일판매공급계약(105억원), 2024년 3월 KBS 드라마 제작 단일판매공급계약(140억원), 2026년 3월 SBS 드라마 공동제작 계약 등 누계 약 340억원 을 넘어서는 단일판매공급계약 체결을 통하여 향후 방영 작품의 매출 기반을 확보하고 있으며, 2023년 8월, 2025년 9월, 2026년 5월 K-콘텐츠 투자조합(총 20억원) 및 2026년 1월 키위제1호조합(45억원) 출자를 통하여 단일 작품 흥행에 대한 의존도를 분산시키는 콘텐츠 투자 사업을 병행하고 있습니다. 또한 방송 경력 20년 이상의 제작 인력 기반 프로듀서 시스템 운영, 당사 매니지먼트 사업 부문 소속 아티스트의 자체 드라마 출연을 통한 사업 부문 간 시너지 효과 창출, 글로벌 OTT 플랫폼 대상 작품 선판매를 통한 해외 매출원 확보 등을 통해 드라마 제작 사업의 안정적 성장 기반을 구축하기 위해 노력하고 있습니다.

다만 계약금액 전체가 당사의 이익을 의미하는 것은 아니며, 배우 출연료ㆍ작가료ㆍ연출료ㆍ제작인건비ㆍ세트ㆍ장비비 및 후반작업비 등 상당한 제작원가가 발생하는 사업 특성을 보유하고 있습니다. 과거 체결한 단일판매공급계약의 콘텐츠별 실제 매출 및 관련 비용은 다음과 같습니다.

또한 당사가 출자한 K-대교 콘텐츠 스케일업 투자조합(총 20억원 출자) 및 키위제1호조합(45억원 출자)의 자금 규모ㆍ투자자 구성 및 현재까지 추진한 콘텐츠 사업 내역은 다음과 같습니다.

당사가 두 투자조합을 통해 현재까지 추진한 콘텐츠 사업 내역은 다음과 같습니다.

당사가 출자한 K-대교 콘텐츠 스케일업 투자조합 및 키위제1호조합은 드라마 등 콘텐츠 제작과 관련 기업을 주요 투자대상으로 하고 있습니다. 콘텐츠 투자는 제조업 또는 단기 금융상품과 달리 투자 직후 매출과 이익이 발생하는 구조가 아니며, 작품 기획부터 편성ㆍ제작ㆍ방영ㆍ해외 판매 및 정산까지 장기간이 소요되므로 투자 성과를 단기간에 확정하기 어렵습니다. 증권신고서 제출일 현재 투자원금 회수 및 배당 등 실현수익은 제한적인 수준이며, 기존 매니지먼트 및 드라마 제작사업과의 연계 효과 역시 일부 협의ㆍ검토 단계에 있어 현재 시점에서 수익성 개선 효과가 충분히 실현되었다고 평가하기는 어려운 상황입니다. 다만 향후 투자 대상 콘텐츠의 제작ㆍ방영 및 판매가 진행될 경우 제작 참여, 소속 아티스트 출연 활용, 투자금 회수 및 IP 확보 등을 통해 성과가 발생할 가능성이 있으며, 당사는 향후 이러한 성과를 현금수익과 본업 연계 매출로 구분하여 지속적으로 점검할 예정입니다.

드라마 제작 사업은 제작비가 선투입되고 편성 및 흥행 여부에 따라 수익 변동성이 크지만, 매니지먼트 사업과 연계할 경우 소속 아티스트의 출연 기회 확대, 제작 수수료 수익 및 콘텐츠 IP 확보 가능성이 있다는 장점이 있는 사업 영역에 해당합니다. 다만 당사는 회사의 현재 유동성과 제작사업의 리스크를 고려하여 제작비 전액을 자체 부담하는 방식보다는 방송사ㆍOTTㆍ공동제작사와 제작비를 분담하거나, 편성 및 선판매 가능성이 일정 수준 이상 확보된 프로젝트를 우선 추진하는 방식으로 위험을 통제하고 있습니다.

그럼에도 불구하고 드라마 제작 사업의 특성상 매출 변동성을 완전히 해소하기는 어려우며, 향후 제작 중인 드라마의 방영 연기, 주요 출연진 관련 이슈, 흥행 부진, 무형자산, 재고자산 손상차손 인식 등 예측할 수 없는 요소에 의하여 당사의 매출 및 수익성에 부정적인 영향이 발생할 수 있으니, 투자자께서는 이 점 유의하시기 바랍니다.

(주3) 정정 전

당사가 영위하고 있는 매니지먼트 및 드라마 제작 사업이 속한 국내 콘텐츠 산업은 다수의 기존 신규 사업자가 활동하는 경쟁 시장 환경을 형성하고 있습니다. 한국콘텐츠진흥원이 2026년 1월 발표한 '2025 대중문화예술산업 실태조사(2024년 기준)'에 따르면 2024년 국내 대중문화예술산업 매출 규모는 15조 3,845억원으로 2022년 11조 4,362억원 대비 34.5% 증가하였으며, 대중문화예술기획업의 국내 매출은 7조 8,020억원(2022년 대비 +35.5%), 해외 매출은 1조 7,057억원(2022년 대비 +61.7%)을 기록하여 K-콘텐츠의 글로벌 확산과 함께 산업 전반의 외형 성장이 이어지고 있습니다. 또한 대중문화예술사업 실태조사에 따르면, 사업체 수는 총 6,760개(기획업 4,471개, 제작업 2,289개), 기획업체 소속 대중문화예술인은 12,092명(가수 5,020명, 연기자 4,709명, 방송인 1,264명 등)으로 2022년 11,355명 대비 6.5% 증가하는 등 사업자 및 종사자 규모도 지속적으로 확대되고 있습니다. 이는 K-콘텐츠의 글로벌 영향력 확대에 따른 시장 기회 증가와 함께 신규 사업자의 시장 진입 또한 활발하게 이루어지고 있음을 시사하며, 이러한 시장 구조 하에서는 사업자 간 신인 아티스트 확보 및 콘텐츠 편성 및 투자 유치 경쟁이 자연스럽게 높아지는 환경이 조성되고 있습니다.

매니지먼트 산업은 자본, 기술에 대한 형식적 진입장벽이 비교적 낮아 소규모 사업자가 지속적으로 신규 진입하는 한편, 자본력ㆍ시스템ㆍ아티스트 라인업을 갖춘 대형 기획사를 중심으로 시장이 과점화되는 양극화 흐름이 나타나고 있습니다. 음반 판매량 기준으로 상위 대형 기획사가 전체 시장의 약 70%를 점유하는 것으로 분석되고 있으며, 대형 기획사는 자체 IP 기반의 콘텐츠 사업(음반ㆍ공연ㆍMDㆍOSTㆍ예능ㆍ드라마)을 통하여 다각화된 수익 구조를 구축하고, 글로벌 레이블 인수 및 해외 시장 진출을 가속화하면서 시장 점유율을 확대하고 있는 상황입니다. 음악 소비의 경험재적 특성으로 인해 팬들이 과거에 성공적인 가치를 제공한 아티스트나 기획사에 대한 신뢰도를 기반으로 음악 소비를 지속하는 경향이 있어, 성공적인 아티스트를 배출한 경험이 있는 대형 기획사의 브랜드 경쟁우위가 진입장벽으로 작용하고 있으며, 신인 발굴ㆍ트레이닝 노하우 및 초기 마케팅ㆍ홍보 비용 부담의 상승으로 인해 중소형 매니지먼트사의 실질적인 진입장벽은 갈수록 높아지는 추세입니다.

드라마 제작 산업의 경우에도 글로벌 OTT 자본의 유입과 대형 제작사 중심의 시장 재편이 진행되면서 시장 집중도가 높아지는 추세를 보이고 있습니다. 한국콘텐츠진흥원 자료에 따르면 2019년 매출액 100억원 이상 대형 방송영상독립제작사 57개사(전체 658개사의 8.7%)가 전체 제작사 매출의 75.4%를 차지하여 대형 제작사 중심의 매출 집중도가 높은 구조이며, 글로벌 OTT 플랫폼의 한국 콘텐츠 투자 확대에 따라 자본력을 보유한 상위 제작사로 제작 편수 및 매출이 집중되고 있는 상황입니다. 한편 글로벌 OTT 플랫폼이 국내 콘텐츠 제작 시장에 직접 진출하여 자체 오리지널 콘텐츠를 제작ㆍ배급하는 사례가 확대됨에 따라 기존 드라마 제작사는 OTT 플랫폼의 작품 선판매 의존도 심화 및 협상력 약화 위험에 노출되어 있으며, 동시에 IT 대기업콘텐츠 플랫폼 사업자의 엔터테인먼트 시장 투자가 이어짐에 따라 플랫폼 업계와의 직접적인 경쟁 구도 또한 형성되고 있는 상황입니다.

또한 콘텐츠 산업은 문화 이용자의 한정된 여가시간 내에서 다양한 형태의 콘텐츠가 경쟁하는 산업 구조를 보유하고 있어, 동일 매니지먼트 또는 드라마 제작 산업 내 사업자뿐만 아니라 음악ㆍ영화ㆍ예능ㆍ웹툰ㆍ게임 등 타 장르 콘텐츠 사업자와도 간접적인 경쟁 구도를 형성하고 있습니다. 특히 디지털 기술의 발달 및 OTT 플랫폼의 확산에 따라 장르ㆍ플랫폼 간 경계가 허물어지면서 콘텐츠 융복합이 활발하게 이루어지고 있으며, 이로 인해 매니지먼트사ㆍ드라마 제작사ㆍ음반사ㆍOTT 사업자ㆍIT 대기업 등 다양한 사업자들이 콘텐츠 IP 확보 및 사업 확장을 두고 경쟁하는 새로운 형태의 경쟁 환경이 조성되고 있습니다. 이러한 시장 환경 하에서는 차별화된 자체 콘텐츠 IP 확보 역량 및 글로벌 시장 진출 역량이 사업자의 경쟁력을 결정하는 핵심 요소로 부각되고 있으며, 이를 위한 자본 투자 및 인력 확보 부담이 산업 전반의 진입장벽으로 작용하고 있습니다.

당사의 매출 규모는 제35기(2024.07.01~2025.06.30) 연결기준 38,192백만원으로 국내 대중문화예술산업 전체 매출 규모(2024년 기준 15조 3,845억원) 대비 약 0.25% 수준이며, 콘텐츠 산업 내 매출 규모 측면에서 상대적으로 열위한 상황입니다. 한편 당사는 증권신고서 제출일 현재 배우(옹성우, 김선호, 이성경, 백윤식, 이세영 등)와 가수(아스트로, 루네이트, 이창섭 등) 총 52명의 아티스트와 전속계약을 체결하고 있으며, 매니지먼트 사업 외에 드라마 제작 사업, MD 사업, 해외 자회사 운영 등을 통하여 사업 포트폴리오를 다각화하고 있습니다. 또한 당사는 분기별 1회 대면미팅 등 소속 아티스트와의 지속적인 커뮤니케이션을 통해 재계약 협상 및 활동 계획을 점검하고 있으며, 오디션 및 트레이닝을 통한 신인 발굴 육성을 병행하는 한편, 1991년 설립 이래 코스닥 상장사로서 축적해 온 매니지먼트 사업 노하우와 종합 엔터테인먼트 기업 지향 전략을 기반으로 자체 경쟁력 강화에 노력하고 있습니다.

상기와 같이 콘텐츠 산업 내 경쟁이 심화될 경우 ① 대형 기획사의 자본력 및 마케팅 역량을 바탕으로 한 우수 신인 아티스트 확보 경쟁에 따른 당사의 신인 발굴 트레이닝 비용 상승 및 우수 신인 영입 어려움 가중, ② 소속 아티스트의 인지도 향상 시 대형 기획사로의 이탈 가능성 확대 및 재계약 시 정산 비율ㆍ계약금 등 협상 조건 악화에 따른 영업 비용 증가, ③ 글로벌 OTT 자본 유입에 따른 드라마 제작비 상승 및 대형 제작사와의 편성ㆍ캐스팅 경쟁에 따른 제작 협상 조건 악화, ④ IT 대기업ㆍ콘텐츠 플랫폼 사업자의 엔터테인먼트 시장 진입에 따른 시장 점유율 축소 및 매출 둔화, ⑤ 콘텐츠 산업 내 양극화 흐름 지속에 따른 중소형 매니지먼트사 대비 진입장벽 상승 부담 가중 등의 경로를 통해 당사의 매출 및 수익성에 부정적인 영향이 발생할 수 있습니다.

당사는 콘텐츠 산업 내 경쟁 심화 위험에 대응하기 위하여 단일 사업 부문에 집중한 경쟁자 대비 차별화된 다각화 사업 구조를 통한 자체 경쟁력 확보 전략을 추진하고 있습니다. 당사는 매니지먼트 사업(배우 및 가수), 드라마 기획ㆍ제작 사업, MD 사업 등 콘텐츠 산업 내 핵심 사업 영역을 동시 영위함으로써 매니지먼트 전문 사업자, 드라마 제작 전문 사업자, 콘텐츠 플랫폼 사업자 등 단일 영역에 집중한 경쟁자와 차별화된 사업 구조를 보유하고 있으며, 이를 통하여 매니지먼트사ㆍ드라마 제작사ㆍ음반사ㆍOTT 사업자ㆍIT 대기업 등 다양한 형태의 사업자가 콘텐츠 IP 확보 및 사업 확장을 두고 경쟁하는 융복합 시장 환경에 대응하고 있습니다. 또한 배우 매니지먼트와 가수 매니지먼트를 동시에 영위하는 종합 엔터테인먼트 기업으로서 회사 소속 아티스트를 자체 드라마 제작 작품의 출연 배우로 활용하는 사업 부문 간 시너지 창출을 통하여 자체 콘텐츠 IP 확보 역량을 강화하고 있으며, 이는 콘텐츠 IP 확보 경쟁이 확산되는 콘텐츠 산업 경쟁 환경에서 당사의 차별화 요소로 작용하고 있습니다

그럼에도 불구하고 콘텐츠 산업 내 대형 자본의 시장 지배력 확대, 글로벌 OTT 플랫폼의 콘텐츠 직접 제작 확대, IT 대기업ㆍ신규 사업자의 시장 진입 등 경쟁 환경 변화에 적절히 대응하지 못할 경우 당사의 매출 및 수익성에 부정적인 영향이 발생할 수 있으니, 투자자께서는 이 점 유의하시기 바랍니다.

(주3) 정정 후

당사가 영위하고 있는 매니지먼트 및 드라마 제작 사업이 속한 국내 콘텐츠 산업은 다수의 기존 신규 사업자가 활동하는 경쟁 시장 환경을 형성하고 있습니다. 한국콘텐츠진흥원이 2026년 1월 발표한 '2025 대중문화예술산업 실태조사(2024년 기준)'에 따르면 2024년 국내 대중문화예술산업 매출 규모는 15조 3,845억원으로 2022년 11조 4,362억원 대비 34.5% 증가하였으며, 대중문화예술기획업의 국내 매출은 7조 8,020억원(2022년 대비 +35.5%), 해외 매출은 1조 7,057억원(2022년 대비 +61.7%)을 기록하여 K-콘텐츠의 글로벌 확산과 함께 산업 전반의 외형 성장이 이어지고 있습니다. 또한 대중문화예술사업 실태조사에 따르면, 사업체 수는 총 6,760개(기획업 4,471개, 제작업 2,289개), 기획업체 소속 대중문화예술인은 12,092명(가수 5,020명, 연기자 4,709명, 방송인 1,264명 등)으로 2022년 11,355명 대비 6.5% 증가하는 등 사업자 및 종사자 규모도 지속적으로 확대되고 있습니다. 이는 K-콘텐츠의 글로벌 영향력 확대에 따른 시장 기회 증가와 함께 신규 사업자의 시장 진입 또한 활발하게 이루어지고 있음을 시사하며, 이러한 시장 구조 하에서는 사업자 간 신인 아티스트 확보 및 콘텐츠 편성 및 투자 유치 경쟁이 자연스럽게 높아지는 환경이 조성되고 있습니다.

매니지먼트 산업은 자본, 기술에 대한 형식적 진입장벽이 비교적 낮아 소규모 사업자가 지속적으로 신규 진입하는 한편, 자본력ㆍ시스템ㆍ아티스트 라인업을 갖춘 대형 기획사를 중심으로 시장이 과점화되는 양극화 흐름이 나타나고 있습니다. 음반 판매량 기준으로 상위 대형 기획사가 전체 시장의 약 70%를 점유하는 것으로 분석되고 있으며, 대형 기획사는 자체 IP 기반의 콘텐츠 사업(음반ㆍ공연ㆍMDㆍOSTㆍ예능ㆍ드라마)을 통하여 다각화된 수익 구조를 구축하고, 글로벌 레이블 인수 및 해외 시장 진출을 가속화하면서 시장 점유율을 확대하고 있는 상황입니다. 음악 소비의 경험재적 특성으로 인해 팬들이 과거에 성공적인 가치를 제공한 아티스트나 기획사에 대한 신뢰도를 기반으로 음악 소비를 지속하는 경향이 있어, 성공적인 아티스트를 배출한 경험이 있는 대형 기획사의 브랜드 경쟁우위가 진입장벽으로 작용하고 있으며, 신인 발굴ㆍ트레이닝 노하우 및 초기 마케팅ㆍ홍보 비용 부담의 상승으로 인해 중소형 매니지먼트사의 실질적인 진입장벽은 갈수록 높아지는 추세입니다.

드라마 제작 산업의 경우에도 글로벌 OTT 자본의 유입과 대형 제작사 중심의 시장 재편이 진행되면서 시장 집중도가 높아지는 추세를 보이고 있습니다. 한국콘텐츠진흥원 자료에 따르면 2019년 매출액 100억원 이상 대형 방송영상독립제작사 57개사(전체 658개사의 8.7%)가 전체 제작사 매출의 75.4%를 차지하여 대형 제작사 중심의 매출 집중도가 높은 구조이며, 글로벌 OTT 플랫폼의 한국 콘텐츠 투자 확대에 따라 자본력을 보유한 상위 제작사로 제작 편수 및 매출이 집중되고 있는 상황입니다. 한편 글로벌 OTT 플랫폼이 국내 콘텐츠 제작 시장에 직접 진출하여 자체 오리지널 콘텐츠를 제작ㆍ배급하는 사례가 확대됨에 따라 기존 드라마 제작사는 OTT 플랫폼의 작품 선판매 의존도 심화 및 협상력 약화 위험에 노출되어 있으며, 동시에 IT 대기업콘텐츠 플랫폼 사업자의 엔터테인먼트 시장 투자가 이어짐에 따라 플랫폼 업계와의 직접적인 경쟁 구도 또한 형성되고 있는 상황입니다.

또한 콘텐츠 산업은 문화 이용자의 한정된 여가시간 내에서 다양한 형태의 콘텐츠가 경쟁하는 산업 구조를 보유하고 있어, 동일 매니지먼트 또는 드라마 제작 산업 내 사업자뿐만 아니라 음악ㆍ영화ㆍ예능ㆍ웹툰ㆍ게임 등 타 장르 콘텐츠 사업자와도 간접적인 경쟁 구도를 형성하고 있습니다. 특히 디지털 기술의 발달 및 OTT 플랫폼의 확산에 따라 장르ㆍ플랫폼 간 경계가 허물어지면서 콘텐츠 융복합이 활발하게 이루어지고 있으며, 이로 인해 매니지먼트사ㆍ드라마 제작사ㆍ음반사ㆍOTT 사업자ㆍIT 대기업 등 다양한 사업자들이 콘텐츠 IP 확보 및 사업 확장을 두고 경쟁하는 새로운 형태의 경쟁 환경이 조성되고 있습니다. 이러한 시장 환경 하에서는 차별화된 자체 콘텐츠 IP 확보 역량 및 글로벌 시장 진출 역량이 사업자의 경쟁력을 결정하는 핵심 요소로 부각되고 있으며, 이를 위한 자본 투자 및 인력 확보 부담이 산업 전반의 진입장벽으로 작용하고 있습니다.

당사의 매출 규모는 제35기(2024.07.01~2025.06.30) 연결기준 38,192백만원으로 국내 대중문화예술산업 전체 매출 규모(2024년 기준 15조 3,845억원) 대비 약 0.25% 수준이며, 콘텐츠 산업 내 매출 규모 측면에서 상대적으로 열위한 상황입니다. 한편 당사는 정정 증권신고서 제출일 현재 배우(옹성우, 김선호, 이성경, 백윤식, 이세영 , 문가영 등)와 가수(아스트로, 루네이트, 이창섭 등) 총 53명의 아티스트와 전속계약을 체결하고 있으며, 매니지먼트 사업 외에 드라마 제작 사업, MD 사업, 해외 자회사 운영 등을 통하여 사업 포트폴리오를 다각화하고 있습니다. 또한 당사는 분기별 1회 대면미팅 등 소속 아티스트와의 지속적인 커뮤니케이션을 통해 재계약 협상 및 활동 계획을 점검하고 있으며, 오디션 및 트레이닝을 통한 신인 발굴 육성을 병행하는 한편, 장기간 축적해 온 매니지먼트 사업 노하우와 종합 엔터테인먼트 기업 지향 전략을 기반으로 자체 경쟁력 강화에 노력하고 있습니다.

당사의 사업 다각화 구조 및 유사 규모 경쟁자 대비 수익성 영향에 대한 세부사항은 다음과 같습니다.

당사는 매니지먼트 사업(배우, 가수), 드라마 제작 사업, MD 사업 등을 동시 영위하는 다각화된 사업 구조를 보유하고 있으며, 이러한 다각화는 특정 사업 부문의 매출 변동성이 회사 전체 매출에 미치는 영향을 완화하는 효과가 있습니다. 실제로 당사의 사업 부문별 매출 비중은 사업연도별로 큰 폭의 변동을 보이고 있으며, 매니지먼트 사업 부문이 전체 매출의 안정적 기반을 담당하는 가운데 드라마 제작 사업 부문 매출 변동이 발생하는 구조입니다.

상기 표에서 확인할 수 있듯이 당사의 연결기준 매출원가율은 제33기 99.03%, 제34기 98.78%로 100% 미만이었으나 제35기 100.71%, 제36기 3분기 109.75%로 최근 사업연도의 매출원가율이 100%를 초과하고 있으며, 이는 유사 규모 경쟁자 대비 다각화된 사업 구조가 즉시 수익성 개선으로 연결되었다고 단정하기 어려운 상황임을 나타냅니다. 매출원가율 100% 초과는 ① 주요 아티스트의 정산율 상승, ② 재계약금 및 전속계약금 상각비 증가, ③ 음반, 콘서트, 팬미팅 등 선투입 제작비 부담, ④ 매니저, 신인개발, 트레이닝 인력 관련 고정 인건비, ⑤ 아티스트 활동 감소 시에도 지속되는 고정비, ⑥ 신규 아티스트 육성기간 중 매출 미발생 등 매니지먼트 및 콘텐츠 제작 사업 특성상 발생하는 구조적 원인에 기인합니다.

다만 당사의 다각화된 사업 구조는 다음과 같은 측면에서 중장기적인 긍정 효과를 지속적으로 추구하고 있습니다.

첫째, 소속 아티스트의 자체 드라마 출연을 통한 사업 부문 간 시너지 효과 창출입니다. 당사는 매니지먼트 사업 부문 소속 아티스트를 자체 제작 드라마 출연 배우로 활용함으로써 캐스팅 협상 효율화 및 제작 단가 통제 효과를 도모하고 있으며, 이는 소속 아티스트에게 안정적인 출연 기회를 제공하는 동시에 드라마 제작 사업 부문에는 검증된 아티스트를 활용한 작품 완성도 확보라는 이중 효과로 연결되는 구조입니다. 이러한 사업 부문 간 시너지 구조는 매니지먼트 또는 드라마 제작 어느 한 사업 부문에만 집중하는 경쟁자 대비 당사가 보유한 차별화 요소로 작용하고 있습니다.

둘째, 매출원 분산 효과입니다. 매니지먼트 사업 부문에 편중된 매출 구조 하에서 특정 아티스트의 활동 중단, 계약 종료, 군 입대, 평판 이슈 발생 시 회사 전체 매출이 큰 폭으로 감소할 위험이 존재하나, 드라마 제작 사업 및 MD 사업 등을 병행함으로써 이러한 위험을 일정 부분 완화할 수 있습니다. 실제로 제34기 사업연도에는 투자ㆍ제작 부문 매출이 34,277백만원(전체 매출의 47.39%)을 기록하여 매니지먼트 부문 매출(36,139백만원, 49.96%)과 유사한 규모의 매출 기반을 형성한 바 있습니다.

셋째, 공통 지원조직 및 사업 네트워크의 공동 활용을 통한 일부 중복비용 절감 효과입니다. 당사는 매니지먼트 사업과 드라마 제작 사업을 동시에 운영함으로써 재무, 법무, 홍보 등 공통 지원조직과 사업 네트워크를 공동 활용하고 있으며, 이를 통하여 각 사업 부문을 별도 법인으로 운영할 경우 대비 일부 중복비용을 절감하고 제작 경험 및 IP 확보 기반을 축적하는 효과를 도모하고 있습니다.

넷째, 유사 규모 경쟁자 대비 종합 엔터테인먼트 사업 구조로서의 차별화입니다. 유사 매출 규모의 경쟁자가 매니지먼트 또는 드라마 제작 등 단일 사업 부문에 집중하는 사업 구조를 보유한 경우 대비, 당사는 매니지먼트, 드라마 제작, MD 등 다각화된 사업 부문을 동시 영위함으로써 콘텐츠 IP 확보 경쟁이 확산되는 산업 환경에서 차별화된 사업 구조를 유지하고 있습니다. 다만 상기와 같은 다각화 사업 구조의 긍정적 효과는 중장기적 관점에서의 방향성이며, 단기적으로는 매출원가율 개선에 일정 기간이 소요될 것으로 예상됩니다.

상기와 같이 콘텐츠 산업 내 경쟁이 심화될 경우 ① 대형 기획사의 자본력 및 마케팅 역량을 바탕으로 한 우수 신인 아티스트 확보 경쟁에 따른 당사의 신인 발굴 트레이닝 비용 상승 및 우수 신인 영입 어려움 가중, ② 소속 아티스트의 인지도 향상 시 대형 기획사로의 이탈 가능성 확대 및 재계약 시 정산 비율ㆍ계약금 등 협상 조건 악화에 따른 영업 비용 증가, ③ 글로벌 OTT 자본 유입에 따른 드라마 제작비 상승 및 대형 제작사와의 편성ㆍ캐스팅 경쟁에 따른 제작 협상 조건 악화, ④ IT 대기업ㆍ콘텐츠 플랫폼 사업자의 엔터테인먼트 시장 진입에 따른 시장 점유율 축소 및 매출 둔화, ⑤ 콘텐츠 산업 내 양극화 흐름 지속에 따른 중소형 매니지먼트사 대비 진입장벽 상승 부담 가중 등의 경로를 통해 당사의 매출 및 수익성에 부정적인 영향이 발생할 수 있습니다.

당사는 콘텐츠 산업 내 경쟁 심화 위험에 대응하기 위하여 단일 사업 부문에 집중한 경쟁자 대비 차별화된 다각화 사업 구조를 통한 자체 경쟁력 확보 전략을 추진하고 있습니다. 당사는 매니지먼트 사업(배우 및 가수), 드라마 기획ㆍ제작 사업, MD 사업 등 콘텐츠 산업 내 핵심 사업 영역을 동시 영위함으로써 매니지먼트 전문 사업자, 드라마 제작 전문 사업자, 콘텐츠 플랫폼 사업자 등 단일 영역에 집중한 경쟁자와 차별화된 사업 구조를 보유하고 있으며, 이를 통하여 매니지먼트사ㆍ드라마 제작사ㆍ음반사ㆍOTT 사업자ㆍIT 대기업 등 다양한 형태의 사업자가 콘텐츠 IP 확보 및 사업 확장을 두고 경쟁하는 융복합 시장 환경에 대응하고 있습니다. 또한 배우 매니지먼트와 가수 매니지먼트를 동시에 영위하는 종합 엔터테인먼트 기업으로서 회사 소속 아티스트를 자체 드라마 제작 작품의 출연 배우로 활용하는 사업 부문 간 시너지 창출을 통하여 자체 콘텐츠 IP 확보 역량을 강화하고 있으며, 이는 콘텐츠 IP 확보 경쟁이 확산되는 콘텐츠 산업 경쟁 환경에서 당사의 차별화 요소로 작용하고 있습니다

그럼에도 불구하고 콘텐츠 산업 내 대형 자본의 시장 지배력 확대, 글로벌 OTT 플랫폼의 콘텐츠 직접 제작 확대, IT 대기업ㆍ신규 사업자의 시장 진입 등 경쟁 환경 변화에 적절히 대응하지 못할 경우 당사의 매출 및 수익성에 부정적인 영향이 발생할 수 있으니, 투자자께서는 이 점 유의하시기 바랍니다.

(주4) 정정 전

당사가 영위하고 있는 매니지먼트 사업이 속한 국내 매니지먼트 산업은 자본ㆍ기술에 대한 형식적 진입장벽이 비교적 낮아 소규모 사업자가 산발적으로 진입하는 시장 구조를 보유하고 있는 한편, 자본력과 운영 시스템을 갖춘 주요 사업자를 중심으로 기업화ㆍ대형화하는 움직임이 동시에 진행되고 있습니다. 2000년대 이후 일부 엔터테인먼트 사업자가 증권시장에 상장되기 시작하면서 이를 통해 확보한 투자 자금 및 상장사로서의 공신력이 해외 시장 진출 및 사업 다각화에 활용되어 왔으며, 최근에는 기존의 매니저 중심의 아티스트 관리 영역을 넘어 '기획-경영시스템-자본력-유통 프로세스'가 통합된 대형 기획사 중심으로 매니지먼트 시장이 과점되어 가는 흐름이 나타나고 있습니다.한국콘텐츠진흥원 '2025 대중문화예술산업 실태조사(2024년 기준)'에 따르면 2024년 국내 대중문화예술산업 매출 성장은 대중문화예술기획업 등록업체의 꾸준한 증가와 함께 상장 기획사의 매출 확대 및 주요 대형 기획사의 성과가 맞물려 견인된 것으로 분석되고 있으며, 이는 매니지먼트 산업의 매출 성장이 자본과 기획력을 갖춘 일부 기획사 중심으로 이루어지고 있음을 시사합니다.

매니지먼트 산업의 대형화 흐름과 함께 시스템화 흐름 또한 가속화되고 있습니다. 과거에는 소수의 매니저에 의한 배우 또는 아티스트 관리가 매니지먼트사의 주된 사업 영역이었으나, 현재는 신인 발굴(R&D), 트레이닝(보컬ㆍ댄스ㆍ연기), 콘텐츠 기획ㆍ제작, 자본 조달, 글로벌 유통 등 전 단계에 걸친 시스템 운영 역량이 사업자의 경쟁력을 결정하는 핵심 요소로 부각되고 있습니다. 또한 디지털 기술의 발달 및 매체 다변화에 따라 음악ㆍ드라마ㆍ예능ㆍMDㆍ공연ㆍOST 등 자체 IP 기반의 다각화된 콘텐츠 사업이 매니지먼트 사업의 주요 수익원으로 자리잡고 있으며, IT 대기업의 엔터테인먼트 시장 투자 확대 및 글로벌 레이블 인수를 통한 해외 시장 진출 등 콘텐츠와 자본ㆍ기술이 결합된 새로운 형태의 경쟁 환경이 조성되고 있습니다.

이러한 산업 환경 하에서 매니지먼트 사업의 실질적인 진입장벽은 지속적으로 상승하는 추세를 보이고 있습니다. 음악 소비의 경험재적 특성으로 인해 팬들이 과거에 성공적인 가치를 제공한 아티스트 또는 기획사에 대한 신뢰도를 기반으로 음악ㆍ콘텐츠 소비를 지속하는 경향이 있어, 성공적인 아티스트를 배출한 경험이 있는 대형 기획사의 브랜드 인지도 및 충성도가 진입장벽으로 작용하고 있으며, 신인 아티스트 발굴부터 트레이닝, 마케팅, 데뷔 안착에 이르는 전 과정에서 요구되는 노하우 및 비용 부담이 상승함에 따라 이러한 비용을 감당하기 어려운 소규모 사업자의 시장 내 지속적인 성과 창출이 어려워지고 있습니다. 또한 글로벌 시장 진출에 필요한 자본력 및 네트워크 측면에서도 대형 기획사와 중소형 매니지먼트사 간의 격차가 확대되고 있는 상황입니다.

당사는 장기간 축적해 온 매니지먼트 사업 노하우와 시스템 운영 역량을 기반으로, 배우 매니지먼트 사업 조직을 캐스팅(Casting), 트레이닝(Training), 플래닝 매니저(Planning Manager), 필드(Field)로 분업화하여 신인 발굴, 교육ㆍ훈련, 작품ㆍ광고ㆍ마케팅 기획, 현장 매니지먼트 등 각 분야 전문가에 의한 체계적 운영 시스템을 구축하고 있으며, 가수 매니지먼트 부문에서도 신인개발팀을 중심으로 한 오디션ㆍ트레이닝ㆍ음반 기획에서 홍보에 이르는 과정을 자체 조직으로 운영하고 있습니다. 또한 ① 영향력 있는 주연급 배우와 신인 배우를 동반 활용하는 그룹 마케팅 전략, ② 신인 및 조연급 배우를 대형 스타로 육성하는 미디어ㆍ마케팅 전략, ③ 유망 신인을 발굴ㆍ육성하는 R&D 시스템 전략, ④ 배우 포트폴리오를 가수 영역까지 확장하는 시너지 전략, ⑤ 만능 엔터테이너 신인 육성 전략 등 5가지 경쟁 우위 요소를 기반으로 자체 경쟁력 확보에 노력하고 있으며, 증권신고서 제출일 현재 배우(옹성우, 김선호, 이성경, 백윤식, 이세영 등)와 가수(아스트로, 루네이트, 이창섭) 총 52명의 아티스트와 전속계약을 체결하여 배우와 가수 영역을 아우르는 종합 엔터테인먼트 기업을 지향하고 있습니다.

상기와 같이 매니지먼트 산업의 대형화 및 시스템화 흐름이 지속될 경우 ① 대형 기획사의 자본력ㆍR&D 시스템ㆍ브랜드 인지도를 바탕으로 한 우수 신인 아티스트 확보 경쟁 심화에 따른 당사의 신인 발굴ㆍ트레이닝 비용 상승, ② 소속 아티스트의 인지도 향상 시 자본력ㆍ시스템을 보유한 대형 기획사로의 이탈 가능성 확대 및 재계약 협상 조건 악화, ③ 자체 IP 기반의 다각화된 콘텐츠 사업을 영위하는 대형 기획사 대비 매출원 다각화 및 글로벌 시장 진출 격차 확대, ④ IT 대기업ㆍ자본 기반 신규 사업자의 시장 진입에 따른 시장 점유율 축소 및 매출 둔화, ⑤ 매니지먼트 산업 내 양극화 흐름 지속에 따른 중소형 매니지먼트사 대비 실질적인 진입장벽 부담 가중 등의 경로를 통해 당사의 매출 및 수익성에 부정적인 영향이 발생할 수 있습니다.

