딜리셔스 투자설명서

1. 공모개요

2. 공모방법

금번 ㈜딜리셔스의 코스닥시장 상장공모는 신주모집 2,200,000주(공모주식의 100.00%)의 일반공모 방식에 의합니다.

가. 공모주식의 배정내역

나. 모집의 방법 등

다. 매출의 방법 등 금번 ㈜딜리셔스의 코스닥시장 상장공모는 100% 신주모집으로 진행되므로 해당사항 없습니다.

라. 상장규정에 따른 상장주선인의 의무 취득분에 관한 사항

한편, 「증권 인수업무 등에 관한 규정」 제9조(주식의 배정)제14항에 의거하여 의무보유를 확약한 일반기관투자자에게 배정한 공모주식 수량이 동조 제1항제7호가목에서 정한 의무배정 수량에 미달하는 경우, 대표주관회사는 상장을 위해 공모하는 주식의 100분의 1에 해당하는 수량(취득금액이 30억원을 초과하는 경우 30억원에 해당하는 수량)을 공모가격과 같은 가격으로 취득하여 보유하여야 합니다. 이 경우, 대표주관회사는 「증권 인수업무 등에 관한 규정」 제9조(주식의 배정)제14항에 따라 의무 취득분을 상장일부터 6개월간 계속 보유하여야 합니다.

3. 공모가격 결정방법

가. 공모가격 결정 절차 금번 ㈜딜리셔스의 코스닥시장 상장 공모를 위한 공모가격은 「증권 인수업무 등에 관한 규정」 제5조(주식의 공모가격 결정 등)에서 정하는 수요예측에 의한 방법에 따라 결정됩니다. 동규정 제5조제1항제2호에 의한 수요예측을 실시할 예정이며, 금번 공모 시에는 동규정 제5조제1항제2호의 단서조항은 적용하지 않습니다.

한편, 수요예측을 통한 개략적인 공모가격 결정 절차는 다음과 같습니다.

나. 공모가격 산정 개요 대표주관회사인 한국투자증권은 ㈜딜리셔스의 코스닥시장 상장을 위한 공모와 관련하여 회사의 현황, 국내외 시장 상황 및 산업 전망 등을 고려하여 희망공모가액을 아래와 같이 제시하였습니다.

다. 수요예측에 관한 사항 (1) 수요예측 공고 및 수요예측 일시

(2) 수요예측 참가자격 (가) 기관투자자

"기관투자자"란 「증권 인수업무 등에 관한 규정」 제2조제8호에 의한 다음 각 목의 어느 하나에 해당하는 자를 말합니다.

※ 금번 공모와 관련하여 「증권 인수업무 등에 관한 규정」 제5조 제1항 제2호 단서조항의 "창업투자회사등"의 수요예측 참여는 허용되지 않습니다.

※ 집합투자회사등의 경우 「증권 인수업무 등에 관한 규정」 제9조의2(자기 또는 관계인수인이 인수한 주식의 배정)에 의거, 수요예측에 참여하기 위해서는 다음과 같은 조건을 충족해야 합니다.

※ 금번 공모와 관련하여 「금융투자업규정」제4-19조 제8호 및 「증권 인수업무 등에 관한 규정」제5조의3에 따르면, 기업공개를 위한 주관회사의 청약자의 주금 납입능력 확인절차가 필요하며, 이는 확약서를 기준으로 판단합니다. 수요예측등에 참여하는 기관투자자는 수요예측등 참여 금액이 주금납입능력을 초과하여서는 아니된다는 점을 고려할 시, 주금납입능력을 초과하는 수요예측참여는 허용되지 않습니다.대표주관회사는 기관투자자가 본 수요예측을 수행함에 있어「증권 인수업무 등에 관한 규정」제5조의3 제1항 제1호 및 제2호의 방법을 활용하여 주금납입능력을 확인하여 수요예측을 진행할 예정이며, 주금납입능력 확인 방법은 하기와 같습니다.

※ 대표주관회사는 본 수요예측에 참여한 해외 기관투자자의 경우 「증권 인수업무 등에 관한 규정」 제2조 제8호 바목에 해당하는 투자자임을 입증할 수 있는 서류를 요청할 수 있으며, 요청 받은 해외투자자가 해당 서류를 미제출할 경우 배정에서 불이익을 받을 수 있습니다.또한, 대표주관회사와 거래실적이 없고 대표주관회사가 실재성을 파악하기 어려운 외국기업인 경우, 외국기업이 공시된 재무제표 등 신뢰할 만한 자료를 대표주관회사에 제출하여 해외에서 「증권 인수업무 등에 관한 규정」 제2조제8호가목부터 마목에 준하는 업무를 영위하고 있다는 사실을 대표주관회사가 확인할 수 있게 해야하고, 해당 서류를 미제출할 시 배정에서 불이익을 받을 수 있습니다.

※"고위험고수익투자신탁등"이란「조세특례제한법」제91조의15제1항에 따른 투자신탁 등을 말하며,「자본시장과 금융투자업에 관한 법률」에 따른 집합투자기구, 투자일임재산 또는 특정금전신탁으로서 다음 각 항의 어느 하나에 해당하는 것을 말합니다.

※ 대표주관회사는 기관투자자가 본 수요예측에 고위험고수익투자신탁등으로 참여하는 경우 「증권 인수업무 등에 관한 규정」 제2조제18호에 따른 고위험고수익투자신탁등임을 확약하는 확약서 및 신탁자산 구성내역을 기재한 수요예측참여 총괄집계표를 징구하며, 요청 받은 기관투자자가 해당 서류를 미제출할 경우 배정에서 불이익을 받을 수 있습니다.

※「증권 인수업무 등에 관한 규정」제9조제1항제4호에 의거 고위험고수익신탁등의 별도배정 혜택은 15일 이상 의무보유를 확약한 고위험고수익투자신탁등으로 제한됩니다.

※ "벤처기업투자신탁"이란 「조세특례제한법」 제16조제1항제2호의 벤처기업투자신탁(대통령령 제28636호 「조세특례제한법」 시행령 일부개정령 시행 이후 설정된벤처기업투자신탁에 한한다. 이하 같다)을 말합니다. 다만, 「증권 인수업무 등에 관한 규정」제2조제20호에 의거 해당 벤처기업투자신탁의 최초 설정일로부터 수요예측 참여일까지의 기간이 1년 미만인 경우에는 동법 시행령 제14조제1항제3호에도 불구하고 수요예측 참여일 직전영업일의 벤처기업투자신탁 재산총액에서 같은 호 각목에 따른 비율의 합계가 100분의 35 이상이어야 합니다.

※ 대표주관회사는 기관투자자가 본 수요예측에 벤처기업투자신탁으로 참여하는 경우「증권 인수업무 등에 관한 규정」제2조제20호에 따른 벤처기업투자신탁임을 확약하는 확약서 및 신탁자산 구성내역을 기재한 수요예측참여 총괄집계표를 징구하며, 요청 받은 기관투자자가 해당 서류를 미제출할 경우 배정에서 불이익을 받을수 있습니다.

※「증권 인수업무 등에 관한 규정」제9조제1항제5호에 의거 벤처기업투자신탁의 별도배정 혜택은 15일 이상 의무보유를 확약한 벤처기업투자신탁으로 제한됩니다.

※ 투자일임회사, 신탁회사, 부동산신탁회사 및 일반 사모집합투자업을 등록한 집합투자회사의 경우 「증권 인수업무 등에 관한 규정」제5조의2에 의거, 수요예측에 참여하기 위해서는 다음과 같은 참여조건을 충족해야 합니다.

※ 대표주관회사는 본 수요예측에 참여한 해외 기관투자자의 경우에 한해 「증권 인수업무 등에 관한 규정」 제2조제8호바목에 해당하는 투자자임을 입증할 수 있는 서류를 요청할 수 있고, 요청 받은 해외투자자가 해당 서류를 미제출할 시 배정에서 불이익을 받을 수 있습니다.또한 대표주관회사와 거래실적이 없고 대표주관회사가 실재성을 파악하기 어려운 외국기업인 경우, 외국기업이 공시된 재무제표 등 신뢰할 만한 자료를 대표주관회사에 제출하여 해외에서 「증권 인수업무 등에 관한 규정」 제2조제8호가목부터 마목에 준하는 업무를 영위하고 있다는 사실을 대표주관회사가 확인할 수 있게 해야 하고, 해당 서류를 미제출할 시 배정에서 불이익을 받을 수 있습니다.※ 대표주관회사는 본 수요예측에 참여한 기관투자자가 고유재산으로 참여하는 경우에는 자기자본을, 위탁재산으로 참여하는 경우에는 수요예측등 참여 건별로 수요예측등에 참여하는 개별 위탁재산들의 자산총액의 합계액을 주금납입능력으로 정하고 이를 확인하며, 본 수요예측에 참여한 기관투자자는 해당 사실을 입증하는 서류를 미제출할 시 배정에서 불이익을 받을 수 있습니다. 이 경우 고유재산의 자기자본과 위탁재산들의 자산총액은 다음 각 목에 따라 산정합니다.가. 고유재산의 자기자본은 직전 분기말 개별재무제표(해당 자료가 없는 경우, 그 전 분기말로 한다)에 기재된 금액나. 위탁재산들의 자산총액은 개별 위탁재산의 자산총액을 합하여 산정하고, 개별 위탁재산의 자산총액은 수요예측 참여일전 3개월간(위탁재산의 설정 또는 설립일로부터 3개월이 경과하지 않은 경우에는 설정 또는 설립일로부터 수요예측등 참여일전까지)의 일평균 평가액다. 나목에 불구하고 집합투자증권에 투자하는 위탁재산의 자산총액은 나목에 따라 산정한 자산총액에서 수요예측등 참여일 전일에 보유한 집합투자증권의 자산총액을 차감한 금액. 다만, 기관투자자가 해당 집합투자증권의 집합투자기구는 기업공개를 위한 수요예측등에 참여하지 않음을 집합투자규약 또는 투자설명서 등으로 대표주관회사에 소명하는 경우에는 그러하지 아니함※ 대표주관회사는 본 수요예측에 참여한 기관투자자가 고위험고수익투자신탁등으로 참여하는 경우 상기 요건에 해당하는 고위험고수익투자신탁등이라는 내용의 확약서 및 신탁자산 구성내역 등을 기재한 수요예측참여 총괄집계표를 징구할 수 있으며,이를 요청받은 기관투자자가 해당 서류를 미제출할 경우 배정에서 불이익을 받을 수 있습니다.※ 대표주관회사는 본 수요예측에 기관투자자가 투자일임회사, 신탁회사, 부동산신탁회사, 일반 사모집합투자업을 등록한 집합투자회사 및 겸영회사로 참여하는 경우, 「증권 인수업무 등에 관한 규정」 제2조제8호에 따른 투자자임을 확약하는 확약서를 징구합니다. 동 서류와 관련하여 추가 서류를 요청 할 수 있으며, 요청 받은 기관투자자가 해당 서류를 미제출할 시 배정에서 불이익을 받을 수 있습니다.또한, 대표주관회사는 본 수요예측에 참여한 투자일임회사, 일반 사모집합투자업을 등록한 집합투자회사, 겸영회사가 「증권 인수업무 등에 관한 규정」제5조의2 제1항, 제2항, 제8항부터 제10항의 어느 하나에 따를 경우 다음 각 호의 사항이 충족됨을 확인하는 확약서 및 이를 증빙하기 위한 서류를 요청 할 수 있으며, 기관투자자가 해당 서류를 미제출할 시 배정에서 불이익을 받을 수 있습니다.1. 「증권 인수업무 등에 관한 규정」제5조의2 제8항에 따라 참여하는 경우 : 「증권 인수업무 등에 관한 규정」제5조의2 제8항 각 호 중 어느 하나2. 「증권 인수업무 등에 관한 규정」제5조의2 제9항에 따라 참여하는 경우 : 「증권 인수업무 등에 관한 규정」제5조의2 제2항 각 호 또는 제8항 각 호 중 어느 하나와 투자일임재산의 경우 「증권 인수업무 등에 관한 규정」제5조의2 제1항제1호부터 제4호까지의 모두3. 「증권 인수업무 등에 관한 규정」제5조의2 제10항제1호 또는 제2호에 따라 참여하는 경우 : 투자일임재산의 경우 「증권 인수업무 등에 관한 규정」제5조의2 제1항제1호부터 제4호까지의 모두4. 「증권 인수업무 등에 관한 규정」제5조의2 제10항제3호에 따라 참여하는 경우 : 투자일임계약의 계약일 또는 집합투자기구의 설정일이 2025년 1월 21일 이전이라는 사실과 투자일임재산의 경우 「증권 인수업무 등에 관한 규정」제5조의2 제1항제1호부터 제4호까지의 모두 ※ 대표주관회사는 본 수요예측에 참여한 기관투자자가 벤처기업투자신탁으로 참여하는 경우 상기 요건에 해당하는 벤처기업투자신탁이라는 내용의 확약서 및 벤처기업투자신탁 요건 충족여부 등을 기재한 수요예측참여 총괄집계표를 징구할 수 있으며, 이를 요청받은 기관투자자가 해당 서류를 미제출할 경우 배정에서 불이익을 받을수 있습니다. ※ 부동산신탁회사는 「증권 인수업무 등에 관한 규정」제5조의2제4항에 따라 고유재산으로만 기업공개를 위한 수요예측등에 참여할 수 있습니다.※ 대표주관회사인 한국투자증권은 기관투자자가 제출한 주금납입능력 확인 등에 관한 확약서에 기재된 주금납입능력을 참고하여 공모주를 배정할 예정이며, 주관회사가 다른 정보 등을 통해 확약서의 허위 기재 사실 혹은 수요예측등 참여금액의 주금납입능력 초과 사실을 알게 된 경우, 공모주를 배정하지 않고 불성실 수요예측으로 신고할 수 있습니다. 배정 이후 사후적으로 인지하게 된 경우에는 불성실 수요예측 신고만 진행합니다.※ 수요예측등에 참여한 기관투자자가 확약서를 허위로 기재하여 수요예측 당시 또는 배정 이후 주금납입능력을 초과한 수요예측 참여행위로 판명되는 경우, 주금납입능력을 초과한 수요예측등 참여행위에 따른 불성실 수요예측 참여행위로 제재를 받으며, 이 경우에는 직전 1년 이내 발생 횟수와 무관하게 제재를 면제받지 못합니다.※ 일부 참여계정(고위험고수익투자신탁등, 벤처기업투자신탁, 투자일임 등)의 경우 위탁자산 구성내역을 기재한 위탁재산 명세도 함께 제출하여야 하며 미제출 시 수요예측 참여가 불가합니다.※ 국내 기관투자자 및 해외 기관투자자는 납입일에 배정된 금액의 1.0%(청약금액의1%)에 해당하는 청약수수료를 대표주관회사인 한국투자증권 ㈜ 에 입금해야 합니다. 청약수수료를 입금하지 않는 경우 미납입으로 간주될 수 있으니 유의하시길 바랍니다.

(나) 수요예측 참여 제외대상

다음에 해당하는 자는 수요예측에 참여할 수 없습니다. 다만, 제4항에 해당하는 자가배정받은 주식에 대해 6개월 이상의 의무보유를 확약하는 경우에는 그러하지 아니합니다.

※ 금번 수요예측에 참여한 후 증권 인수업무 등에 관한 규정 제17조의2제4항에 의거 "불성실 수요예측 참여자"로 지정되는 경우 해당 불성실 수요예측 발생일로부터 일정 기간 동안 수요예측의 참여 및 공모주식 배정이 제한되므로 유의하시기 바랍니다.※ 불성실수요예측참여자: 「증권 인수업무 등에 관한 규정」 제17조의2제1항 및 제2항에 따라 다음에 해당하는 자를 말합니다.

※ 대표주관회사인 한국투자증권의 불성실 수요예측 참여자의 정보관리에 관한 사항

「증권 인수업무 등에 관한 규정」 제17조의2에 의거 대표주관회사인 한국투자증권㈜는 상기 사유에 해당하는 불성실 수요예측등 참여자에 대한 정보를 한국금융투자협회에 통보하며, 협회는 협회 정관 제41조에 따라 설치된 자율규제위원회의 의결을 거쳐 불성실 수요예측등 참여자로 지정하고, 불성실 수요예측등 참여자의 명단을 협회 홈페이지에 게시합니다. 다만, 한국금융투자협회는 집합투자회사가 운용하는 집합투자기구에서 불성실 수요예측등 참여행위가 발생한 경우(해당 사유 발생일 직전 1년 이내에 해당 집합투자회사 또는 해당 집합투자회사가 운용하는 집합투자기구에서 불성실 수요예측등 참여행위가 발생한 적이 없는 경우에 한한다) 해당 집합투자회사에게 협회 정관 제45조 제1항 제4호의 제재금을 부과할 수 있으며, 이 경우 수요예측등 참여를 허용하거나 공모주식을 배정할 수 있습니다. 또한 대표주관회사인 한국투자증권㈜는 금번 공모를 통해 발생한 불성실 수요예측등 참여자의 정보를 한국투자증권㈜ 인터넷 홈페이지(http://securities.koreainvestment.com)에 다음 각호의 내용에 대해 게시할 수 있습니다.[불성실 수요예측등 참여자의 정보]- 사업자등록번호 또는 외국인투자등록번호- 불성실 수요예측등 참여자의 명칭- 해당 사유가 발생한 종목- 해당 사유- 해당 사유의 발생일- 기타 협회가 필요하다고 인정하는 사항◆ 불성실 제재사항 : 불성실 수요예측등 참여 행위의 동기 및 그 결과를 고려하여 일정기간 수요예측 참여 제재

(3) 수요예측 대상주식에 관한 사항

(4) 수요예측 참가 신청수량 최고 및 최저한도

(5) 수요예측 참가 수량단위 및 가격단위

(6) 수요예측 참여방법 대표주관회사인 한국투자증권㈜의 홈페이지를 통해 인터넷 접수를 받으며, 서면으로는 접수 받지 않습니다. 다만, 한국투자증권㈜의 홈페이지 문제로 인해 인터넷 접수가 불가능할 경우에는 보완적으로 유선, Fax, E-mail 등의 방법에 의해 접수를 받습니다.

※ 대표주관회사는 본 수요예측에 참여한 해외 기관투자자의 경우 증권 인수업무 등에 관한 규정 제2조제8호바목에 해당하는 투자자임을 입증할 수 있는 서류를 요청할 수 있으며, 요청 받은 해외투자자가 해당 서류를 미제출할 경우 배정에서 불이익을 받을 수 있습니다.※ 국내 기관투자자 및 해외 기관투자자는 납입일에 배정된 금액의 1.0%에 해당되는청약수수료를 입금해야 합니다. 청약수수료를 입금하지 않는 경우 미납입으로 간주될 수 있으니 유의하시기 바랍니다.

(7) 수요예측 접수일시 및 방법

(8) 기타 수요예측 참여와 관련한 유의사항 ① 수요예측 마감시간 이후에는 수요예측 참여/정정/취소가 불가능하오니 접수 마감시간을 엄수해 주시기 바랍니다.

② 수요예측 참가자는 수요예측 인터넷 참여 이전까지 대표주관회사 한국투자증권㈜에 본인 명의의 위탁계좌가 개설되어 있어야 합니다. 특히, 수요예측에 참여하고자 하는 기관투자자는 수요예측 참여 이전까지 한국투자증권㈜에 본인 명의의 위탁계좌가 개설되어 있어야 합니다. 또한, 집합투자회사의 경우 집합투자재산, 고유재산, 고위험고수익투자신탁, 투자일임재산, 벤처기업투자신탁, 신탁재산을 각각 구분하여 접수해야 하며 접수 시 각각 개별 계좌로 참여하여야 합니다.

③ 금번 수요예측에 있어서 가격을 제시하지 않고, 수량 혹은 총 참여금액만 제시하는 참여방법을 인정하지 않습니다. 따라서 수요예측에 참가하기 위해서는 가격, 수량 및 참여금액을 반드시 제시하여야 합니다. 다만, 집합투자회사등이 위탁재산으로 자기 또는 관계인수인이 인수한 주식의 기업공개를 위한 수요예측에 참여하는 경우, 매입 희망가격을 제출하지 않아야 합니다.

④ 참가신청수량이 각 수요예측 참여자별 최고한도를 초과할 때에는 최고한도로 참가한 것으로 간주합니다.

⑤ 수요예측 참여 시 입력(또는 확인)된 참여기관의 기본정보에 허위의 내용이 있을 경우 참여 자체를 무효로 하며, 불성실 수요예측 참여자로 관리합니다. 다만, 집합투자기구의 경우 일반 펀드 가입자의 피해 방지를 위하여 펀드에서 미청약이나 주금 미납입이 발생한 경우에도 불성실 수요예측 참여자로 지정하지 아니하고 제재금을 부과합니다. 단, 해당 사유 발생일 직전 1년 이내에 불성실 수요예측 참여행위가 있었던 경우에는 제재금 부과를 적용하지 아니하고 불성실 수요예측 참여자로 지정합니다.

⑥ 본 수요예측에 참여한 고위험고수익투자신탁은 「증권 인수업무 등에 관한 규정」 제2조제18호에 해당하는 고위험고수익투자신탁임을 입증할 수 있는 "펀드명, 펀드설정금액, 펀드별 참여현황" 등을 기재한 "수요예측참여 총괄집계표" 및 "고위험고수익투자신탁 확약서"를 첨부하여야 합니다. 본 수요예측에 참여한 투자일임회사는 「증권 인수업무 등에 관한 규정」 제5조의2제1항의 각 호에 해당하는 투자일임회사임을 입증할 수 있는 "펀드명, 펀드설정금액, 펀드별 참여현황" 등을 기재한 "수요예측참여 총괄집계표" 및 "투자일임회사 확약서"를 첨부하여야 합니다. 본 수요예측에 참여한 벤처기업투자신탁은 「증권 인수업무 등에 관한 규정」 제2조제20호에 해당하는 벤처기업투자신탁임을 입증할 수 있는 "펀드명, 펀드설정금액, 펀드별 참여현황" 등을 기재한 "수요예측참여 총괄집계표" 및 "벤처기업투자신탁 확약서"를 첨부하여야 합니다. 본 수요예측에 참여한 신탁회사는 「증권 인수업무 등에 관한 규정」 제5조의2제1항의 각 호에 해당하는 신탁회사임을 입증할 수 있는 "펀드명, 펀드설정금액, 펀드별 참여현황" 등을 기재한 "수요예측참여 총괄집계표" 및 "신탁회사 확약서"를 첨부하여야 합니다.

⑦ 수요예측 참여 시 의무보유를 확약한 기관투자자는 의무보유확약 기간이 종료된 후 1주일 이내에 매매개시일로부터 의무보유확약 기간까지의 일별 잔고내역서 등을 대표주관회사에 제출하여 의무보유확약 기간 동안 동 주식의 거래가 없었음을 증명하여야 합니다. 한편, 상기 서류를 제출하지 않거나 기일 내에 제출하지 않을 경우 "불성실 수요예측 참여자"로 지정될 수 있음을 유의하시기 바랍니다.

⑧ 집합투자회사의 경우 집합투자재산, 고유재산과 고위험고수익투자신탁, 투자일임재산, 벤처기업투자신탁, 신탁재산을 구분하여 각각 개별 계좌로 신청해야 하며, 집합투자재산, 고위험고수익투자신탁, 투자일임재산, 벤처기업투자신탁, 신탁재산에 대해서는 각각의 펀드별 참여내역을 통합하여 구분별로는 동일한 가격으로 수요예측에 참여해야 합니다. 또한 각 펀드의 경우 수요예측일 현재 약관 승인 및 설정이 완료된 경우에 한하며, 해당 펀드의 종목별 편입한도, 만기일 등은 사전에 자체적으로 확인한 후 신청하여 주시기 바랍니다.

⑨ 수요예측 인터넷 참여를 위한 "사업자(투자)등록번호, 위탁계좌번호 및 계좌 비밀번호" 관리의 책임은 전적으로 기관투자자 본인에게 있으며, "사업자(투자)등록번호, 위탁계좌번호 및 계좌 비밀번호" 관리 부주의로 인해 발생되는 문제에 대한 책임은 해당 기관투자자에게 있음을 유의하시기 바랍니다.

⑩ 기관투자자 또는 일반청약자 대상 배정물량 중 미청약된 배정물량에 대해서 공모가액으로 배정을 받기를 희망하는 기관투자자(고위험고수익투자신탁등 포함) 등은 대표주관회사에 미리 청약의사를 표시하고 청약일 또는 추가청약일에 추가 청약할 수 있습니다. 다만, 수요예측 후 각 청약자 유형군에 배정된 수량이 모두 청약된 경우에는 배정받을 수 없으며, 상기 배정의 결과 불가피한 상황이 발생하여 배정이 원활하지 못할 경우 대표주관회사가 판단하여 배정에 대한 기준을 변경할 수 있습니다.

⑪ 기타 수요예측 참여와 관련한 유의사항은 한국투자증권㈜ 홈페이지「http:/securities.koreainvestment.com ⇒ 상단 메뉴'뱅킹/대출/청약' ⇒ 기관청약 ⇒ 수요예측」에서 확인하시기 바랍니다.

(9) 확정공모가액 결정방법 수요예측 결과 및 주식시장 상황 등을 감안하여 대표주관회사와 발행회사가 합의하여 확정공모가액을 결정하며, 대표주관회사는 최종 결정된 "확정공모가액"을 한국투자증권 홈페이지(http://securities.koreainvestment.com) 에 게시합니다. (10) 수량배정방법 상기와 같은 방법에 의해 결정된 확정공모가액 이상의 가격을 제시한 수요예측 참여자들을 대상으로 "참여가격, 참여시점 및 참여자의 질적인 측면(운용규모, 투자성향, 공모 참여실적, 의무보유 확약 여부 등)"을 종합적으로 고려한 후, 대표주관회사가 자율적으로 배정 물량을 결정합니다.금번 공모 관련하여 대표주관회사는 「증권 인수업무에 등에 관한 규정」 제15조제1항제9호에 따라 공정한 수행 및 이해상충 방지 등을 위하여 모집 또는 매출 대상 증권의 기관투자자(외국법인 포함)에 대한 구체적인 배정 기준(의무보유확약 우선배정 방법, 가중치 부여 기준, 공모주식 배정을 위한 기관투자자 세부 군의 설정 및 군별 할당 기준, 예외적용 기준, 내부 승인 체계 및 배정 관련 자료의 보관에 관한 사항 등 포함), 내부 승인 및 문서화 절차를 포함한 내부통제기준을 제정ㆍ운영하고 있으며 이에 따라 수요예측 참여자들을 대상으로 배정 물량을 결정합니다.대표주관회사는 수요예측에 참여한 기관투자자가 「증권 인수업무에 등에 관한 규정」 제5조, 제5조의2, 제5조의3, 제9조, 제9조의2 등에 따른 서류 제출을 하지 않거나 허위로 작성ㆍ제출할 경우 해당 기관투자자에 대하여 공모주식을 배정하지 않을 수 있습니다.집합투자회사에 대하여 물량 배정 시 집합투자재산, 고유재산, 고위험고수익투자신탁등, 벤처기업투자신탁, 투자일임재산을 각각 구분하여 배정하며, 집합투자재산의 펀드별 물량 배정은 각각의 집합투자회사가 자체적으로 마련한 기준에 의해 자율적으로 배정하여야 합니다. .특히, 금번 수요예측시「증권 인수업무에 등에 관한 규정」제9조제1항제4호에 의거하여 기관투자자 중 15일 이상 의무보유를 확약한 고위험고수익투자신탁등에 공모주식의 10% 이상을 배정하며, 고위험고수익투자신탁등에 공모주식을 배정함에 있어 「증권 인수업무에 등에 관한 규정」 제9조제7항에 의거하여 다음과 같이 공모주식을 배정합니다.

