S-Oil 반기보고서 (2026.06)

1. 회사의 개요

에쓰-오일 주식회사는 1976년에 대한민국에서 설립되어 1987년에 한국증권거래소 유가증권시장에 상장되었으며 석유제품, 가스, 윤활기유, 화학제품 및 관련 제품의 제조, 판매와 원유 및 상기 각 제품의 수출입업 등을 영위하고 있습니다. 회사의 본점은 서울특별시 마포구에 위치하고 있으며 공장은 울산광역시 온산공단 내에 위치하고 있습니다.

가. 연결대상 종속회사 개황에쓰-오일 주식회사(이하 "당사" 또는 "지배회사")는 본 보고서의 연결재무제표 상 지배기업에 해당하며, 연결대상 종속회사는 S-International Ltd., S-Oil Singapore Pte. Ltd., S-Oil Europe B.V. 등 3개사입니다. 종속기업의 개황은 아래와 같습니다.(1) 연결대상 종속회사 현황(요약)

기업공시서식 작성기준에 따라 주요종속회사는 최근 사업연도말(2025년말) 기준 자산총액이 지배회사 자산총액의 10% 이상 또는 750억원 이상인 종속회사입니다.

(2) 연결대상 종속회사 현황

(3) 연결대상회사의 변동내용

나. 회사의 법적ㆍ상업적 명칭

당사의 명칭은 국문으로 "에쓰-오일 주식회사", 영문으로 "S-Oil Corporation" 입니다. 약식으로는 국문 명칭 "에쓰-오일(주)", 영문 명칭 "S-Oil Corp."을 사용합니다.

다. 설립일자 및 존속기간

당사는 1976년 1월 6일 설립하여 1987년 5월 8일 유가증권시장에 상장하고, 현재까지 유지하고 있습니다.

라. 본사의 주소, 전화번호, 홈페이지 주소

(1) 주소 : 서울특별시 마포구 백범로 192

(2) 전화번호 : (02) 3772-5151

(3) 홈페이지 주소 : http://www.s-oil.com

마. 중소기업 해당 여부

바. 주요 사업의 내용 (1) 지배회사인 에쓰-오일 주식회사의 정관에 기재된 사업목적은 다음과 같으며, 석유제품, 가스, 윤활기유, 화학제품 및 관련 제품의 제조, 판매와 원유 및 상기 각 제품의 수출입업을 영위하고 있습니다. 회사는 제품 및 공정의 특성 등을 고려하여 사업부문을 정유, 윤활, 석유화학으로 구분하며, 전체 매출의 70% 이상을 정유제품이 차지하고 있습니다.

(2) 종속회사 중 S-International Ltd.의 정관 (Memorandum & Articles of Association) 에 기재된 사업목적은 다음과 같습니다.

(3) 종속회사 중 S-Oil Singapore Pte. Ltd.의 사업목적은 다음과 같습니다.

(4) 종속회사 중 S-Oil Europe B.V.의 사업목적은 다음과 같습니다.

기타 자세한 사항은 'Ⅱ. 사업의 내용'을 참조하시기 바랍니다.

사. 신용평가에 관한 사항

(1) 국내 신용등급당사는 한국기업평가, NICE 신용평가, 한국신용평가로부터 신용 평가를 받고 있습니다. 2026년 상반기말 현재 한국기업평가, NICE 신용평가 및 한국신용평가의 당사 평가등급은 AA+(안정적)입니다.

(2) 국제 신용등급당사는 무디스(Moody's) 및 스탠더드앤드푸어스(S&P)로부터 신용 평가를 받고 있습니다. 2026년 상반기말 현재 무디스의 당사 평가등급은 Baa2(부정적), 스탠더드앤드푸어스의 당사 평가등급은 BBB(안정적)입니다.

※ 신용등급의 체계 및 등급의 의미

아. 회사의 주권상장(또는 등록ㆍ지정) 및 특례상장에 관한 사항

2. 회사의 연혁

가. 회사의 본점소재지 및 그 변경

(1) 지배회사최근 5년간 당사의 본점소재지는 아래와 같습니다.

(2) 종속회사최근 5년간 종속회사의 소재지는 아래와 같습니다.

(*) S-Oil Europer B.V.는 2025년 1월 2일 설립되어 설립일부터의 소재지를 기재하였습니다.

나. 경영진 및 감사의 중요한 변동 당사 이사회는 2025년말 기준 사내이사(대표이사) 1명, 기타비상무이사 4명, 독립이사 6명, 총 11명으로 구성되었습니다. 2026년 3월 30일 개최된 제51기 정기주주총회일부로 Anwar A. Al-Hejazi 사내이사(대표이사), Ibrahim M. Al-Nitaifi 기타비상무이사, 권오규 독립이사가 재선임됨에 따라, 보고서 작성기준일인 2026년 6월 30일 현재 이사회는 사내이사(대표이사) 1명, 기타비상무이사 4명, 독립이사 6명, 총 11명으로 구성되어 있습니다.

이를 포함한 최근 5년간 발생한 경영진의 중요한 변동은 아래와 같습니다.

(*) 상법상 독립이사 재직기간이 6년을 초과하면 독립이사직을 상실하게 되므로 Jungsoon Janice Lee 독립이사는 재직연한 초과 전 자진 사임하였습니다.※ 강진아 독립이사는 2026년 7월 10일에 당연퇴임하였습니다. 다. 최대주주의 변동

2015년 1월 19일, 당사의 대주주였던 한진에너지(주)가 보유주식을 최대주주인 Aramco Overseas Company B.V.(이하 AOC)에 전량 매각하여 AOC의 당사에 대한 보통주 지분율이 63.41%로 증가하였으며, 보고서 제출일 현재까지 동 지분을 유지하고 있습니다.

라. 상호의 변경 당사는 설립 당시 "한ㆍ이석유주식회사"를 상호로 하였다가 이란 국영 석유회사의 합작지분 철수에 따라 1980년 6월 28일 "쌍용정유 주식회사"로 상호를 변경하였습니다. 이후 IMF 외환위기 당시 구 쌍용그룹의 구조조정에 따라 쌍용양회공업(주)가 보유한 당사 지분을 자사주로 인수하여 당사가 구 쌍용그룹에서 분리, 독자경영을 시작한 2000년 3월 24일부터 현재의 "에쓰-오일 주식회사(S-Oil Corporation)"로 상호를 변경하였습니다.

마. 회사가 화의, 회사정리절차 그 밖에 이에 준하는 절차를 밟은 적이 있거나 현재 진행중인 경우 그 내용과 결과 - 해당사항 없음 바. 회사가 합병 등을 한 경우 그 내용

사. 회사의 업종 또는 주된 사업의 변화 - 해당사항 없음

아. 그 밖에 경영활동과 관련된 중요한 사항의 발생내용

3. 자본금 변동사항

당사는 최근 5년간 자본금 변동사항이 없습니다.

4. 주식의 총수 등

가. 주식의 총수

당사의 정관상 발행 가능 주식은 240,000,000주(보통주: 180,000,000주, 우선주: 60,000,000주)이며, 이 중 116,604,719주 (보통주: 112,582,792주, 우선주 4,021,927주)를 발행하였습니다.

발행주 중 우선주 184,080주를 자사주로 취득한 바 있으며, 이에 따라 당사의 유통주식수는 116,420,639주(보통주: 112,582,792주, 우선주: 3,837,847주)입니다.

나. 자기주식 (1) 자기주식 취득 및 처분 현황공시서류작성기준일이 속하는 사업연도중 자기주식 취득 및 처분과 신탁계약 체결 및 해지에 관한 사항이 없습니다. 또한 최근 3년간 자기주식 취득 및 처분과 신탁계약 체결 및 해지 결정에 대한 주요사항보고서를 제출하거나 자기주식을 소각한 사항이 없습니다.

(2) 자기주식 보유현황

※ 개정 상법(2026.3.6)에 따라 기존 직접취득 자기주식의 소각 기한은 법 시행일부터 1년 6개월(2027.9.5) 이내입니다.(3) 자기주식 취득ㆍ처분ㆍ소각 관련 단기 계획

(*) 상기 내역은 이사회 승인일(2026.8.10) 기준의 계획이며, 추후 변경될 수 있습니다. 소각/처분 결정 시 관련 법령에 따라 별도 공시 예정입니다.

(4) 자기주식 취득ㆍ처분ㆍ소각 단기 계획 이행 현황- 해당사항 없음

※ 2025년 사업연도말 기준 발행주식 총수의 자기주식 보유비율이 100분의 1 미만으로 직전 사업보고서에 기재된 단기 계획이 없어, 대상기간에 대해 해당사항 없습니다.

