산일전기 투자설명서

1. 공모개요

2. 공모방법

금번 산일전기 주식회사의 유가증권시장 상장공모는 신주모집 6,500,000주(공모주식의 85.5%), 구주매출 1,100,000주(공모주식의 14.5%)의 일반공모 방식에 의합니다.

가. 공모주식의 배정내역【공모방법: 일반공모】

【일반공모주식 배정내역】

나. 모집의 방법 등【모집방법: 일반공모】

【참조】모집세부내역

다. 매출의 방법 등【매출방법: 일반공모】

【참조】매출세부내역

(2) 매출의 위탁(또는 재위탁)에 관한 사항

(3) 매출대상주식의 소유자에 관한 사항

3. 공모가격 결정방법

가. 공모가격 결정 절차금번 산일전기㈜의 유가증권시장 상장 공모를 위한 공모가격은 「증권 인수업무 등에 관한 규정」 제5조(주식의 공모가격 결정 등)에서 정하는 수요예측에 의한 방법에 따라 결정됩니다. 동 규정 제5조제1항제2호에 의한 수요예측을 실시할 예정이며, 금번 공모 시에는 동 규정 제5조제1항제2호의 단서조항은 적용하지 않습니다.한편, 수요예측을 통한 개략적인 공모가격 결정 절차는 다음과 같습니다.

나. 공모가격 산정 개요대표주관회사는 산일전기㈜의 유가증권시장 신규상장을 위한 공모와 관련하여 발행회사의 영업 현황, 산업 전망 및 주식시장 상황 등을 고려하여 희망공모가액을 다음과 같이 제시합니다.

다. 수요예측에 관한 사항(1) 수요예측 공고 및 수요예측 일시

(2) 수요예측 참가자격 (가) 기관투자자"기관투자자"란「증권 인수업무 등에 관한 규정」제2조제8호의 다음 각 목의 어느 하나에 해당하는 자를 말합니다.

※ 금번 공모와 관련하여 「증권 인수업무 등에 관한 규정」 제5조제1항제2호 단서조항의 "창업투자회사등"의 수요예측 참여는 허용되지 않습니다.※ 집합투자회사등의 경우 「증권 인수업무 등에 관한 규정」제9조의2(자기 또는 관계인수인이 인수한 주식의 배정)에 의거, 수요예측에 참여하기 위해서는 다음과 같은 조건을 충족해야 합니다.

※ 금번 공모와 관련하여 「금융투자업규정」제4-19조제8호 및 「증권 인수업무 등에 관한 규정」제5조의3에 따라 기업공개를 위한 주관회사는 청약자의 주금납입능력을 확인해야 하며, 대표주관회사인 미래에셋증권㈜는「증권 인수업무 등에 관한 규정」제5조의3제1항제1호 및 제2호의 방법을 활용하여 기관투자자의 주금납입능력을 확인합니다. 수요예측등에 참여하는 기관투자자는 수요예측등 참여 금액이 주금납입능력을 초과하여서는 아니된다는 점을 고려할 시, 주금납입능력을 초과하는 수요예측 참여는 허용되지 않습니다.

주금납입능력에 대한 확인대상 및 확인방법은 아래와 같습니다.

다만, 대표주관회사인 미래에셋증권㈜는 준법감시인의 사전 승인을 받아 제정한 내부지침에 근거하여 미래에셋증권㈜의 One-AsiaEquitySales본부를 통해 수요예측에 참여하는 외국인 기관투자자의 경우, 다음의 방법으로 주금납입능력을 확인할 수 있습니다.

※ "고위험고수익투자신탁등"이란「조세특례제한법」제91조의15제1항에 따른 투자신탁 등을 말하며,「자본시장과 금융투자업에 관한 법률」에 따른 집합투자기구, 투자일임재산 또는 특정금전신탁으로서 다음 각 목의 어느 하나에 해당하는 것을 말합니다.

※ 대표주관회사는 기관투자자가 본 수요예측에 고위험고수익투자신탁등으로 참여하는 경우 「증권 인수업무 등에 관한 규정」제2조제18호 및 제19호에 따른 고위험고수익투자신탁등임을 확약하는 확약서 및 신탁자산 구성내역을 기재한 수요예측 참여명세서를 징구하며, 요청 받은 기관투자자가 해당 서류를 미제출할 경우 배정에서 불이익을 받을 수 있습니다.※ 투자일임회사, 신탁회사, 부동산신탁회사 및 일반 사모집합투자업을 등록한 집합투자회사의 경우 「증권 인수업무 등에 관한 규정」제5조의2에 의거, 수요예측에 참여하기 위해서는 다음과 같은 참여조건을 충족해야 합니다.

※ 대표주관회사인 미래에셋증권㈜는 본 수요예측에 참여한 기관투자자가 투자일임회사로 참여하는 경우 상기 마목에 따른 투자일임회사임을 확약하는 확약서를 징구하며, 동 서류와 관련하여 추가 서류를 요청할 수 있으며, 요청 받은 기관투자자가 해당 서류를 미제출할 경우 배정에서 불이익을 받을 수 있습니다.※ 대표주관회사인 미래에셋증권㈜는 본 수요예측에 참여한 해외 기관투자자의 경우 상기 바목에 해당하는 투자자임을 입증할 수 있는 서류를 요청할 수 있으며, 요청 받은 해외투자자가 해당 서류를 제출하지 않을 경우 배정에서 불이익을 받을 수 있습니다.※ 대표주관회사는 본 수요예측에 참여한 기관투자자가 신탁회사로 참여하는 경우 상기 사목에 따른 신탁회사임을 확약하는 확약서를 징구하며, 동 서류와 관련하여 추가 서류를 요청할 수 있으며, 요청 받은 기관투자자가 해당 서류를 미제출할 경우 배정에서 불이익을 받을 수 있습니다.※ 대표주관회사인 미래에셋증권㈜는 본 수요예측에 참여한 기관투자자가 일반 사모집합투자업을 등록한 집합투자회사의 고유재산으로 참여하는 경우 「증권 인수업무 등에 관한 규정」제5조의2제2항에 따른 요건충족을 확약하는 확약서 및 집합투자재산 구성내역을 기재한 수요예측 참여 집계표를 징구하며, 요청 받은 기관투자자가 해당 서류를 미제출할 경우 배정에서 불이익을 받을 수 있습니다.※ 부동산신탁회사는 고유재산으로만 기업공개를 위한 수요예측에 참여할 수 있습니다.

(나) 참여 제외대상다음에 해당하는 자는 수요예측에 참여할 수 없습니다. 다만 제4항 및 제6항에 해당하는 자가 배정받은 주식에 대해 6개월 이상의 의무보유를 확약하거나 제6항의 창업투자회사등이 일반청약자의 자격으로 청약하는 경우에는 그러하지 아니합니다.

※ 금번 수요예측에 참여한 후 「증권 인수업무 등에 관한 규정」 제17조의2제4항에 의거 "불성실 수요예측등 참여자"로 지정되는 경우 해당 불성실 수요예측 발생일로부터 일정 기간 동안 수요예측의 참여 및 공모주식 배정이 제한되므로 유의하시기 바랍니다.※ 불성실 수요예측등 참여자: 「증권 인수업무 등에 관한 규정」제17조의2제1항에 따라 다음 각호의 어느 하나에 해당하는 자를 말합니다.

※ 대표주관회사인 미래에셋증권㈜의 불성실 수요예측등 참여자의 정보관리에 관한 사항「증권 인수업무 등에 관한 규정」 제17조2에 의거 미래에셋증권㈜는 상기 중 어느 하나에 해당하는 불성실 수요예측등 참여행위가 발생한 경우 다음 각 호의 사항을 한국금융투자협회에 통보하며 협회는 협회 정관 제41조에 따라 설치된 자율규제위원회의 의결을 거쳐 불성실 수요예측등 참여자로 지정하고, 불성실 수요예측등 참여자의 명단을 협회 홈페이지에 게시합니다. 다만, 한국금융투자협회는 집합투자회사가 운용하는 집합투자기구에서 불성실 수요예측등 참여행위가 발생한 경우(해당 사유 발생일 직전 1년 이내에 해당 집합투자회사 또는 해당 집합투자회사가 운용하는 집합투자기구에서 불성실 수요예측등 참여행위가 발생한 적이 없는 경우에 한한다) 해당 집합투자회사에게 협회 정관 제45조제1항제4호의 제재금을 부과할 수 있으며, 이 경우 수요예측등 참여를 허용하거나 공모주식을 배정할 수 있습니다. 또한 대표주관회사인 미래에셋증권㈜는 불성실 수요예측등 참여자에 대한 정보 및 제재사항 등을 기재한 불성실 수요예측등 참여자등록부를 작성하여 관리합니다.1. 사업자등록번호 및 외국인투자등록번호2. 불성실 수요예측등 참여자의 명칭3. 해당 사유가 발생한 종목4. 해당 사유5. 해당 사유의 발생일6. 기타 협회가 필요하다고 인정하는 사항

(3) 수요예측 대상주식에 관한 사항

(4) 수요예측 참가 신청수량 최고 및 최저한도

(5) 수요예측 참가 수량단위 및 가격단위

(6) 수요예측 참여방법[국내 기관투자자 및 해외 기관투자자]

대표주관회사인 미래에셋증권㈜은 국내 및 해외 기관투자자 모두 홈페이지를 통한 인터넷 접수로 진행하며, 서면으로는 접수받지 않습니다. 다만, 미래에셋증권㈜의 홈페이지 문제로 인해 인터넷 접수가 불가능할 경우 보완적으로 서면, 유선, Fax, E-mail 등의 방법에 의해 접수할 수 있습니다. 서면서류의 제출방법은 인편(직접방문) 및 우편으로 가능하며 우편은 수요예측 마감시각까지 도착분에 대하여 접수 가능합니다.

인터넷 접수 및 서면 접수(인터넷 접수가 불가한 경우)와 관련한 세부 사항은 아래와 같습니다. (단, 미래에셋증권㈜의 홈페이지를 통한 인터넷 접수 시에는 반드시 사전에 미래에셋증권㈜의 계좌를 보유하고, 해당 계좌의 계좌번호 및 계좌비밀번호, 사업자등록번호(해외 기관투자자의 경우 외국인 투자등록번호(IRC))로 로그인하셔야 합니다.)

(7) 수요예측 접수일시 및 방법대표주관회사를 통한 수요예측 접수기간, 접수처 및 연락처는 다음과 같습니다.

※ 국내 기관투자자 및 해외 기관투자자는 납입일에 배정된 금액의 1.0%에 해당하는 청약수수료를 입금하여야 합니다. 청약수수료를 입금하지 않는 경우 미납입으로 간주될 수 있으니 유의하시기 바랍니다.

(8) 기타 수요예측 참여와 관련한 유의사항① 수요예측 마감시간 이후에는 수요예측 참여/정정/취소가 불가하오니 접수 마감시간을 엄수해 주시기 바랍니다.② 수요예측 참여는 수요예측 참여 이전까지 미래에셋증권㈜ 본인 명의의 위탁계좌가 개설되어 있어야 합니다. 또한, 집합투자회사의 경우 집합투자재산, 고유재산, 고위험고수익투자신탁등, 투자일임재산을 각각 구분하여 접수해야 하며 접수 시 각각 개별 계좌로 참여하여야 합니다.③ 참가신청금액이 각 수요예측참여자별 최고 한도를 초과할 때에는 최고 한도로 참가한 것으로 간주합니다.④ 수요예측 참여시 입력(또는 확인)된 참여기관의 기본정보에 허위의 내용이 있을 경우 참여 자체를 무효로 하며, 불성실 수요예측등 참여자로 관리합니다. 다만, 불성실 수요예측등 참여행위의 원인이 단순 착오나 오류에 기인하거나 금융투자협회 정관 제41조에 따라 설치된 자율규제위원회가 필요하다고 인정하는 경우 불성실 수요예측등 참여자에게 제재금 또는 금전의 납부를 부과할 수 있으며, 이 경우 불성실 수요예측등 참여자의 고유재산에 한하여 수요예측 참여제한기간을 적용하지 아니합니다.고위험고수익투자신탁등으로 수요예측에 참여하는 기관투자자는 각 투자신탁이「증권 인수업무 등에 관한 규정」제2조제18호에 따른 고위험고수익투자신탁등에 해당되는지 여부를 확인하여야 하며 대표주관회사는 해당 기관투자자가 제출한 확약서 등의 소정의 양식에 의거하여 판단합니다.동 사항에 대해 허위 및 과실로 제출하였을 경우 불성실 수요예측등 참여자로 지정될 수 있음을 유의하시길 바랍니다.⑤ 집합투자회사가 통합신청하는 각 펀드의 경우 수요예측일 현재 약관승인 및 설정이 완료된 경우에 한합니다. 또한, 동일한 집합투자업자의 경우 각 펀드별 수요를 취합하여 1건으로 통합신청하며, 동일한 가격으로 수요예측에 참여해야 합니다. 한편, 고위험고수익투자신탁등으로 수요예측에 참여하는 기관투자자는 각 고위험고수익투자신탁등 펀드별 참여내역을 기관투자자 명의 1건으로 통합하여 참여하여야 하며, 동일한 가격으로 수요예측에 참여해야 합니다. 해당 펀드의 종목별 편입한도, 만기일 등은 사전에 자체적으로 확인한 후 신청하여 주시기 바랍니다.⑥ 고위험고수익투자신탁등, 투자일임재산으로 수요예측에 참여하는 기관투자자는 해당 투자신탁의 가입자가 인수회사 또는 발행회사의 이해관계인인지 여부를 확인하여야 하며, 이에 해당하는 경우 해당 고위험고수익투자신탁등, 투자일임재산이 공모주 수요예측에 참가하지 않도록 조치하여야 합니다.⑦ 수요예측 인터넷 접수를 위한 "사업자(투자)등록번호, 위탁 계좌번호 및 계좌 비밀번호" 관리의 책임은 전적으로 기관투자자 본인에게 있으며, "사업자(투자)등록번호, 위탁 계좌번호 및 계좌 비밀번호" 관리 부주의로 인해 발생되는 문제에 대한 책임은 당해 기관투자자에게 있음을 유의하시기 바랍니다.⑧ 금번 수요예측에 있어서 가격을 제시하지 않고, 수량 혹은 총 참여금액만 제시하는 참여방법을 인정하지 않습니다. 따라서 수요예측에 참가하기 위해서는 가격, 수량 및 참여금액을 반드시 제시하여야 합니다. 다만, 집합투자회사등이 위탁재산으로 자기 또는 관계인수인이 인수한 주식의 기업공개를 위한 수요예측에 참여하는 경우, 매입 희망가격을 제출하지 않아야 합니다.⑨ 대표주관회사는 본 수요예측에 참여한 해외 기관투자자에 대하여 「증권 인수업무 등에 관한 규정」 제2조제8호바목에 해당하는 기관투자자임을 입증할 수 있는 서류를 요청할 수 있으며, 이를 요청받은 해외 기관투자자가 해당 서류를 제출하지 않을 경우 배정에서 불이익을 받을 수 있습니다.대표주관회사는 본 수요예측에 고위험고수익투자신탁등으로 참여하는 투자신탁 등에 대하여 「증권 인수업무 등에 관한 규정」제2조제18호 및 제19호에 따른 고위험고수익투자신탁등임을 확약하는 "확약서" 및 신탁자산 구성내역 등을 기재한 "수요예측참여 총괄집계표"를 징구할 수 있으며, 이를 요청받은 기관투자자가 해당 서류를 미제출할 경우 배정에서 불이익을 받을 수 있습니다.대표주관회사는 본 수요예측에 투자일임재산으로 참여하는 투자일임회사에 대하여 증권 인수업무 등에 관한 규정」 제5조의2제1항에 따른 투자일임회사임을 확약하는"확약서" 및 "펀드명, 펀드설정금액, 펀드별 참여현황" 등을 기재한 "수요예측참여 총괄집계표"를 징구할 수 있으며, 이를 요청받은 투자일임회사가 해당 서류를 미제출할경우 배정에서 불이익을 받을 수 있습니다.투자일임회사가 투자일임재산으로 수요예측에 참여하는 경우, 투자일임계약을 체결한 투자자가 「증권 인수업무 등에 관한 규정」제2조제8호에 따른 기관투자자 여부, 제9조제4항에 따른 이해관계인 여부,수요예측 참여일 현재 불성실 수요예측등 참여자 여부와 투자일임계약 체결일로부터 3개월 경과여부 및 수요예측 참여일 전 3개월간의 일평균 투자일임재산의 평가액이 5억원 이상인 지를 해당 기관투자자가 제출한 확약서 등의 소정의 양식에 의거하여 판단합니다. 투자일임회사가 고유재산으로 수요예측에 참여하는 경우, 투자일임업 등록일로부터 2년 경과 및 수요예측 참여일전 3개월간의 투자일임회사가 운용하는 전체 투자일임재산의 일평균 평가액이 50억원 이상인지 여부 또는 수요예측 참여일전 3개월간의 투자일임회사가 운용하는 전체 투자일임재산의 일평균 평가액(투자일임업 등록일로부터 3개월이 경과하지 않은 경우에는 투자일임업 등록일부터 수요예측 참여일전까지 투자일임재산의 일평균 평가액)이 300억원 이상인 지를 해당 기관투자자가 제출한 확약서 등의 소정의 양식에 의거하여 판단합니다. 동 사항에 대해 허위 및 과실로 제출하였을 경우 불성실 수요예측등 참여자에 해당 될 수 있음을 유의하시길 바랍니다.⑩ 기관투자자 또는 일반청약자 대상 배정물량 중 미청약된 배정물량에 대해서는 수요예측에 참여하지 않았거나, 수요예측에 참여하였으나 배정받지 못한 경우에도 공모가액으로 배정받기 희망하는 기관투자자가 있는 경우, 대표주관회사에 미리 청약의사를 표시하고 청약일 중 추가청약할 수 있습니다. 상기 배정의 결과 불가피한 상황이 발생하여 배정이 원활하지 못할 경우 대표주관회사가 판단하여 배정에 대한 기준을 변경할 수 있습니다.⑪ 수요예측 참가 시 의무보유 확약기간을 미확약, 15일, 1개월, 3개월 또는 6개월로 제시가 가능합니다.⑫ 수요예측참가시 의무보유 확약을 한 기관투자자의 경우 기준일로부터 의무보유 확약 +2일의 기간까지의 일별잔고증명서 및 매매내역서를 의무보유 확약기간 종료 후 1주일 이내에 대표주관회사인 미래에셋증권㈜ IPO1팀으로 보내주시기 바랍니다. 한편, 상기 서류를 제출하지 않은 기관투자자는 '불성실 수요예측등 참여자'로 지정될 수 있음을 유의하시기 바랍니다. 또한 펀드 만기가 의무보유 확약기간 종료 이전에 도래하여 매도를 하는 경우에도 '불성실 수요예측등 참여자'로 지정될 수 있으니 기관투자자 등은 수요예측에 참여하기 전 해당 펀드의 만기를 확인하여 수요예측에 참여하기 바랍니다.⑬ 의무보유 확약기간은 결제일 기준이 아니므로 의무보유 확약기간 종료일 익일부터 매매가 가능하며, 잔고증명서 및 매매내역서는 동 기준에 근거하여 제출하시길 바랍니다.⑭ 국내 기관투자자 및 해외 기관투자자는 납입일에 배정된 금액의 1.0%(청약금액의 1.0%)에 해당하는 청약 수수료를 수요예측을 접수한 대표주관회사에 입금해야 합니다. 청약수수료를 입금하지 않는 경우, 미납입으로 간주될 수 있으니 유의하시기 바랍니다.⑮ 금번 공모시에는「증권 인수업무 등에 관한 규정」제5조제1항제2호의 단서조항은 적용하지 않음에 따라 수요예측 시 동 규정 제2조제8호에 따른 기관투자자만 참여할 수 있습니다.

(9) 확정공모가액 결정방법수요예측 결과 및 주식시장 상황 등을 감안하여 대표주관회사 및 발행회사가 협의하여 확정공모가액을 결정합니다. 대표주관회사 및 발행회사는 수요예측 참여자의 성향 및 가격평가능력 등을 감안하여 공모가격 결정시 가중치를 달리할 수 있습니다. 또한, 과도하게 높거나 낮은 참여가격은 공모가격 결정시 배제하거나 낮은 가중치를 부여할 수 있습니다.

(10) 수량배정방법

상기와 같은 방법에 의해 결정된 확정공모가액 이상의 가격을 제시한 수요예측 참여자들을 대상으로 "참여가격 , 참여시점 및 참여자의 질적인 측면 (운용규모 , 투자성향 , 공모 참여실적 , 의무보유 확약여부 등 )" 등을 종합적으로 고려한 후 , 대표주관회사가 자율적으로 배정물량을 결정합니다 .

집합투자회사에 대하여 물량배정시 집합투자재산 , 고유재산 , 고위험고수익투자신탁등 , 투자일임재산을 각각 구분하여 배정하며 , 집합투자재산의 펀드별 물량배정은 각각의 집합투자회사가 자체적으로 마련한 기준에 의해 자율적으로 배정하여야 합니다 .특히 , 금번 수요예측시「증권 인수업무 등에 관한 규정」제 9조제 1항제 4호에 의거하여 기관투자자 중 고위험고수익투자신탁등에 공모주식의 5% 이상을 배정하며 , 고위험고수익투자신탁등에 공모주식을 배정함에 있어 「증권 인수업무 등에 관한 규정」 제 9조제 7항에 의거하여 다음과 같이 공모주식을 배정합니다 .

(11) 배정결과 통보대표주관회사인 미래에셋증권㈜는 최종 결정된 확정공모가액을 미래에셋증권㈜ 홈페이지(securities.miraeasset.com)에 게시합니다. 기관별 배정물량은 수요예측 참여기관이 개별적으로 미래에셋증권㈜ 「securities.miraeasset.com ⇒ 뱅킹/대출/청약 ⇒ 청약 ⇒ 수요예측 ⇒ 배정결과 조회」 에 접속한 후 배정물량을 직접 확인하여야 하며, 이를 개별 통보에 갈음합니다. (12) 기타 수요예측 실시에 관한 유의사항① 수요예측에 참가하지 않았거나, 수요예측에 참여하였으나 배정받지 못한 경우에도 공모가액으로 배정을 받기를 희망하는 기관투자자는 대표주관회사에 미리 청약의의사를 표시하고 청약일에 추가 청약할 수 있습니다. 다만, 수요예측에서 배정된 수량이 모두 청약된 경우에는 배정받을 수 없습니다.② 상기와 같은 기관투자자에 대한 추가 청약 후 잔여물량이 있을 경우에는 이를 일반청약자 배정 물량에 합산하여 배정할 수 있습니다.③ 수요예측 참가 시 참가신청서를 허위로 작성 또는 제출된 참가신청서를 임의로 변경하거나 허위자료를 제출하는 경우 수요예측 참여 자체를 무효로 합니다.④ 상기 배정의 결과 불가피한 상황이 발생하여 배정이 원활하지 못할 경우 대표주관회사가 판단하여 배정에 대한 기준을 변경할 수 있습니다.

4. 모집 또는 매출절차 등에 관한 사항

가. 모집 또는 매출 조건

나. 모집 또는 매출의 절차(1) 공고의 일자 및 방법

(2) 수요예측에 관한 사항『제1부 모집 또는 매출에 관한 사항』-『I. 모집 또는 매출에 관한 일반사항』-『3. 공모가격 결정방법』-『다. 수요예측에 관한 사항』부분을 참고하시기 바랍니다. 다. 청약방법(1) 청약의 개요모든 청약자는「금융실명거래 및 비밀보장에 관한 법률」에 의한 실명자이어야 하며, 해당 청약사무취급처에 소정의 주식청약서를 청약증거금(단, 기관투자자의 경우 청약증거금이 면제됨)과 함께 제출하여야 합니다. (2) 우리사주조합의 청약우리사주조합의 청약은 대표주관회사인 미래에셋증권㈜에 우리사주조합장 명의로 합니다. (3) 일반청약자의 청약일반청약자 청약은 해당 청약사무취급처에서 사전에 정하여 공시하는 청약방법에 따라 청약기간에 소정의 주식청약서를 작성하여 청약증거금과 함께 이를 해당 청약취급처에 제출하여야 합니다. 한 청약사무취급처 내에서의 이중청약은 불가합니다.※ 청약사무취급처: 미래에셋증권㈜, 삼성증권㈜의 본ㆍ지점 (4) 일반청약자의 청약자격일반청약자의 청약자격은 증권신고서 작성 기준일 현재 아래와 같으며, 동 사항은 향후 변경 될 수 있습니다. 청약자격이 변경이 되는 경우는 청약사무취급처의 홈페이지를 통하여 고지합니다.

(5) 일반청약자의 청약한도 및 청약단위

① 일반투자자는 대표주관회사 인 미래에셋증권㈜ 및 인수회사인 삼성증권㈜의 각 본ㆍ지점 에서 청약이 가능합니다.② 미래에셋증권㈜, 삼성증권㈜의 청약한도, 청약단위는 아래와 같으며, 기타사항은 투명하고 공정하게 정하여 공시한 방법에 의합니다. 단, 청약단위와 상이한 청약수량은 그 청약수량 하위의 청약단위로 청약한 것으로 간주합니다.

(6) 기관투자자(고위험고수익투자신탁등 포함)의 청약 국내 및 해외 기관투자자는 수요예측에 참여하여 배정받은 주식에 대하여 청약일인 2024년 07월 18일 (목) ~ 19일 (금) 10:00 ~ 16:00 (한국시간 기준) 사이에 대표주관회사 미래에셋증권㈜ 홈페이지에 접속하여 청약의사를 표시(청약증거금율 0%)하여야 하며, 동 청약 주식에 해당하는 주금을 납입일인 2024년 07월 23일 (화) 08:00 ~ 12:00 (한국시간 기준) 사이에 미래에셋증권㈜의 본ㆍ지점에 납입하여야 합니다.

또한, 청약일 종료 후 미청약된 물량에 대해서 납입 전까지 기관투자자는 추가로 청약을 할 수 있으며, 추가 청약된 물량의 배정은 대표주관회사가 자율적으로 결정하여배정합니다.※ 국내 기관투자자 및 해외 기관투자자는 납입일에 배정된 금액의 1.0%에 해당하는청약수수료를 입금하여야 합니다. 청약수수료를 입금하지 않는 경우 미납입으로 간주될 수 있으니 유의하시기 바랍니다.

(7) 기관투자자의 추가 청약수요예측에 참가한 기관투자자 중 기관투자자의 청약 미달을 고려하여 수요예측 결과 배정받은 물량을 초과하여 청약하고자 하는 기관투자자는 전체 기관투자자 배정 물량 범위 내에서 추가 청약이 가능합니다.수요예측에 참여하지 않았거나, 수요예측에 참여하였으나 배정받지 못한 경우에도 공모가액으로 배정을 받기를 희망하는 기관투자자는 대표주관회사에 미리 청약의사를 표시하고 청약일에 추가 청약할 수 있습니다. 다만, 수요예측에서 배정된 수량이 모두 청약된 경우에는 배정받을 수 없습니다.또한, 청약일 종료 후 미청약된 물량에 대해서 납입일 전까지 기관투자자는 추가로 청약을 할 수 있으며, 추가 청약된 물량의 배정은 대표주관회사가 자율적으로 결정하여 배정합니다. (8) 청약이 제한되는 자

아래「증권 인수업무 등에 관한 규정」제9조제4항각호의 어느 하나에 해당하는 자가 청약을 한 경우에는 그 전부를 청약하지 아니한 것으로 보아 배정하지 아니합니다. 다만, 증권 인수업무 등에 관한 규정」제9조제4항제5호에 해당하는 자가 배정받은 주식에 대해 6개월 이상의 의무보유를 확약하거나 제5호의 창업투자회사등이 일반청약자의 자격으로 청약하는 경우에는 그러하지 아니합니다.

(9) 기타본 증권신고서는 금융감독원에서 심사하는 과정에서 정정요구 등 조치를 취할 수 있으며, 만약 정정요구 등이 발생할 경우에는 동 신고서에 기재된 일정이 변경될 수 있습니다. 본 증권신고서의 효력발생은 정부가 증권신고서의 기재사항이 진실 또는 정확하다는 것을 인정하거나, 이 증권의 가치를 보증 또는 승인한 것이 아니므로 본 증권 투자에 대한 책임은 전적으로 주주 및 투자자에게 귀속됩니다.

라. 청약결과 배정방법

(1) 공모주식 배정비율① 우리사주조합 : 총 공모주식의 20.0% (1,520,000주)를 우선배정합니다.② 기관투자자(고위험고수익투자신탁등 포함) : 총 공모주식의 55.0% ~ 75.0% (4,180,000주 ~ 5,700,000주)를 배정합니다.③ 일반청약자 : 총 공모주식의 25.0% ~ 30.0% (1,900,000주 ~ 2,280,000주)를 배정합니다. ④ 상기 ①, ②, ③항의 청약자 유형군에 따른 배정 비율은 기관투자자에 대한 수요예측 결과에 따라 청약일 전에 변경될 수 있습니다. 한편, 상기 청약자 유형군에 따른 배정분 중 청약미달 잔여주식이 있는 경우에는 이를 초과청약이 있는 다른 항의 배정분에 합산하여 배정합니다.⑤ 단, 인수회사 및 인수회사의 이해관계인(단,「증권 인수업무 등에 관한 규정」 제9조의2제1항에 따라 위탁재산으로 청약하는 집합투자회사, 투자일임회사, 신탁회사는 인수회사 및 인수회사의 이해관계인으로 보지 아니한다), 발행회사의 이해관계인(단, 동 규정 제2조제9호의 가목 및 라목의 임원을 제외) 및 기타 금번 공모와 관련하여 발행회사에 용역을 제공하거나 중대한 이해관계가 있는 자는 배정 대상에서 제외됩니다.「증권 인수업무 등에 관한 규정」 제9조제1항제3호에 따라 일반청약자에 전체 공모주식의 25% 이상을 배정합니다. 특히, 「증 권 인수업무 등에 관한 규정」 제9조제1항제6호에 의거하여 일반청약자에게 공모주식 25%인 1,900,000주에 우리사주조합 청약 결과에 따른 우리사주조합 미청약 잔여주식의 일부 또는 전부( 최대 공모주식의 5%, 380,000주 )를 합하여 일반청약자에게 배정할 수 있습니다.「증권 인수업무 등에 관한 규정」제9조제1항제4호에 의거 기관투자자 중 고위험고수익투자신탁등에 공모주식의 5% 이상을 배정합니다. 다만, 대표주관회사는 수요예측 또는 청약 경쟁률, 기관투자자의 투자성향 및 신뢰도 등을 고려하여 고위험고수익투자신탁등에 대한 배정비율을 달리할 수 있습니다.