당사는 매니지먼트 산업의 대형화ㆍ시스템화 흐름에 대응하기 위하여 자체적인 운영 시스템 구축 및 R&D 역량 강화에 주력하고 있습니다. 배우 매니지먼트 사업조직은 캐스팅(Casting), 트레이닝(Training), 플래닝 매니저(Planning Manager), 필드(Field)와 같이 시스템으로 분업화되어 배우의 발굴부터 교육ㆍ훈련, 현장 운영, 작품/광고/마케팅에 이르는 전 과정을 각 분야 전문가에 의해 체계적으로 수행하고 있으며, 가수 매니지먼트 부문에서는 신인개발팀을 중심으로 한 오디션을 통한 신인 발굴 및 음반 기획, 곡 선정ㆍ녹음ㆍ마스터링을 통한 음반ㆍ음원 생산, 매체를 통한 홍보 활동의 단계별 운영 시스템을 갖추고 있습니다. 또한 당사는 유망 신인을 다양하게 발굴ㆍ육성하는 R&D 시스템 전략을 핵심으로 하여 산업 내 대형 기획사의 시스템화 흐름에 대응할 수 있는 자체 R&D 운영 역량을 확보하고 있으며, 배우와 가수 영역을 아우르는 종합 엔터테인먼트 기업으로서 신인군을 포함한 다양한 라인업을 통한 수익성 확보, 투자 비용 절감 및 리스크 최소화 전략을 통한 조직의 장기적 안정성을 추구하고 있습니다

그럼에도 불구하고 매니지먼트 산업 내 대형 자본 및 시스템을 보유한 기획사 중심의 시장 과점 흐름, IT 대기업ㆍ콘텐츠 플랫폼 사업자의 매니지먼트 시장 투자 확대, 글로벌 시장 진출 격차 확대 등 매니지먼트 산업의 대형화ㆍ시스템화 추세에 적절히 대응하지 못할 경우 당사의 매출 및 수익성에 부정적인 영향이 발생할 수 있으니, 투자자께서는 이 점 유의하시기 바랍니다.

(주4) 정정 후

당사가 영위하고 있는 매니지먼트 사업이 속한 국내 매니지먼트 산업은 자본ㆍ기술에 대한 형식적 진입장벽이 비교적 낮아 소규모 사업자가 산발적으로 진입하는 시장 구조를 보유하고 있는 한편, 자본력과 운영 시스템을 갖춘 주요 사업자를 중심으로 기업화ㆍ대형화하는 움직임이 동시에 진행되고 있습니다. 2000년대 이후 일부 엔터테인먼트 사업자가 증권시장에 상장되기 시작하면서 이를 통해 확보한 투자 자금 및 상장사로서의 공신력이 해외 시장 진출 및 사업 다각화에 활용되어 왔으며, 최근에는 기존의 매니저 중심의 아티스트 관리 영역을 넘어 '기획-경영시스템-자본력-유통 프로세스'가 통합된 대형 기획사 중심으로 매니지먼트 시장이 과점되어 가는 흐름이 나타나고 있습니다.한국콘텐츠진흥원 '2025 대중문화예술산업 실태조사(2024년 기준)'에 따르면 2024년 국내 대중문화예술산업 매출 성장은 대중문화예술기획업 등록업체의 꾸준한 증가와 함께 상장 기획사의 매출 확대 및 주요 대형 기획사의 성과가 맞물려 견인된 것으로 분석되고 있으며, 이는 매니지먼트 산업의 매출 성장이 자본과 기획력을 갖춘 일부 기획사 중심으로 이루어지고 있음을 시사합니다.

매니지먼트 산업의 대형화 흐름과 함께 시스템화 흐름 또한 가속화되고 있습니다. 과거에는 소수의 매니저에 의한 배우 또는 아티스트 관리가 매니지먼트사의 주된 사업 영역이었으나, 현재는 신인 발굴(R&D), 트레이닝(보컬ㆍ댄스ㆍ연기), 콘텐츠 기획ㆍ제작, 자본 조달, 글로벌 유통 등 전 단계에 걸친 시스템 운영 역량이 사업자의 경쟁력을 결정하는 핵심 요소로 부각되고 있습니다. 또한 디지털 기술의 발달 및 매체 다변화에 따라 음악ㆍ드라마ㆍ예능ㆍMDㆍ공연ㆍOST 등 자체 IP 기반의 다각화된 콘텐츠 사업이 매니지먼트 사업의 주요 수익원으로 자리잡고 있으며, IT 대기업의 엔터테인먼트 시장 투자 확대 및 글로벌 레이블 인수를 통한 해외 시장 진출 등 콘텐츠와 자본ㆍ기술이 결합된 새로운 형태의 경쟁 환경이 조성되고 있습니다.

이러한 산업 환경 하에서 매니지먼트 사업의 실질적인 진입장벽은 지속적으로 상승하는 추세를 보이고 있습니다. 음악 소비의 경험재적 특성으로 인해 팬들이 과거에 성공적인 가치를 제공한 아티스트 또는 기획사에 대한 신뢰도를 기반으로 음악ㆍ콘텐츠 소비를 지속하는 경향이 있어, 성공적인 아티스트를 배출한 경험이 있는 대형 기획사의 브랜드 인지도 및 충성도가 진입장벽으로 작용하고 있으며, 신인 아티스트 발굴부터 트레이닝, 마케팅, 데뷔 안착에 이르는 전 과정에서 요구되는 노하우 및 비용 부담이 상승함에 따라 이러한 비용을 감당하기 어려운 소규모 사업자의 시장 내 지속적인 성과 창출이 어려워지고 있습니다. 또한 글로벌 시장 진출에 필요한 자본력 및 네트워크 측면에서도 대형 기획사와 중소형 매니지먼트사 간의 격차가 확대되고 있는 상황입니다.

당사는 장기간 축적해 온 매니지먼트 사업 노하우와 시스템 운영 역량을 기반으로, 배우 매니지먼트 사업 조직을 캐스팅(Casting), 트레이닝(Training), 플래닝 매니저(Planning Manager), 필드(Field)로 분업화하여 신인 발굴, 교육ㆍ훈련, 작품ㆍ광고ㆍ마케팅 기획, 현장 매니지먼트 등 각 분야 전문가에 의한 체계적 운영 시스템을 구축하고 있으며, 가수 매니지먼트 부문에서도 신인개발팀을 중심으로 한 오디션ㆍ트레이닝ㆍ음반 기획에서 홍보에 이르는 과정을 자체 조직으로 운영하고 있습니다. 또한 ① 영향력 있는 주연급 배우와 신인 배우를 동반 활용하는 그룹 마케팅 전략, ② 신인 및 조연급 배우를 대형 스타로 육성하는 미디어ㆍ마케팅 전략, ③ 유망 신인을 발굴ㆍ육성하는 R&D 시스템 전략, ④ 배우 포트폴리오를 가수 영역까지 확장하는 시너지 전략, ⑤ 만능 엔터테이너 신인 육성 전략 등 5가지 경쟁 우위 요소를 기반으로 자체 경쟁력 확보에 노력하고 있으며, 정정 증권신고서 제출일 현재 배우(옹성우, 김선호, 이성경, 백윤식, 이세영 , 문가영 등)와 가수(아스트로, 루네이트, 이창섭) 총 53명의 아티스트와 전속계약을 체결하여 배우와 가수 영역을 아우르는 종합 엔터테인먼트 기업을 지향하고 있습니다.

상기와 같이 매니지먼트 산업의 대형화 및 시스템화 흐름이 지속될 경우 ① 대형 기획사의 자본력ㆍR&D 시스템ㆍ브랜드 인지도를 바탕으로 한 우수 신인 아티스트 확보 경쟁 심화에 따른 당사의 신인 발굴ㆍ트레이닝 비용 상승, ② 소속 아티스트의 인지도 향상 시 자본력ㆍ시스템을 보유한 대형 기획사로의 이탈 가능성 확대 및 재계약 협상 조건 악화, ③ 자체 IP 기반의 다각화된 콘텐츠 사업을 영위하는 대형 기획사 대비 매출원 다각화 및 글로벌 시장 진출 격차 확대, ④ IT 대기업ㆍ자본 기반 신규 사업자의 시장 진입에 따른 시장 점유율 축소 및 매출 둔화, ⑤ 매니지먼트 산업 내 양극화 흐름 지속에 따른 중소형 매니지먼트사 대비 실질적인 진입장벽 부담 가중 등의 경로를 통해 당사의 매출 및 수익성에 부정적인 영향이 발생할 수 있습니다.

당사는 매니지먼트 산업의 대형화ㆍ시스템화 흐름에 대응하기 위하여 자체적인 운영 시스템 구축 및 R&D 역량 강화에 주력하고 있습니다. 배우 매니지먼트 사업조직은 캐스팅(Casting), 트레이닝(Training), 플래닝 매니저(Planning Manager), 필드(Field)와 같이 시스템으로 분업화되어 배우의 발굴부터 교육ㆍ훈련, 현장 운영, 작품/광고/마케팅에 이르는 전 과정을 각 분야 전문가에 의해 체계적으로 수행하고 있으며, 가수 매니지먼트 부문에서는 신인개발팀을 중심으로 한 오디션을 통한 신인 발굴 및 음반 기획, 곡 선정ㆍ녹음ㆍ마스터링을 통한 음반ㆍ음원 생산, 매체를 통한 홍보 활동의 단계별 운영 시스템을 갖추고 있습니다. 또한 당사는 유망 신인을 다양하게 발굴ㆍ육성하는 R&D 시스템 전략을 핵심으로 하여 산업 내 대형 기획사의 시스템화 흐름에 대응할 수 있는 자체 R&D 운영 역량을 확보하고 있으며, 배우와 가수 영역을 아우르는 종합 엔터테인먼트 기업으로서 신인군을 포함한 다양한 라인업을 통한 수익성 확보, 투자 비용 절감 및 리스크 최소화 전략을 통한 조직의 장기적 안정성을 추구하고 있습니다.

당사의 자체 시스템 운영 및 매니지먼트, 드라마 제작 연계 전략의 실현 가능성 및 유사 규모 경쟁자 대비 사업 구조의 차별성은 다음과 같습니다.

첫째, 자체 시스템 운영 및 라인업 구성 계획의 실현 가능성에 관한 사항입니다. 당사는 매니지먼트, 드라마 제작, 음반 및 공연사업을 함께 영위하는 종합 엔터테인먼트 기업으로서 자체 운영 시스템과 콘텐츠 기획ㆍ제작 역량을 기반으로 사업부문 간 시너지를 확대하고 콘텐츠 IP를 지속적으로 확보하여 장기적인 수익기반을 구축하고자 합니다. 다만 최근 반복적인 자금조달과 재무안정성 저하를 고려할 때 이러한 전략이 단기간 내 당사의 수익성과 현금흐름을 개선할 것으로 단정하기는 어렵습니다.

이에 당사는 대규모 신규 조직이나 설비 투자를 확대하는 방식이 아니라 기존 제작인력과 사업 인프라를 활용하여 단계적으로 사업을 추진할 계획입니다. 구체적으로 매니지먼트 부문에서는 소속 아티스트를 드라마ㆍ공연 및 음반사업과 연계하여 활용하고, 드라마 제작부문에서는 자체 기획과 공동제작을 확대하여 제작비 부담을 분산하며, 해외 OTT 및 공동제작사와의 협력을 통해 제작 초기부터 투자금을 확보하거나 제작비를 분담하는 방식으로 자금 부담을 최소화할 예정입니다. 또한 자체 콘텐츠 개발과 프로젝트 관리체계를 지속적으로 고도화하여 추가적인 고정비 증가를 최소화하면서 콘텐츠 IP 확보를 추진하고 있습니다.

둘째, 유사 규모 경쟁자 대비 당사 전략의 사업적 효과에 대한 부연 설명입니다. 유사 규모의 엔터테인먼트 기업 중에는 매니지먼트 중심으로 사업을 영위하거나 콘텐츠 제작을 외부 제작사에 의존하는 사례가 있는 반면, 당사는 매니지먼트와 드라마 제작 역량을 함께 보유하고 있어 소속 아티스트의 작품 출연, 콘텐츠 기획 및 제작, IP 확보를 하나의 사업구조 안에서 연계할 수 있다는 차별성을 가지고 있습니다. 이를 통해 특정 사업이나 아티스트에 대한 매출 의존도를 분산하고, 자체 콘텐츠 제작 과정에서 축적되는 IP와 노하우를 활용하여 장기적인 사업기반을 마련하고자 합니다.

다만 최근 당사의 재무성과를 고려할 때 이러한 사업구조가 현재까지 유사 규모 경쟁사 대비 영업이익이나 현금흐름 등 수익성 측면에서 상대적으로 높은 수준의 성과를 지속적으로 창출하였다고 단정하기는 어렵습니다. 현재까지 확인된 긍정적인 효과는 ①소속 아티스트의 활동기회 확대, ② 콘텐츠 기획 및 제작 역량의 내재화, ③ 자체 또는 공동 IP 확보 기반 구축, ④ 공통 관리조직 활용에 따른 일부 운영 효율성 제고 및 외부 제작 의존도 완화 등 사업적 기반을 확보한 점이며, 이러한 효과가 향후 콘텐츠 흥행과 해외 판매, IP 사업 확대 등으로 이어질 경우 중장기적으로 수익성 개선에 기여할 것으로 기대하고 있습니다.

당사는 향후 자체 제작 콘텐츠의 매출 및 영업이익, 자체ㆍ공동 보유 IP에서 발생하는 수익, 소속 아티스트와 제작사업 간 연계 매출, 공동제작을 통한 제작비 절감 효과, 프로젝트별 투자금 회수율 및 영업현금흐름 등을 지속적으로 관리하여 사업전략의 실질적인 성과를 점검할 예정입니다. 따라서 당사의 사업전략은 현재의 재무여건을 고려할 때 대규모 추가 투자를 전제로 하는 전략이 아니라, 기존 사업기반과 인력을 효율적으로 활용하여 투자 부담을 최소화하면서 콘텐츠 IP와 사업 간 시너지를 단계적으로 확대함으로써 장기적인 경쟁력을 확보하기 위한 전략입니다.

그럼에도 불구하고 매니지먼트 산업 내 대형 자본 및 시스템을 보유한 기획사 중심의 시장 과점 흐름, IT 대기업ㆍ콘텐츠 플랫폼 사업자의 매니지먼트 시장 투자 확대, 글로벌 시장 진출 격차 확대 등 매니지먼트 산업의 대형화ㆍ시스템화 추세에 적절히 대응하지 못할 경우 당사의 매출 및 수익성에 부정적인 영향이 발생할 수 있으니, 투자자께서는 이 점 유의하시기 바랍니다.

(주5) 정정 전

당사가 영위하고 있는 매니지먼트 사업 중 가수 매니지먼트 부문은 신인개발팀 중심의 오디션을 통한 신인 발굴 및 음반 기획, 곡 선정ㆍ녹음ㆍ마스터링을 통한 음반ㆍ음원 생산, 지상파ㆍ케이블ㆍ디지털 매체를 활용한 홍보, 음반ㆍ음원 유통, 공연ㆍ콘서트 및 팬미팅 운영, MD 상품 판매 등 다양한 수익원으로 구성되어 있습니다. 가수 매니지먼트 사업의 주요 매출원인 음반ㆍ음원 및 공연ㆍ콘서트 매출은 소속 아티스트의 앨범 발매 시점, 콘서트ㆍ공연 일정, MD 출시 시점 등 특정 시점에 매출 인식이 집중되는 계절성과 함께 작품ㆍ공연별 흥행 여부에 따른 큰 폭의 매출 변동성을 보이는 사업 특성을 보유하고 있습니다.국내 음반 시장은 양극화 흐름과 함께 판매량 둔화 추세가 진행되고 있습니다. 한국콘텐츠진흥원 '2025 음악산업백서'에 따르면 2015년 이후 2023년까지 약 10년간 지속되던 실물 음반의 판매와 수출 증가 추세가 2024년에 들어 처음으로 반전되었으며, 한국음반콘텐츠협회 써클차트 누적 판매량 상위 400위 기준 2024년 음반 판매량은 전년 대비 19.5% 감소하였습니다. 100만장 이상 판매된 음반의 종류도 2023년 33종에서 2024년 20종으로 13종 감소하였으며, 음악산업백서는 동 결과에 대하여 "이 가운데 상당수가 남성 그룹이었으며, 실물 음반 판매 감소가 산업 전반의 침체라기보다 판매량이 일부 상위권 남성 그룹에 과도하게 집중된 구조적 한계에 비롯되었음을 보여준다"라고 분석한 바 있습니다.

글로벌 음악시장 측면에서, IFPI(국제음반산업협회)가 2025년 3월 발표한 'Global Music Report 2025'에 따르면, 2024년 글로벌 녹음 음악시장 매출은 295억 달러로 전년대비 4.8% 성장하여 10년 연속 성장세를 유지하였으나, 이는 최근 10년래 가장 낮은 성장률 수준으로 실물 음반 매출 둔화 및 스트리밍 성장 둔화의 영향으로 분석되고 있습니다. 한국 음악시장 규모는 2024년 기준 세계 7위로 2023년 세계 6위에서 한 단계 하락하였습니다. 한편 문화체육관광부가 2026년 2월 발표한 '2025년 콘텐츠산업조사(2024년 기준)'에 따르면 한국 음악산업 수출액은 18.0억달러로 전년대비 5.5% 증가하여 한국 음악산업의 글로벌 외형 성장은 이어지고 있는 것으로 평가됩니다. 다만 한국콘텐츠진흥원 '2025 음악산업백서'에 따르면 "2024년 전 세계 Z세대와 밀레니얼 세대의 70% 이상이 숏폼 플랫폼을 통해 새로운 음악을 발견한 것으로 나타났으며, Z세대의 경우 59%가 매주 숏폼을 통해 새로운 아티스트를 발견한다"라고 분석되는 등 음악 소비 행태의 변화에 따라 디지털ㆍ숏폼 매체 활용 역량이 음반ㆍ공연 흥행에 영향을 미치는 요소로 부각되고 있습니다.

음반ㆍ공연 매출의 계절성 측면에서, 가수 매니지먼트 사업은 소속 아티스트의 정규ㆍ미니 앨범 발매가 일정 주기로 이루어지고 각 앨범 발매 시점을 전후하여 음반 판매 매출, 음원 매출, 팬사인회 등 부가 매출이 집중적으로 발생하는 사업 구조를 보유하고 있습니다. 또한 콘서트ㆍ팬미팅 등 공연 매출의 경우 통상적으로 여름철 및 연말 시즌, 앨범 컴백 시점, 해외 투어 시점 등 특정 시기에 매출 인식이 집중되며, MD 매출 역시 앨범 발매 및 공연 개최 시점에 연동되어 발생하는 특성이 있습니다. 이와 같이 음반ㆍ공연 매출 인식 시점이 분기별로 균등하지 않게 분포함에 따라 음반ㆍ공연 부문 매출은 분기별 매출 변동성이 큰 사업 영역에 해당합니다.

흥행 변동성 측면에서, 음반ㆍ음원 및 공연 매출은 작품ㆍ공연별 흥행 여부에 의해 매출 규모가 결정되는 사업 특성을 보유하고 있습니다. 한국콘텐츠진흥원 '2025 음악산업백서'에 따르면 2024년 국내 음반 시장에서 100만장 이상 판매된 음반 종류는 20종으로 2023년 33종 대비 13종 감소하였으며, 이는 음반 판매가 일부 상위권 남성 그룹에 과도하게 집중되는 구조적 한계에 기인한 것으로 분석되고 있습니다. 음반ㆍ공연의 흥행은 소속 아티스트의 팬덤 규모, 음악적 트렌드 부합 여부, 글로벌 시장에서의 인지도, 해외 투어 가능 지역 확장성 등 다양한 요소에 의해 결정되며, 앨범별ㆍ공연별 판매량 격차가 큰 사업 특성으로 인하여 사전에 매출 규모를 정확히 예측하는 데 한계가 존재합니다.

또한 음반ㆍ공연 매출은 소속 아티스트의 예측할 수 없는 외부 변수에 의해 변동될 수 있는 사업 영역입니다. 구체적으로 ① 소속 아티스트의 질병ㆍ사고ㆍ부상 등 신체적 요인에 따른 활동 중단, ② 남자 아티스트의 군 입대에 따른 활동 공백 기간 발생, ③ 전속계약 분쟁ㆍ계약 종료 등에 따른 아티스트 활동 변동, ④ 소속 아티스트의 사회적 논란ㆍ법적 이슈 등에 따른 활동 중단, ⑤ 한한령 등 한ㆍ중 외교 갈등 또는 기타 국가 간 외교 환경 변화에 따른 해외 공연ㆍ음반 판매 제약, ⑥ 코로나19 등 전염병 확산에 따른 오프라인 공연ㆍ팬미팅 제한 등의 사유로 인하여 음반ㆍ공연 매출 인식이 지연되거나 매출이 감소할 수 있습니다.

당사는 증권신고서 제출일 현재 배우 매니지먼트 사업, 가수 매니지먼트 사업(아스트로 4인 및 루네이트 7인, 이창섭 등), 드라마 제작 사업, MD 사업 등을 영위하고 있으며, 제36기 3분기(2025.07.01~2026.03.31) 연결기준 매출액 25,652백만원 중 매니지먼트 부문이 21,191백만원(82.61%), 기타(MD 등) 부문이 4,456백만원(17.37%)을 차지하는 매출 구조를 보유하고 있습니다. 매니지먼트 부문 내 음반ㆍ공연 매출 비중이 절대적으로 크지는 않으나, 소속 아이돌 그룹의 앨범 발매 및 공연 활동에 따라 분기별 매출 변동성이 발생할 수 있는 사업 구조를 보유하고 있습니다.

상기와 같이 음반ㆍ공연 매출의 계절성 및 흥행 변동성 위험에 따라 ① 소속 아티스트의 앨범 발매 일정 및 공연ㆍ콘서트 일정 변동에 따른 분기별 매출 인식 시점 변동, ② 앨범ㆍ공연 흥행 부진에 따른 음반 판매 매출, 음원 매출, MD 매출, 부가 매출의 감소, ③ 소속 아티스트의 질병ㆍ사고ㆍ군 입대 등 외부 변수에 따른 활동 공백 기간 발생 및 매출 단절, ④ 한한령 등 국가 간 외교 환경 변화에 따른 해외 공연ㆍ음반 판매 매출 제약, ⑤ 음반 시장 양극화 흐름 지속에 따른 중소형 기획사 소속 아티스트의 음반 판매 격차 확대 등의 경로를 통해 당사의 매출 및 수익성에 부정적인 영향이 발생할 수 있습니다.

당사는 음반ㆍ공연 매출의 계절성 및 흥행 변동성 위험에 대응하기 위하여 배우 매니지먼트 사업 및 드라마 제작 사업을 포함한 사업 포트폴리오 다각화를 통하여 가수 매니지먼트 사업 매출 변동성이 전체 매출에 미치는 영향을 완화하고 있으며, 신인개발팀 중심의 신인 아티스트 발굴 및 육성을 통한 매출원 다변화, 소속 아티스트의 음반ㆍ공연 외 드라마ㆍ영화ㆍ예능ㆍ광고ㆍ유튜브ㆍSNS 등 다양한 매체 활용을 통한 매출원 분산을 추진하고 있습니다. 또한 종속회사 (주)판타지오홍콩, METAGIO.PTE.LTD., (주)판타지오엠을 통한 해외 사업 기반 운영을 통해 글로벌 시장에서의 음반ㆍ공연 매출원 확보를 도모하고 있으며, 분기별 1회 대면미팅을 통한 소속 아티스트와의 활동 계획 점검 및 트레이너 계약 등 체계적인 트레이닝 시스템 운영을 통하여 아티스트 역량 관리에 노력하고 있습니다.

그럼에도 불구하고 음반ㆍ공연 매출의 계절성 및 흥행 변동성, 소속 아티스트의 예측할 수 없는 외부 변수(질병ㆍ사고ㆍ군 입대ㆍ계약 분쟁ㆍ사회적 논란 등), 한한령 등 국가 간 외교 환경 변화 및 음반 시장의 양극화 흐름 등으로 인하여 당사의 매출 및 수익성에 부정적인 영향이 발생할 수 있으니, 투자자께서는 이 점 유의하시기 바랍니다.

(주5) 정정 후

당사가 영위하고 있는 매니지먼트 사업 중 가수 매니지먼트 부문은 신인개발팀 중심의 오디션을 통한 신인 발굴 및 음반 기획, 곡 선정ㆍ녹음ㆍ마스터링을 통한 음반ㆍ음원 생산, 지상파ㆍ케이블ㆍ디지털 매체를 활용한 홍보, 음반ㆍ음원 유통, 공연ㆍ콘서트 및 팬미팅 운영, MD 상품 판매 등 다양한 수익원으로 구성되어 있습니다. 가수 매니지먼트 사업의 주요 매출원인 음반ㆍ음원 및 공연ㆍ콘서트 매출은 소속 아티스트의 앨범 발매 시점, 콘서트ㆍ공연 일정, MD 출시 시점 등 특정 시점에 매출 인식이 집중되는 계절성과 함께 작품ㆍ공연별 흥행 여부에 따른 큰 폭의 매출 변동성을 보이는 사업 특성을 보유하고 있습니다.국내 음반 시장은 양극화 흐름과 함께 판매량 둔화 추세가 진행되고 있습니다. 한국콘텐츠진흥원 '2025 음악산업백서'에 따르면 2015년 이후 2023년까지 약 10년간 지속되던 실물 음반의 판매와 수출 증가 추세가 2024년에 들어 처음으로 반전되었으며, 한국음반콘텐츠협회 써클차트 누적 판매량 상위 400위 기준 2024년 음반 판매량은 전년 대비 19.5% 감소하였습니다. 100만장 이상 판매된 음반의 종류도 2023년 33종에서 2024년 20종으로 13종 감소하였으며, 음악산업백서는 동 결과에 대하여 "이 가운데 상당수가 남성 그룹이었으며, 실물 음반 판매 감소가 산업 전반의 침체라기보다 판매량이 일부 상위권 남성 그룹에 과도하게 집중된 구조적 한계에 비롯되었음을 보여준다"라고 분석한 바 있습니다.

글로벌 음악시장 측면에서, IFPI(국제음반산업협회)가 2025년 3월 발표한 'Global Music Report 2025'에 따르면, 2024년 글로벌 녹음 음악시장 매출은 295억 달러로 전년대비 4.8% 성장하여 10년 연속 성장세를 유지하였으나, 이는 최근 10년래 가장 낮은 성장률 수준으로 실물 음반 매출 둔화 및 스트리밍 성장 둔화의 영향으로 분석되고 있습니다. 한국 음악시장 규모는 2024년 기준 세계 7위로 2023년 세계 6위에서 한 단계 하락하였습니다. 한편 문화체육관광부가 2026년 2월 발표한 '2025년 콘텐츠산업조사(2024년 기준)'에 따르면 한국 음악산업 수출액은 18.0억달러로 전년대비 5.5% 증가하여 한국 음악산업의 글로벌 외형 성장은 이어지고 있는 것으로 평가됩니다. 다만 한국콘텐츠진흥원 '2025 음악산업백서'에 따르면 "2024년 전 세계 Z세대와 밀레니얼 세대의 70% 이상이 숏폼 플랫폼을 통해 새로운 음악을 발견한 것으로 나타났으며, Z세대의 경우 59%가 매주 숏폼을 통해 새로운 아티스트를 발견한다"라고 분석되는 등 음악 소비 행태의 변화에 따라 디지털ㆍ숏폼 매체 활용 역량이 음반ㆍ공연 흥행에 영향을 미치는 요소로 부각되고 있습니다.

음반ㆍ공연 매출의 계절성 측면에서, 가수 매니지먼트 사업은 소속 아티스트의 정규ㆍ미니 앨범 발매가 일정 주기로 이루어지고 각 앨범 발매 시점을 전후하여 음반 판매 매출, 음원 매출, 팬사인회 등 부가 매출이 집중적으로 발생하는 사업 구조를 보유하고 있습니다. 또한 콘서트ㆍ팬미팅 등 공연 매출의 경우 통상적으로 여름철 및 연말 시즌, 앨범 컴백 시점, 해외 투어 시점 등 특정 시기에 매출 인식이 집중되며, MD 매출 역시 앨범 발매 및 공연 개최 시점에 연동되어 발생하는 특성이 있습니다. 이와 같이 음반ㆍ공연 매출 인식 시점이 분기별로 균등하지 않게 분포함에 따라 음반ㆍ공연 부문 매출은 분기별 매출 변동성이 큰 사업 영역에 해당합니다.

흥행 변동성 측면에서, 음반ㆍ음원 및 공연 매출은 작품ㆍ공연별 흥행 여부에 의해 매출 규모가 결정되는 사업 특성을 보유하고 있습니다. 한국콘텐츠진흥원 '2025 음악산업백서'에 따르면 2024년 국내 음반 시장에서 100만장 이상 판매된 음반 종류는 20종으로 2023년 33종 대비 13종 감소하였으며, 이는 음반 판매가 일부 상위권 남성 그룹에 과도하게 집중되는 구조적 한계에 기인한 것으로 분석되고 있습니다. 음반ㆍ공연의 흥행은 소속 아티스트의 팬덤 규모, 음악적 트렌드 부합 여부, 글로벌 시장에서의 인지도, 해외 투어 가능 지역 확장성 등 다양한 요소에 의해 결정되며, 앨범별ㆍ공연별 판매량 격차가 큰 사업 특성으로 인하여 사전에 매출 규모를 정확히 예측하는 데 한계가 존재합니다.

또한 음반ㆍ공연 매출은 소속 아티스트의 예측할 수 없는 외부 변수에 의해 변동될 수 있는 사업 영역입니다. 구체적으로 ① 소속 아티스트의 질병ㆍ사고ㆍ부상 등 신체적 요인에 따른 활동 중단, ② 남자 아티스트의 군 입대에 따른 활동 공백 기간 발생, ③ 전속계약 분쟁ㆍ계약 종료 등에 따른 아티스트 활동 변동, ④ 소속 아티스트의 사회적 논란ㆍ법적 이슈 등에 따른 활동 중단, ⑤ 한한령 등 한ㆍ중 외교 갈등 또는 기타 국가 간 외교 환경 변화에 따른 해외 공연ㆍ음반 판매 제약, ⑥ 코로나19 등 전염병 확산에 따른 오프라인 공연ㆍ팬미팅 제한 등의 사유로 인하여 음반ㆍ공연 매출 인식이 지연되거나 매출이 감소할 수 있습니다.

당사는 증권신고서 제출일 현재 배우 매니지먼트 사업, 가수 매니지먼트 사업(아스트로 4인 및 루네이트 7인, 이창섭 등), 드라마 제작 사업, MD 사업 등을 영위하고 있으며, 제36기 3분기(2025.07.01~2026.03.31) 연결기준 매출액 25,652백만원 중 매니지먼트 부문이 21,191백만원(82.61%), 기타(MD 등) 부문이 4,456백만원(17.37%)을 차지하는 매출 구조를 보유하고 있습니다. 매니지먼트 부문 내 음반ㆍ공연 매출 비중이 절대적으로 크지는 않으나, 소속 아이돌 그룹의 앨범 발매 및 공연 활동에 따라 분기별 매출 변동성이 발생할 수 있는 사업 구조를 보유하고 있습니다.

당사 매니지먼트 부문 내 가수 관련 매출 비율 및 배우ㆍ가수ㆍ기타 매니지먼트의 매출 대비 비용 구조는 다음과 같습니다.

상기 표에서 확인할 수 있듯이 당사 매니지먼트 매출 중 가수(음반ㆍ공연 포함) 관련 매출은 제33기 31.53%, 제34기 33.14%, 제35기 42.96%, 제36기 3분기 46.89%로 배우 매니지먼트 대비 절대적인 비중은 크지 않으나 그 비중이 점차 증가하는 추세를 보이고 있습니다. 다만 음반 발매, 공연 및 팬미팅이 집중되는 기간에는 관련 매출과 비용이 함께 증가하는 특성이 있으며, 음반 제작비, 공연 제작비, 아티스트 정산금 및 마케팅 비용 등이 동시에 발생함에 따라 최근 사업연도 매출원가율이 100%를 상회하는 상황으로 분기별 수익성 변동이 발생할 수 있습니다. 반면 배우 매니지먼트는 광고, 방송 및 작품 출연이 연중 비교적 분산되어 있어 상대적으로 안정적인 매출구조를 유지하고 있습니다.

상기와 같이 음반ㆍ공연 매출의 계절성 및 흥행 변동성 위험에 따라 ① 소속 아티스트의 앨범 발매 일정 및 공연ㆍ콘서트 일정 변동에 따른 분기별 매출 인식 시점 변동, ② 앨범ㆍ공연 흥행 부진에 따른 음반 판매 매출, 음원 매출, MD 매출, 부가 매출의 감소, ③ 소속 아티스트의 질병ㆍ사고ㆍ군 입대 등 외부 변수에 따른 활동 공백 기간 발생 및 매출 단절, ④ 한한령 등 국가 간 외교 환경 변화에 따른 해외 공연ㆍ음반 판매 매출 제약, ⑤ 음반 시장 양극화 흐름 지속에 따른 중소형 기획사 소속 아티스트의 음반 판매 격차 확대 등의 경로를 통해 당사의 매출 및 수익성에 부정적인 영향이 발생할 수 있습니다.

당사는 음반ㆍ공연 매출의 계절성 및 흥행 변동성 위험에 대응하기 위하여 배우 매니지먼트 사업 및 드라마 제작 사업을 포함한 사업 포트폴리오 다각화를 통하여 가수 매니지먼트 사업 매출 변동성이 전체 매출에 미치는 영향을 완화하고 있으며, 신인개발팀 중심의 신인 아티스트 발굴 및 육성을 통한 매출원 다변화, 소속 아티스트의 음반ㆍ공연 외 드라마ㆍ영화ㆍ예능ㆍ광고ㆍ유튜브ㆍSNS 등 다양한 매체 활용을 통한 매출원 분산을 추진하고 있습니다. 또한 종속회사 (주)판타지오홍콩, METAGIO.PTE.LTD.를 통한 해외 사업 기반 운영을 통해 글로벌 시장에서의 음반ㆍ공연 매출원 확보를 도모하고 있으며, 분기별 1회 대면미팅을 통한 소속 아티스트와의 활동 계획 점검 및 트레이너 계약 등 체계적인 트레이닝 시스템 운영을 통하여 아티스트 역량 관리에 노력하고 있습니다.

당사의 음반ㆍ공연 부문 해외 매출 추이 및 해외 사업 확대가 매출 변동성 완화에 미친 영향은 다음과 같습니다.

상기 표에서 확인할 수 있듯이 당사의 음반ㆍ공연 부문 해외 매출은 제33기 282백만원, 제34기 5,461백만원, 제35기 1,221백만원, 제36기 3분기 1,109백만원으로 사업연도별 큰 폭의 변동을 보이고 있으며, 이는 특정 아티스트의 해외 투어 시점 및 앨범 발매 시점에 매출이 집중되는 특성에 기인합니다. 특히 제34기의 경우 소속 아티스트의 해외 공연 매출이 3~4분기에 집중되어 발생함에 따라 사업연도 내 분기별 변동성이 커진 바 있습니다.

