롯데지주 증권신고서(채무증권)

1. 핵심투자위험

2. 모집 또는 매출에 관한 일반사항

【국내발행 외화채권】

【국내발행 외화채권】

1. 공모개요

2. 공모방법

해당사항 없습니다.

3. 공모가격 결정방법

- 본 사채의 공모금리는 2026년 08월 25일 수요예측 이후, 당사와 공동대표주관회사인 키움증권㈜, 신한투자증권㈜, 한국투자증권㈜, 케이비증권㈜, NH투자증권㈜, 하나증권㈜, 대신증권㈜ 및 ㈜우리투자증권이 협의하여 결정합니다. 수요예측 결과에 의해 확정된 발행조건은 2026년 08월 28일 정정신고서를 통해 공시할 계획입니다.

가. 공모가격 결정방법 및 절차

나. 공동대표주관회사의 공모희망금리 산정, 수요예측기준 절차 및 배정방법

■ 공모희망금리 산정근거

공동대표주관회사는 공모희망금리를 결정함에 있어 아래와 같은 사항을 종합적으로 검토하여 본 사채의 공모희망금리를 결정하였습니다.

① 민간채권평가회사 평가금리 및 스프레드 동향민간채권평가회사 4사(한국자산평가㈜, KIS자산평가㈜, NICE피앤아이㈜, ㈜에프앤자산평가)에서 최초 증권신고서 제출 1영업일 전에 최종으로 제공하는 A+등급 회사채 등급민평 수익률(이하 "A+ 등급민평 금리")의 산술평균은 다음과 같습니다.

민간채권평가회사 4사(한국자산평가㈜, KIS자산평가㈜, NICE피앤아이㈜, ㈜에프앤자산평가)에서 최초 증권신고서 제출 1영업일 전에 최종으로 제공하는 롯데지주(주) 회사채 개별민평 수익률(이하 "개별민평금리")의 산술평균은 다음과 같습니다.

최근 3개월 간 개별민평금리 및 A+ 등급민평 금리의 국고채 금리 대비 스프레드 추이는 아래와 같습니다.

② 최근 6개월간 동일등급, 동일만기 회사채 발행사례

최근 6개월간(2026.02.21 ~ 2026.08.21) 발행된 동일등급 회사채 발행 내역은 총 34건이 있었습니다. 동일등급 2년 만기 회사채의 발행 내역은 총 17건이 있었으며, 발행금리는 개별민평의 -0.15%p. ~ +0.30%p. 및 등급민평의 -0.05%p. ~ +0.24%p.를 가산하는 수준에서 결정되었습니다. 또한, 동일등급 3년 만기 회사채의 발행 내역은 총 17건이 있었으며, 발행금리는 개별민평의 -0.19%p. ~ +0.30%p. 및 등급민평의 -0.11%p. ~ 0.00%p.를 가산하는 수준에서 결정되었습니다.금번 당사의 경우 2년 및 3년 만기 회사채 모두 공모희망금리를 회사채 개별민평 수익률의 산술평균(소수점 넷째 자리 이하 절사)에 -0.30%p. ~ +0.30%p.를 가산한 이자율로 합니다.

③ 금융시장 상황

2020년, 2019년말 COVID-19 바이러스 창궐로 경기 침체에 대한 불확실성이 고조되며 글로벌 안전자산 선호 현상이 심화되었고 국내외 시장 금리 하락세가 지속되었습니다. 이에 미 연준은 예정에 없던 특별회의를 개최해 기준금리를 0.5%p 인하하여 1.00~1.25%로 발표하였고, 이후 3월 3일 정례회의를 통해 채 2주도 안돼 0.0~0.25%로 1%p 금리 인하를 단행하였으며, 이로인한 글로벌 시장금리의 하방 압력이 거세졌습니다. 이에 금융통화위원회 역시 COVID19 사태와 국제 유가 급락 등 전세계적 경기 침체 영향을 우려하며 3월 16일 임시 금통위를 열어 기준금리를 0.5%p 인하하며 기준금리가 0.75%로 인하되었으며, 사상 처음 0%대로 진입했습니다. 이후 금통위에서는 기준금리 동결 기조를 유지해오다가, 2021년 1월 15일에 개최된 금통위에서 기준금리를 0.50%로 인하 하였습니다. 한편, 시중금리는 2020년 11월 이후 경기 지표 개선 및 물가상승과 더불어 연준의 기준금리 인상 시기가 기존 전망보다 앞당겨질 수 있다는 기대감에 장기물 위주로 상승하는 모습을 보였습니다.2021년 1월 파월 연준 총재는 출구정책을 모색하기에는 아직 시기상조임을 시사하였고, COVID-19 바이러스 확산과 이에 따른 경제 회복 속도를 주시하며 신중하게 통화정책을 펼쳐갈 뜻을 밝혔습니다. 하지만 21년 상반기 백신이 원활히 보급되었고 예상보다 빠르게 경제가 회복세를 보임에 따라 미국의 통화정책에 변경이 있을 수 있다는 전망이 두각되었으나, 파월 연준 총재는 인플레이션은 일시적이라는 판단하에 테이퍼링과 금리 인상 가능성을 일축하였습니다.이후 2021년 6월 미 연준은 회사채 발행/유통시장 매입분의 매각 계획을 발표하면서유동성 지원의 출구전략 시그널을 내비쳤고, 9월부터는 미국, 노르웨이, 영국 등 주요국이 일사불란하게 통화정책의 전환을 시사하기 시작하였습니다. 한편 8월 금통위에서는 기준금리를 0.50%에서 0.25%p 인상하는 결정을 하였고, 이러한 인상의 배경으로 백신 접종의 확대, 수출 호조로 인한 국내 경제 회복 흐름, 국내 인플레가 당분간 높은 수준을 나타낼 것으로 보인다는 점, 금융불균형의 누적 위험이 높아졌다는점을 들었습니다. 이후 국고채 금리는 지속적으로 상승한 반면, 9월까지 확대되던 크레딧 스프레드는 횡보세를 이어왔습니다.2021년 11월 금통위에서는 기준금리를 0.75%에서 1.00%로 0.25%p 인상하였으며,가파른 금리 인상 경로를 선반영하며 급등하던 국채 금리는 11월 들어 안정세를 나타냈습니다. 2021년 12월 FOMC에서는 테이퍼링과 금리인상 간 긴 시간이 걸리지 않을 것이라며 인플레이션이 일시적이라는 기존 입장을 선회하였고, 물가를 분명히 통제해야할 대상으로 인식하고 있음을 시사하였습니다. 또한, 2022년 1월 금통위에서는 기준금리를 1.00%에서 1.25%로 0.25%p 인상한 바, 기준금리는 범세계적 COVID-19 확산 이전 수준으로 회귀하였습니다. 한편, 2022년 2월 금통위에서는 기준금리를 동결하였으나, 2022년 4월과 5월 금통위에서 각각 금리를 0.25%p 인상하여 한국은행 기준금리는 1.75%로 상승하였습니다.2022년 6월 미국 FOMC에서는 지속적으로 상승하는 물가에 대응하기 위해 기준금리를 0.75%p 인상하며 자이언트스텝을 단행하였습니다. 이에 따라 미국 기준금리는 0.75%~1.00%에서 1.50%~1.75%로 인상되었습니다. 연준이 금리를 급속히 올린 것은 미국의 소비자물가 상승률이 40년만에 최고치를 갱신하는 등 높은 인플레이션 압력을 받고 있기 때문입니다. 연준은 인플레이션이 안정화 될때까지 추가적인 금리 인상을 시사하였습니다. 이후에도 파월 연준 의장은 지속적 금리 인상을 시사하며, 적극적 통화긴축 의지를 드러냈으며, 2022년 7월 FOMC 0.75%p. 인상, 9월 FOMC 0.75%p. 인상, 11월 FOMC에서도 기준금리를 0.75%p. 인상하며 4차례 연속 자이언트스텝을 단행하였습니다. 이후 2022년 12월 FOMC 0.50%p. 및 2023년 2월 2일 FOMC에서 0.25%p. 금리인상을 결정하였습니다. SVB 파산에 따라 금융안정성을 위하여 금리 동결 혹은 인하 주장이 제기되었으나 미 연준은 2023년 3월 22일 FOMC에서 0.25%p. 인상하였습니다. 그러나, 지속적인 금리 인상이 적절하다는 문구를 삭제하고, 일부 추가적인 정책 긴축이 적절할 수 있다고 설명하면서 금리인상 사이클 중단이 머지 않았음을 시사하였습니다. 5월 FOMC에서 연준은 기준금리 25bp 인상과 함께 '미래의 금리인상' 문구를 삭제하며 금리인상 사이클 종료를 시사하였고 당분간 금리인상 효과와 최근 은행 사태의 경로를 점검하겠다는 의지를 밝혔습니다. 6월 FOMC에서 연준은 만장일치 기준금리 동결하였으나, 공개된 점도표에서 2023년 최종 금리 전망을 3월 대비 0.5% 높여 향후 0.25%p.씩 두 차례 금리 인상이 될 수 있음을 시사하였습니다. 7월 FOMC에서 연준은 만장일치로 기준금리를 25bp 인상하였습니다. 한편, 연준은 7월 FOMC 성명서에서 경제 활동 성장세가 기존의 완만한(modest) 성장이 아닌 보통(moderate) 속도로 확장하고 있다고 평가하며 경기 판단을 상향하였습니다. 9월 FOMC에서 연준은 만장일치로 기준금리를 동결하였으나, 2023년 경제성장률(1.0% → 2.1%) 및 물가상승률(3.2% → 3.3%) 상향 조정하여 높은 금리 수준이 오랜 기간 유지 될 수 있음을 시사하였습니다. 11월 FOMC는 9월과 마찬가지로 만장일치 기준금리 동결(5.50%) 및 QT 기존 속도 유지를 시사하였습니다. 2023년 12월 FOMC에서 연준은 만장일치 기준금리 동결(5.50%) 하였으나, 점도표 상 2024년 말 기준금리 전망치를 하향조정하며(5.1% → 4.6%) 금리 인상 사이클의 마무리 및 금리 인하의 가능성을 시사하였습니다.2024년 1월 FOMC 에서 연준은 만장일치로 기준금리를 동결(5.50%)하였습니다. 2024년 1월 FOMC에서 만장일치로 4회 연속 기준금리 동결 결정하였으며, 이어진 3월 FOMC에서는 연준은 만장일치 금리동결(5.50%) 및 QT 유지를 결정하였습니다. 5월 FOMC에서 연준은 다시 한번 만장일치 금리 동결(5.50%) 및 6월부터 QT 속도 조절을 결정하였습니다. 6월 FOMC에서 연준은 7회 연속 기준금리 동결 결정하였으나, 점도표 상의 기준금리 전망치를 4.6%에서 5.1%로 상향 조정하며 연내 기준금리 1회 인하 가능성을 시사하였고, 인플레이션이 하락한다는 더 큰 확신을 가질 때까지 기준금리 인하가 적절하지 않다고 언급하며 데이터 의존적인 스탠스를 유지할 것이라 발표하였습니다. 7월 FOMC에서 연준은 8회 연속 기준금리 동결 결정하였으며 금리인하를 위한 완화적 입장을 제시하였으나, 인플레이션이 하락한다는 더 큰 확신을 가질 때까지 기준금리 인하가 적절하지 않다고 언급하며 데이터 의존적인 스탠스를 유지할 것이라 발표하였습니다. 2024년 9월 FOMC에서는 2022년 3월 금리 인상 개시 이후 2년 6개월만에 통화정책 기조를 전환하여, 2024년 9월, 11월, 12월 FOMC에서 고용시장을 견고하게 유지하기 위한 선제적인 대응으로 기준금리를 각각 50bp, 25bp, 25bp 인하하였습니다. 2025년 1월 FOMC에서 통화정책의 핵심 기준이 고용에서 다시 물가지표로 이동하였으며, 트럼프 신정부 정책(관세, 이민자 정책 등)에 대한 불확실성이 통화정책 경로에 중요한 변수로 작동할 것임을 시사하며 연준은 기준금리를 동결하였습니다. 2025년 3월 FOMC에서 역시 연준은 기준금리를 동결하며 경제 활동은 견조하지만 인플레이션에 대한 우려는 여전히 지속되고 있으며, 경제 전망에 대한 불확실성이 증대되었다고 설명하였습니다. 5월 FOMC에서도 연준은 경제 전망에 대한 불확실성이 더욱 증대되어 기준금리를 동결하였으며, 현재의 통화정책이 다소 긴축적인 수준에 있다는 평가를 내놓았습니다. 6월 회의에서 FOMC는 최근 관세 인상이 장기적으로 물가 상승 요인으로 작용할 수 있다고 보며 인플레이션의 상방 리스크가 확대되었다고 진단하는 한편, 고용시장 둔화에 따른 실업률 상승 가능성도 주요 하방 리스크로 지적하였습니다. 이후, 7월 FOMC 회의에서도 경제에 대한 불확실성이 줄고있지만 여전히 높은 점을 토대로 기준금리 동결을 결정하였습니다. 이후 물가 둔화 속도에 대한 확신이 제한적인 가운데서도 고용 측면의 하방 리스크가 부각되며, 연준은 9월 FOMC에서 기준금리를 25bp 인하(4.00%~4.25%)하였고, 10월 FOMC에서도 추가로 25bp 인하(3.75%~4.00%)를 단행하였습니다. 12월 FOMC에서는 고용 측면의 하방 리스크가 최근 높아졌다는 판단과 함께 25bp 추가 인하(3.50%~3.75%)를 결정하였으며, 이후 미 국의 관세정책에 따른 인플레이션 재상승 가능성과 중동 지역의 지정학적 갈등에 따른 국제유가 상승 우려, 견조한 미국 고용시장 등을 종합적으로 고려하여 2026년 1월, 3월, 4월, 6월 FOMC에서 모두 기준금리를 동결하였습니다. 이에 따라 증권신고서 제출 직전 영업일 기준 현재 미국의 기준금리는 3.50%~3.75% 수준에서 유지되고 있습니다.국내의 경우 2021년 6월부터 지속된 이주열 총재의 기준금리 인상 발언 이후 2021년8월 금통위에서 기준금리 0.25%p. 인상(기준금리 0.75%)을 결정하였습니다. 이후 2021년 11월과 2022년 1월에 각각 0.25%p.씩 추가 인상 하였으며, 2022년 4월과 5월 금통위에서도 0.25%p.를 인상하여 한국은행 기준금리는 1.75%로 상승하였습니다. 한편, 2022년 7월 금통위는 미국 기준금리의 추가적인 인상예상에 따른 한미 금리 역전가시화 및 국내 높은 물가 상승률이 지속되는점(2022.06 소비자물가지수 6.0%) 등을 고려하여 1.75%인 기준 금리를 2.25%로 0.50%p 인상하였습니다. 글로벌 중앙은행들의 연이은 기준금리 인상 및 높은 물가 상승 압력에 대한 대응으로, 2022년 8월 25일 금통위에서는 0.25%p, 2022년 10월 12일 및 2022년 11월 24일 금통위에서는 각각 0.50%p. 및 0.25%p.의 기준금리 인상을 발표하였습니다. 2023년 1월 13일 금융통화위원회에서도 0.25%p. 인상을 결정하여 한국은행 기준금리는 3.50% 수준이 되었습니다. 이후 2023년 2월, 4월, 5월, 7월, 8월, 10월, 11월 및 2024년 1월과 2월에 개최된 금융통화위원회에서 기준금리 동결을 결정하였습니다. 이후 2024년 2분기 금통위에서도 물가 상승률이 목표 수준으로 수렴할 것이라는 확신이 들 때까지 통화긴축 기조를 충분히 유지할 것이라며 기준금리를 동결하며, 이어지는 3분기 금통위 역시 기준금리 동결을 결정하며 향후 통화정책 방향 관련하여 긴축 기조를 충분히 유지하는 가운데 물가 상승률 둔화 추세와 함께 성장, 금융안정 등 정책 변수들 간 상충 관계를 면밀히 점검하면서 기준금리 인하 시기 등을 검토할 것이라고 발표하였습니다. 그 후 2024년 10월 및 11월 금통위에서는 물가상승률 안정세와 가계부채 둔화 흐름을 들어 각각 0.25%p.의 기준금리 인하를 결정하였습니다. 반면 2025년 1월 금통위에서는 국내 정치 상황과 주요국 경제정책의 변화에 따라 경제전망 및 외환시장의 불확실성이 커진 만큼 현재의 기준금리 수준을 유지하며 대내외 여건 변화를 점검하는 것이 적절하다고 판단하여 기준금리 동결을 결정하였습니다. 이후 진행한 2025년 2월 금통위에서는 기준금리 0.25%p. 인하를 단행하였으며 4월 금통위에서는 동결을 발표하였습니다. 이후 진행한 5월 금통위에서 한국은행은 기준금리 0.25%p. 인하를 발표하였습니다. 7월 금통위에서는 수도권 주택 가격 오름세 및 가계부채 증가세가 크게 확대되었고, 강화된 가계부채 대책의 영향을 주시할 필요성을 언급하면서 금리를 동결했습니다. 8월 금통위에서는 성장세는 전망의 불확실성이 여전히 높지만 내수를 중심으로 다소 개선되는 움직임을 보이고 있고 수도권 주택가격 및 가계부채 추이를 좀 더 살펴볼 필요가 있다고 설명하며 기준금리를 동결하였습니다. 이후 10월, 11월 및 2026년 1월, 2월, 4월 및 5월 금통위에서도 성장 흐름의 불확실성과 금융안정 측면의 리스크, 환율시장 등을 종합적으로 고려하여 기준금리를 동결하였습니다. 이후 한국은행은 2026년 7월 금통위에서 기준금리를 2.50%에서 2.75%로 0.25% 인상하였습니다. 금통위는 성장세가 수출과 투자를 중심으로 강화되고 있는 가운데 물가상승률은 상당기간 목표수준을 상회할 것으로 보이고 금융안정 측면의 리스크도 지속되고 있다고 인상 배경을 밝혔습니다. 이에 증권신고서 제출 직전 영업일 기준 한국의 기준금리는 2.75%를 기록하고 있으며, 금리변동에 대한 모니터링이 필요할 것으로 판단됩니다.향후 글로벌 경제에는 여전히 여러 지정학적 리스크와 금융·경기 불확실성이 상존하고 있습니다. 중동 지역에서는 지역 안보 긴장을 완전히 해소하지 못한 가운데, 우크라이나 전쟁 장기화, 미·중 간 경쟁 및 남중국해·대만 주변의 지정학적 긴장 등 다극화된 갈등 요인들이 글로벌 리스크로 부각되고 있습니다. 이러한 지정학적 요인은 에너지 시장, 공급망, 투자심리에 영향을 주며 원유 가격 변동성 확대와 인플레이션 리스크를 촉진할 수 있습니다. 또한 주요국의 통상정책 변화, 관세 갈등 및 무역 긴장 확대는 금융시장 변동성과 경기 둔화 우려를 자극하고 있으며, 일부 글로벌 기관에서는 성장 불균형과 정책 불확실성이 경기침체 가능성을 높인다는 진단을 내놓고 있습니다. 이러한 환경에서는 유가·원자재 가격의 불확실성이 투자심리에 부담을 주고, 신흥국 경기 약화와 함께 위험자산 회피 성향이 강화될 가능성이 있습니다. 따라서 기관투자자들은 개별 회사의 신용도 및 재무 안정성을 보다 면밀히 검토할 필요가 있으며, 실적 부진 기업이나 신용등급 하향 리스크가 있는 기업에 대한 투자 심리가 다소 위축될 수 있습니다.

