알에프텍 [기재정정]증권신고서(합병)

증권신고서(합병)

정 정 신 고 (보고)

주1) 정정 전

당사가 핵심역량사업으로 성장시키려는 사업은 AI향 모듈 및 5G 어드밴스 및 6G 등의 통신사업입니다.

1. 시장현황

글로벌 시장 점유율 (2025년 기준)

상위 5개 벤더: Huawei, Ericsson, Nokia, ZTE, Samsung, Huawei와 Ericsson이 명확한 글로벌 1, 2위 업체이며, 두 회사의 합산 점유율이 RAN 시장의 약 3분의 2에 달하고 Dell'Oro는 상위 5개 벤더의 시장 집중도가 2025년 96%까지 높아졌다고 분석했습니다. Omdia 데이터에 따르면 Ericsson, Huawei, Nokia 3사는 2023년보다 2025년에 더욱 지배력을 강화했으며, 합산 점유율을 2.3%p 끌어올려 77.4%까지 확대했습니다. 2025년 한 해 동안 Huawei와 Nokia는 점유율을 확대했고, Ericsson과 Samsung은 안정적 수준을 유지했으며, ZTE는 점유율이 하락했습니다. 다만, 중국의 내수 매출을 제외하면 순위가 달라집니다

전 세계 무선기지국에 가장 가까운 RAN 장비시장 규모는 약 350억 달러입니다. 2025년 시장은 2023~2024년의 급격한 감소를 멈추고 전년과 비슷한 수준에서 안정화됐습니다.

업체별로는 화웨이가 세계 1위, 이어 에릭슨, 노키아, ZTE, 삼성전자 순입니다. 2025년 상위 5개 업체의 합산 점유율은 Omdia 기준 약 95%로, 사실상 5개 업체가 세계 기지국 시장을 지배하고 있습니다.

Omdia의 약 350억 달러가 통신장비 업계에서 통상적으로 사용하는 RAN 매출시장 기준입니다.

Dell'Oro Group 4Q2025 RAN 리포트 (Light Reading, 2026.2):

Omdia RAN 시장 분석 (TelecomTV, 2026.2)

Dell'Oro 3Q2025 RAN 리포트 (Fierce Network, 2025.11)

*참고로 2024년 기준 글로벌 업체별 시장점유율

2024년 기준 개별 업체의 점유율은 아래와 같습니다.

출처: Omdia와 Dell’Oro

나. 합병당사회사의 시장 지배력

당사는 2019년 국내 5G 기지국 안테나 모듈 시장에 진입하여, 글로벌 주요 RAN(무선접속망) 벤더인 삼성전자에 제품을 전량 공급하고 있습니다. 관련 매출액은 2025년 연간 30억 원에서 2026년 1분기 기준 18억 원으로 증가 추세에 있으나, 현재 당사의 시장 점유율 및 매출 규모는 전체 시장 내에서 제한적인 수준입니다.

다. 합병당사회사의 경쟁력:

3) 경쟁력

특히 알에프텍은 필터 사업 진입 초기 모델부터 기술 평가 부문에서 삼성전자 최우수 협력사로 선정된 바 있으며, 이는 후발 진입 업체로서는 이례적인 사례로 평가됨. 해당 경험은 알에프텍의 필터 설계, 개발 검증 및 품질 대응 역량을 보여주는 중요한 레퍼런스임.

종합하면, 5G 안테나 및 필터 시장에는 국내외 경쟁사가 존재하나, 국내 주요 경쟁사의 사업 위축과 고객사 Vendor 재편으로 알에프텍의 사업 기회가 확대되고 있음. 알에프텍은 삼성전자향 5G AU/AFU 과제 수주 실적, Rakuten AU/FU 1차 Vendor 선정, 안테나·필터 통합 설계 역량, 한국 R&D와 베트남 양산 연계 체계를 기반으로 5G 및 5G Advanced RF 모듈 시장에서 경쟁력을 강화하고 있음.

주1) 정정 후

<당사가 핵심역량사업으로 성장시키려는 사업은 AI향 모듈 및 5G 어드밴스 및 6G 등의 통신사업입니다.>

가. 시장현황

글로벌 시장 점유율 (2025년 기준)

상위 5개 벤더: Huawei, Ericsson, Nokia, ZTE, Samsung, Huawei와 Ericsson이 명확한 글로벌 1, 2위 업체이며, 두 회사의 합산 점유율이 RAN 시장의 약 3분의 2에 달하고 Dell'Oro는 상위 5개 벤더의 시장 집중도가 2025년 96%까지 높아졌다고 분석했습니다. Omdia 데이터에 따르면 Ericsson, Huawei, Nokia 3사는 2023년보다 2025년에 더욱 지배력을 강화했으며, 합산 점유율을 2.3%p 끌어올려 77.4%까지 확대했습니다. 2025년 한 해 동안 Huawei와 Nokia는 점유율을 확대했고, Ericsson과 Samsung은 안정적 수준을 유지했으며, ZTE는 점유율이 하락했습니다. 다만, 중국의 내수 매출을 제외하면 순위가 달라집니다

전 세계 무선기지국에 가장 가까운 RAN 장비시장 규모는 약 350억 달러입니다. 2025년 시장은 2023~2024년의 급격한 감소를 멈추고 전년과 비슷한 수준에서 안정화됐습니다.

업체별로는 화웨이가 세계 1위, 이어 에릭슨, 노키아, ZTE, 삼성전자 순입니다. 2025년 상위 5개 업체의 합산 점유율은 Omdia 기준 약 95%로, 사실상 5개 업체가 세계 기지국 시장을 지배하고 있습니다.

Omdia의 약 350억 달러가 통신장비 업계에서 통상적으로 사용하는 RAN 매출시장 기준입니다.

Dell'Oro Group 4Q2025 RAN 리포트 (Light Reading, 2026.2):

Omdia RAN 시장 분석 (TelecomTV, 2026.2)

Dell'Oro 3Q2025 RAN 리포트 (Fierce Network, 2025.11)

*참고로 2024년 기준 글로벌 업체별 시장점유율

2024년 기준 개별 업체의 점유율은 아래와 같습니다.

출처: Omdia와 Dell’Oro

나. 합병당사회사의 시장 지배력

당사는 2019년 국내 5G 기지국 안테나 모듈 시장에 진입하여, 글로벌 주요 RAN(무선접속망) 벤더인 삼성전자에 제품을 전량 공급하고 있습니다. 관련 매출액은 2025년 연간 30억 원에서 2026년 1분기 기준 18억원, 2분기 11억원 누적합계 29억원으로 증가 추세에 있으나, 현재 당사의 시장 점유율 및 매출 규모는 전체 시장 내에서 제한적인 수준입니다.

다. 합병당사회사의 경쟁력:

3) 경쟁력

특히 알에프텍은 필터 사업 진입 초기 모델부터 기술 평가 부문에서 삼성전자 최우수 협력사로 선정된 바 있으며, 이는 후발 진입 업체로서는 이례적인 사례로 평가됨. 해당 경험은 알에프텍의 필터 설계, 개발 검증 및 품질 대응 역량을 보여주는 중요한 레퍼런스임.

종합하면, 5G 안테나 및 필터 시장에는 국내외 경쟁사가 존재하나, 국내 주요 경쟁사의 사업 위축과 고객사 Vendor 재편으로 알에프텍의 사업 기회가 확대되고 있음. 알에프텍은 삼성전자향 5G AU/AFU 과제 수주 실적, Rakuten AU/FU 1차 Vendor 선정, 안테나·필터 통합 설계 역량, 한국 R&D와 베트남 양산 연계 체계를 기반으로 5G 및 5G Advanced RF 모듈 시장에서 경쟁력을 강화하고 있음.

주2) 정정 전

<알에프텍 보유 자금과 향후 성장에 필요한 자금과 관련된 사항>아래는 개별 기준 알에프텍의 증권신고서 제출인 전일 기준의 현금 시재입니다.

알에프텍은 매출처 편중(전체 매출의 약 72~75%를 단일 거래처, 관련 사항은 투자위험에 기재한 가-9. 매출처 편중 관련 위험 참고 바랍니다) 위험과 삼성전자의 밴더사 증가로 인해 가격 경쟁력과 기술 경쟁력을 끌어 올리고, 매출처 다변화를 해야하는 상황입니다. 가격 경쟁력 상승을 위해서는 베트남 공장에 TA/SMPS부문 자동화라인 등(13억원), DLC/WATCH부문 자동화라인(114억원), RU필터등 5G부문 생산라인(11억원)에 투자(총 138억원)을 하여 원가구조를 개선(자세한 내용은 ③. 타법인 검토 유무 가) 사업성 검토 참고 바랍니다)하고, 삼성밴더 탑티어 유지를 위한 연구 개발비(연간 40억원)가 투입되어야 하는 상황입니다.또한 , 5G 어드밴스드 및 6G의 핵심역량사업을 위해 연구개발비가 매년 100억원(다. 향후 회사구조개편에 관한 계획-[합병존속회사의 신사업추진 지출계획] 참조해 주시기 바랍니다.) 예상되고 있습니다. 그러나 현재 알에프텍은 자금 유치가 쉽지 않은 상황입니다. 알에프텍은 에코볼트와의 합병을 통한 1,000억원의 자금 유입으로 알에프텍 제품의 가격과 기술 경쟁력을 개선 및 유지 발전시켜 삼성전자 기술 수요에 대응하고, 원가를 낮추고, 향후 성장성을 안정적으로 이끌어 나갈 수 있을 것으로 판단됩니다. 주2) 정정 후

<알에프텍 보유 자금과 향후 성장에 필요한 자금과 관련된 사항>아래는 개별 기준 알에프텍의 증권신고서 제출인 전일 기준의 현금 시재입니다.

(주) 알에프바이오매각대금 200억원 + 유상증자75억원 알에프텍은 매출처 편중(전체 매출의 약 72~75%를 단일 거래처, 관련 사항은 투자위험에 기재한 가-9. 매출처 편중 관련 위험 참고 바랍니다) 위험과 삼성전자의 밴더사 증가로 인해 가격 경쟁력과 기술 경쟁력을 끌어 올리고, 매출처 다변화를 해야하는 상황입니다. 가격 경쟁력 상승을 위해서는 베트남 공장에 TA/SMPS부문 자동화라인 등(13억원), DLC/WATCH부문 자동화라인(114억원), RU필터등 5G부문 생산라인(11억원)에 투자(총 138억원)을 하여 원가구조를 개선(자세한 내용은 ③. 타법인 검토 유무 가) 사업성 검토 참고 바랍니다)하고, 삼성밴더 탑티어 유지를 위한 연구 개발비(연간 40억원)가 투입되어야 하는 상황입니다.또한 , 5G 어드밴스드 및 6G의 핵심역량사업을 위해 연구개발비가 매년 100억원(다. 향후 회사구조개편에 관한 계획-[합병존속회사의 신사업추진 지출계획] 참조해 주시기 바랍니다.) 예상되고 있습니다. 그러나 현재 알에프텍은 자금 유치가 쉽지 않은 상황입니다. 알에프텍은 에코볼트와의 합병을 통한 현금및현금성자산 865억원(2026년 6월 30일 기준)의 유입 으로 알에프텍 제품의 가격과 기술 경쟁력을 개선 및 유지 발전시켜 삼성전자 기술 수요에 대응하고, 원가를 낮추고, 향후 성장성을 안정적으로 이끌어 나갈 수 있을 것으로 판단됩니다.

주3) 정정전

다. 향후 회사구조개편에 관한 계획 본 보고서 제출일 현재 합병이 완료된 이후 자동차 부품 제조업을 축소할 예정이며, 알에프텍의 용인 공장의 설비와 인력은 알에프텍 아산 지점으로 90% 정도 이전하여, 향후 에코볼트의 공장설비 및 조직 운영 효율화를 달성하고, 알에프텍의 용인 공장 부지를 매각할 계획을 갖고 있습니다. 또한 합병회사는 비주력 사업을 정리하고 핵심 역량을 집중하기 위하여 2026년 4월 15일 보유 중이던 알에프바이오 주식 1,890,625주 가운데 910,747주를 엑세스바이오에 매각하여 경영권을 양도함으로써 바이오 사업 부문에서 철수하였습니다. 아울러 반도체 장비 사업 역시 사업 부문 매각 또는 사업 축소를 계획하고 있습니다. 보다 자세한 사항은 VI. 투자위험요소나. 합병회사 사업위험 - (주)알에프텍- 나. 합병회사 사업위험 - (주)알에프텍 나-7. 기존사업 축소와 관련된 위험을 참조해 주시길 바랍니다.

1. 알에프텍 용인 공장 설비 아산으로 이전한 배경 등에 관해서 내용

전 경영진이 2025년 10월 알에프텍 서울 지점(서울특별시 강동구 고덕비즈밸리로 2가길 2)을 준공하여 관리 및 연구개발 인원 전원이 강동사옥으로 이전하고 용인 공장에는 생산에 관련된 제조설비 및 인력만 남아 있게 되었습니다. 여기에 국내 생산 물량 감소에 따라 해당 부지의 가동 및 활용도가 단계적으로 축소되어 자산 운용의 효율성을 제고하고자 보유 부지를 매각한 후 신규사업장을 임차하여 운영하는 것이 더 효율적이라 판단하였습니다. 이에 금호에이치티 소유 공장 부지 중 1,500평을 임차하고 2026년 06월 19일 알에프텍 아산 지점을 설치하여 국내 사업을 유지하기로 하였습니다.

이전 부지로 금호에이치티 소유(충청남도 아산시) 공장 부지로 정한 사유는 기계장치 및 설비 등의 이전·설치 과정에서 유기적인 협조가 가능하여 공정 라인을 당사가 원하는 구조와 위치에 효율적으로 배치할 수 있는 이점이 있었고, 거기에 공장 부지의 원활한 매각을 위하여 가능한 한 빠른 입주가 가능하다는 이점과 안정적이고 장기적인 임차가 가능할 것으로 판단되어 금호에이치티 소유 아산 공장 부지를 이전 대상지로 선택하게 되었습니다. 이로써 안정적인 회사 운용이 가능할 뿐만 아니라 기존 용인 공장 부지를 되도록 빠르게 유휴 상태로 전환시킴으로써 해당 자산의 매각 절차를 신속하게 진행할 수 있는 기반을 마련하였습니다. 임대차 조건은 금호에이치티 소유의 아산시 공장부지는 총 약14,620평으로 이중 알에프텍은 약 1,500평을 임차하기로 하고 임대 기간은 2026년 06월 01일부터 2027년 05월 31일(12개월)이며, 임대차 계약만료일로부터 30일전까지 계약종료에 대한 의사 표시가 없으면 동일 조건으로 1년 단위 자동 연장하는 조건입니다.