상기와 같이 현재까지 해외 사업이 당사 전체 매출에서 차지하는 비중은 제한적인 수준이며, 해외 활동이 국내 매출 감소를 실질적으로 대체하거나 당사의 계절적ㆍ분기별 실적 변동성을 유의적으로 완화하였다고 보기에는 어려운 상황입니다. 해외 공연과 팬미팅, 광고 및 콘텐츠 유통을 통해 국내 외의 추가적인 매출원이 확보된 것은 사실이나, 해외 활동 역시 아티스트 활동 일정과 작품 공개 시기에 따라 매출이 집중되는 특성이 있어 분기별 변동성은 지속되고 있습니다.

당사는 해외 사업을 국내시장 의존도를 점진적으로 완화하기 위한 중장기 전략으로 추진하고 있으며, 향후 해외 팬미팅ㆍ공연, 글로벌 OTT 콘텐츠 공급, 해외 광고 및 음반 유통이 확대될 경우 해외 매출 비중이 증가하고 특정 국내 시장이나 작품에 대한 의존도가 점차 완화될 것으로 기대하고 있습니다. 다만 현재까지의 실적을 고려할 때 해외 사업이 계절적ㆍ시기별 매출 변동성을 실질적으로 해소하거나 당사의 수익성을 현저히 개선하였다고 단정하기는 어려우며, 당사는 향후 해외 매출 비중, 해외사업 영업이익, 국가별 매출 구성 및 해외사업 현금창출력을 지속적으로 관리하여 그 성과를 점검할 예정입니다.

그럼에도 불구하고 음반ㆍ공연 매출의 계절성 및 흥행 변동성, 소속 아티스트의 예측할 수 없는 외부 변수(질병ㆍ사고ㆍ군 입대ㆍ계약 분쟁ㆍ사회적 논란 등), 한한령 등 국가 간 외교 환경 변화 및 음반 시장의 양극화 흐름 등으로 인하여 당사의 매출 및 수익성에 부정적인 영향이 발생할 수 있으니, 투자자께서는 이 점 유의하시기 바랍니다.

(주6) 정정 전

당사가 영위하고 있는 매니지먼트 사업이 속한 음악 전문 엔터테인먼트 산업은 2000년대 이후 아이돌 그룹 중심으로 시장이 재편되면서 자본력ㆍ기획력ㆍ시스템ㆍ글로벌 네트워크를 갖춘 대형 소속사를 중심으로 시장 점유율이 집중되는 시장 구조가 형성되어 왔습니다. 음반 판매량 기준으로 상위 대형 기획사가 전체 시장의 약 70%를 점유하는 것으로 분석되고 있으며, 대형 소속사는 글로벌 팬덤을 보유한 다수의 아티스트 라인업을 운영하며 자체 IP 기반의 음반ㆍ공연ㆍMDㆍOSTㆍ예능ㆍ드라마 등 다각화된 콘텐츠 사업을 통하여 시장을 선도하고 있습니다. 또한 대형 소속사는 글로벌 레이블 인수 및 해외 시장 직접 진출, 자본력을 활용한 신인 아티스트 발굴ㆍ트레이닝, 한국기업평판연구소 등 시장조사기관의 엔터테인먼트 상장기업 브랜드평판 상위권 점유를 통한 브랜드 인지도 및 충성도 확보 등을 통하여 진입장벽을 강화하고 있어, 중소형 매니지먼트사 대비 경쟁 우위가 지속 확대되고 있는 상황입니다.

음반 시장 측면에서도 양극화 흐름이 진행되고 있어, 한국콘텐츠진흥원 '2025 음악산업백서'에 따르면 2024년 국내 음반 시장에서 100만장 이상 판매된 음반 종류는 20종으로 2023년 33종 대비 13종 감소하였으며, 이 중 다수가 대형 소속사 소속 남성 그룹에 집중되어 음반 판매 매출이 일부 상위권 그룹으로 과도하게 집중되는 구조적 한계가 나타나고 있습니다. 또한 음악 소비의 경험재적 특성으로 인하여 팬들이 과거에 성공적인 가치를 제공한 아티스트 또는 기획사에 대한 신뢰도를 기반으로 음악ㆍ콘텐츠 소비를 지속하는 경향이 있어, 성공적인 아티스트를 다수 배출한 대형 소속사의 브랜드 인지도가 음반ㆍ공연ㆍMD 시장 점유율에 상당한 영향을 미치고 있는 상황입니다.

신인 아티스트 영입 경쟁 측면에서, 매니지먼트 산업은 보다 완성도 높은 신인을 대중에게 선보이기 위한 신인 발굴ㆍ트레이닝 노하우와 시스템이 핵심 경쟁 요소로 부각되어 있으며, 데뷔 이후에도 성공적인 시장 안착을 위한 초기 마케팅ㆍ홍보 비용 부담이 지속 상승하고 있습니다. 자본력을 보유한 대형 소속사는 보컬ㆍ댄스ㆍ연기 등 분야별 트레이닝 시스템 고도화, 콘텐츠 기반 마케팅(유튜브ㆍ쇼츠 등) 강화, 팬덤 유입ㆍ유지를 위한 공식 SNSㆍ팬 커뮤니티 운영 등 신인 발굴ㆍ육성 단계에서부터 데뷔 이후 안착에 이르는 전 단계에 걸쳐 자본력 우위를 활용하고 있는 상황으로, 중소형 매니지먼트사가 우수 신인 아티스트 확보 경쟁에서 자본력 격차에 따른 어려움을 겪을 가능성이 존재합니다.

소속 아티스트의 대형 소속사 이탈 가능성 측면에서, 당사의 소속 아티스트가 인지도 향상 이후 자본력ㆍ시스템ㆍ글로벌 네트워크를 보유한 대형 소속사로 이적할 가능성이 상존하고 있으며, 재계약 시점에 대형 소속사 대비 정산 비율ㆍ계약금ㆍ해외 활동 지원 조건 등에서의 협상 조건 격차가 존재할 수 있습니다. 또한 글로벌 시장 진출 측면에서도 대형 소속사는 자체 글로벌 레이블, 해외 자본 유치, 해외 투어 운영 역량 등을 보유하고 있는 반면, 중소형 매니지먼트사는 해외 네트워크 및 자본 확보에 한계가 있어 글로벌 K-POP 시장 진출 측면에서의 격차가 확대될 수 있는 상황입니다.

당사는 증권신고서 제출일 현재 배우(옹성우, 김선호, 이성경, 백윤식, 이세영 등)와 가수(아스트로 4인, 루네이트 7인, 이창섭 등) 총 52명의 아티스트와 전속계약을 체결하고 있으며, 장기간 축적해 온 매니지먼트 사업 노하우와 시스템을 기반으로 자체 경쟁력을 유지하기 위해 노력하고 있습니다. 그러나 매출 규모, 자본력, 글로벌 네트워크, 브랜드 인지도 등 다양한 측면에서 대형 소속사 대비 상대적으로 열위한 위치에 있어, 대형 소속사 중심의 시장 과점 흐름이 지속될 경우 당사의 시장 점유율 및 매출 성장에 영향을 미칠 수 있습니다.

상기와 같이 대형 소속사와의 경쟁 위험에 따라 ① 자본력ㆍ시스템ㆍ브랜드 인지도를 보유한 대형 소속사 중심의 신인 아티스트 확보 경쟁 심화에 따른 당사의 우수 신인 영입 어려움 가중 및 신인 발굴ㆍ트레이닝 비용 상승, ② 당사 소속 아티스트의 인지도 향상 시 대형 소속사로의 이탈 가능성 확대 및 재계약 시 정산 비율ㆍ계약금 등 협상 조건 악화에 따른 영업 비용 증가, ③ 대형 소속사의 자체 IP 기반 다각화된 콘텐츠 사업(음반ㆍ공연ㆍMDㆍ예능ㆍ드라마) 대비 당사의 매출원 다각화 격차 확대에 따른 매출 성장 둔화, ④ 글로벌 K-POP 시장에서의 대형 소속사 대비 해외 진출ㆍ해외 투어 운영 역량 격차에 따른 글로벌 매출원 확보 제약, ⑤ 음반 시장 양극화 흐름 지속에 따른 대형 소속사 소속 그룹과의 음반ㆍ공연 흥행 격차 확대 등의 경로를 통해 당사의 매출 및 수익성에 부정적인 영향이 발생할 수 있습니다.

당사는 대형 소속사 중심의 시장 과점 흐름에 대응하기 위하여 장기간 축적해 온 매니지먼트 사업 노하우를 기반으로, 음악ㆍ아이돌 중심 사업 모델의 대형 소속사와 차별화되는 배우 중심의 종합 엔터테인먼트 사업 구조를 운영하고 있습니다. 증권신고서 제출일 현재 배우(옹성우, 김선호, 이성경, 백윤식, 이세영 등)를 중심으로 가수(아스트로 4인, 루네이트 7인, 이창섭 등)를 함께 보유한 총 52명의 라인업을 운영하고 있으며, 투자 비용 절감 및 리스크 최소화 전략을 통한 조직의 장기적 안정성 추구를 통하여 대형 소속사 대비 자본 규모의 열위를 사업 영역 차별화 및 운영 효율성으로 보완하고자 노력하고 있습니다.

그럼에도 불구하고 매니지먼트 산업 내 대형 소속사 중심의 시장 과점 흐름, 자본력ㆍ글로벌 네트워크ㆍ브랜드 인지도 격차, 신인 영입 경쟁 심화, 소속 아티스트의 대형 소속사 이탈 가능성 등 대형 소속사와의 경쟁 환경 변화에 적절히 대응하지 못할 경우 당사의 매출 및 수익성에 부정적인 영향이 발생할 수 있으니, 투자자께서는 이 점 유의하시기 바랍니다.

(주6) 정정 후

당사가 영위하고 있는 매니지먼트 사업이 속한 음악 전문 엔터테인먼트 산업은 2000년대 이후 아이돌 그룹 중심으로 시장이 재편되면서 자본력ㆍ기획력ㆍ시스템ㆍ글로벌 네트워크를 갖춘 대형 소속사를 중심으로 시장 점유율이 집중되는 시장 구조가 형성되어 왔습니다. 음반 판매량 기준으로 상위 대형 기획사가 전체 시장의 약 70%를 점유하는 것으로 분석되고 있으며, 대형 소속사는 글로벌 팬덤을 보유한 다수의 아티스트 라인업을 운영하며 자체 IP 기반의 음반ㆍ공연ㆍMDㆍOSTㆍ예능ㆍ드라마 등 다각화된 콘텐츠 사업을 통하여 시장을 선도하고 있습니다. 또한 대형 소속사는 글로벌 레이블 인수 및 해외 시장 직접 진출, 자본력을 활용한 신인 아티스트 발굴ㆍ트레이닝, 한국기업평판연구소 등 시장조사기관의 엔터테인먼트 상장기업 브랜드평판 상위권 점유를 통한 브랜드 인지도 및 충성도 확보 등을 통하여 진입장벽을 강화하고 있어, 중소형 매니지먼트사 대비 경쟁 우위가 지속 확대되고 있는 상황입니다.

음반 시장 측면에서도 양극화 흐름이 진행되고 있어, 한국콘텐츠진흥원 '2025 음악산업백서'에 따르면 2024년 국내 음반 시장에서 100만장 이상 판매된 음반 종류는 20종으로 2023년 33종 대비 13종 감소하였으며, 이 중 다수가 대형 소속사 소속 남성 그룹에 집중되어 음반 판매 매출이 일부 상위권 그룹으로 과도하게 집중되는 구조적 한계가 나타나고 있습니다. 또한 음악 소비의 경험재적 특성으로 인하여 팬들이 과거에 성공적인 가치를 제공한 아티스트 또는 기획사에 대한 신뢰도를 기반으로 음악ㆍ콘텐츠 소비를 지속하는 경향이 있어, 성공적인 아티스트를 다수 배출한 대형 소속사의 브랜드 인지도가 음반ㆍ공연ㆍMD 시장 점유율에 상당한 영향을 미치고 있는 상황입니다.

신인 아티스트 영입 경쟁 측면에서, 매니지먼트 산업은 보다 완성도 높은 신인을 대중에게 선보이기 위한 신인 발굴ㆍ트레이닝 노하우와 시스템이 핵심 경쟁 요소로 부각되어 있으며, 데뷔 이후에도 성공적인 시장 안착을 위한 초기 마케팅ㆍ홍보 비용 부담이 지속 상승하고 있습니다. 자본력을 보유한 대형 소속사는 보컬ㆍ댄스ㆍ연기 등 분야별 트레이닝 시스템 고도화, 콘텐츠 기반 마케팅(유튜브ㆍ쇼츠 등) 강화, 팬덤 유입ㆍ유지를 위한 공식 SNSㆍ팬 커뮤니티 운영 등 신인 발굴ㆍ육성 단계에서부터 데뷔 이후 안착에 이르는 전 단계에 걸쳐 자본력 우위를 활용하고 있는 상황으로, 중소형 매니지먼트사가 우수 신인 아티스트 확보 경쟁에서 자본력 격차에 따른 어려움을 겪을 가능성이 존재합니다.

소속 아티스트의 대형 소속사 이탈 가능성 측면에서, 당사의 소속 아티스트가 인지도 향상 이후 자본력ㆍ시스템ㆍ글로벌 네트워크를 보유한 대형 소속사로 이적할 가능성이 상존하고 있으며, 재계약 시점에 대형 소속사 대비 정산 비율ㆍ계약금ㆍ해외 활동 지원 조건 등에서의 협상 조건 격차가 존재할 수 있습니다. 또한 글로벌 시장 진출 측면에서도 대형 소속사는 자체 글로벌 레이블, 해외 자본 유치, 해외 투어 운영 역량 등을 보유하고 있는 반면, 중소형 매니지먼트사는 해외 네트워크 및 자본 확보에 한계가 있어 글로벌 K-POP 시장 진출 측면에서의 격차가 확대될 수 있는 상황입니다.

당사는 정정 증권신고서 제출일 현재 배우(옹성우, 김선호, 이성경, 백윤식, 이세영 , 문가영 등)와 가수(아스트로 4인, 루네이트 7인, 이창섭 등) 총 53명의 아티스트와 전속계약을 체결하고 있으며, 장기간 축적해 온 매니지먼트 사업 노하우와 시스템을 기반으로 자체 경쟁력을 유지하기 위해 노력하고 있습니다. 그러나 매출 규모, 자본력, 글로벌 네트워크, 브랜드 인지도 등 다양한 측면에서 대형 소속사 대비 상대적으로 열위한 위치에 있어, 대형 소속사 중심의 시장 과점 흐름이 지속될 경우 당사의 시장 점유율 및 매출 성장에 영향을 미칠 수 있습니다.

상기와 같이 대형 소속사와의 경쟁 위험에 따라 ① 자본력ㆍ시스템ㆍ브랜드 인지도를 보유한 대형 소속사 중심의 신인 아티스트 확보 경쟁 심화에 따른 당사의 우수 신인 영입 어려움 가중 및 신인 발굴ㆍ트레이닝 비용 상승, ② 당사 소속 아티스트의 인지도 향상 시 대형 소속사로의 이탈 가능성 확대 및 재계약 시 정산 비율ㆍ계약금 등 협상 조건 악화에 따른 영업 비용 증가, ③ 대형 소속사의 자체 IP 기반 다각화된 콘텐츠 사업(음반ㆍ공연ㆍMDㆍ예능ㆍ드라마) 대비 당사의 매출원 다각화 격차 확대에 따른 매출 성장 둔화, ④ 글로벌 K-POP 시장에서의 대형 소속사 대비 해외 진출ㆍ해외 투어 운영 역량 격차에 따른 글로벌 매출원 확보 제약, ⑤ 음반 시장 양극화 흐름 지속에 따른 대형 소속사 소속 그룹과의 음반ㆍ공연 흥행 격차 확대 등의 경로를 통해 당사의 매출 및 수익성에 부정적인 영향이 발생할 수 있습니다.

당사는 대형 소속사 중심의 시장 과점 흐름에 대응하기 위하여 장기간 축적해 온 매니지먼트 사업 노하우를 기반으로, 음악ㆍ아이돌 중심 사업 모델의 대형 소속사와 차별화되는 배우 중심의 종합 엔터테인먼트 사업 구조를 운영하고 있습니다. 정정 증권신고서 제출일 현재 배우(옹성우, 김선호, 이성경, 백윤식, 이세영 , 문가영 등)를 중심으로 가수(아스트로 4인, 루네이트 7인, 이창섭 등)를 함께 보유한 총 53명의 라인업을 운영하고 있으며, 투자 비용 절감 및 리스크 최소화 전략을 통한 조직의 장기적 안정성 추구를 통하여 대형 소속사 대비 자본 규모의 열위를 사업 영역 차별화 및 운영 효율성으로 보완하고자 노력하고 있습니다.

당사의 대형 소속사 대비 차별화되는 자체 노하우와 시스템 및 배우ㆍ가수 매니지먼트 동시 영위에 따른 투자비용 절감 및 운영 효율성 효과는 다음과 같습니다.

첫째, 대형 소속사와 차별화되는 자체 노하우와 시스템에 관한 사항입니다. 당사는 대형 엔터테인먼트사 대비 소속 아티스트 규모와 투자여력에는 차이가 있으나, 장기간 축적한 매니지먼트 경험과 드라마 제작 역량을 연계한 사업구조를 경쟁력으로 보유하고 있습니다. 구체적으로 ① 신인 발굴과 육성, ② 계약ㆍ정산, ③ 광고ㆍ방송ㆍ공연 및 해외활동 관리 등 아티스트 활동 전 과정을 내부 프로세스에 따라 관리하고 있으며, 드라마 제작부문과의 협업을 통해 소속 아티스트의 작품 참여, 콘텐츠 기획ㆍ제작 및 IP 확보를 함께 추진하고 있습니다. 또한 프로젝트별 손익과 제작비 회수 현황을 관리하고 공동제작 및 외부 전문업체와의 협업을 통해 투자 부담과 사업위험을 분산하고 있습니다.

다만 이러한 노하우와 시스템이 현재까지 대형 소속사 대비 차별화된 수익성으로 이어졌다고 단정하기는 어려우며, 당사는 기존 인력과 사업기반을 활용해 아티스트와 콘텐츠 IP를 지속적으로 확보하고 사업 경쟁력을 단계적으로 강화할 계획입니다.

둘째, 배우ㆍ가수 매니지먼트 동시 영위에 따른 투자비용 절감 및 운영 효율성 효과에 관한 사항입니다. 당사는 배우와 가수 매니지먼트 사업을 동시에 영위함으로써 경영지원ㆍ회계ㆍ정산ㆍ법무ㆍ홍보ㆍ마케팅ㆍ해외사업 및 콘텐츠 제작지원 등 공통 조직과 인프라를 공동 활용하여 중복 인력과 관리비 발생을 최소화하고 운영 효율성을 제고하고 있습니다. 또한 배우와 가수의 수익원이 서로 달라 특정 아티스트나 사업에 대한 의존도를 일부 분산하는 효과가 있습니다. 실제로 당사의 매니지먼트 부문 매출 구성은 배우 매니지먼트와 가수(음반ㆍ공연 포함) 매니지먼트가 각기 다른 매출 사이클을 보이며 상호 보완적으로 작용하는 구조로, 최근 사업연도 매니지먼트 부문 매출(21,190백만원, 제36기 3분기 기준) 중 배우 매니지먼트가 35.74%, 가수(음반ㆍ공연 포함) 매니지먼트가 46.89%를 차지하고 있습니다.

다만 현재 당사의 재무상황을 고려할 때 이러한 사업구조가 당사 전체의 수익성과 현금흐름을 유의적으로 개선하였다고 단정하기는 어렵습니다. 특히 가수 사업은 음반 제작비, 공연비, 마케팅비 및 아티스트 정산금 등의 선투입이 필요하고 활동이 없는 기간에도 전담인력 등 일정한 고정비가 발생하므로 수익성에 부담이 될 수 있습니다. 따라서 당사가 주장하는 투자비용 절감 및 운영 효율성은 신규 투자가 불필요하다는 의미가 아니라, 이미 보유한 공통 인프라를 공동 활용함으로써 개별 사업을 별도로 운영하는 경우보다 추가 고정비와 중복비용을 제한하는 효과를 의미합니다.

그럼에도 불구하고 매니지먼트 산업 내 대형 소속사 중심의 시장 과점 흐름, 자본력ㆍ글로벌 네트워크ㆍ브랜드 인지도 격차, 신인 영입 경쟁 심화, 소속 아티스트의 대형 소속사 이탈 가능성 등 대형 소속사와의 경쟁 환경 변화에 적절히 대응하지 못할 경우 당사의 매출 및 수익성에 부정적인 영향이 발생할 수 있으니, 투자자께서는 이 점 유의하시기 바랍니다.

(주7) 정정 전

당사가 영위하고 있는 매니지먼트 및 드라마 제작 사업은 K-POPㆍK-드라마 등 K-콘텐츠의 글로벌 확산을 배경으로 해외 시장 진출이 주요 성장 동력으로 부각되고 있는 사업 영역입니다. 한국콘텐츠진흥원 '2025 대중문화예술산업 실태조사(2024년 기준)'에 따르면 2024년 국내 대중문화예술기획업 해외매출은 1조 7,057억원으로 2022년 1조 551억원 대비 61.7% 증가하였으며, 같은 기간 국내매출 증가율(35.5%)을 상회하여 K-콘텐츠의 해외 매출 성장세가 국내 매출 성장세보다 빠르게 진행되고 있는 상황입니다. 또한 문화체육관광부와 한국콘텐츠진흥원이 2026년 2월 발표한 '2024년 기준 콘텐츠산업조사'에 따르면 2024년 국내 음악산업 수출액은 18억 145만 달러로 2023년 12억 2,254만 달러 대비 47.4% 증가하였고, 방송미디어통신위원회 '2025년 방송산업 실태조사 보고서'(2026.01 발표)에 따르면 2024년 방송프로그램 수출액은 6억 1,158만 달러로 2023년 6억 6,731만 달러 대비 8.4% 감소하는 등 K-콘텐츠의 해외 매출 기반이 형성되어 있습니다.

그러나 해외 시장 진출에는 다양한 위험 요인이 상존하고 있습니다. 첫째, 콘텐츠 산업은 국가 간 외교ㆍ정치적 갈등에 따라 콘텐츠 유통 가능 여부 및 판매 단가가 영향을 받는 사업 특성을 보유하고 있습니다. 2016년 한국의 고고도미사일방어체계(THAAD) 배치 이후 중국에서 시행된 비공식적 한한령으로 인하여 한국 드라마의 중국 방영 비준 사례가 사실상 중단되었으며, 한국 콘텐츠 또는 한국 연예인이 출연하는 광고의 송출이 제한된 바 있습니다. 한한령은 중국 정부가 공식적으로 발표한 조치가 아닌 비공식적 조치에 해당하여 해제 시점에 대한 예측이 어려운 상황이며, 향후 한ㆍ중ㆍ일 등 주요 수출국과의 외교 환경 변화에 따라 한국 콘텐츠의 해외 유통이 제약을 받을 가능성이 존재합니다.둘째, 글로벌 OTT 플랫폼의 한국 콘텐츠 시장 영향력 확대에 따른 협상력 약화 위험이 존재합니다. 글로벌 OTT 플랫폼의 한국 콘텐츠 직접 투자 확대로 인하여 한국 드라마의 해외 판매 채널이 다변화되는 한편, 글로벌 OTT의 한국 콘텐츠 시장 지배력 확대에 따른 작품 선판매 의존도 심화 및 제작비 협상 조건 악화 위험에 노출될 가능성이 있습니다. 셋째, 해외매출은 외화로 인식됨에 따라 원/달러, 원/위안, 원/엔 등 환율 변동에 따른 매출 인식금액 변동 위험이 존재하며, 특히 종속회사의 기능통화와 당사 표시통화(원화) 간 환산 차이로 인한 외환 손익이 발생할 수 있습니다. 넷째, 각국의 콘텐츠 심의제도, 외국인 출연 규제, 콘텐츠 쿼터제 등 현지 규제 환경 변화에 따라 콘텐츠 편성ㆍ유통이 제약을 받을 가능성이 존재합니다.당사는 증권신고서 제출일 현재 종속회사 ㈜판타지오홍콩(2017.07.07 설립, 홍콩 소재, 연예매니지먼트), METAGIO PTE. LTD.(2022.04.19 설립, 싱가폴 소재, 엔터테인먼트사업 등), ㈜스튜디오파니니(2019.10.17 설립, 서울 소재, 드라마제작사업 등), ㈜판타지오엠(2025.07.01 설립, 서울 소재, 엔터테인먼트 및 F&B사업 등)을 운영하고 있으며, METAGIO PTE. LTD.는 6월 결산법인, 그 외 종속회사 3사는 모두 12월 결산법인에 해당합니다. 종속회사의 2026년 1월 1일~2026년 3월 31일(3개월) 영업실적은 ㈜판타지오엠 매출 276백만원ㆍ당기순손실 464백만원, ㈜판타지오홍콩 매출 0원ㆍ당기순손실 67백만원, METAGIO PTE. LTD. 매출 0원ㆍ당기순손실 8백만원, ㈜스튜디오파니니 매출 37백만원ㆍ당기순손실 93백만원 수준으로, 해외 종속회사를 포함한 종속기업 전반의 자체적인 매출 창출보다는 향후 해외 사업 기반 확보 및 신규 사업 추진 차원의 운영이 진행되고 있는 상황입니다 .

당사의 사업연도별 수출 매출 현황을 살펴보면, 제33기(2022.07.01~2023.06.30) 사업연도에는 수출 매출액 6,185백만원(전체 매출의 16.05%), 제34기(2023.07.01~2024.06.30) 사업연도에는 12,833백만원(17.74%), 제35기(2024.07.01~2025.06.30) 사업연도에는 5,122백만원(13.41%), 제36기 3분기(2025.07.01~2026.03.31)에는 2,519백만원(9.82%)을 기록한 바 있습니다. 매출 유형별로는 매니지먼트 부문 수출 매출이 제33기(2022.07.01~2023.06.30) 4,993백만원, 제34기(2023.07.01~2024.06.30) 12,047백만원, 제35기(2024.07.01~2025.06.30) 4,689백만원, 제36기 3분기(2025.07.01~2026.03.31) 2,136백만원으로 매출 유형별 수출 매출의 대부분을 차지하고 있으며, MD 부문 수출 매출은 제33기(2022.07.01~2023.06.30) 1,192백만원, 제34기(2023.07.01~2024.06.30) 786백만원, 제35기(2024.07.01~2025.06.30) 433백만원, 제36기 3분기(2025.07.01~2026.03.31) 383백만원 수준입니다. 투자ㆍ제작 부문(드라마ㆍ영화 제작)의 경우 수출 매출이 부재한 상황이나, 향후 드라마 제작 사업의 글로벌 OTT 선판매 등을 통한 해외 매출 발생 가능성이 존재합니다.

상기와 같이 당사의 수출 매출 비중은 제33기 16.05%, 제34기 17.74%에서 제35기 13.41%, 제36기 3분기 9.82%로 점진적인 감소 추세를 보이고 있으며, 이는 ① 제33기 및 제34기에 집중되었던 당사 제작 드라마 작품의 방영 부재에 따른 부가 매출 감소, ② 소속 아티스트의 해외 활동 변동, ③ 글로벌 콘텐츠 시장 환경 변화 등이 복합적으로 작용한 결과로 분석됩니다. 또한 해외 종속회사 운영을 위한 자본 투자 및 운영비용 발생이 지속되고 있으나, 종속회사의 자체적인 매출 창출은 제한적인 수준에 그치고 있어 해외 사업의 수익성 측면에서의 위험이 존재하는 상황입니다.

상기와 같이 해외사업 및 글로벌 진출 위험에 따라 ① 한ㆍ중 사드 배치 이후 한한령 사례와 같이 주요 수출국과의 외교ㆍ정치적 갈등 발생 시 한국 콘텐츠의 해외 유통 제약 및 소속 아티스트의 해외 활동 중단, ② 글로벌 OTT 플랫폼의 한국 콘텐츠 시장 지배력 확대에 따른 작품 선판매 의존도 심화 및 제작비ㆍ판매 단가 협상 조건 악화, ③ 원/달러, 원/위안, 원/엔 등 환율 변동에 따른 해외매출 인식금액 변동 및 종속회사 재무제표 환산 시 외환 손익 발생, ④ 각국의 콘텐츠 심의제도ㆍ외국인 출연 규제ㆍ콘텐츠 쿼터제 등 현지 규제 환경 변화에 따른 콘텐츠 편성ㆍ유통 제약, ⑤ 해외 종속회사의 영업실적 부진 지속 시 종속기업투자손상차손 인식에 따른 당기순이익 감소, ⑥ 글로벌 K-콘텐츠 시장 내 경쟁 심화에 따른 해외 매출 점유율 축소 등의 경로를 통해 당사의 매출 및 수익성에 부정적인 영향이 발생할 수 있습니다.

당사는 해외사업 위험에 대응하기 위하여 종속회사 ㈜판타지오홍콩(홍콩 소재), METAGIO PTE. LTD.(싱가폴 소재), ㈜판타지오엠을 통한 권역별 해외 사업 기반 운영, 소속 아티스트의 해외 광고ㆍ공연ㆍ음반 매출 확대, 국내외 OTT 플랫폼과의 협업을 통한 글로벌 작품 유통 채널 확보, MD 사업의 해외 유통 채널 다변화 등을 통하여 해외 시장에서의 매출원 다변화를 추진하고 있습니다. 또한 한ㆍ중ㆍ일 등 특정 국가 매출 의존도를 낮추기 위하여 동남아시아ㆍ미주ㆍ유럽 등 다양한 권역으로의 진출을 확대하고 있으며, 외환위험 관리를 위하여 외화 보유 자산ㆍ부채의 환산 시점 및 결제 시점을 분산하여 환율 변동에 따른 손익 변동성을 완화하기 위해 노력하고 있습니다.

그럼에도 불구하고 한ㆍ중ㆍ일 등 주요 수출국과의 외교 환경 변화, 글로벌 OTT 자본 의존도 심화, 환율 변동, 해외 종속회사의 영업실적 부진, 현지 규제 환경 변화 등 해외사업 및 글로벌 진출 과정에서 발생할 수 있는 다양한 위험에 적절히 대응하지 못할 경우 당사의 매출 및 수익성에 부정적인 영향이 발생할 수 있으니, 투자자께서는 이 점 유의하시기 바랍니다.

(주7) 정정 후

당사가 영위하고 있는 매니지먼트 및 드라마 제작 사업은 K-POPㆍK-드라마 등 K-콘텐츠의 글로벌 확산을 배경으로 해외 시장 진출이 주요 성장 동력으로 부각되고 있는 사업 영역입니다. 한국콘텐츠진흥원 '2025 대중문화예술산업 실태조사(2024년 기준)'에 따르면 2024년 국내 대중문화예술기획업 해외매출은 1조 7,057억원으로 2022년 1조 551억원 대비 61.7% 증가하였으며, 같은 기간 국내매출 증가율(35.5%)을 상회하여 K-콘텐츠의 해외 매출 성장세가 국내 매출 성장세보다 빠르게 진행되고 있는 상황입니다. 또한 문화체육관광부와 한국콘텐츠진흥원이 2026년 2월 발표한 '2024년 기준 콘텐츠산업조사'에 따르면 2024년 국내 음악산업 수출액은 18억 145만 달러로 2023년 12억 2,254만 달러 대비 47.4% 증가하였고, 방송미디어통신위원회 '2025년 방송산업 실태조사 보고서'(2026.01 발표)에 따르면 2024년 방송프로그램 수출액은 6억 1,158만 달러로 2023년 6억 6,731만 달러 대비 8.4% 감소하는 등 K-콘텐츠의 해외 매출 기반이 형성되어 있습니다.

그러나 해외 시장 진출에는 다양한 위험 요인이 상존하고 있습니다. 첫째, 콘텐츠 산업은 국가 간 외교ㆍ정치적 갈등에 따라 콘텐츠 유통 가능 여부 및 판매 단가가 영향을 받는 사업 특성을 보유하고 있습니다. 2016년 한국의 고고도미사일방어체계(THAAD) 배치 이후 중국에서 시행된 비공식적 한한령으로 인하여 한국 드라마의 중국 방영 비준 사례가 사실상 중단되었으며, 한국 콘텐츠 또는 한국 연예인이 출연하는 광고의 송출이 제한된 바 있습니다. 한한령은 중국 정부가 공식적으로 발표한 조치가 아닌 비공식적 조치에 해당하여 해제 시점에 대한 예측이 어려운 상황이며, 향후 한ㆍ중ㆍ일 등 주요 수출국과의 외교 환경 변화에 따라 한국 콘텐츠의 해외 유통이 제약을 받을 가능성이 존재합니다.둘째, 글로벌 OTT 플랫폼의 한국 콘텐츠 시장 영향력 확대에 따른 협상력 약화 위험이 존재합니다. 글로벌 OTT 플랫폼의 한국 콘텐츠 직접 투자 확대로 인하여 한국 드라마의 해외 판매 채널이 다변화되는 한편, 글로벌 OTT의 한국 콘텐츠 시장 지배력 확대에 따른 작품 선판매 의존도 심화 및 제작비 협상 조건 악화 위험에 노출될 가능성이 있습니다. 셋째, 해외매출은 외화로 인식됨에 따라 원/달러, 원/위안, 원/엔 등 환율 변동에 따른 매출 인식금액 변동 위험이 존재하며, 특히 종속회사의 기능통화와 당사 표시통화(원화) 간 환산 차이로 인한 외환 손익이 발생할 수 있습니다. 넷째, 각국의 콘텐츠 심의제도, 외국인 출연 규제, 콘텐츠 쿼터제 등 현지 규제 환경 변화에 따라 콘텐츠 편성ㆍ유통이 제약을 받을 가능성이 존재합니다.당사는 증권신고서 제출일 현재 종속회사 ㈜판타지오홍콩(2017.07.07 설립, 홍콩 소재, 연예매니지먼트), METAGIO PTE. LTD.(2022.04.19 설립, 싱가폴 소재, 엔터테인먼트사업 등), ㈜스튜디오파니니(2019.10.17 설립, 서울 소재, 드라마제작사업 등), ㈜판타지오엠(2025.07.01 설립, 서울 소재, 엔터테인먼트 및 F&B사업 등)을 운영하고 있으며, METAGIO PTE. LTD.는 6월 결산법인, 그 외 종속회사 3사는 모두 12월 결산법인에 해당합니다. 종속회사의 2025년 7월 1일~2026년 3월 31일(9개월) 영업실적은 ㈜판타지오엠 매출 276백만원ㆍ당기순손실 464백만원, ㈜판타지오홍콩 매출 0원ㆍ당기순손실 67백만원, METAGIO PTE. LTD. 매출 0원ㆍ당기순손실 8백만원, ㈜스튜디오파니니 매출 37백만원ㆍ당기순손실 93백만원 수준으로, 해외 종속회사를 포함한 종속기업 전반의 자체적인 매출 창출보다는 향후 해외 사업 기반 확보 및 신규 사업 추진 차원의 운영이 진행되고 있는 상황입니다.

