지엔코 소액공모공시서류(지분증권)

소액공모공시서류(지분증권)

소액공모공시서류

청약권유인쇄물

모집 또는 매출에 관한 사항의 요약

제1부 모집 또는 매출에 관한 사항

제2부 발행인에 관한 사항

I. 모집 또는 매출에 관한 일반사항

II. 증권의 주요 권리내용

1. 1주당 액면금액

2. 신주인수권에 관한 사항

3. 배당에 관한 사항

4. 의결권에 관한 사항

III. 투자위험요소

1. 사업위험

당사가 영위하는 의류산업은 경기변동 및 경제성장률에 민감하게 영향을 받고 있습니다. 의류제품은 소비자의 개성, 가치관을 드러내는 패션제품으로서의 성격이 강해, 여타 소비재에 비해 내수경기에 대한 민감도가 매우 크게 작용하고 있으며 이러한 점이 의류산업의 실적 가변성을 확대시켜 왔습니다. 내수경기가 좋아지면 브랜드의 가치 향상, 재무여력 확대 등으로 이어질 가능성이 높고, 내수경기 위축이 장기간 지속되면 매출부진, 할인판매 확대, 마케팅 활동 축소 등으로 브랜드 가치가 저하되고 재무여력도 축소되는 등 실질적인 사업경쟁력 저하로 이어지는 경우가 일반적입니다. 특히, 경기 불황 시기에 소비자들의 부정적 심리가 시장에 작용하며 의류에대한 소비에는 부정적인 영향이 크게 작용하는 경우가 많습니다. 이러한 특성이 반영되어, 특히 민간소비 동향에 영향을 미치는 소득, 금리, 인플레이션, 성장률, 실업률 등은 의류산업 전반의 실적에 중요한 영향을 미치고 있으며, 의류산업 시장규모의 성장률은 국내 경제성장률과 유사한 흐름 및 방향성을 보이는 특징이 있습니다.

국내 패션시장은 소비자 소득수준 증가에 따른 소비지출 증가, 라이프 스타일 변화로 2010년까지 10% 이상의 고성장을 이루었습니다. 하지만 그 이후 국내 경제성장률이 3% 내외로 정체됨에 따라 국내 의류시장 또한 이와 유사한 성장률을 나태내고 있으며, 실제로 과거 10년간 경제성장률과 의류시장 성장률은 비슷한 흐름을 보여 왔습니다. 2008년 글로벌 금융위기 이후 경제가 빠른 속도로 회복되며 의류시장도 함께 높은 성장률을 기록하였으나, 2010년대 중반부터 저성장이 고착화됨에 따라 의류시장도 성장률이 둔화된 바 있습니다. 또한 2019년 국내 경제성장률이 글로벌 금융위기 이후 최저 성장률을 보였고, 가계부채 부담이 지속적으로 확대됨에 따라 2019년 의류시장 성장률은 전년 대비 -3.6%를 기록하였습니다. 2020년에는 코로나19가 국내 뿐만 아니라 전 세계로 확산하며 -0.7%의 경제성장률을 기록하였으며, 이에 따라 의류시장도 동 기간 -3.2%의 성장률을 나타내었습니다. 2021년 이후 코로나 19에 대한 영향이 완화됨에 따라 경제성장률이 2021년 4.3%, 2022년 2.6%로 개선되었고, 이에 의류시장 성장률도 2021년 8.0%, 2022년 8.2%로 성장하였습니다. 또한 코로나 엔데믹 선언 이후 침체되었던 의류시장이 빠르게 회복되었고, 2026년에는 약 44조원~54조원 규모(전년 대비 2%대 성장)로 추산되고 있습니다.

상기와 같은 사항을 바탕으로 볼 때, 향후에도 의류시장 성장률은 경제성장률 추이 및 이에 기반한 소비자 심리에 연동되는 모습을 보일 것으로 예상됩니다. 한국은행은주기적으로 소비자들의 경제상황에 대한 심리를 종합적으로 나타내는 소비자심리지수(CCSI)를 조사하고 있습니다. 이에 따르면, 2026년 10월의 소비자심리지수(CCSI)는 105.4를 기록하며 장기평균치(100)보다 낙관적인 수준을 나타내고 있습니다.

당사가 영위하고 있는 주요 사업이 속한 패션시장은 국내 및 세계 경기의 영향에 민감하게 반응하며, 그 변동성이 큰 시장에 속합니다. 고금리 환경 및 금융시장 경색 등에 따른 실물경기 위축으로 소비심리 회복이 둔화될 것으로 예상되며, 이러한 시장의특성에 따라 향후 경기 악화, 민간소비 위축 등으로 시장 성장세가 위축되거나 규모가 감소할 경우 당사의 사업에 부정적인 영향을 미칠 수 있으니, 투자자께서는 이 점 유의하시기 바랍니다.

패션산업은 상품의 Life Cycle이 짧고, 소비자 Needs 변화에 따라 시장변화가 많으며, 시장진입이 비교적 자유롭고 업체간 경쟁이 치열한 산업적 특성을 가지고 있습니다. 따라서 업체들의 신규진입과 도산이 많고 대형업체들도 시장변화에 따라 지속적으로 신규브랜드의 전개와 철수를 반복하고 있습니다. 최근 소셜미디어와 IT기기의 발전으로 패션 유행에 대한 전파속도가 빨라져서 소비자들은 최신 트렌드를 반영한 의류를 빠르게 받아들이고 있으며, 이에 따라 소비심리가 위축된 상황에서도 합리적인 가격을 제시하는 제품에 대한 소비는 증가하였습니다. 따라서 시장의 공급자들은 변화를 신속히 파악하고, 소비자의 Needs에 맞는 제품을 공급하기 위해 시장 모니터링 역량을 강화하여 소비자 수요 변화에 적극적으로 대응하고 있습니다.

당사는 컴포터블 감성캐주얼 브랜드 THURSDAY ISLAND, 하나의 뉘앙스가 아닌 다양성이 공존하는 무경계성 장르 브랜드 NONTYPE, 북유럽스타일의 남성복 컨템캐주얼 PLADS7, 프리미엄 니치향수 및 라이프스타일 뷰티아이템 ETAPE, 유니크하고 자유분방한 감성캐주얼 브랜드 TOINQ 등을 판매하고 있습니다. 당사는 아래와 같은 다양한 브랜드를 영위하는 가운데, 해당 브랜드들의 주요 타겟 시장에서의 입지는 조금씩 차이를 보이고 있습니다.

[ 당사 주요 제품 현황 ]

국내 패션산업은 2000년대 중반 이후 외형 성장세가 둔화되며 성숙기에 진입한 것으로 판단됩니다. 최근 경기 불확실성 확대 영향으로 소비심리가 위축되어 패션산업의 성장세 역시 둔화될 것으로 보이는 가운데, 고가 제품을 위주로 수입 브랜드의 경쟁적인 신규 진출로 인해 치열한 유통채널 확보 경쟁이 전개되고 있으며, 기존 브랜드들 역시 고객 확보를 위한 대대 적인 리뉴얼 작업을 실시하는 등 경쟁이 갈수록 심화되고 있는 상황입니다.

최근 의류시장은 고가 제품과 저가 제품 시장으로 양극화되고 있는 가운데, 고가 제품의 경우 수입브랜드와 신명품 등을 중심으로 확대되고 있으며 저가 제품은 SPA 브랜드와 온라인 캐주얼 브랜드 등을 중심으로 높은 성장세를 보이고 있습니다. 의류시장은 성장세가 다소 둔화될 것으로 예상되나, 상대적으로 경기 변동에 덜 민감한 명품 등 고가 제품과 가격경쟁력이 우수한 저가 제품 위주의 소비 형태는 계속될 것으로 전망됩니다. 캐주얼복 시장은 진입장벽이 낮아 매우 높은 경쟁강도를 보이고 있는 가운데, 의류시장이 고가 제품과 저가 제품 시장으로 양극화됨에 따라 국내 중저가 캐주얼 브랜드 일부는 경쟁력이 저하되며 부진한 실적을 기록하고 있습니다. 패션산업의 경우 진입장벽이 낮고, 소비행태가 빠르게 변화하기 때문에 향후에도 보유 브랜드 파워 및 복종 다각화 정도가 실적 차별화의 주요 요인으로 작용할 수 있습니다.

글로벌 SPA브랜드와 온라인 브랜드 등으로 소비자들의 가격 저항력은 거세진 반면, 고가의 높은 브랜드력을 보유한 브랜드에 대해서는 철저하게 기호와 필요에 의한 소비가 확대될 것으로 예상되어 브랜드력 강화에 따른 브랜드 로열티 확보가 더욱 중요할 것으로 예상됩니다. 이와 같은 해외 유명 브랜드의 국내 진출 확대와 국내 기업의 신규 브랜드 진출의 가속화, 브랜드 가치 경쟁 등 시장 환경의 많은 변화가 예상되며 그에 따른 당사의 실적 변동성 확대 및 성장성 제한의 가능성이 있으니 투자자 여러분께서는투자의사 결정시 이 점 유의하시기 바랍니다.

패션산업의 유통망은 1990년대 들어 대리점, 백화점, 직영점 등이 주요 유통망으로 자리잡 았으며, 소수의 직영점을 제외하면 대부분 대리점과 백화점으로 구성되어 있습니다. 특히 백화점의 경우 대리점에 비해 상품 구성이 다양하고, 편의성이 높으며, 집객력이 우수하여 최대의 유통망으로 성장하였습니다. 시장환경이 악화되어 백화점 업계에 구조조정이 발생, 다수의 중소형 백화점이 도산하면서 국내 백화점 업계는 롯데, 신세계, 현대의 3강 체제로 재편되 었으며, 그에 따른 백화점의 대형화가 진행되었습니다. 그 결과 패션업체의 백화점에 대한 교섭력이 약화 되었으며, 백화점에 입점한 패션업체에 대한 판매수수료율이 높은 수준을 유지 하게 되었습니다. 대형마트의 경우에도 홈플러스, 롯데마트, 이마트 등 시장 선도업체들도 과점화 되어 있기 때문에 현재보다 크게 낮아지는 것을 기대하기는 다소 어려운 상황입니다.

공정거래위원회의 조사자료에 따른 2024년 유통채널별 평균 실질수수료율 추이를 살펴보면, 패션업체의 실질적인 비용 부담은 높은 수준에서 유지되고 있습니다. 유통업태별로는 TV홈쇼핑이 27.7%로 가장 높은 수수료율을 보였고, 다음으로 백화점 19.1%, 대형마트 16.6%, 아울렛·복합쇼핑몰 12.6%, 온라인몰 10.0% 순으로 나타났습니다.

공정위는 납품(입점)업체들이 대규모 유통업체들의 판매수수료와 추가 소요비용 수준을 충분히 인지한 상태에서 거래 여부를 결정할 수 있도록 판매수수료율 등 관련 정보를 지속적으로 공개할 예정이며, 추가 비용 등을 공개함으로써 대규모 유통업체들의 부당 비용전가 행위 등을 지속적으로 점검할 계획입니다. 하지만 이러한 노력에도 불구하고 현재 백화점 등 주요 유통업체들의 각종 제반 비용 전가 뿐만 아니라 매장의 입점 및 퇴출, 위치 선정 등에 있어 의류업체의 결정권이 크지 않은 상황이며, 이와 같은 패션업체의 교섭력 약화는 패션업체의 사업환경을 더욱 악화시키는 요인으로 작용하고 있습니다.

