LG에너지솔루션 증권신고서(채무증권)

1. 핵심투자위험

2. 모집 또는 매출에 관한 일반사항

【국내발행 외화채권】

【국내발행 외화채권】

【국내발행 외화채권】

【국내발행 외화채권】

1. 공모개요

2. 공모방법

- 해당사항 없습니다.

3. 공모가격 결정방법

본 사채의 공모금리는 2024년 02월 07일 실시하는 수요예측 이후, 당사와 공동대표주관회사인 한국투자증권(주), KB증권(주), NH투자증권(주), 미래에셋증권(주), 신한투자증권(주) 및 대신증권(주)가 협의하여 결정합니다. 수요예측 결과에 의해 확정된 이자율은 2024년 02월 08일 정정신고서를 통해 공시할 계획입니다. 가. 공모가격 결정방법 및 절차.

나. 공동대표주관회사의 공모희망금리 산정

다. 공모희망금리 산정근거

공동대표주관회사는 공모희망금리를 결정함에 있어 아래와 같은 사항을 종합적으로 검토하여 본사채의 공모희망금리를 결정하였습니다.

① 민간채권평가회사 평가금리 및 스프레드 동향 민간채권평가회사 4사(한국자산평가(주), 키스자산평가(주), 나이스피앤아이(주), 에프앤자산평가(주))에서 최초 증권신고서 제출 1영업일 전에 최종으로 제공하는 AA0등급 무보증사채 수익률은 다음과 같습니다.

발행회사가 속한 신용등급인 AA0등급 무보증 회사채의 최근 3개월간의 민간채권평가회사 4사(한국자산평가(주), 키스자산평가(주), 나이스피앤아이(주), 에프앤자산평가(주))의 산술평균(소수점 넷째자리 이하 절사) 평가금리 추이는 아래와 같습니다.

[이미지: 2년 스프레드] 원문에서 확인할 수 있어요.

[이미지: 3년 스프레드] 원문에서 확인할 수 있어요.

[이미지: 5년 스프레드] 원문에서 확인할 수 있어요.

[이미지: 7년 스프레드] 원문에서 확인할 수 있어요.

② 최근 6개월 동일등급 회사채 발행사례 검토

최근 6개월 동안 발행된 2년 만기 AA0등급 회사채 발행내역은 총 8건이었습니다. 공모희망금리로 8건 모두 개별민평 금리를 설정하였습니다. 금리밴드 상단이 개별민평금리 대비 최저 +0.20%p.에서 최고 +0.30%p.까지 제시되었으며, 수요예측 실시 결과 결정금리는 개별민평 대비 평균 +0.10%p.로 나타났습니다.

최근 6개월 동안 발행된 3년 만기 AA0등급 회사채 발행내역은 총 19건이었습니다. 공모희망금리로 19건 모두 개별민평 금리를 설정하였습니다. 금리밴드 상단이 개별민평금리 대비 최저 +0.20%p.에서 최고 +0.30%p.까지 제시되었으며, 수요예측 실시 결과 결정금리는 개별민평 대비 평균 +0.05%p.로 나타났습니다.

최근 6개월 동안 발행된 5년 만기 AA0등급 회사채 발행내역은 총 16건이었습니다. 공모희망금리로 16건 모두 개별민평 금리를 설정하였습니다. 금리밴드 상단이 개별민평금리 대비 최저 +0.20%p.에서 최고 +0.30%p.까지 제시되었으며, 수요예측 실시 결과 결정금리는 개별민평 대비 평균 -0.01%p.로 나타났습니다.

최근 6개월 동안 발행된 7년 만기 AA0등급 회사채 발행내역은 S-OIL 제60-2회 1건이었습니다. 공모희망금리로 개별민평 금리를 설정하였습니다. 금리밴드 상단은 개별민평금리 대비 +0.30%p.으로 제시되었으며, 수요예측 실시 결과 결정금리는 개별민평 대비 -0.11%p.로 나타났습니다.③ 채권시장 동향

2020년 코로나19 바이러스의 창궐로 인하여 경기 침체에 대한 불확실성이 고조되며 글로벌 안전자산 선호 현상이 심화되었고, 국내외 시장 금리 하락세가 지속되었습니다. 이에 미 연준은 예정에 없던 특별회의를 개최해 기준금리를 0.5%p 인하된 1.00~1.25%로 발표하였고, 이후 3월 16일 정례회의를 통해 채 2주도 지나지 않은 시점에서 0.00~0.25%로 1%p 금리 인하를 다시금 단행하였으며, 이로 인하여 글로벌 시장금리의 하방 압력은 거세졌습니다. 이에 한국은행 역시 코로나19 사태와 국제 유가 급락 등 전세계적 경기 침체 영향을 우려하며 3월 16일 임시 금통위를 열어 기준금리를 0.5%p 인하하며 기준금리를 0.75%로 인하하였으며, 이는 사상 처음 0%대로 진입한 사례였습니다. 이후 한국은행은 5월에 열린 금통위에서 추가로 0.25%p를 인하하였습니다. 한편, 시중금리는 2020년 11월 이후 경기 지표 개선 및 물가상승과 더불어 연준의 기준금리 인상 시기가 기존 전망보다 앞당겨질 수 있다는 기대감에 장기물 위주로 상승하는 모습을 보였습니다.2021년 1월 파월 미 연준 총재는 출구정책을 모색하기에는 아직 시기상조임을 시사하였고, 코로나19 바이러스 확산과 이에 따른 경제 회복 속도를 주시하며 신중하게 통화정책을 펼쳐갈 뜻을 밝혔습니다. 하지만 2021년 상반기 백신이 원활히 보급되었고 예상보다 빠르게 경제가 회복세를 보임에 따라 미국의 통화정책에 변경이 있을 수 있다는 전망이 부각되기도 하였으나, 파월 연준 총재는 인플레이션은 일시적이라는 판단하에 테이퍼링과 금리 인상 가능성을 일축하였습니다.이후 2021년 6월 미 연준은 회사채 발행·유통시장 매입분의 매각 계획을 발표하면서 유동성 지원의 출구전략 시그널을 시사하였고, 9월부터는 미국, 노르웨이, 영국 등 주요국들이 통화정책의 전환을 시사하기 시작하였습니다. 한편, 2021년 8월 금통위에서는 기준금리를 0.50%에서 0.25%p 인상하는 결정을 하였고, 이러한 인상의 배경으로 백신 접종의 확대, 수출 호조로 인한 국내 경제 회복 흐름, 국내 인플레가 당분간 높은 수준을 나타낼 것으로 보인다는 점, 금융불균형의 누적 위험이 높아졌다는 점을 들었습니다. 이후 국고채 금리는 지속적으로 상승한 반면, 9월까지 확대되던 크레딧 스프레드는 횡보세를 이어왔습니다.2021년 11월 금통위에서는 기준금리를 0.75%에서 1%로 0.25%p 인상하였으며, 가파른 금리 인상 경로를 선반영하며 급등하던 국채 금리는 11월 들어 안정세를 나타내었습니다. 2021년 12월 FOMC에서는 테이퍼링과 금리인상 간에 오랜 시간이 걸리지 않을 것이라는 언급을 통해 인플레이션이 일시적이라는 기존 입장에서 선회하는 모습을 보였고, 더불어 물가를 분명히 통제해야할 대상으로 인식하고 있음을 시사하였습니다. 한편 위드 코로나 정책이 지속될 것으로 예상되어 왔지만, 새로운 변이 바이러스인 오미크론의 등장에 따른 확진자 수의 급증으로 국내 방역조치 및 사회적 거리두기 조치가 다시금 강화되었고, 이러한 영향 속에서 12월 중 채권금리는 장단기물 모두 하락하는 양상을 보였습니다. 그리고 2022년 1월 금통위에서는 기준금리를 0.25%p 추가 인상하는 결정을 내렸고, 2022년 1월 FOMC에서는 기준금리 인상, 양적축소 등 긴축 통화정책의 시행을 예고하며 매파적인 태도를 보였으며, 이에 시장금리는 크게 상승하였습니다.2022년 6월 미국 FOMC에서는 지속적으로 상승하는 물가에 대응하기 위해 기준금리를 0.75%p 인상하며 자이언트스텝을 단행하였으며, 2022년 7월, 9월, 11월에 열린 FOMC에서 모두 기준금리를 0.75%p 인상하였고, 2022년 12월 0.50%p를 추가로 인상하며 2022년 말 미국 중앙은행 기준금리는 4.25~4.50%를 기록하였습니다. 한편, 국내에서는 2022년 7월 금통위에서 미국 기준금리의 추가적인 인상 예상에 따른 한미 금리 역전가시화 및 국내 높은 물가 상승률이 지속되는점(2022.06 소비자물가지수 6.0%) 등을 고려하여 1.75%인 기준 금리를 2.25%로 0.50%p 인상하였습니다. 미국을 비롯한 글로벌 중앙은행들의 연이은 기준금리 인상 및 양적긴축 기조에 대한 대응으로 2022년 8월 금통위에서 0.25%p, 2022년 10월 금통위에서 0.50%p, 11월 금통위에서 0.25%p의 기준금리를 인상하여 2022년 말 한국 중앙은행 기준금리는 3.25%를 기록하였습니다.

2023년에도 여전히 높은 물가 상승에 대한 압박으로 FOMC는 2023년 2월 1일 기준금리 0.25%p 인상을 결정했습니다. 또한 2023년 3월 23일 FOMC는 물가안정과 SVB 등 은행 파산에 대응하는 금융안정 사이에서 또 다시 베이비스텝을 유지하며 0.25%p 추가 인상을 결정하였고, 5월 4일 FOMC에서도 기준금리를 0.25%p를 인상하였습니다. 6월 FOMC에서 연준은 만장일치 기준금리 동결하였으나, 공개된 점도표에서 2023년 최종 금리 전망을 3월 대비 0.5% 높여 향후 0.25%p.씩 두 차례 금리 인상이 될 수 있음을 시사하였습니다. 7월 FOMC에서 연준은 만장일치로 기준금리를 25p 인상하였습니다. 한편, 연준은 7월 FOMC 성명서에서 경제 활동 성장세가 기존의 완만한(modest) 성장이 아닌 보통(moderate) 속도로 확장하고 있다고 평가하며 경기 판단을 상향하였습니다. 9월 FOMC에서 연준은 만장일치로 기준금리를 동결하였으나, 2023년 경제성장률(1.0% → 2.1%) 및 물가상승률(3.2% → 3.3%) 상향 조정하여 높은 금리 수준이 오랜 기간 유지 될 수 있음을 시사하였습니다. 11월 FOMC는 9월과 마찬가지로 만장일치 기준금리 동결(5.50%) 및 QT 기존 속도 유지를 시사하였습니다. 2023년 12월 FOMC에서 연준은 만장일치 기준금리 동결(5.50%) 하였으나, 점도표 상 2024년 말 기준금리 전망치를 하향조정하며(5.1% → 4.6%) 금리 인상 사이클의 마무리 및 금리 인하의 가능성을 시사하였습니다. 2024년 1월 FOMC 또한 기준금리 동결(5.50%)을 결정하였으나, 동시에 성급한 금리 인하에 대한 경계감을 갖고 있음을 표명하였습니다. 지난 6개월 간 인플레이션 데이터가 충분히 낮게 측정되고있지만 지속 가능한 2% 수준의 물가 달성 목표를 다시 한번 언급하며, 3월 기준금리 인하 가능성에 대한 시장의 기대감을 일축하였습니다.한국의 경우 2022년말 레고랜드 사태에 따른 크레딧 금리 급등에도 불구, 글로벌 금리 인상 기조에 동반한 금통위의 기준금리 인상 기조는 2023년도에도 지속되어 1월 0.25%p 인상되었습니다. 2월 금통위에서는 지난 7번 연속 금리인상 뒤 처음으로 기준금리 동결을 선언하였고, 이후 2023년 4월, 5월, 7월, 8월, 10월, 11월 및 2024년 1월에 개최된 금융통화위원회에서 기준금리 동결을 결정하면서 증권신고서 제출일 현재 국내 기준금리는 3.50% 입니다. 1월 FOMC 결과에 의하면 미국 금리 인상 사이클이 마무리 된 것으로 판단되나, 여전히 고금리 상황이 지속되고 있으며, 향후 인플레이션 등 다양한 변수에 의해 금리변동이 발생할 수 있으니 금리 변동 리스크에 대한 모니터링이 지속적으로 필요할 것으로 판단됩니다.러시아-우크라이나 전쟁, 이스라엘-팔레스타인 전쟁 등 지정학적 리스크 및 미국, 유럽 은행권 불안, 중국 경기 회복 지연 등 대내외적인 불확실성에 의해 기관투자자의 투자 심리가 상당 부분 위축될 가능성이 있습니다. 그러나, 우량 크레딧 시장은 투자 매력도를 바탕으로 상대적으로 안정세를 이어갈 것으로 전망되며, 기관 투자자들은 개별회사 신용도 및 재무안정성에 따라 선별적인 투자를 진행할 것으로 예상됩니다. 개별회사의 신용도 및 재무안정성을 바탕으로 최근 재무실적이 저조한 회사 또는 신용등급 강등 가능성이 있는 회사에 대한 투자 심리는 위축될 것으로 전망됩니다.④ 결론

당사와 공동대표주관회사는 본 사채의 공모희망금리를 상기에 기술한 바와 같이 민간채권평가사의 평가금리 및 스프레드 동향, 동일등급 회사의 최근 발행 사례, 채권시장 동향 및 전망 등을 고려하여 다음과 같이 공모희망금리를 결정하였습니다.

발행회사와 공동대표주관회사는 합리적으로 판단하여 공모희망금리밴드를 제시하였으나 금리를 확정 또는 보장하는 것이 아니므로, 투자 결정을 위한 판단 및 수요예측 및 청약 시 참고사항으로 활용해야 하며, 상기 공모희망금리는 수요예측에 따른 "유효수요"와 차이가 있습니다.수요예측 후 유효수요 및 금리는 "무보증사채 수요예측 모범규준" 및 대표주관회사의 수요예측지침에 의거하여 주관회사가 결정하며, 필요시 발행회사와 협의합니다. 수요예측결과를 반영한 정정신고서는 2024년 02월 08일에 공시할 예정입니다. 상기 일정은 진행사항에 따라 변경될 수 있습니다.

4. 모집 또는 매출절차 등에 관한 사항

"발행회사"는 (주)엘지에너지솔루션을 지칭하며, "공동대표주관회사"는 한국투자증권(주), KB증권(주), 신한투자증권(주), NH투자증권(주), 미래에셋증권(주) 및 대신증권(주)를 지칭합니다.

가. 수요예측

1. "공동대표주관회사"는 "인수규정" 제2조 제7호 및 제12조에 따라 "수요예측"을 실시하여 "발행회사"와 협의하여 발행금액 및 발행금리를 결정한다. 단, "기관투자자" 중 투자일임ㆍ신탁업자는 다음 요건을 충족하는 투자일임ㆍ신탁업자를 수요예측에 참여하도록 하며, 이에 대한 확인서를 받아야 한다 (1) 투자일임ㆍ신탁고객이 기관투자자일 것, 다만 "인수규정" 제2조 제18호에 따른 고위험고수익투자신탁과 "자본시장과 금융투자업에 관한 법률 시행령" 제103조 제2호의 불특정금전신탁의 경우에는 기관투자자 여부에 관계없이 참여가 가능하다.

(2) 투자일임ㆍ신탁고객이 "인수규정" 제17조의 2에 따라 불성실수요예측 참여자로 지정된 자가 아닐 것 2. 수요예측은 "무보증사채 수요예측 모범규준"에 따라 진행하며, 수요예측 프로그램은 "한국금융투자협회"의 "K-Bond" 프로그램을 사용한다. 단, 불가피한 상황이 발생할 경우 "발행회사"와 "공동대표주관회사"가 협의하여 수요예측 방법을 결정한다.

3. 수요예측기간은 2024년 02월 07일 09시부터 16시까지로 한다.

4. "본 사채"의 수요예측 시 공모희망금리는 제3-1회 무보증사채의 경우 청약일 1영업일 전 민간채권평가회사 4사[한국자산평가㈜, 키스자산평가㈜, 나이스피앤아이㈜, ㈜에프앤자산평가]에서 최종으로 제공하는 AA0 2년 만기 회사채 등급민평 수익률의 산술평균(소수점 넷째 자리 이하 절사)에 -0.30%p. ~ +0.30%p.를 가산한 이자율로 하고, 제3-2회 무보증사채의 경우 청약일 1영업일 전 민간채권평가회사 4사[한국자산평가㈜, 키스자산평가㈜, 나이스피앤아이㈜, ㈜에프앤자산평가]에서 최종으로 제공하는 AA0 3년 만기 회사채 등급민평 수익률의 산술평균(소수점 넷째 자리 이하 절사)에 -0.30%p. ~ +0.30%p.를 가산한 이자율로 하고, 제3-3회 무보증사채의 경우 청약일 1영업일 전 민간채권평가회사 4사[한국자산평가㈜, 키스자산평가㈜, 나이스피앤아이㈜, ㈜에프앤자산평가]에서 최종으로 제공하는 AA0 5년 만기 회사채 등급민평 수익률의 산술평균(소수점 넷째 자리 이하 절사)에 -0.30%p. ~ +0.30%p.를 가산한 이자율로 하고, 제3-4회 무보증사채의 경우 청약일 1영업일 전 민간채권평가회사 4사[한국자산평가㈜, 키스자산평가㈜, 나이스피앤아이㈜, ㈜에프앤자산평가]에서 최종으로 제공하는 AA0 7년 만기 회사채 등급민평 수익률의 산술평균(소수점 넷째 자리 이하 절사)에 -0.30%p. ~ +0.30%p.를 가산한 이자율로 한다. 5. "수요예측"에 따른 배정은 "무보증사채 수요예측 모범규준" 및 "공동대표주관회사"의 수요예측배정기준에 따라 "공동대표주관회사"가 "발행회사"와 합의하여 결정한다.

6. "수요예측"에 따른 배정 후, "공동대표주관회사"는 배정결과를 FAX 또는 전자우편의 형태로 배정받을 투자자에게 송부한다.

7. "공동대표주관회사"는 "수요예측" 결과를 "발행회사"에 한해서만 공유할 수 있다. 단, 법원, 금융위원회 등 정부기관(준정부기관 및 정부기관에 준하거나 그 업무를 위탁받아 수행하는 감독기관 및 단체 등 포함)으로부터 자료 등의 요구를 받는 경우, 즉시 "발행회사"에 통지하고 법률이 허용하는 범위 내에서 최소한의 자료만을 제공한다.

8. "공동대표주관회사"는 수요예측 참여자의 불성실 수요예측 참여자로 지정되어있는지 여부를 확인하여 수요예측 참여가 제한되는 자를 수요예측 참여자에 포함하여서는 아니 된다.

9. "공동대표주관회사"는 수요예측 참여자가 참여금액 및 금리를 기재할 때에 착오로 잘못 입력하지 않도록 적정한 대책을 마련하여야 한다.

10. "공동대표주관회사"는 수요예측 참여자가 원하는 경우 서로 다른 금리로 참여금액을 신청할 수 있도록 하여야 한다.

11. "공동대표주관회사"는 집합투자업자가 수요예측에 참여하고자 하는 경우 해당 참여자로 하여금 고유재산과 그 외의 재산(집합투자재산, 투자일임재산, 신탁재산 등)중 청약, 납입을 실제 이행하는 재산을 구분하여 참여하도록 하여야 한다. 12. "공동대표주관회사"는 수요예측 참여금액의 합이 발행예정금액에 미치지 못하는 등 불가피한 경우를 제외하고, 수요예측 종료 후 별도의 수요파악을 하여서는 아니되며, 수요예측 실시 이후 발행일정 변경이 발생하더라도 수요예측을 재실시 하지 않는다 13. "공동대표주관회사"는 수요예측이 진행되는 동안 수요예측 참여자별 신청금리 및 금액, 경쟁률 등의 정보가 누설되지 않도록 하여야 한다.

14. "공동대표주관회사"는 수요예측과 관련한 자료를 "자본시장과 금융투자업에 관한 법률 시행령" 제62조에서 정한 기간 동안 기록, 유지하여야 한다. 15. "공동대표주관회사"는 본항 제14호에 따라 기록, 유지하여야 하는 자료가 멸실되거나 위조 또는 변조가 되지 아니하도록 적절한 대책을 수립, 시행하여야 한다. 16. "공동대표주관회사"는 공모 희망금리의 최저 및 최고금리 사이(최저 및 최고금리를 포함한다)에 참여한 수요를 유효수요에서 제외하여서는 아니 된다. 17. 기타 본 조에서 정하지 않은 사항은 "무보증사채 수요예측 모범규준"을 따른다. 18. "본 계약서" 상 "인수단"은 인수업무를 수행하지 않는 회차의 수요예측에 참여할 수 있다.