각 종속회사별로 당사가 현재까지 집행한 투자 규모 및 회계상 장부금액은 다음과 같습니다.

당사의 사업연도별 수출 매출 현황을 살펴보면, 제33기(2022.07.01~2023.06.30) 사업연도에는 수출 매출액 6,185백만원(전체 매출의 16.05%), 제34기(2023.07.01~2024.06.30) 사업연도에는 12,833백만원(17.74%), 제35기(2024.07.01~2025.06.30) 사업연도에는 5,122백만원(13.41%), 제36기 3분기(2025.07.01~2026.03.31)에는 2,519백만원(9.82%)을 기록한 바 있습니다. 매출 유형별로는 매니지먼트 부문 수출 매출이 제33기(2022.07.01~2023.06.30) 4,993백만원, 제34기(2023.07.01~2024.06.30) 12,047백만원, 제35기(2024.07.01~2025.06.30) 4,689백만원, 제36기 3분기(2025.07.01~2026.03.31) 2,136백만원으로 매출 유형별 수출 매출의 대부분을 차지하고 있으며, MD 부문 수출 매출은 제33기(2022.07.01~2023.06.30) 1,192백만원, 제34기(2023.07.01~2024.06.30) 786백만원, 제35기(2024.07.01~2025.06.30) 433백만원, 제36기 3분기(2025.07.01~2026.03.31) 383백만원 수준입니다. 투자ㆍ제작 부문(드라마ㆍ영화 제작)의 경우 수출 매출이 부재한 상황이나, 향후 드라마 제작 사업의 글로벌 OTT 선판매 등을 통한 해외 매출 발생 가능성이 존재합니다.

상기와 같이 당사의 수출 매출 비중은 제33기 16.05%, 제34기 17.74%에서 제35기 13.41%, 제36기 3분기 9.82%로 점진적인 감소 추세를 보이고 있으며, 이는 ① 제33기 및 제34기에 집중되었던 당사 제작 드라마 작품의 방영 부재에 따른 부가 매출 감소, ② 소속 아티스트의 해외 활동 변동, ③ 글로벌 콘텐츠 시장 환경 변화 등이 복합적으로 작용한 결과로 분석됩니다. 또한 해외 종속회사 운영을 위한 자본 투자 및 운영비용 발생이 지속되고 있으나, 종속회사의 자체적인 매출 창출은 제한적인 수준에 그치고 있어 해외 사업의 수익성 측면에서의 위험이 존재하는 상황입니다.

당사의 각 해외 종속법인 및 국내 종속법인의 실질적인 사업 운영 현황 및 해외사업 기반 확보 측면에서의 기여는 다음과 같습니다.

첫째, (주)판타지오홍콩 관련 사항입니다. (주)판타지오홍콩은 2017년 7월 설립되어 홍콩 소재의 100% 종속회사로 운영되고 있으며, 취득원가 5,227백만원 대비 장부금액이 232백만원으로 취득 이후 회수가능가액 검토에 따라 4,995백만원의 손상차손이 인식된 상태입니다. 당사의 중국계 최대주주 변경 이후 (주)판타지오홍콩에 추가로 투자한 금액은 없으며, 현재까지 (주)판타지오홍콩의 실질적인 영업활동은 제한적인 수준입니다. 다만 (주)판타지오홍콩은 현재 활발한 영업활동을 수행하고 있는 법인이라기보다는, 국내 콘텐츠 시장 둔화에 대응한 해외 사업 추진 시 현지 사업환경 및 사업성 등을 종합적으로 검토하여 활용 가능한 해외 거점 법인으로서의 기능을 보유하고 있는 상황이며, 해당 법인이 해외사업의 핵심 거점으로 운영되고 있다는 취지가 아니라 향후 사업 추진 시 활용 가능한 해외 거점 법인이라는 의미입니다.

둘째, METAGIO PTE. LTD. 관련 사항입니다. METAGIO PTE. LTD.는 2022년 4월 당사 보유 아티스트 IP를 활용한 NFT 및 블록체인 기반 신규사업을 추진하기 위하여 설립한 싱가폴 소재 100% 종속회사입니다. 당시 NFT 및 블록체인 콘텐츠 시장의 성장 가능성을 고려하여 관련 사업을 검토하였으며, 해외 사업 추진에 적합한 환경을 고려하여 싱가포르에 법인을 설립하였습니다. 그러나 법인 설립 이후 NFT 및 블록체인 시장이 급격히 위축되고 관련 산업 환경이 변화함에 따라 사업 추진을 보류하였으며, 이에 따라 현재까지 유의미한 영업활동이나 매출은 발생하지 않았습니다. 따라서 METAGIO PTE. LTD.는 현재 신규사업 추진을 보류한 상태이며, 향후 시장환경 및 사업성을 종합적으로 검토하여 사업 추진 여부를 결정할 예정입니다. METAGIO PTE. LTD.에서 발생한 손실은 법인 설립 및 유지 과정에서 발생한 일반관리비 등 운영비에 기인한 것이며, 설립 이후 현재까지 METAGIO PTE. LTD.와 당사 및 당사의 특수관계인과의 거래는 없었습니다.

셋째, (주)스튜디오파니니 및 (주)판타지오뮤직 관련 사항입니다. 당사는 드라마 제작사업을 위하여 (주)스튜디오파니니를 직접 흡수합병한 것이 아니며, 당사의 완전자회사였던 (주)판타지오뮤직이 2021년 8월 25일 (주)팝코너스 및 (주)유에프오프로덕션을 흡수합병하였고, 이후 당사가 2021년 11월 9일 (주)판타지오뮤직을 흡수합병함에 따라 관련 드라마 제작사업이 당사에 편입되었습니다. (주)판타지오뮤직은 음반 기획ㆍ제작, 음원 및 OST 제작ㆍ유통과 연예매니지먼트 사업을 영위하였으며, (주)팝코너스와 (주)유에프오프로덕션 합병 이후에는 드라마 및 방송프로그램 제작사업을 추가로 영위한 바 있습니다. (주)판타지오뮤직의 2018년부터 2020년까지 누적 매출액은 약 21,400백만원, 누적 영업이익은 약 1,700백만원, 누적 당기순이익은 약 1,400백만원이며, 2020년 말 기준 자산총계 약 2,500백만원, 부채총계 약 8,000백만원, 자본총계 약 (-)5,500백만원의 완전자본잠식 상태였습니다. 당사가 (주)판타지오뮤직에 투자한 목적은 배당 또는 지분매각에 따른 단기적인 투자수익 확보가 아니라, 소속 아티스트의 음반ㆍ음원 및 OST 제작기능을 내부화하고 드라마 제작역량을 확보하여 콘텐츠 밸류체인을 확대하기 위한 전략적 목적이었습니다. 당사는 (주)판타지오뮤직 발행주식 전부를 보유하고 있었으며, 2020년 말 기준 (주)판타지오뮤직에 대한 채권은 약 6,300백만원이었습니다. (주)판타지오뮤직은 일정한 영업이익을 창출하였으나, 누적결손과 당사의 자금지원액을 고려할 경우 당사의 누적 투자 및 지원금액을 회수할 정도의 직접적인 투자수익은 실현되지 않았습니다. 한편 (주)스튜디오파니니는 (주)판타지오뮤직과는 별개의 종속회사로, 2019년 10월 17일 설립되어 방송프로그램 제작 등을 주요 사업으로 영위하고 있으며, 취득원가 1,569백만원 대비 장부금액이 499백만원으로 1,070백만원의 손상이 인식된 상태입니다.

넷째, 해외사업 기반 확보 측면에서의 기여입니다. 현재까지 당사 해외 법인의 매출 및 수익성 기여는 제한적인 수준이며, 당사 전체 수익성을 유의적으로 개선하였다고 보기는 어렵습니다. 다만 해외 법인은 현지 파트너사 발굴, 아티스트 해외 활동 지원, 콘텐츠 IP 및 유통, 공연ㆍ팬미팅 운영 등 해외사업 수행을 위한 거점 역할을 수행하며, 해외 네트워크 구축과 사업기반 확보에 기여하고 있는 것으로 판단됩니다.

다섯째, 수익성 기여도가 낮음에도 해외사업을 유지하는 이유는 단기적인 수익 창출보다는 국내 시장 의존도를 완화하고 해외 콘텐츠 유통 및 아티스트 활동 확대를 위한 중장기 사업기반을 확보하기 위한 것입니다. 또한 기존 해외 법인과 네트워크를 활용하는 것이 신규 법인 설립이나 사업기반을 새롭게 구축하는 것보다 비용과 시간을 절감할 수 있다고 판단하고 있습니다. 다만 향후에도 수익성이 지속적으로 개선되지 않을 경우 사업구조 및 운영방식에 대한 효율화 방안을 지속적으로 검토할 예정입니다.

상기와 같이 해외사업 및 글로벌 진출 위험에 따라 ① 한ㆍ중 사드 배치 이후 한한령 사례와 같이 주요 수출국과의 외교ㆍ정치적 갈등 발생 시 한국 콘텐츠의 해외 유통 제약 및 소속 아티스트의 해외 활동 중단, ② 글로벌 OTT 플랫폼의 한국 콘텐츠 시장 지배력 확대에 따른 작품 선판매 의존도 심화 및 제작비ㆍ판매 단가 협상 조건 악화, ③ 원/달러, 원/위안, 원/엔 등 환율 변동에 따른 해외매출 인식금액 변동 및 종속회사 재무제표 환산 시 외환 손익 발생, ④ 각국의 콘텐츠 심의제도ㆍ외국인 출연 규제ㆍ콘텐츠 쿼터제 등 현지 규제 환경 변화에 따른 콘텐츠 편성ㆍ유통 제약, ⑤ 해외 종속회사의 영업실적 부진 지속 시 종속기업투자손상차손 인식에 따른 당기순이익 감소, ⑥ 글로벌 K-콘텐츠 시장 내 경쟁 심화에 따른 해외 매출 점유율 축소 등의 경로를 통해 당사의 매출 및 수익성에 부정적인 영향이 발생할 수 있습니다.

당사는 해외사업 위험에 대응하기 위하여 종속회사 ㈜판타지오홍콩(홍콩 소재), METAGIO PTE. LTD.(싱가폴 소재) 를 통한 권역별 해외 사업 기반 운영, 소속 아티스트의 해외 광고ㆍ공연ㆍ음반 매출 확대, 국내외 OTT 플랫폼과의 협업을 통한 글로벌 작품 유통 채널 확보, MD 사업의 해외 유통 채널 다변화 등을 통하여 해외 시장에서의 매출원 다변화를 추진하고 있습니다. 또한 한ㆍ중ㆍ일 등 특정 국가 매출 의존도를 낮추기 위하여 동남아시아ㆍ미주ㆍ유럽 등 다양한 권역으로의 진출을 확대하고 있으며, 외환위험 관리를 위하여 외화 보유 자산ㆍ부채의 환산 시점 및 결제 시점을 분산하여 환율 변동에 따른 손익 변동성을 완화하기 위해 노력하고 있습니다.

그럼에도 불구하고 한ㆍ중ㆍ일 등 주요 수출국과의 외교 환경 변화, 글로벌 OTT 자본 의존도 심화, 환율 변동, 해외 종속회사의 영업실적 부진, 현지 규제 환경 변화 등 해외사업 및 글로벌 진출 과정에서 발생할 수 있는 다양한 위험에 적절히 대응하지 못할 경우 당사의 매출 및 수익성에 부정적인 영향이 발생할 수 있으니, 투자자께서는 이 점 유의하시기 바랍니다.

(주8) 정정 전

당사가 영위하는 엔터테인먼트 사업은 양질의 콘텐츠를 지속적으로 공급하는 것이 사업의 핵심 요소로, 소속 아티스트들이 형성한 이미지를 바탕으로 대중들로부터 인기를 얻고, 그 이미지가 곧 회사의 이미지로 연결되는 사업 구조에 해당합니다. 따라서 대중에게 비춰지는 아티스트들의 대외적 이미지는 당사의 영업활동에 있어서 매우 중요한 요소이며, 소속 아티스트들이 개인적인 불미스러운 사건으로 인해 음반 발매, 공연 활동, 광고 활동, 드라마ㆍ영화 출연 등 아티스트로서의 활동에 제약을 받을 경우 당사의 재무상태 및 경영성과에 부정적인 영향을 받을 수 있는 사업 영역에 해당합니다.

당사와 같이 매니지먼트 사업을 영위하는 회사의 경우 창작 활동에 대한 원천 기술이 회사에 있는 것이 아니라 전속계약에 의해 맺어진 아티스트에게 귀속되는 사업 특성을 보유하고 있어, 제조 공정에 대한 통제를 통해 품질을 관리하게 되는 일반 제조업종과 달리 영업 안정성을 확보하기 위해서는 전속계약 관계인 아티스트들에 대한 관리가 요구됩니다. 그러나 아티스트는 회사에 소속된 임직원이나 회사 소유의 생산설비가 아니기 때문에 관리통제에 한계가 존재할 수밖에 없으며, 예상치 못한 질병ㆍ사고 및 개인적인 문제 등으로 인하여 아티스트의 체계적인 스케줄 배분 및 관리에 차질이 생길 경우 당사의 매출 및 영업활동에 부정적인 영향을 미칠 수 있는 위험에 노출되어 있습니다.

평판 리스크의 주요 유형으로는 ① 음주운전ㆍ도박ㆍ마약 등 법적 위반 행위, ② 학교폭력ㆍ직장 내 괴롭힘 등 과거 행적 논란, ③ 음악 표절ㆍ과거 SNSㆍ언론 발언 관련 논란, ④ 사생활 관련 논란, ⑤ 세금 회피ㆍ탈세 등 세무 이슈, ⑥ 전속계약 분쟁ㆍ정산 분쟁 등 법적 분쟁 등이 있으며, 이러한 논란 발생 시 광고주의 광고 출연 계약 해지, 드라마ㆍ영화 출연 하차 요청, 음반 활동 중단, OTT 작품 공개 연기, 팬덤 이탈 등이 단기간 내 동시 다발적으로 발생할 수 있어 매출 손실이 즉각적으로 발생할 수 있는 사업 영역입니다.

[당사 소속 아티스트 관련 최근 평판 리스크 발생 사례]

신고서 제출일 현재 당사 소속 주요 아티스트와 관련하여 최근 발생한 평판 리스크 주요 사례는 다음과 같습니다.

① 차은우 관련 세금 추징 이슈 2026년 1월 언론보도를 통하여, 당사 소속 아티스트 차은우(아스트로 멤버, 배우)의 모친이 설립한 법인과 당사가 매니지먼트 용역 계약을 체결하여 정산하는 과정에서 개인소득세율보다 낮은 법인세율을 적용받으려 한 것으로 보아 서울지방국세청이 세금을 추징하였다는 사실이 알려졌습니다. 당초 차은우에 대한 추징 통보 규모는 약 200억원대로 알려졌으나, 기존 납부한 법인세 및 부가가치세 중 중복 과세분에 대한 환급이 이루어지면서 차은우 본인의 실제 납부액은 약 130억원 수준으로 보도되었으며, 차은우는 2026년 4월 8일 추징세액을 모두 납부하고 사회관계망서비스(SNS)를 통해 입장문을 게시한 바 있습니다.

한편 당사 또한 동 건과 관련하여 차은우 모친 법인과 매니지먼트 용역 계약을 체결한 사실이 있어 세무조사 대상에 포함되었으며, 당사는 2020년부터 2024년까지의 법인세 등에 대한 세무조사 결과 2025년 8월 22일 서울지방국세청으로부터 약 82억원의 추징금을 부과받은 사실을 공시한 바 있습니다. 동 추징금 중 신고서 제출일 현재 32억원을 납부하였으며, 잔액 50억원은 2026년 7월 31일까지 납부할 예정입니다.

동 이슈 발생 이후 일부 광고주가 차은우 관련 광고 콘텐츠를 비공개로 전환하거나 계약 종료 후 재계약을 체결하지 않은 사례가 발생하였습니다. 다만 광고주와의 개별 계약 내용은 비밀유지 의무에 따라 공개가 제한됩니다. 한편 차은우는 2025년 7월 군에 입대하여 신고서 제출일 현재 군 복무 중으로 광고ㆍ방송 활동이 제한되는 기간에 있으며, 출연작인 넷플릭스 시리즈 '더 원더풀스'는 2026년 5월 15일 예정대로 공개되었습니다.

신고서 제출일 현재 당사 또는 차은우가 동 이슈와 관련하여 광고주 등에 위약금, 손해배상금 또는 기타 보상금을 지급한 사실은 없습니다. 다만 향후 광고주, 거래처 또는 기타 이해관계자로부터 계약상 책임 또는 손해배상 등이 제기될 경우 당사에 추가적인 비용이 발생할 가능성이 있으며, 이는 당사의 사업, 재무상태 및 경영성과에 부정적인 영향을 미칠 수 있습니다.

② 김선호 관련 가족 법인 운영 이슈

2026년 2월 언론보도를 통하여, 당사 소속 아티스트 김선호가 2024년 1월 설립한 법인(가족이 임원으로 등재)을 통해 이전 소속사로부터 정산금을 수령했던 사실이 알려지면서 정산 수령 방식의 적정성에 관한 논란이 제기되었습니다. 당사는 2026년 2월 4일 입장문을 통하여, 해당 법인이 고의적인 절세ㆍ탈세를 목적으로 설립된 것이 아니며, 해당 법인을 통해 정산받은 금액에 대하여 개인소득세를 추가 납부하였고 해당 법인의 폐업 절차를 진행 중임을 밝힌 바 있습니다. 동 논란 발생 이후 김선호와 협업한 일부 광고 브랜드가 김선호 출연 광고 콘텐츠를 비공개 또는 삭제 처리한 사례가 있었으나, 증권신고서 제출일 현재 당사는 동 이슈로 인한 직접적인 매출 영향은 확인되지 아니하였습니다.

상기 차은우ㆍ김선호 사례는 당사 소속 주요 아티스트의 세무 관련 논란이 단기간 내 평판 리스크로 확산될 수 있음을 보여주는 사례에 해당합니다. 다만 양 사례의 매출 영향은 상이하게 나타났으며, 차은우 사례의 경우 동 이슈 발생 이후 일부 광고주의 광고 콘텐츠 비공개 전환 및 재계약 미체결로 이어진 반면, 김선호 사례의 경우 광고 콘텐츠 비공개 사례가 있었음에도 신고서 제출일 현재 직접적인 매출 영향은 확인되지 아니하였습니다. 이는 매니지먼트 사업의 평판 리스크가 추상적 위험에 그치지 않고 사안에 따라 실질적 매출 손실로 전환될 수 있음을 보여주는 사례에 해당합니다.

또한 매니지먼트 사업의 평판 리스크는 ① 광고 모델 계약 해지에 따른 광고 매출 단절, ② 위약금 부담 및 광고주의 손해배상 청구 가능성, ③ 드라마ㆍ영화 출연 하차 요청에 따른 출연료 매출 손실 및 제작사 손해배상 청구, ④ OTT 플랫폼ㆍ방송사의 작품 편성 보류 또는 공개 연기에 따른 매출 인식 지연, ⑤ 팬덤 이탈에 따른 음반 판매ㆍ공연ㆍMD 매출 감소, ⑥ 향후 광고 수주ㆍ작품 캐스팅 단가 협상력 약화 등 다양한 경로를 통해 매출 및 수익성에 영향을 미칠 수 있습니다.

상기와 같이 아티스트 평판 관련 위험에 따라 ① 소속 아티스트의 사회적 논란ㆍ법적 이슈(세무 이슈 포함)ㆍ음주운전ㆍ학교폭력ㆍ사생활 문제 등 평판 리스크 발생에 따른 광고 출연 계약 해지 및 드라마ㆍ영화 하차로 인한 매출 손실, ② 광고주의 광고 모델 계약 해지 시 위약금 부담 및 향후 광고주 신뢰도 저하에 따른 신규 광고 수주 어려움, ③ 평판 리스크 발생 시 OTT 플랫폼ㆍ방송사의 작품 편성 보류 또는 공개 연기에 따른 매출 인식 지연, ④ 차은우ㆍ김선호 사례와 같이 세무 이슈가 광고주의 즉각적 계약 해지로 이어지는 사례 발생, ⑤ 당사 법인 자체의 세무 추징(82억원)에 따른 일시적 자금 부담 및 기업 신뢰도 저하, ⑥ 아티스트는 회사에 소속된 임직원이나 회사 소유의 생산설비가 아닌 사업 특성상 관리통제에 한계가 존재하는 점에 따른 평판 리스크 사전 예방의 어려움 등의 경로를 통해 당사의 매출 및 수익성에 부정적인 영향이 발생할 수 있습니다.

당사는 아티스트 평판 관련 위험에 대응하기 위하여 ① 분기별 1회 대면미팅을 통한 소속 아티스트의 활동 상태 및 컨디션 점검, ② 소속 아티스트의 법무ㆍ세무 컴플라이언스 관리 강화 및 외부 법무ㆍ세무 전문기관과의 협업을 통한 사전 검토 체계 구축, ③ 캐스팅ㆍ트레이닝ㆍ플래닝 매니저ㆍ필드의 분업화된 매니지먼트 시스템을 통한 체계적 관리, ④ 평판 리스크 발생 시 신속한 대응을 위한 위기관리 체계 운영, ⑤ 신인개발팀 중심의 신인 아티스트 발굴ㆍ육성을 통한 매출원 다변화 및 특정 아티스트 의존도 완화 등을 통하여 평판 리스크 대응 역량 강화에 노력하고 있습니다.

그럼에도 불구하고 매니지먼트 사업의 특성상 소속 아티스트의 평판 리스크를 완전히 예방하거나 통제하는 데에는 한계가 존재하며, 차은우ㆍ김선호 사례와 같이 평판 리스크 발생 시 단기간 내 광고주의 계약 해지ㆍ광고 콘텐츠 비공개 등 매출에 직접적 영향이 발생할 수 있는 사업 특성을 보유하고 있어, 향후에도 소속 아티스트의 예측할 수 없는 평판 리스크 발생 시 당사의 매출 및 수익성에 부정적인 영향이 발생할 수 있으니, 투자자께서는 이 점 유의하시기 바랍니다.

(주8) 정정 후

당사가 영위하는 엔터테인먼트 사업은 양질의 콘텐츠를 지속적으로 공급하는 것이 사업의 핵심 요소로, 소속 아티스트들이 형성한 이미지를 바탕으로 대중들로부터 인기를 얻고, 그 이미지가 곧 회사의 이미지로 연결되는 사업 구조에 해당합니다. 따라서 대중에게 비춰지는 아티스트들의 대외적 이미지는 당사의 영업활동에 있어서 매우 중요한 요소이며, 소속 아티스트들이 개인적인 불미스러운 사건으로 인해 음반 발매, 공연 활동, 광고 활동, 드라마ㆍ영화 출연 등 아티스트로서의 활동에 제약을 받을 경우 당사의 재무상태 및 경영성과에 부정적인 영향을 받을 수 있는 사업 영역에 해당합니다.

당사와 같이 매니지먼트 사업을 영위하는 회사의 경우 창작 활동에 대한 원천 기술이 회사에 있는 것이 아니라 전속계약에 의해 맺어진 아티스트에게 귀속되는 사업 특성을 보유하고 있어, 제조 공정에 대한 통제를 통해 품질을 관리하게 되는 일반 제조업종과 달리 영업 안정성을 확보하기 위해서는 전속계약 관계인 아티스트들에 대한 관리가 요구됩니다. 그러나 아티스트는 회사에 소속된 임직원이나 회사 소유의 생산설비가 아니기 때문에 관리통제에 한계가 존재할 수밖에 없으며, 예상치 못한 질병ㆍ사고 및 개인적인 문제 등으로 인하여 아티스트의 체계적인 스케줄 배분 및 관리에 차질이 생길 경우 당사의 매출 및 영업활동에 부정적인 영향을 미칠 수 있는 위험에 노출되어 있습니다.

평판 리스크의 주요 유형으로는 ① 음주운전ㆍ도박ㆍ마약 등 법적 위반 행위, ② 학교폭력ㆍ직장 내 괴롭힘 등 과거 행적 논란, ③ 음악 표절ㆍ과거 SNSㆍ언론 발언 관련 논란, ④ 사생활 관련 논란, ⑤ 세금 회피ㆍ탈세 등 세무 이슈, ⑥ 전속계약 분쟁ㆍ정산 분쟁 등 법적 분쟁 등이 있으며, 이러한 논란 발생 시 광고주의 광고 출연 계약 해지, 드라마ㆍ영화 출연 하차 요청, 음반 활동 중단, OTT 작품 공개 연기, 팬덤 이탈 등이 단기간 내 동시 다발적으로 발생할 수 있어 매출 손실이 즉각적으로 발생할 수 있는 사업 영역입니다.

[당사 소속 아티스트 관련 최근 평판 리스크 발생 사례]

신고서 제출일 현재 당사 소속 주요 아티스트와 관련하여 최근 발생한 평판 리스크 주요 사례는 다음과 같습니다.

① 차은우 관련 세금 추징 이슈 2026년 1월 언론보도를 통하여, 당사 소속 아티스트 차은우(아스트로 멤버, 배우)의 모친이 설립한 법인과 당사가 매니지먼트 용역 계약을 체결하여 정산하는 과정에서 개인소득세율보다 낮은 법인세율을 적용받으려 한 것으로 보아 서울지방국세청이 세금을 추징하였다는 사실이 알려졌습니다. 당초 차은우에 대한 추징 통보 규모는 약 200억원대로 알려졌으나, 기존 납부한 법인세 및 부가가치세 중 중복 과세분에 대한 환급이 이루어지면서 차은우 본인의 실제 납부액은 약 130억원 수준으로 보도되었으며, 차은우는 2026년 4월 8일 추징세액을 모두 납부하고 사회관계망서비스(SNS)를 통해 입장문을 게시한 바 있습니다.

한편 당사 또한 동 건과 관련하여 차은우 모친 법인과 매니지먼트 용역 계약을 체결한 사실이 있어 세무조사 대상에 포함되었으며, 당사는 2020년부터 2024년까지의 법인세 등에 대한 세무조사 결과 2025년 8월 22일 서울지방국세청으로부터 약 82억원의 추징금을 부과받은 사실을 공시한 바 있습니다. 당사는 위 추징금 중 32억원을 부과 받은 후 1차 납부하였으며, 잔여 추징금 50억원은 2026년 7월 31일에 납부하여 증권신고서 제출일 현재 전액 납부를 완료하였습니다. 잔여 추징금 50억원의 납부재원은 당사의 영업활동을 통해 창출되는 현금, 기존 보유 현금 및 운영자금 등을 종합적으로 활용하여 납부하였으며, 금번 유상증자 대금은 납부 시점 현재 유입되지 아니하였습니다. 따라서 금번 유상증자로 조달하는 자금은 본 증권신고서에 기재된 운영자금 및 사업자금 용도로 사용할 예정이며, 세무조사 추징금 납부를 자금사용목적으로 계획하고 있지 않습니다.

동 이슈 발생 이후 일부 광고주가 차은우 관련 광고 콘텐츠를 비공개로 전환하거나 계약 종료 후 재계약을 체결하지 않은 사례가 발생하였습니다. 다만 광고주와의 개별 계약 내용은 비밀유지 의무에 따라 공개가 제한됩니다. 한편 차은우는 2025년 7월 군에 입대하여 신고서 제출일 현재 군 복무 중으로 광고ㆍ방송 활동이 제한되는 기간에 있으며, 출연작인 넷플릭스 시리즈 '더 원더풀스'는 2026년 5월 15일 예정대로 공개되었습니다.

한편 차은우는 2025년 7월 군에 입대하여 증권신고서 제출일 현재 군 복무 중이며, 전역 예정 시기는 2027년 1월입니다. 군 복무 기간 중에는 대중문화예술인으로서의 활동이 불가하므로, 당사는 세무 논란 발생 이전에 수립한 사업계획 단계에서부터 해당 기간에 대한 광고매출을 계상하지 아니하였습니다. 따라서 동 기간에 대하여는 세무 논란에 따른 광고계약 해지 및 재계약 미체결이 사업계획상 예상 광고매출 대비 어느 정도의 감소로 이어졌는지를 정량적으로 비교하여 산정하는 것이 불가능합니다.

또한 군 복무 기간 중 당사가 인식한 차은우 관련 광고매출은 입대 이전에 체결된 광고계약의 소재 사용기간 연장분에 해당하며, 해당 광고기간에 걸쳐 진행률에 따라 수익으로 인식된 금액입니다. 이는 군 복무 기간 중 신규로 체결된 광고계약에 따른 매출이 아니며, 기존 계약의 잔여기간 경과에 따라 순차적으로 소멸하는 성격의 매출입니다.

상기와 같이 군 복무에 따른 활동 제한으로 인하여 증권신고서 제출일 현재까지의 광고매출 감소분을 세무 논란의 영향으로 특정하여 산정하기는 어려우나, 이는 동 논란에 따른 위험이 해소되었음을 의미하지 아니합니다. 전역 이후 활동 재개 시점에 광고주가 광고모델 계약 체결을 유보하거나 계약조건을 종전 대비 불리하게 제시할 가능성이 존재하며, 이 경우 당사의 매니지먼트 부문 매출은 세무 논란 이전 수준에 미치지 못할 수 있습니다. 아울러 광고계약의 체결 여부는 광고주의 마케팅 전략, 계약조건, 시장환경 등 다양한 요인의 영향을 받는바, 향후 발생할 수 있는 매출 변동분 전부가 동 논란에 직접 기인한다고 단정하기는 어렵습니다.

당사는 이와 같이 특정 아티스트와 관련한 평판 리스크가 매출 감소로 연결될 수 있는 점을 고려하여, 특정 아티스트에 대한 의존도를 완화하기 위해 신규 아티스트 확보 및 사업 포트폴리오 다변화를 지속적으로 추진하고 있습니다. 다만 이러한 노력에도 불구하고 주요 아티스트와 관련한 평판 리스크가 현실화될 경우 당사의 매출 및 수익성에 부정적인 영향이 발생할 수 있습니다.

② 김선호 관련 가족 법인 운영 이슈

2026년 2월 언론보도를 통하여, 당사 소속 아티스트 김선호가 2024년 1월 설립한 법인(가족이 임원으로 등재)을 통해 이전 소속사로부터 정산금을 수령했던 사실이 알려지면서 정산 수령 방식의 적정성에 관한 논란이 제기되었습니다. 당사는 2026년 2월 4일 입장문을 통하여, 해당 법인이 고의적인 절세ㆍ탈세를 목적으로 설립된 것이 아니며, 해당 법인을 통해 정산받은 금액에 대하여 개인소득세를 추가 납부하였고 해당 법인의 폐업 절차를 진행 중임을 밝힌 바 있습니다. 동 논란 발생 이후 김선호와 협업한 일부 광고 브랜드가 김선호 출연 광고 콘텐츠를 비공개 또는 삭제 처리한 사례가 있었으나, 증권신고서 제출일 현재 당사는 동 이슈로 인한 직접적인 매출 영향은 확인되지 아니하였습니다.

상기 차은우ㆍ김선호 사례는 당사 소속 주요 아티스트의 세무 관련 논란이 단기간 내 평판 리스크로 확산될 수 있음을 보여주는 사례에 해당합니다. 다만 양 사례의 매출 영향은 상이하게 나타났으며, 차은우 사례의 경우 동 이슈 발생 이후 일부 광고주의 광고 콘텐츠 비공개 전환 및 재계약 미체결로 이어진 반면, 김선호 사례의 경우 광고 콘텐츠 비공개 사례가 있었음에도 신고서 제출일 현재 직접적인 매출 영향은 확인되지 아니하였습니다. 이는 매니지먼트 사업의 평판 리스크가 추상적 위험에 그치지 않고 사안에 따라 실질적 매출 손실로 전환될 수 있음을 보여주는 사례에 해당합니다. [업무위탁계약 체결 경위 및 조세불복 진행 현황]

차은우 관련 세무 이슈의 원인이 된 매니지먼트 용역 계약(이하 "업무위탁계약")의 체결 경위는 다음과 같습니다. 동 업무위탁계약은 2019년 7월 4일 당시 대표이사였던 워이지에 재임 중 체결되었습니다. 당시 당사는 경영권 분쟁 및 경영 공백 등으로 인하여 기존 매니지먼트 업무를 정상적으로 수행하기 어려운 상황이었으며, 이로 인해 해당 아티스트와의 전속계약을 합의 해지한 바 있습니다. 이후 당사와 아티스트 간 신뢰관계가 회복됨에 따라 아티스트 측의 요청으로 해당 아티스트의 모친이 설립한 법인과 업무위탁계약을 체결하였으며, 동 계약은 현재까지 유지되고 있습니다.

당사는 계약 체결 당시 관련 계약서 및 세금계산서 등 필요한 서류를 확인하고 일반적인 계약 절차에 따라 계약을 체결ㆍ운영하였으며, 계약 체결 이후 업무위탁계약에 따라 실제 매니지먼트 업무를 수행하고 계약서에 정한 기준에 따라 용역대가를 지급하면서 세금계산서를 수취하여 회계 및 세무처리를 하였습니다. 당사 및 당사의 세무대리인은 해당 계약이 실제 계약관계 및 용역 제공에 기초한 정상적인 거래이며 이에 근거하여 세금계산서를 수취하였다는 입장을 유지하고 있습니다.

한편 당사는 2024년 4월경 2022년 1월 1일부터 2022년 6월 30일까지(회계기간 변경에 따른 6개월 사업연도)를 대상으로 한 법인 통합조사를 받은 바 있으며, 당시에는 본 업무위탁계약에 따른 세금계산서 수취와 관련하여 별도의 세무상 지적을 받지 않았습니다. 반면 2025년 세무조사에서는 거래의 실질에 관한 과세당국의 판단에 따라 세금계산서 수취의 적정성이 쟁점이 되었고, 이에 따라 조세불복 절차가 진행되고 있습니다. 즉 과세당국은 해당 거래의 세무상 적정성에 대하여 당사와 다른 판단을 하여 추징을 결정하였으나, 당사는 이에 동의하지 않아 신고서 제출일 현재 조세심판원 심판청구 등 불복절차를 진행 중이며, 향후 필요한 경우 행정소송 등 관련 법적 절차도 진행할 예정입니다. 따라서 해당 세무 이슈는 최종 확정된 사항이 아니며, 신고서 제출일 현재 관련 절차가 진행 중입니다.