공동대표주관회사는 최근 동종업계의 회사채 및 동일등급의 회사채 발행사례에서 발행금리의 민평금리 대비 결정 수준, 변동성 장세 상황 하 발행금리의 금리변동의 반영 수준, 유통시장에서의 거래금리와 민평금리의 수준, 회사채 평가금리로서의 시장 활용도 등을 종합적으로 검토하였습니다.

④ 결론

이에 따라 공동대표주관회사는 롯데지주(주) 제24-1회 및 제24-2회 무보증사채의 발행을 위한 공모희망금리 결정시 '① 민간채권평가회사 평가금리 및 스프레드 동향', '② 동일등급 회사채 발행 사례', '③ 채권시장 동향'을 종합적으로 검토하였습니다.상기와 같은 상황을 종합적으로 고려하여 공동대표주관회사는 롯데지주(주) 제24-1회 및 제24-2회 무보증사채의 발행에 있어 공모희망금리를 아래와 같이 결정하였습니다.

롯데지주(주)와 공동대표주관회사는 합리적으로 판단하여 공모희망금리밴드를 제시하였으나 금리를 확정 또는 보장하는 것이 아닙니다. 투자 결정을 위한 판단, 수요예측, 청약 시 참고사항으로 활용해야 하며 상기 공모희망금리는 수요예측에 따른 "유효수요"와 차이가 있습니다. 수요예측 후 유효수요 및 금리는 "무보증사채 수요예측 모범규준" 및 공동대표주관회사의 수요예측지침에 의거하여 공동대표주관회사가 결정하며, 필요시 발행회사와 협의합니다. 수요예측 결과를 반영한 정정신고서는 2026년 08월 28일에 공시할 예정입니다. 상기 일정은 진행사항에 따라 변경될 수 있습니다.

4. 모집 또는 매출절차 등에 관한 사항

가. 수요예측

1. "공동대표주관회사"는 "인수규정" 제2조 제7호 및 제12조에 따라 "수요예측"을 실시하여 "발행회사"와 협의하여 발행금액 및 발행금리를 결정한다. 단, "기관투자자" 중 투자일임ㆍ신탁업자는 다음 요건을 충족하는 투자일임ㆍ신탁업자를 수요예측에 참여하도록 하며, 이에 대한 확인서를 받아야 한다.(1) 투자일임ㆍ신탁고객이 기관투자자일 것, 다만 "인수규정" 제2조 제18호에 따른 고위험고수익투자신탁과 법 시행령 제103조 제2호의 불특정금전신탁의 경우에는 기관투자자 여부에 관계없이 참여가 가능하다.(2) 투자일임ㆍ신탁고객이 "인수규정" 제17조의2 제3항에 따라 불성실수요예측 참여자로 지정된 자가 아닐 것2. 수요예측은 "무보증사채 수요예측 모범규준"에 따라 진행하며, 수요예측 프로그램은 "한국금융투자협회"의 "K-Bond" 프로그램을 사용한다. 단, 불가피한 상황이 발생할 경우 "발행회사"와 "공동대표주관회사"가 협의하여 수요예측 방법을 결정한다.3. 수요예측기간은 2026년 08월 25일 09시부터 16시까지로 한다.

4. "본 사채"의 수요예측 공모희망 금리- 제24-1회 무보증사채"본 사채"의 이율은 사채발행일로부터 원금상환기일 전일까지 사채의 전자등록총액에 대하여 적용하며, 본 계약 체결 후 수행하는 수요예측 결과를 반영하여 "발행회사"와 "인수단"이 합의한 본 사채 발행과 관련한 "최종 인수계약서"의 사채의 이율을 따른다. 수요예측시 공모희망금리는 청약일 1영업일 전 민간채권평가회사 4사 (한국자산평가㈜, KIS자산평가㈜, 나이스피앤아이㈜, ㈜FN자산평가)에서 최종으로 제공하는 롯데지주㈜ 2년 만기 무보증 회사채 개별민평 수익률의 산술평균(소수점 넷째 자리 이하 절사)에 -0.30%p. ~ +0.30%p.를 가산한 이자율로 한다. 단, 민간채권평가회사 4사 중 청약일 1영업일 전 기준으로 롯데지주㈜ 2년 만기 무보증 회사채 개별민평 수익률을 제공하지 않는 회사가 있을 경우, 해당 회사를 제외한 나머지 회사의 산술평균(소수점 넷째 자리 이하 절사)에 -0.30%p. ~ +0.30%p.를 가산한 이자율로 한다.

- 제24-2회 무보증사채"본 사채"의 이율은 사채발행일로부터 원금상환기일 전일까지 사채의 전자등록총액에 대하여 적용하며, 본 계약 체결 후 수행하는 수요예측 결과를 반영하여 "발행회사"와 "인수단"이 합의한 본 사채 발행과 관련한 "최종 인수계약서"의 사채의 이율을 따른다. 수요예측시 공모희망금리는 청약일 1영업일 전 민간채권평가회사 4사 (한국자산평가㈜, KIS자산평가㈜, 나이스피앤아이㈜, ㈜FN자산평가)에서 최종으로 제공하는 롯데지주㈜ 3년 만기 무보증 회사채 개별민평 수익률의 산술평균(소수점 넷째 자리 이하 절사)에 -0.30%p. ~ +0.30%p.를 가산한 이자율로 한다. 단, 민간채권평가회사 4사 중 청약일 1영업일 전 기준으로 롯데지주㈜ 3년 만기 무보증 회사채 개별민평 수익률을 제공하지 않는 회사가 있을 경우, 해당 회사를 제외한 나머지 회사의 산술평균(소수점 넷째 자리 이하 절사)에 -0.30%p. ~ +0.30%p.를 가산한 이자율로 한다.

5. "수요예측"에 따른 배정은 "무보증사채 수요예측 모범규준"에 따라 "공동대표주관회사"가 결정한다.6. "수요예측"에 따른 배정 후, "공동대표주관회사"는 배정결과를 FAX 또는 전자우편의 형태로 배정받을 투자자에게 송부한다.

7. "공동대표주관회사"는 "수요예측" 결과를 "발행회사"에 한해서만 공유할 수 있다. 단, 법원, 금융위원회 등 정부기관(준정부기관 및 정부기관에 준하거나 그 업무를 위탁받아 수행하는 감독기관 및 단체 등 포함)으로부터 자료 등의 요구를 받는 경우, 법률이 허용하는 범위 내에서 즉시 "발행회사"에 통지하고 최소한의 자료만을 제공한다.

8. "공동대표주관회사"는 수요예측 참여자의 불성실 수요예측 참여자 지정 여부를 확인하여야 한다.

9. "공동대표주관회사"는 수요예측 참여자의 신청수량 및 가격 기재 시 착오방지 등을 위한 대책을 마련하여야 한다.

10. "공동대표주관회사"는 수요예측 참여자가 원하는 경우 금리대별로 희망물량을 신청할 수 있도록 하여야 한다.

11. "공동대표주관회사"는 수요예측 참여자가 자신의 고유재산과 그 외의 재산(집합투자재산, 투자일임재산, 신탁재산 등)중 청약, 납입을 실제 이행하는 재산을 구분하여 수요예측에 참여하도록 하여야 한다.

12. "공동대표주관회사"는 수요예측기간 중 경쟁률을 공개하여서는 아니 된다.

13. "공동대표주관회사"는 공모금액 미달 등 불가피한 경우를 제외하고, 수요예측 종료 후 별도의 수요파악을 하여서는 아니되며, 금융감독원의 명령에 따라 "본 사채"의 발행일정이 변경될 경우 별도의 수요예측을 재실시 하지 않고 최초의 수요예측 결과를 따른다.

14. "공동대표주관회사"는 수요예측 관련 사항을 기록하고 이와 관련된 자료를 발행일로부터 3년 이상 보관하여야 한다.15. "인수단"은 인수업무를 수행하지 않는 회차의 수요예측에 참여할 수 있다.

나. 모집관련사항

1. 공고기간 : 증권신고서 수리일 이후부터 청약개시일까지

2. 청약기간 : 2026년 09월 03일 09시부터 12시까지3. 청약 및 배정방법(1) 청약자는 소정의 청약서에 필요한 사항을 기재한 후 기명날인 또는 서명하여 청약취급처에 FAX 또는 전자우편의 형태로 제출하는 방법으로 청약한다.(2) 청약자는 1인 1건에 한하여 청약할 수 있으며, 「금융실명거래 및 비밀보장에 관한 법률」의 규정에 의한 실명확인이 된 계좌를 통하여 청약을 하거나 별도로 실명확인을 하여야 한다. 이중청약이 있는 경우 그 전부를 청약하지 아니한 것으로 본다.(3) "본 사채"에 투자하고자 하는 투자자(「자본시장과 금융투자업에 관한 법률」 제9조 제5항에 규정된 전문투자자 및 「자본시장과 금융투자업에 관한 법률」 시행령 제132조에 따라 투자설명서의 교부가 면제되는자 제외)는 청약전 투자설명서를 교부받아야 한다.① 교부장소 : "인수단"의 본ㆍ지점② 교부방법 : "본 사채"의 투자설명서는 상기의 교부장소에서 인쇄된 문서의 방법으로만 교부하며, 전자문서의 방법으로는 교부하지 않는다.③ 교부일시 : 2026년 09월 03일④ 기타사항 :

(i) "본 사채" 청약에 참여하고자 하는 투자자는 청약 전 반드시 투자설명서를 교부받은 후 교부확인서에 서명하여야 하며, 투자설명서를 교부받지 않고자 할 경우, 투자설명서 수령거부의사를 서면 등으로 표시하여야 하고, 전화ㆍ전신ㆍ모사전송, 전자우편 등으로도 투자설명서 수령거부의사를 표시할 수 있다. 해당지점은 "본 사채"의 투자설명서(수령/수령거부) 확인서를 보관하도록 한다.

(ii) 투자설명서 교부를 받지 않거나, 수령거부의사를 서면, 전화ㆍ전신ㆍ모사전송, 전자우편 등의 방법으로 표시하지 않을 경우 본사채의 청약에 참여할 수 없다.(4) 배정방법① 수요예측에 참여한 전문투자자 및 기관투자자(이하 "수요예측 참여자"로 한다. 이하 같다.)가 수요예측 결과에 따라 배정된 금액을 청약하는 경우에는 그 청약금액의 100%를 우선배정한다.② "수요예측 참여자"의 총 청약금액이 발행금액 총액에 미달 된 경우에 한하여 발행금액 총액에서 "수요예측 참여자"의 최종 배정금액을 공제한 잔액을 청약일 당일 12시까지 청약 접수를 완료한 전문투자자 및 기관투자자와 일반투자자에게 배정할 수 있다.③ 위 ②에 따라 "수요예측 참여자"의 총 청약금이 발행금액 총액에 미달되는 경우 다음의 방법으로 배정한다.(i) "수요예측 참여자"인 전문투자자 및 기관투자자 : "수요예측 참여자"가 수요예측 결과에 따라 배정된 금액을 초과하여 청약한 부분에 대하여 금융투자협회의「무보증사채 수요예측 모범규준」에 따라 수요예측에 참여하지 않은 청약자에 비해 우대하여 배정한다. 이 때 "공동대표주관회사"는 수요예측 참여여부, 참여금리수준, 참여금액, 참여시기 등을 감안하여 합리적으로 판단하여 배정한다.(ii) "수요예측 참여자"가 아닌 전문투자자 및 기관투자자 : 청약자의 질적인 측면을 고려하여 "공동대표주관회사"가 그 배정받는 자 등을 결정할 수 있으며, 필요 시 "인수단"과 협의하여 결정할 수 있다.(iii) 일반투자자 : 전문투자자 및 기관투자자 배정 후 잔액이 발생한 경우, 그 잔액에 대하여 다음과 같은 방법으로 배정한다.a. 총 청약건수가 미달된 모집총액을 최저청약단위로 나눈 건수를 초과하는 경우에는 추첨에 의하여 최저청약단위를 배정한다.b. 총 청약건수가 미달된 모집총액을 최저청약단위로 나눈 건수를 초과하지 않는 경우에는 청약자의 청약금액에 관계없이 최저청약단위를 우선배정하고, 최저청약단위를 초과하는 청약분에 대하여는 그 초과 청약금액에 비례하여 최저청약단위로 안분배정한다.c. 상기 a, b의 방법으로 배정한 후 잔액이 발생한 경우, 그 잔액에 대하여는 인수단이 협의하여 인수하고 "본사채"의 납입일 당일 납입은행에 인수금액을 납입한다.4. 청약단위: 최저청약금액은 50억원으로 하며, 50억원 이상은 50억원 단위로 한다. 또한, 청약자 1인당 "본 사채"에 청약하는 청약총액은 "본 사채"의 전자등록총액을 초과하지 못한다.5. 청약증거금 : 청약사채 발행가액의 100%에 해당하는 금액으로 하고, 청약증거금은 2026년 09월 03일에 "본 사채의" 납입금으로 대체 충당하며, 청약증거금에 대하여는 이자를 지급하지 아니한다.6. 청약취급처 : "인수단"의 본점7. 청약서를 송부한 청약자는 당일 16시까지 청약증거금을 납부한다.8. 청약기간 종료일 마감시간까지 청약서를 송부하지 아니한 청약에 대해서는 미청약으로 간주하고, 미청약에 대해서는 본 계약 제6조 제2항에 따른다.9. 발행금액 결제일: 2026년 09월 03일10. "본 사채"의 납입을 맡을 기관: 우리은행 송파기업영업지원팀11. 전자등록기관 : 본 사채의 전자등록기관은 한국예탁결제원으로 한다.12. 전자등록신청 :① 발행회사는 각 인수단이 총액인수한 채권에 대하여 사채금 납입기일에 "주식ㆍ사채 등의 전자등록에 관한 법률" 제24조에 의한 전자등록을 신청할 수 있다.② 각 인수단은 발행회사로 하여금 전자등록을 신청할 수 있도록 전자등록 내역을 발행회사에 통보하여야 한다. 단, 전자등록 신청에 관련한 사항은 공동대표주관회사 중 주식회사 우리투자증권에게 위임한다

다. 일정(1) 납입기일: 2026년 09월 03일(2) 발행일: 2026년 09월 03일 라. 납입장소(주)우리은행 송파기업영업지원팀 마. 상장일정(1) 상장신청예정일: 2026년 09월 03일(2) 상장예정일: 2026년 09월 04일 바. 사채권 교부예정일 및 교부장소"본 사채"에 대하여는 「주식·사채 등의 전자등록에 관한 법률」 제36조에 의하여 실물채권을 발행하지 않고 한국예탁결제원의 전자등록계좌부에 전자등록합니다.

사. 기타 모집 또는 매출에 관한 사항(1) "본 사채"에 대하여는 「주식·사채 등의 전자등록에 관한 법률」 제36조에 의하여 사채권을 발행하지 않고 한국예탁결제원의 전자등록계좌부에 전자등록합니다.

(2) 본 사채권의 원리금지급은 롯데지주㈜가 전적으로 책임을 집니다.(3) 원금상환이나 이자지급을 이행하지 아니한 때에는 해당 원금 및 이자에 대하여, 각 해당 지급기일 익일부터 실제 지급일까지의 경과기간에 대하여 서울특별시에 본점을 두고 있는 시중은행의 연체대출이율 중 최고이율을 적용하되, 동 연체대출 최고이율이 본 사채 이자율을 하회하는 경우에는 본 사채 이자율을 적용합니다.

5. 인수 등에 관한 사항

가. 사채의 인수

나. 사채의 관리계약

다. 특약사항인수계약서 상의 특약사항은 다음과 같습니다.