또한,「증권 인수업무 등에 관한 규정」제9조제1항제5호에 의거 기관투자자 중 15일 이상 의무보유를 확약한 벤처기업투자신탁(사모의 방법으로 설정된 벤처기업투자신탁의 경우 최초 설정일로부터 1년 6개월 이상의 기간 동안 환매가 금지된 벤처기업투자신탁을 말한다)에 공모주식의 30% 이상을 배정하며, 해당 투자신탁 자산총액의 100분의 10 이내 범위에서 해당 벤처기업투자신탁의 참여시점 및 참여자의 질적인 측면(운용규모, 투자성향, 공모 참여실적, 의무보유 확약여부, 자기자본 규모 신뢰도 등)을 종합적으로 고려한 후 대표주관회사가 가중치를 부여하여 공모 주식을 배정합니다. 이 경우 자산총액은 해당 벤처기업투자신탁을 운용하는 기관투자자가 제출한 자료를 기준으로 합니다.고위험고수익투자신탁 또는 벤처기업투자신탁의 유효한 수요예측 참여수량이 부족하여 고위험고수익투자신탁 또는 벤처기업투자신탁에 배정한 공모주식 수량이 의무배정 수량에 미달하는 경우에는 의무배정 수량을 배정한 것으로 봅니다. 이 경우 유효한 수요예측 참여수량이라 함은 「증권 인수업무 등에 관한 규정」제9조제4항에 해당하지 아니하는 자(고위험고수익투자신탁 또는 벤처기업투자신탁을 운용하는 기관투자자에 한한다)가 수요예측에 참여하여 제출한 물량 중 매입희망 가격이 공모가격 이상으로 제출된 수량을 말합니다.「증권 인수업무 등에 관한 규정」제9조제1항제7호에 의거 「증권 인수업무 등에 관한 규정」제9조제1항제1호부터 제6호에 따른 배정 후 잔여주식은 다음과 같이 일반기관투자자에게 배정합니다. 일반기관투자자 잠재 배정물량(수요예측등을 실시한 날부터 청약일 전일까지의 기간 중 산정한 일반기관투자자에 대한 공모주식 배정 예상물량으로서 공모물량에서 일반기관투자자 이외의 자에게 배정할 물량을 차감하여 산정한다. 이하 같다)의 40% 이상을 의무보유를 확약한 일반기관투자자에게 선배정합니다. 선배정 후 일반기관투자자 잠재 배정물량의 잔여주식을 선배정을 받은 자를 포함하여 일반기관투자자에게 후배정합니다. 이 경우 선배정을 받은 자에 대한 배정은 해당 투자자의 신청물량에서 선배정 물량을 차감한 잔여물량이 있는 경우에 한합니다. 만약 위에 따른 배정 후 잔여주식이 있는 경우, 대표주관회사의 내부기준(대표주관회사가 복수인 경우, 대표주관회사간 협의를 포함한다)에 따라 배정합니다.「증권 인수업무 등에 관한 규정」제9조제14항에 의거, 대표주관회사가 의무보유를 확약한 일반기관투자자에게 배정한 공모주식 수량이 「증권 인수업무 등에 관한 규정」 제1항제7호가목에서 정한 의무배정 수량에 미달하는 경우, 대표주관회사는 「증권 인수업무 등에 관한 규정」 제9조제14항 각 호에 따라 발행회사의 주식을 취득하여 상장일부터 6개월 이상의 기간 동안 보유합니다. 다만, 의무보유를 확약하고 공모주식을 배정받은 일반기관투자자가 청약을 하지 아니하거나 청약 후 주금을 납입하지 아니하여 의무보유를 확약한 일반기관투자자에게 배정한 공모주식 수량이 「증권 인수업무 등에 관한 규정」 제1항제7호가목에서 정한 의무배정 수량에 미달하는 경우에는 그러하지 아니합니다.

한편, 대표주관회사가 「증권 인수업무 등에 관한 규정」 제9조의2제1항에 따른 집합투자회사등에게 공모주식을 배정하고자 하는 경우 다음 조건을 모두 충족하여야 합니다.

금번 공모 관련하여 대표주관회사는 「증권 인수업무 등에 관한 규정」 제15조제1항제9호에 따라 대표주관회사 업무의 공정한 수행 및 이해상충 방지 등을 위하여 모집 또는 매출 대상 증권의 기관투자자(외국법인 포함)에 대한 구체적인 배정 기준(의무보유확약 우선배정 방법, 가중치 부여 기준, 공모주식 배정을 위한 기관투자자 세부 군의 설정 및 군별 할당 기준, 예외적용 기준, 내부 승인 체계 및 배정 관련 자료의 보관에 관한 사항 등 포함), 내부 승인 및 문서화 절차 등을 포함하여 내부통제기준을 제정ㆍ운영하고 있으며 이에 따라 수요예측 참여자들을 대상으로 배정물량을 결정합니다.

(11) 수요예측 대상 주식의 배정결과 통보 대표주관회사인 한국투자증권은 최종 결정된 확정공모가액을 한국투자증권 홈페이지(http://securities.koreainvestment.com)에 게시합니다. 기관별 배정 물량은 수요예측 참여기관이 개별적으로 한국투자증권 홈페이지「http://securities.koreainvestment.com ⇒ 뱅킹/계좌정보 ⇒ 청약/권리 ⇒ 수요예측 및 기관청약 ⇒ 수요예측 ⇒ 배정결과 조회」에 접속하여 Log-in 후 배정물량을 직접 확인하여야 하며, 이를 개별 통보에 갈음합니다.

(12) 기타 수요예측실시에 관한 유의사항 ① 수요예측에 참가하지 않았거나, 수요예측에 참여하였으나 배정받지 못한 경우에도 공모가액으로 배정을 받기를 희망하는 기관투자자는 대표주관회사에 미리 청약의 의사를 표시하고 청약일에 추가 청약할 수 있습니다. 다만, 수요예측에서 배정된 수량에 대한 청약이 모두 완료되는 경우에는 배정받을 수 없습니다.② 상기와 같은 기관투자자에 대한 추가 청약 후 잔여물량이 있을 경우에는 이를 일반청약자 배정 물량에 합산하여 배정할 수 있습니다.③ 수요예측 참가 시 참가신청서를 허위로 작성 또는 제출된 참가신청서를 임의로 변경하거나 허위자료를 제출하는 경우 수요예측 참여 자체를 무효로 합니다.④ 상기 배정의 결과 불가피한 상황이 발생하여 배정이 원활하지 못할 경우 대표주관회사가 판단하여 배정에 대한 기준을 변경할 수 있습니다.

4. 모집 또는 매출절차 등에 관한 사항

가. 모집 또는 매출 조건

나. 모집 또는 매출의 절차(1) 공고의 일자 및 방법

(2) 수요예측에 관한 사항증권신고서 『제1부 모집 또는 매출에 관한 사항 - I. 모집 또는 매출에 관한 일반사항 - 3. 공모가격 결정방법 - 다. 수요예측에 관한 사항』 부분을 참고하시기 바랍니다. 다. 청약방법(1) 일반 사항모든 청약자는「금융실명거래 및 비밀보장에 관한 법률」에 의한 실명자이어야 하며, 해당 청약사무취급처에 소정의 주식청약서를 작성하여 청약증거금(단, 기관투자자의 경우 청약증거금이 면제됨)과 함께 제출하여야 합니다. (2) 일반청약자의 청약일반청약자 청약은 해당 청약사무취급처에서 사전에 정하여 공시하는 청약방법에 따라 청약기간에 소정의 주식 청약서를 작성하여 청약증거금과 함께 이를 해당 청약취급처에 제출하여야 합니다. 일반청약자는 하나의 청약사무취급처에 개설된 복수의 계좌를 이용하는 이중청약 역시 할 수 없습니다. 이중청약을 하는 경우에는 그 전부를 청약하지 않은 것으로 간주하오니, 이 점 유의하시기 바랍니다.※ 청약사무취급처: 한국투자증권㈜의 본ㆍ지점 (3) 일반청약자의 청약자격대표주관회사의 일반투자자(청약자) 청약자격은 증권신고서 제출일 현재 아래와 같으며, 동 사항은 향후 변경될 수 있습니다. 청약자격이 변경이 되는 경우는 대표주관회사 홈페이지를 통하여 고지하도록 하겠습니다.

(4) 일반청약자의 청약한도 및 청약단위

① 일반청약자는 대표주관회사인 한국투자증권의 본ㆍ지점에서 청약이 가능합니다.② 일반청약자의 1인당 청약한도 및 청약단위는 아래와 같으며, 기타사항은 대표주관회사가 투명하고 공정하게 정하여 공시한 방법에 의합니다. 단, 청약 단위와 상이한 청약수량은 그 청약수량 하위의 청약단위로 청약한 것으로 간주합니다.

(5) 기관투자자의 청약국내 및 해외 기관투자자가 수요예측에 참가하여 배정받은 주식에 대한 청약은 청약일인 2026년 08월 03일(월) ~ 2026년 08월 04일(화) 08:00 ~ 16:00 (한국시간 기준)사이에 한국투자증권이 정하는 소정의 주식청약서(청약증거금률 0%)를 작성하여 한국투자증권의 본ㆍ지점에서 청약하여야 하며, 동 청약 주식에 해당하는 주금을 납입일인 2026년 08월 06일(목) 08:00 ~ 12:00 (한국시간 기준) 사이에 한국투자증권의 본ㆍ지점에 납입하여야 합니다.또한, 기관투자자는 청약일 종료 후 미청약된 물량에 대해서 납입일 전까지 추가로 청약을 할 수 있으며, 추가 청약된 물량의 배정은 대표주관회사가 자율적으로 결정하여 배정합니다.국내 및 해외 기관투자자는 납입일에 배정된 금액의 1.0%에 해당하는 청약수수료를 입금하여야 합니다. 청약수수료를 입금하지 않는 경우 경우 미납입으로 간주될 수 있으니 유의하시기 바랍니다. (6) 청약이 제한되는 자

아래「증권 인수업무 등에 관한 규정」제9조제4항 각 호의 어느 하나에 해당하는 자가 청약을 한 경우에는 그 전부를 청약하지 아니한 것으로 보아 배정하지 아니합니다. 다만, 제9조제4항제5호에 해당하는 자가 배정받은 주식에 대해 6개월 이상의 의무보유를 확약하거나 제5호의 창업투자회사등이 일반청약자의 자격으로 청약하는 경우에는 그러하지 아니합니다.

(7) 기타 본 증권신고서는 금융감독원에서 심사하는 과정에서 정정요구 등 조치를 취할 수 있으며, 만약 정정요구 등이 발생할 경우에는 동 증권신고서에 기재된 일정이 변경될 수 있습니다. 본 증권신고서의 효력발생은 정부가 증권신고서의 기재사항이 진실 또는 정확하다는 것을 인정하거나, 이 증권의 가치를 보증 또는 승인한 것이 아니므로 본 증권 투자에 대한 책임은 전적으로 주주 및 투자자에게 귀속됩니다.

라. 청약주식 배정 방법

(1) 공모주식 배정비율① 기관투자자: 총 공모주식의 70.00% ~ 75.00%(1,540,000주 ~ 1,650,000주)를 배정합니다. (기관투자자에는 고위험고수익투자신탁등 및 벤처기업투자신탁을 포함)② 일반청약자 : 총 공모주식의 25.00%~30.00%(550,000주 ~ 660,000주)를 배정합니다.③ 상기 ①, ②항의 청약자 유형군에 따른 배정 비율은 기관투자자에 대한 수요예측 결과에 따라 청약일 전에 변경될 수 있습니다. 한편, 상기 청약자 유형군에 따른 배정분 중 청약미달 잔여주식이 있는 경우에는 이를 청약주식수에 비례하여 초과청약이 있는 다른 항의 배정분에 합산하여 배정할 수 있습니다.④ 단, 인수회사 및 인수회사의 이해관계인(다만, 「증권 인수업무 등에 관한 규정」제9조의2제1항에 따라 위탁재산으로 청약하는 집합투자회사, 투자일임회사, 신탁회사는 인수회사 및 인수회사의 이해관계인으로 보지 아니함), 발행회사의 이해관계인(단, 동규정 제2조제9호의 가목 및 라목의 임원을 제외) 및 기타 금번 공모와 관련하여발행회사에 용역을 제공하거나 중대한 이해관계가 있는 자는 배정 대상에서 제외됩니다.⑤「증권 인수업무에 등에 관한 규정」제9조제1항제3호에 따라 일반청약자에 전체 공모주식의 25% 이상을 배정합니다.⑥「증권 인수업무 등에 관한 규정」제9조제1항제4호에 의거 기관투자자 중 15일 이상 의무보유를 확약한 고위험고수익투자신탁등에 공모주식의 10% 이상을 배정합니다.⑦「증권 인수업무 등에 관한 규정」제9조제1항제5호에 의거 기관투자자 중 15일 이상 의무보유를 확약한 벤처기업투자신탁에 공모주식의 30%이상을 배정합니다.⑧ 「증권 인수업무 등에 관한 규정」제9조제1항제7호에 의거 동조 제1항제1호부터 제6호에 따른 배정 후 잔여주식은 다음 각 목에 따라 일반기관투자자에게 배정합니다.

가. 일반기관투자자 잠재 배정물량(수요예측등을 실시한 날부터 청약일 전일까지의 기간 중 산정한 일반기관투자자에 대한 공모주식 배정 예상물량으로서 공모물량에서일반기관투자자 이외의 자에게 배정할 물량을 차감하여 산정함. 이하 같음)의 40% 이상을 의무보유를 확약한 일반기관투자자에게 배정(선배정)

나. 선배정 후 일반기관투자자 잠재 배정물량의 잔여주식을 선배정을 받은 자를 포함하여 일반기관투자자에게 배정(후배정). 후배정 시 선배정을 받은 자에 대한 배정은 해당 투자자의 신청물량에서 선배정 물량을 차감한 잔여물량이 있는 경우에 한함다. 가목 및 나목에 따른 배정 후 잔여주식이 있는 경우, 대표주관회사의 내부 기준에 따라 배정⑨「증권 인수업무 등에 관한 규정」제9조제14항에 의거, 대표주관회사가 의무보유를 확약한 일반기관투자자에게 배정한 공모주식 수량이 동규정 제1항제7호가목에서정한 의무배정 수량에 미달하는 경우, 대표주관회사는 동규정 제9조제14항 각 호에 따라 발행회사의 주식을 취득하여 상장일부터 6개월 이상의 기간 동안 보유합니다. 다만, 의무보유를 확약하고 공모주식을 배정받은 일반기관투자자가 청약을 하지 아니하거나 청약 후 주금을 납입하지 아니하여 의무보유를 확약한 일반기관투자자에게배정한 공모주식 수량이 동규정 제1항제7호가목에서 정한 의무배정 수량에 미달하는 경우에는 그러하지 아니합니다.⑩ 다만 대표주관회사는 수요예측 또는 청약 경쟁률, 기관투자자의 투자성향 및 신뢰도 등을 고려하여 고위험고수익투자신탁등 및 벤처기업투자신탁에 대한 배정비율을 달리할 수 있습니다.

(2) 배정 방법청약 결과 공모주식의 배정은 수요예측 결과 결정된 확정공모가액으로 대표주관회사인 한국투자증권㈜와 발행회사인 ㈜딜리셔스이 사전에 총액인수계약서상 약정한 배정기준에 의거 다음과 같이 배정합니다.① 기관투자자의 청약에 대한 배정은 수요예측에 참여하여 배정받은 수량 범위 내에서 우선 배정하되, 추가 청약에 대한 배정은 대표주관회사가 자율적으로 결정하여 배정합니다.②「증권 인수업무 등에 관한 규정」제9조제11항에 의거하여 일반청약자에게 배정하는 전체수량(동 규정 제9조제1항제6호에 따른 배정수량을 포함)의 50% 이상을 최소 청약증거금 이상을 납입한 모든 일반청약자에게 동등한 배정기회를 부여하는 방식(이하 "균등방식 배정"이라 한다)으로 배정하여야 하며, 나머지를 청약수량에 비례하여 배정(이하 "비례방식 배정"이라 한다)합니다. 금번 공모는 일반청약자에게 550,000주 ~ 660,000주를 배정할 예정입니다. 따라서 균등방식 배정의 최소 배정 예정물량은 275,000주 ~ 330,000주입니다.③ 일반청약자의 청약방식은 균등방식 배정과 비례방식 배정을 선택하게 하지 않고, 양 방식의 청약을 일괄하여 받는 '일괄 청약방식'입니다. 따라서, 일반청약자가 비례방식으로 배정을 받고자 하는 수량을 청약하면 자동으로 균등방식 배정의 청약자로 인정됩니다.

④ 일괄청약자에 대한 배정은 청약에 참여한 일반청약자 전원에게 균등방식 배정물량을 동일하게 배정하고, 나머지 물량을 추첨으로 배정합니다. 단, 이 경우 몫은 동일하게 배정하되 나머지를 추첨으로 배정하므로 청약자간 배정에 차이가 발생할 수 있으며 '균등 배정'이 '동일 수량'을 의미하지 않습니다. 아울러 추첨의 경우 균등방식 배정물량이 당첨자 수로 나누어 떨어지지 않는 경우, 동 나머지를 추가 추첨으로 배정하므로 동일 수량을 의미하지 않습니다. 다만, 개별 청약자의 청약 주식수가 배정수량보다 작은 경우 청약 주식수까지 배정됩니다.⑤ 균등방식 배정 이후 일반청약자 배정수량은 일반청약자의 청약주식수에 비례하여 안분배정하고, 배정 결과 발생하는 1주 미만의 단수주는 배정 가능한 주식수 한도 내에서 원칙적으로 5사 6입하여 잔여주식이 최소화 되도록 배정합니다. 그 결과 발생하는 잔여주식은 대표주관회사가 총액인수계약서에 따라 자기계산으로 인수하거나 추첨을 통하여 재배정합니다.⑥ 일반청약자의 청약증거금이 배정수량(금액)에 미달하는 경우 일반청약자는 동 미달금액을 배정일에 추가납입하여야 하며, 그렇지 않은 경우 청약증거금에 해당하는 수량만 배정받게 됩니다. 추가납입 이후 미청약주식이 발생할 경우에는 총액인수계약서에 따라 대표주관회사가 자기계산으로 인수합니다.단, 균등배정물량에 한하여 청약 시 납부한 청약증거금보다 더 많은 수량을 배정받은경우, 초과수량에 대한 납입대금은 청약 2일차의 익영업일에 일괄 출금되므로 공모주 청약 시 '증거금 초과출금 여부'를 선택하여 주시기 바랍니다.- 일괄 출금시점 : 청약 2일차의 익영업일 오후 4시- 증거금 초과출금에 동의한 고객만 일괄 출금 진행됩니다.- 추가납입금이 부족한 경우 일부만 출금되지 않습니다.- 출금가능금액 부족 시 청약증거금 수량보다 초과되는 균등배정수량은 배정받을 수 없습니다.- 추가 입금을 하지 않을 경우 청약증거금에 해당하는 수량만 배정됩니다.

(3) 배정결과의 통지일반청약자에 대한 배정결과 각 청약자에 대한 배정내용 및 초과청약금의 환불 또는 미달청약금에 대한 추가납입 등에 관한 배정공고는 2026년 08월 06일(목) 대표주관회사인 한국투자증권의 홈페이지(http://securities.koreainvestment.com)에 게시함으로써 개별통지에 갈음합니다. 기관투자자(고위험고수익투자신탁등 및 벤처기업투자신탁 포함)의 경우에는 수요예측을 통한 배정 내역과 청약 내역이 다른 경우에 한하여 개별통지합니다.

마. 투자설명서 교부에 관한 사항

(1) 투자설명서의 교부 2009년 2월 4일부로 시행된「자본시장과 금융투자업에 관한 법률」제124조에 의하면 누구든지 증권신고서의 효력이 발생한 증권을 취득하고자 하는 자(전문투자자, 그밖에 아래에서 언급하는 대통령령으로 정하는 자를 제외함)에게 동법 제123조에 적합한 투자설명서를 미리 교부하지 아니하면 그 증권을 취득하게 하거나 매도하여서는 안됩니다. 따라서 본 주식에 투자하고자 하는 투자자는 청약 전 투자설명서를 교부받아야 합니다. 다만, (i) 동법 제9조제5항의 전문투자자 / (ii) 동법 시행령 제132조에 규정된, 회계법인, 신용평가업자 등 / (iii) 투자설명서를 받기를 거부한다는 의사를 서면ㆍ전화 ㆍ 전신 ㆍ 모사전송 ㆍ 전자우편 및 이와 비슷한 전자통신, 그밖에 금융위가 정하여 고시하는 방법으로 표시한 자는 투자설명서의 교부 없이 청약이 가능합니다.

(2) 투자설명서의 교부 방법 투자설명서 교부 의무가 있는 대표주관회사인 한국투자증권 ㈜ 은「자본시장과 금융투자업에 관한 법률」제124조 및 같은 법 시행령 제132조에 의하여 증권신고의 효력이 발생한 증권을 취득하고자 하는 투자자에게 동법 제123조에 적합한 투자설명서를청약 전 교부할 예정입니다. 투자설명서 교부 후 투자자는 투자설명서 내용을 충분히숙지하고 청약기간에 각각의 청약취급처에서 소정의 주식청약서를 작성하여 청약증거금과 함께 제출하여야 합니다.

① 본 청약에 참여하고자 하는 투자자는 청약 전 반드시 투자설명서를 교부받은 후 교부확인서에 서명하여야 합니다.투자설명서를 교부받지 않고자 할 경우, 투자설명서 수령거부의사를 서면 등으로 표시하여야 합니다.② 투자설명서를 교부받지 않거나, 수령거부의사를 서면 등으로 표시하지 않을 경우 본 청약에 참여할 수 없습니다.

(가) 투자설명서의 교부를 원하는 경우

(나) 투자설명서의 교부를 원하지 않는 경우 「자본시장과 금융투자업에 관한 법률시행령」제132조 및「금융투자회사의 영업 및 업무에 관한 규정」제2-5조제2항에 의거 투자설명서 교부를 원하지 않는 경우에는 반드시 투자설명서의 교부를 거부한다는 의사를 서면, 전화, 전신, 모사전송, 전자우편 및 이와 비슷한 전자통신, 그밖에 금융위원회가 정하여 고시하는 방법으로 표시하여야 청약이 가능합니다.

(3) 투자설명서 교부 의무의 주체 「자본시장과 금융투자업에 관한 법률」에 의거 금번 청약에 대한 투자설명서 교부 의무는 발행회사에 있습니다. 다만, 투자설명서 교부의 효율성 제고를 위해 실제 투자설명서 교부는 청약취급처인 한국투자증권의 본ㆍ지점에서 상기와 같은 방법으로 수행합니다.

바. 청약증거금의 대체, 반환 및 주금납입일반청약자의 청약증거금은 주금납입기일인 2026년 08월 06일(목)에 주금납입금으로 대체하되, 청약증거금이 납입주금에 미달하여 주금납일기일 전일까지 당해 청약자로부터 그 미달 금액을 받지 못한 때에는 그 미달 금액에 해당하는 배정주식은 대표주관회사가 자기계산으로 인수하며, 초과 청약증거금이 있는 경우에는 이를 주금납입기일 당일 2026년 08월 06일(목)에 환불합니다. 이 경우 청약증거금은 무이자로합니다.기관투자자는 금번 공모에 있어 청약증거금이 면제되는 바, 청약하여 배정받은 물량의 100%에 해당하는 금액을 납입일인 2026년 08월 06일(목) 08:00 ~ 12:00 사이에 당해 기관투자자 청약을 접수한 대표주관회사인 한국투자증권에 납입하여야 하며, 동 납입금액은 주금납입기일인 2026년 08월 06일(목)에 주금납입금으로 대체됩니다.한편, 동 납입금액이 기관투자자가 청약하여 배정받는 주식의 납입금액에 미달할 경우에는 대표주관회사가 그 미달 금액에 해당하는 주식을 총액인수계약서에서 정하는바에 따라 자기계산으로 인수합니다.대표주관회사는 청약자의 납입주금을 납입기일인 2026년 08월 06일(목)에 신한은행역삼동금융센터에 납입하여야 합니다.

사. 기타의 사항(1) 신주의 배당기산일본 공모에 의해 발행되는 신주의 배당기산일은 2026년 01월 01일입니다. (2) 주권교부에 관한 사항① 주권교부예정일 : 청약 결과 주식배정 확정 시 대표주관회사에서 공고합니다.② 「주식ㆍ사채 등의 전자등록에 관한 법률」(이하 "전자증권법"이라 한다)이 2019년 9월 16일 시행되었으며, 전자증권법 시행 이후에는 상장법인의 상장 주식에 대한 실물 주권 발행이 금지됩니다. 이에 당사는 금번 공모로 발행하는 주식의 실물 주권을 발행하는 대신 전자등록기관에 주식의 권리를 전자등록하는 방법으로 주식을 발행할 예정입니다.따라서 주금을 납입한 청약자 또는 인수인은 계좌관리기관 또는 전자등록기관에 전자등록계좌를 개설하여야 하며, 해당 계좌에 주식이 전자등록되는 방법으로 주식이 발행될 예정입니다. 전자증권법 제35조에 따라 전자등록계좌부에 전자등록된 자는 해당 주식에 대하여 전자등록된 권리를 적법하게 가지는 것으로 추정합니다. (3) 전자등록된 주식 양도의 효력에 관한 사항전자증권법 제35조제2항에 따라 전자등록주식을 양도하는 경우에는 동법 제30조에 따른 계좌간 대체의 전자등록을 하여야 그 효력이 발생합니다. (4) 신주인수권증서에 관한 사항금번 코스닥시장 상장공모는 기존 주주의 신주인수권을 배제한 일반공모 방식이므로신주인수권증서를 발행하지 않습니다. (5) 정보이용 제한 및 비밀유지대표주관회사인 한국투자증권은 총액인수계약의 이행과 관련하여 입수한 정보 등을 제3자에게 누설하거나 발행회사의 경영개선 이외의 목적에 이용하여서는 아니됩니다. (6) 한국거래소 상장예비심사 신청 승인에 관한 사항당사는 코스닥시장 상장을 목적으로 모집(매출)하는 것으로 상장예비심사신청서를 제출(2026년 02월 25일)하여 한국거래소로부터 상장예비심사 승인(2026년 06월 15일)을 받았습니다. 그 결과 금번 공모 완료 후, 신규상장신청 전 주식의 분산요건을 충족하게 되면 상장을 승인하겠다는 통지를 받았으나, 일부 요건이라도 충족하지 못하게 되면 코스닥시장에서 거래할 수 없어 환금성에 큰 제약을 받을 수도 있음을 유의하시기 바랍니다. (7) 주권의 매매개시일주권의 신규상장 및 매매개시일은 아직 확정되지 않았으며, 향후 일정이 확정되는 대로 한국거래소 시장 공시시스템을 통하여 안내할 예정입니다. (8) 환매청구권

금번 공모는 「증권 인수업무 등에 관한 규정」제10조의3제1항제5호에 해당하며, 이에 따라 대표주관회사인 한국투자증권㈜는 동 주식에 대한 일반투자자 보호를 위하여 「증권 인수업무 등에 관한 규정」제10조의3에 의거하여 일반청약자에게 금번 공모시 배정받은 주식을 당해 인수회사에 매도할 수 있는 권리(환매청구권)를 다음과 같이 부여하고, 일반청약자가 동 권리를 행사하는 경우 인수회사는 각자의 책임 하에 이를 매수하여야 합니다. 동 규정상 일반청약자의 환매청구권은 상장일부터 3개월까지 행사 가능합니다.

또한 일반청약자의 권리행사가격은 공모가격의 90%로 합니다. 다만, 일반청약자가 환매청구권을 행사한 날 직전 매매거래일의 코스닥지수가 상장일 직전 매매거래일의코스닥지수에 비하여 10%를 초과하여 하락한 경우에는 다음 산식에 의하여 산출한 조정가격을 권리행사가격으로 합니다.

즉, 일반청약자에게 부여된 환매청구권에도 불구하고 코스닥지수의 변동에 따라서 주가 하락 시 공모가액의 90%를 하회하는 가격으로 보상받을 수 있는 위험이 존재합니다.

한편, 일반청약자의 환매청구권과 관련한 세부사항은 다음과 같습니다.

① 준비금을 자본전입(무상증자)하는 경우의 행사가격 및 교부할 주식의 수

(9) 기타본 증권신고서 및 투자설명서 또는 예비투자설명서의 효력발생은 정부 또는 금융위원회가 본 증권신고서 및 투자설명서 또는 예비투자설명서의 기재사항이 진실 또는 정확하다는 것을 인정하거나 당해 유가증권의 가치를 보증 또는 승인한 것이 아니며,본 증권신고서 및 예비투자설명서 또는 투자설명서의 기재사항 중 일부가 청약일 전까지 변경될 수 있음을 유의하시기 바랍니다. 이에 따라, 본 증권 투자에 대한 책임은전적으로 주주 및 투자자에게 귀속됩니다.본 증권신고서는 금융감독원에서 심사하는 과정에서 정정요구 등 조치를 취할 수 있으며, 만약 정정요구 등이 발생할 경우에는 동 증권신고서에 기재된 일정이 변경될 수 있습니다.

5. 인수 등에 관한 사항

가. 인수방법에 관한 사항

나. 인수대가에 관한 사항

(1) 인수수수료

다. 상장주선인 의무인수에 관한 사항

금번 공모 시 「코스닥시장 상장규정」제13조제5항제1호에 의해 상장주선인이 상장을 위해 모집ㆍ매출하는 주식의 100분의 3에 해당하는 수량(취득금액이 10억원을 초과하는 경우에는 10억원에 해당하는 수량)을 모집ㆍ매출하는 가격과 같은 가격으로 취득하여 3개월 동안 보유하여야 합니다.