한편, 의류제품의 주요 유통망으로서 자리잡았던 백화점 시장 또한 축소되고 있는 추세입니다. 주력 카테고리였던 여성의류 및 패션 잡화, 가정용품 등이 온라인 채널을 통한 구매사례가 증가하고 있으며, 백화점 매출을 견인하는 성장동력이 약해지고 있습니다. 특히 지방에 위치한 백화점의 수익성이 극단적으로 악화되는 현상이 발생하여, 수도권 매출 상위 점포와의 격차가 심하게 벌어지는 양극화 현상이 나타나고 있습니다.

당사의 경우 전국 백화점 등을 통해 제품을 판매하고 있으며, 당사의 대부분의 브랜드가 해당 복종 내에서 상위권 브랜드로서의 지위를 유지하고 있어 백화점을 통한 매출비중이 높은 상황입니다. 따라서 상술한 바와 같이 백화점의 교섭력이 강해지면 상대적으로 당사의 교섭력이 약화되게 되며, 이는 당사의 비용 부담으로 이어져 수익성 개선에 부정적인 영향을 미칠 수 있습니다. 투자자 여러분께서는 투자의사결정 시 이 점 유의하여 주시기 바랍니다.

패션산업은 판매를 위한 유통망의 확보가 중요한 경쟁요소로 작용하는 산업입니다. 유통망은 판매가 이루어지는 장소로서 뿐만 아니라, 유통망이 가지고 있는 외적인 요소에 의해서도 브랜드 이미지에 미치는 영향이 크기 때문입니다. 이 중 브랜드 이미지를 통한 부가가치는 백화점, 전문소매점, 대형마트, 홈쇼핑, 인터넷쇼핑몰 순으로 창출되는 것으로 파악하고 있습니다. 국내 패션시장은 여전히 백화점과 아울렛 등오프라인 매장이 주요 유통채널로 활용되 고 있으나, 최근 소비자의 의류구매 행태와유통업체와에 대한 교섭력 약화 등을 고려하여 패션업체들은 인터넷 등의 새로운 채널로 유통망을 전환하는 추세를 보이고 있습니다. 이로인해 고가 브랜드 위주의 백화점과 집객력이 약한 전문소매점의 매출 비중은 낮아지는 추세를 보이고 있습니다.

2024년 기준 백화점이 19.1%로 높은 판매수수료율을 나타냈으나, 온라인몰의 경우 평균 실질판매수수료율이 10.0%를 기록하여 타 유통채널에 비해 현격히 낮은 모습을 보이고 있습니다. 온라인 채널의 수요 증가와 더불어 낮은 판매수수료율로 인해 브랜드업체들은 점차 온라인 채널로 영업망을 확대하는 추세를 보이고 있습니다.

국가데이터처(구 통계청)에 의하면 2025년 온라인쇼핑 거래액은 272조 398억원으로 전년대비 4.9% 증가하였으며, 그 중 의복 제품의 온라인 쇼핑거래액은 약 21조 9,961억원으로 전년(약 21조 9,900억원)과 유사한 수준을 기록한 것으로 나타났습니다. 패션유통의 온라인 채널은 다양한 상품을 판매하는 G마켓, 11번가와 같은 종합몰, 패션 제품만을 취급하는 패션 전문몰, 브랜드나 패션유통업체가 운영하는 자사몰 등이 있습니다.

온라인을 통한 패션소비가 증가하면서 온라인 종합몰이나 전문몰에 유입된 고객 DB의 경쟁력이 증가하고 있으며, 대형 브랜드들도 전략적 타겟팅을 통한 홍보마케팅을 위해 자사몰로 고객을 유입시키기 위한 노력을 기울이고 있어 온라인 시장의 성장과 경쟁의 확대는 지속될 것으로 보입니다.

또한, 많은 기업들이 유통채널 다각화에 집중하고 있는 가운데 스마트폰의 확산으로 모바일 쇼핑이 활성화되면서 매장에서 상품을 살펴본 후, 온라인을 통해 구매하는 쇼루밍족 등이 증가하고 있는 추세이며, 이로 인하여 최근에 많은 브랜드들은 오프라인매장과 온라인매장의 서비스를 통합해 각 채널의 장점을 살린 옴니채널 서비스를 지속적으로 강화하고 있습니다. 그 결과 쇼핑이 편리하고 가격경쟁력이 있는 인터넷 쇼핑, 홈쇼핑 등의 무점포소매점에서의 의복 판매액이 가장 높은 성장률을 보이고 있으며, 백화점 대비 가격경쟁력을 확보하고 있는 대형마트(아울렛 포함)에서의 의복 판매액 증가율 또한 비교적 높은 수준을 나타내고 있습니다. 반면, 백화점 및 전문소매점의 경우 무점포소매 및 아울렛 등으로 고객이 이탈되면서 판매액이 부진한 상황입니다.

한편, 온라인을 통한 쇼핑이 발달하면서 해외직구 시장 또한 성장하고 있습니다. 해외직구는 국내 소비자가 해외 인터넷 쇼핑몰에서 직접 물건을 구입하거나 국내 구매대행 사이트를 통해 물건을 구매한 뒤, 물품을 배송받는 방법으로 이루어집니다. 같은 물건임에도 불구하고 해외보다 국내가 더 비싸다는 인식의 확산과 더불어 미국에서 시행되는 블랙프라이데이, 사이 버먼데이 등의 파격 할인행사 기간을 이용하면 타 구매채널 대비 저렴한 가격으로 동일 물품을 구입할 수 있어 이용자가 급속하게 증가하고 있는 실정입니다.

패션업계 전반적으로 온라인 채널을 통한 유통이 증가하는 추세이며 당사는 2011년 02월 10일 오픈한 직영온라인 쇼핑몰(www.gncostyle.com), 2024년 08월 28일 오픈한 논타입 자사몰(https//nontype.co.kr), 주요 백화점 닷컴몰, 의류 전문 쇼핑몰과의제휴로 영역을 확대하고 있으며, 2013년 08월 27일 모바일 웹 쇼핑몰을 오픈하여 온라인 사업영역을 확대하고 있습니다. 특히 비대면 영업 강화를 위하여 E-Commerce중심의 온라인 사업 확대를 위한 노력을 지속적으로 하고 있고, 직영쇼핑몰 리뉴얼 작업을 완료하여 온라인 영업매출 증대 노력을 지속적으로 하고 있습니다. 이러한 온라인 채널의 성장에도 불구하고 국내 패션사업 매출의 특성상 단기간 내 핵심유통업체에 대한 의존도를 현격히 낮추기는 어려울 것으로 전망되며, 경쟁이 심화되는 온라인 시장에서의 수익성 개선 여부 역시 꾸준한 모니터링이 필요한 것으로 판단됩니다. 향후 신유통채널 활용 여부에 따라 업체별 실적 차별화가 이어질 것으로 예상되는 바, 이러한 새로운 경영환경에 대한 대비가 미흡하면 당사의 재무 실적은 악화될 가능성이 있습니다. 투자자분들께서는 투자 의사결정시 이 점 유의하여 주시기 바랍니다.

의류사업은 자본집약적인 성격도 가지고 있지만 의류 종류에 따라 대표적인 노동집약적인 산업으로 볼 수 있습니다. 당사는 생산과 판매, 유통의 분업을 통한 수익 최적화를 추구하고 있으며, 대부분의 국내 의류업체들도 기획 및 디자인 부문에 주력하고 국내외 제조기업을 통한 외주생산 및 프로모션 기업을 통한 완사입을 통해 상품을 조달하는 상황입니다. 의류산업의 이러한 높은 외주생산 의존도는 협력기업과의 유기적인 관계 지속 및 생산체제 구축이 중요한 변수로 작용할 수 있음을 의미합니다.

당사 또한 외주 업체를 통해 의류생산을 진행하고 있으며, 당사가 기획 및 디자인까지만 완료 후 외주생산 업체에 원재료 매입 및 생산 등을 모두 위임하는 방식으로 생산을 진행하고 있습니다. 당사는 외주업체를 선정함에 있어 생산능력, 생산 Capa 및 납기일정 등을 전반적으로 고려해 선정하고 있습니다. 당사와 협력관계를 유지하고 있는 주요 외주업체는 대부분 당사의 제품만을 생산하고 있으며 경쟁업체와 비교할 때 당사의 대금결제 조건 등이 우수한 편이므로 주요 외주업체 외의 외주 업체등도 당사와의 거래를 희망하는 경우가 많습니다. 따라서 당사는 외주업체의 능력이나 실적 등을 고려하여 외주업체를 선별하여 관리하고 있으므로 당사의 외형 등이 크게 신장될 경우에는 언제든지 새로운 외주 생산업체를 통하여 생산량을 확보할수 있습니다.

그럼에도 불구하고 당사가 직접 생산하지 않고 외주를 통한 생산하는 과정은 여러 위험요소가 존재합니다. 외주 업체의 품질기준이 당사의 기준과 상이할 수 있기 때문에 제품의 품질이 저하될 위험이 있으며, 이러한 상황이 발생한다면 당사 브랜드의 이미지에 부정적인 영향을 받을 수 있습니다. 또한 외주업체 자체적인 문제가 발생하여 생산 일정이 지연될 경우 당사 전체의 공급망에 영향을 미쳐, 당사가 계획했던 제품 출시 일정을 맞추지 못할 가능성이 존재합니다. 이러한 위험을 방지하기 위해 당사는 외주업체와의 원활한 커뮤니케이션을 통해 신뢰도를 형성하고 명확한 계약조건을 설정하여 공급계약을 이어가고 있습니다. 하지만 당사의 외주업체에 대한 의존도가 높아지면, 해당 업체의 경영 상황이나 생산 능력에 따라 당사의 운영이 영향을 받을 수 있다는 위험이 존재합니다. 또한 외주 생산 과정에서 당사의 기밀 정보나 고유 기술이 외부로 유출될 수 있는 위험이 존재하며, 이는 당사의 영업활동에 부정적인 영향을 미칠 수 있습니다. 투자자께서는 이 점 유의하시기 바랍니다.

당사의 종속기업인 큐캐피탈파트너스(주)는 벤처캐피탈(VC, Venture Capital) 사업과 사모투자(PE, Private Equity) 사업을 영위하는 회사입니다. 일반적으로 벤처캐피탈 사업은 기술 성과 사업성은 있으나 자본과 경영기반이 취약한 초기 기업에 대하여 직접적인 투,융자 뿐만아니라 회사에 대한 전반적인 경영지원 등 종합적 지원을 제공하고 높은 자본이득을 얻고자 하는 금융활동을 말하며, PE 사업은 기업에 대한 경영권 참여 목적의 투자를 통해 경영참여, 사업구조 또는 지배구조 개선 등의 방법으로 기업가치를 상승시킨 후 매각하여 자본이득을 얻는 금융활동을 말합니다.

(1) 벤처캐피탈(Venture Capital) 사업

벤처캐피탈은 고도의 기술력을 갖추고 있으며 장래성도 있으나 아직 경영기반이 약하고 일반 금융기관으로는 위험부담이 커서 융자하기 어려운 벤처 비즈니스에 대해 주식취득 등을 통하여 투자하는 기업(신기술사업금융회사, 창업투자회사) 또는 이와 같은 기업의 자본(신기 술투자조합, 창업투자조합, 한국벤처조합 등) 그 자체를 말합니다. 벤처캐피탈은 벤처기업의 기술성, 경영능력과 성장가능성을 검토하여 자본투자를 하고, 벤처기업에게 자금과 경영서비스 등을 제공함으로써 피투자기업을 기업가치를 증대한 이후 상장(IPO), 인수합병(M&A), 구주매각 등을 통해서 투자자금을 회수합니다. 벤처캐피탈은 대출 중심의 금융기관과는 달리 벤처기업의 현재 재무안정성보다 미래 성장잠재력에 근거하여 투자하기 때문에 투자 이후 벤처기업이 성장 및 발전을 이어갈 경우 높은 투자수익이 발생하기도 하지만 반대의 경우 투자원금 손실이 발생할 수 있는 위험 또한 존재합니다.