(2) 배정 방법

청약 결과 공모주식의 배정은 수요예측 결과 결 정된 확정공모가액으로 대표주관회사 미래에셋증권㈜ , 인수회사 삼성증권㈜과 발행회사인 산일전기㈜ 가 사전에 총액인수계약서 상에서 약정한 배정기준에 의거 다음과 같이 배정합니다.① 우리사주조합의 청약에 대해서는 배정주식수 내에서 청약한 주식수대로 배정합니다.② 기관투자자의 청약에 대한 배정은 수요예측에 참여하여 배정받은 수량 범위 내에서 우선 배정하되, 추가 청약에 대한 배정은 대표주관회사가 자율적으로 결정하여 배정합니다.③ 「증권 인수업무 등에 관한 규정」 제9조제11항에 의거하여 일반청약자에게 배정하는 전체수량(동 규정 제9조제1항제6호에 따른 배정수량을 포함한다)의 50% 이상을 최소 청약증거금 이상을 납입한 모든 일반청약자에게 동등한 배정기회를 부여하는 방식(이하 "균등방식 배정"이라 한다)으 로 배정하여야하며 나머지를 청약수량에 비례하여 배정(이하 "비례방식 배정"이라 한다)합니다. 금번 공모는 일반청약자에게 1,900,000주 이상 2,280,000주 이하를 배정할 예정으로서, 균등방식 최소배정 예정물량은 950,000주에서 1,140,000주 이상입니다.④ 일반청약자의 청약방식은 균등방식 배정과 비례방식 배정을 선택하게 하지 않고, 양 방식의 청약을 일괄하여 받는 방식인 '일괄청약방식'입니다. 따라서 일반청약자가 비례방식으로 배정을 받고자 하는 수량을 청약하면 자동으로 균등방식 배정의 청약자로 인정됩니다.인수단의 일반청약자 배정방법은 아래와 같습니다.

⑤ 일반청약자가 비례방식으로 배정을 받고자 하는 수량을 청약하면 자동으로 균등방식 배정의 청약자로 인정됩니다.⑥ 일반청약자 배정물량 중 1/2 이상으로 일반청약자 인원수로 나눈 몫을 청약자 전원에게 동일하게 배정(전원 균등)하고, 일반청약자 배정 총 주식수에서 균등배정분을 제외한 수량에 대해서는 비례배정이 이루어지게 됩니다. 각 청약자의 청약증거금에서 균등배정분 배정수량(금액)을 차감한 금액(이하 "비례배정분 청약증거금")을 기준으로 비례하여 안분배정하며, 비례배정분 청약증거금을 한도로 비례배정이 이루어지게 됩니다. 다만, 총 청약건수가 균등방식 배정주식수를 초과하는 경우, 전체고객 대상으로 무작위 추첨 배정하며, 이에 따라 균등배정으로 1주도 배정받지 못하는 경우가 발생할 수 있습니다. 다만, 일반청약자의 청약증거금이 배정수량(금액)에 미달하는 경우 일반청약자는 동 미달금액을 배정일까지 추가납입을 하여야 합니다⑦ 일반청약자에 대한 배정결과 발생하는 1주 미만의 단수주는 일반청약자들을 대상으로 하여 재배정하며 소숫점이 높은 청약자들부터 순차적으로 배정합니다. 이후 동일한 소숫점을 보유한 일반청약자들에게 배분할 단수주가 부족하게 될 경우 청약주식수량, 청약등급 등을 고려하여 잔여주식이 최소화되도록 배정합니다. 그 결과 발생하는 잔여주식은 총액인수계약서에 따라 자기계산으로 인수하거나 추첨을 통하여 재배정합니다.다만, 일반청약자의 청약증거금이 배정수량(금액)에 미달하는 경우 일반청약자는 동 미달금액을 배정일에 추가납입하여야 하며, 그렇지 않은 경우 청약증거금에 해당하는 수량만 배정받게 됩니다. 추가납입 이후 미청약주식이 발생할 경우 초과 청약이 있는 인수단 구성원에 해당 물량을 배정하며, 그 이후에도 미청약 주식이 있을 경우 해당 미청약 주식은 기관투자자에게 배정할 수 있고, 그 이후에도 미청약 주식이 있을 경우 총액인수계약서에서 정한 인수비율에 따라 각 인수단 구성원이 개별채무로 인수합니다.⑧ 기관투자자의 청약에 대한 배정은 수요예측 후 배정받은 물량 범위 내에서 우선배정하되, 추가 청약에 대한 배정은 대표주관회사가 자율적으로 결정하여 배정합니다.

단, 「증권 인수업무 등에 관한 규정」 제9조 11항 개정에 따라, 균등방식배정 진행과정에서 1차 균등배정 이후 균등배정자에 대한 추가납입이 필요할 경우, 추가납입의 기한 및 추가납입 미이행 물량의 처리 방식에 대해서는 각 청약취급처인 인수회사별로 달리 정할 수 있습니다. 추가납입이 이루어지지 않을 경우, 추가납입 의사가 없었던 것으로 간주됩니다. 각 증권사별 추가납입 절차는 하기와 같습니다.* 미래에셋증권: 일반청약자의 경우 청약증거금이 배정금액에 미달하는 경우 동 미달금액에 대하여 배정일(2024년 7월 23일)에 추가납입을 하여야 합니다. 추가납입을 하지 않은 일반청약자의 경우 동 미달 수량에 대하여는 배정받을 수 없습니다. 단, 증권 인수업무 등에 관한 규정 제9조제11항 개정에 따라, 균등방식배정 진행과정에서 1차 균등배정 이후 균등배정자에 대한 추가납입이 필요할 경우, 청약 2일차의 익영업일인 2024년 7월 22일 오후 16:00까지 균등배정에 대한 추가납입을 이행해야합니다. 추가납입이 이루어지지 않을 경우, 추가납입 의사가 없었던 것으로 간주됩니다. * 삼성증권: 일반청약자의 경우 청약증거금이 배정금액에 미달하는 경우 동 미달금액에 대하여 배정일(2024년 7월 23일)에 추가납입을 하여야 합니다. 추가납입을 하지 않은 일반청약자의 경우 동 미달 수량에 대하여는 배정받을 수 없습니다. 단, 증권 인수업무 등에 관한 규정 제9조제11항 개정에 따라, 균등방식배정 진행과정에서 1차 균등배정 이후 균등배정자에 대한 추가납입이 필요할 경우, 청약 2일차의 익영업일인 2024년 7월 22일 오후 16:00까지 균등배정에 대한 추가납입을 이행해야합니다. 추가납입이 이루어지지 않을 경우, 추가납입 의사가 없었던 것으로 간주됩니다.

※ 「증권 인수업무 등에 관한 규정」제9조제4항 각 호(아래)의 어느 하나에 해당하는 자가 청약하는 경우 그 전부를 청약하지 아니한 것으로 보아 배정하지 아니합니다.

(3) 배정결과의 통지 일반청약자에 대한 배정결과 각 청약자에 대한 배정내용 및 초과청약금의 환불 또는 미달청약금에 대한 추가납 입은 2024년 07월 23일 대표주관회사인 미래에셋증권㈜의 홈페이지(securities.miraeasset.com) , 인수회사인 삼성증권의 홈페이지(http://www.samsungpop.com)에 게시함으로써 개별통지에 갈음합니다. 기관투자자등의 경우에는 수요예측을 통하여 물량을 배정받은 내역과 청약내역이 다른 경우에 한하여 개별통지합니다.

마. 투자설명서 교부에 관한 사항(1) 투자설명서의 교부 및 청약방법2009년 2월 4일부로 시행된 「자본시장과 금융투자업에 관한 법률」 제124조에 의하면 누구든지 증권신고서의 효력이 발생한 증권을 취득하고자 하는 자(전문투자자, 그 밖에 아래에서 언급하는 대통령령으로 정하는 자를 제외함)에게 동법 제123조에 적합한 투자설명서를 미리 교부하지 아니하면 그 증권을 취득하게 하거나 매도하여서는 안됩니다. 따라서 본 주식에 투자하고자 하는 투자자는 청약 전 투자설명서를 교부 받아야 합니다. 다만, (i) 동법 제9조제5항의 전문투자자, (ii) 동법 시행령 제132조에 규정된 회계법인, 신용평가업자 등, (iii) 투자설명서를 받기를 거부한다는 의사를 서면ㆍ전화ㆍ전신ㆍ모사전송ㆍ전자우편 및 이와 비슷한 전자통신, 그밖에 금융위가 정하여 고시하는 방법으로 표시한 자는 투자설명서의 교부 없이 청약이 가능합니다. (2) 투자설명서의 교부 방법투자설명서 교부 의무가 있는 대표주관회사인 미래에셋증권㈜은 「자본시장과 금융투자업에 관한 법률」 제124조 및 동법 시행령 제132조에 의하여 증권신고의 효력이 발생한 증권을 취득하고자 하는 투자자에게 동법 제123조에 적합한 투자설명서를 청약 전 교부할 예정입니다. 투자설명서 교부 후 투자자는 투자설명서 내용을 충분히 숙지하고 청약기간에 각각의 청약사무취급처에서 소정의 주식청약서를 작성하여 청약증거금과 함께 제출하여야 합니다. (가) 투자설명서의 교부를 원하는 경우

① 본 청약에 참여하고자 하는 투자자는 청약 전 반드시 투자설명서를 교부받은 후 교부확인서에 서명하여야 하며, 투자설명서를 교부받지 않고자 할 경우, 투자설명서 수령거부 의사를 서면 등으로 표시하여야 합니다.② 투자설명서 교부를 받지 않거나, 수령거부 의사를 서면 등으로 표시하지 않을 경우 본 청약에 참여할 수 없습니다.

(나) 투자설명서의 교부를 원하지 않는 경우「자본시장과 금융투자업에 관한 법률」시행령 제132조 및 「금융투자회사의 영업 및 업무에 관한 규정」 제2-5조 제2항에 의거 투자설명서 교부를 원하지 않는 경우에는 반드시 인수단에 투자설명서의 교부를 거부한다는 의사를 서면, 전화, 전신, 전자우편 및 이와 비슷한 전자통신, 그 밖의 금융위원회가 정하여 고시하는 방법으로 표시하여야 청약이 가능합니다. (2) 투자설명서 교부 의무의 주체「자본시장과 금융투 자업에 관한 법률」에 의거 금번 청약에 대한 투자설명서 교부 의무는 발행회사인 산 일전기㈜에 있습니다. 다만, 투자설명서 교부의 효율성 제고를 위해 실제 투자설명서 교부는 청약취급처인 미래에셋증권㈜ 및 삼성증권㈜의 본ㆍ지점에서 상기와 같은 방법으로 수행합니다.

바. 청약증거금의 대체, 반환 및 납입에 관한 사항 일반청약자의 청약증거금은 주 금납입기일( 2024년 07월 23일 )에 주금납입금으로 대체하되, 청약증거금이 납입주금에 미달하여 주금납입일까지 당해 청약자로부터 그 미달 금액을 받지 못한 때에는 그 미달 금액에 해당하는 배정주식은 인수단이 총액인수계약서에서 정하는 바에 따라 자기계산으로 인수하며, 초과 청약증거금이 있는 경우에는 이를 2024년 07월 23일 에 환불합니다. 이 경우 청약증거금은 무이자로 합니다.기관투자자(고위험고수익투자신탁등 포함)는 금번 공모에 있어 청약증거금이 면제되는바, 청약하여 배정받은 물량의 100%에 해당하는 금액을 납입일인 2024년 07월 23일 08:00 ~ 12:00 사이에 대표주관회사에 납입하여야 하며, 동 납입금액은 주금납입기일( 2024년 07월 23일 )에 주금납입금으로 대체됩니다.※ 국내 기관투자자 및 해외 기관투자자는 납입일에 배정된 금액의 1.0%에 해당하는 청약수수료를 입금하여야 합니다. 청약수수료를 입금하지 않는 경우 미납입으로 간주될 수 있으니 유의하시기 바랍니다.한편, 동 납입금액이 기관투자자가 청약하여 배정받는 주식의 납입금액에 미달할 경우에는 대 표주관회사가 그 미달금액에 해당하는 주식을 총액인수계약서에서 정하는 바에 따라 자기계산으로 인수합니다. 대표주관회사는 각 청약자의 주금납입금을 납입기일인 2024년 07월 23일 에 납입합니다. 납입금은 중소기업은행 시화공단기업금융지점 에 납입합니다. 사. 기타의 사항 (1) 주권교부에 관한 사항

① 주권교부예정일 : 청약 결과 주식배정 확정시 대표주관회사에서 공고합니다.② 주식ㆍ사채 등의 전자등록에 관한 법률(이하 "전자증권법")이 2019년 9월 16일 시행되었으며, 전자증권법 시행 이후에는 상장법인의 상장 주식에 대한 실물 주권 발행이 금지됩니다. 이에 당사는 금번 공모로 발행하는 주식의 실물 주권을 발행하는 대신 전자등록기관에 주식의 권리를 전자등록하는 방법으로 주식을 발행할 예정입니다.따라서 주금을 납입한 청약자 또는 대표주관회사는 계좌관리기관 또는 전자등록기관에 전자등록계좌를 개설하여야 하며, 해당 계좌에 주식이 전자등록되는 방법으로 주식이 발행될 예정입니다. 전자증권법 제35조에 따라 전자등록계좌부에 전자등록된 자는 해당 주식에 대하여 전자등록된 권리를 적법하게 가지는 것으로 추정합니다. (2) 전자등록된 주식 양도의 효력에 관한 사항전자증권법 제35조 제2항에 따라 전자등록주식을 양도하는 경우에는 동법 제30조에 따른 계좌간 대체의 전자등록을 하여야 그 효력이 발생합니다. (3) 신주인수권에 관한 사항 금번 유가증권시장 상장공모는 기존 주주의 신주인수권을 배제한 신주모집이므로 신주인수권증서를 발행하지 않습니다. (4) 정보이용제한인수인은 총액인수계약의 이행과 관련하여 입수한 정보 등을 제3자에게 누설하거나 발행회사의 경영개선 이외의 목적에 이용하여서는 아니됩니다. (5) 한국거래소 상장예비심사신청 승인에 관한 사항당사는 2024년 04월 12일 한국거래소에 상장예비심사신청서를 제출하여 2024년 06월 19일 상장예비심사신청서에 대한 심사 결과 상장에 부적합하다고 인정될 만한 사항이 없음을 통지 받았습니다. 그 결과 금번 공모완료 후, 신규상장신청 전 주식의 분산요건을 충족하게 되면 상장을 승인하겠다는 통지를 받았으나, 일부 요건이라도 충족하지 못하게 되면 유가증권시장에서 거래할 수 없어 환금성에 큰 제약을 받을 수도 있음을 유의하시기 바랍니다.

(6) 주권의 매매개시일주권의 신규상장 및 매매개시일은 아직 확정되지 않았으며, 향후 일정이 확정되는 대로 한국거래소 공시시스템을 통하여 안내할 예정입니다. (7) 일반청약자의 환매청구권「증권 인수업무 등에 관한 규정」 제10조의3제1항 어느 하나에 해당할 경우 인수회사는 일반청약자에게 환매청구권을 부여하여야 하나, 당사는 금번 공모 시 동 규정 제10조의3 제1항을 적용하지 않음에 따라 환매청구권을 부여하지 않습니다.

5. 인수 등에 관한 사항

가. 인수방법에 관한 사항 【인수방법: 총액인수】

나. 인수대가에 관한 사항

다. 기타의 사항(1) 회사와 인수인간 특약사항당사의 최대주주등과 의무보유 대상자는 유가증권시장 상장규정 및 상장예비심사신청시 제출한 의무보유 확약서 및 대표주관회사와 체결한 의무보유 약정서에 의거하여 소유주식을 상장일로부터 일정기간 동안 한국예탁결제원에 예탁하며 유가증권시장 상장법인의 경쟁력 향상이나 지배구조의 개선을 위한 기업인수, 합병 등 한국거래소가 필요하다고 인정하는 경우 이외에는 그 주식을 인출하거나 매각할 수 없으며, 보관, 인출 또는 매각의 방법 및 절차 등에 관하여는 확약서에 정하는 바에 따릅니다. (2) 회사와 주관회사 간 중요한 이해관계대표주관회사인 미래에셋증권㈜는「증권 인수업무 등에 관한 규정」제6조(공동주관회사) 제1항에 해당하는 사항이 없습니다.

(3) 초과배정옵션

당사는 금번 유가증권시장 상장을 위한 공모에서는 "초과배정옵션 계약"을 체결하지 않았습니다. (4) 환매청구권 당사는 금번 공모와 관련하여「증권 인수업무 등에 관한 규정」 제10조의3제1항에 해당하지 않기 때문에 일반청약자에 대한 환매청구권을 부여하지 않습니다.

(5) 기타 공모 관련 서비스 내역당사는 금번 유가증권시장 상장을 위한 공모와 관련하여 기타 인수인이 아닌 자로부터 인수회사 탐색 중개, 모집 또는 매출의 주선, 공모가격 또는 공모조건에 대한 컨설팅, 증권신고서 작성 등과 관련한 서비스를 제공받은 사실이 없습니다. (6) 인수인의 투자 내역

당사의 대표주관회사인 미래에셋증권㈜는 제3자배정 유상증자 및 구주 양수의 방식을 통하여 증권신고서 제출일 현재 당사 보통주 264,300주를 보유하고 있으며 취득 내역은 아래와 같습니다.

상기 사항 이외에 미래에셋증권㈜는 추가적으로 당사 주식에 대해 취득한 내역이 없으며, 대표주관회사인 미래에셋증권㈜의 당사 주식의 주당 취득가액은 주당 11,348원으로 금번 공모 시 희망공모가액 중 최저가액인 24,000원 대비 111.5%, 최고가액인 30,000원 대비 164.4%의 괴리율을 보이고 있습니다.

「증권 인수업무 등에 관한 규정」 제6조에 따르면, 금융투자회사는 자신과 자신의 이해관계인이 합하여 100분의 5(제15조제4항제2호 단서의 경우에는 100분의 10) 이상의 주식등을 보유하고 있는 회사의 기업공개 또는 장외법인공모를 위한 주관회사 업무를 수행하는 경우 다른 금융투자회사(해당 발행회사와 이해관계인에 해당하지 아니하면서 해당 발행회사의 주식등을 보유하고 있지 아니한 금융투자회사를 말한다)와 공동으로 하여야 한다고 명시하고 있으나, 증권신고서 제출일 현재 미래에셋증권㈜ 의 지분율은 1.10%로 해당사항이 없습니다.

1. 사업위험

당사는 전세계 시장의 전기 에너지 인프라 시장을 대상으로 변압기 등 전력기기를 제조 및 판매하는 회사입니다 . 당사가 사업을 영위하는 전력기기 시장은 전력기기 제품에 대해 매우 높은 안전성과 신뢰성을 요구합니다 . 예를 들어 당사의 주요 제품인 변압기 등이 널리 사용되는 각국의 전력망은 현대 국가의 운영의 기반이자 , 경제 발전 및 안보 측면에서도 중요한 요소이며 , 문제가 발생할 경우 높은 실패 비용이 발생할 수 있습니다 . 따라서 변압기 등 전력기기 제품의 수요처에서는 제품의 선택에 있어 납품 이력 , 시장 내의 평판 , 제품의 안정성 및 신뢰도 등을 매우 중시하여 각종 관련 국제 인증을 필수적으로 요구하고 있으며 , 이에 대해 길게는 수년의 시간을 들여 검증하고 , 제품의 문제가 발생하는 경우 책임 있는 대응을 하는 업체 제품을 선호하는 등 아주 신중하고 보수적으로 구매를 결정하는 경향이 있습니다 .특정 산업 분야의 성장 또는 축소는 해당 산업에서 사용되는 전력기기의 수요에 영향을 미치고 있으며, 특히 변압기가 사용되는 전방산업의 업황이 영향을 크게 미치게 됩니다 . 과거 1990년대 말부터 2010년 중반까지 장기간 고유가가 지속되던 시기에 석유화학 산업이 호황을 누리면서 , 석유화학 플랜트 등 관련 전방산업에 사용되는 변압기를 만들 수 있는 제조업체들은 호황을 누렸으며, 이에 따라 당사 역시 해당 시기에 매출액이 성장하였습니다 . 이후 국제유가의 급락으로 인해 당사 매출은 감소하였으나, 이후 전방산업 다변화를 꾀하며 신재생 에너지 발전 산업 등 다양한 분야로 진출하게 되면서 당사의 실적이 점차 개선되었습니다 . 당사의 최근 3개년 및 2024년 1분기 매출액 추이 내역은 다음과 같습니다.

2024년 4월 발표된 국제통화기금(IMF: International Monetary Fund)의 '4월 세계경제전망'에 따르면, 물가 하락 및 견조한 민간소비 등에 힘입어 세계경제가 양호한 회복세를 보일 것으로 내다보면서, 2024년 세계경제 성장률을 지난 1월 전망 대비 0.1%p 상향한 3.2%로 전망하였습니다. 동 보고서에 따르면, 성장률에 대해 상, 하방 요인이 균형을 이루고 있는 것으로 평가되고 있으며, 상방 요인으로는 IT기업들을 중심으로 AI 발전에 따른 생산성 향상과 구조개혁을 통한 효율성 증대, 하방 요인으로는 지정학적 리스크와 고금리 등이 언급되고 있으며, 이러한 상, 하방 요인의 균형에도 불구하고 과거 연평균 성장률인 3.8%를 하회할 것으로 예상되였습니다.선진국 그룹의 2024년 성장률은 지난 전망 대비 소폭 상승한 1.7%로 전망되였으며, 한국의 2024년 성장률 전망치는 2.3%로 주요 선진국 중에서도 높은 수준을 기록할 것으로 전망되였습니다. 한편, 신흥개도국 그룹의 2024년 성장률은 국방 지출 및 민간소비 확대 등으로 4.2%로 전망되었습니다.IMF가 2024년 4월에 발표한 세계 경제성장률 전망은 아래와 같습니다.

한편, 한국은행은 2024년 5월 발간한 경제전망보고서에서 국내 경제성장률을 2024년 2.5%, 2025년 2.1%로 예상하였습니다. 2024년 국내 경제는 건설투자 감소, 소비 둔화 및 순수출 기여도의 축소에 따라 조정되었다가 하반기에는 다시 회복세를 이어갈 것으로 전망하고 있습니다. 2024년초 상당폭 증가했던 민간소비는 2024년 2분기중 다소 둔화되었다가 하반기 가계 실질소득 개선에 힘입어 점차 회복세가 뚜렷해질 것으로 전망하였습니다. 설비투자의 경우 IT 경기 호조 등에 힘입어 증가흐름을 나타낼 전망이며, 지식재산생산물 투자는 기업실적 개선에 힘입어 점차 회복될 것으로 예상하였습니다. 건설투자는 그간의 신규착공 위축 영향이 본격화되며 부진할 것으로 전망하였고, 재화 수출은 IT 경기의 견조한 회복세와 미국 경제의 강한 성장세에 힘입어 개선될 것으로 예상하였습니다. 다만, 글로벌 긴축기조 장기화, 부동산 PF 구조조정 영향 확대, 글로벌 자산가격 조정 등 향후 전망 경로 상에는 주요국 성장 및 물가 흐름과 통화정책 운용, IT경기 확장 속도, 국제유가 및 환율 움직임 등과 관련한 불확실성이 높은 상황으로 전망하였습니다.한국은행이 2024년 5월에 발표한 국내 경제 전망은 아래와 같습니다.

최근 이스라엘과 하마스 및 러시아와 우크라이나 전쟁으로 인한 지정학적 리스크로 인해 주요 원자재가격 상승 및 금융여건 악화로 인한 성장률 하락의 위험이 있으며, 주요국 디스인플레이션이 향후에도 더디게 진행될 경우 글로벌 통화긴축은 시장의 예상보다 오래 지속될 가능성이 있으며, 긴축기조 장기화에 따라 글로벌 교역 및 성장세는 둔화될 위험이 있습니다.글로벌 금리 변동으로 인한 금융 불안정성 확대, 경기 침체 우려 등 국내외 경제에 영향을 미칠 수 있는 불확실성이 존재하고 있으며, 이를 해결하기 위한 각국 정부와 중앙은행의 정책의 향방 또한 예측하기 어려운 상황입니다. 경제 성장세는 전반적으로 낮아졌으며 인플레이션 추세가 다소 완화되긴 하였으나, 주요국의 금리 인상 및 긴축 기조는 지속되고 있습니다. 이에 따른 가계의 이자비용 부담으로 인한 가처분 소득 및 소비 여력 위축이 내수 판매 둔화로 이어지며 사업의 업황 부진으로 귀결될 우려가 있습니다. 또한, 당사의 주요 해외 시장인 미국, 유럽, 일본 등의 글로벌 경기 둔화, 미-중 무역분쟁, 신흥국의 금융위기에 따른 글로벌 경기의 불확실성 증대는 글로벌 전력기기 수요 감소로 이어질 수 있습니다. 향후 경기 침체 현상이 심화된다면 민간 소비 위축, 설비투자 지연, 수출 감소 등의 경제 지표가 악화됨에 따라 향후 전력기기 산업경제 또한 변동가능성이 있으며, 이처럼 국내외 경제 상황은 당사가 영위하는 사업의 실적 및 재무상태에 부정적인 요인으로 작용할 수 있으므로 투자자께서는 이 점 유의하시기 바랍니다.

당사는 전세계 시장의 전기 에너지 인프라 시장을 대상으로 변압기 등 전력기기를 제조 및 판매하는 회사입니다 . 특정 산업 분야의 성장 또는 축소는 해당 산업에서 사용되는 전력기기의 수요에 영향을 미 치며, 특히 변압기가 사용되는 전방산업의 업황이 영향을 크게 미치게 됩니다 .전력기기 시장의 또 다른 특징은 전방산업이 신재생 발전 , 철도 , 전력망 , 플랜트 등 대규모의 기반시설을 다루는 산업임에 따라, 한번 산업 사이클 상 호황기가 시작되면 장기간 지속되는 특성을 가지고 있습니다 . 과거 1990년대 말부터 2010년 중반까지 장기간 고유가가 지속되던 시기에 석유화학 산업이 호황을 누리면서 , 석유화학 플랜트에 사용되는 변압기를 제조할 수 있는 제조업체들은 호황을 누렸으며 , 당사 역시 동 시기에 매출액이 꾸준하게 성장하던 시기였습니다 . 또한 , 전방산업인 인프라 산업의 특성상 한번 새로운 인프라에 제품을 공급하면, 이후 유지 보수 등을 위한 후속적인 수요가 지속적으로 창출 됩 니다.특히 , 당사는 2023년 기준 80% 이상의 매출이 해외에서 발생하고 있으며 , 그 중에서도 미국 지역의 매출 비중은 전체 매출의 70%로서 가장 중요한 목표 시장입니다 . 특히, 미국 전력기기 시장은 상기에서 서술한 시장 내 보수적인 경향이 국내 전력기기 시장에 비해서 더욱 강한 성향을 보이고 있어, 납품실적이 존재하는 업체가 시장에서 유리한 위치를 선점하는 특성을 보이고 있습니다.

인구 증가 , 산업 활동 확대 , 도시화 진행 , 디지털화 (Digitalization), 인공지능 활용 확산 등으로 인한 전력 소비 증가는 변압기 수요를 촉진합니다 . 미국 인구조사국에 따르면 , 당사의 주요 목표시장인 미국의 경우 2020년 3.32억명에서 2060년 4.04억명으로 매년 1.8백만명이 인구가 증가할 것으로 예측하고 있으며 , 이와 같이 인구가 증가하면 주거용 , 상업용 , 공공 시설용 전력 소비가 자연스럽게 증가하고 , 이는 전력 분배 및 전송을 위한 추가적인 변압기 설치를 필요로 합니다 . 인구 증가는 또한 새로운 주거 지역 , 상업 단지 , 교육 기관 등의 개발을 촉진시키며 , 이러한 개발 프로젝트는 발전 및 전력계통 확장으로 인해 변압기에 대한 수요를 더욱 증가시킵니다 .

[이미지: 미국의 2020년~2060년 연령대 별 인구 예측치] 원문에서 확인할 수 있어요.

또한, 탈탄소화라는 거대 담론 하에서 , 공급측면에서는 재생에너지의 비중을 늘리고 전통 발전 비중을 감소시켜 나가고 있으며 , 수요 측면에서 전통 내연기관의 사용과 화석연료를 이용한 난방을 감소시키고 이를 전기차와 전력을 이용한 난방시설로 대체하고 있는 추세입니다 . 이러한 노력은 한편으로는 전력망 불안정성 심화 및 전력 사용량과 전력요금을 증가시키는 현상으로 이어지고 있으며 , 다시 이를 해결하려는 노력으로 귀결되고 있는데 이 중 재생에너지에 대한 수요 증가가 그 중 하나입니다 .

[이미지: 탈 탄소화가 전력 산업에 미치는 영향] 원문에서 확인할 수 있어요.

태양광 , 풍력 등 재생 가능 에너지원의 확대는 해당 발전 시설을 전력망에 연결하기 위한 변압기에 대한 수요를 증가시킵니다 . 미국 에너지청 (EIA)의 International Energy Outlook 202 3에 따르면 , 전세계적으로 풍력과 태양광 등 재생에너지는 2022년부터 2050년까지 매년 3.3% 증가하는 것으로 전망하고 있으며 , 동일 기간동안 미국의 경우 재생에너지는 매년 4.5%, 특히 태양광 발전은 8.1% 증가하고 , 서유럽은 동일 기간 동안 재생에너지는 2.4%, 태양광 발전은 5.1% 증가할 것으로 전망하고 있습니다 . 이와 같이 재생 에너지는 각국의 에너지 정책에 따라 장기적인 성장을 이어 나갈 것으로 전망되며, 이는 변압기에 대한 수요를 꾸준하게 증가시키는 요인이 될 수 있습니다 .

또한, 노후화된 전력 인프라의 교체와 새로운 전력망의 구축은 변압기 시장에 긍정적인 영향을 미칩니다 . 특히 , 미국은 노후 변압기의 교체를 통한 전력망 현대화가 시급한 문제로 떠오른 상태로서 , 변압기는 일반적인 환경에서 약 30년의 수명을 가지나 , 현재 미국 전력계통 시장 내에 존재하는 변압기는 안전하고 효율이 유지되는 수명을 10여년 이상 넘어간 제품들이 전체 규모의 70% 이상인 것으로 추산되고 있습니다 .

이와 같은 전력계통의 노후화는 불편함을 넘어 시민의 안전과 국가의 안보에까지 영향을 미치기 때문에 신속하고 지속적인 개선이 필요한 요인입니다 . 그러나 이 문제는 30년 이상 누적된 문제이기 때문에 각 민간 전력회사의 예산과 작업의 규모 , 변압기 공급 부족 등을 고려할 때 10여년 이상의 투자가 지속되어야 하는 상황으로 보이며 , 이와 같은 투자가 지속되는 상황은 변압기 수요에 긍정적인 영향을 미치게 됩니다 .