(5) 자기주식 취득ㆍ처분ㆍ소각 관련 장기 계획

개정 상법(2026.3.6)에 따라 기존 직접취득 자기주식의 의무 소각 기한(2027.9.5) 이전에 경영환경 변화, 주주환원 정책, 투자 및 기타 경영상 필요성을 종합적으로 고려하여 자기주식 소각 또는 처분 계획을 수립할 예정이며, 계속보유 또는 처분하는 경우에는 자기주식 보유처분 계획을 이사회 결의 후 주주총회 안건으로 상정할 예정입니다.

(6) 기타 투자자 보호를 위해 필요한 사항

- 해당사항 없음

다. 다양한 종류의 주식보통주외 보통주 배당률에 비누적적 방법으로 액면가의 연 1%를 추가 배당하는 우선주가 있으며 발행주식수는 4,021,927주입니다.

상기 표의 발행총액 및 현재 잔액은 액면가액 기준입니다. 상기 표의 발행일자는 최초발행일 기준이며, 주당 발행가액 등 상세 내역은 아래와 같습니다.

5. 정관에 관한 사항

가. 정관 이력당사는 제51기 정기주주총회(2026년 3월 30일)에서 정관 일부를 변경하였으며, 최근 3년간 변경된 정관의 이력은 다음과 같습니다.

나. 사업목적 (1) 사업목적 현황

(2) 사업목적 변경 내용최근 3년간 사업목적 변경 내용은 없습니다.

1. 사업의 개요

당사는 1976년 1월에 설립되고 하루 66만 9천배럴의 원유정제능력을 보유한 정유사로, 정유뿐 아니라 석유화학ㆍ윤활기유 등으로 다각화된 사업 포트폴리오를 보유하고 있습니다. 정유산업은 설비구축 및 유통망 확충 등에 대규모 선제적 투자가 소요되어 진입장벽이 높은 과점적 특성이 있습니다. 전체 매출액에서 70% 이상으로 가장 높은 비중을 차지하는 정유부문에서는 대규모 정제시설, 높은 고도화설비 수준, 안정적인 내수 유통망 등을 바탕으로 견고한 시장지위와 사업경쟁력을 보유하고 있습니다.또한, 윤활 및 석유화학부문에서도 높은 사업 안정성을 가지고 있습니다. 윤활부문은 고급 윤활기유를 중심으로 하루 4만 4천배럴의 생산능력을 보유하고 있으며, 석유화학부문은 지속적인 투자와 공정 효율화를 통하여 연간 약 330만톤의 대규모 방향족 제품(파라자일렌, 벤젠 등) 생산능력 뿐 아니라 연간 약 77만톤의 올레핀계 제품(폴리프로필렌, 산화프로필렌 등) 생산능력도 보유하고 있습니다. 현재 당사는 수직 계열화 된 생산 체계에 기반한 우수한 생산효율성과 사업안정성을 바탕으로, 석유화학을 중심으로 비정유부문의 사업기반을 강화하고 있습니다.각 영업부문별 주요 제품과 2026년 상반기 연결재무제표 기준 매출 현황은 아래와 같으며, 매출액 10% 이상을 차지하는 주요 매출처는 Aramco Trading Singapore Pte. Ltd.입니다.

당사의 최대주주는 Aramco Overseas Company B.V.(AOC, 사우디아라비아 국영 석유회사인 Saudi Aramco의 종속회사)로 총 지분의 63.4%를 보유하고 있습니다. 당사는 장기원유공급계약을 통하여 글로벌 최대 석유매장량을 확보하고 있는 Saudi Aramco로부터 안정적으로 원유를 공급받고 있으며, 최대주주 등과의 긴밀한 사업적 연계성을 바탕으로 안정적으로 사업을 영위하고 있습니다.그 외 자세한 사항은 'II. 사업의 내용 - 2. 주요 제품 및 서비스 ~ 7. 기타 참고사항'을 참고하여 주시기 바랍니다.

2. 주요 제품 및 서비스

가. 주요 제품 등의 현황

당사는 제품 및 제품 공정의 특성 등을 고려하여 사업부문을 정유, 윤활, 석유화학으로 구분하며, 2026년 상반기 제품 매출액 및 전체 매출액에서 차지하는 비율은 다음과 같습니다.

나. 주요 제품 등의 가격변동 추이

3. 원재료 및 생산설비

가. 주요 원재료 현황 당사는 원재료인 원유의 상당 부분을 당사의 최대주주인 AOC의 모회사이자 사우디아라비아의 국영석유회사인 Saudi Aramco로부터 장기계약에 의거하여 안정적으로 구매하고 있습니다. 2026년 상반기 및 최근 2개년 평균 원유도입가격은 다음과 같습니다.

- 산출기준 : 원유 도입액을 도입물량으로 나눈 단순 평균가격한편, 미국ㆍ이란 간 전쟁에 따른 호르무즈 해협 봉쇄로 2026년 상반기 원유 수급 관련 변동성이 확대되었으나, 당사는 관련 동향을 지속적으로 모니터링하고 있습니다.

나. 주요 원재료의 가격 변동 원인 2026년 1분기 유가는 베네수엘라산 원유 공급 확대 가능성 및 러시아ㆍ우크라이나 합의 진전 기대감 등의 영향으로 2025년 12월말 61.6 $/B 수준이었던 Dubai 유가가 1월 중순 58.3 $/B까지 하락하였습니다. 이후 미국ㆍ이란 핵 협상 불확실성 등으로 유가는 분기 내내 불안정한 흐름을 보이며 등락을 반복했으며, 2월말 71.2 $/B였던 Dubai 유가는 이란의 호르무즈 해협 봉쇄로 인해 3월말 121.1 $/B까지 상승하였습니다.

2026년 2분기 유가는 미국과 이란의 휴전 협정 체결 기대감으로 3월말 121.1 $/B 수준이었던 Dubai 유가가 4월 중순 94.3 $/B까지 하락하였습니다. 이후 호르무즈 통항 불확실성으로 인해 유가는 다시 100.4 $/B로 급등하였으며 미국과 이란의 종전 협정 진행 양상 및 트럼프 대통령의 발언에 따라 분기 내내 불안정한 흐름을 보이며 등락을 반복하였습니다. 5월말 103.7 $/B이던 Dubai 유가는 미국과 이란 간 양해각서 체결 소식에 따른 호르무즈 통항 재개 기대감으로 6월 말에는 68.3 $/B까지 하락하였습니다.

다. 생산능력 및 생산능력의 산출근거

당사의 생산시설은 정유와 윤활 및 석유화학의 총 3개 사업부문으로 이루어져 있습니다. 각 부문별 생산능력은 '표준생산능력 × 연차보수기간을 제외한 가동가능일수'의 방법으로 산출하고 있고, 생산실적은 원재료 투입기준을 적용하고 있습니다.

※ 생산능력의 산출근거 (2026년 상반기 기준)

(*) 연 평균 8,000시간 운전기준

라. 생산실적 및 가동률

마. 생산설비의 현황 등 (1) 생산설비의 현황

토지를 제외한 생산설비의 시가는 금액적 중요성이 없어 기재를 생략하였으며, KDB산업은행과의 여신거래와 관련하여 토지, 건물, 기계장치 등에 총 394,502 백만원(외화금액에 대하여 2026년 6월 30일 환율 적용)의 담보가 설정되어 있습니다.담보제공자산 관련 자세한 사항은 'Ⅲ. 재무에 관한 사항 - 3. 연결재무제표 주석 - 10. 담보제공자산(연결)'을 참조하시기 바랍니다.

(2) 설비의 신설 및 매입계획 등① 진행 중인 투자

당사는 전세계적인 장기 에너지 전환 트렌드에 대응하여 사업 포트폴리오를 다각화하고 회사의 지속 성장 기반을 강화하기 위한 장기 전략 방향의 한 축으로 석유화학 사업의 확장을 추진해오고 있습니다. 이에 당사는 석유화학확장 2단계 프로젝트 (명칭 : Shaheen 프로젝트, 아랍어로 "매"를 의미함)에 대한 사업 타당성 검토를 거쳐, 2022년 11월 16일 개최된 이사회에서 최종 투자 승인을 득하였습니다. 현대건설, 현대엔지니어링 및 롯데건설 등과 EPC(설계, 구매, 건설) 계약을 체결하여 EPC 업무 및 가동 준비 작업이 일정에 따라 진행 중입니다.