상장주선인의 의무인수 관련 「코스닥시장 상장규정」은 아래와 같습니다.

한편, 2025년 03월 13일자로 개정된 「증권 인수업무 등에 관한 규정」제 9조제1항제7호에 따라 대표주관회사는 금번 공모주식 중 '일반기관투자자(기관투자자 중 인수업무규정 9조제1항제4호 및 제5호에 따라 공모주식을 배정받는 고위험고수익투자신탁등 및 벤처기업투자신탁을 제외한 자) 잠재 배정물량(수요예측등을 실시한 날부터 청약일 전일까지의 기간 중 산정한 일반기관투자자에 대한 공모주식 배정 예상물량으로서 공모물량에서 일반기관투자자 이외의 자에게 배정할 물량을 차감하여 산정)'의 40% 이상을 의무보유를 확약한 일반기관투자자에게 배정하여야합니다.대표주관회사가 의무보유를 확약한 일반기관투자자에게 배정한 공모주식 수량이 인수업무규정 제1항제7호가목에서 정한 의무배정 수량에 미달하는 경우, 대표주관회사는 금번 공모주식의 1%에 해당하는 수량(취득금액이 30억원을 초과할 때에는 30억원에 해당하는 수량)의 발행회사의 주식을 취득하여 상장일부터 6개월 이상의 기간 동안 보유하여야 합니다. 그 세부 내역은 아래 표와 같습니다.

라. 기타의 사항 (1) 회사와 인수인 간 특약사항

당사는 금번 공모와 관련하여 대표주관회사인 한국투자증권㈜와 체결한 총액인수계약일부터 코스닥시장 상장 후 6개월 동안 대표주관회사의 사전 서면동의 없이는, 총액인수계약에 따라 주식을 인수단 구성원에게 매각하는 것 이외에 주식 또는 전환사채 등 주식과 연결된 유가증권을 발행하거나 직ㆍ간접적으로 매수 또는 매도를 하지 않습니다. 단, 총액인수계약 이전에 발행한 전환사채 또는 기타 주식의 발행의무가 있는 증권(주식매수선택권 포함)에 대한 주식발행 및 주식배당에 의한 주식발행과 매도는 제외합니다.또한, 당사의 최대주주등과 의무보유 대상자는 기제출한 의무보유 확약서 및 대표주관회사와 체결한 약정서에 의거하여, 그 소유 주식을 의무보유 확약 기간 동안 한국예탁결제원에 보관할 것을 약정하였습니다. 따라서 코스닥시장 상장법인의 경쟁력 향상이나 지배구조의 개선을 위한 기업인수, 합병 등 한국거래소가 필요하다고 인정하는 경우 이외에는 그 주식을 인출하거나 매각할 수 없으며, 보관 인출 또는 매각의 방법 및 절차 등에 관하여는 위 확약서에 정하는 바에 따릅니다.

(2) 인수인의 투자 내역 증권신고서 제출일 현재 인수인 또는 인수인의 이해관계인이 당사에 투자한 내역은 다음과 같습니다.

(3) 회사와 주관회사 간 중요한 이해관계

「증권 인수업무 등에 관한 규정」 제6조에 따르면, 금융투자회사는 자신과 자신의 이해관계인이 합하여 100분의 5(제15조제4항제2호 단서의 경우에는 100분의 10) 이상의 주식등을 보유하고 있는 회사의 기업공개 또는 장외법인공모를 위한 주관회사 업무를 수행하는 경우 다른 금융투자회사(해당 발행회사와 이해관계인에 해당하지 아니하면서 해당 발행회사의 주식등을 보유하고 있지 아니한 금융투자회사)와 공동으로 하여야 한다고 명시하고 있습니다.

증권신고서 제출일 현재 한국투자증권㈜가 보유한 지분은 1.06%(의무인수분은 「증권 인수업무 등에 관한 규정」 제6조3항에 따라 포함하지 않음)로, 이해관계인과 합하여 당사 지분율이 100분의 10 미만이므로 해당사항 없습니다.

더불어, 동규정 제15조제4항에서는 발행회사와 이해관계가 있는 금융투자회사를 아래와 같이 명시하고 있으나, 한국투자증권㈜은 해당사항이 없음을 증빙하는 "계열 등특수관계 부존재 확인서"를 상장예비심사신청 시 한국거래소에 제출한 바 있습니다.

(4) 최대주주등의 지분에 대한 의무보유예탁 당사는「코스닥시장 상장규정」에 따라 최대주주등의 지분에 대하여 의무보유등록 의무가 발생하였습니다. 이에 따라 한국거래소에 상장예비심사신청서 제출 시 의무보유 확약서를 제출하였으며, 상장예비심사 승인 후 예탁결제원이 발행한 의무보유증명서를 한국거래소에 제출한 바 있습니다. 각 주주의 의무보유 기간에 대한 세부 내용은 본 증권신고서의 『제1부 모집 또는 매출에 관한 사항 - Ⅲ. 투자위험요소 - 3. 기타위험 - 가. 상장 이후 유통물량 출회에 따른 위험』을 참조하여 주시기 바랍니다.당사 최대주주등의 지분은 의무보유 기간 동안 그 소유주식을 한국예탁결제원에 보관하며 코스닥시장 상장법인의 경쟁력 향상이나 지배구조의 개선을 위한 기업인수, 합병 등 한국거래소가 필요하다고 인정하는 경우 이외에는 그 주식을 인출하거나 매각할 수 없으며, 보관 인출 또는 매각의 방법 및 절차 등에 관하여는 위 확약서에 정하는 바에 따릅니다.

(5) 증권인수업무규정 개정에 따른 대표주관회사의 추가 의무인수에 관한 사항

「증권 인수업무 등에 관한 규정」제2조, 제9조제1항 및 제14항 개정에 따라, 의무보유를 확약한 일반기관투자자에 대한 우선배정이 의무화되었습니다. 이와 관련된 자세한 사항은 『제1부 모집 또는 매출에 관한 사항 - Ⅰ. 모집 또는 매출에 관한 일반사항 - 2. 공모방법』을 참고하시기 바랍니다.

이에 따라, 의무보유를 확약한 일반기관투자자에게 배정되는 수량이 잠재 배정 물량의 30%에 미달하는 경우, 대표주관회사는 금번 공모주식의 1%(최대 30억원)를 취득하여 상장일부터 6개월 이상 보유하여야 합니다. 이로 인해, 상장주선인이 「코스닥시장 상장규정」 제13조제5항제1호에 따라 의무인수하는 66,000주와는 별도로 추가 의무인수 물량이 발생할 수 있습니다.

(6) 환매청구권

금번 공모는 「증권 인수업무 등에 관한 규정」제10조의3제1항제5호에 해당하며, 이에 따라 대표주관회사인 한국투자증권㈜는 동 주식에 대한 일반투자자 보호를 위하여 「증권 인수업무 등에 관한 규정」제10조의3에 의거하여 일반청약자에게 금번 공모시 배정받은 주식을 당해 인수회사에 매도할 수 있는 권리(환매청구권)를 다음과 같이 부여하고, 일반청약자가 동 권리를 행사하는 경우 인수회사는 각자의 책임 하에 이를 매수하여야 합니다. 동 규정상 일반청약자의 환매청구권은 상장일부터 3개월까지 행사 가능합니다.

또한 일반청약자의 권리행사가격은 공모가격의 90%로 합니다. 다만, 일반청약자가 환매청구권을 행사한 날 직전 매매거래일의 코스닥지수가 상장일 직전 매매거래일의코스닥지수에 비하여 10%를 초과하여 하락한 경우에는 다음 산식에 의하여 산출한 조정가격을 권리행사가격으로 합니다.

즉, 일반청약자에게 부여된 환매청구권에도 불구하고 코스닥지수의 변동에 따라서 주가 하락 시 공모가액의 90%를 하회하는 가격으로 보상받을 수 있는 위험이 존재합니다.

한편, 일반청약자의 환매청구권과 관련한 세부사항은 다음과 같습니다.

① 준비금을 자본전입(무상증자)하는 경우의 행사가격 및 교부할 주식의 수

(7) 신주인수권당사는 금번 공모 시 「증권 인수업무 등에 관한 규정」 제10조의2에 따른 기업공개를 위한 대표주관업무 수행의 보상으로 당사로부터 신주를 취득할 수 있는 권리를 대표주관회사에게 부여하지 않아 해당사항 없습니다.

(8) 초과배정옵션

당사는 금번 코스닥시장 상장을 위한 공모에서는 "초과배정옵션 계약"을 체결하지 않았습니다.

(9) 기타 공모 관련 서비스 내역 당사는 금번 코스닥시장 상장을 위한 공모와 관련하여 인수인이 아닌 자로부터 인수회사 탐색 중개, 모집 또는 매출의 주선, 공모가격 또는 공모조건에 대한 컨설팅, 증권신고서 작성 등과 관련한 서비스를 제공받은 사실이 없습니다.

1. 사업위험

당사는 패션 B2B 플랫폼 '신상마켓'을 중심으로 패션 도ㆍ소매 사업자 간 상품 탐색,거래, 광고, 물류 및 구독형 서비스를 제공하는 사업을 영위하고 있습니다. 당사가 속한 패션 유통 산업은 국내외 거시경제 흐름 및 경기 변동에 영향을 받는 특성을 지니고 있습니다. 특히 당사 플랫폼의 주요 이용자인 패션 유통 사업자는 소비자의 의류 구매 수요에 직ㆍ간접적으로 영향을 받기 때문에, 경기 침체로 인한 소비심리 위축 및 패션 소비 감소는 플랫폼 내 거래 규모 감소로 이어질 수 있습니다.

아울러, 최근 당사는 일본, 중화권 등 글로벌 시장으로 사업 영역을 확대하고 있어 국내 경기뿐만 아니라 글로벌 경기 변동, 보호무역주의 확산, 환율 변동성 확대 등 대외환경 변화에도 영향을 받을 수 있습니다. 또한 글로벌 경기 둔화나 소비 위축이 발생할 경우 패션 소매 사업자의 영업활동이 감소하고, 이에 따라 당사 플랫폼 내 상품 거래량, 광고 집행 수요 및 부가 서비스 이용 수요가 감소할 가능성이 존재합니다.

이와 같은 대내외 경제환경 악화로 국내외 패션 시장의 성장세가 둔화되거나 거래 활동이 위축될 경우, 당사의 매출 성장성과 수익성에 부정적인 영향을 미칠 수 있습니다.

1) 글로벌 경기 동향

2026년 4월 국제통화기금(IMF)이 발표한 세계경제전망(World Economic Outlook)에 따르면, 2026년과 2027년 세계 경제성장률은 각각 3.1%, 3.2%로 전망됩니다. 이번 전망은 중동전쟁의 충격을 반영한 '기준 전망(Reference Forecast)'으로, 분쟁이 단기간에 제한적 범위 내에서 종료되고 2026년 중반까지 에너지 수급 차질이 해소된다는 가정을 전제로 하였습니다. 이에 따라 2026년 세계경제 성장률을 2026년 1월 전망 대비 0.2%p 하향한 3.1%로 조정하였으며, 2027년은 3.2%로 기존 전망을 유지하였습니다. 다만, 해당 전망은 중동 분쟁 장기화, 에너지 가격 급등 지속 등 하방 시나리오가 현실화될 경우 성장률이 추가적으로 하락할 수 있다는 점을 함께 언급하고 있습니다.

출처: 국제통화기금(World Economic Outlook, 2026.04)

선진국 그룹(미국, 영국, 독일, 프랑스, 일본 등)의 2026년 예상 성장률은 2026년 1월 당시 전망과 동일한 1.8%로 유지되었으며, 2027년 성장률도 기존 전망과 동일한 1.7%로 예측되었습니다. 국가별로는 미국(2026년 2.3%, 2027년 2.1%)의 경우 재정정책 지지 효과와 2025년 금리인하의 이월 효과 등이 긍정적으로 작용하였으나, 중동전쟁에 따른 일부 부정적 영향으로 2026년 성장률이 2026년 1월 전망 대비 0.1%p 하향 조정되었습니다. 유로존(2026년 1.1%, 2027년 1.2%)의 경우 2026년과 2027년성장률이 각각 0.2%p씩 하향 조정되었으며, 영국(2026년 0.8%, 2027년 1.3%)은 2026년 성장률이 2026년 1월 전망 대비 0.5%p로 하향 조정되었습니다.

한편, 국제통화기금은 우리나라의 2026년 성장률을 1월 전망 대비 0.2%p 하향한 1.9%로 전망하였습니다. 2027년 성장률도 2.1%로 1월 전망 대비 0.2%p 하향 조정되었으나, 2025년(1.0%) 대비 높은 수준으로, 이는 경제가 점진적인 성장 및 회복 궤도에 있는 것으로 해석됩니다.

신흥개도국 그룹(중국, 인도, 러시아, 브라질 등)의 2026년 성장률은 2026년 1월 전망 대비 0.3%p 하향된 3.9%, 2027년은 기존 대비 0.1%p 상향된 4.2%로 전망되었으며, 중동 분쟁의 영향이 에너지 수입 비중이 높은 신흥국에 상대적으로 크게 작용한 데 따른 것으로 해석됩니다. 중국(2026년 4.4%, 2027년 4.0%)은 미국 관세 인하 효과와 추가 재정 지원이 일부 긍정적으로 작용하여 2026년 1월 전망 대비 2026년 전망이 0.1%p 하향 조정되었으며, 2027년은 기존 전망을 유지하였습니다. 인도(2026년 6.5%, 2027년 6.5%)는 서비스업 호조와 강한 내수 기반에 힘입어 2026년 및 2027년 성장률이 각각 1월 전망 대비 0.1%p씩 소폭 상향 조정되었습니다.

글로벌 물가상승률의 경우 2026년 4.4%, 2027년 3.7%로 예측되었으며, 중동전쟁에따른 에너지 가격 상승 충격이 일시적인 인플레이션 반등 요인으로 작용하여 2026년1월 전망 대비 각각 0.6%p, 0.3%p 상향되었습니다. 선진국의 2026년 물가상승률은 2026년 1월 전망 대비 0.6%p 상향된 2.8%로, 신흥국은 0.7%p 상향된 5.5%로 전망되었습니다. 미국의 경우 관세 전가 효과에 더해 에너지 가격 상승까지 더해지면서 2026년 소비자 물가상승률은 3.2%를 기록하고, 2027년에 2.1%로 목표 수준에 근접할 것으로 예상되고 있습니다.

국제통화기금은 세계경제의 리스크가 하방 요인으로 기울어져 있다고 진단하면서, 주요 하방 요인으로 중동 분쟁의 장기화 및 확전 가능성, 지정학적 분절화의 심화, 재정ㆍ금융시장의 불안 등을 제시하고 있습니다. 다만, 분쟁이 조기에 수습되고 각국이구조개혁 노력과 AI 도입을 통해 생산성을 향상시킬 경우 세계경제의 상방 요인으로 작용할 수 있다는 점을 함께 언급하고 있습니다.

또한 국제통화기금은 불확실성을 완화하고 지속가능한 성장 기반을 마련하기 위해 다음과 같은 정책적 노력을 권고하고 있습니다. 먼저, 단기 대응 조치는 취약계층을 겨냥한 한시적ㆍ선별적 조치에 그쳐야 하며, 중기 재정 건전화 기조를 훼손하지 않도록 해야 한다고 강조하였습니다. 통화정책 측면에서는 중장기 기대인플레이션이 불안정해질 경우 물가 안정 회복을 최우선으로 삼아 신속히 긴축 기조로의 전환 필요성을 언급하고 있습니다. 아울러, 에너지 안보와 공급망 다변화를 위한 국제공조를 강화하고, AI 활용ㆍ구조개혁 등을 통해 중장기 성장 잠재력을 제고하기 위한 노력을 지속할 것을 권고하고 있습니다.

2) 국내 경기 동향

한국은행은 2026년 5월 발표한 경제전망보고서를 통해 2026년 국내 GDP 성장률을 2.6%, 2027년은 2.1%로 전망하고 있습니다. 이는 지난 2026년 2월 전망치와 비교할 때 2026년은 0.6%p 상향 조정된 수치이며, 2027년은 0.3%p 상향 조정된 수치입니다. 2026년 성장률 전망 상향 조정의 핵심 동력은 반도체 수출 호조와 AI 관련 투자 확대입니다. 한국은행은 AI 데이터센터 투자 확대에 따른 메모리 반도체 수요 증가로 반도체ㆍ컴퓨터 수출이 예상보다 큰 폭의 증가세를 나타내고 있으며, 이에 따라 재화수출 증가율 전망을 크게 상향 조정하였습니다. 또한 IT 부문 수출 호조에 따른 소득 및자산 여건 개선, 정부의 추가경정예산 집행 등이 민간소비 회복을 지원하는 요인으로작용할 것으로 분석하였습니다.그러나 일부 부문에서는 성장세의 차별화가 지속될 것으로 전망됩니다. 건설투자의 경우 반도체 공장 및 데이터센터 등 AI 관련 인프라 투자가 확대되고 있음에도 불구하고, 중동 지역 지정학적 불안에 따른 건설자재 수급 차질과 공사비 상승 등의 영향으로 회복세가 제한될 것으로 예상됩니다. 한국은행은 건설투자 증가율을 2026년 0.6%, 2027년 1.5%로 전망하고 있어 전체 성장세에 대한 제약 요인으로 작용할 가능성이 있습니다.

성장 흐름을 구체적으로 살펴보면, 2026년에는 반도체 수출 호조와 민간소비 회복에 힘입어 연간 2.6%의 성장세를 기록할 것으로 전망됩니다. 특히 AI 데이터센터 투자 확대에 따른 반도체 수요 증가가 수출과 설비투자를 견인하는 가운데, IT 부문 실적 개선과 자산가격 상승이 소비 회복을 뒷받침할 것으로 예상됩니다. 다만 수출 호조의수혜가 일부 산업에 집중되고, 중동 지역 지정학적 불안에 따른 에너지 가격 상승 및 공급망 차질이 비IT 산업과 건설 부문의 회복을 제약할 가능성이 있는 것으로 분석됩니다. 2027년에는 내수 회복세가 이어지는 가운데 반도체 및 AI 관련 투자 수요가 지속되면서 2.1%의 성장세를 나타낼 전망입니다. 다만 중동 지역 정세, 국제유가 변동,글로벌 경기 둔화 가능성 등은 향후 성장 경로의 주요 불확실성 요인으로 제시되고 있습니다.주요 거시지표 관점에서 소비자물가 상승률은 국제유가 상승과 비용 상승 압력의 영향으로 2026년 2.7%, 2027년 2.3%를 기록할 것으로 전망됩니다. 경상수지는 반도체 수출 호조에 힘입어 2026년 2,500억 달러, 2027년 1,900억 달러의 흑자를 기록할것으로 예상되며, 취업자 수 증가 규모는 각각 18만 명, 17만 명 수준으로 전망됩니다.대내외 여건 측면에서는 AI 관련 투자 확대와 반도체 경기 호조가 경제 성장의 핵심 동력으로 작용하고 있으나, 중동 지역 분쟁 장기화에 따른 에너지 공급망 불안, 국제유가 상승 및 건설자재 수급 차질 등이 주요 리스크 요인으로 잠재해 있습니다. 특히 한국은행은 중동 지역 불안이 장기화될 경우 국내 성장률이 기본 전망 대비 추가 하락할 가능성이 있다고 분석하고 있어 향후 대외 환경 변화에 대한 지속적인 모니터링이 필요합니다.

국내외 경기 변동은 당사가 영위하는 패션 B2B 플랫폼 산업 및 패션 유통 시장 전반에 영향을 미칠 수 있습니다. 패션 산업은 소비심리와 가처분소득 수준에 민감한 특성을 가지고 있어 경기 침체 또는 소비 위축이 발생할 경우, 당사의 매출 및 수익성에부정적인 영향을 미칠 수 있습니다.또한 글로벌 경기 둔화, 지정학적 갈등 심화, 물류비 및 원재료 가격 상승 등 대외 환경 변화는 패션 제조 및 유통 생태계 전반의 비용 부담을 증가시킬 수 있습니다. 특히중동 지역 지정학적 리스크에 따른 에너지 가격 상승 및 물류 공급망 차질은 의류 생산 및 유통 비용 증가로 이어질 수 있으며, 이는 패션 도소매 사업자의 수익성 악화와구매 심리 위축을 초래할 수 있습니다.

따라서 국내외 경제성장 둔화, 소비심리 위축 또는 패션 산업 업황 악화가 발생할 경우 당사의 성장성 및 수익성에 부정적인 영향을 미칠 수 있으므로 투자자께서는 이 점에 유의하시기 바랍니다.

당사는 동대문 도매 시장을 중심으로 한 국내 주요 도매 시장 기반 패션 B2B 온라인 플랫폼 사업 을 영위하고 있습니다. 당사의 광고 서비스인 신상애드와 구독 서비스인 신상멤버십 및 플러스멤버십 등은 동대문 시장을 중심으로 한 국내 주요 도매 시장 내 도매 사업자와 국내 도매 시장으로부터 패션 상품을 구매하고자 하는 국내외 소매 사업자를 주요 고객 으로 하며, 이들의 사업 활동 수준 및 매출 규모가 당사 서비스 수요와 직결되는 구조입니다. 따라서 당사의 수익성은 패션 소비시장(최종 소비자) 및 국내 패션 B2B 시장(도소매 업체들 사이의 거래) 이라는 두 곳의 전방시장의 성장 흐름과 밀접하게 연관되어 있습니다.

당사의 주요 전방시장인 국내 패션 소비시장은 지난 20년간 안정적인 성장세를 유지해 왔으며, 온라인 유통 확대, 소비자의 탈브랜드화 및 개인화 소비 추세 확산 등 구조적 성장 요인이 패션 B2B 시장의 견조한 수요 기반으로 기능하고 있습니다.

1) 패션 소비시장의 구조 및 전망 국내 패션 소비시장은 2025년 기준 연간 약 86.2조원 규모에 달하며, 지난 20년간(2006년~2025년) 48.3조원에서 86.2조원으로 연평균 약 3.1% 성장하는 등 장기적 성장세를 이어오고 있습니다. 패션 상품은 계절 변화, 유행 교체, 소비자 연령ㆍ취향 변화 등에 따라 신규 및 교체 수요가 지속적으로 발생하는 구조로, 장기적으로 국가 경제 성장과 함께 안정적인 성장을 유지하는 특성을 보입니다.한편, 패션 상품은 소비자가 구매 여부, 시기, 수량, 가격대를 유연하게 조절할 수 있는 소비재성 산업으로, 경기 변동에 일정 수준의 민감성을 가지고 있습니다. 실제로 2020년 코로나19 사태 당시에는 사회적 거리두기 장기화로 인해 국내 패션 소비시장이 일시적으로 축소되었으나, 2021년 이후 빠른 속도로 회복세를 보이며 기저 수요의 견고함과 소비자의 패션에 대한 구조적 관심이 경기 변동에도 일정 수준 유지되는모습을 보여주었습니다.

[이미지: 국내 패션 소비시장 규모 추이] 원문에서 확인할 수 있어요.

당사의 신상마켓 플랫폼은 동대문 도매 시장을 중심으로 한 국내 주요 도매 시장 내 도매 사업자와 이들로부터 패션 상품을 구매하고자 하는 국내외 패션 소매 사업자를 연결하는 B2B 거래 중개 플랫폼으로, 온라인 쇼핑몰 창업 증가 및 소매 사업자의 상품 소싱 수요가 확대될수록 플랫폼 내 거래량도 함께 증가하는 구조입니다. 신상배송 서비스를 통해 물류 서비스도 함께 제공하고 있으며, 광고(신상애드) 및 구독(멤버십) 서비스를 주요 수익원으로 삼고 있어, 패션 소매 사업자들의 사업 활동 수준이 당사 수익성과 밀접하게 연동되어 있습니다. 따라서 국내 온라인 패션 소비 확대 추세가 지속될 경우 당사의 전방 수요는 안정적으로 유지될 것으로 예상됩니다.

한편, 글로벌 패션시장 또한 지속적인 성장세를 보일 것으로 전망됩니다. 글로벌 시장조사기관인 Fortune Business Insights에 따르면, 전 세계 패션 시장 규모는 2024년 약 1조 7,500억 달러에서 2032년 약 2조 307억 달러로 확대될 전망이며, 이는 연평균 약 3.5%의 성장률(CAGR)에 해당합니다. 특히 아시아 지역은 2024년 기준 전 세계 시장의 약 41%를 차지하며 빠른 성장세를 나타내고 있습니다.이러한 글로벌 패션 시장의 성장은 K-패션의 확산이라는 관점에서 당사가 사업을 영위하는 패션 B2B 시장에 직접적인 수요 확대 기회를 제공하고 있습니다. K-콘텐츠를 기반으로 형성된 한국 패션에 대한 글로벌 소비자의 인지도와 관심이 지속 확산되는 가운데, 국내 패션 브랜드들의 해외 진출이 기존 아시아(일본ㆍ중화권) 중심에서 동남아시아, 미주, 유럽 등으로 빠르게 다변화되고 있습니다. 이는 동대문 도매 시장을 중심으로 한 국내 패션 B2B 시장의 수요 기반이 기존 내수 소비에 국한되지 않고 글로벌 소비 시장으로 점차 확대될 수 있는 여건이 형성되고 있음을 의미합니다.당사는 K-패션의 글로벌 확산이라는 구조적 트렌드를 플랫폼 성장의 기회로 활용하고 있습니다. 국내 동대문 도매 사업자들의 해외 바이어 대상 수출 및 직접 판매 수요가 확대됨에 따라, 당사 신상마켓을 통한 상품 소싱 및 글로벌 유통 수요 역시 증가하고 있습니다. 당사는 글로벌 신상배송 서비스를 통해 일본, 대만, 홍콩 등 다수 국가로의 직접 배송을 지원하는 한편, 현지 소매 사업자의 원활한 서비스 이용을 위한 다국어 지원 환경을 구축하고 있습니다. 아울러 AI 기반 상품 추천 기능을 통해 각 국가의 수요 패턴에 맞는 상품을 효과적으로 탐색할 수 있도록 지원함으로써, 해외 소매 사업자의 동대문 시장 등 국내 도매 시장 상품 소싱 접근성을 높이고 있습니다.

[이미지: 글로벌 패션시장 전망] 원문에서 확인할 수 있어요.

2) 패션 B2B 시장 구조 및 전망

당사의 직접적인 배후시장인 국내 패션 B2B 시장은 동대문 도매 시장을 중심으로 연간 10조원 이상 규모의 거래를 창출하는 시장으로 알려져 있습니다. 국내 도매 시장 규모에 관한 공신력 있는 기관의 추산치는 제한적이며, 기관마다 상이한 수치를 나타내고 있으나, 기존 연구기관들의 과거 발표자료에 따르면 동대문 패션 클러스터의 연간 거래ㆍ매출 규모는 10조~15조 원 수준으로 추산되고 있습니다. 해당 시장은 온라인 유통의 확산, 소비자 취향의 다변화ㆍ탈브랜드화, 온라인 패션 쇼핑몰 창업 증가 등 구조적 수요 확대 요인을 기반으로 견조한 성장세를 유지해 왔습니다.

이러한 구조적 성장 요인은 관련 통계를 통해서도 확인됩니다. 국내 온라인 쇼핑에서패션 상품이 차지하는 비중은 코로나19 이후 2019년 약 29%에서 2024년 약 38%로 확대되었으며, 이러한 온라인 유통 비중의 확대는 동대문 도매 상품의 소매 유통 경로 다양화와 시장 규모 확대에 기여하고 있습니다. 또한, 2019년부터 2024년 3분기까지 이루어진 통신판매업 인허가 약 130만 건 중 의류를 주요 품목으로 하는 사업자가 약 31%를 차지하는 등 온라인 패션 쇼핑몰 창업이 보편화되면서 패션 B2B 시장의 소매 수요 기반을 지속적으로 확충하고 있습니다.

당사는 패션 B2B 시장에서 신상애드, 멤버십 서비스, 신상배송 등을 결합한 통합 플랫폼 '신상마켓'을 운영하며, 도매ㆍ소매 사업자 모두를 포괄하는 독자적인 생태계를구축하고 있습니다. 수년간 축적된 거래 데이터 및 사업자 행동 패턴 분석을 기반으로 한 AI 광고 기술은 경쟁 플랫폼 대비 차별화된 진입장벽으로 작용합니다. 당사의 수익 모델은 광고(신상애드) 및 구독(멤버십) 중심의 반복 매출 구조로 구성되어 있어, B2B 시장의 안정적 흐름과 함께 수익성 개선이 가능한 구조적 특성을 보유하고 있습니다.3) 패션 B2B 온라인 광고 시장 현황 및 전망

당사의 주요 수익원인 광고(신상애드) 및 구독(신상멤버십) 서비스는 패션 B2B 시장 내 도매 사업자를 주요 광고주로 하는 온라인 광고 사업에 기반하고 있습니다. 이에 따라 국내 온라인 광고 시장의 성장 추세 및 패션 B2B 시장 내 광고 시장의 형성 속도는 당사 수익성과 직결되는 핵심 변수입니다.