기계 장치 및 시설의 이전은 2026년 07월 초부터 현재까지 90%정도 이전 되었으며, 8월 중순부터 생산이 가능하도록 할 예정입니다. 생산에 필요한 원부자재 및 재고는 이전이 완료 되었습니다. 인원은 관리직 등 소수만 아산 지점으로 발령을 받았으며, 이외는 개인적인 사정으로 이직하였습니다. 직원은 현재 아산지점에서 생산라인 가동을 위한 준비 중이며, 용인 본사에 상주하는 인력은 없습니다.

당사는 합병과 별개로 용인 공장 부지 매각을 진행할 예정이며, 이에 따라 이전 계획도 계속 진행할 예정입니다.

<공장 이전에 따른 생산 차질과 관련된 사항>

이전 등의 계획 등을 사전에 고객사와 협의하여 진행하였기 때문에 생산량 및 일정을 계획해서 이전 이전에 생산물량을 앞당겨 예상 수량을 생산하였기 때문에 매출에 큰 영향은 없을 것으로 예상됩니다.

공장의 기계 장치, 설비시설 이전으로 인해 약 45일가량 생산이 중단될 것으로 예상하고 있습니다. 공장의 기계 장치, 설비시설은 아산 공장으로 현재 90%의 이전되어 2026년 8월 중순부터는 제품이 생산될 것으로 예상되고 있습니다. 다만 설비 완료 시점이 늦어질 경우 매출에 영향이 있을 것으로 판단되나 크지 않을 것으로 판단됩니다. 과거 2020년대 초 100억원이상의 생산이 있었으나, 점진적인 국내 생산물량 축소, 해외 생산기지 물량증대로 인해 현재는 개별 기준 분기 매출13억원으로 총 매출비중은 2%미만입니다. 자세한 사항은 합병회사 회사위험 - (주)알에프텍 - 가-16. 사업장 이전과 관련된 위험 참고하시기 바랍니다.

<알에프텍과 에코볼트가 금호에이치티 소유의 공장 부지에 같이 있게 된 상황>

에코볼트는 2023년 07월 본점을 평택에서 아산으로 이전하였고, 알에프텍은 위에서 언급한 것과 같이 전략적 판단에 따라 이전하였습니다.

2. 알에프텍의 용인 땅 매각에 대해서 관련된 사항

① 매각 계획을 결정한 시점과 배경

베트남으로의 생산능력 이전이 가속화 되면서 용인본사는 공장동만 약 40여명의 인력이 상주하고 운영해 왔습니다. 이에 자산의 효율적 운용을 위해 총 부지 4,000평의 공장 부지를 매각하기로 결정하여 임대차 계약을 맺고, 2026년 6월 19일 이사회를 열어 알에프텍 아산지점을 신설하여 이전을 시작하였습니다.

② 알에프텍에서 용인 공장이 재무상태표에 차지하는 비중

본사 소유 용인 공장 부지는 장부가액 30억원으로 개별 재무상태표 자산대비1.5%, 연결재무상태표 0.7%를 차지하고 있습니다. 유형자산계정을 기준으로 하면 개별 기준으로 9.1%, 연결기준으로 1.9%입니다

③ 자본시장법 시행령 171조(주요사항보고서의 제출사유)에 따른 중요한 자산인지 여부

용인 공장 부지에 대한 매입자는 정해지지 않았으며, 매각금액 역시 정해지지 않았으나 감정평가 금액이 130~150억원으로 자산총액의 10%에 해당되지 않아 주요사항보고서 제출사유에는 해당하지 않을 것으로 예상하고 있습니다. 당사의 2025년말 자산총액이 4,074억원으로 자본시장법 시행령 171조 및 코스닥시장공시규정 제6조에 해당하지 않아 공시 대상에 해당하지 않습니다.

④ 용인 매각 시점 및 매입자 여부

매각 시점 및 매입자 등 정해진 사항 없습니다.

다만, 본건 합병이 완료된 이후 주식회사 알에프텍은 AI향 모듈 및 5G Advanced·6G 사업 관련 기술 개발 투자를 진행할 예정이며, 이에 따른 연구개발 조직의 변동이 예상됩니다. 현재 주식회사 알에프텍은 5G 기지국용 안테나(AU), 안테나·필터 통합모듈(AFU), Micro Filter, Macro/RU Filter를 핵심 제품군으로 개발하고 있으며, 삼성전자향 5G 안테나·필터 사업 경험을 기반으로 설계, 검증, 양산 대응 역량을 축적하고 있습니다. 특히 안테나와 필터를 별도 부품으로만 개발하는 것이 아니라, Massive MIMO 장비 내부에서 안테나와 필터를 통합적으로 최적화하는 Co-design 역량을 확보하고 있는 점이 알에프텍의 주요 기술 경쟁력입니다. 또한, 주식회사 알에프텍은 5G 안테나 분야에서 Massive MIMO 안테나, AU/AFU, Phase Shifter, Beamforming 성능 검증 및 양산 대응 경험을 보유하고 있습니다. 필터 분야에서는 2024년 5G Filter 시장 진입 이후 Micro Filter 및 RU Filter를 중심으로 사업을 확대하고 있으며, Sheet Metal 구조, Air-strip 구조, Small Filter, Macro/RU Filter 등 다양한 필터 설계 및 제조 기술을 확보한 상황입니다. 또한 RF 설계 Tool, PIM 측정, 안테나 방사성능 측정, 온습도·진동·충격 등 신뢰성 평가 설비를 기반으로 고객 요구사항에 대응하고 있습니다. 향후 5G Advanced 및 6G 대응을 위해 주식회사 알에프텍이 개발해야 할 핵심 기술은 다음과 같습니다. ① n25/n66, n3/n1/n7 등 다중대역을 지원하는 Multi-band 안테나 및 필터 기술, ② 기존 32T32R, 64T64R을 넘어서는 Higher-order Massive MIMO 안테나 기술, ③ n104, FR3 등 신규 주파수 대역과 6G 선행 주파수에 대응하기 위한 고주파·저손실 RF 설계 기술, ④ 필터의 두께, 중량, 손실, 원가를 낮추기 위한 Sheet Metal Resonator, Air-strip, Monolithic Filter 구조 기술, ⑤ 안테나·필터·기구·방열·RF Interface를 통합 최적화하는 AFU/통합 RF 모듈 설계 기술. 또한, 5G Advanced 이후 시장에서는 성능뿐 아니라 가격 경쟁력과 양산 안정성이 중요해지므로, 주식회사 알에프텍은 SMT, 조립, PIM 측정, Filter Tuning, Visual Inspection 등 제조 자동화와 공정 단순화 기술도 함께 고도화할 계획입니다. 이는 수율 개선, 원가 절감, 고객 대응 속도 향상에 직접적으로 기여할 수 있을 것으로 기대됩니다. 종합하면, 주식회사 알에프텍은 현재 5G 기지국용 안테나·필터의 설계·검증·양산 기반을 확보한 상태이며, 향후에는 다중대역, 고차수 Massive MIMO, FR3/n104, 저손실·경량화 필터, 안테나·필터 통합모듈 기술을 중심으로 5G Advanced 및 6G 대응 역량을 단계적으로 강화할 계획입니다. 이는 AI 서비스 확산에 따른 데이터 트래픽 증가와 통신 인프라 고도화 수요에 대응하기 위한 주식회사 알에프텍의 핵심 기술개발 방향으로 평가됩니다.주식회사 알에프텍의 5G, 5G Advanced 및 6G 대응 RF 모듈 사업의 기술 개발 일정은 다음과 같습니다.

기술 개발 일정은 단기적으로 5G 안테나·필터 Full Line-up 구축과 양산 안정화에 집중하고, 중기적으로 5G Advanced 대응 기술을 확보하며, 장기적으로 6G 선행 주파수 및 고집적 RF 모듈 기술로 확장하는 구조입니다. 종합적으로 주식회사 알에프텍의 기술 개발 일정은 2026년 5G 양산 진입, 2027년 전 제품군 양산 전환, 2028년 5G Advanced 대응 기술 본격화, 2029년 6G 선행기술 준비, 2030년 6G 초기 대응 기술 확보를 목표로 하고 있으며, 이를 통해 주식회사 알에프텍은 AI 서비스 확산에 따른 데이터 트래픽 증가와 통신 인프라 고도화 수요에 대응하는 RF 모듈 전문기업으로 성장할 계획입니다.한편, 합병존속회사의 신규사업과 관련된 개발은 삼성전자, 에릭슨(Ericsson) 등 고객사로부터 연구과제를 수주한 이후 고객사 및 글로벌 통신사의 기술적 요구사항에 특화된 맞춤형 모델을 개발하는 방식으로 진행됩니다. 이에 따라 수주하는 과제의 성격과 난이도에 따라 연구개발 소요 기간이 상이할 수 있습니다. 이러한 수주 기반 개발의 특성에 대응하기 위하여, 합병존속회사는 원활한 과제 수행과 적기 신제품 출시를 뒷받침할 수 있도록 핵심 R&D 인력 운영 및 장비 보강을 추진할 계획입니다. 합병존속회사의 신사업추진 지출계획은 다음과 같습니다.

위 5G사업 추정매출액 산출근거에 대해서는 VI. 투자위험요소나. 합병회사 사업위험 - (주)알에프텍 - 나-3. 기술개발 관련 위험- [합병회사의 연도별 매출계획]을 참조해 주시길 바랍니다.

증권신고서 제출일 현재, 주식회사 알에프텍의 개발조직은 총 33명으로, 안테나 개발 13명, 필터 개발 17명, 방산(DPT) 3명으로 구성되어 있습니다. 2026년 말까지 안테나 개발인력 3명, DPT 인력 2명을 추가 확보하여 5G 안테나·필터 개발과 방산 과제 수행 역량을 보강할 계획입니다. 2027년부터는 안테나 17명, 필터 17명, DPT 6명 수준의 조직을 유지할 계획이며, 2028년까지는 총 40명 내외의 RF 개발조직을 유지하면서 5G 전 제품군 양산 전환과 5G Advanced 대응 기술 개발을 수행할 계획입니다. 2029년부터는 매출 확대, 글로벌 고객 과제 증가, 6G 선행기술 대응을 위해 RF 개발조직을 총 50명 수준으로 확대·유지할 계획입니다.상기 기술개발 일정에 따른 연구개발 조직의 예상 인력 변동은 다음과 같습니다.

주3) 정정후

다. 향후 회사구조개편에 관한 계획 본 보고서 제출일 현재 합병이 완료된 이후 자동차용 조명장치 중 부분품인 LED모듈을 제조ㆍ공급 사업을 축소할 예정입니다. 알에프텍의 용인 공장의 설비와 인력은 알에프텍 아산 지점으로 90% 정도 이전하였고, 에코볼트와의 합병을 통해 에코볼트의 공장설비 및 조직 운영 효율화를 달성하고자 합니다. 당사는 동시에 알에프텍의 용인 공장 토지와 건물의 매각을 진행할 계획입니다. 또한 합병회사는 비주력 사업을 정리하고 핵심 역량을 집중하기 위하여 2026년 4월 15일 보유 중이던 알에프바이오 주식 1,890,625주 가운데 910,747주를 엑세스바이오에 매각하여 경영권을 양도함으로써 바이오 사업 부문에서 철수하였습니다. 아울러 반도체 장비 사업 역시 사업 부문 매각 또는 사업 축소를 계획하고 있습니다. 보다 자세한 사항은 VI. 투자위험요소나. 합병회사 사업위험 - (주)알에프텍- 나. 합병회사 사업위험 - (주)알에프텍 나-7. 기존사업 축소와 관련된 위험을 참조해 주시길 바랍니다.

1. 알에프텍 용인 공장 설비 아산으로 이전한 배경 등에 관해서 내용 전 경영진이 2025년 10월 알에프텍 서울 지점(서울특별시 강동구 고덕비즈밸리로 2가길 2)을 준공하여 관리 및 연구개발 인원 전원이 강동사옥으로 이전하고 용인 공장에는 생산에 관련된 제조설비 및 인력만 남아 있게 되었습니다. 여기에 국내 생산 물량 감소에 따라 용인 공장 의 가동 및 활용도가 단계적으로 축소되어 신규사업장을 임차하여 운영하는 것이 자산 운용의 효율성을 제고하는 것이라고 판단되어 용인 공장의 토지와 건물을 매각하기로 결정하였습니다. 이에 금호에이치티 소유 공장 부지 중 1,500평을 임차하고 2026년 06월 19일 알에프텍 아산 지점을 설치하여 국내 사업을 유지하기로 하였습니다. 이전 부지로 금호에이치티 소유(충청남도 아산시) 공장 부지로 정한 사유는 기계장치 및 설비 등의 이전·설치 과정에서 유기적인 협조가 가능하여 공정 라인을 당사가 원하는 구조와 위치에 효율적으로 배치할 수 있는 이점이 있었고, 거기에 공장 부지의 원활한 매각을 위하여 가능한 한 빠른 입주가 가능하다고 판단하여 금호에이치티 소유 아산 공장 부지를 이전 대상지로 선택하게 되었습니다 . 기존 용인 공장 부지를 되도록 빠르게 유휴 상태로 전환시킴으로써 해당 자산의 매각 절차를 신속하게 진행할 수 있는 기반을 마련하였습니다. 임대차 조건은 금호에이치티 소유의 아산시 공장부지는 총 약14,620평으로 이중 알에프텍은 약 1,500평을 임차하기로 하고 임대 기간은 2026년 06월 01일부터 2027년 05월 31일(12개월)이며, 금호에이치티와 알에프텍은 임대차 만료일로부터 30일전까지 계약종료에 대한 의사표시를 하여야 하며, 쌍방간 계약 종료에 대한 서면통보가 없는 경우 1년 단위, 동일 조건으로 자동 연장되는 조건입니다. 자세한 사항 및 관련 위험은 투자위험 요소 가-16. 사업장 이전과 관련된 위험 참조하시기 바랍니다.

기계 장치 및 시설의 이전은 2026년 07월 초부터 현재까지 90%정도 이전 되었으며, 8월 중순부터 생산이 가능하도록 할 예정입니다. 생산에 필요한 원부자재 및 재고는 이전이 완료 되었습니다. 인원은 관리직 등 소수만 아산 지점으로 발령을 받았으며, 이외는 개인적인 사정으로 이직하였습니다. 직원은 현재 아산지점에서 생산라인 가동을 위한 준비 중이며, 용인 본사에 상주하는 인력은 없습니다. 당사는 합병과 별개로 용인 공장 토지 및 건물 매각을 진행할 예정이며, 이에 따라 이전 계획도 계속 진행할 예정입니다. <최근 5개년 용인 공장 생산 제품군별 생산수량 및 매출액> (단위: 개, 백만원)

<공장 이전에 따른 생산 차질과 관련된 사항>

이전 등의 계획 등을 사전에 고객사와 협의하여 진행하였기 때문에 생산량 및 일정을 계획해서 이전 이전에 생산물량을 앞당겨 예상 수량을 생산하였기 때문에 매출에 큰 영향은 없을 것으로 예상됩니다.