당사는 동 프로젝트를 통하여 에너지 효율 향상 및 탄소 배출 저감을 기대할 수 있는 미래 지향 기술인 TC2C (Thermal Crude to Chemicals) 기술 도입을 포함하여, 단일 설비 기준 세계 최대 규모의 스팀 크래커와 고부가가치 석유화학 제품을 생산하는 폴리머 설비를 신규 건설할 계획입니다. 동 프로젝트가 완료되면 회사는 연간 약 320만톤의 석유화학 제품을 추가로 생산하여 석유화학 제품의 생산비중을 기존 12%에서 25%로 확대할 것입니다. 투자 금액은 EPC 수행에 소요되는 직접 투자비와 건설자금 이자 및 당사의 인건비 등 간접투자비를 포함해 총 9조 2,580억원입니다.

2023년 당사는 동 프로젝트를 기존 시설 대비 탄소 배출이 낮은 시설 투자로 인정받아 경쟁력 있는 금리로 1조원의 산업시설자금대출 차입 약정을 완료했으며, 이어 2024년 7월에는 대주주인 Aramco Overseas Company와 600백만 USD의 대주주 대여금과 538백만 USD의 한도대출 차입약정을 체결하였습니다. 해당 차입금은 기성에 따라 현재 순차적으로 인출되고 있으며, 이와 별도로 2025년 발행한 회사채 중 동 프로젝트의 자금 조달을 위해 발행한 금액은 6,800억원입니다. 또한, 2026년 4월에는 프로젝트의 성공적인 마무리를 지원하고 불확실성이 높아진 금융시장에 대응하기 위하여 Aramco Asia Singapore과 930백만 USD 규모의 대주주 대여금 약정을 추가로 체결하였습니다. 이와 같이 다각화된 자금 조달 옵션을 확보함으로써, 프로젝트 기간 동안 보수적인 업황을 가정하더라도 건전한 재무구조를 유지할 수 있을 것으로 예상됩니다.

동 프로젝트는 2026년 상반기 중 건설 공사가 대부분 완료되어 시운전 준비 작업을 진행 중입니다. 2026년 하반기 중 시운전을 거쳐 2027년 초에 상업 가동하는 것을 목표로 하고 있으며, 투자 금액 및 사업 기간 등은 프로젝트 진행 상황 및 경영 환경의 변화에 따라 변동될 수 있습니다.

또한, 당사는 탄소 배출 감축을 위한 중장기 로드맵을 바탕으로, 폐열을 활용해 에너지 효율을 극대화한 가스터빈 발전설비 건설 프로젝트 (명칭 : GTG, Gas Turbine Generator 프로젝트)를 진행 중입니다. 해당 프로젝트는 2024년 11월 21일 개최된 이사회에서 최종 투자 승인을 득하였으며, ㈜DL이엔씨와 EPC 계약을 체결하여 계획대로 진행 중입니다. GTG 프로젝트는 2026년 12월 완공, 2027년 4월까지 시운전 후 상업 가동을 목표로 하고 있으며 총 투자금액은 2,630억원입니다. 작성기준일 현재까지 약 1,707억원이 집행되었으며, 본 프로젝트가 성공적으로 완료될 경우 당사의 에너지 효율 향상과 탄소 중립 기반 구축에 기여할 것으로 기대됩니다.

② 향후 투자계획 현재 진행중인 투자 외에는 확정된 대규모 설비투자계획은 없습니다.

4. 매출 및 수주상황

가. 매출실적

나. 판매경로 및 판매방법

당사는 아시아 지역을 비롯하여 호주, 유럽, 미국, 남미 등 전세계로 제품을 수출하며 시장상황 및 FTA 체결에 따른 이점을 활용하여 직수출 또는 Trading Company, 입찰 참여 등을 통하여 판매합니다. 당사는 주요 해외 거점에 법인 및 지사를 설립하여 각 지역별 최신 시장정보 수집/분석, 현지 고객접점 관리 등과 관련하여 신속하고 효과적으로 대응해 나가고 있습니다. 또한 유럽 등 해외의 저장 시설을 활용하여 현지 고객들에게 밀착 대응하고, 적시에 제품을 공급할 수 있도록 필요한 물류 서비스를 제공하고 있습니다.

국내 시장의 경우, 유종별로 다양한 판매경로를 가지고 있습니다. 그중 대부분을 차지하고 있는 소매경질유는 전체의 70% 이상을 주유소를 통하여 판매하고 있으며, 나머지는 직매처 및 소형부판 등을 통하여 직접 판매하고 있습니다. 또한, LPG는 대부분 충전소를 통하여 판매하고 있으며, 항공유는 국내 항공사 및 외국적 항공사에 판매하고 있습니다. 이 밖에도 중질유 및 아스팔트, 납사 등을 다양한 산업체 및 석유화학사 등에 공급하고 있습니다.

※ 판매경로별 매출액 비중

다. 판매전략

당사는 국내외 고정 고객과의 장기계약 비중을 지속적으로 확대함으로써 판매 시 안정성 및 수익성 확보를 추구하고 있으며, 아시아 지역의 공급과잉 상황을 감안하여 호주, 유럽, 미주 및 남미까지 시장을 확대하는 등 고수익 잠재시장 개발도 적극적으로 추진하고 있습니다. 이를 성공적으로 추진하기 위한 당사의 판매전략은 다음과 같습니다.

- 안정적 수출 거래처와의 원활한 상시 협의 및 장기적 파트너쉽 강화

- 품질 차별화 및 운영 차별화를 통한 맞춤형 판매 제공- 시장 환경 변화에 대응한 판매 포트폴리오 최적화

- 역내 역외 신규 고객 개발- 저탄소 제품 판매 확대- 거래처 및 고객 관계강화 프로그램 지속 시행

- 저비용 고효율의 광고 등을 통한 Brand Value 제고

- 보너스카드 및 제휴카드 확대를 통한 고객만족도 제고 및 고객 고정화

- 최적 판매 Network 구축 및 개별주유소 경쟁력 강화

- 대형직매처 및 산업체 공급비율 증대

라. 주요매출처 2026년 상반기 연결기준 매출액의 10% 이상을 차지하는 주요매출처는 Aramco Trading Singapore Pte. Ltd.(매출액 비중 17.6%)입니다.

마. 수주상황 공시서류 작성기준일 현재 진행률(발생한 누적계약원가를 추정총계약원가로 나눈 비율)을 적용하는 수주거래는 없습니다. 공시서류 작성기준일 현재 거래가 종료되지 않은 그 외 수주상황은 아래와 같습니다.

※ 수주일자는 계약일자를 기준으로 하여 계약 시작일과는 상이할 수 있습니다.※ 계약상 공급 물량이 확정되지 않아 수주총액의 수량 및 금액은 당기 납품액 기준으로 기재하였습니다.※ Aramco Trading Singapore 정유제품(호주향) 계약은 2026년 3월 31일 계약이 종료되어 관련 내용은 별도 공시를 참고 바랍니다.(*1) Saudi Basic Industries Corporation의 수주(판매)수량의 단위는 MT입니다.(*2) 농협경제지주의 수주총액 및 기납품액은 부가가치세 등 제세금을 포함한 금액입니다.

5. 위험관리 및 파생거래

가. 주요 시장위험

(1) 외환위험

당사는 국제적인 영업활동으로 인하여 외환위험, 특히 주로 미국 달러화와 관련된 외환위험에 노출되어 있습니다. 이에 따라 원-달러 환율 상승시 발생하는 환차손과 환율 하락시의 영업이익 감소 영향이 리스크 관리의 주요 대상입니다.당사는 외환위험을 최소화할 수 있도록 외환위험 관리시스템을 구축하고 있으며, 이 시스템에 따라 영업이익에 미치는 외환위험과 외화표시 자산부채에 미치는 외환위험이 대부분 서로 상쇄될 수 있도록 관리하고 있습니다.

(2) 제품가격 및 마진 변동위험

당사는 원유 등 원재료의 구매시점과 생산제품의 판매시점이 상이하므로 이로 인한 마진 변동위험에 노출되어 있으며, 계절에 따른 수요 변화와 세계경제 변화에 따른 정제마진 변동위험 등에도 노출될 수 있습니다. 이에, 당사 제품마진 변동위험 관리 목표는 마진변동의 불확실성을 최소화함으로써 기업가치를 극대화하는 데 있습니다. 당사는 제품의 가격변동에 따른 마진변동 위험을 최소화하기 위하여 당월 생산된 제품량 수준의 물량을 대부분 당월에 판매하는 방법 등으로 재고를 일정 수준으로 관리하고 있으며, 제품 비축 필요성이 있는 경우 제품 스왑을 통하여 미래의 가격변동 위험을 제거하여 보장된 판매마진을 확보하는 방법으로 관리하고 있습니다.