이로 인해 개별 투자건은 높은 위험에 노출되지만 이에 상응하는 수익률을 기대할 수 있습니다. 높은 수익률을 기대할 수 있음에도 불구하고 높은 위험을 분산시키기 위하여 당사를 포함한 대부분의 신기술사업금융회사는 일반적으로 조합을 결성하고 해당 조합은 여러 투자기 업에 대한 포트폴리오를 구성하여 투자를 진행합니다.

위와 같이 투자위험에 대한 손실과 수익률을 일정 수준으로 상쇄하기 위한 포트폴리오를 구성할 때, 투자목적과 규모뿐만 아니라 기업의 설립연수를 고려합니다. 설립연수는 크게 초기 단계(설립 3년 미만), 중기단계(설립 3~7년), 후기단계(7년 이상) 등으로 구분되며, 초기단계에서 후기단계로 갈수록 수익률을 낮아지는 대신 안정성이 높아집니다.

그럼에도 불구하고 벤처투자는 본질적으로 모험자본의 성격이 매우 강해 대내외적인 경제변수 등에 크게 영향을 받기 때문에 단기적인 경제충격으로도 기업가치의 하락이 크게 발생하여 조합의 수익성에 부정적인 영향을 미칠 가능성이 존재하며, 당사의 재무상태 및 영업실적에 직접적인 영향을 미칠 수 있습니다. 투자자께서는 이점 유념하시기 바랍니다.

(2) 사모투자(Private Equity) 사업

당사의 종속기업인 큐캐피탈파트너스(주)는 신기술사업투자조합 이외에「자본시장과 금융투자업에 관한 법률」(이하 자본시장법)에서 규정하는 사모집합투자기구의 업무집행사원 (GP)으로서 PEF를 설립 및 운용하고 있습니다.

PE 사업은 소수의 투자자들로부터 사모 방식으로 자금을 모집한 후 기업에 대한 경영권 참여 목적의 투자를 통해 경영참여, 사업구조 또는 지배구조 개선 등의 방법으로 기업가치를 상승시킨 후 매각하여 자본이득을 얻는 금융활동을 의미하며, 이는 투자전략에 따라 ① 성장 단계의 기업 지분에 투자하여 수익을 추구하는 그로쓰캐피탈(Growth Capital), ② 기업의 경영권에 투자하여 기업가치를 높인 후 매각하는 바이아웃(Buyout), ③ 채무증권과 지분증권의 중간 성격을 가진 CB, BW 등에 투자하는 메자닌(Mezzanine), ④ 현금흐름에 문제가 있는 부실기업의 채권에 투자하는 부실채권투자(Distressed debt investing)로 나눌 수 있습니다.

하지만 만약 성장잠재력 높은 벤처기업 또는 사업효율화를 통한 성장가능성 높은 기업의 출현 감소, 피투자기업들의 더딘 성장, 사업화 실패 또는 사업효율화 실패로 인해 피투자기업들의 펀더멘털에 부정적 이슈가 발생하거나 신기술사업투자조합 및 PEF의 투자 회수시기에 거시경제 성장 둔화 또는 자본시장 냉각 등으로 인해 신기술사업투자조합 및 PEF 포트폴리오 기업의 시장가치 변동성이 고조되는 경우 이로 인하여 당사의 재무상태 및 영업실적에 부정적인 영향이 있을 수 있습니다.

중소벤처기업부는 2024년 10월 선진 벤처투자 시장 도약 방안을 발표하여 세계적(글로벌) 4대 벤처투자 강국이라는 비전을 제시하고, '27년까지 역대 최대인 벤처투자 16조원 달성, 해외(글로벌)투자 1조원 유치 목표 제시했습니다. 이를 달성하기 위해 ①벤처투자 시장 세계화(글로벌화), ② 국내 투자자 확충, ③ 벤처투자 시장 균형성장, ④ 국제적(글로벌) 수준 투자환경 조성의 4대 전략 마련하여 추진할 계획입니다.

상기 4대 추진방향의 세부 추진과제는 다음과 같습니다.

(1) 해외(글로벌) 투자자금의 국내 벤처투자 시장 유입을 촉진

(2) 국내 벤처투자 시장 참여 주체 확충

(3) 벤처투자시장의 균형적인 성장 도모

(4) 글로벌 수준 벤처투자 환경 조성

상술한 바와 같이 현 정부에서 추진하고 있는 선진 벤처투자 시장으로 도약하기 위해서는 혁신창업 기업에 적극 투자하고, 투자의 성장과실이 「투자 → 회수 → 재투자」형태로 원활하게 공유될 수 있도록 벤처캐피탈의 역할이 더욱더 증대될 것으로 전망됩니다.

하지만 만약 현 정부에서 추진 중인 선진 벤처투자 시장 도약의 4대 추진방향(①벤처투자 시장 세계화(글로벌화), ② 국내 투자자 확충, ③ 벤처투자 시장 균형성장, ④ 국제적(글로벌) 수준 투자환경 조성)을 구현하기 위한 세부과제 추진에 오랜 기간이 소요되거나 관련 법규 제ㆍ개정 단계에서 난항이 발생하는 등 벤처캐피탈 산업에 우호적인 정책의 기대효과가 감소되는 경우 이로 인하여 당사의 재무상태 및 영업실적에 부정적인 영향이 있을 수 있습니다.

IMF 외환위기 이후 비효율적 지배구조 및 경영능력 취약 기업에 대한 대규모 구조조정이 진행되면서 국내 금융기관 및 기업의 인수ㆍ매각을 통해 거대차익을 실현한 외국계 사모펀드 등에 대항할 국내자본 육성과 연기금 등의 대규모 장기투자 수요 확대 등에 따른 새로운 투자대안이 필요하게 되었습니다.

부실기업 및 금융기관 부실채권 정리 등을 위해 다양한 기업구조조정기구가 제도적으로 마련되어 있었으나, 특정 구조조정 목적에 따라 투자대상, 투자방법, 운용주체 자격 등이 제한 되고, 이미 도산된 기업의 청산가치를 극대화하는 소극적 구조조정에 그쳐 일반적인 구조조 정기구로 정착되는데 한계가 있었습니다.

기존 기업구조조정기구와 달리 자금조성 및 투자ㆍ운영 전반에 대해 포괄적인 자율권이 부여되는 종합적인 구조조정 펀드를 육성하기 위해 2004년 10월 「간접투자자산 운용업법」 개정을 통해 한국 PEF의 법적 근거가 마련되었습니다.

2004년 12월 기업 구조조정 촉진 및 Buy-Out 펀드를 통한 국내 자본 육성을 위해 도입한 경영참여형 사모집합투자기구(PEF)는 2006년 4월 유한책임사원의 최소 출자가액 완화, PEF의 재산운용 범위 확대, PEF의 의무투자비율 완화, 2007년 12월 PEF의 해외투자 관련 자산운용 규제 완화, 2009년 2월 투자목적회사 주주 및 사원의 범위 확대, PEF의 여유자금 투자규제 완화, 상호출자제한기업집단 PEF에 대한 제한 완화, 비금융주력자의 은행주식 보유제한 규정 삭제, 2009년 12월 구조조정 관련 PEF 운용규제 완화, PEF 재산운용방법 확대, 2010년 6월 기업재무안정PEF 제도 도입, 2013년 PEF 규제체계 선진화, 2015년 PEF 운용의 창의성과 자율성 확대를 위한 사모펀드 제도개편 등 관련제도의 지속적인 개선을 통해 지난 20여년간 괄목할 만한 성장을 해왔습니다.

한편, 2021년 04월에는 라임ㆍ옵티머스 등 사모펀드 사태 재발방지 및 투자자 보호 강화, 모험자본 공급이라는 사모펀드 본연의 역할 제고를 내용으로 자본시장법이 개정되었습니다. 개정내용은 ① 투자자 보호장치 강화, ② 사모펀드 운용규제 개선, ③ 기관전용 사모펀드 관련 법규 추가 등입니다. 이러한 지원책 및 법규 준수 여부를 확인하기 위해 사모집합투자기구(PEF)는 자본시장과 금융투자업에 관한 법률(이하 자본시장법)에 의거하여 설립부터 보고 및 청산 해산에 이르기까지 법 조항에 의거 관리 감독되고 있습니다. 일반적으로 PEF의 설립에 대한 모든 사항은 금융위(금감원) 보고사항이며, 그 외에도 정기 변경보고와 더불어 감독기관인 금융위, 금감원의 감독및 검사를 받을 수 있도록 되어 있습니다.

또한, PEF의 출자자인 유한책임사원(LP)은 영업시간 내에 PEF 또는 PEF가 출자한 투자목적회사의 재산에 관한 장부 및 서류의 열람이나 등본 또는 초본의 교부를 청구할 수 있고, GP가 업무를 집행함에 있어 현저하게 부적합하거나 업무수행에 중대한 위반행위가 있는 경우 금융위(금감원)의 승인을 받아 PEF 및 PEF가 출자한 투자목적회사의 업무와 재산상황을 검사할 수 있습니다.

규제당국에 대한 보고, 감독 절차 외에도 당사의 종속기업인 큐캐피탈파트너스(주)가 운용하고 있는 투자조합 및 PEF의 설립 및 운용에 있어 LP(유한책임조합원 또는 유한책임사원)라는 이해관계자들로부터 견제 및 평가를 받고 있어 투자조합 및 PEF의 경영 투명성은 더욱 강화되었다고 판단됩니다.

당사의 종속기업인 큐캐피탈파트너스(주)는 주요 법률 및 관리 사항들에 따라 회사를 설립하고 운영하고 있으며, 각종 검사 및 평가 결과 제재사항은 존재하지 않습니다. 그럼에도 불구하고 향후 규제가 강화되거나 관리 기관으로부터 제재사항이 발생할 시 회사의 운영 및 수익 등에 부정적인 영향을 받을 수 있습니다.

당사의 종속회사인 큐로모터스(주)는 2016년 10월 28일 자동차 수출입 및 자동차ㆍ자동차부품 판매를 사업목적으로 설립되어, 2016년 11월 18일 ISUZU 社(ISUZU MOTORS LIMITED)와 이스즈 상용 자동차의 한국내 판매 Distributor 계약을 체결하였고, 2017년 9월 14일 런칭쇼를 시작으로 이스즈의 대표적인 3.5톤급 및 2.5톤급 중형 트럭인 엘프(ELF)와 5톤 트럭 포워드(FORWARD)를 출시하여 판매하고 있습니다.

자동차 산업의 핵심 경쟁요소로는 제품력과 마케팅력, 비용 경쟁력을 들 수 있습니다. 이 세 가지 요소는 시장 지배력을 강화하고 비용 절감 및 수익성을 확보하는 데 결정적인 영향을 미치는 변수입니다. 이 중 가장 중요한 제품력은 차량의 성능, 안전성, 디자인, 품질, 신기술 등 제품에 대한 만족도를 극대화시킴으로써 경쟁우위를 가질 수 있게 해줍니다. 마케팅력은 고객이 원하는 상품 컨셉트 창출 및 신제품 출시, 광고, 판매 및 A/S망구축 등을 매개로 하여 고객을 적극 창출함으로써 경쟁력을 높일수 있습니다. 비용 경쟁력은 신제품 개발비용, 양산차 제조 생산성, 간접인력의 생산성, 금융비용 등을 포함하는 총체적인 비용 개념으로 가격 경쟁력과 수익성에 결정적인 영향을 미치고 있습니다.