당사는 공장의 기계 장치, 설비시설 이전으로 인해 약 45일가량 생산이 중단될 것으로 예상하고 있으며 공장의 기계 장치, 설비시설은 아산 공장으로 현재 90%의 이전되어 2026년 8월 중순부터는 제품이 생산될 것으로 예상되고 있습니다. 자세한 사항은 합병회사 회사위험 - (주)알에프텍 - 가-16. 사업장 이전과 관련된 위험 참고하시기 바랍니다.

<알에프텍과 에코볼트가 금호에이치티 소유의 공장 부지에 같이 있게 된 상황>

에코볼트는 2023년 07월 본점을 평택에서 아산으로 이전하였고, 알에프텍은 위에서 언급한 것과 같이 전략적 판단에 따라 이전하였습니다.

2. 알에프텍의 용인 공장토지 및 건물 매각에 대해서 관련된 사항

① 매각 계획을 결정한 시점과 배경

베트남으로의 생산능력 이전이 가속화 되면서 용인본사는 공장동만 약 40여명의 인력이 상주하고 운영해 왔습니다. 이에 자산의 효율적 운용을 위해 총 부지 4,000평의 용인 공장의 토지 및 건물을 매각하기로 결정하여 임대차 계약을 맺고, 2026년 6월 19일 이사회를 열어 알에프텍 아산지점을 신설하여 이전을 시작하였습니다.

② 알에프텍에서 용인 토지 및 건물이 재무상태표에 차지하는 비중

본사 소유 용인 공장의 토지 및 건물는 장부가액 30억원으로 개별 재무상태표 자산대비1.5%, 연결재무상태표 0.7%를 차지하고 있습니다. 유형자산계정을 기준으로 하면 개별 기준으로 9.1%, 연결기준으로 1.9%입니다

③ 자본시장법 시행령 171조(주요사항보고서의 제출사유)에 따른 중요한 자산인지 여부

용인 공장 토지 및 건물에 대한 매입자는 정해지지 않았으며, 매각금액 역시 정해지지 않았으나 감정평가 금액이 130~150억원으로 자산총액의 10%에 해당되지 않아 주요사항보고서 제출사유에는 해당하지 않을 것으로 예상하고 있습니다. 당사의 2025년말 자산총액이 4,074억원으로 자본시장법 시행령 171조 및 코스닥시장공시규정 제6조에 해당하지 않아 공시 대상에 해당하지 않습니다.

④ 용인 공장 토지 및 건물 매각 시점 및 매입자 여부

매각 시점 및 매입자 등 정해진 사항 없습니다.

본건 합병이 완료된 이후 주식회사 알에프텍은 AI향 모듈 및 5G Advanced·6G 사업 관련 기술 개발 투자를 진행할 예정이며, 이에 따른 연구개발 조직의 변동이 예상됩니다. 현재 주식회사 알에프텍은 5G 기지국용 안테나(AU), 안테나·필터 통합모듈(AFU), Micro Filter, Macro/RU Filter를 핵심 제품군으로 개발하고 있으며, 삼성전자향 5G 안테나·필터 사업 경험을 기반으로 설계, 검증, 양산 대응 역량을 축적하고 있습니다. 특히 안테나와 필터를 별도 부품으로만 개발하는 것이 아니라, Massive MIMO 장비 내부에서 안테나와 필터를 통합적으로 최적화하는 Co-design 역량을 확보하고 있는 점이 알에프텍의 주요 기술 경쟁력입니다. 또한, 주식회사 알에프텍은 5G 안테나 분야에서 Massive MIMO 안테나, AU/AFU, Phase Shifter, Beamforming 성능 검증 및 양산 대응 경험을 보유하고 있습니다. 필터 분야에서는 2024년 5G Filter 시장 진입 이후 Micro Filter 및 RU Filter를 중심으로 사업을 확대하고 있으며, Sheet Metal 구조, Air-strip 구조, Small Filter, Macro/RU Filter 등 다양한 필터 설계 및 제조 기술을 확보한 상황입니다. 또한 RF 설계 Tool, PIM 측정, 안테나 방사성능 측정, 온습도·진동·충격 등 신뢰성 평가 설비를 기반으로 고객 요구사항에 대응하고 있습니다. 향후 5G Advanced 및 6G 대응을 위해 주식회사 알에프텍이 개발해야 할 핵심 기술은 다음과 같습니다. ① n25/n66, n3/n1/n7 등 다중대역을 지원하는 Multi-band 안테나 및 필터 기술, ② 기존 32T32R, 64T64R을 넘어서는 Higher-order Massive MIMO 안테나 기술, ③ n104, FR3 등 신규 주파수 대역과 6G 선행 주파수에 대응하기 위한 고주파·저손실 RF 설계 기술, ④ 필터의 두께, 중량, 손실, 원가를 낮추기 위한 Sheet Metal Resonator, Air-strip, Monolithic Filter 구조 기술, ⑤ 안테나·필터·기구·방열·RF Interface를 통합 최적화하는 AFU/통합 RF 모듈 설계 기술. 또한, 5G Advanced 이후 시장에서는 성능뿐 아니라 가격 경쟁력과 양산 안정성이 중요해지므로, 주식회사 알에프텍은 SMT, 조립, PIM 측정, Filter Tuning, Visual Inspection 등 제조 자동화와 공정 단순화 기술도 함께 고도화할 계획입니다. 이는 수율 개선, 원가 절감, 고객 대응 속도 향상에 직접적으로 기여할 수 있을 것으로 기대됩니다. 종합하면, 주식회사 알에프텍은 현재 5G 기지국용 안테나·필터의 설계·검증·양산 기반을 확보한 상태이며, 향후에는 다중대역, 고차수 Massive MIMO, FR3/n104, 저손실·경량화 필터, 안테나·필터 통합모듈 기술을 중심으로 5G Advanced 및 6G 대응 역량을 단계적으로 강화할 계획입니다. 이는 AI 서비스 확산에 따른 데이터 트래픽 증가와 통신 인프라 고도화 수요에 대응하기 위한 주식회사 알에프텍의 핵심 기술개발 방향으로 평가됩니다.주식회사 알에프텍의 5G, 5G Advanced 및 6G 대응 RF 모듈 사업의 기술 개발 일정은 다음과 같습니다.

기술 개발 일정은 단기적으로 5G 안테나·필터 Full Line-up 구축과 양산 안정화에 집중하고, 중기적으로 5G Advanced 대응 기술을 확보하며, 장기적으로 6G 선행 주파수 및 고집적 RF 모듈 기술로 확장하는 구조입니다. 종합적으로 주식회사 알에프텍의 기술 개발 일정은 2026년 5G 양산 진입, 2027년 전 제품군 양산 전환, 2028년 5G Advanced 대응 기술 본격화, 2029년 6G 선행기술 준비, 2030년 6G 초기 대응 기술 확보를 목표로 하고 있으며, 이를 통해 주식회사 알에프텍은 AI 서비스 확산에 따른 데이터 트래픽 증가와 통신 인프라 고도화 수요에 대응하는 RF 모듈 전문기업으로 성장할 계획입니다.한편, 합병존속회사의 신규사업과 관련된 개발은 삼성전자, 에릭슨(Ericsson) 등 고객사로부터 연구과제를 수주한 이후 고객사 및 글로벌 통신사의 기술적 요구사항에 특화된 맞춤형 모델을 개발하는 방식으로 진행됩니다. 이에 따라 수주하는 과제의 성격과 난이도에 따라 연구개발 소요 기간이 상이할 수 있습니다. 이러한 수주 기반 개발의 특성에 대응하기 위하여, 합병존속회사는 원활한 과제 수행과 적기 신제품 출시를 뒷받침할 수 있도록 핵심 R&D 인력 운영 및 장비 보강을 추진할 계획입니다. 합병존속회사의 신사업추진 지출계획은 다음과 같습니다.

위 5G사업 추정매출액 산출근거에 대해서는 VI. 투자위험요소나. 합병회사 사업위험 - (주)알에프텍 - 나-3. 기술개발 관련 위험- [합병회사의 연도별 매출계획]을 참조해 주시길 바랍니다.

증권신고서 제출일 현재, 주식회사 알에프텍의 개발조직은 총 33명으로, 안테나 개발 13명, 필터 개발 17명, 방산(DPT) 3명으로 구성되어 있습니다. 2026년 말까지 안테나 개발인력 3명, DPT 인력 2명을 추가 확보하여 5G 안테나·필터 개발과 방산 과제 수행 역량을 보강할 계획입니다. 2027년부터는 안테나 17명, 필터 17명, DPT 6명 수준의 조직을 유지할 계획이며, 2028년까지는 총 40명 내외의 RF 개발조직을 유지하면서 5G 전 제품군 양산 전환과 5G Advanced 대응 기술 개발을 수행할 계획입니다. 2029년부터는 매출 확대, 글로벌 고객 과제 증가, 6G 선행기술 대응을 위해 RF 개발조직을 총 50명 수준으로 확대·유지할 계획입니다.상기 기술개발 일정에 따른 연구개발 조직의 예상 인력 변동은 다음과 같습니다.

주4) 정정전 <알에프텍이 핵심역량사업으로 성장시키려는 사업은 AI향 모듈 및 5G 어드밴스 및 6G 등의 향후의 계획>

<알에프텍이 핵심역량사업으로 성장시키려는 사업은 AI향 모듈 및 5G 어드밴스 및 6G 등의 향후의 계획>

1.1 AI향 모듈의 정의

RFTECH이 의미하는 AI향 모듈은 AI 반도체, AI 서버 또는 클라우드 장비 자체가 아니라, AI 서비스 확산에 따른 네트워크 트래픽 증가를 처리하기 위한 무선통신 인프라 RF 모듈입니다.

AI 서비스는 대용량 데이터 전송, 실시간 추론, 엣지 컴퓨팅, 산업 자동화, 자율주행/로봇/스마트팩토리 등에서 저지연·대용량·고신뢰 무선망을 필요로 한다. 이 과정에서 기지국의 안테나, Beamforming 기능 (Massive MIMO Antenna), 필터, RF Front-end 성능 요구가 증가합니다.

따라서 RFTECH의 AI 연관성은 AI 산업의 직접 부품 공급이 아니라, AI 서비스 확산을 가능하게 하는 5G Advanced/6G 무선통신 인프라 부품 공급이라는 점에 있습니다.

1.2 5G 어드밴스 및 6G 등의 향후의 계획

알에프텍은 2019년 5G 기지국 안테나 시장에 진입하였고, 2024년 5G Filter 시장에 진입하였 습니다. 또한 삼성전자향 5G 안테나·필터 공급 경험과 품질 레퍼런스를 바탕으로, 5G 기지국용 Antenna Unit(AU), Antenna Filter Unit(AFU), Micro Filter, Macro/RU Filter를 핵심 제품군으로 육성하고 있습니다.

(단위: 백만원)

중장기적으로 알에프텍은 2026년을 5G 안테나·필터 Full Line-up 구축 및 RU Filter 양산 진입의 시기로 보고, 2027년 이후에는 AU/AFU 및 Filter 전 제품군의 양산 전환을 통해 매출 확대를 추진할 계획입니다. 2028년 이후에는 5G Advanced 관련 제품의 본격 양산과 함께 6G 선행 기술 대응을 병행하여, 단순 모바일 부품 제조기업에서 AI 시대의 데이터 트래픽 증가를 뒷받침하는 통신 인프라 RF 모듈 전문기업으로 전환하는 것이 알에프텍의 핵심 성장 방향입니다.

따라서 알에프텍이 성장시키려는 AI향 모듈 및 5G Advanced·6G 사업의 본질은, AI 산업 확산에 따른 데이터 트래픽 증가와 네트워크 고도화 수요를 기반으로, 기지국용 안테나·필터·AFU·RU Filter 등 RF 핵심 모듈을 고성능화·고집적화하여 글로벌 통신장비 시장에 공급하는 사업이며, 알에프텍은 기존 삼성전자향 5G 공급 경험, 통합 RF 설계 역량, 베트남 양산 인프라, 품질관리 체계를 기반으로 5G Advanced에서 매출을 확대하고, 6G 초기 시장 진입을 위한 기술 Roadmap을 단계적으로 실행할 계획입니다.

주4) 정정후 <알에프텍이 핵심역량사업으로 성장시키려는 사업은 AI향 모듈 및 5G 어드밴스 및 6G 등의 향후의 계획>

<알에프텍이 핵심역량사업으로 성장시키려는 사업은 AI향 모듈 및 5G 어드밴스 및 6G 등의 향후의 계획>

1.1 AI향 모듈의 정의

RFTECH이 의미하는 AI향 모듈은 AI 반도체, AI 서버 또는 클라우드 장비 자체가 아니라, AI 서비스 확산에 따른 네트워크 트래픽 증가를 처리하기 위한 무선통신 인프라 RF 모듈입니다.

AI 서비스는 대용량 데이터 전송, 실시간 추론, 엣지 컴퓨팅, 산업 자동화, 자율주행/로봇/스마트팩토리 등에서 저지연·대용량·고신뢰 무선망을 필요로 한다. 이 과정에서 기지국의 안테나, Beamforming 기능 (Massive MIMO Antenna), 필터, RF Front-end 성능 요구가 증가합니다.

따라서 RFTECH의 AI 연관성은 AI 산업의 직접 부품 공급이 아니라, AI 서비스 확산을 가능하게 하는 5G Advanced/6G 무선통신 인프라 부품 공급이라는 점에 있습니다.

1.2 5G 어드밴스 및 6G 등의 향후의 계획

알에프텍은 2019년 5G 기지국 안테나 시장에 진입하였고, 2024년 5G Filter 시장에 진입하였 습니다. 또한 삼성전자향 5G 안테나·필터 공급 경험과 품질 레퍼런스를 바탕으로, 5G 기지국용 Antenna Unit(AU), Antenna Filter Unit(AFU), Micro Filter, Macro/RU Filter를 핵심 제품군으로 육성하고 있습니다.

