한화에어로스페이스 [기재정정]증권신고서(분할)

증권신고서(분할)

정 정 신 고 (보고)

1. 정정대상 공시서류 : 증권신고서

2. 정정대상 공시서류의 최초제출일 : 2024년 06월 28일

3. 정정사항

(주1) 정정 전

(주1) 정정 후

(주2) 정정 전

(주2) 정정 후

(주3) 정정 전

[첨부3] 분할신설회사 정관

(주3) 정정 후

증 권 신 고 서

요약정보

제1부 분할의 개요

제2부 당사회사에 관한 사항

【 전문가의 확인 】

【 대표이사 등의 확인 】

[이미지: 대표이사확인서_정정증권신고서] 원문에서 확인할 수 있어요.

【 대표이사 등의 확인 】

[이미지: 대표이사확인서(증권신고서)] 원문에서 확인할 수 있어요.

I. 분할에 관한 기본사항

※ 회사명 정의분할회사(분할되는 회사) : 한화에어로스페이스 주식회사분할존속회사 : 한화에어로스페이스 주식회사분할신설회사 : 한화인더스트리얼솔루션즈 주식회사(가칭)분할당사회사 : 분할존속회사와 분할신설회사를 통칭 1. 분할의 목적 가. 분할의 당사회사와 배경 (1) 분할당사회사

한화에어로스페이스 주식회사(이하 "분할회사" 또는 "분할되는 회사"라 함)는 2024년 9월 1일을 분할기일로 하여 상법 제530조의2 내지 제530조의11의 규정이 정하는 바에 따라 단순인적분할의 방식으로 분할하여 한화인더스트리얼솔루션즈 주식회사(가칭, 이하 "분할신설회사")를 설립하고, 자신은 존속(이하 분할 후의 존속회사를 "분할존속회사")할 예정입니다.

분할신설회사는 한국거래소의 유가증권시장 상장규정 제38조 제1항 제2호, 제39조, 제41조 및 제42조에 따른 재상장심사를 거쳐 한국거래소 유가증권시장에 재상장할 예정입니다. 분할존속회사인 한화에어로스페이스 주식회사는 유가증권시장 상장규정 제46조에 따라 변경상장할 예정입니다.

분할회사는 항공기용 엔진 제조업을 주사업 목적으로 1977년 8월 1일 설립되었으며, 1987년 5월에 한국거래소가 개설하는 유가증권시장에 주식을 상장하였습니다. 본 증권신고서 제출일 현재 유가증권 시장에서 거래가 이루어지고 있습니다.

(2) 분할의 배경 및 목적

1) 분할회사는 항공기 가스터빈 엔진 및 구성품 , 자주포 , 장갑차 , 우주발사체 , 위성시스템 등의 생산 및 판매와 IT기술을 활용한 서비스 제공업 등을 영위하는 사업 부문을 제외한 시큐리티 , 칩마운터 , 반도체장비 등의 생산 및 판매를 영위하는 사업부문 (이하 " 분할대상사업부문 ")을 분할하여 전문화를 통한 사업 경쟁력 강화를 도모하고 , 전문화된 사업영역에 역량을 집중함으로써 지속성장을 위한 전문성 및 고도화를 추구하며 , 경영안정성을 증대시키 고자 합니다.

2) 분할존속회사는 항공기 가스터빈 엔진 및 구성품 , 자주포 , 장갑차 , 우주발사체 , 위성시스템 등의 생산 및 판매와 IT기술을 활용한 서비스 제공업 등을 영위하는 사업 부문에 집중하고 , 분할신설회사는 시큐리티 , 칩마운터 , 반도체장비 등의 생산 및 판매를 영위하는 분할대상사업부문에 집중함으로써 , 사업특성에 부합하는 독립경영 및 책임경영 체제를 확립하고 경영위험의 분산을 추구하 고자 합니다.

3) 본건 분할을 통해 각 사업부문별 특성에 적합한 사업전략 추진 및 신속하고 전문적인 의사결정이 가능한 지배구조 체제 구축을 통해 , 각 사업부문의 성장잠재력을 극대화하고 미래 지속성장을 위한 기반을 확립하 고자 합니다.

4) 상기와 같은 지배구조 체제 변경을 통하여 경영자원을 효율적으로 배분하여 시장에서 적정한 가치평가를 받음으로써 궁극적으로 기업가치와 주주의 가치를 제고할 예정입니다.

나. 회사의 경영, 재무, 영업 등에 미치는 중요 영향 및 효과

(1) 회사의 경영에 미치는 영향 및 효과 본 증권신고서 제출일 전일 현재 분할되는 회사의 최대주주인 (주)한화는 당사의 기명식 보통주 지분 33.95%를 보유하고 있으며, 최대주주 및 특수관계자를 포함한 기명식 보통주 지분율은 총 33.98%입니다. 본건 분할은 상법 제530조의2 내지 제530조의11의 규정이 정하는 바에 따라 분할되는 회사의 주주가 분할신주 배정기준일 현재의 지분율에 비례하여 분할신설회사의 주식을 배정받는 단순인적분할의 방법으로 진행됩니다.

분할되는 회사는 본건 분할에 있어 주식사채 등의 전자등록에 관한 법률 제 65조에 의한 주식병합 특례 절차를 거칠 예정이지만, 주식병합이 이루어진 후에도 그 지분율 및 최대주주는 변경되지 아니합니다.분할되는 회사는 본 증권신고서 제출일 현재 자기주식을 0.12%(60,588주)를 보유하고 있습니다. 금융위원회는 "주권상장법인 자기주식(자사주) 제도개선방안(23.1.30일 발표)에 대한 후속조치로 2024년 6월「자본시장과 금융투자업에 관한 법률 시행령」개정안 및「증권의 발행 및 공시 등에 관한 규정」개정안에 대한 입법예고·규정변경예고를 실시(‘24.6.4~’24.7.16)하였습니다. 개정안 중에는 일반주주 권익 제고를 위해 인적분할 시 자사주에 대한 신주배정을 제한하는 내용도 포함되어 있습니다. 금융위원회에 따르면 자사주에 대한 신주배정으로 자사주가 주주가치 제고가 아닌 대주주지배력을 높이는데 활용(‘자사주 마법’)된다는 비판이 존재해 왔으며, 다른 주주권과 달리 분할의 경우 특별히 취급하는 것은 국제적 정합성에 맞지 않다는 주장이 제기되어 이를 개선하기 위해 금번 시행령 개정안을 시행하게 되었다고 발표하였습니다. 다만, 시행시기는 아직 미정이며, 또한 개정안의 경우 시행 후 이사회의 결의가 있는 경우부터 적용하기로 되어 있습니다 . 분할전회사 ( 한화에어로스페이스 ) 는 분할 계획 단계부터 이러한 정책 방향을 충분히 인지하고 있으나 현재 보유하고 있는 자사주 규모(0.12%)가 적은 점과 RSU(양도제한조건부주식) 목적의 자사주임을 소명하여 한국거래소와 사전협의를 통해 배정하는 것으로 결정하였습니다 . 이 에 본건 분할 후 분할존속회사인 한화에어로스페이스 주식회사는 분할 전 자기주식에 대하여 분할신주를 배정 받음으로써 분할신설회사인 한화인더스트리얼솔루션즈 주식회사(가칭)의 주식 약 0.12%를 보유하게 됩니다. 따라서 분할존속회사의 최대주주인 (주)한화 외 그 특수관계인 등은 분할신설회사의 지분 34.10%를 보유하게 됩니다 . 다만 , 한국거래소에서는 일반주주 권익 제고를 위해 자사주에 분할신주 배정에 따라 분할존속회사가 보유하게되는 분할신설회사 지분을 2024년 내 매도하는 것을 요청하였으며 분할회사는 이에 대한 확약서를 제출하였습니다 . 분할존속회사는 확약서 내용에 의거 2024년 내 적절한 시점에 분할신설회사 지분을 매도할 예정이며, 매도 후 지분공시를 통해 시장에 안내드릴 예정입니다. 이에 더해 분할당사회사는 분할 이후 다양한 방면의 주주환원정책을 검토할 예정이나 아직 확정된 바는 없습니다.

(2) 회사의 재무, 영업에 미치는 영향 및 효과

분할회사는 본 증권신고서 제출일 현재 연결 기준으로 항공사업 부문, 방산 사업 부문, 시큐리티 사업부문, 산업용장비 사업부문, 항공우주 사업부문을 영위하고 있습니다. 분할 후 분할존속회사는 항공사업 부문, 방산 사업 부문, 항공우주 사업부문 등의 사업을 영위할 예정이며, 분할신설회사인 한화인더스트리얼솔루션즈 주식회사(가칭)은 시큐리티 사업부문, 산업용장비 사업부 문을 영위할 예정입니다. 분할당사회사는 본건 분할을 통해 경영부문별 특성에 적합한 의사결정 체제를 확립하고 경영자원의 효율적 배분을 통해 사업경쟁력을 강화하여 매출증대 및 이익개선에 도움이 될 것으로 예상하고 있습니다. 또한 분할존속회사의 경우 최근 국제적/국지적 영토 분쟁 발발에 따른 긴장 격화 등에 따라 방산 수출 기회가 과거 대비 크게 확대되면서 방산 전문화, 고도화 기업으로서의 포지션 구축이 중요해진 상황에서, 比방산사업 영위에 따라 방산 고도화 기업으로서의 전문성이 희석되던 부분을 해소할 수 있을 것으로 예상합니다. 분할신설회사의 경우 ESG 경영에 대한 관심과 중요도가 커지고 있는 민간산업시장에서의 점유율 확대에 방산사업으로서의 이미지가 저해요인으로 작용할 가능성이 있는 바, 본 건 분할을 통해 방산/比방산 양 사업의 각 시장에서의 포지셔닝을 강화하고 영업력을 제고하는 효과가 있을 것으로 예상하고 있습니다.한편, 분할회사는 2022년 7월 , 반도체 후공정 장비 사업을 영위하는 한화정밀기계㈜ 및 한화상업설비(상해)유한공사 지분을 ㈜한화로 매각하는 안을 결의하였으나 영상처리장치 관련 반도체 수요가 있는 한화비전㈜ 및 한화비전㈜의 자회사이자 반도체 설계사업을 영위하는 비전넥스트㈜와의 사업시너지 등을 고려하여 2023년 9월 매매계약을 합의해제 한 바 있습니다. 이후 ㈜한화로부터 반도체 전공정 사업을 양수함으로서 한화정밀기계㈜는 반도체 전공정과 후공정을 모두 아우르는 전방위 반도체 장비 제조 솔루션 기업으로서 사업을 확대하고자 하고 있으며, 한화정밀기계㈜와 함께 분할신설법인의 종속회사가 될 예정인 한화비전㈜이 북미 시장을 중심으로 해외시장에서의 점유율을 확대하면서, 향후 한화정밀기계㈜와 한화비전㈜의 시너지 효과가 커질 것으로 기대하고 있습니다.아울러 존속사업의 주력사업인 방산업은 사업 특성상 재무적 변동에 대해 예측가능하고 안정적인 반면, 분할신설회사가 영위하는 比방산사업의 경우 성장성이 기대되나 사업적 변동성이 방산사업대비 상대적으로 높은 특성이 있으며, 본 건 분할 이후 각 사업의 특성에 맞는 재무적 관리의 효율성이 제고될 것으로 예상됩니다. 참고로, 분할신설회사는 정밀기계 및 시큐리티 사업을 영위하고 있는 한화정밀기계(주) 및 한화비전(주)의 지분을 보유하게 되므로 분할이 분할존속법인의 방산 사업 및 기존 수주 등에 미치는 영향은 없습니다. 다. 향후 회사구조 개편에 관한 계획

본 건 분할이 완료 된 후 분할신설회사인 한화인더스트리얼솔루션즈 주식회사(가칭)는 지주회사로 설립될 예정입니다. 지주회사 요건과 관련하여 독점규제 및 공정거래에 관한 법률("공정거래법")에 따라 분할신설회사는 자산총액이 5,000억원 이상으로 자회사 주식가액의 합계가 당해 회사 자산 총액의 50% 이상을 유지해야 합니다.또한 분할신설회사는 본건 분할 절차 및 재상장 완료 후 실무 절차를 거쳐 2025년 1월 1일을 합병기일로 자회사인 한화비전(주)와 합병을 진행함으로써 분할회사의 주주가치가 희석될 가능성을 방지할 계획입니다. 단, 관계기관과의 협의 등에 따라 합병기일은 변경될 수 있으며, 일정 변경 시 공시를 통해 안내드릴 예정입니다. 향후 예정대로 합병이 진행될 시 분할신설회사는 한화비전이 영위하는 사업을 자체 사업으로 영위할 예정이며, 또한 자회사의 지분가액 비율이 50%를 하회하여 지주회사 요건을 미충족할 것으로 예상합니다. 상기 합병 이후 한화정밀기계(주)의 경우 그대로 분할신설회사의 주요 자회사로서 지위를 유지할 예정이며 증권신고서 제출일 현재 한화정밀기계(주) 관련 별도의 상장 계획은 없습니다.

한편 본건 분할은 2022년 11월 (구)한화디펜스 흡수합병, 2022년 12월 (구)한화방산 인수 및 2023년 4월 흡수합병에 이은 방산사업 집중을 위한 구조개편의 연속선상으로, 향후 사업시너지 창출, 전문성 및 고도화 추구를 위한 다양한 방안을 검토 중이나 구체적으로 정해진 바는 없습니다. 추후 확정되는 사항이 있을 경우 공시를 통해 안내드릴 예정입니다.

2. 분할의 형태 가. 회사 분할 방법ㆍ내용

(1) 상법 제 530조의 2 내지 제 530조의 11의 규정이 정하는 바에 따라 분할회사는 분할대상사업부문 을 분할하여 분할신설회사를 설립하고 , 분할존속회사는 상장법인으로 존 속합 니다.

(2) 상법 제530조의2 내지 제530조의11의 규정이 정하는 바에 따라 분할회사의 주주가 분할신주 배정기준일 현재의 지분율에 비례하여 분할신설회사의 주식을 배정받는 인적분할의 방식으로 분할하되, 위의 표와 같이 분할회사가 영위하는 사업 중 분할대상사업부문을 분할하여 분할신설회사를 설립하고, 분할회사는 존속하여 분할대상사업부문을 제외한 항공기 가스터빈 엔진 및 구성품, 자주포, 장갑차, 우주발사체, 위성시스템 등의 생산 및 판매와 IT기술을 활용한 서비스 제공업 등을 영위하는 방산사업 부문을 영위하게 됩니다. 본건 분할 후 분할신설회사의 발행주식은 한국거래소의 유가증권시장상장규정에 따른 재상장 심사를 거쳐 한국거래소 유가증권시장에 재상장할 예정이며, 분할존속회사의 발행주식은 변경상장할 예정입니다.(3) 분할기일은 2024년 9월 1일 0시로 합니다. 다만, 분할회사의 이사회의 결의로 분할기일을 변경할 수 있습니다.(4) 분할회사는 상법 제530조의3 제1항 및 제2항의 규정에 의거 주주총회의 특별결의에 의해 분할하며, 동법 제530조의9 제1항의 규정에 의거 분할존속회사와 분할신설회사는 분할 전의 분할회사 채무에 관하여 연대하여 변제할 책임이 있습니다.(5) 제(4)항에 따라 분할존속회사와 분할신설회사가 분할 전의 분할회사 채무에 관하여 연대책임을 부담하는 것과 관련하여, 분할존속회사가 본 분할계획서에 따라 분할신설회사가 승계한 채무를 변제하거나 그 밖에 분할존속회사의 출재로 공동면책이 된 때에는 분할존속회사가 분할신설회사에 대하여 구상권을 행사할 수 있고, 분할신설회사가 분할계획서에 따라 분할존속회사에 귀속된 채무를 변제하거나 그 밖에 분할신설회사의 출재로 공동면책이 된 때에는 분할신설회사가 분할존속회사에 대하여 구상권을 행사할 수 있습니다. (6) 본건 분할로 인하여 이전하는 재산은 분할계획서 제4조(분할신설회사에 관한 사항) 제(7)항(분할신설회사에 이전될 분할회사의 재산과 그 가액)의 규정 내용에 따르되, 동 규정에 따르더라도 분할 대상 재산인지 여부가 명백하지 않은 경우 제(7)항 내지 제(12)항에서 정하는 바에 따라 이를 결정합니다. (7) 그 성질 또는 법령에 따라 승계되지 아니하여 분할존속회사에 귀속되는 경우를 제외하고, 분할회사의 일체의 적극·소극재산과 공법상의 권리·의무를 포함한 기타의 권리·의무 및 재산적 가치 있는 사실관계(인허가, 근로관계, 계약관계, 소송 등을 모두 포함)는 분할계획서 기재 승계대상 목록(이하 “본건 승계대상 목록”)에 기재된 사항은 그 기재를 따르고, 본건 승계대상 목록에 기재되지 아니한 사항에 대해서는 분할회사의 이사회 또는 이사회의 위임을 받은 대표이사가 달리 결정하지 않는 한, 전속적으로 또는 주로 분할대상사업부문에 관한 것이면 분할신설회사에게, 분할대상사업부문 이외의 부문에 관한 것이면 분할존속회사에게 각각 귀속되는 것을 원칙으로 합니다. 분할신설회사는 분할기일 현재 분할대상사업부문에서 근무하는 모든 종업원의 고용 및 법률관계(근로계약 등)를 승계합니다.(8) 위 제(7)항에 따라 귀속되는 것들을 제외하고, 분할회사의 사업과 관련하여 분할기일 이전의 행위 또는 사실로 인하여 분할기일 이후에 발생·확정되는 채무 또는 분할기일 이전에 이미 발생·확정되었으나 이를 인지하지 못하는 등의 여하한 사정에 의하여 분할계획서에 반영되지 못한 채무(공·사법상의 우발채무 기타 일체의 채무를 포함합니다)에 대해서는 그 원인이 되는 행위 또는 사실이 분할대상사업부문에 관한 것이면 분할신설회사에게, 분할대상사업부문 이외의 부문에 관한 것이면 분할존속회사에게 각각 귀속됩니다. 만약 분할대상사업부문에 관한 것인가를 확정하기 어려운 경우에는 본건 분할에 의하여 분할되는 순자산가액의 비율로 분할신설회사와 분할존속회사에 각각 귀속됩니다(채무의 내용상 분할대상사업부문과 그 이외의 부문의 채무분담 비율이 산정되는 경우에는 그 비율에 따라 귀속됩니다). (9) 위 제(7)항에 따라 귀속되는 것들을 제외하고, 분할회사의 사업과 관련하여 분할기일 이전의 행위 또는 사실로 인하여 분할기일 이후에 취득하는 채권 기타 권리 또는 분할기일 이전에 이미 취득하였으나 이를 인지하지 못하는 등의 여하한 사정에 의하여 분할계획서에 반영되지 못한 채권 기타 권리(공·사법상의 우발채권 기타 일체의 채권을 포함한다)의 귀속에 관하여도 전항과 같이 처리합니다. 또한, 본 항에 따른 공·사법상 권리의 귀속규정과 달리 분할존속회사 또는 분할신설회사에 해당 권리가 귀속되는 경우, 해당 권리를 보유하게 된 회사는 본 항에 따라 원래 해당 권리를 보유해야 할 회사에게 자신이 보유한 권리를 이전해 주어야 합니다.(10) 분할기일 이전의 분할회사를 당사자로 하는 계약은 전속적으로 또는 주로 분할대상사업부문에 관한 것이면 분할신설회사에게, 분할대상사업부문 이외의 부문에 관한 것이면 분할존속회사에게 각각 귀속되는 것으로 합니다. 다만, 해당 계약이 특정 자산에 직접 관련된 경우에는 그 특정자산의 귀속에 따릅니다.(11) 분할신설회사의 자산, 부채, 자본의 결정방법은 분할회사의 분할대상사업부문에 속하거나 이와 직·간접적으로 관련된 모든 자산, 계약, 권리, 책임 및 의무를 분할신설회사에, 분할대상사업부문에 속하지 않는 것은 분할존속회사에 각각 배분하는 것을 원칙으로 하며, 분할신설회사는 분할 시점에 공정거래법상 지주회사에 해당하게 되므로 공정거래법상 지주회사 요건을 충족할 수 있는 요소, 유가증권시장상장규정 소정의 보통주식 재상장 요건을 충족할 수 있는 요소, 본건 분할이 세법상 적격분할의 요건을 충족할 수 있는 요소, 분할존속회사 및 분할신설회사의 향후 운영 및 투자계획, 각 회사에 적용되는 관련 법령상의 요건 등을 복합적으로 고려하여, 분할존속회사와 분할신설회사의 자산, 부채, 자본금액을 결정합니다.(12) 분할기일 이전의 분할회사를 당사자로 하는 소송은 분할대상사업부문에 관한 것이면 분할신설회사에게, 분할대상사업부문 이외의 부문에 관한 것이면 분할존속회사에 각각 귀속됩니다.

1) 분할 전 지배구조

[이미지: 분할 전 지배구조] 원문에서 확인할 수 있어요.

2) 분할 후 지배구조

[이미지: 분할 후 지배구조] 원문에서 확인할 수 있어요.

나. 분할로 신설되는 회사의 상호, 분할방식, 사업목적, 본점소재지, 공고방법 및 결산기

[한화인더스트리얼솔루션즈 주식회사(가칭)]

다. 분할되는 회사에 관한 사항

(1) 감소할 자본금과 준비금의 액

(2) 자본감소의 방법 주식 · 사채 등의 전자등록에 관한 법률 제 65조에 의한 주식병합 특례 절차에 따라 , 병합기 준일 현재 분할회사의 주주명부에 등재되어 있는 주주들이 보유한 주식 1주당 0.9002797주 비율로 주식을 병합하며 , 병합 후 1주 미만의 단주는 분할 후 분할존속회사의 변경상장 초일의 종가로 환산하여 현금 지급하며 , 단주는 분할존속회사가 자기주식으로 취득 합 니다. (3) 분할로 인하여 이전할 재산과 그 가액

분할회사에서 분할신설회사로 이전하는 재산은 증권신고서 "제1부 분할의개요-Ⅳ. 영업 및 자산의 내용 - 3. 자산 및 부채의 이전에 관한 사항 - 가. 분할로 인하여 이전할 재산과 그 가액"의 내용을 참고 하시길 바랍니다. (4) 분할 후 발행주식의 총수

3. 분할의 주요일정

4. 분할의 성사조건 가. 분할계획서 상의 계약 해제 조건해당사항 없습니다. 나. 분할승인 주주총회에서 분할이 무산될 가능성상법 제 530조의 3 제 2항에 따른 본건 분할의 승인을 위한 주주총회에서 출석한 주주의 의결권의 3분의 2 이상의 수와 발행주식총수의 3분의 1 이상의 수의 승인을 얻지 못할 경우 본건 분할이 무산될 수 있습니다. 5. 관련법령상의 규제 또는 특칙 가. 분할신설회사 재상장 검토분할신설회사는 주권 재상장 예비심사 결과 한국거래소로부터 2024년 06월 13일 재상장 심사요건을 충족하고 있음을 통보 받았으며, 통보 내용은 다음과 같습니다.

[이미지: 한국거래소 예비심사결과_1] 원문에서 확인할 수 있어요.

[이미지: 한국거래소 예비심사결과_2] 원문에서 확인할 수 있어요.

[이미지: 한국거래소 예비심사결과_3] 원문에서 확인할 수 있어요.

분할 후 재상장 예정인 분할신설회사는 2023년말[K-IFRS 연결재무제표]를 기준으로 한국거래소를 통해 재상장예비심사를 받았으며, 유가증권시장 상장규정에 의한 요건들을 본 증권신고서 제출일 현재 모두 충족하고 있고, 사후 이행사항을 제외하고 재상장예비심사신청에 대한 승인을 받았습니다.

나. 지주회사 요건 검토

본건 분할이 완료 시 분할신설회사는 공정거래법상 지주회사로 설립될 계획입니다.

공정거래법상 지주회사가 성립되기 위해서는 별도기준 자산총계가 5,000억원 이상 이고, 총 자산 중 자회사 지분가액 비율이 50% 이상이어야 합니다. 2023년말 기준으로 작성된 분할재무제표 상 신설법인의 별도기준 자산총액은 3,138억원으로 지주회사 요건을 충족하지 못합니다. 다만, 2024년 1분기에 분할회사인 한화에어로스페이스에서 신설법인의 자회사가되는 한화정밀기계에 약 2,372억원 규모의 출자를 진행하였으며 해당 출자 반영 시 분할신설법인의 종속기업등 투자자산이 증가하여 별도기준 자산총액이 5,000억원을 상회할 것으로 예상됩니다. 상기 출자가 반영된 분할기일 시점에는 지주회사 요건을 충족할 것으로 예상됩니다.

2023년말 분할재무제표 기준으로 한화인더스트리얼솔루션즈 주식회사(가칭)의 지주회사 요건 및 행위제한 요건을 검토한 결과는 다음과 같습니다.

분할신설회사가 공정거래법상 지주회사로 설립된 이후에는 공정거래법상 지주회사 행위제한의 규제를 받게 되는 바, 지주회사는 전환 또는 설립 당시 자본총액의 2배를 초과하는 부채액을 보유해서는 안되며(공정거래법 제18조 제2항 제1호), 자회사의 주식을 상장 자회사 또는 공동출자법인 등의 경우 30% 이상, 비상장 자회사의 경우 50% 이상을 보유해야 합니다(공정거래법 제18조 제2항 제2호). 또한 계열회사가 아닌 국내회사의 주식을 당해 회사 발행주식총수의 5%를 초과하여 소유(다만, 소유하고 있는 계열회사가 아닌 국내회사의 주식가액의 합계액이 자회사의 주식가액의 합계액의 15% 미만인 지주회사에 대하여는 적용하지 아니함)하거나 자회사 외의 국내 계열회사의 주식을 소유할 수 없으며(공정거래법 제18조 제2항 제3호), 일반지주회사의 경우 금융업 또는 보험업을 영위하는 국내회사의 주식을 소유할 수 없고(공정거래법 제18조 제2항 제5호), 지주회사의 자회사, 손자회사는 각 손자회사 및 증손회사 이외의 계열회사의 지분을 소유할 수 없는 등의 규제를 받게 됩니다(공정거래법 제18조 제3항 및 제4항). 상기 공정거래법상 행위제한 규제를 위반하는 경우 과징금 등의 제재를 부과 받게 됩니다.다만, 분할신설회사 재상장 이후 분할신설회사는 주요 자회사인 한화비전과 2025년 1월 1일을 합병기일로 하는 소규모합병을 추진 중에 있으며, 관련하여 한국거래소에 확약서를 제출하였습니다. 향후 예정대로 합병이 진행될 시 자회사의 지분가액 비율이 50%를 하회하여 지주회사 요건을 미충족할 것으로 예상합니다.

II. 분할 가액 및 그 산출근거

분할회사의 분할 신주배정 기준일 현재 주주명부에 등재되어 있는 주주에게 분할회사 소유주식 1주당 아래의 표와 같은 비율로 분할신설회사 주식을 배정할 예정입니다.

한편, 분할되는 회사의 경우 분할신주 배정기준일 현재 분할되는 회사의 주주명부에 등재되어 있는 주주들이 보유한 보통주 1주당 0.9002797(1-분할비율)주의 비율로 주식을 병합할 예정입니다.

III. 분할의 요령

1. 신주의 배정 가. 신주의 배정 내용

(1) 배정조건분할되는 회사의 분할 신주 배정기준일인 2024년 8월 30일 현재 주주명부에 등재되어 있는 주주에게 배정합니다. (2) 배정비율분할되는 회사 소유주식 1주당 아래의 표와 같은 주식과 비율을 적용하여 배정합니다.

(3) 배정기준일 : 2024년 8월 30일(4) 신주유통개시(예정)일 : 2024년 9월 27일 (관계기관과의 협의과정에서 변경될 수 있습니다) (5) 신주의 배정방법신주배정 기준일 현재의 분할회사의 주주(예탁기관 포함)가 가진 주식수에 비례하여배정비율에 따라 분할신설회사의 주식을 배정하되, 신주배정 기준일 현재 분할회사가 보유하고 있는 자기주식에 대하여도 분할신주를 배정합니다 (6) 신주의 배당기산일 : 2024년 9월 1일

나. 신주배정시 발생하는 단주처리방법

1주 미만의 단주에 대해서는 분할신설회사 신주의 재상장 초일의 종가로 환산하여 현금으로 지급하며, 단주는 분할신설회사가 자기주식으로 취득합니다.

다. 신주의 상장 등에 관한 사항

분할되는 회사는 유가증권시장 상장규정 제39조 제1항에 따라 거래소에 재상장예비심사신청서를 제출하고, 재상장예비심사가 통과되면 분할 후 분할신설회사는 유가증권시장 상장규정 제41조 제1항의 규정에 따라 유가증권시장에 재상장을 신청할 예정입니다. 한국거래소는 유가증권시장상장규정 제42조 제2항 및 제5항의 규정에 의하여 심사를 하며, 요건이 충족될 경우 재상장을 허용합니다.분할신설회사는 재상장 예비심사 결과 한국거래소로부터 2024년 6월 13일 재상장 심사요건을 충족하고 있음을 통보 받았습니다. 그 통보 내용은 본 증권신고서 "제1부 분할의 개요 - I. 분할에 관한 기본사항 - 5. 관련법령상의 규제 또는 특칙 - 가.분할신설회사 재상장 검토"의 해당 부분을 참고하여 주시기 바랍니다.※ 분할신설회사 재상장예정일 : 2024년 9월 27일 ※ 분할존속회사 변경상장 예정일 : 2024년 9월 27일 (상기 재상장 및 변경상장 예정일은 관계기관의 협의 과정에서 변경될 수 있습니다.) 2. 교부금 등 지급단주처리를 위한 현금 지급 이외에는 별도의 교부금을 지급하지 않습니다. 3. 특정주주에 대한 보상분할회사의 분할과 관련하여 최대주주 등에게 지급하는 특별교부금 등의 보상은 없습니다. 4. 분할 등 소요비용

분할과 관련하여 발생하는 조세는 해당 법령에 의하여 동 세금이 부과되는 당사자가 부담하며, 관련된 회계와 법률의 자문비용, 실사에 필요한 비용, 분할 및 재산 이전에 관한 비용 및 이와 관련한 제반 비용은 분할회사 또는 분할신설회사가 부담할 예정입니다.

5. 근로계약관계의 이전분할신설회사는 분할기일 현재 분할대상사업부문에서 근무하거나 배정된 모든 임직원의 고용 및 관련 법률 관계(퇴직금, 대여금, 노동조합과 체결한 단체협약, 기타 노사간 합의사항 등 포함)를 분할되는 회사로부터 승계합니다. 6. 종류주주의 손해 등해당사항 없습니다. 7. 채권자보호절차상법 제530조의9 제1항에 의거 분할신설회사와 분할존속회사는 분할 전의 분할회사 채무에 관하여 연대하여 변제할 책임을 가짐에 따라 채권자 보호절차를 거치지 않습니다.