그리고 탄소 중립 , 에너지 효율 , 환경 보호 , 재생 에너지 목표 등을 지원하는 정부 정책과 규제는 변압기 기술의 발전 및 수요를 촉진할 수 있습니다 . 전세계적으로 각국 정부는 탄소 배출을 줄이기 위한 정책을 적극적으로 펼치고 있으며 , 미국의 경우 2050년까지 온실가스 배출과 흡수량이 같아지는 상태인 Net-Zero에 도달하는 것을 목표를 세우고 , 이를 위한 가장 효과적인 방법 중 하나로서, 화석연료를 통한 발전을 감소시키고 신재생에너지를 통한 발전의 비율을 높이는 등의 전략을 발표하였습니다 .

[이미지: 미국 net-zero 정책에 따른 탄소배출 감소 전망] 원문에서 확인할 수 있어요.

또한 미국은 2021년 8월 총 7,370억달러에 달하는 인프라 투자와 함께 미국 경제와 인프라 , 노동 시장에 대한 개혁을 목표로 하는 인플레이션 감축 법안 (Inflation Reduction Act, IRA)을 통과시켰고 2021년 11월 인프라 투자와 일자리 법안 (Infrastructure Investment And Jobs Act, IIJA)를 연방의회에서 통과하면서 이 법안을 통해 총 1조 2천억달러를 도로 , 교통 , 전력망 등 낙후된 물적 인프라를 개선하고 일자리를 창출하는 데 투자하도록 하였습니다 . 이와 같은 정부의 환경 및 인프라 투자 정책은 변압기 수요에 영향을 주게 됩니다 .상기와 같은 다양한 에너지 환경변화와 정부 정책 등의 효과로 인해 향후 변압기에 대한 수요는 지속적으로 성장할 것으로 예상됩니다. 그럼에도 불구하고, 변압기 등 전자기기의 수요나, 변압기를 비롯한 최종 전방시장의 수요가 다양한 원인에 의하여 당사의 기대 수준만큼 성장하지 못할 가능성을 완전히 배제할 수는 없습니다. 특히, 당사의 주요 제품은 전자기기의 전반적 수요가 성장하지 않는 경우 당사에 부정적 영향이 미칠 수 있습니다. 뿐만 아니라, 당사를 비롯한 전자기기 업체들도 최근 전력시장의 높은 성장을 예상하고, 적극적으로 생산능력을 확대하고 있는 가운데, 전력시장의 성장세가 전망치에 부합하지 못하는 경우 공급과잉이 초래될 우려가 존재하며, 이 경우 판가 하락으로 인하여 당사의 영업실적 및 수익성에 부정적인 영향을 미칠 수 있으므로 투자자께서는 이 점 유의하시기 바랍니다.

최근 글로벌 신재생 에너지 인프라 증설로 인해 공급자 위주의 시장이 형성되고 있으며 , 이로 인해 고객 입장에서는 물량을 수급 받을 수 있는 것이 가장 중요한 상황이 조성되고 있습니다 . 이로 인해 현재 국내외 주요 변압기 제조업체 간의 경쟁은 다소 완화되어 있는 상황이며 , 이와 같이 경쟁이 완화되어 있는 추세는 보수적인 관점에서도 2~3년은 충분히 지속 가능할 것으로 전망됩니다 .

글로벌 신재생 에너지 인프라 증설 이전의 국내 경쟁상황은 HD현대일렉트릭 , LS일렉트릭과 같은 대기업군과 당사가 포함된 중소기업군이 분리되어 있는 형태였으며 , 주력으로 생산하는 변압기 용량의 차이가 있어 대기업군과 중소기업군이 크게 경쟁하는 구도는 아닙니다 . 특히 당사는 특수변압기 생산 역량이 높아 오히려 국내 대기업 으로부터 수주 받아 생산하는 경우가 많은 편입니다 .

케이피일렉트릭, IEN한창, 엘파워텍 등 중소기업군으로 분류되는 업체 내에서 당사가 2022년~2023년 기간동안 매출 1위이며 , 당사의 2021년~2023년까지 수출 비중이 80% 이상으로 내수 비중이 상대적으로 높은 2~4위권 이하 기업들과 직접적인 경쟁관계를 형성하고 있지 않고 , 나머지 중소기업군 내의 업체들은 한국전력공사의 수주물량에 의존하는 소기업들로 구성되어 있습니다 . 이에 따라 당사는 제한된 생산능력 내에서 수출물량 생산을 위해 한국전력공사 수주물량을 감소시키고 있는 상황임에 따라 소기업들과도 직접적인 경쟁관계를 형성하고 있지 않습니다 .

글로벌 시장 내 경쟁은 미국 시장을 대상으로 중국과 중남미 변압기 업체들과 경쟁하는 상황입니다 . 중국 변압기 업체의 경우 가격 위주의 경쟁을 했으나 , 글로벌 헤게모니 주도권을 두고 미중 갈등이 지속되고 있어 미국 시장을 대상으로 한 경쟁에서 중국은 사실상 제외된 상황입니다 . 또한 , 중남미 변압기 업체들은 미국과 가까운 지리적 이점이 있으나 제품의 일정기간 이상 사용 시 안정성이 떨어지는 이슈로 인해 고객들이 새로운 벤더를 찾는 상황으로서 , 이 과정에서 당사에게 새로운 고객 확보 기회가 주어지는 상황에 있습니다 .

KOTRA 에 따르면 , 미국 변압기 시장은 2021년 기준 ABB, GE, Siemens AG, Toshiba Corporation, Neeltran 등 5대 기업이 전체 시장의 약 60%를 차지하고 있으며 , 그 밖에도 Schneider Electric, Lenco Electronics, Hitachi Ltd 등 다수의 기업이 시장에 진입해 있습니다 . 추가 점유율 확보를 위해 각 기업은 환경친화적 변압기 개발 등 기술 개발을 통한 경쟁력 확보에 집중하고 있는 상황입니다 .

미국 상무부가 2020년에 발표한 보고서에 따르면, 미국 변압기 시장의 수입 의존율은 82%로 내수 시장은 전체 시장의 약 20%를 차지하고 있으며, 납품은 제조업체가 현지 에이전트를 통해 변압기 수요가 있는 프로젝트 등에 공개 입찰하는 방식으로 진행되고 있습니다. 미국 내 주요 수입 업체로는 2022년 기준 Hyundai Power Transformer, TMEIC Power Electronics Products, I Tech USA Inc 등이 있습니다.

변압기 시장은 전반적으로 진입 장벽이 높은 산업으로 간주되며, 이는 기술적 지식, 상당한 자본 투자, 그리고 법적 규정 및 안전 규제 준수가 필요하기 때문입니다. 이러한 요소들은 새로운 기업이 시장에 진입하는 것을 어렵게 만들며, 기존 업체들이 경쟁 우위를 유지하는 데 도움이 됩니다. 하지만 이러한 진입 장벽이 절대적으로 높다고 말할 수는 없으며, 특정 지역이나 세그먼트에서는 상대적으로 낮은 진입 장벽이 있을 수 있습니다. 다만, 종합적으로 보면 변압기 시장은 진입 장벽이 높은 산업 중 하나로 평가됩니다.변압기 시장의 주요 전방시장인 송배전망 시장의 경우 일단 건설되어 운영에 돌입할 경우 높은 매출 안정성을 보이는 사업으로서, 신규사업자에게는 높은 진입장벽이 존재하는 사업에 해당합니다. 송배전 프로젝트는 높은 안정성에도 불구하고 기존 사업자와의 경쟁, 인허가 Risk 등의 진입장벽으로 신규 사업자 참여는 쉽지 않습니다. 개발사 주도로 건설되는 Merchant 프로젝트는 기존 유틸리티와의 경쟁입찰을 거치지 않는다는 측면에서는 대안이 될 수 있으나, 인허가 Risk는 여전히 진입장벽으로 남아있습니다.특히, 미국 전력시장은 규제시장(Regulated Market)과 비규제시장(De-Regulated Market)으로 구분되며, 이 중 규제시장에는 발전과 송배전, 전력소매를 수직계열화하여 담당하는 과거 우리나라의 한국전력공사와 같은 독점사업자가 존재하는 반면, 비규제시장은 도매 전력시장이 형성되어 다수의 발전사업자와 소매사업자가 경쟁하는 구조입니다. 그러나 송배전의 경우에는 주 공공사업위원회(PUC, Public Utility Commission)와 계통운영자(ISO/RTO)의 관할 하에 해당 지역별 송전망을 보유하고 있는 유틸리티가 그 지역의 단일사업자로서 송배전 사업을 진행하는 것이 일반적입니다.종합하면 진입 장벽은 주로 기술적, 자본적, 법적 측면에서 발생할 수 있습니다.기술적 측면에서, 변압기 제조는 제조 공정과 재료 선택, 설계 및 품질 통제 등에 대한 전문 지식이 필요하여 고도로 기술적인 프로세스를 요구합니다. 새로운 기술과 혁신을 도입하려면 이러한 지식과 경험이 필요하며, 이는 새로운 기업이 시장에 진입하는 데 어려움을 줄 수 있습니다.자본적 측면에서, 변압기 제조를 위해서는 상당한 투자가 필요합니다. 즉, 생산 시설, 장비, 재료 구매 및 연구 및 개발에 대한 자금이 소요되며, 이러한 자본 투자를 할 수 있는 기업만이 시장에 진입할 수 있습니다.법적 측면에서, 변압기 제조를 위해서는 제품 안전 규정 및 산업 표준을 준수해야 합니다. 제조업체는 제품의 안전성과 품질을 보장하기 위해 특정 인증 및 규정을 준수해야 하며, 이러한 규정을 충족시키지 못하는 기업은 시장 진입에 어려움을 겪을 수 있습니다.상기와 같은 다양한 진입 장벽은 새로운 기업이 변압기 시장에 진입하는 것을 어렵게 만들 수 있으며, 이는 상대적으로 시장 내 기존 업체들에게 경쟁 우위를 제공할 수 있습니다.당사는 기존의 투자, 경험 및 기술적 전문성을 바탕으로 시장 대응 속도 및 규모의 경제를 어느정도 확보하고 있기 때문에 위와 같은 경쟁요인을 두루 갖추고 있으며, 신규 업체가 시장에 진입한 경우를 고려했을 때의 경쟁우위를 확보하고 있다고 판단하고 있습니다.그러나, 사업규모가 대폭 확장될 수 있는 신흥기업, 특히 정부 보조금을 수급할 수 있는 중국계 업체들과의 경쟁 강도는 더욱 높아질 수 있습니다. 또한 당사의 경쟁 업체 중 일부는 상술한 주요 요인을 비롯하여 재무, 자금, 마케팅 또는 기타 부문에서 당사 대비 경쟁 우위를 보유하고 있을 가능성을 배제할 수 없습니다. 당사가 경쟁사 대비 경쟁열위에 있는 경우 시장의 수요 변화에 상대적으로 늦게 대응할 가능성이 존재하며, 제품 개선, 마케팅 및 유통 등 전반적인 사업 영역에서 뒤쳐질 수 있습니다. 뿐만 아니라 시장이 침체기에 진입하게 되는 경우 이를 경쟁사 대비 견뎌낼 역량이 부족할 수도 있습니다. 나아가, 높은 경쟁 강도는 업계 내 추가적인 합병을 야기할 수 있으며, 이로 인해 당사의 경쟁사는 보다 확고한 규모의 경제 효과를 누리게 되며 시장을 장악하게 될 가능성 또한 배제할 수 없습니다. 당사는 이러한 전자기기 시장에서 성공적인 경쟁을 지속할 수 있다는 보장이 없으며, 경쟁우위를 점하지 못하게 되는 경우 당사의 시장점유율은 감소할 수 있으며, 이는 당사의 영업실적 및 재무상태에 부정적인 영향을 미칠 수 있으므로 투자자께서는 이 점 유의하시기 바랍니다.

당사는 단위당 제조원가 절감, 생산 수율 개선, 수익성 강화 등을 위한 노력의 일환으로 더 높은 수준의 제조 공정 기술을 구현하기 위하여 당사의 설비를 지속적으로 개선시켜 나갈 예정입니다. 이와 같은 당사의 생산성 증대 및 생산능력 확대 여부는 향후 당사의 미래 성장을 좌우하는 중요한 요인이라고 할 수 있습니다.최근 3개년 당사의 생산능력은 다음과 같습니다.

한편, 당사는 공모에 의한 자금조달금액 중 42,000백만원을 설비투자에 사용할 예정이며 생산설비 확대를 위한 계획은 다음과 같습니다.

당사는 현재 운영중인 1개 공장에 추가로 1개의 부지와 건물을 확보했습니다. 추가로 확보한 부지와 건물은 제2공장으로 사용될 예정입니다. 제2공장의 부지는 11,000평으로 제1공장 부지 6,000평의 약 2배 규모입니다. 기존에 가구 공장이었던 건물을 인수하여, 당사의 사용 목적에 맞는 공장으로 리모델링하기 위해 크레인 등의 공장 공용 설비와 대기방재시설 등과 같은 공장 환경 시설을 설치하고, 제품 생산 라인과 제품 생산 설비 등을 갖출 예정이며 관련 공사비 등도 같이 고려하였습니다. 특히, 제2공장의 설비투자는 생산 라인 및 설비의 안정화 상태를 고려하여 시차를 두고, 점차적으로 진행할 계획입니다. 제2공장 설립 과정에서 제1공장의 일부 생산라인이 제2공장으로 이전될 예정입니다. 제1공장에서 제2공장으로 이전된 생산 라인으로 생긴 제1공장 내 여유 공간에 생산 설비를 증설할 계획이며, 자동화 수준을 높이는 생산 라인 개선도 같이 진행할 계획입니다.다만, 당사는 생산설비를 확대하여 이를 운영하는 과정에서 위험요소 및 불확실성에 영향을 받을 수 있습니다. 예를 들어 생산설비를 확보하였으나 추가된 생산능력을 활용한 충분한 발주 물량을 고객사로부터 확보하지 못할 가능성이 있으며, 생산설비 확충을 위한 건설비용, 인건비 등이 가파르게 상승하거나 충분한 자금을 확보하지 못해 당초 계획한 생산능력 확장을 달성하지 못할 가능성이 있습니다. 또한 생산설비를 확보하는 과정에서 정부승인 지연, 설비 공급사 측의 문제 등 당사가 통제할 수 없는 다양한 외부 요인이 발생하여 설비 증축이 상당히 지연될 가능성을 배제할 수 없습니다. 당사는 지속적으로 설비투자 계획을 검토하고 있으며, 실제로 집행하는 설비투자 금액은 당사의 제품과 관련한 시장 상황 및 사업 전망, 보다 매력적인 투자기회 발견, 금리 변화, 경쟁사의 생산능력 확대로 인한 글로벌 수요 및 공급 상황 변화 등 당사가 통제할 수 없는 기타 요인 등에 따라 달라질 수 있습니다. 당사는 이와 같은 요인에 대한 평가 결과에 따라, 이미 발표한 설비투자 계획의 일부를 연기하거나 실행하지 않을 수 있습니다. 당사가 예상 기간 내 예산으로 편성한 비용으로 생산 능력을 확대할 수 없는 경우, 고객사의 수요를 충족하지 못할 뿐만 아니라 규모의 경제를 통한 수익성 개선 및 추가 성장 가능성이 제한될 위험이 존재하며, 이는 결과적으로 당사의 성장성 및 수익성에 부정적인 영향을 미칠 수 있으므로 투자자께서는 이 점 유의하시기 바랍니다.

당사가 영위하는 변압기 사업은 매출원가 대비 원재료 매입 규모가 큰 산업입니다. 당사는 가공되지 않은 원재료를 직접 구입하기도 하지만, 다양한 납품처로부터 전장 및 중간재를 구매하여 제품을 제작하고 있습니다.변압기 제조에 필요한 주요 원자재는 전기강판, 알루미늄, 구리, 전기절연유입니다. 변압기 핵심 원재료 중 하나인 전기강판의 경우 ㈜포스코에서 대부분 공급받고 있으며, 알루미늄은 A사와 B사 등, 전기 절연유는 C사 등에서 제공받고 있으며, 각 업체는 당사와 오랜기간 거래를 통해 신뢰를 쌓아 오고 있습니다.

전기강판의 경우 ㈜포스코 등을 통하여 공급받고 있으며, 중국 유통가격과 국내 수급상황에 따라서 국내 유통가가 결정됩니다. 2 020년에는 전력 시황 개선이 불투명하고 수입재 방어를 통한 판매량 확보를 목적으로 판매가격이 인하되었지만, 2021년부터 공급부족이 심화되면서 가격이 지속적으로 상승하였으며 러시아의 우크라이나 침공으로 인한 유럽 내 전력 수요와 전기차에 대한 수요 증가 등으로 인해 품귀현상이 심화되면서 전기강판의 가격은 지속적으로 상승하고 있는 추세입니다.알루미늄의 경우, 2021년 하반기 중국의 탄소 중립 정책 기조로 인한 석탄 부족과 2022년 러시아-우크라이나 전쟁에 따라 알루미늄 공급 부족 사태가 심화되며 알루미늄 가격은 급등하였습니다. 이러한 알루미늄 가격의 상승세는 인플레이션 확대에 따른 미국의 고강도 통화정책이 시작되며 하락세로 전환하였고, 통화긴축 우려와 중국의 제로 코로나 정책으로 인해 기업들의 원자재 수요가 감소하며 알루미늄 가격이 지속적으로 하락하였습니다. 2022년말 미국의 금리 인상 속도가 완화되며 달러 약세 및 2023년 중국 '제로 코로나' 정책 완화에 따른 리오프닝 기대감 등으로 인해 알루미늄 가격이 소폭 상승하였으나 연준의 긴축 종료 시기 지연으로 알루미늄 가격은 재차 하락세를 보였습니다. 2024년에는 미중 무역 분쟁이 재점화되며 미국이 중국산 알루미늄 관세를 인상하기로 하고, Rio Tinto사의 호주 알루미나 생산 중단 문제로 알루미늄 공급 우려가 촉발되며 알루미늄 가격은 급격한 상승세를 보이고 있습니다.

[이미지: 알루미늄 가격] 원문에서 확인할 수 있어요.

구리 가격은 경기둔화를 우려한 중국의 대규모 인프라 투자 및 인도네시아의 생산 감소 등에 영향을 받아 2018년 6월 다소 하락한 7,262달러/ton 를 기록한 이후 안정을 되찾아 2019년 말에는 6,100달러/ton 수준에서 상승과 하락을 반복하였습니다. 구리가격이 글로벌 경기 변동에 가장 민감하게 반응하는 원자재 중 하나임에 따라, 코로나19가 전세계적으로 전파되기 시작했던 2020년 3월에는 4,371달러/ton 까지 하락하였습니다. 코로나19로 인해 건설, 자동차 제조업 등 사업이 중단되고 소비심리가 위축됨에 따라 큰 폭으로 하락한 것입니다. 하지만 2020년 하반기부터는 글로벌 구리 수요의 60% 이상을 차지하는 중국의 경기 개선세가 지속되면서 구리 가격이 점차 상승하기 시작하였고, 2022년 3월에는 최고 10,730달러/ton 수준을 기록하였습니다. 2023년에는 중국의 부동산 리스크에 대한 우려 및 연준의 추가적인 금리 인상 필요하다는 입장에 따라 미 달러 금리 급등에 영향을 받으며 구리 가격이 약세를 보이며 8,000달러/ton 수준을 유지하였습니다. 한편, 국제신용평가사 피치의 시장조사기관 BMI는 구리 가격이 공급 차질과 전 세계적인 친환경 에너지 전환 추진으로 촉발된 수요 증가로 2025년까지 75%이상 급등할 것으로 전망하였으며, 골드만삭스는 영국의 앵글로 아메리칸의 남미 구리생산 축소 등의 공급 축소로 인해 구리 가격이 2024년 톤당 1만달러를 돌파할 것으로 전망하였습니다. 또한 한국자원정보서비스(KOMIS)에 따르면, 구리 수요는 대체로 전력망 구축에서 발생하며, 전기차 보급 확대에 따른 충전소 구축과 재생에너지 보급 확대에 따른 전력망 구축이 늘어나면서 구리 수요도 증가하고 있으며, 세계 각국에서 전력망 확충 계획이 발표되면서 이러한 상승세는 이어질 것으로 전망하고 있습니다.

[이미지: 구리 가격예측] 원문에서 확인할 수 있어요.

당사는 제품 생산에 필요한 원자재 및 기자재, 시설장비를 적기에 조달하기 위해 국내외 100여개의 기업을 협력회사로 보유하고 있으며, 필요 시 경쟁입찰, 수의계약을 통해 자재구매 계약을 체결하고 있습니다. 매입에 있어서의 원칙은 주요 원자재와 구성품을 적시에 적절하게 준비하여 원활한 생산을 돕고 고객에게 경쟁력이 보장된 품질의 제품을 제공하는 것을 최우선 과제로 삼고 있으며, 당사는 이러한 구매가격 변동에 따른 수익 차이를 감소시키기 위해 품목별 가격은 제품의 종류, 규격, 고객의 요구사항에 따른 원가 및 고객과의 가격협의를 거쳐 결정합니다. 그럼에도 불구하고, 원자재 가격이 당사의 예상을 벗어난 수준에서 급등락을 반복함에 따라 실질적인 원자재 가격 변동분을 고객사에 성공적으로 전가하지 못할 수 있으며, 당사의 자금력 부족으로 급등한 가격을 수용할 수 없어 원자재를 구매하지 못하거나, 협력회사의 부도 및 파산 및 공급중단으로 인해 적시에 필요한 원자재를 구비하지 못할 위험이 존재 합니다. 만약, 이러한 불확실성이 현실화될 경우 당사의 영업실적 및 재무상태에 부정적인 영향을 미칠 수 있으니 투자자께서는 이 점 유의하시기 바랍니다.

코로나 19 팬데믹 이후 공급망 교란, 우크라이나-러시아 전쟁, 인플레이션 등 혼란한 국제 정세 환경하에서 미국 바이든 정부는 더 나은 재건(Build Back Better) 계획을 위하여 크게 세가지 정책을 추진하였습니다. 첫번째로는 미국 구조 계획으로 실업수당 지급기간 연장, 고소득층 일부를 제외한 전 미국인에게 보편적으로 지급하는 코로나 특별지원금 등 총 1조9천억달러 규모의 정부지출을 담고 있으며, 두번째는 미국 일자리 계획으로서 도로, 철도, 상수도, 전력망 등 사회적 생산기반에 향후 10년 동안 총 1.2조달러를 투자하는 인프라 투자 및 일자리법(IIJA, Infrastructure Investment and Jobs Act), 세번째는 에너지 안보 및 기후변화 대응과 더불어 의료보장 확충, 대기업 증세 등을 담은 인플레이션 감축법(IRA, Inflation Reduction Act)입니다.이 중 인프라 투자 및 일자리법(IIJA)은 전력망 개선 및 친환경 에너지 공급 측면에서 청정에너지 전력망 구축, 노후화된 전력망 개보수, 배터리 제조시설 건설, 탄소 포집, 그린 수소와 같은 차세대 기술개발 및 실증 사업 등을 지원, 전기차 보급 및 인프라 확대 측면에서 전기버스 전환 지원 사업, 대중교통 현대화, 전기차 충전소 건설 등을 지원, 에너지 효율 측면에서 에너지 효율 기술 연구 및 개선 사업을 지원한다는 법안입니다. 또한, 미국 인플레이션 감축법(Inflation ReductionAct, IRA)은 미국 내 제조업의 부흥과 국민 생활의 안정화를 목적으로 미국 내 생산시설 투자 유치, 의료비 및 에너지 비용 감축 등 세수 확대와 가계 지출 부담 축소를 통하여 물가 안정화를 도모한다는 법안입니다. 즉, 법인세를 늘려 마련한 재원을 에너지 안보와 기후 위기, 서민 의료 지원 등에 집중 투자하여 치솟는 에너지 비용과 의료 서비스 가격을 안정화하는 것을 목표로 하고 있습니다.북미지역의 경우 화석연료 에너지 중심에서 신재생 에너지로의 전환과 함께 전기차 구매 증가, 주택 전기화 움직임 등에 따른 전기 사용량 증가 및 노후 전력망 현대화 등으로 인해 송배전 인프라 개선 및 확대 수요가 높아지고 있습니다. 무엇보다 인프라 투자 및 일자리법(IIJA) 등으로 인하여 노후 전력망 교체에 속도를 내고 있으며, 인플레이션 감축법(IRA) 등으로 인하여 국가 주도의 신재생 에너지 분야 투자가 활성화되면 신규 수요도 급격히 증가해 향후 미국 내 변압기 시장은 더욱 성장할 것으로 예상됩니다. 특히, 미국은 100만MW 이상 발전 용량을 지닌 9,200여개의 발전소가 있으나 설비가 노후화되어 정전이 자주 발생하고 있습니다. 가동 40년 이상의 노후화된 송전선, 변압기가 약 70%에 이르고 있을 뿐만 아니라, 전력망의 안전장치 역할을 하는 차단기(Circuit breaker) 중 60% 이상이 45년 넘게 사용되고 있습니다. 이러한 노후화된 전력망은 송배전 과정의 전력 손실과 전력품질 저하의 주요 원인으로 작용합니다. 이에 따라 인프라 투자 및 일자리법(IIJA) 등을 기반으로 미국 내 고용량 송전선로 개발을 지원하여 국가 전력망의 현대화 촉진을 도모하고 있습니다.한편, EU 집행위원회는 2030년 이전에 대 러시아 화석연료 의존을 탈피하기 위하여 2022년 5월 일종의 입법 예고 형태의 REPowerEU 계획안을 발표하였습니다. REPowerEU는 당초 2030년까지 유럽의 순온실가스 배출을 1990년 대비 55% 이상 감소시키겠다는 목표 하에 2021년 7월 발표된 Fit for 55 Packages와 같은 유럽 그린 딜의 기반 위에서 러시아산 에너지 독립에 초점을 맞춰 강화한 것입니다.이에 따라 REPowerEU는 러시아로부터의 에너지 의존도를 감소시키는 것과 동시에 EU 의 친환경 전환을 가속하기 위해 신재생에너지 보급 확대, 에너지 공급망 다각화 및 에너지 효율 증대와 신산업 전환을 통한 수요 절감 등을 주된 내용으로 포함하고 있습니다. 또한, 유럽 내에서는 이러한 신재생에너지 보급 확대 뿐만 아니라 노후 전력설비와 송전망 교체 등으로 인하여 전력망 인프라 투자 등에 대한 수요가 확대될 것으로 예상됩니다.이와 같이, 인프라 투자 및 일자리법(IIJA), 인플레이션 감축법(IRA) 및 REPowerEU는 미국 및 유럽 내 전력시장에 중대한 영향을 미치고 있으며, 이로 인해 당사는 변압기 제조업체로서 전세계적으로 급증하는 변압기 수요에 따라 수출을 중심으로 매출 실적이 크게 증가하는 추세를 보이고 있습니다. 다만, 향후 국가별 정책 운영과정에서 인프라 투자 및 일자리법(IIJA), 인플레이션 감축법(IRA) 및 REPowerEU의 수정법안이 발효되어 당초 계획된 투자 규모가 축소될 가능성 또한 존재하며, 이로 인해 당사 제품의 판매량이 당초 기대한 수준에 미치지 못할 가능성을 배제할 수 없습니다. 만약, 이와 같은 정책 변경이 현실화될 경우 당사의 영업실적에 부정적인 영향을 미칠 수 있으니 투자자께서는 이 점 유의하시기 바랍니다.

당사가 취급하는 특수변압기는 납품 시마다 매번 스펙이 달라 과거와 현재의 가격을 제품별로 단순 비교하기 어렵다는 한계가 있습니다. 따라서 단순히 매출액을 판매량으로 나눈 값으로 판가의 흐름을 판단할 경우 왜곡 가능성이 있습니다. 이에 따라 정량적인 수치로 가격변동 추이를 분석하기보다는 판매 환경을 기반으로 하여 가격변동 추이를 분석하는 것이 보다 적합합니다.

매출에 가장 큰 부분을 차지하는 유입변압기 제품은 당사의 주요 해외 시장인 미국 시장에서 가장 수요가 많은 변압기이며 매년 가격이 꾸준하게 상승하고 있습니다. 특히, 수출용 유입변압기는 미국의 신재생 에너지 인프라 구축과 노후 전력망 개선 사업으로 변압기 수요가 증가한 반면, 변압기 공급은 부족하여 공급자 우위의 시장 형성과 이로 인한 가격 상승 추세가 유지되고 있습니다.몰드변압기의 경우 국내와 해외의 판가흐름이 다르게 나타나고 있는데, 해외의 경우 주로 선박과 플랜트 풍력 발전소에 투입되고, 수요가 유입변압기에 비해 약함에 따라단가가 하락하는 모습을 보이고 있습니다. 반면 국내의 경우, ㈜ 포스코의 일시적 공급부족(태풍으로 인한 생산량 감소)으로 인한 전기강판 단가 상승 및 주문자의 제품당 용량 상승으로 인한 가격상승 효과로 전체적으로 상승하는 모습을 보이고 있습니다. 몰드변압기는 중장기적 관점에서 풍력발전산업의 성장에 맞추어 향후 매출 비중이 커질 것으로 예상되는 제품이며, 이에 따라 향후 2~3년간 단가 상승이 예상됩니다.건식변압기 판매단가의 경우 최근 3개년간 꾸준히 증가하는 추세를 보이고 있습니다. 다만 수출용 건식변압기의 경우, 건식변압기의 제품군에서 저가에 해당하는 리액터의 비중이 높아 전체 판가를 낮추는 요인으로 작용하였으나, 일반적인 건식변압기 기준으로 볼 때 국내와 해외 판가는 크게 차이가 나지 않고 있습니다.주상변압기의 경우 2021년과 2022년은 수출 실적이 없었지만, 2023년부터 수출 실적이 크게 증가한 품목입니다. 국내에서는 주로 한국전력공사에서 주문하는 제품이었고, 미국에서는 판매가 쉽지 않았지만, 미국 전력청의 노후 변압기 교체 수요가 증가함에 따라 2023년부터 수출 실적이 개선되었습니다. 주 거래처는 미국 주요 전기회사인 A사 이며, 주상변압기의 전체 수출금액 중 97.5%인 223억원이 A사로부터 발생하였습니다. 다른 품목과 마찬가지로 수출용 변압기의 판매금액은 통상적으로 내수용 제품 판매금액보다 높게 책정되고 있습니다.