(3) 이자율 위험

당사의 이자율 위험은 예금 또는 차입금에 적용되는 미래 시장이자율 변동에서 비롯됩니다. 이는 주로 변동금리부 조건의 차입금에 적용되는 이자율 변동에서 발생하며, 이로 인해 회사는 현금흐름 이자율 위험에 노출되어 있습니다.당사의 이자율 위험관리 목표는 이자율 변동으로 인한 불확실성과 순이자비용을 최소화함으로써 기업가치를 극대화하는 데 있습니다.

(4) 가격변동위험당사는 (연결)재무상태표상 기타포괄손익-공정가치금융자산 및 당기손익-공정가치금융자산으로 분류되는 보유 지분증권에 대한 가격위험에 노출되어 있습니다. 지분증권에 대한 투자로 인한 가격위험을 관리하기 위해 포트폴리오를 분산 투자하고 있습니다. 나. 위험관리 방식 (1) 위험관리 전략당사는 투기적 거래를 배제하고 실물거래와 연계된 헷징을 통해 노출된 위험을 제거 또는 최소화하는 전략을 취하고 있습니다.(2) 위험관리 방법당사는 외환위험 관리를 위하여 순외화부채의 환차손익과 영업이익에서 발생하는 환율변동영향이 서로 상쇄될 수 있도록 적정 규모의 순외화부채를 보유하는 방법을 취하고 있으며, CMC (Cash Management Committee)를 수시로 개최하여 환율 등의 변동이 회사의 손익에 미치는 영향을 지속적으로 모니터링하고 있습니다. 또한, 회사는 전사적인 위험 관리 시스템에 금융시장 위험요소를 반영하여 상시 모니터링이 가능하도록 하는 등 금융시장 위험관리에 만전을 기하고 있습니다. 제품가격 및 마진변동위험 관리를 위하여 제품의 비축 필요성이 있는 경우 제품스왑을 통해서 미래의 가격변동 위험을 제거하여 보장된 판매마진을 확보하는 방법을 취하고 있습니다.(3) 경영방침상 파생상품거래 제한당사는 이사회 운영규정에 의거, 사전에 규정된 파생상품 거래 대상에 대하여 손실금액 및 수량 한도를 설정하고 그 한도 내에서 운용하고 있습니다. 따라서, 이사회가 정한 한도를 초과하는 이익추구목적의 파생상품 거래는 이사회의 승인을 득하도록 제한하고 있습니다.

다. 위험관리 조직 (1) 위험관리 조직 및 인원 등당사는 제품가격 변동위험과 관련한 관리조직으로 CTRMC (Commodity Trading Risk Management Committee)와 환율 변동위험과 관련한 관리조직으로 CMC (Cash Management Committee)를 운용하고 있습니다.더불어 회사는 CEO를 의장으로 한 회사의 전사적 위험 관리 기구인 ERM (Enterprise Risk Management) Committee를 정기적으로 개최하여 회사의 경영 방침과 리스크 관리 활동이 전략적으로 부합되도록 전사 리스크 관리 방향을 설정하고, 주기적으로 전사 리스크 관리 현황을 점검하고 있습니다.

(2) 위험관리 내부운영방침, 관리 및 절차 등

제품가격 변동위험 관리의 필요성이 제기될 경우, 관련 부문은 해당 내용을 CTRMC에 보고 후 승인권자의 승인을 얻어 필요한 조치를 시행하고 있습니다. 또한, 외환위험, 이자율위험 및 기타 금융위험 관리를 위해서 담당 부문은 금융시장 모니터링 결과를 CMC에 보고하고, CMC는 이를 면밀히 검토하여 대응방안을 마련합니다.또한, 회사는 주요 리스크 (Key Risk)에 대하여 상기 대응결과를 포함한 주기적인 평가 (Risk Assessment)를 수행함으로써 잠재적 위험 요인을 효과적으로 조기에 발견하고 선제적으로 대응하고 있으며, 각 주요 리스크에 대한 예방 및 대응 결과는 정기적으로 회사의 전사적 위험 관리 기구인 ERM Committee에 보고되고 있습니다.

라. 파생상품 등 거래 현황 (1) 파생상품계약 체결 현황

당반기말 현재 매매목적 및 위험회피목적의 파생금융상품 자산ㆍ부채내역은 다음과 같습니다.

단기매매파생상품인 경우 유동자산 또는 유동부채로 분류하고 있습니다. 위험회피 파생상품인 경우 위험회피대상항목의 잔여만기가 12개월을 초과한다면 비유동자산(부채)로 분류하며, 12개월 이내인 경우에는 유동자산(부채)로 분류하고 있습니다.

당반기말 기준 매매목적 및 위험회피목적의 파생금융상품 계약으로 인해 연결포괄손익계산서에 반영된 손익의 내역은 다음과 같습니다.

(2) 통화선도

당반기말 현재 회사는 환율변동 위험을 회피하기 위하여 통화선도 계약을 체결하고 있습니다. 당반기말 기준 통화선도계약으로 인한 평가손익 내역은 다음과 같습니다.

상기 계약은 만기일에 계약환율을 적용하여 계약총액을 매입(매도)하며, 중도청산시에는 중도청산일 현재의 평가손익을 주고받습니다.

(3) 제품스왑

당반기말 현재 회사는 제품의 공정가액 변동위험을 회피하기 위하여 제품스왑 계약을 체결하고 있습니다. 당반기말 기준 제품스왑 계약으로 인한 평가손익의 내역은 다음과 같습니다.

(4) 통화이자율스왑당반기말 현재 회사는 통화이자율스왑 계약을 체결하고 있습니다. 당반기말 기준 통화이자율스왑 계약체결 내역은 다음과 같습니다.

6. 주요계약 및 연구개발활동

가. 경영상의 주요계약 등

※ 공정 관련 계약금액 및 대금수수방법은 제조원가 영업기밀에 해당되어 관련 내용을 공시할 경우 영업에 현저한 손실을 초래할 수 있다고 판단되어 기재하지 않았습니다. 기타 경영상의 주요계약 사항은 수시공시사항을 참조하시기 바랍니다.

나. 연구개발활동의 개요

(1) 윤활 연구

국내 윤활기유 산업을 선도해 온 당사는 축적된 기술력 및 노하우를 한 단계 더 발전시키기 위하여, 2017년 최신 설비의 연구소를 신축하였으며, 고품질 윤활유 제품 개발을 통해 고객 만족 경영을 선도하고 있습니다.당사에서 생산된 고품질 윤활기유를 사용하여, 수명이 길어지고 연료 효율이 향상된 윤활유 제품 개발을 자동차 제조사와 공동 진행함으로써, 보다 더 엄격해진 환경 규제와 소비자의 높은 품질 요구를 만족시키고 있습니다. 당사에서 생산되는 윤활기유는 API (American Petroleum Institute, 미국석유협회)에서 분류하는 다양한 등급의 제품들로, 여기에 기능별 첨가제를 조합함으로써 각종 산업용 기기에 가장 적합한 윤활유 제품을 개발하고 있습니다. 또한, 실차시험 및 엔진시험 시스템을 활용하여 지속적으로 업그레이드 되고 있는 규격의 엔진오일 제품을 개발하고 있으며, 대형 장치 제조사 및 첨가제사 기술전문가와의 지속적인 교류를 통하여 전문지식을 함양함으로써, 윤활유 사업 확대에 필요한 기술지원 역량을 강화하고 있습니다.한편, 전기자동차로 빠르게 전환되는 최근 자동차산업의 추세에 따라, 이에 가장 적합한 전기차용 윤활유 개발 및 성능 향상에도 역량을 집중하고 있습니다. 또한, 데이터 센터 액침 냉각 시스템에 최적화된 고인화점 및 저점도 액침 냉각유 제품의 개발 및 검증을 마쳤으며, 특히 ESS용 액침냉각유는 배터리 열폭주 시험을 통과하여 2025년 하반기부터 상용화되어 판매 중입니다.

(2) 화학기술개발

당사는 폴리올레핀 합성수지 및 신에너지 관련 화학기술개발(Chemical Technical Service & Development) 활동을 통하여 석유화학 및 정유사업에서 필요한 기술 역량을 확보하고 경쟁력을 강화하고 있습니다.

이를 위해 당사의 기술개발센터에서는 제품 개발 및 개선, 고객 기술지원 및 관련 분석, 고분자 중합 촉매 및 공정 개선 등을 수행 중에 있습니다. 아울러, 국내 최고 수준의 연구능력을 갖춘 학계, 산업계 및 연구 기관들과의 공동 연구를 통해 화학기술개발 역량을 강화하고, 신재생에너지 관련 기술을 발굴하고 있습니다. 특히 Shaheen 프로젝트로 확장되는 HDPE 및 LLDPE 제품의 프리마케팅을 위해 관련 제품 개발 및 기술 지원에 집중하고 있습니다.