8. 분할계획서의 수정 및 변경

분할계획서는 분할대상사업부문의 영업 또는 재무적 변동 , 계획의 이행 , 분할회사의 계획 및 사정 , 관계기관과의 협의과정이나 관련 법령에 따라서 분할승인을 위한 주주총회 전에 이사회 또는 대표이사에 의해 일부 수정 또는 변경될 수 있고 주주총회 승인과정에서 변경될 수 있습 니다. 또한 , 분할계획서는 2024년 8 월 14 일 개최 예정인 임시주주총회의 승인을 득할 경우 분할등기일 전일까지 주주총회의 추가승인 없이도 아래 항목 (다만 , 이에 한정하지는 않음 )에 대해 i) 분할대상사업부문의 영업 또는 재무적 활동 또는 계획의 이행 , 관련 법령 및 회계기준의 변경 등으로 인하여 분할대상사업부문의 자산 및 부채에 변동이 발생하거나 또는 승계대상 재산목록에서 누락되거나 잘못 기재된 자산 또는 부채가 발견된 경우 , ii) 그 수정 또는 변경이 합리적으로 필요한 경우로서 그 수정 또는 변경으로 인해 분할존속회사 또는 분할신설회사의 주주에게 불이익이 없는 경우와 iii) 그 동질성을 해하지 않는 범위 내의 수정 또는 변경인 경우 iv) 본 분할계획서 자체에서 변경이 가능한 것으로 예정하고 있는 경우 등 에는 분할회사의 이사회 결의 또는 사안에 따라 대표이사의 권한으로 수정 또는 변경이 가능하고 , 동 수정 또는 변경사항은 필요시 관련 법령에 따라 공고 또는 공시하 기로 합니다.

① 분할존속회사 및 분할신설회사의 회사명, 본점 주소, 공고방법

② 분할일정

③ 분할비율

④ 분할회사의 감소할 자본금과 준비금의 액

⑤ 분할로 인하여 이전할 재산과 그 가액(분할존속회사에 잔존하거나 분할신설회사에 이전될 재산과 그 가액)

⑥ 분할 전후의 재무구조

⑦ 분할 당시 분할신설회사가 발행하는 주식의 총수

⑧ 분할신설회사의 이사 및 감사위원회위원에 관한 사항 및 최초 사업연도 보수 한도에 관한 사항

⑨ 분할신설회사 및 분할존속회사의 정관

⑩ 각 첨부 기재사항(승계대상 목록 포함)

9. 기타 분할계획서의 이행과 관련하여 분할존속회사와 분할신설회사 간에 인수ㆍ인계가 필요한 사항(문서, 데이터 등 분할대상 사업부문과 관련된 각종 자료 및 사실관계 포함)은 분할존속회사와 분할신설회사간의 별도 합의에 따릅니다.

IV. 영업 및 자산의 내용

1. 분할신설회사의 영업 내용 [분할신설회사 - 한화인더스트리얼솔루션즈 주식회사(가칭)] 가. 산업의 특성

지주회사란 다른 회사의 주식을 소유함으로써 다른 회사 지배를 목적으로 설립된 회사를 의미합니다 . 독점규제 및 공정거래에 관한 법률 (공정거래법 )에서는 자산총액 5,000억원 이상의 회사로서 , 지배 목적으로 보유한 다른 회사의 주식가액의 합계가 해당 회사 자산 총액의 50% 이상인 회사를 지주회사로 규정하고 있습니다 . 여기서 다른 회사를 지배하는 회사를 지주회사 (Holding Company) 또는 모회사 , 지배를 받는 회사를 사업회사 (Operating Company) 또는 자회사라 합니다 . 우리나라에서는 경제력 집중 및 산업의 독점화를 방지하기 위하여 지주회사 제도를 법률로 금지하여 왔으나 IMF금융위기 이후 구조조정을 원활하게 하기 위하여 「독점규제 및 공정거래에 관한 법률」상 엄격한 요건을 충족할 경우에 한하여 지주회사 설립 및 전환을 허용하고 있습니다 .

지주회사의 장점으로는 기업지배구조의 투명성을 증대시켜 시장으로부터 적정한 기업가치를 평가 받음으로써 주주의 가치를 높이고 효율적인 경영 및 객관적인 성과평가를 가능케 함으로써 책임경영을 정착시키며 , 사업부문별 특성에 맞는 신속하고 전문적인 의사결정이 가능한 체제를 확립하여 사업부문별 경쟁력을 강화하고 , 전문화된 사업역량에 기업의 역량을 집중함으로써 경영위험의 분산 등을 추구할 수 있습니다 .

공정거래위원회에 따르면 국내 지주회사는 2023년 9월말 기준 총 172개사 (일반 지주회사 162개사 , 금융 지주회사 10개사 )로써 , 이는 2021년 12월말 기준 총 168개사 (일반 158개 , 금융 10개 ) 대비 약 2% 증가한 수치입니다 . 지주회사의 수는 2008년 이후 2017년까지 매년 증가하였다가 2018년 ~2020년 감소추세를 나타낸 바 있습니다 . 다만 , 이후 2021년부터는 재차 증가하는 추세를 나타내고 있습니다 .

지주회사는 유형에 따라 순수지주회사와 사업지주회사로 구분할 수 있습니다 . 사업지주회사는 직접 어떠한 사업활동을 함과 동시에 다른 회사를 지배하기 위하여 주식을 소유하는 회사인 반면 , 순수지주회사는 어떠한 사업활동도 하지 않고 다른 회사의 주식을 소유함으로써 그 회사를 지배하는 것을 주된 목적으로 하며 지배하는 자회사들로부터 받는 배당금을 주된 수입원으로 합니다 . 이러한 지주회사 체제는 지배구조의 투명성을 제고하고 독립경영을 가능하게 하여 궁극적으로 주주가치 향상에 기여합니다 . 나. 산업의 성장성지주회사는 자회사의 지배를 목적으로 하는 회사이기 때문에 해당되지 않습니다 . 다. 경기변동의 특성지주회사는 자회사의 지배를 목적으로 하는 회사이기 때문에 해당되지 않습니다 . 라. 경쟁요소지주회사는 자회사의 지배를 목적으로 하는 회사이기 때문에 해당되지 않습니다 . 마. 자원조달상의 특성지주회사는 자회사의 지배를 목적으로 하는 회사이기 때문에 해당되지 않습니다 . 바. 관련법령 또는 정부의 규제 등

[분할신설회사의 주요 자회사 - 한화비전 주식회사("이하 한화비전")] 가. 산업의 특성

(1 ) 산업의 개요

영상보안장비 산업은 CCTV카메라 , 저장장치 , VMS, 모니터 등 영상 및 지능형 기술을 아날로그 /네트워크 기반으로 다양한 솔루션 또는 서비스와 결합하여 고객에게 '안전 ', '안심 ', '유용 '한 부가가치를 제공하는 사업입니다 . 영상보안장비는 범죄 예방 , 안전 관리 , 증거 확보 등 다양한 목적으로 사용되며 , 사회 안전에 대한 관심 증가 , 범죄 예방 및 해결에 대한 요구 , 스마트 도시 및 인공지능 기술 발전 등의 요인으로 인해 지속적인 성장이 예상됩니다 .

최근 세계 각국에서 테러에 대한 위협으로 보안에 대한 사회적 요구 및 사회 안전에 대한 관심이 높아짐에 따라 수요는 꾸준히 증가하고 있습니다 . 또한 고화질 영상 , 클라우드 기반 시스템 , 인공지능 기반 분석 기능 등의 기술 발전이 영상보안장비 산업의 혁신을 주도하고 있습니다 . 특히 , 인공지능 기술은 얼굴 인식 , 자동차 번호판 인식 , 이상 행동 감지 등 다양한 기능을 제공하여 영상보안 시스템의 효율성을 크게 향상시키고 있습니다 .

영상보안장비 산업의 미래 전망은 인공지능 , 사물인터넷 , 5G 등의 기술 발전과 더불어 영상보안장비 산업은 더욱 빠르게 성장할 것으로 전망됩니다 . 클라우드 기반 영상보안 시스템 , 인공지능 기반 분석 기능 , 빅데이터 활용 등이 주요 트렌드로 예상이 되며 , 이를 바탕으로 안전과 보안 영역을 넘어 고객에게 운영 효율과 비용 절감을 위한 유용한 정보를 제공하는 등 사업 영역이 확대될 것으로 전망합니다 .

[이미지: 영상보안 사업 변화 방향] 원문에서 확인할 수 있어요.

[영상보안 제품의 구성 ] 영상보안 제품은 크게 카메라 솔루션 , 녹화 &관리 분석 솔루션 , 오디오 시스템 솔루션 , 설치 솔루션 및 주변기기 4가지로 구성되어 있습니다 .

[이미지: 영상보안 제품] 원문에서 확인할 수 있어요.

카메라 솔루션 : 카메라는 렌즈와 이미지센서를 통해 빛 신호를 전기 신호로 변환시키는 장치로 , 다양한 비전 기술을 적용하여 많은 영상 정보를 수집할 수 있습니다 . 카메라는 사용환경에 따라 크게 네트워크 카메라와 아날로그 카메라로 구분되며 , 현재는 인터넷 인프라를 이용한 원격제어 , 분석 기술 적용의 용이성 등 활용성이 뛰어난 네트워크 카메라가 아날로그 카메라를 대체하고 있습니다 . 기술이 진보함에 따라 단위 면적당 픽셀수가 높은 고해상도의 영상을 출력하여 보다 선명하고 생생한 화질 구현과 디테일까지 섬세하게 확인할 수 있습니다 .

또한 빛이 거의 없는 저조도 환경에서 움직이는 객체와 움직임이 없는 객체 정보를 정확하게 분석할 수 있으며 , 저조도 영상에서 발생하는 영상 노이즈를 저감 알고리즘 적용을 통해 감소시키고 , 객체의 엣지나 색상 표현을 최대화하는 추세입니다 . 그리고 광각 렌즈로 인해 발생하는 이미지 왜곡을 보정하고 , 다중 노출에 따른 잔상을 저감할 수 있는 기술 등이 적용되고 있습니다 .

녹화 &관리 분석 솔루션 : 카메라나 센서를 통해 수집된 정보는 저장장치 및 클라우드에 저장되고 , 통합관리 소프트웨어나 뷰어를 통해 실시간 모니터링은 물론 , 녹화영상 /이벤트 확인이 가능합니다 . 카메라 , 센서 등을 통해 수집된 정보는 분석 소프트웨어를 통해 재가공되어 고객에게 의미있는 정보로 전달됩니다 . 수집된 정보를 통해 매장 고객수 , 체류시간 분석 , 고객 이동 동선 및 계산대 대기열 관리 , 영역별 고객 수 , 히트맵 분석 , 이상 객체 자동 추적 기능 , 이상 출입 및 칩입 모니터링 , 번호판 인식 , 불법 주정차 및 유터 감지 , 사고 감지 등의 솔루션 제공이 가능하게 됩니다 .

오디오시스템 솔루션 : IP 오디오 시스템은 빠르고 효율적으로 메시지 전달이 가능하며 , 영상보안 시스템과 결합하여 사용 시 , 다양한 환경에서 맞춤형 보안 솔루션으로 활용 될 수 있습니다 . 작업장 , 매장 , 출입통제 지역의 상황 발생 시 , 직접적인 음성 확인 및 지시로 신속한 대응이 가능함으로써 보다 효과적인 솔루션을 운영이 가능합니다 .

설치 솔루션 & 주변기기 : 카메라 , 저장장치 , 오디오시스템 등 영상보안장비의 설치 , 연결 , 확장 등에 필요한 솔루션입니다 . 다양한 위치에 카메라를 설치할 수 있는 브래캣 등을 표준화함으로써 누구나 능동적으로 설치할 수 있으며 , 고객의 설치 시간과 비용을 절약할 수 있습니다 . 향후 제품이 업그레이드되더라도 지속적으로 사용할 수 있도록 제품의 가치와 효용성을 높일 수 있습니다 . 제품 구성을 위한 주변기기로 , 모니터 , 렌즈 , 컨트롤러 , 인코더 , 디코더 , 스위치 등의 장비도 함께 활용되고 있습니다 .

[영상보안 제품의 밸류 체인 ]

영상보안산업은 제품의 물류 흐름에 따라 제조 → 유통 → 설치 → 최종고객의 밸류체인으로 구성되어 있습니다 .

제조사는 대리점 등 유통업체에 영상보안 제품을 공급하며 , 유통업체는 SI(System Integrator, 설치업체 ) 및 A&E(Architect & Engineer, 설계업체 )가 리테일 , 커머셜 , 교육 , 정부 , 도시감시 , 카지노 등 각 산업별 버티컬별 최종 고객에게 설치 및 납품할 수 있도록 공급하는 구조입니다 . 이와 같은 밸류체인 구조 내에서 , 네트워크 시스템 특성 상 다양한 장비 및 S/W가 연동되고 있으며 새롭게 개발되는 장비에 대한 상호 호환 및 연동에 대한 니즈도 계속 늘어나고 있는 추세입니다 .

또한 제품 / 솔루션 선정 시 영향력을 행사하는 Dist'y( 대리점 ), SI, A&E 등 Ecosystem 내 핵심 이해관계자에 대한 선행영업이 사업 확대를 위한 주요한 성장 동인입니다 . 전문 설치업체에 의한 네트워크 세팅 및 제품 설치가 필요하며 , SI, A&E, Installer 의 구매의사 영향력 증대로 이들을 대상으로 하는 영업방식과 기술지원이 중요해지고 있습니다 . 따라서 주요 제조업체는 고객이 발주하는 프로젝트 수주에 결정적 역할을 하는 SI, A&E, 고객 구매담당자를 자체 Partner Program 에 등록하여 관리하며 각종 혜택 제공 및 기술 지원으로 프로젝트 수주 확도를 높이는 활동을 전개하고 있습니다

(2) 국민 경제적 지위보안산업은 국가 , 기업 , 개인의 유ㆍ무형 자산 및 인적자원을 보호함으로써 안심과 안전의 가치를 제공하는 동시에 사회 안전망 구축에 기여하는 공익성이 큰 산업이며 , 사업 수행을 위하여 유무선 통신 및 IT를 비롯한 첨단 기술과 경험적 지식이 요구되는 산업입니다 . 또한 주택이나 금융기관 , 상점 등에 침입 , 도난 , 화재와 같은 이상상황을 감지하거나 범죄 예방 , 안전 관리 등의 역할을 수행함으로써 국민의 재산과 생명을 보호하는 역할을 수행합니다 . (3) 시장의 규모영상보안 시장의 규모는 2016년 이후 꾸준히 증가하였으며 , 2020년 COVID-19 사태 발생 이후에도 성장세가 꺾이지 않고 증가세를 유지하였습니다 . 2023년 OMDIA Report에 따르면 2022년 영상보안 시장 규모는 약 $22,590M이며 그 중 카메라 (Front-end) 전체 규모는 약 $13,375M를 차지하고 있습니다 .

(4) 성장과정

CCTV 는 2차 세계대전이 한창이던 1942년의 독일에서 역사상 처음 등장하였습니다 . 당시 독일에서는 V2 로켓의 시험 발사를 관찰하고 싶었으나 사람이 직접 가까이에서 관찰할 수는 없었기에 로켓 발사대에 카메라를 설치하였습니다 . 그래서 현재 기록에 남아 있는 첫 번째 CCTV로 간주되고 있습니다 . 이후 미국에서 처음으로 CCTV를 공공안전 분야에 도입하였습니다 . 1969년 뉴욕 경찰이 뉴욕 시청에서 가까운 지방자치 건물에 CCTV를 설치한 것이 공공안전을 목적으로 사용된 첫 번째 사례로 알려져 있습니다 . 1973년에는 뉴욕의 명소인 타임스퀘어에도 범죄 예방을 목적으로 CCTV가 처음으로 설치되었으며 , 뉴욕에 CCTV가 설치된 이후 미국 전역에서 CCTV에 대한 수요가 점차 늘기 시작했는데 , 특히 1980년대에 들어서는 공공 분야뿐 아니라 은행과 마트 , 주유소 등 범죄 발생율이 높은 민간 매장을 중심으로 CCTV 보급율이 높아졌습니다 .

국내의 경우 서울 지하철에 CCTV가 처음 설치된 것이 1970년대 후반으로 , 당시에는 1호선 일부 위험 구간에만 설치되었습니다 . 1990년대에 들어서야 새로 만들어진 모든 지하철 역사에 CCTV가 기본으로 설치되기 시작하였습니다 . 국내에서 본격적으로 공공분야 CCTV 보급률이 높아진 것은 2000년대에 들어서부터입니다 . 2002년 서울 강남구가 범죄취약 지구에 CCTV 5대를 설치해 시범운영을 시작했는데 , 이때를 기점으로 범죄 예방 및 검거 , 시민 안전을 목적으로 한 공공기관에 CCTV가 빠르게 보급되기 시작하였습니다 . 우리나라는 공공기관에서 설치한 CCTV 숫자를 2008년부터 행정안전부에서 공개하고 있습니다 . 해당 자료에 따르면 2008년 우리나라 공공기관이 설치한 총 CCTV 숫자는 15만 7197 대였지만 , 가장 최신 자료인 2017년에는 95만 4261대로 10년 사이 약 6배 증가하였습니다 . 민간으로 넘어가면 이 숫자는 더 확대됩니다 . 과학기술정보통신부가 국내 사업체들을 대상으로 진행한 정보화통계 조사에 따르면 , 2014년 기준으로 약 368만 개의 사업장에서 800만 대 이상의 CCTV가 설치되어 운영 중인 것으로 나타났습니다 . 또한 2017년에 발표된 한 보고서에서는 민간용 CCTV 숫자를 1300만 대 이상으로 추정하기도 하였습니다 민간용 CCTV는 정확한 현황 파악이 제한되나 , 보급 대수와 속도는 공공기관을 월등히 상회하고 있습니다 .

한편 , 이와 함께 국내 물리보안 관련 기업도 꾸준히 증가하는 추세를 보였습니다 . 과학기술정보통신부가 발표한 국내정보보호산업 실태조사에 따르면 물리보안 관련 기업의 경우 2000년 이전 설립 기업이 148개 (17.3%), 2000년 이후 2005년 이전 설립 기업이 189개 , 2005년 이후 2010년 이전 설립 기업이 183개 , 2010년 이후 설립 기업이 337개를 기록하였습니다 . 특히 최근 국내 물리보안 기업은 2017년 565개사에서 2022년 857개사까지 증가한 것으로 조사되었습니다 .

기술 측면에서는 1990년대 아날로그식 CCTV 시스템은 디지털 기술과 IT기술의 발전으로 시공간을 동시에 구현하고 이에 더 나아가 고화질 , 지능형 영상감시기능 등의 발전으로 녹화에서 분석의 영역까지 기능을 확대하고 있으며 , 또한 모바일 기기의 발전과 타 산업과의 융ㆍ복합화 등 새로운 보안 서비스 창출 기회의 증가로 시큐리티 산업은 지속 확대되고 , 4차 산업혁명에 발맞춘 인공지능 기반의 시큐리티 기술이 대두될 전망입니다 .

한화비전은 2006년부터 시큐리티사업을 성장동력으로 육성하였으며 주력 제품은 CCTV 등 영상카메라 , 영상저장장치인 디지털 레코더 , 조종기 , 모니터 등의 하드웨어 제품이었습니다 . 그러나 이후 하드웨어적 제품을 바탕으로 네트워크 및 인텔리전트 (얼굴인식 , 번호판인식 , 탐지 /추적 등 ) 기능 등을 결합한 솔루션으로 영역이 확대됨에 따라 전략적 성장역량 집중의 일환으로 2010년 1월 세계 시큐리티 시장에서 유사한 매출규모로 경쟁관계에 있던 삼성전자의 영상보안장비 사업을 양수함으로써 사업기반을 강화한 바 있습니다 . 이후 시장주류 제품 변화에 따른 네트워크제품 라인업 강화 노력에도 불구하고 가격경쟁력을 확보한 중국 업체들의 아날로그시장 잠식 등의 영향으로 매출이 큰 폭으로 하락하였습니다 . 다만 제 4차산업혁명으로 인공지능 (AI), 빅데이터 , IoT 등 기술 발전과 초고해상도 영상을 접목한 지능형 영상보안시스템의 도입 으로 시큐리티 산업의 중국 주도적 판도에 기술력을 바탕으로한 한화비전 및 미주 /구주 영상보안업체의 사업영역 확대가 진행되었습니다 .

한화비전은 Wisenet을 활용한 자체 브랜드 경쟁력 제고 , 공공기관의 보안인증을 획득한 IP카메라 2종등 딥러닝 기반 영상 분석 기술력을 바탕으로 지능형 영상보안시스템 개발하고 있으며 중국산 부품 사용 축소를 통해 주요 시장인 북미 시장 진출에 대비하며 종합 시큐리티 솔루션 기업을 목표로 사업 영역을 확대하고 있습니다 .

나. 산업의 성장성영상보안산업은 2020년 COVID-19 사태 발생 전까지 매년 5% 정도의 꾸준한 성장을 유지해왔습니다 . 2020년 이후 Cloud 등의 비대면 기술의 발달과 전자 제품 및 서비스에 AI 적용이 확대되면서 영상보안산업도 신기술을 활용한 사업 영역을 확대하며 과거 대비 큰 폭의 성장이 예상되고 있습니다 . 시장조사 전문기관인 OMDIA는 향후 영상보안시장 (중국 제외 )이 2023년 $14.9B에서 2027년 $21.6B까지 연평균 10% 성장할 것을 전망하면서 업계 전문가 조사를 통해 향후 영상보안산업에 가장 큰 영향을 미칠 요인으로 AI 및 분석 기술 발전과 Cloud 및 VSaaS(Video Surveillance as a Service)의 진화를 최우선 순위로 선정하였습니다 . 특히 지능형 영상분석과 다양한 SW 기술에 대한 고객 니즈가 증가하고 Cloud 적용이 급속히 확대됨에 따라 2027년까지 VSaaS(Cloud)는 연평균 26%, Video Analytics SW는 연평균 15%의 높은 성장이 예상됩니다 .

AI, 머신러닝과 보안장비 시스템의 결합은 고객 니즈에 최적화된 정보의 제공으로 다양한 부문에 걸쳐 운영을 혁신하고 관리 방식을 근본적으로 재구성하여 가장 효율적으로 사업의 부가가치를 향상시킬 수 있습니다 . AI와 머신러닝 알고리즘의 도입으로 고객은 과거 데이터의 실시간 분석을 통해 잠재적인 문제를 보다 정확하게 예측하고 의사결정에 반영하여 사건 /사고의 발생 전에 이를 해결할 수 있게 됩니다 . 또한 반복적이고 데이터 집약적인 작업을 처리하는데 탁월하고 데이터 분석 , 사고 분류 , 경보 우선순위 지정과 같은 일반적인 작업을 자동화하여 고객의 부담을 줄이고 오류 위험을 최소화하여 고객이 의사결정에 집중할 수 있게 도와줍니다 .

이와 같이 보안 영역을 넘어 사업 전반에 걸쳐 안전뿐만 아니라 효율성 및 의사결정의 수준을 획기적으로 높일 수 있기 때문에 AI 기반의 영상보안 시스템은 향후 더 많은 수요가 지속적으로 창출될 것으로 전망되고 있습니다 . COVID-19 발생 이후 영상보안산업에서 Cloud의 채택은 점점 더 보편화 되고 있습니다 . Cloud는 확장성 , 유연성 및 비용 효율성을 향상시키며 AI 기반의 분석 기술과의 통합도 고객이 Cloud를 선택하는데 있어 촉매제 역할을 하고 있습니다 . 전통적인 HW 기반의 영상보안장비 제조업체들은 비디오 , 액세스 제어 , 도어폰 및 기타 IoT 장치를 통합하는 End-to-End Cloud 기반의 플랫폼 개발에 집중하고 있습니다 .

이렇게 보안 솔루션은 지속적으로 새로운 장치를 통합하며 효율성을 크게 향상시키고 있지만 이러한 상호 연결은 사이버 보안 문제 가능성을 높이고 Cloud 기반의 VSaaS는 고객의 개인 정보 보호 및 데이터 문제에 특히 취약합니다 . Cloud 채택의 증가와 함께 기존 보안 시스템과 네트워크 인프라 간의 격차가 좁혀지고 있으며 고객은 디지털 자산과 물리적 자산을 모두 보호하는 솔루션을 요구하고 있어 Cybersecurity에 대한 보안 기술 시장도 높은 성장률이 전망됩니다 .

다. 경기 변동의 특성

( 1 ) 일반 경기 변동과의 관계

영상보안장비 사업은 전방산업인 건설 경기의 영향을 받으나 신규 건설 투자가 감소해도 기 설치된 영상보안장비의 노후화에 대한 교체 수요가 꾸준히 발생하고 있고 안전과 사고 예방 , 보안 강화에 대한 사회 전반에 걸친 인식 증가에 따라 각 산업부문에서 영상보안장비에 대한 수요가 지속 발생하여 실질적으로 전방산업 영향 등의 경기변동성 요인은 특별히 찾아볼 수 없습니다 .

( 2 ) 계절적 경기변동 여부 및 변동 정도

영상보안장비는 안전 환경 관리 , 사고 예방 , 사업 운영 효율 제고 등을 목적으로 24시간 , 365일 동작하는 전자기기로 , 연간 계절적 경기변동 요인은 거의 없습니다 .

라. 경쟁 요소

(1 ) 경쟁의 특성 영상보안장비 제품은 B2B 제품으로 구매 고객이 기업이나 설치 전문가로 불특정 다수를 대상으로 하는 광고 보다는 특정 니즈를 충족하는 합리적인 가격 , 앞선 성능 , 높은 품질 수준 , 적시 납기 준수 등이 고객이 제품을 선택하는 중요한 요인이며 , 따라서 회사는 제품 선택에 중요한 영향력을 행사하는 SI(System Integrator, 설치업체 )와 고객 (End-User)의 보안 담당자에게 직접 제품의 우수성을 소개하는 선행영업과 고객관리 제도인 Partner Program을 통해 한화비전의 Eco-system을 구축하고 있습니다 . (2 ) 진 입의 난이도영상보안장비 산업은 기술집약적인 고부가 가치 산업으로 제품에 대한 장기간의 연구개발 , 제품의 품질 , AI성능 , 제품 공급력 등이 시장 신규 진입에 중요한 요소로 작용함에 따라 산업 진입의 난이도는 높은 편이라고 볼 수 있습니다 . 특히 영상보안장비가 고객의 유무형 재산을 지키는 핵심적인 시스템이라는 특성으로 인해 영상보안장비를 필요로 하는 고객은 장기간의 품질 및 성능 테스트 및 레퍼런스를 통해 신뢰성이 검증된 제품만을 선별하여 구매 리스트에 포함하고 장기간 거래를 유지하는 경향을 보이기 때문에 신규 고객이나 프로젝트를 확보하기 위해서는 상당한 시간과 노력이 필요한 산업입니다 . 또한 2000년대 초중반부터 중국 업체들의 아날로그시장 잠식한 바 있으나 , 인공지능 (AI), 빅데이터 , IoT 등 기술 발전과 초고해상도 영상을 접목한 지능형 영상보안시스템의 도입으로 재차 높은 진입 난이도를 형성하고 있습니다 . (3) 경쟁요인

[고객에 따른 차별화된 가격 전략 ]

지역적으로 보면 선진시장인 북미 , 서유럽 , 한국 , 일본 등은 가격 보다는 성능과 품질 , 기술지원을 더 중요한 구매 결정 요소로 판단하고 있으며 동유럽 , 아시아 , 아프리카 지역은 가격을 우선 순위로 선택하는 경향이 강합니다 . 고객별로 보면 정부 , 대형 Enterprise, 특수 산업군 등은 성능과 품질을 제품 선택의 중요 요인으로 판단하는 반면 SMB(Small & Medium Business) 업체들은 저가 제품을 선호합니다 .

한화비전은 글로벌 영업을 전개하며 여러 지역의 다양한 고객 요구사항을 충족하기 위해 P, X, Q, A시리즈 등 다수의 차별화된 제품 라인업을 운영하고 있습니다 . P시리즈는 High-end 라인업으로 고성능 사양을 탑재하고 가장 높은 가격대를 책정하고 있으며 , X시리즈는 회사의 주력 라인업으로 높은 사양과 중고가의 가격으로 성능과 품질을 요구하는 고객에게 호응을 얻고 있습니다 . Q시리즈는 평균적인 사양과 낮은 가격으로 범용적인 설치 환경에 대량의 제품을 필요로 하는 고객을 대응하고 , A시리즈는 낮은 사양과 초저가를 경쟁력으로 소규모 자영업자를 주 타겟으로 합니다 . 타 경쟁업체들도 유사한 라인업을 운영하며 고객의 요구사항에 대응하는 최적의 제품 제공을 목표로 하고 있습니다 .

[제품의 성능 ]

제품의 성능을 결정하는 핵심 요인은 카메라 렌즈에 해당하는 광학 기술 , 영상의 해상도와 영상 분석을 수행하는 SoC(System on Chip) 영상처리 반도체 , 그리고 AI 기반의 영상분석 기술 등 3가지로 요약할 수 있습니다 . 영상보안장비에서 고해상도 카메라가 보편화 되면서 렌즈 및 광학 기술의 중요성이 높아지고 있으나 , 개발기간이 길고 비용도 크기 때문에 대부분의 업체가 렌즈 제조사 제품을 도입하고 있습니다 .

한화비전은 1990년 영상보안 사업 착수 시부터 축적해온 광학 렌즈 설계 기술을 바탕으로 세계 최고 사양의 4K F1.2 렌즈를 개발하는 등 다년간 축적된 광학 기술을 바탕으로 영상보안 선도 제품을 출시하고 있습니다 . 특히 야간에서도 선명한 IR Corrected Lens, IR PTZ에 최적화된 Zoom IR Illuminator, 감시 정확도 향상을 위한 고배율 /고화소 렌즈 설계 기술 , 전세계에 걸쳐 확보된 관련 특허 포트폴리오 등 차별화된 기술력을 확보하고 있습니다 .

영상신호 처리 반도체인 SoC(System on Chip)는 영상 정보의 해상도와 화질을 결정하고 영상분석을 위한 Meta 데이터를 생성하며 제품의 전력 소모량을 결정하는 등 가장 중요한 HW 부품입니다 . SoC는 여러가지 연산 및 부수적인 작업을 처리할 수 있도록 설계된 수많은 회로가 하나의 칩셋 내에 집적된 형태로 , 일반적으로 시스템 크기가 작아져 제품의 소형화 및 전력 소모량 감소에 장점이 있습니다 . SoC는 설계와 검증 기술이 뒷바침 되어야 하고 장기간의 개발 기간과 소요 비용이 크기 때문에 대부분 영상보안장비 제조업체는 Fabless 전문업체인 Ambarella, MediaTec 등이 설계 /개발한 범용 반도체를 도입합니다 .