상기와 같은 당사의 변압기 제품 가격은 기본적으로 수요와 공급의 원칙에 의해 결정되며, 환율, 경제적 요인, 시장 변수 등에 의해서 영향을 받습니다. 특히, 수출의 경우 환율은 제품 가격을 결정하는데 가장 큰 영향을 미칩니다. 수출용 제품가격에는 환율이 고려되어 가격이 책정되기 때문에 수출용 평균 판매금액이 내수용 평균 판매금액보다 높은 모습을 보이고 있습니다.제품가격을 결정하는 또다른 주요 요인으로 원재료 가격이 있습니다. 변압기의 주요 원재료인 전기강판, 전기절연유, 알루미늄, 구리 등의 원재료 가격 변동에 따라 당사의 제품 가격이 결정됩니다. 당사는 이러한 가격변동의 차이를 감소시키기 위해 다양한 벤더를 물색하고, 국내 ㈜ 포스코 등과의 거래를 통해 안정적으로 원재료를 수급할 수 있는 방안을 마련하고 있습니다. 또한, 품목별 가격 산출 기준은 제품의 종류, 규격, 고객의 요구사항에 따른 원자재, 운송방법, 노무비 등의 차이가 반영된 원가에 의해 결정되며, 상기와 같은 상황적 요소로 인해 고객과의 가격 협의를 거쳐 결정됩니다.최근 변압기 시장은 공급자 우위 시장의 특성을 반영하면서 산업 내 생산능력 또한 크게 확장되어 규모의 경제가 기대됩니다. 제조공정 상의 기술발전 및 비용절감을 포함하여 글로벌 생산능력 확장이 예상되며, 통상적으로 수요를 촉발하는 외부요인의 발생 등으로 인해 판매가격이 일시적으로 상승할 수 있으나, 중장기적으로 판가는 안정화될 것으로 예상되며, 경우에 따라서는 판가 하락이 빠르게 진행될 가능성도 존재합니다. 그리고, 이러한 추세는 공급자 우위 시장이 지속되는 한 업계 전반의 수요 변동과는 관계 없이 진행될 것으로 예상됩니다.만약, 당사가 생산하는 제품의 평균 판매단가가 당사가 절감할 수 있는 제조비용의 속도보다 빠르게 하락하는 경우, 당사의 매출총이익이 감소할 가능성이 존재하는 바, 적시에 효율적인 방법으로 제조공정을 개선하고 더 높은 수율을 달성하며 원재료를 경쟁력 있는 가격에 확보하는 당사의 역량은 장기적인 수익성 측면에서 매우 중요하다고 할 수 있습니다.당사를 비롯한 변압기 제조사들은 시장의 경쟁적 특성을 감안하여 비용을 낮은 수준으로 유지할 수 있는 가장 효율적인 생산방식을 지속적으로 모색하고 있는 것으로 파악됩니다. 특히, 제조공정을 적시에 개선하지 못하고 새로운 기술을 효율적인 비용으로 채택하지 못할 경우, 고객의 요구사항을 충족하는 제품을 경쟁력 있는 가격으로 출시하지 못할 가능성이 존재하며, 만약 당사가 이와 같이 적시에 효율적인 방법으로 제조공정 상의 급격한 기술적 변화에 효과적으로 대응하지 못할 경우, 고객사로부터의 주문 감소로 이어져 당사의 시장점유율이 감소할 수 있으며, 이로 인해 당사의 영업실적 및 수익성에 부정적인 영향을 미칠 수 있으므로 투자자께서는 이 점 유의하시기 바랍니다.

최근 기후변화 및 탄소배출에 대한 대응이 중요한 이슈로 부각되면서 지속가능한 발전을 달성하기 위해 환경경영이 새로운 패러다임으로 등장하였습니다. 국제 사회는 기업이 환경에 미치는 부정적 영향을 최소화하고 지구 온도 상승을 1.5℃ 이내로 제한하기 위해 2050년까지 탄소중립 달성을 최우선 과제로 인식하고 있습니다. 당사가 영위하고 있는 변압기 제조업은 다양한 환경오염에 부정적인 영향을 미칠 수 있음에 따라 환경관련 규제 강화, 저탄소 기술로의 급격한 전환, 평판 리스크 등이 위험요인입니다.당사의 영업활동에는 화학물질의 사용이 수반되며, 제조 공정의 여러 단계에서 화학 폐기물, 폐수 및 기타 산업 폐기물이 발생합니다. 당사는 이와 같은 화학 부산물 및 폐기물질의 사용, 저장, 배출 및 처리와 관련하여 각국 지방 정부 또는 중앙 정부의 다양한 법규의 적용을 받습니다.당사는 산업 기준에 부합하는 화학 폐기물 처리 용도의 다양한 오염 방지 장비 및 기타 산업 폐기물의 재활용을 위한 장비 등을 보유하고 있습니다. 그러나, 관계 당국이 보다 엄격한 환경 기준을 채택할 가능성을 배제할 수 없으며, 당사는 환경 관련 배상 청구의 대상이 될 수 있습니다.당사가 기존 또는 향후 변경될 수 있는 환경 관련 제반 규정을 준수하지 못하는 경우, 손해 배상액 또는 정화 비용 납부, 벌금 또는 처벌, 생산 중단, 영업 중단 혹은 생산 설비 이전 등의 조치가 내려질 수 있습니다. 또한 새로운 환경 규정에 따라 고가의 장비를 구입해야 하거나 추가적인 연구개발 등 상당한 규제 준수 비용이 발생할 수 있으며, 이로 인해 당사의 사업, 재무상태 및 영업실적에 부정적인 영향이 미칠 수 있으므로 투자자께서는 이 점 유의하시기 바랍니다.

당사는 2023년 기준 전체 매출에서 수출이 차지하는 비중이 80% 이상이며 , 특히 미국지역에 대한 매출 비중은 2023년 기준 약 70% 수준으로 사업을 영위함에 있어 해외의존도가 높은 편입니다. 증권신고서 제출일 현재까지 당사 제품에 대해 타 국가에서 반덤핑 관세, 긴급수입제한조치(세이프가드) 관세, 상계 관세, 쿼터 또는 관세가 부과되고 있지 않으 며, 과거에도 위와 같은 관세가 부과된 이력이 없습니다. 다만, 변압기와 관련된 국내 주요 업체들의 반덤핑 관세 현황을 볼 때, 향후 이러한 조치가 발생할 가능성을 완전히 배제할 수는 없습니다. 미국의 한국산 변압기에 대한 반덤핑관세 부과는 지난 2011년부터 시작되었습니다. 당시 스위스 ABB와 델스타, 펜실베니아 트랜스포머 테크놀로지 등 미국 변압기 제조사들은 현대중공업 등 국내 변압기 업체들을 견제해왔으며, 스위스 ABB의 미국 현지법인이 현대중공업 등을 대상으로 반덤핑 제소를 했고, 미국 상무부와 국제무역위원회(ITC)가 조사에 착수하여 2012년 최종 판정에서 현대중공업(14.95%), 효성(29.04%), 일진전기, LS산전(각 22.0%)에 반덤핑 관세가 확정됐습니다. 2013년부터 해마다 재심의 열려 기존 최종판정이 수정되었는데, 재심 때마다 관세율이 낮아져 지난 2016년 9월 재심에선 현대중공업 3.09%, 효성 1.76%, 일진전기 2.43%로 관세가 감소한 바 있습니다.하지만 낮아진 관세율은 트럼프 행정부가 들어서면서 보호무역주의를 이유로 다시 증가하였습니다. 2017년 3월 미 상무부는 현대중공업의 변압기에 60.81%의 반덤핑관세 재심 최종판정(3차 재심)을 내렸고, 이러한 반덤핑 관세는 2016년 9월 재심의 3.09%보다 20배 증가한 것입니다.미 상무부가 고율의 반덤핑관세를 부과한 근거는 '불리한 가용정보(AFA; Adverse Fact Available)' 규정으로, AFA는 미 상무부가 해당 기업에 반덤핑 판정에 필요한 자료를 요청했을 때 협조하지 않거나 부정확한 자료를 내는 경우에 이용 가능한 정보를 선택해 해당 기업에게 최대한 불리하게 덤핑 마진을 추산할 수 있는 규정입니다.한국전기산업진흥회에 따르면, 2016년 우리나라의 전체 변압기 수출액은 9억6,300만달러(1조1,132억원) 규모이며, 그 중에서 미국 수출액은 약 35~40%를 차지하는 것으로 미국은 단일시장으로는 최대 변압기 수출 대상국이었습니다.2017년 트럼프 정부가 들어선 이후 다시 고율의 반덤핑관세가 부과되기 시작했고, 가격경쟁력을 잃은 탓에 국내 기업들의 변압기 수출도 내리막길을 걷기 시작했습니다. 이후 변압기 전체 수출액은 지속적으로 감소했으며, 이는 미국시장의 반덤핑관세 영향이 컸다는 의견이 지지를 받고 있습니다. 이후 2018년에는 관련 변압기 제조사 모두 60.81%의 반덤핑 관세를 부과 받았으며, 이는 사실상 미국 내에서 영업을 할 수 없는 수준이었습니다. 최근 미국 반덤핑 관세 기조는 대용량 변압기에 대한 초고율의 반덤핑 관세가 부과되던 과거 대비 상당히 약화된 상황 으로, 당사는 미국 관세 당국이 자국 제품보다 비싸게 판매되고 있는 당사 제품에 대해 반덤핑 관세를 부과할 가능성은 상당히 낮다고 판단하고 있습니다. 다만, 향후 당사가 해외에서 판매하는 변압기를 대상으로 반덤핑 관세 등이 부과될 가능성을 배제할 수 없으며, 미국 보호 무역주의 기조가 향후 강화되거나, 반덤핑 관세율이 다시 상승할 경우, 당사의 미국향 매출 및 수주 감소로 이어져 당사의 영업실적 및 수익성에 부정적인 영향을 미칠 수 있으므로 투자자께서는 이 점 유의하시기 바랍니다.

당사는 2023년 기준 전체 매출에서 수출이 차지하는 비중이 80% 이상이며 , 특히 미국지역에 대한 매출 비중은 2023년 기준 약 70% 수준으로 , 주로 미국을 포함한 글로벌 배전 변압기 시장을 주요 목표시장으로 하고 있습니다 . 이는 당사의 사업을 영위함에 있어 해외의존도가 높다는 것을 의미하며, 국내 경영환경 대비 환율의 변동, 글로벌 경기 변화 등 해외 경영환경의 변화가 당사의 실적에 미치는 영향의 확대로 이어집니다. 미국의 높은 기준금리 장기화 등으로 인해 달러 강세 추세를 보이고 있으며, 이와 같은 환율의 변동은 당사의 외환관련 손익에 영향을 미침으로써 순이익에 직접적인 영향을 미칠 뿐만 아니라, 생산, 수출하고 있는 제품의 글로벌 가격경쟁력에 영향을 미쳐 매출 실적의 증가 또는 감소를 유발할 수 있습니다.당사의 최근 3개년 및 2024년 1분기 기준 지역별 매출 실적은 다음과 같습니다.

당사의 최근 3개년 및 2024년 1분기말 외화자산부채 내역은 다음과 같습니다 .

당사의 주요 결제 통화인 원/달러 환율추이를 살펴보면 2021년초 1,188.00원을 기록한 원/달러 환율은 기대 인플레이션 상승 및 미국 경제의 회복 기대감을 반영해 상승세를 보였습니다. 추가적으로, 외국인의 국내 주식 순매도, 개인 투자자들의 해외투자 확대가 달러 수요를 이끌어 상승세를 나타내다가 2021년 5월 말 들어 위안화 강세 랠리에 연동한 원화 강세 압력까지 더해지며 원/달러 환율은 하락하였습니다. 2021년 6월 FOMC 이후 미국에서의 테이퍼링 이슈, 국제 유가 상승 등 금융시장 변동성이 확대되고 오미크론 변이 바이러스로 인한 주요국의 확진자수 급증 등의 불확실성에 따라 1,170원~1,190원의 박스권을 형성하였습니다. 2022년에는 러시아-우크라이나 전쟁으로 인해 원자재 인플레이션 우려가 더욱 부각되었으며, 이에 따른 미 연준의 연이은 자이언트 스텝 등 금리 인상 속도가 더 빨라지며 2022년 9월 원/달러 환율은 2009년 7월 이후 13여년만에 가장 높은 수준인 1,400원 대를 돌파했습니다. 하지만 2022년 10월 이후부터 미국의 금리인상 속도 조절 가능성에 달러인덱스 핵심 통화 중 하나인 유로화와 일본 엔화가 강세를 보이면서 달러인덱스는 안정을 찾기 시작했고 동시에 주식 시장으로 외국인 매수세가 몰려 원/달러 수급 상황이 개선되었습니다. 이와 함께 중국발 리오프닝 기대감에 따른 위안화 강세가 원/달러 환율 안정에 기여하며, 2022년 12월 평균 환율은 1,296.22원을 기록하였습니다. 2023년 초 미국의 긴축 종료 기대감이 증가하며 원/달러 환율은 1,300원을 하회하기도 했으나, 2월 이후 인플레이션 둔화 속도가 줄어들고, 고용지표가 안정적으로 유지되며 추가 긴축 가능성이 높아지면서 다시 증가추세를 보였으며, 2023년 5월 평균 원/달러 환율은 1,328.21원을 기록하였습니다. 2023년 6월 미국 연방준비제도의 기준금리 동결 결정으로 미국의 긴축 정책에 대한 경계감이 완화됨에 따라 2023년 6월 평균 원/달러 환율은 1,296.71원으로 하락하였으며, 2023년 7월 평균 원/달러 환율은 1,286.30원으로 소폭 하락하였습니다. 다만, 2023년 7월 28일 미국 연방준비제도가 여전히 물가상승 수준이 높다는 견해를 밝히며 기준금리 0.25%p 인상을 단행하였습니다. 또한, 2023년 9월, 11월 및 12월 FOMC에서는 기준금리를 동결하였으며, 기준금리 인하 시점을 논의하기 시작했다고 밝혔습니다. 미국의 소비자물가지수(CPI) 및 생산자물가지수(PPI) 하락에 따른 인플레이션 우려 둔화, Fed 위원들의 통화정책 완화 발언들에 따라 12월 환율은 하락 추세를 보였습니다.2024년 1월부터 이스라엘-팔레스타인 분쟁, 중국-대만 대립 등으로 인한 불안정한 글로벌 정세 및 FOMC에서 긴축 정책의 장기화 시그널링으로 지속적으로 증가하는 추세를 보이고 있으며, 달러 환율은 지속 상승하여 증권신고서 제출일 전일 기준 약 1,380원을 기록하였습니다.

[이미지: 달러환율] 원문에서 확인할 수 있어요.

또한 달러 환율 흐름은 국내적인 요소보다도 대외적인 요소로 크게 움직이고 있으며, 중동 지역에서의 불안전성, 전 세계적인 강달러 기조의 확산 및 당초 기대했던 바와 달리 미국 연준에서 연말까지도 기준금리를 낮추지 않을 가능성이 있다는 인식 등 여러 요소가 달러환율에 대한 불안정성 높이고 있습니다.

당사는 향후 판매와 구매 예상금액과 관련하여 환위험에 노출된 외화표시 채권 및 채무의 환위험을 회피하고 있습니다. 환위험의 회피수단으로 주로 선물거래계약을 사용하고 있으며, USD 등 매출채권의 수금예정일에 만기가 도래하는 선물거래계약을 통해 환위험을 회피하고 있습니다. 외화로 표시된 기타의 화폐성 자산 및 부채와 관련하여 단기 불균형을 해소하기 위해 외화를 현행 환율로 매입하거나 매각하는 방법으로 순 노출위험을 허용가능한 수준으로 유지하고 있습니다.이와 관련하여 2024년 1분기말 현재 당사가 체결한 파생상품의 내역은 다음와 같습니다.

현재 당사의 환율 정책에 따라 외화매출채권 등의 환율변동위험을 회피하기 위한 선물계약 등을 체결함으로써 환율 변동에 따른 불확실성을 최소화하기 위해 노력하고 있습니다. 다만, 그럼에도 불구하고 최근 한미 금리역전 장기화 및 주요국 기준금리 인하 시기 지연 등으로 인해 환율의 변동성이 확대된 현 시장환경은 당사의 이익 및 재무구조에 변동을 가져올 위험이 존재하며, 예상하지 못한 글로벌 경기 변동, 국내 통화관련 정책의 변경, 대내외 호재 및 악재 등으로 인한 환율의 급변 가능성은 항시 존재하므로 투자자께서는 이 점 유의하시기 바랍니다.

당사가 사업을 영위하는 데 있어 경쟁사가 당사 제품의 핵심이 되는 혁신 기술을 모방하지 못하도록 하기 위해서는 지적재산권의 적절한 보호가 필수적이라고 할 수 있습니다.당사 제품인 변압기의 기술고도화 및 생산기술 발전을 위해 기술연구소를 별도로 설치하여 연구개발을 전담 및 신제품개발팀이 연구개발에 매진하고 있으며, 지속적인 인력 충원과 연구개발 투자 집행을 통해 기술적 리더십을 유지하고 이를 특허 및 지적재산권 등 제도적 장치를 통해 성공적으로 보호할 예정입니다. 증권신고서 제출일 현재 대한민국 및 미국에 특허 46건을 등록하였으며, 이외에도 다수의 특허를 출원 중에 있습니다. 당사의 특허 내역은 다음과 같습니다 .

당사는 상기와 같은 연구개발활동을 통해 확보된 특허 등 지적재산권을 자체적으로 보유하고 제도적 장치를 통해 보호하고 있으나, 당사가 보유하고 있는 지적재산권이 적절하게 보호받지 못하는 경우, 이는 당사의 영업실적 및 재무안정성에 부정적인 영향을 미칠 수 있으니 투자자께서는 이 점 유의하시기 바랍니다.

변압기 제품의 불량에 의한 사고는 전력 공급의 중단으로 연결되므로 전기를 이용하는 타 산업 및 국민생활에 직접적으로 미치는 파급효과가 매우 크기 때문에 고도의 신뢰성과 품질 안정성, 내구성이 요구되는 산업으로서, 초고압, 대전류 특성에 따른 고도의 기술이 요구되고, 안전성 및 신뢰성에 대한 장기간의 검증이 필요한 산업입니다. 또한, 정상 스트레스에 견딜 수 있는 제품설계 기준만 충족하면 되는 일반 제조업과 달리, 변압기 산업은 정상 및 이상 스트레스에도 견딜 수 있는 기준을 요구하는 특징이 있어 단기간에 기술 확보가 어려운 반면, 기술변화 속도가 타 산업에 비해 상대적으로 느리므로 기술 활용이 비교적 장기간 가능한 산업입니다. 그러나 최근에는 지구 온난화로 인한 환경 문제의 대두로 지구 온난화 현상의 주범인 이산화탄소 배출을 저감하고 고효율 전력기기를 장려하는 추세임에 따라 변압기 분야에서도 연구가 활발히 진행되고 있습니다. 변압기 산업은 고효율과 저소음 그리고 친환경적인 제품으로의 전환이 일어나고 있으며, 높은 효율의 제품을 통하여 에너지 비용을 감소시키고, 전력 소모로 인한 열 발산을 감소시켜 지구온난화 방지에 기여하거나, 유해한 가스 사용을 제거하는 등의 산업기술 혁신 노력이 행해지고 있습니다.당사 역시 신기술, 신제품의 전력 기자재 개발에 연구 역량을 집중하고 있으며, 날로 격화되고 있는 치열한 경쟁상황 속에서 성장과 미래를 확실하게 보장받을 수 있는 독보적인 변압기의 개발과 함께, 자원절약형 신제품의 개발을 촉진하고, 환경친화형의 리사이클 시스템을 도모할 수 있는 새로운 기술과 제품의 개발에 적극 참여하고 있습니다. 당사는 고조파, 고주파, 직류성분 등이 함유된 특수한 전원 및 부하에 적합한 고효율 설계, 제조 기술을 개발하고 있으며, 향후에 전기철도 급전용 주변압기, 배전망 전압 안정화 및 해상변전소 통합 운영에 관해서도 연구개발을 계획하고 있습니다.당사의 최근 3개년 연구개발 비용 및 연구개발 실적은 다음과 같습니다.

당사는 이러한 노력을 통하여 고효율 및 저소음과 환경 친화적 특징을 지닌 변압기를 생산하고 있고, 고효율을 통한 제품 크기를 감소시킬 수 있는 변압기 개발에도 매진하고 있습니다.이와 같이 당사는 안전성과 더불어 친환경적인 개발 트렌드에 발맞추고자 하며, 통합적 관리 시스템 등 기업의 경쟁력을 제고할 수 있는 제품 개발에 매진하고 있습니다. 다만, 당사의 연구 개발 성과가 미진하거나, 타사 대비 장시간의 연구 시간이 소요될 경우, 기술 격차로 인한 경쟁사들의 시장 선점으로 인하여 당사의 매출실적 및 영업성과에 부정적인 영향을 미칠 수 있으므로 투자자께서는 이 점 유의하시기 바랍니다.

당사는 산업용 변압기를 생산하여 공급하는 기업으로써, 2022년~2024년 1분기까지해외에서 발생한 매출이 연평균 80% 이상을 차지하고 있습니다. 이에 따라 당사는 운송비용 급등과 지정학적 요인으로 인한 운송 지연과 같은 위험에 노출될 수 있습니다.운송비용 급등의 주요 요인으로는 주로 글로벌 연료 가격의 변동이 있습니다. 글로벌연료 가격이 상승하면 운송업체들은 연료 비용을 감당하기 위해 운송료를 인상할 가능성이 있으며, 이러한 연료비가 변동할 수 있는 요인들을 고려하지 않은 경우 예상치 못한 운송비용 부담으로 이어질 수 있습니다. 또한, 환율 변동도 중요한 요인으로 작용하는데, 원화 가치의 하락은 외국에서 구입하는 연료 비용이 증가하게 되어 운송비용을 더욱 증가시킬 수 있습니다. 이러한 요인들은 운송업체의 비용 구조에 직접적인 영향을 미침으로써 운송비용의 상승으로 이어지게 됩니다. 또한, 운송 수요의 증가 또한 운송비용의 상승을 촉발시킬 수 있습니다. 운송업체들은 증가하는 수요에 대응하여 지속적인 운송료 인상을 시도할 수 있으며, 이는 시장의 수급과 수요 변화에 따라 유동적인 운송료 설정과 관련이 있습니다. 또한 운송 수단의 부족 또한 주요 요인으로 작용할 수 있습니다. 수요 증가에 비해 이에 부응하는 충분한 운송 수단이 확보되지 않으면, 선적 및 운송 지연, 비용 부담 증대 등이 발생할 수 있습니다.지정학적 요인으로 인한 운송 지연의 주요 요인 중 하나는 국경 봉쇄입니다. 예를 들어, 2020년 중국과 인도 간의 국경 갈등으로 중국 산업용 변압기 제조사가 생산 라인을 중단해야 했고, 이로 인해 제품의 운송 및 납품에 지연이 발생했습니다. 또한, 정치적 갈등 역시 운송 지연의 주요 원인 중 하나입니다. 두 국가 간의 정치적 갈등으로인해 통상적인 운송 경로가 차단되어 제품의 이동이 제약되며, 이는 생산 일정에 영향을 미칩니다. 더불어, 자연 재해 역시 지정학적 요인으로 인한 운송 지연에 영향을 미칠 수 있습니다. 2011년 일본 대지진과 쓰나미로 인해 항구 시설이 파괴된 경우, 수송 운송수단과 화물의 역할은 중단되었고, 이는 이웃 국가들과의 운송 상황에도 영향을 미친 바 있습니다. 이와 같이 운송비용 증가는 생산 비용을 증가시켜 수익성에 영향을 미칠 수 있으며, 운송 지연은 고객 신뢰도 저하와 함께 생산일정 지연과 관련된 문제를 유발할 수 있습니다. 이에 대비하여 당사는 운송 비용 변동성 및 지정학적 리스크에 대한 대응전략을 마련하고, 필요한 경우 대체 운송 경로를 고려하는 등 다양한 조치를 사전적으로 준비하여 불확실성에 대비하고 있습니다. 다만, 당사의 이러한 위험관리 노력에도 불구하고 예기치 못한 글로벌 경제 상황이나 급격한 정치적 변화 등이 발생하여 당사가 이에 적절하게 대응하지 못할 경우, 당사의 신뢰도 및 수익성에 부정적인 영향을 미칠 수 있으므로 투자자께서는 이 점 유의하시기 바랍니다.

최근 미국과 유럽의 주요 선진국들은 경제, 군사, 정치, 외교, 환경, 기술 등 다양한 분야에서 중국을 견제하고 있으며, 이로 인해 중국의 산업용 변압기 시장 진입이 제한받고 있입니다. 그러나 국제 정치 상황은 급변하고 있으며, 향후 정세 변화에 따라 이러한 규제는 완화될 가능성도 존재합니다. 특히 미국 및 유럽의 대중국 무역 정책은 국제 경제 상황 및 외교 관계에 따라 급격하게 변화할 수 있습니다. 무역 정책이 완화되면 저가 경쟁력을 바탕으로 중국 기업의 시장 진출이 활발해할 가능성이 있고, 이는 당사의 점유율 하락으로 이어져 매출 감소 및 수익성 저하로 이어질 수 있습니다. 반대로 무역 정책이 강화되면 국제 경제 마찰이 심화되어 글로벌 산업용 변압기 시장의 불확실성이 증가할 수 있습니다.또한, 중국의 기술력은 지속적으로 향상되고 있으며, 이를 통해 저가의 고성능 변압기 제품을 생산할 수 있는 역량이 증대되고 있습니다. 중국산 제품의 경쟁력이 높아질 경우 중국 기업의 시장 진입 가능성이 증가하며, 이는 당사의 기술적 우위와 시장 점유율에 부정적인 영향을 미칠 수 있습니다. 국제 경제 상황과 환율 변동은 당사의 글로벌 사업 운영에 중요한 영향을 미칩니다. 환율 변동으로 인해 수출입 거래에서 비용 효율성이 저하될 수 있으며, 이는 중국 기업에게도 동일한 영향을 미칩니다. 하지만 특정 환율 상황에서는 중국산 제품의 가격경쟁력이 높아져 선진국 시장 진출이 용이해질 수 있습니다. 당사는 이러한 점을 고려해 환율 변동 리스크를 관리하기 위해 환율 헤지 등 다양한 대응책을 마련하고 있습니다.미국 및 유럽의 환경 규제는 지속적으로 강화되고 있으며, 이는 산업용 변압기 제조 과정과 제품 사양에 영향을 미칠 수 있습니다. 중국 기업이 이러한 환경 규제를 준수하기 위해 필요한 기술 및 생산 설비를 갖추게 된다면, 시장 내 진입장벽이 낮아져 경쟁이 더욱 심화될 수 있습니다. 당사는 환경 규제 준수를 위한 지속적인 혁신과 투자로 환경 규제에 대응해 나가고 있으며, 이를 통해 시장 내 선점효과를 통해 진입장벽을 구축하기 위해 노력하고 있습니다.최근 중국의 산업용 변압기의 미국 및 유럽 시장 진출 제한 상황은 당사에게 유리한 환경을 제공하고 있으나, 상기와 같은 향후 정책 변화, 외교 관계 개선, 규제 완화 등으로 인해 상황이 변화할 가능성이 존재합니다. 당사는 이러한 변화에 대비하여 지속적으로 경쟁력을 강화하고 시장 다변화 전략을 추진할 것입니다. 다만, 당사의 이러한 노력에도 불구하고 당사가 통제할 수 없는 외부 변수로 인한 불확실성과 위험이 여전히 존재하며, 이로 인해 당사의 사업 안정성에 부정적인 영향을 미칠 수 있으므로 투자자께서는 이 점 유의하시기 바랍니다.

당사는 산업용 변압기 제조 업체로서, 당사의 사업 활동은 지진, 홍수 등과 같은 자연재해로 인해 다음과 같은 위험에 노출될 수 있습니다. 이러한 위험 요소들은 당사의 생산 능력, 공급망, 재무 상태 등에 중대한 영향을 미칠 수 있습니다.① 생산시설 파손 및 생산 차질지진, 홍수 등 자연재해로 인해 당사의 생산시설이 파손될 가능성이 존재합니다. 예를 들어, 2024년 4월 3일 발생한 대만 지진은 반도체 산업에 중대한 차질을 초래하였습니다. 이와 같은 자연재해는 당사의 생산 설비에 직접적인 손상을 가져올 수 있으며, 이는 생산 운영에 막대한 지장을 초래할 수 있습니다.② 완제품 손상 및 물류 지연자연재해는 또한 출하 대기 중인 완제품의 손상이나 물류의 지연을 초래할 수 있습니다. 이러한 상황은 고객 만족도 저하와 함께 매출 손실로 이어질 수 있으며, 계약 이행 지연으로 인한 계약 위반 및 손해 배상 문제로 확대될 수 있습니다.③ 원자재 및 부품 수급 차질자연재해는 당사의 원자재 및 부품 수급에도 중대한 영향을 미칠 수 있습니다. 예를 들어, 2020년 8월 3일, 홍수로 인해 ㈜포스코의 철강 생산이 지연된 사례가 있습니다. 이와 같이 주요 공급업체의 생산 차질은 당사의 원자재 및 부품 확보에 어려움을 초래할 수 있으며, 이는 생산 일정 지연 및 비용 상승으로 이어질 수 있습니다.④ 대응 및 복구 비용 발생자연재해로 인한 시설 및 재고 손상 복구, 비즈니스 연속성 확보를 위한 비용이 발생할 수 있으며, 이는 당사의 재무 상태에 부정적인 영향을 미칠 수 있습니다. 특히, 복구 작업과 생산 재개까지의 시간 소요 또한 당사의 경영 실적에 악영향을 미칠 수 있습니다.당사는 이러한 자연재해에 대비하기 위해 관련 보험에 가입하고, 비상대응 계획을 수립하는 등 리스크 관리 체계를 강화하고 있습니다. 그러나 예기치 못한 대규모 자연재해가 발생할 경우 이러한 대책만으로는 피해를 완전히 막기 어려울 수 있으며, 이는 당사의 재무 상태 및 경영 안정성에 중대한 부정적 영향을 미칠 수 있으므로 투자자께서는 이 점 유의하시기 바랍니다.

당사는 산업용 특수 변압기를 제조 및 공급하는 기업으로, 주로 전력용 변압기와 배전용 변압기를 생산하고 있습니다. 특히, 당사는 72kV까지의 전압을 다루는 변압기 시장을 주요 목표 시장으로 삼고 있습니다. 변압기는 매우 다양한 분야에서 활용되며, 높은 기술력을 필요로 합니다. 2022년~ 2024년 1분기 기준 전체 매출에서 수출이 차지하는 비중이 연평균 80% 이상이며, 특히 미국 지역 매출 비중이 2023년 및 2024년 1분기에 각각 약 70% 및 59%에 달합니다. 당사의 목표시장은 글로벌 변압기 시장 중에서도 신재생 에너지 시장, 전력계통 시장, 산업용 시장으로 구분할 수 있습니다.

① 신재생 에너지 시장신재생 에너지 시장은 다양한 에너지 원천을 활용하는 시장으로, 기후 변화 대응과 지속 가능한 발전을 위한 주요 수단으로 인식되고 있습니다. 동 시장은 태양광, 풍력,수력, 지열, 바이오에너지 등을 활용하며, 가격 경쟁력이 강점으로 작용하고 정부의 지원 정책에 힘입어 투자가 계속 증가하고 있습니다. 또한, 변압기의 수요가 증가하고 있으며, 기술 발전과 경제성 향상으로 영향을 받고 있습니다. 신재생 에너지는 에너지 저장 시스템을 필요로 하며, 변압기는 안정성과 전력망 연결을 지원하는 역할을합니다.