국내 온라인 광고 시장은 2025년 기준 약 10.7조 원 규모로, 지난 10년간 연평균 약 12%의 성장률을 유지하고 있습니다. 2025년 기준 국내 소매판매 시장 대비 온라인 광고 시장 규모 비율은 약 2.0%에 달하며, 소비자의 온라인 활동 증가 및 디지털 광고의 구매 의사결정 영향력 확대에 따라 그 비율은 지속적으로 상승하는 추세입니다.

[이미지: 온라인 매체 광고 시장 규모 및 비중 추이] 원문에서 확인할 수 있어요.

패션 B2B 시장에서의 홍보ㆍ마케팅 활동은 전통적으로 전시회, 지면 카탈로그, 도매상가 내 오프라인 관계 중심으로 이루어져 왔습니다. 이러한 오프라인 홍보 방식은 도달 가능한 소매 사업자의 수가 물리적 거래 반경 내로 한정되고, 광고 효과의 측정이 사실상 불가능하며, 신상품 정보의 신속한 전달에도 구조적 한계가 존재하였습니다. 신상마켓은 바로 이러한 비효율을 해소하기 위해 동대문 시장을 중심으로 한 국내 패션 도매 시장을 온라인으로 전환한 플랫폼으로, 도매 사업자가 시간과 장소의 제약 없이 전국의 소매 사업자에게 신상품을 선보일 수 있는 환경을 구현하였습니다. 신상마켓의 확산에 따라 도매 사업자와 소매 사업자 간 상품 탐색 및 홍보 행위가 온라인 플랫폼으로 빠르게 이전되면서, 패션 B2B 광고 시장 역시 오프라인 중심에서 온라인 기반으로 전환되는 구조적 변화가 진행되고 있습니다. 이에 따라 패션 B2B 온라인 광고 시장은 여타 B2C 광고 시장 대비 상대적으로 성숙도가 낮은 시장으로, 패션 B2B 온라인 광고 시장은 국내 전체 온라인 광고 시장의 성장 흐름과 궤를 같이하며 지속적으로 확대될 것으로 전망됩니다.

다만, 이러한 성장 잠재력의 실현 속도는 전방시장인 패션 소비시장의 흐름과 직접적으로 연동됩니다. 당사의 주요 수익원인 광고(신상애드) 및 구독(멤버십) 서비스는 도매ㆍ소매 사업자의 사업 활동 규모 및 매출 수준에 연동되는 구조로, 패션 소비시장의 수요가 위축될 경우 소매 사업자의 매출 감소 및 도매 사업자의 발주량 축소와 광고ㆍ구독 서비스 수요 감소라는 구조적 연쇄 영향이 당사 실적에 미칠 수 있습니다. 패션 B2B 시장 내 온라인 광고 수요 역시 도매 사업자의 디지털 전환 속도 및 플랫폼의존도에 따라 성장 속도가 달라질 수 있으며, 거시경제 환경의 변화에 따라 도매 사업자의 광고 집행 예산이 단기적으로 조정될 수 있습니다.

당사의 신상마켓은 동대문 도매 시장을 중심으로 한 국내 주요 도매 시장에서 활동하는 도매 사업자를 대상으로 서비스를 제공하고 있습니다. 그러나 전방시장 성장 둔화로 인해 기존 고객의 광고 집행 예산이 축소되거나 구독 서비스 해지가 증가할 경우 당사의 매출 감소 및 수익성 악화로 이어질 수 있습니다. 이와 같이 거시경제 환경의 변화, 내수 소비 위축, 글로벌 K-패션 트렌드의 약화 등의 요인이 복합적으로 작용할 경우 당사의 매출 성장 목표 달성이 지연되거나 수익성이 악화될 가능성이 있으므로 투자자께서는 이 점에 유의하시기 바랍니다.

국내 패션 B2B 시장에서 동대문 도매 시장은 상품 공급의 역할을 수행하여 왔습니다. 동대문 도매 시장에서의 거래는 도매 사업자가 패션 트렌드를 모니터링하여 시즌별 특성에 적합한 디자인의 상품을 기획ㆍ출시하면, 소매 사업자가 목표 소비자의 취향과 선호에 부합하는 상품을 선택하여 사입하는 방식으로 이루어집니다. 다수의 소매업자와 도매업자가 거래하는 의류 도매산업의 특성상, 소량ㆍ다빈도 거래가 주를 이루고 있으며, 당사는 2013년 신상마켓 서비스를 출시하여 이러한 오프라인 중심의 거래 구조를 온라인 플랫폼 기반으로 전환하는 역할을 수행하였습니다.

당사는 동대문 도매 시장을 중심으로 한 국내 주요 도매시장을 배후시장 으로 하여 신상마켓 앱 기반으로 광고, 멤버십 등의 다양한 서비스를 제공하고 있습니다. 동대문 도매 시장의 거래 규모 및 참여자 수는 당사의 핵심 수익 기반으로, 이 시장의 구조적 변화는 당사의 영업환경에 직접적인 영향을 미칠 수 있습니다. 국내 도매 시장 규모에 공신력 있는 기관의 추산치는 제한적이며, 기관마다 상이한 수치를 나타내고 있으나, 기존 연구기관들의 과거 발표 자료에 따르면 동대문 패션 클러스터의 연간 거래ㆍ매출 규모는 10조~15조 원 수준으로 추산되고 있습니다.

당사의 핵심 사업 기반인 동대문 도매 시장은 현재 국내 패션 B2B 유통의 공급 기반으로 기능하고 있습니다. 그러나 중국 도매 직거래 확대, 자체 생산 리테일러 브랜드의 비중 확대, 글로벌 초저가 패스트패션 플랫폼의 국내 침투 등의 구조적 요인은 중ㆍ장기적으로 동대문 도매 시장의 수요 기반을 위축할 수 있는 위험 요인으로 작용하고 있습니다.

알리익스프레스(AliExpress)는 국내에서 K-셀러 전용관을 운영하는 동시에, 플랫폼 내 중국 제조업체와 국내 소매 사업자 간의 B2B 직거래 채널을 지속적으로 강화하고있습니다. '1688.com', '쉬인 파트너십 공급망' 등 중국 도매 직거래 채널의 접근성도높아지고 있습니다. 특히, 쉬인(SHEIN)은 중국 제조 네트워크를 직접 통제하는 수직통합형 패스트 패션 플랫폼으로, 국내 월간 활성이용자 수가 2023년 4월 약 21만 수준에서 2025년 4월 약 120만 명으로 증가하였습니다.

나아가, 무신사, 에이블리, 지그재그 등 주요 온라인 패션 플랫폼과 대형 패션 소매 사업자 들이 외부 도매 사입에 의존하던 기존 방식에서 벗어나 자체 기획ㆍ생산(OEM/ODM) 방식의 PB 상품 라인을 강화하는 추세가 나타나고 있습니다. 플랫폼 사업자들은 자체 PB 브랜드를 통해 마진 개선과 차별화된 상품 경쟁력을 확보하려는 유인이 있으며, 이는 곧 동대문 도매 사업자로부터의 사입 수요 감소로 이어질 수 있습니다.

동대문 도매 시장은 소량ㆍ다품종 공급, 신속한 트렌드 대응, 신규 패션 사업자의 상품 소싱 기반으로서 다른 도매 채널이 단기간 내 대체하기 어려운 기능을 수행하고 있는 것으로 판단됩니다.온라인 쇼핑몰, SNS 커머스, 라이브 커머스 등 다양한 판매 채널의 확산과 함께 신규 패션 사업자의 시장 진입이 지속되는 가운데, 동대문 도매 시장은 상대적으로 적은 자본을 보유한 소규모 패션 사업자에게 상품을 조달할 수 있는 소싱 채널로서 활용될 수 있다는 특징이 존재합니다.

일정 규모 이상의 구매력과 전담 인력을 갖춘 일부 대형 소매 사업자는 중국 직소싱도 선택 가능한 방식이나, 동대문 도매 시장의 주요 고객층인 중소형 패션 소매 사업자에게 보편적으로 확산되기에는 현실적인 제약이 존재합니다. 중국 직접 소싱 과정에서는 언어, 현지 결제, 통관 및 수입신고, 품질 검수, 납기 관리, 반품 및 클레임 처리 등 다양한 부수 업무가 수반되며, 판매 반응에 따라 상품을 빠르게 테스트하고 회전시켜야 하는 중소형 사업자의 운영 방식에는 적합하지 않습니다. 특히나 글로벌 B2B 플랫폼은 대량 발주ㆍ주문생산 구조로 소량ㆍ다품종ㆍ빠른 상품 회전을 요구하는 동대문 도매 시장의 거래 방식과는 구조적으로 차별됩니다. 아울러, 동대문 도매 시장은 국내 패션 유통 산업의 공급 역할을 수행하며 트렌드 변화에 신속하게 대응하는 공급 시장으로 기능하여 왔습니다. 시장 내 도매 사업자들은 변화하는 소비자 수요를 반영하여 디자인, 소재, 색상 등을 지속적으로 변경하며 신상품을 출시하고 있으며, 소매 사업자는 이를 통해 최신 트렌드가 반영된 다양한 상품을 신속하게 확보할 수 있습니다. 이러한 MD 기능은 타 채널이 단기간 내 대체하기 어려운 동대문 도매 시장의 특성으로 판단됩니다.

그러나 중ㆍ장기적으로 중국산 저가 상품의 품질이 향상되고 배송 속도가 개선되는 한편, 소매 사업자의 자체 소싱 역량 확대 및 글로벌 패스트패션 플랫폼의 시장 침투가 가속화될 경우, 동대문 도매 수요의 일부가 점진적으로 잠식될 가능성을 완전히 배제하기는 어렵습니다. 이러한 구조적 변화가 진행되는 속도와 강도는 현재 시점에서 예측하기 어려우며, 예상보다 빠르게 진행될 경우 당사가 사업 기반으로 삼고 있는 동대문 도매 시장 자체의 외형이 축소되어 국내 패션 B2B 플랫폼 시장의 규모 역시 함께 감소할 수 있습니다.

당사는 이러한 위험에 대응하기 위해 i) 소매 사업자 대상 플러스멤버십 확대를 통한 수익 다각화, ii) 해외 소매 사업자 유치를 통한 K-패션 수출 수요 창출, iii) AIㆍ빅데이터 기반의 서비스 경쟁력 강화를 통한 도매 사업자의 플랫폼 의존도 제고 등의 전략을 추진하고 있습니다. 다만 상기 전략들은 대부분 초기 단계에 있어 그 효과가 아직 충분히 검증되지 않았으며, 목표한 성과의 달성 여부 및 시기는 당초 계획과 상이할 수 있습니다. 또한 상기 전략이 모두 성공적으로 실행되더라도, 당사 사업의 근간은 여전히 동대문 도매 사업자 네트워크에 상당 부분 의존하고 있어 해당 시장의 구조적 위축을 완전히 상쇄하기는 어려울 수 있습니다. 따라서, 동대문 도매 시장의 구조적 위축이 발생할 경우 당사의 영업환경 및 재무성과에 부정적인 영향을 미칠 수 있으므로 투자자께서는 이 점에 유의하시기 바랍니다.

당사가 사업을 영위하는 패션 B2B 플랫폼 시장은 판매자(도매 사업자)와 구매자(소매 사업자)를 연결하는 양면 플랫폼 구조로, 한쪽의 사용자 수가 증가할수록 반대편 사용자에게 돌아가는 가치가 커지는 네트워크 효과가 강하게 작용합니다. 당사는 이러한 네트워크 효과를 기반으로 패션 B2B 플랫폼 시장 내 안정적 지위를 유지하고 있습니다. 이러한 양면 플랫폼 특성은 일반 이커머스 플랫폼에서도 공통적으로 나타나지만, 패션 B2B 시장에서는 그 쏠림 현상이 특히 강하게 나타납니다.

패션 B2B 플랫폼을 통해 거래되는 상품은 동일한 도매 사업자의 동일한 상품을 동일한 가격으로 제공하는 정보 플랫폼의 성격을 지니기 때문에, 플랫폼 사업자가 가격 할인이나 자체 프로모션을 통해 소매 사업자를 유인하는 방식의 경쟁이 구조적으로 제한됩니다. 결과적으로 소매 사업자 입장에서는 더 많은 도매사업자가 활발하게 활동하는 플랫폼, 즉 상품 탐색의 효율성이 높은 서비스를 자연스럽게 선택하게 됩니다.

이러한 소매 사업자의 쏠림 현상은 도매 사업자로 하여금 소매 고객이 가장 많이 모인 플랫폼에 집중하도록 유도하고, 도매의 집중은 다시 소매 사업자의 추가 유입을 강화하는 선순환 구조를 만들어냅니다. 당사는 2013년 서비스 출시 이후 상품 DB 축적, 물류 인프라 확장, AI 기반 탐색ㆍ추천 기능 등 지속적으로 서비스 기능을 개선함으로써 도매 및 소매 사업자 기반을 확장하기 위한 노력을 지속하였고, 이를 통해 동대문 시장을 중심으로 한 국내 주요 도매 시장 기반 패션 B2B 온라인 플랫폼 시장에서 월평균 활성 사용자(MUV) 기준 약 91%의 점유율을 확보하고 있습니다. 다만, 이러한 선순환 구조는 기존 사업자에게 유리하게 작용하는 동시에, 외부 자본력이나 인접 플랫폼 생태계를 보유한 사업자가 진입할 경우 비교적 빠른 속도로 역전될 수 있다는 위험 역시 내재하고 있습니다.

패션 B2B 플랫폼 시장의 특성상, 후발 사업자가 도ㆍ소매 양면 네트워크를 안정적으로 구축하기 위해서는 상당한 시간과 자원이 수반됩니다. 실제로 2015년 이후 사입대행, 이미지 검색, 해외 수출 등 다양한 차별화 전략을 내세운 복수의 후발 플랫폼이시장 진입을 시도하였으나, 다수의 업체가 플랫폼 활성화 및 수익모델 구축에 어려움을 겪고 순차적으로 서비스를 종료하였습니다. 이처럼 다양한 진입 방식과 전략에도 불구하고 복수의 사업자가 서비스를 종료한 사례는, 패션 B2B 플랫폼 시장에서 도ㆍ소매 양면 네트워크를 자생적으로 구축하는 것이 상당한 시간과 자원을 필요로 함을 보여줍니다.

현재 패션 B2B 플랫폼 시장의 참여자는 기업 규모 면에서 중소기업 및 스타트업 중심으로 구성되어 있으나, 대규모 자본과 기존 고객 기반을 보유한 대형 IT 플랫폼 또는 인접 소매 B2C 플랫폼 사업자가 패션 B2B 영역으로 서비스를 확장하는 방식으로 진입할 경우, 기존의 구조적 진입 장벽이 상당 부분 희석될 수 있으며, 이는 당사의 시장 지위 및 수익성에 부정적인 영향을 미칠 수 있습니다.

다만, 패션 B2B 시장은 동대문 도매 시장 특유의 야간 거래 관행, 빠른 신상품 사이클, 소규모 도매 사업자 중심의 거래 구조 등 일반 이커머스와 상이한 생태계 특성을 지니고 있어, 해당 도메인의 특성에 대한 정확한 이해와 현장 밀착형 서비스 기획/개발 역량 없이는 단기간 내에 당사의 신상마켓 서비스와 유사한 서비스를 출시하기 어렵고, 서비스의 시장 최적화가 이루어지지 못할 경우 도ㆍ소매 양면 네트워크를 구축하기 어려운 구조적 특성이 존재합니다

[야간 거래 관행] 동대문 도매 시장의 야간 거래 관행으로 인해 신규 진입자는 신상배송과 유사한 서비스를 제공하기 위해 심야 시간에 업무를 수행하는 사입 전문 인력 및 야간 상담 인력의 확보가 필수적입니다. 초기 서비스 출시 과정에서는 도매 사업자 대상의 서비스 사용 활성화를 위한 야간 현장 영업 인원의 확보 및 서비스 홍보, 도매 사업자 요청에 따른 매장 방문 및 서비스 사용법 안내 등의 활동이 필요하며, 이러한 투자가 수반되지 않을 경우 최소한의 초기 고객 확보에 어려움이 발생할 수 있습니다.

[빠른 신상품 사이클] 신상품 출시 주기가 빠르다는 점은 기존 상품의 판매 중단이 빈번하게 이루어짐을 의미합니다. 이러한 잦은 판매중단으로 인해 발생하는 당일 재고 소진, 판매 대금 선수취 후 상품 품절 등의 상황에 대한 세부적인 운영 정책이 서비스 출시 전부터 수립되어 서비스 기획 및 개발에 사전적으로 반영될 필요가 있으며, 이러한 준비가 부족할 경우 거래 상대방인 소매 사업자의 불만이 발생할 수 있습니다.

[도매 사업자 거래 구조] 도매 시장 거래는 당일 정산을 원칙으로 하고 있으며, 다수의 소규모 도매 사업자로 구성된 판매자들은 일반적인 이커머스의 정산 방식인 '구매 확정 후 대금 지급' 방식을 수용할 가능성이 제한적입니다. 이로 인해 신규 플랫폼은 판매 대금의 당일 정산 체계, 대금이 정산된 후 발생하는 거래 취소 및 환불 방식에 대한 정책을 수립하고 관련 시스템을 구비하여야 합니다. 또한, 도매 사업자가 수령한 대금은 현금으로 환급하지 않는 특성을 고려하여 개별 도매와 플랫폼 사이의 채권/채무관계에 대한 관리 시스템 또한 사전적으로 구축할 필요가 있습니다.

현재 패션 B2B 플랫폼 시장에서 사업을 영위하는 주요 경쟁업체는 남도마켓(남도마켓 서비스)과 제이씨어패럴(이지픽 서비스)입니다. 두 사업자 모두 상품 탐색ㆍ거래처 관리ㆍ채팅 등 기본 기능에서는 당사와 유사한 형태를 취하고 있으나, 활성화 수준 및 사업 구조 면에서 당사와 상당한 차이를 보이고 있습니다. 다만, 남도마켓은 2024년부터 동대문 기반 의류 카테고리를 신규 추가하며 당사의 핵심 영역에 직접 진입한 상황으로, 이는 향후 시장의 경쟁 강도를 높이는 요인으로 작용할 수 있습니다.

한편, 두 경쟁사를 구체적으로 살펴보면, 상품판매ㆍ생산대행이라는 별도 사업을 겸영하고 있음에도 동대문 도매 시장 등 국내 패션 도매 상권을 기반으로 도매ㆍ소매 사업자를 연결하는 온라인 B2B 플랫폼을 자체적으로 운영하고 있어, 당사와 동일한 '패션 B2B 플랫폼' 사업자로 분류할 수 있습니다. 남도마켓은 2020년 8월 설립되어 패션, 액세서리, 애견용품 등 다양한 카테고리의 도매사업자와 소매사업자를 연결하는 온라인 B2B 플랫폼 '남도마켓'을 운영하고 있으며, 서비스 출시 초기에는 남대문 시장을 기반으로 사업을 전개하다 2024년부터 동대문 의류 카테고리로 영역을 확대하였습니다. 제이씨어패럴은 카페24의 자회사로 2013년 설립 이후 동대문 도매 시장을 기반으로 의류 생산대행 사업을 영위해 왔으며, 2020년 패션 B2B 플랫폼 '이지픽'을 출시하여 생산대행 사업과 플랫폼 사업을 병행하고 있습니다.

이처럼 남도마켓, 제이씨어패럴은 상품판매 및 의류 생산대행을 주된 수익원으로 겸영하고 있어 당사와 세부적인 수익모델 측면에서는 차이가 있으나, 두 회사 모두 동대문 도매 시장 등 패션 도매 상권을 기반으로 도소매 사업자를 연결하는 온라인 B2B 플랫폼(남도마켓, 이지픽)을 자체 사업으로 운영하고 있다는 점에서 당사와 유사한 사업을 영위하고 있습니다. 실제 이용자에게 제공하는 핵심 기능 측면에서도 세 서비스 모두 도소매 사업자 간 상품 탐색, 거래처 관리, 채팅을 통한 거래 지원을 제공하고 있으며, 외부 데이터 기관(혁신의 숲 등)에서도 이들 세 서비스를 유사 서비스로 분류하여 트래픽 데이터를 제공하고 있습니다. 즉, 도소매 사업자인 이용자 입장에서는 위 세 서비스가 동대문 등 패션 도소매 상권의 상품을 온라인으로 탐색 및 주문하기 위해 상호 대체적으로 선택 가능한 서비스로 기능하고 있습니다.

당사는 이러한 이용자 관점에서의 서비스 대체 가능성을 고려하여, 각사가 운영하는 패션 B2B 플랫폼 서비스의 온라인 서비스 이용자 수를 기준으로 활성사용자 수 및 시장 점유율을 산정하여 비교하였습니다. 이용자 수는 남도마켓, 이지픽 등 각사의 온라인 B2B 플랫폼 서비스(앱/웹)의 접속ㆍ이용 데이터를 기준으로 산출되는 지표로서, 상품판매ㆍ생산대행 등 각 사가 병행하는 다른 사업영역의 실적과는 무관하게 플랫폼 서비스에 대한 이용 현황만을 반영합니다. 반면 매출액을 기준으로 할 경우 남도마켓, 제이씨어패럴의 매출액 대부분이 상품 매입원가를 수반하는 상품판매 및 의류 생산대행에서 발생하고 있어, 플랫폼 서비스 외 사업영역의 실적까지 혼재되어 실질적인 플랫폼 중개 규모를 왜곡할 수 있습니다. 이러한 점에서 이용자 수는 사업구조가 상이한 사업자 간에도 플랫폼 서비스 자체만을 대상으로 비교가능성이 확보된 지표로서, 플랫폼으로서의 시장 내 위치를 보다 합리적으로 나타내는 것으로 판단됩니다.

다만 상기 언급된 바와 같이 경쟁사와 당사 간 수익모델 및 사업구조상 차이가 존재하므로, 매출액, 거래액 등 다른 기준으로 비교할 경우 그 결과가 상이할 수 있음을 투자자께서는 유의하시기 바랍니다.

한편, 당사의 경쟁우위는 단일 요인이 아닌 복수의 구조적 요인이 상호 보완하는 형태로 구성되어 있으며, 이러한 점은 경쟁사가 단기간 내 추격하기 어려운 요소로 파악됩니다.

(1) 양면 네트워크 효과와 높은 고착도

당사는 2013년 서비스 출시 이후 도매ㆍ소매 양면의 사용자를 조기에 확보하였으며,이 과정에서 형성된 네트워크 효과가 현재의 시장 점유율을 뒷받침하는 기반으로 작용하고 있습니다. 사용자의 고착도(DUV/MUV 기준) 측면에서도 당사 신상마켓은 경쟁사 대비 2배 이상 높은 수준을 보이고 있으며, 도ㆍ소매 사업자 모두 서비스를 일상적 사업 운영 수단으로 활용하는 구조로 고객 이탈 유인이 낮은 편입니다. 다만, 이 구조는 경쟁사가 더 강력한 네트워크 기반이나 보완적 생태계를 통해 진입할 경우 약화될 수 있으므로, 당사는 서비스 고도화와 신규 기능 출시를 통한 지속적 재투자로 대응하고 있습니다.

(2) 누적 데이터 자산

당사는 10년 이상 축적된 상품 DB, 거래 이력, 사용자 행동 패턴 데이터를 보유하고 있으며, 이를 AI 기반 상품 추천ㆍ트렌드 분석ㆍ광고 효율 최적화 등에 활용하여 도ㆍ소매 사업자 모두에게 실질적인 사업 성과를 제공하고 있습니다. 이 데이터 자산은누적 기간이 길어질수록 경쟁사와의 격차가 확대되는 구조이나, 데이터의 양적 규모만으로 경쟁 우위가 영구적으로 유지된다는 보장은 없으며, 인접 플랫폼의 기술 도입이나 대규모 투자가 이루어질 경우 이 격차가 축소될 수 있다는 점을 배제할 수 없습니다.

(3) 연구개발 역량

당사의 연구개발 조직은 76명 규모로, 이는 주요 경쟁사의 전체 임직원 수를 상회하는 수준으로 파악되고 있습니다. 검색ㆍ탐색, 추천ㆍ광고, 거래 지원, AI 기반 서비스고도화 등 플랫폼 전 영역에 걸쳐 지속적인 기능 개선을 추진하고 있어, 서비스 개발 속도 및 범위 면에서 경쟁사 대비 구조적 우위를 유지하고 있습니다.

(4) 플랫폼 기반 서비스형 수익모델

당사의 광고ㆍ구독 중심 수익모델은 매출원가가 미미하여 외형 성장이 이익 개선으로 이어지는 운영레버리지 구조를 지닙니다. 반면 경쟁사들은 상품 매입ㆍ판매 또는 생산대행 등 원가가 수반되는 사업 구조를 채택하고 있어 수익성 확보와 재투자 여력면에서 구조적 한계를 지닙니다. 다만, 당사의 광고ㆍ구독 수익은 도매 사업자의 사업 활동 수준과 직결되어 있어, 전방시장의 침체 또는 경쟁 심화로 인해 도매 사업자의 광고 집행 여력이 축소될 경우 당사 수익에 직접적인 부정적 영향을 미칠 수 있습니다.

이와 같이 당사는 네트워크 효과, 누적 데이터, 연구개발 역량, 수익모델 측면에서 복수의 구조적 경쟁우위를 보유하고 있습니다. 그럼에도 불구하고 자본력을 갖춘 신규 사업자의 진입, 경쟁사의 서비스 영역 확장, 대형 플랫폼 사업자의 패션 B2B 시장 진출 등이 이루어질 경우 당사의 시장 점유율 및 광고 수익성에 부정적인 영향이 발생할 수 있으므로 투자자께서는 이 점에 유의하시기 바랍니다.

당사의 사업은 크게 홀세일마케팅플랫폼과 리테일비즈니스솔루션으로 구분됩니다. 홀세일마케팅플랫폼은 신상마켓에 입점한 도매 사업자를 대상으로 광고(신상애드) 및 멤버십(신상멤버십) 서비스를 제공하는 사업 영역으로,2025년 온기 및 2026년 1분기 기준 각각 당사 매출의 72.4%, 72.2% 비중을 차지하고 있습니다. 리테일비즈니스솔루션은 소매 사업자를 대상으로 한 사업 영역으로, 국내 소매 사업자에게 플러스멤버십 기반의 이커머스 운영 솔루션을 제공하는 한편, 국내외 소매 사업자를 대상으로는 신상배송 서비스를 제공함으로써 거래 편의성을 제고하고, 동시에 K-패션의 해외 진출을 지원하고 있습니다.

[이미지: 당사의 사업영역] 원문에서 확인할 수 있어요.

당사는 2024년 10월 패션 소매사업자를 대상으로 하는 구독형 서비스 플러스멤버십을 최초로 출시하며 신규 사업 영역인 리테일비즈니스솔루션 사업을 본격 추진 및 신성장 사업으로 육성하고 있습니다. 플러스멤버십은 신상마켓 이용 소매 사업자를 대상으로 AI 기반 이미지 검색, 유사 상품 찾기, 상품 관리기능 제공 등 소매 사업자의 상품 소싱 및 사업 운영 효율화를 지원하는 서비스입니다. 플러스멤버십은 출시 이후 총 3차례의 서비스 개편을 통해 신규 기능을 추가하며 구독자 기반을 지속적으로 확대하였으며, 이를 통해 출시월인 2024년 10월 말 기준 약 4.3천개 사업자에서 2025년 12월 말 기준 약 9.1천개 사업자로 구독자 수는 1년 2개월 동안 약 112% 증가하였습니다. 월말 기준이 아닌 연도별 월평균 구독자 수 기준으로 살펴볼 경우, 2024년 10월~12월 월평균 구독자 수 4,236개 사업자에서 2025년 1~12월 월평균 구독자 수 7,098개로 약 67.6% 증가하였습니다. 당사의 플러스멤버십은 2025년 영업수익 28억원, 2026년 1분기 9억원으로 빠르게 성장하고 있습니다. 다만, 전사 영업수익 내 비중은 아직 10%대 초반에 불과하며 도매 사업자 대상 신상애드ㆍ신상멤버십 사업 대비 절대적인 규모 면에서는 차이가 있습니다.