한화비전은 아날로그 카메라에 적용되던 ISP(Image Signal Processor) 자체 설계 기술력을 바탕으로 2011년 네트워크 카메라에 최적화된 첫 SoC 자체 개발 이후 현재는 2020년에 개발한 Wisenet7 SoC 반도체를 제품에 적용하고 있습니다 . Wisenet7은 4K 해상도 및 다채널 비디오 입력을 지원하며 extreme WDR, Advanced 3DNR, 렌즈왜곡보정 등 영상처리 기술 성능 개선을 통해 화질을 향상시켰고 지능형 통계 및 음원 분석 기능 , 고도화된 사이버보안 기술 등이 내장된 진화된 SoC입니다 . 전세계 영상보안장비 업체 중 SoC를 자체 개발하는 업체는 한화비전과 Axis 2개 회사가 유일하고 해상도나 기술적으로도 범용 SoC를 적용한 타 경쟁회사 대비 앞서 있다고 평가받고 있습니다

안전 , 보안에 대한 사회적 요구가 증가하며 영상보안장비의 설치는 폭발적으로 증가하고 있으나 장비를 운용하는 보안 인력의 증가는 한계가 있어 이를 해결할 수 있는 영상분석 기술에 대한 관심이 높아지고 있습니다 . 특정 사건 , 사고 , 상황의 발생 시 지능형 영상 및 음원 분석 시스템이 인지하여 자동으로 관리자에게 이상 상황 경보를 전송하는 기술로 효율적인 모니터링이 가능하며 사건 , 사고를 신속하게 대응하여 피해를 최소화할 수 있습니다 .

대표적인 영상분석 기술은 객체 감지 (사람 , 얼굴 , 차량 , 번호판 ), 입출입 감지 , 나타남 /사라짐 감지 , 배회 감지 , 오디오 감지 등이 있습니다 . 또한 다양한 IoT 기기와의 연동으로 고객에게 관리 효율 및 비용 절감의 부가가치를 제공하는 등 안전 , 보안을 넘어 Beyond Security 부문으로 수요가 확대되고 있습니다 . 이러한 영상분석 결과의 정확도와 신뢰도를 높여 제품의 가치를 향상시키는 것이 AI 기술이며 , 한화비전은 AI 기반 영상분석 성능 강화를 위해 한국 /미국 /베트남에 AI연구소를 설립하여 글로벌 AI Analytics 개발 체계를 갖추고 있습니다 .

[제품 공급력 ]

제품 공급력은 고객이 원하는 일정에 제품을 적기 납품하는 역량으로 , 영상보안산업의 다품종 소량생산 특성과 생산지와 판매처의 물리적 거리에 기인합니다 . 영상보안장비는 설치 환경과 고객 산업별 특수성이 복합적으로 반영되어 다양한 사양의 제품이 요구되며 한화비전도 현재 3,500여종의 모델을 운용하고 있습니다 . 또한 생산지부터 글로벌로 분포된 판매 지역까지 장기간의 운송 리드 타임 발생이 불가피 합니다 . 따라서 고객의 수요와 납기를 예측하여 기간별 생산량을 결정하고 예외 주문 긴급 대응을 위한 안전재고의 유지 , 적정 부품의 보유 등 수요예측부터 납품까지 SCM 전반에 대한 시스템과 운영 체계의 정립이 공급 경쟁력을 확보하는 중요한 요인입니다 .

특히 Axis, Motorola 등 영상보안장비 경쟁업체 대부분은 제품의 생산을 전문 EMS 업체를 활용하여 외주 생산하는 반면 한화비전은 베트남 생산공장을 직접 운영하며 개발 /제조 /물류 /영업 간 일원화된 소통 채널을 통해 업계 최고 수준의 SCM 체계를 운영하고 있습니다 .

(4 ) 주요기술의 변화 주기

주요 기술의 변화주기가 일정하게 존재하는 것은 아니나 , 기존의 시장점유율을 높이기 위한 가격 경쟁 구도의 전통적인 보안 산업에서 AI가 결합된 융합 보안 시장으로 산업의 범위가 확대되고 있습니다 . 마. 자원 조달의 특성

영상보안장비에 들어가는 원자재는 전자 /회로물 , 기구 /포장재 , 광학 /상품류로 크게 분류할 수 있습니다 . 전자 /회로물은 메모리 , CMOS, DSP, PCB, SMPS 외 기타 반도체 , 회로물들이며 , 기구 /포장재는 Die Casting, 사출 , 프레스 , 포장재를 포함하며 , 광학 /상품에는 렌즈용품 , 모니터 등이 있습니다 . 영상보안장비에는 반도체 자재가 필수적으로 사용되고 있어 , 글로벌 공급망 문제로 인해 반도체 자재에 대한 수급 불균형이 발생할 경우 제품 생산에 차질이 발생할 수 있습니다 . 영상보안장비 제조는 업체가 직접 생산하거나 위탁생산업체 (EMS)를 통해 생산합니다 . 한화비전은 베트남에 생산공장을 직접 운영하며 개발 /제조 /물류 /영업 등 밸류체인의 전 프로세스를 일원화하여 관리하고 반도체 등 부품 수급에 대한 안정성을 확보하기 위해 부품별 조달처 이원화 정책을 운영하고 있습니다 .

바. 관련법령 또는 정부의 규제

[국내 관련 법령 ]

정보보호는 국가적인 핵심 보안산업이므로 정부의 관여가 상대적으로 많은 산업입니다 . 이는 필연적으로 관련된 법률의 개정과 정부의 지원 여부 등에 영향을 많이 받게 되는 구조가 되며 , 특히 개인정보보호에 대한 법률이 많이 제 개정 (개인정보보호법 (2014.11월 제정 ), 정보통신망 이용 촉진 및 정보보호 등에 관한 법률 (2014.5월 개정 ), 위치정보의 보호 및 이용 등에 관한 법률 (2014년 11월 개정 ))되어 정보보호산업에 영향을 미치고 있으며 , 향후에도 이러한 규제와 법률의 제개정 등의 영향을 받을 것으로 예상됩니다 .

또한 기존의 인터넷 , 스마트폰 이용부터 사물인터넷 (IoT)의 등장으로 인한 보안의 중요성이 지속적으로 증대되었으며 , 이에 정부는 2016년 제 1차 정보보호 진흥계획 (K-ICT 시큐리티 2020)을 발표하여 정책적 지원 및 제도개선을 시행하였습니다 . 정부정책은 정보보호 관련 예산을 지속 확대하고 , 민간 정보보호 투자에 인센티브를 확대지원하는 방향으로 초점이 맞춰져 있습니다 .한편 , 정부는 2020년 코로나 19에 따른 전산업의 디지털 전환과 비대면 서비스 확산으로 인한 새로운 사이버 위협에 대응하기 위해 제 2차 정보보호 진흥계획을 수립하였습니다 . 한화비전이 영위하는 시큐리티사업은 이러한 정부 정책에 영향을 받을 수 있습니다 .

[해외 정부의 규제 ]

국내외 영상보안장비 시장은 기본적으로 완전경쟁 시장이나 , 제품으로부터 생성되는 영상정보의 민감성과 감시 목적으로의 활용 가능성으로 인해 국가별로 별도의 정책이 시행됩니다 . 전세계 시장의 41%를 차지하는 가장 큰 시장인 중국은 중국 정부의 자국기업 지원 및 육성 정책으로 인해 외국기업의 점유율이 매우 낮습니다 . 따라서 한화비전과 타 외국기업들도 중국시장의 사업 활동은 사실상 중단한 상황입니다 .

반면 미국은 중국 정부가 자국 영상보안장비 업체를 이용해 미국 정부를 감시하고 중국 위구르 지역 인권을 탄압한다는 이유로 미국 정부기관에서 중국 시큐리티 제품의 사용을 금지하는 NDAA(국방수권법 )을 2019년 8월 제정하였습니다 . 또한 NDAA와는 별개로 미중 간 무역분쟁으로 인하여 미국 수출행정규제에 화웨이 , Hikvision 등 20개 이상 기업을 중국 인민해방군이 소유하거나 지배하는 기업으로 정의하고 수출통제 기업 목록인 Entity List에 등재하여 미국기업은 해당기업과의 거래 (수출 , 재수출 , 기술이전 )가 원칙적으로 금지되었습니다 .

이에 더하여 2021년 3월 미국 FCC(Federal Communications Commission, 연방통신위원회 )는 미국의 국가 안보에 위협이 된다고 판단되는 5개 기업 (Huawei, ZTE, Hytera, Hikvision, Dahua)과 그의 자회사에 대해 관련 업체의 장비 및 서비스 구매에 연방 보조금 사용 금지를 발표하고 2021년 6월 5개사 장비에 대한 전기통신장비 신규 승인을 금지하는 규칙을 제정하는 등 중국 영상보안장비 제조업체가 포함된 규제를 전방위적으로 시행하면서 한화비전은 미국 시장에서 중국 경쟁사의 수요를 대체하는 사업기회가 증가하였습니다 .

한화비전은 미국의 중국기업 제재를 회피하기 위해 2017년 생산거점을 중국에서 베트남으로 이전 완료하였습니다 . 한화비전은 우크라이나 전쟁으로 인하여 전세계적으로 제재를 받고 있는 러시아와 국가 정책으로 외국 시큐리티 업체의 사업을 제한하는 중국을 제외하면 타 국가에서는 사업을 영위하는데 제도적 제약은 없습니다 .

[분할신설회사의 주요 자회사 - 한화정밀기계 주식회사("이하 한화정밀기계")] 가. 산업의 특성 (1) 산업의 개요

[SMT]

SMT는 표면실장기술 (Surface Mount Technology)을 의미하며 , SMT 장비는 인쇄회로기판 (PCB, Printed Circuit Board) 상에 전자부품을 실장하는 장비를 의미합니다 . SMT 장비는 스마트폰 , 백색가전 , 자동차 전장 , PC/노트북 등의 전자제품의 핵심부품을 생산하는데 사용되는 필수 장비이며 , SMT 공정 라인은 로더 (Loader), 스크린프린터 (Screen Printer), 칩마운터 (Chip Mounter), 검사기 (AOI, Automated Optical Inspection), 리플로우 (Reflow), 언로더 (Unloader) 등을 인라인 (In-Line)으로 구성됩니다 .

[이미지: smt공정라인] 원문에서 확인할 수 있어요.

SMT 산업 관련 자동화 장비들은 전자 제품의 제조 과정에서 빠르고 정확하게 작동하며 , 고품질의 제품을 생산하는데 기여합니다 . 이러한 장비들은 시간과 인력을 절약하면서 높은 생산성과 정확성을 보장합니다 . SMT 산업은 지속적인 기술 발전과 함께 이러한 자동화 장비들의 성능 향상과 다양성 증가를 통해 더욱 효율적인 제조 과정을 구축하고 있습니다 .

한화정밀기계는 칩마운터 , 스크린프린터 등 SMT 장비를 제조하고 있으며 , 소프트웨어 솔루션까지 자체 개발하여 함께 제공하는 제조장비 전반의 전문 기업입니다 .

[반도체]

반도체는 전자 장치의 입출력 및 주요 기능을 수행하는 핵심부품으로 , 스마트폰 , 컴퓨터를 비롯해 통신 장비 /시스템 , 자동차 , 디지털 가전제품 , 산업기계 , 컨트롤 시스템 등 그 적용 분야가 매우 광범위합니다 . 반도체를 제조하기 위한 핵심 공정은 ‘8대 공정 '으로 , ‘8대 공정 ’은 반도체 웨이퍼 제조부터 후공정의 패키징까지 모두 포함하여 이르는 말입니다 . ‘8대 공정 ’은 크게 1) 웨어퍼제조 - 2) 산화공정 - 3) 포토공정 - 4) 식각공정 - 5) 증착 및 이온주입 공정 - 6) 금속배선 공정 - 7) EDS공정 - 8) 패키징 공정으로 이루어집니다 .

통상 반도체 장비는 원재료인 웨이퍼를 개별 칩으로 분리하기 전 단계까지 웨이퍼를 가공하는 전공정과 그 후 최종 칩 형상을 만드는 조립공정과 물량을 검출 /보완하는 검사공정을 포함한 후공정으로 구분하며 , 반도체 공정은 공정별로 전문화된 장비를 사용합니다 . 일반적으로 반도체 장비의 비중은 전공정 70%, 후공정 30%로 구성됩니다 . 전공정 장비는 선진국 소수의 글로벌 기업들이 주도하고 있는 반면 , 후공정 장비는 반도체 생산국 등 다양한 기업들이 경쟁하고 있는 양상입니다 . 전공정 장비는 고도의 기술을 필요로 하며 반도체의 성능을 좌우하고 , 후공정 장비는 전공정 장비 대비 진입장벽이 비교적 낮고 장비 구입 시 가격 경쟁력이 중요한 결정 요인으로 작용합니다 .

반도체 장비는 주문자 생산 방식이며 , 반도체 기업은 신뢰성 , 생산성 , 보안 등으로 인해 기존 공급사로부터 장비를 구매할 가능성이 높습니다 . 또한 반도체 장비 제조 기업은 반도체 기업과 공동 기술개발 등을 통해 반도체 장비의 적기 개발을 추진하며 신규 기업은 신뢰성 문제 등으로 인해 진입장벽이 높은 편입니다 .

한화정밀기계는 반도체 후공정 패키징 (Packaging) 장비 중 칩을 하우징 내에 고정시켜주는 장비인 다이 어태치먼트 장비 (Die Attachment Equipment) 등을 개발 및 제조하고 있으며 , 2024년 1월 전공정 사업 인수를 통해 반도체 증착 공정의 ALD(Atomic Layer Deposition)와 CVD(Chemical Vapor Deposition) 장비를 제작하고 있습니다 .

[공작기계 ]

공작기계 (Machine Tool)는 “기계를 만드는 기계 (Mother Machine)"로 , 기계의 부품을 만드는 기계로서 다양한 제조방법 중에서 절삭과 성형에 이용되는 모든 기계를 의미합니다 . 절삭기계는 가공과정에서 칩 (Chip)을 발생시키면서 불필요한 부분을 제거하여 소요의 형상으로 가공하는 기계이며 , 성형기계는 가공과정에서 소성에 의하여 단지 형태만 변형시켜주는 기계입니다 .

국제규격 (ISO)에서는 공작기계를 “한 운동원에 의해서 작동하고 물리적 , 화학적 또는 기타의 방법으로 성형해서 공작물을 생산하는 , 수작업을 하지 않는 기계 ”라고 정의하고 있으며 , 미국에서는 금속가공기계를 절삭기계 (Cutting Machine)와 성형기계 (Forming Machine)로 분류하며 이 둘을 합하여 공작기계라고 부릅니다 . 한국산업규격 (KS)에서는 공작기계에 대해 “주로 금속 공작물을 절삭 , 연삭 등에 의하여 불필요한 부분을 제거해 내어 필요한 형상을 만드는 기계 ”로 정의하고 있으며 , 우리나라에서는 특히 금속절삭기계를 가리키는 것이 일반적입니다 . 공작물의 종류별 형상에 따라 여러가지의 공작기계와 공구가 사용되며 , 자동차 부품을 비롯하여 산업기계 , 발전기 , 가정전기제품 , 항공기 , 조선 및 우주산업 등에 사용되고 있는 금속부품이 공작기계에 의해 가공되고 있습니다 .

공작기계 중 가장 대표적이며 역사가 오래된 것 공작기계는 선반 (Lathe)으로 , 선반은 베드 , 주축대 , 심압대 , 왕복대 , 공구대 및 이송장치 등으로 구성되어 있습니다 . 선반은 NC(Numerical Computer)가 달려있지 않고 수동으로 치수를 조절해 밀링 , 터닝 등의 작업이 가능한 기계설비를 말하며 , CNC가 붙는 모든 장비들은 NC 시스템을 장착하여 사람이 프로그래밍을 해주면 그대로 수행하는 능력을 보유한 장비를 의미합니다 .

한화정밀기계는 공작기계 중 CNC 자동선반을 비롯해 연삭기 , 태양광 웨이퍼 절단 장비 (MWS), 덴탈 가공 장비 사업 등을 영위하고 있습니다 . (2) 국민경제적 지위

[SMT]

SMT 산업은 전자기기의 소형화 , 경량화와 함께 기능적 향상을 실현해왔다는 점에서 전자산업에서 필수적인 역할을 하고 있다고 할 수 있습니다 . 전자산업 발전의 역사는 부품의 소형화 , 회로의 고밀도 실장화 추구의 역사라고 말할 수 있으며 , 오늘날의 SMD/SMT도 이와 같은 요구로부터 필연적으로 발전하여 왔습니다 .

[반도체 ]

국내 수출금액 중 반도체 수출금액이 차지하는 비중은 반도체 사이클에 따른 수출금액 증감에도 불구하고 최근 5년 평균 약 18%로 높은 비중을 차지하고 있습니다 . 반도체 산업은 국내 수출산업에서 중추적인 역할을 하고 있는 만큼 국민 경제에 중요한 부분을 차지한다고 볼 수 있습니다 .

[공작기계 ]

공작기계의 전통적 주요 전방산업은 내연기관 자동차산업 , 전기전자 , 일반산업부품 가공이었으나 , 임플란트를 포함한 의료기부품 , 전기차 , 우주항공산업 등으로 사업영역이 다원화되고 있습니다 . 기계류 금속부품 제작에 필수적이라는 점에서 공작기계 산업은 다양한 산업의 근간을 이룬다고 할 수 있습니다 .

(3) 시장의 규모

[SMT]

세계 SMT 시장의 규모는 2023년 말 기준 약 3,159백만달러로 전년 4,023백만달러 대비 21.5% 감소하였습니다 . 세계 지역별 시장 규모를 살펴보면 , 2023년 말 기준 중화권이 약 1,175백만달러로 가장 큰 규모의 시장이며 , 유럽 약 725백만달러 , 미주 약 502백만달러 , 동남아 약 445백만달러 등으로 뒤따릅니다 . 특히 , 최근 자동차 전장 분야에서의 수요 증가로 인하여 유럽이 전년 대비 15.2% 성장하였고 , 일본 또한 전년 대비 9.5% 성장하였습니다 . 한국 SMT 시장의 규모는 2023년 말 기준 약 1,143억원 (88.1백만달러 )이며 , 한화정밀기계의 2023년 매출액은 276억원 (21.3백만달러 )으로 국내시장 점유율 24.2%를 차지하고 있습니다 .

[반도체 ]

최근 3년 간 반도체 후공정 패키징 시장의 규모를 살펴보면 , 2021년에는 반도체를 리드프레임 (Lead Frame)이나 PCB(Printed Circuit Board) 위에 접착해 칩과 외부를 전기적으로 연결하는 장비인 Die Bonder 시장이 약 13억 달러 , 반도체 칩 (Chip) 패드 위에 범프 (Bump)를 형성해 칩과 기판을 연결하는 장비인 Flip Chip Bonder 시장이 약 3억 달러 수준입니다 . 2022년과 2023년에는 각각 전년대비 시장 규모가 소폭 감소하여 Die Bonder 시장은 2022년 9억 달러 , 2023년 7억 달러 수준이며 , Flip Chip Bonder 시장은 2022년 3억 달러 , 2023년 2억 달러 수준입니다 .반도체 전공정 중 반도체 증착 공정의 ALD(Atomic Layer Deposition)와 CVD(Chemical Vapor Deposition) 장비 시장 규모를 살펴보면 , 2021년 약 134억달러 , 2022년 142억달러 , 2023년 116억달러 수준입니다 .

[공작기계 ]

공작기계의 글로벌 시장 규모는 2022년말 기준 약 795억달러입니다 . 공작기계 중에서도 한화정밀기계가 영위 중인 CNC자동선반의 최근 3년 간 시장규모는 연간 약 15~20억달러 수준으로 , 2021년에는 18억 달러 , 2022년에는 16억 달러 , 2023년에는 16억 달러 수준을 기록하였습니다 . (4) 생산능력의 규모

[SMT]

SMT 장비 시장의 경우 산업 전체의 생산능력을 파악할 수 있는 자료가 제한적인 상황으로 , 주요 생산업체의 매출액 기준으로 생산능력의 규모를 살펴볼 수 있습니다 . 2023년 말 기준 주요 생산업체의 매출액을 기준으로 추산한 SMT 시장의 생산능력 규모는 약 3,159백만달러 수준입니다 .

[반도체 ]

SEMI의 최신 보고서에 따르면 2023년 글로벌 반도체 생산능력 (200mm 웨이퍼 환산 기준 )은 2022년 대비 5.5% 성장한 월 평균 2960만 장 수준이며 , 2024년에는 6.4% 더 성장하여 월 평균 3000만 장을 넘어설 것으로 전망됩니다 . 한국의 경우 2023년말 기준 월평균 490만장 수준으로 , 세 번째로 큰 점유율을 가진 국가이며 , 2024년에는 월평균 510만 장으로 증가할 것으로 예상됩니다 . 2023년에는 반도체 시장의 수요 감소와 재고 조정으로 인해 생산 시설에 대한 투자가 위축되면서 생산능력 확장이 제한적이었으나 , 2024년에는 첨단 로직 반도체 , 생성형 AI 및 고성능 컴퓨팅 (HPC) 등의 수요 증가로 인해 높은 성장세를 유지할 것으로 전망됩니다 .

[공작기계 ]

MetaIworking lnsiders' Report 자료에 따르면 2022년말 기준 전세계 공작기계 생산능력 규모는 약 825억 달러 수준입니다 . 국가별로 생산능력을 살펴보면 , 중국이 약 271억 달러로 1위 , 일본이 약 105억 달러로 2위 , 독일이 약 102억 달러로 3위를 차지하고 있으며 , 한국은 약 45억 달러로 전 세계 6위 수준에 위치하고 있습니다 .

(5) 성장과정(산업의 연혁)

[SMT]

전자산업 발전의 역사는 기기의 기능적 향상과 함께 소형 경량화 실현을 위한 부품의 소형화 , 회로의 고밀도 실장화 추구의 역사라고 말할 수 있습니다 . 오늘날의 SMT 산업 역시 이와 같은 요구로부터 필연적으로 발전하여 왔습니다 .

1950~1960년대에 RCA사의 Micro Module이라고 불리우는 초소형 입체 실장회로와 최초의 본격적 하이브리드 IC인 IBM의 SLT(Solid Logic Technology)에 의해 고밀도한 실장의 개념이 최초 실현되었습니다 . 이러한 제품은 그 후에 반도체 IC의 출현과 발전 속에 도태되고 말았으나 , 하이브리드 IC 그 자체는 고전압 회로 , 고주파 회로 , 또 양산화에 의해 양적 장점을 끊이지 않고 살려 Custom성이 강한 기능회로 등 반도체 IC 영역 외에 그 장점을 살려 계속 착실하게 발전해 오고 있습니다 . 국내의 경우 1982~1985년에 걸쳐 설비 도입을 시작하여 통신기기 , PC 산업에 적극적으로 활용되면서부터 점차 가전 전제품에 확산되었으며 주 생산 방식으로 자리를 굳혀 나가고 있습니다 .

[반도체 ]

한국 반도체 산업은 1965년 미국계 다국적 기업들의 국내 진출로 반도체 기술이 처음 한국에 도입되며 형성되었습니다 . 당시는 국내의 양질의 저임금 노동력을 활용할 수 있었으므로 , 주로 조립 가공 분야 위주로 진출하였습니다 .

국내 기업이 실질적으로 반도체 생산에서 수직계열화를 갖추고 자립 연구 개발 체제를 수립한 것은 1982년 상공부가 반도체공업육성세부계획 (1982~1986) (반도체만의 개별 산업 지원정책 )을 수립하면서 시작되었습니다 . 이를 계기로 1983년 기존의 삼성과 금성 외에 현대전자 (現 SK하이닉스 )가 신규 참여하였으며 , 동시에 DRAM사업에 본격 투자하며 수직계열화 체제 기반의 메모리 생산 시대가 열렸습니다 .

1992년 64M DRAM을 한국이 세계 최초로 개발하면서 세계 반도체 산업을 주도하였으며 , 반도체 설계기술 및 장비 기술 인력양성센터를 설립하는 등 메모리 위주의 생산체제를 뛰어넘어 반도체산업의 균형발전을 위해 많은 투자가 이루어졌습니다 .

2007년 대만 업체들의 공격적인 증설 , 극단적인 가격 경쟁 및 글로벌 금융위기까지 겹치면서 반도체 D램 가격은 급락하여 ‘제 1차 치킨게임 ’이 시작되었습니다 . 극단적인 가격 인하 경쟁으로 2009년 독일의 D램 메모리 반도체 업체인 키몬다 (Qimonda)가 파산하였으며 , 대부분 메모리 반도체 제조업체들의 실적이 악화되었습니다 .

2010년에는 대만과 일본 기업들이 다시 공격적으로 생산설비에 대한 투자와 증산을 선언하면서 ‘2차 치킨게임 ’이 발발했고 , 대만 , 일본發 출혈 경쟁으로 인해 일본 D램 메모리 업체인 엘피다 (Elpida)의 경영권은 미국의 마이크론 (Micron)으로 넘어갔습니다 . 2차례 치킨 게임 이후 D램 메모리 시장은 삼성전자 , SK하이닉스 , 미국의 마이크론 (Micron) 등 ‘빅 3’체제로 재편되었습니다 .

현재 글로벌 전체 반도체 산업의 점유율은 한국이 25%, 미국이 50%를 점유하는 가운데 , 메모리 반도체의 경우 한국이 약 75%, 비메모리 반도체는 미국이 약 60% 이상 점유하고 있습니다 .

[공작기계 ]

공작기계의 최초 형태는 공작기계 1대로 여러가지 가공을 할 수 있는 범용 공작기계로 , 범용 공작기계에는 선반 , 드릴링기 , 밀링머신 , 연삭기 등이 있습니다 . 1797년 영국의 헨리 모슬리가 개발한 나사절삭 동력선반이며 , 그 뒤 영국에서 셰이퍼, 단조용 증기 해머 등 많은 공작기계가 개발되었습니다 . 또한 , 미국에서는 1818년 엘리 휘트니가 밀링 머신을 발명하였으며 , 1862년 J. R. 브라운이 만능 밀링 머신을 개발하였습니다 . 기어 절삭기는 1896년 미국의 F.W. 펠로스가 개발했다 . 19세기말에 미국의 C. H. 노턴에 의해 연삭기가 개발되어 공작기계의 새로운 장이 열렸다 . 20세기에는 전자장치에 의한 자동제어가 이루어졌으나 , 일반적으로 보급된 대부분의 공작기계는 19세기 중엽에 설계 되었습니다 .

CNC 공작기계가 개발된 곳은 1952년 미국 MIT이며 , 한국은 1970년대부터 미국과 일본 등으로부터 기기를 도입하였고 카이스트와 화천기계에서 1973년에 연구 및 개발이 시작되어 1977년에 시제품이 나왔습니다 . 그럼에도 한국에서는 2000년대 초반 정도까지는 수입 CNC 공작기계를 많이 사용하였으며 , 지금은 한화정밀기계를 비롯한 한국 기업들의 CNC 공작기계들을 많이 사용하고 있습니다 .

나. 산업의 성장성

[SMT]

SMT 시장은 2021년 코로나 -19에 따른 특수로 인하여 전자제품의 글로벌 수요가 증가함에 따라 전년 대비 25.4% 성장하였습니다 . 그러나 , 코로나 이후 주요 국가의 금리인상 및 인플레이션 지속 , 우크라이나 사태 등으로 인한 글로벌 경기 침체로 2022년에는 전년 대비 -14.9% 감소 , 2023년에는 전년 대비 -21.5% 감소하였습니다 . 그럼에도 불구하고 2024년에는 기저효과 및 글로벌 경기회복 전망에 따라 전년대비 8.2% 성장할 것으로 전망되며 , 2025년에는 전년대비 11.1% 성장할 것으로 전망됩니다 . 한국 SMT 시장의 경우 국내 자동차 , 가전 등 소비 회복으로 인한 주요 제조업체의 투자 증가에 따라 2024년에는 전년 1,144억원 대비 7.6% 성장한 1,235억원 , 2025년에는 전년 대비 10.3% 성장한 1,365억원이 될 것으로 전망됩니다 .

[반도체 ]

2023년 기준 , 글로벌 반도체 장비 시장의 규모는 약 1,070억 달러이며 , 2025년에는 약 1,264억 달러 , 2027년에는 약 1,428억 달러에 달할 것으로 전망됩니다 . 글로벌 반도체 장비 시장의 2022년부터 2027년까지의 연평균성장률 (CAGR)은 약 5.6%로 , 전체 반도체 시장 (메모리 및 비메모리 반도체 시장 )의 성장률 (CAGR 5.0%)보다 높을 것으로 전망됩니다 .

Techinsight 등의 전망에 의하면 2024년 글로벌 반도체 장비 시장은 차세대 AI 서버 , 자율주행 자동차 , 로봇 , IoT 등에서 요구하는 반도체 칩 수요 증가 및 미국의 금리 부담 완화를 통한 시장 회복과 함께 2024년에는 전년 대비 2.7% 상승한 1,099억 달러로 성장할 것으로 예측됩니다 .

[공작기계 ]

수동작업 위주의 범용 공작기계 생산 및 판매는 지속적으로 감소하는 반면 , 가공효율성 및 자동화 연계성을 강화한 NC 공작기계의 수요는 지속적으로 증가하고 있는 추세입니다 . 글로벌 주요 국가들의 인건비 등 인플레이션에 따른 생산제조원가의 지속적인 상승은 무인자동화가 가능한 CNC자동선반의 성장동력으로 작용하고 있으며 , 소프트웨어 기술경쟁력을 바탕으로 생산비용 절감 , 운영효율 향상 및 인터페이스 확장성을 강화하는 Smart Solution접목을 통해 산업의 지속성장을 도모하는 추세입니다 . 다. 경기 변동의 특성

[SMT]

SMT 시장은 스마트폰 , 자동차 (자율주행 /전기차 ), 백색가전 , 노트북 /PC 등 전방 시장의 성장과 밀접하게 연관되어 있습니다 . 글로벌 전자산업이 성장할 때 SMT 장비 수요가 증가하고 , 전자제품의 수요가 감소할 때 SMT 장비의 수요도 감소합니다 . 전방시장인 전자제품의 신제품 출시 , 기술발전 , 글로벌 경제 상황 등의 영향으로 주기적인 변동성이 있으며 , 이러한 변동성은 SMT 장비 시장에도 그대로 반영됩니다 .

[반도체 ]

반도체 후공정 장비의 수요는 반도체 수요 변화에 따라 영향을 받습니다 . 반도체의 수요가 증가하면 후공정 장비 수요도 증가하고 , 반도체의 수요가 감소하면 후공정 장비 수요도 감소합니다 . 반도체 업체는 반도체 수요 변화에 따라 설비 투자를 조절합니다 . 반도체 수요가 증가하면 설비 투자를 확대하고 , 반도체 수요가 감소하면 설비 투자를 축소합니다 . 후공정 장비 수요는 이러한 설비 투자 주기의 영향을 크게 받습니다 .

[공작기계 ]

공작기계산업은 전방산업인 제조 분야의 경기에 민감한 영향을 받는 특성을 가지고 있습니다 . 전통적으로 자동차 , 전기전자 , 일반산업부품 등에 영향을 받고 있습니다 . 경기민감형 산업 구조의 한계성 극복과 지속적인 성장성 확보를 위해 경기민감도가 낮고 부가가치를 극대화할 수 있는 사업군의 개발 및 확대에 대한 요구가 지속되고 있습니다 . 이에 주요 산업인 자동차의 경우 , 기존 내연기관의 강점을 바탕으로 하이브리드 /전기차 관련 부품의 가공사례 확보를 통해 선도적 지위를 강화하고 있으며 , 생존수명 연장에 따른 노령화의 글로벌 흐름에 부합하여 의료부품 수요에 대응한 전용장비를 개발하여 시장확대를 추진하고 있습니다 .