한전경영연구원 (KEMRI)에 따르면, 2024년에는 신재생 에너지 신규 설치 용량이 460GW로 전망되며, 태양광 발전이 주도적인 역할을 하게 될 것으로 예상됩니다. 또한, 신재생 에너지의 전세계 발전량에서 차지하는 비중이 1/3을 넘어선 후 석탄 화력 발전량을 초과하여 최대 발전원으로 발전할 것으로 전망됩니다. 최근 코로나19 팬데믹으로 인한 공급망 지연과 비용 상승에도 불구하고, 신재생 에너지의 가격이 상대적으로 낮아 가격 경쟁력을 유지할 것으로 예측되며, 탄소중립을 달성하기 위한 지원 정책이 확대됨에 따라 신재생 에너지 시장은 더욱 성장할 것으로 기대됩니다.

다만, 주요 국가들이 신재생 에너지 지원 정책을 축소하거나 철회할 경우, 해당 정책 변경은 당사의 매출에 부정적인 영향을 미칠 수 있습니다. 신재생 에너지 시장은 정부의 정책 및 지원에 크게 의존하고 있기 때문에, 이러한 정책 변화는 신규 설치 및 프로젝트 발주량의 감소, 가격 경쟁력 하락, 투자 환경의 악화 등을 초래할 수 있습니다. 이로 인해 신재생 에너지 기업들의 수요가 감소하고 관련 산업 전반에 영향을 미칠 수 있으며, 당사의 매출도 이에 따라 감소할 위험이 있습니다. 따라서, 주요 국가들의 정책 변화에 대한 주시와 대비책 마련이 중요합니다

② 전력계통 시장의 변동 위험

변압기 업체들은 각국의 전력계통망에 맞는 다양한 사양의 변압기를 공급하며, 전력계통망은 발전소에서 생산한 전기를 여러 변전소 단계를 거쳐 송전 및 배전을 통해 최종 소비자에게 전달하는 체계를 의미합니다. 이 과정에서 변압기의 안전성과 신뢰성이 중요하며 국제적 인증과 각국의 규격을 충족해야 합니다.

당사는 미국 전력계통 시장을 목표로 하고 있으며, 미국의 전력망은 규모와 복잡성 면에서 세계에서 가장 큰 시장 중 하나입니다. 미국 시장은 보수적이라 자국 업체와 거래를 선호하지만, 2010년대에 들어서면서 변압기의 노후화 문제가 대두되었습니다. 미국 내 많은 대형 변압기가 40년 이상 사용되었고, 70% 이상이 25년을 넘게 사용 중임이 보고되는 등으로 인해 변압기 교체 필요성이 급증하고 있습니다.

2022년 1월 12일, 미국 에너지부는 BBG(Building a Better Grid) 이니셔티브를 발표하여 2030년까지 송배전망을 60%, 2050년까지 3배 확장하는 계획을 밝혔습니다.연방정부와 민간 유틸리티 기업이 송배전망에 투자하는 금액도 증가하고 있습니다. EEI(Edison Electric Institution)는 매년 투자자 소유 전력 유틸리티 기업의 CAPEX 계획을 발표하며, 송배전망의 투자가 2016년 44%에서 2022년 53%로 증가한 반면, 발전설비 투자는 같은 기간 35%에서 24%로 감소했습니다.

노후 변압기 교체는 전력 공급 신뢰성과 효율성 증대뿐만 아니라 국가 안보와도 관련된 중요한 과제입니다. 인건비 상승과 반이민 정책으로 인한 노동력 부족이 겹쳐 변압기 공급이 어려워지며, 미국은 우수한 해외 업체의 변압기도 받아들이기 시작했습니다. 당사는 이를 기회로 삼아 미국 시장에 진출하게 되었습니다.

미국 전력 시장은 주별로 다른 규제 환경과 연방 및 주 정부 간 복잡한 규제 구조를 가지고 있으며, 다양한 사양의 변압기를 납품할 수 있는 기술력과 양산 능력이 필요합니다. 석탄, 천연가스, 원자력, 수력, 태양광, 풍력 등 다양한 전력 공급원이 존재하며, 최근에는 신재생 에너지로의 전환이 빠른 속도로 이루어지고 있습니다. 주요 신재생 에너지원은 태양광과 풍력 에너지입니다. 또한 지역별로 기후, 인구 밀도, 산업 활동에 따라 전력 수요 차이가 큽니다.

하지만 전력계통 시장의 업황에 따라 변압기의 발주가 감소할 수 있는 위험이 존재합니다. 만약, 전력망에 대한 투자가 당초 계획 대비 축소되거나 경기 침체 등으로 인해 전력계통 시장이 위축될 경우, 변압기 수요 또한 감소할 수 있으며, 이러한 위험 요소를 주의 깊게 모니터링하고 대응 전략을 마련하는 것이 중요합니다.

③ 산업용 시장의 변동 위험

플랜트는 산업용 생산설비로, 석유화학 플랜트는 석유와 가스를 화학 제품으로 전환하는 중요한 시설입니다. 이러한 시설에서는 안정적이고 연속적인 전력 공급이 필수적인데, 이를 위해 변압기가 중요한 역할을 합니다. 변압기는 고압 전력을 다양한 전압 등급의 장비와 시설에서 사용 가능한 낮은 전압으로 변환하거나 그 반대 역할을 하며, 전력 분배와 품질 관리 역시 담당합니다. 석유화학 플랜트는 전기 에너지를 많이 소비하는 산업 시설 중 하나로, 전기 공급 중단 시 생산 중단으로 인해 큰 손실을 입을 위험이 있으며, 이에 따라 변압기는 높은 신뢰성과 안정성을 갖춰야 합니다. 또한, 각국의 요구에 맞는 맞춤형 특수 변압기가 필요한데, 이는 안전한 공장 운영과 생산성을 보장하기 위한 필수 조건입니다. 다만, 경기 침체, 원자재 가격 상승, 정부 규제 변경 등으로 인한 산업용 시장의 업황이 불안정하여 산업용 변압기의 발주량이 감소할 수 있습니다. 당사는 이러한 시장 변동성에 따른 위험을 적절히 대비하기 위해 노력하고 있지만, 예기치 못한 상황으로 인해 영향을 받을 수 있습니다.

상기와 같이 당사는 다양한 전방산업의 업황에 따른 변압기 시장의 불황에 대비하기 위해 다양한 전략을 추진하고 있습니다. 특정 시장에 대한 의존도를 감소시키기 위해 다양한 지역 및 산업으로 시장을 다변화하고 있으며, 기술 혁신을 통해 신재생 에너지 및 전력계통 분야의 기술을 개발하여 고객 니즈에 부응하고 경쟁력을 강화하고 있습니다. 또한, 당사는 유연한 생산 및 공급망 관리 시스템을 구축하여 시장 변동에 신속하게 대응할 수 있도록 노력하고 있는 등 지속적인 위험 관리와 대응 전략을 통해 이러한 변동성에 대비해 나가고 있습니다. 다만, 이러한 당사의 노력에도 불구하고 외부 환경의 급격한 변화에 따라 전방시장의 경제상황에 변동성이 증가할 수 있으며, 만약 당사가 이에 효과적으로 대응하지 못할 경우 당사의 매출실적 및 수익성에 예부정적인 영향을 미칠을 수 있으므로 투자자께서는 이 점 유의하시기 바랍니다.

당사는 산업용 변압기를 생산 및 공급하는 기업으로써, 최근 제품의 안정적인 수급을위해 장기 공급 계약을 요청하는 고객사가 증가하고 있습니다. 이는 고객사들이 시장의 불확실성을 줄이고 공급 체인을 안정화하기 위한 전략으로 받아들여지고 있습니다. 장기 공급 계약은 당사 및 고객사 간의 신뢰를 바탕으로 하여 장기적인 협력 관계를 구축하고, 안정적인 매출을 확보하는 데 기여합니다.

그러나 이러한 장기 공급 계약은 여러 측면에서 당사에게 리스크를 내포하고 있습니다. 첫 번째로, 원자재 및 부품 가격 변동에 민감한 산업구조 상, 계약 체결 시점 이후원가가 상승할 경우 그 부담을 고스란히 당사가 부담하는 경우가 발생할 수 있습니다. 이는 특히 철강, 구리 등 변압기 제조에 필수적인 원자재 가격이 국제 시장에서 급격히 변동할 때 그 영향이 더욱 커집니다.

두 번째로, 환율 변동 리스크가 있습니다. 당사가 해외로 변압기를 수출하는 경우, 계약 체결 시점과 실제 제품 공급 시점 사이에 환율 변동이 발생하면 수익률에 직접적인 영향을 미칠 수 있습니다. 특히 변동성이 큰 글로벌 환율 시장에서 환위험을 적절히 헤지하지 못하면 큰 재무적 손실을 입을 수 있습니다.

세 번째로, 장기 계약의 고정된 조건이 시장의 변화에 대해 유연한 대응을 어렵게 할 수 있습니다. 시장 환경은 예측할 수 없는 사건들에 의해 영향을 받는데, 예를 들어 2019년과 2020년 동안 코로나19 팬데믹은 전 세계 산업의 수요와 공급망에 큰 변동을 초래했습니다. 이러한 상황에서 고정된 계약 조건은 당사의 제품 가격 및 공급 체계를 시장 변화에 맞추기 어렵게 만들 수 있습니다.

네 번째로, 고객사의 예측불가능한 수요 변화 리스크가 있습니다. 장기 계약 기간 동안 고객사의 사업 전략 변경, 경기 변동 등에 따라 수요가 변동될 수 있습니다. 예를 들어, 2018년 이후 미중 무역 분쟁으로 인해 글로벌 공급망이 재편되면서 여러 고객사의 공급 및 수요가 급격히 변동하는 사례가 있었습니다. 이러한 예기치 못한 수요 변화는 당사의 생산 계획과 재고 관리에 큰 혼란을 야기할 수 있습니다.

마지막으로, 장기 계약으로 인해 발생하는 원가 및 환율 변동 리스크는 당사의 재무적 안정성과 경영 실적에 중대한 영향을 미칠 수 있습니다. 이러한 리스크를 최소화하기 위해 당사는 원가 상승분을 반영할 수 있는 계약 조항을 삽입하고, 환율 변동에 대비한 환율 헤지 등 다양한 방법을 강구하고 있습니다. 그러나 이러한 대비책에도 불구하고 예기치 못한 리스크는 여전히 존재할 수 있으며, 당사가 이에 적절하게 대응하지 못할 경우 당사의 경영실적에 부정적인 영향을 미칠 수 있으므로 투자자께서는 이 점 유의하시기 바랍니다.

2. 회사위험

당사는 산업용 변압기 제조 업체로서 전력용 변압기와 배전용 변압기를 주로 제조하고 있습니다. 당사 매출액의 대부분은 당사의 주력 제품인 산업용 변압기에서 발생하고 있으며, 변압기의 매출 비중이 최근 3개년 평균 76.0% 이상으로 높은 비중을 차지하고 있 습니다. 최근 3개년 및 2024년 1분기 기준 당사 매출구성 현황은 다음과 같습니다.

당사의 매출액은 전력 수요에 따른 정부 및 기업의 전력설비 투자와 건설경기 및 시설투자가 수주에 영향이 미치고 있습니다. 당사의 매출은 2021년까지 정체된 모습을 보였는데 이러한 매출성장 정체의 주요 원인으로는 국내외 전력설비 투자가 정체기에 이르러 교체 수요 위주의 시장으로 변화하였기 때문입니다. 2022년부터 당사의 매출액은 주요 수출국인 미국 시장에서 신재생 에너지 발전 인프라 건설 수요가 환경보호 및 에너지 수입 의존도를 낮추는 등의 목적으로 정책적으로 촉진되면서 신재생 에너지 발전 인프라에 반드시 사용되는 인버터용 변압기 수요가 급증하면서 크게 성장하였습니다 . 또한, 미국 내 노후화된 전력망 개선 사업이 활기를 띄면서 미국 대형 전력회사로부터의 수주가 증가함에 따라 당사의 매출액이 증가하였으며, 수출기업에게 우호적인 원화 약세 환경이 꾸준하게 지속된 것도 매출액 증가에 영향을 주었습니다. 이에 따라 당사의 2021년 , 2022년 , 2023년 연간 매출액은 각각 648억원 , 1,077억원 , 2,145억원으로 전년 대비 각각 0.9%, 66.1%, 99.3%의 성장률을 기록하였으며, 이러한 성장세는 2024년 1분기까지 이어져 당사의 2024년 1분기 매출액은 706억원을 기록하여 전년 동기 530억원 대비 33.4%의 성장률을 기록하였습니다 .

당사의 2023년 연간 매출총이익과 영업이익은 각각 778억원, 466억원을 기록하며, 수익성 또한 전방시장의 수요 증가에 따른 매출 증가에 힘입어 개선되었습니다. 당사는 생산량 증가에 따른 규모의 경제 효과로 제품의 단위당 생산 비용이 지속적으로 하락함에 따라 2023년 매출총이익률 및 영업이익률이 각각 36.3%, 21.7%로 전년 대비 상승하여 수익성이 개선되고 있습니다. 2024년 1분기 또한 전방 시장의 수요 증가에 따른 변압기 판매 호조로 233억원 규모의 영업이익을 기록하며 전년 동기 119억원 대비 증가하였습니다.

당사의 법인세비용차감전순이익은 매출 및 영업이익 증가에 따라 성장하고 있습니다. 특히, 2023년의 경우 481억원을 기록하며 48억원을 기록한 2022년 대비 약 952.8%의 성장을 기록하 였으며, 이는 영업외손익에서 2022년 대비 이익이 발생하였기 때문입니다. 이는 구체적으로 2022년 인식한 무형자산손상차손의 기저효과, 통화선도계약에서 파생상품평가이익 발생, 환율 변동에 따른 외화관련 손실 감소 등으로 인한 것이며, 2024년 1분기에는 법인세비용차감전순이익이 209억원을 기록하여 전년 동기 120억원 대비 73.7%의 성장률을 기록하였습니다 .

당사의 2023 년 당기순이익은 391억원으로 전년 대비 349억원 증가하였습니다. 당사의 당기순이익은 최근 3개년간 지속적으로 성장하면서 법인세비용차감전순이익과 유사하게 성장하고 있습니다. 2024년 1분기 또한 이익 상승추세에 힘입어 전년 동기 대비 71억원 증가하였습니다. 한편, 당사는 2023년 1월 4일자로 전기사업부문에 대한 전문성을 강화하고 경쟁력을 제고하고자 전자사업부문을 물적분할하여 산일센서 주식회사를 설립하였습니다. 이에 따라 전자사업부문을 중단영업부문으로 구분하여 2022년 및 2023년에 각각 4억원, 11억원의 중단영업당기순이익을 계상하였습니다.

당사의 매출 및 수익성은 신흥국의 도시화, 선진국의 노후화된 전력망 교체 및 유지보수 수요 증가에 따라 지속적으로 성장할 것으로 예상됩니다. 또한, 기후변화 대응을 위한 신재생 에너지 발전 비율을 높이는 정책이 지속적으로 추진됨에 따라 당사의 신재생 에너지 발전용 변압기의 수요 또한 견고할 것으로 보입니다. 다만, 국내 및 해외 경제는 고금리, 고물가 기조의 지속으로 인해 위축되고 있으며, 이러한 경기둔화 회복이 지연될 경우 국내외 수요가 감소할 위험이 존재합니다 . 만약 이러한 수요 감소가 현실화될 경우 당사의 수주잔고가 감소로 이어져 당사의 향후 매출실적 및 수익성에 부정적인 영향을 미칠 수 있으므로 투자자께서는 이 점 유의하시기 바랍니다.

당사가 사업을 영위하는 전력기기 시장은 전력기기 제품에 대해 매우 높은 안전성과 신뢰성을 요구합니다 . 각국의 전력망은 현대 국가의 운영의 기반이자 경제 발전 및 안보 측면에서도 중요한 요소이며, 문제가 발생할 경우 높은 실패 비용이 발생할 수 있습니다. 따라서 변압기 등 전력기기 제품의 수요처에서는 제품의 선택에 있어 납품 이력, 시장 내의 평판, 제품의 안정성 및 신뢰도 등을 매우 중시하여 각종 관련 국제 인증을 필수적으로 요구하고 있습니다. 또한, 이에 대해 길게는 수 년에 걸쳐 검증하고 제품의 문제가 발생하는 경우 책임 있게 대응하는 업체의 제품을 선호하는 등 신중하고 보수적으로 구매를 결정하는 경향이 있어, 신규 업체가 시장에 진입하는 데 진입장벽이 존재하고 있습니다.당사의 변압기는 신재생 에너지 발전의 인버터용으로 납품되고 있으며, 신재생 에너지 발전 시장 관련 주요 매출처는 A사, B사 등과 같은 글로벌 최상위권의 인버터 제조사입니다 . 또한 각국의 전력계통망에 맞는 다양한 사양의 변압기 또한 공급하고 있어 각국의 한국전력공사와 같은 공공기관과 민간 전력회사를 매출처로 확보하고 있습니다.

당사의 최근 3개년 매출처 중 주요 매출처인 A사와 B사의 합산매출 비중은 2021년 40.6%, 2022년 68.1%로 과반을 넘는 비중을 차지하고 있습니다. A사와 B사는 신재생 에너지 발전용 인버터를 제조하는 최상위권 글로벌 기업으로서 신재생 에너지 인프라 수요에 따라 관련 매출이 지속적으로 증가하고 있으며, 변압기 납품을 시작한 이래로 당사의 제품 품질에 대한 오랜 신뢰관계와 레퍼런스를 구축하고 있습니다.한편, 글로벌 노후 전력망 교체 수요에 따라 2023년부터 C사에 대한 매출액이 신규로 발생함에 따라 신재생 에너지향인 A사와 B사의 합산매출 비중이 2023년 63.4%, 2024년 1분기 46.0%로 감소하였습니다. 향후 IIJA(미국 연방교통법, 인프라법)정책 법안의 지원으로 투자가 확대되어 노후 전력망 교체 관련 매출이 지속적으로 증가할 것으로 예상됨에 따라, 신재생 에너지향 매출처 편중은 다소 완화될 것으로 판단됩니다.

이처럼 당사의 매출처는 공공기관 및 글로벌 최상위권 기업으로서 매출처의 재무상태 악화로 인한 부도발생으로 당사 수익성에 부정적인 영향을 미칠 가능성은 낮은 것으로 판단됩니다. 또한 당사는 동일한 제품군에 의존하는 것이 아닌 새로운 제품 개발을 위해 지속적인 연구 개발을 수행하고 있어, 다양한 신규 산업 및 거래처를 발굴하여 매출처 다변화를 위해 노력하고 있습니다. 그러나 당사의 이러한 노력에도 불구하고 매출 다각화가 예상보다 지체되고 , 주요 매출처 또는 잠재적 매출처의 경영전략 변경에 따라 사업관계가 지속되지 못하거나 , 주요 매출처의 매출 및 영업성과가 부진할 경우 당사의 영업실적 및 재무상태에 부정적인 영향을 미칠 수 있으므로 투자자께서는 이 점 유의하시기 바랍니다 .

최근 3개년 및 2024년 1분기 기준 당사 재무안정성 현황 및 업종 평균과의 비교 내역은 다음과 같습니다.

당사의 부채비율은 2024년 1분기 , 2023년 , 2022년 , 2021년 각각 102.6%, 51.9%, 201.6%, 113.4%로 2023년 차입금 상환으로 감소하였다가 2024년 1분기 추가 차입으로 인한 차입금 증가로 100% 이상으로 상승하였습니다. 당사의 차입금의존도는 2024년 1분기 , 2023년 , 2022년 , 2021년 각각 31.7%, 9.1%, 32.9%, 38.1%로 동종업계 평균 대비 높은 수준을 기록하였습니다 . 당사는 2022년 및 2023년 매출 및 당기순이익이 큰 폭으로 증가함에 따라 현금및현금성자산이 증가하였으며, 증가한 현금으로 2023년 차입금을 상환하여 차입금의존도가 전년 대비 감소하였습니다. 2024년 1분기에는 생산능력을 확대할 목적으로 제2공장 매입을 위해 대규모의 신규 차입금이 발생함에 따라 차입금의존도가 증가하였습니다.

당사의 유동비율과 당좌비율은 2022 년 각각 95.0%, 49.7%에서 2023년 각각 195.1%, 111.3%로 상승하였으며, 이는 전방시장의 수요 증가에 따른 매출 증가에 힘입어 현금및현금성자산과 매출채권, 재고자산이 급증하여 유동자산과 당좌자산이 증가하였으며, 증가한 현금으로 유동부채를 상환하였기 때문입니다. 다만, 2024년 1분기 유동비율은 175.9%로 직전연도 대비 증가하였는데, 이는 매출 확대에 따른 매출채권 및 재고자산의 증가에도 불구하고 차입금 추가 차입 및 배당 결의에 따른 미지급배당금 발생 등으로 유동부채가 증가하였기 때문입니다.

당사의 주력 제품인 변압기는 전력시장 및 전방 시장인 전력기기 시장의 수요와 밀접하게 관련되 어 있으며, 다양한 전력수요 및 전력 인프라 투자 증가로 인해 향후 변압기의 수요는 최근 보여준 수요 흐름과 같이 견 고할 것으로 예상됩니다 . 이에 따라 당사의 매출은 지속적으로 증가할 것으로 판단되며, 매출 증가에 따른 영업활동현금흐름 유입 증가와 금번 상장을 통해 유입될 자금을 바탕으로 향후 재무구조가 점차 개선될 것으로 판단됩니다 . 다만 , 향후 대내외적 불확실성으로 인해 영업환경이 악화되는 경우 , 당사의 현금흐름이 악화되어 재무 부담이 확대되거나 채무상환능력이 저하되어 재무안정성이 악화될 가능성이 존재 하오니 투자자께서는 이 점 유의하시기 바랍니다 .

당사의 최근 3개년 및 2024년 1분기 매출채권 현황은 다음과 같습니다.

당사의 매출액은 신재생 에너지 발전 인프라 건설 수요 및 노후 전력망 교체 수요 증가 등으로 지속적으로 성장하고 있으며, 매출채권 또한 매출액 증가에 따라 꾸준히 증가하여 2023년말 300억원으로 2022년말 287억원 대비 증가하였습니다. 2024년 1분기에는 미국 전력회사에 대한 매출 발생 후 회수기일 미도래로 1분기말 매출채권이 580억원으로 크게 증가하였으나, 대금회수 일정에 따라 회수될 예정입니다.당사는 매출채권에 대해 전체 기간 기대신용손실을 사용하는 간편법을 적용하며 , 손상이 확정되거나 회수가 불가능한 채권의 경우에는 개별평가를 적용하여 손상 평가를 진행하고 있습니다 . 당사의 최근 3개년 및 2024년 1분기말 매출채권 및 대손충당금 내역은 다음과 같습니다.

당사의 최근 3개년 간 매출채권 회전율이 증가하고 있는 추세입니다 . 당 사는 매출채권 회수기일을 3~4개월 이내로 관리하고 있으며, 2022년 매출채권 회전율은 4.5회로 업종 평균 대비 낮게 나타났으나 2023년 매출채권 회전율은 7.3회로 증가하여 정상적으로 회수가 이루어지고 있습니다.

당사는 증권신고서 제출일 현재 매출채권의 대부분이 글 로벌 최상위권 기업에 대한 매출채권으로 대손가능성이 낮을 것으로 판단되며, 회수기일 이내로 매출채권 회수가 정상적으로 이루어지는 등 매출채권으로 인한 위험은 제한적일 것으로 판단됩니다 . 그럼에도 불구하고 대내외적 불확실성에 따라 매출채권 회수가 지연되거나 미회수 리스크가 발생할 경우 , 당사의 수익성 , 재무구조 및 현금흐름에 부정적인 영향을 미칠 수 있으므로 투자자께서는 이 점 유의하시기 바랍니다 .

최근 3개년 및 2024년 1분기 기준 당사 최근 3개년 현금흐름 현황은 다음과 같습니다.

당사는 2021년 11억원의 당기순이익을 시현하였으나, 매출채권이 증가함에 따라 음(-)의 영업활동현금흐름이 나타났습니다. 한편, 2022년 및 2023년에는 2개년 연속 양(+)의 영업활동현금흐름이 나타났는데, 이는 전방 시장의 수요 증가로 당사의 매출액 및 당기순이익이 급증함에 따라 현금유입액이 크게 발생하였기 때문입니다. 이와 같은 영업 실적의 호조는 2024년 1분기에도 지속되었으나, 매출채권 및 재고자산의 증가와 원재료 매입을 위한 매입채무 결제로 인해 129억원의 영업활동 현금유출이 발생하였습니다.

투자활동현금흐름의 경우 2021년 88억원 유출 , 2022년 44억원 유출 , 2023년 159억원 유출, 2024년 1분기 701억원 유출이 발생하였습니다 . 투자활동현금흐름은 최근 3개년 간 음(-)의 현금흐름이 나타나고 있는데, 이는 기존 생산능력 유지를 위한 고정자산 재투자 및 전방 시장의 폭발적인 수요 증가에 대응하는 생산시설 증설을 위한 대규모 투자에 의해 발생하였습니다. 재무활동현금흐름의 경우 지속적인 차입금 차입으로 2021 년 106억원 유입, 2022년 58억원 유입이 발생하였습니다. 반면, 2023년의 경우 영업실적 호조 및 유상증자로 인한 여유 자금으로 차입금을 일부 상환함에 따라 22억원 유출이 발생하였습니다. 2024년 1분기에는 생산시설 증설을 위한 대규모 차입으로 714억원 유입이 발생하였습니다.

당사의 꾸준한 매출 및 영업이익 증가세와 함께 자금조달능력을 고려하였을 때 부정적인 현금흐름의 영향으로 인한 급격한 유동성 악화 가능성은 높지 않다고 판단 됩니다. 그러나, 향후 예상치 못한 전방 산업의 침체 , 경쟁심화 등으로 인해 영업활동현금흐름이 감소하여 운전자본 부담이 증가 할 수 있습니다. 또한, 당사는 향후 제2공장 등 생산시설 투자에 대한 수요가 존재하는 바, 투자활동현금흐름유출의 지속 및 추가적인 차입규모 확대에도 불구하고 계획한 수준의 매출 실적이 달성되지 않아 영업활동현금흐름의 감소로 인해 당사의 재무 안정성이 저하될 가능성이 있으므로 투자자께서는 이 점 유의하시기 바랍니다 .

최근 3개년 및 2024년 1분기 기준 당사의 재고자산 및 관련 분석 현황은 다음과 같습니다.

당사의 재고자산은 매출 및 영업이익 증가에 따른 원재료 매입 증가, 재고자산의 선제적 확보, 주요 원재료 가격의 상승 등으로 2021년말 160억원, 2022년말 348억원, 2023년말 443억원, 2024년 1분기말 486억원으로 지속적으로 증가하였습니다. 한편, 2023년말 자산총계 대비 재고자산의 비율은 23.2%로 2022년 26.4% 대비 감소하였으며 2024년 1분기말 17.3%까 지 감소하였습니다 . 당사는 원자재 공급처를 다양화함으로써 특정 공급망의 중단이나 가격 변동의 위험을 분산시키고 , 장기 계약을 통해 향후 원자재 매입단가를 고정시킴으로써 단기적인 가격 변동의 위험을 감소시키고 있습니다. 또한 재고관리 최적화를 통해 가격 상승이 예상되는 원자재의 대체재를 발굴하여 장기적으로 재고자산의 단가를 낮추고, 공격적인 재고관리를 통해 재고자산 회전율을 제고하여 장기 미소진으로 인한 위험을 관리할 예정입니다. 당사의 2023년말 및 2024년 1분기말 현재 재고자산 상세 내역은 다음과 같습니다.

당사는 시장상황 및 과거 경험 등에 기초하여 재고자산의 순실현가능가치를 추정하여 재고자산을 평가하고 있습니다. 당사는 매출처로부터 변압기 수주 후 고객의 요구사항 및 기술 명세에 따라 결정된 변압기의 사양에 맞추어 설계를 진행하고 제조에 필요한 재료 및 부품을 선택하여 생산을 진행하고 있습니다. 또한, 전방 시장의 폭발적인 수요 증가로 인해 변압기 수주액이 지속적으로 증가하고 있어 장기체화 재고로 인한 재고자산 진부화 위험은 제한적일 것으로 판단됩니다.

당사의 재고자산 회전율은 매출액이 급 격하게 증가하면서 매출처의 물량 대응 목적으로 원재료 매입량 증가로 인해 2022년 4.2회로 업종 평균인 7.2회보다 다소 낮은 수준 으로 나타났습니다. 그러나 이후 제품의 생산량 및 판매량 증가, 원재료 사용량의 증가로 매출액의 증가 폭이 재고자산의 증가 폭을 상회함에 따라 재고자산 회전율은 2023년 5.4회 , 2024년 1분기 6.1회로 꾸준히 개선되고 있습니다 .이와 같이 당사의 재고자산은 지속적으로 증가하고 있으나, 불필요한 상시재고 보유 유인이 적고 수주 잔고의 증가 및 재고자산 회전율은 지속적으로 개선되고 있음에 따라 재고자산으로 인한 위험이 높지 않을 것으로 판단됩 니다. 다만, 당사의 예측과 달리 전방 시장의 수요 부진 또는 대내외적 불확실성으로 인한 전력기기 산업의 침체가 발생할 경우 , 재고자산 평가손실 등 비용 발생으로 인하여 당사의 매출원가율 및 수익성에 부정적인 영향을 미칠 수 있으므로 투자자께서는 이 점 유의하시기 바랍니다 .

당사가 영위하고 있는 산업용 변압기 산업의 영업은 수주를 기반으로 이루어지며, 매출처로부터 변압기 수주 후 고객의 요구사항 및 기술 명세에 따라 결정된 변압기의 사양에 맞추어 설계를 진행하고 제조에 필요한 재료 및 부품을 선택하여 생산을 진행하고 있습니다. 당사는 당사 제품의 품질과 안정성을 저해하는 무리한 수주는 지양하고 품질, 납기를 반드시 지킬 수 있을 때만 수주를 받는 것을 원칙으로 하고 있습니다. 최근 2개년 및 2024년 5월말 기준 당사 수주현황은 다음과 같습니다.