당사는 화학기술개발 활동을 통해 미래 기술 수요를 반영하고, 고객 만족을 위한 지속적인 혁신을 추진함으로써 '가장 경쟁력 있고 혁신적이며 신뢰받는 에너지ㆍ화학 기업'이라는 회사의 비전을 공고히 하는데 기여하고자 합니다.

다. 연구개발 담당조직

라. 연구개발 비용

마. 연구개발 실적

7. 기타 참고사항

가. 회사의 상표, 고객관리 정책

당사는 단순히 브랜드를 알리기 보다 고객 스스로가 당사 브랜드의 가치를 느끼면서 호감을 형성하는 데 중점을 두고 브랜드 활동을 전개하고 있으며, 고객의 불만사항을 체계적으로 관리하여 제품/서비스 개선에 적극 활용하고 있습니다. 또한, 당사는 소비자가 당사 제품을 이용하는 것에 자부심과 혜택을 느낄 수 있도록 다양한 로열티 프로그램(Loyalty Program)을 운영하고 있습니다. 또한, 상시 이용고객에 대한 혜택 강화를 위해 포인트를 적립해 주는 보너스카드 운영 및 국내 다양한 업종/업체와의 제휴ㆍ공동마케팅을 지속 강화하고 있습니다.

당사의 이러한 활동은 고객의 요구사항을 반영하여 체계적으로 시행되고 있으며, 고객의 목소리를 상시적으로 파악하고 개선방안을 수립하기 위해 '고객센터(1644-5151)'를 운영 중에 있습니다. 고객 불만은 소비자가 기업에게 던지는 소중한 메시지라는 차원에서 그 불만의 가치를 이해하고 제품ㆍ서비스를 개선하는 데 역점을 두고 있습니다.

당사는 영위하는 사업과 관련하여 상표법에 의해 브랜드를 보호할 목적으로 상호, 제품명, Logo 등 총 624건의 상표권을 국내 및 해외에 출원 및 등록하였으며, 동종 업종을 포함하여 유사상표 사용 기업 적발 시 적절한 법률적 검토를 통해 당사 상표의 도용을 차단하고 있습니다.

나. 지적재산권 보유현황당사는 석유ㆍ화학 공정, 촉매, 윤활유, 고분자, 신재생 에너지 분야의 연구개발활동을 수행하고, 회사의 사업을 보호하기 위한 목적으로 관련 지적재산권 확보에 힘쓰고 있습니다. 당사에서 보유 중인 국내외 특허권 및 실용신안권은 각국 해당 법령에 근거하여 보호되며 특허권의 존속기간은 출원일로부터 20년이고, 실용신안권의 존속기간은 출원일로부터 10년입니다.

당사는 2026년 6월 30일 기준 총 113건의 특허권을 보유하고 있습니다. 이는 회사 주요 제품에 쓰이거나 향후 핵심기능으로 활용될 예정이며, 사업연도 개시일로부터 보고서 작성기준일까지 아래와 같이 국내특허 2건을 신규 등록하였습니다.

다. 법률/규정 등에 의한 규제사항 2009년 4월 1일부로 당사와 에쓰-오일토탈에너지스윤활유주식회사는「독점규제 및 공정거래에 관한 법률」상 상호출자제한기업집단으로 지정되어 계열회사간 상호출자 및 채무보증이 금지되는 등 관련 규정에 따른 규제를 적용 받고 있습니다. 2009년 5월 1일부로는 「석유 및 석유대체연료 사업법」에 따라 정유사별/제품별 가격공개가 시행되고 있습니다.

미국ㆍ이란 간 전쟁으로 인해 2026년 3월 13일부로 「석유 및 석유대체연료

사업법」및 「석유 판매가격의 최고액 지정 및 과잉수출제한에 관한 규정」에 따라

보통휘발유, 자동차용 경유 및 실내등유에 대해 석유제품 최고가격제와 수출물량 제

한이 적용되고 있으며, 2026년 3월 27일부로는 선박용 경유가 적용 대상에 추가되었습니다.

또한, 「물가안정에 관한 법률」에 따라 2026년 3월 13일부로 휘발유, 경유 및 등유

에 대한 매점매석행위 금지 조치가 시행되고 있으며, 「나프타의 수출제한 및 수급

조정에 관한 규정」에 따라 납사에 대한 매점매석행위 금지 및 수출물량 제한 조치

도 2026년 3월 27일부로 시행되고 있습니다. 2026년 4월 15일부로는 「물가안정에 관한 법률」 및 「석유화학제품 원료 등의 매점매석 금지 및 긴급수급조정에 관한 규정」에 따라 에틸렌 등 7개 기초유분에 대한 매점매석행위 금지 조치가 시행되고 있습니다.한편, 최고판매가격 적용으로 발생한 손실액은 최고액정산위원회의 심의를 거쳐 재정지원 금액이 결정될 예정입니다. 당반기말 현재 재정지원 금액이 확정되지 않아 관련 금액을 재무제표에 인식하지 않았으며, 향후 관련 절차 및 심사 결과에 따라 재무제표에 반영될 예정입니다.

라. 환경관련 규제사항 정부는 국가 온실가스 감축을 위하여 2015년부터「온실가스 배출권거래제」를 시행하였습니다. 당사는 배출권거래제 대상업체로 지정되어 동 제도에 따라 배출권을 할당 받았으며, 매년 온실가스 배출량에 해당하는 배출권을 정부에 제출해야 합니다.또한, 미세먼지 저감 정책의 일환으로 2020년부터 대기관리권역법에 따라 대기오염물질 배출총량관리제가 시행되었습니다. 이에 당사는 총량관리사업장으로 지정되어 동 제도에 따라 대기오염물질(SOx, NOx, Dust)에 대한 배출허용 총량을 할당 받았으며, 매년 배출권 범위 내에서 대상물질을 배출해야 합니다.아울러, 정부는 화학사고 및 화학물질로 인한 피해 예방을 위하여 2015년부터 「화학물질관리법」, 「화학물질의 등록 및 평가 등에 관한 법률」을 시행하였습니다. 이에 당사는 정부 정책에 적극 협력하여 사업장 안전관리 강화, 화학사고 예방관리계획서 작성 및 이행 등 필요한 조치를 충실히 이행하고 있습니다.

마. 사업부문별 요약 재무 현황 당사는 제품 및 공정의 특성 등을 고려하여 사업부문을 정유, 윤활, 석유화학으로 구분합니다.

※ 작성기준 ○ 자산 배부기준 - 부문직접자산 : 해당 부문에 직접 배부 - 부문공통자산 : 자산 성격에 따라 부문별 매출액 비율 등으로 배부 ○ 감가상각비 배부기준 : 공정별로 배부 - 직접부문 감가상각비 : 해당 부문에 직접 배부 - 공통, 보조부문 감가상각비 : 원가계산시 적용되는 공통비 배부기준 등 적용

바. 사업부문별 시장여건 및 영업의 개황(1) 정유부문

① 산업의 특성

정유산업은 원유를 처리 가공하여 현대 산업사회에 혈액과 같은 역할을 하는 각종 석유제품 및 반제품을 생산하는 국가 기간산업입니다. 정제시설의 건설에 막대한 자금과 공사기간이 장기간 소요되는 자본집약적 장치산업이며, 국가경제 및 국민생활에 필수적인 석유제품을 안정적으로 공급하여야 하는 공익성 산업이라고 할 수 있습니다.

한편, 원재료인 원유의 가격이 제조원가의 가장 높은 비중을 차지하고 있으며, 저장, 수송 등의 물류 비용 또한 상당 소요되는 가운데, 중동 산유국의 지정학적 불안요소, 세계 경제 상황, 탈탄소 흐름 속 대체 에너지 수요 등이 원유 가격 변동에 중요한 변수로 작용하고 있습니다.

또한, 정유제품은 공급면에서는 원유 정제과정 중 끓는점에 따라 일정비율로 제품이 생산되나, 수요면에서는 경질ㆍ저유황제품 (휘발유, 경유)에 수요가 집중되어 제품간 수급 불균형에 따른 가격차이가 발생하게 됩니다.

② 산업의 성장성국내 석유수요는 국내 경제성장과 밀접한 관계를 가지고 변화해 왔습니다. 전세계 저성장 기조에도 불구하고 자동차 대수 증가가 수송용 수요 증가를 견인하고 있으나, 전기차ㆍ수소차 등 친환경 차량 보급 확대 및 LNG 등 타 에너지로의 대체현상의 영향으로 산업구조가 에너지 다소비에서 저소비로 전환될 것으로 예상되고 있습니다. 그러나, 에너지 소비 중 석유는 여전히 상당 수준을 차지하고 있어 그 중요성이 큽니다. 이에 따라, 세계 경제성장을 견인하는 신흥개발국들의 석유제품 수요 증가는 꾸준히 지속되는 반면 대체에너지 개발에 따른 석유수요 대체는 제한적으로 이루어질 것이 예상되는 바, 정유산업의 성숙기는 유지될 것으로 보입니다.