라. 경쟁 요소 (1) 경쟁의 특성

[SMT]

SMT 장비 시장은 글로벌 3개사 (ASM, Panasonic, Fuji)가 전체 시장점유율의 70%를 차지하는 과점시장입니다 . 특히 SMT 장비 시장의 60%를 차지하는 고속기 (60,000CPH, CPH는 1시간에 실장하는 칩수 ) 시장을 장악 (3개사 시장점유율 86%)하고 있어 진입장벽을 강화하고 있는 추세입니다 . 한화정밀기계와 일본의 Yamaha는 중속기 시장을 양분하고 있으며 , 고속기 시장에 진입하기 위해 고속기 라인업 확보하고자 노력하고 있습니다 . 한편 , 상대적으로 진입장벽이 낮은 중속기 시장에는 최근 중국 Local업체인 YIKTONG, FAROAD 등이 가격 경쟁력을 앞세워 SMT 시장에 진입하고 있습니다 . SMT 시장에서 장착속도 , 정밀도 등과 관련한 기술은 일반화되어 있고 , 자동화 /무인화 , 이형 대응기술을 활용한 단순 생산의 개념을 넘어서 생산라인의 가동 효율 극대화를 위한 하드웨어와 소프트웨어의 균형을 이룬 고객 맞춤 솔루션 제공 능력이 수주경쟁에서 차별화 요소로 작용하고 있습니다 .

[반도체 ]

일반적으로 반도체 장비 시장 규모의 비중은 전공정 장비가 70%, 후공정 장비가 30% 정도로 구성됩니다 . 전공정장비는 고도의 기술을 필요로 하기 때문에 선진국 소수의 글로벌 기업들이 주도하고 있는 반면 , 후공정 장비는 전공정 장비 대비 진입장벽이 비교적 낮기 때문에 반도체 생산국 등 다양한 기업들이 경쟁하고 있습니다 . 이 때문에 , 후공정 장비 시장의 경쟁에서는 장비의 가격 경쟁력이 중요한 결정 요인 중 하나입니다 .

다만 , 반도체 후공정 장비 중 Die Attach 시장은 BESI, ASMPT, FASFO 등의 상위 3개 업체가 약 70%의 점유율을 가지는 과점 시장일 정도로 기술 , 자본 , 인력 등 진입 장벽이 높아 새로운 기업의 시장 진입이 어려운 특성을 가지고 있습니다 . 반도체 공정이 미세화 되고 세분화됨에 따라 반도체 후공정 장비 시장의 전방 시장이라고 할 수 있는 IDM, 파운드리 및 OSAT 기업들의 패키징 및 테스트 장비에 대한 요구사항도 높아지고 있으며 , 이에 따라 후공정 장비 시장에서 기술력 또한 중요한 경쟁의 특성이 되고 있습니다 .

[공작기계 ]

공작기계 분야는 설계기술과 제조노하우 , 판매 /서비스 인프라에 기반하여 경쟁 중입니다 . 공작기계는 1950년대 처음 개발되었을만큼 역사가 오래되고 제조 기술이 성숙되어 공작기계 제품 자체의 수준 차이는 크지 않은 편입니다 . 다만 , 한국의 공작기계 산업의 시작은 제조기술 위주로 출발하여 경쟁의 요체가 되는 설계기술과 부품소재와 관련된 고급 핵심기술력이 선진국 대비 아직 다소 미흡한 수준입니다 . 또한 , 제품의 성능과 관련된 핵심부품인 NC, 볼스크류 등 일부 부품은 일본 등으로부터의 수입에 의존하고 있습니다 . 그러나 , 효율적인 장비 운용 , 공장 운영 등 다양한 S/W 측면의 노하우 , 공작기계를 이용한 가공기술인력의 수준은 선진국 수준으로 평가되고 있습니다 .

( 2 ) 진입의 난이도

[SMT]

SMT 장비는 고생산성 및 고정밀도 , 사용편의성에 대한 요구와 함께 최근에는 무인화 /자동화 , 이형대응성에 대한 니즈가 지속적으로 증가하는 추세입니다 . 기술적 측면에서는 중속 칩마운터의 경우 장착정밀도 및 생산성에 대한 기술요구수준이 상대적으로 낮고 , SMT 장비와 상위시스템 (ERP, MES)과의 연동 (Interface) 필요성이 적어 진입장벽이 낮습니다 . 이로 인해 YIKTONG, FAROAD 등 중국 Local 업체들이 낮은 가격을 앞세워 중속 칩마운터 시장에 진입하고 있습니다 . 반면 , 고속 칩마운터의 경우 장착정밀도 , 생산성 , 상위 시스템과의 연동을 통한 인라인 솔루션에 대한 요구로 인해 진입장벽이 매우 높습니다 .

시장 /고객 측면에서 중소형 임가공업체의 경우 가성비가 중요한 시장이기 때문에 가격 경쟁력을 확보하게 되면 저가 제품시장으로는 진입이 용이하나 , SMT 장비 시장의 80% 이상을 차지하는 중대형 및 EMS 고객사의 경우 높은 품질신뢰성 , 상위 시스템에 대한 연동 , 이형부품 대응성 , 무인화 /자동화 등에 대한 요구가 많고 , 특히 대형 /EMS 고객사별 커스터마이징된 기능 탑재 요구로 인한 Lock-In 효과로 인해 진입의 난이도가 매우 높습니다 .

[반도체 ]

반도체 전공정 장비는 선진국 소수의 글로벌 기업들이 주도하고 있으며 , 후공정 장비는 반도체 생산국 등 다양한 기업들이 경쟁하고 있는 양상입니다 . 전공정 장비는 고도의 기술을 필요로 하며 CVD 장비를 구입하고 설정하는 데 상당한 초기 비용이 발생하여 높은 진입 장벽이 있습니다 . 반면 , 후공정 장비는 전공정 장비 대비 진입장벽이 비교적 낮고 , 장비 구입 시 가격 경쟁력이 중요한 결정 요인으로 작용합니다 . 그러나 최근 반도체 공정이 미세화되고 세분화됨에 따라 후공정의 패키징 등 OSAT(Outsourced Semiconductor Assembly & Test, 패키징과 테스트 공정 )의 중요성이 커지면서 반도체 공정과 관련한 진입 장벽을 더욱 높이고 있습니다 .

[공작기계 ]

공작기계산업의 표준화 및 글로벌 소싱 보편화에 따라 범용 수준의 설비는 글로벌 평준화가 진행되고 있는 추세입니다 . CNC공작기계는 고정밀 , 고정도의 가공성을 요구하는 고복합 가공제품으로써 글로벌 리딩 업체들이 진입장벽을 공고히 수립하고 있는 상황입니다 . 그 이유는 단순한 조립 개념을 넘어 초정밀 공차 관리를 통한 가공 , 조립 , 운용의 복합시스템의 연계성과 노하우가 유지되는 조건을 유지해야만 해당 수준을 확보할 수 있기 때문입니다 . 대부분의 CNC 공작기계 , 특히 CNC자동선반의 경우 기존 시장을 확보하고 있는 선도업체가 과점을 하고 있는 상황이며 , 지속적인 설비투자 , 고복합 고정밀 설계 Know-how에 바탕을 둔 연구인력 , 그리고 기존 확보된 시장을 바탕으로 시장내 지위를 확보하고 있을 경우에만 생존이 가능한 Niche Market의 특성을 보유하고 있습니다 .

(3) 경쟁요인

[SMT]

SMT 장비 중에서 칩마운터 시장은 크게 중속 칩마운터 시장과 고속 칩마운터 시장으로 구분됩니다 . 중속 칩마운터 시장은 정밀도 및 생산성에 대한 기술적 요구가 낮은 한편 품질신뢰성 보다는 가성비에 대한 요구가 높은 시장입니다 . 또한 대부분 표준화된 장비를 구매하기 때문에 대리점을 통한 제품 공급 및 전시회 등을 통한 광고를 통해 접근이 가능한 시장입니다 . 이에 반해 고속 칩마운터 시장은 가격보다는 생산성 및 품질 신뢰성이 매우 중요한 시장입니다 . 주요 고객사인 중대형 /EMS의 경우 원청사의 품질 관리 수준이 매우 높습니다 . 즉 , 애플 , BMW 등 Global 대형 고객사와의 거래 시 품질 불량 클레임에 대한 높은 Risk가 상존하는 시장입니다 . 중형사 및 EMS 고객의 경우 고객 맞춤형 특별 주문 사양이 많아 직판 영업을 통한 고객관리가 이루어지고 있습니다 . 또한 , SMT 장비시장 내 경쟁사의 경우 글로벌 주요 업체와 Long-Term Agreement를 통해 고객사의 생산 공정에 적합한 특주 장비를 공급하고 있기 때문에 장비 경쟁력은 기본이고 , 현지 거점을 통한 기술지원 , 서비스 지원 등이 매우 중요한 요소로 작용하고 있습니다 .

[반도체 ]

반도체 장비 시장의 주요 경쟁 요인은 기술력입니다 . 반도체 장비업체들은 차세대 기술 개발 및 글로벌 시장 경쟁력을 확보하기 위해 지속적인 투자와 연구 개발에 힘쓰고 있습니다 . 최근에는 차세대 반도체 기술인 EUV(Extreme Ultraviolet Lithography) 노광 공정 기술 , 3D 낸드 기술 , HBM 등에 집중하고 있습니다 . 또한 , 차량용 반도체와 인공지능 (AI) 반도체 등 다양한 분야에서의 활용성을 높이기 위해 노력하고 있습니다 .

[공작기계 ]

공작기계 시장의 주요 경쟁 요인은 기술력 및 설계 노하우 , 설비운용에 대한 역량입니다 . 기계의 무인화 , 자동화추세로 인하여 설비 운용의 효율성 , 가공성능 향상 , 그리고 공장자동화를 통한 스마트 팩토리를 실현하기 위한 최적의 설비로 그 수요가 지속 증가하고 있습니다 . 따라서 , 각 산업별로 대응할 수 있는 고복합 , 고정밀 설계역량과 가공기술 및 설비운용 역량이 주요 경쟁 요인입니다 .

(4) 주요기술의 변화 주기

[SMT]

SMT 장비 Maker들은 기존에는 고속 및 고정밀도와 관련된 기술개발을 경쟁적으로 추진해 왔으나 , 최근에는 AI 등 최신 기술을 접목한 무인화 /자동화 , 이형부품 대응관련 기술개발에 주력하고 있습니다 . SMT 장비 산업에서 기술의 변화 주기를 수치적으로 제시하기는 어려우나 , AI, Cloud 등 최신 기술이 등장함에 따라 이를 적용한 제품 및 솔루션들이 SMT 전시회나 컨퍼런스를 통해 소개되고 있습니다 .

[반도체 ]

반도체 산업은 제조 공정 측면에서의 변화를 통해 전력 소모 효율화 , 성능 개선 , 생산 효율화 등을 추구하고 있습니다 . 기술의 변화 주기를 수치적으로 제시하기는 어려우나 , 패키징 공정은 Wire bonding, Flip-Chip bonding과 같은 Conventional 패키징에서 점차 TSV(Through Silicon Via), WLP(Wafer-Level-Package), PLP(Panel-Level-Package), Hybrid bonding과 같은 Advanced 패키징으로 진화하고 있습니다 . Conventional 패키징이란 웨이퍼 다이싱 공정 후 각각의 개별적인 칩을 리드프레임 혹은 PCB substrate을 패키징 하는 방식이고 , Advanced 패키징이란 PCB보다 작은 Wafer 단계에서 패키징 공정까지 진행한 후 다이싱을 통한 개별적인 패키징화를 하는 공정을 의미 합니다 .

[공작기계 ]

공작기계 기술 개발은 크게 고속 /고정밀화 , 다기능 /복합화 , 스마트팩토리 , 친환경화 등으로 추진되고 있습니다 . 기술의 변화 주기를 수치적으로 제시하기는 어려우나 , 최근 자동화 및 무인화로의 산업 환경 변화에 따른 관련 기술 개발 및 지속적인 고도화 필요성이 꾸준히 증대되고 있으며 , 이에 따른 소프트웨어 기능의 개발 및 강화를 통한 장비 품질을 높이는 추세로 변화하고 있습니다 . 또한 , ESG 경영 , 탄소세 부과 등 Green Technology 관련 이슈로 에너지 절감에 대한 관심도가 높아짐에 따라 연관 기술의 개발 필요성 역시 증대되고 있습니다 .

마. 자원 조달의 특성

( 1 ) 주요 원재료의 조달원

[SMT 및 반도체 ]

산업용장비 생산공정에 투입되는 원재료는 기구가공 모듈 (정밀가공 부품 ), 제어부품 모듈 (PC, 제어보드 등 ), 표준품 (모터 , LM Guide 등 정밀구동 부품 ) 등으로 구성됩니다 . 주요 원재료중 기구가공 모듈이 23년 기준 44%로 가장 높은 비중을 차지하고 있습니다 . 기구가공품의 경우에는 창원 및 인근지역 (대구 , 함안 등 )의 협력사 (약 15개사 )를 통해 수급하고 있으며 , 이원화 /다원화 활동을 꾸준히 실시하고 있어 , 공급 Capa 부족 등의 영향은 극히 제한적입니다 .

[공작기계 ]

공작기계 자동선반 생산공정에 투입되는 원재료는 NC(Numerical Control, 수치제어 ), 기구부 모듈부 (Spindle, Bracket, Bed부 ), 판금 , 표준품 (모터 , LM, BS, 공압 ) 등으로 구성됩니다 . 주요 원재료 중 NC가 30%로 가장 높은 비중을 차지하고있습니다 . NC는 글로벌 제조업체인 화낙 (일본 ), 지멘스 (독일 )로부터 수급하고 있으며 , 해당 제조업체 외 대체가 불가한 품목으로 , 전략 재고를 지속적으로 확보하여 공급 부족에 대한 영향성을 극복하고 있습니다 .

( 2 ) 인력 확보 방안

한화정밀기계는 인턴십 프로그램을 통한 신입인력 , 임직원 추천을 통한 필요기술 경력인력 및 해외법인의 네트워크를 활용한 해외 영업 /서비스 인력을 확보하고 있으며 , 한화정밀기계 전략사업인 반도체사업 강화를 위해 Social Network(Linked In 등 )을 활용하여 국내외를 불문하고 최적 인력을 확보 중에 있습니다 . 또한 , 인재 양성을 위한 직무교육체계를 운영하여 현장직무교육 , 집합교육 , 사이버 직무교육 등을 통해 직무에 대한 전문지식을 습득할 수 있도록 지원하고 , 직무관련 세미나 , 학회 및 컨퍼런스 참여를 권장하여 고급인력을 양성하고 있습니다 .

바. 관련법령 또는 정부의 규제

[SMT]

SMT 장비 산업은 고용노동부 고시 제 2020-10호 (산업안전보건법 시행규칙 )에 따라 SMT 장비 운영 작업자의 산업재해 예방 및 근로자의 안전보건 확보를 위해 안전장치 설치 , 주기적인 안전교육이 필요합니다 . 또한 , 환경부 고시 제 2020-74호 (대기오염방지법 시행규칙 )에 따라 작업장 내 휘발성 유기화합물 (VOC) 배출기준을 만족해야합니다 . 그리고 SMT 장비는 수출 비중이 높기 때문에 무역거래법에 따라 수출입관리가 이루어지고 있습니다 .

[반도체 ]

반도체 산업은 산업기술의 유출방지 및 보호에 관한 법률 제 11조에 의하여 국가핵심기술로 지정되어 있습니다 . 한편 , 한국은 2024년 2월 수출 통제 근거 법률인 대외무역법을 개정해 향후 미국 주도의 다자 수출통제 체제에 참여할 수 있게 되었습니다 . 기존 대외무역법에 따르면 한국은 법규상 국제조약이나 국제기구를 통해 가입한 국제 수출통제 체제에만 참여할 수 있었습니다 . 따라서 , 바세나르 (WA), 핵공급국그룹 (NSG), 미사일기술통제체제 (MTCR), 호주그룹 (AG) 등 대통령령으로 지정한 7개 국제 수출통제 체제에서 지정한 전략물자만 통제 대상으로 규정하였습니다 . 그러나 2024년 2월에 개정된 대외무역법은 전략물자의 정의에서 “대통령령으로 정하는 국제 수출통제체제 ”라는 문구 뒤에 “또는 이에 준하는 다자간 수출통제 공조에 따라 수출 허가 등 제한이 필요한 물품 등 ”이라는 조항을 추가하여 향후 미국 주도의 다자 수출통제 체제에 참여할 수 있게 되었습니다 .

[공작기계 ]

공작기계 산업은 2023년 4월 전략물자 수출통제품목에 지정되어 러시아로의 수출이 금지되었습니다 . 또한 공작기계는 고용노동부 고시 ‘공작기계 안전기준 일반에 관한 기술상의 지침 ’의 적용을 받습니다 . ‘공작기계 안전기준 일반에 관한 기술상의 지침 ’ 고시는 「산업안전보건법」제 27조에 따라 금속가공용 공작기계에 의한 재해를 방지하기 위한 공작기계의 일반적 안전에 관하여 사업주에게 지도 ·권고할 기술상의 지침을 규정함을 목적으로 하고 있습니다 .

2. 최근 3사업연도 분할신설되는 사업부문의 매출액, 영업손익, 당기순이익 및 자산총계

3. 자산 및 부채의 이전에 관한 사항 가. 분할로 인하여 이전할 재산과 그 가액 ① 그 성질 또는 법령에 따라 승계되지 아니하여 분할존속회사에 귀속되는 경우를 제외하고, 분할회사는 분할계획서가 정하는 바에 따라 분할대상사업부문에 속하는 일체의 적극ㆍ소극적 재산과 공법상의 권리ㆍ의무를 포함한 기타의 권리ㆍ의무와 재산적 가치 있는 사실관계(인허가, 근로관계, 계약관계, 소송 등을 모두 포함함 이하 “이전대상재산”)를 분할신설회사에 이전합니다. 분할존속회사는 분할신설회사가 설립됨과 동시에 분할신설회사가 분할 이전에 분할대상사업부문에서 사업을 수행하는 방식에 따라 사업을 수행할 수 있도록 관련 계약의 체결 등 필요한 협조를 제공합니다.② 분할로 인한 이전대상재산은 원칙적으로 2023년 12월 31일자 재무상태표를 기초로 하여 작성된 분할계획서 상 [첨부1] 분할재무상태표와 분할계획서 상 [첨부2] 승계대상 재산목록에 기재된 바에 의하되, 분할기일 전까지 발생한 재산의 증감사항을 분할계획서상의 분할재무상태표와 승계대상 재산목록에서 가감하는 것으로 합니다. ③ 전항에 의한 이전대상재산의 세부항목별 최종가액은 이전대상재산이 확정되는 바에 따라 변동될 수 있습니다.④ 이전대상재산에 속하는 권리나 의무 중 법률상 또는 성질상 분할에 의하여 이전이 금지되는 것은 분할존속회사에 잔류하는 것으로 보고(분할에 의한 이전을 위해 정부기관의 승인, 인허가, 신고수리 등이 필요함에도 이를 받을 수 없는 경우를 포함), 추후 분할신설회사에 이전이 필요한 경우에는 분할존속회사와 분할신설회사의 협의에 따라 처리합니다.⑤ 분할기일 전까지 분할대상사업부문의 영업, 재무적 활동, 계획의 이행, 관련법령 또는 회계기준의 변경 등으로 인하여 분할대상사업부문의 자산 및 부채에 변동이 발생하거나, 승계대상 재산 목록에서 누락되거나 잘못 기재된 자산 또는 부채가 발견되거나 그 밖에 자산 및 부채의 가액이 변동된 경우에는 이를 정정 또는 추가하여 기재할 수 있습니다. 이에 따른 변경사항은 분할계획서 상 [첨부1] 분할재무상태표와 [첨부2] 승계대상 재산 목록에서 가감하는 것으로 합니다. 이전대상재산의 가액은 이전대상재산이 확정된 후, 공인회계사의 검토를 받아 확정합니다.⑥ 분할 전 분할회사가 보유하고 있는 부동산 중 분할신설회사에 귀속되는 부동산은 분할계획서 상 [첨부5] 승계대상 부동산 목록에 기재하며, 분할회사가 당사자인 소송사건 중 분할신설회사에 귀속되는 소송은 분할계획서 상 [첨부6] 승계대상 소송 목록에 기재하되, 위 목록에 누락되거나 잘못 기재된 부동산 또는 소송사건이 발견된 경우에는 분할대상사업부문에 관한 것이면 분할신설회사에게, 분할대상사업부문 이외의 부문에 관한 것이면 분할존속회사에게 각각 귀속됩니다. ⑦ 분할기일 이전에 국내외에서 분할회사가 보유하고 있는 특허, 실용신안, 상표, 디자인, 저작권 및 영업비밀 등 일체의 산업재산권(등록 여부를 불문하며, 해당 산업재산권에 대한 권리와 의무, 특허, 실용신안 및 디자인을 출원할 수 있는 권리 포함)은 분할대상사업부문에 관한 것이면 분할신설회사에게, 분할대상사업부문 이외의 부문에 관한 것이면 분할존속회사에게 각각 귀속됩니다. 특히, 분할신설회사에 귀속되는 산업재산권은 분할계획서 상 [첨부7] 승계대상 산업재산권 목록에 기재하되, 위 목록에 누락되거나 잘못 기재된 산업재산권이 발견된 경우에는 분할대상사업부문에 관한 것이면 분할신설회사에게, 분할대상사업부문 이외의 부문에 관한 것이면 분할존속회사에게 각각 귀속됩니다. ⑧ 분할대상사업부문으로 인하여 발생한 계약관계(이전대상재산과 관련하여 발생한 계약관계 포함)와 그에 따른 권리ㆍ의무관계를 담보하기 위하여 설정된 근저당권, 질권 등은 분할신설회사에 귀속됩니다. 나. 분할신설회사가 분할존속회사의 채무 중에서 출자한 재산에 관한 채무만을 부담할 것을 정한 경우 그에 관한 사항분할존속회사와 분할신설회사는 분할 전의 분할회사 채무에 대하여 연대하여 책임을 부담하므로 해당사항 없으며 채권자보호절차를 진행하지 않습니다(상법 제530조의9 제1항). 다. 자산의 이전시기 및 총 소요기간분할기일인 2024년 09월 01일에 분할신설회사로 자산을 이전하되, 등기ㆍ등록 등 소유권 이전 절차가 필요한 자산은 분할기일로부터 최대한 빠른 시일내에 소유권 이전 절차를 완료할 예정입니다. 라. 분할 전후 요약 재무구조(2023년 12월 31일 기준)

마. 신설, 분할회사의 자산 배부 및 손익 배분 기준분할존속회사 및 분할신설회사 자산 배부 및 손익 배분 기준은 아래와 같습니다.- 사업부문에 직접 귀속되는 항목은 사업부문별로 귀속- 사업부문에 직접 귀속되지 않는 항목은 경영진이 판단한 배부기준에 따라 배부상기 기준에 따른 재무상태표와 손익계산서의 주요 계정별 배부 근거는 아래와 같습니다.

[재무상태표]

[포괄손익계산서]

바. 기타 참고사항 기타 분할신설회사의 영업 및 자산의 내용에 대해서는 주요사항보고서(회사분할결정)의 첨부서류인 '분할계획서' 첨부를 참고하여 주시기 바랍니다.

V. 신주의 주요 권리내용에 관한 사항

분할되는 회사의 분할신주 배정기준일 현재 주주명부에 등재되어 있는 주주에게 1주당 0.997203주(분할비율 0.0997203 X 금액비율 10)의 비율로 분할되는 회사의 주주가 가진 주식수에 비례하여 액면가 500원인(분할신설회사가 발행하는 주식의 액면은 분할되는 회사 액면가액 5,000원과 달리 500원으로 발행할 예정입니다) 분할신설회사의 기명식 보통주식 50,488,390주를 발행할 예정이며, 1주 미만의 단주에 대해서는 분할신설회사 보통주식의 재상장 초일의 종가로 환산하여 현금으로 지급하며, 단주는 분할신설회사가 자기주식으로 취득할 예정입니다.

한편, 분할존속회사는 분할신주 배정기준일 현재 분할되는 회사의 주주명부에 등재되어 있는 주주에게 1주당 0.9002797주의 비율로 주식을 병합할 예정이며, 병합 후 1주 미만의 단주는 분할존속회사의 변경상장 초일의 종가로 환산하여 현금 지급하며, 단주는 분할존속회사가 자기주식으로 취득할 예정입니다.

VI. 투자위험요소

1. 분할 성사조건과 관련한 위험요소

본 분할의 승인을 위한 주주총회에서 참석주주 의결권의 3분의 2 이상의 수와 발행주식총수의 3분의 1 이상 수의 승인을 얻지 못할 경우 분할이 무산될 수 있습니다. 분할되는 회사인 한화에어로스페이스 주식회사 경영진의 이해관계는 다른 소액주주들의 이해관계와 다를 수 있습니다.

2. 분할 신주의 상장추진 및 상장폐지 가능성 가. 분할신주 상장예정일

분할로 인해 발행되는 분할신설회사의 주식은 유가증권시장상장규정 제38조 제1항 제2호, 제39조 및 제42조, 제60조 및 제61조에 따른 재상장예비심사를 거쳐 2024년 9월 27일에 상장될 예정입니다. (단, 관계기관의 협의 과정에서 변경될 수 있습니다.)분할당사회사는 2024년 6월 13일에 유가증권시장상장규정 제42조, 제61조에 따른 재상장예비심사에서 재상장 예비승인을 받았으나, 경영상의 중대한 사실이 생길 경우, 투자자 보호에 중요한 사항이 재상장예비심사신청서에 거짓으로 기재되거나 누락되었을 경우, 세칙으로 정하는 재무서류와 관련하여 국내회계기준 위반으로 증권선물위원회로부터 검찰 고발, 검찰 통보, 증권발행 제한 또는 과징금 부가조치를 받은 경우, 투자설명서, 예비투자설명서, 간이투자설명서의 내용이 상장신청서와 다른 경우, 재상장결과를 통지받은 날부터 6개월 이내에 재상장신청서를 제출하지 않는 경우, 재상장예비심사신청일로부터 재상장일 전까지 제3자 배정방식으로 신주를 발행하는 경우, 그 밖에 공익 실현과 투자자보호를 위하여 한국거래소가 필요하다고 인정하는 경우 등이 발생할 경우 재상장예비심사 결과의 효력이 불인정 될 수 있으며, 또한 재상장예정일은 관계기관과의 협의 하에 변경될 수 있습니다.

나. 상장요건 충족여부

분할 후 재상장 예정인 분할신설회사는 2023년말[K-IFRS 연결재무제표]를 기준으로 한국거래소를 통해 재상장 예비심사를 받았으며, 유가증권시장 상장규정에의한 요건들을 본 증권신고서 제출일 전일 현재 모두 충족하고 있고, 사후 이행사항을 제외하고 재상장 예비심사청구에 대한 승인을 받았습니다.

3. 분할이 성사될 경우 관련 증권에 투자함에 있어 고려할 위험

※ 회사명 정의

분할회사(분할되는 회사) : 한화에어로스페이스 주식회사분할존속회사 : 한화에어로스페이스 주식회사분할신설회사 : 한화인더스트리얼솔루션즈 주식회사(가칭)분할당사회사 : 분할존속회사와 분할신설회사를 통칭

가. 사업위험 ■ 분할당사회사 공통 사업위험

분할당사회사 및 종속회사는 고도의 정밀기계분야 핵심기술을 바탕으로 항공, 방산, 시큐리티(CCTV), 산업용장비, IT서비스, 항공우주 사업 등 다양한 사업 포트폴리오를 구성하고 있습니다. 해당 사업은 모두 경기 변동에 민감한 특성이 있어 국내외 경기 변동에 따라 매출이 직간접적인 영향을 받을 수 있습니다. 코로나19의 확산으로 2020년 글로벌 경제는 큰 침체를 겪은 후, 2022년부터 백신 보급의 확대로 국가 간 이동이 정상화 추세를 보이며 경기 회복세를 보였으나, 러시아-우크라이나 전쟁 발발을 비롯해 글로벌 인플레이션과 각국 중앙은행의 통화 긴축 정책으로 인해 경기 둔화 우려가 확산되었습니다. 2 023년에는 러시아-우크라이나 전쟁 장기화, 인플레이션 지속에 따른 주요국 긴축 기조 유지 및 실리콘밸리 은행·크레딧스위스 사태 등 금융시장 불안 요인 확산에 따라 경기 회복 둔화 및 불확실성 이슈가 존재했으며, 2024년 현재 중동 지역의 무력 충돌 사태, 글로벌 통화 긴축 정책 지속, 중국의 부동산 경기 침체 등 여전히 글로벌 경기 불확실성이 높은 상황입니다. 투자자들께서는 상기 불확실성 요인에 대해 지속적으로 관찰하시기 바라며, 투자 시 유의하시기 바랍니다.

① 국내 경기 동향 한국은행이 2024년 5월 발표한 경제전망보고서 따르면 국내 경제성장률은 2024년 2.5%, 2025년 2.1% 수준을 나타낼 것 으로 전망하였습니다. 국내경기는 소비, 건설투자 등 내수 회복모멘텀이 예상을 상회하면서 개선흐름을 이어갈 것으로 전망하였으며, 물가상승률은 추세적으로 둔화될 것으로 보이나 불확실성이 여전히 큰 만큼, 물가목표 수렴에 대한 확신을 갖기 위해서는 향후 흐름을 관망할 필요가 있음을 강조했습니다. 특히, 건설투자는 그간의 신규착공 위축 영향이 본격화되면서 부진할 전망을 언급하였습니다.

② 글로벌 경기 동향

2024년 04월 IMF(국제통화기금)가 발표한 '세계경제전망(World Economic Outlook Update)'에 따르면 2024년 세계경제는 3.2% 성장을 기록할 것으로 예상됩니다 . IMF는 미국 부채한도 협상 타결, 실리콘밸리 은행, 크레딧스위스 사태 진정 등으로 금융시장 불안이 완화되었으며, 주요국의 물가 상승률이 점차 안정화되고 있는 것은 긍정적인 요인이나, 러시아-우크라이나 사태 및 지정학적 리스크가 지속되는 등 부정적인 요인을 반영 하여 IMF는 세계 경제 성장률을 2024년 1월 전망보다 0.1%p. 상승한 수치 전망했습니다.국가별 전망을 살펴보면, 2024년 경제성장률 전망치는 선진국의 경우 2024년 1월 전망치보다 0.2%p. 상승한 1.7%, 신흥국의 경우도 2024년 1월 전망치보다 0.1%p.상승한 4.2%을 기록하였습니다. 2024년 한국의 경제성장률은 2024년 1월 전망치와 동일하게 2.3%로 전망되었습니다.