나. 공모금리 결정 및 배정 1. "공동대표주관회사"는 수요예측 결과를 최대한 반영하여 공모금리가 합리적으로 결정될 수 있도록 노력하여야 한다. 2. "공동대표주관회사"는 공모금리를 결정하고자 할 때 "유효수요"(수요예측에 참여한 전체 수요 중 과도하게 높거나 낮은 금리로 참여한 수요를 제외하여 정상적인 시장수요라고 "공동대표주관회사"가 판단한 금액을 말한다. 이하 같다)가 아닌 수요를 감안하지 않을 수 있다. 3. 유효수요가 발행예정금액에 미달하여 인수단이 해당 무보증사채를 자기계산으로 인수하는 경우 인수단은 유효수요 중 가장 높은 금리 미만으로 인수하여서는 아니 된다. 4. "인수단"은 유효수요가 발행예정금액을 초과하는 경우(발행예정금액과 같은 경우를 포함한다) 자기계산으로 해당 무보증사채를 인수하여서는 아니 된다. 다만, 발행조건확정 후 미청약ㆍ미납입이 발생한 경우에는 그러하지 아니하다. 5. "공동대표주관회사"는 수요예측 종료 후 수요예측 참여자별로 청약예정 물량을 배정할 때에 다음 각 호의 사항을 준수하여야 한다. (1) 과도하게 낮은 금리에 참여한 자를 부당하게 우대하여 배정하지 아니할 것 (2) 금리를 제시하지 않은 수요예측 참여자의 경우 낮은 가중치를 부여하여 배정할 것 6. "공동대표주관회사"는 다음 각 호의 사항을 고려하여 수요예측 참여자별로 배정의 가중치를 달리 적용할 수 있다. (1) 참여시간ㆍ참여금액 등 정량적 기준 (2) 수요예측 참여자의 성향ㆍ과거 참여이력 및 행태ㆍ가격평가능력 등 해당 참여자와 관련한 정성적 요소 7. "공동대표주관회사"는 무보증사채의 청약이 종료된 이후 청약자별로 납입예정 물량을 배정할 때에 수요예측에 참여한 자를 그렇지 않은 자보다 우대하여 배정하여야 한다. 8. 기타 본 조에서 정하지 않은 사항은 "무보증사채 수요예측 모범규준"을 따른다.

다. 불성실 수요예측 참여자의 관리 1. "공동대표주관회사"는 수요예측 참여자가 "인수규정" 제17조의2 제1항 각 호의 어느 하나에 해당하는 경우 불성실 수요예측 참여자로 지정되어 같은 조에서 정한 일정기간 동안 수요예측 참여가 제한된다는 사실을 미리 고지하여 수요예측 참여자가 실제 취득 의향이 있는 금액 및 금리와 다르게 참여하지 않도록 하여야 한다. 2. "공동대표주관회사"는 수요예측참여자의 불성실 수요예측 참여행위가 발생한 경우 관련사항을 지체없이 한국금융투자협회에 제출하여야 한다.

라. 청약 및 배정방법

1. 청약공고기간 : 증권신고서 수리일 이후부터 청약개시일까지 2. 청약일 : 2024년 02월 16일 09시부터 12시까지 3. 청약 및 배정방법 (1) 청약자는 소정의 청약서에 필요한 사항을 기재한 후 기명날인 또는 서명하여 청약취급처에 제출하는 방법으로 청약한다. (2) 청약자는 1인 1건에 한하여 청약할 수 있으며, "금융실명거래 및 비밀보장에 관한 법률"의 규정에 의한 실명확인이 된 계좌를 통하여 청약을 하거나 별도로 실명확인을 하여야 한다. 이중청약이 있는 경우 그 전부를 청약하지 아니한 것으로 본다. (3) "본 사채"에 투자하고자 하는 투자자(자본시장과 금융투자업에 관한 법률 제9조 제5항에 규정된 전문투자자 및 자본시장과 금융투자업에 관한 법률 시행령 제132조에 따라 투자설명서의 교부가 면제되는자 제외)는 청약전 투자설명서를 교부받아야 한다. ① 교부장소 : 인수단의 본ㆍ지점 ② 교부방법 : "본 사채"의 "투자설명서"는 상기의 교부장소에서 인쇄된 문서의 방법 또는 전자문서의 방법으로 교부한다. ③ 교부일시 : 2024년 02월 16일

④ 기타사항 :

(i) "본 사채" 청약에 참여하고자 하는 투자자는 청약전 반드시 투자설명서를 교부받은 후 교부확인서에 서명하여야 하며, 투자설명서를 교부받지 않고자 할 경우, 투자설명서 수령거부의사를 서면 등으로 표시하여야 하며, 전화ㆍ전신ㆍ모사전송, 전자우편 등으로도 투자설명서 수령거부의사를 표시할 수 있다. 해당지점은 "본 사채"의 투자설명서(수령/수령거부) 확인서를 보관하도록 한다.

(ii) 투자설명서 교부를 받지 않거나, 수령거부의사를 서면, 전화ㆍ전신ㆍ모사전송, 전자우편 등의 방법으로 표시하지 않을 경우 "본 사채"의 청약에 참여할 수 없다. (4) 배정방법 ① 수요예측에 참여한 전문투자자 및 기관투자자(이하 "수요예측 참여자"로 한다. 이하 같다.)가 수요예측 결과에 따라 배정된 금액을 청약하는 경우에는 그 청약금액의 100%를 우선배정한다. ② 상기 ①의 방법으로 배정한 후 잔액이 발생한 경우에 한하여 발행금액 총액에서 "수요예측 참여자"의 청약금액 중 수요예측 결과에 따른 최종 배정금액 이내의 청약금액을 공제한 잔액을 청약일 당일 12시까지 청약 접수한 전문투자자 및 기관투자자와 일반투자자에게 배정할 수 있으며, 이 경우 다음의 순서에 따른다. (i) "수요예측 참여자"인 전문투자자 및 기관투자자 : "수요예측 참여자"가 수요예측 결과에 따라 배정된 금액을 초과하여 청약한 부분에 대하여 "한국금융투자협회"의 "무보증사채 수요예측 모범규준"에 따라 수요예측에 참여하지 않은 청약자에 비해 우대하여 배정한다. 이때 "공동대표주관회사"는 수요예측 참여여부, 참여금리수준, 참여금액, 참여시기 등을 감안하여 합리적으로 판단하여 배정한다. (ii) "수요예측 참여자"가 아닌 전문투자자 및 기관투자자 : 청약금액에 비례하여 안분배정하되, 청약자별 배정금액의 십억원 미만의 금액은 절사하며 잔여금액은 "공동대표주관회사"가 합리적으로 판단하여 배정한다. (iii) 일반투자자 : 전문투자자 및 기관투자자 배정 후 잔액이 발생한 경우, 그 잔액에 대하여 다음과 같은 방법으로 배정한다. a. 총 청약건수가 미달된 모집총액을 최저청약단위로 나눈 건수를 초과하는 경우에는 추첨에 의하여 최저청약단위를 배정한다. b. 총 청약건수가 미달된 모집총액을 최저청약단위로 나눈 건수를 초과하지 않는 경우에는 청약자의 청약금액에 관계없이 최저청약단위를 우선배정하고, 최저청약단위를 초과하는 청약분에 대하여는 그 초과 청약금액에 비례하여 최저청약단위로 안분배정한다. c. 상기 a, b의 방법으로 배정한 후 잔액이 발생한 경우, 그 잔액에 대하여는 제2조 제2항에 따라 인수단이 인수한다.4. 청약단위: 최저청약금액은 오십억원 이상으로 하며, 오십억원 이상은 오십억원 단위로 한다.

5. 청약증거금 : 청약사채 발행가액의 100%에 해당하는 금액으로 하고, 청약증거금은 2024년 02월 16일에 "본 사채의" 납입금으로 대체 충당하며, 청약증거금에 대하여는 이자를 지급하지 아니한다.6. 청약취급처 : 인수단의 본점7. 청약서를 송부한 청약자는 청약일 16시까지 청약증거금을 납부한다.8. 청약기간 종료일 마감시간까지 청약서를 송부하지 아니한 청약에 대해서는 미청약으로 간주하고, 미청약에 대해서는 제6조 제2항을 따른다.9. 발행금액 결제일: 2024년 02월 16일10. "본 사채"의 납입을 맡을 기관: (주)우리은행 LG트윈타워 기업영업지원팀11. 전자등록기관 : 본 사채의 전자등록기관은 한국예탁결제원으로 한다. 12. 전자등록신청 : 각 "인수단"이 총액인수한 채권에 대하여 사채금 납입기일에 "주식ㆍ사채 등의 전자등록에 관한 법률" 제 24조에 의한 전자등록을 신청할 수 있다. 각 "인수단"은 "발행회사"로 하여금 전자등록을 신청할 수 있도록 전자등록 내역을 "발행회사"에 통보하여야한다. 단, 전자등록 신청에 관련한 사항은 본 인수계약서 제18조 2항에 따라 "공동대표주관회사" 중 대신증권 주식회사에게 위임한다.

마. 청약단위최저청약금액은 오십억원 이상으로 하며, 오십억원 이상은 오십억원 단위로 한다. 바. 청약기간

사. 청약증거금청약서를 송부한 청약자는 당일 16시까지 청약증거금을 납부한다. 청약사채 발행가액의 100%에 해당하는 금액으로 하고, 청약증거금은 2024년 02월 16일에 "본 사채의" 납입금으로 대체 충당하며, 청약증거금에 대하여는 이자를 지급하지 아니한다. 아. 청약취급장소인수단의 본점 자. 납입장소(주)우리은행 LG트윈타워기업영업지원팀 차. 상장신청예정일(1) 상장신청예정일 : 2024년 02월 13일(2) 상장예정일 : 2024년 02월 16일 카. 사채권교부예정일전자등록기관인 한국예탁결제원에 사채의 권리내용을 전자등록하고 사채권은 발행하지 않는다. 타. 사채권 교부장소사채권을 발행하지 않으므로 주식ㆍ사채 등의 전자등록에 관한 법률에 따른 전자등록의 방법으로 한국예탁결제원이 작성, 비치하는 전자등록계좌부상에 그 수량만큼 기재함으로써 교부에 갈음한다.

5. 인수 등에 관한 사항

가. 사채의 인수

나. 사채의 관리

다. 특약사항"본 사채"의 인수계약서 상의 특약사항은 다음과 같습니다.

1. 사업위험

당사는 EV(Electric Vehicle), ESS(에너지 저장 장치), IT기기, 전동공구, LEV(Light Electric Vehicle) 등에 적용되는 전지 관련 제품의 연구, 개발, 제조, 판매하는 사업을 영위하고 있으며 현재 에너지솔루션 단일 사업부문으로 구성되어 있습니다. 2023년 3분기 누계 기준으로 약 25조 7,441억원의 매출과 약 1조 8,250억원의 영업이익을 달성하였습니다. 당사는 리튬전지 시장에서 확고한 일등 지위 달성을 위해 집중적인 R&D 투자를 통해 고객/포트폴리오별 최적의 솔루션을 도출하고 안전성 강화 등 품질 향상 및 글로벌 Operation 경쟁력을 확보하여 고객에게 안정적으로 물량 공급을 지속하고자 합니다.

당사가 영위하는 2차전지 사업은 광범위한 산업 기반을 전제로 하기 때문에 전후방 산업과 연관 효과가 매우 큽니다. EV, ESS 및 IT 기기 등 다양한 전방산업의 영향을 받고 있어 실물 경기의 전방산업에 대한 영향은 결국 2차전지 산업의 수요에 영향을 미칩니다. 더불어 양극재, 음극재, 전해질을 비롯한 후방산업으로부터의 소재 수급이당사의 매출 및 수익성에 중요한 영향을 미치며 원재료의 가격 변동 및 수급 차질은 제조원가 상승 또는 생산 차질로 연결되어 당사의 영업실적에 부정적인 영향을 미칠 수 있습니다.한편, 2차전지 산업은 이제 태동기를 지나 고속 성장기에 접어들었으며 다양한 시장 참여자들로 인해 높은 경쟁강도와 급격한 시장구조 재편의 위험이 존재합니다. 중국 등 후발주자의 시장점유율 확대는 당사의 시장지위를 위협할 수 있으며 자동차 OEM 업체의 배터리 내재화는 2차전지 밸류체인의 재편을 야기할 가능성이 있습니다. 더불어 LFP 배터리의 기술력 향상 및 차세대배터리 개발 등 대체재의 출현은 당사의주력 상품인 리튬이온전지의 급격한 시장점유율 축소를 초래할 수 있으며 경쟁심화에 따른 각 업체의 생산능력 확대는 2차전지의 공급과잉으로 이어져 2차전지 업체의가격협상력이 저하되는 문제가 발생할 가능성이 있습니다.

또한 2차전지 제조업은 양극재, 음극재, 전해질을 비롯한 소재의 배합, 전극 및 배터리셀의 구조 설계에 관한 고도의 화학/전기/기계공학 관련 기술을 요합니다. 특히 최근 급속도로 비중이 확대되고 있는 EV용 배터리의 경우 에너지 밀도, 출력, 충전시간, 저온특성, 안전성 등 전기차에 대한 소비자의 니즈를 충족시키기 위한 더욱 높은 수준의 기술적 특성이 요구되며 이를 달성하기 위한 지속적인 연구개발이 이루어지고 있습니다. 또한 2차전지 제조업은 대규모 설비투자를 요하는 장치산업이므로, 규모의 경제를 통해 경쟁력을 갖추기 위해서는 제품 개발 이후 양산에 적합한 공정 개발 등 대량생산을 위한 추가적인 기술과 노하우 및 인력도 함께 갖추어야 합니다. 이러한 산업의 특성은 설비투자, 기술개발 및 전문인력 이탈 방지를 위한 지속적인 비용 투입을 필요로 하며, 이는 당사의 재무 상태 및 사업실적에 부정적 영향을 미칠 가능성이 있습니다.

EV 시장의 수요는 경기 변동과 밀접한 관계를 맺고 있습니다. 경기 침체기에는 투자위축과 고용 감소로 인해 소비가 둔화되면서 중산층 이하의 지출에 변동성이 생길 수있습니다. 이 시기에 대표적 내구재인 자동차 수요는 다른 소비재에 비해 더 크게 감소하는 특성을 나타냅니다. 또한 전기차 시장은 정부 주도의 금전적 인센티브를 기반으로 성장해왔습니다. 상당수 국가에서 저탄소 배출 차량 구매 시 보조금 지원, 세제 혜택 등과 같은 금전적 인센티브 지원을 통해 전기차 전환을 유도해왔습니다. 하지만전기차 가격이 기존 내연기관 차량과 비슷한 수준에 이르면서 일부 정부는 이러한 인센티브를 축소할 방안을 모색하고 있습니다. 향후 정부 인센티브의 감소는 전기차 판매량에 상당한 영향을 미칠 가능성이 높습니다.한편 2차전지 산업의 전방산업은 EV 시장, ESS 시장, IT 기기를 비롯한 전자기기 시장 등 매우 다양하고, 산업의 부침은 전방산업별로 상이하므로 경기 변동이 후방산업인 2차전지 산업에 미치는 영향을 일률적으로 말하기 어렵습니다. 그러나 최근 EV 시장의 급속한 성장으로 2차전지의 전방산업 중 EV 시장의 중요성의 비중이 높아짐에 따라, EV 시장의 변동이 2차전지 산업에 미치는 영향이 확대되고 있습니다.

당사가 영위하고 있는 2차전지 제조업은 최종 소비재를 위한 중간재 성격을 지니고 있어 경기변동에 따른 뚜렷한 영향을 관찰하기는 어렵습니다. 그러나 2차전지 산업은 EV, ESS 및 IT 기기 등 다양한 전방산업의 영향을 받기 때문에 실물 경기의 전방산업에 대한 영향은 결국 2차전지 산업의 수요에 영향을 미칩니다.

2024년 01월 국제통화기금(IMF)이 발표한 '세계경제전망(World Economic Outlook)'에 따르면, IMF는 2024년 세계 경제 성장률 전망치를 3.1%로 10월 전망했던 2.9% 대비 0.2%p 상향 조정하였고, 2025년 세계 경제 성장률 전망치는 3.2%로 10월 전망과 동일하게 유지하였습니다. 주요 선진국 중 미국의 2024년 성장률 전망치를 10월 전망치였던 1.5% 대비 0.6%p 상향조정한 2.1%로 전망하였으나, 유로존 전망치는 10월 전망 대비 0.3%p 하향조정한 0.9%로 전망하였습니다. 한국의 2024년 경제 성장률 전망치는 10월 전망 대비 0.1%p 상향조정한 2.3%로 전망하였습니다.

IMF는 세계 경제가 안정적인 성장세와 물가 하락에 힘입어 경착륙 가능성이 낮아졌다고 평가하였으며, 통화정책 완화와 지나친 긴축 기조 유지 모두를 경계해 통화정책 완화 시기에 대한 적절한 시점 설정이 중요하다고 권고하였습니다. 그 외에도 미래 충격에 대응하기 위한 재정여력 확충, 구조개혁을 통한 중장기 생산성 향상 및 기후변화 대응 등을 강조하였습니다.

한편, 한국은행이 2023년 11월에 발표한 경제전망보고서에 따르면 국내성장률은 2023년 1.4%에서 2024년 2.1%로 높아질 전망입니다. 2023년 초 부진하였던 국내경기는 하반기 들어 수출을 중심으로 개선되면서 2023년 연간 1.4% 성장률을 기록하였습니다. 금년에도 수출·설비투자 회복에 힘입어 개선흐름을 이어갈 것으로 예상되나, 소비, 건설투자 등 내수회복 모멘텀 약화로 인해 2023년 7월 전망치(2.2%)에서 소폭 하락하였으며 주요국 통화정책 기조변화, 국제유가 흐름, 중국경제 향방, 지정학적 갈등 전개양상 등과 관련한 불확실성이 높은 상황입니다.

위와 같이 주요 기관의 2024년까지의 경제전망에 따르면, 글로벌 경기국면은 코로나19 이후 인플레이션을 거쳐 저성장 기조에 접어들고 있는 것으로 예상됩니다. 실물 경제에 대한 불안요인들이 상존하는 상황에서 금융시장에 대한 리스크가 확대되며 이러한 경기의 변동성은 당사의 전방산업에 영향을 미칩니다. 전방산업의 수요 감소는 2차전지 밸류체인에 존재하는 다양한 참여자들의 정상적 사업 영위에 부정적 영향을 미칠 수 있으며 관련한 위험요소는 다음과 같습니다.

상기한 바와 같이 세계 경제는 국제 정치적 불안, 중국경기 부진 장기화 우려, 러시아-우크라이나 전쟁 등 부정적인 위험에 직면하였고 이를 해결하기 위한 각국 정부와 중앙은행의 정책의 향방 또한 예측하기 어려운 상황입니다. 경제 성장세는 전반적으로 낮아졌으며 인플레이션 추세가 다소 완화되긴 하였으나, 주요국의 금리 정책 등의 변동성은 지속되고 있습니다. 이러한 국내외 경기 변동성은 당사의 영업실적 및 재무상태에 부정적인 영향을 미칠 수 있으니 투자자께서는 글로벌 경기변동에 대한 상황을 지속적으로 모니터링하시기 바랍니다.

당사는 2차전지 연구, 개발, 제조, 판매의 단일 사업부문을 영위하고 있음에 따라 2차전지 산업의 성장성은 당사 사업의 성패를 결정하는 가장 중요한 요소 중 하나입니다. 2차전지 시장은 과거 노트북, 스마트폰 등 IT기기를 중심으로 성장하여 왔으나, 최근 전기차 시장의 급속한 성장에 따라 EV용 배터리가 2차전지 산업의 성장을 주도하고 있습니다.2차전지 시장은 전방산업인 전기차 수요 증가에 따라 2022년 기준 전년 대비 86.2%의 성장을 기록하였으며 판매량은 2021년 436GWh에서 2022년 812GWh로 증가하였습니다. 그 중 EV 시장 출하량은 2021년 392GWh에서 2022년 690GWh로 76.0% 성장하며 글로벌 2차전지 전체 출하량의 85.0%의 비중을 차지하였습니다.

ESS의 경우 중국 및 북미시장의 활황에 따라 2021년 44GWh에서 2022년 122GWh로 177.3% 큰 폭으로 성장하였으며 신재생 발전과 연계한 안전성 기반의 저출력 시장이 확대되어 LFP 배터리의 선호도가 높아지면서 LFP 배터리를 생산하는 중국업체들이 성장을 견인하였습니다. 또한 중국정부의 14차 5개년 실행계획 추진으로 신재생 발전용량의 10% 이상에 대해 ESS를 설치하여야 하며 이를 달성하기 위해 각 성 및 도시에서는 보조금 정책이 계속 확대되고 있어 향후에도 ESS향 2차전지 출하량의 고성장이 지속될 전망입니다.

시장조사기관 SNE리서치에 따르면 2차전지 시장의 대표적인 제품인 리튬이온전지의 수요가 2030년 4,270GWh에 달할 것으로 전망하고 있습니다. 특히 EV 시장은 전세계적 전기차 보급 확대 정책에 힘입어 2030년 2차전지의 시장 수요의 약 88.7%는 전기차 수요로 예상됩니다. 이외에도 전력저장시스템(ESS)와 전동공구, E-bike 및 모바일, E-모바일 등 IT기기 소형분야에서도 2차전지 시장 규모가 커지면서 수요는 함께 증가할 것으로 전망됩니다.

[이미지: 글로벌 lib application별 중장기 전망(~2030)] 원문에서 확인할 수 있어요.