최근 신재생 에너지 발전 수요 및 노후 전력망 교체 수요가 폭발적으로 증가하여 당사의 수주 잔고는 지속적으로 누적되는 판매자 우위의 시장 상황입니다. 당사는 이에 생산능력을 확대하여 제1공장 인근에 위치한 제2공장을 매입하여 현재 리모델링 중이며, 2024년 하반기부터 부분 가동을 시작할 예정입니다. 당사는 이와 같은 생산설비 확장을 통해 최근 지속적으로 누적되고 있는 수주 잔고를 일정부분 해소하여 매출을 확대할 예정입니다. 또한, 급격히 증가하는 수주량에 대응하기 위해 당사는 노후 설비 교체 및 자동화 설비 구축을 통해 제품 생산성을 제고하고, 우수 제조인력 영입 및 지속적인 직무 교육을 통해 불량률 감소와 제품 품질 향상을 지속하고 있습니다. 이외에도 제품 설계 표준화 및 양산화 제품 판매 비중을 높여 증가하는 수주량에 맞추어 대응할 계획입니다.당사의 2024년 1분기말 수주잔고의 예상 수익인식 시기는 다음과 같습니다.

당사는 매분기 사업보고서 작성 시 거래가 종료되지 아니한 주요 제품 및 서비스에 대해 수주총액, 기납품액, 수주잔고 등 수주와 관련된 주요 사항을 공시할 예정입니다. 다만, 수주 잔고가 당사의 예상 시기에 맞춰 수익으로 인식될 수 있음을 장담할 수 없기 때문에 수주잔고와 당사가 미래 인식할 매출액과 차이가 발생할 수 있으며, 당사의 수주계약 이행 과정에서 국제정세, 경제상황 등 거시 환경의 변화, 매출처의 영업 및 재무상황 악화, 당사의 생산능력 등 다양한 수주계약 이행의 불확실성이 존재하오니 투자자께서는 이 점 유의하시기 바랍니다.

최근 3개년 및 2024년 1분기 기준 당사의 국내 및 해외 매출 비중]은 다음과 같습니다.

당사의 해외매출 비중은 2021년 58.5%, 2022년 80.8%, 2023년 83.2%, 2024년 1분기 84.9%로 꾸준히 증가하고 있습니다. 당사가 영위하고 있는 변압기 시장의 전방인 전력기기 시장의 특징은 대규모의 기반시설을 다루는 전방산업 (발전 , 철도 , 전력망 , 플랜트 등 )이 많아 , 한번 산업에 사이클에서 호황기가 시작되면 장기간 지속되는 특성을 가지고 있습니다 . 신흥국의 도시화와 선진국의 노후화된 전력망의 유지보수 등 다양한 전력 수요 및 전력 인프라의 증가로 인해 변압기를 포함한 전력기기 시장은 지속적으로 그 규모가 커질 것으로 예상됩니다 .

당사 실적은 전력기기 산업과 밀접하게 연관되어 있습니다 . 한국무역협회에 따르면 , 2023년 국내 전기산업의 해외수출은 전년 대비 10.6% 감 소할 것으로 예상되나, 당사의 주요 제품인 변압기는 전년 대비 73.7% 증가한 14억 달러를 달성할 것으로 예상되고 있습니다. 또한 한국전기산업진흥회는 2024년 북미지역 변압기 품목 수출 호황에 힘입어 전기기기 수출액이 2023년 대비 4.3% 증가한 159억달러를 달성할 것으로 전망하고 있습니다.

주요 수출국인 미국 시장에서 신재생 에너지 발전 인프라 건설 수요가 환경 보호 및 에너지 수입 의존도를 낮추는 등의 목적으로 정책적으로 촉진되면서 신재생 에너지 발전 인프라에 반드시 사용되는 인버터용 변압기 수요가 급증하여 매출액이 크게 증가하였습니다 . 또한 미국 내 노후화된 전력망 개선 사업이 활기를 띄면서 미국 대형 전력회사로부터의 수주증가 및 수출기업에게 우호적인 원화약세 환경이 지속된 것도 매출액 증가에 영향을 주었습니다. 또한 미국 에너지부(ENERGY.GOV, 2022. 1. 12.)에 따르면 미국 내 25년 이상 된 노후 송전선로 및 변압기 비중이 70%를 넘어서고 있으며, 변압기의 평균 수명이 30~40년임을 고려할 때 미국 시장에 대한 변압기 수출 호황은 지속될 예정입니다. 다 만, 주요 소비 시장인 미국 및 유럽의 1%대 저 성장세 지속, 미국 대선 결과에 따른 미국정부 재정 지출의 대폭 삭감이 발생할 경우 당사의 해외시장 수주가 감소할 수 있으며, 우호적인 환율의 변동이 발생할 경우 당사의 수익성에 부정적인 영향을 미칠 수 있으니 투자자께서는 이 점 유의하시기 바랍니다.

당사가 영위하는 산업용 변압기 개발, 제조 및 판매 사업은 특정 인력에 의존하기보다 대규모의 생산설비 확보, 주요 고객사에 대한 안정적인 납품 이력이 중요합니다. 다만, 당사의 설립 이후 현재까지 성장, 글로벌 인버터 기업들과의 장기 납품 계약을 통한 안정적인 납품 이력을 구축하는 데에는 핵심 인력들의 기여도가 매우 높은 것이 사실입니다. 또한, 생산 과정에서 선조립 등 수작업 공정은 숙련까지 약 6개월 가량 소요되기 때문에 인력 공백이 발생할 경우 단기간 내 생산인력 충원이 현실적으로 어려워 수주계약 이행을 위한 생산능력 확보에 문제가 발생할 수 있습니다.이에 당사는 핵심 인력들에 대한 보상 및 이탈 방지를 위해 2023년 6월 16일 핵심 임직원에게 주식매수선택권을 부여하여 임직원의 근로의욕 고취를 도모하고 있습니다 . 이외에도 인력 관리의 중요성을 인지하고 개발 인력의 적재적소 배치를 통한 업무 만족도 증진 , 회사의 비전 공유 등 각종 복리후생제도 등을 통해 직원들의 애사심 고취에 힘쓰고 있으며, 향후에도 복지를 다양한 차원에서 확대할 계획입니다.

또한, 당사는 우수 근로자 유치, 근로자의 기업에 대한 주인의식 및 애사심 고취를 통한 기업 생산성 및 경쟁력 제고 등의 목적으로 2023년 5월 3일 우리사주조합을 설립하였으며, 2023년 7월 27일 보통주 신주 853,000(무상증자 및 액면분할 반영 후 기준)주를 우리사주조합 대상으로 유상증자하였습니다.

당사의 임직원 수는 2021년말 205명, 2022년말 240명, 2023년말 273명, 증권신고서제출일 현재 288명으로, 매출 확대 및 사업 확장에 따라 지속적으로 증가하고 있습니다. 증가한 인원에 따라 2023년에는 퇴직자 수가 86명으로 전년 대비 크게 증가하였으나, 입사자 수 또한 119명으로 크게 증가하여 총 인원은 전년대비 33명 순증가하여 인력 유출에 따른 당사 영업활동에의 부정적인 영향은 없는 것으로 판단됩니다.

그러나 , 신규 경쟁자의 시장 진입 및 기타회사 등과의 우수인력 유치 경쟁 심화 등의 사유로 당사가 필요로 하는 신규 인력을 채용하지 못하거나 당사의 우수 인력이 외부로 유출 및 대규모 퇴직이 발생하는 경우 당사의 영업 활동에 부정적인 영향을 미칠 수 있음에 투자자께서는 이 점 유의하시기 바랍니다.

당사는 신재생에너지 설비 , 철도 및 공장, 선박, 해양, 석유화학 플랜트 부문을 대상으로 다양한 건식, 유입, 몰드 변압기와 리액터 등을 제조하고 있으며, 신재생에너지 발전용 인버터 및 전력망 산업에서 세계적으로 손꼽히는 유수의 기업들에게 제품을 납품하고 있습니다. 당사는 글로벌 변압기 시장에 선제적으로 대응하고 글로벌 시장에서 당사의 기술적 우위를 공고히 하기 위해 초고압 변압기, 해상 풍력 발전용 변압기 개발을 추진하는 등 적극적인 자세로 연구 개발을 지속하고 있습니다. 당사는 우수 연구인력을 확보하여 기술력을 제고하고 생산설계 표준화 및 경제적 설계기술 확보로 제품의 경쟁력 및 수익성을 극대화하고자 합니다. 최근 3개년 및 2024년 1분기 기준 당사의 연구개발비용 내역은 다음과 같습니다.

당사의 연구개발비는 개발 현황별 회계처리 기준에 따라 비용 등으로 계상되어 있으며 , 매출액 대비 연구개발비의 비율은 2021년 8.1%, 2022년 3.8%, 2023년 1.6%, 2024년 1분기 1.0%로 매출액의 급격한 증가에 따라 꾸준히 감소하고 있습니다. 또한, 당사는 당사의 매출증가 및 손익 개선에 직접적인 영향을 미칠 수 있는 연구 과제를 선별하여 진행하기로 결정하였고, 이로 인해 신규 연구개발 과제가 감소함에 따라 연구개발비가 감소하였습니다.당사는 대표이사 직속으로 기술연구소를 설치하고 기술연구소 산하에 신제품개발팀을 보유하고 있으며, 동일한 제품군에만 의존하는 것이 장기적인 성장의 한계로 이어질 수 있다는 인식 하에 새로운 제품 출시를 위해 연구개발을 적극 수행하고 있습니다.

당사의 최근 3년 연구개발 실적은 다음과 같습니다 .

당사는 연구개발 인력 및 연구개발 활동으로 창출한 지적재산권의 중요성을 인지하고 있 으며, 증권신고서 제출일 현재 46개의 특허를 출원하여 당사의 지적재산권을 법적으로 보호하고 연구개발 활동의 재산권 보호를 위해 지적재산권 침해에 대해 지속적으로 모니터링 하고 있습니다 . 또한, 연구개발 능력의 기초가 되는 연구개발 인력의 이탈을 방지하고 회사의 핵심역량을 유지하기 위해 다양한 인센티브 및 복지를 제공하기 위해 노력하고 있습니다.이와 같은 노력과 함께 향후 당사의 기술개발 능력 향상 등을 위한 연구개발 지출이 증가할 경우 당사의 재무상태에 부정적인 영향을 미칠 수 있습니다. 또한, 당사가 목표로 하는 연구개발이 지연되거나 실패할 경우 연구개발 비용이 추가로 발생할 수 있으며, 당사의 기술 경쟁력이 약화되어 매출 증대 및 사업 추진에 어려움을 겪어 당사 수익성에 부정적인 영향을 미칠 수 있으니 투자자께서는 이 점 유의하시기 바랍니다 .

당사는 2022년 공장 사무동 4층의 불법 건축물로 인해 건축법 제11조를 위반하여 안산시청으로부터 이행강제금을 부과받았습니다. 건축 과정의 오류로 설계와 실제 건축이 일부 달라져 발생한 위반 건 입니다. 당사는 이행강제금을 납부하였으며, 사전에 법률 검토 및 자문을 통해 법적인 인허가 요구사항을 준수하고, 담당자 교육 등을 통해 재발 방지를 위해 노력하고 있습니다.

이란의 Alborz Cable은 최대 33kV의 중압케이블과 최대 132kV의 초고압케이블을 생산하고 있는 제조기업이며, 당사는 Alborz Calbe의 지분매입을 통해 투자하였습니다. 한편, 증권신고서 제출일 현재 당사가 보유 중인 Alborz Cable 지분증권은 미국의 이란 제재로 인해 매각 등의 제한이 있으며, 정보이용자들의 활성시장 접근 제한이 존재함에 따라 해당 지분증권을 원가로 측정하고 있습니다. 또한, 취득금액 중 661,500천원은 이란 제재로 인하여 대금을 송금하지 못하여 Alborz Cable의 최대주주가 투자금을 대납한 바 있습니다 . 당사는 투자금 납입금액에 대하여 미지급금을 계상하고 있으며 , 최대주주에게 대납금을 지급할 방법에 대하여 협의 중입니다 . 이러한 과정에서 현재까지 이해관계자의 분쟁 제기 이력이 없었으며, 향후에도 추가적인 분쟁 제기의 가능성은 현저히 낮습니다. 다만, 협의과정에서 발생할 수 있는 금액의 변동사항이 재무상태 및 경영성과에 미치는 영향은 미국의 이란 제재로 인한 불확실성으로 인하여 현재 예측할 수 없습니다 . 증권신고서 제출일 현재 당사가 피고로 제기된 소송내역은 존재하지 않습니다. 그러나 향후 당사의 기술과 관련된 지식재산권 분쟁, 매출처 및 매입처와의 분쟁 등 다양한 종류의 분쟁 및 소송 사건이 발생할 수 있습니다. 법률 분쟁은 통상적으로 장기간에 걸쳐 진행되며 , 사안에 따라 매우 큰 규모의 분쟁이 될 경우 큰 규모의 소송비용이 발생할 수 있습니다. 당사는 법률 분쟁으로 발생할 수 있는 위험을 최소화하기 위해 당사의 영업 활동에 관련된 법률검토 및 자문을 받고 있으며 담당 임직원에 대한 법률적 내부통제에 힘쓰고 있습니다. 다만, 소송이나 분쟁 등 예상치 못한 법률 분쟁이 발생할 경우 당사의 영업실적 및 재무상태에 실질적이고 부정적인 영향을 미칠 수 있으니 투자자께서는 이 점 유의하시기 바랍니다.

당사는 산업 발전에 따른 리액터, 변압기 등 수요 증가를 예측하여 1994년 설립되었으며 품질 및 납기를 최우선으로 하여 고객의 신뢰를 쌓고 해외시장을 개척하는 데 성공하였습니다. 당사가 사업을 영위하는 전력기기 시장은 전력기기 제품에 대해 매우 높은 안전성과 신뢰성을 요구합니다 . 특히 미국 전력기기 시장은 시장 내 보수적인 경향이 국내 전력기기 시장에 비해서 더욱 강한 편임에 따라 당사와 같이 시장에 이미 진입하여 매출 실적을 꾸준히 발생시키는 기업은 고객사로부터 제품의 품질을 인정받은 기업입니다.

또한 , 당사는 폭발적인 수주 증가에 따른 생산량 증가로 인한 품질 저하를 방지하기 위해 제품의 품질과 안정성을 해칠 수 있는 무리한 수주는 지양하고 있으며 , 고객과의 약속을 확실히 이행할 수 있는 계약만을 진행하고 있습니다 . 제품에 대한 신뢰가 한 번 손상되면 장기적으로 고객을 잃고 매출 하락으로 이어질 수 있기 때문에 당사는 품질과 납기를 반드시 지킬 수 있을 때만 수주를 받는 것을 원칙으로 하고 있 습니다 .최근 3개년 간 당사 제품의 불량률 현황은 다음과 같습니다.

당사의 2023년 입고검사 불량률 및 제품검사 불량률은 신규 거래처와의 거래 개시를 위해 신규제품 개발 과정에서 양산단계 이전의 설계 변경 등 양산체제의 불안정화로 인해 각각 1.59% 및 1.52%로 전년 대비 크게 증가하였습니다.당사는 양산체제를 안정화하고 불량률을 감소시키기 위해 신규 개발 제품의 제조공정 일체를 점검하였습니다. 또한 표준류(관리계획서, 작업표준서, 설비일상점검표 등)를 제개정하고 부적합한 공정에 대해 시정조치를 실시하였으며, 이후 개선사항의 유효성 확인 및 모니터링하였습니다. 이와 같은 당사의 노력에 따라 2024년 1분기 입고검사 불량률 및 제품검사 불량률은 각각 1.45% 및 0.51%로 전년대비 감소하였고, 향후에도 당사의 축적된 노하우를 바탕으로 품질개선 정책을 적극적으로 추진함으로써 불량률을 지속적으로 감소시킬 계획입니다. 당사는 고객사의 요구사양에 부합하지 않거나 불 량이 있는 제품을 생산할 수 있는 위험이 있으며, 판매 약관에 따라 일반적으로 일정기간의 품질보증기간을 제공하고 해당기간 동안 발생한 제품 불량에 대하여 교환 , 반품 , 또는 환불을 실시하 고 있습니다. 경우에 따라 특정 고객사를 대상으로 더욱 광범위한 보증을 제공할 수 있으며 , 상기 품질 관련 문제가 발생할 경우 제품보증유지비 및 재 고 자 산의 손상 등의 비용이 발생할 수 있습니다 .

제 품 보증충 당부채는 당사가 제조하여 판매한 변압기 제품과 관련되어 있으며, 당사는 해당 제품과 관련된 과거 3개년 및 5개년의 보증 자료를 기초로 충당부채를 추정하였습니다. 제품보증충당부채는 각 제품 판매 계약 건에 대하여 명시된 제품보증 기간에 걸쳐 사용될 것으로 예상하고 있습니다.상기와 같이 당사 제품의 부적합 및 불량 등의 문제가 발생할 경우 제품 교환이나 보증 수리의 책임 또는 고객에 대한 기타 다른 방식의 보상 책임이 발생할 수 있을뿐만 아니라 주요 고객사와의 관계 또는 기업 평판이 손상될 수 있습니다 . 이처럼 제품의 품질 저하로 발생할 수 있는 모든 사고는 당사의 영업실적 및 재무상태에 실질적이고 부정적인 영향을 미칠 수 있으니 투자자께서는 이 점 유의하시기 바랍니다 .

중대재해처벌법은 사업 또는 사업장 , 공중이용시설 및 공중교통수단을 운영하거나 인체에 해로운 원료나 제조물을 취급하면서 안전ㆍ보건 조치의무를 위반하여 인명피해를 발생하게 한 사업주 , 경영책임자 , 공무원 및 법인의 처벌 등을 규정함으로써 중대재해를 예방하고 시민과 종사자의 생명과 신체를 보호함을 목적으로 2022년 1월 27일부터 시행되었습니다 . 제정 배경에는 태안화력발전소 압사사고 (18년 12월 ), 물류창고 건설현장 화재사고 (20년 4월 ) 등이 있습니다 .

상기 법을 위반하여 중대재해가 발생할 시 사망사고의 경우 회사는 50억원 이하의 벌금에 , 회사의 경영책임자 등은 1년 이상의 징역 또는 10억원 이하의 벌금에 처해질 수 있습니다 .

중대재해처벌법은 이미 2020년부터 시행된 산업안전보건법 개정안과 중대재해처벌법의 차이는 크게 1) 처벌대상 , 2) 처벌수위 , 3) 적용범위가 있습니다 . 산업안전보건법은 현장 관리자의 의무를 규정했다면 중대재해처벌법은 경영진의 안전 확보 의무를 부과해 처벌 대상을 확대하였으며 , 처벌 수위가 높아지고 징벌적 손해배상도 도입되는 등 부담이 증가하였습니다 . 보호 대상은 종사자 뿐만 아니라 해당 시설이나 제품을 이용하는 이용자까지 확대됩니다 . 협력사 관리 범위도 기존에는 도급에 대해서만 인정됐다면 중대재해처벌법 에서는 위탁과 용역까지 추가됩니다 .

이에 당사는 안전 및 보건을 유지하기 위해 안전보건관리규정 제정하고 안전보건경영방침을 수립하여 주기적으로 안전보건 성과평가를 실시하고 있으며, 관리감독자를 포함한 사업장별 안전보건 조직을 구성하고 구성원의 업무분장표를 명시하여 운영하고 있습니다. 또한, 임직원을 대상으로 정기적인 안전보건교육 및 사업장 안전보검 점검활동 실시, 사업장별 위험성 안전보건 평가 등을 통해 관련 위험요소들을 제거하고 있습니다. 당사의 이러한 노력으로 최근 1년 간 산업재해율 0%를 기록하고 있으며, 2020년부터 증권신고서 제출일 현재까지 중대재해 발생 건수는 전무합니다. 다만 , 당사의 이러한 노력에도 불구하고 예상치 못한 사건의 발생으로 「중대재해 처벌 등에 관한 법률」에 해당되어 당사의 경영책임자에 대한 처벌이 이루어지는 경우 회사의 평판 하락 , 경영책임자의 경영활동 제한 , 기업 이미지 저하 등으로 이어질 수 있습니다 . 또한, 사망자가 발생할 경우 생산라인 중단 , 손해배상 소송 등이 발생할 수 있으며, 이에 따라 당사의 수익성 및 경영안정성에도 부정적인 영향을 미칠 수 있으니 투자자께서는 이 점 유의하시기 바랍니다.

당사는 2023년 삼정회계법인을 통해 내부회계관리제도 설계 및 구축하였으며, 2024년 내 상장사 수준의 내부회계관리제도를 구축하기 위해 고도화 용역을 마무리할 예정입니다. 또한, 당사는 신뢰할 수 있는 회계정보 작성 및 공시를 위하여 회계의 부정과 오류를 예방하고 적시에 발견할 수 있도록 회계시스템을 관리 /통제하며 , 회사의 재무제표가 한국채택국제회계기준에 따라 작성 , 공시되었는지의 여부에 대한 합리적 확신을 제공하기 위하여 2024년 2월 1일 내부회계관리규정을 최초 제정하였습니다 . 당사는 내부회계관리자인 이종혁 경영지원담당 상 무를 중심으로 내부회계팀 을 운영하고 있으며 , 회계와 자금의 경우 그 담당자를 분리하여 운영하고 있습니다 . 당사의 내부회계관리자 및 내부회계관리 담당업무 조직에 대한 사항은 아래와 같습니다 .

당사는 내부회계관리제도운영위원회에서 발표한 '내부회계관리제도 설계 및 운영 개념체계 '를 준거기준으로 사용하여 내부회계관리제도를 구축하여 운영하고 있으며 , 내부회계관리자인 이종혁 상무가 재무활동 건전성 및 타당성 검토 지원 , 내부회계관리제도 운영실태 검토지원 등을 진행하고 있습니다 . 다만 , 내부회계관리를 철저히 운영함에도 불구하고 회계처리 위반 , 혹은 관련 임직원의 배임 및 횡령 등 발생으로 내부회계관리가 적절하게 운영되지 않을 경우 과태료 등의 법적 제재가 부과될 수 있습니다 . 과태료 부과 시 법정 최고금액에 과태료 예정금액 산정표에 따른 비율을 적용하여 예정금액을 산정하고 , 가증 또는 감경하여 최종과태료 부과금액을 결정하고 있습니다 .

특히 , 이사 등 내부회계관리제도 운영 관련자가 회계정보를 내부회계관리제도에 의하지 아니하고 위조 , 변조 , 훼손 또는 파기한 사실이 확인되는 경우 , 5년 이하의 징역 또는 5천만원 이하의 벌금이 부과될 수 있습니다 .

종합적으로 당사는 내부통제를 위한 규정 및 조직을 구축하고 있으며 , 내부통제 강화를 위하여 우발상황 등이 발생하지 않도록 상시 모니터링을 통해 상당한 노력을 기울이며 대비하고 있습니다 . 그럼에도 불구하고 , 내부회계관리조직이 적절하게 운영되지 않거나 혹은 외부감사인의 내부회계관리 운영실태를 감사한 결과 중요한 취약점이 발견될 시 각종 제재사항에 해당할 수 있으므로 투자자께서는 이 점 유의하시기 바랍니다 .

당사의 기타특수관계자인 ㈜틔움은 축산분뇨 처리, 음폐수 처리 및 바이오가스 사업 등을 영위할 목적으로 2014년 당사 및 특수관계인의 출자를 통해 설립되었습니다.

㈜틔움은 설립부터 2019년까지 6년동안 적자를 지속하였으며, 이에 당사는 ㈜틔움의 운영자금 지원을 위하여 총 21억원 규모의 유상증자 및 총 54억원의 자금대여를 실시하였습니다.㈜틔움은 2020년부터 영업이익 및 당기순이익 기준 흑자 전환하여 2022년까지 흑자를 지속하는 등 영업 정상화를 달성하였고, 이에 당사는 ㈜틔움의 당사에 대한 재무적 의존성을 낮추고 재무적인 자립을 도모하기 위한 의사결정을 진행하였습니다. 이에 따라 당사는 2022년 11월 28일 이사회 결의를 통해 ㈜틔움이 차입한 당사 대여금 총 54억원 중 미상환금액 35.2억원에 대한 출자전환을 진행하습니다.

당사는 출자전환 대상이 되는 ㈜틔움의 주식가치에 대해 2022년 9월 30일을 기준으로 평가 받은바 있으며, 당시 상속세 및 증여세법에서 규정하는 평가방법을 준용한 주식가치는 주당 711원으로 액면가액인 5,000원을 하회하였습니다. 다만, 액면미달 주식 발행 시 주주총회 결의 및 법원의 인가를 요구하는 상법 제417조(액면미달의 발행) 등 관련 법령을 준수하여야 하며, 상기 법령 상 요구사항을 준수하더라도 당시 평가 받은 상증세법 상 주식가치 및 증여재산가액 등을 출자전환 시점까지 지속적으로 재평가 받아야하는 실무적 어려움이 있어 액면가액인 주당 5,000원에 출자전환하기로 최종 결정하였습니다. 또한, 당사는 ㈜틔움의 영업 정상화를 이끈 주요 경영진에 대한 보상과 당사의 재무적 지원이 종료됨에 따른 불안감을 해소하고, 주인의식과 책임감을 가지고 ㈜틔움을 경영토록 하는 독려의 필요성 차원에서 2022년 12월 27일 이사회 결의를 통해 ㈜틔움 주요 경영진에 대한 당사 보유 ㈜틔움 주식의 증여를 진행하였습니다.

한편, 당사는 2023년 당사와 ㈜틔움간에 발생할 수 있는 이해관계자 거래를 원천적으로 방지하기 위해 당사 보유 ㈜틔움 주식에 대한 매각을 진행하기로 하였습니다. 다만, 당사 보유 ㈜틔움 주식을 매수할 의사가 있는 투자자를 확보하지 못하여 당사는 2023년 9월 21일 이사회 결의를 통해 대표이사이자 최대주주인 박동석 대표이사와 특수관계인에게 당사 보유 ㈜틔움 주식을 매도하기로 결정하였습니다 .

다만, 당사는 보유 ㈜틔움 주식 매도 절차 진행 시 외부평가기관을 통하여 법령에서 정하는 비상장주식의 평가방법을 거쳐 산정한 평가가격인 1주당 4,123원의 가격으로 매도를 진행하였으나 과거 당사가 ㈜틔움 설립, 유상증자 및 출자전환을 통해 취득한 ㈜틔움 주식의 취득단가는 1주당 5,000원으로, 약 1,458백만원의 차액이 발생하게 되었습니다.

당사는 상기와 같은 이해관계자와의 거래 이후 관련된 내부통제 강화의 필요성을 인지하였으며, 사외이사 신규 선임 및 투명경영위원회 구성 등 내부통제 절차를 강화하여 경영투명성을 높이고자 노력하였습니다.또한, 당사는 금번 공모 후 다음과 같이 상장법인으로서 경영투명성을 제고하기 위하여 사외이사후보추천위원회 구성, 투명경영위원회 내 규정 정비, ESG경영 추진 조직 구성 등 내부통제제도를 강화하였으며, 2024년말까지 사외이사 추가 선임을 통한 이사회 내 사외이사의 과반수 초과 구성 및 투명경영위원회 내 사외이사 1인 추가를 통해 추가적으로 내부통제제도를 강화할 계획입니다. 더불어 이해관계자와의 거래 과정에서 발생한 차액 약 1,458백만원에 대해서는 대표이사이자 최대주주의 책임경영 차원에서 해당하는 차액만큼의 박동석 대표이사 보유 주식을 자기주식으로 무상증여하였습니다. ■ 이사회 구조 개선

당사의 이사회는 기존 사내이사 2명, 사외이사 2명으로 구성되었으나, 사외이사의 수가 이사회 과반수를 초과하도록 구성할 계획입니다. 이 를 위해 당사는 2024년 6월 14일 이사회 결의를 통해 사외이사 2 인(김 영익, 김현철), 사내이사 1 인 (한익희)으로 구성된 사외이사후보추천위원회 ( 위원장 김현철 사외이사 ) 를 설립하였습니다.

또한, 당사는 2024 년 6 월 13 일 상장사협의회에서 운영하는 사외이사인력뱅크를 통해 10 인의 사외이사 1 차 후보 명단을 수령하였습니다 . 이 중 3 인의 2 차 후보를 선정하여 사외이사인력뱅크로부터 상세 이력서를 수령할 예정입니다 . 상세 이력서 및 후보 적격성 등의 검토를 통해 최종 후보 1 인을 사외이사후보추천위원회를 통해 선정하여 이사회에 사외이사 후보로 추천 , 이사회는 사외이사후보추천위원회를 통해 최종 추천 받은 사외이사 후보 1 인을 주주총회를 통해 선임하 여 당사의 이사회가 사내이사 2 인과 사외이사 3 인 되도록 구성할 계획입니다 .

■ 투명경영위원회 신설, 구성 및 규정 강화

당사는 2024 1월 23일 이해관계자 거래 등을 심의하기 위하여 사외이사 2인, 사내이사 1인(대표이사 외)으로 구성된 투명경영위원회를 신설하였습니다. 투명경영위원회의 효율적인 운영을 위하여 대표적인 특수관계인인 대표이사를 동 위원회에서 배제하였으며, 동 위원회는 당사의 경영투명성을 제고할 것으로 기대하고 있습니다. 또 한, 투명경영위원회 구성과 함께 제정된 투명경영위원회 규정에 따라 이해관계자와의 거래에 대하여는 투명경영위원회의 결의 (구성원 전원 및 감사의 동의 )를 요하고 있습니다 . 당사는 2024년 6월 14일 이사회 결의를 통해 투명경영위원회규정을 개정하였습니다. 이를 통해 상기 이사회 구조 개선 절차를 통해 신규 선임한 사외이사 를 당사의 투명경영위원회 위원으로 선임하여 당사 투명경영위원회 구성을 사외이사 3 인 ( 김영익 , 김현철 , 신규 사외이사 1 인 ) 과 사내이사 1 인 ( 한익희 ) 이 되도록 할 계획입니다. 또한 , 규정 내 이해관계자와의 거래를 원칙적으로 불허하도록 하는 조항을 신설하여 이해관계자와의 거래 등과 관련된 내부통제절차를 강화하였습니다.

■ 대표이사 이해관계자 거래 관련 주식 무상증여당사는 보유 ㈜틔움 주식 매도 절차 진행 시 외부평가기관을 통하여 법령에서 정하는 비상장주식의 평가방법을 거쳐 산정한 평가가격인 1주당 4,123원의 가격으로 매도를 진행하였으나 과거 당사가 ㈜틔움 설립, 유상증자 및 출자전환을 통해 취득한 ㈜틔움 주식의 취득단가는 1주당 5,000원으로, 약 1,458백만원의 차액이 발생하게 되었습니다. 동 거래의 매수자인 박동석 대표이사는 책임 경영 차원에서 관련 차액에 해당하는 주식 수량만큼 2024년 6월 18일 당사의 자사주로 무상증여 하였습니다. 향후 동 자사주는 유가증권시장 상장규정 제27조제1항제1호에 따른 의무보유 기간 경과 후 우수 인재 유치, 주주가치 제고 등을 위해 활용하고자 합니다.