IMF는 세계 경제가 안정적인 성장세와 물가 하락에 힘입어 경착륙 가능성이 낮아졌다고 평가하였으며, 통화정책 완화와 지나친 긴축 기조 유지 모두를 경계해 통화정책 완화 시기에 대한 적절한 시점 설정이 중요하다고 권고하였습니다. 또한, 우크라이나-러시아 전쟁과 이스라엘-팔레스타인 전쟁 등 지정학적 리스크 및 국가간 무역 갈등이 해소되고 있지 않는 상황으로, 이러한 거시경제 요인으로 인해 중장기적으로는 세계 경기의 저성장 기조가 이어질 수 있으므로, 세계 경기 추이에 대한 모니터링이 필요할 것으로 판단됩니다.

이처럼 분할당사회사가 영위하는 산업은 실물 경제와 밀접한 관련이 있어 경기 변동에 따라 직접적인 영향을 받고 있습니다. 이에, 상기 부정적인 요인의 영향으로 국내외 경제의 침체가 심화되거나 회복이 지연될 경우에는 분할당사회사의 매출 및 수익에 부정적인 영향을 미칠 수 있으므로, 투자자께서는 분할당사회사 사업의 높은 경기 민감성과 경제의 하방리스크 요인을 충분히 숙지하시어 투자에 임해주시기 바랍니다.

■ 분할존속회사의 사업위험

분할회사는 수익을 창출하는 재화와 용역의 성격, 이익 창출단위, 제품 및 제조공정의 특징, 시장 및 판매방법의 특징, 사업부문 구분의 계속성 등을 고려하여 경영의 다각화 실태를 적절히 반영할 수 있도록 항공, 방산, 시큐리티, 산업용장비, IT서비스 등, 항공우주로 사업을 구분하고 있습니다. 한편, 금번 추진하는 인적분할에 따라시큐리티 , 산업용장비 사업부문 을 분할 하여 분할신설회사를 설립하고 분할존속회사와 연결대상 종속회사는 항공, 방산, IT서비스 등, 항공우주 사업부문을 영위할 예정입니다. 분할존속회사가 영위하게될 사업부문별 현황은 아래와 같습니다.

(1) 항공엔진사업 항공엔진사업은 안전에 직결되는 항공기 엔진을 개발, 생산, 정비하는 첨단기계산업의 선두에 있으며, 상당 수준의 투자가 필요함은 물론 핵심기술의 진입장벽이 높은 산업으로, 장기간의 개발기간 및 투자를 필요로 하는 사업입니다. 주요 목표시장으로는 정부, 국내 기체 및 해외 주요 엔진 제작업체가 있습니다. 첨단 정밀기계 사업 특성상 제품의 유지관리를 위해 공급자와 수요자간 지속적 협력관계 형성 및 유지가 필요합니다. 항공엔진 및 기계사업은 국내 군수항공시장에서 우월한 지위로 안정적인 내수시장을 가지고 있으며, 해외 선진시장 및 신흥시장 중심으로 수출이 확대되고 있습니다. 독자적인 첨단 항공엔진 개발 및 RSP사업, 수출확대 등을 통해 국내 항공산업의 선도적 지위뿐만 아니라 글로벌위상도 강화될 것으로 전망됩니다. (2) 방산사업 방위산업은 단일 수요자(정부)의 시장이 형성되어 있으며 시장규모는 중장 기 국방예산 및 군 운용 계획에 의해 결정됩니다. 또한, 방위산업은 국가 안보와 직결되는 전략산업이기 때문에 타 민수산업과 비교하였을 때, 제품특성과 생산방식, 수요 및 공급 등 다양한 관점에서 상당한 차이점을 가지고 있습니다. 방산제품은 고도의 정밀도/신뢰성을 충족하기 위 한 특정시설과 첨단 기술이 요구되기 때문에 민수분야에 비해 연구개발에 막대한 예산이 필요하고 개발기간 또한 장기간 소요되는 특성을 가지고 있습니다. 이와 같이 일반 민수산업 대비 방위산업의 독특한 특성과 북한의 군사적 위협에 직면하고 있는 대한민국의 특수한 안보환경이 맞물려 국내 방위산업은 정부 주도 하에 육성되고 있습니다.

국내 시장의 경우 국방예산은 지난 5년간 연평균 5.8%씩 증가하였으며, 2024년 국방예산은 2023년 대비 4.5% 증가한 59.6조원으로 반영되었습니다. 세계 시장의 경우 2024년 전세계 국방예산은 전년대비 2.8% 증가한 약 2.47조 달러로 추정됩니다.

각 국 군비 지출은 7년 연속 상승하였으며, 우크라이나-러시아 전쟁 및 2023년 이스라엘-하마스 전쟁 등으로 인한 안보 환경 변화 및 국가별 국방예산 확대로 인해 중장기 방산 시장 규모 역시 지속적으로 성장할 것으로 판단됩니다. 국내 방산시장은 국방혁신 4.0, AI 과학기술강군 육성 등 20대 정부 안보 정책에 따라 AI, 6G를 비롯한 핵심 기술 개발 기조가 강화될 것으로 판단되며, MuM-T 등 신규 사업 및 개발 과제 획득 기회 확대가 전망됩니다. 해외 방산시장은 각국의 안보 강화 분위기 속 군비 경쟁 및 국방비 증액이 이어지고 있으며, 유럽지역 외 중국-인도간 국경분쟁, 중동지역 분쟁, 아프리카 내전 지속으로 인한 지상 및 대공무기 소요가 증가하고 있어 향후 신규 사업에 참여 기회가 확대될 것으로 전망됩니다.

(3) IT서비스사업 IT서비스 산업은 정보기술을 활용하여 고객의 생산성과 효율성을 제고시키고 사업의 부가가치를 제공하고, 정보기술을 기반으로 기존 산업과 융합하여 새로운 서비스를 창출하는 산업으로, 산업 성장기에 IT 인프라 구축으로 양적인 팽창이 이루어졌으며, 최근 산업간 융복합 가속화와 모바일 컴퓨팅, 클라우드 컴퓨팅 등의 신기술의 수용 및 확산 추세에 따라 IT 산업의 중심산업으로서의 위치를 공고히 하고 있습니다. 특히 IT서비스 산업은 고급인력 중심의 지식기반사업으로서, 제조업, 통신업 등 타 산업 대비 인력자산에 대한 의존도가 높아 고용창출 효과가 매우 높은 산업입니다. (4) 항공우주사업인공위성은 상이한 기능의 다수 부품이 사용되는 복잡한 시스템으로 지구관측위성의 경우 탑재체와 자세제어 성능, 시스템 기술 등이 중요하기 때문에 카메라, 고정밀 자세제어 부품과 소프트웨어 등이 핵심부품입니다. 아울러 수요자의 요구에 맞추어 제품의 사양이 결정되는 수주산업으로서 수요자가 요구한 사양에 따라 그 가격이 결정됩니다. 위성산업은 위성을 제작하여 발사하고, 이를 운영해서 다양한 활용 서비스를 만들어내는 분야로 구성되어 있으며 세계 위성산업은 최근 위성의 소형화와 다중화 추세를 중심으로 New Space 시장이 성장하면서 이를 기반으로 하는 활용서비스 시장도 동반 성장하고 있습니다. 국내 위성산업은 주로 정부주도 형태로 진행되고 있고 운영 목적에 따라 민간수요목적으로는 과학기술정보통신부 산하 한국항공우주연구원이 주관하고 있으며, 군 감시정찰 목적으로는 국방부 산하 국방과학연구소가 주관하면서 당사를 포함한 민간기업이 위성시스템 개발 프로그램에 참여하고 있습니다. 최근에는 New Space 시장의 성장과 함께 초소형 위성을 이용한 정부 주도의 위성군 사업이 증가하고 있는 상황입니다. 상기에 서술한 것과 같이 분할존속회사가 영위중인 네가지 사업부문들의 사업 영역 및 주요 고객, 핵심요구 경쟁력 등이 서로 상이하기에 시기별 특정 사업부문의 업황이 둔화될 경우 타 사업부문의 실적을 통해 수익성을 보완하는 위험 분산 효과를 얻을 수 있는 반면, 부문별 시너지 창출은 다소 제한된 모습을 보일 수 있습니다. 그러므로 투자자께서는 투자 의사결정에 앞서 이러한 특수성에 대하여 충분히 고려하시기 바랍니다.당사는 분할존속회사의 사업위험을 (1) 방위산업 부문, (2) 항공엔진 부문, (3) IT서비스부문 및 (4) 항공우주 부문 으로 구분하여 작성하였습니다.

(1) 방위산업 부문

전 세계 방위산업은 대부분 내수에서 매출이 발생하므로 각 국가의 국방비 예산편성에 영향을 받고 있습니다. 국방비는 경제상황의 변화, 안보환경의 변화 및 사회복지 수요증대 등의 요구에 따라 영향을 받고 있습니다. 스웨덴의 싱크탱크인 스톡홀름국제평화연구소 보고서에 따르면 2023년 세계 국방비 지출은 미국이 9,160억달러로 1위, 중국이 2,964억달러로 2위로 그 뒤를 이었으며, 한국은 479억달러로 11위를 기록하였습니다. 2008년에 발생한 세계금융위기가 점차 해소됨에 따라 세계 GDP가 꾸준히 상승하고, 자체 방위 능력을 키우려는 국가들의 움직임이 확대되는 등 세계 국방비 지출 규모 또한 지속적으로 증가하고 있습니다.

한편 2019~2023년까지 5년간의 세계 무기 거래 규모를 보면, 상위 5개 수출국은 미국(42%), 프랑스(11%), 러시아(11%), 중국(5.8%), 독일(5.6%) 순이며 이들 상위국들이 전체 거래규모의 75%를 상회하고 있습니다.

2023년 세계 100대 무기판매 현황을 살펴보면 상위 5위권은 순위 변동이 없이 미국과 중국 기반 업체들이 차지하고 있습니다. 2023년 세계 무기 거래 상위 5개사 중 4개사는 미국이 보유하고 있으며 이는 미행정부의 군현대화 추진 계획 등에 힘입어 지속적으로 매출이 상승하고 있는 것으로 보입니다. 무기 거래 상위 5개사는 미국의 Lockheed Martin, RTX, Northrop Grumman, Boeing, 중국의 Aviation Industry Corporation of China 이며 한국 업체로는 한화그룹(26위), LIG넥스원(52위), 한국항공우주산업(56위) 3곳입니다.

미국은 2023년 국방비에 9,055억 달러(약 1,209조 원)를 지출하여 2위인 중국 2,195억 달러(약 293조 원) 대비 약 4배 이상의 지출을 보이고 있으며, 2024 회계연도(2023년 10월 ~ 2024년 9월) 국방 예산 은 전년 대비 3.2% 늘어난 8,420억달러로 책정했습니다. 이는 역대 최대 규모로써 바이든 행정부는 중국과의 전략적 경쟁을 목표로 핵전력과 미사일 방어체계를 강화할 것이라고 밝혔습니다. 이 중 무기 조달에 1,700억달러를 책정했습니다. 러시아-우크라이나 전쟁과 미중 갈등 등에 따라서 미국을 포함한 강대국들의 국방 예산은 향후에도 증가할 것으로 예상됩니다. 그러나 , 미국의 방산업체는 사업의 상당부분을 미 정부와의 계약에 의존하고 있습니다. 미 정부의 재정 지출 삭감 계획에 따른 국방예산 감축은 주요 방산 업체의 재무상태에 불리하게 작용 할 수 있습니다. 한편, 2022년 초 발발한 러시아-우크라이나 전쟁의 장기화로 인해 신냉전 기조가 강화되고, 이스라엘과 하마스 간의 가자전쟁으로 중동 지역마저 안보 불안이 가시화되었습니다. 이에 따라 전 세계적으로 안보 환경 변화 및 국가별 국방예산 확대로 인해 중장기 방산 시장 규모 역시 지속적으로 성장할 것으로 판단됩니다. 산업연구원이 발표한 자료에 따르면 러시아-우크라이나 전쟁이 장기화될 경우에는 2032년에는 기존 전망치 대비 2조달러가 증가할 것으로 전망하였습니다. 또한, 2021년 약 5,500억 달러를 기록한 글로벌 무기 획득 예산은 전쟁이 장기화될 경우에는 2032년 7,500억 달러를 상회할 것으로 보고 있습니다.

이렇듯 향후 국방비 중 획득 예산이 지속적으로 증대될 경우 세계 방위산업의 수주가 증가할 가능성이 존재합니다. 다만, 이러한 국방예산 전망은 국가별 경제상황과 주변국과의 역학관계 및 국방정책 등에 따라 변동 될 수 있고, 러시아-우크라이나 전쟁이 끝날 경우 글로벌 국방 예산이 축소될수 있으므로 현재로써 확정적으로 예측하기는 어려운 것으로 판단 됩니다. 추후 세계 국방비 예산 중 획득 예산의 감소 또는 국내 국방비 감소 시, 방산업체의 수주계약이 감소하여 매출에 부정적인 영향을 줄 수 있습니다. 또한, 미국과 유럽의 무기생산업체의 기술력 증가 및 M&A 등으로 규모를 확장해 갈 경우 분할존속회사를 포함한 국내 무기생산업체의 수출입에 부정적인 영향을 줄 수 있으므로 투자자 분들께서는 이점 유의하시기 바랍니다.

① 국방정책 관련 위험방위산업은 국가적으로 가장 중요한 전략산업이면서도 안보에 핵심적 역할을 담당하는 국방의 중추적 산업입니다. 방위산업은 첨단기술이 결집되고 대규모 자본이 투하되며, 고학력의 지식집약적 인력이 요구될 뿐만 아니라 수요자가 정부이기 때문에 그 어느 산업분야보다도 정부 투자와 정책에 의해 산업발전의 속도와 경쟁력이 결정되는 대표적인 정부주도형 산업입니다. 이러한 이유로 시장 내 높은 진입장벽이 있으며, 방위산업자가 준수해야 하는 주요 법령으로는 대표적으로 '방위사업법', '방산원가 대상 물자의 원가계산에 관한 규칙', '방위사업 관리규정' 등이 있습니다.

또한, 방위산업은 정부 의존도가 매우 높은 산업으로 그 시장규모는 국방부의 방산물자 소요 계획, 정부의 국방비 예산편성 및 국방정책의 변경에 영향을 받습니다. 이에 따라, 정부의 국방정책이 급격히 변 화할 경우 방위산업 시장규모 역시 축소될 가능성이 존재하며, 방산기업의 매출규모 및 수익성에 영향을 미칠 수 있습니다. 국방 예산은 매년 꾸준히 증가하는 추세를 보이고 있으며 2024년 국방 예산도 전년 대비 4.2% 증가한 59.4조원으로 편성되었습니다. 2020년까지 14%대를 유지하고 있던 정부재정 내 국방 예산 비중은 2021년 13.9%를 기록한 이후 2024년에는 13.2%를 차지하였습니다.

국방부에서는 현재와 미래의 예상되는 위협과 안보환경 변화에 대응하기 위해 매년 향후 5년간의 군사력 건설 및 운영에 관한 국방중기계획을 세웁니다. 2023년 12월 발표된 <2024~2028 국방중기계획>에 따르면 '23~'27 국방중기계획 시 발표된 예산보다 연평균 7.0% 증가한 348.7조원을 향후 5년간 투입할 계획을 발표하였습니다. 국방비는 무기체계 구매, 개발, 성능개량 등에 필요한 예산인 방위력개선비와 현용 장비 운영, 장병 생활여건 개선 등에 필요한 예산인 전력운영비로 나눠집니다. 금번 국방중기계획은 방위력개선비에 113.9조원, 전력운영비로 234.8조원으로 배분되었습니다.

2024년~2028년 국방중기계획에서는 인건비를 포함한 전력운영비의 비중은 기존 67.6%에서 67.3%로 감소한 반면, 자국국방을 위한 무기체계 전력화 사업 등의 방위력개선비 비중은 32.4%에서 32.7%로 늘었습니다.

한편, 2024년도 국방예산이 2023년 대비 4.2% 증가한 59조 4,244억원으로 결정되었습니다. 전력운영비는 병역의무 이행에 대한 보상 강화, 병영환경 및 간부들에 대한 지위 및 복무여건 개선 등에 중점을 두어 2023년 대비 4.2% 증가하였습니다. 주요 증액 내역은 병 봉급을 2025년까지 병장 기준 150만원으로 인상하고, 병사들이 전역할때까지 매월 적립하는 내일준비적금에 대한 정부지원을 월 최대 55만원으로 인상하여 최대 월 205만원을 지원할 계획입니다. 또한, 기본급식비 단가를 '25년 15,000원까지 단계적으로 인상하고 간부들의 활동비도 인상할 계획입니다.군사력 건설에 투입되는 방위력개선비는 핵·WMD(대량살상무기) 위협 대응, AI 기반 유ㆍ무인 복합전투체계 발전, 국방 연구개발 및 방위산업 활성화 등 핵심 군사력 건설에 필요한 소요 재원을 반영하여 2023년 대비 4.4% 증가하였습니다. 주요 증액 내역으로는 중요 표적을 빠르고 정확하게 탐지하고 파괴할 수 있는 킬체인(Kill Chain) 능력 확충, SLBM을 탑재한 중영잠수함 추가 확보, 북한이 핵·WMD 공격시 북한 전 지역 핵심시설을 대량 응징하고 보복해 파괴할 수 있는 압도적 대량응징보복(KMPR) 능력 강화 등이 있습니다. ② 남북관계 등 지정학정 위험2017년은 국내 사드 배치로 인해 중국과의 갈등이 깊어지고, 북한의 핵실험과 대륙간탄도로켓("ICBM")실험 발사가 반복적으로 이어지면서 한반도의 지정학적 위험이 그 어느 때 보다 고조된 상태였습니다. 그러나 문재인 정부 출범 이후 지속적으로 남북관계 개선에 의지를 보이면서 남북관계는 점차 우호적으로 변하였습니다. 2018년 4월 21일 북한 조선중앙통신은 노동당 중앙위원회 전원회의에서 6차례 핵실험을 진행했던 풍계리 핵실험장 폐기 및 대륙간탄도로켓(ICBM) 시험발사를 중지하고 경제 건설에 총력을 집중한다는 전략노선을 채택하였다고 보도하였습니다. 2018년 상반기에는 남북정상회담으로 한반도 해빙무드가 시작되었으며, 같은 해 6월 싱가포르 1차 북미정상회담까지 이어지며 한반도 긴장 완화가 진행되던 가운데, 2019년 2월말 개최된 베트남 하노이 제2차 북미정상회담이 미국과 북한 간의 제재 수준 합의가 이루어지지 않으며 협상이 결렬된 바 있습니다. 이후, 북한 외무성은 3월 15일 기자회견을 통해 '비핵화 협상 중단 고려'를 언급하고 핵, 미사일 실험 재개 가능성을 시사하였고, 2020년 6월 북한은 개성 남북공동연락사무소를 폭파하며 남북관계가 악화되었으며, 이에 따른 한반도 지정학적 리스크 발생 우려가 다시금 제기되었습니다. 2021년 7월 남북이 통신연락선을 복원하였으나, 증권신고서 제출일 현재 북한은 핵실험과 미사일 발사를 지속하며 한반도의 지정학적 risk를 고조시키고 있습니다.이와 관련하여, 대한민국은 안보위협에 주도적 대응을 위해 국방예산은 지속적인 증가시키고 있습니다. 2018년 핵심 군사력 확보 및 방위산업 육성 등을 담은 '국방개혁 2.0' 과 국방중기계획들을 살펴보면 전방위 안보위협에 대비하기 위한 방위력 개선비 비중 확대 등이 강조되고 있습니다. 더불어 이러한 국방예산의 지속적 확대 추세 속에, 방위산업의 경쟁력을 강화하여 수출형 산업구조로 전환하려는 정부의 의지가 반영되어 2024년 국방예산안에는 약 7,363억원의 예산이 증액 편성되어 방위력 개선비에 소요됐습니다.상기의 국방중기계획에서 확인하였듯이, 방위산업은 대내외 정치 및 안보환경에 민감한 국방정책의 특성 상, 향후 추진과정에 있어 정책방향 및 계획이 변동할 가능성이 존재합니다. 산업의 특성 상, 북한 등 주변국의 군비경쟁 및 국제 정세 등 통제 불가능한 변수가 존재합니다. 또한 국방정책의 변경 등으로 시장 상황이 비우호적일 경우 매출처 변경, 타 산업으로의 전환 등이 쉽지 않을 수 있습니다. 이러한 정부 정책 및 안보환경에 따른 변동성은 분할존속회사의 매출 및 수익에 영향을 끼칠 수 있으나, 대부분 매출이 수주에 의한 장기공급계약의 형태이므로 단기적 영향보다는 중장기적인 영향이 클 것으로 판단되오니 투자자 여러분께서는 투자시 이점 유의하시기 바랍니다.또한 중장기 계획에 따라 시장 규모가 영향을 받는 특성에 기인하여 북한 등 주변국의 군비경쟁 및 국제 정세 등 통제 불가능한 변수에 따라 매출액 및 수익성에 영향을 미칠 수 있습니다. 또한 투자자께서는 투자 의사결정에 앞서 이러한 특수성에 대하여 충분히 고려하시기 바랍니다.

③ 전염병의 재확산, 국제 유가 등 촉발 위험2019년 말 중국에서 발생한 코로나19 가 전세계적으로 확산되며 전세계적 셧다운이 발생한 상황에서 개별국이 보유하고 있는 지정학적 리스크 역시 심화되었습니다. 2020년 1월 이란의 솔레이마니 혁명수비대 사령관이 미국 공습에 의해 사망하자 미군 시설을 미사일로 공격하며 반격에 나섰고 이에 미국과 이란의 갈등이 고조되는 모습을 보였으며, 시리아 내전의 지속, 사우디아라비아의 예멘 후비 반군 공습, 2020년 3월 북한의 탄도미사일 발사 도발 등 각국의 지정학적 리스크가 심화된 바 있습니다. 또한 사우디아라비아와 러시아의 감산 협상 실패로 2020년 3월 WTI가 배럴당 20달러까지 폭락하고 미국의 셰일가스 산업도 직격탄을 맞으며 에너지 문제가 글로벌 경기 침체에 부정적인 영향을 미칠 것으로 예상되고 있는 상황에서, 2020년 3월 WHO가 펜데믹을 선언하였습니다. 이에 따라 경제 침체가 지속되었으나 코로나19 백신 보급 확대로 국가 간 이동이 정상화 추세를 보이며 경기 회복세를 보이고 있습니다. 다만, 향 후에도 상기와 같은 사건들로 인하여 글로벌 경기 침체가 재차 나타날 경우, 지정학적 리스크를 보유하고 있는 국가들의 방위산업 관련 신규 무기 도입, 연구, 개발 사업 비용 등의 집행에 차질이 발생할 수 있습니다. 또 한 2019년 및 2020년과 같이 예상하지 못한 코로나19와 같은 전염병의 재확산 등으로 각국방산업체들의 공장 가동 등 생산시설 폐쇄가 재현 및 장기화될 경우 개발 무기 납품, 부품 수급 차질, 관련 업체들의 자금난 및 일정 지연에 따른 지체상금 발생 등의 예기치 못한 리스크가 산업전반에 발생할 수 있으며 이에 분할존속회사의 매출 및 수익성에도 부정적인 영향을 미칠 수 있으니 지속적인 모니터링이 필요할 것으로 보입니다. 이점 투자자께서는 유의하시기 바랍니다.

방산사업 분야는 안정적인 거래기반(정부 또는 국가)을 가진다는 점에서 수익 및 사업의 안정성은 높다고 볼 수 있습니다. 또한 방산사업은 방산물자 및 방산기업 지정제도 등 산업 내 제도적인 진입장벽을 통해 보호받고 있으며, 원가중심적 가격결정구조에 의해 일정 수준의 수익성을 보장받고 있습니다. 당사의 방산부문 주력제품은 항공기엔진, 자주포, 탄약운반차 등으로 당사는 해당 분야에서 독점적 지위를 확보하고 있습니다.그러나 방산사업의 특성으로 인해 수요자(방위사업청, 국방부 및 관련 국가기관)가 한정적이라는 점에서 사업 확장 및 수익성 제고의 측면에서 한계를 가지고 있습니다.

2024년 1분기말 기준 방위산업 매출은 분할회사 연결기준 전체매출에서 49.2%의 비중을 차지합니다. 새롭게 거래를 체결하는 수요 국가의 경우 해당 국가와 자국 간의 외교적 관계에 따라 거래 체결에 제약이 있을 수 있고, 기존 거래를 체결했던 국가의 경우에도 자국과 외교적 관계가 악화될 경우 거래 체결에 제약이 있을수 있다는 점에서 사업상 위험이 존재합니다. 이러한 측면에서 방산사업 분야는 국내외 정치외교적 상황에 따른 위험을 가지고 있다는 것을 투자 판단시 고려하시기 바랍니다.

참고로 분할회사의 최근 5개년 전체 매출에서 방위산업 매출이 차지하는 비중은 아래와 같습니다.

방산사업 분야는 제품의 생산에 대규모 설비와 고도의 기술을 필요로 하는 자본 및 기술 집약적인 산업의 특징을 가지고 있습니다. 일반적으로 자본 및 기술 집약적인 산업은 초기 대규모 설비투자를 실시하고 이후 발생하는 수익을 통해 투자원금을 회수하면서 이윤을 추구하나, 방산산업은 사업의 공공재적 특성으로 인해 수익 구조 등에 있어 일정한 제약이 존재하고 있습니다. 방산물자의 가격산정은 '방산원가대상물자의 원가계산에 관한 규칙'에 의하여 기본적으로 들어가는 원가 등 소요비용에 적정이윤을 가산하는 방식으로 결정되기 때문입니다.방산사업에서의 이윤은 기업회계기준상의 영업이익의 개념으로서 방산물자의 생산 및 조달을 위하여 방위사업을 수행하는 기업에 일괄적인 기준으로 적용하는 기본보상이윤, 연구개발ㆍ양산 등 사업형태별 위험부담도와 확정계약ㆍ개산계약 등 계약방법별 위험부담도 등 기업의 위험부담 정도를 고려하여 적용하는 위험보상이윤, 해당사업에 참여하는 기업의 노력 정도에 따라 업체별로 차등 적용하는 노력보상이윤, 기업이 방산물자 생산에 투자한 자본에 대한 기회보상이윤 등의 합으로 산정됩니다. 따라서 수익의 안정성은 우수하나 그 수준이 높지 않으며 자유롭게 수익률을 변동시키는데 있어서 제약이 존재합니다. 이처럼 초기 대규모 설비투자에 대한 투자원금 회수 및 수익성 제고에 한계가 있다는 점을 투자자 여러분께서는 투자 판단 시 고려하시기 바랍니다.

방위산업의 전문화, 계열화 제도는 군수품의 안정적인 확보를 위해 분야별로 '방산기업'을 지정하여 독과점적인 판매기반을 확보해 주는 방위산업 지원제도입니다. 자주국방 및 국가안보 차원에서 1983년 도입된 전문화, 계열화 제도는 시간이 지남에 따라 독과점 방산기업의 건전한 경쟁 저하 및 기술개발 부족 등의 문제점에 따라 2009년부터 폐지되었습니다. 이에 따라, 동 제도하에서 독점적인 지위를 유지한 방위산업기업들의 시장내 독과점적 지위는 약화될 위험이 있습니다.그러나 방위산업의 자본 및 기술집약적 특성 상 신규업체에 대한 진입장벽이 존재하는 바, 축적된 개발력과 특화된 생산설비를 보유한 당사의 경우, 동 제도의 폐지 하에서도 탄력적으로 대응할 수 있을 것으로 판단됩니다. 분할존속회사의 방산부문은 국내에서 유일한 자주포 생산 회사이며, K-10 탄약운반차의 자동화 로봇기술을 보유하고 있으며, 정부와 장기공급계약이 체결되어 있는 등 지속적으로 방위사업청으로부터 K-9, K-10 등을 수주하고 있습니다. 세부적으로 국내 사업은 자주포 성능개량 사업, 장기 계약을 통해 K-9자주포, K-10탄약운반차, K-55A1자주포, K-56탄약운반차 등을 꾸준히 납품하고 있습니다. 수출 사업은 폴란드, 이집트, 인도, 핀란드, 노르웨이 등의 K-9사업과 노르웨이 K-10 사업, 필리핀 AAV사업을 수주하였으며, 유럽·중동·아프리카·아시아 국가들을 대상으로 활발한 마케팅 활동을 진행 중에 있습니다. 한편, 글로벌 방산회사 중 자주포 경쟁업체는 독일 KMW, 프랑스 Nexter, 스위스 Ruag, 이스라엘 Elbit 등이 있습니다.

다만 앞서 언급한 바와 같이 방산사업의 경우 국방부의 방산물자 소요계획 및 정부의 국방비 예산편성 등과 국내외 정치외교적 환경 변화에 따른 영향을 받고 있는 만큼 향후에도 정부와의 계약 상황 및 분할존속회사 제품의 해외 수출 추이 등에 대한 모니터링이 필요할 것으로 예상됩니다.

한편 정부는 방산물자 및 방산업체의 품질보증 및 안정적인 조달 등의 관리를 위하여방위사업법 제35조(방산업체의 지정 등)에 의하여 지정제도를 운영중입니다. 화력부문의 주요 방산 지정업체로는 두원중공업 등 7개의 주요 방산업체와 1개의 일반 방산업체가 있습니다. 이에 따라 전문화, 계열화 제도 폐지에도 불구하고 사업조정제도(방산기업간 중복투자가 발생하는 경우 정부가 사업을 조정하는 제도로 신규기업의 무분별한 투자 및 진입을 방지)와 상기의 방산물자 및 방산업체 지정제도(시장경쟁에 따라 안정적인 조달이 곤란한 일부 무기, 장비 등에 대한 독점 양산 지정제도)는 유효하게 유지되는 바, 시장 진입장벽으로 작용함으로써 방산업체의 독점적 시장지위의 약화 위험은 제한적일 것으로 판단됩니다.