산업의 성장성은 복잡하고 다양한 요소의 영향을 받으며 해당 산업을 둘러싼 수많은 예측 불가능한 변수들이 존재하기 때문에 2차전지 사업이 현재 시점에서 기대한 바와 같은 속도로 성장할 것이라는 보장은 존재하지 않습니다.2차전지의 수요는 EV, ESS, IT기기 등 전방시장 수요의 직접적인 영향을 받으므로 전방산업의 성장이 둔화되는 경우 2차전지 산업의 성장성 역시 둔화될 것으로 예상됩니다. 또한 경쟁 심화에 따른 수익성 저하 역시 2차전지 산업의 전반에 부정적 영향을 미칠 수 있으며 EV, ESS 등 화재에 따른 2차전지에 대한 안전성 우려 역시 2차전지의 수요 감소로 연결되어 2차전지 사업의 성장성을 위축시킬 수 있는 요인입니다. 그 외에도 정부의 EV, ESS 등 친환경 정책에 대한 변동성과 같이 예상치 못한 요인으로 인해 2차전지 산업의 성장성이 예상에 미치지 못할 가능성이 존재하며, 이는 당사의 사업 및 실적에 부정적인 영향을 미칠 수 있습니다.

당사는 EV, ESS, IT기기, 전동공구, LEV 등에 적용되는 전지 관련 제품의 연구, 개발, 제조, 판매하는 사업을 영위하고 있습니다. 당사가 영위하는 2차전지 사업은 EV,ESS, IT기기 등 전방시장의 수요와 밀접한 관계를 가지고 있으며, 전방산업의 성장이 둔화될 경우 당사의 사업, 영업 및 재무 상태가 악화될 가능성이 존재합니다.[EV 시장]

EV 시장은 2022년 금리 인상과 유동성 축소로 경기 침체 우려에도 전기차 시장은 전년 대비 높은 성장을 이어갔습니다. 2022년 전기차(BEV + PHEV) 판매량은 총 1,083만대로 2021년 판매량인 671만대 대비 61.4% 증가하였습니다. BYD를 비롯한 중국 전기차 OEM의 판매량이 2023년 656만대로 전년 333만대 대비 97.1% 증가하여 성장을 견인하였으며 중국업체인 BYD가 최초로 TESLA를 제치고 전기차 판매 1위를 기록하였습니다.중국 전기차 시장은 2021년 전세계 전기차 판매량의 약 50% 수준에서 2022년 60.5%까지 비중이 확대되며 글로벌 EV 시장의 성장을 견인하고 있습니다. 중국 전기차의 급성장은 중국 정부의 전기차 보조금이 2022년까지 지급하는 것으로 계획되어 구매 수요가 집중된 것으로 추정되고 있습니다. 이러한 지속적인 전기차 시장의 성장은소비자의 인식이 전기차를 경차 등 Second Vehicle 개념에서 Main Vehicle로 전환되고 있음을 반증하고 있는 것으로 판단됩니다.

2023년 또한 중국 지역의 판매량 증가를 중심으로 글로벌 EV 판매량은 2023년 11월 누적 기준 약 1,243만대를 기록하며 전년 동기 대비 38.6% 증가하였습니다. 중국이 59.4%의 시장점유율로 여전히 높은 판매량을 유지하고 있으며 북미 시장은 테슬라와 현대자동차그룹의 판매량에 힘입어 중국과 유럽대비 높은 성장률을 기록하였습니다. 2022년말 중국을 비롯한 전기차 시장의 주요 국가들의 전기차 보조금 정책 폐지, 축소와 고금리 여파로 인해 수요 둔화를 우려하는 시각이 다수였으나, 2023년 글로벌 전기차 시장은 견조한 수요를 기록하며 전기차에 대한 소비자 선호도 확대 및 대중화가 빠른 속도로 이뤄지고 있습니다.

2022년 전기차 판매량은 1,000만대를 돌파하였으며 2030년까지 연평균 약 20.7% 의 성장률을 나타내며 4,500만대 규모의 시장을 형성할 것으로 예상됩니다. 자동차 시장 내 전기차 침투율은 2022년 최초로 10%를 돌파, 2030년에는 전체 자동차 시장중 약 47%의 비중을 차지할 것으로 전망됩니다. 이러한 전기차의 성공적 보급은 각국 정부의 내연기관 차량 판매 규제와 전기차 보조금 등 정책의 지원으로 가능하였으며 향후 전기차 생산량 증가로 규모의 경제를 통해 Cost Parity를 달성하게 되면 수요에 의해 성장이 가속화될 것으로 전망됩니다.

[이미지: 전기차 시장 전망 및 침투율] 원문에서 확인할 수 있어요.

가장 높은 성장이 전망되는 지역은 미국으로 2030년 1,140만대 수준까지 수요 성장이 전망됩니다. 과거 미국은 전기차 지원 정책이 유럽, 중국 대비 부족하여 2021년 기준 전기차 침투율은 약 4%로 유럽 약 20%, 중국 약 16% 대비 저조하였습니다. 하지만 바이든 대통령 취임 이후 IRA 법안 재정으로 전기차에 대한 정책 지원이 강화되어 타 지역 대비 가파른 성장이 가능할 것으로 판단됩니다.

[이미지: 지역별 전기차 수요 전망] 원문에서 확인할 수 있어요.

EV 시장의 급속한 성장 및 향후 긍정적 전망에도 불구하고, 정책적·기술적 요인 등다양한 요인으로 인해 EV 시장의 성장이 예상보다 지연될 가능성이 존재합니다. 정책적 측면에서 전기차에 대한 보조금 지급 규모의 축소, 연비 및 환경 규제의 완화 등 전기차 관련 규제가 현재보다 비우호적으로 바뀌게 될 가능성을 배제할 수 없으며 내연기관을 대체할 수 있는 수준의 최대 주행거리, 배터리 충전에 소요되는 시간 등 주요 기술의 개발, 충전을 위한 제반 시설(인프라)의 구축 등 최종 소비자의 니즈에 부합해야 하는 각 요인들의 달성이 예상보다 지연될 가능성도 존재합니다.

한편, 최근 글로벌 경기 둔화, 고물가 및 고금리 지속에 따른 소비자 구매심리 위축과함께 완성차 OEM들의 EV전환 속도 조정과 보수적 재고 운영 등으로 인해 EV 시장 성장이 단기적으로 둔화되고 있습니다. 당사는 타 지역 대비 침투율이 낮아 높은 성장이 기대되는 북미시장에서 안정적인 OEM 고객사들을 확보하고 있으며, 충분한 수주잔고를 확보하고 있어 EV 수요 둔화에 따른 급격한 매출 감소는 없을 것으로 판단됩니다.

EV를 대체할 대체산업의 출현 역시 EV 시장의 성장을 저해할 수 있는 요소입니다. 내연기관차를 대신할 친환경차는 EV 뿐만 아니라 수소차 또한 존재합니다. 기술적인 측면에서 수소차는 EV의 문제점이었던 충전시간과 주행거리 문제에서 상대적으로 자유롭고 매우 적은 질소산화물만을 배출할 뿐 다른 공해 물질이 전혀 생성되지 않는다는 등의 장점이 있으나, 수소차는 아직까지 전기차 대비 충전 인프라가 부족하고 인프라 구축 비용 역시 높은 점, 수소의 밀도가 낮아 대량의 수소를 저장, 운반하여 안전하게 탑재하는 것에 따른 기술적 어려움, 큰 용량의 수소 탱크 탑재로 인해 소형화가 어렵고 차량, 특히 승객용(Passenger) 차량 디자인에 제약이 따른다는 단점들이 존재합니다. 나아가 최근에는 EV의 기술 진보로 충전시간 및 주행거리에서 큰 격차가 나지 않는 상황에서 수소차의 EV 대체 가능성은 비교적 높지 않은 것으로 예상됩니다. 그럼에도 수소차의 기술발전 속도가 예상보다 급속히 이루어지고, 그로 인해EV가 아닌 수소차가 친환경차량의 대세로 자리잡는 경우 전방산업인 EV 시장의 축소 내지 성장 둔화로 이어져 당사가 영위하고 있는 EV용 배터리에 대한 수요 감소로연결될 수 있습니다.

[이미지: 글로벌 수소차 시장규모] 원문에서 확인할 수 있어요.

이처럼 기술, 정책적 요인을 비롯한 대외 환경 변화 및 기타 다양한 요소로 인해 전방산업인 EV 시장의 성장이 예상보다 지연되거나 성장 규모가 축소될 수 있으며, 이는당사의 사업 및 재무에 부정적 영향을 미칠 수 있습니다.[ESS 시장]글로벌 ESS 시장 규모 전망은 지속 상향 조정되어 2021년 39.2GWh에서 2030년 356.6GWh까지 급격히 성장할 것으로 예상됩니다. 특히 북미지역 ESS시장 규모는 2021년 14.4GWh에서 2030년 159.2GWh로 10배 이상 성장이 기대되는 상황입니다. 태양광·풍력 등 신재생에너지 발전 비중이 높아지면서 에너지 이용 효율 향상 및 전력공급 시스템 안정화를 위한 ESS의 수요가 증가하고 있으며 최근 배터리 가격 하락, 에너지 밀도 개선, ESS 시스템 사이즈 확대에 따른 단위당 비용 하락 등으로 ESS 발전 원가가 크게 하락하면서 ESS시장의 수요 증가세는 가속화될 전망입니다.

[이미지: 글로벌 ess 시장 전망] 원문에서 확인할 수 있어요.

미국, 유럽 등 주요 선진국은 ESS 보급 의무화, 보조서비스(주파수 조정, 에너지시프트) 시장 운영, 규제개선(승인기간 단축, 허가조건 완화) 등 지원정책을 추진하여 적극적인 ESS 보급화를 위한 인센티브를 제공할 것으로 파악되고 있습니다. 2022년 8월 미국 바이든 정부는 IRA 법안에 서명하며 역사상 가장 공격적인 에너지 안보 강화정책의 차원에서 3,690억 달러(약 490조원) 투자 계획을 밝혔습니다. 또한 중국 정부는 14차 5개년 실행계획에 기반하여 2030년까지 가장 큰 규모의 ESS 시장을 형성할것으로 전망됩니다.

ESS 시장은 세계 각국 정부의 주도 아래 급속한 성장을 이룰 것으로 예상되고 있습니다. 하지만 ESS 화재 등 제품의 안정성과 관련한 악재는 ESS 시장의 성장에 악영향을 미칠 수 있는 요소입니다. 2017년 이후 총 50건의 ESS 화재사고가 발생하였으며 2022년 총 8건, 2023년 3분기 기준 총 10건으로, 국내 배터리 대기업 3사 제품 모두에서 발생한 적 있습니다. 또한 이와 같은 다양한 원인에 따라 전방산업인 ESS 시장이 침체되거나 전망치보다 낮은 성장을 달성할 가능성 역시 존재하며, 이는 결과적으로 ESS 배터리에 대한 수요 감소로 연결되어 당사의 영업 실적 및 재무상황에 부정적 영향을 줄 수 있습니다.

[IT기기 등 소형 Application 시장]

리튬이온전지의 적용처중 하나인 IT기기는 스마트폰 및 노트북 등의 완제품 수요의 영향을 받습니다. IT기기 시장은 스마트폰 등 모바일 기기의 출현 및 보급 확대에 따라 성장을 지속하였으나 점차 스마트폰의 보급률이 높아지며 성장세가 둔화되는 모습을 보인 바 있습니다. 이에 소형 Application 시장은 웨어러블 기기 등 신규 IT기기,물류 및 자율배송로봇, 전기자전거와 전동휠 등의 LEV와 같은 신규 Application 시장의 성장에 따른 수요 증가를 기대하고 있습니다. 그러나 그 성장 속도와 규모는 정확한 예측이 불가능하며, 당사의 전방산업 중 하나인 소형 Application 기기 시장의 정체 또는 수요 감소, 신규 Application의 보급 및 확대 정체는 당사의 매출 및 향후 성장에 부정적 영향을 미칠 수 있습니다.

전세계적으로 친환경 에너지 정책이 확대됨에 따라 2차전지에 대한 수요가 지속적으로 증가하고 있습니다. 각국 정부는 전기차의 비중을 확대하기 위해 보조금 지급, 세금 감면 등의 재정적인 지원과 더불어 충전 인프라 설치 등의 환경적인 지원 정책을 실시하고 있습니다.

또한 전기차에 대한 정책적 지원과 더불어 각국에서 내연기관차에 대한 규제가 강화되고 있습니다. 유럽 주요 국가의 경우 2030년 내지 2040년부터 내연기관차 혹은 화석연료 차량 판매를 금지할 계획이며 미국 지방정부의 경우 2035년부터 내연기관차 판매를 금지할 계획입니다. 한국 정부는 2035년부터 서울 내연기관차에 대한 신차등록을 중단하기로 발표하였습니다.

전기차 보급 확대 및 내연기관차에 대한 규제는 2015년에 체결된 파리협약 이후 각국 정부가 기후 변화에 대응하기 위한 필수적 조치 중 하나로 자리잡았습니다. 내연기관차에 대한 탄소 배출량 감축 목표 설정, 시내 진입 제한과 친환경차에 대한 금전적 인센티브 지원을 통해 전기차 전환을 유도하였으며, 이러한 정부 기조는 전기차 판매량의 성장을 견인하였습니다.하지만 최근 유럽 국가들과 중국을 중심으로 전기차 보조금을 축소하거나 폐지하는 움직임이 확대되고 있습니다. 대표적으로 영국은 전기차 보조금 정책을 폐기하였으며 독일은 2024년부터 전기차 보조금 지급을 단계적으로 축소할 계획을 발표하였습니다.

환경부에서도 2023년 2월 2일 전기차 구매보조금 개편방안을 발표하였습니다. 차량 제조사의 사후관리역량에 따라 3단계로 구분하여 보조금을 차등지급하는 방안을 제시하였으며 차량 한 대당 지원 단가를 낮추는 대신 지원 물량은 확대하였습니다. 이번 보조금 개편안으로 중대형 전기승용차에 대한 보조금을 기존 600만원에서 500만원으로 단가를 100만원 낮췄으며 지원 물량은 16만대에서 21만 5,000대로 약 31% 상향조정하였습니다.

[이미지: 2023년 전기차 보조금 개편안] 원문에서 확인할 수 있어요.

이렇듯 전기차 시장에 대한 보조금 축소의 움직임이 확대되고 있으나 내연기관차량과의 구입가격 동등성(Price Parity)이 달성될 경우, 정부 보조금 없이도 전기차에 대한 수요는 유지될 것으로 전망하고 있습니다. BEV 제조원가의 30~40%를 차지하는배터리 가격이 지속적으로 하락하고 있어 내연기관차량과의 구입가격 동등성이 곧 달성될 것으로 전망하고 있으나, 그 시점은 국가별, 차량별로 상이하며 예상보다 지연될 가능성이 존재합니다.

친환경 차량에 대한 보조금 등 경제적 인센티브와 내연기관차에 대한 환경규제는 전방산업인 EV 시장의 성장을 이끄는 중요한 요소 중 하나입니다. 하지만 최근 영국 등 유럽을 중심으로 한 주요국가의 지원 축소 사례에서 확인할 수 있듯이 세계 각국 정부가 재정적인 부담과 정책 방향성으로 인해 정책적 지원을 축소하거나 폐지할 가능성을 배제할 수 없습니다. 이처럼 친환경차량에 대한 정책적 지원 축소로 인해 전방산업인 EV 시장의 성장이 위축될 수 있으며, 이는 당사의 영업 및 재무 성과에 부정적인 영향을 미칠 수 있음을 유의하시기 바랍니다.

2022년 8월 조 바이든 미국 대통령의 대선공약이었던 국가재건법안(BBBA, Build Back Better Act)의 축소·수정판인 인플레이션 감축 법안(IRA, Inflation Reduction Act)이 미국 상·하원을 통과하였습니다. 해당 법안의 주요 내용은 미국의 에너지 안보와 기후변화 대응 정책이며 4,370억 달러 규모의 정책 집행과 3,000억 달러 규모의 재정적자 감축으로 구성된 미국 역사상 가장 큰 기후 입법안입니다.특히 해당 법안 하에서 전기차 보조금 7,500달러를 전부 수령하기 위해서는 미국 및 미국과의 FTA 체결 국가에서 장기적으로 배터리 원재료 80%(23년말까지 40%, 이후 매년 10% 상승), 배터리 부품 100%(23년말까지 50%, 25년말까지 60%, 이후 매년 10% 상승)의 최소 구매 비율을 충족하도록 하였으며, 특히 중국, 러시아, 이란, 북한 등 우려국가(Foreign Entity of Concern)에서 제조된 부품(2023년 이후 적용) 및 채굴, 제련, 리사이클된 광물(2024년 이후 적용)을 생산 과정에서 포함하면 모든 혜택에서 제외하기로 하였습니다. 이는 사실상 미국 내 전기차 밸류체인에서 중국산 원재료 및 부품을 배제하겠다는 것으로 해석되고 있습니다.이후 2023년 3월 미국 재무부는 IRA상 '전기차 세액 공제 시행 지침'을 발표하였습니다. 양극판과 음극판을 부품으로 분류하였으나 이를 이루는 구성물질은 부품에 포함하지 않았다는 점, 미국과 자유무역협정(FTA)을 체결하지 않은 국가에서 수입한 광물을 미국과 FTA를 맺은 한국에서 가공해도 핵심 광물 요건을 충족한다는 점, 일본처럼 미국과 별도의 광물 협약을 맺은 국가에도 FTA 체결국과 같은 지위를 부여하는 등 광물 얼라이언스를 확대할 것이라는 점이 동 시행 지침의 핵심 내용이었습니다. 국내 배터리 업계는 대부분 양극 활물질 단계까지 국내에서 가공한 후 미국에서 최종적으로 양극판, 음극판을 제조하고 있어 IRA의 미국산 부품 조건을 맞추는 데 문제가 없는 것으로 파악됩니다. 또한 한국 업체들은 니켈 등 배터리 핵심 광물을 미국과 FTA를 맺지 않은 국가에서도 조달하고 있는데 이를 한국에서 가공해도 IRA 혜택이 가능한 것으로 확인되었습니다.

[이미지: ira 세부안(nrpm) 발표 내용] 원문에서 확인할 수 있어요.

추가적으로 IRA 세부안에 따른 보조금 지급 차종이 확정되며 가이드라인 달성 여부에 따라 3,750~7,500달러의 보조금을 지급받게 되었습니다. 해당 발표에 따라 정책적 수혜를 받게 될 차종과 완성차 OEM 업체가 명확해졌으며, 각 차종 및 OEM 업체에 납품하는 셀 업체 또한 긍정적 효과를 누릴 수 있을 것으로 판단됩니다. 다만, 24년 1월 미국 국세청 발표에 따르면 IRA상 2024년 세액공제 지급 대상 모델은 19개로 2023년 43개에서 절반 이상 감소하였는데, 이는 단계적으로 IRA 핵심광물 및 배터리 부품 적용 기준이 강화된 결과입니다. 엄격한 수준의 중국 자본에 대한 규제가 적용됨에 따라 기존 배터리의 핵심 부품을 중국으로부터 조달받던 완성차 업체들은 일부 전기차 모델에 대한 보조금 수령 요건을 상실하였으며 미국의 동맹국 위주의 공급망을 구축하려는 기조를 반영한 것으로 판단됩니다.

한편, IRA 법안에 따라 배터리 부품으로 정의된 셀, 모듈, 분리막, 전해액 업체들은 북미향 현지 투자가 가속화될 것으로 전망하고 있습니다. 또한 투자 재원 지원을 위한 IRA Tax Credit 보조금 지급도 유력해진 상황에서 2차전지 업체들의 공격적인 미국 증설이 예상되고 있습니다. 북미에 생산공정을 보유한 일부 업체들은 2023년 1분기부터 IRA Tax Credit 관련 금액을 영업이익에 반영하였으며 미국에 진출한 2차전지 업체들의 수익성 개선에 실질적인 도움이 될 것으로 판단됩니다.

미국 정부의 자국 경쟁력 강화를 위한 리쇼어링 정책이 지속되는 가운데 당사는 선제적인 북미 내 서플라이 체인 구축을 통해 EV보조금 수취 관련 배터리 부품 및 핵심광물 요건을 충족함에 따라 단기적으로 IRA 시행이 당사에 미치는 부정적인 영향은 없을 것으로 예상하고 있습니다.나아가 2027년까지 점진적으로 강화되는 요건을 충족하기 위해 배터리 부품의 경우 전극, 셀, 모듈을 북미 현지에서 생산 및 조립하고, 분리막과 전해액은 파트너사들과의 협력을 통한 현지화를 추진할 계획입니다. 원재료의 경우 2023년 7월 칠레 SQM社와 7년간 10만톤 규모의 리튬 장기구매계약을 체결하였으며, 이는 단일 구매 계약으로는 최대 규모입니다. 또한 2023년 5월 북미 리튬광산 보유 호주기업 Green Technology Metals와 리튬 정광 공급 및 지분(약 7.89%) 투자 계약 체결을 통해 5년 동안 생산되는 리튬 정광의 25%를 공급받기로 하는 등 Upstream 지분 투자와 장기공급계약을 통한 핵심광물 공급망을 선제적으로 확보할 예정입니다. 이와 같이 안정적인 북미 공급망 선제적 확보를 기반으로 2차전지 산업 내 당사의 글로벌 경쟁력은 미국 IRA 도입 후 더욱 강화될 것으로 전망합니다.그럼에도 EV 보조금 관련 요건을 충족하기 위해 특정 지역에서 배터리 부품을 생산/조립, 핵심광물을 추출/가공해야 하는 비중이 배터리 부품은 2023년 50%에서 2029년 100%까지, 핵심광물의 경우 2023년 40%에서 2027년 80%까지 매년 10%씩 상향될 예정인 점을 고려하였을 시, 점진적으로 강화되는 IRA 요건을 충족시키기 위해 향후 충분한 부품 및 핵심광물 확보와 공급망 다변화 등의 노력이 지속적으로 필요할것으로 사료됩니다. 또한, 일정 시점부터는 우려국가(FEOC: Foreign Entity of Concern) 생산 부품 혹은 채굴/가공 광물 포함 시, 보조금 수취가 불가능해지는 바, 향후 추가적으로 발표될 IRA 세부규정과 소싱 허용 대상국가들의 추가 여부, 대외환경 변화에 따른 보조금 및 세액공제 규모 축소로 인한 기대 수혜규모 감소 가능성에 대한 유의가 필요합니다.