■ ESG경영 추진 조직 구성 지속 가능한 발전을 위한 기업과 투자자의 사회적 책임이 중요해지면서, 세계적으로 많은 금융기관이 ESG 평가 정보를 활용하기 시작했습니다. 당사는 장기적 관점의 기업 가치와 지속가능성에 영향을 주는 ESG와 같은 비재무적 요소를 경영에 충분히 반영할 수 있도록 2024년 6월 3일 ESG 조직을 구성 완료하였으며, 하반기부터 본격적인 활동을 할 예정입니다. 조직 구성은 사외이사 2인(김현철, 김영익) 및 사내이사 1인(한익희)으로 ESG위원회를 구성하여 매분기 중장기/연간 ESG 추진계획을 점검,성과, 이슈사항 관점에서 수립할 예정입니다. 또한 ESG 주요분야에 있어 팀장 및 실무자로 구성된 ESG TFT를 조직하여 이슈사항 논의 및 방향 설정과 외부요청 대응 및 통합 보고서를 분기 1회 작성하여 보고할 계획입니다.

상기와 같이 당사는 사외이사후보추천위원회 구성, 투명경영위원회 내 규정 정비, ESG경영 추진 조직 구성 등 내부통제제도를 강화하였으나 그럼에도 불구하고 향후 이해관계자와의 거래 과정에서 동 시스템이 효율적으로 운영되지 않을 경우 당사의 경영투명성은 저해될 가능성이 존재합니다.

증권신고서 작성지침에 따라 증권신고서에 기재하는 "재 무에 관한 사항 " 은 최근사업연도 ( 또는 반기 , 분기 ) 말을 기준으로 감사인의 감사 또는 검토를 받은 수치를 기준으로 기재하고 있습니다 . 발행회사는 신뢰성 있는 재무정보를 생산하기 위하여 최선의 노력을 다할 것으로 판단되나 , 발행회사의 의도적 혹은 비의도적인 회계처리 오류의 발생 가능성을 배제할 수 없는 바 , 감사인의 감사 혹은 검토를 받은 재무 수치를 기준으로 증권신고서를 작성하도록 함으로서 상기한 회계처리 오류의 가능성을 축소할 수 있으리라 사료됩니다 .

그러나 , 이러한 기재방식은 회계처리 오류의 가능성은 축소할 수 있으나 , 결산일 이후 회사의 손익 추이에 관하여는 투자자에게 정보를 제공하기 어려울 수 있다고 판단됩니다 . 이에 , 금융감독원에서는 2024 년 1 월 23 일 " 기업 공시역량 제고를 위한 투자위험요소 기재요령 개정 및 2023 년도 주요 정정요구 사례 공개 " 보도자료 배포를 통해 , IPO 기업의 최근 재무정보 공시방안 관련 기재 요령을 구체화한 바 있습니다 .

[이미지: [투자위험요소 기재요령 안내서 개정 주요내용]] 원문에서 확인할 수 있어요.

이에 , 당사는 당사의 2024 년 1분기 검토 이후 본 증권신고서 제출에 따른 청약일 직전 월까지의 월별 잠정 매출액 및 영업손익을 아래와 같이 공시합니다 . 아래 기재한 잠정실적은 당사의 가결산 기준의 재무수치로서 향후 감사 ( 검토 ) 받은 확정 실적과의 차이발생 가능성이 있으며 , 당사의 실적 악화에 의한 주가하락 등의 투자위험이 존재함에 투자자께서는 유의하시기 바랍니다 .

한편 , 증권신고서 제출일 현재 당사가 투자위험요소에 기재한 사항 외에 당사가 인지하고 있는 당사의 유가증권시장 신규상장 전까지 당사의 재무실적에 영향을 미칠 수 있는 추가적인 영업환경 변동 전망에 관한 사항은 존재하지 않습니다 .

3. 기타위험

「자본시장과 금융투자업에 관한 법률」 제 120조 제 3항에 의거 본 증권신고서의 효력 발생은 정부 또는 금융위원회가 본 증권신고서의 기재사항이 진실 또는 정확하다는 것을 인정하거나 본 증권신고서의 가치를 보증 또는 승인한 것이 아니므로 당사에대한 투자책임은 전적으로 주주 및 투자자에게 귀속됩니다 . 또한 , 본 증권신고서는 공시심사 과정에서 일부 내용이 정정될 수 있으며 투자판단과 밀접하게 연관된 주요 내용이 변경될 시 혹은 관계기관의 업무진행 과정에서 일정이 변경될 수 있으므로 투자자들께서는 투자 시 이러한 점을 감안하시기 바랍니다 . 본 증권신고서상 기재사항 및 발행일정은 확정된 것이 아니며 관계기관의 조정 또는 증권신고서 수리과정에서 변경될 수 있습니다 . 투자자들께서는 투자 시 이러한 점에 유의하시기 바랍니다 . 금융감독원 전자공시 홈페이지 (http://dart.fss.or.kr)에는 당사의 감사보고서가 전자공시되어 있사오니 투자 의사를 결정하시는 데 참조하시기 바라며 상기 제반사항을 고려하시어 투자자의 현명한 판단을 바랍니다 .

본건 공모주식을 청약하고자 하는 투자자들은 투자 결정을 하기 전 본 증권신고서의 투자위험요소 뿐만 아니라 다양한 위험요소를 주의 깊게 검토하고 , 이를 종합적으로 고려하여 최종적인 투자 판단을 해야 합니다 . 다만 , 당사가 현재 인지하고 있지 못하거나 중요하지 않다고 판단하여 투자위험요소에 기재하지 않은 사항이라 하더라도 당사의 사업 영위에 중대한 부정적 영향을 미칠 수 있다는 가능성을 배제할 수 없는 바 , 투자자께서는 투자위험요소에 기재된 정보에만 의존하여 투자 판단을 하여서는 안 되며 , 투자자 본인의 독자적인 판단에 의해야 합니다 .

만일 본 증권신고서에 기재된 투자위험요소가 실제로 발생하는 경우 당사의 사업 , 재무상태 , 영업실적 등에 중대한 부정적 영향을 미칠 수 있으며 , 이에 따라 투자자께서는 금번 공모 과정에서 취득하게 되는 당사 주식의 시장가격이 하락하여 투자금액의 일부 또는 전부를 잃게 될 수도 있습니다 .

한편 , 본건 공모를 위한 분석 중에는 일부 예측정보가 포함되어 있습니다 . 이러한 예측정보에 대한 실제 결과는 여러가지 요소들의 영향에 따라 당초 예측했던 것과 다를수 있습니다. 투자자께서는 이 점 유의하시기 바랍니다

2009 년 2월 4일부로 시행된 「자본시장과 금융투자업에 관한 법률 (이하 "자본시장법 ") 」제 124조에 의거 누구든지 증권신고의 효력이 발생한 증권을 취득하고자 하는자 (전문투자자 , 그 밖에 대통령령으로 정하는 자를 제외함 )에게 적합한 투자설명서를 미리 교부하지 아니하면 그 증권을 취득하게 하거나 매도하여서는 안됩니다 . 다만 , 자본시장법 시행령 제 132조에 의거하여 투자설명서를 받기를 거부한다는 의사를 서면으로 표시한 자는 투자설명서의 교부 없이 청약이 가능합니다 .

이에 , 금번 공모주 청약 시 일반투자자들은 사전에 투자설명서를 교부 받아 회사 현황 및 투자위험요소 등을 검토하신 후 청약 여부를 결정하시길 바라며 , 투자설명서 교부와 관련한 자세한 사항은 'I. 모집 또는 매출에 관한 일반사항 - 4. 모집 또는 매출절차 등에 관한 사항 - 마 . 투자설명서 교부에 관한 사항 ' 부분을 참조하시기 바랍니다 .

수요예측을 거쳐 당사와 대표주관회사 간 합의를 통해 결정될 본건 공모주식의 공모가격은 기업공개 이후 시장에서 거래되는 시장가격을 나타내는 것이 아니며 , 당사의 재무실적 , 당사 및 당사가 경쟁하는 업종의 과거 및 미래전망 , 당사의 경영진 , 당사의과거 및 현재영업 , 당사의 미래수익 및 원가구조에 대한 전망 , 당사의 발전 현황 , 당사와 유사한 사업 활동을 영위하고 있는 공개기업의 가치평가 , 한국증권시장의 변동성 여부와 같은 요인의 영향을 받을 수 있습니다 . 따라서 투자자는 공모가격이나 그 이상의 가격으로 주식을 매각하지 못할 수 있으며 , 그 결과 투자금액의 일부 또는 전부에 대한 손실이 발생할 수 있습니다 . 투자자께서는 이 점 유의하시기 바랍니다

당사의 유가증권시장 상장을 위한 금번 공모와 관련하여 대표주관회사인 미 래에셋증권 주식회사는 금번 공모를 위한 당사의 주당가치를 산출하기 위하여 상대가치평가방법 중 하나인 PER Valuation 방식을 가치평가에 활용하였습니다.

당사 및 대표주관회사는 PER 방식이 다른 방법론 대비 당사의 기업가치를 평가하기에 적절하다고 판단하였으며, 최종 선정된 2개 비교회사는 당사의 사업 구조와 영업적 특성, 재무적인 측면에서 유사성이 존재하는 것으로 판단되어 선정하였으나, 주요사업 및 매출 비중의 차이가 존재합니다. 또한, 사업전략, 영업환경, 시장 내 위치 등의 차이가 존재할 수 있으므로, 투자자께서는 비교참고 정보를 토대로 한 투자의사 결정 시 이러한 차이점이 존재한다는 사실에 유의하시기 바랍니다.

당사의 기업가치 평가를 위한 비교기업 선정 기준은 아래와 같으며, 공모희망가격 결정에 관한 사항은 '제1부 모집 또는 매출에 관한 사항 - Ⅳ. 인수인의 의견(분석기관의 평가의견)' 부분에 상세히 기재되어 있사오니, 투자자께서는 공모희망가격 산정 방식의 한계를 유의하시며 당해 부분을 참조하시기 바랍니다.

당사는 1994년 3월 26일 리액터 , 변압기 , 철도차량부품류 , 광센서 , 수배전반을 제조 및 판매사업을 영위할 목적으로 설립되었으며 , 전세계 시장의 전기 에너지 인프라 시장을 대상으로 변압기 등 전력기기를 제조 및 판매하는 회사입니다 . 당사는 2023년 및 2024년 1분기 기준 각각 80%이상의 매출이 해외에서 발생하고 있으며, 2023년 및 2024년 1분기 미국의 매출 비중은 전체 매출의 약 70% 및 59%로써 가장 중요한 목표시장입니다.당사와 대표주관회사는 당사의 기업가치 산정을 위한 비교기업 선정 과정에서 당사의 상기와 같은 면모를 고려하여 국내외 상장기업을 대상으로 '업종 유사성, 재무 유사성, 사업 유사성, 일반 유사성'의 4가지 기 준을 적용하였으며, 제 룡전기 및 엘에스일렉트릭 총 2개 회사를 최종 비교회사로선정하였습니다. 그러나 상기 선정된 비교기업이 당사와 사업의 연관성이 존재하고, 매출 구성 측면에서 비교 가능성이 일정 수준 존재하여도 상대가치 평가방법의 특성상 적합한 비교기업 선정 과정 및 결과에 대한 완전성을 보장할 수는 없습니다.따라서, 기업규모의 차이 및 부문별 매출 비중의 상이성, 선정 기준의 임의성 등을 고려하였을 때, 최종 선정된 기업들이 반드시 적합한 비교기업의 선정이라고 판단할 수는 없습니다. 사업 구조, 시장점유율, 인력 수준, 재무안정성, 소속 기업집단 내 지배구조 차이, 경영진, 경영 전략 등 주식가치에 영향을 미칠 수 있는 사항에 따라 차이가 존재합니다. 당사의 희망공모가액 기준 보통주 시가총액 범위는 약 730,685백만원 ~ 913,356 백만원 수준임에 비하여 유사기업 2개사의 기준 시가총액은 아래와 같습니다.

그 외에 사업 구조, 시장 내 경쟁력, 여부, 변압기 생산 능력, 시장 내 경쟁구도, 핵심 개발 역량, 재무안정성, 경영진, 경영 전략 등 주식가치에 영향을 미칠 수 있는 사항들에 차이점이 존재함에 따라 비교기업 선정의 부적합성이 있을 수 있습니다. 투자자께서는 이 점 유의하시기 바랍니다.

금번 공모예정주식을 포함한 당사의 상장예정주식수(보통주) 30,445,200주 중 최대주주인 박동석이 보유한 10,965,347주를 포함한 특수관계인이 보유한 18,043,000주(공모 후 59.26%)는 유가증권시장 상장규정에 의거 상장일로부터 6개월 간 의무보유되며, 한국거래소가 불가피하다고 인정하는 경우를 제외하고는 매각이 제한됩니다. 상기 기술한 최대주주등이 보유한 18,043,000주 중 161,500주는 우리사주조합 내 미등기임원 16인이 보유한 주식입니다. 우리사주조합 내 미등기임원 보유주식 중 증권신고서 제출일 현재 의무예탁기간이 종료되지 않은 주식의 경우 한국증권금융의 의무예탁 기간 경과 후 또는 주식인출사유 발생시 유가증권시장 상장규정 제27조 제1항 제1호에 의거 의무보유기간 종료일(상장일로부터 6개월)까지 의무보유됩니다. 이와 더불어, 상장예비심사 신청일 전 1년 이내에 당사가 3자배정 방식으로 발행한 주식을 취득한 자인 코너스톤 한양 이베스트 신기술조합, 타임폴리오 신재생 신기술투자조합, 뉴메인 신기술 투자조합 제1호, 미래에셋증권 주식회사 및 KAI Electric 신기술투자조합 제1호가 보유한 주식 1,762,300주(공모 후 5.79%) 및 상장예비심사 신청일 전 1년 이내에 최대주주등이 소유하는 주식등을 취득한 자인 코너스톤 한양 이베스트 신기술조합, 타임폴리오 신재생 신기술투자조합, 뉴메인 신기술 투자조합 제1호, 미래에셋증권 주식회사 및 KAI Electric 신기술투자조합 제1호, 디에스-엠 신기술투자조합 제1호 및 개인주주 8인이 보유한 해당 취득분 2,201,300주(공모 후 7.23%)는 유가증권시장 상장규정 제27조 제1항에 의거 의무보유되며, 한국거래소가 불가피하다고 인정하는 경우를 제외하고는 매각이 제한됩니다. 또한, 2023년 08월 08일 한국증권금융에 예탁된 우리사주조합(기존) 주식 691,500주(최대주주등이 보유한 우리사주조합 주식 제외, 공모 후 2.27%)의 한국증권금융 의무예탁 만료일은 2024년 08월 09일이며, 공모 시 우리사주조합이 취득 예정인 1,520,000주(공모 후 4.99%)는 한국증권금융에 예탁되어 상장일로부터 1년 간 매각이 제한됩니다.

상기의 의무보유 수량을 제외한 주식수 6,227,100주는 상장 직후 시장에서 유통가능한 물량이며, 상장예정주식수 기준으로 20.45%에 해당합니다. 상장 직후 이와 같은 유통가능물량의 출회로 인해 주식가격이 하락할 가능성이 있으며, 의무보유대상자의 의무보유가 종료되는 경우 추가적인 물량출회로 인하여 주가에 부정적인 영향을 미칠 수 있으니 투자에 유의하시기 바랍니다.

2016 년 12월 13일 「증권 인수업무 등에 관한 규정 」 개정으로 인하여 동 규정 제 5조 제 1항에 따라 다양한 방법을 활용한 가격결정이 가능하게 되었습니다 .

금번 공모를 위한 가격 결정은 「증권 인수업무 등에 관한 규정」 제 5조 제 1항 제 2호에 따라 기관투자자를 대상으로 수요예측을 실시하고 그 결과를 감안하여 공동주관회사단과 발행회사가 합의하여 정하는 방법으로 가격결정이 이루어질 예정입니다 . 단 , 금번 공모 시 동 규정 제 5호 제 1항 제 2호의 단서조항은 적용하지 않습니다 .

지분증권을 모집 또는 매출하는 경우로서 모집 또는 매출할 증권 수를 당초에 제출한신고서의 모집 또는 매출할 증권수의 100분의 80 이상과 100분의 120 이하에 해당하는 증권수로 변경하는 경우 정정신고서를 제출시 , 당초의 신고서 효력 발생일에 영향을 미치지 않습니다 .

금번 공모의 경우 수요예측 실시 후 , 증권신고서 효력 발생일에 영향을 미치지 아니하고 신고서 제출일 현재 증권신고서에 기재된 모집 또는 매출할 증권수의 100분의 80 이상과 100분의 120 이하에 해당하는 증권수로 공모주식수가 변경될 수 있습니다. 투자자께서는 이 점 유의하시기 바랍니다.

2016 년 12월 13일 「증권 인수업무 등에 관한 규정 」의 개정으로 인하여 동 규정 제 2조 제 8호에도 불구하고 동 규정 제 5조 제 1항 제 2호 단서조항에 따라 창업투자회사 등도 수요 예측에 참여하는 것이 가능하도록 하고 있습니다 .

그러나 , 금번 공모를 위한 수요예측시 「증권 인수업무 등에 관한 규정 」 제 5조 제 1항 제 2호 단서조항을 적용하지 않음에 따라 동 조항에 따른 창업투자회사 등은 수요예측에 참여할 수 없으며 , 동 규정 제 2조 제 8호에서 규정하는 기관투자자만 수요예측에 참여할 수 있습니다 . 투자자께서는 이 점 유의하시기 바랍니다 .

당사의 수요예측 예정일은 2024년 07월 09일(화) ~ 15일(월 )입니다. 수요예측에 참여한 기관투자자들은 가격확정 후 실투자 여부를 결정하여 청약 예정일인 2024년 07월 18일(목) ~ 19일(금)에 일반투자자(일반청약자)와 함께 실청약을 실시하게 됩니다. 따라서, 청약일 전에 발표되는 수요예측 경쟁률이 실제 기관투자자의 실제 투자수요를 보여주는 지표는 아니오니 투자자께서는 이 점 유의하시어 투자에 임하여 주시기 바랍니다.

증권신고서 제출일 현재 금번 총 공모주식 7,600,000주의 청약자 유형군별 배정비율은 우리사주조합 1,520,000주 (공모주식의 20%), 일반청약자 1,900,000주 ~ 2,280,000주 (공모주식의 25% ~ 30%), 기관투자자 4,180,000주 ~ 5,700,000주 (공모주식의 55% ~ 75%) 입니다 . 기관투자자 배정주식 4,180,000주 ~ 5,700,000주 를 대상으로 2024년 07월 09일(화) ~ 15일(월) 5일 간 수요예측을 실시하여 배정하며 , 동 수요예측 결과에 따라 청약일 전에 청약자 유형군별 배정비율이 변경될 수 있습니다 . 또한 , '증권 인수업무 등에 관한 규정 ' 제 9조 제 1항 제 6호의 개정에 따라 일반청약자 배정물량인 공모 물량의 25%에 추가적으로 우리사주조합원의 청약 수량을 제외한 물량 (우리사주 잔여주식 )을 공모주식의 5% 이내에서 발행인과 협의하여 일반청약자에게 배정할 수 있습니다 .

한편 , 2024 년 7월 18일 (목 ) ~ 19일 (금 )에 실시되는 청약 결과 잔여주식이 있는 경우에는 인수회사가 자기분으로 인수 또는 추첨에 의한 재배정을 하게 됩니다 . 만약 청약자유형군에 따른 배정분 중 청약미달 잔여주식이 있는 경우에는 초과 청약이 있는 다른 배정분에 합산하여 배정될 수 있으며 , 이러한 초과 청약에 대한 배정은 인수회사가 자율적으로 결정하여 배정합니다 .

당사의 한국거래소 유가증권시장 상장을 위한 공모 진행 시 우리사주조합에 총 공모주식의 20.0%(1,520,000주 )를 배정하였습니다 . 동 배정 주식은 근로복지기본법에 의거 상장 이후 한국증권금융에 의무보유 설정되고 , 예탁일로부터 1년간 매각이 제한됩니다 . 단 , 우리사주조합에 대한 최종 배정주식수는 우리사주조합 청약수량에 따라 확정되며 , 일부 법령이 허용하는 예외 사항에 해당하는 경우에만 예탁된 주식의 인출이 가능합니다 .

향후 청약 시 우리사주조합의 실권이 발생하여 미청약분이 발생할 경우 , 본 건 공모의 총액인수계약서 상에서 약정한 배정기준에 의거 기관투자자 및 일반청약자에게 동 실권물량이 추가로 배정될 수 있습니다 .

이로 인해 당초 배정된 주식수를 기준으로 산출한 청약 경쟁률 보다 실질 청약 경쟁률이 하락하게 되어 기관투자자 및 일반청약자에 대한 배정물량이 증가할 수 있으니 ,투자자께서는 이 점 유의하시기 바랍니다.

「증권 인수업무 등에 관한 규정」 제9조 제1항 제3호의 개정에 따라 일반청약자에게 공모주식의 25% 이상을 배정합니다.

또한 「증권 인수업무 등에 관한 규정」 제9조 제1항 제6호의 개정에 따라 일반청약자 배정 물량인 공모 물량의 25%에 추가적으로 우리사주조합원의 청약 수량을 제외한 물량을 공모주식의 5% 내에서 발행회사와 협의하여 일반청약자에게 배정할 수 있습니다. 이에 따라 일반청약자 배정 물량은 25%를 초과할 수 있으므로 투자자께서는 이 점 유의하시기 바랍니다.

2020 년 11월 19일 금융위원회에서 고시한 공모주 일반청약자 참여기회 확대 방안에의거 금번 공모는 일반청약자 배정물량 중 절반이상에 대해 균등방식을 도입하여 배정합니다 .

일반청약자 주식을 배정함에 있어 금융위원회가 고시한 적용가능한 균등방식 예시 중 일괄청약방식을 적용합니다 . 이에 따라 일반청약자는 기존 청약방식대로 원하는 수량을 청약하고 균등배정 수량과 비례배정 수량을 최종 배정받게 됩니다 . 청약 배정 방법은 일반청약자 배정물량 중 1/2 이상을 일반청약자 인원수로 나누어 그 몫을 청약자 전원에게 동일하게 배정 (전원 균등 )하고 , 전원 균등 이후 잔여 수량이 발생하는 경우에는 추첨 등의 방식을 활용해 균등배정 작업을 마무리합니다 . 일반청약자 배정 총 주식수에서 균등배정분을 제외한 수량에 대해서는 비례 배정이 이루어지게 됩니다 . 각 청약자의 청약증거금에서 균등배정분 배정수량 (금액 )을 차감한 금액 (이하 '비례배정분 청약증거금 ')을 기준으로 비례하여 안분배정하며 , 비례배정분 청약증거금을 한도로 비례배정이 이루어지게 됩니다 .

이에 일반청약자에게 배정되는 주식수는 청약 시에 보여지는 청약 경쟁률과 상이할 수 있으며 , 청약경쟁률을 토대로 예상한 배정주식수보다 많거나 적은 주식이 배정될 수 있습니다 . 이에 따라 투자자분들께서는 주금납입액 또는 환불액이 청 약 경쟁률에 따라 달라질 수 있는 점에 대해 유의하시기 바랍니다 .

당사의 금번 공모 후 당사의 최대주주 박동석 및 최대주주등은 보통주 17,881,500주 (공모 후 발행주식총수 기준 58.73%)를 보유하게 됩니다 . 지배주주는 이사의 선임을 비롯하여 당사 주주총회에 상정되는 대부분의 사안을 결정할 때 상당한 영향력을 행사할 수 있을 것으로 판단됩니다 .

또한 , 지배주주는 정관 변경 요구 , 합병 제안 , 자산 매각 제안 , 또는 기타 주요 거래 등에 대한 투표 결과를 통제하거나 주요한 영향력을 행사할 수 있어 당사 지배주주의 이해관계와 투자자의 이해관계는 상충될 수 있습니다 . 이러한 이해상충은 당사에 대한 투자자나 다른 주주들의 이해관계에 부정적인 영향을 미칠 수 있습니다 .

2007 년 6월 18일부터 시행된 「증권 인수업무 등에 관한 규정」 에서 제 11조 일반투자자의 권리 및 인수회사의 의무 (Put-Back Option) 조항이 삭제됨에 따라 이와 관련해서 투자자께서는 해당 권리를 행사할 수 없습니다 .

또한 , 금번 공모의 경우 2016년 12월 13일 개정되어 2017년 1월 1일부로 시행되는 「증권 인수업무 등에 관한 규정」제 10조의 3 제 1항에 해당하지 않기 때문에 환매청구권이 부여되지 않습니다 .

또한 , 당사는 금번 유가증권시장 상장을 위한 공모에서 주식에 대한 초과 청약이 있을 경우 공동대표주관회사가 발행사로부터 추가로 공모주식을 취득할 수 있는 "초과배정옵션 "에 관한 계약을 체결하지 않았습니다 .

당사는 2024년 4월 12일 한국거래소에 상장예비심사신청서를 제출하여 2024년 6월 19일 상장예비심사결과를 통지받았습니다. 본건 공모는 유가증권시장 신규상장에 필요한 주식의 분산요건을 충족할 목적으로 「자본시장과 금융투자업에 관한 법률」에 따라 모집 및 매출을 통해 공모하는 것입니다. 당사가 한국거래소로부터 수령한 공문에 따르면 공모 후 충족이 가능한 상장주식수 및 주식의 분산요건 등을 제외한 모든 요건을 충족하고 있습니다. 그러나 상장 전 다음과 같은 사유에 해당되어 상장예비심사결과에 중대한 영향을 미칠 수 있다고 인정하는 경우, 한국거래소는 상장예비심사승인의 효력을 인정하지 않을 수 있고 상장예비심사신청서를 다시 제출하여 심사를 받아야 할 수도 있습니다. 이 경우 당사 주식의 상장 연기 혹은 상장 취소로 이어질 수 있습니다.

당사가 본건 공모 후 신규상장신청서 제출일까지 상기 요건을 충족하면 당사의 주식은 유가증권 시장에 상장되어 거래할 수 있게 되지만 일부 요건이라도 충족하지 못하거나 상장재심사 사유에 해당되어 재심사 승인을 받지 못할 경우 이는 당사 상장의 지연 또는 무산으로 이어질 수 있습니다. 이로 인해 당사 주식의 유동성 및 시장가격에 부정적인 영향을 미치고 환금성에 큰 제약을 받을 수도 있음을 유의하시기 바랍니다.

2020년 11월 19일 금융위원회가 "기업공개(IPO) 공모주 일반청약자 참여기회 확대방안"을 발표함에 따라 공모주 중복청약을 제한하는 방안이 추진되었으며, 2021년 3월 11일과 같은 해 5월 31일에 이와 관련한 「자본시장과 금융투자업에 관한 법률 시행령」 일부개정령안이 입법예고 및 재입법예고 된 후 국무회의 심의를 거쳐 2021년 6월 18일 공포되어 2021년 6월 20일부터 동 시행령이 시행됨에 따라, 공모주 중복청약 제한에 대한 법적 근거가 마련되었습니다. 「자본시장과 금융투자업에 관한 법률 시행령」 제68조 제5항 제4의2호 신설에 따라 중복청약 여부를 확인하지 않거나 이를 확인하였음에도 해당 청약자에게 주식을 배정하는 행위는 불건전 영업행위로서 금지되며, 동 시행령 부칙(대통령령 제31784호, 2021. 6. 18.) 제1조(시행일) 및 제2조(중복청약 관련 불건전 영업행위 등에 관한 적용례)에 따라 동 규정은 2021년 6월 20일 이후 증권신고서를 최초로 제출한 기업공개에 대해 적용됩니다.

당사는 본 증권신 고서를 2024년 6월 21일 최초 제출하는 바, 중복 청약금지 규정이 적용됩니다. 청약자는 각 청약사무취급처에 개설된 계좌에 동시에 청약하거나 하나의 청약사무취급처에 개설된 복수의 계좌를 이용하는 중복청약을 할 수 없으며, 청약자가 중복청약을 하는 경우 청약 수량과 관계없이 가장 먼저 접수된 청약만이 유효한 것으로 인정됩니다. 즉, 증권금융회사가 공모주 배정시 중복청약 확인 시스템을 통해 청약자들의 중복청약 여부를 확인하여 중복청약 사실이 확인된 청약자에 대해서는 공모주가 중복 배정되지 않으므로, 투자자께서는 이 점 유의하시기 바랍니다.

본 증권신고서(투자설명서)에 대하여 정부 또는 금융위원회가 본 신고서의 기재사항이 진실 또는 정확하다는 것을 인정하거나 본 증권의 가치를 보증 또는 승인한 것이 아니므로 당사에 대한 투자책임은 전적으로 주주 및 투자자에게 귀속됩니다. 또한, 본 주권은 정부 및 금융기관이 보증한 것이 아니며, 투자위험 역시 투자자에게 귀속되오니 투자자께서는 이 점 유의하시기 바랍니다.본 증권신고서 상의 공모 일정은 확정된 것이 아니며, 관계기관의 조정 또는 증권신고서 수리 과정에서 변경될 수 있습니다.

당사는 2024년 1분기 재무제표에 대해 회계법인으로부터 검토를 받은 K-IFRS 기준으로 재무제표를 작성하여 본 증권신고서에 기재하였습니다. 본 증권신고서 상의 재무제표는 2024년 1분기 재무제표 작성 기준일 이후의 변동을 반영하지 않았으므로 투자에 유의하시기 바랍니다. 다만, 본 증권신고서에 기재된 재무제표의 작성기준일 이후 본 증권신고서 제출일 사이에 발생한 것으로 증권신고서에 기재된 사항 이외에 자산, 부채, 현금흐름 또는 손익사항에 중대한 변동을 가져오거나 중요한 영향을 미치는 사항은 없습니다. 당사의 2024년 1분기 재무제표는 감사인으로부터 감사가 아닌 검토를 받은 재무제표로, 감사인이 감사한 재무제표와는 신뢰도에서 차이가 존재할 수 있으니 투자자께서는 이점 유의하시기 바랍니다. 참고로, 감사, 검토 및 감사 또는 검토받지 아니함에 대한 차이는 아래와 같습니다.

하기 표는 외부감사인의 검토를 받은 당사의 2024년 1분기 재무수치입니다.