또한 Defense News가 발표하는 2023 세계 100대 무기판매 현황에 따르면 한화그룹은 2023년 기준 세계 100대 무기 생산업체 중 26위를 차지하였으며, 그 외 국내 업체로 LIG넥스원(52위), 한국항공우주산업(56위) 등 업체가 순위에 올랐습니다. 다만 이들 방산업체의 경우 주력으로 생산하는 방산물자의 분야 및 Value Chain이 상이함에 따라 단기간내에 직접적인 경쟁관계가 될 가능성은 높지 않은 것으로 보입니다. 또한 전문화, 계열화 제도 폐지에도 불구하고 사업 조정제도(방산기업간 중복투자가 발생하는 경우 정부가 사업을 조정하는 제도로 신규기업의 무분별한 투자 및 진입을 방지)와 방산물자 및 방산업체 지정제도(시장경쟁에 따라 안정적인 조달이 곤란한 일부 무기, 장비 등에 대한 독점 양산 지정제도)는 유효하게 유지되는 바, 이 또한 시장진입장벽으로 존재하기 때문에 전문화, 계열화 제도 폐지에 따른 방산기업의 독점적 시장지위 약화 위험은 단기적으로 그 영향력이 제한적이라고 볼 수 있습니다. 하지만 향후 경쟁기반이 확립되지 못한 국내 방위산업의 구조적인 문제를 해결하기 위한 방위산업의 구조개선이 본격화될 경우 이는 방위사업을 영위하는 기업들에 복합적인 영향을 미칠 가능성이 존재합니다.결론적으로, 방위산업의 특성상 정부 정책에 의해 개별 사업 또는 전체 산업 구조가 좌우되며, 경쟁을 통한 효율성 제고 요구 증대에 따른 독과점 지위의 약화 등 정부 정책의 변경에 의해 장기적으로 분할존속회사의 매출 및 수익이 영향을 받을 수 있으므로 투자자 여러분께서는 투자시 이점 유의하시기 바랍니다. (2) 항공엔진사업 부문

항공엔진 산업은 업종의 특수성으로 신제품 개발에서 양산까지 오랜 기간과 상당한 개발비가 투입됩니다. 개발비의 부담을 덜기 위해 국제적으로 항공 엔진 제조기업과 컨소시엄을 구상하여 공동개발을 추진하거나, 정부와 업체간의 개발비 분업이 보편화되어 있습니다. 또한, 재무적 기술적 진입장벽이 높은 특징이 있습니다. 항공엔진산업을 영위하고 있는 분할존속회사는 국내에서 독과점인 지위를 보유하고 있으며, 2015년 P&W사와 GTF('Geared Turbo Fan') 엔진의 RSP('Risk and Revenue Sharing Program') 계약을 체결하여 향후 안정적인 매출구조가 전망됩니다.항공우주 산업의 프로젝트들은 정부육성 프로젝트로 진행되는 경우가 많으며, 개발 성공시 제조업체가 개발비로 분담한 금액과 금융비용까지 양산시에 일정 비율로 환급해주는 조건을 확보하고 있습니다. 대형프로젝트 개발을 진행하는 약 10년간은 대규모 투자에 따른 금융비용 지출이 증가하지만, 이들 프로젝트 양산이 시작되는 이후 부터 개발목적으로 지출한 투자원금과 금융비용까지 양산비에 포함되어 회수가 가능하므로 재무구조가 개선되는 모습을 보이는 특징이 있습니다.분할회사가 (주)한화로부터 항공사업부문을 양수하며 영위하게 된 항공사업은 첨단 고부가가치 산업으로 장기간의 개발기간과 자본을 필요로 하는 만큼 정부 차원의 지원 및 육성이 보편적인 산업입니다. 항공산업은 단순히 자본력과 기술력으로 진입이 어려우며, 장기간 거래실적에 따른 검증과 신뢰관계를 중요시 여겨 진입장벽이 존재합니다. 항공산업은 각 부품별로 단일 공급자 형태로 구성되는데, 이중 공급자 체제로 운영될 경우 생산치공구의 중복 투자 문제와 정밀성을 전제로 하는 항공업의 특성 상 부품간의 정합성 문제를 최소화하기 위함입니다. 항공산업의 특징은 아래와 같습니다.

따라서, 분할회사와 같이 개발단계가 일정부분 끝나고 본격적으로 양산이 시작됨과 동시에 신규 프로젝트 개발이 시작되는 경우 실적에 있어서나 재무에 있어서 큰 변화가 발생할 수 있습니다. 특히 최근 한화그룹은 4차산업혁명으로 디지털 혁신과 변혁을 강조하며 미래 성장 동력으로 기존의 주력 사업부문인 태양광 및 방산 산업을 축으로 사업을 집중하고 육성하며 경영 전반에 디지털 트랜스포메이션을 적극 구현해 나가고 있습니다. 이에 따라 분할존속회사는, 추진 중에 있는 신규 프로젝트 관련 개발비와 시설투자가 필요할 가능성이 있어 차입금이 증가될 가능성이 존재합니다. 투자자분들께서는 투자시 이점 유의하시기 바랍니다.

항공기 사고는 대규모 인명피해와 재산 피해를 수반하므로 관계당국, 항공기 제작사, 항공기 운항사 모두 사고를 방지하기 위해 지속적인 노력을 기울여 왔습니다. 그 결과 항공기의 안전도는 과거에 비해 비약적으로 향상되어 비교적 안전한 교통수단 중의 하나로 자리잡게 되었습니다.하지만, 항공기는 수만 개의 부품이 정밀하게 움직이고 이륙, 비행, 착륙 과정에서 예상하지 못한 상황에 처하는 경우가 생기므로 항상 사고의 위험이 있을 수 밖에 없습니다. 일단 비행기 사고가 발생하게 되면 사고의 원인을 우선 규명하게 되며, 그 원인에 따라 보상 또는 배상의 책임이 결정됩니다. 분할존속회사는 T-50 고등훈련기 등 군수품에서부터 General Electric Company 및 Rolls-Royce Ltd 상용 항공기 부품까지 다양한 분야에서 생산활동을 전개하고 있으므로 분할존속회사 역시 이러한 위험에 노출되어 있습니다. 또한, 분할존속회사는 제조 부품에 대해서 수년간 수천 번에 달하는 테스트를 실시하여 결함 및 오류를 방지하고 있으며 동 과정을 문서화 하여 불의의 사고가 발생시 분할존속회사 제품의 무결성에 대한 입증을 준비하고 있습니다. 또한 항공기 사고의 특성상 원인 규명에 상당한 시일이 소요되고 명확한 책임소재를 밝혀 내는 것이 쉽지 않고, 조사결과가 운항책임이나 정비책임으로 결론 나는 경우가 많아 근래 부품 제조사에게 전적으로 책임을 부과한 사례는 거의 없는 것이 사실입니다.

보잉의 B737-MAX8 기종이 2018년 10월 인도네시아에 이어 2019년 에티오피아에서 추락하면서 세계 각국에서 임시로 운항이 중단된 바 있습니다. 분할존속회사 및 한국항공우주산업은 민수사업에서 미국의 보잉을 주요 고객사로 두고 각각 항공기 날개구조물과 엔진 등을 납품하고 있습니다. 분할존속회사의 경우, B737-MAX에 들어가는 엔진부품을 GE에 납품하는 구조를 띄고 있으나 장기공급계약(LTA·Long Term Agreement)에 따라 차질이 생기는 부품은 다른 부품으로 교체되므로 분할존속회사의 전체 매출에 직접적 영향을 미치지는 않습니다.하지만 분할존속회사 제품에 예기치 못한 결함이 발생하면 정상적인 기능을 구현하는데 어려움을 겪을 수 있습니다. 이러한 결함은 수리 및 교체, 재설계에 상당한 비용을 초래하며, 제품개발을 위한 엔지니어링 인력의 집중도를 저해하는 결과를 초래하게 되어, 분할존속회사의 고객 관계 및 평판에 부정적인 영향을 미칠 수 있습니다. 이로 인하여 분할존속회사 제품의 결함이 발견된 상황에서 상당한 재무적 비용을 치르지 않고 고객에게 만족할 대안을 제공하기는 쉽지 않습니다. 그리고 엄격한 제조물 책임을 부과하는 특정사법관할 지역에서 분할존속회사의 책임이 아닌 사건이 일어나더라도 분할존속회사에게 책임이 부과될 수 있는 가능성을 배제할 수 없습니다. 따라서, 분할존속회사 제품의 결함 및 오작동 발생으로 인한 항의는 배상가액이 큰 소송으로 연결될 수 있으며, 이는 분할존속회사의 영업, 재무상태 및 경영성과에 부정적인 영향을 미칠 수 있습니다. 투자자께서는 투자에 앞서 이러한 점들을 고려하시기 바랍니다.

분할회사는 2018년 12월 31일을 양수일자로하여 (주)한화 기계부문의 항공사업을 1,631억원에 영업양수하였습니다. 이를 통해 한화그룹 내 항공사업을 역량을 집중하여 사업기회 확대, 항공엔진과 기체부문간 시너지 창출을 통해 글로벌 항공분야의 혁신기업으로 도약을 추진해 나갈 예정입니다. 한편, 분할존속회사의 항공엔진사업본부는 항공기 엔진을 개발, 생산, 정비하는 사업으로 크게 군용 완제 엔진 부문과 민항기 엔진 부품 부문으로 나눌 수 있습니다. 군용엔진 부문의 경우 분할존속회사는 국내 유일의 항공기 엔진 제조사로서 현재 FA-50, KUH용 엔진을 생산하며 국내 군용 항공기 엔진을 40년 이상 독점적으로 공급하고 있습니다. 민항기 엔진 부품의 부문의 경우 GE(General Electric, 이하 'GE'), P&W(Pratt & Whitney, 이하 'PW') 등 해외 유수 엔진제작업체에 엔진부품 및 모듈을 장기공급하고 있습니다.

군용완제엔진부문의 경우 방산사업의 일부로서 정부 정책에 따른 장기계약으로 경기변동의 영향은 적으나 대형 군수사업의 진행 및 정부 정책에 따라 항공기엔진의 수요가 좌우될 수 있습니다. 대한민국 공군은 3차 F-X사업, KF-X 한국형전투기 사업, KC-X 공중급유기 등의 항공전력과 관련한 신규사업을 진행 및 계획하고 있습니다. 방위 사업청이 2015년 10월 발표한 한국형전투기(KF-X) 사업 현황 보도자료에 따르면, 공군 전투기 전력 증강 방향은 전/평시 작전 목표 달성 및 전력 운영 효율성을 고려해 High-Medium-Low급의 적정 전투기를 상호 보완적으로 운용하는 것이라고 밝히고 있습니다. 그 중, High급인 F-X는 안보위협을 고려 조기 전력화가 필요하므로 최첨단 스텔스기를 해외구매로 확보하고 Medium급인 KF-X는 독자적 성능개량 능력 확보 및 국내 항공산업 발전을 고려하여 국내 연구개발로 확보할 계획입니다. 또한 Low급에 대해서는 현 노후기종을 국내개발한 FA-50 경전투기로 대체할 것이라고 밝혔습니다. 더불어 2018년 1월에 방위사업청에서 발표한 <2017년 한국형전투기사업 추진현황>에 따르면 현재 인도네시아와 G2G 협의를 통해서 한국형 전투기 사업(2015년~2026년)을 추진하고 있으며 2018년 6월 기본설계검토회의(PDR: Preliminary Design Review)를 진행하였고 2019년 9월에 상세설계검토회의(CDR: Critical Design Review)를 통해 설계를 완료하고 시제기를 제작하였습니다. 2021년 상반기 KF-21 시제 1호기 출고 후 2022년 7월 초도 비행에 성공하였으며, 2023년 3월 '무장 분리 시험'을 성공적으로 통과하여 2024년 상반기 양산 계약을 체결하고 2026년에 전력화할 계획입니다. 하지만 상기와 같은 항공전력획득 사업의 진행 과정에서 그 방향 및 사업규모, 업체 선정, 비용 정산 등 진행 상황에 따라 분할존속회사 항공엔진사업본부의 수주 실적이 영향을 받을 수 있으니 유의하시길 바랍니다.

한편 민항기 엔진 부품사업은 주로 GE, P&W, Rolls Royce 등 글로벌 선두 항공엔진업체들에 민항기 엔진부품을 공급하고 있으며 진입장벽이 높고 대부분 장기공급계약 위주인 것이 특징입니다. 민항기 엔진 부품사업은 항공산업 경기의 영향을 받으며 항공기 엔진 수요는 향후 꾸준한 성장이 예상됩니다. 에어버스와 보잉이 주도하고 있는 글로벌 민항기 제작 시장은 2008~2009년 금융위기에 급락했던 수주가 그 이후 5년간 급등하며 수주잔고 증가세를 나타내며 2015년 기준 수주잔고는 2010년 대비 83% 증가한 수준을 나타냈습니다. 하지만 2015년부터 2017년까지 3년간 두 회사의 총 주문량의 합이 2,000대 내외에서 정체되며 그 성장세가 꺾였습니다. 2014년 양사 주문량의 합은 2,888대를 나타내었으나, 2016년 1,399대를 기록하였으며, 2017년에는 전년 대비 증가한 2,021대를 기록하였으나 2018년은 보잉의 에티오피아 추락 사고로 737 MAX의 운항 중단, 글로벌 경기 침체 에 따른 여행 수요 감소로 대형기 주문 건수가 감소하며 1,640대로 성장세가 주춤하는 모습을 보여주었습니다. 2019년 이후로는 코로나19로 인해 전 세계적으로 여행 수요가 급감하여 주문량도 급감한 바 있으나, 코로나19로 인해 여행 수요가 재차 증가하면서 주문량 또한 회복 추세를 보이고 있습니다. 한편, 민항기 인도물량은 2016년 1,400여대, 2018년 1,600여대를 나타내는 등 기존 수주잔고에서의 인도물량이 증가하였습니다. 그러나, 2019년은 2018년~2019년 두차례에 걸친 보잉의 737 MAX 항공기 추락 사고에 기인한 운항 임시 중단 여파로 실적이 둔화되었고 에어버스는 반사이익의 영향으로 인도대수 863대의 역대 최고 실적을 내었습니다. 2019년말에는 코로나19의 확산 방지 조치로 주요국 정부가 국경을 폐쇄하는 등 전세계의 항공편 운항이 약 30% 가까이 감소하는 등 수요가 급감하였습니다. 특히 보잉은 737 MAX의 운항 중단과 맞물려 공장 가동 중단, 주문건수 급락 등으로 2020년 인도대수가 59% 급감하였습니다. 이후 코로나19 확산 속도가 빨라지고 확진자가 전 세계적으로 늘어나 사태가 장기화되면서 주문취소가 수주량을 초과하였습니다. 2020년 보잉과 에어버스의 신규 항공기 주문 건수는 각각 184대, 383대로 모두 전년 대비 절반 넘게 감소하면서 보잉의 경우 사상 최대 규모의 적자를 냈습니다. 그러나, 2021년 리오프닝에 따라 보잉 주문량 909대, 에어버스 주문량 771대로 전년 대비 각각 394.0%, 101.3%의 큰 증가세를 보이며 그 수를 회복하는 모습을 보였습니다. 2022년 주문량은 보잉 935대, 에어버스 1,078대로 각각 2.9%, 39.8%의 성장률을 보였으며, 2023년 주문량은 보잉 1,456대, 에어버스 2,319대로 보잉 55.7%, 에어버스 115.1%의 성장률을 기록하며 주문량에 있어 급 격한 회복을 보이고 있습니다.

세계 항공산업은 권역 별 다국적 선진 항공업체에 의해 주도되고 있습니다. 미국의 Boeing, Lockheed Martin, 유럽의 EADS(European Aeronautic Defence and Space Company NV, 에어버스 사)의 3대 메이저 업체가 세계 시장의 40%를 점유하고 있으며, 10대 대기업이 전체 시장의 85% 이상을 점유하고 있습니다. 항공산업은 특성 상 특정 고객을 대상으로 소수의 완제기 제작업체가 항공기를 개발, 생산하고 전세계 1~2차 부품 공급업체를 통제하는 전형적인 제한산업입니다. 분할존속회사가 사업을 영위하고 있는 항공기 엔진부품사업은 제품 개발에 막대한 초기비용이 소요되기 때문에 핵심 업체들이 투자금을 분담하고 각자 맡은 분야에 대한 부품의 독점 공급권을 보장받는 RSP(Risk and Revenue Sharing Program) 방식이 일반화되어 있습니다. RSP는 엔진 원제작사와 매출 및 이익을 참여 지분에 따라 공유하는 프로그램으로 진입장벽이 높고, 엔진빌드 기간 초기 투자 비용이 큰 편이나, AM(After Market)매출이 확대되는 시점에서 수익성이 크게 개선되는 사업입니다. 항공엔진 시장의 약 70%이상을 차지하며, MTU 등 대형 글로벌 부품/모듈 업체는 모두 RSP사업에 참여 중이고 수익성 또한 LTA(Long Term Agreement) 업체보다 높아 분할존속회사가 글로벌 엔진부품 전문제조회사로 도약을 위해 반드시 진입해야 하는 시장입니다. 다만 초기의 큰 투자비용이 단기적으로 재무건정성에 부담을 줄 수 있음을 투자자분들은 유의하시길 바랍니다.

분할존속회사 역시 GE와 P&W 등의 파트너로서 지분투자 참여 및 납품을 진행하고 있으나 분할존속회사의 지분참여도는 2~3% 수준으로 주요 RSP 업체인 Volve Aero, IHI, KHI 등과 비교하여 참여 비중은 다소 낮은 수준입니다. 그러나 분할존속회사는 2015년에 에어버스 및 보잉의 차세대 주력 기종에 사용될 엔진 부품(GTF, Leap-X)과 관련하여 GE 및 P&W와 RSP계약 및 납품계약을 체결한데 이어 2016년 9월 P&W와 추가적인 RSP계약을 체결을 위한 이사회 결의를 한 바 있습니다. 2016년 11월에도 GE와 각각 7년과 10년짜리의 공급계약 두 건을 체결하였고, 2016년 12월 Rolls-Royce와 엔진부품 3종에 대한 통합계약을 체결하였으며, 2017년 5월에도 GE aviation과 항공기 엔진부품 공급계약을 체결하였습니다. 또한 2019년 11월에는 Rolls-Royce와 2021년부터 2045년까지, 최소 25년간 항공기 엔진부품(터빈부품 10종)에 대해 장기 공급계약을 체결하였습니다. 특히나 Rolls-Royce와의 계약 건은 그간 주를 이룬 엔진 케이스 공급 계약에서 나아가 엔진의 핵심 터빈부의 공급 계약이라는 점에서 분할존속회사의 사업 다각화 기반을 구축했다고 평가받고 있습니다. 또한 2019년 9월말 미국 항공엔진 부품 전문업체 'EDAC' 와의 인수 절차가 마무리 되며 'EDAC'의 핵심 기술(GTF 엔진, Leap 엔진에 들어가는 주요 부품을 생산하는 특수가공기술을 보유)을 바탕으로 분할존속회사의 베트남, 창원 공장을 통해 생산에 돌입해 시너지 효과를 거둘 것으로 기대하고 있습니다. 이처럼 분할존속회사는 장기적인 매출을 확보하고 있으며 정비 관련 추가 매출도 가능할 것으로 판단됩니다. 다만 이러한 발주처는 막대한 자본력과 기술력을 보유하고 있으며, 분할존속회사 대비 높은 협상력을 가지고 있습니다. 또한 대형 글로벌 발주사들의 높은 협상력에 의한 단가인하 압박이 발생할 수 있으며, 분할존속회사가 영위하고 있는 엔진 RSP사업의 경우 파트너사들과 수익과 위험을 공유하는 사업의 특성상 분할존속회사의 품질문제가 아닌 파트너사들의 품질문제 발생시에도 분할존속회사는 보유지분 비율에 해당하는 손실청구 위험에 처해질수 있음에 유의하시길 바랍니다.

한편 2019년 말 발생한 코로나19 감염증의 전세계적 확산으로 WHO가 2020년 3월 펜데믹(pandemic, 전염병대유행)을 선언하 는 등 사태가 점차 악화되는 가운데 항공산업부문에 영향을 미쳤습니다. 하지만, 곧이어 물류 대란에 따른 항공 화물 수요 증가 및 운임 상승 추세와 함께 글로벌 백신 보급 등으로 인한 진정세, 치명률 감소 등으로 각국의 출입국 규제가 완화되고 국내 및 국제 여객 수요 회복이 진행되었습니다. 이러한 코로나 19와 같은 사건들로 인해 민간 항공기 및 항공기 부품 재고가 증가한다면 장기적으로 기체의 부품을 수출하는 분할존속회사의 사업부문에 부정적인 영향을 미칠 수 있습니다. 다만 민수엔진의 경우 항공기의 생산이 축소될 시 RSP 비용 감소 효과가 발생하므로 그 영향이 제한적일 것으로 예상됩니다. 한편 분할존속회사의 항공사업부는 항공우주 분야 및 방위산업 분야의 유압부품, 비행기조작동기 및 연료시스템 부품을 공급하며, 기술력을 바탕으로, ISO9001, AS9100 및 NADCAP 등 글로벌 수준의 품질인증뿐만 아니라 방위산업 분야의 국방품질경영시스템 인증을 획득한 바 있습니다. 해당 사업부는 지속적인 노하우 및 경험 축적 뿐 아니라 지속적으로 장기적인 기술개발이 필요한 바, 연구개발에 대한 지속적인 투자가 필요하며, 투자기간 대비 수익창출이 지연되거나 예상보다 수익성이 높지 않을 수 있습니다. 이는 분할존속회사 사업의 수익성 및 재무구조에 부정적인 영향을 미칠 수 있으므로 투자자께서는 유의하시기 바랍니다.

(3) IT서비스사업 부문

분할존속회사가 영위하는 IT 서비스산업은 기업 및 정부, 공공기관, 금융기관 등의 고객을 대상으로 다양한 정보시스템에 관한 기획(IT컨설팅)에서부터 시스템 구축 및 운영/유지보수(IT시스템 개발, 관리 및 지원 서비스 등) 등의 서비스를 제공하며, 고객의 프로세스 혁신과 자원 활용의 효율성을 및 생산성을 높이는 것으로 주요 목적으로 합니다. IT 서비스 산업은 과거 정보시스템 구축을 위한 SI(System Integration)보다 확장된 개념으로, 정보시스템에 관한 기획(IT 컨설팅)에서부터 시스템 분석/설비 구축 및 운영과 유지보수 등 최적의 정보기술을 활용하여 조직의 경쟁력을 제고하고, 고객의 업무 및 사업의 부가가치를 높이는 것이 서비스를 제공합니다.우리나라의 통합 SI업체들은 대부분 1980년대 중반 ~ 1990년대 중반에 설립되어 짧은 역사에도 불구하고, 1990년대 중반 ~ 2000년대 초반까지 높은 수준의 성장세를 보임으로써 1997년 2조원에 불과하던 시장규모는 2002년에 12조원 수준까지 성장하였습니다. 이후 2003년과 2004년에는 우리나라에서 IT인프라의 1차 구축이 완료되면서 시장 규모의 성장 속도가 둔화되는 모습을 보였으나, 2005년 이후 금융권 등의 차세대 시스템 구축, 자본시장과 금융투자업에 관한 법률, 국제회계기준(이하 IFRS) 시행 등과 관련된 IT 투자가 증가하면서, 2005년 16.0조원 규모에서 2008년 22.8조원까지 규모가 확대되었습니다. 그러나, 2008년 하반기부터 시작된 글로벌 금융위기에 따른 경기 침체가 발생하여 2009년 이후 IT 서비스 시장은 과거와 같은 큰 폭의 성장을 보여주지는 못하였습니다. 2009년 상반기에 기업의 IT 투자 수요를 비롯한 전반적인 투자수요가 위축되었고, 하반기 경기부양책 등으로 인해 국내 경기가 회복되어 IT 투자수요가 다소 회복되었음에도 불구하고 2009년의 전체적인 시장 규모는 전년 대비 다소 축소되었습니다. 2013년 비교 적 높은 성장을 보인 이후 국내 기업들의 전산시스템 보편화와 신규투자 및 대형 프로젝트의 물량 축소로 인하여 신규 수요가 감소하였고, 그 결과 2014년 역성장을 기록하였습니다. 2015년은 기저효과에 힘입어 반등하였으나, 2016년 다시금 성장이 둔화된 모습입니다. 또한 2019년 제조업 전반의 유휴설비 증가, 경기불안 요인에 따른 기업 투자심리의 더딘 회복 등으로 SI투자수요를 제약하고 있으며, 본격적인 회복세는 여전히 제약되는 등 SI업계는 전반적으로 불리한 영업환경에 직면한 바 있으며, 2020년 코로나19로 인해 제조, 물류, 운수, 유통 등의 산업이 직접적인 영향을 받으며 투자가 위축된 가운데, 이로 인한 산업 전반의 파급 효과 여파가 기업 투자에 영향을 끼치면서 시장 성장세가 하락한 바 있습니다.

다만, 시장조사기관 한국 IDC에서 2022년 발간한 '국내 IT서비스 시장 동향 및 전망 보고서(2021-2026)'에 따르면 코로나 팬데믹으로 위축되었던 IT 투자가 2021년부터 회복되는 양상을 보이며 IT 환경을 현대화하는 움직임이 가속화되고 있습니다. 또한 2022년 국내 IT 서비스 시장이 전년대비 3.3% 성장하며 9조 7,856억원의 시장 규모를 형성할 것이라고 밝혔습니다. 해당 시장은 5년간 연평균 성장률 2.5%로 2026년까지 10조 7,914억원의 시장 규모를 기록할 것으로 전망하였습니다. 대내외적 경기 불안과 글로벌 인플레이션 심화에도 불구하고 IT 자산과 리소스를 효율적으로 관리하기 위한 기업 워크로드의 디지털화 움직임이 확산되면서 해당 시장의 성장을 견인할 것으로 나타났습니다.

한편, 전통적인 IT수요를 뒷받침하는 기업설비투자는 전반적으로 정체되고 있습니다.설비투자 증가는 반도체산업에 집중되어 있고, 여타 산업에서는 여전히 투자가 부진합니다. 특히 SI수요의 근간인 일반 제조업의 설비투자 회복은 여전히 부진하여 IT서비스 생산은 정체되어 있고 지속적인 저성장 기조를 벗어나지 못하고 있습니다. 기업들은 유지보수 및 부분개선 위주의 IT투자만을 제한적으로 집행하고 있으며 IT서비스업계의 새로운 기술은 기업들의 신규투자수요를 견인하기에는 아직까지 매력적인 로드맵을 제공하지 못하고 있습니다.다만, 클라우드 발전법이 시행된 공공 시장과 차세대 전산 시스템 프로젝트로 본격화 될 금융시장의 수요 확대가 시장 성장의 둔화세를 상쇄하고 있습니다. 또한 4차 산업혁명, 클라우드, 인공지능(AI) 등에 대한 투자가 확대되며 IT 서비스 시장 역시 클라우드 구축과 금융권의 차세대 프로젝트 등으로 공공기관, 금융기관 중심의 발주가 예상됩니다. 이러한 영향으로 2022년 국내 IT서비스 총 생산액은 약 52조 4,802억원으로 2021년 대비 26.93% 폭증하였으며, 2023년 또한 약 51조 7,850억원을 기록하며 높은 수준을 유지하였습니다. 이는 대내외 불확실성의 확대에도 불구하고 정책적 지원 차원에서 활성화되고 있는 공공부문의 신규발주와 금융부문의 선제적 IT투자가 SI 수요를 견인한 것으로 추정됩니다.

2022년 국내 설비투자 규모는 인플레이션 지속, 러시아-우크라이나 전쟁, 금리 인상 등 대외 불확실성에도 불구하고 전년 대비 3.7% 증가하였습니다. 3분기 중 글로벌 공급차질이 완화되면 서 반도체 장비와 자동차투자를 중심으로 개선되었고 향후 설비투자는 글로벌 수요둔화와 자본조달비용 상승으로 위축될 전망입니다. 제조업은 IT부문의 투자가 반도체를 중심으로 크게 줄어들고, 비IT부문도 감소세를 이어갈 전망입니다. 이에 따라, KOSIS 국가통계포털에 따르면 2023년은 전년 대비 설비투자 금액은 2.6% 감소하였습니다. 다만, 서비스업은 정보통신, 항공운수를 중심으로 투자가 증가할 전망으로 주요 IT서비스 기업들은 서비스의 안정성 및 효율성 제고를 위해 데이터 센터 투자를 늘리는 추세이며 항공운수업은 국내외 여행수요 대응, 안전사고 예방을 위해 항공기 도입을 확대할 계획입니다.이처럼, 대외 불확실성의 지속과 경기 불안 등으로 인해 설비투자는 위축될 전망이며, 기업들은 이미 충분한 IT인프라를 확보한 가운데, 투자여건이 개선되지 않은 상황에서 IT서비스업계의 새로운 기술은 수요를 창출하지 못하였습니다. 특히 저성장 기조가 장기화되면서 기업들이 투자축소 및 비용 절감에 중점을 두며 프로젝트의 축소와 이연이 일반화 된 점 또한 부정적인 요소로 작용한 것으로 판단됩니다.

따라서 국내 IT 시장 성숙기 진입에 따른 저성장 기조의 장기화는 분할존속회사의 매출 실적에 부정적인 영향을 미칠 가능성이 있으며, 4차 산업혁명, 클라우드, 인공지능(AI) 등 신성장 동력을 바탕으로 클라우드 구축과 금융권의 차세대 프로젝트 등의 공공기관, 금융기관 중심의 발주가 예상되나 글로벌 클라우드 구축 시장은 현재 외국계 회사가 주도하고 있어 이에 대한 국내 IT업계의 경쟁력이 강화되지 못한다면 분할존속회사가 영위하는 IT 서비스산업의 성장성 둔화가 지속되고 이에 분할존속회사의 수익성이 약화될 수 있으니 투자자들께서는 이점 유의하시기 바랍니다.

분할존속회사는 주요 종속회사인 한화시스템을 통해 방산분야의 레이더, 전자광학장비 및 방산전자솔루션 제공등 방산분야에 한정되어 사업을 영위하고 있었으나, 2018년 08월 01일 한화에스앤씨 흡수합병으로 인해 기존 한화에스앤씨가 맡고 있던 그룹 내/외 IT서비스사업을 영위하게 되었습니다. IT 서비스 산업은 기업 및 정부, 공공기관, 금융기관 등의 고객군을 대상으로 다변화된 정보시스템 기획(IT 컨설팅)부터 시스템 구축, 운영 및 유지보수의 사후관리까지의 One-Stop 서비스를 제공합니다. IT 서비스는 과거 정보시스템 구축을 위한 SI(System Integration)보다 확장된 개념으로, 최적의 정보기술을 활용하여 고객의 프로세스 혁신과 자원 활용의 효율성 및 생산성을 높이는 것을 주된 목적으로 합니다. 한편 국내 IT서비스 산업은 IT 산업 태동기에 대기업(삼성SDS, LG CNS, 롯데정보통신 등)들이 중심이 되어 자체적으로 IT 시스템 개발 및 통합을 진행하였으며, 해당 기업에 특화된 IT 역량을 강화하고, 업무프로세스 혁신을 주도하였습니다. 따라서, 국내 IT 서비스 산업은 태생적으로 그룹 계열사에 대한 매출 의존도가 높은 편입니다. 또한, IT 서비스 산업은 각 계열사의 정보자산 및 영업기밀 보호와 경영환경 변화에 빠른 대응 및 문제해결을 위하여 장기 계약 기반의 전략적 관계를 구축하는 것이 중요한 산업입니다. 따라서 IT 서비스 업체들은 각자가 속한 그룹내 시장에서 안정적인 수익을 창출하고, 그룹 외 시장에서는 참여자간 치열한 경쟁으로 수주 확보가 안정적이지 못한 특징이 있습니다. 한편 공정거래위원회는 2019년 4월, 대기업집단 계열사와 소속 SI 업체간 내부시장 고착화 원인 분석 및 개선방안 마련이라는 의제로 연구용역을 시행한 바 있습니다. 4차산업혁명을 맞이하여 국내 IT 중소업체 등 글로벌 경쟁력을 강화하고자 하는 정부의 의지가 반영된 일감 몰아주기 규제는 대기업 SI 업체를 겨냥할 것으로 예상됩니다. 이에 기업의 안보가 기업의 경영환경에 무엇보다 중요한 특성상, 계열사 매출 의존도가 높은 대기업 SI업체들에 관련 규제가 적용된다면 매출 및 수익성에 부정적인 영향을 미칠 수 있습니다.또한 높은 그룹 계열사 매출 의존도를 가지고 있기 때문에, 관련 계열사의 실적이 부진하거나 IT 투자가 대폭 축소될 경우, 분할존속회사의 종속회사인 한화시스템의 수익성에 부정적인 영향을 미칠 수 있습니다. 그리고 국내 IT 시장 성숙기 진입에 따른 저성장 기조의 장기화는 IT서비스 시장의 실적 창출에 부정적인 영향을 미칠 가능성이 있고, 이는 업계내 경쟁 심화로 이어져 분할존속회사의 수익성을 약화시킬 수도 있으니 투자자들께서는 이점 유의하시기 바랍니다. (4) 항공우주사업 부문

분할존속회사의 종속회사인 (주)쎄트렉아이는 지구관측 위성시스템의 개발 및 생산을 핵심사업으로 영위하고 있습니다. 특히 중ㆍ소형위성시스템, 위성의 탑재체와 부분품 개발 및 제조, 위성의 관제소프트웨어, 위성으로부터 취득된 정보를 수신처리하기 위한 영상처리소프트웨어 등을 개발하고 있습니다. 또한 위성을 제작하는데 사용된 기술을 기반으로 군사 목적으로 활용할 수 있는 군사위성과 무인기의 이동형 지상체 개발을 주요사업으로 하는 방위사업을 영위하고 있습니다.