(단위: 백만원)

(2026년 06월 30일 기준)

중장기적으로 알에프텍은 2026년을 5G 안테나·필터 Full Line-up 구축 및 RU Filter 양산 진입의 시기로 보고, 2027년 이후에는 AU/AFU 및 Filter 전 제품군의 양산 전환을 통해 매출 확대를 추진할 계획입니다. 2028년 이후에는 5G Advanced 관련 제품의 본격 양산과 함께 6G 선행 기술 대응을 병행하여, 단순 모바일 부품 제조기업에서 AI 시대의 데이터 트래픽 증가를 뒷받침하는 통신 인프라 RF 모듈 전문기업으로 전환하는 것이 알에프텍의 핵심 성장 방향입니다.

따라서 알에프텍이 성장시키려는 AI향 모듈 및 5G Advanced·6G 사업의 본질은, AI 산업 확산에 따른 데이터 트래픽 증가와 네트워크 고도화 수요를 기반으로, 기지국용 안테나·필터·AFU·RU Filter 등 RF 핵심 모듈을 고성능화·고집적화하여 글로벌 통신장비 시장에 공급하는 사업이며, 알에프텍은 기존 삼성전자향 5G 공급 경험, 통합 RF 설계 역량, 베트남 양산 인프라, 품질관리 체계를 기반으로 5G Advanced에서 매출을 확대하고, 6G 초기 시장 진입을 위한 기술 Roadmap을 단계적으로 실행할 계획입니다.

주5) 정정 전

가. 진행경과

주5) 정정 후

4. 진행경과 및 일정

가. 진행경과

주6)정정전 나-3. 기술개발 관련 위험

합병회사가 영위하고 있는 IT 모바일 부품 산업은 최근 온디바이스 AI 스마트폰의 대중화, 기기 고성능화 및 배터리 대용량화 등 전방산업의 기술 고도화에 따라 초고속 충전 지원, 고효율 전력 변환(GaN 적용 등), 소형화 및 발열 제어 등 고난도 설계 기술력이 핵심 경쟁 요인으로 부상하고 있습니다. 이러한 산업 환경 속에서 전방산업의 수요에 맞는 선제적인 기술 개발은 합병회사의 핵심 경쟁력이자 수익성 향상의 기회로 작용하는 동시에, 급변하는 기술 트렌드에 대응하지 못할 경우 시장 점유율을 상실할 수 있는 중대한 위험 요소이기도 합니다.

합병회사는 지속적인 투자와 연구 실적으로 다져진 기술 역량을 인정받아, 핵심 고객사에 스마트폰 부가제품을 자체개발 위탁생산(ODM) 방식으로 공급하고 있습니다.이러한 ODM 메인 벤더로서의 지위를 유지하고 기술 격차를 확보하기 위해, 합병회사는 2025년 기준 10,500백만원(매출액 대비 3.9% 수준)의 연구개발비용을 집행하는 등 선행 기술 개발에 전사적 역량을 집중하고 있습니다.

합병회사의 연도별 연구개발비 지출 내역은 아래와 같습니다.

합병회사는 전방산업 변화에 대응하기 위해 연구개발 담당조직을 중심으로 IT모바일부문과 장비부문에서 지속적인 연구개발을 수행하고 있습니다.합병회사의 연구개발 실적 및 연구개발 조직 현황은 다음과 같습니다.

[이미지: 합병회사 연구조직] 원문에서 확인할 수 있어요.

한편, 합병회사는 5G용 안테나 및 필터의 자체 설계 및 양산, 5G Advanced 및 6G용 차세대 RF부품 개발 등의 신규사업을 계획하고 있습니다. 신규사업과 관련된 개발은 삼성전자, 에릭슨(Ericsson) 등 고객사로부터 연구과제를 수주한 이후 고객사 및 글로벌 통신사의 기술적 요구사항에 특화된 맞춤형 모델을 개발하는 방식으로 진행됩니다. 이에 따라 수주하는 과제의 성격과 난이도에 따라 연구개발 소요 기간이 상이할 수 있습니다. 이러한 수주 기반 개발의 특성에 대응하기 위하여, 합병회사는 원활한 과제 수행과 적기 신제품 출시를 뒷받침할 수 있도록 핵심 R&D 인력 운영 및 장비 보강을 추진할 계획입니다. 합병회사가 신사업과 관련하여 현재 진행중인 연구과제는 다음과 같습니다.

합병회사의 신사업추진 지출계획은 다음과 같습니다.

합병회사의 신사업추진계획에서 제시된 5G사업추정매출액은 5G용 RF부품인 안테나 및 필터의 설계 및 제조, 차세대 5G+/6G의 선행과제 수주와 관련된 매출액입니다. 해당 매출추정치는 합병회사가 삼성전자向 RU filter 양산 진입 및 안테나/필터 제품군 확대, Ericsson向 신규 과제 수주 및 양산 전환, 2030년 차세대 5G+/6G의 선행과제 수주를 전제로 하여 추정한 결과 이며, 현재 확정된 수주계약은 없습니다. 따라서 회사의 사업계획 달성 정도에 따라 추정매출액은 실제 결과치와 다를 수 있습니다.연도별 합병회사의 사업계획은 다음과 같습니다.

위의 연도별 사업계획이 달성될 경우, 합병회사가 기대하는 고객사별 상세 매출액은 다음과 같습니다.

신사업 연구인력은 합병회사의 자회사인 알에프티씨의 RF연구소에 소속되어 있으며, 증권신고서 제출일 현재 안테나 개발 13명, 필터 개발 17명, 방산(DPT) 3명 총 33명으로 운영되고 있습니다. 이중 방산과제수행 인력을 제외한 인원 30명이 신사업 관련 기술개발을 수행하고 있으며 2030년까지 42명으로 연구인력을 확대 시킬 계획입니다.합병회사의 R&D본부 인원 현황 및 연도별 운영 계획은 다음과 같습니다.

한편 합병회사는 경영효율화와 5G 및 6G 차세대 이동통신 신기술에 대한 R&D역량을 전문화하고자, 2026년 4월 28일 신설 법인 알에프티씨를 설립하고 연구인력을 이전하였습니다. 알에프티씨는 R&D에 특화한 기업이며, 신사업 제품에 대한 제조 및 판매는 합병회사에서 이루어질 예정입니다. 신사업 관련 특허 및 연구개발 성과는 분리 운영되는 알에프티씨에 귀속되며, 합병회사로부터 기술에 대한 로열티수수료를 수령 받을 것으로 예상되나, 현재까지 계열사간 수익배분에 대한 사항은 확정된 바 없습니다. 또한 합병회사의 영업에 중대한 제약을 가할 중요한 특약은 없습니다. 알에프티씨는 합병회사가 지분 100%를 보유하는 완전 자회사로 연결재무제표에 신사업과 관련한 매출 및 비용이 완전하게 반영되므로 재무제표상 왜곡효과는 없으며, 특허에 대한 분쟁이나 적대적 M&A에 노출될 가능성도 낮습니다. 다만, 계열사간 의사소통에 문제 등이 발생하여 적시에 기술개발이 완료되지 않을 경우 합병회사의 신사업 매출에 부정적인 영향을 미칠 수 있습니다. 또한 합병회사의 지속적인 기술개발에도 불구하고 예상보다 높은 기술 난이도 혹은 시장 요구의 급격한 변화가 진행된다면 기술 개발 일정이 지연되거나 기술 개발에 실패할 위험이 존재합니다. 또한 연구개발비가 증가하더라도 그 비용이 충분히 회수되지 못할 가능성이 존재하며, 주요 연구인력의 확보 및 유지가 원활하지 못할 경우 합병회사의 연구개발 효율성이 낮아질 수 있습니다. 이러한 요인들은 합병회사의 전반적인 사업 전개 및 매출과 재무구조에 부정적 영향을 미칠 수 있으니, 투자자께서는 이 점 유의하시기 바랍니다.

주6) 정정후 나-3. 기술개발 관련 위험

합병회사가 영위하고 있는 IT 모바일 부품 산업은 최근 온디바이스 AI 스마트폰의 대중화, 기기 고성능화 및 배터리 대용량화 등 전방산업의 기술 고도화에 따라 초고속 충전 지원, 고효율 전력 변환(GaN 적용 등), 소형화 및 발열 제어 등 고난도 설계 기술력이 핵심 경쟁 요인으로 부상하고 있습니다. 이러한 산업 환경 속에서 전방산업의 수요에 맞는 선제적인 기술 개발은 합병회사의 핵심 경쟁력이자 수익성 향상의 기회로 작용하는 동시에, 급변하는 기술 트렌드에 대응하지 못할 경우 시장 점유율을 상실할 수 있는 중대한 위험 요소이기도 합니다.

합병회사는 지속적인 투자와 연구 실적으로 다져진 기술 역량을 인정받아, 핵심 고객사에 스마트폰 부가제품을 자체개발 위탁생산(ODM) 방식으로 공급하고 있습니다.이러한 ODM 메인 벤더로서의 지위를 유지하고 기술 격차를 확보하기 위해, 합병회사는 2025년 기준 10,500백만원(매출액 대비 3.9% 수준)의 연구개발비용을 집행하는 등 선행 기술 개발에 전사적 역량을 집중하고 있습니다.

합병회사의 연도별 연구개발비 지출 내역은 아래와 같습니다.

합병회사는 전방산업 변화에 대응하기 위해 연구개발 담당조직을 중심으로 IT모바일부문과 장비부문에서 지속적인 연구개발을 수행하고 있습니다.합병회사의 연구개발 실적 및 연구개발 조직 현황은 다음과 같습니다.

[이미지: 합병회사 연구조직] 원문에서 확인할 수 있어요.

한편, 합병회사는 5G용 안테나 및 필터의 자체 설계 및 양산, 5G Advanced 및 6G용 차세대 RF부품 개발 등의 신규사업을 계획하고 있습니다. 신규사업과 관련된 개발은 삼성전자, 에릭슨(Ericsson) 등 고객사로부터 연구과제를 수주한 이후 고객사 및 글로벌 통신사의 기술적 요구사항에 특화된 맞춤형 모델을 개발하는 방식으로 진행됩니다. 이에 따라 수주하는 과제의 성격과 난이도에 따라 연구개발 소요 기간이 상이할 수 있습니다. 이러한 수주 기반 개발의 특성에 대응하기 위하여, 합병회사는 원활한 과제 수행과 적기 신제품 출시를 뒷받침할 수 있도록 핵심 R&D 인력 운영 및 장비 보강을 추진할 계획입니다. 합병회사가 신사업과 관련하여 현재 진행중인 연구과제는 다음과 같습니다.

합병회사의 신사업추진 지출계획은 다음과 같습니다.

합병회사의 신사업추진계획에서 제시된 5G사업추정매출액은 5G용 RF부품인 안테나 및 필터의 설계 및 제조, 차세대 5G+/6G의 선행과제 수주와 관련된 매출액입니다. 해당 매출추정치는 합병회사가 삼성전자向 RU filter 양산 진입 및 안테나/필터 제품군 확대, Ericsson向 신규 과제 수주 및 양산 전환, 2030년 차세대 5G+/6G의 선행과제 수주를 전제로 하여 추정한 결과 이며, 현재 확정된 수주계약은 없습니다. 따라서 회사의 사업계획 달성 정도에 따라 추정매출액은 실제 결과치와 다를 수 있습니다.연도별 합병회사의 사업계획은 다음과 같습니다.

위의 연도별 사업계획이 달성될 경우, 합병회사가 기대하는 고객사별 상세 매출액은 다음과 같습니다.

신사업 연구인력은 합병회사의 자회사인 알에프티씨의 RF연구소에 소속되어 있으며, 증권신고서 제출일 현재 안테나 개발 13명, 필터 개발 17명, 방산(DPT) 3명 총 33명으로 운영되고 있습니다. 이중 방산과제수행 인력을 제외한 인원 30명이 신사업 관련 기술개발을 수행하고 있으며 2030년까지 42명으로 연구인력을 확대 시킬 계획입니다.합병회사의 R&D본부 인원 현황 및 연도별 운영 계획은 다음과 같습니다.

한편 합병회사는 경영효율화와 5G 및 6G 차세대 이동통신 신기술에 대한 R&D역량을 전문화하고자, 2026년 4월 28일 신설 법인 알에프티씨를 설립하고 연구인력을 이전하였습니다. 알에프티씨는 R&D에 특화한 기업이며, 신사업 제품에 대한 제조 및 판매는 합병회사에서 이루어질 예정입니다.신사업 관련 특허 및 연구개발 성과는 분리 운영되는 알에프티씨에 귀속되며, 합병회사로부터 기술에 대한 로열티 수수료를 수령받을 것으로 예상되나, 현재까지 계열사간 수익배분에 대한 사항은 확정된 바 없습니다. 또한 합병회사의 영업에 중대한 제약을 가할 중요한 특약은 없습니다. 알에프티씨는 합병회사가 지분 100%를 보유하는 완전 자회사로 연결재무제표에 신사업과 관련한 매출 및 비용이 완전하게 반영되므로 재무제표상 왜곡효과는 없으며, 특허에 대한 분쟁이나 적대적 M&A에 노출될 가능성도 낮습니다. 다만, 계열사간 의사소통에 문제 등이 발생하여 적시에 기술개발이 완료되지 않을 경우 합병회사의 신사업 매출에 부정적인 영향을 미칠 수 있습니다. 또한 합병회사의 지속적인 기술개발에도 불구하고 예상보다 높은 기술 난이도 혹은 시장 요구의 급격한 변화가 진행된다면 기술 개발 일정이 지연되거나 기술 개발에 실패할 위험이 존재합니다. 또한 연구개발비가 증가하더라도 그 비용이 충분히 회수되지 못할 가능성이 존재하며, 주요 연구인력의 확보 및 유지가 원활하지 못할 경우 합병회사의 연구개발 효율성이 낮아질 수 있습니다. 이러한 요인들은 합병회사의 전반적인 사업 전개 및 매출과 재무구조에 부정적 영향을 미칠 수 있으니, 투자자께서는 이 점 유의하시기 바랍니다.

주7) 정정 전 나-4. 납기 준수 및 매출처 요구사양 충족 실패 위험

주7) 정정 후 나-4. 납기 준수 및 매출처 요구사양 충족 실패 위험

주8) 정정 전 [피합병회사 사업위험 - 에코볼트(주)] 다-2. 기술개발 관련 위험

피합병회사가 영위하고 있는 자동차용 조명 및 LED 모듈 부품 산업은 최근 전기차 및 자율주행차 시장의 확대, 차량의 전장화 및 고급화 등 전방산업의 기술 고도화에 따라 지능형 헤드램프 구현, 광효율 향상, 정밀한 방열 제어, 그리고 부품의 소형화 및 경량화 등 고난도 설계 및 제조 기술력이 핵심 경쟁 요인으로 부상하고 있습니다. 이러한 산업 환경 속에서 전방산업의 수요에 맞는 선제적인 기술 개발은 피합병회사의 핵심 경쟁력이자 수익성 향상의 기회로 작용하는 동시에, 급변하는 전장 부품 기술 트렌드에 적기에 대응하지 못할 경우 시장 점유율을 상실할 수 있는 중대한 위험 요소이기도 합니다.