③ 경기변동의 특성정유 제품은 대부분이 수송용, 산업용, 석유화학원료용으로 사용되고 있으며, 이들 제품의 수요 및 가격은 국내외 경기상황, 민간 소비심리 및 대체에너지에 대한 수요 등의 요인에 영향을 받고 있습니다. 또한, 난방용 제품의 경우 계절에 따라 수요 변동폭이 크게 나타나고 있습니다.④ 국내외 시장여건

국내 정유시장의 경우 기존 연료 수요 증가세 정체 및 비내연기관 차량 보급 확대로 경쟁 심화가 지속되고 있습니다.

연초 내수 경질유 수요는 전년 동기간의 수요 부진에 따른 기저효과가 반영되며 큰 폭의 증가세를 보였습니다. 다만 2월말 이후 미국ㆍ이란 간 전쟁으로 촉발된 중동 지역의 지정학적 불확실성과 이로 인한 국제유가 상승으로 3월 들어 시장 변동성이 크게 확대되었습니다. 이에 정부는 최고가격제 시행과 유류세 인하 등 유가 안정화 정책을 추진하였으며, 2분기에도 고유가 상황이 이어짐에 따라 이러한 정책 기조를 지속적으로 유지하고 있습니다. 당사 또한 정부의 석유제품 가격 안정화 정책에 부응하는 한편, 대내외 시장환경 변화에 유연하게 대응하며 안정적인 석유제품 공급을 위해 노력하고 있습니다.

경질유 제품별 수요의 경우, 휘발유는 하이브리드 차량 판매 증가와 이동수요의 견조한 흐름에 힘입어 전년 동기 대비 증가세를 나타낸 반면, 경유는 차량 등록대수 감소 및 전년도 시행된 경유 화물차 신규 등록 제한 영향이 이어지며 감소세가 지속되는 모습을 보였습니다. 2분기 들어서도 고유가 기조의 장기화와 고환율ㆍ고물가 영향으로 대중교통 등 대체 이동수단 이용이 증가하고 산업 활동이 위축되면서, 내수 경질유 수요는 전반적으로 부진한 모습을 보였습니다. 휘발유는 그간의 견조한 증가세가 둔화되었으며, 경유 또한 유가상승으로 인한 경기침체 영향으로 연초대비 감소세가 심화되었습니다. 한편, 감소 추세가 이어지던 등유는 1분기 평년 대비 낮은 기온에 따른 난방 수요 증가로 일시적인 개선을 보였으나, 2분기에는 계절적 요인으로 다시 감소세로 전환되면서 상반기 전체 기준으로도 전년 동기 대비 부진한 수요 흐름을 나타냈습니다.

3분기 들어서도, 유가 및 환율 변동성 확대가 소비 심리와 산업 활동 전반에 영향을 미치면서 석유제품 수요에도 직간접적인 하방 압력으로 작용할 가능성이 있는 것으로 판단됩니다. 특히 현재의 고유가 기조가 향후에도 지속될 경우 비용 증가에 따른 경기 둔화로 전반적인 에너지 소비 증가세가 둔화될 수 있어, 당사는 시장환경 변화와 정부 정책을 지속적으로 모니터링하며 시장 상황에 유연하게 대응함으로써 안정적인 석유제품 공급과 시장 안정화에 지속적으로 노력할 계획입니다.

한편, 당사의 국내 주유소 점유율은 점진적으로 상승하며 내수 시장 내 경쟁력이 강화되고 있습니다. 주유소간 경쟁 심화 및 손익 악화로 전국 주유소 수가 지속적으로 감소하는 상황에서도, 당사는 내수 정유사 중 유일하게 전년 대비 영업 중 주유소 수와 Network 점유율을 모두 확대하였습니다.

* 출처 : 한국석유공사 OPINET

1분기 해외 시장은 미국ㆍ이란 간 전쟁의 여파로 정유제품 시황이 급변했습니다. 경질제품군(납사, 휘발유)은 제품가 상승이 유가 급등 추세에 뒤쳐지며 마진이 축소되었으며, 중간제품군(항공유, 등유, 경유)은 전쟁에 따른 원유 공급 차질 심화 속 중국의 수출 제한 조치 발표로 제품가가 급등하여 마진이 대폭 확대되었습니다. 특히 납사는 전쟁 이후 역내 NCC들의 감산에 따른 수요 급감, 휘발유는 중국 수출 쿼터 발급 및 국외 대형 정유사들의 RFCC 가동 정상화에 따른 공급 증가가 약세 요인으로 작용했습니다. 항공유, 등유 및 경유는 연초 연휴 및 동절기 난방유 수요가 추가적인 강세 요인으로 작용했습니다.

2분기 해외 시장은 미국ㆍ이란 간 전쟁에 따른 호르무즈 해협 봉쇄로 각 정유사별 계획 대비 원유 수급이 원활하지 않았던 가운데 중동 및 아시아 정유사들의 가동률 하락, 중국의 수출 제한 정책으로 역내 제품 공급 부족 상황이 지속되었습니다. 전쟁 이전부터 지속되어온 러시아 정유시설에 대한 우크라이나의 드론 공격까지 제품 공급 부족 심화의 요인으로 작용하며, 경질유 제품 마진은 1분기 대비 대폭 확대되는 결과를 낳았습니다.

⑤ 회사의 경쟁우위요소

당사는 대주주 AOC의 모회사인 사우디아라비아 국영석유회사 (Saudi Aramco)의 안정적인 장기원유공급 보장 여건하에 수익성 위주의 경영전략을 추구하여, 국제화 시대에 맞는 기동성 있고 진취적인 영업활동을 기반으로 경쟁력을 갖춘 정유회사로 성장하였습니다.

당사는 세계적 수준의 중질유분해탈황 시설을 바탕으로 국내외 시장을 연계하는 생산, 마케팅 전략을 통해 효율성을 극대화하고 있습니다. 중질유분해탈황 시설은 단순 제조업으로만 인식되던 국내 정유 산업을 고부가가치 수출 산업으로 탈바꿈시키는 계기가 된 시설로 평가됩니다. 또한, 내수 산업으로 인식되던 국내 정유산업의 기존 관념에서 과감히 탈피해 가동 초기부터 해외시장 개척에 주력한 결과 수출과 내수의 조화를 통해 국내외 영업 환경 변화에 탄력적으로 대처할 수 있는 능력을 갖추게 되었습니다. 이외에도 국내외로 강화되고 있는 석유제품 품질규격 추세에 대응하여 환경 친화적인 고품질 석유제품 공급을 선도하여 해외 거래처에게 당사의 제품 이미지를 높이고 있습니다.

(2) 윤활부문① 산업의 특성윤활기유는 윤활유의 주 원료로, 자동차용, 선박용, 산업용 윤활유 및 그리스 등의 제조시에 사용됩니다. 자동차용 및 선박용 윤활유의 경우에는 윤활기유가 80∼90% 정도 필요하며, 산업용 윤활유의 경우에는 일반적으로 90∼99% 정도의 윤활기유가 투입됩니다. 윤활기유는 대규모 설비투자가 요구되는 장치산업으로서 고도의 기술력과 장기간 축적된 생산 노하우가 뒷받침되어야 하는 특성을 지니고 있습니다.② 산업의 성장성

윤활기유 산업의 성장은 윤활유의 수요에 밀접한 영향을 미치는 산업 경기, 특히 자동차 및 기계산업의 가동률과 연관성을 가지고 있습니다. 국내 윤활유 시장은 전반적인 산업 구조의 재편 및 반도체, 서비스 산업 분야의 발전 등으로 인하여 중장기적으로 매우 완만한 성장을 할 것으로 예상되고 있습니다.

미국과 유럽 등 선진국 시장에서는 윤활유 품질 고급화로 기존의 저품질 기유 수요는 감소하는 반면, 당사가 생산/판매하고 있는 고급 윤활기유 수요는 갈수록 증가하는 추세를 보이고 있습니다. 중국, 인도, 동남아시아 등 신흥 시장은 상대적으로 높은 경제 성장이 예상됨에 따라, 자동차 및 기계 산업의 발전으로 인해 윤활기유의 수요 또한 지속적인 증가가 예상됩니다.