항공우주산업은 주로 정부주도 형태로 진행되고 있으며, 운영 목적에 따라 민간수요 목적으로는 과학기술정보통신부 산하 한국항공우주연구원이 주관하고 있습니다. 군 감시정찰 목적으로는 국방부 산하 국방과학연구소가 주관하면서 (주)쎄트렉아이를 포함한 민간기업이 위성시스템 개발 프로그램에 참여하고 있어 정부 의존도가 매우 높은 산업으로 그 시장규모는 우주개발 관련 예산편성에 영향을 받습니다. 이에 따라, 정부의 항공우주산업 관련 정책이 급격히 변화할 경우 시장규모 역시 변동될 가능성이 존재하며, 이는 분할존속회사의 매 출규모 및 수익성에 영향을 미칠 수 있습니다. 최근에는 NewSpace시장의 성장과 함께 초소형 위성을 이용한 위성군사업이 국내에서도 정부 중심으로 발생하고 있어 국내 위성시장 규모가 커지고 있는 상황입니다. 국내 위성산업 규모는 2022년 기준 3조 7,236억원입니다. 이 중 위성제작시장은 6,851억원으로 2018년 이후 연평균 5.8% 씩 성장하였습니다.

특히, 분할존속회사의 종속회사인 (주)쎄트렉아이는 2022년말 연결기준으로 전체 매출액의 17.9%가 국방과학연구소, 12.6%가 한국과학기술원, 6.7%가 방위사업청에 집중되어 있습니다. 국가 핵심 미래산업인 항공우주사업을 영위하는 (주)쎄트렉아이의 특성상 이러한 매출처 편중은 불가피하며, 정부가 항공우주산업 예산을 줄이는 경우 분할존속회사의 매출액은 감소할 위험이 있습니다. (주)쎄트렉아이의 국내외 고객의 대부분은 정부기관으로서 고객 특성상 계약이 체결되면 사업 안정성이 높고 자금회수 우려가 낮은 편이나, 정부기관은 우주개발계획에 의거하여 개발 및 생산 프로젝트를 발주하므로 (주)쎄트렉아이는 이 과정에서 효과적인 영향력을 행사하지 못합니다. 그러므로 독자적인 영업활동을 제한하는 위험이 존재합니다.

2010년부터 우주개발과 관련된 총 예산 추이를 살펴보면 2010년 2,648억원에서 2012년 2,183억원까지 감소하는 추세를 보였으나, 2013년부터는 매년 대폭 증가하여 2016년 7,464억원을 기록했습니다. 그러나, 이후 2019년까지 재차 감소하는 추이를 보이다가 한국형발사체 고도화 사업 추진, 한국형 위성항법시스템(KPS) 본격 개발 추진, 우주개발 인프라 확충 등을 위해 2023년 8,742억원까지 증가하였습니다. 이처럼 우주개발과 관련된 예산은 매년 증가와 감소를 반복하고 있어 정부 정책에 따라서 지속적으로 변동될 가능성이 있습니다.

[이미지: 2010~2023년 우주개발 예산] 원문에서 확인할 수 있어요.

한편, 정부는 2024년 과기정통부 예산을 기존안 대비 약 0.3조 증가한 18.6조원 규모로 편성하였습니다. 과기정통부는 2024년도 예산을 ① 핵심 전략기술의 확보, ② 국제 협력ㆍ해외 진출 지원, ③ 과학기술ㆍ디지털 인재 양성, ④ 디지털 확산, ⑤ 출연연 및 지역혁신 역량 제고 등 5대 분야에 중점 투자할 계획입니다. 또한, 정부는 연구개발 예산안을 기존안 대비 약 6천억원 증가한 26.5조원 규모로 편성하였으며, 그 중 우주 기술 R&D 예산을 전년대비 14.1% 증가한 8,362억원으로 책정하는 등 2023년보다 많은 예산을 우주개발에 투입할 계획입니다. 이는 (주)쎄트렉아이의 사업 계획 및 매출액에 긍정적으로 작용할 수 있습니다. 또한, 정부는 2022년 12월 20일 제4차 우주개발진흥계획을 수립하였습니다. 정부는 2030년까지 우주 무인수송 능력을 갖추고, 2045년까지 유인수송 능력을 확보하는 것을 핵심목표로 우주개발 계획을 추진할 예정으로 2027년까지 투자 예산을 7,340억원의 2배인 1조 5천억원으로 설정하였습니다.

[이미지: 제4차 우주개발진흥계획 비전 및 전략] 원문에서 확인할 수 있어요.

아울러, 정부는 2024년 3월 29일 우주개발진흥시행계획 마련을 발표하였습니다. 정부는 우주경제 강국 실현을 위해 우주탐사, 우주수송, 우주산업, 우주안보, 우주과학 등 5대 임무에 2024년 9,923억원을 투자한다고 밝혔습니다. 이를 통해 2032년 달 착륙을 위한 달 탐사 개발을 착수하고, 차세대발사체를 개발할 민간 기업을 선정하여 공동개발하고, 우주산업 클러스터 조성에 박차를 가할 계획이며, 국내 최초로 초소형 군집위성 시제기를 2024년 상반기에 발사하고, 하반기에는 태양코로나그래프를 국제우주정거장에 설치할 계획입니다. 또한 2024년 5월 우주항공청이 사천에서 출범하여 민간 우주 산업 활성화에 대한 기대캄이 확대되고 있습니다. 이처럼 항공우주산업은 국가 미래 산업으로써 향후 정부 예산 증가와 함께 많은 투자가 이루어질 것으로 예상됩니다. 그럼에도 불구하고 관련 정책은 이후 추진과정에서 방향 및 계획이 변동될 가능성이 존재합니다. 분할존속회사의 종속기업인 (주)쎄트렉아이가 영위하는 항공우주산업의 특성상, 정책의 변경 등으로 시장 상황이 비우호적일 경우 매출처 변경, 타 산업으로의 전환 등이 쉽지 않을 수 있습니다. 이러한 정부 정책의 변화는 중장기적으로 분할존속회사의 종속기업의 매출 및 수익성에 영향을 미칠 수 있으나, 단기적인 변동성은 크지 않을 것으로 예상됩니다. 하지만, 관련 정책의 변경 등으로 분할존속회사의 매출과 수익성이 변동될 가능성을 배제할 수 없으므로 투자자께서는 이점 유의하시어 투자에 임하시기 바랍니다.

■ 분할신설회사의 사업위험

분할신설회 사는 2024년 9월 1일 분할기일 기준 지주회사로 설립될 예정입니다. 지주회사란 다른 회사의 주식을 소유함으로써 그 회사 지배를 목적으로 설립된 회사로서 "독점규제 및 공정거래에 관한 법률("공정거래법")"에서는 자산총액이 5,000억원 이상으로서 지배 목적으로 보유한 다른 회사(자회사)의 지분합계가 당해 회사 자산 총액의 50% 이상인 회사를 지주회사로 규정하고 있습니다. 여기서 다른 회사를 지배하는 회사를 지주회사(Holding Company) 또는 모회사라 하고 지배를 받는 회사를 사업회사(Operating Company) 또는 자회사라 합니다. 우리나라에서는 경제력 집중 및산업의 독점화를 방지하기 위하여 지주회사 제도를 법률로 금지하여 왔으나 IMF금융위기 이후 구조조정을 원활하게 하기 위하여 공정거래법상 엄격한 요건을 충족할 경우에 한하여 지주회사 설립 및 전환을 허용하고 있습니다.

일반적으로 지주회사의 주요 수익원은 종속회사 및 관계회사 등으로부터 받는 배당금, 경영자문수익, 임대수익, 투자수익 등이 있습니다. 지주회사의 특성상 이러한 수익을 기반으로 모든 소요 자금을 충당해야 하기 때문에 지주회사는 종속회사 및 관계회사의 실적에 직,간접적인 영향을 받게 됩니다. 또한 분할신설회사는 연결 대상 종속회사 및 지분법 적용회사인 자회사의 영업활동에 따라 K-IFRS 연결 기준 수익성이 영향을 받으며, 자회사의 영업활동 결과 지급되는 배당금에 따라 K-IFRS 별도 기준 수익성이 영향을 받습니다. 투자자들께서는 분할존속회사 뿐만 아니라 주요 종속회사 및 관계회사들의 사업환경, 재무상태 등을 포괄적으로 고려하시기 바랍니다.

증권신고서 제출일 현재 분할신설회사로 귀속되는 종속기업은 다음과 같습니다.

상기 표를 통해 알 수 있듯 분할존속회사의 종속회사가 영위하는 주요 사업은 (1)시큐리티 산업, (2)산업용 장비 산업으로 구분 될 수 있습니다. 해당 산업군의 향후 전망에 따라 지주사업을 영위하는 분할존속회사의 수익성이 영향받을 수 있으며 관련 자세한 위험은 본 증권신고서 [Ⅵ. 투자위험요소 - 사업위험 아-1~아-2 및 자-1~자-3]에 상세히 기재되어 있습니다. 특히 분할신설회사는 설립 이후 2025년 1월 1일을 합병기일로 하여 주요 자회사인 한화비전과 합병이 예정된 바, 한화비전이 주로 영위하는 시큐리티 사업의 업황이 분할신설회사의 별도 기준 사업 환경에 중요하게 작용할 수 있습니다. 향후 합병 관련 자세한 사항은 본 증권신고서 [Ⅵ. 투자위험요소 - 기타위험 아. 분할신설회사 합병 추진 관련 위험]을 참고하시기 바랍니다.한편, 지주회사는 전환 또는 설립 당시 자본총액의 2배를 초과하는 부채액을 보유해서는 안되며(공정거래법 제18조 제2항 제1호), 자회사의 주식을 상장 자회사 또는 공동출자법인 등의 경우 30% 이상, 비상장 자회사의 경우 50% 이상을 보유해야 합니다(공정거래법 제18조 제2항 제2호). 또한 계열회사가 아닌 국내회사의 주식을 당해 회사 발행주식총수의 5%를 초과하여 소유(다만, 소유하고 있는 계열회사가 아닌 국내회사의 주식가액의 합계액이 자회사의 주식가액의 합계액의 15% 미만인 지주회사에 대하여는 적용하지 아니함)하거나 자회사 외의 국내 계열회사의 주식을 소유할 수 없으며(공정거래법 제18조 제2항 제3호), 일반지주회사의 경우 금융업 또는 보험업을 영위하는 국내회사의 주식을 소유할 수 없으며(공정거래법 제18조 제2항 제5호), 지주회사의 자회사, 손자회사는 각 손자회사 및 증손회사 이외의 계열회사의 지분을 소유할 수 없는 등의 규제를 받게 됩니다(공정거래법 제18조 제3항 및 제4항). 상기 공정거래법상 행위제한 규제를 위반하는 경우 과징금 등의 제재를 부과 받게 됩니다.

분할신설회사는 분할기일을 기준으로 상기 기재된 지주회사 요건을 충족할 것으로 예상됩니다. 그러나 자회사 한화비전과 합병 이후에는 자회사의 주식가액의 합계가 자산 총액의 50% 미만이 될 것으로 예상되므로, 공정거래법상 지주회사의 성립요건을 충족하지 못할 것으로 예상됩니다. 다 만, 관계기관과 협의 과정에서 합병기일이 지연될 가능성이 존재하며, 자회사와의 합병 기일 전까지 분할신설회사는 지주회사로 운영될 예정이기에 투자자 여러분께서는 이러한 지주회사의 특성을 고려하시어 투자에 임하시기 바랍니다. 이처럼 자회사의 영업활동에 따라 분할신설회사의 실적이 영향을 받게 되는 바, 분할신설회사의 사업위험을 주요 자회사가 영위하는 (1) 시큐리티 부문(자회사 한화비전(주)), (2) 산업용장비 부문 (자회사 한화정밀기계(주)) 으로 구분하여 작성하였습니다.

(1) 시큐리티사업 부문 : 한화비전(주)(이하 : "한화비전")

정보보호는 국가적인 핵심 보안산업이므로 정부의 관여가 상대적으로 많은 산업입니다. 이는 필연적으로 관련된 법률의 개정과 정부의 지원 여부 등에 영향을 많이 받게 되는 구조가 되며, 특히 개인정보보호에 대한 법률이 많이 제 개정(개인정보보호법(2014.11월 제정), 정보통신망 이용 촉진 및 정보보호 등에 관한 법률(2014.5월 개정), 위치정보의 보호 및 이용 등에 관한 법률(2014년 11월 개정))되어 정보보호산업에 영향을 미치고 있으며, 향후에도 이러한 규제와 법률의 제개정 등의 영향을 받을 것으로 예상됩니다. 현재 한화비전의 사업에 영향을 줄 수 있는 정보보호 법 제도를 크게 정보보호관계법령, 개인정보보호관계법령으로 구분하여 보면 다음과 같습니다.

또한 기존의 인터넷, 스마트폰 이용부터 사물인터넷(IoT)의 등장으로 인한 보안의 중요성이 지속적으로 증대되었으며, 이에 정부는 2016년 제1차 정보보호 진흥계획(K-ICT 시큐리티 2020)을 발표하여 정책적 지원 및 제도개선을 시행하였습니다. 정부정책은 정보보호 관련 예산을 지속 확대하고, 민간 정보보호 투자에 인센티브를 확대지원하는 방향으로 초점이 맞춰져 있습니다.

한편, 정부는 2020년 코로나19에 따른 전산업의 디지털 전환과 비대면 서비스 확산으로 인한 새로운 사이버 위협에 대응하기 위해 제2차 정보보호 진흥계획을 수립하였습니다.

이처럼 한화비전의 사업은 정부 정책에 많은 영향을 받고 있으며, 일부 정책의 경우 수혜가 예상되고 있습니다. 하지만 한화비전은 향후 정부 정책의 변화에 대해서 예측할 수 없고, 이러한 변화가 한화비전이 속한 산업에 어떠한 영향을 미칠지 알 수 없으며, 이러한 정부 정책의 변화는 한화비전의 성장성 및 수익성에 부정적인 영향을 미칠 수 있습니다.

한화비전이 영위하고 있는 시큐리티 사업은 영상 및 지능형 기술이 유ㆍ무선 네트워크 기반의 다양한 솔루션 또는 서비스와 결합하여 고객에게 '안전', '안심', '유용'한 부가가치를 제공하는 사업입니다. 지속적으로 일정한 수요가 발생하는 시큐리티사업은 특성 상 경기변동의 영향을 비교적 적게 받고, 최근에는 세계 각국에서 테러에 대한 위협으로 물리적 보안에 대한 사회적 요구 및 개인 보안 의식이 확산되어 지속적으로 성장하고 있습니다. 현재 세계 물리보안시장을 주도하는 것은 중국으로 중국 정부의 적극적인 지원과 중국 신규 보안업체들의 공격적인 저가 정책에 힘입어 최대 생산국이자 소비국의 자리를 지켜왔습니다. 한편 1990년대 아날로그식 CCTV 시스템은 디지털 기술과 IT기술의 발전으로 시공간을 동시에 구현하고 이에 더 나아가 고화질, 지능형 영상감시기능 등의 발전으로 녹화에서 분석의 영역까지 기능을 확대하고 있으며, 지속적인 고급화 사양, 설치/시공의 편의성, 유지보수비용 절감을 강점으로 한 네트워크 시장이 연평균 7.5%(출처 : IHS Research 2018)의 성장세를 가지고 지속적으로 증가하고 있습니다. 또한 모바일 기기의 발전과 타 산업과의 융ㆍ복합화 등 새로운 보안 서비스 창출 기회의 증가로 시큐리티 산업은 지속 확대되고, 4차 산업혁명에 발맞춘 인공지능 기반의 시큐리티 기술이 대두 될 전망입니다.최근 국내 편의점, 마트 등 유통업체와 무인 주차 시스템 등 무인서비스가 늘어나고 있으며 무인서비스를 위한 출입관리, 결제 등과 함께 보안서비스에 대한 수요 또한 크게 늘어날 것으로 예상됩니다. 현재 대부분의 편의점은 매장 내에 영상을 단순히 녹화, 조회하는 CCTV를 이용하고 있으나, 무인매장 운영을 위해서는 지능형 기능이 탑재된 SVMS(Smart Video Management System, 지능형 영상감시 시스템)가 적용되어야 하며, SVMS는 CCTV 카메라에 탑재된 지능형 영상 알고리즘이 녹화 영상을 실시간으로 분석하여 이상 상황 발생 시 관제센터에 통보하는 역할을 수행하게 됩니다.

상기의 사례와 같이 무인 매장에는 유인 매장보다 많은 CCTV 설치가 필수적이기 때문에 무인매장 설치의 증가는 CCTV에 대한 수요 증가를 야기하게 됩니다. 이러한 산업의 패러다임 전환에 적절히 대응하지 못할 경우 시장 내 점유율 하락 등 시큐리티부문의 경쟁력이 약화될 가능성이 존재합니다.한화비전의 주요 목표 시장은 국내, 미주, 유럽, 아시아, 아프리카, 중동 등입니다. 주요 수요처로는 리테일, 도시감시, 은행, 철도 등이 있습니다. 2022년 누계 기준 한화비전의 국내시장 점유율은 28.7%이며 해외시장 점유율은 3.4%를 기록하여 해외시장 점유율의 경우 전년 대비 증가하였습니다. 전세계적으로 개인 및 공공의 안전을 위한 보안의 중요성과 필요성에 대한 인식이 점차 강화되고 있고, 노후화 시설 교체 및 빅데이터 분석이 가능한 지능형 영상감시 시스템 도입 등 사회안전망 구축을 위한 정부 주도의 투자가 지속적으로 확대될 전망입니다. 이러한 안정적인 매출처 확보를 바탕으로 보안 관련 수요의 증가는 보안업계의 사업 환경에 우호적인 영향을 미칠 것으로 예상됩니다.

감시장비 시장은 네트워크 제품 시장의 성장세 변동, 국제 경기, 신흥국 정부 지원증가 및 국가 주도 인프라 구축, 사물인터넷 발달에 따른 스마트 홈 제품의 수요 증가 등에 따라 수요가 좌우되고 있습니다. 신흥국의 성장과 보안의식 강화, 각국의 인프라투자 등에 따라 글로벌 영상감시장비 수요는 전반적으로 확대될 것으로 예상됩니다.

한화비전은 2006년부터 시큐리티사업을 성장동력으로 육성하고 있습니다. 동 부문의 주력 제품은 CCTV 등 영상카메라, 영상저장장치인 디지털 레코더, 조종기, 모니터 등의 하드웨어 제품이었습니다. 그러나 최근에는 하드웨어적 제품을 바탕으로 네트워크 및 인텔리전트(얼굴인식, 번호판인식, 탐지/추적 등) 기능 등을 결합한 솔루션으로 영역이 확대되고 있으며, 전략적 성장역량 집중의 일환으로 2010년 1월 세계 시큐리티 시장에서 유사한 매출규모로 경쟁관계에 있던 삼성전자의 감시장비 사업을 양수함으로써 사업기반을 강화한 바 있습니다. 기존에는 아날로그카메라 비중이 40% 이상을 나타내었으나, 시장주류 제품 변화에 따른 네트워크제품 라인업 강화노력에도 불구 가격경쟁력을 확보한 중국 업체들의 아날로그시장 잠식 등의 영향으로 큰 폭으로 하락하였습니다. 다만 제4차산업혁명으로 인공지능(AI), 빅데이터, IoT 등 기술 발전과 초고해상도 영상을 접목한 지능형 영상감시시스템의 도입으로 시큐리티 산업의 중국 주도적 판도에 기술력을 바탕으로한 국내 영상 보안업체들의 사업영역 확대가 예상됩니다. 특히나 2018년 미 의회는 중국산 CCTV 제품의 백도어(허가 혹은 인증되지 않은 사용자의 통신 연결을 통한 접근)문제를 제기하며 국방수권법을 통해 2019년부터 중국산 통신, 영상 보안 장비에 대한 사용 제한을 발표하고 중국의 대표적 보안업체인 화웨이를 거래제재 리스트에 올리며 관련 제품 및 부품 사용에 대한 사용자제를 강하게 언급하기도 하였습니다. 이에 보안에 민감한 정부 및 공공기관의 중국산 CCTV 교체 움직임이 보이고 있으며 대체품으로 고품질의 국내 영상 보안업체들에 북미 시장 진출 등을 겨냥한 수출 확대가 전망됩니다. 한편 당사는 Wisenet을 활용한 자체 브랜드 경쟁력 제고, 스마트폰을 이용하여 집안을 살펴볼 수 있는 홈카메라를 비롯한 홈 시큐리티(B2C) 제품, 공공기관의 보안인증을 획득한 IP카메라 2종등 딥러닝 기반 영상 분석 기술력을 바탕으로 지능형 영상감시시스템 개발하고 있으며 중국산 부품 사용 축소를 통해 주요 시장인 북미 시장 진출에 대비하며 종합 시큐리티 솔루션 기업을 목표로 사업 영역을 확대하고 있습니다. 이렇듯 시큐리티 시장이 성장세를 나타내고 있는 만큼 향후 시장의 경쟁구도도 더욱 심화될 것으로 예상되고 있습니다. 이러한 경쟁심화는 한화비전을 비롯한 기존 상위권 업체들의 시장점유율 하락과 수익성 저하로 이어질 수 있으며 4차산업혁명 등 IT기술의 기술 변화를 발빠르게 도입하여 경쟁력을 확보하지 못한다면 당사의 시장지위가 약화될 가능성이 존재합니다. 또한 코로나19와 같이 예상치 못한 사건으로 인하여 정부, 공공기관, 금융기관 등비교적 안정적 매출처를 확보함에도 불구하고 제조 부품 수급 및 생산 차질이 발생하여 한화비전의 사업 운영에 부정적인 영향을 미칠 수 있어 투자자께서는 이점 유의하시기 바랍니다.

(2) 산업용장비사업 부문 : 한화정밀기계(주)(이하 : "한화정밀기계")

SMT는 표면실장기술 (Surface Mount Technology)을 의미하며 , SMT 장비는 인쇄회로기판 (PCB, Printed Circuit Board) 상에 전자부품을 실장하는 장비를 의미합니다 . SMT 장비는 스마트 폰 , 백색가전 , 자동차 전장 , PC/ 노트북 등의 전자제품의 핵심부품을 생산하는데 사용되는 필수 장비이며 , SMT 공정 라인은 로더 (Loader), 스크린프린터 (Screen Printer), 칩마운터 (Chip Mounter), 검사기 (AOI, Automated Optical Inspection), 리플로우 (Reflow), 언로더 (Unloader) 등을 인라인 (In-Line)으로 구성됩니다 . SMT 산업 관련 자동화 장비들은 전자 제품의 제조 과정에서 빠르고 정확하게 작동하며 , 고품질의 제품을 생산하는데 기여합니다 . 이러한 장비들은 시간과 인력을 절약하면서 높은 생산성과 정확성을 보장합니다 . SMT 산업은 지속적인 기술 발전과 함께 이러한 자동화 장비들의 성능 향상과 다양성 증가를 통해 더욱 효율적인 제조 과정을 구축하고 있습니다 . 한화정밀기계의 산업용장비사업은 각종 전자제품에 들어가는 부품을 회로기판(PCB: Printed Circuit Board) 위에 고속으로 장착하는 장비인 칩마운터를 주로 제조하고 있습니다. 제품의 고신뢰성이 요구되는 칩마운터 시장은 제품의 고속/고정밀도가 지속적으로 진행중입니다. 또한 소형화/복합화로 진화하고 있는 전자제품 트렌드에 발맞춰 반도체 공정과의 기술융합이 지속적으로 이루어 지고 있으며, 새로운 공정에 대응하는 신장비 영역으로 시장이 지속적으로 확대될 전망입니다. 다만 한화정밀기계의 제품군은 제작기술이 범용화 되어 상대적으로 부가가치가 낮은 중속기 영역에 머물러 있어, 제품 포트폴리오는 일본계 선두기업 대비 다소 열위한 수준으로 판단됩니다.

한편, 한화정밀기계의 주요 목표시장으로는 국내 및 중국, 동남아, 동유럽 등이 있습니다. 제품의 특성상 고객사의 생산성/품질관리, 제품의 유지보수를 위하여 고객사와 지속적인 협력관계를 유지할 필요가 있으며, 해외 신흥시장 중심으로 수출비중의 확대가 진행 중이며 수요는 기술 개발능력, 신뢰도에 따라 변동 가능합니다. 다만, 한화정밀기계의 중속기 제품의 경우 주요 매출처가 대부분 중화계 중소 EMS(Electronic Manufacturing Services, 전자제품 생산전문기업)업체들이며, 동 기업들의 투자가 경기에 매우 민감한 모습을 보이고 있어 경기변동에 따른 한화정밀기계 제품에 대한 수요 변동성과 실적 가변성에 대한 유의가 필요할 것으로 판단됩니다.

SMT 시장은 2021년 코 로나19에 따른 특수로 인하여 전자제품의 글로벌 수요가 증가함에 따라 전년 대비 25.4% 성장하였습니다 . 그러나 , 코로나19 이후 주요 국가의 금리인상 및 인플레이션 지속 , 우크라이나 사태 등으로 인한 글로벌 경기 침체로 2022년에는 전년 대비 -14.9% 감소 , 2023년에는 전년 대비 -21.5% 감소하였습니다 . 특히 한화정밀기계의 주력시장인 중화권 및 한국 시장의 경우 2023년 전년비 규모가 각각 -39%로 급격하게 위축되어 당사 실적에 부정적 영향을 미친 바 있습니다. 다만, 2024년에는 기저효과 및 글로벌 경기회복 전망에 따라 전년대비 8.2% 성장할 것으로 전망되며 , 2025년에는 전년대비 11.1% 성장할 것으로 전망됩니다 . 한국 SMT 시장의 경우 국내 자동차 , 가전 등 소비 회복으로 인한 주요 제조업체의 투자 증가에 따라 2024년에는 전년 1,144억원 대비 7.6% 성장한 1,235억원 , 2025년에는 전년 대비 10.3% 성장한 1,365억원이 될 것으로 전망됩니다 . 다만 예상과 달리 글로벌 경기 침체 지속에 따라 SMT 시장 규모 감소세가 지속될 시 한화정밀기계의 수익성에 부정적 영향을 미칠 수 있습니다.

이처럼 한화정밀기계 SMT사업 부문은 전방산업의 경기변동에 따라 실적 가변성이 존재하며, 향후 선두권 일본 기업들의 엔화가치 하락에 따른 공격적인 가격정책 등으로 안정적인 전방 거래처 확보가 어려 울 경우 한화정밀기계의 시장지위 제고에 부정적인 영향을 미칠 수 있으므로 투자자께서는 유의하시기 바랍니다.

반도체는 전자 장치의 입출력 및 주요 기능을 수행하는 핵심부품으로 , 스마트폰 , 컴퓨터를 비롯해 통신 장비 /시스템 , 자동차 , 디지털 가전제품 , 산업기계 , 컨트롤 시스템 등 그 적용 분야가 매우 광범위합니다 . 반도체를 제조하기 위한 핵심 공정은 '8대 공정 '으로 , '8대 공정 '은 반도체 웨이퍼 제조부터 후공정의 패키징까지 모두 포함하여 이르는 말입니다 . '8대 공정 '은 크게 1) 웨이퍼제조 - 2) 산화공정 - 3) 포토공정 - 4) 식각공정 - 5) 증착 및 이온주입 공정 - 6) 금속배선 공정 - 7) EDS공정 8) 패키징 공정으로 이루어집니다 .

통상 반도체 장비는 원재료인 웨이퍼를 개별 칩으로 분리하기 전 단계까지 웨이퍼를 가공하는 전공정과 그 후 최종 칩 형상을 만드는 조립공정과 물량을 검출 /보완하는 검사공정을 포함한 후공정으로 구분하며 , 반도체 공정은 공정별로 전문화된 장비를 사용합니다 . 일반적으로 반도체 장비의 비중은 전공정 70%, 후공정 30%로 구성됩니다 . 전공정 장비는 선진국 소수의 글로벌 기업들이 주도하고 있는 반면 , 후공정 장비는 반도체 생산국 등 다양한 기업들이 경쟁하고 있는 양상입니다 . 전공정 장비는 고도의 기술을 필요로 하며 반도체의 성능을 좌우하고 , 후공정 장비는 전공정 장비 대비 진입장벽이 비교적 낮고 장비 구입 시 가격 경쟁력이 중요한 결정 요인으로 작용합니다 .

한화정밀기계는 반도체 후공정 패키징 (Packaging) 장비 중 칩을 하우징 내에 고정시켜주는 장비인 다이 어태치먼트 장비 (Die Attachment Equipment) 등을 개발 및 제조하고 있으며 , 2024년 1월 전공정 사업 인수를 통해 반도체 증착 공정의 ALD(Atomic Layer Deposition)와 CVD(Chemical Vapor Deposition) 장비를 제작하고 있습니다 . 반도체 후공정 장비의 수요는 반도체 수요 변화에 따라 영향을 받습니다 . 반도체의 수요가 증가하면 후공정 장비 수요도 증가하고 , 반도체의 수요가 감소하면 후공정 장비 수요도 감소합니다 . 반도체 업체는 반도체 수요 변화에 따라 설비 투자를 조절합니다 . 반도체 수요가 증가하면 설비 투자를 확대하고 , 반도체 수요가 감소하면 설비 투자를 축소합니다 . 후공정 장비 수요는 이러한 설비 투자 주기의 영향을 크게 받습니다 . 2020년부터 2022년까지 통신기술의 발달과 제품 고급화, 차별화 영향으로 전방 IT 제품의 단위당 메모리 채용량이 증가하였으며, 5G, 자율주행, IoT, VR, 인공지능 등 4차산업 확산과 IT기술의 적용범위 확대로 메모리반도체 수요의 저변이 확대되는 가운데, 코로나19에 따른 생활패턴 변화로 E-Commerce, 클라우드 등 비대면 수요 확대가 메모리반도체 수요의 견조한 성장을 이끌었으나 2023년에는 반도체 시장의 수요 감소와 재고 조정으로 인해 생산 시설에 대한 투자가 위축되면서 생산능력 확장이 제한적이 었습니다. 다만 2024년에는 첨단 로직 반도체 , 생성형 AI 및 고성능 컴퓨팅 (HPC) 등의 수요 증가로 인해 높은 성장세를 유지할 것으로 전망됩니다 .Gartner의 전망에 의하면 2024년 글로벌 반도체 장비 시장은 차세대 AI 서버 , 자율주행 자동차 , 로봇 , IoT 등에서 요구하는 반도체 칩 수요 증가 및 미국의 금리 부담 완화를 통한 시장 회복과 함께 2024년에는 전년 대비 18.1% 상승한 6,299억 달러로 성장할 것으로 예측되 며 2027년까지 연평균 5% 성장할 것으로 예상됩니다.