1. 사업위험

당사는 롯데그룹(롯데 기업집단)의 순수지주회사입니다.지주회사(持株會社, Holding Company)란 다른 회사의 주식을 소유한 회사이며 단순히 주식을 소유하는 것만이 아니라, 법적기준 이상의 해당회사의 주식(의결권)을 보유함으로써 그 회사에 대하여 실질적인 지배권을 취득하는 것을 사업의 목적으로 하는 회사입니다. 지주회사는 크게 순수지주회사와 사업지주회사로 구분할 수 있습니다. 순수지주회사는 어떠한 사업활동도 하지 않고, 다른 회사의 주식을 소유함으로써그 회사를 지배하는 것을 주된 목적으로 하며 지배하는 자회사들로부터 받는 배당금을 주된 수입원으로 합니다. 사업지주회사는 직접 어떠한 사업활동을 함과 동시에 다른 회사를 지배하기 위하여 주식을 소유하는 회사입니다.당사는 2026년 반기말 기준 롯데쇼핑㈜, 롯데케미칼㈜, 롯데웰푸드㈜(구, 롯데제과), 롯데바이오로직스㈜, 롯데칠성음료㈜를 포함하여 총 19개의 국내 자회사를 보유하고 있으며, 당사의 주요 자회사들이 영위하는 주요사업으로는 백화점업(롯데쇼핑), 석유화학계 기초 화학물질 제조업(롯데케미칼), 빙과, 제빵 제품 및 건강 기능 식품제조업(롯데웰푸드), 바이오의약품 위탁개발 및 생산업(CDMO)(롯데바이오로직스)이 있습니다.

■ 롯데지주(주)의 사업위험[지주회사 특성에 따른 위험]

롯데지주는 2017년 분할 전 롯데제과를 인적분할하여 제과사업을 영위하는 롯데제과를 신설하였습니다. 동시에 계열회사인 롯데쇼핑, 롯데칠성음료, 롯데푸드(2022년 7월 1일 기점으로 롯데제과에게 흡수합병됨)의 투자사업부문을 인적분할하여 롯데지주(前롯데제과)와 분할합병을 통하여 2017년 10월 1일에 지주회사 체제로 전환하였습니다. 또한 2018년 4월 1일을 분할합병 기일로 하여 롯데지주가 롯데그룹의 계열사인 롯데지알에스, 롯데상사, 롯데로지스틱스, 한국후지필름, 대홍기획을 인적분할하여 투자부문 합병의 방법으로 통합하고, 롯데아이티테크를 롯데지주에 흡수합병 하였습니다.2차 분할합병을 통하여 롯데지주는 기존 롯데그룹 계열회사가 보유중인 8개의 순환출자 및 3개의 상호출자를 해소하고 지주회사체제의 안정화, 전문경영, 책임경영, 상호출자 순환출자 해소 및 기업지배구조의 투명성을 제고하였습니다.지주회사(持株會社, Holding Company)란 다른 회사의 주식을 소유한 회사로서, 단순히 주식을 소유하는 것만이 아니라 해당 회사의 주식(의결권)을 법적기준 이상 보유함으로써 그 회사에 대하여 실질적인 지배권을 취득하는 것을 사업의 목적으로 하는 회사이며, 순수지주회사와 사업지주회사로 구분할 수 있습니다. 순수지주회사는 어떠한 사업활동도 하지 않고 다른 회사의 주식을 소유함으로써 그 회사를 지배하는 것을 주된 목적으로 하며 지배하는 자회사들로부터 받는 배당금, 상표사용수익 등을 주된 수입원으로 하며, 사업지주회사는 직접 사업활동을 함과 동시에 다른 회사를 지배하기 위하여 주식을 소유하는 형태의 구조를 나타내고 있습니다.우리나라의 지주회사 제도는 '독점규제 및 공정거래에 관한 법률'(이하 "공정거래법")에 규정되어 있습니다. 정부는 1986년 공정거래법 개정 시 순수지주회사 설립 및 전환을 금지시켰으나, 1997년 외환위기 이후 기업들의 구조조정과정을 촉진한다는 취지하에 1999년 공정거래법을 개정하여 순수지주회사를 허용하였습니다. 지주회사의장점으로는 경영효율성 및 투명성 향상, 지배구조 개선 등을 들 수 있습니다.

롯데지주는 자회사의 지분 소유를 통해 자회사의 사업내용을 지배하는 투자사업 등을 영위하고 있습니다. 롯데지주는 자회사의 경영평가와 업무지원, 그룹 신규사업 발굴 및 M&A 추진, 브랜드 라이선스 관리 등의 역할을 수행하고 있습니다. 롯데지주는 롯데 브랜드를 사용하는 계열회사로부터 매출액에서 광고선전비를 제외한 금액의0.20%를 브랜드 수수료로 수취하고 있으며, 계열회사로부터의 배당금을 통한 수익을 올리고 있습니다.

롯데지주는 순수지주회사로서 사업자회사에 대한 투자, 자체 운용 및 차입원리금 상환, 주주들에 대한 배당 등에 필요한 모든 소요자금을 충당해야 합니다. 순수지주회사의 경우 일반 제조업체 및 서비스업체 등과는 달리 영업활동을 통한 수익창출이 불가능한 바, 향후 롯데지주의 손익실적은 자회사들로부터 받는 배당금 등에 영향을 받게 되며, 자회사들의 실적이 악화될 경우 이에 영향을 받아 롯데지주의 실적 또한 악화될 수 있으니 투자자께서는 이 점 유의하시기 바랍니다.

[지주회사 관련 규제강화에 따른 위험]

2016년 9월 공정거래위원회는 공정거래법 시행령 개정안에 대하여 발표하였습니다. 동 개정안에 따르면, 공정거래법 상 지주회사 요건을 기존 자산총액 1,000억원 이상인 회사에서 자산총액 5,000억원 이상인 회사로 자산요건이 상향되며, 자산요건 상향 관련 규정은 2017년 7월 1일부터 시행되었습니다. 개정 시행령 시행 이전에 지주회사로 설립ㆍ전환한 자산 1천억원 ~ 5천억원인 기존 지주회사는 10년의 경과조치 기간을 두고 자산요건(5천억원)을 충족하지 않더라도 공정거래법상 지주회사로 인정하는 것으로 되어 있습니다.

공정거래위원회에 따르면 국내 지주회사는 2025년 기준 총 173개사(일반162개, 금융 11개)로써 전년 총 177개사(일반 167개, 금융 10개) 대비 4개사 감소하였습니다.

한편, 공정거래위원회는 2018년 8월 24일 '독점규제 및 공정거래에 관한 법률' 전부개정법률(안)에 대하여 입법예고를 한 바 있으나, 2020년 4월 30일 절차 법제 일부만 개정이 되었습니다. 이에, 미통과된 법제 개정 내용에 대해 공정거래위원회는 공정경제와 혁신 성장을 위한 '독점규제 및 공정거래에 관한 법률' 전부 개정안을 2020년 6월 11일부터 7월 21일까지 40일간 입법예고하였으며, 2020년 12월 9일 독점규제 및 공정거래에 관한 법률 전부개정법률(안)이 국회 본회의를 통과하였으며, 2021년 12월 30일자로 시행되었습니다.'독점규제 및 공정거래에 관한 법률' 개정법률 중에는 1)지주회사의 자회사 및 손자회사 지분율 상향, 2)상호출자제한기업집단 소속회사의 기존 순환출자에 대한 의결권 제한, 3)대기업집단 소속 공익법인의 의결권 제한 규정 신설 등을 포함하고 있으며 이로 인해 당사를 포함한 '독점규제 및 공정거래에 관한 법률'에 따른 지주회사 및 상호출자제한기업집단에 속해있는 기업들은 일정 부분 영향을 받을 가능성이 존재합니다. 지주회사 또는 상호출자제한기업집단 규제와 관련하여 중요하다고 판단되는 개정법률은 다음과 같습니다.

독점규제 및 공정거래에 관한 법률에서는 지주회사의 행위제한요건을 열거하였으며 이를 위반할 경우 공정거래위원회로부터 독점규제 및 공정거래에 관한 법률 제38조 제3항에 따라 과징금을 부과 받을 수 있으며, 동법 제 124조 및 제128조에 의한 벌칙을 부과 받을 수 있습니다.

당사는 '독점규제 및 공정거래에 관한 법률'에 따른 롯데그룹의 지주회사로 연결 대상 종속회사 및 지분법 적용회사인 자회사의 영업활동에 따라 연결기준 수익성이 영향을 받고 있으며, 자회사의 영업활동 결과 지급되는 배당금에 따라 별도기준 수익성이 영향을 받고 있습니다. 자회사의 영업활동에 따라 당사의 실적이 영향을 받게 되는 바, 자회사의 사업위험을 구분하여 기재하오니 투자자 여러분께서는 이점 참고하시어 투자에 유의하시기 바랍니다.

■ 주요 자회사의 사업위험 - 롯데쇼핑(주) [경기변동에 따른 내수 정체 및 유통산업 성장 둔화 위험]

롯데쇼핑이 영위하는 백화점, 대형마트 사업 등은 유통산업에 속하며, 최종소비자를 주로 대상으로 하는 대표적인 내수 산업입니다. 따라서 국내 경제성장률 및 소비지출의 변화와 밀접한 관계를 갖고 있습니다.

국내 경기의 경우, 한국은행이 2026년 5월 발표한 경제전망보고서 따르면 국내경제는 중동발 공급충격을 추경 등 정부정책이 일부 완충하는 가운데 반도체 수출이 예상을 크게 웃도는 호조세를 지속함에 따라 2026년 2월 전망(2.0%)을 큰 폭 상회하는 2.6%의 국내 경제성장률을 전망하였습니다. 또한, 2027년에는 유가가 점차 하락하는 가운데 IT기업 실적 호조에 따른 소득여건 개선이 소비 모멘텀 강화로 이어지면서 2026년 2월 전망치(1.8%)를 상회하는 2.1%의 성장률을 전망하였습니다.세부 부문별로 살펴보면, 민간소비는 심리 호조와 자산효과 등에 힘입어 재화, 경기 민감도가 높은 고가 소비재를 중심으로 양호한 증가세를 나타냈으며, 중동전쟁과 에너지 가격 상승에도 증시 호조, 추경 등을 바탕으로 성장 모멘텀이 이어지고 있습니다. 이에 따라, 민간소비 증가율은 소득·자산 여건 개선으로 2026년 2월 예상(1.8%)을 상회할 것으로 전망되며, 건설투자는 AI 관련 투자(반도체 공장·데이터센터) 확대에도 불구하고 공사비 상승 영향으로 지난 전망(1.0%)을 하회할 것으로 예상되었습니다. 설비투자는 반도체 등 AI 관련 투자가 큰 폭 늘어나면서 지난 전망(2.4%)을 상회할 전망입니다. 지식재산생산물투자는 반도체기업의 연구개발투자 중심으로 견조한 성장세를 이어갈 전망입니다. 2026년중 재화수출(실질 GDP 기준)은 반도체 수요 확대에 힘입어 당초 예상(2.1%)을 크게 상회할 전망이며, 재화수입(실질 GDP 기준)은 원자재 수입축소에도 불구하고 반도체제조장비를 중심으로 자본재가 큰 폭 증가하고, 소비회복으로 소비재 수입도 늘며 3.0% 증가할 것으로 전망하였습니다. 2027년에는 원자재 공급부족 완화, 내수개선세 지속 등으로 3.5% 증가할 것으로 예상됩니다.전세계적으로는 AI 투자가 견조한 흐름을 보이고 있으나 미국의 품목별, 국별 관세정책 추진 여파에 따른 통상환경의 불확실성, 무역갈등, 강한 관세정책으로 인한 인플레이션 우려, 중동 사태로 인한 지정학적 리스크 등 성장경로의 불확실성이 높은 상황에 직면하고 있으니 투자자께서는 이 점 유의하시기 바랍니다.

경기변동에 따른 개인의 소득 심리 변화는 소비지출에 영향을 미치는 한편 유통업의 실적과 연결될 가능성이 높습니다. 소매유통업 경기전망지수(RBSI)는 유통업체들이 직접적으로 체감하는 경기를 조사하는 지표로 소매유통업 경기전망지수가 100을 넘으면 다음 분기 경기가 이번 분기보다 호전될 것으로 예상하는 기업이 더 많다는 의미이고, 100 미만이면 반대를 의미합니다.

대한상공회의소에서 유통업체들의 체감 경기를 조사한 소매유통업 경기전망지수(RBSI: Retail Business Survey Index) 추이를 살펴보면, 2025년 1분기에는 정국불안, 강달러, 트럼프 정책기조 등 대내외 불확실성 확대로 인해 77을 기록하였습니다. 뒤이어 2025년 2분기 수치를 통해서도 불황 심화를 예상하는 의견이 지배적이었으나, 3분기에는 2024년 2분기 이후 줄곧 하향세를 보이던 수치가 새 정부에 대한 기대감, 소비쿠폰 정책, 여름휴가 특수 등과 맞물려 4년만의 최고치인 102를 기록했습니다. 그러나 이러한 반등 이후 4분기에는 경기 둔화와 내수 부진 지속 업태 간 경쟁 심화가 두드러지며 87 수준으로 다시금 하락하였습니다. 2026년 1분기에는 고물가·고환율, 계절적 요인이 맞물리고 소비 심리 위축으로 시장 내 치열한 경쟁이 예상되며, RBSI는 79로 전분기 대비 추가 하락하였으나, 2026년 2분기에는 전분기와 유사한 수준인 80을 기록하였습니다. 2026년 7월 발표된 3분기 전망치는 외국인 관광객 유입 증가, 여름 휴가철 특수 및 추석 명절 소비효과 등에 대한 기대감으로 2분기보다 12포인트 상승한 92를 기록하였습니다.

한편, 업태별 소매유통업 경기전망지수 추이를 살펴보면, 백화점(115→139), 편의점(85→127), 대형마트(66→112), 슈퍼마켓(80→85) 업태는 2026년 3분기 전망치가 전분기 대비 상승하였지만, 온라인쇼핑(74)은 다른 업태들의 반등세와 달리 전분기 수준을 기록하였습니다.백화점(115→139)은 전 분기에 이어 기준치(100)를 상회하며 업태 중 가장 높은 지수를 기록했습니다. 자산 효과가 안정적인 소비를 뒷받침하는 가운데, K-컬처 열풍과 원화 약세에 힘입어 외국인 관광객의 쇼핑이 실적을 견인할 것으로 전망되었습니다. 이를 반영하듯 2026년 1~5월 누적 외래 관광객 수는 871.6만 명으로 전년 동기 대비 21% 증가했고, 외국인 신용카드 소비액도 같은 기간 47% 늘어나며 체감경기 개선에 호재로 작용한 것으로 분석되었습니다.대형마트(66→112) 역시 직전 분기의 낮은 기대감에서 벗어나 기준치를 넘어섰는데, 예년보다 이른 추석 명절 성수기 도래에 따른 실적 개선 기대감이 긍정적인 영향을 미쳤습니다. 아울러 고물가 속 창고형 대형매장의 매출 증대, 온.오프라인 공정경쟁을 위한 제도 개선 기대 등도 복합적으로 작용한 것으로 보입니다.편의점(85→127) 역시 반등세를 보였습니다. 전통적인 3분기 여름 휴가철을 맞아 음료, 즉석식품 등 주력 상품에 대한 매출 기대감이 지수를 끌어올린 것으로 보이며, 편의점이 외국인 여행객들의 주요 방문 코스로 자리 잡은 최근 트렌드는 여름 휴가철 추가적인 매출 증대에 기여할 것으로 예상됩니다. 반면, 온라인쇼핑(74)은 다른 업태들의 반등세와 달리 전 분기 수준에 머물렀는데, 이는 온.오프라인 간 경쟁이 치열해지고 있는 데다, 해외 최저가 플랫폼의 영향력이 확대되는 가운데 시장내 가격 및 배송 경쟁이 치열해지면서 수익성 악화가 우려되고 있기 때문입니다. 또한, 여름철 야외 활동 증가로 편의점 등 오프라인 채널로 수요가 일부 분산되는 점도 부정적으로 작용하였습니다.이처럼 동사가 영위하는 사업은 경기 변동에 따른 영향을 받고 있습니다. 상기 내용을 포함한 국내외의 다양한 요인들로 인해 향후 국내 경기가 크게 둔화되거나 경기침체가 지속될 경우 롯데쇼핑의 수익성에 부정적인 영향을 줄 수 있으므로 투자자께서는 이점 유의하시기 바랍니다.