큐로모터스(주)는 2017년 9월에 부품창고, 동년 11월 총 면적 19,253㎡(약6,000평)에 달하는 출고센터(PDI)를 개소하였으며, 현재 전국에 약 15개의 판매전문 딜러사와 42개의 서비스 네트웍 및 긴급출동서비스와 콜센터를 운영하고 있습니다. 2021년 06월부로 직영 서비스센터가 설립되어, 좀 더 수준이 높은 서비스의 제공과 더불어 큐로모터스(주)에 대한 신뢰도를 향상시키고 있습니다. 2020년 2월 누적 상용차 판매대수가 1,000대를 돌파하였고, 8월에는 ISUZU 5톤 트럭 포워드, 24년 6월에는 2.5톤트럭도 출시되어 판매가 시작되어 2026년 반기말 현재 3,280대를 초과하는 판매량을 기록하고 있습니다.

2026년 2분기는 2025년 2분기 대비, 전체 매출액이 33.2%(2,459백만원) 증가하였습니다. 차량 판매는 12대 증가하여 매출액이 약 37.5%(2,106백만원) 증가하였고 누적 판매 차량이 늘어나면서 부품판매 매출은 동기간대비 약 18.7%(309백만원) 증가하였고, 서비스매출도 51백만원 증가하였습니다. 큐로모터스(주)는 세계 시장에서 이미 검증된 제품력과 동급 차종 대비 우수한 가격 경쟁력, 서비스 강화를 바탕으로 시장점유율을 지속적으로 높여 나가고 있습니다. 2021년 07월부터 ISUZU 2.5톤 트럭을 판매를 시작하였으며, 2024년 1월부터 대규모 인증을 통한 FORWARD(5톤) 차량의 판매가 시작되었습니다. 향후 큐로모터스(주)는 차종의 다변화를 통해 다양한 고객의 Needs에 부합하고자 하며, 새로운 시장을 개척하여 매출규모가 확대시킬 계획입니다.

다만, 이러한 큐로모터스(주)의 계획에도 불구하고 국내 차종별 자동차 등록현황을 보면 국내 화물차는 2023년 373만대, 2024년 372만대, 2025년 370만대로 성장률이 매우 낮은 시장입니다. 따라서 큐로모터스(주)가 유통하고 있는 트럭의 경우 전체 시장 성장이 정체되어 큐로모터스(주)의 시장점유율이 확대되더라도 성장이 제한적일 가능성이 존재합니다.

큐로모터스(주)가 유통을 담당하는 ISUZU 상용 자동차의 경우 세계 시장에서 이미 검증된 제품력과 동급 차종 대비 우수한 가격 경쟁력, 서비스 강화를 바탕으로 시장점유율을 지속적으로 높여 나가고 있습니다. 그러나 이러한 견고한 브랜드 이미지에도 불구하고 현재 확보 중인 핵심 경쟁요소를 우월하게 유지 및 발전시키지 못하거나, 향후 경기 변동에 따른 적절한 전략을 시행하지 않을 경우 당사의 수익에 영향을 미칠 수 있으므로 이 점 유의하시기 바랍니다.

큐로모터스(주)는 국내에서 상용차 수입 유통 사업을 영위함에 따라 한국의 전반적인 경제 및 시장 상황에 영향을 받습니다. 국내 시중 금리, 인플레이션, 세율 등의 변동은 소비자가 중고차 구매자금으로 조달 가능한 가처분소득 및 신용대출 한도에 영향을 미치며, 경기 변동으로 인해 조달가능한 자금의 규모가 축소될 경우, 수입차에 대한 수요가 감소할 수 있습니다. 특히, 국내 경제의 미래 성장 수준은 글로벌 경제 상황을 포함하여 당사가 통제할 수 없는 다수의 외부 요인에 의해 좌우되기 때문에 예측하기어려우며, 글로벌 경제 상황으로 인한 소비심리 위축이 지속될 경우, 당사의 수입차 판매량 또한 감소할 가능성이 존재합니다.

한편, 경기 민감 수요층 중심의 소형화물차 등 상용차 판매는 경기 영향에 따라 더욱 큰 폭으로 변동될 수 있습니다. 특히, 상용차의 경우 개인사업자가 할부금융을 통해 매입 후 화물운 송을 하기 때문에 금리 영향을 크게 받을 수밖에 없습니다. 할부금융사가 주로 취급하는 품목은 자동차 및 전자제품 등 고가 내구소비재, 건설기계, 의료기계 등이 있습니다. 특히 국내 할부금융 사업부문 내 내구재부문에서 자동차 할부금융이 차지하는 비중은 2003년 이후 약 90% 대 수준을 유지하고 있으며 2025년말 기준 96.9%에 달하는 비중을 차지하고 있습니다.

한국 금융통화위원회에서도 코로나19 확산에 대응하여 2020년 상반기에 0.75%p. 인하해 2021년 7월까지 0.50%를 유지해왔습니다. 하지만 2021년 8월 금통위는 기준금리를 0.75%로 0.25%p. 상향 조정한데 이어 11월 금통위에서 1.00%로 0.25%p.추가 상향조정했 습니다. 코로나19 재확산세가 진정되지 않고 있음에도 불구하고, 높은 인플레이션 압력과 부동산 가격을 비롯한 자산가격 상승, 가계부채 증가 등으로 인한 금융불균형 리스크 대응이었 습니다. 이어 한국은행은 2022년 1월 14일 및 2022년 4월 14일 물가상승 압력 및 증가한 가계 부채로 인해 각 0.25%p 인상하였습니다. 이후 한국은행은 최근 국제 에너지 가격 급등, 공급망 차질등으로 발생한 인플레이션 압력을 대응하기 위해 기준금리를 2022년 5월 26일 0.25%p, 2022년 07월 13일 0.50%p, 2022년 08월 25일 0.25%p, 2022년 10월 12일 0.50%p, 2022년 11월 24일0.25%p, 2023년 01월 13일 0.25%p 차례로 인상하였습니다. 2월과 4월, 5월, 7월, 8월 및 10월 모두 동결을 발표하였고, 2024년 1월, 2월, 4월, 5월, 7월 및 8월에도 동결을 발표하였습니다. 2024년 10월 금통위에서는 물가상승률이 뚜렷한 안정 세를 보이고 가계부채 증가세가 둔화되고 있는 점을 언급하며 한국 기준금리를 3.50%에서 0.25%p. 인하하였습니다. 2024년 11월 금통위에서는 내수 부진과 수출 둔화로 경기하방 위험이 커진 상황을 고려하여 추가적으로 0.25%p. 인하하고,2025년 1월에는 동결했으나, 2025년 2월 금통위에서 미국의 관세 정책이나 경기 침체를 근거로 추가적으로 0.25%p. 인하하여 한국의 기준금리는 2.75%가 되었습니다.

상술한 바와 같이 지속적인 금리상승으로 인한 할부금리 상승은 당사의 차량 판매에 직접적인 영향을 미치고 있습니다. 또한 수출둔화 및 내수 부진이 우려되는 바, 경기침체가 물동량의 감소로 이어진다면 상용차의 주 고객인 개인사업자들의 상용차 수요 감소로 이어질 가능성이 존재합니다. 향후 고금리, 고물가 환경 장기화로 소비심리가 위축되고, 상용차에 대한 수요가 전반적으로 감소하면 전체 시장 규모가 축소될 수 있습니다. 이 경우, 당사의 시장 점유율 확대에도 불구하고, 전체 시장 규모가 축소되어 당사의 상용차 판매가 감소하며 재무상태 및 영업실적에 부정적인 영향을 미칠 수 있습니다.

당사의 종속기업인 큐로모터스(주)는 2016년 11월 18일 일본 중소형 상용차 생산 및 판매 전문업체인 ISUZU Motors Limited와 총판 계약을 체결하였고, 2017년 9월부터 3.5톤급 중형 트럭인 엘프(ELF)를 국내 출시하여 판매를 시작하였습니다. 공시서류 제출전일 현재 2.5톤, 5톤 트럭까지 수입하여 판매하고 있습니다.

한편, 큐로모터스(주)가 계약중인 한국 시장독점 총판 계약기간은 3년 단위로 재계약을 진행하고 있습니다. 큐로모터스(주)는 ISUZU Motors Limited와 우호적인 관계를 유지하기 위하여 노력하고 있으며, ISUZU Motors Limited의 정책이 해외에 직접진 출하지 않는 것이기 때문에 계약이 갑작스럽게 해지될 가능성은 높지 않을것으로 판단됩니다. 다만, 큐로모터스(주)의 사업은 ISUZU Motors Limited의 제품에 전적으로 의존하고 있는 구조로 ISUZU Motors Limited와의 계약 해지가 발생하는 경우 큐로모터스(주)의 영업에 심대한 타격이 있을 수 있습니다. 향후 큐로모터스(주)가 예상하지 못한 상황이 발생하여 큐로모터스(주)가 계약중인 ISUZU Motors Limited와의 한국 시장독점 총판계약이 해지되는 경우 큐로모터스(주)는 타 브랜드와의 총판계약 등을 검토하여 실행할 계획이지만, 현재로써는 총판계약이 연장될 것으로 예상하고 있기 때문에 이와 관련된 구체적인 계획은 존재하지 않습니다.

큐로모터스(주)는 ISUZU Motors Limited와 우호적인 관계를 유지하고 있기 때문에 ISUZU Motors Limited와 갑작스럽게 거래가 중단될 가능성은 제한적이나, 그럼에도 불구하고 ISUZU Motors Limited가 직접 한국 사업을 추진하거나 관계가 악화되어 ISUZU Motors Limited가 총판업체를 교체하는 경우 큐로모터스(주)의 매출에 중대한 타격이 발생할 수 있습니다. 투자자께서는 이러한 위험에 유의하시기 바랍니다.

2. 회사위험

국내 금융시장에서 불공정거래가 빈번하게 발생하고 예상하지 못한 시점에 부실기업이 발생하게 되면서, 금융위원회와 금융감독원, 한국거래소 등의 유관기관에서는 상장기업에 대한 관리감독기준을 강화하고 있습니다. 특히 코스닥 상장기업인 당사가 상장기업 관리 감독기 준을 위반할 경우 주권매매정지, 관리종목지정, 상장폐지 실질심사, 상장폐지, 불성실법인 지정에 따른 벌금 및 벌점 부과 등의 조치가 취해질 수 있습니다.

당사가 속해 있는 코스닥시장의 관리종목 지정 및 상장폐지와 관련한 주요 요건 및 각 요건별 검토내용은 다음과 같습니다.

[코스닥시장 관리종목 지정요건 및 해당여부 검토]

(출처: 당사 정기보고서, KRX 정보데이터시스템)

당사는 공시서류 제출일 전일 기준 코스닥시장 상장규정상 관리종목 지정 및 상장폐지요 건에 해당하는 경우는 없지만, 최근 한국증시 발전 및 부실기업 퇴출을 위해 금융감독원, 한국거래소 등에서 상장폐지제도 개선 움직임이 진행되고 있습니다. 이에 따라 상장폐지 요건이 현재보다 강화되고 있으며 향후 적자 상태가 지속되거나 주가가 지속적으로 하락할 경우 관리종목 및 상장폐지 요건을 충족시킬 수 있으니 투자자께서는 이 점 유의하시기 바랍니다.