한편, 피합병회사의 매출액 대비 연구개발비 지출 비중은 2023년 3.2%이었으나, 2024년 1.0%, 2025년 0.6%, 2026년 1분기 0.2%로 지속적으로 감소해왔습니다.

피합병회사의 연구개발비용은 다음과 같습니다.

자동차 전장 부품에 요구되는 엄격한 신뢰성 기준(내구성, 내열성 등)이나 예상보다 높은 기술 난이도가 요구된다면, 기술 개발 일정이 지연되거나 기술 개발에 실패할 위험이 존재합니다. 이러한 요인들은 피합병회사의 전반적인 사업 전개 및 매출과 재무구조에 직접적인 부정적 영향을 미칠 수 있으니, 투자자께서는 이 점을 유의하시기 바랍니다.

주8)정정 후 [피합병회사 사업위험 - 에코볼트(주)] 다-2. 기술개발 관련 위험

피합병회사가 영위하고 있는 자동차용 조명 및 LED 모듈 부품 산업은 최근 전기차 및 자율주행차 시장의 확대, 차량의 전장화 및 고급화 등 전방산업의 기술 고도화에 따라 지능형 헤드램프 구현, 광효율 향상, 정밀한 방열 제어, 그리고 부품의 소형화 및 경량화 등 고난도 설계 및 제조 기술력이 핵심 경쟁 요인으로 부상하고 있습니다. 이러한 산업 환경 속에서 전방산업의 수요에 맞는 선제적인 기술 개발은 피합병회사의 핵심 경쟁력이자 수익성 향상의 기회로 작용하는 동시에, 급변하는 전장 부품 기술 트렌드에 적기에 대응하지 못할 경우 시장 점유율을 상실할 수 있는 중대한 위험 요소이기도 합니다.

한편, 피합병회사의 매출액 대비 연구개발비 지출 비중은 2023년 3.2%이었으나, 2024년 1.0%, 2025년 0.6%, 2026년 반 기 0. 1 %로 지속적으로 감소해왔습니다.

피합병회사의 연구개발비용은 다음과 같습니다.

자동차 전장 부품에 요구되는 엄격한 신뢰성 기준(내구성, 내열성 등)이나 예상보다 높은 기술 난이도가 요구된다면, 기술 개발 일정이 지연되거나 기술 개발에 실패할 위험이 존재합니다. 이러한 요인들은 피합병회사의 전반적인 사업 전개 및 매출과 재무구조에 직접적인 부정적 영향을 미칠 수 있으니, 투자자께서는 이 점을 유의하시기 바랍니다.

주9) 정정 전 다-3. 납기 준수 및 매출처 요구사양 충족 실패 위험

피합병회사는 자동차용 조명장치의 핵심 부품인 LED 모듈을 제조하고 판매하는 것을 주요 사업으로 영위하고 있습니다. 주요 고객사인 국내 주요 완성차 업체 및 1차 협력사의 요구를 충족하기 위해서는 기술역량뿐만 아니라, 고객사의 대규모 완성차 양산 일정에 맞춰 정해진 물량과 납기 일정을 엄격히 준수할 수 있는 생산 및 공급 능력이 필수적입니다.

따라서 고객사가 요청한 납기일을 일시적으로라도 맞추지 못하거나 엄격한 품질 기준을 충족하지 못할 경우, 주요 고객사의 완성차 조립 라인의 가동이 중단되는 등 전체 생산 운영에 심각한 차질을 빚게 될 수 있으며, 이는 대규모 조립 공정을 쉼 없이 가동해야 하는 완성차 업체에 막대한 경제적 손실을 초래할 가능성이 있습니다. 이러한 상황이 발생할 경우 납품 지연 및 라인 스톱에 따른 막대한 클레임 부과는 물론, 고객사 내 벤더 간 경쟁에서의 점유율 하락 혹은 거래 종료 등을 초래할 수 있으며, 이는 피합병회사의 영업 활동 및 존립에 치명적인 부정적 영향을 미칠 수 있습니다.

피합병회사는 이러한 위험에 대응하기 위하여 국내뿐만 아니라 베트남 지역에 생산설비를 구축하여, 원가 경쟁력을 확보함과 동시에 고객사의 대규모 물량 요구 및 글로벌 공급망 변동에 신속하게 대처하고 있습니다.

이를 바탕으로 피합병회사는 주요 완성차 업체의 1차 벤더 등에 핵심 LED 모듈을 납품하며 오랜 기간 안정적인 협력 관계를 유지해왔습니다. 그러나 과거의 성공적인 납품 이력이 미래의 실적을 온전히 보장하는 것은 아니며, 예기치 못한 원부자재 수급 차질 등으로 해외 및 국내 공장에서의 대규모 납기 준수를 적절히 이행하지 못할 경우 피합병회사의 영업 실적 및 시장 지위에 중대한 부정적인 영향을 미칠 가능성이 있으니, 투자자께서는 이 점을 유의하시기 바랍니다. 주9) 정정 후 다-3. 납기 준수 및 매출처 요구사양 충족 실패 위험

피합병회사는 자동차용 조명장치의 핵심 부품인 LED 모듈을 제조하고 판매하는 것을 주요 사업으로 영위하고 있습니다. 주요 고객사인 국내 주요 완성차 업체 및 1차 협력사의 요구를 충족하기 위해서는 기술역량뿐만 아니라, 고객사의 대규모 완성차 양산 일정에 맞춰 정해진 물량과 납기 일정을 엄격히 준수할 수 있는 생산 및 공급 능력이 필수적입니다.

따라서 고객사가 요청한 납기일을 일시적으로라도 맞추지 못하거나 엄격한 품질 기준을 충족하지 못할 경우, 주요 고객사의 완성차 조립 라인의 가동이 중단되는 등 전체 생산 운영에 심각한 차질을 빚게 될 수 있으며, 이는 대규모 조립 공정을 쉼 없이 가동해야 하는 완성차 업체에 막대한 경제적 손실을 초래할 가능성이 있습니다. 이러한 상황이 발생할 경우 납품 지연 및 라인 스톱에 따른 막대한 클레임 부과는 물론, 고객사 내 벤더 간 경쟁에서의 점유율 하락 혹은 거래 종료 등을 초래할 수 있으며, 이는 피합병회사의 영업 활동 및 존립에 치명적인 부정적 영향을 미칠 수 있습니다.

한편 피합병회사는 운영 효율화의 일환으로 베트남 소재 자회사인 SF INNOTEK VINA CO.,LTD의 지분 100%를 매각하였습니다. 이는 자동차 부품 제조업의 매출액 감소로 25년 매출 비중 28.3%를 차지하였던 베트남 법인의 매출액이 26년 반기 기준 1.3%로 감소하였기 때문이며, 피합병회사는 국내 사업장에서 고객사의 물량요구에 대한 대처가 가능할 것으로 예상하고 있습니다. 그럼에도 불구하고 향후 고객사의 주문량 증가, 글로벌 수요 증가, 예기치 못한 원부자재 수급 차질 등이 발생할 경우 국내 공장에서의 대규모 납기 준수를 적절히 이행하지 못할 가능성이 존재하며, 피합병회사의 영업 실적 및 시장 지위에 중대한 부정적인 영향을 미칠 가능성이 있습니다. 투자자께서는 이 점을 유의하시기 바랍니다.

주10) 정정전 [피합병회사 사업위험 - 에코볼트(주)] 다-4. 기존사업 축소와 관련된 위험

합병 완료 이후 피합병회사가 영위하던 기존 사업 부문 중 신규 사업과의 연관성이 적거나 수익성이 저조한 한계 사업에 대해 통폐합, 규모 축소 또는 사업 중단을 검토할 계획입니다. 구체적으로 합병당사회사는 본건 합병이 완료된 이후 자동차 부품 제조업을 축소하고, 주식회사 알에프텍의 아산 사업장의 공장설비와 인력을 에코볼트 주식회사의 아산 사업장 과 통폐합하여 공장설비 및 조직 운영 효율화를 달성 할 계획입니다.한편 피합병회사는 자동차 부품 제조업의 매출액 감소로 25년 매출 비중 28.3%를 차지하였던 베트남 법인의 매출액이 26년 1분기 기준 2.5%로 감소하였습니다. 이에 따라 운영 효율화의 일환으로 베트남 소재 자회사인 SF INNOTEK VINA CO.,LTD를 매각하였습니다.이러한 구조개편이 단행될 경우, 기존 피합병회사의 사업 부문에서 창출되던 매출액이 감소하여 합병존속회사의 단기적인 외형 축소를 초래할 수 있습니다. 또한 주식회사 알에프텍은 아산 사업장으로의 이전 과정에서 설비 이전 비용 175백만원, 퇴직위로금 50백만원이 발생하였으며, 향후 생산현장 재구성 등의 일회성 비용 10~20백만원이 추가로 발생할 수 있습니다. 이후 합병당사회사의 통폐합이 진행될 경우, 사업장이 지리적으로 근접하여 통폐합을 위한 추가비용은 미미할 것으로 예상하고 있습니다. 그럼에도 불구하고, 사업 축소 과정에서 물리적인 설비 이전 비용, 잉여 재고자산의 처분, 임직원 위로금 지급, 계약 해지 수수료 등 일회성 구조조정 비용이 발생하여 당사의 단기적인 수익성에 부정적인 영향을 미칠 수 있습니다. 투자자께서는 이 점을 유의하시기 바랍니다.

주10) 정정 후 피합병회사 사업위험 - 에코볼트(주)] 다-4. 기존사업 축소와 관련된 위험

합병 완료 이후 피합병회사가 영위하던 기존 사업 부문 중 신규 사업과의 연관성이 적거나 수익성이 저조한 한계 사업에 대해 통폐합, 규모 축소 또는 사업 중단을 검토할 계획입니다. 구체적으로 합병당사회사는 본건 합병이 완료된 이후 운송장비용 조명장치 제조업 을 축소하고, 주식회사 알에프텍의 아산 사업장의 공장설비와 인력을 에코볼트 주식회사의 아산 사업장 과 통폐합하여 공장설비 및 조직 운영 효율화를 달성 할 계획입니다.한편 피합병회사는 운송장비용 조명장치 제조업 의 매출액 감소로 25년 매출 비중 28.3%를 차지하였던 베트남 법인의 매출액이 26년 반 기 기준 1.3% 로 감소하였습니다. 이에 따라 운영 효율화의 일환으로 베트남 소재 자회사인 SF INNOTEK VINA CO.,LTD 의 지분 100%를 매 각하였습니다. 이러한 구조개편이 단행될 경우, 기존 피합병회사의 사업 부문에서 창출되던 매출액이 감소하여 합병존속회사의 단기적인 외형 축소를 초래할 수 있습니다. 또한 주식회사 알에프텍은 아산 사업장으로의 이전 과정에서 설비 이전 비용 175백만원, 퇴직위로금 50백만원이 발생하였으며, 향후 생산현장 재구성 등의 일회성 비용 10~20백만원이 추가로 발생할 수 있습니다. 이후 합병당사회사의 통폐합이 진행될 경우, 사업장이 지리적으로 근접하여 통폐합을 위한 추가비용은 미미할 것으로 예상하고 있습니다. 그럼에도 불구하고, 사업 축소 과정에서 물리적인 설비 이전 비용, 잉여 재고자산의 처분, 임직원 위로금 지급, 계약 해지 수수료 등 일회성 구조조정 비용이 발생하여 당사의 단기적인 수익성에 부정적인 영향을 미칠 수 있습니다. 투자자께서는 이 점을 유의하시기 바랍니다.

주11) 정정전 4-2. 회사위험 가.합병회사 회사위험 - (주)알에프텍

4-2. 회사위험

가.합병회사 회사위험 - (주)알에프텍

[IT사업 부문]IT사업은 모바일기기의 부가장치 및 기지국 장비이며 무선통신 응용장치 제품을 연구개발, 생산, 판매하는 사업으로, 기술적 우위 및 해외 현지화 전략을 통해 삼성전자에 ODM 방식으로 공급하고 있습니다. IT사업 부문은 합병회사 매출의 핵심 부문으로, 2022년 매출 비중이 96.4%에 달하였으나 사업 다각화 진행에 따라 2025년에는 77.0% 수준으로 하락하였습니다. 매출액은 2022년 3,475억원에서 2025년 2,049억원으로 감소 추세를 보이고 있습니다. 영업이익률은 2023년 3.77%, 2024년 2.26%로 박리(薄利) 구조가 지속되다가 2025년에는 -5.86%, 2026년 1분기 -13.29%로 적자 전환되었습니다. [바이오사업 부문] 합병회사의 자회사인 알에프바이오는 의료기기 및 화장품 제품을 제조 및 판매하고 있으며, 보툴리눔톡신은 현재 개발 중에 있습니다. 주력 제품인 히알루론산(HA) 필러를 중심으로 PN/PDRN 기반의 스킨부스터 매출이 증가하는 등 성장세를 보여 왔으며, 매출액은 2022년 130억원에서 2024년 202억원으로 꾸준히 성장하였습니다. 그러나 2025년에는 181억원으로 전년 대비 소폭 감소하였으며, 영업이익률 역시 2023년 14.70%, 2024년 8.28%에서 2025년 -20.63%, 2026년 1분기 -4.12%로 급격히 악화되었습니다. 한편, 합병회사는 2026년 4월 15일 보유 중이던 알에프바이오 주식 1,890,625주 가운데 910,747주를 엑세스바이오에 매각하여 경영권을 양도하였습니다. 합병회사는 이를 통해 영업손실 규모를 축소하고, 회수한 자금을 IT 부문의 신사업 확장 재원으로 활용할 계획입니다. 다만, 합병회사가 추진 중인 5G 어드밴스드 및 6G 기반의 차세대 무선통신 분야로의 사업 확장 계획이 예상보다 지연되거나 수익성이 저조할 경우, 장기적인 수익성 악화로 이어질 수 있으니 투자자께서는 이 점에 유의하여 주시기 바랍니다. [반도체장비사업 부문]2010년에 설립된 한주하이텍은 합병회사가 2022년 12월 약 150억원의 투자로 지분 59.6%를 인수하여 최대주주가 된 반도체·디스플레이 장비 전문 제조기업으로, 삼성디스플레이·세메스·LG에너지솔루션 등 IT 및 2차전지 주요 대기업의 1차 협력사입니다. 반도체장비 부문은 인수 직후인 2023년 전방 산업 투자 부진의 영향으로 매출이 59억원에 그쳤으나, 2024년에는 599억원으로 비약적으로 성장하며 전체 매출의 16.7%를 차지하기에 이르렀습니다. 다만 동 부문은 누적된 고정비 및 초기 투자 부담으로 인해 2023년부터 2026년 1분기 까지 영업손실이 지속되고 있으며, 2026년 1분기의 영업손실은 7억원입니다.