이에 따라, 당사는 중장기적 관점에서 플러스멤버십을 패션 이커머스 판매자를 위한 SaaS 형태로 고도화할 계획입니다. 구체적으로, 플러스멤버십 구독을 통해 온라인 패션 사업에 필요한 다양한 소프트웨어를 번들 형태로 제공하되, 사용량에 따라 추가과금이 가능한 구조로 서비스를 확대할 계획입니다. 이 과정에서 당사가 보유한 AI 기술을 적극 활용할 예정이며, 구체적인 적용 서비스로는 상품 상세페이지 자동 제작, 상품 디테일컷 기반 모델컷 이미지 생성, 상품 이미지 기반 숏폼 영상 자동 생성, 영수증 OCR 기반 거래내역 자동 정리 등을 검토하고 있습니다.이를 위해 당사는 금번 공모자금을 활용하여 플러스멤버십 서비스의 고도화 및 구독자 확대를 위해 온라인 커머스 소매 사업자향 패션 이커머스 SaaS 솔루션 기업 또는 AI 기반 패션 콘텐츠 생성 기업에 대한 인수 또는 지분투자를 추진할 계획입니다. 당사는 이를 통해 발주, 재고, 정산 자동화 등 패션 이커머스 운영 전반을 지원하는 SaaS 기능을 플러스멤버십과 통합하여 온라인 커머스 소매 사업자가 당사 플랫폼을 통해 사업 운영 전반을 관리할 수 있는 구독 생태계를 구축하고자 하고 있습니다.

그러나 증권신고서 제출일 현재 구체적인 투자 대상 기업 및 투자 조건은 확정되지 않은 상태로, 인수 또는 지분투자의 성공적 완료 여부, 투자 이후 플러스멤버십과의 기술ㆍ서비스 통합 완성도, 인수ㆍ투자 대상 기업의 사업 실적 및 성장성의 지속 여부 등에 관한 불확실성이 존재합니다. 당사가 희망하는 조건으로 적합한 투자 대상을확보하지 못하거나, 투자 이후 예상하는 기능적 시너지가 실현되지 않을 경우 플러스멤버십 서비스의 경쟁력 강화 및 구독자 확대 계획이 차질을 빚을 수 있으며, 이는 당사의 신규 사업 성장성에 부정적인 영향을 미칠 수 있습니다.

온라인 커머스 소매 사업자향 SaaS 시장은 이미 카페24, 아임웹 등 이커머스 솔루션 전문 사업자들이 안정적인 고객 기반과 서비스 생태계를 갖추고 있는 성숙 시장입니다. 당사가 SaaS 기업 인수ㆍ지분투자를 통해 플러스멤버십의 기능을 확장하더라도,기존 시장 참여자와의 경쟁에서 유의미한 차별성을 확보하지 못할 경우 신규 구독자 유입 및 기존 구독자 유지에 어려움이 발생할 수 있습니다. 또한, 신상마켓을 이용하지 않는 소매 사업자로의 서비스 확장에는 기존 플랫폼 외부에서의 별도 고객 확보 비용이 수반될 수 있어, 사업 초기 단계에서 수익성 확보까지 상당한 시일이 소요될 수 있습니다.소매 사업자를 대상으로 하는 SaaS 사업은 초기 투자 비용(기업 인수, 지분투자, 서비스 통합 개발비 등) 발생 이후 구독자 기반 확대를 통해 수익이 점진적으로 창출되는 구조로, 단기간 내 투자 비용 회수가 어려울 수 있습니다. 아울러, 당사는 소매 사업자 대상 SaaS 사업을 직접 영위한 경험이 제한적인 만큼, 사업 운영 역량 및 전문 인력 확보 측면에서 추가적인 과제가 존재합니다. 투자자께서는 신규 사업의 성과가 당초 계획에 미치지 못할 경우 투자 비용 회수 및 수익성 확보까지 상당한 시일이 소요될 수 있으며, 이로 인해 당사의 매출 및 수익성에 부정적인 영향이 발생할 수 있음에 유의하시기 바랍니다.

글로벌 의류 시장은 2025년 기준 약 2,500조 원 규모를 형성 하고 있으며, 이 중 K-패션 상품의 유통이 가능한 구매력을 갖춘 시장의 규모는 약 1,200조 원에 이르는 것으로 파악됩니다. 이에 당사는 신상마켓 서비스 플랫폼 자체를 글로벌 소매 사업자에게 제공하는 방식을 통해, K-패션 상품이 글로벌 시장으로 유통될 수 있는 네트워크를 구축하는 것을 해외진출의 핵심 전략으로 설정하고 있습니다.

당사의 해외진출은 2022년 9월 일본 소매 사업자를 대상으로 한 신상배송 서비스 개시를 시작으로, 동년 12월 중화권 소매 사업자를 대상으로 한 글로벌 구독 서비스를 출시하며 본격화되었습니다. 2024년 10월에는 기존 일본향 신상배송 서비스를 '보관후 배송' 방식으로 개선하고 전 세계 수십 개 국가로 서비스 제공 범위를 확장하였으며, 중국 현지에서의 온라인 플랫폼 운영에 필요한 ICP 등록, 앱스토어 유통 자격 확보, 세무ㆍ외환 관리 등의 규제 요건에 대응하기 위해 2024년 중 중국 현지법인(Guangzhou Dealicious E-Commerce Co., Ltd.)을 설립하였습니다. 그 결과, 2025년 12월 말 기준 전체 소매 사업자 중 글로벌 소매 사업자의 비중은 약 11%에 달하고 있으며, 2025년 및 2026년 1분기 해외 매출 비중은 각각 6.7%, 6.0%를 차지하고 있습니다.다만, 당사의 해외 소매 사업자 비중(활성 사업자 수 기준 약 11%)과 해외 사업 매출 비중(약 6~7%) 간에는 차이가 존재하며, 이는 당사의 매출 구조가 신상배송, 구독 서비스 등 다양한 부가서비스로의 유료 전환이 이루어져야 비로소 매출이 증대되는 구조이기 때문입니다. 해외 소매 사업자를 대상으로 한 유료 서비스는 아직 신상배송과 중화권 지역 대상 구독 상품에 한정되어 있어, 국내 대비 제공 범위가 제한적입니다. 국내 소매 사업자에게는 플러스멤버십이 전면 제공되고 있는 반면, 해외 소매 사업자 대상 플러스멤버십은 2027년 1월 출시를 목표로 준비 중이며, 현재는 중화권 소매 사업자만을 대상으로 한 글로벌 구독 상품을 중심으로 운영되고 있습니다.

아울러, 당사 매출은 국내외 소매 사업자를 대상으로 하는 서비스 매출보다 국내 도매 사업자를 대상으로 하는 '신상애드' 매출의 비중이 더 높게 나타나고 있습니다. 따라서 신상마켓 이용 소매 사업자 중 글로벌 소매 사업자의 비중이 높더라도, 전체 매출에서는 국내 도매 사업자를 대상으로 하는 광고 매출의 영향으로 해외 매출 비중이 이에 미치지 못하는 구조입니다.

당사는 글로벌 사업의 성장을 가속화하기 위해 다음과 같은 구체적인 실행 계획을 추진하고 있습니다. 첫째, 글로벌 신상배송 서비스의 중화권 확장입니다. 신상마켓 서비스를 구독하고 있는 중화권 소매 사업자들은 신상마켓 서비스를 통해서 월 10~15억 원 규모의 주문을 동대문 도매 사업자에게 전달하고 있으며, 당사의 신상마켓 서비스를 이용하지 않거나 신상마켓 서비스를 이용하더라도 외부 채널을 통해 주문하는 경우를 고려할 시 이를 상회하는 규모 의 주문을 발생시키고 있을 것으로 추정됩니다. 이에 당사는 2026년 6월 중 대만ㆍ홍콩을, 2026년 말에는 중국 시장을 대상으로 신상배송 서비스를 확장함으로써 소매 사업자가 구매대행 없이 동대문 상품을 직접 소싱할 수 있는 경로를 제공하고, 이를 통해 2028년까지 글로벌 신상배송 영업수익 약 50억 원 달성을 목표로 하고 있습니다. 한편, 일본 시장에 대해서는 기존 항공 배송 위주의 운영 방식을 보완하기 위해 해상운송 옵션을 검토 중이며, 물류비 절감을 통한 가격 경쟁력 제고도 병행 추진할 계획입니다.

둘째, 글로벌 플러스멤버십 출시입니다. 당사는 글로벌 신상배송의 확장이 안정화되고 국내 플러스멤버십 서비스 노하우가 충분히 확보되는 시점인 2027년 1월을 기준으로 글로벌 소매 사업자를 대상으로도 플러스멤버십을 부분유료화 방식으로 출시하여 신규 수익원을 확보할 계획입니다. 셋째, 마케팅 강화를 통한 고객 유입 가속화입니다. TikTok, Instagram, Xiaohongshu(샤오홍슈), YouTube 등 다양한 온라인 채널의 현지 인플루언서ㆍ앰버서더와 협업하고, Google 및 Meta 플랫폼을 활용한 성과형 광고를 확대하여 글로벌 소매 사업자가입을 촉진할 계획입니다. 아울러 2026년 1분기 중 채널별 광고 기여도 분석 툴을 도입하여 채널별 광고 효율을 정밀하게 측정하고, 성과가 높은 프로모션의 자동화를 통해 비용 대비 효율을 높여나갈 예정입니다.

다만, 당사의 글로벌 사업은 아직 초기 성장 단계에 있으며, 신상마켓 서비스에 대한 해외 소매 사업자의 인지도가 충분히 형성되어 있지 않아 서비스가 각국 시장에 안착하는 데 예상보다 긴 시간이 소요될 수 있습니다. 특히, 국가별로 상이한 상표권 등 지식재산권 보호 체계와 온라인 플랫폼 관련 법적 규제, 통상 환경, 문화적ㆍ거래 관행의 차이는 당사의 해외 서비스 운영에 상당한 부담 요인으로 작용할 수 있습니다.또한 글로벌 사업 확장을 위해 계획 중인 마케팅 예산의 대규모 증가는 단기적으로 당사의 수익성에 부담을 줄 수 있으며, 마케팅 투자 효율이 기대에 미치지 못하거나 신규 고객 유치와 거래 정착에 필요한 기간이 장기화될 경우 수익성 개선이 지연될 수 있습니다. 아울러 중화권 구독 서비스의 무료 전환 시점에 글로벌 신상배송 및 글로벌 플러스멤버십의 수익화가 충분히 실현되지 않을 경우 해당 수익원의 공백이 당사의 매출 성장에 부정적인 영향을 미칠 수 있습니다.투자자께서는 당사의 해외진출 사업이 다수의 불확실성을 내포하고 있으며, 글로벌 사업 확장 과정에서의 예상하지 못한 과도한 비용 지출 및 수익화 지연 등이 발생할 경우 당사의 수익성 및 재무 상태에 부정적인 영향을 미칠 수 있음을 유의하시기 바랍니다.

당사는 동대문 등 패션 B2B 시장에서 국내 도매 사업자의 상품 홍보와 국내외 소매 사업자의 상품 탐색 및 주문거래를 중개하는 양면플랫폼 신상마켓 서비스를 운영하고 있습니다. 당사는 2013년 신상마켓 앱 출시를 통해 오프라인에서만 이루어지던 의류 도소매 사업자 간의 상품 탐색 및 거래를 온라인으로 전환하였으며, 신상마켓은국내 패션 B2B 시장의 주요 플랫폼으로 자리매김하였습니다.신상마켓 서비스는 기존에 패션 사업을 영위하던 도매 및 소매 사업자들에게 빠르게 침투하는 한편, 새롭게 패션 사업을 시작하고자 하는 신규 사업자들도 당사 서비스의효용을 인지하고 자발적으로 가입하는 선순환이 이어지고 있습니다. 이러한 결과로 2025년 말 기준 누적 승인 회원 수는 도매 사업자 약 2.0만 명, 소매 사업자 약 35.8만 명에 이르고 있습니다.

[이미지: 도매 누적 승인 회원수] 원문에서 확인할 수 있어요.

[이미지: 소매 누적 승인 회원수] 원문에서 확인할 수 있어요.

당사의 핵심 플랫폼인 신상마켓의 월간 순방문자 수(MUV)는 2025년 기준 약 16.4만 명으로 안정적인 사용자 기반을 유지하고 있으며, 평균 사용시간은 28.1분에 달합니다. 도매 사업자 재방문율 93%, 소매 사업자 재방문율 88%로 높은 수준의 사용자 충성도를 나타내고 있습니다.

당사는 이처럼 탄탄한 신상마켓 플랫폼을 기반으로 광고 서비스(신상애드), 도ㆍ소매구독 서비스(신상멤버십, 플러스멤버십), 물류 서비스(신상배송) 등 인접 서비스로의 확장과 성장을 이루어 왔습니다. 신상마켓에 유입된 도ㆍ소매 사업자들이 당사의 다양한 부가 서비스를 자연스럽게 이용하는 구조로, 신상마켓 플랫폼의 활성화 정도가 당사의 성장성 및 수익성 전반에 직접적인 영향을 미칩니다.

이러한 선순환 구조하에 당사의 신상멤버십 구독자 수는 2024~2025년 기간 약 2배에 가까운 증가세를 달성하였으며, 소매 사업자 대상 구독 서비스인 플러스멤버십은 2024년 10월 출시 이후 빠르게 구독자 기반을 확대하고 있습니다.

플랫폼 비즈니스에서 사용자 기반의 지속적 확대는 사업 성패를 좌우하는 핵심 요인입니다. 당사가 영위하는 패션 B2B 플랫폼 사업은 도매 사업자(공급자)와 소매 사업자(구매자)가 상호 연결되는 양면 시장 구조로, 한쪽의 사용자 확대가 반대편의 참여 유인을 강화하는 네트워크 효과가 작동합니다. 반면 어느 한쪽에서 이탈이 발생하는 경우, 반대편 사용자의 활용도 역시 감소하는 연쇄 효과가 발생할 수 있습니다.당사는 이러한 사용자 기반을 지속 확대하기 위해 다각적인 노력을 기울이고 있습니다. 도매 사업자 대상으로는 AI 기반 상품 추천 기능, 소비자 트렌드 데이터 제공, 마켓플레이스 UI/UX 고도화를 통해 신상마켓의 업무 효율성을 높이고 있으며, 소매 사업자 대상으로는 플러스멤버십의 혜택 확대 및 글로벌 소매 서비스 연계를 통해 플랫폼 의존도를 강화하고 있습니다. 신상배송의 경우 중화권 확장 및 배송 네트워크 고도화를 통해 서비스 커버리지를 넓히고 있으며, 신상애드는 데이터 기반의 광고 성과 측정 체계를 정비하여 광고 효율성을 제고하고 있습니다. 이와 함께 AI 기반 매칭 기능 및 빅데이터 분석 서비스를 단계적으로 확대하여 플랫폼 의존도와 전환비용을 높이는 방향으로 서비스를 고도화하고 있습니다.

다만, 당사의 매출 성장이 지속되기 위해서는 신규 사용자 유입 및 기존 사용자 활성화, 그리고 유료 서비스 전환율의 꾸준한 상승이 필요합니다. 당사는 현재 신상마켓 서비스를 통해 동대문 시장을 중심으로 한 국내 주요 도매 시장 기반 패션 B2B 온라인 플랫폼 시장에서 월평균 활성 사용자(MUV) 기준 약 91%의 점유율을 확보 하고 있으며, 향후 신규 도매 사업자 유입은 점진적으로 둔화될 수 있습니다 (시장 점유율에 관한 자세한 사항은 [제1부 모집 또는 매출에 관한 사항 - Ⅲ. 투자위험요소 - 1. 사업위험 - 라. 시장 내 경쟁 심화 위험]을 참고해주시기 바랍니다.) . 소매 사업자 측면에서도 온ㆍ오프라인 유통 환경의 변화, 경쟁 서비스의 출현 등에 따라 플랫폼 의존도가 감소하거나 이탈이 발생할 가능성을 배제할 수 없습니다. 또한 유료 구독 서비스 전환율이 당사의 예상 수준에 미치지 못하거나, 광고 상품 수요가 전방 시장 여건 악화로 위축될 경우 수익 성장에 부정적인 영향이 나타날 수 있으니, 투자자께서는 이 점 유의하시기 바랍니다.

당사의 광고 서비스인 신상애드 는 신상마켓 플랫폼 내에서 도매 사업자가 소매 사업자를 대상으로 자사 제품을 홍보하는 B2B 광고 플랫폼으로, 해당 서비스에서 발생하는 광고 수익은 당사 연결 기준 매출에서 가장 높은 비중 을 차지하고 있습니다. 다만, 신상애드가 당사 매출에서 차지하는 비중은 2023년 70.2%에서 2026년 1분기 기준 56.1%로 감소하였으며, 당사는 신상멤버십, 플러스멤버십과 같은 신규 서비스 도입 및 서비스 다각화를 통해 신상애드에 대한 매출 의존도를 낮추어 나가고 있습니다.

신상애드는 당사가 운영하는 패션 B2B 플랫폼인 신상마켓 내에 구축된 광고 사업으로, 동대문 도매 시장을 중심으로 한 국내 주요 도매 시장 내 도매 사업자가 플랫폼 내 소매 사업자(온라인 쇼핑몰 운영자 등)를 대상으로 자사의 신제품ㆍ인기 상품ㆍ프로모션 등을 노출하는 방식으로 운영됩니다. 광고주인 도매 사업자는 검색 결과 상단 노출, 추천 상품 영역 우선 배치 등의 광고 상품을 구매함으로써 소매 사업자로부터의 발주량 증가 및 신규 거래처 확보를 목적으로 광고를 집행하게 됩니다.

당사의 광고 수익은 도매 사업자의 플랫폼 내 광고 예산 집행에 직접적으로 연동됩니다. 일반적인 디지털 광고 플랫폼의 특성상 광고 집행은 장기 약정 없이 단기 계약 방식으로 이루어지는 경우가 대부분으로, 광고주가 광고 효율이나 예산 상황에 따라 광고 규모를 탄력적으로 조정하거나 중단하는 것이 비교적 용이한 구조입니다. 이에 따라 광고주의 이탈 및 광고 예산 축소 위험이 상시 존재합니다.

첫째, 광고 효율 저하에 따른 예산 축소 위험입니다. 도매 사업자는 신상애드를 통한 광고 집행이 소매 사업자의 발주 증가 등 실질적인 사업 성과로 연결되는지 지속적으로 평가하며 광고 예산을 결정합니다. 플랫폼 내 광고 경쟁이 심화되어 노출 단가가 상승하거나, 광고 대비 성과(ROI)가 광고주의 기대에 미치지 못하는 상황이 지속될 경우, 광고주는 신상애드에 대한 광고 집행 규모를 축소하거나 중단할 가능성이 있습니다. 당사는 AIㆍ빅데이터 기반의 추천ㆍ노출 알고리즘을 지속적으로 고도화하여 광고 효율 개선을 지원하고 있습니다. 다만, 광고 성과에 대한 기대치를 충족시키지 못할 경우 광고주 이탈을 완전히 방지하기는 어렵습니다.

둘째, 전방시장 침체에 따른 광고 예산 삭감 위험입니다. 당사의 광고주인 도매 사업자의 광고 집행 여력은 이들의 사업 매출 규모 및 수익성과 밀접하게 연동되어 있습니다. 국내 패션 소비시장의 침체 또는 소매 사업자의 발주 감소로 인해 도매 사업자의 매출이 감소할 경우, 재량 지출의 성격을 갖는 광고 예산이 우선적으로 삭감되는 경향이 있습니다.

셋째, 경쟁 광고 채널의 확대에 따른 이탈 위험입니다. 도매 사업자는 신상애드 외에도 다양한 소셜미디어와 검색 광고, 타 패션 B2B 플랫폼의 광고 상품 등 다양한 광고채널을 선택적으로 활용할 수 있습니다. 경쟁 플랫폼 또는 외부 채널이 패션 B2B 사업자를 겨냥한 광고 상품을 강화하거나 당사보다 높은 광고 효율을 제공하게 될 경우, 도매 사업자의 광고 예산이 신상애드에서 경쟁 채널로 이동할 수 있으며, 이는 당사의 광고 수익 감소로 이어질 수 있습니다.

당사는 광고주 이탈 위험을 완화하기 위해 다양한 노력을 기울이고 있습니다. 우선, 당사는 AIㆍ빅데이터 기술을 통해 광고 노출 정확도 및 성과 측정 체계를 고도화하고 있으며, 광고 집행 소규모 사업자도 접근 가능한 다양한 광고 상품을 설계하여 광고주 기반 다각화를 추진하고 있습니다. 특히, 2024년 출시된 AI 광고(오픈리스팅의 리뉴얼)는 AI 추천기술을 전면적으로 적용하여 광고 집행의 성과를 큰 폭으로 향상시킬 수 있었으며, 2025년 하반기에는 소수의 광고주만 집행이 가능한 VIP 광고를 출시함으로써 광고주의 배타적인 홍보 니즈를 공략한 바 있습니다.

구체적으로, 소매 사업자의 행동 데이터를 분석하여 개인화된 광고 소재를 우선적으로 노출시키는 AI 추천 기술을 전면 적용한 결과, 클릭률(CTR)이 도입 전 2~3% 수준에서 도입 후 4~5% 수준으로 상승하였습니다.

[이미지: AI 광고 도입에 따른 CTR 비교] 원문에서 확인할 수 있어요.

아울러, 당사는 광고 집행 규모가 작은 소규모 사업자라도 이용 가능한 다양한 광고 상품을 설계하여 광고주의 광고 집행 규모별 다각화를 추진하고 있습니다. 실제로, 광고비 집행 구간별 추이를 살펴보면 10~50만원, 50~100만원 및 100만원 이상을 집행하는 광고주 수가 각각 모두 2023년 대비 증가하였으며, 이는 광고주 구성이 다양한 집행 규모별로 동시에 확대되고 있음을 의미합니다. 한편, 10만 원 미만 집행 구간의 경우 2023년 대비 2025년 광고주 수와 비중이 모두 하락하였습니다. 해당 구간은 광고를 시험적으로 이용하는 초기 광고주가 다수 포함된 구간으로, 해당 구간의 비중 축소는 광고주 기반의 다각화가 저하된 것으로 보기보다는, 초기 이용자가 지속적으로 광고를 집행하는 실질 광고주로 전환된 결과로 판단됩니다.

또한, 매출 집중도 측면에서도 특정 대형 광고주에 대한 의존도는 제한적인 수준입니다. 2025년 연간 기준 신상애드 광고비 집행금액 상위 20개 도매 사업자의 광고비 합계는 약 8억원으로, 동기간 총 광고 매출액 대비 7.5% 수준입니다. 또한, 이는 2023년 연간 기준 신상애드 광고비 집행금액 상위 20개 도매 사업자의 광고비 합계 비중인 10.5% 대비 하락한 수준입니다.

한편, 신상애드 광고비 집행 상위 20개 도매 사업자의 광고비는 비중뿐 아니라 절대적 규모도 2023년 총 1,519백만원에서 2025년 총 1,371백만원으로 하락한 바 있습니다. 이는 AI 광고 상품 출시 이후 광고 노출이 일부 상위 광고주에 집중되는 현상이 완화된 데 기인합니다. AI 광고 상품 출시 이전에는 광고주가 설정한 광고 예산 규모가 클수록 광고 노출 기회가 확대되는 구조였으며, 이에 따라 광고 예산이 큰 사업자의 광고비 집행 비중도 상대적으로 높았습니다. 반면, AI 광고 상품은 광고 예산 규모와 무관하게 AI 알고리즘이 소매 사업자의 관심사와 구매 가능성을 분석하여 거래 전환 가능성이 높은 상품을 우선 노출하는 방식으로 운영됩니다. 이에 따라 상대적으로 광고 예산이 크지 않은 도매 사업자도 광고 노출 기회를 확보할 수 있게 되었으며, 2023년~2025년의 기간 동안 신상애드 총광고비가 상승하는 가운데 광고비 집행 상위 20개 도매사업자의 광고비 규모 및 비중은 감소하였습니다.

한편, 2025년에는 하반기 소수의 광고주만 집행이 가능한 VIP 광고를 신규 출시하여 광고주의 배타적인 홍보 니즈에 대응하고 있습니다. 당사의 기존 주력 상품인 AI 광고, 서치리스팅, 브랜드 광고 등의 성과형 광고 상품은 다수의 광고주가 이용 가능한 장점을 보유하고 있으나, 본인의 매장과 상품이 다른 도매의 매장과 상품 대비 더욱 강조되길 원하는 일부 광고주의 니즈 대응이 어려운 한계가 있었습니다. 당사는 고액 광고주일수록 이러한 배타적 홍보 니즈가 두드러진다는 점에 착안하여, 매주 최대 30개의 도매 사업자만 집행이 가능한 VIP 광고를 출시하게 되었습니다.

VIP 광고는 신상마켓 서비스 내 주목도가 높은 지면 (검색전 페이지, 랭킹, 전체신상 등)에 특정 소매가 접속하였을 때, 단 1개 도매의 광고만 노출되는 구조로 설계되었으며, 주목도를 높일 수 있는 디자인 요소를 적용하여 타 성과형 광고 대비 높은 시인성을 확보하였습니다. 이러한 상품의 특성과 소수의 도매 사업자만 이용할 수 있는 상품이라는 점이 결합되어, 1주일 광고비가 110만 원(VAT 별도, 비수기 할인 등 일부 적용)에 달함에도 불구하고 2025년 최초 출시 후 2026년 1분기까지 누적 판매율이 93%에 달하는 등(판매 가능 구좌 450개, 판매된 구좌 418개) 높은 구매 전환율을 기록하고 있습니다.

한편, 동사의 신상애드 광고주 수 및 이용률은 아래와 같이 변동한 바 있습니다.

신상애드의 월평균 광고주 수는 2020년~2021년의 기간 동안 성과형 광고 상품의 출시와 함께 2019년 867개 도매사업자에서 2021년 2,068개 도매사업자로 138.5% 상승한 바 있습니다. 신상애드 광고 상품은 보장형 광고와 성과형 광고로 구분할 수 있습니다. 보장형 광고는 신상마켓 내 특정 지면 자체를 상품화 한 형태의 광고 상품으로, 정해진 구좌를 정해진 가격에 정해진 수량만큼 판매하는 구조인 만큼 패션 도매사업자의 광고 수요 대비 지면 공급량이 부족한 현상이 발생할 수 있습니다. 반면, 2020년부터 출시된 성과형 광고 상품은 지면 확장이 자유롭고 광고주 수와 집행 금액에 제약이 없는 형태로, 광고 집행 의사가 있는 패션 도매사업자라면 누구든 동사의 광고주로 유입될 수 있는 구조입니다.2022년을 기점으로 신상애드의 성장 구조는 광고주 수의 절대적 확장보다는 광고주당 광고비 집행 규모가 상승하는 질적 성장의 형태로 전환되었습니다. 2020년~2021년의 기간이 광고 상품을 시도해보고자 하는 패션 도매사업자가 진입해보는 시기였다면, 해당 기간 동안 광고 효과를 체감하고 광고 상품을 지속적으로 이용하기로 결정한 광고주 중심으로 광고비 집행 규모가 단계적으로 확대되는 구조가 형성되었습니다. 이에 따라 2022년~2024년의 기간 동안 월평균 광고주 수는 2,071개 도매사업자에서 2,010개 도매사업자로 2.9% 하락하였으나, 이 중 월평균 10만 원 이상의 광고비를 집행하는 광고주 수는 같은 기간 1,291개에서 1,540개로 19.3% 확대되었습니다. 동사는 2024년 10월 AI 추천 기술을 적용하여 패션 소매사업자의 구매 성향에 부합하는 광고 소재를 우선 노출하는 'AI 광고' 상품을 출시하였습니다. 해당 신규 상품은 광고 효율 향상에 기여하였으며, 출시 이후 광고 효과에 대한 광고주의 만족도가 높아짐에 따라 2025년 중 월평균 광고주 수는 2,243개로 전년 대비 11.6% 성장하였으며, 10만 원 이상의 광고비를 집행하는 광고주 수 또한 1,808개로 전년 대비 17.4% 성장하였습니다. 한편, 신상마켓을 이용하는 월평균 도매사업자 MAU 대비 신상애드 이용률은 2022년 22.4%에서 2023년 22.4%, 2024년 23.3%, 2025년 26.9%로 소폭 상승하였습니다. 이는 2025년 AI 광고 상품 출시에 따른 광고주 수의 반등에도 기인하지만, 최근 3개년간 월평균 도매사업자 MAU의 하락에도 기인합니다. 당사는 도매사업자 MAU의 감소를 코로나19 이후 동대문 패션 도매시장의 정상화 과정에서 나타난 산업 전반의 변화에 따른 영향으로 판단하고 있습니다. 코로나19 기간 중 정부의 소상공인ㆍ소기업 대상 금융지원 및 손실보전 정책 등이 시행되면서 경영환경의 악화에도 불구하고 상당수 사업자가 영업을 지속하였고, 팬데믹 종료 이후 추가 지원 규모가 감소하며 영업을 중단하거나 시장에서 이탈하는 사업자가 증가한 것으로 판단됩니다. 이에 따라 동대문 패션 도매시장 전반의 활동 사업자 수가 점진적으로 감소하면서 신상마켓의 도매사업자 MAU 역시 감소하는 모습을 나타냈습니다.