③ 경기변동의 특성윤활기유의 가격 및 수익성은 원유 가격 및 지역별 수급상황과 연관이 있으며, 세계 경기 추이 및 자동차와 윤활유 완제품 산업의 성장률에도 영향을 받는 특성을 가지고 있습니다. 당사가 주력으로 생산ㆍ판매하고 있는 고급 윤활기유는 향후 윤활유 제품 품질의 고급화 추세에 힘입어 견조한 수요 및 성장이 예상되고 있습니다. 또한, 당사는 전 세계적으로 연결되어 있는 당사 윤활기유 공급망을 통해 계절적, 지역적으로 판매 물량을 최적화함으로써 수익성 극대화를 위해 힘쓰고 있습니다.

④ 국내외 시장여건

상반기 윤활기유 시장은 연초 생산활동 저조와 아시아 지역의 장기 연휴 영향으로 수요 회복이 지연되며 전 유종 약보합세로 출발했습니다. 그러나 3월부터 미국ㆍ이란 간 전쟁에 따른 중동 생산시설 타격과 호르무즈 해협 봉쇄로 글로벌 원유 수급 불확실성이 확대되면서 기유 전 유종에 대한 생산 및 공급이 감소했습니다. 2분기에는 원유 수급이 점차 정상화되고 유가가 하락하면서 시장 전반의 불확실성이 해소되고, 급격한 강세를 보인 윤활기유 시장도 전반적으로 안정화되는 모습을 보였습니다. 다만 Group III는 중동산 공급자들의 생산 및 수출 차질이 지속되면서 타이트한 수급 상황이 이어졌고, 전 지역에서 강세가 지속되었습니다. 이로 인해 윤활기유 스프레드는 높은 수준을 유지하고 있으며, 이러한 강세 기조는 연중 이어질 것으로 전망됩니다.

⑤ 회사의 경쟁우위요소

당사는 1981년 당시 최첨단 공법인 수소첨가 개질 공법을 도입하여 국내에서 최초로 고급 윤활기유를 생산하기 시작한 이후 자동차, 선박 및 산업용 윤활유 등 산업 전 분야에 걸친 거래처들의 다양한 요구사항을 파악하고 이에 부응하면서 산업 기반의 성장에 크게 기여하고 있습니다. 당사는 국내 시장에서 경쟁사보다 우수한 품질/서비스 경쟁력을 바탕으로, 가장 높은 점유율을 점하고 있을 뿐만 아니라, 품질 규격이 까다로운 미국과 유럽 등 선진 시장에서도 주요 Group III 공급자로서의 위치를 확보하며 세계 윤활기유 시장을 선도하고 있습니다. 또한, 당사는 Saudi Aramco와의 라이선스 계약을 통해 윤활기유 브랜드 14종을 당사의 제품군으로 활용하며 판매 저변을 확대하고 있습니다. 당사는 지속적으로 신제품 개발에 대한 노력을 아끼지 않고 있으며, 또한 호주, 아프리카, 남미 등 성장가능성이 큰 시장에 대한 공급 기회를 확대하기 위한 마케팅 노력도 꾸준히 실시하고 있습니다.

(3) 석유화학부문

① 산업의 특성

석유화학 산업은 납사, 천연가스 등을 원료로 하여 에틸렌, 프로필렌, 벤젠, 톨루엔, 자일렌 등 기초 유분을 생산하고, 이들 제품을 원료로 합성수지(플라스틱), 합성섬유(폴리에스터, 나일론 등) 원료, 합성고무, 기타 정밀 화학 중간재 및 화성품을 제조하는 기초소재 산업으로서, 자동차, 전기ㆍ전자, 건설, 섬유 등 주요 산업에 원재료를 공급하는 핵심 기간산업입니다. 석유화학 산업은 원재료 확보 및 생산의 집중화, 유통의 합리화를 실현하기 위해 수직 계열화되어 단지를 형성하고 있으며, 장치 산업으로서 초기 투자 비용이 크고 규모의 경제가 작용하는 자본ㆍ기술 집약적 산업입니다.

② 산업의 성장성

석유화학 산업은 기존 산업 분야에 기초 원료 및 중간재를 공급하는 역할을 하고 있을 뿐만 아니라, 미래성장 첨단 산업과도 밀접한 연관이 있어 경제 성장과 함께 지속적으로 성장 가능한 산업입니다.

특히 당사의 주요 석유화학 제품인 파라자일렌은 합성섬유인 폴리에스터의 주원료인 PTA(Purified Terephthalic Acid)의 원재료로서, 세계 인구 증가 및 경제 성장에 따른 의류 수요 증가와 더불어 지속적인 수요 증가가 예상됩니다. 또한, 전세계 폴리머 수요는 지난 5년간 연평균 5% 수준의 견조한 성장세를 보였으며, 향후에도 꾸준한 성장이 예상됩니다.

③ 경기변동의 특성

석유화학 산업은 자동차, 전기ㆍ전자, 건설, 섬유 등 주요 산업에 원료를 제공하는 기초소재 산업으로서, 이들 제품의 수요 및 국내외 경기상황의 변화와 밀접한 연관성이 있습니다. 또한, 석유화학 산업은 원료비가 제조원가의 상당 부분을 차지하고 있어 유가 변동에 매우 민감하며, 세계 경기상황 및 수급 조건에 따라 호황/불황을 주기적으로 반복하는 특성을 가지고 있습니다. 폴리머 제품의 경우 합성수지를 가공 성형하여 완제품을 생산하는 국내외 가공 성형 업체를 주요 시장으로 하며, 합성수지의 기초 원료인 납사, 프로필렌 등의 수급 및 가격 변동에 큰 영향을 받고 있습니다.

④ 국내외 시장여건1~2분기 파라자일렌(PX) 시장은 2025년 하반기 중국 대규모 PTA 신증설 이후 안정적 가동에 따른 견조한 PX 수요를 바탕으로 강세 시황으로 시작하였습니다. 그러나 미국ㆍ이란 간 전쟁의 여파로 4월 원료용 납사 가격이 급등한 반면, 제품가격 인상 전가에 실패한 다운스트림 수요 둔화로 PX 가격 상승은 상대적으로 제한되며 시황이 일시적으로 조정되었습니다. 이후 지속된 원료 수급 차질 및 경제성 악화에 따른 역내 PX 설비들의 PX 감산에도 불구하고 다운스트림 업체들은 시황 불확실성에 따라 재고를 우선 소진하며 수요 부진이 지속되었습니다. 그러나 4월 이후 지속된 PTA-Polyester 재고 감소 추세 및 다운스트림 마진 개선으로 6월부터 PX 구매 수요는 본격적으로 회복되었으며, 미국향 방향족 제품의 차익거래 기회 확대에 따른 역외 물량 유출이 더해지며 강세 시황으로 마감하였습니다.

한편, 1분기 아시아 벤젠(BZ) 시장은 연초 다운스트림 마진 개선 및 가동 회복에 따른 수요 개선 영향으로 점진적으로 회복세를 보였습니다. 2월에는 춘절 연휴에 따른 수요 둔화 및 중국 내 BZ 재고가 역대 최고 수준으로 유지되면서 추가 수요 상승이 제한되었으나, 시장은 전반적으로 견조한 흐름을 유지하였습니다. 그러나, 2월말 미국ㆍ이란 간 전쟁 발발로 호르무즈 봉쇄 이슈가 확대되며 원료 가격 상승 및 수요 둔화가 심화되는 가운데, 원가 전가 제한에 따른 마진 악화로 BZ을 원료로 하는 제품의 감산이 심화되어 시장 심리가 악화되었습니다. 특히, 인도산 BZ의 중동향 차단 및 역내 대체 유입으로 추가 약세 시황을 보였습니다.

2분기 BZ 시장은 호르무즈 해협 통항 차질로 중동산 스티렌모노머(SM) 공급이 감소하면서 중국산 SM 수출이 사상 최고 수준으로 급증하였고, 이에 중국 SM 생산 및 가동률이 확대되며 BZ 수요를 견인하였습니다. 또한 역내 정유사 및 Cracker의 원료 공급 차질에 따른 감산과 함께 한국산 BZ의 미국향 수출이 재개되며, 중국향 수출 물량이 감소함에 따라 역내 BZ 수급 밸런스는 더욱 타이트해졌으며, 동중국 BZ 재고도 지속적으로 감소하였습니다. 전반적으로 2분기 시황은 SM 수출 증가에 따른 견조한 BZ 수요 및 역내 타이트한 공급에 힘입어 강세로 마무리했습니다.