급여를 제외하고 합병회사의 판매비와 관리비 중 가장 큰 비중을 차지하는 항목은 연구개발비와 지급수수료입니다. 합병회사는 삼성전자 등 주요 고객사의 수요에 선제적으로 대응하기 위해 지속적인 신제품 개발 및 제품 개선에 투자를 이어가고 있으며, 이에 따라 연구개발비의 발생 규모가 전체 판관비 중 가장 높은 비중을 유지하고 있습니다. 연구개발비는 2022년 9,265백만원에서 2023년 10,570백만원, 2024년 11,272백만원으로 지속 증가하였으며, 2025년에는 10,500백만원, 2026년 1분기는 2,539백만원 을 기록하였습니다. 한편 감가상각비, 무형자산상각비, 사용권자산 감가상각비를 합산한 상각 관련 비용은 2026년 1분기 기준 907백만원 으로, 판관비 합계의 약 7. 8%를 차지하고 있습니다.합병회사는 보유하고 있는 관계기업투자주식의 평가 및 처분에 따른 손익이 발생하고 있으며, 이로 인해 영업이익 수준과 당기순이익 간의 괴리가 지속되고 있습니다. 합병회사의 당기순손익 추이를 살펴보면, 2022년 12,009백만원의 순이익을 기록한 이후 2023년 1,528백만원으로 크게 축소되었고, 2024년과 2025년, 2026년 1분기 에는 각각 20,271백만원, 30,471백만원, 12,781백만원의 당기순손실을 기록하였습니다.

영업외손익 구조를 세부적으로 살펴보면, 기타손익의 경우 2022년 -12,503백만원에서 2025년 -656백만원 ,2026년 1분기 337백만원으로 손실 규모가 점진적으로 축소되는 추세이며, 금융손익은대규모 외화자산 보유에 따른 이자수익 및 외환 관련 손익의 영향으로 연도별 변동이나타나고 있습니다. 합병회사의 당기순손익에 가장 큰 영향을 미치는 항목은 관계기업투자주식 관련 손익으로, 2024년에는 손상차손 12,407백만원 및 처분손실 3,840백만원을 포함하여 합계 17,913백만원의 대규모 손실이 반영되었으며, 2025년에도 4,778백만원의 손실이 계속되었습니다.한편, 합병 회사는 관계기업투자주식손실이 대규모로 발생하고 있으며 최근 발생 내역은 다음과 같습니다.

합병회사의 관계기업인 한주에이알티(주)는 2024년 100억원, 2025년 105억원의 당기순손실을 기록하였으며, 이로 인해 합병회사가 인식한 지분법손실과 손상차손이 2024년 및 2025년의 관계기업투자주식손실의 주된 원인입니다. 합병회사는 관계기업 사업의 지속적인 모니터링과 주주권 행사를 통해 순이익 훼손 요인을 단계적으로 해소해 나갈 계획입니다. 그러나 관계기업 실적의 추가 악화 또는 투자주식처분에 따른 손실이 발생하는 경우 합병회사의 수익성은 단기간 내 추가적으로 악화될 수 있습니다. 투자자께서는 이 점을유의하여 주시기 바랍니다.

주11) 정정 후 가.합병회사 회사위험 - (주)알에프텍

가.합병회사 회사위험 - (주)알에프텍

[IT사업 부문]IT사업은 모바일기기의 부가장치 및 기지국 장비이며 무선통신 응용장치 제품을 연구개발, 생산, 판매하는 사업으로, 기술적 우위 및 해외 현지화 전략을 통해 삼성전자에 ODM 방식으로 공급하고 있습니다. IT사업 부문은 합병회사 매출의 핵심 부문으로, 2022년 매출 비중이 96.4%에 달하였으나 사업 다각화 진행에 따라 2025년에는 77.0% 수준으로 하락하였습니다. 매출액은 2022년 3,475억원에서 2025년 2,049억원으로 감소 추세를 보이고 있습니다. 영업이익률은 2023년 3.77%, 2024년 2.26%로 박리(薄利) 구조가 지속되다가 2025년에는 -5.86%, 2026년 반기 -8.23%로 적자 전환되었습니다.[바이오사업 부문] 합병회사의 자회사인 알에프바이오는 의료기기 및 화장품 제품을 제조 및 판매하고 있으며, 보툴리눔톡신은 현재 개발 중에 있습니다. 주력 제품인 히알루론산(HA) 필러를 중심으로 PN/PDRN 기반의 스킨부스터 매출이 증가하는 등 성장세를 보여 왔으며, 매출액은 2022년 130억원에서 2024년 202억원으로 꾸준히 성장하였습니다. 그러나 2025년에는 181억원으로 전년 대비 소폭 감소하였으며, 영업이익률 역시 2023년 14.70%, 2024년 8.28%에서 2025년 -20.63%, 2026년 반기 -6.77%로 급격히 악화되었습니다. 한편, 합병회사는 2026년 4월 15일 보유 중이던 알에프바이오 주식 1,890,625주 가운데 910,747주를 엑세스바이오에 매각하여 경영권을 양도하였습니다. 합병회사는 이를 통해 영업손실 규모를 축소하고, 회수한 자금을 IT 부문의 신사업 확장 재원으로 활용할 계획입니다. 다만, 합병회사가 추진 중인 5G 어드밴스드 및 6G 기반의 차세대 무선통신 분야로의 사업 확장 계획이 예상보다 지연되거나 수익성이 저조할 경우, 장기적인 수익성 악화로 이어질 수 있으니 투자자께서는 이 점에 유의하여 주시기 바랍니다. [반도체장비사업 부문]2010년에 설립된 한주하이텍은 합병회사가 2022년 12월 약 150억원의 투자로 지분 59.6%를 인수하여 최대주주가 된 반도체·디스플레이 장비 전문 제조기업으로, 삼성디스플레이·세메스·LG에너지솔루션 등 IT 및 2차전지 주요 대기업의 1차 협력사입니다. 반도체장비 부문은 인수 직후인 2023년 전방 산업 투자 부진의 영향으로 매출이 59억원에 그쳤으나, 2024년에는 599억원으로 비약적으로 성장하며 전체 매출의 16.7%를 차지하기에 이르렀습니다. 다만 동 부문은 누적된 고정비 및 초기 투자 부담으로 인해 2023년부터 2026년 반기 까지 영업손실이 지속되고 있으며, 2026년 반 기의 영업손실은 17 억원입니다.

급여를 제외하고 합병회사의 판매비와 관리비 중 가장 큰 비중을 차지하는 항목은 연구개발비와 지급수수료입니다. 합병회사는 삼성전자 등 주요 고객사의 수요에 선제적으로 대응하기 위해 지속적인 신제품 개발 및 제품 개선에 투자를 이어가고 있으며, 이에 따라 연구개발비의 발생 규모가 전체 판관비 중 가장 높은 비중을 유지하고 있습니다. 연구개발비는 2022년 9,265백만원에서 2023년 10,570백만원, 2024년 11,272백만원으로 지속 증가하였으며, 2025년에는 10,500백만원, 2026년 반기는 3,229백만원 을 기록하였습니다. 한편 감가상각비, 무형자산상각비, 사용권자산 감가상각비를 합산한 상각 관련 비용은 2026년 반기 기준 1,233백만원 으로, 판관비 합계의 약 7. 0%를 차지하고 있습니다.합병회사는 보유하고 있는 관계기업투자주식의 평가 및 처분에 따른 손익이 발생하고 있으며, 이로 인해 영업이익 수준과 당기순이익 간의 괴리가 지속되고 있습니다. 합병회사의 당기순손익 추이를 살펴보면, 2022년 12,009백만원의 순이익을 기록한 이후 2023년 1,528백만원으로 크게 축소되었고, 2024년과 2025년, 2026년 반기 에는 각각 20,271백만원, 30,471백만원, 13,850백만원의 당기순손실을 기록하였습니다.

영업외손익 구조를 세부적으로 살펴보면, 기타손익의 경우 2022년 -12,503백만원에서 2025년 -656백만원으로 손실 규모가 점진적으로 축소되는 추세되었으며, 2026년 반기 매각예정자산처분이익 등의 영향으로 3,797백만원 이익으로 전환하였습니다. 금융손익은 대규모 외화자산 보유에 따른 이자수익 및 외환 관련 손익의 영향으로 연도별 변동이 나타나고 있습니다. 합병회사의 당기순손익에 가장 큰 영향을 미치는 항목은 관계기업투자주식 관련 손익으로, 2024년에는 손상차손 12,407백만원 및 처분손실 3,840백만원을 포함하여 합계 17,913백만원의 대규모 손실이 반영되었으며, 2025년에도 4,778백만원의 손실이 계속되었습니다.한편, 합병 회사는 관계기업투자주식손실이 대규모로 발생하고 있으며 최근 발생 내역은 다음과 같습니다.

합병회사의 관계기업인 한주에이알티(주)는 2024년 100억원, 2025년 105억원의 당기순손실을 기록하였으며, 이로 인해 합병회사가 인식한 지분법손실과 손상차손이 2024년 및 2025년의 관계기업투자주식손실의 주된 원인입니다. 합병회사는 관계기업 사업의 지속적인 모니터링과 주주권 행사를 통해 순이익 훼손 요인을 단계적으로 해소해 나갈 계획입니다. 그러나 관계기업 실적의 추가 악화 또는 투자주식처분에 따른 손실이 발생하는 경우 합병회사의 수익성은 단기간 내 추가적으로 악화될 수 있습니다. 투자자께서는 이 점을 유의하여 주시기 바랍니다.

주12)정정 전 가-2. 전환사채 발행에 따른 주가 희석 위험

합병회사는 2022년 중 130억원(알에프바이오 제2회 전환사채), 2023년 중 300억원(알에프텍 제3회 전환사채) 및 2025년 중 100억원(한주하이텍 제2회 전환사채)의 전환사채를 발행한 바 있습니다. 이 중 합병회사(알에프텍) 본사가 직접 발행한 제3회 전환사채의 경우 2026년 03월 30일 및 2026년 04월 07일 만기전 취득하였습니다. 증권신고 제출일 현재 미상환 전환사채 발행현황은 다음과 같습니다.

증권신고서 제출일 현재 합병회사(알에프텍) 본사가 발행한 전환사채는 없으므로, 전환사채 발행에 따른 주가 희석 위험은 없습니다. 다만, 합병회사의 자회사인 한주하이텍이 발행한 전환사채의 전환권이 행사될 경우, 알에프텍 본사 주식에 대한 직접적인 희석 효과는 없으나 각 자회사에 신주가 발행되어 합병회사의 자회사 지분율이 희석되고 연결재무제표상 비지배지분이 변동될 수 있습니다. 투자자께서는 이 점을 유의하시기 바랍니다.

주12) 정정 후 가-2. 전환사채 발행에 따른 주가 희석 위험

합병회사는 2022년 중 130억원 (알에프바이오 제2회 전환사채), 2023년 중 300억원 (알에프텍 제3회 전환사채) 및 2025년 중 100억원 (한주하이텍 제2회 전환사채)의 전환사채를 발행한 바 있습니다. 이 중 합병회사(알에프텍) 본사가 직접 발행한 제3회 전환사채의 경우 2026년 03월 30일 및 2026년 04월 07일 만기전 취득하였습니다.

증권신고서 제출일 현재 합병회사가 발행한 전환사채는 없으므로, 전환사채 발행에 따른 주가 희석 위험은 없습니다.

주13) 정정 전 가-3. 재무안정성 악화 가능성에 따른 위험

(1) 재무안정성 지표 합병회사의 2022년부터 2025년까지의 연결기준 재무안정성 지표 추이는 다음과 같습니다.

부채비율은 2022년 60.21%에서 2025년 119.01%로 지속적으로 악화되고 있으며, 2026년 1분기말에도 100%를 상회하는 수준으로 부채가 자본을 초과하였습니다. 유동비율 역시 2022년 208.80%에서 2026년 1분기말 82.16%로 급격히 하락하여, 유동부채가 유동자산을 크게 초과하는 상황입니다. 이는 비유동부채가 2023년 711억원에서 2026년 1분기말 147억원으로 감소하는 과정에서 유동부채(유동성 장기차입금 포함)가 2022년 912억원에서 2026년 1분기말 1,889억원으로 크게 증가한 데 주로 기인합니다.한편, 합병회사의 이자보상비율은 지속적으로 감소하여, 2026년 1분기 음(-)의 수치를 나타내었습니다. 이는 2022년 대규모설비투자를 위한 차입금 발생에 따른 이자비용 증가와 전방산업의 업황 부진에 따른 매출 및 수익성 악화에 기인하는 것입니다. 향후 차입금 증가 및 매출과 수익성 감소에 따른 영업손실이 발생할 시 이자보상비율은 음(-)의 수치를 유지할 수 있습니다. 이자보상비율이 1배 미만인 경우 영업활동에서 창출한 이익으로는 금융비용도 지불할 수 없음을 나타냅니다. 투자자께서는 이 점을 유의하시기 바랍니다. (2) 차입금 상세 내역합병회사의 증권신고서제출일 연결기준 차입금 및 사채 현황은 아래와 같습니다.

상기 차입금과 관련하여 지급을 담보하기 위해 회사의 유형자산 및 투자부동산을 포함한 토지, 건물은 담보제공 되었습니다.단기차입금( 162 억원)과 유동성 장기차입금( 204 억원)의 합계가 366 억원으로 전체 차입금( 446 억원)의 약 82.0%를 차지하고 있어 단기 내 상환 부담이 집중되어 있습니다.전환사채의 경우, 증권신고서 제출일 현재 자회사인 한주하이텍의 전환사채 10억원 존재하며 26년 3월말 기준 한주하이텍의 현금및현금성자산은 960백만원으로, 전환사채가 상환청구 될 경우 단기적으로 상환에 어려움을 겪을 수 있습니다. 합병회사는 현금흐름 및 유동성에 대하여 지속적으로 모니터링하면서 유동성 이슈가 발생하지 않도록 대응할 예정이나, 투자자께서는 합병회사의 차입금 현황 및 재무상태에 유의하여 주시기 바랍니다. 주13) 정정 후 가-3. 재무안정성 악화 가능성에 따른 위험

(1) 재무안정성 지표 합병회사의 2022년부터 2025년까지의 연결기준 재무안정성 지표 추이는 다음과 같습니다.