[외부충격이 유통시장에 미치는 위험]

일반적으로 유통업계의 사업 특성상 소비자들의 외출이 자제 혹은 제한되는 경우, 유통업계 전반의 매출 감소에 따른 실적 부진으로 이어지는 경우가 다수 존재합니다. 2020년부로 확산되었던 코로나19는 글로벌 차원에서의 경기침체를 야기하였으며, 국내의 경우 사회적거리두기 격상, 영업시간 규제 등이 시행되어 유통업계 전반에 큰 타격으로 작용하였습니다

2021년 백신 접종이 시작되고 코로나19의 치명률이 점차 낮아짐에 따라 소비자심리지수는 지속적으로 상승하여 2021년 6월 111까지 상승하였습니다. 이처럼 개선세를 보이던 소비자심리지수는 변이 바이러스의 지속적인 등장에 따른 코로나19 종식이 예상보다 지연될 것이라는 인식으로 인해, 2022년 6월 97, 2022년 7월 86으로 하락하였습니다. 2022년 9월에는 각국 통화 긴축 및 경기 불확실성 속에서 고용 및 대면서비스 소비가 양호한 흐름을 보이고 국제유가가 하락하며 소비자 심리지수가 91로 상승하였습니다. 그러나 2022년 11월에는 경기 둔화에 대한 우려가 높아지며 소비자심리지수가 86으로 다시 감소하였습니다.2023년 3월에는 물가 상승폭이 둔화되고 마스크 전면 해제 등에 따른 일상 회복 기대감의 영향으로 소비자심리지수가 92를 기록하며 9개월만에 가장 높은 수준을 보였습니다. 또한, 2023년 6월에는 경기 부진 완화 기대감, 대면 활동 확대에 따른 소비 회복 흐름, 물가 상승세 둔화 등의 영향으로 2022년 5월 이후 13개월만에 처음으로 소비자심리지수가 100을 넘긴 101을 기록하였으며, 이후 9월까지 4개월 연속 100 이상을 기록하였습니다. 다만, 2023년 10~11월에는 중국발 부동산 리스크가 불거지고 기대했던 수출 회복이 지연되는 영향 등으로 경기 관련 지수가 하락하고 높은 체감 물가 수준이 지속되며 하락세로 전환하였습니다.그러나 2024년 1~4월 연속으로 100보다 높은 수치를 기록하며 경기상황에 대하여 과거 대비 낙관적으로 보는 관점이 우세하였으며, 5월을 제외하고 6~11월까지 연속으로 100 이상의 수치를 기록하며 본격적인 경기 회복 기대감이 반영되었습니다. 다만, 2024년 12월 정치적 불확실성이 확대되며, 소비자심리지수는 코로나19 팬데믹 이후 최대 폭으로 하락한 87.9을 기록하였습니다. 이후 정치적 불확실성이 소폭 해소되는 모습을 보이며 3개월 연속 증가세를 보였으나, 대내외 불확실성 지속 및 성장악화 우려로 2025년 3월 전월 대비 1.8 포인트 하락한 93.2를 기록하였습니다. 그러나 소비자심리지수는 금리 하락 기대감 등으로 상승세를 보이며 2025년 8월에는 111.2로 1개년 중 가장 높은 수치를 기록하였으며, 9월 및 10월에는 건설경기 부진, 미국과의 관세 협상 등의 불확실성으로 110.0 및 109.6를 기록하며 소폭 하락하였으나, 2025년 11월 112.3를 기록하며 2017년 11월 이후 8년만에 최고치를 기록하였습니다. 다만, 환율 상승 등에 따른 우려로 2025년 12월은 전월대비 2.5p 하락한 109.8를 기록하였습니다. 2026년 1~3월 중에도 해당 기조가 이어지며 100 이상을 유지하였으나, 2월 말 발발한 미국-이란 분쟁 발 국제 유가 급등, 이에 따른 물가 상승 우려 부각 등으로 인해 2026년 4월 국내 소비자 심리지수는 99.2로 재차 100 이하로 하락하였습니다. 그러나, 7월 소비자심리지수는 반도체 중심 수출 호조세, 증시 활황 등에 힘입어 한 달만에 반등한 106.8을 기록하였습니다.최근 미-이란 전쟁과 같은 지정학적 리스크 및 고환율 등이 수익성에 영향을 미칠 수 있는 불확실성이 확대될 가능성이 상존합니다. 이와 같이 생산 및 소비 활동을 저해하는 외부 충격 요소들의 발생과 지속은 롯데쇼핑의 매출 및 수익성에 부정적 요인으로 작용할 수 있으므로, 투자자께서는 이 점 유의하시기 바랍니다.

[유통산업발전법 등 잠재적인 규제리스크 상존에 대한 위험]

유통산업과 관련한 규제는 법률상으로 '유통산업 발전법'을 통해 강제하는 형태와 공정거래위원회에서 권고하는 업태별 모범거래 기준으로 나뉩니다. 입법 규제인 유통산업발전법은 유통업체의 영업 자체를 제한하는 반면, 공정위의 규제는 대기업 및 중소기업, 가맹본부와 가맹점주의 거래관계의 균형을 조절하는 것을 목적으로 합니다.

2012년 01월 '유통산업발전법' 개정안의 국회 통과(2013년 04월 24일 시행)로 영업시간 제한, 의무휴업일 지정 등에 관한 내용이 법제화 되었으며, 신규 출점 부문에 있어서는 기존의 신고제가 사실상의 허가제로 전환되었습니다. 구체적인 내용을 살펴보면 대형마트의 영업시간 제한은 자정부터 오전 10시까지 확대되었으며, 의무휴업일은 '일요일을 포함한 공휴일 월 2회'로 규정되었습니다. 또한, 향후 점포 입점시 지자체장에게 신고가 의무화되는 '사전입점예정신고제'가 시행되었으며, 전통시장 반경 1,000m 내에는 점포 개설에 제한을 받게 되었습니다. '유통산업발전법'의 주요 개정 내용은 아래와 같습니다.

이후 해당 규제의 일몰 기한은 여러 차례 연장되어왔으며, 2025년 11월 유통산업발전법에 포함된 대형마트 및 기업형슈퍼마켓(SSM)에 대한 영업규제 유효기간을 2029년 11월까지 연장하는 일부개정법률안이 국회에서 가결됨에 따라, 관련 규제는 당분간 유지될 예정입니다.다만, 최근 유통환경이 온라인 중심으로 빠르게 변화함에 따라, 대형마트에만 온라인 배송 제한을 적용하는 현행 규제에 대해 형평성 차원에서의 개선요구가 지속되었습니다. 이에 정부는 2022년 12월 28일 '대중소유통 상생발전을 위한 협약'을 체결하였으며, 동 협약에는 대형마트 등의 영업제한시간 및 의무휴업일에도 온라인 배송을 허용하고, 의무휴업일 지정 등과 관련하여 지방자치단체에게 자율성을 부여하는 내용이 포함되어 있습니다.이에 따라 대구시는 2023년 2월 광역시 중 최초로 대형마트 의무휴업일을 기존 둘째, 넷째 일요일에서 평일(둘째, 넷째 월요일)로 전환 시행하였으며, 이후 청주시를 비롯해 경기도, 울산, 제주 등 다수의 지자체가 대형마트의 의무휴업일에 평일을 포함하는 조치가 확대되었습니다. 또한, 서울에서도 서초구, 동대문구가 2024년 대형마트 의무휴업일을 평일로 변경하는 상생협약을 체결하였고, 성동구 역시 상생협약을 추진하였습니다.

이와 같이 정부 및 지자체 차원의 상생협약과 규제 완화 논의가 '유통산업발전법' 개정 및 시행으로 이어질 경우, 의무휴업일 변경에 따른 실적 개선과 함께 온라인 배송 활성화 등으로 동사의 수익성에 긍정적으로 작용할 것으로 판단됩니다. 다만 이러한 제도 개선 사항이 아직 법률로 공포된 것이 아니며, 실제 도입까지는 시간이 소요되거나 정책 방향에 따라 변경될 수 있어 그 효과와 시점에 대한 불확실성이 존재합니다.한편, 2021년 2월 스타필드, 롯데몰 등의 복합쇼핑몰도 대형마트와 동일하게 월 2회 의무적으로 휴업하도록 하는 유통산업발전법 개정안이 임시국회에서 논의된 바 있으나, 코로나19 팬데믹으로 대면 소비가 감소되며 소매·유통업이 위축된 상황 속 실효성·형평성 논란, 소비자 반발 등으로 인해 무산된 바 있습니다. 또한, 2024년 08월 05일 송재봉 의원 등 18인은 유통산업발전법에 대한 일부개정법률안(의안번호 2202546)을 발의하였으며, 동 발의안의 골자는 대형마트 및 준대규모점포의 의무휴업일을 평일이 아닌 공휴일 중에서만 지정하도록 하여 의무휴업 제도의 입법 취지를 살리고 대형마트 등의 근로자의 건강권을 보장하려는 것입니다. 이처럼 유통산업 규제를 강화하는 방향의 법안 역시 국회에 발의된 바 있어, 향후 입법 결과에 따라 동사의 영업활동 및 실적에 부정적인 영향을 받을 가능성도 존재합니다.

한편, 공정거래위원회 모범거래 기준은 거래의 공정성을 기준으로 모범거래기준을 마련하여, 중소상인 및 자영업자를 보호하는 것을 목적으로 합니다. 특히 대형유통업체와 납품업체와의 관계에서는 대형유통업체가 협상력이 약한 중소납품업체에게 높은 수수료를 부과하는 것을 제한하여 중소납품업체들의 수익을 보호하는 것을 목적으로 하고 있습니다.

또한, 특약매입거래 부당성에 관한 심사 지침이 시행되면서 판촉비(가격할인분도 판촉비에 포함) 분담비율은 예정 이익비율에 따라 정하되, 입점업체 분담비율은 50%를 초과해서는 안됩니다. 판촉비 부담이 과거 대비 증가함에 따라 유통업체의 수익성 감소가 예상되며 시행초기 기준 산정의 어려움으로 과징금이 부과될 가능성이 상존합니다.이와 같은 규제의 영향으로 대형마트 평균 판매수수료율은 매년 감소 추세를 보여, 2024년 거래 기준 실질 판매수수료율이 16.6%이며, 향후 규제가 강화되거나 업계 전반의 수수료율이 더욱 낮아지는 추세를 보일 경우 동사의 수익성에도 부정적인 영향을 줄 수 있습니다. 이와 같이 당국의 규제 환경이 동사를 비롯한 대형 소매유통업체에 불리한 방향으로 조성되고 있으며, 이는 향후 대형유통업체의 영업환경에 부정적 영향을 미칠 수 있습니다. 이로 인하여 동사의 매출실적 및 수익성이 악화될 가능성이 존재합니다.

[이미지: 판매수수료율] 원문에서 확인할 수 있어요.

한편, 최저임금제는 국가가 노·사간의 임금 결정 과정에 개입하여 임금의 최저수준을 정하고, 사용자에게 해당 수준 이상의 임금을 지급하도록 강제하는 제도로 동사 또한 최저임금법의 적용을 받고 있습니다.

[이미지: 연도별 최저임금 결정현황] 원문에서 확인할 수 있어요.

2020년 진행된 최저임금위원회에서 2021년 최저임금은 시간당 8,720원으로 전년 대비 1.5% 인상되면서 역대 가장 낮은 인상률을 기록하였습니다. 그러나 2021년 7월 최저임금위원회는 2022년 최저임금을 전년대비 5.1% 큰폭으로 상승한 9,160원으로 최종 의결하였으며, 2023년 최저임금 역시 전년 대비 5.0% 증가한 9,620원으로 결정되었습니다. 2024년 최저임금은 전년 대비 2.5% 증가한 9,860원으로 의결되었으며, 2025년 최저임금은 전년대비 1.7% 인상된 10,030원으로 책정되었습니다.또한, 최저임금위원회는 2025년 7월 노ㆍ사ㆍ공 합의를 통해 2026년 적용 최저임금안을 전년 대비 2.9% 증가한 10,320원으로 결정하였습니다. 최저임금 인상률은 2022년 이후 감소하는 모습을 보이고 있으나, 향후 정부 정책 또는 인플레이션 등 거시경제 변수 영향으로 명목임금이 가파르게 상승할 수 있으며, 이는 동사의 수익성에 부정적인 영향을 미칠 수 있으므로 투자자께서는 이 점 유의하시기 바랍니다.이처럼 향후 최저임금이 지속적으로 상승할 경우 동사의 인건비 부담이 증가할 수 있으며, 통상임금의 범위 확대로 인한 시간 외 수당, 휴일 수당 등 비용 증가는 특히 유통업을 영위하여 근로자 수가 많은 회사의 수익성에 부정적인 영향이 발생할 수 있습니다. 투자자 여러분들께서는 이점 유의하시어 투자에 임하시기 바랍니다.한편, 동사는 슈퍼 사업부문을 통해 가맹사업을 영위하고 있으며, 이에 따라「가맹사업거래의 공정화에 관한 법률」의 적용을 받습니다. 동 법률은 가맹사업의 공정한 거래질서 확립과 가맹본부 및 가맹점사업자의 균형 있는 발전을 목적으로 하며, 제정 이후 가맹점주 보호 및 본사와 점주 간 불균형 해소를 중심으로 지속적으로 개정되어 왔습니다. 이에 따라 정보공개서 등록제, 가맹금 예치제, 영업지역 설정 의무화, 부당한 영업시간 구속 금지, 점포 환경 개선 시 본사의 비용 분담 의무 등 가맹점주의 권익을 강화하는 제도가 단계적으로 도입·확대되었습니다.이후 2025년 12월 11일 가맹점사업자단체의 대표성을 제도적으로 인정하고 가맹본부의 협의 의무를 강화하는 내용을 포함한 가맹사업법 일부개정안이 국회 본회의를 통과하였습니다. 동 개정안은 일정 요건을 충족한 가맹점사업자단체에 대한 등록제 도입을 통해 단체의 공적 대표성을 부여하고, 등록된 가맹점사업자단체가 거래조건에 대한 협의를 요청할 경우 가맹본부가 의무적으로 이에 응하도록 명문화하였습니다. 아울러 이를 이행하지 않을 경우 공정거래위원회의 시정명령 등 제재가 가능하도록 하여 협의요청권의 실효성을 강화하였으며, 기존 보호 범위에서 제외되었던 가맹지역본부에 대해서도 불공정거래행위 금지, 계약 해지 제한, 징벌적 손해배상 책임 등 주요 보호 규정을 확대 적용하였습니다. 해당 개정안은 공포 후 12개월이 경과한 날부터 시행될 예정입니다.

향후 동 개정 법령이 시행될 경우, 가맹점사업자 및 가맹지역본부와의 협의 부담이 확대되고 거래조건 조정 요구가 증가하는 등 동사의 가맹사업 운영 전반에 제약 요인으로 작용할 가능성이 있습니다. 특히 공적 대표성이 부여된 가맹점사업자단체와의 협의가 제도적으로 의무화됨에 따라, 협의 불이행 시 공정거래위원회의 직접적인 제재를 받을 수 있다는 점은 동사의 비용 구조 및 사업 운영에 추가적인 부담으로 작용할 수 있습니다.

이와 같이 가맹사업 관련 법령이 가맹점사업자의 권익을 강화하는 방향으로 개정되거나 향후 집행 강도가 더욱 강화될 경우, 동사의 가맹사업 관리 체계, 수익성 및 전반적인 영업환경에 부정적인 영향을 미칠 수 있으므로 투자자께서는 이러한 규제 환경 변화에 유의하시기 바랍니다

■ 주요 자회사의 사업위험 - 롯데케미칼(주)

[원유 가격변동에 따른 수익성 변화 관련 위험]

석유화학산업은 전방산업(전기, 전자, 자동차, 기계 등)에 기초소재를 제공하는 산업으로, 경기변동에 민감하고 GDP 성장률과 밀접한 상관관계를 가지고 있습니다. 석유화학제품은 철강산업과 함께 자동차, 전자, 건설 등의 산업에 소재를 공급하는 기초소재 산업으로 생활용품, 산업용품, 건축자재 등의 소재로 쓰임은 물론 천연자원의 대체품으로서 금속, 천연섬유, 피혁, 천연고무, 목재 등 사용되지 않는 곳이 없을 정도로 용도가 광범위한 기초 원자재입니다. 석유화학제품은 사치재 보다는 생필품, 내구재보다는 소모재적인 제품의 원료로 주로 사용되고 있습니다. 이러한 특성상 석유화학산업의 성장성은 전방산업의 경기에 좌우되며, 국내 및 세계 경기 변동에 큰 영향을 받습니다.하지만, 제품별 수요의 증가량과 생산능력의 증가량 사이에는 반복적인 불일치가 발생하기 쉬우며 수요 증가량에 대비하여 공급량이 적을 때는 산업의 수익성이 상승하고 그 반대의 경우에는 수익성이 하락하는 경향을 갖습니다. 다만, 동 산업에 영향을 미치는 전방산업이 전 산업에 걸쳐있어 경기 하락시 타 산업에 비해 침체 정도가 분산되는 특성을 나타내고 있습니다.

한편, 석유화학산업은 타기업의 생산물량, 국내외 경기 및 환율 등의 외부환경에 대한 높은 민감도를 가지고 있습니다. 또한, 기초원료로서의 나프타(Naphtha / 또는 납사)의 비중이 매우 높으며, 나프타는 국내의 정유업체나 해외에서 수입을 통해 조달하고 있어 수급 및 가격, 원유의 가격 등에 따라 경쟁력에 영향을 받을 수 있습니다. 또한, 석유화학산업은 원유가격이 제품가격에 미치는 영향이 커서, 국제정세나 수급요인 등에 의한 원유가격 변동에 직접적인 영향을 받습니다.