폴리프로필렌(PP)의 경우 2월말 발발한 미국ㆍ이란 간 전쟁으로 중동산 원료 공급에 차질이 발생하면서 원료 가격이 급등하였고, 원료 가격 상승폭이 PP 가격 상승폭을 상회하며 약세를 보였습니다. 이후 5월 중순부터 원료 수급이 개선되며 공급 불확실성이 완화되었으나, PP 고객들의 높은 재고 수준과 중국의 PP 수출 증가에 따른 공급 경쟁 심화로 약세가 지속되고 있습니다.산화프로필렌(PO)의 경우 1분기에는 중국의 Polyol 수출 VAT(13%) 환급 폐지(2026년 4월 1일)를 앞둔 선구매 수요로 다운스트림 Polyol 시장 심리가 개선되었습니다. 이후, 미국ㆍ이란 간 전쟁으로 인한 호르무즈 해협 봉쇄로 원료 공급이 차질을 보이며 역내 PO 공장들의 가동률이 축소되었습니다. 이에, PO 수급이 타이트해짐에 따라 PO 가격이 상승하며 상반기 PO 시황은 강세를 보였습니다.

⑤ 회사의 경쟁우위요소

당사는 지속적인 투자와 공정 효율화를 통하여 연간 약 330만톤의 대규모 방향족 제품 (PX, BZ 등) 생산능력 뿐 아니라 연간 약 77만톤의 올레핀계 제품 (PP, PO 등) 생산능력을 보유하며 시장 상황에 따라 탄력적 운전이 가능한 국제적 경쟁력을 갖춘 석유화학 생산공정을 보유하고 있습니다.

2011년에는 석유화학제품의 기초원료인 BTX (Benzene, Toluene, Xylene)를 생산하고, 합성섬유의 기초원료인 PX을 생산하는 제2아로마틱 컴플렉스를 완공하여 당사의 석유화학제품 생산능력이 기존 대비 2배 이상 늘었으며, 연간 약 185만톤 규모의 파라자일렌 생산설비를 확보하여 PX 시장 선도 업체로 자리잡았습니다. 나아가 종합에너지 화학회사로의 도약을 위한 1단계 석유화학 투자를 통해, 2018년 11월 최첨단 복합 석유화학설비인 잔사유 고도화 설비(RUC)와 올레핀 다운스트림 설비(ODC)의 상업 가동을 하였고, 관련 고부가가치 석유화학 제품인 올레핀계 제품(PP, PO)을 생산하고 있습니다. 당사는 정유부문과 수직 통합된 생산구조에 따라 당사가 생산하는 모든 석유화학 제품들에 대하여 국제적 원가 경쟁력을 확보하고 있으며, 우수한 생산효율성과 사업안정성을 바탕으로 석유화학을 중심으로 비정유부문의 사업 기반을 강화하고 있습니다.

마케팅 측면에서는, 다양한 국내외 마케팅 채널을 통해 각 제품별 주요 시장에서의 기존 고객 및 잠재 고객과의 네트워크를 강화하고 있으며, 국내외 고정 고객과의 장기 계약 판매 비중을 절반 이상으로 유지함으로써 판매 안정성과 수익성을 동시에 확보하고 있습니다.

또한, 주요 석유화학 생산제품은 고객의 요구 및 용도를 만족시키는 것이 중요한 경쟁 요소이므로 당사는 서울 마곡산업단지에 기술개발센터를 건립하였으며, 시장의 요구에 맞는 제품 개발을 통해 경쟁력을 확보하고 있습니다.

특히, 주요 고객이 당사와 인접한 울산석유화학 단지에 위치함에 따라 당사는 물류적인 이점과 함께 고객들의 요구에 신속하게 대응하고 있으며, 해외시장에서는 풍부한 판매 경험과 노하우를 가지고 있는 Saudi Aramco 및 관련 계열사와의 전략적 파트너십을 통해 수출 시장을 개척, 확대해 나가고 있습니다.

사. 신규사업 등의 내용 및 전망

당사는 전세계적인 장기 에너지 전환 트렌드에 대응하여 사업 포트폴리오를 다각화하고 회사의 지속성장 기반을 강화하기 위한 장기 전략 방향의 한 축으로 석유화학 사업의 확장을 추진해오고 있습니다. 이에 당사는 2018년에 완공되어 성공적으로 상업 가동 중인 RUC/ODC 생산시설에 이어, 석유화학 2단계 프로젝트 (명칭: Shaheen 프로젝트, 아랍어로 "매"를 의미함)에 대한 사업타당성 검토를 거쳐 2022년 11월 16일 개최된 이사회에서 최종 투자 승인을 득하였습니다. 현대건설, 현대엔지니어링 및 롯데건설 등과 EPC 계약을 체결하여, EPC(설계, 구매, 건설) 업무 및 가동 준비 작업이 일정에 따라 진행 중입니다.

동 프로젝트가 완료되면 회사는 연간 약 320만톤의 석유화학제품을 추가로 생산하여 석유화학제품의 생산 비중을 기존 12%에서 25%로 확대할 것입니다. 투자금액은 EPC 수행에 소요되는 직접투자비와 건설자금이자 및 당사의 인건비 등 간접투자비를 포함해 총 9조 2,580억원입니다. 2026년 상반기 중 건설 공사가 대부분 완료되어 시운전 준비 작업을 진행 중이며, 2026년 하반기 중 시운전을 거쳐 2027년 초에 상업 가동하는 것을 목표로 추진중입니다.

투자 금액 및 기간 등은 프로젝트 진행 경과 및 경영 환경 변화에 따라 변동될 수 있습니다. 또한, 동 프로젝트를 통하여 업계를 선도하는 높은 에너지 효율성과 낮은 에너지 집약도를 구현하여 경쟁력을 확보할 것이며, 안정적 수익구조 확보를 통해 회사의 지속성장 기반을 더욱 강화할 수 있을 것입니다.

또한, 당사는 탄소 배출 감축을 위한 중장기 로드맵을 바탕으로, 폐열을 활용해 에너지 효율을 극대화한 가스터빈 발전 설비 건설 프로젝트 (명칭: GTG, Gas Turbine Generator 프로젝트)를 진행 중입니다. GTG 프로젝트는 2024년 11월 21일 개최된 이사회에서 최종 투자 승인을 득하였으며, ㈜DL이엔씨와 EPC계약을 체결하여 계획대로 진행 중입니다. GTG 프로젝트는 2026년 12월 완공, 2027년 4월까지 시운전 후 상업 가동을 목표로 하고 있으며 총 투자금액은 2,630억원입니다. 작성기준일 현재까지 1,707억원이 집행되었으며, 본 프로젝트가 성공적으로 완료될 경우 당사의 에너지 효율 향상과 탄소중립 기반 구축에 기여할 것으로 기대됩니다. 당사는 이와 함께 고효율 열교환기 및 폐열 회수 설비 설치 등 다양한 프로젝트를 추진할 계획입니다.

아울러, 당사는 탄소 배출 감축 및 에너지 전환 추세와 이에 따른 글로벌 정책 변화에 맞춰, 바이오 원료 및 플라스틱 폐기물 기반 정유/석유화학 제품 생산과 같은 신에너지 사업을 적극 추진하고 있습니다. 특히 2027년부터 시행 예정인 국내 지속가능 항공유(SAF) 혼합의무화 제도에 대비하여, 바이오 연료 공급 인프라 확보 및 ISCC(*) 인증 보유 등을 추진하는 한편, 중장기적으로는 차세대 바이오 연료 전용 공장 건설 가능성에 대해서도 검토를 진행하고 있습니다.

또한 기존 사업들과 시너지를 창출할 수 있는 분야, 회사의 제조 경쟁력을 더욱 강화할 수 있는 분야, 혹은 회사의 신성장 동력이 될 잠재력이 큰 분야들을 대상으로 벤처 투자 등도 진행하고 있습니다.

(*) ISCC : International Sustainability & Carbon Certification

1. 요약재무정보

가. 요약연결재무정보

※ 보고서 기준일 현재 당사는 잠재적 보통주를 발행하지 않았으므로 주당이익 희석화효과가 없어 희석주당이익과 기본주당이익이 동일합니다. 연결대상 종속회사인 S-International Ltd., S-Oil Singapore Pte. Ltd., S-Oil Europe B.V.에 대한 회사의 소유지분율이 100%이므로 소수주주지분이 없고 지배회사 지분순이익과 당기순이익이 동일합니다.

나. 요약재무정보

※ 보고서 기준일 현재 당사는 잠재적 보통주를 발행하지 않았으므로 주당이익 희석화효과가 없어 희석주당이익과 기본주당이익이 동일합니다.

2. 연결재무제표

2-1. 연결 재무상태표

2-2. 연결 포괄손익계산서

2-3. 연결 자본변동표

2-4. 연결 현금흐름표

3. 연결재무제표 주석

1. 일반사항 (연결)

2. 중요한 회계정책 (연결)

3. 중요한 회계추정 및 가정 (연결)

4. 공정가치 (연결)

5. 영업부문별 정보 (연결)

6. 재고자산 (연결)

7. 공동기업 및 관계기업 투자 (연결)