부채비율은 2022년 60.21%에서 2025년 119.01%로 지속적으로 악화되고 있으며, 2026년 반기 말에도 63.88%를 개선되었습니다. 유동비율 역시 2026년 반기말 156.96%로 개선되었습니다. 이는 220억원의 유상증자 및 479억원의 차입금 상환에 기인합니다.한편, 합병회사의 이자보상비율은 지속적으로 감소하여, 2026년 반 기 음(-)의 수치를 나타내었습니다. 이는 2022년 대규모설비투자를 위한 차입금 발생에 따른 이자비용 증가와 전방산업의 업황 부진에 따른 매출 및 수익성 악화에 기인하는 것입니다. 향후 차입금 증가 및 매출과 수익성 감소에 따른 영업손실이 발생할 시 이자보상비율은 음(-)의 수치를 유지할 수 있습니다. 이자보상비율이 1배 미만인 경우 영업활동에서 창출한 이익으로는 금융비용도 지불할 수 없음을 나타냅니다. 투자자께서는 이 점을 유의하시기 바랍니다. (2) 차입금 상세 내역합병회사의 증권신고서제출일 연결기준 차입금 및 사채 현황은 아래와 같습니다.

상기 차입금과 관련하여 지급을 담보하기 위해 회사의 유형자산 및 투자부동산을 포함한 토지, 건물은 담보제공 되었습니다.단기차입금( 115 억원)과 유동성 장기차입금( 204 억원)의 합계가 319 억원으로 전체 차입금( 390 억원)의 약 81.6% 를 차지하고 있어 단기 내 상환 부담이 집중되어 있습니다.합병회사는 현금흐름 및 유동성에 대하여 지속적으로 모니터링하면서 유동성 이슈가 발생하지 않도록 대응할 예정이나, 투자자께서는 합병회사의 차입금 현황 및 재무상태에 유의하여 주시기 바랍니다.

주14) 정정 전 가-4. 영업현금흐름 및 유동성 관련 위험

합병회사의 2022년부터 2025년까지의 연결기준 요약 현금흐름 추이는 다음과 같습니다.

2023년에는 영업에서 창출된 현금흐름이 33,809백만원으로 전년 대비 증가하였습니다. 투자활동현금흐름의 경우 유형자산 취득(36,241백만원) 및 단기대여금 증가 (27,556백만원) 등으로 63,143백만원의 대규모 음(-)의 현금흐름이 발생하였습니다. 재무활동에서는 전환사채 발행(30,000백만원), 장기차입금 및 단기차입금의 순증가 등으로 67,411백만원의 양(+)의 현금흐름을 기록하였으며, 기말 현금 및 현금성자산은 108,323백만원으로 크게 증가하였습니다.2024년에는 영업활동현금흐름이 19,419백만원을 기록하였으나, 투자활동에서는 관계기업투자주식 취득(30,700백만원) 및 유형자산 취득(31,375백만원) 등으로 -59,502백만원의 음(-)의 현금흐름이 발생하였습니다. 재무활동에서는 사채 상환(6,000백만원) 및 유동성장기부채 감소(4,972백만원)에도 불구하고 단기차입금 순증가 및 전환사채 발행 등으로 10,080백만원의 양(+)의 현금흐름을 기록하였으며, 기말 현금 및 현금성자산은 84,031백만원을 기록하였습니다.2025년에는 영업활동현금흐름이 -1,787백만원으로 음(-)의 현금흐름으로 전환되었습니다. 이는 영업손실 확대에 따른 현금창출력 저하와 더불어 이자지급 부담(4,369백만원) 및 법인세 납부(3,517백만원)가 영업에서 창출된 현금(4,919백만원)을 초과한 데 기인합니다. 투자활동에서는 유형자산 취득(11,736백만원) 및 금융자산 순취득(1,710백만원) 등으로 -10,773백만원의 음(-)의 현금흐름이 발생하였습니다. 재무활동에서는 사채 상환(6,818백만원), 유동성장기부채 감소(3,722백만원) 및 리스부채 상환(1,155백만원) 등으로 -9,892백만원의 음(-)의 현금흐름을 기록하였으며, 환율변동효과(2,492백만원)까지 가세하여 기말 현금 및 현금성자산은 59,087백만원으로 전년 대비 24,944백만원 감소하였습니다. 2026년 1분기에는 영업활동현금흐름이 -8,755백만원으로 음(-)의 현금흐름이 발생하였습니다. 이는 영업손실 및 이자지급 부담(1,299백만원) 및 법인세 납부(1,779백만원)의 영향입니다. 투자활동에서는 MMF등 투자자산 처분(5,401백만원)및 매각예정자산 처분(6,400백만원) 등으로 13,194백만원의 현금유입이 있었으며, 재무활동에서는 유상증자(15,000백만원)에도 불구하고, 차입금 및 전환사채 상환(39,330백만원)의 영향으로 9,787백만원의 현금 유출을 기록하였습니다. 합병회사는 2022년부터 2024년까지 양(+)의 영업활동현금흐름을 유지하며 차입금 상환 및 투자재원을 자체 조달하여 왔으나, 2025년 및 2026년 1분기음(-)의 현금흐름으로 전환 과 현금성자산의 감소로 인해 향후 유동성 관리에 있어 주의가 필요한 상황입니다. 향후 영업환경 악화, 차입금 만기 집중 도래 또는 예상치 못한 투자 손실이 발생하는 경우 합병회사의 유동성이 급격히 악화될 수 있습니다. 투자자께서는 합병회사의 현금흐름 및 유동성 관련 위험요인을 면밀히 검토하시고 유의하여 주시기 바랍니다. 주14) 정정 후 가-4. 영업현금흐름 및 유동성 관련 위험

합병회사의 2022년부터 2025년까지의 연결기준 요약 현금흐름 추이는 다음과 같습니다.

2023년에는 영업에서 창출된 현금흐름이 33,809백만원으로 전년 대비 증가하였습니다. 투자활동현금흐름의 경우 유형자산 취득(36,241백만원) 및 단기대여금 증가 (27,556백만원) 등으로 63,143백만원의 대규모 음(-)의 현금흐름이 발생하였습니다. 재무활동에서는 전환사채 발행(30,000백만원), 장기차입금 및 단기차입금의 순증가 등으로 67,411백만원의 양(+)의 현금흐름을 기록하였으며, 기말 현금 및 현금성자산은 108,323백만원으로 크게 증가하였습니다.2024년에는 영업활동현금흐름이 19,419백만원을 기록하였으나, 투자활동에서는 관계기업투자주식 취득(30,700백만원) 및 유형자산 취득(31,375백만원) 등으로 -59,502백만원의 음(-)의 현금흐름이 발생하였습니다. 재무활동에서는 사채 상환(6,000백만원) 및 유동성장기부채 감소(4,972백만원)에도 불구하고 단기차입금 순증가 및 전환사채 발행 등으로 10,080백만원의 양(+)의 현금흐름을 기록하였으며, 기말 현금 및 현금성자산은 84,031백만원을 기록하였습니다.2025년에는 영업활동현금흐름이 -1,787백만원으로 음(-)의 현금흐름으로 전환되었습니다. 이는 영업손실 확대에 따른 현금창출력 저하와 더불어 이자지급 부담(4,369백만원) 및 법인세 납부(3,517백만원)가 영업에서 창출된 현금(4,919백만원)을 초과한 데 기인합니다. 투자활동에서는 유형자산 취득(11,736백만원) 및 금융자산 순취득(1,710백만원) 등으로 -10,773백만원의 음(-)의 현금흐름이 발생하였습니다. 재무활동에서는 사채 상환(6,818백만원), 유동성장기부채 감소(3,722백만원) 및 리스부채 상환(1,155백만원) 등으로 -9,892백만원의 음(-)의 현금흐름을 기록하였으며, 환율변동효과(2,492백만원)까지 가세하여 기말 현금 및 현금성자산은 59,087백만원으로 전년 대비 24,944백만원 감소하였습니다. 2026년 반 기에는 영업활동현금흐름이 -12,497 백만원으로 음(-)의 현금흐름이 발생하였습니다. 이는 영업손실 및 이자지급 부담( 961 백만원) 및 법인세 납부( 1,557 백만원)의 영향입니다. 투자활동에서는 연결범위변동(18,714 백만원)및 매각예정자산 처분( 11,105 백만원) 등으로 43,945 백만원의 현금유입이 있었으며, 재무활동에서는 유상증자( 22 ,000백만원)에도 불구하고, 차입금 및 전환사채 상환( 47,922 백만원)의 영향으로 23,235 백만원의 현금 유출을 기록하였습니다. 합병회사는 2022년부터 2024년까지 양(+)의 영업활동현금흐름을 유지하며 차입금 상환 및 투자재원을 자체 조달하여 왔으나, 2025년 및 2026년 반 기 음(-)의 현금흐름으로 전환 과 현금성자산의 감소로 인해 향후 유동성 관리에 있어 주의가 필요한 상황입니다. 향후 영업환경 악화, 차입금 만기 집중 도래 또는 예상치 못한 투자 손실이 발생하는 경우 합병회사의 유동성이 급격히 악화될 수 있습니다. 투자자께서는 합병회사의 현금흐름 및 유동성 관련 위험요인을 면밀히 검토하시고 유의하여 주시기 바랍니다.

주15) 정정 전 가-5. 매출채권 미회수 및 재고자산 진부화 관련 위험

(1) 매출채권 미회수 관련 위험

합병회사의 매출에 대한 평균 신용공여기간은 60일이며, 매출채권에 대해 이자는 부과되지 않습니다. 합병회사의 연결기준 매출채권 및 대손충당금 설정 추이는 다음과 같습니다.

합병회사의 매출채권 장부가액은 2022년 37,659백만원에서 매출 감소와 함께 2023년 27,296백만원으로 감소하였고, 2024년 29,872백만원으로 소폭 회복되었으나 2026년 1분기에는 28,562백만원으로 재차 감소하였습니다. 이는 IT사업 부문의 매출 축소에 따른 채권 발생 규모 감소에 주로 기인합니다.

매출채권회전율은 2022년 9.74회, 2023년 9.68회, 2024년 12.54회, 2025년 9.81회, 2026년 1분기 10.20회를 기록하며 업종평균(2022년 7.60회, 2023년 6.82회, 2024년 6.60회)을 지속적으로 크게 상회하고 있습니다. 이는 삼성전자 등 우량 고객사 중심의 매출 구조와 체계적인 채권 회수 관리에 기인 합니다.다만, 대손충당금 설정률은 2022년 12.94%, 2023년 17.54%, 2024년 16.10%, 2026년 1분기 17.97%로 전반적인 상승 추세를 보이고 있으며, 이는 자회사였던 알에프바이오의 대손충당금이 2024년 184백만원에서 2026년 1분기 754백만원으로 증가한 영향입니다. 자산총계 대비 매출채권 비중은 2022년 9.98%에서 2026년 1분기 7.19%로 감소하여 재무구조에 미치는 영향은 제한적이나, 향후 채권의 대손이 증가할 경우 합병회사의 손익에 부정적인 영향을 미칠 수 있습니다. 투자자께서는 이 점을 유의하시기 바랍니다. (2) 재고자산 진부화 관련 위험

재고자산의 단위원가는 총평균법(미착품은 개별법)으로 결정하고 있으며, 취득원가는 매입원가, 전환원가 및 재고자산을 이용가능한 상태로 준비하는데 필요한 기타 원가를 포함하고 있습니다. 제품이나 재공품의 원가에 포함되는 고정제조간접원가는 생산설비의 정상조업도에 기초하여 배부하고 있습니다. 재고자산의 판매에 따른 수익을 인식하는 기간에 재고자산의 장부금액을 매출원가로 인식하고 있습니다.재고자산은 취득원가와 순실현가능가치 중 낮은 금액으로 측정하고 있습니다. 재고자산을 순실현가능가치로 감액한 평가손실과 모든 감모손실은 감액이나 감모가 발생한 기간에 비용으로 인식하고 있으며, 재고자산의 순실현가능가치의 상승으로 인한 재고자산평가손실의 환입은 환입이 발생한 기간의 비용으로 인식된 재고자산의 매출원가에서 차감하고 있습니다.

합병회사의 총 재고자산 장부금액은 2022년 55,860백만원, 2023년 42,735백만원, 2024년 54,083백만원, 2025년 41,259백만원, 2026년 45,616백만원으로 매출 규모에 연동하여 변동하는 모습을 보이고 있습니다. 총자산 대비 재고자산 구성비율은 2022년 14.80%에서 2026년 1분기 11.49%로 감소하는 추세이나 여전히 10% 내외의 상당한 비중을 유지하고 있어, 합병회사에 미치는 영향이 적지 않습니다.재고자산회전율은 2022년 5.97회, 2023년 5.37회, 2024년 6.31회, 2025년 5.10회, 2026년 1분기 5.82회로 완만한 변동 범위 내에 있습니다. 그러나 업종평균(2022년 32.72회, 2023년 21.19회, 2024년 28.77회)과 비교할 때 합병회사의 재고자산회전율은 업종평균을 대폭 하회하고 있으며, 상대적으로 긴 재고 보유 기간은 진부화 위험 및 보관비용 증가 가능성을 내포하고 있습니다. 재고자산 평가손실 또한 2022년 7,257백만원에서 2026년 1분기 8,139백만원으로 점진적으로 증가하고 있어 재고 품질 관리에 지속적인 주의가 필요한 상황입니다.

한편, 합병회사의 재고자산은 2026년 1분기 말 현재 부보가액 32,200백만원의 화재보험에 가입되어 있으며, 한국수출입은행 앞 채권최고액 20,063백만원 에 해당하는 재고자산이 담보로 제공되어 있습니다. 화재 등 사고 발생 시 보험금으로 일부 손실을 보전할 수 있으나, 담보 제공된 재고자산의 경우 처분이 제한되어 있어 유동성 활용에 제약이 있을 수 있습니다.향후 매출 감소 지속 또는 제품 사양 변경 등 산업환경 변화에 대한 적응 미숙으로 재고자산의 진부화가 심화될 경우 평가손실 및 폐기 손실이 확대되어 합병회사의 수익성에 부정적인 영향을 미칠 수 있습니다. 투자자께서는 합병회사의 매출채권 및 재고자산 현황을 면밀히 검토하시고 유의하여 주시기 바랍니다. 주15) 정정 후 가-5. 매출채권 미회수 및 재고자산 진부화 관련 위험

(1) 매출채권 미회수 관련 위험

합병회사의 매출에 대한 평균 신용공여기간은 60일이며, 매출채권에 대해 이자는 부과되지 않습니다. 합병회사의 연결기준 매출채권 및 대손충당금 설정 추이는 다음과 같습니다.