당사의 사업은 의류사업부문, 투자 및 여신/기업구조조정 부문, 상용차 수입유통 부문 총 3개의 사업부문으로 구성되어 있습니다. 의류사업부문은 당사에서 영위하고 있으며, 컴포터블 감성캐주얼 브랜드 THURSDAY ISLAND, 하나의 뉘앙스가 아닌 다양성이 공존하는 무경계성 장르 브랜드 NONTYPE, 북유럽 스타일의 남성복 컨템캐주얼 PLADS7, 프리미엄 니치향수 및 라이프스타일 뷰티 아이템 ETAPE, 유니크하고 자유분방한 감성캐주얼 브랜드 TOINQ를 판매운영하고 있습니다. 투자 및 여신/기업구조조정 부문은 종속회사인 큐캐피탈파트너스(주)에서 영위하고 있으며, 큐캐피탈파트너스(주)는 여신전문금융업법에 따라 설립된 신기술사업금융회사로서 신기술사업자에 대한 투융자(벤처투자업무)와 기업구조조정 및 사무투자업무를 주업으로 하고 있습니다. 상용차 수입 유통 부문은 종속회사인 큐로모터스(주)에서 영위하고 있으며, 큐로모터스(주)는 2016년 10월 28일 자동차 수출입 및 자동차ㆍ자동차부품 판매를 사업목적으로 설립되었으며, 현재 ISUZU 社(ISUZU MOTORS LIMITED) 상용 자동차의 한국내 판매를 하고 있습니다.

(1) 매출액 및 매출총이익 분석

당사의 연결기준 매출액은 2023년 146,953백만원에서 2024년 121,173백만원, 2025년 110,867백만원, 2026년 반기 54,222백만원(연환산 기준 108,444백만원)으로 변동하였습니다.

당사의 매출액의 상당 부분은 의류사업부문에서 발생하고 있으나, 연결기준 의류사업부문 매출액은 2023년 91,682백만원, 2024년 84,761백만원, 2025년 76,648백만원, 2026년 반기 35,048백만원(연환산 기준 70,096백만원)으로 지속적으로 감소하고 있는 추세입니다. 이는 급격한 인플레이션, 금리상승 등경기 및 소비위축과 해외여행(소비)증가로 내수 의류시장이 부진함에 따라 매출이 감소하고 있기 때문입니다.특히, 당사의 남성복 상표인 TI FOR MEN의 연결 매출액은 2023년 8,001백만원, 2024년 4,978백만원, 2025년 567백만원, 2026년 반기 141백만원으로 의류사업부문 매출 감소폭의 상당한 비중을 차지하고 있습니다. 이러한 매출 감소 추세는 사내 복장 자율화, 코로나19 팬데믹 이후 원격 근무 확산으로 인한 재택근무가 대세가 되면서 정장 매출이 급감하고 있기 때문이며, 한국섬유산업연합 회에 따르면 남성시장규모는 2011년 6조 8668억원에서 2023년 4조 7028억원으로 감소하였습니다. 이러한 시장변화로 인하여 패션기업들은 고가의 남성 정장 대신 직장과 일상생활 에서 다양하게 입을 수 있는 캐주얼 패션 비중을 늘리고 있으며, 당사도 이러한 흐름에 맞춰 캐쥬얼한 브랜드인 NONTYPE을 런칭하여 돌파구를 모색하고 있습니다. 하지만 패션산업은 사회의 트렌드 변화에 매우 민감한 산업이며, 제품의 수명이 짧고 소비자의 수요에 따른 시장 변화가 많다는 특성으로 인해 당사가 런칭하고 있는 브랜드가 소비자의 수요를 만족시키지 못할 경우 당사의 매출이 지속적으로 악화될 가능성이 존재합니다.

당사의 종속기업인 큐캐피탈파트너스(주)가 영위하고 있는 투자 및 여신/기업 구조조정부문은 큐캐피탈파트너스(주)가 투자한 벤처기업이 유가증권시장이나 코스닥시장에 상장하거나 제3자에게 해당 투자지분을 매각함으로써 얻게 되는 투자 주식 매각이익이 영업손익의 상당부분을 차지합니다. 주식시장은 경기변동 및 국내외 경제상황에 따라 크게 영향을 받을수밖 에없으며, 따라서 회사의 경영성과 또한 경기변동과 증시현황에 지대한 영향을 받는 특성이 있습니다. 동 사업부문의 매출액은 2023년 34,230백만원, 2024년 16,019백만원, 2025년 17,288백만원, 2026년 반기 9,301백만원이 발생했으며, 2023년의 경우 투자성과로 인한 성과보수 14,339백만원 발생함에 따라 타 사업연도 대비 높은 매출액을 달성하였습니다. 투자 및 여신/기업 구조조정부문은 일정 규모의 꾸준한 매출액이 발생하고 있으나, 업종 특성상 투자 성과에 따라 매출액 변동이 큰 모습을 보이고 있기 때문에 투자 성과가 악화될 경우 매출액이 감소할 가능성이 존재합니다.

상용차 수입 유통 부문의 경우 2017년 9월 14일 런칭쇼를 시작으로 ISUZU Motors Limited의 대표적인 3.5톤급 중형 트럭인 엘프(ELF)와 2.5톤 엘프(ELF), 5톤 트럭 포워드(FORWARD)를 출시하여 판매하고 있습니다. 동 사업 부문의 경우 2023년 매출액 21,041백만원, 2024년 매출액 20,393백만원, 2025년 매출액 16,931백만원, 2026년 반기 매출액 9,874백만원을 시현하고 있으며, 2023년 이후 매출이 하락하는 추세를 보여왔습니다. 상용차 판매량은 경기상황 및 할부금융에 영향을 주는 금리 영향을받으며, 이러한 경기상황 및 금리상승으로 인해 전반적으로 매출이 감소하는 추세를보이고 있습니다.

당사의 연결기준 매출원가율은 2023년 43.6%, 2024년 48.9%, 2025년 46.4%, 2026년 반기 41.9%를 기록하였습니다. 당사의 2024년 매출원가율은 2023년 대비 상승하였으나, 2025년 및 2026년 반기에는 하락하는 모습을 보이고 있습니다.

당사의 의류사업부문 연결기준 매출원가율은 2023년 39.6%에서 2024년 46.4%까지 상승하였으며, 2025년 43.5%, 2026년 반기 40.0%로 하락하였습니다. 특히 2023년보다 2024년에 매출원가율이 큰 폭으로 상승하였으며, 이는 남성복 판매 축소에 따른 기존 재고의 할인 판매로 인하여 매출단가가 감소하였기 때문입니다.

상용차 수입 유통 부문의 경우 상용차 수입시 결제통화인 엔화 환율의 영향을 받고 있으며, 과거 3개년 엔화환율이 하락함에 따라 원가율이 개선되는 효과를 보였으나, 최근 엔화환율이 상승하고 있는 추세로 원가율이 악화될 가능성이 존재합니다. 또한,투자 및 여신/기업 구조조정부문의 경우 주요 원가 항목은 투자주식에 대한 평가손익 항목으로 다른 부문에 비해 예측이 어려운 부분이 존재하여 예측하지 못한 원가 상승이 발생할 수 있습니다.

(2) 영업이익 분석

당사의 연결기준 영업손익은 2023년 7,904백만원, 2024년 -3,929백만원, 2025년 -409백만원, 2026년 반기 3,214백만원으로 등락이 다소 크게 발생하고 있습니다. 별도기준 영업이익은 2023년 1,518백만원이 발생하였으나 2024년 적자전환하여 -2,122백만원, 2025년 -99백만원의 영업손실이 발생하였으며, 2026년 반기에는 648백만원의 영업이익이 발생하였습니다.

2026년 반기 연결기준 영업이익 3,214백만원 중 투자 및 여신/기업 구조조정부문의 영업이익이 2,609백만원으로 약 81%를 차지하고 있으며, 의류사업부문의 영업이익은 648백만원, 상용차 수입 유통 부문은 -43백만원입니다.

이는 당사의 매출액에서 가장 큰 비중을 차지하고 있는 의류사업부문 매출과 관련하여 상술한 바와 같이, 급격한 인플레이션, 금리상승 등 경기 및 소비위축과 해외여행(소비)증가로 내수 의류시장이 부진함에 따라 매출이 감소하고 있기 때문입니다. 특히, 당사의 남성복 상표인 TI FOR MEN의 연결 매출액은 2023년 8,001백만원, 2024년 4,978백만원, 2025년 567백만원, 2026년 반기 141백만원으로 의류사업부문 매출 감소폭의 상당한 비중을 차지하고 있습니다. 남성복의 특성상 제품의 품질을 유지하기 위해 재고보관에 따른 고정비용이 지속적으로 발생하여 판매가 부진할 경우 유지비용이 지속적으로 발생하게 되는 구조이며, 당사는 이러한 비용발생을 줄이기 위하여 2024년 중 남성복 재고를 대량으로 할인하여 일시처분을 하였습니다. 이에 따라 원가 대비 매출단가를 큰폭으로 할인되어 영업손실 발생에 주요 요인으로 작용하였습니다.

한편, 최근 3년간 판매비와관리비의 주요 항목은 다음과 같습니다.

당사의 연결기준 판매비와관리비 규모는 2023년 74,969백만원에서 지속적으로 감소하여 2024년에는 65,858백만원, 2025년 59,876백만원, 2026년 반기 28,266백만원이 발생하였습니다.

당사의 판매비와관리비는 급여성비용과 판매수수료가 가장 큰 비중을 차지하고 있습니다. 급여성비용의 경우 연결기준 2023년 19,034백만원, 2024년 15,602백만원, 2025년 15,542백만원, 2026년 반기 7,018백만원으로 2024년 이후 유사한 수준을 유지하고 있는 추세를 보이고 있으며, 2023년 급여성 비용의 경우 큐캐피탈의 투자성과에 따라 운용인력에게 지급한 성과보수가 증가하여 타 사업연도 대비 높아진 모습을 보였습니다. 판매수수료의 경우 연결기준 2023년 31,150백만원, 2024년 27,807백만원, 2025년 23,671백만원, 2026년 반기 11,210백만원이 발생하였습니다. 판매수수료는 의류사업 부문에서 매장 및 백화점 등에 지급하는 수수료로 구성되어있으며, 의류사업부문 매출이 감소함에 따라 비례하여 감소하는 추세를 보이고 있습니다. 전반적으로 매출액대비 판매비와관리비 비율은 50%대의 수준을 보이고 있으나, 고정비성 비용으로 인해 매출액이 감소할 경우 판매비와관리비 비율이 상승하는 모습을 보이고 있습니다.

이와 같이 당사의 매출액은 정체되는 상황에서 매출원가율은 상승하고 있으며, 매출액 대비 판매비와관리비는 감축시키지 못하는 상황이 발생하여 영업손실이 발생하고 있습니다. 향후 대내외적인 경제상황이 개선되지 않거나 재고 할인 판매, 투자주식에 대한 손실 등이 발생할 경우 당사의 영업손실 규모가 개선되기 어려울 수 있습니다.

(3) 당기순이익 분석

당사의 연결기준 당기순손익은 2023년 1,455백만원, 2024년 -8,205백만원, 2025년 -8,552백만원, 2026년 반기 307백만원이 발생하였으며, 연결기준 당기순이익은 2023년 흑자였으나 2024년 적자로 전환하여 2025년에도 적자를 시현하였고, 2026년 반기에는 흑자를 기록하였으나 지배기업 소유주지분 기준으로는 1,392백만원의 순손실이 발생하였습니다.