본건 공모 이후 당사의 주식은 한국거래소 유가증권시장에 상장될 예정입니다. 상법상 상장회사 특례 규정인 제542조의6(소수주주권)에 따라 발행 주식 총수의 최소 0.01%에 해당하는 주식을 6개월 이상 보유한 주주는 회사를 대신하여 주주대표소송을 제기할 수 있습니다. 그리고, 상장회사 발행주식 총수의 최소 0.05%(회사의 자본금이 1,000억 원 이상인 경우 0.025%)에 해당하는 주식을 6개월 이상 보유한 주주는 회사 정관, 관련 법령 또는 선량한 관리자 의무 등을 위반한 (예를 들어, 경영진 과반수 이상이 회사 이익에 반하는 행동을 하고 있다고 판단하는 경우) 이사의 모든 행위를 중단할 것을 요구할 수 있습니다.또한, 상장회사 발행주식 총수의 최소 0.1%(회사의 자본금이 1,000억원 이상인 경우 0.05%)에 해당하는 주식을 6개월 이상 보유한 주주는 회사의 회계장부를 열람 청구할 수 있습니다. 상장회사 발행주식 총수의 최소 0.5%(회사의 자본금이 1,000억원 이상인 경우 0.25%)에 해당하는 주식을 6개월 이상 보유한 주주는 이사, 법정 감사인 또는 청산인 등의 해임을 요구할 수 있습니다. 또한, 상장회사 발행주식 총수의 최소 1.5%에 해당하는 주식을 6개월 이상 보유한 주주는 주주총회의 소집 또는 해당회사의 사업이나 재무현황을 조사하는 조사관의 임명 등을 요구하는 법원 명령을 신청할 수 있습니다.당사를 위한 최선의 이익에 대한 소수주주들의 시각과 당사 이사회 또는 주요주주의 시각은 상이할 수 있습니다. 이에 따라, 소수주주들은 당사 이사회에서 결의한 전략의 이행을 금지하는 소송을 제기할 수 있습니다. 향후 당사를 상대로 상기와 같은 소송 또는 법원명령이 실제로 발생하거나 발생할 위기에 처하는 경우, 당사 전략의 적시 이행이 지연되고 경영자원이 분산될 수 있습니다. 이로 인해 당사의 사업 및 성과에 부정적인 영향이 미칠 수 있습니다.

「증권관련 집단소송법」은 2005년 1월 1일부터 시행되어, 국내 상장기업 주식을 집단적으로 0.01% 이상 보유하고 있으며, 해당 기업이 발행한 증권과 관련하여 자본시장 거래에서 피해를 입었다고 주장하는 투자자 집단을 대표하여 1인 이상의 대표성 있는 원고가 집단 소송을 제기할 수 있도록 허용합니다. 「증권관련 집단소송법」에서 인정되는 소인으로는 증권신고서 또는 투자설명서에 기재된 호도적 정보, 호도적인 사업보고서의 공시, 내부자/불공정 거래, 시세조작 등으로 인해 발생한 피해에 대한 청구, 회계부정으로 유발된 피해에 대해 외부회계법인을 대상으로 제기한 청구 등을 들 수 있습니다. 당사가 미래에 집단소송의 피고가 되지 않는다고 확신할 수 있는 근거는 없으며, 당사가 이러한 집단소송의 피고로 지목되면, 상당한 비용이 발생함은 물론 당사 경영진이 핵심 사업에 전념하지 못할 수 있습니다.

최근 금융감독기관 등의 상장기업에 대한 관리감독기준이 엄격해지고 있는 상황으로 관련 규정 등을 위반할 경우 당사에게 주권매매정지, 관리종목지정, 상장폐지실질심사, 상장폐지 등의 조치가 취해질 수 있습니다.향후 감독기관으로부터 당사가 현재 파악하지 못한 제재가 부과될 경우 주가하락 및 유동성(환금성) 제약 등으로 인해 투자금에 막대한 손실이 발생할 수 있으니 투자자들께서는 관련 규정을 충분히 검토하신 후 투자에 임해주시기 바랍니다.

한국거래소는 신규상장종목의 기준가격 결정방법을 개선하고 가격제한폭을 확대함으로써 신규상장일 당일 신속한 균형가격 발견기능을 제고할 목적으로 2023년 04월 13일 보도자료 통해 '신규상장일 가격 결정방법 개선을 위한 업무규정 시행세칙 개정'을 발표하였습니다.금번 유가증권시장 업무규정 시행세칙의 주요 개정내용은, 1)신규상장종목의 최초 가격 결정을 시가기준가 방식에 따르지 않고, 발행가액 자체를 기준으로 하는 방법으로 변경하는 것과 2)신규상장종목의 가격제한폭을 신규상장일 기준가격 대비 60~400%로 상한가 및 하한가를 확대하여 적용하는 것으로서, 이를 요약하면 아래와 같습니다.

이에 따라 상장일 당사 주식의 장중 가격 변동이 기준가격 대비 60%~400% 수준까지 발생할 수 있음에 투자자께서는 유의하시기 바랍니다.

당사의 실제 실적은 본 증권신고서에 포함된 여러 미래 예측적 서술과는 실질적으로 상이할 수 있습니다. 당사의 재고자산 투자 및 본건 공모자금의 사용계획 등과 관련한 미래 예측적 서술도 이에 해당됩니다. 한편, 이 차이는 당사 사업과 관련하여 앞서 서술한 위험요소와 기타 요인들에 의하여 발생되며, 이러한 요인으로는 다음과 같은 사항들이 있을 수 있으며, 아래 사항에 반드시 국한되지는 않습니다.- 일반적인 경제, 사업 및 정치 상황- COVID-19의 장기화 또는 광범위하게 전파될 수 있는 기타 유형의 감염병- 금리 및 환율 변동- 당사의 차입 및 채무 상환력- 국내외 금융시장 상황- 변압기 산업 관련 규제, 입법 및 사법 관련 전개사항- 국내 변압기 산업의 경쟁 여건 변화- 당사가 취급하는 품목 등에 대한 시장 상황 및 사업 전망- 계약 조건에 따른 제3자의 과업 수행력- 국내 소비자 신뢰 하락- 원자재 가격 변동앞서 언급하였던 위험요소 및 이 외의 위험요소와 관련한 일부 기업정보 공시는 추정에 기반할 뿐이며, 하나 이상의 불확실성 또는 리스크가 발현하는 경우, 실제 결과는 추정, 예상 또는 추산했던 것뿐만이 아니라 과거 경험치와도 크게 상이할 수 있습니다. 예를 들어, 매출액 감소, 비용 증가, 자본비용 증가, 자본투자 지연, 실적 개선 예상치 달성 실패 등이 발생할 수 있습니다.향후 예상 자료들은 본 증권신고서 기준일자 현 시점에서 이루어진 것으로, 이에 과도하게 의존하지 않도록 유의하시기 바랍니다. 또한 당사는 법률이 요구하는 바를 제외하고는, 새로운 정보 취득, 미래 사건 발생 등과 관계없이 미래 예측 자료를 갱신 또는 수정할 어떠한 의무도 없으며 이와 같은 의무를 명시적으로 부인하는 바입니다. 향후 당사 또는 당사 대리인이 제공하는 모든 추정재무자료는 본 증권신고서에 기재된 유의사항이 적용됩니다. 따라서 투자자께서는 본 증권신고서의 공개일자 기준으로 작성된 미래예측진술에 지나치게 의존해서는 안된다는 점을 유의하시기 바랍니다.

금번 공모를 통해 당사로 유입될 공모자금(인수수수료 및 발행사의 재량으로 지급하는 추가 성과수수료와 기타 발행비용을 제외한 순수 입금)은 약 1,527억원 으로 예상됩니다. 당사 경영진은 금번 공모를 통해 조달한 공모자금을 투자자가 동의하지 않거나 혹은 당사 주주에게 이익이 발생하지 않는 방식으로 사용할 수 있습니다.당사는 해당 공모자금을 '시설자금, 영업양수자금, 운영자금, 채무상환, 타법인증권 취득자금' 용도 등으로 사용할 계획이나, 당사의 자금 사용 계획에 따른 자금의 지출 규모와 시기는 사업환경의 변화, 고객과의 거래관계의 형성, 유지, 변경 및 단절, 그리고 예상하지 못한 자금 수요 등에 따라 변경될 수 있음을 투자자께서는 인지하여 주시기 바랍니다. 당사 자금 사용 계획과 관련한 상세 내역은 'Ⅴ. 자금의 사용목적'부분을 참고하시기 바랍니다. 또한, 당사 경영진은 본건 공모를 통해 수령한 공모자금을 실제로 집행함에 있어 재량권을 보유하며, 이를 특정 용도로 사용하고자 하는 당사 경영진의 판단을 투자자가 신뢰하고 투자금을 당사 경영진에게 위탁하는 것임을 유의하시기 바랍니다.

당사의 보통주는 미국 및 여러 유럽 국가의 유가증권시장 대비 시가총액은 작고 변동성은 높은 한국거래소 유가증권시장에 상장됩니다. 한국거래소 유가증권시장은 상장주권의 가격과 거래량에 있어서 상당한 폭의 변동을 기록해 왔고, 주가의 일일 상하 등락 범위를 제한하는 제도를 도입하였습니다. 타 증시와 마찬가지로 국내 증시 또한 시세조종, 내부자 거래, 결제 불이행과 같은 문제를 경험한 바 있습니다. 상기와 같은 문제 또는 이와 유사한 문제가 재발하는 경우, 당사 보통주를 포함하여 국내 기업주식들의 시장가치와 유동성에 실질적이고 부정적인 영향이 미칠 수 있습니다. 정부는 민간사업 부분의 여러 측면에 상당한 영향력을 행사할 수 있으며 실제로 과거에 그러한 영향력을 행사하기도 하였습니다. 과거 정부는 특정 산업의 잉여 생산능력을 줄이기 위해 합병을 유도하고, 비상장 기업들에게 기업공개를 권장하기도 하였습니다. 향후 정부가 유사한 조치를 시행하게 되면 정부의 의도한 바와 상관없이 국내 유가증권 시장이 침체 또는 활성화될 수 있을 것입니다. 이에 따라 정부 조치의 시행 또는 중단에 대한 인식으로 인해 국내 기업들의 주가에 급격한 변동을 초래할 수 있으며 이는 당사의 보통주의 시가와 유동성에 영향을 미칠 수 있습니다.

근현대사적 관점에서 남한과 북한 사이의 관계는 긴장되어 왔습니다. 남북 간의 긴장 강도는 변동해왔으며, 현재 및 미래의 사건으로 남북간의 긴장 강도가 급격히 상승할 수 있습니다. 특히, 북한의 핵무기 개발, 탄도미사일 및 인공위성 발사 활동은 남한에 위협적인 행위로 인식되어 안보 위기가 고조되고 있습니다.2003년 1월 핵확산금지조약(NPT) 탈퇴를 선언한 북한은 이후 2006년 10월부터 수 차례에 걸쳐 핵실험을 실시하였으며, 수소폭탄 및 탄도미사일에 탑재 가능한 탄두의 폭발 시험을 실시하였다고 주장하였습니다. 또한, 북한은 지난 수년 동안 잠수함 발진 미사일 및 미국 본토에 닿을 수 있다고 주장하는 대륙간탄도미사일(ICBM) 등 일련의 탄도 미사일 시험을 실시하였습니다. 북한은 2022년 초 이후로 미사일 시험발사 빈도를 높이고 있으며, 2023년 11월에는 첫 군사위성을 발사하는데 성공하였습니다. 이에 대한 대응으로 대한민국 정부는 북한의 도발 및 유엔 안전보장위원회 결의 위반을 비판해왔습니다. 2016년 2월 정부는 2016년 1월 북한의 4차 핵실험에 대한 반발로 개성공단을 폐쇄한 바 있으며, 유엔 안전보장 위원회는 북한의 행동에 대한 징벌적 제재의 범위를 넓히고 있습니다. 최근 몇 년간 미국과 유럽연합은 북한에 대한 독자 제재를 확장하고 있습니다.2010년 10월 대한민국 해군 함정이 수중 폭발로 인해 침몰되며 많은 승선원이 희생되었습니다. 대한민국 정부는 북한을 당해 침몰 사건의 배후자로 지목하였으나 북한은 이를 부인하였습니다. 또한 2010년 11월 북한은 북방한계선 인근의 대한민국 연평도 지역에 100발이 넘는 포격을 퍼 부은 바 있으며, 이로 인해 사상자가 발생하며 막대한 재산 피해가 발행하였습니다. 대한민국 정부는 북한의 도발을 비판하였으며, 추가적인 도발이 있을 경우 강력히 응징할 것임을 천명하였습니다.2015년 8월, 2명의 국군 병사가 DMZ에서 지뢰 폭발 사건으로 인해 부상을 당하는 사건이 있었습니다. 대한민국 국군은 북한에 의해 설치된 지뢰로 당해 사건을 규정하였으며, 북한을 향한 확성기 방송을 재개한 바 있습니다. 북한의 경제 상황은 심각한 어려움에 직면해 있는 바, 북한 내부의 사회적/정치적인 압력이 고조되고 있습니다. 2018년 4월 이후로 북한은 남한 및 미국과 한반도 평화 및 비핵화를 위한 정상회담에 나선 바 있으며, 2021년 1월 말에 2020년 6월 이후로 단절되었던 남북간 통신선이 재개되기도 하였으나, 며칠 뒤 북한은 2021년 8월 예정된 한미연합훈련을 사유로 남한의 일상적 교신에 응하지 않고 있습니다. 남북간 긴장관계가 더 이상 고조되지 않음을 장담할 수 없는 상황에서, 북한 지도부의 붕괴를 비롯하여, 군사적 마찰의 발생 등 남북 관계가 추가적인 경색 국면을 맞이할 경우 대한민국 경제 및 당사의 경영 환경에 부정적인 영향을 미칠 수 있으며, 당사 주가의 하락을 유도할 수 있습니다.

투자자께서는 당사에 투자를 결정하기에 앞서 『III. 투자위험요소』를 포함하여 본 증권신고서에서 서술한 모든 정보에 대해 신중히 검토해야 합니다. 당사는 한국 국적의 회사로써 다른 국가와는 상이한 영업환경 및 문화에서 사업을 영위하고 있으며 당사에 대한 투자는 미국이나 유럽 등 기타 관할권에 속한 기업이 발행한 유가증권에 대한 투자 시 통상적으로 수반되는 위험과는 상이한 위험을 야기할 수 있습니다.국내 외국환거래법에 따라, 정부는 금리 또는 환율의 갑작스러운 등락, 국제수지의 극심한 불안전성, 국내 금융 및 자본 시장의 중대한 교란 등 긴급상황이 발생할 소지가 높다고 판단하는 경우 국내외 투자자로 하여금 국내 유가증권 매수, 매각, 기타 외환거래로부터 발생하는 이자, 배당금, 매각대금의 본국 송금에 대해 기획재정부의 사전승인을 받도록 하는 등 필요한 제한 조치를 취할 수 있습니다. 이러한 조치를 통해 (1) 동법을 적용 받는 외환거래의 지급, 수령 또는 거래의 전부 또는 일부에 대한 일시 정지 (외환거래의 지급 및 수령 중지 포함), (2) 지급수단 또는 귀금속을 한국은행, 외국환평형기금, 기타 특정 정부기관 또는 금융회사 등에 보관, 예치 또는 매각하도록 하는 의무의 부과, (3) 비거주자에 대한 채권을 보유하고 있는 거주자로 하여금 그 채권을 추심하여 국내로 회수한 이후 해당 회수금을 채권자의 계좌로 송금하는 의무의 부과 등의 조치를 취할 수 있습니다.당사는 한국채택국제회계기준에 따라 재무제표를 작성하고 공시하고 있습니다. 또한 당사는 한국거래소 규정, 대한민국 상법, 자본시장과 금융투자업에 관한 법률 및 국내에서 통용되는 관행 등에 따라 당사 사업과 관련한 공시의무를 이행할 예정이며, 이러한 회계기준 및 공시 관련 규정은 일부 국가에서 기업에게 적용하는 회계기준 및 규정과는 실질적으로 상이할 수 있습니다. 당사를 포함하여 국내기업들이 공시하는 정보의 양은 타 국가들의 상장 또는 비상장 기업이 정기적으로 공시하는 정보보다 적을 수 있습니다. 투자자는 당사, 공모 조건 및 본 증권신고서에서 기재한 재무 정보 등을 자체적으로 조사 및 검토하고, 이를 바탕으로 투자 결정을 내려야 한다는 것을 유의하시기 바랍니다.

당사는 한국에서 설립된 법인입니다. 이에 따라, 투자자가 당사를 대상으로 미국에서 소장을 송달하거나, 미국의 연방정부 또는 주정부가 시행하는 증권법의 민사책임 조항에 입각하여 미국 법원이 내린 판결이나 한국 외의 관할법원이 내린 유사 판결을 집행하는 것은 미국 기업을 대상으로 송달하고 집행하는 것보다 더 어려울 수 있습니다. 미국의 연방정부 및 주정부가 시행하는 증권법에 입각한 민사책임 관련 원소송 또는 미국판결의 집행을 위한 소송에서 한국 법원의 집행가능성 여부는 불확실하다는 점을 유의시기 바랍니다.

당사 보통주는 한국거래소 유가증권시장을 통해 상장될 예정이며, 원화로 시세를 적용하여 거래될 것입니다. 당사 보통주에 대한 현금배당이 지급되는 경우 이 역시 원화로 지급될 것입니다. 이에 따라, 원화 대비 주요 통화의 환율 변동은 당사 보통주 주주에 대한 배당 지급 또는 보통주 매각시 외화로 수령하는 대금 등 여러 부문에 영향을 미칠 것입니다.

기업공개 시 형성되는 보통주 공모가격은 통상적으로 기업공개 직후의 주당순자산 장부가액보다 높은 수준에서 결정됩니다. 주당순자산가치는 당사의 총 자산에서 당사의 총부채를 차감한 것을 총 발행주식 수로 나눈 값입니다. 투자자들께서는 공모가격 대비 기업공개 직후의 주당순자산 장부가액이 현저히 낮을 수 있다는 점에 유의하시어 투자에 임하시길 바랍니다.

'유가증권시장 상장규정' 제26조 및 제28조에 따라 보통주권의 신규상장신청인이 한국거래소의 상장예비심사를 통과 후 해당 보통주권을 신규상장하기 위하여 상장예비심사결과를 통지 받은 날부터 6개월 이내에 세칙으로 정하는 신규상장신청서와 첨부서류를 한국거래소에 제출하여야 합니다. 당사는 2024년 4월 12일 한국거래소에 상장예비심사신청서를 제출하여 2024년 6월 19일 상장예비심사 승인을 통지받았으며, 유가증권 시장에 상장하기 위해서는 「유가증권시장 상장규정」에 따라 2024년 12월 18일 까지 신규상장 신청을 해야 합니다. 추가로 효력발생시기를 재기산 하는 정정기재가 필요한 경우 청약일정 및 신규상장 일정이 변경될 수 있고, 이 경우 상장예비심사 결과의 효력이 상실되어 상장예비심사를 다시 진행해야 할 가능성이 있습니다. 다만, 유가증권시장 상장규정 제23조 1항 1호 마목에 따라 해당 신규상장신청인이 유가증권시장의 상황 급변 등 불가피한 사유로 제출기한의 연장을 요청하여 한국거래소가 승인하는 경우에는 6개월 이내에서 상장심사승인 효력을 연장할 수 있습니다. 그러나 증권신고서 제출일 현재 한국거래소가 당사의 상장심사승인 효력 연장 신청을 승인 할 것으로 확신 할 수 없기 때문에 청약 일정 및 신규상장 일정이 지연 될 가능성이 존재합니다. 이점 투자자께서는 유의하시기 바랍니다.

2023년 9월 코너스톤 한양 이베스트 신기술조합, 타임폴리오 신재생 신기술투자조합, 뉴메인 신기술 투자조합 제1호, 미래에셋증권 주식회사 및 KAI Electric 신기술투자조합 제1호(이하 "기관투자자)는 당사 발행주식 신주 1,762,300주(무상증자 및 액면분할 반영 후 기준)를 취득하고 회사, 기관투자자 및 이해관계인간 권리의무에 관한 사항을 포함한 신주인수계약을 체결하였습니다.또한, 2023년 9월 기관투자자는 최대주주 및 특수관계인으로부터 당사 발행주식 1,762,300주(무상증자 및 액면분할 반영 후 기준)를 취득하고 기관투자자와 최대주주간 권리의무에 관한 사항을 정하기 위하여 주주간 합의서를 체결하였습니다.

신주인수계약서의 경우, 상장을 위한 협력 의무 등, 인수인의 사전 동의 사항, 인수인의 사전 협의 사항, 회사의 주요사항에 대한 통지사항, 회사의 주요사항에 대한 자료제공, 이해관계인 보유 주식의 처분, 공동매도권, 퇴사 및 경업 금지 등에 관한 조항들이 포함되어 있으며, 신주인수계약은 회사가 유가증권시장에 상장 완료되거나 투자자가 소유한 대상주식 전부를 매각, 처분하였을 경우 그 효력을 상실한다고 규정하고 있습니다.

주주간 합의서의 경우, 상장의무, 최대주주의 주식 처분에 관한 사항, 주식매수청구권 등에 관한 조항들이 포함되어 있으 며, 회사가 유가증권시장에 상장 완료된 경우 그 효력을 상실한다고 명시하고 있습니다.

신주인수계약서 및 주주간 합의서 모두 당사가 유가증권시장에 상장 완료된 경우 그 효력을 상실하도록 규정되어 있으나, 당사 상장의 지연 또는 무산이 발생하는 경우 신주인수계약서 및 주주간 합의서의 효력이 유지될 수 있음을 유의하시기 바랍니다.

당사는 상기에 기술된 투자위험요소 외에도 전반적으로 불안정한 경제 상황 등에 의하여 직접적으로 또는 간접적으로 영향을 받을 수 있습니다. 최근 몇 년간 글로벌 경제 상황이 일반적으로 안정화되고 개선되었지만, 글로벌 경제에 대한 전반적인 전망은 여전히 불확실하며 세계 각 국의 영토/무역 분쟁, 외교 정책 등으로 인해 한국 경제에 부정적인 영향을 미칠 수 있습니다. 글로벌 경제의 악화는 당사의 사업, 재정 상태 및 운영 결과에 부정적인 영향을 줄 수 있습니다. 또한 전염병인 COVID-19를 포함하여, 자연 재해 또는 인공 재해가 발생하여 소비심리가 악화되는 등 글로벌 경제는 우리가 통제할 수 없는 많은 요소의 영향을 받습니다. 투자자께서는 이 점 유의하시기 바랍니다.

당사는 보통주 매각 또는 매각 가능성이 보통주 시장가격에 미치는 영향을 예측하기 어렵다고 판단하고 있습니다. 당사는 금번 공모를 통해 7,600,000주(공모 후 상장예정주식수의 24.96%)를 모집할 예정이며 상장예정주식수 30,445,200주 중 6,227,100주(지분율 20.45%)는 상장 직후 거래가 가능합니다.금번 공모예정주식을 포함한 당사의 상장예정주식수(보통주) 30,445,200주 중 신규상장신청인의 최대주주등이 보유한 18,043,000주 상장예비심사 신청일 전 1년 이내에 신규상장신청인이 제3자 배정 방식으로 발행한 주식등을 취득한 자가 보유한 1,762,300주 상장예비심사 신청일 전 1년 이내에 신규상장신청인의 최대주주등이 소유하는 주식등을 취득한 자가 보유한 2,201,300주는 유가증권시장 상장규정에 의거 상장일로부터 6개월 간 의무보유되며 한국거래소가 불가피하다고 인정하는 경우를 제외하고는 매각이 제한됩니다.또한, 한국증권금융에 예탁된 우리사주조합(기존) 주식 691,500주는 예탁일(2023년 8월 8일)로부터 1년 간, 공모 시 우리사주조합이 취득 예정인 1,520,000주(공모 후 4.99%)는 한국증권금융에 예탁되어 상장일로부터 1년 간 매각이 제한됩니다.

당사는 정관 제10조의3(주식매수선택권)에 의거 주주총회의 특별결의로 발행주식총수의 100분의15 범위 내에서 주식매수선택권을 부여할 수 있습니다. 당사는 주식매수선택권을 부여하는 기준으로 근속연수, 직급, 형평성(균등분배) 등을 일반적인 기준으로 고려하고 있으며, 이외에도 성과(예: 핵심인재 등), 기여도, 소득 등을 반영하는 등, 객관적인 정보에 근거하여 합리적인 기준에 따라 차등하여 분배하고 있습니다. 당사는 설립 이래 증권신고서 제출일 현재까지 1회에 걸쳐 주식매수선택권을 부여했으며(2023년 6월 16일), 증권신고서 제출일 현재 잔여 주식매수선택권은 아래와 같이 부여되어 있습니다.

상기와 같이 상장 후 1년 이내에 행사 가능한 주식매수선택권은 725,250주(공모 후 희석주식수 기준 2.3%)로 행사기간 이후 동 주식매수선택권 행사에 의해 일시에 신주가 발행되어 유통될 경우 이로 인해 당사의 주가는 부정적인 영향을 받을 수 있습니다. 이로 인한 주가의 변동을 방지하기 위해 주식매수선택권 보유자는 모두 자발적으로 상장 후 1년 또는 2년 간 주식매수선택권을 행사하지 않겠다는 확약서를 제출한 바 있습니다.한편, 인수인은 미행사된 주식매수선택권에 대해 1년 이내 행사 가능분에 대하여 희망 공모가액 밴드 산정 시 당사의 적용 주식수에 해당 수량을 가산하여, 보수적 관점에서 단기간 내 보통주로 전환 가능한 주식수를 고려하였습니다.

당사는 비상장 회사로서 본건 상장 이후 유가증권시장에서의 주 가하락 및 유동성(환금성) 제약 등으로 인해 투자금에 막대한 손실이 발생할 수 있으니 투자자께서는 이 점 유의하시기 바랍니다.

본건 상장 이전에는 당사의 보통주가 거래되는 공개시장이 존재하지 않았습니다. 당사가 한국거래소 유가증권시장에 당사의 보통주 상장을 신청하였으나, 당사의 보통주에 대한 활발한 공개 시장이 형성 및 유지될 것임을 보장할 수 없습니다. 당사 보통주의 공모 가격은 당사 및 주관사 간 협의를 통해 결정되며 공모가격이 기업공개 이후 시장에서 거래되는 시장가격을 나타내는 것은 아닙니다. 금번 공모 이후 당사 보통주의 시장가는 시장에 의해 결정될 것이며 다음과 같은 다양한 요인의 영향을 받을 수 있습니다.- 당사 재무 실적- 당사 및 당사가 속한 산업의 연혁 및 향후 전망- 당사 경영에 대한 평가, 과거 및 현재의 영업상태, 향후 시기별 매출 전망, 그리고 현재 및 향후의 비용 구조 전망- 성공적인 신규 시장 진입을 위한 당사의 역량- 당사와 유사한 사업활동을 영위하는 상장회사들에 대한 가치평가- 당사 또는 기존 주주에 의한 향후 당사 보통주 매도- 시장금리 변동- 국내외 증권시장 내 변동성본건 상장 이후 당사의 보통주 가격은 시시각각 변동할 수 있습니다. 국내외 증권시장에서는 수시로 주식의 시장가격에 영향을 미치는 가격 및 거래량의 급격한 변동이 있어왔습니다. 이와 같은 변동은 상장사의 영업실적과 무관하거나 비례하지 않는 경우가 흔합니다. 과거, 특정 발행사 주식의 시장가격이 급격한 등락을 거듭한 이후 해당 발행사를 대상으로 증권 관련 소송이 제기되는 사례도 가끔 있었습니다. 만약 당사를 대상으로 유사한 소송이 제기된다면, 상당한 비용의 발생은 물론 경영진의 주의 및 투입자원이 핵심 사업에 집중되지 못하고 분산될 수 있습니다. 이에 따라 투자자는 당사의 보통주를 공모가격이나 그 이상의 가격으로 매도하지 못할 수 있으며, 그 결과 투자금액의 일부 또는 전부에 대한 손실이 발생할 수 있습니다.

2021년 10월 18일부터 신규상장종목 상장일에 변동성완화장치(VI)가 적용되지 않으며, 상장 익일부터 적용됩니다. 다만, 변동성완화장치가 없더라도 가격 변동은 기준가의 가격제한폭(60~400%) 내로 제한됩니다. 투자자께서는 이 점 유의하시기 바랍니다.

【변동성완화장치(VI, Volatility Interruption)】

■ 개요 : 주가 급변 시 ① 거래를 잠시 중단하여 냉각기간(cooling-off)을 부여하고, ② 2분간 호가를 모아 ③ 일시에 하나의 가격을 체결(단일가매매) 후 ④ 거래 재개　■ 목적과 세부 발동방식에 따라 ① 동적VI, ② 정적VI로 구분① 동적VI : 유동성이 적은 상황에서 특정 호가에 의한 수급 불균형, 주문 착오 등으로 야기되는 일시적인 가격의 변동성을 완화하기 위한 장치② 정적VI : 여러 호가로 누적된 보다 장기간의 가격 변동을 완화하기 위한 장치

당사의 보통주가 거래되는 증권시장은 당사, 당사의 영업 또는 당사가 속한 산업에 대하여 산업 애널리스트 또는 재무 애널리스트가 발간하는 리서치자료 및 리포트에 일정부분 의존하고 있습니다. 만약 일부 또는 모든 애널리스트가 당사를 커버하지 않을 경우, 당사의 보통주 거래가격은 부정적인 영향을 받을 수 있습니다. 아울러, 만일 당사를 커버하는 한 명 또는 그 이상의 애널리스트가 당사의 주식, 당사가 속한 산업 또는 당사의 경쟁사에 대한 투자의견을 하향하거나, 당사의 사업에 대하여 부정확하거나 비판적인 리서치자료를 발간하거나, 당사에 대한 커버리지를 중단하거나 또는 당사에 대한 리포트를 주기적으로 작성하지 못할 경우, 당사의 주가는 하락할 수 있습니다.

2022년 12월 발표된 금융위원회의 「허수성 청약 방지 등 IPO 건전성 제고 방안」에 따라 금번 공모에는 기관투자자의 허수성 청약 방지를 위한 기관투자자의 주금납입능력 확인의무가 부여됩니다. 「금융투자업규정」제4-19조 제8호 및 「증권 인수업무 등에 관한 규정」제5조의3에 따르면, 기업공개를 위한 주관회사의 청약자의 주금 납입능력 확인절차가 필요하며, 이는 확약서를 기준으로 판단합니다. 수요예측등에 참여하는 기관투자자는 수요예측등 참여 금액이 주금납입능력을 초과하여서는 아니된다는 점을 고려할 시, 주금납입능력을 초과하는 수요예측참여는 허용되지 않습니다. 대표주관회사는 기관투자자가 본 수요예측을 수행함에 있어「증권 인수업무 등에 관한 규정」제5조의3 제1항 제1호 및 제2호의 방법을 활용하여 주금납입능력을 확인하여 수요예측을 진행할 예정입니다.

기관투자자는 수요예측등 참여를 위해 참여금액이 주금납입능력을 초과하여서는 안되며, 주관회사는 기관투자자의 수요예측등 참여금액이 주금납입 능력 초과시에 해당 참여건에 대한 공모주를 배정하지 않습니다. 이에 따라 수요예측 경쟁률 등 기관투자자의 참여형태가 이전과 차이를 보일 수 있고 청약 경쟁률 등에 영향을 줄 수 있습니다. 아울러 주금납입능력을 초과하는 수요예측 참여가 발생할 경우, 불성실 수요예측 참여자 지정과 같은 불이익이 발생할 수 있으니 투자자께서는 이 점 유의하시기 바랍니다.