당사의 주요 제품인 리튬이온전지는 에너지 밀도가 높은 반면 고온 및 고압에 약한 특성이 존재하여 특정한 외부환경 하에서 폭발 및 화재의 가능성이 존재합니다. 리튬이온전지 사고의 종류는 과충전, 외부 열에 의한 가열(고온 노출), 내외부 단락, 물리적 손상으로 분류되는데, 그 원인 및 현상은 아래와 같습니다.

리튬이온전지는 과거 핸드폰, 노트북, 전동공구 등 소형 IT기기에서 점차 EV, ESS 등 중대형 기기로 적용처가 확대되고 있습니다. 리튬이온전지는 전해액에 포함된 화학물질인 리튬의 높은 반응성으로 인해 발화시 열폭주, 재발화 등의 특성을 가지며, 특히 EV와 ESS에 탑재되는 중대형 배터리는 다량의 에너지를 저장하고 있어 화재 발생시 상대적으로 진압이 어렵습니다. 최근 EV 및 ESS의 잇따른 화재 발생에 따라 그 안전성에 대한 우려가 대두되고 있으나, 관계기관 및 관련 회사들의 조사에도 불구하고 EV 및 ESS는 BMS를 포함한 전자회로가 결합된 복잡한 설계와 구조를 갖는 점, 화재 발생시 배터리를 포함한 제품이 빠른 속도로 전소하는 경우가 많은 점 등으로 인해 정확한 화재의 원인 규명에 어려움을 겪고 있는 상황입니다.

[이미지: 전기차 배터리 열폭주 단계] 원문에서 확인할 수 있어요.

2차전지 산업의 주요 전방산업인 EV 시장의 급속한 확대에 따라 전기차 화재 사고 빈도도 증가하고 있지만 실제 화재 발생 비율은 내연기관차보다 높지 않은 것으로 파악되고 있습니다. 연간 전기차 화재 건수는 2017년 1건에서 2022년 44건까지 증가하며 연평균 113.2% 증가하였으며, 동 기간 전기차 누적 등록대수는 연 평균 73.1% 증가하였습니다. 2023년 상반기 기준 전기차 화재 건수는 42건으로, 전기차 누적 등록대수가 증가하며 관련 화재 또한 지속적인 증가 추세를 보이고 있습니다.

등록대수 대비 화재건수는 2023년 상반기 기준 전기차는 0.009%, 내연기관차는 0.009%로 전기차의 화재발생 비율은 내연기관차의 화재발생 비율 대비 유사한 수준입니다.

다만, 전기차의 경우 정확한 화재의 원인이 규명되지 않은 사고의 비중이 상대적으로 높아 이로 인한 소비자의 불안감이 확대될 가능성이 있으며, 이는 소비자의 구매결정에 있어 부정적 영향을 미칠 수 있습니다.

또한 전기차 화재는 폭발적으로 불이 붙고 쉽게 진화되지 않는 탓에 위험한 사고로 인식되는 경향이 있습니다. 특히 외부 충격에 의한 화재 발생 외에도 배터리 과충전, 배터리 단락 등으로도 화재가 발생할 수 있다는 점은 전기차의 큰 약점으로 작용하고 있습니다.

한편, ESS 화재의 경우 2017년 8월부터 2021년 12월까지 ESS 화재 건수는 32건, 피해액은 466억원이었지만, 2022년에는 총 9건, 피해액 448억원을 기록하여 화재 건수 및 피해규모가 크게 증가하였습니다. 또한 국내 배터리 대기업 3사 제품에서 모두 화재가 발생해 업계에 불안감은 커지고 있는 상황입니다.이러한 안전사고 방지 및 기업들의 불안감 해소를 위해 당사를 비롯한 리튬이온전지 제조업체 및 완성차 제조사 등 당사자들은 화재의 원인 파악 및 재발 방지를 위해 지속적으로 노력하고 있습니다. 특히 한국전기안전공사의 ESS 통합모니터링시스템 도입이 ESS 운용 상태를 상시 감시해 화재 예방에 기여할 것으로 기대되며, 정부와 기업들이 발표한 대책들이 각 사업장에 적용되고 ESS 업계 내에서도 안전에 대한 노하우가 구축되면 ESS 화재는 상당히 줄어들 것으로 예상되고 있습니다. 하지만 향후에도 EV, ESS 화재가 지속적으로 발생하는 경우 소비자들의 신뢰 저하로 인해 전방시장의 성장성에 부정적인 영향을 미치고 결과적으로 리튬이온 배터리에 대한 수요 감소로 연결될 수 있습니다.

나아가 당사에서 생산한 리튬이온전지가 탑재된 EV, ESS 등 관련 제품의 화재 발생 또는 이를 이유로 한 리콜 조치는 당사의 사업, 재무 및 평판에 부정적 영향을 미칠 수 있습니다. 당사는 당사의 리튬이온 배터리가 탑재된 EV 및 ESS의 화재 위험성에 따른 리콜 조치로 관련 비용을 판매보증 충당부채로 반영한 사실이 있으며, 이에 대해서는 『제1부 모집 또는 매출에 관한 사항, Ⅲ. 투자위험요소, 2. 회사 위험, 마. EV, ESS 배터리 화재로 인한 충당금 설정위험』을 참고하시기 바랍니다.

향후 EV 시장의 급속한 성장이 예상됨에 따라 핵심 부품인 EV용 배터리 시장의 경쟁이 격화되고 있습니다. 당사를 비롯한 주요 2차전지 업체는 EV에 적합한 양질의 배터리를 개발함과 동시에 대규모의 설비투자를 통해 EV용 배터리 수요 증대에 대응함으로써 시장에서 주도적 지위를 차지하고 시장점유율을 확대하기 위해 노력하고 있으며, 신규 업체들 역시 EV용 배터리 개발과 생산설비 구축을 통해 향후 높은 성장이 예상되는 2차전지 시장 진입을 시도하고 있습니다. 이와 같이 심화되는 2차전지 시장의 경쟁에 당사가 적절히 대응하지 못하는 경우 당사의 시장점유율에 부정적 영향을 미치고 당사의 사업 및 재무에 부정적 영향을 미칠 수 있습니다. 증권신고서 제출 시점 현재 2차전지 산업 내의 주요 경쟁 요소는 아래와 같습니다.

[배터리 폼팩터(형태) 관련 경쟁]

EV용 리튬이온전지는 일반적으로 원통형, 파우치형, 각형 세 가지의 폼팩터(형태)로구분됩니다. 각 폼팩터는 상이한 제조방식과 그에 따른 장단점 및 특징을 가지며, 그 주요한 차이점은 아래와 같습니다.

원통형, 파우치형, 각형 폼팩터는 각각의 장단점을 가지고 있기 때문에 어느 폼팩터가 더 우월한 방식이라고 단정짓기 어렵고 어떠한 폼팩터를 EV용 배터리로 개발하여 공급할 것인지 그리고 어떠한 폼팩터를 차량에 탑재할 것인지는 각 2차전지 제조업체와 개별 완성차 업체의 기술적, 전략적 판단에 따라 결정될 사항입니다. 글로벌 EV 시장에서 폼팩터 유형별 비중은 아래와 같으며 현재로서는 원통형, 파우치형, 각형 폼팩터는 각 완성차 업체의 개별적 선택에 따라 각자 유의미한 점유율을 보유하고있는 것으로 판단됩니다

각형 배터리는 중국을 중심으로 2023년 3분기 누적 기준 약 70%의 점유율로 지속적으로 높은 비중을 차지하고 있으며 원통형 및 파우치형 배터리는 2020년 이후 점진적으로 비중이 감소하였습니다. 그러나 원통형 배터리의 경우 2022년말 테슬라에서 4680(지름 46mm, 길이 80mm) 원통형 배터리양산 성공을 발표하며 수요가 증가할 것으로 전망됩니다. 기존 원통형 배터리는 노트북 등 전자기기에 주로 사용되었지만, 테슬라가 전기차로 사용처를 넓히며 원통형 배터리의 비중 확대가 예상되고 있습니다. EV 시장 선두주자인 테슬라의 원통형 배터리 양산 성공 발표와 더불어 BMW 또한 2025년 새 전기차 플랫폼에 원통형 배터리 탑재 계획을 발표하였습니다. OEM 업체들의 원통형 배터리 수요에 발맞춰 당사, 삼성SDI 및 파나소닉 등 2차전지 제조업체들도 원통형 배터리 라인 구축을 추진하고 있습니다. EV용 원통형 배터리의 본격적인 양산체제가 갖춰지게 되면 원통형 배터리의 장점인 높은 생산성에 기반해 시장 점유율이 빠르게 증가할 것으로 전망되고 있습니다.

[이미지: ev 배터리 폼팩터 유형별 비중 전망] 원문에서 확인할 수 있어요.

당사는 이러한 시장흐름에 발맞춰 시장점유율 확대를 위해 원통형 배터리 생산능력 증설에 적극적인 투자를 추진 및 계획하고 있습니다. 오창 에너지플랜트 2공장에 약 5,800억원을 투자해 4680배터리 신규 설비를 구축하고 있으며, 1공장에는 약 1,500억원을 투자해 기존 2170(지름 21mm, 길이 70mm) 배터리 라인을 증설할 계획입니다. 또한 지난 2023년 3월 24일에 이사회를 열어 미국 애리조나에 대규모 원통형 배터리 생산공장 투자를 결정한 바 있습니다.

상이한 폼팩터간의 경쟁은 2차전지 제조업체 간의 기술개발 및 경쟁 외에도 완성차 업체간의 경쟁과 대상 시장에 적합한 차량 개발, 각국 정부의 정책적 지원 등 수많은 변수가 존재하기 때문에 경쟁의 결과를 예측하기는 어려우며 현재의 폼팩터별 점유율이 장래에도 유지될 것이라는 보장은 존재하지 아니합니다. 특정 폼팩터의 시장점유율 확대는 다른 폼팩터를 주력 제품으로 생산하는 업체의 시장점유율 감소로 이어질 수 있으며 이러한 경쟁에 적절히 대응하지 못하는 경우 영업실적 및 재무상태에 부정적 영향을 미칠 수 있습니다.

[신규 후발업체 진입으로 인한 경쟁 심화]

글로벌 2차전지 시장은 한국, 중국, 일본 3개국이 90% 이상의 점유율을 차지하는 등3강 구도를 형성하고 있으며, 특히 EV용 배터리 시장의 경우 대규모 설비투자를 할 수 있는 자본력을 토대로 대규모의 생산시설을 갖추고 이를 통해 글로벌 완성차 업체(OEM)들이 요구하는 수준의 대량의 배터리 공급이 가능한 한국, 중국, 일본의 대형 업체 위주로 시장이 형성되어 있는 상황입니다.전기차 및 배터리 밸류체인 전문시장 조사업체인 SNE리서치에 따르면 2022년 기준 한국, 중국, 일본 기업으로 구성되어있는 상위 6개사(CATL, 당사, Panasonic, BYD, SK On, 삼성SDI)가 전체 전기차 및 ESS 배터리 시장의 약 81.3% 비중을 차지하고 있으며, 전기차용 배터리 시장의 높은 기술적, 재무적 진입장벽을 고려시 전기차용 배터리 시장은 향후에도 소수의 주요업체를 중심으로 시장이 성장할 것으로 예상됩니다.

2022년 2차전지 시장은 중국 업체들의 판매량이 연간 153.6% 증가하며 전체 시장의성장을 견인하였습니다. 특히 CATL, BYD와 같은 중국 2차전지 업체의 판매량이 큰폭으로 증가하여 중국의 점유율이 45.0%에서 61.2%로 상승하였습니다. 한국3사의 주력 시장인 유럽 전기차 시장의 성장률이 둔화된 한편, 중국 업체들이 해외 시장을 적극적으로 개척하며 글로벌 시장에서 중국 배터리 업체의 시장지위가 확대되었습니다. 또한 중국정부의 14차 5개년 실행계획 추진으로 전기차 보급 및 신재생 발전에 대한 보조금 정책이 확대되며 중국의 급격한 2차전지 시장 성장 추세는 지속될 것으로 전망됩니다.CALB, Guoxian, EVE 및 Sunwoda는 이차전지 시장 내 후발주자이나 견조한 자국 내 EV 및 ESS 수요를 기반으로 빠르게 성장하고 있습니다. 4개 업체의 EV 및 ESS 2차전지 출하량은 2021년 합계 27GWh에서 2022년 76GWh로 연간 181.5% 증가하며 빠른 속도로 성장하였습니다. 이렇듯 후발업체가 자체적인 연구개발, 재무적 지원이 가능한 글로벌 완성차 업체와의 전략적 제휴 등 다양한 방법을 통해 2차전지 시장에 진입하여 시장점유율을 확대할 가능성이 존재하며 그 외에도 향후 급속한 성장이 예상되는 EV용 배터리 시장 진입을 추진 중인 신규 업체가 다수 존재합니다. 신규 후발업체는 기존업체로부터의 우수한 인력을 영입하고 기존 업체의 기술을 따라잡거나 대체 또는 신규기술을 개발하는 등 기존업체를 기술적으로 위협할 수 있으며, 신규 후발업체의 시장진입에 따라 경쟁이 격화될 경우 당사의 시장점유율이 감소하여 당사의 재무상태 및 영업실적에 부정적인 영향을 미칠 수 있습니다.

[차세대전지(전고체전지) 개발 경쟁 및 차세대전지 출현에 따른 기존 리튬이온전지의 매출 하락 위험]

2차전지는 과거 주로 스마트폰이나 노트북과 같은 IT기기에 사용되었지만 최근 EV, ESS 등으로 사용범위가 확대되었으며, 향후에는 항공, 조선, 우주 등 2차전지의 사용범위가 더욱 확대될 것으로 전망되고 있습니다. 이처럼 2차전지의 적용분야와 수요가 확대되면서 리튬이온전지보다 높은 수준의 안전성과 효율성을 갖춘 차세대전지의 개발 필요성이 대두되고 있으며, 그 중 하나로 현재 상용화된 리튬이온전지와 달리 전해액과 분리막을 제거하고 그 기능을 고체 전해질이 대체함으로써 안전성, 에너지 밀도, 수명 향상 등 다양한 장점을 갖는 전고체전지 개발을 위한 경쟁이 진행되고 있습니다.

전고체전지는 에너지의 저장과 발생이 기존 리튬이온전지와 같이 리튬이 양극과 음극을 이동하면서 이루어지는 리튬이온 기반의 2차전지입니다. 반면 통상 4대 소재(양극재, 음극재, 전해질, 분리막)에 기반한 현재의 리튬이온전지의 구조와 달리 전해액과 분리막을 제거하고 그 기능을 고체 전해질이 대체함으로써 기존 리튬이온전지의 단점을 크게 개선할 수 있습니다.

상기와 같은 전고체전지의 장점에도 불구하고, 전고체는 전해질 내 고체 분열 공정 등에 따라 생산원가가 높을 뿐만 아니라 상용화를 위해 아직 해결해야 할 기술적 문제들이 남아있습니다. 예를 들어, 고체 전해질은 액체 전해질에 비해 리튬이온의 이동 속도가 느리기 때문에 배터리 출력이 저하될 수밖에 없습니다. 또한, 고체 전해질의 경우 기존 구조의 전해액과 분리막의 특성을 대신해야 하므로 재료의 특성이 중요하며, 양극과 음극 사이에 고체 전해질을 고르게 분포시키기 위한 공정이 필수적입니다. 전고체전지의 경우 재료 선택부터 양산 단계까지 4~6년이 소요될 것으로 추정됩니다.

현재 다수의 글로벌 2차전지 및 완성차 업체가 차세대전지 개발을 위한 연구를 지속하고 있습니다. 당사 또한 2025년 이후 양산을 목표로 안전성 향상이 가능한 전고체전지를 개발 중에 있습니다.

전고체전지는 재료 선택의 어려움 및 높은 생산원가에 따라 양산 단계에 이르기까지는 4~6년이 소요될 것으로 예상되고 있으나, 전고체전지가 예상보다 빠르게 상용화 될 경우 기존 리튬이온전지에 대한 수요에 영향을 미칠 가능성이 있습니다. 한편 당사 역시 전고체전지, 리튬황전지 등 리튬이온전지를 대체할 차세대전지를 개발 중에 있으나, 만일 경쟁회사 대비 경쟁력 있는 제품을 적시에 개발하지 못한다면 당사의 기존 리튬이온전지 매출이 하락하고 이로 인해 향후 당사의 영업실적에 부정적인 영향을 미칠 수 있습니다.

[리튬인산철(LFP) 배터리와의 경쟁]

2차전지 시장의 경쟁이 심화됨에 따라 보다 효율적이고 경제적인 배터리 개발을 위한 경쟁 역시 치열해지고 있으며, 여기에는 리튬이온전지의 용량과 전압을 결정하는 핵심소재 중 하나인 양극재 관련 경쟁도 포함됩니다. 리튬이온전지는 사용되는 양극재(양극활물질)의 종류에 따라 크게 리튬을 기반으로 NCM(니켈ㆍ코발트ㆍ망간)또는 NCA(니켈ㆍ코발트ㆍ알루미늄)의 세가지 활물질을 소재로 사용하는 삼원계 배터리와 LFP(리튬ㆍ인산ㆍ철) 배터리로 나뉘어집니다. 현재 LFP 배터리는 대부분 중국기업들이 생산 중이고 당사를 포함한 국내 기업들은 삼원계 배터리를 주로 생산하고 있으며 당사는 최근 니켈ㆍ코발트ㆍ망간에 알루미늄을 첨가한 사원계(NCMA) 배터리를 개발한 바 있습니다.

삼원계, 사원계 배터리가 리튬코발트산화물(LCO)을 기본으로 한 양극재라면, LFP배터리는 리튬코발트산화물(LCO)에서 코발트 대신 인산철을 넣어 LFPO(LiFePO4)로 구성된 양극재를 사용하는 배터리를 말합니다. LFP배터리는 그간 삼원계 배터리보다 성능이 낮은 것으로 평가되었으나, 최근 니켈, 코발트 등 원자재 비용 상승, 테슬라의 스탠다드 레인지 모델 LFP 채택 발표에 따라 저렴한 비용(코발트, 니켈 미사용)으로 제조 가능한 LFP 배터리가 재조명받고 있습니다.

LFP 배터리는 고가의 금속인 니켈, 코발트 대신 저렴한 철을 사용하기 때문에 삼원계배터리 대비 생산단가가 낮고, 안정적인 분자구조로 인해 상대적으로 안전성이 높은 것으로 평가됩니다. 그러나 소재 특성의 한계로 인해 아직까지 삼원계 배터리 대비 에너지밀도 측면에서 열위에 있기 때문에 주행거리와 무게 측면에서 단점을 보이고 있습니다. 이러한 특성에 기반해 현재까지 LFP 배터리는 소형 및 보급형 전기차와 ESS에 주로 사용되고 있습니다.

[이미지: 셀 원가 비교] 원문에서 확인할 수 있어요.

하지만 최근 글로벌 완성차 OEM 업체들이 소형 전기차 개발에 뛰어들고, ESS 시장이 급격히 성장하면서 LFP의 침투율은 가속화 될 것으로 전망됩니다. 특히 ESS 시장에서 안전성 기반의 저출력 시장이 확대되며 LFP 배터리에 대한 선호도가 급격히 높아졌습니다. 중국업체들을 중심으로 LFP 배터리로의 전환이 두드러지며 2020년말 30%를 하회하던 LFP 배터리의 침투율은 2023년 11월 기준 40%를 상회하는 수준까지 확대되었습니다.

[이미지: 글로벌 lfp 배터리 침투율] 원문에서 확인할 수 있어요.

아울러 LFP 배터리 제조업체들은 모듈 단계를 생략하고 Cell에서 바로 Pack 형태로 조립되는 Cell-to-Pack 기술을 적용하는 등 LFP 배터리의 단점인 에너지밀도와 그에 따른 낮은 주행거리 등의 단점을 보완하려는 노력을 지속 중이므로, LFP 배터리 제조업체들이 기술 개발을 통해 예상보다 빠르게 에너지 밀도 등 단점을 보완하여 상품성을 개선하고 시장점유율을 확대할 가능성이 존재합니다. 실제로 최근 주요 완성차 업체들은 모두 LFP 탑재 계획을 공식적으로 발표하였으며, 이는 당사를 비롯한 삼원계 배터리를 주력으로 생산하는 회사의 시장점유율 감소로 이어질 수 있습니다.