2023년에는 투자 및 여신/기업 구조조정부문의 투자 성과보수로 인해 연결기준 7,904백만 원의 영업이익이 발생하였습니다. 영업이익발생으로 인해 이자비용이 5,157백만원 및 기타 의금융비용 1,690백만원이 발생하였음에도 연결기준 당기순이익 1,455백만원을 시현하였 습니다.

2024년에는 연결기준 3,929백만원의 영업손실이 발생하였습니다. 영업외손익에서 장단기대여금 및 미수금에서 인식한 대손상각비 987백만원, 이자비용 2,725백만원이 발생하였으며, 사채평가이익 845백만원, 사채처분이익 736백만원이 발생하였으나 사채상환손실 2,953백만원이 발생함에 따라 연결기준 8,205백만원이라는 대규모당기순손실이 발생하였습니다.

2025년에는 연결기준 409백만원의 영업손실이 발생하였습니다. 영업외손익에서 이자비용 4,147백만원, 지분법손실 2,139백만원 등이 발생함에 따라 연결기준 8,552백만원의 당기순손실이 발생하였습니다.

2026년 반기에는 연결기준 3,214백만원의 영업이익이 발생하였으나, 이자비용 1,620백만원 및 지분법손실 179백만원 등이 발생함에 따라 연결기준 당기순이익은 307백만원(지배기업 소유주지분 순손실 1,392백만원)에 그쳤습니다.

2023년 연결기준 영업이익이 발생하여 흑자전환을 하였으나, 이는 투자 및 여신/기업 구조조정부문의 투자성과보수로 인한 일시적인 영업이익이며, 2024년 및 2025년에도 영업손실이 발생하였으며, 2026년 반기 영업이익 역시 대부분 투자 및 여신/기업 구조조정부문에서 발생한 것입니다. 또한 당사의 규모에 비해 이자비용 등으로 인한 과도한 영업외손실이 발생하여 대규모 당기순손실이 누적되고 있습니다. 당사의 대규모 당기순손실의 주요 원인은 재무 안정성 악화로 인한 이자비용, 기타의 대손상각비, 지분법적용투자주식손상차손, 지분법손실 등 비경상적이거나 당사의 경영진이 예측하기 어려운 항목들에서 발생하고 있기 때문에 향후에는 발생하지 않을 것으로 기대하고 있지만 당사 및 관계회사의 영업환경 개선으로 인한 수익이 증가하지 않을 경우 이와 같은 대규모 당기순손실이 발생할 가능성도 존재합니다. 투자자께서는 당사의 수익성과 관련된 상황을 반드시 유의하여 주시기 바라며, 당사의 자기자본 규모, 당기순손실 규모 등에 대해 지속적으로 유의하여 주시기 바랍니다

최근 3년간 및 2026년 반기 당사의 재무안정성 지표 및 동종산업평균 재무안정성 지표는 다음과 같습니다.

당사의 연결기준 유동비율은 2023년 115.6%, 2024년 79.6%, 2025년 59.5%, 2026년 6월말 60.5%로 2023년 이후 크게 악화된 상태입니다. 이는 당사의 손실발생으로 운영자금이 부족한 상황이 지속적으로 발생하여 차입금이 증가하였고 차입금 대부분이 유동성으로 분류되었기 때문입니다. 당사는 부족한 운영자금을 충당하기 위해 전환사채를 발행하였으며, 특수관계자 차입금도 지속적으로 증가시켰고 이로 인해 유동비율이 악화되었을 뿐만 아니라, 부채비율은 연결기준 2023년 79.2%에서 2024년 88.7%까지 증가하였다가 2026년 6월말 76.6%로 감소하였으며, 별도기준 2023년 174.6%에서 2025년 196.2%까지 증가하였다가 2026년 6월말 174.8%로 감소하였습니다.

별도기준 영업이익은 2023년 1,518백만원, 2024년 -2,122백만원, 2025년 -99백만원, 2026년 반기 648백만원으로 등락하고 있으며, 연결기준 영업이익은 2023년 7,904백만원, 2024년 -3,929백만원, 2025년 -409백만원, 2026년 반기 3,214백만원으로 2023년 및 2026년 반기를 제외하고 영업손실이 발생하고 있습니다. 영업이익이 발생한 사업연도의 경우도 2023년 연결기준 영업이익을 제외하고 그 규모가 이자비용에 미치지 못하여 이자보상비율이 1배 미만으로 하락하였으며, 2024년과 2025년에는 별도 및 연결기준으로 이자보상비율이 적자를 기록하였습니다. 2026년 반기 연결기준 이자보상비율은 1.98배이나 영업이익의 대부분이 투자 및 여신/기업 구조조정부문에서 발생한 것으로 지속가능성에 대한 판단이 필요합니다. 이는 영업활동에서 창출한 이익으로는 금융비용도 지불할 수 없을 정도로 채무상환능력이 취약하다는 사실을 의미하며, 이러한 추세가 지속될 경우 당사가 지불예정인 이자비용이 영업이익을 상회하는 것을 뜻하므로 이자지급 능력에 문제가 있다고 판단할 수 있습니다.

이자보상비율은 (매출액 영업이익률/금융비용 부담률)로 구분할 수 있으며, 금융비용 부담률은 다시 (차입금 평균이자율*차입금의존도/총자산 회전율)로 구분할 수 있습니다. 이자보상비율이 악화되기 위해서는 영업이익률 감소, 차입금 평균이자율 증가, 차입금 의존도 증가, 총자산 회전율 감소 등의 상황이 발생해야 합니다. 당사의 이자보상배율 구성요소 현황은 아래와 같습니다.

당사가 분석한 당사의 연결기준 이자보상비율이 지속적으로 열위한 수치를 기록하는 주요 요인은 대규모로 발생하고 있는 영업손실 때문이라고 판단됩니다. 이자보상비율을 구성하는 다른 요소들은 요소별로 이자보상비율을 악화시키는 요인도 있고, 개선시키는 요인도 있습니다. 연결기준 차입금 평균이자율은 2023년 7.72%를 기록한 이후 2024년 3.60%로 감소하였다가 2025년 5.24%, 2026년 반기 4.44%를 기록하였습니다. 총자산 회전율도 2023년 0.62회를 기록한 이후 2025년 0.47회로 감소하였습니다. 당사의 총차입금의존도는 2023년 28.75%를 기록한 이후 증가하여 2024년 35.85%, 2025년 31.90%, 2026년 반기 30.43%를 기록하였으나 지속적인 이자보상비율 적자를 설명하는 직접적인 요인은 아니라고 판단됩니다. 당사의 열위한 이자보상비율의 직접적인 원인은 열위한 영업이익률이라고 판단되며, 당사의 연결기준 영업이익률은 2023년 5.38%, 2024년 -3.24%, 2025년 -0.37%, 2026년 반기 5.93%로 2023년의 경우 큐캐피탈파트너스(주)의 투자성과보수 발생 등으로 인해 일시적으로 영업이익이 발생하였고, 2026년 반기 영업이익 역시 투자 및 여신/기업 구조조정부문에서 대부분 발생하였으며, 그외 사업연도는 영업손실이 커짐에 따라 이자보상비율을 악화시키고 있습니다.

또한, 당사의 연결기준 부채비율은 2023년말 79.2%에서 2024년말 88.7%까지 증가하였다가 2026년 6월말 76.6%로 감소하였습니다. 2024년까지의 증가는 지속적인 실적악화로 인해 운영자금 목적으로 특수관계자 차입금을 증가시켰기 때문입니다. 당사의 차입금 현황은 다음과 같습니다.

당사의 연결기준 총차입금 규모는 2023년말 67,794백만원 수준에서 2024년말 83,837백만원까지 증가하였다가 2026년 6월말 71,235백만원으로 감소하였습니다. 당사의 차입금은 장단기차입금 및 유동성 전환사채로 구성되어 있습니다.

당사의 2026년 6월말 연결기준 차입금 및 전환사채의 세부현황은 다음과 같습니다.

한편, 제16회차 전환사채는 상환할증금 및 전환권조정을 포함한 금액이며, 제16회차 전환사채의 발행 내역은 다음과 같습니다.

당사의 연결기준 차입금 의존도는 2023년말 28.7%였으나, 지속적인 영업실적 악화로 인한 차입금 증가로 인해 2024년말 35.9%까지 증가하였으며, 2025년말 31.9%, 2026년 6월말 30.4%로 다소 감소하였습니다. 차입금 의존도의 증가와 유동비율의 악화 및 당사의 지속적인 당기순손실 등을 고려했을 때 향후 차입을 통한 추가적인 자금조달 가능성이 존재하며, 언제든지 재무구조가 악화될 가능성이 존재합니다.

당사의 재무안정성 관련 지표는 2025년 이후 일부 개선되는 모습을 보이고 있으나 여전히 취약한 수준이며, 당사는 투자 및 여신/기업 구조조정부문의 투자금 회수에 따른 투자성과보수가 발생한 2023년과 2026년 반기를 제외하고 연결기준으로 지속적인 당기순손실이 발생하고 있습니다. 당사는 2025년 유상증자 및 제16회차 전환사채 발행으로 제15회차 전환사채를 상환하였으며, 2026년 05월 출자전환 유상증자를 통해 재무안정성을 개선하였습니다. 하지만 당사가 목표로 하고 있는 자금 조달계획, 자금수지계획 등이 실패할 가능성이 존재하고, 영업활동으로 인한 이익 창출없이 외부 자금 조달만으로는 영속적인 사업을 영위하기 어렵다는 점을 투자자 여러분들께서는 반드시 유의하여 주시기 바랍니다.

당사의 매출은 제품, 상품, 기타매출로 구분됩니다. 제품, 상품 매출의 경우 제품, 상품의 판매시점에 매출채권을 인식하며, 기타매출의 경우 매출의 성격에 따라 용역제공 기간에 안분 하거나 용역제공이 완료된 시점에 매출 및 매출채권을 인식하고 있습니다.

당사의 연결기준 매출채권회전율은 2023년 15.7회, 2024년 14.0회, 2025년 13.2회, 2026년 반기 연환산 12.4회 수준으로 업종평균인 8.01~8.51회를 상회하는 수준입니다. 이는 당사의 매출거래처와의 거래조건이 업종평균에 비해 당사에 우호적인 상황이라는 것을 의미합니다. 다만, 연결기준 매출채권 회전율은 2023년부터 지속적으로 악화되고 있으며, 별도기준 매출채권 회전율은 2024년 16.6회로 2023년 14.6회 대비 개선되었으나 2025년 15.9회, 2026년 반기 연환산 13.6회로 다시 악화되는 모습을 보이고 있습니다. 당사의 주 사업부문인 의류사업부문의 주력 매출채널은 백화점이기 때문에 회수절차는 지급주기에 따라 문제없이 이루어지고 있으며, 지급주기를 고려했을때 연말 매출에 따라 회전율의 변동이 발생할 수 있습니다. 당사의 매출채권 회전율은 동종평균보다는 높은 수준을 유지하고 있으나, 2024년 이후 매출채권 회전율이 과거 대비 악화되었으며, 향후 매출이 감소하게 될 경우 매출채권 회전율이 악화될 수 있습니다.

한편, 당사는 아래의 정책에 따라 매출채권 대손충당금을 설정하고 있습니다.

이러한 정책에 따라 설정된 당사의 매출채권 대손충당금 현황은 아래와 같습니다.