한편, 당사가 광고주의 성과 확대 및 당사의 수익 확대에만 중점을 둔 서비스 운영 방침을 수립하고 이를 지속할 경우, 광고주가 아닌 도매 사업자의 신상마켓 서비스 이용 효용이 하락하고, 그 결과 비광고주가 신상마켓 서비스를 이탈할 위험이 존재합니다. 이러한 위험이 현실화될 경우, 신상마켓이 보유한 네트워크 효과가 훼손될 수 있으며, 그 결과 당사 광고 사업에 부정적인 영향이 발생할 수 있습니다.

당사는 이러한 위험이 현실화되는 것을 막기 위해 플랫폼 데이터를 활용하여 주 1회씩 신상마켓 서비스 내에서의 광고 노출 비중을 모니터링 하고 있으며, 적정 노출 비중에 대한 가이드라인을 설정하여 광고 노출 비중이 가이드라인에서 벗어날 경우 그 사유와 영향을 파악하는 것을 원칙으로 하고 있습니다. 또한, 신규 광고 상품의 출시와 광고 구좌의 확대에 있어서도 광고주의 광고 효율 변화, 당사의 광고 수익 확대 규모, 비광고주 성과에 미치는 영향도를 종합적으로 고려하여 대표이사의 승인을 거침으로써 신상마켓 서비스의 광고주ㆍ비광고주 간 균형이 훼손되는 상황을 미연에 방지하고 있습니다.

상기와 같은 당사의 노력에도 불구하고, 광고 플랫폼의 특성상 광고주의 집행 의사 결정은 단기적으로 변동될 수 있으며, 전방시장 침체, 광고 효율 저하, 경쟁 채널 강화, 특정 광고주 이탈 등 복합적 요인이 작용할 경우 당사의 광고 매출 및 수익성에 부정적인 영향이 발생할 수 있습니다. 또한, 전방시장의 업황 둔화로 신상마켓 내 도매사업자 MAU 하락세가 지속될 경우, 신상애드 이용률 성장에 구조적 제약으로 작용할 수 있습니다. 아울러, 광고주의 광고 성과 확대 및 광고주ㆍ비광고주 간 균형 조정 정책의 실패로 인하여 비광고주의 서비스 이용 효용이 하락하게 될 경우 당사의 플랫폼이 보유한 네트워크 효과가 훼손될 수 있으며, 그 결과 당사 수익성에 부정적인 영향이 발생할 수 있으므로 투자자께서는 이 점에 유의하시기 바랍니다.

당사의 모든 사업은 패션 B2B 플랫폼 '신상마켓'을 근간으로 합니다. 신상마켓은 동대문 도매 시장을 중심으로 한 국내 주요 도매 시장 내 도매 사업자와 국내외 소매 사업자를 연결하는 온라인 플랫폼 으로, 당사의 모든 수익 서비스는 해당 플랫폼을 기반으로 제공되고 있습니다.

신상마켓에 입점한 도매 사업자들은 더 많은 소매 사업자에게 상품을 노출하기 위해 신상마켓 지면을 활용하는 광고 서비스(신상애드)를 이용하고, 스토어 및 상품의 차별적 노출을 강화하기 위한 구독형 광고 서비스(신상멤버십)를 구독합니다. 소매 사업자들은 신상마켓에서 상품을 탐색하고 주문하며, PC웹 이용권ㆍ이미지 검색 등 업무 효율을 높이는 부가 기능을 이용하기 위해 플러스멤버십을 구독합니다. 신상배송 역시 소매 사업자가 신상마켓 내에서 상품을 주문하면, 당사가 이를 대신 사입ㆍ배송하는 방식으로 운영됩니다.

상기 표에서 확인할 수 있듯이, 신상마켓 지면을 기반으로 하는 신상애드가 2023년 이후 전체 영업수익의 약 56~70% 수준으로 가장 높은 비중을 차지하고 있습니다. 다만, 신상멤버십ㆍ플러스멤버십 등 신규 구독 서비스의 출시 및 본격 성장에 따라 신상애드 단일 서비스의 비중은 점진적으로 감소하는 추세를 나타내고 있습니다.

당사는 이러한 단일 플랫폼 집중 구조에 내재된 위험을 인식하고, 수익모델 다변화를위한 노력을 지속적으로 추진하고 있습니다. 신상멤버십과 플러스멤버십의 구독자 기반을 확대하고 혜택을 고도화하여 고객의 플랫폼 의존도를 유지하면서도 수익원을 분산시키기 위한 노력을 지속하고 있으며, 글로벌 신상배송 서비스의 중화권 확장 등 해외 매출 비중 확대를 통해 국내 단일 시장 의존도를 낮추는 방향으로 사업 구조를 점진적으로 개편하고 있습니다.

그럼에도 불구하고, 모든 서비스가 신상마켓이라는 단일 플랫폼을 기반으로 운영되는 구조적 특성상, 신상마켓의 서비스 장애, 보안 사고 또는 예기치 못한 사유로 인한서비스 중단, 경쟁 플랫폼의 부상으로 인한 사용자 이탈 등이 발생할 경우 신상애드를 비롯한 모든 서비스의 매출에 동시에 부정적인 영향이 미칠 수 있습니다. 또한 광고 시장 환경 변화나 전방 패션 시장의 위축으로 신상애드 수요가 감소할 경우 단기적으로 당사 전체 수익성에 상당한 영향을 미칠 수 있으므로, 투자자께서는 이 점에 유의하시기 바랍니다.

2024년 티몬ㆍ위메프 사태를 계기로 이커머스 플랫폼의 판매대금 정산 구조에 대한 사회적 관심이 높아졌습니다. 해당 사태는 플랫폼이 판매자로부터 수취한 대금을 정산하지 않고 운전자금 등 다른 용도로 사용함으로써 발생한 것으로, 플랫폼 사업자의 정산 구조 건전성이 투자 판단에 있어 중요한 요소로 부각되고 있습니다. 당사의 경우 주로 소매 업체의 사입 대행 서비스인 신상배송의 제공 과정에서 도매업자에 대한 판매대금 정산이 이루어지고 있습니다. 다만, 당사의 판매대금 정산 관련 위험은 구조적으로 상당히 제한적인 것으로 파악됩니다. 일반적인 이커머스 사업자는 구매자로부터 대금을 수취한 후 상당 기간이 경과한 이후 판매자에게 대금을 정산하는 구조인 반면, 당사는 입고가 확인된 이후 D+1 시점에 도매업자(판매자)에게 대금을 정산하고 있습니다. 이에 따라 판매대금을 다른 목적으로 이용하거나 운용할 수 있는 기간이 사실상 존재하지 않아, 판매대금의 유용 또는 운용과 관련한 위험이 구조적으로 제한되어 있습니다.

당사의 신상배송 서비스의 일반적인 판매대금 정산 구조는 아래와 같습니다.

실제로 당사의 2026년 1분기 말 기준 도매 사업자에 대한 신상배송 서비스 관련 미정산금액 잔액은 약 1.9억원으로, 당사의 매출 및 매입 규모 대비 미미한 수준입니다.

다만, 당사의 국내 신상배송 정산 구조상 소매에서 수취한 PG 결제 대금이 당사 계좌에 입금되는 시점(D+4)과 도매업자에게 정산을 완료하는 시점(D+1) 사이에 약 3영업일의 간격이 존재합니다. 이에 따라 거래 규모가 확대될수록 이 기간 동안 당사가 부담하는 선지급 규모가 증가할 수 있으며, 예상치 못한 결제 취소ㆍPG사 정산 지연 등이 발생할 경우 당사의 단기 유동성에 부정적 영향을 미칠 수 있습니다.

또한, 예측하지 못한 사건으로 인하여 판매대금 정산이 정확하게 이루어지지 못하는 경우 당사가 운영하는 플랫폼에 대한 고객의 신뢰 관계 훼손 등이 발생할 수 있으며, 이는 고객 이탈로 인한 매출의 감소로 이어져 당사의 손익에 부정적인 영향을 미칠 수 있으니 투자자께서는 이 점 유의하시기 바랍니다.

당사는 패션 도소매 거래를 위한 정보통신 플랫폼을 기반으로 서비스를 제공하고 있으며, 이 과정에서 다수의 도ㆍ소매 사업자를 포함한 고객 개인정보와 기업 데이터를취급하고 있습니다. 인터넷과 밀접한 관련이 있는 사업을 영위하는 특성상 고객들의 개인정보를 포함하여 다양한 정보가 해킹, 악성코드, 바이러스 등에 의한 정보 유출 위험에 노출되어 있습니다.

최근 기업을 겨냥한 랜섬웨어, 지능형 지속 공격(APT), 분산 서비스 거부(DDoS) 등 사이버 보안 위협이 전세계적으로 증가하고 있습니다. 당사가 제공하는 서비스는 신용카드 정보를 포함한 결제 데이터 및 기타 개인정보를 취급하고 있으므로, 보안 시스템이 해킹될 경우 이러한 정보가 손실되거나 부당하게 사용 및 공개될 위험이 존재합니다.

만일 당사의 보안 시스템이 해킹, 악성코드 감염, 임직원의 부주의 또는 협력업체의 관리 소홀로 인해 침해당할 경우, 대규모 개인정보 유출 및 핵심 자산 유출로 이어질 수 있습니다. 이러한 사고가 발생할 경우 당사는 법령에 따른 거액의 과징금 부과, 민사상 손해배상 책임 등 재무적 손실을 입을 수 있을 뿐만 아니라, 서비스 중단 및 브랜드 신뢰도 하락으로 인한 고객 이탈 등 사업 전반에 심각한 부정적 영향을 받을 수 있습니다.

당사는 「개인정보보호법」 및 「정보통신망 이용촉진 및 정보보호 등에 관한 법률」등 관련 법령을 준수하면서 상기 위험을 통제하기 위해 정보보호최고책임자(CISO) 및 개인정보 보호책임자(CPO)를 선임 및 정보보호위원회를 구성하여 전사 보안 정책을 수립, 집행하는 등 전사적인 정보보안 체계를 구축하여 대응하고 있습니다. 또한, 「개인정보보호법」 및 동법 시행령에 따라 개인정보보호배상책임보험(의무, 최대 보장금액 2억 원) 및 위기관리컨설팅비용 특약(최대 보장금액 2천만 원)을 가입함으로써 잠재적인 개인정보 유출 등에 따른 법률상의 배상 책임 및 외부 전문업체 활용 시 발생하는 비용 부담에 대비하고 있습니다.

당사는 철저한 내부 통제와 선제적 모니터링을 통해 현재까지 해킹, 개인정보 유출 등의 보안 사고가 단 한 건도 발생하지 않았으며, 관련 법령 위반으로 인한 과징금 등행정 처분 이력 또한 존재하지 않습니다.

다만, 이와 같은 노력에도 불구하고 정보보안 담당 직원의 과실 혹은 부정행위, 외부로부터의 해킹 등이 발생할 경우 개인정보가 유출될 위험을 배제할 수 없습니다. 만약 개인정보가 유출될 경우, 법률적 및 재무적 손실 위험이 발생할 수 있으며, 당사의플랫폼과 서비스에 대한 신뢰도가 하락하여 사업 운영에 부정적인 영향을 미칠 수 있습니다. 이로 인해 소송, 규제 당국의 조사, 과징금 등이 발생할 수 있으며, 이는 당사의 평판과 재무 상태에 악영향을 줄 수 있으니 투자자께서는 이 점 유의하시기 바랍니다.

당사는 패션 B2B 시장을 대상으로 디지털 플랫폼 서비스를 제공하는 기술 기반 기업으로, 서비스의 기획ㆍ개발ㆍ운영을 담당하는 우수 인력의 확보가 사업 경쟁력의 핵심 요소입니다. 당사의 신상마켓을 비롯한 주요 서비스는 고도화된 검색ㆍ추천 알고리즘, AI 기술 기반 기능, 광고 플랫폼 운영 등 IT 기술 구현에 기반하고 있으며, 이러한 서비스의 지속적 개선과 신규 수익 모델 창출은 전문 연구개발 인력의 역량에 상당 부분 의존하고 있습니다.

당사는 기업부설연구소를 중심으로 연구개발센터, 프로덕트본부, 광고플랫폼실에 걸쳐 총 76명 규모의 연구개발 조직을 운영하고 있으며, 해당 조직은 서비스 기획ㆍ디자인, 프론트엔드 및 백엔드 개발, AI 모델 개발, 인프라ㆍ보안 등 IT 서비스 구축 및 운영에 필요한 전 기능을 포괄하고 있습니다. 당사의 연구개발 조직 현황은 다음과 같습니다.

[이미지: 연구개발 조직도] 원문에서 확인할 수 있어요.

각 연구개발 조직은 상호 유기적으로 연계되어 신상마켓 서비스의 기획부터 개발, 운영 및 보안에 이르는 전 과정을 내재화하여 수행하고 있습니다. 특히 연구개발센터 내 정보보호팀은 침해탐지ㆍ방화벽ㆍ개인정보 보호체계 등 정보보안 전 영역을 전담함으로써 플랫폼 운영의 안전성을 뒷받침하고 있습니다. 당사의 연도별 정규직 직종별 인원 및 퇴직자 현황은 다음과 같습니다.당사는 2022년을 기점으로 전사 조직 규모를 단계적으로 최적화하여 왔으며, 연구개발 인력의 연중 퇴직자 수 또한 2022년 33명에서 2025년 18명, 2026년에는 2명(5월 기준)으로 감소하였습니다. IT 업계 전반의 인재 채용 경쟁이 심화되었던 2022년 이전에는 대규모 충원과 퇴사가 반복되는 변동성이 존재하였으나, 2023년 이후 조직 안정성이 높아지며 구성원의 서비스 및 시스템에 대한 이해도가 누적되는 등 연구개발 생산성이 강화되는 추세에 있습니다.

이처럼 당사의 연구개발 조직은 서비스 기획부터 개발ㆍ운영ㆍ보안에 이르는 전 과정을 내재화한 구조로 설계되어 있으며, 연구개발센터ㆍ프로덕트본부ㆍ광고플랫폼실에 걸쳐 총 76명의 전문 인력이 유기적으로 협력하고 있습니다. 신상마켓의 핵심 경쟁력인 정보검색ㆍ추천 알고리즘, AI 기반 서비스, 광고 플랫폼 기술은 플랫폼 개발 인력과 서비스 기획 인력 간의 긴밀한 협업을 통해 구현되는 만큼, 이를 주도하는 개발자, PMㆍUX 디자이너 등 핵심 인력은 당사 서비스의 질적 경쟁력 유지에 중요한 요인입니다.

당사는 이러한 핵심 인력의 장기 근속을 유도하고 회사와의 동반 성장을 도모하기 위하여 다양한 방안을 운영하고 있습니다. 먼저, 임직원의 근로의욕 고취, 성과 보상 및 우수 인력의 신규 유치를 목적으로 핵심 인력을 중심으로 현재까지 총 22회에 걸쳐 주식매수선택권을 부여하였으며, 이는 회사의 성장 성과를 임직원과 공유하는 핵심 장기 보상 수단으로 기능하고 있습니다. 또한 취업규칙에 근거한 경조휴가ㆍ병가ㆍ육아휴직ㆍ가족돌봄휴직 등의 복리후생 제도와 분기별 노사협의회를 통한 고충처리 체계를 운영하여 임직원의 안정적인 근무 환경 조성에 노력하고 있습니다.

그럼에도 불구하고, 플랫폼 기술 개발 역량에 특화된 핵심 인력은 IT 업계 내 수요가 지속적으로 높아 경쟁사나 타 업종으로의 이탈 가능성을 완전히 배제하기 어렵습니다. 특히 당사의 서비스는 패션 B2B 도메인에 특화된 기술 아키텍처와 운영 노하우를 기반으로 하고 있어, 핵심 연구개발 인력의 대규모 이탈이 발생할 경우 서비스 개선 역량 및 신규 수익 모델 창출에 부정적인 영향을 미칠 수 있습니다. 투자자께서는 이 점 유의하시기 바랍니다.

2. 회사위험

당사는 2011년 1월 설립되어 패션 B2B 플랫폼 서비스인 신상마켓을 기반으로 신상애드, 신상멤버십, 플러스멤버십, 신상배송, 신상스튜디오등 다양한 서비스를 운영하고 있습니다. 신상마켓 은 동대문 패션 도매 시장을 중심으로 국내 패션 도매 시장의 신상품을 소매 사업자에게 연결하는 양면 플랫폼으로, 도매 및 소매 사업자를 주요 타겟으로 삼으며 국내 패션 B2B 시장에서 성장을 지속하여 왔습니다. 이 같은 성장은 재무성과로도 가시화되어 당사의 최근 3개년 연결재무제표 기준 영업수익은 2023년 206억원, 2024년 251억원, 2025년 307억원, 그리고 2026년 1분기 79억원으로 꾸준한 성장세를 기록하고 있습니다.

특히, 당사는 신상마켓이 지향하는 패션 B2B 시장 거래 관행에 최적화된 서비스 구조와 빠르게 형성된 네트워크 효과를 통하여, 서비스 출시 이후 동대문 시장을 중심으로 한 국내 주요 도매 시장 기반 패션 B2B 온라인 플랫폼 시장에서 월평균 활성 사용자(MUV) 기준 약 91%의 점유율을 확보하였습니다. 참고로, 해당 시장 점유율은 혁신의 숲이 집계한 월간 활성 사용자 수(MUV, 24.10~25.09 기준) 데이터를 기준으로 산출한 수치이며, 국내 패션 도매 시장을 기반으로 한 패션 B2B 플랫폼(신상마켓, 남도마켓, 이지픽 3개 플랫폼) 기준으로 계산된 수치입니다. 상기 점유율은 매출액이 아닌 온라인 서비스 이용자 수를 기준으로 산정된 것으로, 조사 시점 및 산정 방법에 따라 결과가 달라질 수 있습니다. 시장 점유율에 관한 자세한 사항은 [제1부 모집 또는 매출에 관한 사항 - Ⅲ. 투자위험요소 - 1. 사업위험 - 라. 시장 내 경쟁 심화 위험]을 참고해주시기 바랍니다.

이와 동시에 당사는 서비스 모델의 지속 고도화 및 수익모델의 다변화를 통해 구조적성장 기반을 마련하기 위한 노력을 지속하고 있습니다. 신상애드는 클릭, 전환 기반의 성과형 광고 모델 고도화, AI 기반 광고 타겟팅 솔루션 도입 등을 통한 지속적인 서비스 개선으로, 광고 효율 개선에 따른 신규 광고주 유입 확대와 기존 광고주의 광고 집행 단가 상승을 동시에 달성하며 매출 성장을 지속적으로 견인하고 있습니다.

또한 당사는 2023년 도매 사업자 대상 구독형 서비스인 신상멤버십을 출시하여 신상애드 광고주를 중심으로 한 교차 구독 확대를 시도하는 한편, 도매 사업자의 브랜딩 및 판로 관리 수요를 충족하기 위한 기능을 제공하고 있습니다. 이어 2024년에는 소매 사업자 대상 플러스멤버십을 출시하여 상품 소싱 효율화에 특화된 서비스를 제공하기 시작하였고, 해당 서비스는 출시월인 2024년 10월 말 대비 2025년 말 구독자 수가 1년 2개월 동안 112% 증가하였습니다. 이러한 수익 구조 다변화의 결과, 전체 영업수익(연결 기준)은 2023년부터 2025년까지 2년간 연평균 22,0%의 성장세를 기록하였습니다. 당사는 이와 같은 수익 구조 다변화 및 기능 고도화를 성장의 주요 전략으로 삼으며 , 글로벌 사업 확장을 이에 더한 추가적인 성장 동력으로 활용해 나갈 계획입니다. 당사는 2022년 하반기 일본을 시작으로 중국, 홍콩, 대만, 마카오 등 아시아 주요 지역으로 서비스를 확대하며 신상마켓 회원가입 가능 국가를 2024년 51개국에서 2025년 90개 국가 이상으로 확대하였습니다. 그 중에서도 당사는 중화권 소매 사업자의 동대문 도매 시장 의존도가 높다는 점에 착안하여 2022년 12월부터 중화권 소매 사업자를 대상으로 신상마켓 서비스를 유료화 하기 시작하였습니다. 이러한 효과로 당사의 글로벌 소매 거래액은 2023년 연간 100억원을 기록한 이후 2025년 12월 600억원을 기록하는 등 글로벌 시장에서의 침투력을 확대하고 있습니다.

당사는 향후 중국 등 주요 시장에서 글로벌 구독 구조 개편 및 글로벌 신상배송 도입 등을 통하여 온라인과 오프라인을 아우르는 거래를 지원할 계획으로, 적극적인 해외 시장 진출을 통해 추가적인 성장 동력을 확보할 계획입니다.

한편, 당사의 연결 기준 영업이익은 2023년 (-)118억원, 2024년 (-)57억원으로 적자를 기록하였으나, 2025년 16억원으로 흑자전환하였으며, 2026년 1분기에도 6억원의 영업이익을 기록하며 이익 폭을 확대하였습니다. 이는 신상애드 사업의 지속적인 성장과 함께, 신상멤버십(2023년 출시) 및 플러스멤버십(2024년 출시) 등 구독형 수익모델의 신규 출시 및 확대에 따른 영업수익 성장과 동시에, 영업비용의 비중을 축소시켜 나간 결과입니다. 당사는 매출의 주요 부분을 차지하는 광고 및 구독 서비스가 서비스형 수익모델의 특성상 매출에 비례하여 발생하는 변동비 성격의 비용 비중이 상대적으로 낮은 사업구조를 보유하고 있어, 매출 성장의 대부분이 영업이익 개선으로 직결되는 영업레버리지 효과를 누리고 있습니다. 당사는 향후에도 신상애드 상품 고도화, 신상멤버십ㆍ플러스멤버십 구독자 기반 확대 등을 통해 영업수익 성장과 영업이익률 개선을 지속해나갈 계획입니다.당사의 최근 3개년 및 2026년 1분기 기준 재무실적 추이 및 수익성 지표는 아래와 같습니다.

앞서 언급한 바와 같이, 당사는 영업비용 중 매출 규모에 비례하여 변동하는 비용의 비중이 낮아 매출 성장이 비용 증가를 상회함에 따라 영업이익이 개선되는 구조를 갖추고 있습니다. 아울러, 당사는 물류센터 축소 등을 통한 임차료 절감 등 비용 효율화로 영업비용의 절대적인 발생 규모를 절감하였습니다. 이에 따라 당사의 연결 기준 영업비용은 2023년 324억원, 2024년 308억원, 2025년 291억원으로 감소하는 모습을 보이고 있으며, 2026년 1분기에도 전년 동기(2025년 1분기 75억원) 대비 소폭 감소한 72억원의 영업비용이 발생하였습니다.

다만, 당사는 과거 기간 발생한 당기순손실의 누적을 주된 원인으로 2025년 말까지 자본잠식 상태가 지속되었습니다. 이익률 개선으로 손실 규모는 매년 축소되어 왔으나, 2025년 흑자 전환 이전까지는 매 기간 발생한 순손실이 결손금으로 누적되며 자기자본을 지속적으로 잠식하는 구조가 이어졌습니다. 아울러 상환전환우선주(RCPS) 및 전환우선주(CPS) 발행에 따른 이자비용과 평가손익이 당기순손실 폭을 확대시키며 자본잠식에 영향을 미쳤습니다.

당사의 최근 3개년 및 2026년 1분기 영업비용 세부 현황은 아래와 같습니다.

한편, 당사의 연결 기준 당기순이익은 2023년 및 2024년에 각각 (-)296억원, (-)204억원의 당기순손실을 기록하며 동 기간 영업손실 대비 큰 규모의 손실을 기록하였습니다. 이러한 영업이익과 당기순손실의 차이는 주로 한국채택국제회계기준(K-IFRS)전환에 따른 우선주의 회계처리에 기인하고 있습니다.

당사는 2017년부터 2022년까지 수 차례 외부 투자를 유치하는 과정에서 전환상환우선주(RCPS) 및 전환우선주(CPS)를 발행하였으며, K-IFRS 적용에 따라 이를 금융부채로 분류 및 관련하여 이자비용 및 평가손익을 인식하고 있습니다. 이러한 회계처리로 인해 발생한 이자비용 및 평가손실의 규모는 2023년 약 145억원(이자비용 59억원, 파생상품평가손실 75억원, 전환우선주 평가손실 11억원), 2024년 약 118억원(이자비용 70억원, 파생상품평가손실 39억원, 전환우선주 평가손실 9억원)으로, 당기순손실 확대의 주요 요인으로 작용하였습니다.

아울러, 당사의 2025년 연결 기준 당기순이익은 36억원으로 흑자를 기록하였으나, 2026년 1분기는 (-)12억원으로 적자를 기록하였습니다. 다만, 2025년의 당기순이익 흑자는 우선주 관련 회계처리 영향으로 파생상품평가이익 100억원이 발생하여 이자비용을 큰 폭으로 상회한 데 주로 기인합니다. 이러한 파생상품 관련 일회성 영향을 제외할 경우, 2026년 1분기의 당기순손실 규모는 직전 연도 대비 큰 폭으로 감소합니다.

한편, 당사가 발행한 전환상환우선주 및 전환우선주는 2026년 2월 전환권이 모두 행사되어 보통주로 전환 완료되었으며, 이에 따라 향후 전환상환우선주 등을 신규 발행하지 않는 경우, 우선주 관련 이자비용 및 파생상품 공정가치 평가손익은 더 이상 발생하지 아니할 것으로 예상됩니다.

아울러, 당사의 최근 3개년 이자비용 및 파생상품평가손익 등 우선주에 따른 회계적 손익을 제외한 조정 손익 내역은 아래와 같습니다.

당사는 향후에도 신상마켓 플랫폼을 기반으로 신상애드, 신상멤버십, 플러스멤버십 등 서비스형 수익모델을 중심으로 영업수익을 확대해나가는 한편, 물류ㆍ임차 비용의 합리적 관리를 통해 영업비용 비중을 안정적으로 관리해 나갈 계획입니다. 다만, 향후 글로벌 사업 확장 과정에서 해외 마케팅 비용 및 물류 관련 비용이 증가하거나, 글로벌 사업 전략 변경, 매출 채널 확장 등 또는 신규 인력 충원에 따른 인건비 증가 등 당사가 예상하지 못한 비용이 발생할 경우 당사의 영업비용이 증가하여 수익성에 부정적인 영향을 미칠 수 있으므로 투자자께서는 이 점 유의하시기 바랍니다.

당사의 최근 3개년 연결재무제표 기준 영업수익은 2023년 206억원, 2024년 251억원, 2025년 307억원, 그리고 2026년 1분기 79억원으로 꾸준한 성장세를 기록하고 있습니다. 이는 광고 사업인 신상애드의 광고주 기반 확대 및 광고주당 광고비 증가와, 2023년 '신상멤버십', 2024년 '플러스멤버십' 출시를 통한 구독형 수익 모델 도입에 기인합니다. 이러한 효과로 당사는 2024년까지 영업손실을 각각 기록하였으나, 비용 효율화와 신규 수익 모델의 성장으로 2025년 16억원, 2026년 1분기 6억원의 영업이익을 기록하며 흑자 전환하였습니다. 당사의 최근 3개년 및 2026년 1분기 기준 주요 경영성과 지표는 아래와 같습니다.

당사는 '신상애드' 광고 사업의 질적 성장 지속 및 멤버십 구독 수익의 본격적 확대를통해 2026년 영업수익 및 수익성의 추가 개선을 목표로 하고 있습니다. 당사가 제시하는 향후 추정 손익에 대한 내용은 아래와 같으며, 이에 대한 상세한 평가 내용은 「제1부 모집 또는 매출에 관한 사항 - Ⅳ. 인수인의 의견(분석기관의 평가의견) - 1. 공모가격에 대한 의견 - 마. 추정 당기순이익 산정 내역」에서 확인할 수 있습니다.

당사가 제시한 중립적 시나리오 기준 향후 추정 손익계산서는 아래와 같습니다.

당사의 사업계획은 아래와 같은 핵심 가정에 기반하고 있으며, 이 가정들이 실현되지 않을 경우 추정 손익은 실제 결과와 중대한 차이를 보일 수 있습니다.