이러한 LFP 배터리의 수요 확대에 따라 당사 또한 LFP 배터리 시장점유율 확대를 위한 노력을 기울이고 있습니다. 당사는 2023년 하반기 다수의 ESS용 LFP 배터리 ,제품들을 출시하였으며 중국 남경 공장 내 일부 삼원계(NCM) 설비를 LFP 배터리 생산라인으로 전환하였습니다. 또한 미국 애리조나에 위치한 ESS 전용 단독 공장에 16GWh 규모의 신규 LFP 라인을 구축할 계획입니다. 더불어 당사는 EV용 LFP 배터리개발도 진행 중으로 LFP 기반 신규 제품을 26년부터 생산할 계획입니다.

양극재 개발 경쟁 외에도 음극재, 전해질, 첨가제 채택과 구성 및 배합, 보다 효율적인 공정 개선 등 향후 급속한 성장이 예상되는 2차전지 시장의 주도권을 획득하기 위한 제품 개발 경쟁이 계속되고 있으며 이는 모든 산업에서 발생하는 현상입니다. 당사는 삼원계, 사원계 배터리 뿐 아니라 전고체 전지, 리튬황전지를 비롯한 차세대 전지 개발을 위한 연구개발을 계속 중이며 이를 통해 경쟁이 격화되는 2차전지 시장에서 경쟁력을 유지하고 주도적 지배권을 확보하기 위해 노력할 예정입니다.

최근 폭스바겐, 볼보를 비롯한 글로벌 완성차 업체들은 직접 또는 배터리 제조업체와의 협력을 통해 자사 전기차에 탑재되는 배터리를 자체적으로 생산하는 내용의 배터리 내재화 계획을 발표하였습니다. 주요 완성차 업체의 배터리 내재화 관련 발표 사항은 아래와 같습니다.

완성차 업체의 배터리 내재화 추진은 전기차 제조원가의 30~40%를 차지하는 배터리를 직접 생산하여 원가를 절감하고 이를 통해 전기차의 가격 경쟁력을 확보하는 한편, 글로벌 완성차 업체의 잇따른 전기차 출시 계획 발표에 따라 전기차의 핵심 부품인 배터리 확보를 위한 경쟁이 심화되는 상황에서 향후 차량 생산을 위해 필요한 배터리의 안정적 수급을 도모하고자 하는 의도에 따른 것으로 판단됩니다. 완성차 업체의 배터리 내재화가 성공적으로 달성될 경우 현재 EV 시장에서의 2차전지 제조업체의 시장 지위에 변화가 초래될 수 있고, 이는 당사와 같은 글로벌 2차전지 제조업체의 성장성과 수익성에 영향을 미칠 수 있습니다. 당사를 비롯한 글로벌 2차전지 제조업체의 매출 상당 부분이 EV용 전지에서 발생하고 있고 향후 EV 시장 확대에 따라 더욱 큰 폭의 성장을 기대하고 있는 상황에서 주요 고객인 글로벌 완성차 업체들의 배터리 내재화는 향후 EV용 배터리에 대한 수요 감소 또는 단가 인하로 연결되어 2차전지 제조업체의 매출 및 수익성에 부정적 영향을 미칠 수 있습니다.

반면 EV용으로 적합한 고품질의 2차전지 개발 및 양산 기술 획득은 오랜 기간의 연구개발 및 투자를 요하고 설사 개발에 성공한다 하더라도 대규모의 배터리 생산은 양산과 관련한 추가적인 경험, 노하우 및 인력 확보를 필요로 하는 점, 2차전지 제조는 대표적인 장치산업으로서 생산시설 확보를 위해서는 대규모의 자본 투입을 필요로 하는 점은 완성차 업체의 배터리 내재화를 어렵게 하는 요소입니다. 그 외에 완성차 업체들이 공격적인 전기차 출시를 계획하고 있고, 이로 인해 2차전지의 수요가 지속적으로 크게 증가하는 점을 감안 시 시장의 우려에도 불구하고 완성차 업체의 배터리 내재화가 당사 사업에 미치는 영향은 제한적일 가능성 역시 존재합니다. 그러나 완성차 업체의 배터리 내재화의 추이와 규모를 정확히 예측하는 것은 불가능하므로 내재화가 예상보다 빠르게 진행되거나 또는 완성차 업계 전반에 걸쳐 더 큰 규모로 진행될 가능성을 배제할 수 없으며, EV 시장의 성장이 전망치에 부합하지 못함으로써 완성차 업체의 배터리 내재화가 2차전지 제조업체를 비롯한 전기차 업계에 미치는 영향이 확대될 가능성 역시 배제할 수 없습니다. 이는 당사를 비롯한 2차전지 제조업체들의 사업, 재무상태 및 영업실적에 중대한 부정적 영향을 미칠 수 있습니다.

당사가 영위하고 있는 2차전지 사업은 규모의 경제를 보이는 대표적인 산업 중 하나로, 장기적인 경쟁력을 유지하고 지속적으로 수익성을 개선하기 위해서는 생산시설과 장비의 유지보수, 업그레이드 및 확장을 위하여 상당한 규모의 자본 투자가 수반됩니다. 이처럼 규모의 경제의 특성을 보이는 산업은 설비규모가 커질수록 단위 규모당 건설비와 보수유지비, 인건비 및 기타변동비가 절감되므로 채산성이 좋아지는 특성이 있고, 이는 일종의 진입장벽으로 작용하여 시장 내 제품 공급에서의 예측 가능성이 안정적인 사업을 영위할 수 있게 하는 장점을 가지고 있습니다.

대규모 설비투자라는 진입장벽이 경쟁을 완화시켜 당사에 도움을 주는 측면이 있는 반면, 막대한 설비투자는 필연적으로 매년 상당한 금액의 감가상각비를 발생시켜 당사의 고정비용으로 작용하게 됩니다. 고정비용은 변동비용과는 달리 매출의 규모와는 무관하게 일정하게 발생하는 비용으로 매출이 증가할 경우 제품당 고정비용이 감소하여 제품의 제조단가를 감소시키는 반면, 매출이 감소할 경우 제품당 고정비용이 증가함에 따라 제조단가를 증가시키게 되어 당사의 수익성을 저해할 수 있습니다. 또한 설비투자비는 사업 철수 시 산업으로부터의 이탈비용을 높임으로써 기 진입한 기업들이 산업이탈을 기피할 수 있으며, 이에 따라 경쟁사들의 설비과잉, 판매단가 인하 경쟁 등이 격화되는 결과로 이어질 수 있는 위험 역시 존재합니다.

현재 당사는 빠르게 성장하는 EV용 배터리 수요에 대응하기 위해 지속적인 설비 투자를 계획하고 있습니다. 이를 위하여 상당한 규모의 자본 지출이 필요하며, 당사의 설비 투자 계획에 따라 적절한 시기에 효율적인 방식으로 자금을 조달할 수 있어야 합니다. 당사는 특히 가파른 성장세를 보이고 있는 미국 및 유럽 지역 수요에 적기 대응하여 2차전지 시장을 선점하기 위해 미국 및 유럽 지역에 대규모의 설비 투자를 진행한 바 있으며, 향후에도 지속적인 투자를 추진할 예정입니다.당사를 비롯한 국내 2차전지 제조업체의 투자계획을 종합해 보면 2022년말 기준 약 350GWh 수준의 생산능력을 보유하고 있으며, 2023년에는 520GWh, 2027년에는 1,210GWh 수준까지 생산능력의 확충이 이루어 질 것으로 전망하고 있습니다. 또한 북미 및 유럽 등 현지 대규모 설비투자 중심으로 진행될 것으로 예상하며 2027년에는 해외 생산능력의 비중이 95%를 상회할 것으로 전망하고 있습니다. 국내 대비 단위당 투자비용이 높은 북미 및 유럽 중심 해외 생산능력 증설은 2차전지 제조업체들의 설비투자비용 증가 요인으로 작용할 것으로 판단됩니다.

[이미지: 국내 셀 3사의 capa 투자 전망] 원문에서 확인할 수 있어요.

[이미지: 국내 2차전지 제조업체 capex 추이] 원문에서 확인할 수 있어요.

또한 대규모 설비투자는 상당한 위험과 불확실성을 수반합니다. 대규모 설비 투자 당시 목표한 이익을 달성할 수 있을 것이라는 보장은 존재하지 않고 설비 투자에 대한 자본 회수가 예상보다 오랜 기간이 소요될 가능성도 존재합니다. 그리고 대규모 시설의 구축 과정에서 필요한 정부 승인 획득의 지연, 원재료 수급의 악화, 금리의 변화 등 당사가 통제할 수 없는 외부 환경의 변화에 따라 원래의 계획보다 일정이 지연되어 추가적인 비용이 소요될 가능성도 있습니다. 만일 대규모 설비투자에 따른 이익 실현 또는 자본 회수가 이루어지지 않거나 또는 지연되는 경우 당사의 사업, 재무 상태에 부정적인 영향을 미칠 수 있습니다.

리튬이온전지의 제조 공정은 상당히 복잡하기 때문에 생산되는 배터리의 품질을 유지하고, 수율을 향상시켜 제조 단가를 절감하기 위해서는 고가의 설비를 주기적으로 개선 및 업그레이드해야 합니다. 이러한 설비의 개선 과정에서 생산 차질이 빚어질 수 있으며, 이에 따라 제품의 배송이 지연되거나 생산량이 감소할 수 있습니다. 그 외에도 건설 지연, 기존 생산 라인의 개선 또는 신규 공장의 건설의 어려움, 제조 기술 또는 공정의 개선 또는 새로운 도입의 어려움 또는 장비 배송의 지연 등으로 인하여 생산량이 감소하거나 납기가 지연될 수 있으며, 이는 당사의 사업 및 영업실적에 부정적인 영향을 미칠 수 있습니다.그 외에도 리튬이온전지의 제조공정은 산업재해나 화재 등의 위험이 존재하며 이는 중대한 재산상 피해나 인적 상해를 초래할 수 있습니다. 당사는 이와 같은 위험을 감소시키기 위해 제조공정상 엄격한 안전 절차를 도입하고 있으나, 당사의 노력에도 불구하고 사고가 발생할 수 있습니다. 제품의 제조 과정에서 사고가 발생하는 경우 생산이 중단되거나 지연될 수 있으며 인적 상해 또는 재산상 피해가 발생할 시 그에 대한 손해 배상 청구가 발생할 수 있고 이는 당사의 사업, 영업실적 및 재무 상태에 부정적인 영향을 미칠 수 있습니다.

2차전지 산업은 전통적으로 스마트폰, 노트북 등의 IT기기, 전동공구 등 소형 Application 중심으로 성장하였으나, 세계 각국의 환경규제 및 전기차에 대한 구매 보조금, 세제혜택 등 정책 실시, 배터리 가격하락으로 인한 전기차 가격 인하, 주행거리 증가 및 충전 인프라 보급에 따른 전기차의 상품성 증가로 EV 시장이 빠르게 성장하면서 중대형전지가 최근 2차전지 시장의 성장을 주도하고 있으며 탄소배출 규제를 비롯한세계 각국의 친환경에너지 관련 정책 시행에 힘입어 ESS에 대한 수요 증가도 예상되고 있습니다.

시장조사 업체인 SNE리서치에 따르면 2차전지 수요는 2030년 약 3,600GWh 수준까지 증가할 것으로 전망됩니다. 2차전지 수요의 성장은 전기차의 성장률을 상회할 것으로 판단되며, 이는 전기차 1대에 탑재되는 배터리의 용량이 증가할 것으로 전망되기 때문입니다. 소비자들의 주행거리 증가에 대한 수요와 미국 시장의 본격적 개화에따른 전기차의 대형화 추세로, 1대당 탑재되는 2차전지의 평균 용량은 45KWh 수준에서 80KWh까지 약 80% 증가될 것으로 예상되고 있습니다.2차전지의 수요 증가에 따라 공급능력도 가파르게 증가하여 2030년 약 4,669GWh 규모를 형성할 것으로 전망됩니다. 급증하는 수요에 대응하기 위해 2차전지 업체는 2025년까지 공격적으로 생산능력을 확대한 이후 증설 추세는 소폭 둔화될 것으로 전망되고 있습니다. 2027년까지 공급 대비 수요의 비중은 약 55%의 수준이나, 중국을 제외한 시장에서 하이니켈 등 고품질 제품에 대한 공급은 현재도 부족한 상황입니다.

[이미지: 글로벌 2차전지 수요, 공급 전망] 원문에서 확인할 수 있어요.

한편 저가 배터리의 경우 중국 정부의 전폭적인 지원을 등에 업고 성장한 중국 배터리 기업들이 빠르게 생산규모를 늘리고 있습니다. 2023년 중국 내 배터리 업체들의 생산능력은 1,448GWh로 추정되나, 중국 내 배터리 수요는 절반 이하인 636GWh에 그쳐 공급과잉 우려가 계속되는 상황입니다.

[이미지: 중국 배터리 생산능력 및 수요 전망] 원문에서 확인할 수 있어요.

다만 EV용 2차전지 산업은 B2B 시장으로 2차전지 업체와 완성차 OEM 업체 및 소재 업체간의 장기계약을 기반으로 공급이 이루어지고 있습니다. 이러한 특성에 기반해 EV용 2차전지는 각 계약 조건에 따라 연구, 개발 및 생산이 이루어지고 있어 표준화되기 어려운 특성을 지니고 있습니다. 따라서 특정 제품 혹은 지역에서 초과 공급이 발생하더라도 해당 물량이 다른 지역 혹은 수요처에서 소화될 가능성이 낮아 이와관련된 위험은 제한적입니다.

한편, 최근 글로벌 경기 둔화, 고물가 및 고금리 지속에 따른 소비자 구매심리 위축과 함께 완성차 OEM들의 EV 전환 속도 조정과 보수적 재고 운영 등으로 EV 수요가 단기적으로 둔화됨에 따라 2차전지 공급과잉에 대한 우려가 발생하고 있습니다. EV 수요 둔화와 공급과잉에 따라 글로벌 2차전지 설비 가동률은 지속적으로 하락하여 2022년 70%에서 2025년 48%까지 하락할 것으로 전망되고 있습니다.

[이미지: 글로벌 2차전지 설비 가동률 전망] 원문에서 확인할 수 있어요.

그러나 당사는 타 지역 대비 침투율이 낮아 높은 성장이 기대되는 북미시장에서 안정적인 OEM 고객사들을 확보하고 있으며, 2023년 10월 기준 500조원 이상의 수주잔고를 확보하고 있어 배터리 공급과잉에 따른 급격한 실적 악화는 없을 것으로 판단됩니다. 당사는 아직 과소 공급인 북미시장에서의 점유율 확대 및 안정적인 제품 공급을 위해 미국 내 OEM들과 합작투자 및 장기공급계약 체결을 추진하고 있습니다. 또한 당사는 안전성 강화 및 신규 소재 적용을 통한 프리미엄 제품 확대, LFP/LMFP 제품 개발 등을 통한 중저가 EV시장 공략으로 단기적인 EV 시장 수요 둔화 및 중국업체 공급과잉에 대응하고 있으며, 원통형 신규 폼팩터 개발 등 EV시장 내 우위를 선점하기 위해 노력하고 있습니다.2차전지 산업의 전방산업인 EV, ESS 산업은 산업주기상 성장기에 진입한 상태로, 2차전지에 대한 수요의 급속한 증가추세에 따라 글로벌 2차전지 업체는 공격적인 증 설을 단행하고 있으며 기존의 2차전지 업체 외에 신규 회사들도 2차전지 시장의 성장 잠재력에 대한 기대로 앞다투어 생산능력을 확보하여 2차전지 시장에 진입하고 있습니다. 나아가 완성차 업체들 역시 자체 공장 건설, 기존 또는 신규 배터리 업체와의 합작 등을 통한 2차전지 생산을 추진하고 있는 상황입니다.이처럼 글로벌 2차전지 업체들의 공격적인 증설이 이어져 전세계적으로 2차전지 공급이 확대됨에 따라 향후 2차전지의 공급 과잉이 초래될 가능성이 있고, 이는 소비자우위의 시장환경을 초래하여 당사의 매출 및 수익성에 부정적 영향을 미칠 수 있습니다.

2차전지 업체의 생산능력 확대로 인한 규모의 경제 및 제조 노하우의 증가 등에 따라2차전지의 가격은 지속적으로 하락하고 있는 추세이며 향후에도 이러한 추세는 계속될 것으로 예상됩니다. 2010년 kWh당 평균 1,391달러였던 EV용 배터리팩 가격은 2022년 평균 161달러까지 감소하였으며, 2023년 배터리 팩 가격은 전년 대비 14% 하락한 kWh당 평균 139달러로 전망되고 있습니다. 다만, 2023년 가격 하락은 기술 발전 영향이 컸던 과거와 달리 주요 메탈 가격의 하락세에 기인합니다.

[이미지: 배터리팩 가격 추이 및 전망] 원문에서 확인할 수 있어요.

주요 수요처인 완성차 업체로서는 전기차(BEV) 제조 비용의 30~40%를 차지하는 배터리팩에 대한 비용 부담을 줄이고자 하는 요구가 존재하며, 이는 2차전지 업체에 대한 제조 단가 인하 압력으로 작용합니다. 한편 전기차가 내연기관차 대비 경쟁력을 갖기 위해서는 현재보다 배터리 가격이 낮아지는 것이 필요하므로 2차전지 업체 입장에서도 배터리 가격을 낮추기 위하여 노력할 유인이 존재합니다. 업체들은 가격 인하를 위해 용량을 늘린 원통형 전지 개발 및 탑재, LFP 배터리 연구개발, 코발트 프리(Free) 양극재 개발, 배터리 재활용 등의 노력을 기울이고 있습니다.전기차가 보조금 없이도 내연기관차와 동등한 가격 경쟁력을 갖추는 가격 동등성(Price Parity)을 달성하는 경우 이는 결국 2차전지에 대한 수요 증가로 연결되어 당사의 수익성 증가에 기여할 것으로 판단되며, 2차전지 및 전기차 관련 산업분석 기관인 SNE 리서치에 따르면 해당 시점은 1kWh당 평균 100달러의 가격이 달성되는 2027년 정도로 전망되고 있습니다.

그러나 배터리 시장의 경쟁 격화 또는 공급과잉으로 인해 배터리 가격이 예상보다 더빨리 하락하는 경우 EV 시장의 성장에도 불구하고 당사가 기대한 만큼의 이익을 누리지 못할 수 있습니다. 또한 기술 개발, 규모의 경제, 공정 효율화 등을 통한 비용 절감 노력에도 불구하고 당사가 배터리 가격 하락 대비 충분한 제조원가 절감을 달성하지 못하는 경우, 당사 배터리에 대한 수요 감소 또는 당사의 이익률 저하로 연결되어 당사의 매출 및 수익성에 부정적 영향을 미칠 수 있습니다.

2차전지의 원재료는 4대 핵심소재인 양극재, 음극재, 분리막, 전해질 등으로 구성되어 있습니다. 4대 핵심소재 시장은 2000년대 초반까지는 일본 기업이 시장을 주도하였으나, 한국 및 중국 기업의 빠른 성장으로 공급처가 다변화되고 있는 상황입니다.

한편 2차전지의 원재료 생산에 소요되는 주요 원자재는 리튬, 니켈, 코발트, 망간 등의 금속류(Metal)이며 원재료의 가격 및 수급은 원자재인 금속류의 가격 변동의 영향을 받습니다. 해당 원자재의 경우 전세계적으로 매장량이 많지 않고 지역별 편재성이심하기 때문에 해당국의 정치적 상황 등에 따라 수급이 민감하게 반응하고 가격의 변동성 역시 큰 편입니다. 2022년의 타이트한 원자재 수급 상황 대비 2023년 주요 원자재의 가격이 안정화되었으나, 향후 단기적 변동성은 지속될 것으로 전망하고 있습니다.리튬은 2021년 중순부터 급격히 증가한 전기차향 수요 대비 비탄력적인 공급으로 가격이 급등하였으나 2022년 말부터 중국의 전기차 보조금 종료 이슈 및 배터리 업체들의 배터리 재고 증가에 따라 가격 약세를 보이고 있습니다. 니켈의 경우 2022년 초 우크라이나-러시아 국제분쟁 발발 등에 따른 공급 차질로 가격이 급등하였으나 주요 생산국이 생산량을 늘리면서 2022년 하반기 중 가격이 안정화되었으며 현재는 니켈 또한 가격이 하락하고 있습니다. 다만, 니켈의 경우, 하이니켈 트랜드에 따른 수요 증가로 장기적인 가격은 우상향할 것으로 전망하고 있습니다. 코발트 역시 2022년 초 국제분쟁에 따른 공급 차질로 가격이 급등하였으나, EV향 코발트 수요 감소 추세 및 공급 증가로 현재는 가격이 하락하는 추세입니다.

[이미지: 리튬가격 추이] 원문에서 확인할 수 있어요.