당사의 연결기준 대손충당금은 2023년 611백만원, 2024년 522백만원, 2025년말 495백만원, 2026년 6월말 507백만원입니다. 계상되어 있는 대손충당금은 당사의 종속회사인 지엔코국제무역(닝보)유한공사에 대한 매출채권과 폐업 등의 사유가 발생한 매장에서 회수되지 못한 매출채권에 대한 대손충당금입니다. 중국현지에서의 매출규모가 감소함에 따라 지엔코국제무역(닝보)유한공사에 대한 매출채권 미회수 금액이 누적적으로 발생하여 당사의 별도기준 대손충당금도 지속적으로증가하는 추세를 보이고 있습니다.

그 외 매출채권이 잔액이 존재하는 거래처는 대부분 국내 백화점으로 재무건전성이 우수하고 정상 결제일 이내에 회수가 이루어지고 있기 때문에 매출채권 대손충당금을 설정하지 않았으며, 향후에도 이러한 추세가 지속될 것으로 기대하고 있습니다.

상기와 같이 검토한 바 당사의 종속기업인 지엔코국제무역(닝보)유한회사에 대한 대손충당금이 가장 큰 비중을 차지하고 있으나 해당 종속회사에 대한 매출액은 추가적으로 발생하기 어려운 상황이기 때문에 향후 발생할 당사의 매출채권에 대한 회수지연 및 미회수에 따른 위험은 높지 않을 것으로 판단됩니다. 그럼에도 불구하고, 경기 불황 등으로 인해 업황이 악화될 경우 매출채권 회수가 지연될 수 있으며, 재무건전성이 우수한 백화점을 통해 채권을 회수하고 있으나, 입점하고 있는 매장의 폐업 사유 등으로 매출채권이 미회수될 가능성이 존재합니다. 이러한 사유가 발생할 경우 당사의 유동성 위험이 가중되어 재무안정성 및 수익성에 부정적인 영향을 미칠 수 있으므로, 투자자께서는 이 점 유의하시기 바랍니다.

당사의 재고자산은 의류사업부문의 의류제품 재고, 상용차 수입 유통부문의 상품재고로 구성되어있습니다. 당사는 재고자산의 단위원가에 대해 총평균법을 적용하여 취득원가로 결정하고 있으며 매입원가, 전환원가 및 재고자산을 현재의 장소에 이르게 하는데 발생한 기타 모든 원가를 포함하여 취득원가를 산정하고 있습니다. 당사의 2023년 이후 재고자산 및 재고자산회전율 현황은 다음과 같습니다.

당사의 연결기준 재고자산(장부금액)은 2023년말 35,320백만원을 기록한 이후 지속적으로 감소하여 2025년말 23,590백만원, 2026년 6월말 현재 23,914백만원이 존재합니다. 절대금액 뿐만 아니라 총자산대비 구성 비율도 2023년말 15.0%에서 2026년 6월말 10.2%까지 감소하였습니다. 당사의 재고자산 절대금액과 구성비율이 감소한 이유는 남성복 판매 악화로 인한 기존 재고의 할인 처분 및 매출정체로 인한 재고자산이 감소하였기 때문입니다. 이로 인해 당사의 연결기준 재고자산 회전율은 2023년 1.76회에서 2025년 2.06회로 상승하였으나, 2026년 반기 연환산 1.92회로 다시 낮아졌습니다.

한편, 당사는 재고자산은 취득원가와 순실현가능가치 중 낮은 금액으로 인식하는 저가법을 적용하고 있으며, 저가법은 재고자산 각 항목별로 적용하나 유사하거나 관련있는 항목은 통합하여 적용하고 있습니다. 순실현가능가치는 당사 및 종속회사의 과거 경험, 현재 시장 상황, 재무보고일 기준의 미래전망정보 등을 고려하여 판단하고 있습니다. 당사의 2023년 이후 재고자산 평가충당금 설정현황은 다음과 같습니다.

당사의 재고자산 중 판매가 지연됨에 따라 부진재고로 쌓여있던 지엔코국제무역(닝보)유한공사 재고와 남성복 브랜드인 TI FOR MEN의 재고가 할인 판매 등을 통해 재고를 처분함에 따라 관련 재고충당금도 상계되어 재고자산총액대비 평가충당금 설정비율은 감소하고 있는 추세입니다. 이는 부실재고를 처분함에 따라 충당금 설정비율이 감소하고 있는 것이며, 영업환경이 개선되지 않는다면 부실재고가 추가로 발생하여 평가충당금 설정비율이 증가할 수 있습니다. 평가충당금 설정비율이 증가하게 될 경우 재고자산의 할인판매를 통해 수익성이 악화될 수 있으며, 이러한 수익성 악화로 당사의 재무안정성에 부정적인 영향을 줄 수 있습니다. 투자자께서는 이 점 유의하시기 바랍니다.

당사의 유형자산은 토지, 건물, 기계장치, 차량운반구 등 영업활동을 위한 자산 및 임차 등을 목적으로 한 투자부동산으로 구성되어 있으며, 2025년말 연결기준 장부금액은 52,014백만원으로 총자산에서 차지하는 비중은 약 22.2% 수준이며, 2026년 6월말 연결기준 장부금액은 51,555백만원으로 총자산에서 차지하는 비중은 약 22.0%입니다. 당사의 최근 3개년 및 2026년 반기 유형자산 장부금액 현황은 다음과 같습니다.

당사의 연결기준 유형자산 장부금액은 2023년 54,435백만원, 2024년 52,586백만원, 2025년 52,014백만원, 2026년 6월말 51,555백만원으로 총자산 대비 비중이 2023년 23.1%에서 2026년 6월말 22.0%수준으로 유지되고 있습니다. 총자산 대비 대부분을 차지하는 유형자산은 본사 사옥 및 물류센터와 같은 부동산이며, 2023년 중 종속회사인 큐캐피탈파트너스(주)가 서울특별시 강남구 역삼동 636-7번지 토지 및 건물을 23,000백만원에 취득하여 유형자산이 큰 폭으로 증가하였습니다. 그외 주요 유형자산 항목은 백화점 매장에서 발생하는인테리어 공사에 따른 설비자산, 다양한 사무실, 창고, 소매매장, 장비, 자동차를 리스로 인해 발생하는 사용권자산으로 구성되어 있습니다.

당사는 유형자산 측정, 평가 및 인식 기준에 따라 보유 중인 유형자산으로부터 감가상각비를 인식하고 있으며, 이는 당사 영업비용에 포함되어 있습니다. 또한 당사는 유형자산의 손상징후가 확인될 경우 외부 평가법인에 자산 평가를 의뢰하여 회수가능액을 평가하고 있으며, 장부금액보다 회수가능액이 낮을 경우 장부금액과 회수가능액과의 차이를 손상차손으로 반영 하고 있습니다. 또한 기중 유형자산의 처분이 발생할 경우에는 이와 관련되어 처분손익을 인식하고 있습니다.

한편, 당사의 종속회사인 종속회사인 큐캐피탈파트너스(주)가 2023년 중 취득한 토지 및 건물의 일부는 투자부동산으로 분류하여 임차를 제공하고 있으며, 관계회사인 (주)큐로홀딩스가 입주하여 이용하고 있습니다. (주)큐로홀딩스의 경영진은 2024년 초 경영환경을 개선시 키고 계열사들과의 업무 효율성을 증대시키기 위해 큐캐피탈파트너스(주)가 소유한 빌딩으로 사옥을 이전하였습니다. (주)큐로홀딩스는 현재 사옥의 지하2층, 지하1층, 지상2층~4층을 임대한 뒤 일부 공간을 (주)큐로홀딩스 계열회사에 다시 임차하고 있습니다. (주)큐로홀딩스는 계열회사의 사용면적에 따라 매월 임대료를 수령하고 있으며, 임차보증금 및 임대료 외의 상거래 및 기타거래 또한 당사와 특수관계자와의 거래조건은 제3자와의 거래조건과 비교 했을 때 합리적인 수준으로 책정되어 거래가 이루어지고 있습니다.

상술한 투자부동산은 임대수익이나 투자차익을 목적으로 보유하고 있는 부동산입니다. 투자 부동산은 취득 시 발생한 거래원가를 포함하여 최초 인식시점에 원가로 측정되며, 최초 인식 후에는 원가에서 감가상각누계액과 손상차손누계액을 차감한 금액으로 표시됩니다. 후속원가는 자산으로부터 발생하는 미래 경제적 효익이 유입될 가능성이 높으며, 그 원가를 신뢰성 있게 측정할 수 있는 경우에 한하여 자산의 장부금액에 포함하거나 적절한 경우 별도의 자산으로 인식하고 있으며, 후속지출에 의해 대체된 부분의 장부금액은 제거하고 있습니다. 한편, 일상적인 수선ㆍ유지 관련하여 발생하는 원가는 발생시점에 당기손익으로 인식하고 있습니다.

당사의 유형자산은 본사사옥, 물류창고, 투자부동산 등 부동산이 큰 비중을 차지하고있습니다. 향후 임대료 시세의 하락, 임차 수요 악화로 인한 공실발생, 부동산의 거래가액 하락, 대규모 자본적 지출 발생 등이 발생할 경우, 재무 안전성이 추가적으로 악화될 수 있습니다. 또한 영업악화 등으로 인해 보유하고 있는 물류창고와 같은 유형자산의 손상차손이 인식될 경우 당사 재무구조에 부정적으로 작용할 수 있습니다. 투자자께서는 이 점 유의하시기 바랍니다.

당사는 투자 및 여신/기업 구조조정부문의 투자금 회수에 따른 투자성과보수가 발생한 2023년을 제외하고 영업환경 악화로 인해 2024년 음(-)의 영업활동현금흐름이 발생하였으며, 2025년 및 2026년 반기에는 양(+)의 영업활동현금흐름을 기록하였으나 이자지급액에는 미치지 못하는 수준입니다. 업황에 따라 영업이익 발생여부와 관계없이 지속적인 운전자본금액 증가로 음(-)의 영업활동현금흐름이 발생하고 있습니다. 또한 유형자산 취득, 종속기업및관계기업투자의 취득 등으로 지속적인 음(-)의 투자활동현금흐름을 보이고 있습니다. 당사는 영업활동과 투자활동에서 발생하는 음(-)의 현금흐름을 재무활동을 통해 충당하고 있는 상황이며, 주로 차입금을 통해 현금 유입이 이뤄지고 있습니다. 최근 3개년 및 2026년 반기 당사의 주요 현금흐름은 다음과 같습니다.

(1) 영업활동현금흐름 분석

당사의 별도기준 영업활동현금흐름은 2023년 -2,288백만원, 2024년 4,375백만원, 2025년 286백만원, 2026년 반기 1,119백만원으로 2023년을 제외하고 양의 영업활동현금흐름을 기록하고 있습니다. 또한, 연결기준 영업활동현금흐름은 2023년 16,322백만원으로 양의 영업활동현금흐름을 기록하였으나, 2024년 -7,732백만원으로 음(-)의 영업활동현금흐름을 기록하였으며, 2025년 1,126백만원, 2026년 반기 662백만원으로 양(+)으로 전환하였으나 연간 이자지급액(2025년 6,183백만원, 2026년 반기 3,301백만원)을 충당하기에는 부족한 수준입니다.

최근 3개년 및 2026년 반기 연결기준 영업활동현금흐름에 영향을 미친 항목은 다음과 같습니다.