이처럼 장기적 관점에서 메모리반도체 수요의 견조한 성장이 유지될 것으로 예상되나, 주요 전방산업인 IT제품의 계절적 수요 변동, IDC(Internet Data Center) 기업의 서버 투자 정책 등에 따라 단기적으로 메모리 반도체 수요의 변동성이 확대될 가능성이 상존하고 있습니다.한화정밀기계의 주력산업인 반도체 제조용 장비산업은 반도체 소비시장 규모와 전후방 연관효과가 높은 산업적 특성에 따라 반도체 시장의 경기변동에 따른 생산량 변동과 단가변동에 따라 반도체 장비산업의 영업 및 생산 활동이 영향을 받을 수 있어 향후 고금리 지속 등으로 반도체 산업의 경기 회복이 지연될 경우 한화정밀기계의 주요 매출처인 반도체 소자 업체들의 경영실적이 악화될 수 있고, 이에 대한 부담이 한화정밀기계에 전가될 가능성이 높으며, 이에 따라 한화정밀기계의 경영실적도 영향을 받을 수 있습니다. 투자자 여러분께서는 이점 투자에 유의하시기 바랍니다.

공작기계 (Machine Tool)는 '기계를 만드는 기계 (Mother Machine)'로 , 기계의 부품을 만드는 기계로서 다양한 제조방법 중에서 절삭과 성형에 이용되는 모든 기계를 의미합니다 . 절삭기계는 가공과정에서 칩 (Chip)을 발생시키면서 불필요한 부분을 제거하여 소요의 형상으로 가공하는 기계이며 , 성형기계는 가공과정에서 소성에 의하여 단지 형태만 변형시켜주는 기계입니다 .

공작기계 중 가장 대표적이며 역사가 오래된 것 공작기계는 선반 (Lathe)으로 , 선반은 베드 , 주축대 , 심압대 , 왕복대 , 공구대 및 이송장치 등으로 구성되어 있습니다 . 선반은 NC(Numerical Computer)가 달려있지 않고 수동으로 치수를 조절해 밀링 , 터닝 등의 작업이 가능한 기계설비를 말하며 , CNC가 붙는 모든 장비들은 NC 시스템을 장착하여 사람이 프로그래밍을 해주면 그대로 수행하는 능력을 보유한 장비를 의미합니다 .

한화정밀기계는 공작기계 중 CNC 자동선반을 비롯해 연삭기 , 태양광 웨이퍼 절단 장비 (MWS), 덴탈 가공 장비 사업 등을 영위하고 있습니다 .

국내 공작기계시장은 다종 소량의 생산 형태이기 때문에 자본의 유기적 구성이 늦어지고 결과적으로 수많은 중소기업이 생산의 주체가 되어 있는 상황입니다. 따라서 전반적으로 기업규모가 작고 많은 기업이 난립해 있는 상황이지만, 생산액 규모에서는 대기업 중심의 과점체제를 형성하고 있습니다. 한편, 공작기계는 일반 기계공업의 가공공정에 투입되는 중심적 설비로, 기계공업의 생산력은 공작기계의 기술적 수준 여하에 크게 의존하게 됩니다. 이처럼 공작기계는 기계를 만드는 기계, 즉 기계의 모체로 역할을 하고 있는 대표적인 자본재 입니다. 공작기계 산업은 제조업의 설비투자 동향에 좌우되는 경기 민감형 산업으로, 산업 구조는 다음과 같습니다.

본 증권신고서 [Ⅵ.투자위험요소-사업위험 가. 국내외 경기변동에 따른 위험]에 기재한 바와 같이 최근 국내외 경제는 지정학적 갈등의 확산, 고금리 지속으로 인한 금융 불안정성 확대, 경기 침체 우려 등 국내외 경제에 부정적 영향을 미칠 수 있는 불확실성이 상존하고 있습니다. 따라서 향후, 상기와 같은 요인으로 경기 정상화가 지연될 경우 한화정밀기계의 공작기계 산업의 수주 물량의 감소가 예상되며, 이는 한화정밀기계 수익성에 부정적인 영향을 미칠 수 있습니다. 나. 회사위험

■ 분할당사회사 회사위험

분할회사 및 연결대상 종속회사는 고도의 정밀기계분야 핵심기술을 바탕으로 국내외에서 항공엔진사업, 방산사업, 시큐리티사업, 산업용장비사업, IT서비스 사업 및 항공우주사업을 영위하고 있으며 각 부문에서 항공기 엔진 및 부품, 자주포, CCTV, 칩마운터, 위성 및 위성부분품 등을 생산 및 판 매하고 있습니다. 분할회사 및 연결대상 종속회사의 사업부문별 요약 재무현황 및 비중은 아래와 같습니다.

분할회사는 급변하는 시장환경 속에서 주요 사업부문의 선제적 대응능력 함양, 경영효율성 및 주주가치 제고 등을 달성하기 위하여 2016년 중 한화디펜스(구.두산디에스티) 및 한화시스템(구.한화탈레스)을 연결대상 종속회사로 편입하면서 지속적으로 분할 및 합병 등에 따라 사업 구조를 개편해왔습니다. 2017년 한화지상방산(주), 한화파워시스템(주), 한화정밀기계(주)를 분할신설하였고 2018년에는 ㈜한화의 기계 항공사업 일체를 양수하였으며, HAU(Hanwha Aerospace USA Co., 구 EDAC)를 인수하였습니다. 한편, 2021년에는 위성사업을 영위하는 (주)쎄트렉아이를 인수하며 항공우주사업부문을 추가하였습니다. 2022년 중에는 한화디펜스(주)를 흡수합병하고 (주)한화의 방산 부문을 분할한 (주)한화방산을 인수하였고 한화파워시스템(주)를 매각하였습니다. 그리고 2023년 중에는 (주)한화방산을 흡수합병하였습니다. 또한, 분할회사를 포함한 한화그룹 계열사는 2022년 12월 한화오션(주)(舊 대우조선해양(주))의 지분 인수를 위해 대우조선해양과 신주인수계약을 체결하였으며, 2023년 05월 23일 舊 대우조선해양(주)은 한화오션(주)로 상호를 변경하였습니다. 이후 분할회사는 2023년 11월 16일을 납입일로 하는 한화오션(주)의 약 1.5조원 규모 주주배정 후 실권주 일반공모 유상증자 구주주 청약에 참여하여 약 4,689억원(한화에어로스페이스 3,126억원, 한화시스템 1,563억 원)을 납입하는 등 구조 재편 과정에서의 비경상적 투자를 집행하였습니다. 또한 2024년 09월 01일을 분할기일로 한화비전(주) 및 한화정밀기계(주)를 주요 자회사로 하는 신설법인을 인적분할하는 본건 분할을 진행 중에 있습니다. 한편, 분할회사는 사업구조를 개편하면서 2020년 5조 3,214억원, 2021년 5조 5,414억원, 2022년 7조 604억원, 2023년 9조 3,590억원의 안정적인 매출 증가세를 유지하고 있으나, 이러한 사업재편과정에서 분할회사의 전망과 달리 비경상적 투자로 인한 재무적 여력 소진 추세가 가속화될 수 있으며, 이는 분할회사의 수익성과 재무안정성에 부정적인 영향을 미칠 가능성이 존재하는 점 투자자 여러분께서는 유의하여 주시기 바랍니다.

최근 5년간 분할회사가 진행한 구조 재편 관련 세부 내용은 아래와 같습니다.

(1) ㈜쎄트렉아이 신규발행주식 및 전환사채 취득(2021.01.15, 2021.04.30)

분할회사는 2021년 1월 12일 위성시스템 개발 및 관련 서비스 사업을 영위하는 (주)쎄트렉아이 지분을 인수하기로 결정하였습니다. 세부적으로, 2021년 1월 15일 주식회사 쎄트렉아이의 사모 전환사채 500억원을 현금 취득하였으며, 제3자 배정 유상증자를 통한 신주 취득(약 589억원)은 2021년 4월 30일 진행되었습니다.이와 관련하여, 분할회사가 2021년 1월 13일 공시한 내용은 다음과 같습니다.

또한, 2021년 04월 30일 제3자 배정 유상증자 관련 공시는 다음과 같습니다.

분할회사는 우주 위성사업 관련해 한국형 발사체인 '누리호(KSLV-2)' 액체로켓엔진 개발을 담당하고 있으며, 분할회사의 자회사인 한화시스템(주)는 위성 탑재체인 영상레이더(SAR), 전자광학/적외선(EO/IR) 등 구성품 제작 기술과 위성안테나, 통신단말기 등 지상체 부문 일부 사업을 영위하고 있습니다. (주)쎄트렉아이 지분 인수를 통해 중장기적인 시너지를 통해 국내외 우주 위성 사업 부분에 진출할 수 있을 것으로 기대하고 있습니다. (2) 한화파워시스템㈜ 매각(2022.08.31)

분할회사는 자회사인 한화파워시스템의 지분 전량을 한화임팩트의 100% 자회사인 Hanwha Power Systems Holdings Corp.에게 2022년 08월 31일 2,100억원에 매각하였습니다. 한화임팩트의 대주주는 한화에너지(보유 지분 52.07%), 한화솔루션(47.93%)이며 그 중 한화에너지는 한화그룹의 친환경에너지 사업의 핵심 계열사입니다. 금번 한화임팩트의 한화파워시스템 매각도 친환경 에너지 경쟁력 강화 목적으로 지배구조 개편이 진행되었습니다. 한화파워시스템은 산업용 공기, 압축기, 저장 탱크 등에 기술을 보유하고 있으며, 이를 향후 한화그룹의 수소혼소 사업에서 활용될 예정입니다.

한화파워시스템은 수소를 압축하고 충전시스템 가동을 담당하며, 압축기, 고압용기, 냉각장치 등 패키지형 수소충전 시스템을 개발하고 있습니다. 따라서 금번 한화임팩트의 한화파워시스템 인수를 통해 한화그룹에서 목표로 하는 수소산업 생태계의 전 과정에 참여하는 수소 밸류체인 중 핵심 역할을 하는 한화솔루션, 한화에너지에 관련 사업을 집중시켜 그룹의 수소사업 시너지 효과를 높이기 위해 이루어졌습니다.

(3) 한화정밀기계㈜ 및 한화상업설비(상해)유한공사 매각(2023.09.26 계약 해제)분할회사는 2022년 7월 29일 자회사인 한화정밀기계(주)와 한화상업설비(상해)유한공사의 지분 전량을 (주)한화에게 총 5,600억원(각각 5,250억원, 350억원)에 매각하기로 결의하였으나, 글로별 경기 변화 등 외부적 요인으로 인한 급격한 경영환경 및 실적, 전망 등의 변동 및 불확실성의 확대로 인하여 2023년 09월 26일 자로 거래 당사자간 상호 합의를 통해 (주)한화와의 해당 주식매매계약을 해제하였습니다.

(4) ㈜한화방산 인수 및 흡수합병(2022.12.29, 2023.04.01)

(주)한화는 2022년 11월 2일 물적분할 방식으로 (주)한화의 방산 사업부문을 분할하여 (주)한화방산을 신설하였습니다. 한화그룹은 글로벌 방산 업계에서의 경쟁력 확보와 지속적인 경쟁력 강화와 혁신을 위해 방산 사업 부문 통합을 추진하고 있으며, 분할회사는 2022년 12월 29일 (주)한화방산 주식 100%를 (주)한화로부터 8,521억원에 인수하였습니다.

한편, 방산사업부문 시너지 극대화로 경쟁력 강화 및 경영 효율성 제고하기 위해 (주)한화방산을 2023년 4월 1일 흡수합병 하였습니다. 분할회사는 본 합병을 통해 현재 추진하는 해외 대형 프로젝트 수주를 가속화해 글로벌 최고 수준 경쟁력을 갖춘 종합 방산 기업으로 지속 성장시킬 계획입니다.

합병 전ㆍ후의 요약재무정보는 아래와 같습니다. 아래 재무상태표는 분할회사와 (주)한화방산의 2022년 12월 31일 별도 재무상태표를 기준으로 작성한 것으로 실제 합병기일(2023년 4월 1일) 기준으로 작성될 재무상태표와는 차이가 발생할 수 있으며, 아래 합병 후 분할회사의 재무상태표는 외부감사인의 감사를 받지 아니한 재무상태표이니 참고하여 주시기 바랍니다.

분할회사의 연결기준 수익성 현황 및 사업 부문별 매출 및 영업이익 변화는 아래와 같습니다.

2022년 분할회사는 항공우주 및 방산사업 역량 결집과 기업 정체성 제고를 위하여 2022년 7월 29일자로 파워시스템 사업과 산업용장비 사업과 관련된 자산 및 부채 등을 Hanwha Power Systems Holdings Corp.과 ㈜한화에 각각 매각하는 계약을 체결하였고, 중단영업으로 분류하 였습니다. 2022년 8월 31일자로 파워시스템 사업과 관련된 자산 및 부채 등을 매각 완료하였습니다. 다만, 2023년 9월 26일 이사회 결의를 통해 한화정밀기계㈜ 및 한화상업설비(상해)유한공사의 지분 매매계약에 대한 해제합의서를 체결함에 따라 산업용장비 사업부문을 중단사업에서 계속사업으로 재분류하였습니다. 또한 2022년 12월에는 ㈜한화가 방산 부문을 물적분할하여 설립한 ㈜한화방산 지분 100%를 인수하였습니다. 분할회사는 2022년 연결기준 매출액 6조 5,396억원을 기록하며 전년대비 18.0% 증가한 실적을 기록하였으며, 2023년 K-9, 천무 수출 증가 및 국내 방산제품의 견조한 수요를 통해 전년대비 32.6%의 증가세를 보이며 9조 3,590억원의 실적 최고치를 기록하였습니다. 다만, 분할회사의 2024년 1분기 연결 기준 전체 매출액 및 영업이익은 약 1조 8,483억원 및 374억원으로, 전년 동기 대비 9.3%, 83.2% 감소하였습니다. 이는 2024년 1분기말 기준 분할회사의 연결 매출액 가운데 51.32%의 가장 높은 비중을 차지하고 있는 방산부문의 실적 저하에 기인하고 있습니다. 2024년 1분기 공급계약 일정상 수익성이 높은 수출 매출 비중이 크지 않았던 점, 주무기 대비 부수 무기 체계의 판매 증가로 인한 수익성 저하,체계 개발비 증가 등의 이유로 방산 부문의 매출액 및 영업이익은 2024년 1분기말 기준 약 9,486억원, 236억원을 기록하며 전년 동기 대비 -16.6%,-87.0%의 감소를 보였습니다. 이러한 수익성 감소의 경우 일시적으로 예상되나 2024년 7월말 공시 예정인 2024년 상반기 잠정실적 공시를 참고하시어 수익성 추이에 대해 지속적인 확인이 필요할 것으로 판단됩니다. 참고로 , 방산사업의 경우 국가 또는 국가기관을 대상으로 하는 사업으로써 정부의 예산 편성과 집행 시점 및 매출 품목의 월별 구성상 하반기에 매출 및 영업이익이 집중되는 계절성이 큰 경향이 있습니다 . 전년 1 분기의 경우 해외 수요처의 요청에 따라 긴급 물량을 납품하면서 동분기 실적이 평년 1 분기 대비 증가하였으나 , 당기 1 분기의 경우 평년과 유사한 수준의 계절성을 나타내었고 , 매출 구성상 부수무기체계의 판매 비중에 높았음에 따라 역기저 효과로 전년 동분기 대비 매출액 및 영업이익이 감소하였 습니다 . 다만, 현재 방산 사업 수주잔고의 72% 수준을 차지하는 수출사업의 수주잔고가 매출로 시현됨에 따라 전년 1분기의 호실적의 주요 요인이었던 수출 매출이 향후 방산사업의 수익성 개선에 긍정적 영향을 미쳐 2024년 하반기 실적 개선이 이뤄질 것으로 예상하고 있습니다. 분할 회사의 사업부문별 실적을 살펴보면 방산부문은 약 9,486원의 매출액을 기록하여 2024년 1분기말 기준 약 51.32%의 비중을 차지하고 있습니다. 방산부문의 경우 2022년 우크라이나-러시아 전쟁이 발발함에 따라 전세계적으로 자주포, 장갑차 레이더 등 방산 수요가 증가하였고, 자체 국방력 증진 계획이 본격화된 국가들의 방산 수요와 더불어 폴란드, 이집트 등과 K-9 자주포 등 대규모 해외 수출계약을 체결하며 매출액이 증가하는 추세였습니다. 하지만, 앞서 언급한 사 유로 인해 2024년 1분기 방산 부문의 매출액 및 영업이익은 2024년 1분기말 기준 약 9,486억원, 236억원을 기록하며 전년 동기 대비 16.6%, 87.0%의 감소를 보였습니다. 항공 부문의 경우 2024년 1분기말 기준 약 4,188억원의 매출액을 시현하여 연결기준 전체 매출액에서 차지하는 비중이 약 22.7%에 달하고 있습니다. 그러나, 동 사업부문은 GTF 엔진빌드 초기투자비용 등을 반영하면서 약 43억원의 영업손실을 기록하였습니다. 한편, 2024년 1분기말 기준 매출액 기준 30.0%를 차지하고 있는 시큐리티 부문의 경우 CCTV 등의 민수사업 매출 증가와 미주 매출 고비중 유지로 견조한 매출액 및 영업이익을 달성하였습니다. 2024년 1분기 시큐리티 부문 매출액 및 영업이익은 약 5,550억원, 약 423억원을 기록하며 전년 동기 대비 각각 25.8%, 139.4% 증 가하였습니다. 반면, 2022년 신규 편입된 항공우주 사업 부문의 경우 2024년 1분 기 317억원의 매출을 기록하였으나 국내 국방사업 중심으로 사업포트폴리오를 전환하는 과정에서의 원가율 증가, 일회성 비현금성 주식보상비용 반영, 사업개발과 수주를 위한 연구개발활동 및 선행적인 인력채용 등의 비용이 반영되면서 원가부담이 높아져 영업손실 48억원을 기록했습니다.

한편, 분할회사가 영위하고 있는 방산부문, 항공엔진부문 및 항공우주부문은 수주산업으로, 2022년 및 2023년 에는 특히 전 세계적 방산 수요 증가로 인해 방산부문에서 다수의 대규모 해외 수주 계약을 체결했습니다. 분할회사는 방산부문 수출 비중확대로 향후 수익성도 개선될 것으로 기대하고 있습니다. 그러나, 글로벌 불확실성 확대 등으로 폴란드 K-9 자주포, 천무 수출 등과 관련하여 대금 회수 가능성에 대한 우려가 존재할 수 있으며 금융지원 조건이 부여된 일부 수출 계약의 경우에는 협의 경과 등에 따라 계약 발효가 지연될 수 있습니다 . 또한 계약 이행 과정에서 추가적인 CAPEX 등이 발생할 수 있습니다. 현재 정부의 국방예산 및 항공우주예산 또한 안정적으로 증가할 것으로 예상되며, 이는 분할회사의 꾸준한 매출액 제고로 이어질 것으로 전망됩니다. 하지만, 추후 방산 부문, 항공 엔진 부문 및 항공 우주 부문의 업황 악화, 신규 수주확보 실패 시, 분할회사 매출에 부정적인 요소로 작용할 수 있는 점 투자자께서는 유의하시기 바랍니다.

2024년 1분기말 기준 분할회사의 항공엔진, 방산 및 항공우주부문 등과 관련한 수주잔고는 약 66.1조원 수준을 기록하고 있으며, 수주 납기일이 장기화 되어 있어, 장기간에 걸쳐 매출로 실현될 것으로 예상됩니다. 하기와 같은 수주잔고로 미루어 보았을 때 분할회사의 항공엔진, 방산 및 항공우주부문의 매출규모는 향후에도 안정적으로 이어나갈 것으로 예상되나, 국제공동개발사업 계약 (PW GTF RSP)과 관련한 추정 매출규모를 수주잔고에 반영 (2024년 1분기말 기준 약 11.4조원)하고 있으며, 장기의 계약기간 등을 고려할 경우 실제 매출의 발생과는 다소 차이가 있을 수 있는 점 투자자 여러분께서는 유의하여 주시기 바랍니다. 2024년 1분기말 연결기준 분할회사의 수주상황은 아래와 같습니다.

분할회사가 영위 중인 방산/항공 산업의 경우, 높은 기술 수준과 대규모 투자를 요하며, 제도적 보호로 인해 진입장벽이 높아 소수의 업체가 과점하고 있는 시장입니다. 분할회사와 유사한 업종을 영위하는 대표적인 회사 로는 '한국항공우주','LIG넥스원' 등이 있습니다. 분할회사는 2023년 9조 3,590억원의 매출액과 6,911억원의 영업이익을 기록하며 동종업계 평균을 크게 상회하는 실적을 시현했습니다. 영업이익률과 순이익률은 각각 7.38%, 10.44%로, 수익성 지표 역시 동종업계 평균 대비 우수한 모습을 보였습니다. 하지만, 2024년 1분기 1조 8,483억원의 매출액을 기록했음에도, 일부 수출 품목의 인도 지연, 일시적인 저마진 제품 비중 증가등으로 인해 수익성 지표가 악화된 바 있습니다 . 분할회사를 포함한 주요 방산 업체들의 최근 실적 및 수익성 지표는 아래와 같습니다.

분 할회사 가 속한 방산/항공 산업은 생산 설비 및 연구개발에 대한 대규모 투자를 요하는 업종으로, 부채비율 등 주요 안정성 지표가 타업종 대비 높은 특징을 가지고 있습니다. 분할회사의 부채비율은 2021년 기준 181.0%으로 양호한 수치를 유지하였으나, 2022년 이후 사업 확장을 위한 타법인 지분 취득 및 신사업 투자 집행 증가로 인해 부채비율이 상승하여, 2024년 1분기 기준 동종업계 평균보다 높은 343.35%를 기록하고 있습니다. 다만, 경쟁사 대비 큰 규모의 자산총계 및 현금및현금성자산 , 양호한 EBITDA 창출력을 고려했을 때, 충분히 감당 가능한 수준으로 판단됩니다. 분할회사 및 주요 방산 업체들의 최근 실적 및 수익성 지표는 아래와 같습니다.

현재 정부의 국방예산 및 항공우주예산 또한 안정적으로 증가할 것으로 예상되며, 이는 분할회사의 꾸준한 매출액 제고로 이어질 것으로 전망됩니다. 항공부문 또한 GTF 엔진 RSP 사업 등 안정적인 장기수익모델을 확보함으로서, 양호한 매출실적을 보일 것으로 기대됩니다. 하지만, 추후 방산 부문, 항공 엔진 부문 및 항공 우주 부문의 업황 악화, 신규 수주확보 실패 시, 분할회사 수익성 및 안정성 지표에 부정적인 요소로 작용할 수 있는 점 투자자께서는 유의하시기 바랍니다.

한 편, 분할회사의 항공기 엔진/부속품 및 자주포 등 무기체계 제품은 GE사, PW사 등과 같은 글로벌 최상위권 항공기 제조사 및 방위사업청 등 각국 정부 및 공공기관을 주요 매출처로 확보하고 있습니다. 분할회사는 동일한 제품군에 의존하는 것이 아닌 새로운 제품 개발을 위해 지속적인 연구 개발을 수행하고 있으며, 다양한 신규 산업 및 거래처를 발굴하여 매출처 다변화를 위해 노력하고 있습니다. 하지만, 분할회사가 사업을 영위하는 방산/항공 시장은 각국 운영의 기반이자 안보 측면에서도 중요한 요소이며, 문제가 발생할 경우 높은 실패 비용이 발생할 수 있기에 매우 높은 안전성과 신뢰성을 요구합니다 . 방산/항공 제품의 수요처에서는 제품의 선택에 있어 납품 이력, 시장 내의 평판, 제품의 안정성 및 신뢰도 등을 매우 중시하여 각종 관련 국제 인증을 필수적으로 요구하고 있습니다. 또한, 이에 대해 길게는 수 년에 걸쳐 검증하고 제품의 문제가 발생하는 경우 책임 있게 대응하는 업체의 제품을 선호하는 등 신중하고 보수적으로 구매를 결정하는 경향이 있어, 신규 업체가 시장에 진입하는 데 진입장벽이 존재하고 있습니다. 그렇기에 분할회사의 노력에도 불구하고 매출 다각화가 예상보다 지체되고 , 주요 매출처 또는 잠재적 매출처의 경영전략 변경에 따라 사업관계가 지속되지 못하거나 , 주요 매출처의 매출 및 영업성과가 부진할 경우 분할회사의 영업실적 및 재무상태에 부정적인 영향을 미칠 수 있으므로 투자자께서는 이 점 유의하시기 바랍니다 .

분할회사는 2016년 한화디펜스(구.두산디에스티) 및 한화시스템(구.한화탈레스)의 자회사 편입으로 인하여 부채총계는 2015년 1조 8,628억원에서 2016년 3조 3,117억원으로 약 78% 증가했으며, 부채비율 또한 83%에서 142%로 약 59%p. 증가했습니다.차입금의존도 및 순차입금의존도 또한 동년 각각 12.7%에서 21.0%로, 0.6%에서 10.3%로 증가하였습니다. 이후 분할회사는 2018년 8월 1일 한화시스템(주)가 한화에스앤씨(주)를 흡수합병했으며, 2018년 10월 22일 (주)한화 기계부문의 항공사업과 공작기계사업 영업양수를 결정하여 부채는 2017년 3조 5,666억원에서 2018년 4조 7,609억원으로 증가하며 부채비율은 163.5%에서 180.6%로 증가했습니다. 그러나, 자산 또한 5조 7,476억원에서 7조 3,967억원으로 증가하여 차입금의존도는 동년 23.4%로 유지되었으며, 순차입금의존도는 15.1%에서 14.3%로 하락했습니다.2019년의 경우, HAU(Hanwha Aerospace USA, 구 EDAC)의 인수로 인해 부채비율은 다시 상승하여 부채비율 205.0%를 기록했습니다. 다만, 순차입금의 경우 현금성 자산의 증가로 인해 작년 대비 소폭 감소한 10,523억원을 기록했습니다. 이러한 흐름은 2020년에도 이어져 부채비율은 전년 대비 소폭 증가한 216.6%를 기록하였으며 차입금의존도도 전년 25.0% 대비 1.2%p. 증가한 26.2%를 기록하였습니다. 그러나, 2019년과 2020년 모두 사업 재편 이후 영업 현금흐름이 확대되어 순차입금은 전년과 비슷한 수준을 유지하였습니다. 상기 언급된 재무 건정성 악화는 RSP 관련 투자 및 항공엔진 부문 및 방산 부문의 제조 설비 투자 등으로 차입금 규모가 확대되는 효과를 가져왔습니다.한편, 2021년 6월 분할회사의 종속회사인 한화시스템㈜는 약 1.16조원의 유상증자를 단행하였습니다. 이에 따라 분할회사의 자본총액은 2020년말 2조 9,897억원에서 2021년말 3조 9,316억원으로 증가하여 부채비율 역시 2020년말 216.6%에서 2021년말 181.0%로 35.6%p. 하락하였습니다. 2022년 12월에는 ㈜한화방산 지분을 100% 취득하여 연결대상회사가 변동되었습니다. 방산사업부문의 대규모 신규 수주계약에 따른 선수금 수령 영향으로 부채총액은 2 022년말 112,335억원으로 전년 대비 약 57.9% 상승하였고 부채비율은 286.7%를 기록하며 전년 대비 크게 증가하였습니다. 2023년 분할회사는 한화그룹 계열사 등과 함께 한화오션(舊 대우조선해양) 지분 약 37%를 약 1.5조원(한화에어로스페이스 1조원, 한화시스템 5,000억원)에 인수하였으며, 이후 분할회사는 2023년 11월 16일을 납입일로 하는 한화오션(주)의 약 1.5조원 규모 주주배정 후 실권주 일반공모 유상증자 구주주 청약에 참여하여 약 4,689억원(한화에어로스페이스 3,126억원, 한화시스템 1,563억원)을 납입하는 등 구조 재편 과정에서의 비경상적 투자를 집행하였습니다. 해당 효과로 인해 분할회사의 2023년말 기준 부채비율은 317.2%로 높아졌습니다. 또한 2022년 이후 분할회사의 운전자본 및 설비투자 증가 역시 재무비율 저하의 원인으로 작용했습니다. 2021년 2조 1,845억원이었던 운전자본은 2023년 3조 9,832억원으로 증가하였으며, 2024년 1분기 4조 5,191억원을 기록하고 있습니다. CAPEX의 경우, 2019년부터 2022년까지의 기간 동안 연 3,000억원 내외를 유지하였으나, 2023년 약 5,680억원으로 증가했습니다. CAPEX 증가의 주요 원인은 방산 시장 수요 증대 대응 및 항공 산업 점유율 확보를 위한 Capa 확장으로, 2024년 1분기말 현재 2025년까지의 기간 내 약 739억원의 설비 투자가 계획되어 있습니다. 이로 인한 영향으로 분할회사의 부채비율은 2024년 1분기 343.4%로 증가하였습 니다. 분 할회사의 최근 5개년 연결기준 재무안정성 관련지표 추이는 다음과 같습니다.

분할회사의 2024년 1분기말 연결기준 단기성 차입금은 1조 6,983억원 으로 전체 차입금의 33.8% 에 해당합니다. 보유 현금성 자산이 약 2조 504억원, 유동자산이 약 10조 1,112억원에 달하는 점, 금융권 차입여력 및 계열 지원가능성을 감안하면 유동성 위험이 발생할 가능성은 높지 않은 것으로 보여집니다. 분할회사의 사채 발행, 단 기 차입금, 장기 차입금 현황은 다음과 같습니다.

분할회사는 2024년도 1분기 보고서 보고기간 이후인 2024년 6월 27일, 총액 3,000억원의 무보증 공모사채를 발행하였습니다. 사채의 만기는 2년, 3년, 5년으로 구성되었으며, 만기별 발행금액은 각각 700억원, 1,500억원, 800억원입니다. 조달 자금 중 2년, 5년물에 해당하는 1,500억원은 시설자금, 3년물에 해당하는 1,500억원은 채무상환자금으로 사용될 예정입니다. 또한, 분할회사는 우리은행 외 3개 은행과 매입외환 약정 등을 체결하여 매출채권을 할인하고 있으며, 계약상 만기가 도래하지 않은 금액을 단기차입금으로 인식하고 있습니다. 2024년 1분기말 해당 계약상 만 기 미도래분으로 인식한 차입금은 없습니다.