2018년 중동 정치상황에 대한 불안과, OPEC 및 러시아의 감산 합의로 줄어든 원유 재고 등으로 인해 WTI 기준 $60/배럴 선을 넘어섰습니다. 5월~6월에는 트럼프 대통령이 OPEC내 3위 원유 생산국인 이란과의 핵협상 파기를 선언하는 등 공급 차원에서 우려가 확산되며 WTI 기준 $70/배럴 수준까지 상승하였습니다. 하지만 2018년 4분기 들어서는 OPEC이 이란 제재를 앞두고 공급을 확대하기로 결정한 가운데, 미국이 이란에 대한 제재를 완화적으로 도입하면서 시장내 공급 과잉 우려가 높아졌으며, 또한 미중 무역분쟁이 장기화 됨에 따른 여파로 미국을 비롯한 글로벌 경기 둔화 우려가 본격화 되고 세계원유시장의 주요 소비국인 중국의 경기마저 둔화 추세가 뚜렷해지며 수요가 위축되는 가운데 공급은 오히려 늘어나며 국제유가는 급격한 하락 추세를 보였습니다.2019년 들어서는 사우디아라비아를 비롯한 중동지역의 석유수출국기구의 수출량 감소 예상과 기대치보다 낮은 수준의 미국의 원유 재고량으로 인해 유가가 점진적으로 $70/배럴 수준까지 상승하였으나, 4월 이후 심화된 미국과 중국의 무역분쟁 이슈와 세계 경제의 둔화 우려에 따른 수요감소 예상으로 국제유가는 다시 $60/배럴 전후 수준으로 하락하는 모습을 보였으며, 이후 미중 무역분쟁을 비롯한 세계 정세의 복잡성으로 인하여 유가 또한 혼조세를 보이며 보합하는 모습을 보였습니다.2020년 초 확산된 COVID19가 전 세계로 퍼지며 원유 수요가 둔화될 것이라는 전망이 나오면서 유가는 점진적 하락세를 보였습니다. 또한, 국제에너지기구(IEA)에서 발표한 2020년 상반기 평균 원유 수급 예상 수치가 일 100만 배럴 가량 초과 공급인 것으로 시장에 알려지며 2020년 2월 WTI는 $40/배럴 후반까지 떨어졌습니다. 2020년 3월 사우디아라비아의 원유 증산과 판매가격 인하 소식으로 공급과잉에 대한 우려가 대두되며 원유가격이 급락하는 양상을 보였으며 WTI 가격은 3월말 장중 $20/배럴 선이 무너지기도 하였습니다. 2020년 4월 9일에 열린 OPEC+ 회의에서 2020년 5월 1일부터 원유 생산량을 일 970만 배럴 감축하기로 잠정적으로 합의하였으며 이후 중국에서 COVID19 사태가 일부 완화되며 유가는 다시 $40/배럴 선을 회복하며 하반기까지 보합세를 이어갔습니다.2021년 3월 OPEC+의 감산 강화와 미국 한파 영향으로 WTI 가격은 $60/배럴 수준을 기록했으며 4월부터 7월 초에는 WTI 가격이 $70/배럴대까지 회복했습니다. 2021년 9월까지 델타 변이 바이러스 확산에 따른 수요 둔화 우려, 중국의 제조업 관련 경기 지표 악화, 달러화 강세 등의 약세가 시현되었으나 여전히 수요가 공급을 상회하는 등 변동성이 확대되며 $60~70/배럴대 수준에서 등락을 반복했습니다. 이후 COVID19 확산이 둔화된 10월 말 WTI 가격이 $80/배럴대를 상회하자, 물가상승을 우려한 미국의 OPEC+에 대한 증산 요청과 전략비축유 방출 검토를 시작과 함께 WTI 가격은 $70/배럴대로 하향 조정되었습니다.2022년에는 러시아-우크라이나 전쟁으로 인해 세계 각국에서 러시아향 제재가 단행되었으며, 특히 미국의 러시아산 원유 수입 금지 조치로 국제유가 상승폭이 확대되어 2022년 3월 장중 WTI 기준 $130/배럴을 기록하는 모습을 보였습니다. 2022년 하반기에 대립 상황이 점차 완화되고 미국 연준의 긴축기조 확대로 인하여 전반적인 경기가 수축되자 국제유가는 안정화되어 2023년 상반기 러-우 전쟁 이전 수준까지 회복한 모습을 보여줬습니다. 2023년 3분기에는 사우디와 러시아의 감산 연장 발표로 $90/배럴을 상회하였으나, 러시아산 원유 가격상한제 및 지속되는 글로벌 경제지표 둔화 등의 영향으로 WTI의 가격은 2024년 5월말 기준 약 73달러까지 하락했으며, 2024년 10월말 기준 레바논 종전 기대로 인한 중동 지정학적 리스크가 점차 감소함에 따라 WTI의 가격은 약 69달러까지 하락했습니다. 또한, 중국 경제지표 개선과 이로 인한 원유 수입량 증가, 산유국들의 감산정책 등에 따라 60달러 후반과 70달러 중반 사이를 유지했으나, 2025년에 진입하면서 중동 이스라엘-하마스 휴전 타결 및 미국 원유 재고 증가와 같은 유가 하방 압력과 미국의 러시아 원유에 대한 광범위한 제재 등의 유가 상승 압력이 모두 작용하였습니다. 2025년 4월에 발표된 미국의 광범위한 관세 정책 발표에 따른 수요 둔화 전망으로 WTI의 가격은 60달러까지 하락하였습니다. 다만 이후 대부분의 국가에 대해 향후 90일간 관세를 유예하기로 한 조치가 발표되며 소폭 회복세를 보였으며, 2025년 6월 이스라엘-이란 전쟁에 따른 생산량 감소 및 호르무즈 해협 봉쇄 우려가 국제 유가 상승을 부추겼으나 미국의 개입에 따른 휴전 합의로 안정화되었습니다. 2025년 8월 OPEC+의 9월 대규모 증산을 결정 등에 따른 이슈로 유가는 지속 하락세를 보이며 2025년말 WTI는 57달러 선으로 마감했습니다. 그러나 2026년 1월 미국의 베네수엘라 침공과 이란 내 반정부 시위 등을 비롯한 국제 지정학적 리스크가 확산됨에 따라 유가 상승세로 전환 되었고, 2026년 2월 28일 발발한 미국/이스라엘-이란 무력충돌 및 호르무즈해협 봉쇄 조치로 인하여 유가는 급등하였고, 4월 WTI는 배럴당 110달러까지 상승하였습니다. 이후 종전 합의가 진행됨에 따라 2026년 7월 배럴당 70달러 선까지 하락하였으나, 무력 충돌이 재개되는 등 현재까지 리스크가 상존하고 있으며, 증권신고서 제출일 전일 기준 WTI는 배럴당 86달러 수준에서 등락을 보이고 있습니다.석유화학산업의 기초 원재료인 나프타(Naphtha / 납사)는 원유정제를 통해 생산되는 제품으로 나프타의 가격은 유가에 비례한다는 점에서 유가는 동사의 원재료비 부담과 제품 가격에 중요한 변수입니다. 급격한 유가의 변동으로 주요 원재료인 나프타의 가격이 변동할 경우, 롯데케미칼의 매출과 수익성 등에 영향을 끼칠 수 있으니 투자자분들께서는 유의하시길 바랍니다.

[중국 의존도 관련 위험]

석유화학산업은 다양한 기초소재를 공급하는 산업으로 전방산업의 경기변동에 따라 수요의 변동폭이 결정되며, 중국을 비롯한 유럽 및 미국의 시장경기가 수요 변동의 주요 요인으로 작용합니다.동 산업은 투자자유화 조치가 실시된 1990년 직후, 협소한 내수시장에서 과다한 업체들이 참여하여 공급과잉이 심각해지면서 과당경쟁으로 어려움을 겪었습니다. 그러나 1992년 한, 중 수교 후 국내 석유화학 기업들은 대중 수출의 빠른 확대를 통해 주력 수출산업으로 전환하면서 새로운 활로를 찾게 되었습니다. 한국은 세계 최대의 석유화학 수입시장인 중국과의 지리적 근접성을 바탕으로 수입수요 변화에 민첩하고 탄력적으로 대응할 수 있어, 중국시장 점유율 1위 수출국의 위상을 확보하였습니다.

중국은 세계 최대 규모의 수입시장이고, 한국에 지리적으로 근접해 있으며, 석유화학제품의 특성(운송 곤란)상 세계시장이 대륙별로 블록화되어 있는 데다, 글로벌 공급과잉이 심화되는 가운데 중국을 대체할 만한 거대시장이 부재하다는 점 등의 요인에 기인하여 국내 석유화학제품의 중국 수출의존도는 높은 편입니다. 석유화학제품의 중국 의존도가 높아짐에 따라, 중국 단일 국가의 경제 여건, 정책 및 제품 수급 상황에 의한 수출 영향력이 증가하고 있습니다. 중장기적으로 중국의 자급률 진전과 중동, 미국 등 공급증가에 따른 경쟁 심화로 대중국 수출이 둔화되는 추세를 나타내고 있기는 하나, 국내 석유화학 산업은 계속해서 중국의 시장변화 및 무역정책에 민감하게 영향을 받고 있습니다.

석유화학제품 수출 중 중국 비중은 2022년 37.7% 수준에서 2023년 36.1%, 2024년 35.2%, 2025년 37.1%, 2026년 6월 누적액 기준 35.2%로 등락을 보이고 있습니다. 여전히 석유화학제품의 높은 중국 수출 의존도가 지속됨에 따라, 국내 석유화학산업의 실적은 중국 단일 국가의 경제 여건, 정책 및 제품 수급상황에 많은 영향을 받고 있습니다. 최근 들어 경제성장 둔화와 자급률 상승으로 중국의 석유화학 수입 수요 증가세가 낮아지면서, 국내 석유화학제품의 대중국 수출물량 또한 점진적 감소세를 보이고 있습니다. 우리나라 석유화학제품의 대중국 수출액은 2013년 234.9억달러를 기록한 후 사드 등의 영향 등으로 감소하였으며, 2017년 이후 일시적인 회복세를 보였으나 2019년부터 재차 감소하는 모습을 보이는 등 이전과 같은 성장은 어려울 전망입니다. 2021년 및 2022년에는 개선된 글로벌 경기에 따른 수요 증가로 인해 절대적인 중국 수출액이 전년 대비 증가를 기록했습니다. 하지만, 이후 글로벌 증설의 영향으로 석유화학 수출 시장 악화가 발생하며 2023년 전년 동기 대비 15.3% 감소한 232.2억달러를 기록하였고, 2024년 역시 중국의 내수 경기 부진 지속, 석유화학 제품 자급률 상승 등의 영향으로 전년 대비 9.8% 감소한 209.5억달러를 기록하였습니다. 2025년 또한 중국의 경제성장 둔화와 함께 대규모 석유화학 설비 증설에 따른 자급률 상승이 지속되면서 중국의 석유화학 제품 수입 수요 증가세가 제한되는 모습을 보였고, 이에 따라 중국 수출액은 2024년 대비 5.0% 감소한 199.1억달러를 기록하였습니다. 2026년 6월 누적액 기준은 103.5억 달러로 전년 동기 대비 6.4% 증가하였습니다.

한편, IMF 및 OECD에 따르면 2021년 중국의 경제성장률은, 다른 국가보다 빠르게 경제를 재개할 수 있게 한 강력한 공중보건 대응과 수요에 대한 정책지원을 통해 빠르게 생산량을 회복한 결과 코로나19로 부진했던 2020년 2.3%의 경제성장률과 달리, 2021년에는 경제성장률이 8.1%로 나타났습니다. 2022년은 범세계적인 코로나19 재확산, 대규모 이동제한 조치, 부동산 산업 위축 및 전력난 등의 영향으로 경제 회복세가 다소 둔화되어 3.0%의 경제성장률을 기록하였습니다. 이후 2023년에는 엔데믹 전환에 따른 리오프닝 효과로 경제활동이 정상화되면서 경제성장률이 5.2%로 회복되었으며, 2024년에도 양호한 성장세를 바탕으로 5.0% 성장하였습니다. 2025년 역시 IMF 및 OECD 모두 중국의 경제성장률이 약 5.0% 수준을 유지할 것으로 전망하였습니다. 다만 2026년 경제성장률은 IMF 4.6%, OECD 4.5%, 2027년에는 각각 4.1%, 4.3% 수준으로 점진적인 둔화가 예상되고 있습니다. 이는 중국 경제가 첨단 제조업과 수출호조가 성장세를 견인할 전망이나 내수 부진과 구조적 둔화요인이 상존하기 때문입니다. 이에 중국의 석유화학제품 수입 수요 또한 과거 대비 둔화될 가능성이 있으며, 에틸렌의 대중국 수출 물량 및 이에 따른 국내 석유화학 산업의 수익성에 대해서는 지속적인 모니터링이 필요할 것으로 판단됩니다.

향후 IMF, OECD의 전망과 같이 중국 경제성장률의 회복이 다소 지연될 가능성이 있으며, 또한 최근 중국 석유화학 산업의 자급률 상승 추세 등을 고려했을 때 에틸렌의 대중국수출물량 및 이에 따른 국내 석유화학산업의 수익성은 지속적인 모니터링이 필요해보입니다.

또한 석유화학 제품의 주요 수입국인 중국은 대규모 설비 투자와 지속적인 증설을 통해 생산능력이 빠르게 확대되고 있습니다. 이에 따라 중국의 석유화학 제품 자급률이 지속적으로 상승하여 대부분 제품의 자급률이 60%를 상회하고 일부 제품은 이미 90%를 넘어서고 있으며, 2025년 기준 주요 기초유분 및 중간원료의 자급률이 100%를 상회할 것으로 전망된 바 있습니다. 이러한 가운데 역내 공급 능력이 확대되면서 글로벌 석유화학 시장의 공급 부담이 심화되고 있으며, 향후 중국의 경기 회복으로 수요가 증가하더라도 국내 기업의 실적 개선 폭은 과거 대비 제한적일 가능성이 있습니다.

한편, 중동의 석유화학 기업들은 에탄가스 원료의 가격경쟁력 우위를 바탕으로 2000년대 이후 2010년대 중반까지 에탄 크래커(ECC) 중심으로 석유화학 생산능력 대폭 확대 하였습니다. 또한 최근 사우디아라비아는 '비전 2030' 아래 원유와 저부가가치 석유화학제품 수출에 그치던 석유산업을 고부가가치 석유화학제품 생산 중심으로 탈바꿈하려 하고 있습니다. 사우디는 원유를 현지에서 공급받을 수 있어 가격경쟁력에서 유리하며, 이러한 강점을 바탕으로 아시아 시장 공략에 집중하고 있다는 점도 중국 수출 비중이 높은 국내 석유화학업체에는 위협요소가 될 수 있습니다. 또한, 미-중 무역분쟁이 완화될 경우 미국의 중국향 석유화학 제품 수출 증가는 국내 석유화학업체에는 위협요소가 될 수 있으니 투자자께서는 이 점 유의하시기 바랍니다.

[북미 셰일가스 개발에 따른 국내 석유화학업체 수익성 감소 위험]

석유화학 산업은 정유공장에서 생산되는 나프타와 가스오일 또는 천연가스를 원재료로 고온 분해 또는 촉매 반응을 통해 올레핀 제품(에틸렌, 프로필렌 등), 방향족 제품(벤젠, 톨루엔, 자일렌 등)을 생산하고, 이들 제품을 기초 원재료로 합성수지, 합성고무, 합성섬유 및 합성세제 그리고 화학 공업약품을 생산하는 산업입니다. 석유화학 산업의 제품들은 원재료 비중이 제조원가의 상당부분을 차지하기 때문에, 영업수익성 측면에 있어 원재료 가격에 민감한 특성을 가지고 있습니다

1800년대에 발견된 셰일가스는 1990년말부터 새로운 천연가스 개발 기술이 적용되면서 저가로 대량생산하는 것이 가능해져 주목받기 시작했으며, 미국에서 본격적인 셰일가스 생산이 시작된 2006년 이후부터 생산량이 급증하고 있습니다. 셰일가스는 진흙이 쌓여 만들어진 퇴적암층인 셰일층에 존재하는 천연가스로서 전통적인 천연가스보다 매장량이 많고 가채연수는 59년으로 석유의 가채연수인 46년보다 긴 시간동안 채굴이 가능할 것으로 추산되고 있습니다. 기존의 가스가 중동 및 러시아 등에 주로 매장되어 있는 것과 달리 셰일가스는 전 세계 30여개국 이상에 분포되어 있으며 주로 에너지 수요가 높은 중국, 미국에 집중 매장되어 있어, 세계 에너지 기업들이 앞다투어 셰일가스 사업에 참여하고 있습니다. LNG 수입국이었던 미국은 2016년 2월 루이지애나주를 시작으로 에너지 수출을 시작하였습니다.

셰일가스 개발 본격화 등에 따른 중동 및 북미 지역의 에탄크래커(Ethane Cracker)는 국내 석유화학 업체의 납사크래커(Naphtha Cracker) 대비 가격 경쟁력을 확보하고 있어, 국내 석유화학산업에 부담으로 작용하고 있습니다. 국내 석유화학 생산설비는 대부분 납사를 원료로 하는 납사크래커로 구성되어 있으나, 산유국은 저가의 천연가스를 원료로 하는 에탄크래커의 설비 비중이 높은 편입니다.

셰일가스 혁명으로 미국 석유화학산업은 셰일가스의 증산에 따라 에탄(ethane) 및 LPG의 생산량이 증가하고 있으며, 이 때문에 대규모 가스기반 플랜트 건설계획이 잇달아 발표되고 있습니다. 셰일가스 개발 붐으로 미국 석유화학산업에서는 NCC의 통합 또는 축소가 시작되었으며, 미국은 셰일가스 생산 급증으로 원가경쟁력을 보유하게 됨에 따라 최근 납사 기반 생산설비를 셰일가스 기반 에틸렌 생산설비로 전환ㆍ재가동 중에 있습니다.

이에 따라 미국에서는 2019년까지 대규모 ECC 플랜트 발주가 이루어졌으며, 이후 관련 설비들이 순차적으로 완공 및 가동되면서 북미 지역의 에틸렌 생산능력이 확대되고 있습니다. 이러한 ECC 설비 증설로 에틸렌 계열 제품의 공급 물량이 증가하고 있으며, 셰일가스 기반 에탄을 원료로 하는 생산구조를 바탕으로 북미 석유화학 산업의 원가 경쟁력은 지속적으로 유지될 것으로 판단됩니다.

셰일가스 혁명에 의해 초래된 미국의 저렴한 에틸렌계 유도품 수출은 중장기적으로 국내 석유화학산업에 큰 위협요인이 될 것으로 전망됩니다. 화학제품을 생산하는 주요 원재료는 가스, 석탄, 납사이며, 국내 기업이 주로 사용하는 납사의 상대적 원가경쟁력이 셰일가스보다 열위하기 때문입니다. 미국 셰일 및 수송 인프라의 지속적인 개발이 진행되거나, 중국 화학산업의 주요 원재료인 석탄의 가격 인하 및 규제 완화가 이루어질 경우 국내 석유화학업체의 수익성이 감소할 수 있습니다. 한편, 동사는 미국 셰일가스 기반 에탄크래커 설비투자를 위해 지난 2014년부터 美 Westlake Chemical社와 합작계약을 체결하여 사업을 추진하였으며, 2019년부터 생산기지가 가동 중입니다.이처럼 북미 ECC 물량이 시장에 출하됨에 따라 에틸렌 계열 제품의 공급과잉이 심화되고 있습니다. 글로벌 에틸렌 신증설 규모는 중장기적으로 점차 둔화될 것으로 예상되나, 기존 발주된 설비의 완공 및 가동이 이어질 것으로 예상되는 점을 감안할 때 당분간 수요 대비 생산 초과 수준은 높은 상태가 지속될 것으로 전망됩니다. 이는 석유화학 제품 가격 및 스프레드에 하방 압력으로 작용할 수 있으므로 투자자께서는 이 점에 유의하시기 바랍니다.