합병회사의 매출채권 장부가액은 2022년 37,659백만원에서 매출 감소와 함께 2023년 27,296백만원으로 감소하였고, 2024년 29,872백만원으로 소폭 회복되었으나 2026년 반 기에는 28,580백만원으로 재차 감소하였습니다. 이는 IT사업 부문의 매출 축소에 따른 채권 발생 규모 감소에 주로 기인합니다.

매출채권회전율은 2022년 9.74회, 2023년 9.68회, 2024년 12.54회, 2025년 9.81회, 2026년 반 기 9.72 회를 기록하며 업종평균(2022년 7.60회, 2023년 6.82회, 2024년 6.60회)을 지속적으로 크게 상회하고 있습니다. 이는 삼성전자 등 우량 고객사 중심의 매출 구조와 체계적인 채권 회수 관리에 기인 합니다.다만, 대손충당금 설정률은 2022년 12.94%, 2023년 17.54%, 2024년 16.10%, 2026년 반 기 17. 71 %로 전반적인 으로 유사한 수준을 유지하고 있습니다. 자산총계 대비 매출채권 비중은 2026년 반 기 9.72%로 재무구조에 미치는 영향은 제한적이나, 향후 채권의 대손이 증가할 경우 합병회사의 손익에 부정적인 영향을 미칠 수 있습니다. 투자자께서는 이 점을 유의하시기 바랍니다. (2) 재고자산 진부화 관련 위험

재고자산의 단위원가는 총평균법(미착품은 개별법)으로 결정하고 있으며, 취득원가는 매입원가, 전환원가 및 재고자산을 이용가능한 상태로 준비하는데 필요한 기타 원가를 포함하고 있습니다. 제품이나 재공품의 원가에 포함되는 고정제조간접원가는 생산설비의 정상조업도에 기초하여 배부하고 있습니다. 재고자산의 판매에 따른 수익을 인식하는 기간에 재고자산의 장부금액을 매출원가로 인식하고 있습니다.재고자산은 취득원가와 순실현가능가치 중 낮은 금액으로 측정하고 있습니다. 재고자산을 순실현가능가치로 감액한 평가손실과 모든 감모손실은 감액이나 감모가 발생한 기간에 비용으로 인식하고 있으며, 재고자산의 순실현가능가치의 상승으로 인한 재고자산평가손실의 환입은 환입이 발생한 기간의 비용으로 인식된 재고자산의 매출원가에서 차감하고 있습니다.

합병회사의 총 재고자산 장부금액은 2022년 55,860백만원, 2023년 42,735백만원, 2024년 54,083백만원, 2025년 41,259백만원, 2026년 52,421 백만원으로 매출 규모에 연동하여 변동하는 모습을 보이고 있습니다. 총자산 대비 재고자산 구성비율은 2022년 14.80%에서 2026년 반 기 16.06%로 증가하는 추세 에 있어, 합병회사에 미치는 영향이 적지 않습니다.재고자산회전율은 2022년 5.97회, 2023년 5.37회, 2024년 6.31회, 2025년 5.10회, 2026년 반 기 4.84 회로 완만한 변동 범위 내에 있습니다. 그러나 업종평균(2022년 32.72회, 2023년 21.19회, 2024년 28.77회)과 비교할 때 합병회사의 재고자산회전율은 업종평균을 대폭 하회하고 있으며, 상대적으로 긴 재고 보유 기간은 진부화 위험 및 보관비용 증가 가능성을 내포하고 있습니다. 재고자산 평가손실 은 2022년 7,257백만원에서 2026년 반 기 6,482백만원으로 감소하였으나, 재고 품질 관리에 지속적인 주의가 필요한 상황입니다.

한편, 합병회사의 재고자산은 2026년 반기말 현재 부보가액 30,138 백만원의 화재보험에 가입되어 있 으며, 화재 등 사고 발생 시 보험금으로 일부 손실을 보전할 수 있습니다. 향후 매출 감소 지속 또는 제품 사양 변경 등 산업환경 변화에 대한 적응 미숙으로 재고자산의 진부화가 심화될 경우 평가손실 및 폐기 손실이 확대되어 합병회사의 수익성에 부정적인 영향을 미칠 수 있습니다. 투자자께서는 합병회사의 매출채권 및 재고자산 현황을 면밀히 검토하시고 유의하여 주시기 바랍니다.

주16) 정정 전 가-6. 특수관계자와의 거래에 따른 위험

합병회사의 특수관계자는 관계기업 및 종속기업과 지배기업의 주요 경영진, 그리고 경영진이 출자 또는 임원으로 재직중인 기업입니다.

합병회사는 「상법」제382조(이사의 선임, 회사와의 관계 및 사외이사), 제542조의5(이사ㆍ감사의 선임방법) 및 제542조의8(사외이사의 선임)의 규정을 준수하고 있으며 증권신고서 제출일 현재 합병회사 이사진의 특수관계회사 겸직 현황은 아래와 같습니다.

증권신고서 제출일 현재 합병회사 주요 임원은 종속법인 및 합병회사 최대주주의 임원을 겸직하고 있습니다. 이로 인하여 효율적인 경영 전략과 융합적 장기 성장 계획을 꾀할 수 있는 효과를 기대할 수 있습니다. 그러나 이러한 효과를 기대하는 것과는 다르게 겸직 회사간의 이해상충에 대한 문제점 또한 발생할 수 있습니다. 이로 인하여 합병회사에 불리한 경영 방침 을 수용할 가능성이 내포되어 있으며 이러한 가능성이 현실화 될 경우 합병회사의 사업성 및 재무상태에 불리한 영향을 끼칠 수 있습니다.

연도별 특수관계자와의 매출 및 매입 거래내역은 다음과 같습니다.

2023년 중 (주)이도헬스케어에 대해 기록된 매출은 대부분 알에프바이오의 유스필 딥 위드 리도카인 등 매출입니다. 매입은 알에프바이오 임차료 및 소프트웨어매입에 해당합니다.(주)디알씨헬스케어에 대해 기록된 매출은 대부분 알에프텍의 임대매출입니다. 기타수익은 알에프텍 이자수익에 해당합니다. 매입은 알에프텍 비품매입에 해당합니다.피비오컴퍼니(주)에 대해 기록된 매출은 대부분 에쓰씨컴퍼니의 매출입니다. 매입은 에쓰씨컴퍼니의 매입에 해당합니다.에이전시 와이에 대해 기록된 매출은 대부분 에쓰씨컴퍼니 매출입니다. 기타수익은 에쓰씨컴퍼니 이자수익에 해당합니다. 매입은 에쓰씨컴퍼니 매입에 해당합니다.(주)에쓰씨컴퍼니에 대해 기록된 매출은 대부분 알에프텍과 알에프바이오의 자문용역입니다. 기타수익은 알에프바이오 이자수익에 해당합니다.

2024년 중 (주)알에프스탠다드에 대해 기록된 매출은 대부분 알에프텍 임대매출(19백 만원), 타이응웬 제품매출(8백 만원)입니다. 기타수익은 알에프텍의 이자수익에 해당합니다. 매입은 베트남 제품매입에 해당합니다. 기타비용은 알에프텍 경영컨설팅에 해당합니다.한주에이알티(주)에 대해 기록된 매출은 대부분 알에프텍의 임대매출입니다. 기타수익은 알에프텍의 보증료수익에 해당합니다. 매입은 한주하이텍의 제품매출원가에 해당합니다. 기타비용은 한주하이텍의 이자비용에 해당합니다.(주)디알씨헬스케어에 대해 기록된 매출은 대부분 알에프텍 임대매출입니다. 기타수익은 알에프텍 이자수익에 해당합니다.(주)더에쓰씨에 대해 기록된 매출은 대부분 알에프텍의 용역매출입니다. 기타수익은 알에프바이오의 이자수익에 해당합니다. 기타비용은 알에프바이오의 마케팅 대행 용역비에 해당합니다.키움-KNT 신기술사업투자조합 제2호에 대해 기록된 기타비용은 대부분 알에프바이오의 전환사채 이자비용입니다.

2025년 중 (주)알에프스탠다드에 대해 기록된 매출은 대부분 알에프바이오의 임대매출입니다. 기타수익은 알에프텍의 임대매출(27백만)과 알에프바이오,한주하이텍의 알에프스탠다드의 대여금에 대한 이자수익에 해당합니다. 기타비용은 알에프텍의 알에프스탠다드 컨설팅에 해당합니다.한주에이알티(주)에 대해 기록된 매출은 대부분 알에프텍의 임대매출입니다. 기타수익은 알에프텍 대여금에 대한 이자수익에 해당합니다. 매입은 한주하이텍 외주인건비(파견)에 해당합니다. 기타비용은 한주에이알티의 대여금 이자비용에 해당합니다.(주)디알씨헬스케어에 대해 기록된 기타수익은 알에프텍의 이자수익에 해당합니다. 대여금 손상은 알에프텍의 대여금 전액손상에 해당합니다.더데이랩스(주)에 대해 기록된 기타수익은 대부분 전환사채에 대한 이자수익입니 다. (주)더에쓰씨에 대해 기록된 매출은 대부분 알에프바이오의 제품매출입니다. 기타수익은 알에프텍의 대여금의 이자수익에 해당합니다. 기타비용은 알에프바이오의 마케팅 대행비(광고선전비)에 해당합니다.키움-KNT 신기술사업투자조합 제2호에 대해 기록된 기타비용은 대부분 알에프바이오의 전환사채 이자비용입니다.

2026년 1분기 중 한주에이알티(주)에 대해 기록된 기타비용은 한주하이텍의 차입금 이자비용 등으로 구성되어 있으며, 키움-KNT 신기술사업투자조합 제2호에 대해 기록된 기타비용은 대부분 알에프바이오의 전환사채 이자비용입니다.합병회사의 매출 및 자산 규모에 비추어 보아 특수관계자와의 매출 및 매입거래 비중은 유의미하게 크지 않은 것으로 판단 됩니다. 다만, 향후 특수관계자향 매출이 증가하여 편중이 나타날 가능성은 배제할 수 없으며, 이 경우 합병회사의 실질 영업경쟁력 약화로 해석될 우려가 있습니다. 또한, 매출 매입 거래외에 특수관계자간의 자산 매매거래는 이해상충의 여지를 항상 내포하고 있습니다.

연도별 특수관계자와의 채권 및 채무 잔액 내역은 다음과 같습니다.

이도헬스케어에 대해 회사가 기록하고 있는 채권은 알에프텍의 임대매출에 해당합니다. 채무는 알에프텍의 임대보증금에 해당합니다.(주)디알씨헬스케어에 대해 회사가 기록하고 있는 채권은 알에프텍 임대매출, 알에프텍 대여금, 미수수익에 해당합니다. 채무는 알에프텍의 임대보증금에 해당합니다.(주)에쓰씨컴퍼니에 대해 회사가 기록하고 있는 채권은 알에프바이오의 제품매출, 알에프바이오 대여금, 미수수익에 해당합니다.

(주)알에프스탠다드에 대해 회사가 기록하고 있는 채권은 한주하이텍의 단기대여금에 해당합니다. 채무는 알에프텍의 임대보증금에 해당합니다.한주에이알티(주)에 대해 회사가 기록하고 있는 채권은 알에프텍의 임대매출, 보증료수익에 해당합니다. 채무는 한주하이텍의 차입금 및 제품매입채무에 해당합니다.(주)디알씨헬스케어에 대해 회사가 기록하고 있는 채권은 알에프텍의 단기대여금, 미수수익에 해당합니다. 채무는 알에프텍의 임대보증금에 해당합니다.(주)더에쓰씨에 대해 회사가 기록하고 있는 채권은 알에프바이오 단기대여금, 미수수익에 해당합니다.키움-KNT 신기술사업투자조합 제2호에 대해 회사가 기록하고 있는 채무는 알에프바이오의 전환사채에 해당합니다.

(주)알에프스탠다드에 대해 회사가 기록하고 있는 채권은 알에프텍의 컨설팅 선급금에 해당합니다. 한주에이알티(주)에 대해 회사가 기록하고 있는 채권은 알에프텍 임대매출채권, 알에프텍의 대여금, 지급보증 관련 보증수수료(102백만 원), 대여금 미수수익(141백만 원), 보증채무에 대한 선급비용(20백만 원)에 해당합니다. 채무는 한주하이텍의 2차전지 활성화공정관련 매입채무, 한주하이텍 차입금(101억 원), 차입금이자비용, 알에프텍의 임대보증금에 해당합니다.(주)디알씨헬스케어에 대해 회사가 기록하고 있는 채권은 알에프텍 대여금(전액손상), 미수수익에 해당합니다. 채무는 알에프텍의 임대보증금에 해당합니다.(주)제이드자산운용에 대해 회사가 기록하고 있는 채권은 임대매출채권에 해당합니다. 채무는 임대료 일부 과다지급액에 해당합니다.더데이랩스(주)에 대해 회사가 기록하고 있는 채권은 알에프텍 투자전환사채와 이자수익에 해당합니다.(주)더에쓰씨에 대해 회사가 기록하고 있는 채권은 알에프바이오에 5억 대여금이 있으나, 특수관계자에서 제외되어 거래금액엔 표시되지 않았습니다.키움-KNT 신기술사업투자조합 제2호에 대해 회사가 기록하고 있는 채무는 알에프바이오 전환사채 일부상환후 잔액과 사채이자비용에 해당합니다.

한주에이알티(주)에 대해 기록하고 있는 차입금은 (주)한주하이텍이 4.6%의 연이자율로 차입한 내역이며, 당분기 중 인식한 이자비용은 109,543천원 입니다. 더데이랩스(주)에 대해 기록하고 있는 전환사채는 제1회차 전환사채 전량을 회사가 보유하고 있으며, 액면금액을 표기하였습니다. 2026년 1분기말 현재 해당 전환사채 관련 당기손익-공정가치 측정 금융자산 6,607백만원을 장부금액으로 인식하고있습니다.(주)디알씨헬스케어에 대한 대여금은 2025년 대손상각비 170백만원을 인식하여 2026년 1분기말 현재 동 대여금은 전액 대손설정 되었습니다.

특수관계자와의 연도별 자금거래내역은 다음과 같습니다.

회사는 에쓰씨컴퍼니에 대해 운영자금 목적 자금 대여를 하였습니다.