첫째, 신상애드의 광고주 기반 확대를 가정하고 있습니다. 당사의 핵심 수익원인 신상애드 영업수익은 월평균 광고주 수와 광고주당 광고비의 성장에 연동됩니다. 중립적 시나리오 기준 2026년 월평균 광고주 수가 전년 대비 5.9% 증가 및 광고주당 광고비는 11.8% 상승하여 신상애드 영업수익이 약 210억원에 달할 것으로 추정하고 있습니다. 이는 AI 광고 상품 도입에 따른 광고 효율 향상으로 광고주당 광고 집행 규모가 확대되고 있다는 점과, 월평균 1백만원 이상을 집행하는 고단가 광고주 수가 꾸준히 증가하고 있는 추세를 반영한 결과입니다.다만, 국내 패션 B2B 시장의 경기 침체, 경쟁 플랫폼의 광고 상품 강화, 패션 도매사업자의 광고 예산 축소 등이 발생할 경우 광고주 수 성장 또는 광고주당 광고비 확대가 계획에 미치지 못할 수 있으며, 이 경우 신상애드의 실적이 추정치를 하회하여 전사 수익성에 부정적인 영향을 미칠 수 있습니다.

둘째, 신상멤버십 및 플러스멤버십의 구독자 수 지속 확대를 가정하고 있습니다. 당사는 2026년 신상멤버십 구독자 수가 전년 대비 30.9% 증가, 플러스멤버십 구독자 수가 69.5% 증가할 것으로 추정하고 있습니다. 신상멤버십의 경우 신상애드 광고주를 중심으로 한 교차 구독 확대 및 도매사업자 브랜딩 니즈 충족이 성장 동력으로 작용하고 있으며, 플러스멤버십의 경우 지속적인 서비스 기능 고도화(2026년 중 전용 지면, 도매 랭킹 정보 차등 제공 등 다수 개선 예정)에 따른 구독 효용 확대가 신규 구독자 유입을 견인할 것으로 전망하고 있습니다.다만, 유료 구독에 대한 패션 사업자의 저항감, 경쟁 플랫폼의 무료 서비스 확대, 서비스 기능 개선 지연 등이 발생할 경우 구독자 수 성장이 계획보다 둔화될 수 있습니다. 특히, 출시 이후 급격한 성장세를 보인 플러스멤버십은 고성장에 따른 기저효과, 초기 프로모션 종료 이후 구독 유지율 하락 등이 구독자 수 확대에 부정적인 영향을 미칠 가능성이 있습니다.

셋째, 추정 손익은 영업비용이 계획된 범위 내에서 통제될 것을 가정하고 있습니다. 당사의 영업비용은 2025년 291억원에서 2026년 282억원으로 감소할 것으로 추정됩니다. 이는 주로 인건비, 주식보상비용, 임차관련비용의 구조적 감소에 기인하며, 영업수익이 증가하는 과정에서도 영업비용이 오히려 감소하는 구조입니다. 다만, 핵심 인력 이탈에 따른 대체 채용, 시장 임금 수준의 예상 초과 상승, 물류비 상승 등이 발생할 경우 영업비용이 추정치를 초과하여 영업이익 개선 규모가 축소될 수 있습니다.

참고로, 당사의 추정 영업비용이 매출 성장에도 불구하고 감소할 것으로 판단하고 있는 근거는 크게 세 가지 구조적 요인에서 기인합니다.

첫째, 인건비 감소입니다. 당사는 2022년 하반기부터 조직 간 R&R 정비, 업무 프로세스 개선, AI 도입 등을 통한 운영 효율화에 집중하며 보수적인 채용 기조를 유지하고 있습니다. 이에 따라 임직원 수는 2023년 211명에서 2025년 191명으로 감소하였으며, 2026년에는 183명 수준의 인력을 유지할 것으로 추정됩니다. 인당 인건비는 약 3.3% 인상을 가정하였으나, 임직원 수 감소 효과로 전체 인건비는 소폭 감소할 것으로 추정됩니다.

둘째, 주식보상비용이 감소합니다. 당사는 2019년부터 우수 인재 유치를 위해 주식매수선택권 부여를 주요 보상 수단으로 활용하여 왔습니다. 당사의 주식보상비용은 2023년 21억원, 2025년 18억원에서 2026년 약 10억원으로 감소할 것으로 추정되며, 이는 기 부여분의 가득기간이 순차적으로 종료됨에 따른 영향입니다.

셋째, 물류센터 이동에 따른 임차 관련 비용의 효율화입니다. 당사의 지급임차료는 현재 체결된 임대차계약 조건에 따라 특정 계약의 임차 기간 종료를 반영하여 2025년 458백만원에서 2026년 197백만원으로 감소할 것으로 추정됩니다.

다만, 상기 비용 추정은 보수적 채용 기조 유지, 주식매수선택권 신규 부여 제한, 현행 임대차계약 유지 등의 가정에 기반하고 있으므로, 실제 비용 집행이 이를 상회할 경우 영업이익 개선 규모는 당초 추정보다 축소될 수 있습니다.

당사는 사업계획 추정에 있어 낙관적, 중립적, 보수적 실적 시나리오를 구분하였으며, 중립적 시나리오를 공모가 산정의 기준으로 사용하였습니다. 보수적 시나리오는 신상애드 광고주 수 성장 및 광고주당 광고비 확대 속도가 예상보다 둔화되고, 멤버십 구독자 수 증가세가 완화되며, 신상배송 이용자 감소가 심화되는 상황을 가정한 것으로, 시나리오별 추정 내역은 아래와 같습니다.

보수적인 가정을 적용할 경우, 2026년 추정 영업수익은 중립적 시나리오 대비 33 억원(약 8.7% ) 낮은 수준으로 예상되며, 영업이익 및 당기순이익은 중립적 시나리오를 약 26 억원 하회하는 수준이 될 것으로 추정됩니다. 다만 보수적 시나리오 기준으로도 2026년 영업이익 및 당기순이익의 흑자 구조는 유지될 것으로 예상됩니다.

당사의 사업계획은 상기와 같이 복수의 중요한 가정에 기반하고 있으므로, 실제 결과는 추정치와 중대한 차이를 보일 수 있습니다. 최근 이익미실현기업의 IPO 이후 실적 추정치와 실제 실적 간 괴리가 상당한 수준으로 나타나고 있는 점에 비추어, 투자자께서는 당사의 추정 손익이 낙관적 가정을 포함하고 있음을 충분히 인지하시기 바랍니다. 당사는 상장 이후 공시할 사업보고서에 증권신고서 제출일 현재 제시한 추정 실적과 실제 실적의 차이를 충실히 기재할 것이며, 추정 실적 대비 괴리율이 상당한 경우(10% 이상) 그 원인에 대해서도 상세히 기재할 예정입니다.

당사의 최근 3개년 및 2026년 1분기 재무안정성 지표 현황은 다음과 같습니다 .

당사의 연결 기준 유동비율은 2023년 22.2%, 2024년 15.2%, 2025년 20.0%로, 업종평균(116.6%) 대비 낮은 모습을 보이고 있으며, 동 기간 부채비율 또한 2023년 (-)139.8%, 2024년 (-)121.9%, 2025년 (-)126.3%로 자본잠식 상태에 있음에 따라 재무구조가 취약한 모습을 보였습니다. 이는 당사가 발행한 전환상환우선주(RCPS) 및 전환우선주(CPS)가 한국채택국제회계기준(K-IFRS)에 따라 부채로 분류된 점이 주된 영향으로 작용하였습니다.2025년말 기준 당사가 전환상환우선주 및 전환우선주의 부채 분류에 따라 재무상태표에 인식한 금액은 약 1,271억원으로, 이는 2025년말 기준 부채총계 1,379억원의 92.1%로 대부분의 비중을 차지하고 있습니다. 따라서, 실질적으로 전환상환우선주 및 전환우선주의 부채 분류 효과를 제거할 경우, 동 기간 당사의 재무상태는 유의미하게 개선될 것으로 판단됩니다. 당사는 2026년 2월 전환상환우선주 및 전환우선주가 전량 보통주로 전환 완료됨에 따라 2026년 1분기말 기준 당사의 유동비율은 429.1%, 부채비율은 64.3%로 큰 폭으로 개선되었습니다. 당사는 이번 공모를 통한 자금 조달 및 영업 성장에 따른 실적 본격화로 재무안정성 지표가 지속적으로 향상될 것으로 전망하고 있습니다.

한편, 당사의 차입금의존도는 2023년 15.2%, 2024년 5.8%, 2025년 1.7%, 그리고 2026년 1분기 5.0%로 동업종평균(17.0%) 대비 낮은 수준을 유지하고 있습니다. 참고로, 증권신고서 제출일 현재 당사는 단기차입금 및 장기차입금이 존재하지 않는 무차입 경영을 유지하고 있으며, 회계상 차입금은 리스부채만을 보유하고 있습니다.

이자보상비율의 경우, 당사는 2023년 및 2024년 영업손실을 시현함에 따라 음의 수치를 기록하였으나, 2025년 이후 영업이익 흑자 전환에 따라 이자보상비율이 2025년에는 0.2배, 2026년 1분기 0.6배로 개선되는 추세를 보이고 있습니다. 다만, 여전히 1배 미만으로 영업활동에서 창출한 이익만으로는 금융비용을 충분히 지불하기 어려운 수준이며, 업종평균(2.7배) 대비 열위의 모습을 보이고 있습니다. 다만, 이는 전환상환우선주 및 전환우선주 관련 이자비용이 큰 폭으로 발생한 데 기인한 것으로, 해당 이자비용은 실제 현금유출을 수반하지 않는 비현금 항목이어서 당사의 실질적인 현금흐름에 미치는 영향은 제한적입니다. 나아가, 2026년 2월 전환상환우선주 및 전환우선주의 보통주 전환 완료로 관련 금융비용이 유의미하게 감소함에 따라, 이자보상비율은 향후 큰 폭으로 개선될 것으로 예상됩니다.한편, 당사의 최근 3개년 및 2026년 1분기 기준 현금흐름 현황은 아래와 같습니다.

당사의 영업활동으로 인한 현금흐름은 2024년까지는 영업손실 지속에 따라 영업활동으로 인한 현금흐름이 2023년 (-)71억원, 2024년 (-)33억원을 기록하였으나, 신상멤버십 등 신규 서비스의 매출 증가 및 비용 구조의 개선에 따라 2025년 및 2026년 1분기 영업활동 현금흐름은 각각 63억원, 10억원으로 전환되었습니다.투자활동으로 인한 현금흐름은 단기금융상품의 운용 규모 변동에 따라 연도별로 변동을 보이고 있습니다. 당사는 여유 현금및현금성자산을 주로 원화 보통예금 및 정기예금으로 구성된 단기금융상품으로 운용하고 있으며, 원금 손실 위험이 낮고 환금성이 높은 자산을 중심으로 자금을 운용하고 있습니다. 2023년 및 2024년에는 보유 중인 단기금융상품의 만기 도래 및 회수로 각각 45억원, 34억원의 현금이 순유입되었으나, 2025년, 2026년 1분기에는 잉여 자금을 단기금융상품으로 재투자함에 따라 투자활동에서 각각 64억원, 11억원의 감소가 발생하였습니다.

재무활동으로 인한 현금흐름은 매년 음수를 기록하고 있으며, 주요 원인은 사용권자산에 대한 임차료 지급입니다. 한편, 리스료 지급액은 2023년 24억원, 2024년 17억원, 2025년 8억원으로 감소하였으며, 2026년 1분기에도 2025년 추세와 유사한 약 2억원이 지출이 발생하였습니다. 이는 2024년 중 본사 이전에 따른 사무공간 최적화 및 물류센터 리스 규모 감소에 따라 관련 지출이 줄어든 데 기인합니다.

한편, 당사의 기말 현금및현금성자산은 2023년 42억원, 2024년 30억원, 2025년 19억원, 2026년 1분기 17억원으로 감소 추세에 있습니다. 이는 가용 현금을 단기금융상품으로 주로 운용함에 따른 영향입니다. 단기금융자산을 포함할 경우, 당사가 단기간 내 현금성자산으로 운용 가능한 유동자산의 규모는 양호하게 유지되고 있습니다.실제로, 2025년말 및 2026년 1분기말 기준 당사의 단기금융상품은 각각 217억원, 227억원으로, 증권신고서 제출일 현재 당사의 유동성 리스크 발생 가능성은 낮을 것으로 판단됩니다.

그럼에도 불구하고, 향후 영업환경 악화, 매출 성장 둔화, 예상치 못한 투자 지출 등으로 현금이 추가 소요될 경우 유동성에 부정적인 영향을 미칠 수 있습니다. 당사는 신상애드, 신상멤버십, 플러스멤버십 등 서비스형 수익모델을 중심으로 영업이익 흑자 기조를 유지하고, 금번 공모를 통한 자금 유입으로 재무안정성 및 현금흐름을 지속 개선해나갈 계획입니다. 그러나 영업손실이 재발하거나 예상치 못한 자금 수요로 차입금이 증가하는 경우, 또는 금번 공모를 통한 자금 조달이 계획대로 이루어지지 않을 경우 재무안정성 지표가 다시 악화될 수 있으므로 투자자께서는 이 점에 유의하시기 바랍니다.

당사는 신상마켓 서비스를 중심으로 패션 B2B 플랫폼을 운영하고 있으며, 서비스의 핵심 경쟁력인 AI 기반 이미지 검색ㆍ추천 기술과 신상마켓 브랜드는 당사의 중요한 지식재산입니다. 특히 당사는 국제 물류 제휴사를 통한 실제 배송 및 통관이 가능한 신상배송 서비스 제공 가능 국가가 89개국 에 이르는 만큼 글로벌 시장에서의 브랜드 보호가 사업의 지속 성장에 있어 중요한 요소입니다. 이에 당사는 연구개발 활동 및 사업 운영 과정에서 획득한 기술적 자산과 브랜드 가치를 보호하기 위하여 특허권 및 상표권 출원을 통해 배타적 권리를 확보하고자 노력하고 있습니다. 증권신고서 제출일 현재 당사의 지적재산권 현황은 아래와 같습니다.

당사가 보유한 특허권은 비전 트랜스포머 기반 영상 검색, AI 모델 학습, 이미지 검색데이터 처리, 비전-언어 사전학습 등 신상마켓의 핵심 AI 기술과 관련된 것으로, 현재 1건이 등록 완료되었으며 3건은 출원 심사 중에 있습니다. 상표권의 경우 신상마켓 브랜드를 중심으로 한국ㆍ일본ㆍ중국ㆍ홍콩ㆍ대만ㆍEUㆍ호주ㆍ베트남 등 국내외 총 42건 을 등록하였으며, 당사 경영기획실에서 특허 및 상표권 관리 업무를 전담하여 지적재산권 포트폴리오를 체계적으로 관리하고 있습니다.

증권신고서 제출일 현재 당사의 특허 출원 및 등록 현황은 아래와 같습니다.

나아가, 당사는 지적재산권의 체계적 관리를 위해 경영기획실 내 전담 인력을 두고 특허ㆍ상표권 포트폴리오를 운영하고 있습니다. 출원 중인 특허 3건에 대해서는 심사 과정에 적극 대응하고 있으며, 신규 AI 기술 개발 결과물에 대해서는 즉시 특허 출원을 검토하는 방식으로 핵심 기술 권리를 강화하고 있습니다. 아울러 플랫폼의 경쟁력을 구성하는 소스코드, 알고리즘, 축적된 거래 데이터 등은 특허 보호 범위 밖에 있는 만큼, 내부 보안 정책 및 임직원 기밀유지 의무 등을 통해 영업비밀로서 관리하고 있습니다

한편, 당사는 글로벌 사업 확장 과정에서 제3자에 의한 유사 상표 출원 및 상표권 분쟁이 발생한 바 있으며, 이에 적극 대응하여 왔습니다. 최근 5개년간 딜리셔스 브랜드 보호를 위해 이의신청, 무효심판, 불사용취소심판 등 총 18건의 상표권 분쟁이 진행되었으며, 이 중 14건을 승소로 종결하였습니다. 그 중, 제3자와의 분쟁(이의신청, 무효심판, 불사용취소심판)에 해당되는 13건은 모두 중국에서 발생하였으며, 11건을 승소하였고, 1건을 패소하였으며, 1건은 진행중입니다.

상표권 관련 3자와의 분쟁이 발생한 내역 및 현황은 아래와 같습니다.

상기 분쟁은 당사의 'SinsangMarket' 브랜드를 사전에 인지한 것으로 보이는 제3자가 관련 상표를 여러 형태와 상품류로 나누어 반복적으로 출원한 데 기인합니다. 중국은 상표의 실제 사용 여부나 해외에서의 인지도보다 출원일의 선후를 우선하여 권리를 부여하는 선출원주의를 채택하고 있어, 해외에서 이미 사용되고 있는 브랜드라 하더라도 중국에서 관련 상표권을 충분히 확보하지 않은 경우 제3자가 동일·유사한 상표를 먼저 출원하여 권리를 선점할 가능성이 있습니다.본 건의 상대방 역시 이러한 제도적 특성을 이용하여 당사의 브랜드와 유사한 상표를 중국에서 먼저 선점하였으며, 하나의 상표만을 출원한 것이 아니라 표장의 형태를 일부 변경하고 상품류를 달리하여 여러 건을 개별적으로 출원하였는데, 중국에서는 각 출원이 별개의 사건으로 심사되므로 동일한 출원인이 관련 상표를 여러 건 출원하였더라도 한 건의 이의신청이나 무효선고만으로 나머지 상표까지 일괄적으로 배제할 수 없습니다. 이에 따라 당사는 각 상표의 출원·등록 상태에 맞추어 이의신청, 무효선고 청구 등 별도의 대응을 진행해야 했으며, 상대방의 반복적인 분산 출원에 개별적으로 대응하는 과정에서 관련 분쟁 건수가 다수 발생하게 되었습니다.

다만, 현재 신상마켓 상표와 유사한 표기(sisangmarket)로 중국에 출원된 상표와 관련하여 잔여 이의신청을 진행 중인 건이 존재합니다. 당사는 핵심 사업 영역에 해당하는 '소프트웨어/플랫폼 서비스'와 '도소매 중개/광고업' 분류에서는 이미 상표권 분쟁에서 승소하여 해당 권리를 확보한 상태로, 현재 중국 현지에서 당사의 플랫폼의 운영 및 주요 서비스 제공을 정상적으로 영위하고 있습니다. 중국 현지 상표권 잔여 분쟁과 관련하여, 당사는 당사의 상표가 법적 우선순위를 갖추고 있음에 따라 권리 보호조치가 이루어질 것으로 예상하고 있습니다. 다만, 해당 절차의 결과를 보장할 수 없으며 분쟁이 장기화될 경우 예상하지 못한 비용이 발생할 수 있습니다.

당사는 지식재산권 보호를 위한 다양한 노력을 기울이고 있으나, 이러한 노력에도 불구하고 현재 심사 중인 특허 3건이 거절되거나 경쟁사가 유사 기술에 대한 특허를 선등록할 경우 당사의 서비스 운영에 제약이 발생할 수 있습니다. 또한, 플랫폼 서비스의 특성상 핵심 알고리즘, 축적된 거래 데이터, 사용자 인터페이스 등 서비스 경쟁력의 상당 부분은 특허 보호의 대상이 되기 어려운 영역에 해당하여 법적 보호에 구조적 한계가 있습니다. 해외 시장에서는 국가별 지식재산권 보호 수준의 차이로 인해 당사의 브랜드 또는 기술이 무단으로 복제되거나 유사 서비스가 출현하더라도 이를 신속하게 차단하기 어려울 수 있으며, 당사가 인지하지 못한 제3자의 지식재산권을 침해하는 상황이 발생할 경우 법적 분쟁 및 비용 발생, 서비스 운영 중단 등 당사의 사업과 재무에 부정적인 영향을 미칠 수 있습니다. 투자자께서는 이 점 유의하시기 바랍니다.

당사는 우수 인력 유치 및 장기근속 유도의 일환으로 주식매수선택권 제도를 도입하여 운영하고 있습니다. 당사는 설립 이래 총 22회차에 걸쳐 임직원에게 주식매수선택권을 부여하였으며, 행사 및 취소 수량을 제외하고 증권신고서 제출일 현재 행사되지 않은 주식매수선택권의 잔여 수량은 881,028주로, 이는 공모 후 발행주식총수 21,856,960주의 약 4.0%에 해당합니다.

당사가 주식매수선택권과 관련하여 최근 3개년 및 2026년 1분기 인식한 주식보상비용 현황은 아래와 같습니다.

증권신고서 제출일 현재 당사의 주식매수선택권 부여 현황은 아래와 같습니다.

당사가 영위하는 패션 B2B 플랫폼 산업은 서비스 개발 및 운영을 위한 핵심 인재 확보가 중요하므로, 향후에도 우수 인력의 유치 및 장기근속 유도를 위해 주식 기반 보상 제도를 지속적으로 활용할 계획입니다. 이에 따라 주식보상비용이 향후에도 발생할 것으로 예상됩니다. 다만, 당사의 주식보상비용은 최근 3개 사업연도 평균 약 20억원 수준으로, 동 기간 총 영업비용의 약 6~7% 수준입니다. 따라서 향후 주식보상비용이 당사의 손익에 미치는 영향은 제한적일 것으로 판단됩니다.또한 당사의 매출 성장에 따라 영업비용 대비 주식보상비용의 상대적 비중은 점차 감소할 것으로 예상되며, 기부여된 주식매수선택권에 대한 주식보상비용의 상당 부분이 2027년까지 순차적으로 비용 인식이 완료될 예정으로, 이후에는 관련 비용 부담이 경감될 것으로 예상됩니다. 그럼에도 불구하고 향후 주식매수선택권 추가 부여 여부 및 규모에 따라 주식보상비용이 예상보다 증가할 가능성이 있으므로 투자자께서는 이 점에 유의하시기 바랍니다.

증권신고서 제출일 현재 당사의 최대주주는 김준호 각자대표이사로, 공모 전 기준 3,164,468주(16.15%)를 보유하고 있습니다. 김준호 각자대표이사는 2011년 당사 설립 시부터 공동 창업자로서 최대주주이자 대표이사로 직접 경영을 총괄하고 있습니다. 최대주주 및 특수관계인 4인(자기주식 포함)을 포함한 최대주주등의 합산 지분율은 공모 전 기준 32.98%이며, 금번 공모주식 2,200,000주 및 대표주관회사 의무인수분 66,000주를 감안할 경우, 상장 후 김준호 각자대표이사의 지분율은 14.48%, 최대주주등의 합산 지분율은 29.56%로 감소합니다. 한편, 당사는 상장 후 자기주식에 대한 의무보유기간 6개월이 종료된 이후 해당 자기주식을 소각할 계획이며, 이에 대한 자세한 내용은 『제1부 모집 또는 매출에 관한 사항 - Ⅲ. 투자위험요소 - 2. 회사위험 - 거. 자기주식 소각 관련 위험』을 참고해주시기 바랍니다.

주요 경영진의 지분 현황을 보면, 각자대표이사인 정창한은 공모 전 기준 1.62%를 보유하고 있으며, 공동 창업자인 조현동 이사(CFO)는 2,105,620주(10.75%)를 보유한 2대주주로서 경영에 참여하고 있습니다. 당사는 공동목적보유확약을 체결한 사실이 없으나, 최대주주등에 대해서는 「코스닥시장 상장규정」 제26조 제1항 제1호에 따라 상장일로부터 6개월간 의무보유 규정이 적용됩니다.아울러, 당사는 경영 안정성의 제고를 위해 최대주주인 김준호 각자대표이사는 보유 주식 전량(공모 후 14.48%)에 대해 동 조항 단서에 따라 의무보유 기간을 2년 추가하여 상장일로부터 총 2년 6개월간 보유할 예정입니다. 특수관계인인 조현동 사내이사 및 변지윤 이사 역시 총 2년 6개월간 의무보유하며, 정창한 각자대표이사는 보유 주식 중 198,000주(공모 후 0.91%)에 대해서는 총 1년 6개월, 나머지 120,000주(공모 후 0.55%)에 대해서는 6개월간 의무보유합니다.한편, 당사는 설립 이후 최대주주인 김준호 각자대표이사를 포함한 주요 경영진이 장기간 안정적으로 재직하고 있는 점을 감안할 때, 경영권 분쟁 소지는 낮은 것으로 판단됩니다.증권신고서 제출일 현재 및 공모 후 당사의 지분구조는 다음과 같습니다.

아울러, 당사는 현재까지 전환사채(CB) 및 신주인수권부사채(BW)를 발행한 내역이 없으므로 이로 인한 최대주주 변경 가능성은 없습니다. 한편 당사는 핵심인력의 이탈 방지 및 장기근속 유도를 위해 부여한 미행사 주식매수선택권 881,028주가 존재합니다. 증권신고서 제출일 현재 당사가 임직원에 부여한 주식매수선택권이 전량 행사된다고 가정할 경우, 최대주주인 김준호 각자대표이사의 지분율은 13.92%, 최대주주등의 지분율은 28.41%로 소폭 감소하나, 전환사채 등 주식관련 사채가 존재하지 않으므로 주식 희석으로 인한 경영권 안정성 저하 위험은 제한적일 것으로 판단됩니다.

상기와 같이 당사는 최대주주등의 자발적 의무보유 기간 연장 및 주요 경영진의 장기 재직 이력 등을 감안할 때 경영권 안정성은 상당 부분 확보되어 있다고 판단합니다. 다만, 최대주주이자 경영을 총괄하는 김준호 각자대표이사의 지분율이 공모 후 기준 14.48%로 상대적으로 낮은 수준인 가운데, 향후 추가 증자 등으로 최대주주등의 지분율이 추가 감소할 경우 경영권 안정성에 부정적인 영향을 미칠 수 있습니다. 아울러, 증권신고서 제출일 현재 상장주선인의 의무인수분을 제외한 벤처금융 및 전문투자자 등 재무적 투자자(FI)의 합산 지분율은 공모 전 63.27%(공모 후 56.71%)로 최대주주등의 합산 지분율을 상회하고 있습니다. 나아가, 당사는 공동목적보유확약을 체결한 사실이 없으며, 최대주주등을 포함한 주주 간 이해관계가 상충될 경우 이를 사전에 조율할 수 있는 주주간계약이나 이사회 구성에 관한 별도의 합의 등 조율장치를 마련하고 있지 않습니다. 이에 따라 상장 이후 최대주주등을 포함한 주주 간 이해상충 등이 발생할 경우 당사의 경영 안정성에 부정적인 영향을 미칠 수 있으니 투자자께서는 이 점 유의하시기 바랍니다.

증권신고서 제출일 현재 당사는 당사 임직원과 관련된 위법행위로 인하여 당사 또는 임직원이 피고 또는 당사자가 된 소송이나 분쟁이 존재하지 않습니다. 당사는 윤리강령을 제정하고 임직원의 직무 수행 과정에서 발생할 수 있는 법령 위반, 윤리 규정 위반 및 기타 부적절한 행위를 예방하기 위하여 지속적으로 노력하고 있습니다.

이를 위해 당사는 다음과 같은 내부통제 체계를 구축 및 운영하고 있습니다. 우선, 윤리강령, 취업규칙 및 인사규정 등을 통해 임직원의 행동 기준을 명문화하고 있으며, 위임전결규정을 통해 직무별 권한과 책임 범위를 명확히 구분하여 단독 의사결정에 따른 위법행위 발생 가능성을 구조적으로 제한하고 있습니다. 또한, 내부정보관리규정 및 특수관계자 거래 규정을 통해 내부자 거래, 이해충돌 등 고위험 영역에 대한 사전 통제 장치를 운영하고 있습니다.

그럼에도 불구하고, 어떠한 사유에 의해서든 당사의 임직원이 법규를 위반할 경우, 당사는 감독기관의 제재 또는 외부기관으로부터의 소송 등과 관련한 위험이 존재하며, 이로 인하여 향후 당사의 조직 문화와 대내외적으로 부정적 영향을 미쳐 영업상 손해를 입을 가능성이 존재하는 점 투자자께서는 유의하시기 바랍니다.