또한, 미국 이외에 중국은 자국의 풍부한 석탄자원을 활용해 에너지 자급을 위한 석탄크래커(CTO, Coal to Olefins) 증설에 나서고 있습니다. 유가가 배럴당 90달러 이상일 경우 석탄크래커는 납사크래커 대비 10% 이상 원가 경쟁력을 가질 수 있어 유가가 급등하여 석탄크래커의 경제성이 확보될 경우 동사 석유화학산업의 위험요소로 작용할 수 있습니다. 상기와 같은 사항들은 국내 석유화학산업의 수익성에 부정적인 영향을 미칠 수 있으니 투자자께서는 이 점 유의하시기 바랍니다.

[석유화학산업과 관련된 정부정책 및 규제 위험]

석유화학산업은 위험 물질을 취급하며 제조 공정이 고온, 고압 하에 운영되고 있어 화재 및 폭발 등의 안전사고와 환경오염 위험에 노출되어 있습니다. 이에 동사는 환경과 안전에 대한 노력을 기울이고 환경설비에 대한 투자 및 지역사회와 환경 보전을 위한 활동들을 수행할 책임이 있습니다.롯데케미칼의 주요 사업영역인 기초화학제품 및 정밀화학산업은 위험물안전관리법, 환경관련법 등의 법령에 의해 규제를 받아 왔으나, 2015년 1월부터 제정 및 개정된 화학물질의 등록 및 평가 등에 관한 법률(이하 '화평법')과 화학물질관리법(이하 '화관법')의 시행으로 보다 강화된 규제 아래에 놓여 있습니다. 이러한 규제의 강화는 산업 내 진입장벽을 높이는 요인으로 작용하는 반면, 관련 규제 준수를 위한 생산원가를 상승시키고, 사고 발생시 우발비용을 증가시키는 원인으로 작용하고 있습니다. 현재 시행 중인 화학산업 내 주요 법안 및 내용은 아래와 같습니다.

'화평법'은 화학물질을 제조ㆍ수입하기 전에 환경부에 등록하고 화학물질의 유해성과 위해성을 평가하며 유해화학물질의 사용을 줄이거나 대체할 수 있는 기술 등을 개발하는 내용을 담고 있으며, '화관법'은 유해화학물질관리 책임자와 점검원을 두고 화학물질 관리와 배출량 조사, 화학사고에 대한 대응을 주 내용으로 하고 있습니다. '화평법'과 '화관법'은 환경 규제를 강화하는 성격을 가지고 있으며, 이에 대응하는 과정에서 관리비 증가, 투자 감소, 과징금 부담 등의 가능성이 존재합니다. 특히, '화평법'은 2013년 5월 22일 신규 제정되었으며, 2015년 1월 1일부터 시행된 '화평법'과 '화관법'에 관한 자세한 내역은 아래와 같습니다.

상기법 사항의 위반 시 영업정지 및 과징금 등의 처분을 받을 수 있으며 정해진 유독물질 지정기준 등에 따라 물질을 등록, 취급하여야 합니다. 향후 동사의 사업장에서 유해물질 관련 화학사고가 발생한다면, 사안에 따라 영업정지 혹은 화관법 제36조에 따라 해당 사업장 매출액(처분일이 속한 연도의 직전 3개 사업연도의 연평균매출액)의 5% 이하를 과징금으로 부여 받을 수 있습니다.'화학물질의 등록 및 평가 등에 관한 법률'의 개정법률이 2018년 3월 20일에 공포되어 2019년 1월 1일부터 실시되었습니다. 개정안에서는 연간 1톤 이상 제조ㆍ수입하려는 기존화학물질은 2030년까지 유해성과 유통량에 따라 단계적으로 모두 등록하도록 하고, 미등록시 과징금을 부과하는 등의 내용이 담겨있습니다. 또한 '화학물질관리법'의 시행령 및 시행규칙 개정안이 2018년 5월 입법예고되었습니다. 개정안의 주요내용은 화학물질 확인 신고제 도입, 화학물질유통관리시스템 구축ㆍ운영 등의 내용이 포함되어 있습니다. 다음과 같은 내용들의 법률이 시행될 경우, 향후 동사의 수익성에 부정적인 영향이 발생할 수 있으며 추후 개정의 가능성이 있기 때문에 지속적인 모니터링이 필요할 것으로 판단됩니다.2009년 11월 19일, 정부는 2020년까지 평상시 사업 수준에서 온실가스 배출을 전국적으로 30% 감소하는 것을 중기 목표로 발표하였고, 저탄소녹색성장기본법에 따라 온실가스 다량 배출 사업장은 온실가스 배출량을 각각 정부에 보고하도록 하고, 배출목표를 부과하였습니다("온실가스 목표 관리 시스템"). 이에 따라 동사는 온실가스 배출 목표의 적용을 받고, 동사의 온실가스배출량(정부가 공개할 수 있음)을 매년 3월 말까지 보고하여야 합니다. 2013년 3월 23일에 시행된 온실가스 배출권의 할당 및 거래에 관한 법률에 따라 정부는 배출거래시스템("ETS")를 도입하였고, 2015년 1월 1일부터 실시되고 있습니다. 동사를 포함한 일부 기업들은 할당량에 대한 이의를 신청하고, 건의한 바 있으며 정부는 해당 건의문의 내용을 일부 반영하여 2017년 4월 배출권 시장 안정화 방안을 발표하였습니다. 동 방안에는 공동건의문의 요청사항을 일부 반영하여 이월량 제한, 차입 한도 조정 등을 담고 있으며, 이를 통해 배출권 매매 및 배출권 수요 분산을 유도하고자 하였습니다. 또한 2018년 5월 환경부는 온실가스 배출권거래제 시장안정화를 위해 할당량보다 배출량이 큰 195개 기업을 대상으로 정부가 보유하고 있는 시장안정화 예비분 중 550만 톤을 6월 1일에 유상으로 공급한다고 밝혔습니다. 정부는 2021년 '탄소중립기본법' 제정 및 2030 NDC 상향을 통해 온실가스 규제를 강화하였으며, 이에 따라 제3차 계획기간(2021~2025년)의 유상할당 비중이 10%로 확대되어 동사의 비용 부담이 가중되었습니다. 2024년 발표된 제4차 기본계획에 따라 2026년부터 유상할당 비율이 추가 상향될 전망이며, 배출권 시장 참여자 확대로 인한 가격 변동성 리스크도 상존하고 있습니다. 향후 감축 목표 미달성으로 부족분을 시장가격으로 구매시, 동사의 추가적인 비용 부담이 있을 수 있습니다.롯데케미칼은 안전환경기술부문을 주축으로 각 공장별 에너지 담당 인력을 배치하여 체계적인 기후변화 대응을 실시하고 있습니다. 현재 배출권거래제 1차 계획기간(2015년~2017년), 2차 계획기간(2018년~2020년), 및 3차 계획기간 (2021~2025년)이 마무리되었으며 4차 계획기간(2026년~2030년)에 진입하였습니다. 동사는 기후위기 대응을 위해 모니터링 시스템인 GEMS(Greenhouse Gas & Energy Management System)를 구축하여 활용하고 있으며, 자체 감축목표를 설정하여 적극적인 감축활동 및 배출권 확보 활동을 진행하고 있습니다. 또한, 동사는 기후변화 대응을 주요 경영과제로 삼고 기후변화 정보공개 프로젝트인 CDP Climate Change에 적극적으로 참여하여 탄소정보와 기후변화 대응성과를 공개하고 기후변화 대응과 관련한 지배구조, 위험과 기회, 전략, 온실가스 회계 및 커뮤니케이션 활동 등을 평가 받고 있습니다.

한편, 롯데케미칼은 온실가스 배출권거래제에 대응하기 위하여 NGMS(국가 온실가스 종합 관리시스템)에 전사 온실가스 명세서를 제출하고 관련 정보를 등록하고 있으며, 공장 별 온실가스 배출 및 에너지 사용 절감 방안을 발굴하여 현장에 적용하고 있습니다. 2026년 반기말 기준 롯데케미칼의 온실가스 배출량 및 에너지 사용량은 다음과 같습니다.

상기와 같이 롯데케미칼은 기후변화, 배출권거래제의 대응, 온실가스 감축 및 에너지 절감을 위하여 노력하고 있으며, 환경부로부터 여수 사업장(2016.08.19~2019.08.18)에 대하여 녹색기업으로 지정되는 등의 성과를 나타내고 있습니다. 그러나 이와 같은 동사의 저감활동 노력에도 불구하고, 예상하지 못한 설비 오작동 등의 발생으로 탄소 및 온실가스 배출량이 증가할 경우 당국으로부터의 제재 등을 부여받아 동사의 수익성 및 평판에 부정적인 영향을 미칠 수 있음을 투자자 여러분께서는 유의하여 주시기 바랍니다.

환경, 보건 및 안전 관련 현존 규정들과 향후 시행될 규정들을 준수하지 못하는 경우 손해배상액의 산정 또는 벌금 부과, 생산 중단 등의 조치가 취해질 수 있습니다. 더욱이 향후 보다 엄격한 환경 관련 법규가 시행되면 추가적인 오염방지시설을 도입해야 할 수 있으며, 이에 따라 상당한 금액의 준법감시 관련 비용이 발생할 수 있습니다. 투자자께서는 향후 관련 규제의 제·개정 여부를 지속적으로 모니터링 하시기 바랍니다.

또한, 2025년 8월 20일 정부는 '산업경쟁력강화 관계장관회의'를 통해 위기에 직면한 석유화학 산업의 자발적 사업재편 추진 의지를 확인하고 석유화학 산업 구조개편 방향을 제시하였습니다. 정부는 '선(先) 자구책, 후(後) 지원'을 기본 방침으로 기업과 대주주의 강력한 자구 노력이 전제될 경우 모든 가용 정책 수단을 활용해 지원하겠다는 입장을 밝혔습니다. 정부가 제시한 석유화학 산업 구조개편의 주요 방향은 ① 과잉 설비 감축과 스페셜티(고부가가치) 제품 중심으로의 사업구조 전환, ② 재무건전성 확보, ③ 지역경제 및 고용 영향 최소화이며, 업계의 선제적인 자구 노력이 확인될 경우 정부 차원의 지원을 병행하겠다는 점을 강조하였습니다. 특히 나프타분해시설(NCC) 생산능력을 약 25%(약 270~370만톤) 감축하는 방안을 추진하고 있으며 대규모 구조조정을 위한 설비 통폐합 등을 검토하고 있습니다.

추가적으로 석유화학 산업의 사업재편과 고부가가치ㆍ친환경 중심 구조 전환을 위한 제도적 기반 마련을 위해 「석유화학산업의 경쟁력 강화 및 지원에 관한 특별법」(이하 "석유화학특별법")이 제정되어 2025년 12월 2일 국회 본회의를 통과하였으며, 이후 2025년 12월 30일 공포되었습니다. 본 특별법은 설비 통폐합 등 사업재편 과정에서 필요한 세제ㆍ재정ㆍ금융 지원의 근거를 마련하고 각종 인허가 절차의 통합·간소화 등 규제 특례를 부여하며 고부가·친환경 전환을 위한 연구개발(R&D) 지원과 공정거래법 적용 특례 등을 통해 석유화학 산업의 신속한 사업재편과 경쟁력 강화를 지원하는 것을 주요 내용으로 하고 있습니다. 향후 동 특별법의 시행 및 후속 제도 정비에 따라 국내 석유화학 산업의 구조개편과 기업들의 사업 효율성 제고가 추진될 것으로 기대되나 실제 지원 범위와 추진 속도는 향후 정책 집행 과정에 따라 달라질 수 있어 이에 대한 지속적인 모니터링이 필요할 것으로 판단됩니다.한편 2025년 12월 19일 롯데케미칼을 포함한 여수ㆍ대산ㆍ울산 등 국내 주요 석유화학 산업단지 소재 기업 16개사는 정부가 제시한 석유화학 산업 구조개편 로드맵에 따라 NCC 생산능력 감축을 핵심으로 하는 사업재편 계획을 산업통상자원부에 제출하였습니다. 이를 계기로 국내 석유화학 산업의 구조개편 논의는 점차 구체화되고 있으며 일부 사업재편 프로젝트를 중심으로 실행 단계에 진입하고 있습니다. 특히 충남 대산 산업단지의 경우 동사와 HD현대케미칼이 추진한 사업재편안이 정부 심사를 거쳐 2026년 2월 석유화학 산업 구조개편 '1호 프로젝트'로 최종 승인되었으며 중복 설비 조정과 범용 다운스트림 설비 효율화 등을 통한 생산 구조 개선이 추진되고 있습니다.대산 산업단지를 포함한 국내 석유화학 산업은 2021년 이후 중국을 중심으로 한 설비 증설 확대에 따라 글로벌 공급과잉이 구조화되면서 에틸렌, 프로필렌 등 기초유분 및 범용 제품의 수급 불균형이 상시화되는 환경에 직면하고 있습니다. 국내 NCC 산업은 원료 및 에너지 비용 부담, 설비 규모, 규제 강화, 자본조달 부담, 수출 중심(60% 이상) 판매 구조 등의 요인으로 구조적인 수익성 저하에 직면하고 있는 반면, 중국은 국유·준국유 체제와 제재 회피 원료 조달, 자급률 제고 목적의 내수 중심 구조를 기반으로 생산능력을 확대하고 있습니다. 이와 같은 산업 환경 변화에 따라 개별 기업 차원의 대응에는 한계가 존재함에 따라, 정부는 NCC 기초유분 생산능력 감축, 고부가·친환경·차별화 영역으로의 재배치, 시장 논리 기반 구조조정을 주요 내용으로 하는 석유화학 산업 구조 재편을 추진하고 있습니다.

구체적으로 본 사업재편은 납사 크래커(NCC) 설비의 합리화를 중심으로,동사의 대산 기초유분 사업(에틸렌 110만t, 프로필렌 55만t, BTX 42만t 등)을 물적분할하여 HD현대케미칼(주)에 합병하고, 합병 과정에서 동사와 HD현대오일뱅크(주)의 지분을 기존 40:60에서 50:50으로 재조정하여, 기존 HD현대오일뱅크(주) 단독 주도 체제를 향후 양사가 대등하게 공동으로 운영하는 구조로 재편하는 방안을 포함하고 있습니다. 이를 통해 업스트림에서는 대산 NCC 가동 중단(에틸렌 110만t 규모)을 통해 공급 과잉 해소 및 크래커 경쟁력 중심의 생산 구조를 재편하고, 다운스트림에서는 저마진 제품 생산 중단 등 운영 최적화를 통해 SM·PE·PP 등 중간/합성원료 및 합성수지 사업의 수익성을 제고할 계획입니다. 아울러 채권단으로부터 3년간 협약채무 상환유예(동사 및 HD현대케미칼 합산 7.9조원), 통합법인 신규자금 대출 약 1조원, 영구채 차환발행 최대 1조원 등 금융지원을 확보하며, 양 주주사는 각각 6천억원의 유상증자 참여 및 동사 이관 차입금(1.6조원)에 대한 자금보충 제공 등 자구계획을 병행 추진하였습니다.

이후 2026년 3월 26일 물적분할 결정 공시, 2026년 6월 2일 합병등종료보고서를 통하여 롯데대산석화 주식회사를 신설하였습니다. 이후 6월 10일 HD현대케미칼은 회사합병 결정 공시를 통하여 롯데대산석화 흡수합병을 발표하였으며, 9월 중 합병 완료를 목표로 하고 있습니다.

한편, 2026년 7월 15일 공정거래위원회가 대산1호 건에 대하여 기업결합 심의에 착수하였습니다. LDPE 및 EVA 시장 경쟁제한 우려에 관한 조치이며, 금번 결합으로 인하여 공정거래법 제9조를 위반하였다고 판단하고, 이에 따라 결합회사는 경쟁제한 우려에 대한 시정방안을 제출하고, 위원회는 이를 고려하여 시정조치를 명할 수 있습니다. 향후 공정거래위원회의 최종 판단에 따라 기 예정된 합병 과정에 차질이 생길 수 있으며, 이에 대한 지속적인 모니터링이 필요할 것으로 판단됩니다.

여수 산업단지에서는 동사를 포함한 한화솔루션(주), DL케미칼(주), 여천NCC(주) 등 주요 기업들이 참여하는 사업재편계획(안)이 산업통상자원부에 제출되었으며, 동사는 2026년 3월 20일 한화솔루션(주), DL케미칼(주), 여천NCC(주)와 공동으로 사업재편계획 승인 심사를 신청하였습니다. 본 사업재편은 석유화학 밸류체인 전반에 걸친 사업 효율성 제고를 목적으로, 업스트림(NCC)과 다운스트림(석유화학 제품) 사업을 통합하고 생산 및 운영 구조를 합리적으로 조정하는 구조 재편을 주요 내용으로 하고 있습니다.

구체적으로 본 사업재편은 납사 크래커(NCC) 설비의 합리화를 중심으로, 동사의 여수공장 기초유분 및 합성수지 사업(에틸렌 120만t, 프로필렌 64만t, BTX 43만t, PE/PP 120만t, ABS 76만t, PC 48만t 등)을 물적분할하여 여천NCC(주)에 합병하고, 한화솔루션(주)의 PE(76만t) 및 석유수지 사업과 DL케미칼(주)의 PE(71만t) 사업을 여천NCC(주)에 현물출자하여, 기존 한화솔루션(주)와 DL케미칼(주)가 50:50으로 공동 운영 중인 여천NCC(주)를 향후 롯데케미칼을 포함한 3개사가 공동으로 운영하는 구조로 재편하는 방안을 포함하고 있습니다. 이를 통해 업스트림에서는 통합법인의 NCC 설비(에틸렌 기준 기존 여천NCC 229만t 포함 총 349만t 규모) 합리화를 기반으로 크래커 경쟁력 중심의 생산 구조를 재편하고, 다운스트림에서는 범용제품 설비를 합리화하는 한편 의료용 LDPE, 자동차·전선용 기능성 POE 등 고부가 제품으로의 포트폴리오 다변화를 통해 수익성을 제고할 계획입니다.