당사는 현재 진행 중인 조세심판 결과와 별개로, 상기와 같은 정산 구조와 관련한 계약이 당사 거래에 대한 내부통제 관점에서 보완이 필요한 사안이었다는 점을 인식하고 있으며, 향후 유사한 분쟁의 발생 가능성을 최소화하기 위하여 아티스트 또는 아티스트와 특수관계에 있는 법인과 계약을 체결하는 경우 계약의 필요성, 거래조건의 적정성 및 세무ㆍ법률 검토 절차를 강화하였고 사전 내부 승인 절차를 강화 운영하고 있습니다. 구체적인 재발 방지 대책은 다음과 같습니다.- 아티스트 또는 아티스트와 관련된 법인과의 계약 체결 시 외부 법률 및 세무 전문가의 사전 검토 실시- 계약 기간 중 실제 용역 수행 내용 및 정산 구조에 대한 정기 점검 실시[동일ㆍ유사 정산 구조의 존재 여부 및 추가 세무 리스크]또한 당사는 전 소속 아티스트를 대상으로 상기 업무위탁계약과 동일하거나 유사한 정산 구조, 즉 아티스트의 가족이 설립한 법인과 업무위탁계약을 체결하여 소득을 분배하는 구조가 존재하는지 여부를 전수 점검하였으며, 점검 결과 본 건 외에는 동일한 형태의 계약은 존재하지 않는 것으로 확인되었습니다. 당사는 향후에도 아티스트 또는 아티스트의 특수관계인과의 거래에 대한 정기 점검 및 내부통제 절차를 지속적으로 운영하여 관련 리스크를 관리할 계획입니다.

다만 본 건에 대해서는 신고서 제출일 현재 조세심판 절차가 진행 중인 만큼, 심판 결과에 따라 당사의 세무처리와 관련된 법률적 판단이 달라질 가능성이 존재합니다. 당사는 심판 결과를 면밀히 검토하여 필요한 경우 회계 및 세무처리에 적시에 반영할 예정이며, 심판 결과에 따라 추가적인 세무 부담이 발생할 가능성을 배제할 수 없습니다.

[세무조사 관련 언론 보도에 대한 당사의 입장 및 추가 조사ㆍ추징 가능성]

일부 언론에서는 당사에 대한 세무조사가 당사를 실질적으로 지배하는 것으로 알려진 남궁견 회장 및 관계회사에 대한 조사(주가조작ㆍ탈세 혐의 등)에서 시작된 것이라는 취지로 보도한 바 있습니다. 그러나 당사는 해당 조사의 개시 경위나 과세당국의 조사 대상 선정 과정에 대하여 확인할 수 있는 입장에 있지 않으며, 언론 보도의 내용에 대해서도 확인하거나 평가하기 어렵습니다.

서울지방국세청이 당사에 통지한 세무조사 개시통지서에는「국세기본법」에 따른 통합세무조사 실시 사실과 조사대상 세목 및 과세기간 등이 기재되어 있을 뿐, 주가조작 등「자본시장과 금융투자업에 관한 법률」위반 혐의를 전제로 한 조사라는 내용은 포함되어 있지 않으며, 당사는 과세관청으로부터 이와 관련한 어떠한 통보도 받은 사실이 없습니다.

당사에 대한 세무조사는 신고서 제출일 현재 종료되었고 조사 결과에 따른 과세처분도 통지된 상태입니다. 당사는 세무조사 결과에 대하여 과세당국과 견해 차이가 있어 신고서 제출일 현재 조세심판원에 심판청구를 제기하여 사건 배정 및 심리가 개시된 상태이며, 필요한 경우 행정소송 등 관련 법적 절차도 진행할 예정입니다. 따라서 현재 진행 중인 사안은 최종 확정된 사항이 아니며, 관련 절차의 결과에 따라 변동될 가능성이 있습니다.

신고서 제출일 현재 당사가 인지하고 있는 범위에서는 본 세무조사와 동일 기간 및 동일 사안과 관련하여 추가 조사, 조사범위 확대 또는 추가 추징을 통보받은 사실이 없으며, 이를 예상할 만한 구체적인 사정도 확인되지 않고 있습니다. 당사는 현재 확인된 과세처분 및 쟁점 범위 내에서는 동일 사건으로 인한 별도의 추가 추징금이 발생하지 않을 것으로 판단하고 있습니다. 다만 조세심판원의 판단 및 향후 과세관청의 별도 조사 여부까지 당사가 확정적으로 보장할 수는 없으며, 그 결과에 따라 당사에 추가적인 세무ㆍ법률 리스크가 발생할 가능성을 완전히 배제할 수는 없습니다.

또한 매니지먼트 사업의 평판 리스크는 ① 광고 모델 계약 해지에 따른 광고 매출 단절, ② 위약금 부담 및 광고주의 손해배상 청구 가능성, ③ 드라마ㆍ영화 출연 하차 요청에 따른 출연료 매출 손실 및 제작사 손해배상 청구, ④ OTT 플랫폼ㆍ방송사의 작품 편성 보류 또는 공개 연기에 따른 매출 인식 지연, ⑤ 팬덤 이탈에 따른 음반 판매ㆍ공연ㆍMD 매출 감소, ⑥ 향후 광고 수주ㆍ작품 캐스팅 단가 협상력 약화 등 다양한 경로를 통해 매출 및 수익성에 영향을 미칠 수 있습니다.

상기와 같이 아티스트 평판 관련 위험에 따라 ① 소속 아티스트의 사회적 논란ㆍ법적 이슈(세무 이슈 포함)ㆍ음주운전ㆍ학교폭력ㆍ사생활 문제 등 평판 리스크 발생에 따른 광고 출연 계약 해지 및 드라마ㆍ영화 하차로 인한 매출 손실, ② 광고주의 광고 모델 계약 해지 시 위약금 부담 및 향후 광고주 신뢰도 저하에 따른 신규 광고 수주 어려움, ③ 평판 리스크 발생 시 OTT 플랫폼ㆍ방송사의 작품 편성 보류 또는 공개 연기에 따른 매출 인식 지연, ④ 차은우ㆍ김선호 사례와 같이 세무 이슈가 광고주의 즉각적 계약 해지로 이어지는 사례 발생, ⑤ 당사 법인 자체의 세무 추징(82억원)에 따른 일시적 자금 부담 및 기업 신뢰도 저하, ⑥ 아티스트는 회사에 소속된 임직원이나 회사 소유의 생산설비가 아닌 사업 특성상 관리통제에 한계가 존재하는 점에 따른 평판 리스크 사전 예방의 어려움 등의 경로를 통해 당사의 매출 및 수익성에 부정적인 영향이 발생할 수 있습니다.

당사는 아티스트 평판 관련 위험에 대응하기 위하여 ① 분기별 1회 대면미팅을 통한 소속 아티스트의 활동 상태 및 컨디션 점검, ② 소속 아티스트의 법무ㆍ세무 컴플라이언스 관리 강화 및 외부 법무ㆍ세무 전문기관과의 협업을 통한 사전 검토 체계 구축, ③ 캐스팅ㆍ트레이닝ㆍ플래닝 매니저ㆍ필드의 분업화된 매니지먼트 시스템을 통한 체계적 관리, ④ 평판 리스크 발생 시 신속한 대응을 위한 위기관리 체계 운영, ⑤ 신인개발팀 중심의 신인 아티스트 발굴ㆍ육성을 통한 매출원 다변화 및 특정 아티스트 의존도 완화 등을 통하여 평판 리스크 대응 역량 강화에 노력하고 있습니다.

그럼에도 불구하고 매니지먼트 사업의 특성상 소속 아티스트의 평판 리스크를 완전히 예방하거나 통제하는 데에는 한계가 존재하며, 차은우ㆍ김선호 사례와 같이 평판 리스크 발생 시 단기간 내 광고주의 계약 해지ㆍ광고 콘텐츠 비공개 등 매출에 직접적 영향이 발생할 수 있는 사업 특성을 보유하고 있어, 향후에도 소속 아티스트의 예측할 수 없는 평판 리스크 발생 시 당사의 매출 및 수익성에 부정적인 영향이 발생할 수 있으니, 투자자께서는 이 점 유의하시기 바랍니다.

(주9) 정정 전

당사가 영위하는 매니지먼트 사업 중 가수 매니지먼트 부문은 음반ㆍ음원 매출, 공연ㆍ콘서트 매출, MD 매출 등을 주요 수익원으로 하고 있으며, 이 중 음원 매출은 스트리밍ㆍ다운로드 등을 통한 음원 전송사용료 정산 구조에 따라 매출 인식금액이 결정되는 구조에 해당합니다. 음원 전송사용료는 스트리밍이나 다운로드 등을 통해 음악을 재생할 때 작곡ㆍ작사가, 실연자, 음반제작자 등 권리자가 음원 서비스 사업자로부터 받는 저작권료를 의미하며, 국내 음원 유통 시 음원 전송사용료는 「저작권법」 제105조 및 「저작권법 시행령」 제50조에 따라 문화체육관광부장관이 산업 내 각 당사자들의 이해관계를 고려하여 정산 기준을 결정하고, 음악 분야 4개 신탁관리단체가 동 기준을 일괄 적용하는 구조를 보유하고 있습니다.

음악저작물 사용료 징수규정은 시장 상황을 반영하여 지속적인 개정이 이루어져 왔습니다. 2018년 6월 문화체육관광부는 음악 분야 4개 신탁관리단체의 음원 전송사용료 징수규정 개정안을 승인하였으며, 동 개정안은 ① 스트리밍 상품에 대한 창작자 수익 분배비율 60%→65% 인상, ② 미판매수입액(낙전) 문제 해소, ③ 30곡 이상 묶음 다운로드 상품 등에 대한 50%~65% 수준의 할인율 단계적 폐지(3년간) 등의 내용을 담고 있으며, 2019년 1월부터 시행되었습니다. 동 개정 방향은 음반제작자인 당사에 유리한 방향으로 평가되었으나, 향후 시장 상황 및 새로운 서비스 도입에 따라 변경될 수 있는 가능성이 존재합니다.

또한 코로나19 펜데믹을 겪으면서 오프라인 공연ㆍ행사가 제한되는 가운데 온라인 콘서트 등 새로운 시장이 개척됨에 따라, 2022년 4월 문화체육관광부는 한국음악저작권협회가 제안한 사용료 징수규정 개정안 의견수렴을 공고하였으며, 2022년 8월 23일 사용료 징수규정 개정안이 최종 공고되어 「제6조의2(온라인공연)」 조항이 신설되었습니다. 동 조항은 온라인 공연에 대한 사용료 산정 기준을 ① 매출이 있는 공연(기존 제6조 제1항 각호의 산식 적용)과 ② 매출이 없는 무료공연(이용자 수 × 단가 × 음악저작물 관리비율)으로 구분하여 규정하고 있습니다.

최근에도 음악저작물 사용료 징수규정은 시장 환경 변화에 따라 지속적인 개정이 이루어지고 있습니다. 2024년 8월에는 문화체육관광부 공고 「2024-0319호」를 통해 음악 4개 권리자단체(음저협ㆍ함저협ㆍ음실련ㆍ음산협)의 음악저작물 사용료 징수규정 개정안이 공고되었으며, 2025년에는 LP(Long Play) 음반 관련 음저협ㆍ함저협 저작권 사용료 징수규정 개정이 이루어진 바 있습니다(문화체육관광부 공고 「2025-0122호」).

당사의 음반산업 관련 매출은 음원 매출(스트리밍ㆍ다운로드 포함), 음반 매출(실물앨범), 저작권 매출 등으로 구성되어 있으며, 증권신고서 제출일 현재 당사 소속 가수 아티스트로는 아스트로 4인(차은우ㆍMJㆍ진진ㆍ윤산하), 루네이트 7인(준우ㆍ이안ㆍ카엘ㆍ진수ㆍ도현ㆍ타쿠마ㆍ유우마), 가수 김도연ㆍ최유정ㆍ이창섭 등을 보유하고 있어 음원 전송사용료 징수규정 개정이 당사의 음반ㆍ음원 매출에 직접적인 영향을 미칠 수 있는 사업 구조에 해당합니다.

당사의 음원ㆍ음반관련 매출은 제33기 3,601백만원, 제34기 4,675백만원, 제35기 4,583백만원, 제36기 3분기 4,943백만원을 기록하였으며, 전체 연결 매출에서 차지하는 비중은 제33기 9.35%, 제34기 6.46%, 제35기 12.00%, 제36기 3분기 19.27% 수준입니다. 이와 같이 음원ㆍ음반관련 매출은 당사 전체 매출에서 일정 비중을 차지하고 있어, 음원 전송사용료 징수규정의 변경 방향에 따라 당사의 음원 매출 인식금액이 영향을 받을 수 있는 구조에 해당합니다.향후 음악저작물 사용료 징수규정 개정 및 변경 위험은 다음과 같은 경로를 통해 당사 매출 및 수익성에 영향을 미칠 수 있습니다. 첫째, 음원 전송사용료 정산 기준 변경 위험입니다. 현행 음원 전송사용료는 스트리밍 상품의 경우 창작자 수익 분배비율 65%(저작권자ㆍ실연자ㆍ음반제작자 합산) 수준으로 운영되고 있으며, 향후 정산 기준 변경 시 음반제작자(당사) 수익 분배비율 하향 조정이 이루어질 경우 당사의 음원 매출 인식금액이 축소될 수 있습니다둘째, 신규 매체ㆍ플랫폼 관련 사용료 규정 도입 위험입니다. 글로벌 OTT 플랫폼(넷플릭스ㆍ유튜브 뮤직 등) 및 새로운 음악 서비스(쇼츠ㆍ릴스 등 숏폼 콘텐츠 BGM 사용, AI 음악 생성 서비스 등)의 등장에 따라 신규 사용료 규정 도입 또는 기존 규정 개정이 이루어질 가능성이 존재하며, 동 규정 변경 방향에 따라 당사의 음원 매출에 영향이 발생할 수 있습니다.

셋째, 인앱결제 수수료 관련 저작권료 산정 이슈입니다. 앱마켓 사업자의 인앱결제 수수료 부담 증가에 따라 음원 서비스 사업자가 인앱결제 수수료를 저작권료 산정 기준에서 제외하려는 시도가 지속적으로 제기되고 있으며, 동 이슈 해결 방향에 따라 음반제작자의 수익 분배 구조에 영향이 발생할 수 있습니다.

넷째, AI 생성 음악 관련 저작권 이슈입니다. 인공지능(AI) 기술의 발전에 따라 AI 생성 음악의 저작권 귀속 및 보상 체계에 대한 논의가 진행 중이며, 향후 AI 생성 음악 관련 저작권 규정 도입 시 기존 음원 산업 매출 구조에 영향이 발생할 가능성이 존재합니다.

다섯째, 신탁관리단체와의 사용료 협상 위험입니다. 한국음악저작권협회 등 신탁관리단체와 사용료 협상 결렬 시 음원 유통이 일시적으로 제약될 가능성이 존재하며, 이는 당사의 음원 매출 인식 시점 변동 위험으로 작용할 수 있습니다.

당사는 음악저작물 사용료 징수규정 개정 및 변경 위험에 대응하기 위하여 ① 음반ㆍ음원 매출 외 매니지먼트 부문 매출(드라마ㆍ영화ㆍ광고ㆍ방송 출연 매출), MD 매출, 드라마 제작 매출 등을 통한 매출원 다변화, ② 신인개발팀 중심의 신인 아티스트 발굴ㆍ육성을 통한 음반ㆍ음원 매출 기반 확대, ③ 종속회사 ㈜판타지오홍콩, METAGIO PTE. LTD., ㈜판타지오엠을 통한 해외 음원ㆍ음반 시장 진출, ④ 음원 유통사와의 협력을 통한 음원 매출 최적화 등을 통하여 음원 시장 환경 변화에 대응하고 있습니다.

그럼에도 불구하고 ① 음원 전송사용료 정산 기준의 음반제작자 수익 분배비율 하향 조정 시 당사의 음원 매출 인식금액 축소, ② 인앱결제 수수료의 저작권료 산정 제외 등 산정 기준 변경에 따른 음원 매출 변동, ③ 글로벌 OTTㆍ동영상 플랫폼(유튜브 등) 관련 사용료 규정 변경에 따른 음원 유통 환경 변화, ④ AI 생성 음악 관련 저작권 이슈에 따른 음악산업 전반의 정산 기준 변동, ⑤ 한국음악저작권협회 등 신탁관리단체와의 사용료 협상 결렬 시 음원 유통 제약, ⑥ 신규 매체ㆍ플랫폼 등장에 따른 신규 사용료 규정 도입 등 음악저작물 사용료 징수규정 개정 및 변경에 따른 다양한 위험에 적절히 대응하지 못할 경우 당사의 음악 사업부문 매출 및 수익성에 부정적인 영향이 발생할 수 있으니, 투자자께서는 이 점 유의하시기 바랍니다.

(주9) 정정 후

당사가 영위하는 매니지먼트 사업 중 가수 매니지먼트 부문은 음반ㆍ음원 매출, 공연ㆍ콘서트 매출, MD 매출 등을 주요 수익원으로 하고 있으며, 이 중 음원 매출은 스트리밍ㆍ다운로드 등을 통한 음원 전송사용료 정산 구조에 따라 매출 인식금액이 결정되는 구조에 해당합니다. 음원 전송사용료는 스트리밍이나 다운로드 등을 통해 음악을 재생할 때 작곡ㆍ작사가, 실연자, 음반제작자 등 권리자가 음원 서비스 사업자로부터 받는 저작권료를 의미하며, 국내 음원 유통 시 음원 전송사용료는 「저작권법」 제105조 및 「저작권법 시행령」 제50조에 따라 문화체육관광부장관이 산업 내 각 당사자들의 이해관계를 고려하여 정산 기준을 결정하고, 음악 분야 4개 신탁관리단체가 동 기준을 일괄 적용하는 구조를 보유하고 있습니다.

음악저작물 사용료 징수규정은 시장 상황을 반영하여 지속적인 개정이 이루어져 왔습니다. 2018년 6월 문화체육관광부는 음악 분야 4개 신탁관리단체의 음원 전송사용료 징수규정 개정안을 승인하였으며, 동 개정안은 ① 스트리밍 상품에 대한 창작자 수익 분배비율 60%→65% 인상, ② 미판매수입액(낙전) 문제 해소, ③ 30곡 이상 묶음 다운로드 상품 등에 대한 50%~65% 수준의 할인율 단계적 폐지(3년간) 등의 내용을 담고 있으며, 2019년 1월부터 시행되었습니다. 동 개정 방향은 음반제작자인 당사에 유리한 방향으로 평가되었으나, 향후 시장 상황 및 새로운 서비스 도입에 따라 변경될 수 있는 가능성이 존재합니다.

또한 코로나19 펜데믹을 겪으면서 오프라인 공연ㆍ행사가 제한되는 가운데 온라인 콘서트 등 새로운 시장이 개척됨에 따라, 2022년 4월 문화체육관광부는 한국음악저작권협회가 제안한 사용료 징수규정 개정안 의견수렴을 공고하였으며, 2022년 8월 23일 사용료 징수규정 개정안이 최종 공고되어 「제6조의2(온라인공연)」 조항이 신설되었습니다. 동 조항은 온라인 공연에 대한 사용료 산정 기준을 ① 매출이 있는 공연(기존 제6조 제1항 각호의 산식 적용)과 ② 매출이 없는 무료공연(이용자 수 × 단가 × 음악저작물 관리비율)으로 구분하여 규정하고 있습니다.

최근에도 음악저작물 사용료 징수규정은 시장 환경 변화에 따라 지속적인 개정이 이루어지고 있습니다. 2024년 8월에는 문화체육관광부 공고 「2024-0319호」를 통해 음악 4개 권리자단체(음저협ㆍ함저협ㆍ음실련ㆍ음산협)의 음악저작물 사용료 징수규정 개정안이 공고되었으며, 2025년에는 LP(Long Play) 음반 관련 음저협ㆍ함저협 저작권 사용료 징수규정 개정이 이루어진 바 있습니다(문화체육관광부 공고 「2025-0122호」).

당사의 음반산업 관련 매출은 음원 매출(스트리밍ㆍ다운로드 포함), 음반 매출(실물앨범), 저작권 매출 등으로 구성되어 있으며, 증권신고서 제출일 현재 당사 소속 가수 아티스트로는 아스트로 4인(차은우ㆍMJㆍ진진ㆍ윤산하), 루네이트 7인(준우ㆍ이안ㆍ카엘ㆍ진수ㆍ도현ㆍ타쿠마ㆍ유우마), 가수 김도연ㆍ최유정ㆍ이창섭 등을 보유하고 있어 음원 전송사용료 징수규정 개정이 당사의 음반ㆍ음원 매출에 직접적인 영향을 미칠 수 있는 사업 구조에 해당합니다.

당사의 음원ㆍ음반관련 매출은 제33기 3,601백만원, 제34기 4,675백만원, 제35기 4,583백만원, 제36기 3분기 4,943백만원을 기록하였으며, 전체 연결 매출에서 차지하는 비중은 제33기 9.35%, 제34기 6.46%, 제35기 12.00%, 제36기 3분기 19.27% 수준입니다. 이와 같이 음원ㆍ음반관련 매출은 당사 전체 매출에서 일정 비중을 차지하고 있어, 음원 전송사용료 징수규정의 변경 방향에 따라 당사의 음원 매출 인식금액이 영향을 받을 수 있는 구조에 해당합니다.

당사의 음원 매출은 소비자의 스트리밍 및 다운로드 이용에 따른 결제금액을 기반으로 발생하며, 정산은 소비자 → 음원 플랫폼 → 음원 유통사 → 당사의 순으로 이루어집니다. 당사는 음원 유통사와의 계약에 따라 유통수수료를 공제한 금액을 정산받고 있으며, 제36기 3분기 누적 음원 매출 965백만원은 당사 귀속분 기준으로 인식된 금액입니다.

상기 징수규정 개정이 당사의 음원 매출 및 영업이익에 미치는 영향은 다음과 같습니다.

문화체육관광부 공고 「2024-0319호」는 CD가 포함되지 않은 NFC·QR·바코드 방식의 플랫폼 앨범에 대해서도 실물 음반과 동일한 절차에 따라 증지를 신청하고 모든 앨범에 증지를 부착하도록 한 기존 적용기준의 적용기간을 연장한 것으로, 적용기준 자체의 변경을 수반하지 아니합니다. 당사는 동 공고 이전부터 해당 기준을 적용하여 증지를 신청·부착하고 이에 따라 매출을 인식하여 왔는바, 당사는 동 개정의 적용 대상에 해당하지 않아, 현재까지 당사의 음원 관련 매출 및 영업이익에 미치는 영향은 발생하지 않았습니다.

문화체육관광부 공고 「2025-0122호」는 LP(Long Play, 바이닐) 음반과 관련한 한국음악저작권협회 및 함께하는음악저작인협회의 저작권 사용료 징수규정을 개정한 것으로, 당사는 증권신고서 제출일 현재 LP 음반을 제작하거나 판매하고 있지 아니합니다. 따라서 동 개정에 따른 당사의 음원 관련 매출 및 영업이익에 대한 영향은 발생하지 아니하였습니다.

상기와 같이 최근 이루어진 징수규정 개정은 당사가 이미 적용하고 있는 기준의 적용기간 연장 또는 당사가 영위하지 아니하는 매체(LP 음반)에 관한 사항에 해당하여, 제35기 및 제36기 3분기 중 동 개정에 직접 기인한 음원 관련 매출 및 영업이익의 변동은 없습니다. 다만 이는 향후 이루어질 수 있는 징수규정 개정의 영향까지 배제하는 것은 아닙니다.

향후 권리자단체와 유통사업자 간 수익 분배비율이 변경될 경우를 가정한 당사 음원 매출에 대한 민감도를 예시하면 다음과 같습니다. 제36기 3분기 누적 음원 매출 965백만원을 연간 기준으로 환산할 경우 당사 귀속분은 약 1,287백만원, 이에 대응하는 소비자 결제금액은 약 1,551백만원으로 추정됩니다. 동일한 소비자 결제금액을 가정할 때 당사 귀속비율이 83%에서 82%로 1%p 하락하는 경우 연간 음원 매출은 약 15.5백만원 감소할 것으로 추정됩니다. 다만 상기 추정치는 소비자 결제금액이 일정하다는 가정에 기초한 단순 예시로서 실제 징수규정 개정 내용, 이용량 변동 및 시장 상황에 따라 그 영향은 달라질 수 있으며, 상기「2024-0319호」및「2025-0122호」개정으로 인하여 당사의 귀속비율이 실제로 변동된 사실은 없습니다.

한편 당사의 음원 매출이 전체 연결 매출에서 차지하는 비중(제36기 3분기 누적 기준 음원 매출 965백만원, 전체 연결 매출 25,652백만원 대비 약 3.8% 수준)을 고려할 때, 음반제작자 수익 분배비율의 소폭 변동이 당사 전체 매출에 미치는 직접적 영향은 제한적일 수 있습니다. 다만 향후 개정 방향 및 폭에 따라 그 영향이 확대될 가능성을 배제할 수 없습니다.

향후 음악저작물 사용료 징수규정 개정 및 변경 위험은 다음과 같은 경로를 통해 당사 매출 및 수익성에 영향을 미칠 수 있습니다. 첫째, 음원 전송사용료 정산 기준 변경 위험입니다. 현행 음원 전송사용료는 스트리밍 상품의 경우 창작자 수익 분배비율 65%(저작권자ㆍ실연자ㆍ음반제작자 합산) 수준으로 운영되고 있으며, 향후 정산 기준 변경 시 음반제작자(당사) 수익 분배비율 하향 조정이 이루어질 경우 당사의 음원 매출 인식금액이 축소될 수 있습니다둘째, 신규 매체ㆍ플랫폼 관련 사용료 규정 도입 위험입니다. 글로벌 OTT 플랫폼(넷플릭스ㆍ유튜브 뮤직 등) 및 새로운 음악 서비스(쇼츠ㆍ릴스 등 숏폼 콘텐츠 BGM 사용, AI 음악 생성 서비스 등)의 등장에 따라 신규 사용료 규정 도입 또는 기존 규정 개정이 이루어질 가능성이 존재하며, 동 규정 변경 방향에 따라 당사의 음원 매출에 영향이 발생할 수 있습니다.

셋째, 인앱결제 수수료 관련 저작권료 산정 이슈입니다. 앱마켓 사업자의 인앱결제 수수료 부담 증가에 따라 음원 서비스 사업자가 인앱결제 수수료를 저작권료 산정 기준에서 제외하려는 시도가 지속적으로 제기되고 있으며, 동 이슈 해결 방향에 따라 음반제작자의 수익 분배 구조에 영향이 발생할 수 있습니다.

넷째, AI 생성 음악 관련 저작권 이슈입니다. 인공지능(AI) 기술의 발전에 따라 AI 생성 음악의 저작권 귀속 및 보상 체계에 대한 논의가 진행 중이며, 향후 AI 생성 음악 관련 저작권 규정 도입 시 기존 음원 산업 매출 구조에 영향이 발생할 가능성이 존재합니다.

다섯째, 신탁관리단체와의 사용료 협상 위험입니다. 한국음악저작권협회 등 신탁관리단체와 사용료 협상 결렬 시 음원 유통이 일시적으로 제약될 가능성이 존재하며, 이는 당사의 음원 매출 인식 시점 변동 위험으로 작용할 수 있습니다.

당사는 음악저작물 사용료 징수규정 개정 및 변경 위험에 대응하기 위하여 ① 음반ㆍ음원 매출 외 매니지먼트 부문 매출(드라마ㆍ영화ㆍ광고ㆍ방송 출연 매출), MD 매출, 드라마 제작 매출 등을 통한 매출원 다변화, ② 신인개발팀 중심의 신인 아티스트 발굴ㆍ육성을 통한 음반ㆍ음원 매출 기반 확대, ③ 종속회사 ㈜판타지오홍콩, METAGIO PTE. LTD. 를 통한 해외 음원ㆍ음반 시장 진출, ④ 음원 유통사와의 협력을 통한 음원 매출 최적화 등을 통하여 음원 시장 환경 변화에 대응하고 있습니다.

상기 대응방안과 관련하여, ① 매출원 다변화, ② 신인 아티스트 발굴ㆍ육성, ③ 해외 음원ㆍ음반 시장 진출은 징수규정 개정의 영향을 직접 받는 음원 매출에 대한 의존도를 완화함으로써 규정 변경에 따른 수익성 변동을 분산하기 위한 대응방안에 해당합니다. 즉 동 방안들은 징수규정 개정 자체를 회피하거나 개정에 직접 대응하는 수단이라기보다는, 음원 매출 외의 수익원을 확대하여 규정 개정이 당사 전체 실적에 미치는 영향을 완화하는 간접적 성격의 대응방안에 해당합니다.

음원 유통사와의 협력을 통한 음원 매출 최적화와 관련하여, 당사는 국내외 플랫폼 확대, 프로모션 강화, 신규 유통채널 확보 및 콘텐츠별 유통 전략 추진 등을 통해 음원의 이용량 및 판매량을 확대하고 수익성을 제고할 계획입니다. 다만 신고서 제출일 현재 음원 유통사와의 협력과 관련하여 구체적으로 확정된 계약 또는 실행 내용은 존재하지 아니하며, 동 방안은 향후 추진 계획에 해당합니다. 따라서 음원 이용량 증가 및 유통 효율 개선을 통한 매출 최적화가 계획대로 실현되지 못할 경우, 징수규정 개정에 따른 수익성 감소분을 충분히 보완하지 못할 가능성이 존재합니다.

그럼에도 불구하고 ① 음원 전송사용료 정산 기준의 음반제작자 수익 분배비율 하향 조정 시 당사의 음원 매출 인식금액 축소, ② 인앱결제 수수료의 저작권료 산정 제외 등 산정 기준 변경에 따른 음원 매출 변동, ③ 글로벌 OTTㆍ동영상 플랫폼(유튜브 등) 관련 사용료 규정 변경에 따른 음원 유통 환경 변화, ④ AI 생성 음악 관련 저작권 이슈에 따른 음악산업 전반의 정산 기준 변동, ⑤ 한국음악저작권협회 등 신탁관리단체와의 사용료 협상 결렬 시 음원 유통 제약, ⑥ 신규 매체ㆍ플랫폼 등장에 따른 신규 사용료 규정 도입 등 음악저작물 사용료 징수규정 개정 및 변경에 따른 다양한 위험에 적절히 대응하지 못할 경우 당사의 음악 사업부문 매출 및 수익성에 부정적인 영향이 발생할 수 있으니, 투자자께서는 이 점 유의하시기 바랍니다.

(주10) 정정 전

최근 3개년 및 제36기 3분기 중 당사의 주요 재무사항은 다음과 같습니다.

(주10) 정정 후

최근 3개년 및 제36기 3분기 중 당사의 주요 재무사항은 다음과 같습니다.

(주11) 정정 전

2025년 1월 21일 금융위원회와 금융감독원, 한국거래소, 금융투자협회, 자본시장연구원은 'IPO 및 상장폐지 제도 개선 방안'을 발표하면서 시가총액 및 매출 관련 상장폐지 요건을 강화하였으며, 상장폐지 절차 또한 효율적으로 개정하였습니다. 기업가치 기반 투자를 활성화하고 부실 기업 퇴출을 유도해 국내 주식 시장의 질적 성장을 도모하겠다는게 제도 개선안의 목표입니다.

현행 제도의 문제점으로는 기업 회생기회 부여, 투자자 보호에 초점을 둔 제도운영으로 저성과 기업의 적절한 퇴출이 지연되고 있다는 평가 등이 거론되고 있으며, 상장회사의 수 증가율은 높지만, 이에 비해 주가의 상승률은 높지 않아 주요국 대비 '상장기업수 대비 시가총액' 수치 또한 저조한 수준을 보이고 있다고 지적하였습니다.이러한 문제를 해결하기 위한 방안으로 저성과기업의 적시 적절한 퇴출을 통한 증시 전반의 밸류업에 기여하기 위해, 상장폐지 요건은 강화하고 그 절차는 효율화 할 수 있는 세부적인 개선안이 논의되었습니다. 금융당국은 상장폐지 정량적 요건인 시가총액과 매출 기준을 실효성 있는 수준으로 강화하기로 했습니다. 연착륙을 위해 최종 목표치까지 3단계, 3년에 걸쳐 상장 유지 기준을 단계적으로 상향하기로 했습니다.

한편, 금융위원회는 5월 13일 정례회의에서 「부실기업 신속·엄정 퇴출을 위한 상장폐지 개혁방안」의 시행을 위한 한국거래소 상장규정 개정안을 승인하였으며. 코스피·코스닥 공통으로 4대 요건(시가총액 조기 상향, 동전주 요건 신설, 반기 기준 완전자본잠식 요건 추가, 공시위반 기준 강화)을 강화·신설하는 내용을 포함하고 있습니다.

이에 따르면 시가총액 요건은 2026년 7월 1일과 2027년 1월 1일 두 차례 상향 조정되며, 동전주 요건 신설 및 공시위반 요건 강화는 2026년 7월 1일부터 시행됩니다. 또한, 코스피는 2026년 7월 1일부터 300억원, 2027년 1월 1일부터 500억원으로, 코스닥은 2026년 7월 1일부터 200억원, 2027년 1월 1일부터 300억원으로 각각 강화되며, 반기 기준 완전자본잠식 요건은 2026년 6월 1일 이후 반기말이 도래하는 법인부터 적용하여 2026년 상반기 반기보고서부터 관련 심사가 이루어집니다.

코스닥시장 상장법인의 시가총액 요건은 2026년 150억원 및 200억원, 2027년 300억원으로 높아집니다. 매출 요건의 경우 시가총액 대비 적응 기간이 더 필요하다는 점에서 시행일이 늦습니다. 상장 유지를 위한 매출 요건은 2027년 50억원, 2028년 75억원, 2029년 100억원으로 강화되었습니다. 대신 성장 잠재력은 높지만 매출이 낮은 기업을 고려하여, 코스닥 상장기업 기준 최소 시가총액 600억원을 충족하면 매출 요건을 면제하는 완충 장치도 도입됩니다.이와 함께 일시적 주가띄우기를 통한 상장폐지 회피를 최소화하고 신속한 상장폐지 절차를 진행하기 위해 시가총액 요건의 세부 적용 방식도 개선되었습니다. 기존에는 관리종목(30거래일 연속 기준 미만) 지정 후 90거래일동안 "연속 10거래일 및 누적 30거래일" 기준을 상회하지 못하면 상장폐지되었다면, 개선 후에는 관리종목 지정 후 90거래일 동안 "연속 45거래일" 기준을 상회하지 못하면 상장폐지됩니다. 또한, 주가 1,000원 미만인 "동전주" 상장폐지 요건이 신설되었으며, 시가총액 요건과 동일하게 30거래일 연속 기준 미만시 관리종목에 지정되고, 이후 90거래일 동안 연속 45거래일 기준을 상회하지 못하면 최종 상장폐지됩니다. 동전주 요건과 관련하여 규정개정 예고 단계에서 제출된 의견이 반영된 우회 방지조치도 포함됨에 따라, 반복적이거나 과도한 주식병합 및 감자(주식수를 줄여 기준가를 올리는 효과)로 요건을 회피하는 것을 방지하기 위해 (1) 최근 1년 이내에 주식병합이나 감자를 한 경우에는 동전주 관리종목 지정 이후 90거래일 동안 추가적인 주식병합·감자를 금지하고, (2) 동전주 관리종목 지정 이후 90거래일 동안 10:1을 초과하는 주식병합·감자도 금지합니다. 그리고 상기 (1), (2)의 주식병합 및 감자를 즉시 상장폐지 사유로 규정하여, 사실상 금지하는 내용을 담고 있습니다.이 외에도 상장폐지의 비재무적 요건 강화 방안으로는 '감사의견 미달요건'기준의 강화를 발표했습니다. 현행 '감사의견 미달요건'의 경우 이의신청이 허용되는 형식적 상장폐지 사유로서, 이의신청시 개선기간을 부여하였습니다. 따라서 다음 혹은 다다음 사업연도 감사의견이 나올 때 까지 개선기간을 부여하는 등 다소 완화적으로 요건을 적용하였습니다.이러한 '감사의견 미달요건'의 개선사항으로, 감사의견 미달사유 발생 이후 다음 사업연도 감사의견 미달시 즉시 상장폐지 절차를 진행하게 되었습니다. 즉, 감사의견 2회 연속 미달을 '이의신청 불가 형식적 사유'로 규정하게 되었습니다. 또한, 반기 기준 완전자본잠식인 경우도 요건으로 확대되었으며, 다만 사업연도말 기준은 해당시 심사없이 상장폐지되지만(형식적 요건), 반기 기준은 기업의 계속성 등에 대한 실질심사를 거쳐 상장폐지를 결정하도록 하였습니다(실질심사 요건).