증권신고서 제출일 현재 당사가 피고로 계류 중인 중요한 소송은 존재하지 않습니다. 그러나 당사가 영위하는 플랫폼 산업의 특성상, 국내외에서 신상마켓과 유사한 명칭 및 상표를 사용한 서비스가 출현할 가능성이 존재하며, 이에 따라 향후 상표권 등 지식재산권과 관련된 예상치 못한 분쟁이 발생할 가능성을 완전히 배제할 수 없습니다.상기 '회사위험 - 라.지적재산권 관련 위험'에 기재된 바와 같이 당사는 핵심 브랜드인 신상마켓의 상표권을 국내외에서 적극적으로 보호하고 있으나, 최근 5개년간 신상마켓 브랜드와 관련하여 상표권 분쟁을 진행한 바가 있습니다. 이에 따라 당사는 핵심 기술 및 브랜드 자산의 보호를 위하여 지식재산권 관리 체계를 운영하고 있습니다. 구체적으로, 당사는 주요 서비스 및 브랜드에 대한 상표권을 국내외에 등록하여 권리를 보호하고 있으며, 핵심 기술에 대해서도 특허 출원 및 등록을 통해 경쟁력을 확보하고 있습니다. 또한 사내 전담 조직을 통해 특허권, 상표권 등 지식재산권의 현황을 지속적으로 관리하고 신규 서비스 및 기술 개발 과정에서 제3자의 권리 침해 여부를 검토하는 등 관련 리스크를 최소화하기 위해 노력하고 있습니다.다만, 이러한 조치에도 불구하고 제3자가 당사의 지식재산권을 침해하거나 당사의 서비스가 제3자의 권리를 침해하였다는 주장이 제기될 경우, 관련 분쟁의 해결을 위해 상당한 비용과 경영진의 시간 및 노력이 소요될 수 있으며, 이는 당사의 사업 및 재무상태에 부정적인 영향을 미칠 수 있습니다.

한편, 2026년 1분기 기준 당사가 금융기관과 체결한 약정 사항은 다음과 같습니다.

2026년 1분기 기준 당사가 타인에게 제공한 담보 및 보증의 내역이 존재하지 않으며, 타인으로부터 제공받은 지급보증 내역이 아래와 같이 존재합니다.

상기 사항 이외에 2026년 1분기 기준 당사가 진행 중인 법적 분쟁 및 사용이 제한된 금융자산, 담보의 제공 등은 존재하지 않습니다.

이와 같이 당사는 현재 진행 중인 중요한 소송이나 사용이 제한된 금융자산, 담보 제공 등 사업 및 재무상태에 중대한 영향을 미칠 수 있는 사항은 존재하지 않습니다. 또한, 지식재산권 보호를 위하여 국내외 상표권 및 특허권 확보, 전담 조직 운영 등 관련 관리 체계를 구축하고 있으며, 재무적 의무와 관련해서도 금융기관 차입 및 보증 현황을 적정 수준으로 관리하고 있습니다. 다만 향후 사업 과정에서 지식재산권 분쟁, 법적 분쟁 또는 예상치 못한 채무 부담 등이 발생할 경우 당사의 사업, 재무상태 및 경영성과에 부정적인 영향을 미칠 수 있으므로 투자자께서는 이 점에 유의하시기 바랍니다.

당사의 연결 기준 해외 매출액 비중은 2023년 4.5%, 2024년 7.0%, 2025년 6.7%, 2026년 1분기 6.0%로 당사의 전체 매출 규모 대비 해외 매출이 차지하는 비중 및 이에 따른 외화표시 자산ㆍ부채의 절대적인 규모는 아직 제한적인 수준입니다. 다만, 당사는 신상마켓 서비스의 글로벌 확장에 힘입어 일본, 중화권(중국, 대만, 홍콩 등) 을 중심으로 해외사업을 확장하고 있으며, 글로벌 누적 승인 소매 사용자 수 및 글로벌 누적 거래액이 증가하고 있습니다. 이에 따라 향후 당사의 외화 변동에 따른 손익 및 재무상태의 노출 정도는 증가할 수 있습니다.

당사는 2022년 9월 일본 소매 사업자를 대상으로 글로벌 신상배송 서비스를 개시하며 해외 사업을 시작하였고, 2022년 12월부터는 중화권 소매 사업자를 대상으로 글로벌 구독(중화권 구독) 서비스를 유료로 제공하고 있습니다. 또한 2024년에는 중국의 온라인 플랫폼 운영 관련 규제 요건에 대응하기 위하여 현지 종속법인인 Guangzhou Dealicious E-Commerce Co., Ltd.를 설립하였으며, 회원가입 가능 (현지 전화번호, 주소입력 가능 및 다국어 기능 지원 기준) 국가를 2024년 51개국에서 2025년 90여개국으로 확대하고, 국제 물류 제휴사를 통한 배송 및 통관이 가능한 신상배송 서비스 제공 국가 또한 유사한 수준인 89개 국가로 확대하는 등 해외사업 범위를 지속적으로 넓혀가고 있습니다.

당사는 향후 해외사업 확대 계획에 따라 2026년 중화권 대상 글로벌 신상배송 도입, 2027년 글로벌 플러스멤버십 출시 등을 추진할 예정이며, 이러한 글로벌 사업 확대 과정에서 외화표시 자산 및 부채의 규모와 결제 외화 종류가 점차 증가할 것으로 예상됩니다. 이에 따라 향후 위안화, 엔화, 달러 등 주요 결제 외화의 환율이 급격히 변동할 경우 당사의 외화 자산ㆍ부채 평가 및 해외사업 수익성에 부정적인 영향을 미칠 수 있으므로 투자자께서는 이 점 유의하시기 바랍니다.

당사는 신뢰할 수 있는 회계정보 작성 및 공시를 위하여 회계의 부정과 오류를 예방하고 적시에 발견할 수 있도록 회계시스템을 관리/통제하며, 회사의 재무제표가 한국채택국제회계기준에 따라 작성, 공시되었는지의 여부에 대한 합리적 확신을 제공하기 위하여 삼일회계법인과 내부회계관리제도 구축자문용역 계약을 체결하여 내부회계관리제도를 구축하였습니다. 또한, 이사회 결의를 통해 2025년 1월 내부회계관리규정을 제정하였습니다.

(1) 내부회계관리 담당업무 조직도

(2) 내부회계관리자의 인적사항

주식회사등 외부감사에 관한 법률(이하 '외감법') 상 상장한 연도부터 내부회계관리제도가 적용됨에 따라 증권신고서 제출일 현재까지 내부회계관리제도의 관리ㆍ운영에 대해 별도의 평가 또는 검토는 수행되지 않았습니다. 따라서, 당사의 내부회계관리자가 보고한 내용, 감사가 보고한 내용, 감사인이 감사보고서에 표명한 종합의견 등은 없습니다. 당사는 상장 이후 사업연도에 대한 내부회계관리제도 관리, 운영에 대하여 내부회계관리자 및 감사의 평가, 외부감사인으로부터 내부회계관리제도 종합의견을 득하여 공시할 예정입니다.

당사는 재무제표의 적정성뿐만 아니라 신뢰성 있는 회계정보를 산출하기 위한 인력, 조직 및 정책을 정비하는 등 내부회계관리제도 운영의 효과성을 제고하고자 지속적인 노력을 기울이고 있습니다. 그럼에도 내부회계 관리조직이 적절하게 운영되지 않거나 혹은 외부감사인이 내부회계 관리 운영실태를 감사한 결과 중요한 취약점이 발견될 시에는 각종 제재사항에 해당할 수 있습니다. 투자자께서는 이점 유의하시어 투자에 임해주시기 바랍니다.

당사는 상장 이후 공시 규정 등 관련 규정에서 정하고 있는 주요한 사항들을 적시에 공시 가능하도록 공시 조직을 구축하였으며, 공시책임자 및 공시담당자는 상장 이후 코스닥시장 공시 규정 및 동 규정 시행세칙에서 정하는 공시전문교육을 이수할 예정입니다.

또한 당사는 주요 정보의 공시 및 임직원의 내부자 거래 방지를 위하여 내부정보관리규정을 제정하였으며, 상장 이후 거래소 및 금융감독원에 정기공시, 수시공시 및 공정공시 등의 의무를 성실하게 준수하기 위해 공시전담조직을 체계적으로 갖추었습니다. 당사의 공시담당 조직은 다음과 같습니다.

당사는 공시의무의 성실한 이행을 위해 공시담당 임직원에 대해 「코스닥시장 공시규정」 제2장 공시의무 제1절 주요 경영사항 신고 및 공시 등 관련 법률 및 제규정을 충분히 숙지하도록 하고 있으며, 공시책임자와 공시담당자(정, 부) 등 총 3인으로 하여금 공시업무에 대해 상호 점검 및 보완할 수 있도록 업무프로세스를 갖추고 있습니다. 전자공시와 관련하여 변경된 사항이나 교육에 필요한 사항은 자체교육을 실시하고 있으며, 향후 신속하고 정확한 공시를 위해 금융감독원, 한국거래소 등 관련기관에서 실시하는 주요 공시관련 교육에 참석할 예정입니다.

그러나 당사의 상기와 같은 노력에도 불구하고 공시 위반이나 불공정거래 등의 발생, 그리고 예상치 못한 관리인력 이탈에 따른 위험을 원천적으로 배제할 수 없으므로 투자자께서는 이 점 유의하시기 바랍니다.

증권신고서 제출일 현재 당사의 연결대상 종속회사 현황은 아래와 같습니다.

당사의 글로벌 사업은 2022년 12월 중화권(중국, 대만, 홍콩, 마카오) 소매 사업자를 대상으로 한 글로벌 구독 서비스 개시를 시작으로 본격화되었으며, 이후 중화권 소매 사업자 기반이 지속적으로 확대됨에 따라 중국 현지에서의 서비스 운영 및 규제 대응 필요성이 증가하였습니다. 중국에서는 온라인 플랫폼 및 모바일 애플리케이션 운영을 위해 ICP(Internet Content Provider) 등록, 앱스토어 유통 자격 확보, 세무ㆍ외환 관리 등의 다양한 규제 요건들이 존재하며, 이에 대응하기 위해서는 현지 법인 설립이 필수적입니다.

이에 따라 당사는 2024년 3월 중국의 규제 요건을 충족하기 위한 목적으로 종속회사인 Guangzhou Dealicious E-Commerce Co., Ltd.(광저우 딜리셔스)를 설립하였습니다. 다만, 해당 법인은 현지 광고 및 마케팅 비용 집행을 위한 최소한의 행정적 기능만을 담당하고 있으며, 중국 내 고객을 대상으로 한 영업, 마케팅, 서비스 운영 및 고객 지원(CS) 등 핵심 업무는 본사인 당사에서 직접 운영하고 있습니다. 한편, 중국 현지 법규상 외국인 지분 제한으로 인해 당사의 명목상 지분율은 49%이나, 51% 지분을 보유한 당사 직원(현지법인 대표)과의 주주간 계약을 통해 실질 지배력을 행사하고 있어 연결대상 종속법인으로 분류하고 있습니다.

한편, 당사의 자산, 매출 및 순이익 규모를 고려했을 때, 상기 연결대상 종속회사 및 인수를 추진 중인 대상 법인의 재무건전성이나 실적이 당사의 연결기준 재무제표에 미치는 영향은 제한적일 것으로 판단됩니다. 증권신고서 제출일 현재 종속회사의 주요 재무 현황은 아래와 같습니다.

당사는 신규 사업 영역인 플러스멤버십 사업의 성장을 가속화하기 위하여, 외부 기업에 대한 인수 및 지분투자 기회를 적극적으로 모색하고 있습니다. 투자 대상은 패션 분야의 SaaS 솔루션 기업, AI 기반 패션 콘텐츠 생성 기업 등을 중심으로 인수 및 지분투자 또한 적극적으로 추진할 계획입니다. 당사는 이러한 투자를 통해 플러스멤버십 서비스와의 시너지를 창출하고 구독자 확대를 가속화하는 것을 목표로 하고 있습니다.

현재 플러스멤버십 서비스가 보여주고 있는 성장 추이를 감안할 때, 당사는 2026년 중 잠재적인 인수ㆍ투자 대상을 발굴하고 시너지 가능성을 검토하는 작업을 진행한 뒤, 2027년에 실제 투자를 집행하는 일정이 가장 적합할 것으로 예상하고 있습니다. 이에 따라 금번 공모를 통해 조달하는 자금의 일부는 아래와 같이 타법인증권 취득 목적으로 사용될 계획입니다.

다만, 상기 투자 계획은 신청서 제출일 현재 당사의 사업 계획에 따른 것으로, 향후 시장 환경, 대상 기업 발굴 현황 및 협상 결과 등에 따라 투자 시기, 대상 및 규모 등이 변경될 수 있으며, 적합한 투자 대상을 발견하지 못하는 경우 투자가 지연되거나 집행되지 않을 수 있습니다.또한, 당사의 자산, 매출 및 순이익 규모를 고려할 때 현재 연결대상 종속회사 및 향후 인수를 추진하는 대상법인의 재무건전성이나 실적이 당사의 연결 기준 재무제표에 미치는 영향은 제한적일 것으로 판단되나, 향후 종속회사 또는 신규 취득 대상법인의 자산규모가 증가하고 지속적으로 순손실을 기록할 경우 당사에 재무지원 부담이 발생할 가능성을 배제할 수 없습니다. 투자자께서는 이러한 종속회사 및 향후 지분 취득ㆍ인수 관련 사항이 당사의 재무상태에 미칠 수 있는 영향에 유의하시기 바랍니다.

증권신고서 작성지침에 따라 증권신고서에 기재하는 "재무에 관한 사항"은 최근사업연도(또는 반기, 분기) 말을 기준으로 감사인의 감사 또는 검토를 받은 수치를 기준으로 기재하고 있습니다. 당사는 신뢰성 있는 재무정보를 생산하기 위하여 최선의 노력을 다할 것입니다. 그러나 당사의 의도적 혹은 비의도적인 회계처리 오류의 발생 가능성을 배제할 수 없으며, 감사인의 감사를 받은 재무 수치를 기준으로 증권신고서를 작성하도록 함으로써 상기한 회계처리 오류의 가능성을 축소할 수 있으리라 사료됩니다.

그러나, 이러한 기재방식은 회계처리 오류의 가능성은 축소할 수 있으나, 결산일 이후 회사의 손익 추이에 관하여는 투자자에게 정보를 제공하기 어려울 수 있다고 판단됩니다. 이에, 금융감독원에서는 2024년 1월 23일 "기업 공시역량 제고를 위한 투자위험요소 기재요령 개정 및 2023년도 주요 정정요구 사례 공개" 보도자료 배포를 통해, IPO 기업의 최근 재무정보 공시방안 관련 기재 요령을 구체화한 바 있습니다.

[이미지: 금융감독원 보도자료_투자위험요소 기재요령 안내서] 원문에서 확인할 수 있어요.

당사의 본 증권신고서 제출일 현재 2026년 1분기 말 재무수치에 대한 검토가 이루어져 있으며, 당사의 자체 결산에 따라 최근 2026년 1분기말 이후 증권신고서 제출 직전 월까지의 월별 잠정 매출액 및 영업손익을 본 증권신고서에 기재하였습니다. 2026년 4월, 5월 , 6월 잠정실적은 당사의 자체적인 가결산 기준 재무수치이므로, 외부감사인의 감사(검토)결과를 반영한 확정실적과의 차이가 발생할 가능성이 있고, 잠정실적과 확정실적의 차이에 따른 주가하락 등의 위험이 존재하는 점을 유의하시기 바랍니다.

증권신고서 제출일 현재 가결산 기준 재무자료는 향후 최종 결산진행 과정과 외부감사인의 감사(검토)결과에 따라 일부 변동될 가능성이 있습니다.참고로, 감사/검토/감사 또는 검토받지 아니함에 대한 차이는 아래와 같습니다.

한편, 증권신고서 제출일 현재 당사가 투자위험요소에 기재한 사항 외에 당사가 인지하고 있는 신규상장 전까지 당사의 재무실적에 영향을 미칠 수 있는 추가적인 영업환경 변동 전망에 관한 사항은 존재하지 않습니다.

「코스닥시장 상장규정」제53조(관리종목)에서는 매출액, 법인세비용차감전계속사업손실, 자본잠식 등 코스닥시장 상장법인으로서의 경영성과 및 재무상태에 미달하는 경우 관리종목으로 지정하도록 규정하고 있습니다.

당사는 이익미실현기업으로서 매출액 요건의 경우 신규상장일이 속하는 사업연도를 포함한 연속하는 5개 사업연도(상장일부터 상장일이 속한 사업연도의 말일까지의 기간이 3월미만인 경우에는 그 다음 사업연도), 세전이익 요건의 경우 신규상장일이 속하는 사업연도를 포함한 연속하는 5개 사업연도(상장일부터 상장일이 속한사업연도의 말일까지의 기간이 3월 미만인 경우에는 그 다음 사업연도)에 대해서는 해당 요건을 적용받지 않습니다. 당사의 경우, 2026년 7월 상장할 경우 매출액 요건은 2031년부터, 법인세비용차감전계속사업손실 요건은 2031년부터 해당 요건을 적용받게 될 예정입니다.'자본잠식/자기자본' 요건은 별도의 유예기간을 적용하지 않습니다. 당사는 2025년 온기 별도 기준 자기자본이 (-)1,092억원으로 2025년말 기준으로는 자본잠식에 해당하나, 2026년 2월 우선주 전량이 보통주로 전환 완료되어 증권신고서 제출일 현재 재무구조가 개선되었으며 금번 상장 공모를 통한 자기자본 증가로 인해 본 요건에 해당될 가능성은 높지 않다고 판단됩니다. 그러나 전방산업의 악화, 예기치 않은 비경상손실 발생, 신규사업 지연 혹은 중단으로 인한 누적 적자 발생 등으로 인해 본 요건에 따라 관리종목으로 지정될 수 있습니다.한편, 2025년 1월 21일 발표된 금융위원회를 비롯한 관계기관 합동 보도자료(주식시장의 질적수준 제고를 위한 「IPO 및 상장폐지 제도개선 방안」 발표) 및 2026년 02월 12일 금융위원회와 한국거래소의 합동 보도자료「부실기업 신속, 엄정 퇴출을 위한 상장폐지 개혁방안」에 따르면 주식시장 내 저성과 기업의 적시 퇴출을 위해 상장폐지 요건은 강화되고, 절차는 효율화될 예정입니다. 상장폐지 요건 강화와 관련하여 세부 내용은 다음과 같습니다.

한편, 당사의 금번 공모가 하단 기준 예상 시가총액은 하단 기준 약 1,093억원, 상단 기준 약 1,530억원입니다. 코스닥시장 관리종목 지정 요건 중 시가총액 요건은 현재 40억원 미만 상태가 지속되는 경우 적용되며, 2026년 07월 01일부터 200억원, 2027년 01월 01일부터는 300억원으로 단계적으로 강화될 예정입니다. 당사의 증권신고서 제출일 현재 공모가 기준 예상 시가총액은 2027년 이후 적용되는 가장 강화된 기준(300억원)과 비교할 때 약 3.6배(하단)~5.1배(상단) 수준으로, 일정 수준의 여력을 확보하고 있는 것으로 판단됩니다.

그럼에도 불구하고 당사는 이익미실현 특례상장(코스닥 이익미실현 트랙)으로 상장하는 기업으로서 최근 3개년 지속적인 영업손실을 시현하였고 완전자본잠식 상태가 최근까지 유지되었던 바 있습니다. 상장 이후 주가 하락으로 시가총액이 축소될 경우, 특히 관리종목 지정 기준이 단계적으로 강화되는 2027년 이후에는 주가 하락에 따른 관리종목 지정 위험이 현실화될 가능성이 증대될 수 있다는 점을 투자자께서는 유의하시기 바랍니다.

또한, 상기 시가총액 및 매출액 요건 이외에도 2026년 02월 12일 금융위원회와 한국거래소의 합동 보도자료「부실기업 신속ㆍ엄정 퇴출을 위한 상장폐지 개혁방안」에 따라 아래와 같이 동전주, 완전자본잠식, 공시위반 등의 상장폐지 요건이 신설 및 강화되었습니다. 구체적으로, 신설된 동전주 상장폐지 요건의 경우 종가가 30거래일 연속 1,000원 미만인 경우 관리종목으로 지정되며, 관리종목 지정 이후 90거래일 이내에 45거래일 이상 연속하여 종가 1,000원 이상을 회복하지 못할 경우 상장폐지 대상이 됩니다. 또한 액면병합을 통해 형식적으로 주가를 끌어올려 위 요건을 회피하는 것을 방지하기 위하여, 최근 1년 이내에 주식병합이나 감자를 한 경우, 동전주 관리종목 지정 이후 90거래일 동안 추가적인 주식병합 ㆍ 감자를 금지합니다. 또한, 최근 1년 이내에 주식병합이나 감자를 진행하지 않은 경우에도, 동전주 관리종목 지정 이후 90거래일 동안 10:1을 초과하는 주식병합 ㆍ 감자가 금지됩니다. 상기 요건은 2026년 7월 1일부터 시행되었습니다.

[이미지: 4대 상장폐지 요건강화] 원문에서 확인할 수 있어요.

상기 상장폐지 요건 강화 내용을 포함하여, 매출액 및 법인세비용차감전계속사업손실 요건의 적용 유예에도 불구하고 해당 요건 이외의 관리종목 관련 기타요건에 해당하는 경우 당사는 관리종목으로 지정될 수 있습니다. 특히, 자본잠식/자기자본 요건은 이익미실현기업에 대한 별도의 유예기간이 적용되지 않으므로, 상장 이후에도 예기치 않은 비경상손실 발생, 신규사업 지연 또는 중단으로 인한 누적 적자 확대 등으로 자기자본이 지속적으로 감소할 경우 해당 요건으로 인해 관리종목으로 지정될 수 있습니다. 또한, 유예기간 종료(2031년) 이후에도 내 ㆍ외부 경영 환경의 변화, 전방시장 수요 감소, 계획 중인 매출추정치 미달성 등의 요인으로 인해 영업실적이 급격히 악화될 경우 관리종목으로 지정 또는 상장폐지 요건에 해당할 수 있으니 투자자께서는 이 점 유의하시기 바랍니다.

당사는 증권신고서 제출일 현재 자기주식 181,500주(공모 후 발행주식총수 대비 0.83%)를 보유하고 있습니다. 당사는 해당 자기주식에 대해서 상장일로부터 6개월간 의무보유하며, 한국거래소 상장예비심사 과정에서 해당 자기주식 전량을 의무보유 기간 종료 시 전량 소각하겠다는 이사회 결의를 2026년 6월 2일 진행하였습니다. 이에 따라 당사는 상장일로부터 6개월이 지난 시점에 자기주식을 전량 소각할 예정이며, 소각이 완료될 경우 당사의 발행주식총수는 공모 후를 기준으로 기존 21,856,960주에서 21,675,460주로 감소합니다. 당사의 자기주식은 일부 주식매수선택권 회차에서 발생한 절차적 하자를 보완하는 과정에서 경영진이 회사에 보유 주식을 무상증여함에 따라 발생하였습니다. 당사는 상장주선인의 실사 과정에서 주식매수선택권 부여 건 중 4개 회차(2019년 1건, 2022년 3건)에서 정관상 벤처기업법 근거 미비 등의 사항이 파악되었으며, 이에 따라 당사는 해당 부여 회차의 절차적 하자가 존재할 수 있다고 판단하여 해당 4개 회차에서부여된 주식매수선택권을 2025년 11월 이사회 결의를 통해 전량 취소하였습니다. 당사는 이 과정에서 주식매수선택권이 취소된 직원들에 대해서는 주식매수선택권의 재부여, 경영진이 보유한 주식의 무상증여 및 현금보상(퇴직자의 경우)을 통하여 취소에 따른 손실에 상응하는 보상을 제공하였습니다. 나아가, 해당 취소 회차에서 부여받은 주식매수선택권 중 198,000주를 이미 행사한 경영진이 존재하였으며, 해당 경영진은 취소 회차에서 부여받아 행사한 주식의 당시 가치에 상응하는 동일 주식 수량인 181,500주를 2026년 2월 회사에 자기주식 형태로 무상증여 하였습니다.한편, 자기주식 소각은 발행주식총수를 감소시키나, 잔여 주주의 주당 가치에 미치는영향은 제한적입니다. 발행주식총수 감소 규모(181,500주, 공모 후 기준 0.83%)가 크지 않은 수준인 점을 감안할 때, 자기주식 소각이 당사의 사업 및 주가에 미치는 영향은 제한적일 것으로 판단됩니다. 당사는 향후 자기주식 소각 등 발행주식총수 변동사항 발생 시 관련 법령에 따라 관련 내용을 적시에 공시할 예정이며, 투자자께서는 당사의 발행주식총수가 향후 변동될 수 있다는 점을 참고하시기 바랍니다.

3. 기타위험

당사의 상장 예정 주식 수는 21,856,960주이며, 이 중 13,785,378주(공모 후 63.07%)는 상장 후 일정 기간 동안 매각이 제한됩니다.

최대주주인 김준호 각자대표이사가 보유한 3,164,468주(공모 후 기준 14.48%)는 「코스닥시장 상장규정」 제26조 제1항 제1호에 의거하여 상장일로부터 6개월간 의무보유 대상 주식이나, 당사의 경영안정성을 강화하기 위해 보유한 주식 전량에 대해 「코스닥시장 상장규정」제26조 제1항 제1호 및 동항 단서 조항에 따라 의무보유 기간을 2년 추가하여 상장일로부터 총 2년 6개월간 의무보유합니다.

최대주주등에 해당하는 특수관계인 3인(조현동, 변지윤, 정창한)이 보유한 3,114,472주(공모 후 기준 14.25%)는 「코스닥시장 상장규정」 제26조 제1항 제1호에 의거하여 상장일로부터 6개월간 의무보유 대상 주식이나, 「코스닥시장 상장규정」제26조 제1항 제1호 및 동항 단서 조항에 따라 의무보유 기간을 추가하여, 조현동 사내이사 및 변지윤 이사는 상장일로부터 총 2년 6개월간 의무보유하며, 정창한 대표이사는 보유주식 중 198,000주(공모 후 0.91%)에 대해서는 상장일로부터 총 1년 6개월, 나머지 120,000주(공모 후 0.55%)는 상장일로부터 6개월간 의무보유합니다.

한편, 당사가 보유한 자기주식 181,500주(공모 후 기준 0.83%)는 「코스닥시장 상장규정」 제26조 제1항 제1호에 의거하여 상장일로부터 6개월간 의무보유 하며, 의무보유기간이 종료된 이후에는 해당 자기주식을 전량 소각할 예정입니다. 또한, 벤처금융 및 전문투자자가 보유한 주식의 상당수가 코스닥시장 상장규정 제26조제1항7호에 의거 상장 이후 안정적인 경영 및 투자자 보호 등을 위하여 자발적 의무보유를 확약하여 상장일로부터 1개월, 2개월 및 3개월간 의무보유를 설정하였습니다.5% 이상 주요주주 중 네이버㈜는 보유주식 1,406,100주(공모 후 6.43%) 중 824,970주에 대해서 1~3개월간 자발적으로 의무보유하며, KT-DSC창조경제청년창업 투자조합은 보유주식 1,200,000주(공모 후 5.49%) 중 824,782주에 대해서 상장일로부터 1~3개월간 자발적으로 의무보유합니다.1% 이상 주주 중 한국산업은행, 스톤브릿지 한국형 유니콘 투자조합 등 총 17개의 기관은 보유주식의 약 50%에 해당하는 주식에 대해서 상장일로부터 1~3개월간 자발적으로 의무보유합니다. 구체적으로, 1% 이상 주주가 보유한 주식수 총 9,352,368주(공모 후 42.79%) 중 1,744,861주에 대해서는 상장일로부터 1개월간, 1,744,861주에 대해서는 상장일로부터 2개월간, 그리고 1,797,732주에 대해서는 상장일로부터 3개월간 의무보유합니다. 아울러, 당사의 임직원이 상장예비심사신청일 전 1년 이내에 주식매수선택권 행사로취득한 주식 230,400주(공모 후 1.05%)의 경우 「코스닥시장 상장규정」 제26조 제1항 제3호(상장예비심사 신청일 전 1년 이내에 제3자 배정 방식으로 발행한 주식을 취득한 자)에 따라 6개월간 의무보유하며, 당사의 임직원이 보유한 91,332주(공모 후 0.42%)는 「코스닥시장 상장규정」 제26조 제1항 제2호(상장예비심사 신청일 전 1년 이내에 상장신청인의 최대주주등이 소유하는 주식등을 취득한 자)에 따라 상장일로부터 6개월간 의무보유합니다.

또한, 상장주선인인 한국투자증권㈜은 「코스닥시장 상장규정」 제13조 제5항 제1호 나목에 의거하여 공모주식의 3% 또는 10억원을 초과하는 경우에는 10억원에 해당하는 수량인 66,000주(공모 후 0.30%)를 확정공모가액과 같은 가격으로 취득하여 상장 후 3개월간 의무보유합니다. 단, 금번 공모물량 중 실권주가 발생하여 상장주선인이 인수하게 될 경우 상장주선인이 취득하는 수량은 변경될 수 있습니다.

당사의 주주별 구체적인 의무보유 기간 관련 상장규정은 아래 표를 참고하시기 바랍니다.

당사의 공모 후 매각제한 및 유통가능 주식에 대한 상세 내용은 다음과 같습니다