이에 따라 중/단기적으로는 설비 운영 효율성 제고 및 통합 생산운영체계 구축을 통해 사업 경쟁력을 강화하고, 장기적으로는 고부가 제품 중심의 사업 포트폴리오 전환을 통해 수익성 개선을 도모할 계획입니다. 이와 관련된 동사의 공시 내용은 아래와 같습니다

이후 2026년 7월 20일 정부는 사업재편계획서 최종안을 승인함에 따라 여수 석유화학 사업재편이 본격화되었습니다. 한화솔루션(주)과 DL케미칼(주)는 PE, 접착·도료용 수지 등 다운스트림 사업 부문을 현물출자하고, 동사는 여수 공장의 NCC와 PE·PP 등 기초소재 사업을 물적분할하여 여천NCC와 통합하여 신설통합법인을 설립할 계획입니다.

[이미지: 여수 석유화학 사업재편(안)] 원문에서 확인할 수 있어요.

한편, 이와 같은 사업 재편 및 효율화 과정에서, 2025년 8월 24일 국회 본회의를 통과한 노동조합법 2조 및 3조 개정안(노란봉투법)이 영향을 미칠 가능성이 존재합니다. 노동조합법 2조 및 3조 개정안은 회사의 사업경영상의 결정이 근로조건에 영향을 주는 경우 노동쟁의 행위가 가능해지기 때문입니다. 2025년 8월 24일 국회 본 회의를 통과한 노동조합법 2 및 3조 개정안에 대한 내용은 아래와 같습니다.

노동조합법 2조 및 3조 개정안은 근로자 및 단체교섭 주체의 범위를 확대하고, 사용자 개념을 실질적 지배력 기준으로 판단하도록 규정하고 있습니다. 동 법률은 노조 활동과 관련한 손해배상 청구 범위를 제한하고 노동쟁의의 범위를 확장하는 내용을 포함하고 있습니다. 2025년 09월 09일 공포된 노동조합법 2조 및 3조 개정안은 6개월이 경과된 2026년 03월 10일부터 시행되었으며, 현재 시점에서 향후 해당 개정안이 석유화학업계에 미치는 영향을 합리적으로 예측하기 어렵습니다. 투자자께서는 향후 동 법률의 입법 진행 상황 및 세부 제도화 과정의 변동 가능성에 유의하시기 바랍니다.이와 같은 산업 구조 특성상 동사가 영위하는 석유화학 산업은 정부의 정책 및 규제 변화에 영향을 받을 가능성이 있습니다. 투자자께서는 향후 석유화학 산업과 관련된 정부 정책 및 산업 구조개편 진행 상황을 지속적으로 모니터링하시기 바랍니다.

■ 주요 자회사의 사업위험 - 롯데웰푸드(주)

[산업성장성과 경기변동의 위험]

2022년 7월 1일부 롯데제과(주)는 롯데푸드(주)를 흡수합병하였으며, 이후 롯데웰푸드(주)로 사명을 변경하였습니다. 동사가 영위중인 식품산업은 건과사업, 빙과사업 및 기타(제빵 및 유지, 육가공, HMR 등)사업으로 구성되어 있습니다. 일반적으로 식품산업은 소비자들의 실생활과 밀접하게 관련되어 있으며, 이에 따라 국민소득수준 및 인구통계적 특성 변화 등에 따라 산업전반의 성장성에 영향을 받고 있습니다. 또한 식품산업은 전형적인 내수 업종이자 생활필수품으로 분류되어 낮은 수요탄력성을 나타내고 있으며, 이에 따라 경기변동에도 불구하고 매년 일정 수준의 성장세를 달성해왔습니다. 실제로 과거 글로벌 금융위기를 기점으로 시작된 세계 경제 성장세 둔화, 국내외 물가상승 압력 등 악화된 경제 여건으로 인해 국내 소비심리가 위축된 상태가 지속된 상황에서도 식품산업은 여타 산업에 비하여 낮은 경기 민감도를 보여주었습니다. 이와 같이 기본적인 식생활에 필요한 제품을 공급하는 산업의 특성에 따라 전반적인 산업 환경은 안정적인 수준으로 판단됩니다.한편, 동사가 영위하는 사업의 주 소비계층이 유년층임을 감안하면, 출산율 저하에 따른 유년층 인구의 감소로 인한 부정적인 영업환경으로 성장이 정체될 위험이 존재합니다. 2023년 12월 발표한 통계청 장래인구 추계 자료에 따르면 출생아수는 2022년 25만명에서 2025년 22만명 수준으로 줄어들고, 2072년에는 16만명까지 감소할 전망이며, 유소년인구는 2022년 595만명(총인구의 11.5%)에서 2072년 238만명으로 2022년 대비 40.0% 수준으로 감소할 전망입니다. 이처럼 출산율 저하에 따른 유소년층 인구의 감소로 인하여 향후 소비자 수가 감소할 가능성이 높으며, 이는 동사 상품 소비량 둔화의 주 요인으로 작용할 것으로 예상됩니다.

동사 국내 매출의 약 27%를 차지하는 과자류의 국내 판매액은 2019년 2조 9,191억원에서 꾸준히 성장하는 양상을 보였으며 2024년 국내판매액은 3조 7,863억원을 기록하였습니다. 2022년 및 2023년에는 저당, 저칼로리, 비건 등 건강 지향적인 소비가 확산되면서 프리미엄 과자 판매액이 지속적으로 증가하여 2022년 3조 2,049억원, 2023년 3조 6,818억원, 2024년 3조 7,863억원, 2025년 3조 9,908억원의 판매액을 기록하였습니다.

동사 국내 매출의 약 15%를 차지하는 육가공품(햄 및 소시지 등)의 국내판매액은 코로나19 이후 HMR 수요 증가 및 혼술 트렌드 확산으로 안주 소비 증가로 2020년 2조 3,110억원에서 2021년 2조 4,739억원으로 약 7% 성장하였습니다. 이후에도 조리가 간편한 식재료를 선호하는 소비 트렌드 및 건강 지향적인 소비 트렌드로 저염, 저지방 제품들 인기를 끌면서 프리미엄 제품에 대한 수요가 증가하고 있습니다.

이와 같이 식품산업은 인구구조의 변화 등 구조적으로 성장 정체기에 접어들고 있는 성숙기 산업의 모습을 보여주고 있습니다. 뿐만 아니라 웰빙 문화의 확산 등 소비자들의 건강에 대한 관심과 이로 인한 소비자 기호의 변화는 고가 웰빙 식품, 건강 보조식품 등 일부의 제품군을 통한 성장의 기회가 되기도 하지만, 전반적인 음식료산업에 대해서는 양적 성장의 한계가 될 수 있는 위험요소가 되고 있습니다. 이러한 음식료산업 전체의 성장 정체는 동사의 실적에 부정적인 영향을 줄 수 있습니다.

동사가 영위중인 식품산업은 생활 필수요소로서 타 산업 대비 안정적인 특징을 가지고 있으나, 장기화되고 있는 대내외 경기둔화 및 이에 따른 소비심리 둔화, 내수산업으로서의 성장한계 등에 따라 성장세의 일정부분 제약이 존재합니다. 투자자께서는 이 점 유의하시기 바랍니다.

[원재료 가격 및 환율 변동성 위험]

동사를 비롯한 국내의 식품제조업체는 제품 생산을 위한 1차 원재료인 농산물의 국내 자급도가 낮아 원재료의 상당 부분을 수입에 의존하고 있습니다. 이에 따라 국내 경기변동에는 비교적 영향을 적게 받으나, 국제곡물가격 변동과 해상운임의 변화가 원가에 직접적인 영향을 미치고 있으며, 생산된 제품의 대부분이 내수시장에서 소비되고 있어 수입환율에 따라 수익성이 영향을 받고 있습니다.동사에서 구매하는 주요 원재료는 농산물 등을 직수입 하거나 국내에서 가공 후 공급되는 원재료를 주로 사용합니다. 주요 원재료 분류별 가격 변동 추이는 다음과 같습니다.

국제곡물시장은 수요의 변동성은 높지 않은 반면, 공급의 변동성은 러시아, 미국, 아르헨티나, 호주, 브라질 등 주요 생산국의 작황과 경작지 면적 변화에 따라 높게 나타나고 있으며, 공급 요인에 따라 국제곡물가격이 변동하는 특성을 보이고 있습니다. 또한 국제곡물거래에 있어 소수의 다국적 곡물기업들이 시장지배력을 바탕으로 가격결정력을 행사하고 있어, 국제곡물가격의 변동성은 높은 수준으로 나타나고 있습니다.

[이미지: 국제곡물선물가격] 원문에서 확인할 수 있어요.

2008년 하반기 글로벌 금융위기 이후 2010년 상반기까지 콩, 옥수수, 밀 등 국제곡물가격이 하향 후 소폭 등락하는 추세가 나타났으며, 2010년 하반기 이후 2012년 중반까지 국제 곡물 가격이 재차 상승하였습니다. 2013년 하반기 이후 소비침체 장기화에 따른 곡물소비 감소 및 옥수수 등 곡물 생산량의 증가로 공급이 상대적으로 과다해지며 국제 곡물가격이 하락하였으며, 이후 생산 및 재고량 증가와 달러화 환율 하락의 영향으로 하향 안정화된 기조가 유지되었습니다. 다만 2020년 하반기부터 강한 라니냐 현상(태평양 적도 부근의 무역풍이 강해지면서 해수면 온도가 0.5도 이상 낮은 상태로 5개월 이상 유지되면서 가뭄, 폭우 같은 이상 기후를 유발하는 현상), 가뭄, 한파 등 주산지 기후 악화와 작황 부진, COVID-19로 인한 해상운송 차질 등으로 상승세를 보였습니다.2022년 2월 러시아-우크라이나 전쟁 발발로 공급망 경색, 수확 차질 및 주요 곡물 생산국의 수출제한 조치 등으로 인한 공급 우려가 심화되면서 국제 곡물가격은 급등하였습니다. 다만, 급등 이후 높은 수준으로 유지되던 국제 곡물가격은 곡물 주산지의 양호한 작황과 글로벌 경기 침체 우려에 따른 소비감소 전망, 우크라이나 곡물 수출 재개에 따른 공급확대 기대감 등이 반영되면서 2022년 7월 이후 하락세로 전환하였으며, 2022년 4분기 기준 러시아-우크라이나 전쟁 발발 이전 수준으로 회귀한 모습을 나타냈습니다. 이후 2023년 중 브라질과 미국에 이어 세번째로 큰 대두 생산국인 아르헨티나에 큰 가뭄이 들면서 대두와 옥수수 생산에 대한 작황부진으로 가격이 소폭 증가하였으나, 2024년 2월 중순 이후 브라질과 아르헨티나 주요 재배지역 강우로 인한 생육 호조 기대감 등으로 하락하였으며, 2024년 하반기 이후 미국·남미 등 주산지의 풍작과 공급 과잉으로 국제 곡물 가격은 하향 안정화 추세를 보이고 있습니다.

[이미지: 국제곡물 선물가격지수 동향 및 전망] 원문에서 확인할 수 있어요.

2025년 3분기 국제곡물 선물가격지수는 105.5로 최근 5년 최저치를 기록하였지만, 이후 미국산 곡물 수입 증가 기대감, 미국 정부 셧다운 해제에 따른 불확실성 해소 등으로 추세가 전환되어 2026년 2분기 119.7을 기록하였습니다. 한국농촌경제연구원이 발표한 '국제곡물 2026년 8월호'에 의하면 3분기 국제곡물 선물가격지수는 지정학적 리스크 재발과 주요 생산지의 기상 악화 우려로 120.8을 기록할 것으로 전망됩니다. 곡물 가격의 변동성은 매우 큰 편으로 원재료 가격변동에 따라 동사의 수익성이 변화할 위험이 있습니다. 향후 글로벌 경기회복에 따른 곡물 수요의 증가와 이상기후에 따른 공급부족 현상이 나타날 경우 국제 곡물가격이 빠른 속도로 상승할 수 있습니다. 이에 따른 원가율 상승분을 판매가격 상승으로 벌충하지 못할 경우 동사의 수익성에 악영향을 미칠 수 있으니 투자자께서는 이점 유의하시기 바랍니다.

[이미지: 식용 수입단가지수 동향 및 전망] 원문에서 확인할 수 있어요.

한국농촌경제연구원이 발표한 '농업관측 2026년 8월호'에 의하면 2026년 3분기 식용 수입단가지수(CIF, 2015년=100)는 흑해와 중동지역의 군사적 긴장으로 불확실성이 커진 가운데, 미국 중서부 지역의 고온으로 인한 옥수수 및 대두 작황 우려 및 중국의 미국산 대두 구매로 전분기 대비 7.0% 상승할 것으로 전망됩니다.

미국 농무부(USDA)는 2026/27년도 세계 곡물 생산량이 29억 4,958만 톤으로 전년 대비 2.23% 감소할 것으로 전망하였으며, 전체 곡물 공급량은 전년 대비 0.93% 감소한 37억 5,850만 톤, 소비량은 전년 대비 0.04% 증가한 29억 8,597만 톤으로 전망하였습니다.

가공유지의 경우, 2018년부터 이어진 미·중 무역분쟁에 따른 글로벌 대두 및 대두유 가격 하락과 작황 호조에 따른 팜유 가격 하락으로 원재료 가격이 비교적 안정적으로 유지되었으나, 2019년 말 이후 생산국 정부 주도의 바이오디젤 의무혼합 확대와 중국을 중심으로 한 수요 증가로 변동성이 확대되었습니다. 2020년 상반기에는 COVID-19에 따른 국제 수요 감소 우려로 팜유 및 대두유 가격이 일시 하락하였으나, 2022년 세계 최대 팜유 수출국인 인도네시아의 수출 제한 조치와 주요 생산국의 생산량 감소로 팜유 가격이 급등하였습니다. 2023년 조정 국면을 거친 후 2024년에는 인도네시아의 수출 물량 감소, 말레이시아 재고 축소 및 링깃화 약세가 맞물리며 팜유 가격이 재차 상승하여 10월 말레이시아 선물가격이 톤당 4,486링깃으로 2022년 7월 이후 최고치를 기록하였고, 2025년에도 인도네시아의 B40 바이오디젤 의무혼합 시행과 미달러화 약세에 힘입어 CPO 평균가격이 톤당 4,233링깃을 기록하며 전년 대비 2.5% 상승하였습니다.

한편, 최근 팜유는 식용 기초 수요에 더해 바이오디젤 등 정책 수요와 올레오케미컬 등 산업용 수요가 겹치며 가격 변동성이 확대되고 있습니다. 인도네시아는 2026년 1월 기술 및 재정 여건을 이유로 B50 시행을 유보하고 B40을 유지하는 한편 3월부터 CPO 수출부과금을 10%에서 12.5%로 인상하였으나, 이후 방침을 전환하여 에너지광물자원부 장관령으로 B50 할당 물량을 확정하고 7월 1일부터 시행에 착수하였으며, 기존 B40 재고 소진을 위한 3개월의 전환기간을 거쳐 2026년 10월경 전국 유통이 완료될 예정입니다. 이러한 의무혼합 확대는 세계 최대 팜유 수출국의 수출 가능 물량을 구조적으로 축소시키는 요인으로 작용합니다.

신고서 제출일 전일 현재, 말레이시아 파생상품거래소(BMD) 기준 CPO 선물가격은 톤당 4,900링깃 수준에서 형성되고 있습니다. 대두유의 경우 미국 환경보호청(EPA)이 2026년 3월 확정한 신재생연료의무혼합제도(RFS) 의무량에 따른 구조적 수요 확대가 가격을 지지하고 있으며, 미국 농무부(USDA)는 대두유 평균가격을 2025/26년 파운드당 64센트, 2026/27년 70센트로 전망하고 있습니다. 여기에 2026년 12월 시행 예정인 EU 산림파괴방지규정(EUDR) 대응 비용, 미국의 팜유 수입관세 등 통상 규제와 중동 정세에 연동된 국제유가 변동이 더해져 원재료 가격의 변동성은 지속되고 있으며, 이는 동사의 수익성에 영향을 미칠 수 있습니다.

육가공의 경우, 2019년 9월 국내 아프리카돼지열병 발생 이후 공포 심리 확산에 따른 수요 감소와 이동제한 해제 이후 출하물량 급증으로 돈가가 급락한 바 있으나, COVID-19 확산에 따른 유럽·미국 등 주요 돈육 수출국의 도축·가공장 가동 차질과 환율·해상운임 급등으로 수입에 차질이 생기며 다시 상승 전환하는 등 단기간에 변동성이 계속하여 증가하였습니다. 또한, 돈가는 평균적으로 매년 12월~2월경 최저치를 기록하다가 서서히 오르기 시작하여 하절기(5~8월)에 최고가를 보이며, 9~10월부터 이듬해 초까지 다시 하락하는 가격 움직임을 보입니다. 돈가가 이처럼 차이를 보이는 이유는 하절기 야외활동 증가로 구이류 수요가 집중되는 한편, 무더위 시기 고온 스트레스로 저하된 번식 성적이 약 10개월의 시차를 두고 이듬해 상반기 출하 감소로 이어지기 때문입니다.신고서 제출일 전일 현재까지 국 내 돼지 도매가격(제주 및 등외 제외, kg당)은 2026년 4월 역대 4월 기준 최초로 6,000원대에 진입한 이후 5월 6,388원으로 고점을 형성하였으나, 6월 6,343원, 7월 6,236원으로 2개월 연속 하락하며 전년 동월대비 2.0% 낮은 수준을 기록하였습니다. 이는 상반기 ASF 살처분 영향에서 벗어난 출하물량 정상화, 역대 최대 수준의 수입육 유입, 원료육 할당관세 및 도매시장 출하지원 사업 등 정부의 공급 확대 정책, 경기 둔화 및 폭염에 따른 외식 소비 부진 등이 복합적으로 작용한 결과입니다. 한편 원가 측면에서는 3분기 사료곡물 수입단가가 전분기 대비 8.1% 상승할 것으로 전망되는 가운데, 원/달러 환율의 고환율 기조와 중동 분쟁 장기화에 따른 물류비 부담이 이어지고 있습니다. 여기에 2026년 1~3월 역대 최다인 24건의 ASF 발생, 7월 경북 예천 구제역 확진, 하절기 폭염에 따른 폐사 확대 등 가축전염병 및 기후 리스크가 상존하고 있어 생돈 및 돈육 가격의 변동성은 지속되고 있으며, 이는 동사의 수익성에 영향을 미칠 수 있습니다.