마지막으로 공시위반에 따른 상장폐지 기준(실질심사 요건)도 기존 '최근 1년간 공시벌점 15점 누적'을 '최근 1년간 공시벌점 10점 누적'으로 하향조정하고, 중대하고 고의적 공시위반은 한 번이라도 위반하면 벌점과 무관하게 요건에 포함되도록 하였습니다.

상기 개정내용을 반영한 당사의 현황 및 위험요소는 아래와 같습니다.1. 투자주의 환기종목

(1) 정기지정

거래소는 보통주식 상장법인의 영업ㆍ재무ㆍ경영 등에 관한 계량적ㆍ비계량적 변수 등을 고려하여 코스닥시장 상장규정 시행세칙 [별표8]에서 정하는 기업부실위험 선정기준에 해당하는 경우 해당 주식을 투자주의 환기종목으로 지정합니다.거래소는 기업부실에 유의한 영향을 미치는 기업부실위험 선정 변수, 변수별 기준치 및 변수별 가중치에 따라 코스닥시장 상장법인의 부실 정도를 측정합니다. 이어, 거래소는 코스닥시장 상장법인에 대하여 변수별로 측정된 부실 정도에 따라 아래의 방법으로 부실 징후 종합 측정치를 산출하고, 종합 측정치가 종합 임계치(주1)를 초과하는지 여부 등을 감안하여 투자주의 환기종목으로 지정합니다.

< 부실 징후 종합 측정치 산출 방법(주2) >

부실점수(z) = ∑(변수별 변수값 × 변수별 가중치) - 4.494

부실 징후 종합 측정치 = ez ÷ (1 + ez)

기업부실위험 선정기준은 최근 사업연도의 감사보고서상 재무정보와 공시사항 등을 기준으로 판단하며, 당사 현황을 검토하면 다음과 같습니다.

당사는 증권신고서 제출일 현재 한국거래소의 투자주의환기종목 정기지정 사유에는 해당된 바 없으나, 재무변수 중 법인세차감전계속사업손실, 이자보상배율 등 부실징후 기준치에 해당되는 요인이 존재합니다. 한편 당사는 과거 2022년 3월 ① 자본잠식률 50% 이상, ② 최근 3사업연도 중 2사업연도에 자기자본의 50%를 초과하는 법인세비용차감전계속사업손실 발생이라는 두 가지 사유로 관리종목으로 지정된 이력이 있습니다. 당사는 이후 결산기를 12월에서 6월로 변경하고 재무구조 개선에 노력한 결과, 2022년 9월 감사보고서상 적정의견을 받음으로써 관리종목에서 조기 탈출한 바 있습니다. 그러나 당사는 이후에도 지속적인 영업손실 및 실적 악화를 겪고 있어 재무변수 상 부실징후에 해당되는 요인들이 상당수 존재하며, 이는 당사의 재무상태 및 경영상황이 향후 투자주의환기종목 정기지정 또는 관리종목 지정 사유에 해당될 수 있는 요소를 내포하고 있음을 의미합니다.

(2) 수시지정거래소는 보통주식 상장법인에 대하여 상기 코스닥시장 상장규정 제52조 제1항 제2호 가목 내지 차목에 해당될 경우 해당 주식을 투자주의 환기종목으로 수시 지정합니다. 이와 관련하여 현재 당사 현황을 검토하면 다음과 같습니다.

당사는 증권신고서 제출일 현재 한국거래소의 투자주의환기종목 수시 지정 요건 중 해당된 바 없습니다. 다만, 2026년 5월 20일 최대주주가 (주)미래아이앤지 외 2인에서 (주)엑스 외 1인으로 변경됨에 따라, 코스닥시장 상장규정 제52조 제1항 제2호 마목에 의거하여 동 변경으로 인한 의무보유(제51조 제1항) 적용 여부가 확인되지 않은 상태임을 한국거래소에 공시한 바 있습니다. 이와 관련하여, 변경 후 최대주주인 (주)엑스 외 1인이 보유 중인 구주(134,953주)에 대하여는 의무보유 조치가 완료되었으며, 제3자배정 유상증자를 통해 취득한 신주(3,270,111주)에 대하여는 추가상장일로부터 1년간 의무보유할 예정입니다. 다만, 향후 신주에 대한 의무보유 조치가 완료되지 않을 경우 그 익일자로 투자주의환기종목으로 지정될 수 있습니다.2. 관리종목

각 요건별로 당사 현황 및 발생 가능성을 살펴보면 다음과 같습니다.(1) 매출액 미달 관련 요건

「코스닥시장 상장규정」 제53조제1항제1호에 따라 최근 사업연도의 매출액이 30억 미만일 경우 관리종목으로 지정되게 됩니다. 당사는 과거 3개년 평균 약 497억원 수준의 매출을 기록하고 있으며 당 3분기 현재 약 256억원 수준의 매출을 달성함에 따라 매출액 미달 관련 요건에 의한 관리종목 지정 가능성은 낮습니다.

(2) 자기자본 50% 초과 법인세비용차감전 계속사업손실 관련 요건

「코스닥시장 상장규정」 제53조제1항제2호에 따라 최근 3사업연도 중 2사업연도에 각각 당해 사업연도말 자기자본의 50%를 초과하는 법인세비용차감전계속사업손실이 있고 최근 사업연도에 법인세비용차감전계속사업손실이 있는 경우 관리종목으로 지정되게 됩니다. 당사는 최근 3사업연도 법인세비용차감전순손실을 기록하였으나, 자기자본 대비 법인세비용차감전순손실 비율은 50%를 초과하지 않기에 동 요건에 의한 관리종목 지정 가능성은 낮습니다.(3) 자본잠식률 50% 이상, 자기자본 10억원 미달 관련 요건

코스닥시장 상장규정 제53조 1항 4호에 따라 최근 사업연도 말을 기준으로 자본잠식률 50% 이상인 경우 관리종목으로 지정됩니다.

당사는 전기말 현재 자본잠식이 없는 상황으로 동 요건에 해당되지 않습니다.

(4) 시가총액 및 주가 미달 관련 요건

당사 보통주의 시가총액이 각 사업연도별 상기 도표상 기준 시가총액 미만이거나 종가가 1,000원 미만인 상태로 30일간 지속될 경우 관리종목으로 지정될 수 있습니다.당사의 일평균 시가총액은 제35기(2024년 7월 1일~2025년 6월 30일) 약 306억원, 제36기 3분기(2026년 1월 1일~2026년 3월 31일) 약 183억원, 제36기 4분기(2026년 4월 1일~2026년 6월 30일) 약 187억원입니다. 금번 유상증자 이사회 결의일 직후인 2026년 5월 12일 기준 시가총액은 약 161억원으로, 증권신고서 제출일 현재 과거 1년 이상 및 직전일 시가총액은 현행 관리종목 지정 기준에 미달하지 않습니다. 다만, 상장폐지 요건 강화에 따라 2026년 7월 1일부터 시가총액 미달 기준은 200억원으로 상향 적용됩니다. 증권신고서 제출일 현재 최근 30영업일 기준 당사의 일평균 시가총액은 약 199억원으로 강화된 관리종목 지정 기준을 다소 하회하고 있으며, 향후 주가 하락 등으로 시가총액이 추가적으로 감소할 경우 관리종목으로 지정될 수 있습니다.한편, 증권신고서 제출 전일 현재 최근 30영업일간 당사 보통주의 종가는 1,000원을 상회하고 있으며(동 기간 평균 종가 약 1,856원), 제36기 4분기 평균 종가는 약 1,860원으로 주가 미달에 따른 관리종목 지정 요건에 해당하지 않습니다. 그러나 향후 당사 주가 및 시가총액이 지속적으로 하락할 경우 관리종목으로 지정될 위험이 있으므로 투자자께서는 이 점 유의하시기 바랍니다.

(5) 정기보고서 미제출 관련 요건

당사는 현재 정기보고서 제출 기한을 엄수하고 있으며, 동 요건에 해당되지 않도록 관리해나갈 예정입니다.(6) 지배구조 미달 관련 요건당사는 현재 지배구조 관련하여 관리종목 지정 요건에 해당되지 않습니다. 향후에도 동 요건에 해당되지 않도록 관리해나갈 예정입니다.(7) 거래량 미달, 주식분산 미달 관련 요건당사는 현재 거래량 미달 및 주식분산 미달 관련하여 관리종목 지정 요건에 해당되지 않습니다.(8) 회생절차, 파산신청, 그 외 기타 요건당사는 현재 회생절차, 파산신청 등의 사유가 발생하지 않았으므로, 현재까지는 관리종목 지정 요건에 해당되지 않습니다.3. 상장적격성실질심사 / 상장폐지

당사는 지속적인 수익성 악화 및 영업적자로 자본잠식률 및 법인세비용차감전계속사업손실 요건 관련하여 관리종목 지정 위험성이 존재하므로, 만일 향후 관리종목으로 지정될 경우 이를 기한 내에 해소하지 못한다면, 상장적격성 실질심사 및 상장폐지까지 이어질 가능성이 존재합니다. 아직 관리종목으로 지정된 상황은 아니지만 투자자 여러분들께서는 당사의 재무적 상황이 열악한 수준인 점에 대해 반드시 유념해주시기 바랍니다.

최근 2026년 2월 12일 금융위원회가 발표한 상장폐지 요건 강화 방안에 따라, 시가총액 기준 상장폐지 제도의 적용 주기가 기존 연 단위에서 반기 단위로 조정되었습니다. 이에 따라 2026년 150억원, 2026년 7월 200억원, 2027년 300억원 미만의 시가총액을 기록하는 코스닥 상장사는 상장폐지 대상으로 규정하고 있으며, 해당 기준 시가총액 미만 상태가 30일(매매거래일 기준) 이상 지속될 경우 관리종목으로 지정됩니다. 당사의 증권신고서 제출일 전일 기준 시가총액은 250억원으로 현행 상장폐지 기준을 상회하고 있으나, 향후 시가총액이 하락할 경우 강화된 상장폐지 요건에 따라 상장폐지 또는 관리종목 지정 위험이 존재합니다.

시가총액에 따른 상장폐지 요건은 아래와 같습니다.

당사는 증권신고서 제출일 전일 기준 완전자본잠식 및 공시위반 사항은 존재하지 않으며, 증권신고서 제출일 전일 기준 주가(2,010원) 수준을 고려할 때 주가 미달에 따른 상장폐지 위험은 낮은 상태입니다. 다만, 향후 주가 하락 시 관리종목 편입 가능성을 배제할 수 없으므로, 투자자분들께서는 유의하시기 바랍니다.

(주11) 정정 후

2025년 1월 21일 금융위원회와 금융감독원, 한국거래소, 금융투자협회, 자본시장연구원은 'IPO 및 상장폐지 제도 개선 방안'을 발표하면서 시가총액 및 매출 관련 상장폐지 요건을 강화하였으며, 상장폐지 절차 또한 효율적으로 개정하였습니다. 기업가치 기반 투자를 활성화하고 부실 기업 퇴출을 유도해 국내 주식 시장의 질적 성장을 도모하겠다는게 제도 개선안의 목표입니다.

현행 제도의 문제점으로는 기업 회생기회 부여, 투자자 보호에 초점을 둔 제도운영으로 저성과 기업의 적절한 퇴출이 지연되고 있다는 평가 등이 거론되고 있으며, 상장회사의 수 증가율은 높지만, 이에 비해 주가의 상승률은 높지 않아 주요국 대비 '상장기업수 대비 시가총액' 수치 또한 저조한 수준을 보이고 있다고 지적하였습니다.이러한 문제를 해결하기 위한 방안으로 저성과기업의 적시 적절한 퇴출을 통한 증시 전반의 밸류업에 기여하기 위해, 상장폐지 요건은 강화하고 그 절차는 효율화 할 수 있는 세부적인 개선안이 논의되었습니다. 금융당국은 상장폐지 정량적 요건인 시가총액과 매출 기준을 실효성 있는 수준으로 강화하기로 했습니다. 연착륙을 위해 최종 목표치까지 3단계, 3년에 걸쳐 상장 유지 기준을 단계적으로 상향하기로 했습니다.

한편, 금융위원회는 5월 13일 정례회의에서 「부실기업 신속·엄정 퇴출을 위한 상장폐지 개혁방안」의 시행을 위한 한국거래소 상장규정 개정안을 승인하였으며 , 코스피·코스닥 공통으로 4대 요건(시가총액 조기 상향, 동전주 요건 신설, 반기 기준 완전자본잠식 요건 추가, 공시위반 기준 강화)을 강화·신설하는 내용을 포함하고 있습니다.

이에 따르면 시가총액 요건은 2026년 7월 1일과 2027년 1월 1일 두 차례 상향 조정되며, 동전주 요건 신설 및 공시위반 요건 강화는 2026년 7월 1일부터 시행됩니다. 또한, 코스피는 2026년 7월 1일부터 300억원, 2027년 1월 1일부터 500억원으로, 코스닥은 2026년 7월 1일부터 200억원, 2027년 1월 1일부터 300억원으로 각각 강화되며, 반기 기준 완전자본잠식 요건은 2026년 6월 1일 이후 반기말이 도래하는 법인부터 적용하여 2026년 상반기 반기보고서부터 관련 심사가 이루어집니다.

코스닥시장 상장법인의 시가총액 요건은 2026년 150억원 및 200억원, 2027년 300억원으로 높아집니다. 매출 요건의 경우 시가총액 대비 적응 기간이 더 필요하다는 점에서 시행일이 늦습니다. 상장 유지를 위한 매출 요건은 2027년 50억원, 2028년 75억원, 2029년 100억원으로 강화되었습니다. 대신 성장 잠재력은 높지만 매출이 낮은 기업을 고려하여, 코스닥 상장기업 기준 최소 시가총액 600억원을 충족하면 매출 요건을 면제하는 완충 장치도 도입됩니다.이와 함께 일시적 주가띄우기를 통한 상장폐지 회피를 최소화하고 신속한 상장폐지 절차를 진행하기 위해 시가총액 요건의 세부 적용 방식도 개선되었습니다. 기존에는 관리종목(30거래일 연속 기준 미만) 지정 후 90거래일동안 "연속 10거래일 및 누적 30거래일" 기준을 상회하지 못하면 상장폐지되었다면, 개선 후에는 관리종목 지정 후 90거래일 동안 "연속 45거래일" 기준을 상회하지 못하면 상장폐지됩니다. 또한, 주가 1,000원 미만인 "동전주" 상장폐지 요건이 신설되었으며, 시가총액 요건과 동일하게 30거래일 연속 기준 미만시 관리종목에 지정되고, 이후 90거래일 동안 연속 45거래일 기준을 상회하지 못하면 최종 상장폐지됩니다. 동전주 요건과 관련하여 규정개정 예고 단계에서 제출된 의견이 반영된 우회 방지조치도 포함됨에 따라, 반복적이거나 과도한 주식병합 및 감자(주식수를 줄여 기준가를 올리는 효과)로 요건을 회피하는 것을 방지하기 위해 (1) 최근 1년 이내에 주식병합이나 감자를 한 경우에는 동전주 관리종목 지정 이후 90거래일 동안 추가적인 주식병합·감자를 금지하고, (2) 동전주 관리종목 지정 이후 90거래일 동안 10:1을 초과하는 주식병합·감자도 금지합니다. 그리고 상기 (1), (2)의 주식병합 및 감자를 즉시 상장폐지 사유로 규정하여, 사실상 금지하는 내용을 담고 있습니다.이 외에도 상장폐지의 비재무적 요건 강화 방안으로는 '감사의견 미달요건'기준의 강화를 발표했습니다. 현행 '감사의견 미달요건'의 경우 이의신청이 허용되는 형식적 상장폐지 사유로서, 이의신청시 개선기간을 부여하였습니다. 따라서 다음 혹은 다다음 사업연도 감사의견이 나올 때 까지 개선기간을 부여하는 등 다소 완화적으로 요건을 적용하였습니다.이러한 '감사의견 미달요건'의 개선사항으로, 감사의견 미달사유 발생 이후 다음 사업연도 감사의견 미달시 즉시 상장폐지 절차를 진행하게 되었습니다. 즉, 감사의견 2회 연속 미달을 '이의신청 불가 형식적 사유'로 규정하게 되었습니다. 또한, 반기 기준 완전자본잠식인 경우도 요건으로 확대되었으며, 다만 사업연도말 기준은 해당시 심사없이 상장폐지되지만(형식적 요건), 반기 기준은 기업의 계속성 등에 대한 실질심사를 거쳐 상장폐지를 결정하도록 하였습니다(실질심사 요건).

마지막으로 공시위반에 따른 상장폐지 기준(실질심사 요건)도 기존 '최근 1년간 공시벌점 15점 누적'을 '최근 1년간 공시벌점 10점 누적'으로 하향조정하고, 중대하고 고의적 공시위반은 한 번이라도 위반하면 벌점과 무관하게 요건에 포함되도록 하였습니다.

상기 개정내용을 반영한 당사의 현황 및 위험요소는 아래와 같습니다.1. 투자주의 환기종목

(1) 정기지정

거래소는 보통주식 상장법인의 영업ㆍ재무ㆍ경영 등에 관한 계량적ㆍ비계량적 변수 등을 고려하여 코스닥시장 상장규정 시행세칙 [별표8]에서 정하는 기업부실위험 선정기준에 해당하는 경우 해당 주식을 투자주의 환기종목으로 지정합니다.거래소는 기업부실에 유의한 영향을 미치는 기업부실위험 선정 변수, 변수별 기준치 및 변수별 가중치에 따라 코스닥시장 상장법인의 부실 정도를 측정합니다. 이어, 거래소는 코스닥시장 상장법인에 대하여 변수별로 측정된 부실 정도에 따라 아래의 방법으로 부실 징후 종합 측정치를 산출하고, 종합 측정치가 종합 임계치(주1)를 초과하는지 여부 등을 감안하여 투자주의 환기종목으로 지정합니다.

< 부실 징후 종합 측정치 산출 방법(주2) >

부실점수(z) = ∑(변수별 변수값 × 변수별 가중치) - 4.494

부실 징후 종합 측정치 = ez ÷ (1 + ez)

기업부실위험 선정기준은 최근 사업연도의 감사보고서상 재무정보와 공시사항 등을 기준으로 판단하며, 당사 현황을 검토하면 다음과 같습니다.

당사는 증권신고서 제출일 현재 한국거래소의 투자주의환기종목 정기지정 사유에는 해당된 바 없으나, 재무변수 중 법인세차감전계속사업손실, 이자보상배율 등 부실징후 기준치에 해당되는 요인이 존재합니다. 한편 당사는 과거 2022년 3월 ① 자본잠식률 50% 이상, ② 최근 3사업연도 중 2사업연도에 자기자본의 50%를 초과하는 법인세비용차감전계속사업손실 발생이라는 두 가지 사유로 관리종목으로 지정된 이력이 있습니다. 당사는 이후 결산기를 12월에서 6월로 변경하고 재무구조 개선에 노력한 결과, 2022년 9월 감사보고서상 적정의견을 받음으로써 관리종목에서 조기 탈출한 바 있습니다. 그러나 당사는 이후에도 지속적인 영업손실 및 실적 악화를 겪고 있어 재무변수 상 부실징후에 해당되는 요인들이 상당수 존재하며, 이는 당사의 재무상태 및 경영상황이 향후 투자주의환기종목 정기지정 또는 관리종목 지정 사유에 해당될 수 있는 요소를 내포하고 있음을 의미합니다.

(2) 수시지정거래소는 보통주식 상장법인에 대하여 상기 코스닥시장 상장규정 제52조 제1항 제2호 가목 내지 차목에 해당될 경우 해당 주식을 투자주의 환기종목으로 수시 지정합니다. 이와 관련하여 현재 당사 현황을 검토하면 다음과 같습니다.

당사는 증권신고서 제출일 현재 한국거래소의 투자주의환기종목 수시 지정 요건 중 해당된 바 없습니다. 다만, 2026년 5월 20일 최대주주가 (주)미래아이앤지 외 2인에서 (주)엑스 외 1인으로 변경됨에 따라, 코스닥시장 상장규정 제52조 제1항 제2호 마목에 의거하여 동 변경으로 인한 의무보유(제51조 제1항) 적용 여부가 확인되지 않은 상태임을 한국거래소에 공시한 바 있습니다. 이와 관련하여, 변경 후 최대주주인 (주)엑스 외 1인이 보유 중인 구주(134,953주)에 대하여는 의무보유 조치가 완료되었으며, 제3자배정 유상증자를 통해 취득한 신주(3,270,111주)에 대하여는 추가상장일로부터 1년간 의무보유할 예정입니다. 다만, 향후 신주에 대한 의무보유 조치가 완료되지 않을 경우 그 익일자로 투자주의환기종목으로 지정될 수 있습니다.2. 관리종목

각 요건별로 당사 현황 및 발생 가능성을 살펴보면 다음과 같습니다.(1) 매출액 미달 관련 요건

「코스닥시장 상장규정」 제53조제1항제1호에 따라 최근 사업연도의 매출액이 30억 미만일 경우 관리종목으로 지정되게 됩니다. 당사는 과거 3개년 평균 약 497억원 수준의 매출을 기록하고 있으며 당 3분기 현재 약 256억원 수준의 매출을 달성함에 따라 매출액 미달 관련 요건에 의한 관리종목 지정 가능성은 낮습니다.

(2) 자기자본 50% 초과 법인세비용차감전 계속사업손실 관련 요건

「코스닥시장 상장규정」 제53조제1항제2호에 따라 최근 3사업연도 중 2사업연도에 각각 당해 사업연도말 자기자본의 50%를 초과하는 법인세비용차감전계속사업손실이 있고 최근 사업연도에 법인세비용차감전계속사업손실이 있는 경우 관리종목으로 지정되게 됩니다. 당사는 최근 3사업연도 법인세비용차감전순손실을 기록하였으나, 자기자본 대비 법인세비용차감전순손실 비율은 50%를 초과하지 않기에 동 요건에 의한 관리종목 지정 가능성은 낮습니다. 다만, 당사는 최근 3개 사업연도 및 제36기 3분기 누적 기준 지속적으로 법인세비용차감전계속사업손실을 기록하고 있으며, 향후 영업손실 및 세전손실 규모가 확대되거나 금번 유상증자에 따른 자기자본 증가 효과가 소멸되어 자기자본이 감소하는 경우, 법인세비용차감전계속사업손실이 자기자본의 50%를 초과하게 되어 동 요건에 따른 관리종목 지정 및 상장폐지 요건에 해당할 수 있으므로 투자자께서는 이 점 유의하시기 바랍니다.(3) 자본잠식률 50% 이상, 자기자본 10억원 미달 관련 요건

코스닥시장 상장규정 제53조 1항 4호에 따라 최근 사업연도 말을 기준으로 자본잠식률 50% 이상인 경우 관리종목으로 지정됩니다.

당사는 전기말 현재 자본잠식이 없는 상황으로 동 요건에 해당되지 않습니다.

(4) 시가총액 및 주가 미달 관련 요건

당사 보통주의 시가총액이 각 사업연도별 상기 도표상 기준 시가총액 미만이거나 종가가 1,000원 미만인 상태로 30일간 지속될 경우 관리종목으로 지정될 수 있습니다.당사의 일평균 시가총액은 제35기(2024년 7월 1일~2025년 6월 30일) 약 306억원, 제36기 3분기(2026년 1월 1일~2026년 3월 31일) 약 183억원, 제36기 4분기(2026년 4월 1일~2026년 6월 30일) 약 179억원 입니다. 금번 유상증자 이사회 결의일 직후인 2026년 7월 6일 기준 시가총액은 약 255억원으로, 증권신고서 제출일 현재 과거 1년 이상 및 직전일 시가총액은 현행 관리종목 지정 기준에 미달하지 않습니다.

다만, 상장폐지 요건 강화에 따라 2026년 7월 1일부터 시가총액 미달 기준은 200억원으로 상향 적용되었습니다. 정정 증권신고서 제출일 현재 최근 30영업일 기준 당사의 일평균 시가총액은 약 201.1억원이며, 금번 유상증자를 위한 최초 이사회결의일인 2026년 7월 6일 당사의 시가총액은 약 255억원으로 강화된 관리종목 지정기준 에는 미달하고 있지 않습니다. 다만, 향후 주가 및 시가총액이 유사한 수준으로 재차 하락하여 30거래일 이상 연속될 경우 관리종목 지정 및 상장폐지 위험이 현실화될 수 있습니다. 한편, 정정 증권신고서 제출 전일 현재 최근 30영업일간 당사 보통주의 종가는 1,000원을 상회하고 있으며(동 기간 평균 종가 약 1,614원), 제36기 4분기 평균 종가는 약 1,860원으로 주가 미달에 따 라 관리종목으로 지정될 위험은 낮습니다. 그러나 향후 당사 주가 및 시가총액이 지속적으로 하락할 경우 관리종목으로 지정될 위험이 있으므로 투자자께서는 이 점 유의하시기 바랍니다.

(5) 정기보고서 미제출 관련 요건

당사는 현재 정기보고서 제출 기한을 엄수하고 있으며, 동 요건에 해당되지 않도록 관리해나갈 예정입니다.(6) 지배구조 미달 관련 요건당사는 현재 지배구조 관련하여 관리종목 지정 요건에 해당되지 않습니다. 향후에도 동 요건에 해당되지 않도록 관리해나갈 예정입니다.(7) 거래량 미달, 주식분산 미달 관련 요건당사는 현재 거래량 미달 및 주식분산 미달 관련하여 관리종목 지정 요건에 해당되지 않습니다.(8) 회생절차, 파산신청, 그 외 기타 요건당사는 현재 회생절차, 파산신청 등의 사유가 발생하지 않았으므로, 현재까지는 관리종목 지정 요건에 해당되지 않습니다.3. 상장적격성실질심사 / 상장폐지

당사는 지속적인 수익성 악화 및 영업적자로 자본잠식률 및 법인세비용차감전계속사업손실 요건 관련하여 관리종목 지정 위험성이 존재하므로, 만일 향후 관리종목으로 지정될 경우 이를 기한 내에 해소하지 못한다면, 상장적격성 실질심사 및 상장폐지까지 이어질 가능성이 존재합니다. 아직 관리종목으로 지정된 상황은 아니지만 투자자 여러분들께서는 당사의 재무적 상황이 열악한 수준인 점에 대해 반드시 유념해주시기 바랍니다.

최근 2026년 2월 12일 금융위원회가 발표한 상장폐지 요건 강화 방안에 따라, 시가총액 기준 상장폐지 제도의 적용 주기가 기존 연 단위에서 반기 단위로 조정되었습니다. 이에 따라 2026년 150억원, 2026년 7월 200억원, 2027년 300억원 미만의 시가총액을 기록하는 코스닥 상장사는 상장폐지 대상으로 규정하고 있으며, 해당 기준 시가총액 미만 상태가 30일(매매거래일 기준) 이상 지속될 경우 관리종목으로 지정됩니다. 당사의 증권신고서 제출일 전일 기준 시가총액은 250억원으로 현행 상장폐지 기준을 상회하고 있으나, 향후 시가총액이 하락할 경우 강화된 상장폐지 요건에 따라 상장폐지 또는 관리종목 지정 위험이 존재합니다.

시가총액에 따른 상장폐지 요건은 아래와 같습니다.

당사는 증권신고서 제출일 전일 기준 완전자본잠식 및 공시위반 사항은 존재하지 않으며, 증권신고서 제출일 전일 기준 주가(2,010원) 수준을 고려할 때 주가 미달에 따른 상장폐지 위험은 낮은 상태입니다. 다만, 향후 시가총액 및 주가 하락 시 관리종목 편입 가능성을 배제할 수 없으므로, 투자자분들께서는 유의하시기 바랍니다.

(주12) 정정 전

계속기업(Going Concern)이란 기업이 예측 가능한 미래에 영업을 지속할 것이라는 가정으로, 재무제표 작성의 기본 전제입니다. 외부감사인은 한국회계감사기준서 제570호(계속기업)에 따라 보고기간 종료일로부터 통상 12개월 이상의 기간에 대해 기업의 존속능력을 평가하며, 동 기준서 문단 A3은 계속기업으로서의 존속능력에 유의적 의문을 초래할 수 있는 사건이나 상황의 사례를 아래와 같이 열거하고 있습니다.

만약 외부감사인이 계속기업으로서의 존속능력에 중요한 불확실성이 존재한다고 판단하는 경우, 재무제표에 이에 대한 적절한 공시가 이루어졌다면 적정의견을 표명하되 감사보고서에 "계속기업 관련 중요한 불확실성"이라는 별도 단락을 포함하며, 공시가 부적절하거나 계속기업 가정 자체가 타당하지 않은 경우에는 한정ㆍ부적정ㆍ의견거절 의견을 표명합니다. 코스닥시장 상장규정상 감사의견이 부적정 또는 의견거절이거나, 계속기업 존속능력 불확실성을 사유로 한 한정의견이 발생할 경우 투자주의환기종목 지정 및 상장적격성 실질심사 대상이 될 수 있습니다.당사는 증권신고서 제출일 현재 외부감사인으로부터 제35기(2024년 7월 1일~2025년 6월 30일) 재무제표에 대해 적정의견을 수령하였으며, 계속기업으로서의 존속능력에 중요한 불확실성이 존재한다는 별도 감사보고서 단락이 기재되지 않았습니다. 다만, 당사는 감사기준서 제570호 A3문단에서 열거한 계속기업 유의적 의문 사건ㆍ상황과 관련하여 다음과 같은 재무적 위험 요인을 내포하고 있습니다.첫째, 당사의 영업손실은 제33기 약 49억원, 제34기 약 15억원, 제35기 약 80억원으로 3개 사업연도 연속 발생하였으며, 제36기 3분기 현재 약 47억원의 영업손실이 계속되고 있습니다.

둘째, 당사의 현금및현금성자산은 제34기말 약 303억원에서 제35기말 약 110억원으로 감소하였으며, 제36기 3분기말 현재 약 96억원 수준을 기록하고 있습니다. 또한 유동자산 감소와 유동부채 증가 추세가 이어지면서 제36기 3분기말 현재 유동비율은 약 101%로 전기말(약 145%)에 비해 감소하였습니다.

이러한 요인들은 외부감사인이 향후 계속기업 존속능력에 유의적 의문을 제기할 수 있는 상황의 사례에 해당할 수 있으며, 당사의 재무구조 개선 여부에 따라 향후 감사의견 및 감사보고서 기재 내용이 변경될 가능성이 있습니다.당사는 이러한 계속기업 관련 위험을 인식하고 이를 해소하기 위한 다각적인 노력을 기울이고 있습니다. 우선 금번 유상증자(일반공모)를 통해 약 169억원 규모의 자금을 조달하여 단기적인 유동성 부족 위험을 완화하고 계속기업 전제 유지에 필요한 재무적 완충 여력을 확보할 계획입니다. 또한 매니지먼트 부문의 주요 아티스트 활동 강화 및 드라마ㆍ영화 출연 기회 확대를 통한 매출 회복, 콘텐츠 IP 연계 수익원 다변화, 고정비 절감 등 비용 구조 개선을 지속적으로 추진하고 있습니다. 그러나 상기와 같은 노력에도 불구하고, 금번 유상증자를 통한 자금 조달이 계획한 수준에 미치지 못하거나, 주요 아티스트 활동 위축ㆍ콘텐츠 사업 부진 등으로 영업손실 기조가 지속될 경우, 당사의 현금성 자산이 추가로 감소하여 외부감사인이 계속기업으로서의 존속능력에 중요한 불확실성이 존재한다고 판단할 가능성을 완전히 배제할 수 없습니다. 이 경우 당사의 감사보고서에 계속기업 관련 중요한 불확실성 단락이 기재되거나, 나아가 비적정 감사의견이 표명될 경우 코스닥시장 상장규정에 따라 매매거래정지, 투자주의환기종목 지정, 상장적격성 실질심사 대상 지정 및 상장폐지 절차 개시 등의 시장조치가 취해질 수 있으므로, 투자자분들께서는 유의하시기 바랍니다.

(주12) 정정 후

계속기업(Going Concern)이란 기업이 예측 가능한 미래에 영업을 지속할 것이라는 가정으로, 재무제표 작성의 기본 전제입니다. 외부감사인은 한국회계감사기준서 제570호(계속기업)에 따라 보고기간 종료일로부터 통상 12개월 이상의 기간에 대해 기업의 존속능력을 평가하며, 동 기준서 문단 A3은 계속기업으로서의 존속능력에 유의적 의문을 초래할 수 있는 사건이나 상황의 사례를 아래와 같이 열거하고 있습니다.

만약 외부감사인이 계속기업으로서의 존속능력에 중요한 불확실성이 존재한다고 판단하는 경우, 재무제표에 이에 대한 적절한 공시가 이루어졌다면 적정의견을 표명하되 감사보고서에 "계속기업 관련 중요한 불확실성"이라는 별도 단락을 포함하며, 공시가 부적절하거나 계속기업 가정 자체가 타당하지 않은 경우에는 한정ㆍ부적정ㆍ의견거절 의견을 표명합니다. 코스닥시장 상장규정상 감사의견이 부적정 또는 의견거절이거나, 계속기업 존속능력 불확실성을 사유로 한 한정의견이 발생할 경우 투자주의환기종목 지정 및 상장적격성 실질심사 대상이 될 수 있습니다.당사는 증권신고서 제출일 현재 외부감사인으로부터 제35기(2024년 7월 1일~2025년 6월 30일) 재무제표에 대해 적정의견을 수령하였으며, 계속기업으로서의 존속능력에 중요한 불확실성이 존재한다는 별도 감사보고서 단락이 기재되지 않았습니다. 다만, 당사는 감사기준서 제570호 A3문단에서 열거한 계속기업 유의적 의문 사건ㆍ상황과 관련하여 다음과 같은 재무적 위험 요인을 내포하고 있습니다.첫째, 당사의 영업손실은 제33기 약 49억원, 제34기 약 15억원, 제35기 약 80억원으로 3개 사업연도 연속 발생하였으며, 제36기 3분기 현재 약 47억원의 영업손실이 계속되고 있습니다.