[이미지: 니켈가격 추이] 원문에서 확인할 수 있어요.

[이미지: 코발트가격 추이] 원문에서 확인할 수 있어요.

[이미지: 망간가격 추이] 원문에서 확인할 수 있어요.

이러한 핵심 원자재의 높은 가격변동성에 따라 2차전지 업체들은 안정적인 활물질 생산 및 수익성 확보를 위하여 원자재를 직접 소싱하는 비중이 증가하고 있습니다. 당사는 원광 또는 원자재 제련 업체와 장기 공급 계약을 체결하거나 지분투자 또는 JV를 통하여 직접 생산하여 물량을 확보하고 있으며, 특히 EV향 수요의 폭발적인 증가로 초과수요 발생이 예상되는 리튬 소싱에 노력을 기울이고 있습니다. 당사는 2023년 5월 북미 리튬광산을 보유 및 운영중인 Green Technology Metals와 리튬 정광 공급 및 지분투자 계약을(약 7.89%) 체결하였으며 2023년 7월 칠레 SQM社와 7년간10만톤 규모의 리튬 장기구매계약을 체결하는 등 배터리 핵심 광물인 리튬의 공급 안정성을 강화 및 공급망 다변화를 위한 노력을 지속하고 있습니다.

당사의 실적은 양극재, 음극재, 분리막, 전해질 등 원재료의 가격 변동 및 수급에 따른 영향을 받습니다. 2차전지 생산을 위해 필요한 원재료 가격 상승 또는 수급 차질은 제조원가 상승 또는 생산 차질로 연결되어 당사의 사업, 재무 상태 및 영업실적에 부정적인 영향을 미칠 수 있습니다. 그 외 당사가 통제할 수 없는 매크로 이슈를 비롯한 자연재해, 전쟁 및 국가간 분쟁 등 지정학적 문제, 매입처의 노사분쟁이나 사업악화 역시 원재료 또는 원자재 가격 및 수급에 영향을 미치고, 그에 따라 당사의 사업에부정적 영향을 줄 수 있습니다.

당사는 모회사인 (주)LG화학을 포함한 국내외의 주요 소재 기업과의 멀티 벤더(Multi-Vendor) 체제 구축을 통한 매입처 다변화, 장기공급계약 체결, 핵심 원재료 업체와의 지분투자 등 전략적 제휴를 통해 안정적인 원재료 수급을 추구하는 한편, 리튬·코발트·망간 등 핵심 원자재에 대한 장기공급계약 체결, 원자재 업체에 대한 지분투자, 리튬·니켈·코발트 등 주요 원자재의 가격 인상을 당사의 공급가격에 연동시키는 판가 연동(Metal Pass-through) 계약 체결 등을 통해 원자재 가격 및 수급의 변동성에 따른 위험을 관리하기 위해 노력하고 있으나, 당사의 이러한 노력에도 불구하고원재료 및 원자재 가격의 변동성이 당사의 사업에 미치는 영향을 완전히 통제하는 것은 불가능함을 유의하시기 바랍니다.

당사가 영위하고 있는 2차전지 제조업은 고도의 기술을 요하는 사업으로서, 시장에서 경쟁력을 인정받는 고품질의 2차전지 생산에 필요한 제조 및 양산 기술을 개발하고 유지하는 것은 당사의 성공을 위한 핵심적인 요소입니다. 2차전지의 개발은 큰 이익을 가져다 줄 수 있으나, 연구개발을 거쳐 성공적인 양산에 이르기까지 오랜 시간과 막대한 규모의 비용을 필요로 합니다. 당사는 오랜 시간 동안의 연구개발을 통해 취득한 기술을 지식재산권으로서 보호받기 위하여 국내 및 해외에서 특허 등록을 비롯하여 적극적인 조치를 취하고 있으나, 이러한 당사의 노력이 항상 성공적이라는 보장은 존재하지 아니합니다.

당사는 영위하는 사업과 관련하여 2023년 9월 30일 기준 누적으로 등록 특허 국내 8,892건, 해외 20,469건 및 출원 중인 특허 국내 9,899건, 해외 13,488건이 있으며, 이중 주요 특허권의 상세 내용은 다음과 같습니다.

특허는 지식재산권 보호를 위해 유용한 수단이나, 만일 특허의 등록이 적시에 이루어지지 않거나, 특허가 등록되더라도 효과적으로 관리하지 못하는 경우 제3자에 의한 특허 무효 소송 등을 통해 특허가 무효 또는 소멸될 수 있고 이 경우 당사는 견고한 기술진입장벽을 구축하지 못하여 사업경쟁력이 약화될 수 있습니다. 또한 당사의 특허에도 불구하고 당사의 경쟁회사들은 당사의 특허를 침해하거나 이를 우회하는 제품을 독립적으로 개발할 수 있고 이는 당사의 경쟁력을 위협할 수 있습니다. 특허를 통한 보호는 지역별로 차이가 존재하며, 당사가 전세계 모든 곳에서 특허를 통해 성공적으로 기술에 대한 보호를 받으리라는 보장 역시 존재하지 않습니다.

또한 당사는 특허받지 않은 영업비밀을 다수 보유하고 있으며, 여기에는 2차전지 제조 및 양산 관련 독점적 노하우 뿐 아니라 가격 예측, 주요 고객 정보 등 다양한 정보들이 포함됩니다. 비밀유지의무 위반, 해킹, 핵심인력유출 기타 여하한 사정으로 인해 당사의 2차전지 관련 독점적 노하우 및 기타 영업비밀이 제3자에게 알려질 경우 당사의 사업에 부정적인 영향을 미칠 수 있습니다.정보 및 지적재산권 보호 관련하여 2차전지 생산업체들은 정보보호 관련 부문에 많은 금액을 투자하고 있으며 당사는 2022년 총 1,849억원을 투자하며 확보한 기술의 외부 유출에 대비하기 위해 노력하고 있습니다.

[이미지: 국내 3사 정보기술 및 보호 부문 투자액] 원문에서 확인할 수 있어요.

한편 지식재산권이나 영업비밀에 대한 침해가 발생하는 경우 이로 인한 소송 기타 분쟁이 발생할 수 있고, 이러한 분쟁은 막대한 비용과 시간을 요합니다. 만일 당사가 사업의 영위에 필수적인 지식재산권이나 영업비밀을 효과적으로 보호하지 못하는 경우, 이는 당사의 사업 및 재무에 부정적 영향을 미칠 수 있습니다.

당사의 주요 생산시설은 한국, 미국, 중국, 폴란드에 소재하고 있습니다. 해당 생산시설에서는 화학물질을 사용하여 당사의 주요 제품을 생산하고 있기 때문에 각 국가별로 다양한 환경법 및 규정을 따르고 있습니다. 당사는 생산에 사용된 화학물질의 취급, 사용, 보관, 배출, 처리 및 폐기, 기타 생산활동에서 발생하는 부산물과 관련된 다양한 규정을 준수해야 하며, 이에 따라 관할 지역 환경 보호 당국의 주기적 모니터링 대상이 되고 있습니다. 관련 당국의 모니터링 과정에서 당사가 조사 대상에 선정될 가능성도 존재하며, 법규 위반 여부에 따라 벌금 부과 및 제재가 가해질 수 있습니다.또한 생산시설과 관계된 당사의 책임에는 환경 오염, 제3자의 재산 손해 및 인적 상해 등도 포함될 수 있습니다.

당사는 사업과 관련하여 환경물질의 배출 또는 환경보호와 관련된 사항에 대하여 정부규제를 준수하고 있으며, 이를 위해 대기, 수질, 토양, 유해화학물질 등을 관리하기위한 엄격한 자체 환경기준을 정립, 적용하고 있습니다. 또한 다양하고 엄격한 각국의 환경법규를 준수하기 위해 산업 표준에 부합하는 각종 오염방지장비를 설치하고, 적합한 공정을 구현하여 에너지 사용을 최소화시키는 한편 생산시설에서 발생하는 산업폐기물을 적극적으로 저감시키고 있습니다.

다만, 이러한 당사의 노력에도 불구하고 당사가 법규 위반에 따른 벌금 또는 과태료 부과, 제3자에 대한 손해 배상, 또는 생산 중단을 포함한 제재 등의 결과가 초래될 가능성을 완전히 배제할 수 없습니다. 또한 향후 관련 당국이 보다 엄격한 환경 기준을 채택할 가능성을 배제할 수 없으며, 이에 따라 법규 준수를 위해 추가적으로 오염 방지 설비를 구입해야 하거나 기타 상당한 비용이 발생할 가능성 역시 존재합니다. 이렇듯 환경 규제로 인하여 당사의 사업, 재무상태 및 영업실적에 부정적인 영향이 미칠 수 있음을 유의하시기 바랍니다.

당사 사업의 성장성은 경영진과 연구개발자, 엔지니어 등 전문 핵심인력의 지속적인 유치 및 교육, 유지, 동기부여 능력에 영향을 받습니다. 전세계적으로 2차전지에 대한 전문지식 및 경험을 두루 갖춘 우수 인력 유치에 대한 경쟁은 치열하게 벌어지고 있으며, 당사는 연구개발자를 비롯한 핵심인력이 당사의 주요 경쟁력 중의 하나임을 인지하여 직무발명보상규정 등의 제정을 통해 보상 체계 및 인센티브 제도를 구축하고 있습니다. 당사는 경영성과에 따른 경영 성과급 이외에도 개인의 평가에 따라 지급되는 PI(Personal Incentive), 개인의 성과 창출 시점에 즉시 보상하는 OSI(On-Spot Incentive), Target 분야 우수 기술/직무 전문가의 동기 부여 및 이직 방지를 위한 GCI(Golden Collar Incentive) 제도를 운영하고 있으며, 그 외에도 다양한 복리후생 제공 등 우수 인력을 유지 및 유치하기 위한 정책을 펼치고 있습니다. 그러나 관련 업계에서 당사의 연구개발 인력과 동등한 경쟁력을 가지고 있는 대체 인력이 풍부하지 않은 상황으로, 만일 핵심인력 유지를 위한 당사의 노력에도 불구하고 당사가 2차전지 산업 내에서 경쟁력을 확보하기 위해 필수적인 핵심 인력을 유지하지 못하거나, 또는 인력 이탈시 적절한 대체 인력을 확보하지 못하는 경우 당사가 수행하고 있는 연구개발 및 생산, 영업에 부정적인 영향을 미칠 수 있습니다.

당사는 특허를 통해 핵심기술에 대한 권리를 보호하고, 영업비밀에 대해서는 비밀유지계약 체결 등을 통해 인력 이탈 시 영업비밀의 유출을 방지하기 위한 조치를 취하고 있으나, 당사자가 이를 위반하지 않을 것이라는 보장은 존재하지 아니할 뿐더러 만일 실제로 기술 유출이 발생하는 경우 소송 등의 법률적 수단은 당사에 발생한 부정적 영향에 대한 충분히 효과적인 구제수단이 되지 못할 수 있습니다. 따라서 당사 보유 기술 및 기타 영업비밀의 유출은 당사의 사업 진행에 차질을 발생시키고 이로 인하여 당사의 성장성, 수익성에 중대한 부정적인 영향을 미칠 수 있으므로 투자자께서는 이 점 유의하시기 바랍니다.

2. 회사위험

당사는 에너지솔루션 단일 사업부문으로 구성되어 있으며 EV, ESS, IT기기, 전동공구, LEV 등에 적용되는 전지 관련 제품의 연구, 개발, 제조, 판매하는 사업을 영위하고 있습니다. 2021년부터 전방시장인 EV 시장의 본격적인 개화로 당사의 매출은 지속적인 증가 추세에 있습니다.당사는 2022년 연간 기준 2021년 대비 43.4% 증가한 약 25.6조원의 매출을 기록하며 최대 실적을 경신하였습니다. 이는 지속된 EV 및 전력망용 ESS 수요 확대에 적극 대응함에 따라 전 제품군에서 출하량이 크게 증가하였으며 주요 원가 상승분을 반영한 판가 인상에 기인합니다. 2023년 3분기 누계 기준 역시 전년 동기 대비 50.9% 증가한 약 25조 7,441억원의 매출을 기록하였습니다. 2023년 상반기 견조한 북미 중심의 전기차 수요에 적극 대응하며 안정적인 GM JV 1기 가동으로 EV향 배터리 출하 증가와 판가 개선이 동시에 진행되며 높은 매출 성장세를 유지하였습니다.

수익성 관점에서는 판매량 확대로 인한 규모의 경제 효과, 생산성 향상을 통한 원가 절감, 가격 경쟁력 있는 원재료 소싱으로 외형 성장과 더불어 점진적인 수익성 개선을 진행 중에 있습니다. 2022년 1.2조원의 영업이익을 기록하며 인플레이션 등 매크로 경기 불확실성에도 불구하고 2021년 영업이익률 4.3% 대비 0.4%p. 소폭 개선된 4.7%의 영업이익률을 나타냈습니다. 2023년 3분기는 유럽 수요 약세, 일부 고객 생산 조정 및 메탈가 하락에 따른 판가 하락 부담 등에도 불구하고 믹스 개선과 함께 신규 북미 캐파의 생산성 향상과 주요 비용 항목들의 효율화 노력 등을 통해 전년 동기 대비 1.4%p. 개선된 7.1%의 영업이익률을 기록하였습니다.

당사의 2023년 3분기 누적 영업이익에는 미국 IRA Tax Credit 예상 수취금액 약 4,268억원이 기타영업수익으로 포함되어 있으며 IRA Tax Credit 효과를 제외한 영업이익은 1조 3,982억원으로 전년 동기와 유사한 5.4%의 영업이익률을 기록하였습니다. IRA Tax Credit은 당사의 3분기 총 영업이익의 23.4%에 해당하는 금액으로, 향후 상세 가이드라인에 따른 Tax Credit 효과의 증감 또는 해당 정책의 감축 및 폐지는 당사의 수익성에 중대한 영향을 미칠 수 있습니다.

당사의 비용계정 중 매출원가는 2023년 3분기 기준 매출 대비 84.6%의 비중을 차지하고 있으며 판매 및 일반관리비 측면에서 수익성에 영향을 미치는 항목은 급여, 판매보증충당부채전입액입니다. 판매보증충당부채전입액은 2023년 3분기 기준 6,159억원으로, 전년 동기 1.4%에서 2023년 3분기 2.4%로 1.0%p. 큰 폭 증가하였습니다.

당사는 판매한 제품과 관련하여 품질보증, 교환 및 환불 등으로 인해 장래에 발생할 것이 예상되는 금액을 과거 경험률 등을 기초로 추정하여 충당부채로 설정하고 있습니다. 또한 최선의 추정치를 반영하여 ESS 사외교체비용 및 자동차전지의 자발적 리콜 관련 교체비용에 대해 충당부채를 설정하고 있습니다. 2023년 3분기 충당부채의 변동내역은 다음과 같습니다.

이와 같이 당사는 시장 내 견고한 입지, 지속적인 비용절감 노력에 기반해 우수한 외형 성장과 견조한 수익성을 기록하고 있습니다. 하지만 전방시장 수요의 변동성 및 업계 경쟁심화가 당사 매출 성장성에 부정적 영향을 미칠가능성을 배제할 수 없습니다. 또한 원재료 수급 변동성, 대규모 설비투자에 따른 감가상각비인식 등이 매출원가의 급격한 증가로 이어지거나, 보조금 정책의 급격한 변동 및 축소, 판매보증충당부채의 증가 등은 당사의 수익성에 부정적 영향을 미칠 수 있습니다.

한편, 당사는 2024년 01월 공시를 통해 연결재무제표 기준 2023년 4분기 영업(잠정)실적을 발표하였습니다. 2023년 4분기 연결 매출액은 8조 14억원으로 전년 동기 대비 6.3% 감소하였으나 영업이익의 경우 3,382억원으로 전년 동기 대비 42.5% 증가하였습니다. 다만, 이는 미국 IRA 첨단 제조 생산 세액공제(Advanced Manufacturing Production Credit) 제도(45X)에 따른 2023년 4분기 예상 세액 공제 금액을 포함한 수치이며, 이를 제외한 2023년 4분기 영업이익 881억원, 영업이익률 1.1%를 기록하였습니다. 2023년 누적실적의 경우 잠정실적 기준 매출액 33조 7,455억,영업이익 2조 1,632억원을 기록하며, 전년 대비 각각 31.8%, 78.2% 증가하였습니다.

상기 실적 공시는 잠정치로, 실제 실적과 차이가 발생할 수 있습니다. 금번 공시서류의「제2부 발행인에 관한사항 - Ⅲ. 재무에 관한 사항」은 2023년 3분기 기준으로 작성되어 있으며, 당사의 2023년 4분기 결산 실적 관련 외부감사인의 회계 감사가 완료된 확정 실적은 추후 금융감독원 전자공시시스템에 공시 예정인 당사의 2023년 사업보고서를 참고해주시기 바랍니다.

당사의 최근 2개년 및 2023년 3분기말 현재 재무안정성 관련 각종 지표 현황은 다음과 같습니다.

당사는 2022년 1월 12.8조원의 공모자금 조달에 성공하며 전반적인 재무안정성이 큰 폭으로 개선되었습니다.부채비율은 2021년말 171.8%에서 2023년 3분기말 83.1%까지 88.7%p. 개선하며 건전한 재무구조를 확립하였으며 지속적인 2차전지 생산능력 증설 투자를 위한 차입 조달에도 불구하고 차입금의존도는 2021년 29.3%에서 2023년 3분기말 기준 23.5%로 개선되고 있습니다. 부동산 및 생산설비 등 비유동자산이 상대적으로 많은 산업적 특성에도 불구하고 2023년 3분기말 기준 유동비율은 164.5%로 2021년말 대비 큰 폭 개선되며 준수한 수준 유지하고 있으며 2022년 공모자금 조달로 유동성을 확보하며 당좌비율 또한 2023년 3분기말 기준 103.0%로 유동성 리스크는 낮은 것으로 판단됩니다.

유사한 사업을 영위하는 Peer Group과 비교해 볼 때, 부채비율과 차입금의존도는 삼성SDI 대비 다소 높으나 2023년 3분기말 기준 자산의 규모(약 11.6조원) 및 매출의 규모(약 8.6조원) 차이를 고려할 때 크지 않은 수준으로 판단됩니다. 반면 높은 현금유동성을 보유하고 있어 순차입금의존도 측면에서는 경쟁사 대비 우위에 있습니다.비유동자산이 높은 산업 특성상 경쟁사들은 100% 전후의 유동비율을 유지하고 있는데 반해, 당사는 164.5%의 경쟁사 대비 양호한 수치를 나타내고 있는 것으로 판단되며 당좌비율 또한 103.0%로 100% 미만의 경쟁업체들을 상회하고 있습니다.당사의 전반적인 재무구조는 2022년 기업공개 이후로 크게 개선된 모습이 나타나고 있으며 급격한 사업 성장과 지속되는 CAPEX 투자에도 불구하고 중대한 위험 없이 안정적인 수준이 이어지고 있는 것으로 판단하고 있습니다. 또한 유사한 사업을 영위하고 있는 경쟁사와 비교해 볼 때 상대적으로 우수한 수준을 유지하고 있는 것으로 판단됩니다. 그럼에도 불구하고 향후 예측할 수 없는 대외 환경의 변화, 산업 내 경쟁심화 등으로 당사의 영업활동이 악화되거나 추후 CAPEX 투자를 위한 대규모 외부 차입 또는 사채 발행이 발생하는 경우 당사 재무 안정성이 악화될 가능성이 존재하니이 점 유의하시기 바랍니다.

당사의 최근 2개년 및 2023년 3분기말 현재 재고자산 현황은 다음과 같습니다.

당사의 2023년 3분기말 재고자산은 자산총계의 15.4%를 차지하고 있으며 당사는 전방시장의 수요에 따라 갑작스러운 수주 증가, 리드타임, 부품공급 등의 불확실성으로 발생 가능한 재고관리비용을 최소화하기 위한 적정 재고 수준을 유지하고 있습니다. 2023년 3분기 기준 총자산에서 재고자산이 차지하는 비중은 소폭 감소하였으며 당사의 매출 및 사업규모 확장 속도를 고려하였을 때 과도한 수준은 아닌 것으로 판단하고 있습니다.또한 2023년 3분기 기준 재고자산 회전율 4.2회, 재고자산 회전기간은 87.6일로 전년말 대비 개선된 모습이 나타나고 있습니다.

이처럼 당사는 적정 수준의 재고를 유지하고 있고 당사 재고의 특성상 장기 재고의 불용 가능성은 높지 않은 것으로 판단되나, 당사의 기대와 달리 기축적된 재고자산의 판매가 부진하거나, 갑작스럽게 판가가 하락할 가능성을 완전히 배제할 수 없으며, 이 경우 당사 수익구조에 부정적인 영향을 줄 수 있습니다.

당사의 매출 및 영업이익은 EV 시장의 빠른 발전과 품질 경쟁력을 바탕으로 매년 큰폭으로 증가하였음에도 불구하고 당사는 2022년 대규모 매출채권 및 충당부채의 변동 등에 따라 연간 기준 음의 현금흐름을 기록하였습니다. 매출 증가 및 미국 IRA에 따른 세액공제(AMPC)으로 인한 영업이익의 증가로 2023년 3분기 양의 영업활동흐름을 기록하며 전년 대비 크게 개선되었으나, 여전히 높은 CAPEX 투자 부담에 따라1.2조원의 현금흐름 적자를 기록하였습니다.