2023년은 연결기준 1,455백만원의 당기순이익이 발생하였으며, 현금유출입이 발생하지 않는 손익인 지분법손익 1,966백만원, 지분법적용투자주식손상차손 1,075백만원, 지분법손상 차손환입 -614백만원, 대손상각비 1,898백만원 등을 반영한 손익조정 12,031백만원과 순운전자본의 변동 2,535백만원으로 인해 영업으로부터 창출된 현금흐름은 16,021백만원 수준을 보였습니다. 그 외 이자수취 3,036백만원, 이자지급 3,777백만원 및 법인세납부 898백 만원으로 인하여 전체 영업활동현금흐름은 16,323백만원이 발생하였습니다.

2024년은 연결기준 8,205백만원의 당기순손실이 발생하였으며, 현금유출입이 발생하지 않는 손익인 지분법손익 677백만원, 지분법적용투자주식손상차손 2,798백만원, 지분법적용투 자주식처분이익 -4,593백만원 등을 반영한 손익조정 7,898백만원과 순운전자본의 변동 - 122백만원으로 인해 영업으로부터 창출된 현금흐름은 -437백만원 수준을 보였습니다. 그 외 이자수취 4,878백만원, 이자지급 7,748백만원 및 법인세납부 4,466백만원으로 인하여 전체 영업활동현금흐름은 -7,732백만원이 발생하였습니다.

2025년은 연결기준 8,552백만원의 당기순손실이 발생하였으며, 현금유출입이 발생하지 않는 손익 등을 반영한 손익조정과 순운전자본의 변동으로 인해 영업으로부터 창출된 현금흐름은 4,515백만원 수준을 보였습니다. 그 외 이자수취 1,955백만원, 이자지급 6,183백만원 및 법인세환급 806백만원으로 인하여 전체 영업활동현금흐름은 1,126백만원이 발생하였습니다.

2026년 반기는 연결기준 307백만원의 당기순이익이 발생하였으며, 영업으로부터 창출된 현금흐름은 3,108백만원 수준을 보였습니다. 그 외 이자수취 1,493백만원, 이자지급 3,301백만원 및 법인세납부 638백만원으로 인하여 전체 영업활동현금흐름은 662백만원이 발생하였습니다.

(2) 투자활동현금흐름 분석

당사의 연결기준 투자활동현금흐름은 2023년 -12,968백만원, 2024년 -8,673백만원, 2025년 -1,478백만원, 2026년 반기 -714백만원이 발생하였습니다.

2023년은 보유하고 있던 (주)큐로(신, 케이아이비플러그에너지(주)) 주식 및 투자조합 청산 등으로 인해 관계기업 및 종속기업투자주식 처분으로 인한 현금유입 19,680백만원이 발생하였으나, 당사의 종속회사인 큐캐피탈파트너스(주)가 서울 강남구 역삼동 소재의 토지 및 건물을 취득함에 따라 23,000백만원의 현금 유출이 발생하여-12,968백만원의 연결기준 투자활동현금흐름이 발생하였습니다.

2024년은 (주)크레오에스지(구, (주)큐로컴) 유상증자 참여로 인해 관계기업투자주식이 증가하여 4,581백만원의 현금 유출이 발생하였으며, 유형자산 취득으로 인한 2,639백만원의 현금유출이 발생하여, -8,673백만원의 연결기준 투자활동현금흐름이 발생하였습니다.

2025년은 유형자산 처분 1,631백만원 등의 현금유입이 있었으나, 관계기업투자주식 취득 789백만원, 단기대여금 증가 1,000백만원(감소 500백만원), 유형자산 취득 1,619백만원 등의 현금유출이 발생하여 -1,478백만원의 연결기준 투자활동현금흐름이 발생하였습니다.

2026년 반기는 유형자산 취득으로 인한 601백만원의 현금유출 등이 발생하여 -714백만원의 연결기준 투자활동현금흐름이 발생하였습니다.

(3) 재무활동현금흐름 분석

당사의 연결기준 재무활동현금흐름은 2023년 2,169백만원, 2024년 10,775백만원, 2025년 -1,093백만원, 2026년 반기 -2,268백만원이 발생하였습니다.

2023년은 장단기차입금 차입 및 상환으로 인한 현금유입 9,099백만원, 전환사채 상환으로 인한 현금유출 4,085백만원, 리스부채 감소로 인한 현금유출 2,606백만원 등으로 인해 2,169백만원의 연결기준 재무활동현금흐름이 발생하였습니다.

2024년은 장단기차입금 차입 및 상환으로 인한 현금유입 12,930백만원, 리스부채 감소로 인한 현금유출 2,650백만원 등으로 인해 10,775백만원의 연결기준 재무활동현금흐름이 발생하였습니다.

2025년은 유상증자 11,246백만원 및 제16회차 전환사채 발행 10,000백만원으로 자금을 확보하였으나, 제15회차 전환사채 상환 20,087백만원 및 리스부채 감소 2,747백만원 등으로 인해 -1,093백만원의 연결기준 재무활동현금흐름이 발생하였습니다.

2026년 반기는 장단기차입금 차입 및 상환으로 인한 현금유입 854백만원, 장기차입금 상환으로 인한 현금유출 1,715백만원, 리스부채 감소로 인한 현금유출 1,367백만원 등으로 인해 -2,268백만원의 연결기준 재무활동현금흐름이 발생하였습니다.

상술한 바와 같이, 당사는 장단기차입금 차입 등의 재무활동을 통해 영업활동 및 투자활동에서의 현금 순유출을 충당하는 재무정책을 실행하고 있습니다. 영업활동 현금흐름 개선이 수반되지 않는다면 향후 추가적인 유상증자나 주식관련 사채의 발행, 외부 금융기관 등으로부터의 차입을 통하여 개선할 수밖에 없는 상황이 도래할 수 있습니다. 당사는 영업활동을 통한 현금흐름창출능력이 열위하여 운영 자금 확보를 외부자금 조달에 의존하고 있기 때문에 향후 국내외 경기 침체, 금융시장 침체 등 당사가 통제할 수 없는 요인으로 인해 재무활동을 통한 현금 유입이 원활하지 못할 경우, 당사의 유동성이 악화될 수 있습니다. 투자자께서는 이 점 유의하시기 바랍니다.

3. 기타위험

당사는 2026년 4월 14일 기준 5:1 액면병합에 대한 효력이 발생되어, 공시서류 제출일 기준 액면가는 2,500원입니다. 그러나 당사 주가가 최근 지속적인 하락세를 보이고 있습니다. 한편, 증권의 발행 및 공시등에 관한 규정 제5-18조 유상증자의 발행가액 결정 규정에 따라 제3자배정 유상증자의 경우 기준주가에 10% 이내의 할인율을 정하여 발행가액을 산정할 수 있으며, 이사회 결의로 10% 할인율을 적용하여 산정하였습니다.이에 실제 시장가격이 산정일 이후 확정발행가액보다 하락하게 된다면 청약과 동시에 평가손실이 발생할 위험이 있습니다. 이점에 대해 투자자께서는 이 점 유의하시기 바랍니다.

당사는 코스닥시장 상장법인으로서 이번 유상증자로 발행되는 신주는 코스닥시장에상장되어 거래될 예정이므로 유동성과 관계된 심각한 환금성 위험은 존재하지 않습니다. 그러나 유상증자 청약에 참여하여 신주를 배정받을 경우, 신주가 상장되어 매매가 가능할 때까지 납입주금에 대한 유동성의 제약이 있습니다.본 유상증자의 자세한 일정은 본 소액공모공시서류의 'I.모집 또는 매출에 관한 일반사항' 중 '4. 모집 또는 매출에 관한 절차'를 참고하시기 바랍니다.

'증권관련 집단소송법' 제12조(소송허가 요건)에 따라 50명 이상의 개인이 발행주식총수의 1만분의 1 이상 보유할 경우 한 명 이상의 대표 당사자가 상기 50인 이상의 당사자들을 대리하여 회사가 발행한 증권의 거래과정에서 발생한 피해에 대하여 소송을 제기할 수 있습니다.본 소액공모공시서류 상 기재된 잘못된 내용, 잘못된 사업보고서의 공시, 내부자거래에 의한 손해배상청구 및 회계부정으로 인한 손해배상 청구 등이 주요한 소송사유에 포함됩니다. 당사는 향후 이와 같은 집단소송의 대상이 되지 않는다고 확신할 수 없으며, 만약 당사에 대하여 집단소송이 제기될 경우 상당한 소송비용이 발생할 수 있음을 유의하시기 바랍니다.

본 소액공모공시서류 상의 재무제표는 2026년 반기말 재무제표 작성기준일 이후의 변동을 반영하지 않았으며, 유의적인 변동사항의 경우 별도의 주석 등을 통해 기재하였으므로 투자에 유의하시기 바랍니다.다만, 본 소액공모공시서류에 기재된 재무제표의 작성기준일 이후 본 소액공모공시서류 제출일 사이에 발생한 것으로 소액공모공시서류에 기재된 사항 이외에 자산, 부채, 현금흐름 또는 손익사항에 중대한 변동을 가져오거나 중요한 영향을 미치는 사항은 없습니다.

금융감독원 전자공시 홈페이지(http://dart.fss.or.kr)에는 당사의 사업보고서(분기 및 반기보고서 포함) 및 감사보고서 등 기타 정기공시사항과 수시공시사항 등이 전자공시되어 있사오니 투자의사를 결정하시는 데 참조하시기 바랍니다.본 소액공모공시서류는 일부내용이 정정될 수 있으며, 투자판단과 밀접하게 연관된 주요내용이 변경될 경우에는 본 소액공모공시서류상의 일정에 차질을 가져올 수 있습니다. 또한, 관계기관과의 업무진행과정에서 일정이 변경될 수도 있으므로 투자자들께서는 투자시 이러한 점을 감안하시기 바랍니다.

당사의 주가는 국내외 주식시장 환경 변화와 같은 외부적 요인에 영향을 받아 변동할가능성이 존재하며, 당사의 외부적인 경영환경 변화에 따라 당사 실적이 악화될 가능성이 높아질 경우 당사의 주가에 부정적인 영향을 미칠 수 있습니다.본 건 공모주식을 청약하고자 하는 투자자들은 투자결정을 하기 전에 본 소액공모공시서류의 다른 기재 부분 뿐만 아니라 상기 투자위험요소를 주의 깊게 검토한 후 이를 고려하여 최종적인 투자판단을 해야 하며, 당사가 현재 알고 있지 못하거나 중요하지 않다고 판단하여 상기 투자위험요소에 기재하지 않은 사항이라 하더라도 당사의 운영에 중대한 부정적 영향을 미칠 수 있다는 가능성을 배제할 수는 없으므로, 투자자는 상기 투자위험요소 및 본 소액공모공시서류에 기재된 정보에만 의존하여 투자판단을 해서는 안되며, 자신의 독자적인 판단에 의해서 투자하셔야 합니다.만일 상기 투자위험요소에 기재한 내용 중 부정적인 요소가 현실화될 경우 당사 및 종속회사의 사업, 재무상태, 기타 운영결과에 중대한 부정적 영향을 미칠 수 있으며, 이에 따라 투자자가 금번 공모 과정에서 취득하게 되는 당사 주식의 시장가격이 하락하여 투자금액에 손실을 볼 수도 있음을 유의하시기 바랍니다.

IV. 인수인의 의견(분석기관의 평가의견)

- 해당사항 없습니다.

V. 자금의 사용목적

1. 모집 또는 매출에 의한 자금조달 내역가. 자금조달금액

나. 발행제비용의 내역

2. 자금의 사용목적

3. 채무상환자금 상세현황

VI. 그 밖에 투자자보호를 위해 필요한 사항

- 해당사항 없습니다.

I. 회사의 개요

II. 사업의 내용

III. 재무에 관한 사항