둘째, 당사의 현금및현금성자산은 제34기말 약 303억원에서 제35기말 약 110억원으로 감소하였으며, 제36기 3분기말 현재 약 96억원 수준을 기록하고 있습니다. 또한 유동자산 감소와 유동부채 증가 추세가 이어지면서 제36기 3분기말 현재 유동비율은 약 101%로 전기말(약 145%)에 비해 감소하였습니다.

이러한 요인들은 외부감사인이 향후 계속기업 존속능력에 유의적 의문을 제기할 수 있는 상황의 사례에 해당할 수 있으며, 당사의 재무구조 개선 여부에 따라 향후 감사의견 및 감사보고서 기재 내용이 변경될 가능성이 있습니다. 한편, 제36기 3분기말(2026년 3월 31일) 이후 증권신고서 제출일까지 당사의 가용 유동성에 영향을 미치는 다음과 같은 사항이 발생하였는바, 이를 모두 반영하여 실질적인 가용 유동성을 재산정하면 다음과 같습니다.

상기와 같이 제36기 3 분기말 기준 약 245억원 수준이었던 당사의 가용 유동성(현금및현금성자산 및 단기금융상품 합계)은, 2026년 5월 20일 제3자배정 유상증자 납입액 50억원 2026년 8월 5일 제3자배정 유상증자 납입액 35억원이 유입되었음에도 불구하고 2026년 5월 26일 제7회 전환사채 만기전 취득에 따른 약 147.5억원(원천징수세 제외후 실지급액)의 현금 유출, 2026년 6월 1일 아티스트 숙소 보증금 25.2억 지급, 2026년 7월 31일 완료된 세무추징금 잔액 50억원 납부 및 증권신고서 제출일까지의 영업ㆍ투자ㆍ재무활동에 따른 순현금유출 약 1.1억원 발생에 따라, 증권신고서 제출일 현재 약 109억원 수준으로 감소하였습니다.이는 제36기 3분기말 기준 유동부채 46,934백만원의 약 23% 수준에 해당하는 금액으로, 단순 유동비율(101.41%)만으로 파악되는 유동성 수준과 비교할 때 당사의 실질적인 단기 유동성은 상대적으로 제한적인 상황입니다. 당사는 금번 일반공모 유상증자를 통해 약 169억원(순수입금 기준)의 자금을 조달할 계획이며, 모집예정금액이 전액 납입될 경우 가용 유동성은 약 278억원 수준으로 회복될 것으로 예상됩니다. 다만, 금번 유상증자는 인수인이 없는 모집주선 방식으로 진행되는 만큼 모집예정금액 전액이 조달된다는 보장은 없습니다. 따라서 청약률 저조 등의 사유로 실제 조달금액이 계획에 미달하거나 자금조달 시기가 지연될 경우, 당사의 가용 유동성은 약 109억원 수준에 머물 수 있으며, 이에 따라 단기 자금소요에 대한 대응 능력이 저하될 가능성이 있습니다.

당사는 이러한 계속기업 관련 위험 및 앞서재산정한 가용 유동성 감소 상황 을 인식하고 이를 해소하기 위한 다각적인 노력을 기울이고 있습니다. 우선 금번 유상증자(일반공모)를 통해 약 169억원 규모의 자금을 조달하여 단기적인 유동성 부족 위험을 완화하고 계속기업 전제 유지에 필요한 재무적 완충 여력을 확보할 계획입니다. 또한 매니지먼트 부문의 주요 아티스트 활동 강화 및 드라마ㆍ영화 출연 기회 확대를 통한 매출 회복, 콘텐츠 IP 연계 수익원 다변화, 고정비 절감 등 비용 구조 개선을 지속적으로 추진하고 있습니다. 그러나 상기와 같은 노력에도 불구하고, 금번 유상증자를 통한 자금 조달이 계획한 수준에 미치지 못하거나, 주요 아티스트 활동 위축ㆍ콘텐츠 사업 부진 등으로 영업손실 기조가 지속될 경우, 당사의 현금성 자산이 추가로 감소하여 외부감사인이 계속기업으로서의 존속능력에 중요한 불확실성이 존재한다고 판단할 가능성을 완전히 배제할 수 없습니다. 이 경우 당사의 감사보고서에 계속기업 관련 중요한 불확실성 단락이 기재되거나, 나아가 비적정 감사의견이 표명될 경우 코스닥시장 상장규정에 따라 매매거래정지, 투자주의환기종목 지정, 상장적격성 실질심사 대상 지정 및 상장폐지 절차 개시 등의 시장조치가 취해질 수 있으므로, 투자자분들께서는 유의하시기 바랍니다. (주13) 정정 전

당사의 최근 3개년 수익성지표 세부현황은 다음과 같습니다.

당사는 증권신고서 제출일 현재 매니지먼트(엔터테인먼트)사업, 드라마제작사업을 영위하고 있으며 드라마 및 영화 제작 매출이 감소하며 매니지먼트 매출 비중이 전체 매출의 약 80%를 초과하고 있습니다. 제36기 3분기 기준 매니지먼트 매출은 약 211억원으로 제36기 전체 매출액 256억원 중 82.6% 수준입니다. 최근 3개년 당사 사업부문별 매출현황은 다음과 같습니다.

당사의 매출은 제33기 385억원, 제34기 723억원, 제35기 382억원, 제36기 3분기 누적 기준 256억원을 기록하였습니다. 제35기 및 제36기 3분기 누적 기준 매출액 감소는 드라마 제작매출 감소에 기인합니다. 당사는 제33기 및 제34기에 드라마 '블라인드', '기적의 형제', '오늘도 사랑스럽개', '환상연가', '함부로 대해줘'를 제작ㆍ방영하였으며, 증권신고서 제출일 현재 방영중인 드라마는 SBS '김부장'이며, 방영을 준비중인 작품은 KBS1TV 방영 예정 드라마 '엄마가 미쳤어요(가제)'입니다.

당사의 매니지먼트매출은 소속 아티스트의 드라마, 영화, 광고 등 연예활동에 따른 출연료 수익과 음반제작, 판매 관련 매출 등으로 구성됩니다. 기타매출은 소속 아티스트의 IP(Intellectual Property)를 활용하여 제작한 공식 상품(Merchandise)의 판매를 통해 발생하며, 주요 품목으로는 앨범 연계 굿즈, 응원용품, 의류, 액세서리 및 포토북 등이 있습니다. 해당 상품은 온라인스토어, 팬클럽 플랫폼 및 공연 현장 판매를 통해 유통되고 있습니다. 당사 소속 아티스트 현황 및 관련 위험에 대한 세부내용은 "III. 투자위험요소 - 2. 회사위험 - 라. 주요 아티스트 관련 매출액 변동에 따른 위험"을 참고하시기 바랍니다.한편, 당사는 제작매출 감소와 매출원가율 상승의 영향으로 제35기 이후 매출총손실이 발생하고 있습니다. 제33기 및 제34기에는 각각 373백만원 및 881백만원의 매출총이익을 기록하였으나, 제35기 및 제36기 3분기 누적 기준 각각 269백만원, 2,502백만원의 매출총손실을 기록하였습니다. 최근 3개년 당사의 사업부문별 매출원가 현황은 다음과 같습니다.

해당 기간 동안 당사의 사업부문별 매출원가율은 제33기 99.03%, 제34기 98.78% 수준을 유지하였으나, 제35기에는 100.71%로 최초로 100%를 초과하였으며, 제36기 3분기 누적 기준으로는 109.75%까지 상승하였습니다. 이는 제작부문 매출 감소에 따른 고정비 부담 증가, 소속 아티스트 관련 비용 상승, 콘텐츠 제작 및 운영 관련 지출 증가 등에 주로 기인합니다. 당사는 매니지먼트 부문의 비용 구조 효율화 및 매출 확대 등을 통해 수익성 개선을 추진하고 있으나, 향후 매출원가율 상승 추세가 지속될 경우 당사의 수익성이 추가적으로 악화될 수 있으므로 투자자분들께서는 유의하시기 바랍니다.

당사는 최근 3개년 및 제36기 3분기 누적 기준 영업손실을 기록하고 있습니다. 제33기에는 매출채권에 대한 대손상각비 약 25억원을 인식함에 따라 49억원의 영업손실을 기록하였습니다. 이후 제34기에는 매니지먼트 및 제작부문 매출 증가와 함께 전기 대손상각비 인식 영향이 제거되면서 영업손실 규모가 15억원으로 감소하였습니다. 그러나 제35기에는 제작매출 감소, 매출원가율 상승 및 세무조사 결과에 따른 부가가치세 불공제액 약 54억원의 세금과공과 반영 등의 영향으로 영업손실이 80억원으로 확대되었습니다. 또한 제36기 3분기 누적 기준으로는 소속 아티스트 관련 비용 증가에 따른 매출원가율 상승 등의 영향으로 47억원의 영업손실을 기록하였습니다.한편, 당사의 영업실적은 매출원가뿐만 아니라 판매관리비의 변동에도 영향을 받고 있으며, 최근 3개년 및 제36기 3분기 누적 기준 판매관리비 현황은 다음과 같습니다.

당사는 보유 매출채권에 대하여 1년 이상 대금이 미지급되거나 대손 사유가 발생한 경우 개별채권 단위의 손상평가를 수행하고 있으며, 그 외 채권에 대해서는 연령분석에 기초한 집합손상평가를 실시하고 있습니다. 제33기에는 (주)케이엠씨에프에 대한 매출채권에서 손상징후가 식별되어 개별손상평가를 수행한 결과 29억원의 대손상각비를 인식하였으며, 집합손상평가 결과 4억원의 대손충당금 환입이 발생하여 총 25억원의 매출채권 대손상각비를 인식하였습니다. 제36기 3분기 현재 회사의 매출채권 손상평가 관련 회계정책에는 변동이 없으며, (주)케이엠씨에프에 대한 매출채권 또한 회수되지 않은 상태입니다. 당사 매출채권 손상 관련 위험에 대한 세부 내용은 "III. 투자위험요소 - 2. 회사위험 - 아. 매출채권 및 대여금 손상 관련 위험"을 참고하시기 바랍니다.한편, 당사는 제35기 보고기간 종료일 후 수령한 세무조사 결과통지서에 따라 부가가치세 불공제액 54억원을 판매비와관리비 중 세금과공과로 인식하였으며, 가산세 31억원을 기타비용 중 잡손실로 인식하였습니다. 이에 따라 제35기 판매비와관리비율은 20.33%로 상승하였으며, 영업손실 80억원 및 당기순손실 9,2억원을 기록하였습니다. 당사는 증권신고서 제출일 현재 세무조사 결과에 대하여 불복절차를 진행하고 있으며, 향후 불복절차 결과가 당사에 불리하게 확정될 경우 추징세액 납부에 따라 보유 현금및현금성자산이 감소하고 유동성이 저하될 수 있습니다. 당사는 최근 3개년 사업연도 및 제36기 3분기 누적 기준 모두 당기순손실을 기록하고 있으며, 제36기 3분기 누적 기준 당기순손실은 53억원입니다. 당기순손실은 영업성과뿐만 아니라 영업권 및 무형자산에 대한 손상차손 인식, 세무조사 결과통지에 따른 가산세 비용 반영 등 일회성 또는 비경상적 요인의 영향을 받아 변동하고 있습니다. 최근 3개년 및 제36기 3분기 누적 기준 당기순손실에 유의적인 영향을 미친 주요 요인은 다음과 같습니다.

제36기 3분기(2025년 7월 1일~2026년 3월 31일): 영업손실 47억원 및 당기순손실 53억원을 기록하였습니다. 당기순손실에는 당사가 발행한 제7회 무보증사모전환사채의 일부 상환에 따른 사채상환이익 9억원이 반영되어 있으며, 해당 전환사채와 종속기업이 발행한 전환사채 및 리스부채 관련 이자비용 20억원이 인식되었습니다.제35기(2024년 7월 1일~2025년 6월 30일): 영업손실 80억원 및 당기순손실 92억원을 기록하였습니다. 당기순손실에는 종속기업 및 당사가 발행한 무보증사모전환사채와 관련된 이자비용 26억원이 반영되어 있으며, 전환사채 관련 파생상품평가이익 34억원이 인식되었습니다. 또한 당사 소속 아티스트에게 선급한 계약금에 대한 대손상각비 4억원과 2020년부터 2024년까지의 사업연도에 대한 세무조사 결과 통지된 가산세 31억원이 잡손실로 인식되었습니다.제34기(2023년 7월 1일~2024년 6월 30일): 영업손실 15억원 및 당기순손실 64억원을 기록하였습니다. 당기순손실에는 종속기업 및 당사가 발행한 무보증사모전환사채와 관련된 이자비용이 반영되어 있으며, 제작(드라마) 사업부 관련 잔존 영업권 24억원에 대한 손상차손을 인식하였습니다. 또한 제작 관련 미완성 프로그램에 대하여 10억원의 손상차손을 인식하였습니다.제33기(2022년 7월 1일~2023년 6월 30일): 영업손실 49억원 및 당기순손실 185억원을 기록하였습니다. 당기순손실에는 2022년 1월 종속기업인 판타지오 홍콩이 발행한 제1회 무보증사모전환사채와 2022년 11월 당사가 발행한 제7회 무보증사모전환사채와 관련된 이자비용 20억원이 반영되어 있습니다. 또한 2022년 8월 제5회 사모전환사채의 전환청구권 행사 및 2022년 11월 제6회 사모전환사채의 조기상환청구권 행사에 따라 사채상환이익 및 파생상품처분손실이 발생하였으며, 제33기말 현재 전환사채 관련 파생상품평가손실 15억원이 인식되었습니다. 이와 함께 제32기 중 지분율 49.85%를 취득한 케이앤티제1호사모투자합자회사가 청산됨에 따라 취득한 (주)케이바이오랩스(구, (주)케이바이오컴퍼니, 이하 동일) 및 (유)드림사이드문화산업전문회사에 대한 관계기업투자주식손상차손 33억원을 인식하였습니다. 또한 2021년 (주)팝코너스 및 그 종속회사인 (주)유에프오프로덕션과 (주)스튜디오인빅투스를 취득하면서 발생한 제작(드라마) 사업부 관련 영업권에 대하여 추가 손상차손 4억원을 인식하였으며, 제작 관련 미완성 프로그램 및 효력이 상실된 전속계약금 등 무형자산에 대하여 26억원의 손상차손을 인식하였습니다.당사의 당기순손실은 매니지먼트 및 제작 사업부문의 영업실적뿐만 아니라 제작 관련 미완성 프로그램 및 전속계약금에 대한 손상차손, 투자주식에 대한 손상차손, 전환사채 등 금융상품과 관련된 평가손익 및 처분손익, 세무조사 결과에 따른 가산세 비용 등 비경상적ㆍ비영업적 요인의 영향을 크게 받고 있습니다. 이에 따라 당사의 당기순손실 규모는 사업연도별로 상당한 변동성을 보이고 있으며, 향후 보유 투자자산의 추가적인 가치 하락이 발생하거나 시장금리 변동 등에 따른 전환사채 관련 금융비용 부담이 지속될 경우 영업실적 개선 여부와 관계없이 당기순손실이 지속될 수 있으므로 투자자분들께서는 유의하시기 바랍니다.

(주13) 정정 후

당사의 최근 3개년 수익성지표 세부현황은 다음과 같습니다.

당사는 증권신고서 제출일 현재 매니지먼트(엔터테인먼트)사업, 드라마제작사업을 영위하고 있으며 드라마 및 영화 제작 매출이 감소하며 매니지먼트 매출 비중이 전체 매출의 약 80%를 초과하고 있습니다. 제36기 3분기 기준 매니지먼트 매출은 약 211억원으로 제36기 전체 매출액 256억원 중 82.6% 수준입니다. 최근 3개년 당사 사업부문별 매출현황은 다음과 같습니다.

당사의 매출은 제33기 385억원, 제34기 723억원, 제35기 382억원, 제36기 3분기 누적 기준 256억원을 기록하였습니다. 제35기 및 제36기 3분기 누적 기준 매출액 감소는 드라마 제작매출 감소에 기인합니다. 당사는 제33기 및 제34기에 드라마 '블라인드', '기적의 형제', '오늘도 사랑스럽개', '환상연가', '함부로 대해줘'를 제작ㆍ방영하였으며, 증권신고서 제출일 현재 방영중인 드라마는 SBS '김부장'이며, 방영을 준비중인 작품은 KBS1TV 방영 예정 드라마 '엄마가 미쳤어요(가제) ' 및 '드라마A'입니다.

당사의 매니지먼트매출은 소속 아티스트의 드라마, 영화, 광고 등 연예활동에 따른 출연료 수익과 음반제작, 판매 관련 매출 등으로 구성됩니다. 기타매출은 소속 아티스트의 IP(Intellectual Property)를 활용하여 제작한 공식 상품(Merchandise)의 판매를 통해 발생하며, 주요 품목으로는 앨범 연계 굿즈, 응원용품, 의류, 액세서리 및 포토북 등이 있습니다. 해당 상품은 온라인스토어, 팬클럽 플랫폼 및 공연 현장 판매를 통해 유통되고 있습니다. 당사 소속 아티스트 현황 및 관련 위험에 대한 세부내용은 "III. 투자위험요소 - 2. 회사위험 - 라. 주요 아티스트 관련 매출액 변동에 따른 위험"을 참고하시기 바랍니다.한편, 당사는 제작매출 감소와 매출원가율 상승의 영향으로 제35기 이후 매출총손실이 발생하고 있습니다. 제33기 및 제34기에는 각각 373백만원 및 881백만원의 매출총이익을 기록하였으나, 제35기 및 제36기 3분기 누적 기준 각각 269백만원, 2,502백만원의 매출총손실을 기록하였습니다. 최근 3개년 당사의 사업부문별 매출원가 현황은 다음과 같습니다.

해당 기간 동안 당사의 사업부문별 매출원가율은 제33기 99.03%, 제34기 98.78% 수준을 유지하였으나, 제35기에는 100.71%로 최초로 100%를 초과하였으며, 제36기 3분기 누적 기준으로는 109.75%까지 상승하였습니다. 이는 제작부문 매출 감소에 따른 고정비 부담 증가, 소속 아티스트 관련 비용 상승, 콘텐츠 제작 및 운영 관련 지출 증가 등에 주로 기인합니다. 당사는 매니지먼트 부문의 비용 구조 효율화 및 매출 확대 등을 통해 수익성 개선을 추진하고 있으나, 향후 매출원가율 상승 추세가 지속될 경우 당사의 수익성이 추가적으로 악화될 수 있으므로 투자자분들께서는 유의하시기 바랍니다.

당사의 매니지먼트 및 기타 부문 매출원가율은 제33기 97.90%, 제34기 97.45%, 제35기 99.58%로 100%에 근접한 수준을 유지하였으며, 제36기 3분기에는 108.04%로 처음 100%를 초과하였습니다. 이는 매니지먼트 부문 매출원가에 아티스트 정산금, 전속계약금 상각비, 아티스트 숙소 및 업무용 차량 관련 감가상각비, 매니지먼트 전담 인력의 인건비ㆍ복리후생비, 아티스트 육성 및 프로모션 비용 등 아티스트의 활동 여부와 무관하게 지속적으로 발생하는 고정성 원가의 비중이 높은 가운데, 제36기 3분기 매니지먼트 및 기타 부문 매출액이 전기 대비 감소한 데 주로 기인합니다. 특히 전속계약금 상각비, 숙소ㆍ차량 관련 감가상각비 등은 실제 현금 유출이 수반되지 않는 비현금성 비용임에도 회계상 매출원가에 지속적으로 반영되므로, 매출이 감소하는 시기에는 원가율이 더욱 상승하는 구조를 보입니다. 당사는 신규 아티스트 발굴ㆍ육성, 기존 아티스트 활동 확대 및 고정비 부담 완화 등을 통해 매니지먼트 및 기타 부문의 수익성을 점진적으로 개선해 나갈 계획입니다.당사의 제작부문 매출원가율은 제33기 101.35%, 제34기 100.26%로 100%를 소폭 상회하였으며, 제35기 및 제36기 3분기에는 각각 1,887.5% 및 8,920%를 기록하였습니다. 이는 방영 전 제작 중인 드라마와 관련하여 발생한 제작원가가 매출원가에 반영된 반면, 해당 프로젝트의 매출은 아직 인식되지 않아 회계상 비용과 수익의 인식 시점이 일시적으로 불일치한 데 따른 것입니다. 당사는 개별 드라마 프로젝트별로 제작계약 체결 단계에서 예상 제작원가와 판매가격 등을 종합적으로 검토하여 수익성을 확보하는 것을 원칙으로 사업을 추진하고 있어, 프로젝트 단위의 실제 수익성과 회계상 부문 매출원가율 간에는 차이가 발생할 수 있습니다. 또한 제작부문의 매출원가에는 기획개발비, 작가 및 연출 계약금, 출연료, 외주제작비, 제작 스태프 인건비뿐만 아니라 감가상각비 등 비현금성 비용과 제작 관련 공통 운영비도 포함됩니다. 이에 따라 개별 프로젝트의 수익성과는 별개로 회계상 부문 손익에서는 장기적으로 매출원가율이 100%를 초과하는 구조가 나타날 수 있습니다. 회사는 향후 자체 IP 기반 콘텐츠를 확대하고 제작 효율성을 제고하는 한편 안정적인 편성을 확보함으로써 제작부문의 수익성을 지속적으로 개선해 나갈 계획입니다.

한편, 당사의 기타부문 매출은 팬클럽, MD 등 부수적인 매출과 팬미팅ㆍ팬콘서트 등 직접 제작 공연의 티켓 판매 매출, 유튜브 및 팬클럽 정산매출 등으로 구성되어 있습니다. 당사는 제35기부터 직접 제작 공연의 사업성과를 독립적으로 분석하고 관리 효율성을 제고하기 위해 티켓 판매 매출을 기존 매니지먼트 매출에서 분리하여 기타매출로 구분ㆍ관리하고 있는 반면 아티스트 정산금 등 직접 제작 공연과 관련하여 발생하는 핵심 제작원가는 아티스트 전속계약에 따른 정산비용의 성격을 가지므로 기존 원가 귀속 기준에 따라 매니지먼트부문의 매출원가로 집계하고 있습니다. 이에 따라 제35기 이후에는 공연 관련 매출은 기타부문에, 주요 원가는 매니지먼트부문에 각각 반영되고 있으며 그 결과 매니지먼트의 매출원가율은 상대적으로 높게, 기타부문의 매출원가율은 상대적으로 낮게 나타나고 있습니다.

당사는 최근 3개년 및 제36기 3분기 누적 기준 영업손실을 기록하고 있습니다. 제33기에는 매출채권에 대한 대손상각비 약 25억원을 인식함에 따라 49억원의 영업손실을 기록하였습니다. 이후 제34기에는 매니지먼트 및 제작부문 매출 증가와 함께 전기 대손상각비 인식 영향이 제거되면서 영업손실 규모가 15억원으로 감소하였습니다. 그러나 제35기에는 제작매출 감소, 매출원가율 상승 및 세무조사 결과에 따른 부가가치세 불공제액 약 54억원의 세금과공과 반영 등의 영향으로 영업손실이 80억원으로 확대되었습니다. 또한 제36기 3분기 누적 기준으로는 소속 아티스트 관련 비용 증가에 따른 매출원가율 상승 등의 영향으로 47억원의 영업손실을 기록하였습니다.한편, 당사의 영업실적은 매출원가뿐만 아니라 판매관리비의 변동에도 영향을 받고 있으며, 최근 3개년 및 제36기 3분기 누적 기준 판매관리비 현황은 다음과 같습니다.

판매비와관리비 중 접대비 및 지급수수료의 최근 3개년 및 제36기 3분기 매출액 대비 규모는 다음과 같습니다.

접대비는 주로 아티스트 활동 및 사업 관련 거래처와의 업무협의 과정에서 발생하는 비용으로, 최근 3개년 및 제36기 3분기 누적 기준 거래처 식대 및 거래처 선물, 해외 접대비, 경조사비 순으로 발생하였으며, 매출액 대비 규모는 제33기 0.68%, 제34기 0.31%, 제35기 1.06%, 제36기 3분기 0.87% 수준으로 당사의 영업 규모를 고려할 때 과도한 수준은 아닌 것으로 판단됩니다. 지급수수료는 회계법인에 대한 외부감사ㆍ결산 관련 보수가 가장 큰 비중을 차지하며, 법률자문, 컨설팅ㆍ운영비ㆍIR 관련 용역비 순으로 발생하였습니다. 외부감사 수행과 재무제표 작성ㆍ공시 등 법규 준수를 위해 필수적으로 발생하는 비용으로, 매출 규모와 직접적으로 연동되기보다는 감사 범위 및 결산 업무의 특성에 따라 지급수수료가 변동될 수 있으며, 매출액 대비 규모는 제33기 2.04%, 제34기 0.75%, 제35기 1.44%, 제36기 3분기 3.02% 수준으로 최근 3개년 및 당기 발생 금액은 정상적인 사업 운영 과정에서 발생한 수준으로 판단됩니다.한편, 제33기 광고선전비(208백만원)가 이후 기간 대비 높은 수준을 기록한 것은, 기존 광고선전비로 관리하던 앨범 마케팅 비용을 제34기부터 매출원가로 분류 기준을 변경하여 관리하였기 때문이며, 실제 마케팅 지출 규모가 감소한 것은 아닙니다. 제36기 3분기 보험료는 산재보험료 및 업무용 차량보험료 등 경상적 비용 외에, 세무조사 결과에 따른 추징세액 납부기한 연장을 위해 서울보증보험㈜에 지급한 납세보증보험료 73백만원이 반영되어 전기 대비 크게 증가하였습니다. 해당 납세보증보험료는 세액 납부기한 연장에 따른 일회성 비용입니다. 당사는 보유 매출채권에 대하여 1년 이상 대금이 미지급되거나 대손 사유가 발생한 경우 개별채권 단위의 손상평가를 수행하고 있으며, 그 외 채권에 대해서는 연령분석에 기초한 집합손상평가를 실시하고 있습니다. 제33기에는 채무자인 (주)케이엠씨에프가 2023년 4월 12일 폐업함에 따라 손상징후가 식별되어 개별손상평가를 수행하여 29억원의 대손상각비를 인식하였으며, 집합손상평가 결과 4억원의 대손충당금 환입이 발생하여 총 25억원의 매출채권 대손상각비를 인식하였습니다. 제36기 3분기 현재 회사의 매출채권 손상평가 관련 회계정책에는 변동이 없으며, (주)케이엠씨에프에 대한 매출채권 또한 회수되지 않은 상태입니다. 당사 매출채권 손상 관련 위험에 대한 세부 내용은 "III. 투자위험요소 - 2. 회사위험 - 아. 매출채권 및 대여금 손상 관련 위험"을 참고하시기 바랍니다.한편, 당사는 제35기 보고기간 종료일 후 수령한 세무조사 결과통지서에 따라 부가가치세 불공제액 54억원을 판매비와관리비 중 세금과공과로 인식하였으며, 가산세 31억원을 기타비용 중 잡손실로 인식하였습니다. 이에 따라 제35기 판매비와관리비율은 20.33%로 상승하였으며, 영업손실 80억원 및 당기순손실 92억원을 기록하였습니다. 당사는 2025년 10월 서울지방국세청의 법인세 등 추징금 처분에 대하여 조세심판원에 심판청구를 제기하였으며, 증권신고서 제출일 현재 사건 배정 및 심리개시 단계에 있습니다. 향후 처분청 답변에 대한 항변자료 및 추가 증빙자료 제출, 사실관계 및 법률관계 조사, 조세심판관회의 상정과 심리ㆍ의결을 거쳐 결정이 이루어질 예정이며, 조세심판원의 심리 일정 및 결정 시점은 당사가 통제할 수 있는 사항이 아니므로 최종 결정 시기를 확정적으로 예측하기는 어렵습니다. 당사가 선임한 외부 세무대리인은 아티스트와 체결한 업무위탁계약, 실제 용역제공 관계, 정산비율 및 정산내역, 지급증빙 및 회계처리 자료 등을 검토한 결과, 해당 정산구조가 업무위탁계약 및 실제 거래관계에 따라 적법하게 처리되었다는 의견과 함께, 관련 계약 및 정산자료에 비추어 처분청의 과세처분에 다툴 여지가 있어 당사의 주장이 전부 또는 일부 인용될 가능성이 있다는 의견을 제시하였습니다. 다만 조세심판원의 최종 판단이 이루어지지 않은 상태이므로 인용 여부 및 인용 범위를 확정적으로 예측할 수는 없습니다. 증권신고서 제출일 현재 해당 사건과 관련하여 기부과된 세액 외에 추가로 부과예고되거나 통지된 추징세액은 없으며, 세무대리인 또한 현재까지 확인된 사실관계와 과세처분 범위를 기준으로 추가 추징 가능성은 없는 것으로 검토하였습니다. 다만 조세심판 결과가 기각되거나 일부 인용에 그치는 경우, 당사는 결정내용과 경제적 실익을 종합적으로 검토하여 행정소송 제기 여부를 결정할 예정입니다. 다만 향후 불복절차 결과가 당사에 불리하게 확정될 경우 추징세액 납부에 따라 보유 현금및현금성자산이 감소하고 유동성이 저하될 수 있습니다. 당사는 최근 3개년 사업연도 및 제36기 3분기 누적 기준 모두 당기순손실을 기록하고 있으며, 제36기 3분기 누적 기준 당기순손실은 53억원입니다. 당기순손실은 영업성과뿐만 아니라 영업권 및 무형자산에 대한 손상차손 인식, 세무조사 결과통지에 따른 가산세 비용 반영 등 일회성 또는 비경상적 요인의 영향을 받아 변동하고 있습니다. 최근 3개년 및 제36기 3분기 누적 기준 당기순손실에 유의적인 영향을 미친 주요 요인은 다음과 같습니다.

제36기 3분기(2025년 7월 1일~2026년 3월 31일): 영업손실 47억원 및 당기순손실 53억원을 기록하였습니다. 당기순손실에는 당사가 발행한 제7회 무보증사모전환사채의 일부 상환에 따른 사채상환이익 9억원이 반영되어 있으며, 해당 전환사채와 종속기업이 발행한 전환사채 및 리스부채 관련 이자비용 20억원이 인식되었습니다.제35기(2024년 7월 1일~2025년 6월 30일): 영업손실 80억원 및 당기순손실 92억원을 기록하였습니다. 당기순손실에는 종속기업 및 당사가 발행한 무보증사모전환사채와 관련된 이자비용 26억원이 반영되어 있으며, 전환사채 관련 파생상품평가이익 34억원이 인식되었습니다. 또한 당사 소속 아티스트에게 선급한 계약금에 대한 대손상각비 4억원과 2020년부터 2024년까지의 사업연도에 대한 세무조사 결과 통지된 가산세 31억원이 잡손실로 인식되었습니다.제34기(2023년 7월 1일~2024년 6월 30일): 영업손실 15억원 및 당기순손실 64억원을 기록하였습니다. 당기순손실에는 종속기업 및 당사가 발행한 무보증사모전환사채와 관련된 이자비용이 반영되어 있으며, 제작(드라마) 사업부 관련 잔존 영업권 24억원에 대한 손상차손을 인식하였습니다. 또한 제작 관련 미완성 프로그램에 대하여 10억원의 손상차손을 인식하였습니다.제33기(2022년 7월 1일~2023년 6월 30일): 영업손실 49억원 및 당기순손실 185억원을 기록하였습니다. 당기순손실에는 2022년 1월 종속기업인 판타지오 홍콩이 발행한 제1회 무보증사모전환사채와 2022년 11월 당사가 발행한 제7회 무보증사모전환사채와 관련된 이자비용 17억원이 반영되어 있습니다. 또한 2022년 8월 제5회 사모전환사채의 전환청구권 행사 및 2022년 11월 제6회 사모전환사채의 조기상환청구권 행사에 따라 사채상환이익 및 파생상품처분손실이 발생하였으며, 제33기말 현재 전환사채 관련 파생상품평가손실 15억원이 인식되었습니다. 이와 함께 제32기 중 지분율 49.85%를 취득한 케이앤티제1호사모투자합자회사가 청산됨에 따라 취득한 (주)케이바이오랩스(구, (주)케이바이오컴퍼니, 이하 동일) 및 (유)드림사이드문화산업전문회사에 대한 관계기업투자주식손상차손 33억원을 인식하였습니다. 또한 2021년 (주)팝코너스 및 그 종속회사인 (주)유에프오프로덕션과 (주)스튜디오인빅투스를 취득하면서 발생한 제작(드라마) 사업부 관련 영업권에 대하여 추가 손상차손 4억원을 인식하였으며, 제작 관련 미완성 프로그램 및 효력이 상실된 전속계약금 등 무형자산에 대하여 26억원의 손상차손을 인식하였습니다.

당사가 최근 3개년 중 인식한 주요 손상차손의 인식 경과 및 세부 현황은 다음과 같습니다.제작(드라마) 사업부 관련 영업권 및 무형자산(미완성 프로그램 등) 손상차손: 당사는 2021년 완전자회사인 ㈜판타지오뮤직을 통해 ㈜팝코너스 및 ㈜유에프오프로덕션 지분을 취득(총 취득대가 135억4,000만원)하면서, 취득대가가 피취득회사 순자산 공정가치를 초과하는 금액을 제작(드라마) 사업부 관련 영업권으로 최초 인식하였습니다. 이후 드라마 제작사업의 실적 저조 등 손상징후가 발생함에 따라, 당사는 외부평가기관인 우리회계법인에 손상평가를 의뢰하였으며, 2023년 6월 30일과 2024년 6월 30일을 평가기준일로 하여 현금창출단위(제작사업부)의 회수가능액을 미래현금흐름할인법(DCF, 할인율 각각 17.68%, 16.51%)으로 평가하였습니다. 평가 결과 관련 영업권 장부가액에 대한 손상이 필요한 것으로 판단되어, 당사는 제33기 4억원, 제34기 24억원의 영업권 손상차손을 각각 인식하였습니다. 아울러 같은 기간 진행 중이던 드라마 기획개발 관련 무형자산(미완성 프로그램) 등에 대해서도 회수가능성이 낮다고 판단하여 제33기 26억원, 제34기 10억원의 손상차손을 함께 인식하였습니다. 증권신고서 제출일 현재 관련 영업권 및 무형자산의 장부가액은 손상 반영 후 금액으로 유지되고 있습니다.