당사가 영위하는 2차전지 사업은 장기 수주계약 기반으로, 매출액 상당 부분이 현금흐름을 동반하지 않는 매출채권으로 구성되어 있어 매출 증가에 따라 운전자금 부담도 가중되며 글로벌 공장 증설 및 규모의 경제 확대 등으로 인해 높은 CAPEX 투자부담이 지속될 것으로 예상되어 영업실적 개선에도 불구하고 현금흐름 적자가 발생할 수 있는 상황입니다.2차전지 산업이 빠르게 성장함에 따라 양질의 배터리를 개발함과 동시에 대규모의 설비투자를 통해 시장점유율을 확대하고 시장에서 주도적 지위를 차지하기 위한 경쟁이 심화되고 있으며 이에 대응하기 위해 당사는 2023년 3분기 누적 기준 신·증설 투자 및 품질 강화 투자 등에 총 7.6조원을 사용하였습니다. 향후에도 당사의 사업 경쟁력 강화를 위하여 경영 환경 및 시장 변화에 맞춰 적정한 투자를 집행해 나갈 계획입니다.

한편, 매출채권 관련하여 당사는 거래처의 신용도에 따라 담보를 설정하고 있으며, 필요한 경우 거래처의 거래은행으로부터 지급보증을 제공받고 있습니다. 또한 해외매출채권과 관련하여 한국무역보험공사와 수출보증보험계약을 체결하고 있으며 2023년 3분기말 기준 당사의 경과기간별 매출채권 잔액은 아래와 같습니다.

상기와 같이 최근 당사의 영업현금흐름이 개선되었음에도 불구하고 대규모 증설에 따른 현금 유출 또는 향후 시장 환경의 변화로 당사의 매출액이 감소하거나, 매출액이 증가하더라도 매출채권이 예정대로 회수되지 않는 경우 또는 정확하지 못한 전방시장 수요 전망으로 재고자산이 크게 확대되는 경우에는 당사의 현금흐름 및 재무구조 전반에 부정적인 영향을 미칠 수 있습니다.

당사는 코나EV 화재 위험성을 이유로 한 현대자동차의 리콜 결정에 따른 분담금 약 6,900억원을 2020년 재무제표에 판매보증 충당부채로 반영하고, 제너럴모터스(GM)의 볼트EV 리콜 결정에 따른 분담금 합계 7,147억원을 2021년 2분기 및 3분기 재무제표에 판매보증 충당부채로 반영하였습니다. 또한 당사는 당사 배터리가 탑재된 ESS의 화재 위험성을 이유로 자발적 리콜 조치를 발표하고 각 4,243억원 및 4,269억원을 2019년 및 2021년 재무제표에 판매보증 충당부채로 반영하였습니다. 현재까지 당사에서 생산한 배터리가 장착된 전기차, ESS 시스템의 화재 위험성을 이유로 한 리콜 조치 및 충당금 설정의 구체적 내역은 아래와 같습니다.

1) 코나 EV 화재 위험성을 이유로 한 리콜 및 충당금 설정

국토교통부는 2020년 10월 현대자동차에서 제작 판매한 코나 전기차에 장착된 고전압 배터리의 셀 제조 불량으로 인한 화재 발생 가능성을 이유로 해당 차종 25,564대에 대한 시정조치(소프트웨어 업데이트 및 점검 후 배터리 교체)를 발표하였습니다. 이후 국토교통부는 자동차안전연구원(KATRI)을 통한 조사 결과 당사의 중국 남경공장에서 초기 생산(2017년 9월~2019년 7월)된 고전압 배터리 중 일부에서 셀 제조불량(음극탭 접힘)으로 인한 내부합선으로 화재가 발생할 가능성이 확인되었다고 발표하였고, 이에 현대자동차는 2021년 2월 24일 코나 EV, 아이오닉 EV, 일렉시티 전기버스 등 총 81,701대(국내 26,699대, 해외 55,002대)에 대하여 고전압 배터리 시스템 전량을 교체하는 자발적 리콜을 실시하기로 결정하였습니다. 해당 자발적 리콜 조치는 고객 안전을 최우선시하는 당사와 현대자동차의 결정에 따른 것으로, 당사는 자동차안전연구원(KATRI)의 조사시 재현 실험에서 화재가 발생되지 않아 화재의 원인이 명확히 규명되지 않았음에도 불구하고 고객 안전 관련 잠재적 리스크를 불식시키기 위하여 현대자동차와의 합의 하에 선제적으로 배터리 전량 교체를 결정하였습니다. 당사와 현대차는 2021년 3월경 약 1조원 규모의 자발적 리콜 비용을 분담하기로 최종 합의하였고, 이에 따라 당사는 2020년 4분기에 당사가 부담하게 될 리콜 비용 약 6,900억원을 판매보증 충당부채로 반영하였습니다.

2) ESS 화재 위험성을 이유로 한 리콜 및 충당금 설정

2017년 8월부터 2018년 5월까지 국내에서 발생한 전체 ESS 화재 총 23건 중 용도별로는 태양광 풍력 연계용 17건, 수요관리용 4건, 주파수 조정용 2건이 발생하였고, 충전을 완료하고 방전대기 시간(만충 후 휴지 시간) 중 화재가 14건, 충방전 중 6건, 설치ㆍ시공 중 3건이 발생하였습니다. 정부는 인명피해 방지를 위한 선제적 조치로 다중 이용시설 전면 가동 중단과 함께 근본적인 문제해결을 위해 '민관합동 ESS 화재사고 원인조사위원회'를 설치('18.12.27)하고, 약 5개월간 조사활동을 실시하였습니다. 그 결과 ① 배터리 시스템 결함, ② 전기적 충격 요인에 대한 보호체계 미흡, ③ 운용환경관리 미흡 및 설치 부주의, ④ ESS 통합관리체계 부재 등 4가지 요인을 화재 원인으로 추정하였습니다. 정부 발표안에 따르면 ESS 배터리 자체 결함보다는 운영방법이나 설치환경 등이 복합적으로 작용하였다는 내용입니다. 한편, ESS 화재사고 관련하여 정부는 6월 ESS 화재 조사의 후속조치로 안전기준을 강화한 바 있습니다. 강화된 안전기준은 크게 제조기준, 설치기준, 운영관리기준 및 소방기준에 대한 대책입니다.

[이미지: ess 화재사고 원인과 안전강화대책] 원문에서 확인할 수 있어요.

[2020년 2월 리콜 및 충당금 설정](ESS 화재 조사단 발표 내용)

ESS 화재사고 조사단은 1차 조사위원회의 발표 이후 발생한 5건의 화재에 대해 조사를 진행하였고, 2020년 2월 6일 조사 결과를 발표하였습니다. 해당 발표에서 경남 하동 화재의 경우 노출된 가압 충전부에 외부 이물질이 닿으면서 화재가 발생하였다고 추정하였으나, 이외 4건에 대해서는 배터리 이상이 화재에 영향을 미쳤다고 판단하였습니다. 해당 조사결과를 토대로 산업통상자원부는 ESS 추가 안전대책을 발표하였는데, 그 세부내용으로 신규 ESS 설비는 설치 장소에 따라 충전율을 80% 또는 90%로 제한해야 하며, 공통안전조치, 소방시설 설치 및 방화벽 설치 등의 안전조치 이행이 어렵거나 사업주 등이 옥외 이전을 희망하는 ESS 설비의 경우 옥외 이전을 추진하고 정부가 이를 지원하기로 하였습니다. 또한, 사고원인 규명을 위해서 2019년 6월 11일 발표한 'ESS 안전관리 강화대책' 이전에 설치된 ESS 설비에 대해서도 운영데이터를 별도 보관할 수 있는 블랙박스 설치를 권고할 계획이며, ESS 설비의 화재가 발생할 우려가 현저한 경우 긴급점검을 실시하여 인명 및 재산피해 우려가 현저하다고 인정되는 경우 철거, 이전 등 긴급명령이 가능한 제도를 정비할 계획이며 더불어 ESS 설비의 법정 점검 결과 등 안전관리에 관한 정보공개제도를 신설하고 국가 R&D를 통해 입지별 특성을 고려한 표준설치모델을 개발 및 보급할 예정이라고 발표하였습니다.

[이미지: ess 추가 안전대책] 원문에서 확인할 수 있어요.

(ESS산업 신뢰회복 위해 고강도 종합 안전대책 발표)

분할 전 LG화학(이하 본 문단에서 "당사")은 ESS화재 조사단 발표와 관련하여 2020년 2월 ESS산업 신뢰회복을 위해 고강도 종합 안전대책을 발표하였습니다. 당사는 우선 ESS화재 조사단 발표와 관련해 배터리가 화재의 직접적인 원인으로 판단되지 않는다고 판단하였습니다. 구체적인 이유로는 1) 지난 4개월간 실제 사이트를 운영하며 가혹한 환경에서 실시한 자체 실증실험에서 화재가 재현되지 않았고, 2) 조사단에서 발견한 양극 파편, 리튬 석출물, 음극 활물질 돌기, 용융 흔적 등은 일반적인 현상 또는 실험을 통해 화재의 직접적인 원인이 아닌 것으로 확인하였기 때문입니다.

그러나 ESS 산업에 대한 신뢰확보 및 사회적 책무를 다하기 위해 당사는 2017년 중국 남경공장에서 생산된 ESS 배터리 전량을 자발적으로 교체하기로 결정하고, 해당 배터리가 적용된 기존 국내 ESS 사이트 250여곳에 대해 배터리 교체에 착수하였습니다. 당사는 이에 따른 비용을 모두 자체 부담하기로 결정하고, 예상되는 비용 4,243억원을 2019년도 재무제표에 판매보증 충당금으로 반영하였습니다.

[2021년 5월 리콜 및 충당금 설정]당사는 2021년 5월 25일, 2017년 4월부터 2018년 9월까지 중국 ESS 배터리 전용 생산라인에서 생산된 ESS 전용 전극에서 일부 공정 문제로 인한 잠재적인 리스크와 관련하여, 해당 리스크가 가혹한 외부환경과 결합되면 화재를 유발할 가능성이 있다고 판단하여 해당 전극이 적용된 국내, 해외 ESS 제품에 대한 자발적 리콜(배터리 전량 교체) 조치를 실시하기로 결정하였습니다.

이러한 선제적 리콜 조치는 당사의 분할 신설 이후 전사적인 품질 수준을 전체적으로 재점검하고 안전성 측면에서 조금이라도 문제가 발생하거나 문제가 발생하지 않더라도 잠재적인 리스크가 발견될 경우에는 자발적인 교체를 포함해 고객 안전을 최우선으로 선제적인 조치를 취한다는 강력한 원칙 수립에 따른 것으로, 당사는 ESS용 배터리 교체 및 추가 조치에 필요한 비용 4,269억원을 2021년 재무제표에 판매보증 충당금으로 반영하였습니다.

3) 볼트EV 화재 위험성을 이유로 한 리콜 및 충당금 설정

미국 도로교통안전국(NHTSA)은 소비자 보고 등을 통해 제너럴모터스(GM)가 생산한 2017년 ~ 2019년식 볼트 EV에서 화재가 발생한다는 사실을 확인한 후, 2020년 10월경 볼트 EV에 대한 조사를 개시하였습니다.

위 조사 개시 이후 제너럴모터스(GM)는 2020년 11월에 2017년 ~ 2019년식 볼트 EV에 대한 자발적인 리콜을 결정하였고, 구체적으로는 고객 안전을 위한 임시 조치로서 대상 차량의 충전율을 90%로 제한하는 조치를 취할 것을 권고하는 한편, 2021년 4월경 차량에 장착된 배터리의 이상 유무를 감지할 수 있는 개선된 온보드 진단 소프트웨어의 장착을 진행하였습니다.

그러나 위와 같은 리콜 조치가 완료된 볼트 EV 차량에서 추가로 화재가 발생하자, 배터리 셀 공급업체인 당사, 배터리 모듈/팩 공급업체인 LG전자 및 완성차 제조업체인 제너럴모터스(GM) 3사는 공동 조사를 통해 제품 상세 분석 및 다양한 테스트를 실시하였으며, 공동 조사 결과 분리막 밀림과 음극탭 단선이 드물지만 동시에 존재하는 경우가 화재의 원인이 될 수 있을 것으로 추정하였습니다.

이에 따라 제너럴모터스(GM)는 2021년 7월에 2017년 ~ 2019년식 볼트 EV에 대해 결함이 있는 모듈을 교체하는 내용의 추가 리콜 조치를 발표하였고, 한 달 뒤인 2021년 8월 위 리콜 범위를 확대하여 2020년 ~ 2022년식 볼트 EV에 대해서도 결함이 있는 모듈을 교체하기로 결정하였습니다. 제너럴모터스(GM)는 최초 분리막 밀림과 음극탭 단선이 2017년 ~ 2019년식 볼트 EV에만 존재한다고 판단하였으나, 위 리콜 범위 외의 차량에 대해서도 동일한 결함이 있을 가능성을 배제할 수 없다고 판단하고, 이에 따라 볼트 EV 전체 생산분인 2017년 ~ 2022년식 차량에 대한 리콜을 결정하였습니다.

구체적으로 2017년~2019년식 볼트 EV에 대해서는 배터리 모듈/팩 전량을 교체하고, 2020년~2022년식 볼트 EV에 대해서는 결함이 있는 배터리 모듈/팩을 교체할 예정이라고 발표하였습니다. 나아가 제너럴모터스(GM)는 2021년 10월 LG전자와의협의를 통해 볼트EV 리콜 비용 분담에 관한 합의가 이루어졌다고 발표하였습니다.

이에 당사와 LG전자는 2017년~2019년식 볼트EV 생산분에 대해서는 모듈/팩 전량 교체, 2020년~2022년식 볼트EV에 장착된 배터리 모듈/팩에 대해서는 결함이 있는 모델에 대해서만 선별 교체하는 리콜 방식에 따라 필드 경험률에 기초한 리콜 대상 차량 대수 및 총 예상 수리비용 등을 산정하였고, 이에 따른 총 리콜 비용을 약 1.4조원 규모로 추정하였습니다. 그리고 당사와 LG전자 간 귀책 정도를 확정할 수 없는 현재 상황에서 LG전자와의 분담률에 관한 중간값을 적용해 당사는 2021년 3분기까지 당사가 부담하게 될 리콜 비용으로 총 7,147억원을 판매보증 충당부채로 반영하였습니다. 관련하여 당사는 최종적으로 LG전자와 제네럴모터스(GM)의 전기차 볼트EV에 공급한 차량용 배터리 리콜 관련 제반 비용을 절반씩 부담하기로 합의하였으며, 해당 내용을 2022년 7월 25일 기타경영상황(자율공시)을 통해 공시하였습니다.

이와 같은 이유로 2023년 3분기 및 2022년말 기준 당사가 설정한 충당부채의 상세 및 변동 내역은 아래와 같습니다.

현재 리튬이온전지가 활용되는 EV, ESS에서 화재 사고가 발생하고 있고, 그 원인으로 음극탭의 접힘이나 분리막 손상 등 배터리셀 불량, 차량에 탑재된 배터리관리시스템(BMS)의 오류, 외부 충격 등이 지목되고 있습니다. 그러나 관계기관 및 관련 회사들의 노력에도 불구하고 EV 및 ESS는 BMS를 포함한 전자회로가 결합된 복잡한 설계와 구조를 갖는 점, 화재 발생시 배터리를 포함한 제품이 빠른 속도로 전소하는 경우가 많은 점 등으로 인해 정확한 화재의 원인 규명에 어려움을 겪고 있는 상황입니다. 이에 당사는 관계기관과의 합동 조사 및 당사의 자체적인 조사를 통해 화재의 원인 파악을 위해 노력함과 동시에, 아래와 같이 추가적인 안전 마진 확보를 통한 강건 설계 등을 통하여 제품 자체의 안정성을 높이기 위해 노력하고 있습니다.

- 추가적인 안전 마진 확보를 통한 강건 설계

- 향상된 진단 알고리즘(Diagnostic Algorithm)을 통해 배터리 셀의 이상을 사전에 파악하고 화재 발생을 사전에 차단하는 보다 진보된 배터리 진단시스템(Battery Management System)의 적용

- ESS의 경우 화재 발생시 해당 배터리 셀이 위치한 모듈에 물을 직접 주입하여 화재를 방지하는 소화 시스템 장착

그러나 당사의 이러한 노력에도 불구하고 당사의 배터리가 탑재된 EV, ESS에서 화재가 추가로 발생하고, 그 원인이 당사가 제조한 배터리의 결함으로 확인되는 경우 당사는 리콜 비용 부담에 따른 추가적인 충당금 설정을 하게 될 수 있으며, 이는 당사의 재무에 부정적 영향을 미칠 수 있습니다. 또한 당사의 배터리가 탑재된 EV, ESS의 지속적인 화재 발생은 당사의 평판 손상 및 거래처 단절, 매출감소 등으로 이어질 수 있고, 이는 결과적으로 당사의 사업 및 재무 상태, 영업실적에 중대한 부정적인 영향을 미칠 수 있습니다.

당사의 주요 매출처는 글로벌 완성차 업체(OEM)로서 주요 5대 매출처에 대한 매출 비중은 2023년 3분기 현재 약 61%를 차지하고 있습니다. 당사의 주요 매출처에 대한 매출 비중 변화는 아래와 같습니다.

배터리는 전기차의 성능 및 원가 등 경쟁력을 좌우하는 핵심 부품으로 고객이 요구하는 일정 수준 이상의 품질을 갖춘 2차전지의 안정적인 공급은 매우 중요한 요소이므로 주요 고객과의 거래 관계는 향후에도 지속될 것으로 예상되나, 고객사에 대한 매출이 장래에도 계속 유지될 것이라는 보장은 존재하지 아니합니다. 당사가 고객사와 체결하는 일반적인 공급계약은 장기간 고정가격 및 약정물량을 설정하지 않으며, 제품에 대한 고객사들의 요구사항을 수렴하여 구매 가격 및 물량에 대한 주기적인 협상을 기반으로 발주를 진행합니다. 당사의 고객사들은 비즈니스 모델, 전략 또는 재무 상황의 변화, 자동차 시장 환경 및 거시 경제 상황의 변화 등 당사가 통제할 수 없는 다수의 요인에 의해 구매 수량 감축, 발주 지연 또는 취소, 당사와의 사업관계 종료 등의 의사결정을 내릴 수 있습니다.

당사 비용의 상당부분은 고정비로 구성되어 있으며, 따라서 고객사 대상 매출이 크게 감소하고 당사가 적시에 신규 고객을 파악하여 유사한 조건으로 판매를 진행하지 못하는 경우 당사의 사업성 및 재무상태에 부정적인 영향을 미칠 수 있습니다.

나아가 최근 폭스바겐과 볼보 및 현대차 등 완성차 업체들은 EV용 2차전지 제조 시설을 구축하여 자체 생산을 늘리겠다는 내재화 계획을 발표한 바 있으며, 완성차 업체의 배터리 내재화는 당사 제품에 대한 수요에 부정적인 영향을 미칠 수 있습니다. 완성차 업체의 배터리 내재화 계획에 따른 위험과 관련해서는 『제1부 모집 또는 매출에 관한 사항, Ⅲ. 투자위험요소 1. 사업위험 아. 완성차 업체의 배터리 내재화에 따른 위험』을 참조하시기 바랍니다.

당사는 글로벌 리튬이온전지 사업자로서 생산, 판매 및 원재료 매입을 비롯한 사업 활동의 상당 부분을 유럽, 미국 등에 소재한 해외 종속회사를 통해 수행하고 있습니다. 당사는 주요 시장에서 현지화를 통한 물류비용 절감 및 고객 요구에 부합하는 커스터마이즈된 제품 생산을 통하여 글로벌 2차전지 시장을 효율적으로 공략하기 위하여 폴란드, 미국, 중국에 2차전지 생산 법인을 운영하고 있고, 그 외에 유럽, 호주 및 대만에서는 제품 판매 또는 연구개발 목적의 법인을 운영하고 있습니다. 증권신고서 제출일 현재 당사의 해외 종속회사, 관계 및 공동기업 현황은 아래와 같습니다.

이처럼 당사의 생산, 판매 및 원재료 매입 등 사업 활동의 상당 부분이 해외 법인을 통하여 이루어짐에 따라 당사는 아래와 같은 해외에서의 사업 운영과 관련한 다양한 위험에 노출되어 있습니다.