관계기업투자주식(㈜케이바이오랩스 등) 손상차손: 당사는 제31기 중 케이앤티제1호사모투자합자회사에 지분율 49.85%를 출자하였으며, 제33기 중 동 조합이 청산됨에 따라 조합이 보유하던 ㈜케이바이오랩스(구, ㈜케이바이오컴퍼니) 주식을 취득하고, 임원겸직을 사유로 관계기업투자주식으로 분류하였습니다. 이후 지분법 적용에 따른 손실 13.1억원을 인식하였으며, 동 기간 중 임원겸직이 해소됨에 따라 해당 주식을 기타포괄손익-공정가치측정금융자산으로 대체하고, 공정가치 평가에 따른 손실 9.9억원을 추가로 인식하였습니다. 또한 당사는 제31기 중 (유)드림사이드문화산업전문회사의 지분율 51%를 취득하였는데, 실제 의결권 및 잔여재산 이익배분과 관련하여 50%의 권리를 보유하고 있어 관계기업투자주식으로 분류하였습니다. 취득 이후 당사는 투자주식의 가치 하락 등 손상징후를 지속적으로 검토하였으며, (유)드림사이드문화산업전문회사 주식에 대하여 제32기 1.4억원 , 제33기 9.6억원, 제34기 1.5억원 등 손상차손을 인식하였습니다. 당사의 당기순손실은 매니지먼트 및 제작 사업부문의 영업실적뿐만 아니라 제작 관련 미완성 프로그램 및 전속계약금에 대한 손상차손, 투자주식에 대한 손상차손, 전환사채 등 금융상품과 관련된 평가손익 및 처분손익, 세무조사 결과에 따른 가산세 비용 등 비경상적ㆍ비영업적 요인의 영향을 크게 받고 있습니다. 이에 따라 당사의 당기순손실 규모는 사업연도별로 상당한 변동성을 보이고 있으며, 향후 보유 투자자산의 추가적인 가치 하락이 발생하거나 시장금리 변동 등에 따른 전환사채 관련 금융비용 부담이 지속될 경우 영업실적 개선 여부와 관계없이 당기순손실이 지속될 수 있으므로 투자자분들께서는 유의하시기 바랍니다.

(주14) 정정 전

당사는 증권신고서 제출일 현재 매니지먼트(엔터테인먼트)사업, 드라마제작사업을 영위하고 있으며 특히 매니지먼트(엔터테인먼트) 사업은 소속 아티스트의 인지도 및 활동량, 또는 계약사항이나 신상의 변동에 따라 매출이 크게 영향을 받는 특징을 가지고 있습니다. 특히 당사의 주요 아티스트인 'A아티스트', 'B아티스트', 'C아티스트'와 'D그룹'의 36기 3분기 매출액 비중은 총 67%를 기록하고 있습니다. 관련 세부내역은 다음과 같습니다.

2012년 데뷔한 'A 아티스트'는 2018년 첫 솔로 미니앨범 '마크(Mark)'를 발매하며 본격적인 솔로 활동을 시작하였고, 뮤지컬 '멤피스', '겨울나그네', '명성황후' 등 다수의 작품에 출연하며 뮤지컬 배우로서도 활발한 활동을 이어가고 있습니다. 2023년 제10회 이데일리문화대상 뮤지컬부문 최우수상을 수상하였으며, 2024년 10월 솔로 정규 1집 '1991'을 발매하고 동년 11~12월 솔로 콘서트 'The Wayfarer'를 개최하였습니다. 이후 2025년 뮤지컬 '멤피스'에 출연하였으며, 동년 10월 솔로 미니 2집 '이별,이-별'을 발매하고 2025년 및 2026년 전국 단독 콘서트 'EndAnd'를 진행하는 등 음악ㆍ공연 전반에 걸쳐 꾸준한 활동을 이어가고 있습니다. 이에 제34기 당사와 전속계약을 체결한 이후 제34기 14억원, 제35기 64억원, 제36기 3분기 72억원의 매출액을 기록하였으며, 당사 매니지먼트 및 기타매출 중 제34기 4% 수준에서 제36기 3분기 현재 28% 수준으로 그 비중이 꾸준히 확대되고 있습니다.2015년 웹드라마 '투 비 컨티뉴드'로 프리데뷔한 'B 아티스트'는 2016년 정식 데뷔하였으며, 2018년 JTBC 드라마 '내 아이디는 강남미인'으로 TV 첫 주연을 맡은 데 이어 2019년 MBC '신입사관 구해령', 2020~2021년 tvN '여신강림'에 주연으로 출연하였습니다. 2020년 소속 그룹이 제34회 골든디스크 어워즈 베스트 퍼포먼스 상을 수상하였으며, 2024년 2월 첫 솔로 미니앨범 'ENTITY'를 발매하여 전 세계 25개국 톱 앨범 차트 1위를 기록하는 등 음악과 연기를 아우르며 활발한 활동을 이어왔습니다. 이후 2025년 10월 영화 '퍼스트 라이드'에 출연하였으며, 입대 전 촬영을 완료한 넷플릭스 오리지널 시리즈 '원더풀스'가 2026년 공개되는 등 병역 이행 중에도 출연한 작품을 통한 활동이 지속되고 있습니다. 이에 제33기 104억원, 제34기 296억원, 제35기 172억원, 제36기 3분기 51억원의 매출액을 기록하여 당사 매니지먼트 및 기타매출 대비 제33기 40%, 제34기 78%, 제35기 45%, 제36기 3분기 20%의 비중을 차지하고 있습니다. 다만, 2025년 서울지방국세청의 세무조사에 따라 최초 200억원대 추징 통보를 받았으나, 기존 납부 세금 중 중복 과세분이 환급 조정되면서 실제 최종 납부액은 약 130억원 수준으로 확정되었으며, 2026년 4월 해당 세금을 모두 납부하였음을 공개적으로 밝힌 바 있습니다. 이로 인한 대외 이미지에 부정적 영향이 있을 수 있는 가운데 2025년 7월 현역 입대로 인해 2027년 1월 전역 시까지 활동이 제한되는 점을 감안할 때 향후 당사 관련 매출이 감소할 가능성이 있습니다.2009년 연극 '뉴 보잉보잉'으로 데뷔한 'C 아티스트'는 이후 약 7년간 연극 무대에서 활동하며 연기 내공을 쌓았으며, 2017년 KBS2 드라마 '김과장'으로 브라운관에 진출하였습니다. 데뷔한 해 신인상과 우수상을 수상하였으며, 이후 2020년 tvN '스타트업', 2021년 tvN '갯마을 차차차' 등에 주연으로 출연하며 국내외에서 폭넓은 인지도를 확보하였고, 2022 Asia Artist Awards에서 4관왕을 차지하였습니다. 2025년에는 넷플릭스 오리지널 드라마 '폭싹 속았수다'에 특별출연하며 OTT시리즈활동을 본격화하였으며, 2026년 1월 넷플릭스 오리지널 시리즈 '이 사랑 통역 되나요?' 주연으로 복귀하였고, 2026년 디즈니+ 오리지널 시리즈 '현혹'의 공개를 앞두고 있는 등 활발한 활동을 이어가고 있습니다. 이에 제35기 당사와 전속계약을 체결한 이후 제35기 8억원, 제36기 3분기 27억원의 매출액을 기록하였으며, 당사 매니지먼트 및 기타매출 중 제35기 2% 수준에서 제36기 3분기 현재 11% 수준으로 그 비중이 확대되고 있습니다.2016년 2월 23일 미니 1집 'Spring Up'을 발표하며 정식 데뷔한 'D그룹'은 2016년 대한민국 문화연예대상 K-POP 가수상, 2017년 서울가요대상 한류인기상, 2017년 Asia Artist Awards 뉴웨이브상, 2020년 제34회 골든디스크 어워즈 베스트 퍼포먼스상을 수상하였으며, 2021년 8월 미니 8집 'SWITCH ON'으로 더 쇼, 쇼 챔피언, 뮤직뱅크 등 다수의 음악방송에서 1위를 기록하였고, 2022년 5월 정규 3집을 발매하는 등 꾸준한 음악 활동을 이어왔습니다. 이후 2024년 2월 데뷔 8주년 기념 싱글 'Circles'와 2025년 2월 데뷔 9주년 기념 디지털 싱글을 발매하였으며, 2025년 6월 단독 콘서트 'The 4th ASTROAD [Stargraphy]'를 인스파이어 아레나에서 개최하고 동월 일본 후쿠오카 돔 공연을 진행하는 등 국내외에서 활발한 활동을 이어가고 있습니다. 이에 제33기 104억원, 제34기 16억원, 제35기 60억원, 제36기 3분기 22억원의 매출액을 기록하여 당사 매니지먼트 및 기타매출 대비 제33기 40%, 제34기 4%, 제35기 16%, 제36기 3분기 8% 수준의 비중을 차지하고 있습니다. 한편, 상기 매출액 및 비중은 그룹 단위 활동에서 발생한 매출을 기준으로 산정한 것으로, B 아티스트 등 그룹 내 개별 아티스트가 개인 활동을 통해 정산받은 매출액은 제외되어 있습니다.당사 소속 아티스트인 A,B,C 아티스트와 D그룹의 합산 매출액과 당사 매니지먼트 및 기타 매출금액 내 비중은 제33기 208억원(80%), 제34기 327억원(86%), 제35기 304억원(80%) 및 제36기 3분기 현재 172억원(67%)을 기록하고 있으며 제36기 3분기말 기준 당사 소속 아티스트는 52명으로 특정 아티스트에 대한 높은 매출 의존도가 존재하고 있습니다.

당사는 신규 아티스트의 발굴 및 기존 소속 아티스트의 활동 확대를 통해 특정 아티스트에 대한 매출 의존도를 완화하고 아티스트 포트폴리오를 다각화하기 위해 노력하고 있습니다. 2023년 6월 당사의 다국적 보이그룹 L그룹이 데뷔하여 증권신고서 제출일 현재 활발한 활동을 이어가고 있으며, 제33기 및 제34기 중 당사 매니지먼트 및 기타 매출액의 80% 이상을 차지하던 특정 그룹 및 해당 그룹 소속 아티스트에 대한 매출 집중도를 완화하기 위하여 배우 및 타 보이그룹 소속 아티스트와 전속계약을 체결하였습니다. 그 결과 해당 그룹 및 아티스트의 매출 비중은 제33기 및 제34기 80% 이상에서 제35기 61%, 제36기 3분기 29%로 하락하여 매출 집중도가 완화되는 모습을 보이고 있습니다.

그러나 당사의 매출은 여전히 일부 주요 아티스트에 대한 의존도가 높은 구조적 특성을 지니고 있으며, 해당 아티스트의 활동 중단, 이미지 훼손, 건강 이상 등 예측하기 어려운 사유로 인해 매출이 급감할 가능성을 완전히 배제할 수 없습니다. 투자자분들께서는 이 점 유의하시기 바랍니다.한편 당사는 증권신고서 제출일 현재 총 52명의 아티스트와 전속계약을 체결하고 있으며, 이 중 배우 37명, 가수 14명, 방송인 1명으로 구성되어 있습니다. 당사 소속 주요 아티스트의 전속계약 체결 내역은 다음과 같습니다.

표준전속계약서는 2009년 7월 공정거래위원회가 처음 승인·배포하였으며, 이후 해당 정책이 문화체육관광부로 이관되어 수차례 개정을 거쳐 2024년 6월 3일 문화체육관광부 고시 제2024-0021호로 최종 개정되었습니다. 동 표준전속계약서에 따르면 최초 계약기간은 7년을 초과할 수 없으며, 계약기간이 7년을 초과하여 정해진 경우 아티스트는 7년이 경과되면 언제든지 계약 해지를 소속사에 통보할 수 있고, 소속사가 그 통보를 받은 날로부터 6개월이 경과하면 계약이 종료된다고 규정하고 있습니다. 또한 계약을 연장하는 경우에는 서면으로 합의하도록 하였습니다. 이에 당사는 전속계약 체결 시 데뷔일로부터 최대 7년 후 종결되는 표준계약서를 적용하고 있습니다.한편 당사가 영위하고 있는 엔터테인먼트 산업은 아티스트의 역량에 따른 매출의존도가 높은 산업으로, 역량 있는 신규 아티스트의 발굴 및 기존 아티스트와의 지속적인 계약 유지가 사업의 핵심 관건입니다. 특히 신규 아티스트 육성에 투입되는 비용은 선급비용으로 계상되어 해당 아티스트의 전속계약 기간 등을 기준으로 일정 기간 동안 상각이 이루어지며, 아티스트의 중도 계약 해지 또는 기타 활동 중단 등의 사유 발생 시 개발비 잔액이 일시 상각되어 당사 손익에 부정적인 영향을 미칠 수 있습니다. 당사의 매니지먼트 사업은 이러한 전속계약을 기반으로 운영되며, 계약 만료 시 재계약 여부에 따라 당사의 매출 및 수익성에 중대한 영향이 발생할 수 있습니다. 특히 당사 매출에서 높은 비중을 차지하는 A아티스트, B아티스트, C아티스트 및 D그룹과의 재계약이 성사되지 않을 경우 당사 매출 및 영업이익에 직접적이고 즉각적인 부정적 영향이 발생할 수 있습니다. 당사는 소속 주요 아티스트와의 우호적인 관계 유지를 위해 힘쓰고 있으며, 향후 전략적 판단에 따라 주요 아티스트와의 재계약을 진행할 예정입니다. 그러나 소속 산업의 특성상 재계약 실패로 인해 소속 아티스트가 경쟁사로 이적하거나 계약 기간 중 계약 분쟁이 발생할 가능성을 완전히 배제할 수 없으며, 재계약 진행 시 현재보다 불리한 계약 조건으로 체결되거나 우호적인 조건을 제시하는 타 소속사로의 이적이 이루어질 경우 당사의 수익성이 악화될 가능성 또한 존재합니다. 재계약 실패 또는 계약 관련 분쟁 발생에 따라 향후 당사의 재무상황과 경영성과에 부정적인 영향을 미칠 가능성이 있으니 투자자분들께서는 이 점 유의하시기 바랍니다.

(주14) 정정 후

당사는 증권신고서 제출일 현재 매니지먼트(엔터테인먼트)사업, 드라마제작사업을 영위하고 있으며 특히 매니지먼트(엔터테인먼트) 사업은 소속 아티스트의 인지도 및 활동량, 또는 계약사항이나 신상의 변동에 따라 매출이 크게 영향을 받는 특징을 가지고 있습니다. 특히 당사의 주요 아티스트인 'A아티스트', 'B아티스트', 'C아티스트'와 'D그룹'의 36기 3분기 매출액 비중은 총 67%를 기록하고 있습니다. 관련 세부내역은 다음과 같습니다.

2012년 데뷔한 'A 아티스트'는 2018년 첫 솔로 미니앨범 '마크(Mark)'를 발매하며 본격적인 솔로 활동을 시작하였고, 뮤지컬 '멤피스', '겨울나그네', '명성황후' 등 다수의 작품에 출연하며 뮤지컬 배우로서도 활발한 활동을 이어가고 있습니다. 2023년 제10회 이데일리문화대상 뮤지컬부문 최우수상을 수상하였으며, 2024년 10월 솔로 정규 1집 '1991'을 발매하고 동년 11~12월 솔로 콘서트 'The Wayfarer'를 개최하였습니다. 이후 2025년 뮤지컬 '멤피스'에 출연하였으며, 동년 10월 솔로 미니 2집 '이별,이-별'을 발매하고 2025년 및 2026년 전국 단독 콘서트 'EndAnd'를 진행하는 등 음악ㆍ공연 전반에 걸쳐 꾸준한 활동을 이어가고 있습니다. 이에 제34기 당사와 전속계약을 체결한 이후 제34기 14억원, 제35기 64억원, 제36기 3분기 72억원의 매출액을 기록하였으며, 당사 매니지먼트 및 기타매출 중 제34기 4% 수준에서 제36기 3분기 현재 28% 수준으로 그 비중이 꾸준히 확대되고 있습니다.2015년 웹드라마 '투 비 컨티뉴드'로 프리데뷔한 'B 아티스트'는 2016년 정식 데뷔하였으며, 2018년 JTBC 드라마 '내 아이디는 강남미인'으로 TV 첫 주연을 맡은 데 이어 2019년 MBC '신입사관 구해령', 2020~2021년 tvN '여신강림'에 주연으로 출연하였습니다. 2020년 소속 그룹이 제34회 골든디스크 어워즈 베스트 퍼포먼스 상을 수상하였으며, 2024년 2월 첫 솔로 미니앨범 'ENTITY'를 발매하여 전 세계 25개국 톱 앨범 차트 1위를 기록하는 등 음악과 연기를 아우르며 활발한 활동을 이어왔습니다. 이후 2025년 10월 영화 '퍼스트 라이드'에 출연하였으며, 입대 전 촬영을 완료한 넷플릭스 오리지널 시리즈 '원더풀스'가 2026년 공개되는 등 병역 이행 중에도 출연한 작품을 통한 활동이 지속되고 있습니다. 이에 제33기 104억원, 제34기 296억원, 제35기 172억원, 제36기 3분기 51억원의 매출액을 기록하여 당사 매니지먼트 및 기타매출 대비 제33기 40%, 제34기 78%, 제35기 45%, 제36기 3분기 20%의 비중을 차지하고 있습니다. 다만, 2025년 7월 현역 입대로 인해 2027년 1월 전역 시까지 활동이 제한되는 가운데, 2025년 서울지방국세청의 세무조사에 따라 최초 200억원대 추징 통보를 받았으나, 기존 납부 세금 중 중복 과세분이 환급 조정되면서 실제 최종 납부액은 약 130억원 수준으로 확정되었으며, 2026년 4월 해당 세금을 모두 납부하였음을 공개적으로 밝힌 바 있습니다. 이로 인한 대외 이미지에 부정적 영향이 있을 수 있는 점을 감안할 때 향후 당사 관련 매출이 감소할 가능성이 있습니다.2009년 연극 '뉴 보잉보잉'으로 데뷔한 'C 아티스트'는 이후 약 7년간 연극 무대에서 활동하며 연기 내공을 쌓았으며, 2017년 KBS2 드라마 '김과장'으로 브라운관에 진출하였습니다. 데뷔한 해 신인상과 우수상을 수상하였으며, 이후 2020년 tvN '스타트업', 2021년 tvN '갯마을 차차차' 등에 주연으로 출연하며 국내외에서 폭넓은 인지도를 확보하였고, 2022 Asia Artist Awards에서 4관왕을 차지하였습니다. 2025년에는 넷플릭스 오리지널 드라마 '폭싹 속았수다'에 특별출연하며 OTT시리즈활동을 본격화하였으며, 2026년 1월 넷플릭스 오리지널 시리즈 '이 사랑 통역 되나요?' 주연으로 복귀하였고, 2026년 디즈니+ 오리지널 시리즈 '현혹'의 공개를 앞두고 있는 등 활발한 활동을 이어가고 있습니다. 이에 제35기 당사와 전속계약을 체결한 이후 제35기 8억원, 제36기 3분기 27억원의 매출액을 기록하였으며, 당사 매니지먼트 및 기타매출 중 제35기 2% 수준에서 제36기 3분기 현재 11% 수준으로 그 비중이 확대되고 있습니다.2016년 2월 23일 미니 1집 'Spring Up'을 발표하며 정식 데뷔한 'D그룹'은 2016년 대한민국 문화연예대상 K-POP 가수상, 2017년 서울가요대상 한류인기상, 2017년 Asia Artist Awards 뉴웨이브상, 2020년 제34회 골든디스크 어워즈 베스트 퍼포먼스상을 수상하였으며, 2021년 8월 미니 8집 'SWITCH ON'으로 더 쇼, 쇼 챔피언, 뮤직뱅크 등 다수의 음악방송에서 1위를 기록하였고, 2022년 5월 정규 3집을 발매하는 등 꾸준한 음악 활동을 이어왔습니다. 이후 2024년 2월 데뷔 8주년 기념 싱글 'Circles'와 2025년 2월 데뷔 9주년 기념 디지털 싱글을 발매하였으며, 2025년 6월 단독 콘서트 'The 4th ASTROAD [Stargraphy]'를 인스파이어 아레나에서 개최하고 동월 일본 후쿠오카 돔 공연을 진행하는 등 국내외에서 활발한 활동을 이어가고 있습니다. 이에 제33기 104억원, 제34기 16억원, 제35기 60억원, 제36기 3분기 22억원의 매출액을 기록하여 당사 매니지먼트 및 기타매출 대비 제33기 40%, 제34기 4%, 제35기 16%, 제36기 3분기 8% 수준의 비중을 차지하고 있습니다. 한편, 상기 매출액 및 비중은 그룹 단위 활동에서 발생한 매출을 기준으로 산정한 것으로, B 아티스트 등 그룹 내 개별 아티스트가 개인 활동을 통해 정산받은 매출액은 제외되어 있습니다.당사 소속 아티스트인 A,B,C 아티스트와 D그룹의 합산 매출액과 당사 매니지먼트 및 기타 매출금액 내 비중은 제33기 208억원(80%), 제34기 327억원(86%), 제35기 304억원(80%) 및 제36기 3분기 현재 172억원(67%)을 기록하고 있으며 제36기 3분기말 기준 당사 소속 아티스트는 54명 으로 특정 아티스트에 대한 높은 매출 의존도가 존재하고 있습니다.

당사는 신규 아티스트의 발굴 및 기존 소속 아티스트의 활동 확대를 통해 특정 아티스트에 대한 매출 의존도를 완화하고 아티스트 포트폴리오를 다각화하기 위해 노력하고 있습니다. 2023년 6월 당사의 다국적 보이그룹 L그룹이 데뷔하여 증권신고서 제출일 현재 활발한 활동을 이어가고 있으며, 제33기 및 제34기 중 당사 매니지먼트 및 기타 매출액의 80% 이상을 차지하던 특정 그룹 및 해당 그룹 소속 아티스트에 대한 매출 집중도를 완화하기 위하여 배우 및 타 보이그룹 소속 아티스트와 전속계약을 체결하였습니다. 그 결과 해당 그룹 및 아티스트의 매출 비중은 제33기 및 제34기 80% 이상에서 제35기 61%, 제36기 3분기 29%로 하락하여 매출 집중도가 완화되는 모습을 보이고 있습니다. 다만, 상기와 같은 매출 집중도 하락은 당사의 다각화 노력에 따른 성과라기보다, 해당 그룹 내 매출 비중이 가장 높은 B아티스트의 매출액이 2025년 세무조사에 따른 활동 위축 및 병역 이행에 따른 활동 제한 등의 사유로 제34기 296억원(당사 매니지먼트 및 기타 매출 내 비중 78%)에서 제35기 172억원(45%), 제36기 3분기 51억원(20%)으로 크게 감소한 데 주로 기인합니다. 같은 기간 당사의 매니지먼트 및 기타 매출액 합계 또한 제34기 381억원에서 제35기 382억원, 제36기 3분기 256억원으로 정체 내지 감소하였고, 2023년 6월 데뷔한 L그룹의 매출 기여도는 제36기 3분기 기준 5% 수준에 불과하여, 특정 아티스트에 대한 매출 집중도 완화가 신규 아티스트를 통한 매출 기반 확대의 결과라기보다는 기존 주요 아티스트의 매출 감소에 따른 결과적 현상에 가깝습니다.

그러나 당사의 매출은 여전히 일부 주요 아티스트에 대한 의존도가 높은 구조적 특성을 지니고 있으며, 해당 아티스트의 활동 중단, 이미지 훼손, 건강 이상 등 예측하기 어려운 사유로 인해 매출이 급감할 가능성을 완전히 배제할 수 없습니다. 투자자분들께서는 이 점 유의하시기 바랍니다.한편 당사는 정정 증권신고서 제출일 현재 총 53명의 아티스트와 전속계약을 체결하고 있으며, 이 중 배우 38명, 가수 14명, 방송인 1명으로 구성되어 있습니다. 당사 소속 주요 아티스트의 전속계약 체결 내역은 다음과 같습니다.

표준전속계약서는 2009년 7월 공정거래위원회가 처음 승인·배포하였으며, 이후 해당 정책이 문화체육관광부로 이관되어 수차례 개정을 거쳐 2024년 6월 3일 문화체육관광부 고시 제2024-0021호로 최종 개정되었습니다. 동 표준전속계약서에 따르면 최초 계약기간은 7년을 초과할 수 없으며, 계약기간이 7년을 초과하여 정해진 경우 아티스트는 7년이 경과되면 언제든지 계약 해지를 소속사에 통보할 수 있고, 소속사가 그 통보를 받은 날로부터 6개월이 경과하면 계약이 종료된다고 규정하고 있습니다. 또한 계약을 연장하는 경우에는 서면으로 합의하도록 하였습니다. 이에 당사는 전속계약 체결 시 데뷔일로부터 최대 7년 후 종결되는 표준계약서를 적용하고 있습니다. 당사는 계약이 만료되는 아티스트에 대하여 회사의 판단에 따라 선택적으로 재계약 협의를 추진하고 있으며, 아티스트의 활동성과, 시장 상황 및 상대방과의 협의에 따라 계약조건은 개별적으로 결정되고 있습니다. 비밀유지 의무가 있는 계약의 특성상 구체적인 금액 및 계약 만료 시점을 공개하기는 어려우나, 당사는 차은우를 포함한 아이돌 그룹 아스트로(ASTRO) 멤버 4인, 백윤식, 옹성우, 김도연, 최유정 등과 재계약을 체결하였으며, 회사가 재계약을 희망하였음에도 불구하고 재계약이 이루어지지 않은 사례는 발생한 바 없습니다. 당사는 아티스트와의 재계약 조건에 따라 계약금 등 명목의 현금 유출이 발생할 수 있으며, 재계약 규모 및 시점에 따라 당사의 자금소요 및 수익성에 영향을 미칠 수 있습니다. 한편 당사가 영위하고 있는 엔터테인먼트 산업은 아티스트의 역량에 따른 매출의존도가 높은 산업으로, 역량 있는 신규 아티스트의 발굴 및 기존 아티스트와의 지속적인 계약 유지가 사업의 핵심 관건입니다. 특히 신규 아티스트 육성에 투입되는 비용은 선급비용으로 계상되어 해당 아티스트의 전속계약 기간 등을 기준으로 일정 기간 동안 상각이 이루어지며, 아티스트의 중도 계약 해지 또는 기타 활동 중단 등의 사유 발생 시 개발비 잔액이 일시 상각되어 당사 손익에 부정적인 영향을 미칠 수 있습니다. 당사의 매니지먼트 사업은 이러한 전속계약을 기반으로 운영되며, 계약 만료 시 재계약 여부에 따라 당사의 매출 및 수익성에 중대한 영향이 발생할 수 있습니다. 특히 당사 매출에서 높은 비중을 차지하는 A아티스트, B아티스트, C아티스트 및 D그룹과의 재계약이 성사되지 않을 경우 당사 매출 및 영업이익에 직접적이고 즉각적인 부정적 영향이 발생할 수 있습니다. 당사는 소속 주요 아티스트와의 우호적인 관계 유지를 위해 힘쓰고 있으며, 향후 전략적 판단에 따라 주요 아티스트와의 재계약을 진행할 예정입니다. 그러나 소속 산업의 특성상 재계약 실패로 인해 소속 아티스트가 경쟁사로 이적하거나 계약 기간 중 계약 분쟁이 발생할 가능성을 완전히 배제할 수 없으며, 재계약 진행 시 현재보다 불리한 계약 조건으로 체결되거나 우호적인 조건을 제시하는 타 소속사로의 이적이 이루어질 경우 당사의 수익성이 악화될 가능성 또한 존재합니다. 재계약 실패 또는 계약 관련 분쟁 발생에 따라 향후 당사의 재무상황과 경영성과에 부정적인 영향을 미칠 가능성이 있으니 투자자분들께서는 이 점 유의하시기 바랍니다.

(주15) 정정 전

당사는 36기 3분기말 연결기준 49,377백만원의 부채를 보유하고 있으며 부채비율은 111.69%를 기록하고 있습니다. 당사의 최근 3개년 재무안전성지표 세부현황은 다음과 같습니다.

당사는 제28기(2018년) 이후 금융기관을 통한 장단기 차입을 실행한 이력이 없으며, 이에 따라 금융기관에 대한 지급이자는 발생하지 않았습니다. 제36기 3분기말 현재 당사의 부채는 기발행 전환사채 및 이에 따른 파생상품부채, 건물ㆍ차량 등 리스 관련 부채 등으로 구성되어 있습니다. 당사의 제36기 3분기 연결기준 부채비율은 111.69%로 한국은행이 2025년 12월 발간한 '2024년 기업경영분석'상 예술, 스포츠 및 여가관련 서비스업(중소기업) 평균치인 191.22%를 하회하며, 유동비율은 101.41%로 동 업종 평균치인 50.86%를 상회하는 등 재무안정성 지표는 양호한 수준을 보이고 있습니다. 다만, 당사의 결산기는 6월로 업종 평균비율의 산출 시점과 차이가 존재하고, 2025년(당사 제35기 하반기 및 제36기 상반기에 해당)의 업종 평균치는 아직 공시되지 않았으므로 투자자분들께서는 이 점에 유의하시기 바랍니다.한편, 당사의 이자상환능력과 그 구성 요소를 분석하기 위한 이자보상배율 분해도는 다음과 같습니다.

[이미지: 이자보상배율] 원문에서 확인할 수 있어요.

한편, 상기 이자보상배율 분해도에 따라 당사의 주요 재무제표 추이를 분석한 내용은 다음과 같습니다.

당사는 최근 3개 사업연도 및 제36기 3분기에 걸쳐 영업손실이 지속적으로 발생하고 있어 이자보상배율이 음(-)의 값을 기록하는 등 이자상환능력이 취약한 상황입니다. 사업연도별 영업손실은 제33기 49억원, 제34기 15억원, 제35기 80억원이며, 제36기 3분기에도 47억원의 영업손실을 기록하였습니다. 이자비용은 제33기 17억원, 제34기 22억원, 제35기 26억원이 발생하였으며 제36기 3분기 누적 기준으로는 20억원을 기록하였습니다. 당사의 이자비용은 전환사채에 대한 유효이자율법 적용에 따른 이자비용 및 리스부채 관련 이자비용으로 구성되어 있으며, 현금유출을 수반하지 않는 부분이 포함되어 있습니다. 이에 따른 이자보상배율은 제33기 (-)2.90배, 제34기 (-)0.68배, 제35기 (-)3.05배, 제36기 3분기 (-)2.35배로, 영업활동을 통해 창출한 이익으로 금융비용을 충당하기 어려운 상태를 나타내고 있습니다. 다만 당사는 금융기관을 통한 차입을 실행한 이력이 없고, 이자비용의 대부분을 차지하던 제7회 무기명식 이권부 무보증 사모 전환사채를 2026년 5월 26일 조기상환함에 따라 향후 이자비용은 크게 감소할 것으로 예상하고 있습니다.당사의 제36기 3분기말 현재 미상환 전환사채 내역과 2026년 5월 26일 제7회 무기명식 이권부 무보증 사모 전환사채의 조기상환에 따른 만기 전 사채 취득 내역은 다음과 같습니다.

당사의 증권신고서 제출일 현재 미상환 전환사채는 당사의 종속회사 판타지오 홍콩(Fantagio Hong Kong Co., Ltd.)이 2022년 1월 28일 발행한 제1회 무보증 사모 전환사채이며, 당사가 발행한 제7회 무기명식 이권부 무보증 사모 전환사채는 사채권자와의 합의에 따라 당사가 취득하여 보유하고 있습니다. 이에 따라 사채권자의 전환권 행사에 따른 지분 희석 위험 및 추가적인 만기상환 부담 등 재무적 위험은 크지 않은 것으로 판단됩니다. 다만, 당사가 보유 중인 제7회 무기명식 이권부 무보증 사모 전환사채 130억원은 향후 처리방법이 확정되지 않아 이사회 결의를 통해 재매각될 수 있으며, 재매각 시 전환권 행사에 따른 지분 희석 위험이 다시 발생할 수 있으므로 투자자분들께서는 이 점에 유의하시기 바랍니다.

당사의 제36기 3분기말 부채총계는 약 493억원이며, 이 중 제7회 무기명식 이권부 무보증 사모 전환사채 관련 부채 130억원을 제외한 363억원에서 가장 큰 비중을 차지하는 항목은 기타유동부채 194억원입니다. 기타부채는 소속 아티스트의 방송, 팬미팅, 음원 발매 등 활동 진행 시 거래처로부터 수령하는 선수금과 드라마 제작 후 방영 이전에 수령하는 선수금 등으로 구성됩니다. 한편 당사는 증권신고서 제출일 현재까지 당사의 귀책사유로 거래처와 약정된 활동을 진행하지 못하여 선수금을 환불한 사례가 없으며, 이에 따라 선수금 환불과 관련하여 인식한 충당부채는 없습니다.최근 3개 사업연도 및 제36기 3분기 부채총계 중 기타부채 현황은 다음과 같습니다.

제36기 3분기말에는 당사 제작 드라마 '김부장'의 방영 예정 시점(2026년 6월)이 도래함에 따라 드라마 제작 관련 선수금이 증가하였습니다. 이러한 기타부채는 소속 아티스트의 활동 종료 또는 제작 드라마의 방영 종료 후 수익으로 인식되며 제거되는 항목으로, 실질적인 현금유출을 수반하지 않아 당사 재무에 미치는 실질적인 영향은 제한적입니다.당사의 부채비율은 제33기 83.72%, 제34기 54.33%, 제35기 80.76%를 기록하였으며, 제36기 3분기에는 기타부채 증가의 영향으로 111.69%로 상승하였으나 금융기관으로부터 실행한 차입이 존재하지 않아 전반적으로 안정적인 부채 수준을 유지하고 있습니다. 다만, 당사는 지속적인 영업손실 및 당기순손실을 기록하고 있으며, 예상치 못한 우발채무 발생 시 재무구조가 악화될 수 있으므로 투자자분들께서는 이 점에 유의하시기 바랍니다.

(주15) 정정 후

당사는 36기 3분기말 연결기준 49,377백만원의 부채를 보유하고 있으며 부채비율은 111.69%를 기록하고 있습니다. 당사의 최근 3개년 재무안전성지표 세부현황은 다음과 같습니다.

당사는 제28기(2018년) 이후 금융기관을 통한 장단기 차입을 실행한 이력이 없으며, 이에 따라 금융기관에 대한 지급이자는 발생하지 않았습니다. 제36기 3분기말 현재 당사의 부채는 기발행 전환사채 및 이에 따른 파생상품부채, 건물ㆍ차량 등 리스 관련 부채 등으로 구성되어 있습니다. 당사의 제36기 3분기 연결기준 부채비율은 111.69%로 한국은행이 2025년 12월 발간한 '2024년 기업경영분석'상 예술, 스포츠 및 여가관련 서비스업(중소기업) 평균치인 191.22%를 하회하며, 유동비율은 101.41%로 동 업종 평균치인 50.86%를 상회하는 등 재무안정성 지표는 양호한 수준을 보이고 있습니다. 다만, 당사의 결산기는 6월로 업종 평균비율의 산출 시점과 차이가 존재하고, 2025년(당사 제35기 하반기 및 제36기 상반기에 해당)의 업종 평균치는 아직 공시되지 않았으므로 투자자분들께서는 이 점에 유의하시기 바랍니다.한편, 당사의 이자상환능력과 그 구성 요소를 분석하기 위한 이자보상배율 분해도는 다음과 같습니다.

[이미지: 이자보상배율] 원문에서 확인할 수 있어요.

한편, 상기 이자보상배율 분해도에 따라 당사의 주요 재무제표 추이를 분석한 내용은 다음과 같습니다.