- 환율 변동에 따른 위험

- 외환 및 자금 송환 제한에 따른 위험

- 해외 시장 분석, 현지 지역 및 국가의 경제ㆍ산업 및 소비자 트렌드에 대한 모니터링, 효율적인 생산체계 개발 및 유지, 현지 마케팅 및 물류 비용

- 고객 관리, 제품 판매 후 사후 고객 서비스 및 지원

- 노동, 환경 및 산업 특화 규제를 포함하여, 현지 법률 기타 규제 준수를 위한 비용

- 해당 지역 및 국가의 경제 상황 변화

- 현지에서의 노무, 인력 관리 및 인재 유치와 유지

- 해당 지역 및 국가의 정치ㆍ사회적 불안, 문화적 갈등 및 노동쟁의

- 관세, 조세를 비롯한 보호무역주의에 따른 무역장벽

당사의 사업의 성패는 위와 같은 해외 사업과 관련한 위험을 효율적으로 관리하는지 여부에 달려 있으나, 이러한 위험은 대한민국 외의 지정학적 요인으로 인해 예측이 어렵고 환율과 같이 당사가 통제할 수 없는 위험들도 존재하며, 또는 해당 지역에서 당사의 제한된 경험으로 인해 당사의 대처능력이 부족할 수 있습니다. 당사가 이러한위험을 효과적으로 관리하지 못할 경우 사업 및 재무 상태에 부정적인 영향을 미칠 수 있습니다. 또한 당사의 연결재무제표는 해외 종속회사들의 재무상태와 영업실적의 영향을 받으므로, 향후 연결대상 종속회사의 영업실적이 악화될 경우 당사의 연결재무실적에 부정적인 영향이 발생할 수 있습니다.

당사는 투자비를 절감하고 대규모의 EV용 배터리 공급을 통해 안정적으로 시장점유율을 확대하기 위한 목적으로 제너럴모터스(GM), 현대자동차 등 완성차 업체(OEM)와의 합작투자를 추진하고 있습니다.

당사의 종속회사인 LG Energy Solution Michigan Inc.는 미국 1위 완성차업체인 제너럴모터스(GM)와 50:50의 지분투자를 통해 합작법인인 Ultium Cells LLC를 설립하였습니다. Ultium Cells LLC는 GM의 차세대 전기차에 탑재될 배터리를 생산할 계획이며 40GWh 규모의 생산능력을 보유한 제1합작공장에서 2022년 양산을 시작하였습니다. 추가적으로 최근 테네시주에 제2합작공장 준공이 완료되어 2024년 1분기중 양산을 개시하여 50GWh 의 생산 능력을 확보할 계획이며 미시간주에 제2공장과 동일한 50GWh 규모의 제3 합작공장을 추가로 건설할 계획입니다.

한편, 당사는 Ultium Cells LLC 지분 투자와 관련하여 제너럴모터스(GM)와 약정을 체결하였으며 이는 계약 이후 8년이 지난 시점부터 제3자에게 해당 지분을 양도할 수 있다는 내용을 포함하고 있습니다. 추가로 상대방의 채무불이행 시 다른 지분 투자자가 해당 지분을 매입할 수 있는 권리를 보유하고 있습니다. 관련하여 당사는 산업기술보호법에 따라 정부의 핵심기술 사용 승인 절차를 완료하였습니다 .최근 해당 합작법인과 관련하여 효율적인 사업 영위를 위해 JV의 지주회사인 UltiumCells Holdings LLC를 설립, 2022년 11월 21일 LG Energy Solution Michigan 법인이 소유한 Ultium Cells LLC의 지분 50%를 현물출자하여 Ultium Cells Holdings LLC의 지분 50%를 취득하였습니다.

당사는 제너럴모터스(GM) 및 현대자동차와의 합작법인 설립 외에도 2022년 3월 세계 6위 완성차 업체이자 14개의 산하 브랜드를 거느린 스텔란티스와 북미지역에 배터리 합작법인을 설립하여 전략적 사업투자를 진행 중에 있으며, 총 4조 8,000억원을 투입해 2024년 하반기 양산 시작을 목표로 49GWh 규모의 생산공장을 설립할 계획입니다.스텔란티스 합작법인과 관련하여 2023년 7월 캐나다 정부와 배터리 생산 보조금 지급 조건에 최종 합의하여 해당 공장에서 생산되는 배터리 셀 및 모듈에 대하여 미국 IRA와 동일한 지원금을 지급받을 예정입니다.또한 당사는 2023년 1월 13일 일본 완성차 OEM 업체 혼다와 합작법인을 설립하고, 2023년 3월 1일(한국 시간) 미국 오하이오주에 합작공장 기공식을 개최하였습니다. 총 44억 달러를 투자해 40GWh의 생산능력을 확보할 예정이며, 2024년 완공 및 2025년 양산 시작을 목표로 하고 있습니다. 합작법인 지분은 당사가 51% 보유하고 있으며 해당 공장에서 생산된 배터리는 북미 혼다공장에 독접 공급될 예정입니다.더불어 국내 OEM 업체인 현대자동차 그룹과 2023년 5월 26일 미국 전기차 배터리 합작공장 설립을 위한 북미 배터리 합작법인 계약을 체결 한 이후 2023년 11월 9일 합작법인을 설립하였습니다. 합작법인은 2025년말 양산을 목표로 2023년 하반기부터 조지아주에 위치한 현대차그룹의 전기차 전용 공장 부지에 공장을 건설할 예정이며, 총 투자금액은 약 43억달러 이상으로 예상됩니다.

[현대자동차와의 인도네시아 JV 설립]뿐만 아니라 당사는 2021년 8월 현대자동차와 각각 50%의 지분투자를 통해 합작법인인 PT. HLI Green Power를 설립하였습니다. PT. HLI Green Power는 2021년 4분기 합작공장 착공을 개시하였으며 2023년 6월 공장이 완공되어 2024년 상반기 내 배터리셀 양산을 목표로 하고 있습니다. 합작공장은 인도네시아 수도인자카르타 중심부에서 약 65km 거리에 위치한 카라왕 지역(Karawang Regency) 산업단지에 위치하고 있으며 총 33만 제곱미터의 부지에 10GWh 규모의 NCMA 리튬이온 배터리셀 생산 능력을 확보할 계획입니다. 이 배터리셀은 우선적으로 2024년부터생산되는 현대차와 기아차의 E-GMP가 적용된 전용 전기차를 비롯, 향후 개발될 다양한 전기차에 탑재될 예정입니다.

당사는 주요 완성차 업체와의 합작투자가 EV용 배터리 시장에서 효율적으로 시장점유율을 확대하고 이를 통해 경쟁이 격화되는 글로벌 2차전지 시장에서 당사의 선도적 경쟁력을 유지하는 수단이 될 것이라고 판단하고 있습니다. 그러나 당사의 의도와기대에도 불구하고 합작투자 등 전략적 투자를 통해 당사가 애초 목표한 전략적 이익이나 경제적 수익을 성공적으로 달성할 것이라는 보장은 존재하지 아니합니다.

특정 완성차 업체와의 합작사 설립은 경쟁 완성차 업체와의 관계에 부정적 영향을 미칠 가능성이 있으며, 완성차 업체가 합작회사 운영에 따른 경험과 기술을 토대로 종국적으로 독립적인 배터리 생산 또는 내재화를 추진하게 될 가능성도 완전히 배제할 수 없습니다. 또한 당사의 합작투자 파트너는 당사의 이해관계와 일치하지 않는 경제적 또는 사업적 이해관계를 가지고 있거나 합의한 정책 또는 목적에 반하는 조치를 취할 수 있으며 지배권의 변동(Change of Control), 재정난 및 기타 어려움이 발생하여 부여된 의무사항을 이행할 수 없거나 이행하려 하지 않을 수 있습니다. 또한 합작투자법인 운영과 관련한 교착상태(Dead-Lock)가 발생하고 이를 조속히 해결하지 못하는 경우 합작법인의 정상적 운영이 중단, 지연되는 사태가 발생할 수 있습니다. 이러한 이벤트가 발생하는 경우 당사는 해당 투자를 통한 기대이익을 실현하지 못하거나, 예상치 못한 책임이 발생함에 따라 당사의 사업관계 및 평판이 손상되거나, 투자자산의 가치 하락에 따른 예상치 못한 손상차손이 발생할 수 있습니다.

그 외에도 당사는 생산능력 확장, 제품 포트폴리오 다양화, 신규시장 진출 및 고객 확보, 안정적인 원자재 공급원 확보, 신기술 확보 등 다양한 목적하에 합작투자, 지분인수 등 다양한 전략적 투자를 수행하고 있으며, 이러한 전략적 투자는 아래와 같은 일반적인 여러 위험요소를 가지고 있습니다.

- 피인수자 또는 피투자자와 당사 사업의 통합의 어려움

- 예상된 시너지 발생의 감소 또는 지연

- 예상치 못한 우발채무로 인한 중대한 비용 발생 또는 자본 투입

- 예상치 못한 부외부채 또는 영업권 손상

당사가 합작투자 등 전략적 투자 관련 위험을 효과적으로 관리하지 못하는 경우 당사의 사업성, 재무상태 및 영업실적에 부정적인 영향을 미칠 수 있음을 투자자들께서는유의하시기 바랍니다.

당사의 연결 재무제표는 당사와 해외 종속회사의 현지 통화로 표시된 재무제표를 기초로 원화로 환산하여 작성되고, 따라서 당사의 연결 재무상태는 환율 변동에 따른 영향을 받습니다. 또한 당사의 매출 및 매입의 상당 부분은 원화 외의 통화, 특히 미국 달러 및 유럽 유로화로 결제되고 있으며, 일부는 중국 위안화와 일본 엔화로 결제되고 있습니다. 매출로 발생되는 통화의 구성 비율이 비용의 통화 구성 비율과 다를 수 있으므로 이와 관련한 환율 변동은 당사의 영업 결과에 중요한 영향을 미칠 수 있습니다. 또한 당사는 미국 달러화, 유럽 유로화를 비롯한 외화 표시 차입금을 보유하고 있습니다.

일반적으로, 주요 외화에 대한 원화의 평가 절상은 아래와 같은 결과를 초래합니다.

- 한국에서 수출되는 원화표시제품 가격 인상으로 인한 수출 경쟁력 감소

- 해당 외화로 표시된 해외 매출 및 매출채권의 원화가치 감소반면, 주요 외화 대비 원화의 가치 하락은 다음과 같은 결과를 초래합니다.- 해당 외화로 표시된 해외 매입에 따른 원재료비, 노무비, 운송비, 경비 등 영업 및 영업외 비용의 원화 금액 증가- 외화 표시 부채에 대한 이자 및 원금 상환에 필요한 원화 금액의 증가- 부채에 대한 외환환산손실로 인한 회계상 이익의 감소

당사의 경영진은 연결회사 내의 회사들이 각각의 기능통화에 대한 외환위험을 관리하도록 하는 정책을 수립하고 있습니다. 당사는 매출,매입 통화 자연 헷지 및 일부 통화선도계약을 통해 환위험을 상쇄시키기 위해 노력하고 있으며, 환위험 관리를 위해 별도의 전담 인원을 운용하고 있습니다.

당사는 해외사업장에 일정한 투자를 하고 있으며 이들 해외 사업장의 순자산은 외화환산 위험에 노출되어 있습니다. 이러한 자산에 대한 환노출은 주로 관련 외화로 표시되는 차입금을 통해 상쇄되고 있습니다.

당사의 2023년 3분기말 및 2022년말 기능통화 이외의 외화로 표시된 화폐성자산 및 부채의 장부금액은 다음과 같습니다.

2023년 3분기말 및 2022년말 기준 다른 모든 변수가 일정하고 각 외화에 대한 기능통화의 환율이 10% 변동시 세전손익에 미치는 영향은 다음과 같으며, 민감도 분석은2023년 3분기말 및 2022년말 기준 기능통화 이외의 외화로 표시된 화폐성자산 및 부채를 대상으로 하였습니다.

당사는 환율변동에 따른 위험을 관리하기 위하여 통화선도계약과 통화스왑계약을 체결하고 있으며, 주요 내역은 다음과 같습니다.

당사는 통화선도 등 파생상품계약을 활용하여 외화 매출채권과 외화 매입채무를 매칭시키고 이를 통해 환위험을 상쇄시키기 위해 노력하고 있으며 당사 내의 회사들이 각각의 기능통화에 대한 외환위험을 관리하도록 하는 정책을 수립하고 있습니다. 당사는 환위험 관리 모델을 이용하여 환위험 노출에 대한 최대 환손실 규모가 위험허용범위 이내가 되도록 관리하고 있으며, 환위험 관리를 위해 별도의 전담 인원을 운용하고 있습니다. 그러나 이와 같은 노력에도 불구하고 당사의 영업은 환율 변동에 따른 영향을 받아왔으며 환헤지를 통해 환율 변동에 따른 영향을 일부 완화시키는 것은가능하나 환율 변동의 부정적 위험을 완전히 제거하는 것은 불가능합니다. 일반적으로 원화 가치 하락의 긍정적인 효과가 크기 때문에 주요 외화에 대한 원화의 평가 절상은 당사의 영업 실적에 부정적인 요소로 작용하여 왔습니다. 또한 환율 변동은 당사가 보유한 외화 표시 자산 및 부채의 가치에 영향을 미칠 수 있고 결과적으로 당사의 사업 및 실적에 부정적인 영향을 미칠 수 있습니다.

「상법」 제530조의9 제1항에 따라 물적분할 시 채권자 보호절차를 거치지 않는 한 분할신설회사는 분할회사의 분할 이전에 발생하여 현재까지 잔존하는 채무에 대하여존속회사와 연대하여 변제할 책임을 부담합니다. 당사는 2020년 12월 1일에 ㈜LG화학으로부터 물적분할하여 설립된 법인으로서 분할 전 ㈜LG화학 전지 사업부문에 속한 일체의 자산 및 부채를 승계하였으나, 상법에 따라 2020년 12월 1일 이전에 발생하여 현재까지 ㈜LG화학에 잔존하는 채무에 대해서도 ㈜LG화학과 연대하여 변제할책임을 부담합니다. 채무의 연대 변제 책임 및 관련한 세부 사항은 아래와 같습니다.

2020년말 기준 ㈜LG화학이 보유하고 있는 일반 차입금은 없어 당사가 연대하여 변제할 일반 차입금은 존재하지 않습니다. 하지만 2020년 12월 이전에 ㈜LG화학이 발행한 회사채에 대해 연대하여 변제할 책임을 부담하고 있으며 신고서 제출일 현재 당사가 연대 변제 책임을 부담하는 회사채 중 미상환 회사채 잔액은 1조 1,200억원입니다.

또한, 당사는 2020년 12월 물적분할 시 ㈜LG화학으로부터 원화사채 및 외화사채 일부를 승계받았습니다. 2023년 4월 원화가액 약 7,108억원에 해당하는 외화사채에 대한 상환을 완료하였으며, ㈜LG화학으로부터 승계받은 원화 및 외화사채의 증권신고서 제출일 현재 미상환 잔액은 1조 5,448억원입니다.

당사가 ㈜LG화학과 사이에 상법에 의한 연대책임을 부담함에 따라, 만일 ㈜LG화학이 분할 이전에 발생하여 현재까지 잔존하는 회사채 및 기타 채무를 변제하지 못하는경우 당사가 이를 연대하여 변제할 책임이 있고, 이는 당사의 재무에 부정적인 영향을 미칠 수 있습니다.

당사의 사업은 업무 프로세스를 뒷받침하는 IT 시스템을 필요로 하며, 당사는 물론 고객사 및 공급사와 관련한 기밀 정보의 저장 및 전송 작업이 수반됩니다. 현재까지 당사의 정보 보안에 대한 중대한 침해로 인하여 당사의 사업운영에 상당한 차질이 발생하였거나 고객사 및 공급사 등 제3자에게 중대한 악영향을 미친 사례는 발생하지 않았습니다. 다만, 중대 보안 사고 또는 당사의 정보 보안 관련 기타 침해사항을 지속적으로 예방할 수 있을 것이라 보장할 수 없으며, 외부 및 내부의 보안 위협, 정전, 악의적인 침입 및 공격, 프로그래밍 또는 인적 오류, 불법행위 등의 사건이 발생하여 당사의 정보 보안 조치가 제대로 효과를 거두지 못할 수 있습니다. 당사 및 제3자 정보의 손실, 부적절한 사용 또는 공개 등의 정보 보안 침해가 발생할 경우, 법적 청구 및 규제에 따른 벌금 및 처벌 등의 제재, 기업평판의 손상, 고객사의 신뢰 상실 등이 발생함에 따라 당사의 사업, 영업실적 및 재무상태에 부정적인 영향이 미칠 수 있습니다.

당사는 독점규제 및 공정거래에 관한 법률 제2조에 따라 LG 기업집단에 속한 계열회사(이하 "계열회사")에 포함되며 LG 기업집단 계열회사들과 거래가 지속적으로 발생하고 있습니다. 또한 당사는 LG 기업집단 계열회사들과 부채 상호보증 및 상호출자 등을 제한하는 독점규제 및 공정거래에 관한 법률을 준수하고 있으며 특수관계자와의 중요한 거래는 상법과 독점규제 및 공정거래에 관한 법률에 따라 이사회의 승인을받아야 하고 공시 요건을 충족해야 합니다.

당사는 계열회사와 원재료 및 상품 등 매입거래, 전지 판매 등 매출거래 등이 존재합니다. 당사의 2022년 및 2023년 3분기 연결 기준 특수관계자 매출 등의 비중은 각각 4.6% 및 7.2%로, 특수관계자향 매출이 당사 실적에 미치는 영향은 제한적인 수준으로 판단됩니다.

2023년 3분기 및 2022년 당사의 특수관계자 등과의 주요 거래내역은 다음과 같습니다.

2023년 3분기말 및 2022년말 현재 특수관계자 등에 대한 채권ㆍ채무의 잔액은 다음과 같습니다.

한편, 2023년 3분기말 현재 당사는 특수관계자에 대하여 대손충당금을 설정하고 있지 아니하며, 따라서 당분기에 인식한 대손상각비 또한 없습니다. 또한 당사의 종속기업인 LG Energy Solution (Nanjing) Co., Ltd은 유상감자로 인하여 특수관계자인 LG Chem (China) Investment Co.,Ltd.에 대해 전분기 중 604,437백만원을 지급한 바 있습니다.

당사가 사업을 영위하는 관계당국의 세법에 따라 당사 및 연결종속회사와 특수관계자의 거래가 독립당사자간 거래 원칙(Arm's Length basis)을 준수하지 않을 경우 관련 세금 당국으로부터 제재를 받을 수 있습니다. 만약 세무당국이 당사와 특수관계자간의 거래가 특수관계자가 아닌 자와의 거래 조건보다 유리하다고 판단하였을 경우, 해당거래는 부당행위계산부인에 해당하여 손금산입이 제한되어 과세대상 소득이 증가할 수 있습니다. 또한 당사는 독점규제 및 공정거래에 관한 법률의 적용을 받고 있으며, 공정거래 위원회는 지속적인 감독을 통해 당사의 자회사, 계열사 및 LG 기업집단의 기타 관계사와 당사간에 이루어지는 거래 및 사업관계가 부당한 재정지원에 해당하는지 여부를 판단합니다. 공정거래위원회가 당사와 특수관계자가 공정거래에 관한 법규에 위반되는 거래를 하였다고 판단하는 경우 벌금 혹은 기타징계처분이 내려질수 있으며, 이는 당사의 사업과 경영성과에 부정적인 영향을 미칠 수 있습니다.

당사에는 ㈜LG화학과의 통합 노동조합(LG화학, LG에너지솔루션 2개사 1노조)이 설립되어 있으며, 2024년 1월 기준 2,043명의 당사 생산기술직 조합원이 가입되어 있습니다. 2023년 10월 통합 노동조합과 교섭을 통해 2023년 임금 및 단체협약 체결을완료하였습니다. 또한 사무기술직을 가입 대상으로 하는 LG에너지솔루션 연구기술사무직 노동조합이 설립되어 있어, 당사에는 2개의 노동조합이 공존하고 있습니다.당사는 현재까지 파업 및 기타 중대한 노동쟁의가 발생한 바가 없기 때문에 노사관계는 양호한 것으로 판단됩니다. 그러나 양호한 노사관계가 미래에도 지속될 것이라는 보장은 존재하지 않으므로 향후 노동쟁의 발생 가능성을 배제할 수 없으며, 만일 조업 중단 또는 파업으로 인하여 당사의 생산 시설이 정상적인 작업을 지속할 수 없게 되는 경우 당사의 사업 및 실적에 부정적인 영향을 미칠 수 있습니다.한편, 당사의 해외법인은 현지 노동법의 적용을 받으며, 현지 법령에 따른 파업 기타 노동법상의 권리를 부여받습니다. 당사 해외법인에서는 현재까지 파업 등 기타 중대한 노동쟁의가 발생한 바 없습니다. 해외법인 소속 근로자의 파업 기타 노동쟁의 발생으로 인하여 당사의 생산시설이 정상적인 작업을 지속할 수 없게 되는 경우 역시 당사의 사업 및 실적에 부정적인 영향을 미칠 수 있으며, 그 외에도 현지 노동법 및 노동 관련 관행으로 인하여 해당 지역의 사업구조를 간소화하거나 구조조정하는 데 있어서 당사의 유연성이 저해될 수 있습니다. 이는 결과적으로 당사의 사업 및 실적에 부정적인 영향을 미칠 수 있음을 유의하시기 바랍니다.

2023년 3분기말 기준 별도 재무제표 기준 당사의 주요 우발부채는 종속회사(LG Energy Solution Wroclaw sp. z.o.o.)에 대한 채무보증과 관련된 것으로 당사가 연결실체내 다른 종속기업의 차입금에 대해 지급보증하고 있는 금액은 3,611,763백만원이며 그 내역은 다음과 같습니다.