[이미지: 돼지 도매가격 동향] 원문에서 확인할 수 있어요.

이와 같이 농산물 등 원재료 수급의 변동성은 향후 원재료 가격 형성에 가장 중요한 요소로 판단되고 있습니다. 따라서 예측하지 못한 기후 악화 등에 따라 수급 변동성이 증가할 경우 원재료 가격 상승에 영향을 미칠 위험이 있습니다. 이는 동사 매출원가 상승으로 수익성에 부정적인 영향을 미칠 수 있으므로 투자자 여러분께서는 이 점 유의하시기 바랍니다.

한편, 동사는 소재식품의 원재료를 대부분 수입에 의존하고 있어 해상운임의 급격한 상승은 동사의 수익성에 부정적인 영향을 미칠 가능성이 있습니다. 벌크선 운임지수인 Baltic Dry Index(BDI, 세계 해운업계의 경기상황을 나타내는 대표적 지수로 석탄, 철광석과 같은 원자재와 곡물을 운반하는 벌크선의 시황을 나타냄)는 2018년 상반기의 경우 미·중 무역분쟁의 영향으로 중국 경기가 악화되면서 급락세가 지속된 바 있습니다. 이후 COVID-19 영향으로 2020년 5월 393pt까지 하락하였으나, 하반기부터 반등하여 2021년 상승폭이 가속화되며 10월 중 5,500pt선을 돌파하여 최고치를 기록하였습니다. 그러나 오미크론 변이 확산과 에너지 가격 급등락에 따라 큰 폭의 등락을 나타내다가, 2022년 하반기 들어 내림세가 가속화되면서 8월 965pt까지 하락하였습니다. 이는 중국 주요 도시 봉쇄 해제 이후에도 철강과 석탄 수요가 이전 수준을 회복하지 못하였고 중국 항만의 체선 상황도 개선된 데 따른 것으로, 2021년 정점 대비 약 83% 하락한 수준입니다.

이후 중국 정부의 경기 부양책 기대감, 일부 해역에서의 물동량 증가와 파나마 운하의 가뭄으로 인한 선박 운항 통제 등에 힘입어 2023년 12월 3,000pt선을 돌파하였습니다. 2024년에는 1분기 평균 1,823.7pt, 2분기 1,848.2pt, 3분기 1,870.5pt로 전년 동기 대비 높은 수준을 유지하며 비교적 양호한 시황을 이어갔으나, 4분기 들어 급락하여 12월 19일 연중 최저인 976pt를 기록하였습니다. 2025년 초에는 한때 730pt 수준까지 하락하였으나, 남미산 곡물·광물 물동량 증가 등 건화물선 시장 호조로 3월 말 1,650pt 수준까지 반등하였습니다. 다만 4월 미·중 갈등에 따른 중국 경기 회복 지연 우려로 재차 하락하여 4월 말 1,200pt 수준을 나타냈고, 이후 태평양 지역 중심의 철광석 수요 회복과 선복 공급 등의 요인이 맞물려 등락을 반복하며 6월 1,600pt 내외를 형성하였습니다. 7월 2,000pt를 상회한 이후 견조한 철광석 물동량에 힘입어 12월 초 2,700pt 수준까지 상승하였으며, 2025년 연간으로는 88.3% 상승하여 2016년 이후 최고 상승률을 기록하였습니다.

다만 중국 제철소의 철광석 비축이 마무리되며 추가 수입 수요가 둔화되어 2025년 12월 중순 이후 하락세로 전환하였고, 2026년 1월 중순에는 1,566pt까지 하락하여 약 6개월 만의 최저치를 기록하였습니다. 이후 3~4월 2,000pt대를 회복한 데 이어 서호주 철광석 및 호주 동안 석탄 물동량 증가에 따른 케이프사이즈 선형의 강세에 힘입어 상승세를 이어갔으며, 신고서 제출일 전일 현재 BDI는 2,800pt 내외 수준에서 등락하고 있습니다. 이처럼 해상운임은 중국의 원자재 수요, 지정학적 리스크 등 거시 변수에 따라 큰 폭의 변동성을 나타내고 있으며, 갑작스러운 요인으로 해상운임이 급격하게 상승할 경우 동사의 수익성에 부정적인 영향을 미칠 수 있습니다.

[이미지: 발틱운임지수] 원문에서 확인할 수 있어요.

또한, 원/달러 환율 상승은 원화기준 수입 원재료 가격을 상승시키는 요인으로 음식료 업계 곡물 매입부담을 가중시킬 수 있습니다. 원/달러 추이를 살펴보면, 2020년 01월 원/달러 환율은 1달러당 1,150원대로 안정화된 모습을 보였으나, 신종 바이러스 감염증인 COVID-19의 확산 이슈가 세계 금융시장에까지 큰 영향을 미치고, 특히 초반에 한국이 COVID-19의 큰 영향을 받는 국가로 지목되며 3월 중순 환율이 1,285원 수준으로 급등하였습니다. 이후 3월 19일 한국과 미국간의 600억달러 규모의 통화스와프 체결로 인해 환율은 일시적으로 하락하는 모습을 보였으나, 이후 COVID-19에 대한 우려로 인해 환율은 재차 상승하는 모습을 보였습니다. 하지만 미연준의 완화적인 통화정책과 최대 600억 달러 규모의 한미 통화스와프 체결로 인해 외화 유동성에 대한 우려가 진정되었고 주요국들의 정책대응으로 COVID-19에 대한 공포감이 다소 진정됨에 따라 환율급등이 제한되며 하락 추세를 보이기 시작하였습니다. 그리고 2020년 하반기부터 미국 대선 이후 민주당 집권 및 백신개발 기대감에 따른 달러화 약세와 한국 증시 활성화로 인한 원화 강세가 겹치며 2020년말 1달러당 1,088원을 기록하였습니다.2022년 상반기에는 우크라이나 사태에 따른 경기 침체 불안감, 시장 예상치를 크게 상회한 미국의 5월 소비자물가 상승률, 6월 FOMC의 75bp 금리 인상과 추가적인 자이언트 스텝 금리인상 예고, 각국의 금리 인상에 대한 우려로 환율이 크게 상승하는 모습을 보였고 9월 FOMC 회의를 통해 미 연준의 선제적이고 공격적인 금리인상 기조가 재차 확인되면서 달러화 강세 흐름 역시 한층 강화되며, 2022년 9월 26일 달러 강세와 위험 회피 심리 등에 연동되며 금융위기 이후 처음으로 원/달러 환율이 1,430원대에 들어서기도 했습니다.하지만 2022년 10월 이후부터 미국의 금리인상 속도 조절 가능성에 달러인덱스 핵심 통화 중 하나인 유로화와 일본 엔화가 강세를 보이면서 달러인덱스는 안정을 찾기 시작했고 동시에 최근 주식 시장으로 외국인 매수세가 몰려 원/달러 수급 상황이 나아지고 있는 상황입니다. 이와 함께 중국발 리오프닝 기대감 속에 위안화가 강세를 보이는 것도 원/달러 환율 안정에 기여하고 있습니다.2023년 초에도 미국의 경기침체 우려가 심화되어 연준의 긴축기조가 보다 완화적으로 변화하고, 통화약세국의 외환시장 개입에 따라 달러의 약세국면이 지속된 결과 2023년 2월 2일에는 원/달러 환율이 1,216원까지 내려가며 변동성이 큰 모습을 보였습니다. 다만, 이후 미국의 인플레이션율이 예상보다 높게 측정됨과 동시에 고용지표가 탄탄하게 유지되어 연준 기준금리 Terminal Rate의 인상 가능성이 높아진 가운데, 2023년 2월 금통위에서 한국은행이 금리인상을 멈추고 기준금리를 3.5%로 동결함에 따라 다시 원/달러 환율이 꾸준한 상승세를 보이며 6월 초까지 1,300원을 상회하는 수치를 기록하였습니다. 2023년 하반기에도 중국 부동산 리스크, 이스라엘 - 하마스 전쟁 격화 등의 요소로 인한 긴축 장기화 우려가 확산되었고, 10월 말 기준 1,360원대까지 상승하며 연고점을 경신하였습니다. 그러나, 11월, 12월 FOMC를 통해 시장 참여자들이 긴축 사이클 종료를 판단하며 내년 조기 금리인하에 대한 기대감이 커졌고, 원/달러 환율 역시 하락세를 보이며 1,200원대에 재진입하는 완만한 내림세를 보였습니다.2024년에는 연준의 금리 인하 기대감이 확대되었음에도 금리인하 시기가 지연되고,미국 경제지표가 견조한 수준을 지속하며 중동 지정학적 리스크 발생에 따른 안전자산 선호현상 등으로 인해 원달러 환율 상승세가 지속되었습니다. 2024년 12월에는 FOMC에서 25bp 금리 인하를 결정했음에도 불구하고 2025년 금리 인하 속도를 대폭 늦출 것을 시사하였으며, 국내 정치적 리스크에 따른 시장 불안감이 상승하며 환율은 2009년 이후 처음으로 1,480원을 돌파하는 등 달러화가 강세를 보였습니다. 다만 이후 미국의 물가지표, 고용지표 등 주요 경제 지표가 주춤하기 시작하였고,2025년 1월부터 미국 관세정책 완화 기대를 비롯하여 국민연금의 환헤지 경계가 맞물림에 따라 하락세를 보이며 1,430원대까지 하락하였습니다. 그러나, 트럼프 미 대통령의 무차별 상호관세가 4월 9일 발효되면서 원/달러 환율은 1,480원을 돌파하였습니다. 하지만 이후 계속된 트럼프 미 대통령의 관세 관련 정책 번복 등으로 인해 달러 자산 신뢰도 및 달러 가치 하락 현상이 발생하여 원/달러 환율은 1,300원대 중후반 수준을 유지하였으나, 이후 연준의 추가 금리 인하 가능성 축소, 트럼프 행정부의 관세 정책 불확실성, 국내 기업 대외 투자 수요 증가, 외국인 자금 유출 확대 우려 등이 맞물리며 환율이 점차 상승세로 전환하였고, 2025년말 기준 원/달러 환율은 1,430원대를 기록하였습니다. 한편, 원/달러 환율은 2026년 1월 1,470원대까지 급등하였습니다.2026년 5월 이후에도 원/달러 환율은 높은 수준을 지속되었으나 이후 미국과 이란 간 종전 합의 및 호르무즈 해협 재개방 기대가 확대되고, 7월 말 외환당국의 시장 안정화 조치 등에 힘입어 원화가 강세로 전환하면서 원/달러 환율은 빠르게 하락하였습니다. 특히 7월 30일 원/달러 환율은 장중 1,418원 수준까지 하락하였으며, 8월 들어서는 미국 고용지표 부진 등에 따른 달러화 약세가 더해지면서 하락세가 이어졌습니다. 증권신고서 제출일 전일 현재 원/달러 환율은 1,393원 수준을 기록하고 있습니다.

[이미지: 기간별 매매기준율] 원문에서 확인할 수 있어요.

이와 같이 농산물 등 원재료 가격, 해상운임, 환율의 높은 변동성은 동사의 영업환경 및 수익성에 부정적 요인으로 작용할 수 있는 점 투자자께서는 유의하시기 바랍니다.

[유통채널 관련 위험]

제과업계의 유통채널은 전통적으로 영업소를 통해 이루어져 왔습니다. 과자류는 '제조업체 → 영업소 → 소매점 → 소비자'로 이어지는 유통경로가 일반적이었으나, 소매상권이 대형마트와 편의점, 기업형 슈퍼마켓(SSM) 등으로 재편되면서, 영업소의 매출 비중이 점차 감소하고 있습니다.현재 식품산업의 유통채널 추세는 기업형 신유통이 재래시장을 흡수한 이후 과점체제를 유지하고 있으며, 특히 대형마트 및 기업형 슈퍼마켓은 유통시장내에서의 영향력을 무기로 가격협상력, 판매장려비, 품목진열 등에서 제과업체들보다 우위에 있습니다. 기존 소매업체들의 보호를 위해 개정된 '유통산업발전법'에 따라 의무휴업일 지정, 영업시간 제한, 신규 출점 제한 등의 영향에도 불구하고, 공급업체의 상품을 경쟁업체의 상품으로 대체할 수 있다는 점 등 유통력에서 우위를 갖고 있어 대형마트의 영향력은 여전히 큰 편입니다. 대형 할인점은 높은 시장점유율을 유지하고 있으며, 공격적인 출점 계획을 세우고 있어 이러한 추세는 앞으로도 지속될 전망입니다. 이들은 우월한 지위를 통해 납품단가 인하, 프로모션 진행 등을 요구할 수 있고 이러한 판매장려비 등의 과열로 제과업체의 수익성에 부정적인 영향을 미치기도 합니다.

국내 대형마트 시장규모는 판매액 기준으로 2021년 34.6조원, 2022년 34.8조원, 2023년 36.7조원, 2024년 37.1조원, 2025년 판매액 36.4조원, 2026년 상반기 판매액은 17.0조원을 기록하였습니다. 이는 전체 판매액의 약 5~6%정도에 해당합니다. 또한 슈퍼마켓 및 잡화점이 차지하는 비율은 약 10~11%수준을 나타내고 있습니다. 이러한 흐름을 볼 때, 제과업체 유통채널로서의 대형마트 등 할인점의 영향력은 앞으로도 유지될 것으로 보이며 할인점 업계의 경쟁심화로 인해 납품 제조 기업에 대한 가격 압박은 더욱 커질 것으로 예상됩니다.

기존에 존재했던 유통채널의 변화 이외에도 새로운 유통채널의 등장 또한 유통채널의 중요한 변화 중 하나입니다. 최근 제과업계에서는 기존의 영업소를 통한 매출 및 대형마트를 통한 매출 이외에 다양한 형태의 매출이 이루어지고 있습니다. 인터넷쇼핑몰 및 오픈마켓을 활용한 온라인 판매, 모바일 판매, 과자전문점, 생활용품점을 통한 매출 등도 새로운 형태의 매출입니다. 특히, 편의점, 대형마트, 기업형 슈퍼마켓(SSM) 등의 신유통 사업진출로 인하여 유통부문의 과점화 현상이 급속하게 진행되고 있습니다.

수입과자의 국내시장 점유율이 높아짐에 따라 수입과자를 유통하기 적합한 채널들이 생겨나고 있으며, 대형마트들은 수입과자 또는 수입식품 코너를 확장하여 수입제품 판매를 가속화하고 있습니다. 수입과자만 전문적으로 취급하는 편집매장도 급속도로 증가하고 있으며, 수동적인 구매를 벗어나 직접 해외 쇼핑몰을 통한 직구 및 직구 대행업체를 통해 구매하는 소비자들의 수도 증가하고 있습니다.

이처럼 전통적인 유통채널을 벗어나 유통채널이 다변화되고 기존의 유통채널도 변화를 추구하면서 소비자 선택의 폭은 넓어지는 한편, 식품제조업체는 협상력이 낮아지고 다양한 과제를 해결해야하는 입장으로 변해가고 있습니다. 추후에도 유통 채널의 교섭력이 지속적으로 증대되어 동사와 같은 식품제조업체의 교섭력이 상대적 열위에 있을 경우, 수익성에 부정적 영향을 미칠 수 있으므로 투자자께서는 이 점 유의하시기 바랍니다.

[식품 위생 및 안전에 관한 위험]

소득 수준의 향상으로 건강에 대한 국민들의 관심이 높아짐에 따라, 식품 안전에 대한 사회적 관심과 규제 증가로 식품 업체들의 위생 및 안전 관련 위험 부담이 증가하였습니다. 국민소득 및 생활 수준의 전반적인 향상으로 건강 및 웰빙에 대한 사회적 관심이 고조된 가운데, 2000년 이후 연이어 발생한 각종 식품관련 사건ㆍ사고(조류독감, 불량만두, 기생충김치 파동, 집단식중독, 멜라민 검출 등)과 식품 이물질 사고는 식품 안전과 위생에 대한 규제 강화를 유발하였습니다. 정부는 식품위해요소 중점 관리기준(HACCP), ISO등의 인증 적용 확대, 음식점 원산지 표시대상 품목 확대 등 지속적으로 식품 안전대책을 마련하고 있으며, 제조물책임법(P/L)의 제정 및 시행에 따라 국민의 건강과 안전을 보장하기 위한 감독이 강화되고 있는 추세입니다. 이러한 규제 강화는 동사와 같은 식품 업체들에게 위생 설비 투자, 노후설비의 교체에 따른 투자 소요, 위생점검 실시로 인한 제조비용 상승 등 각종 비용 부담으로 이어지고 있습니다.또한, 식품안전과 위생에 대한 소비자 관심이 집중됨에 따라 식품의 보관, 유통 및 제조 등 모든 단계에 대한 규제 역시 강화되고 있습니다. 식품위생법, HACCP 인증 등에 따라 규제 및 인증 조건 충족을 위한 시설설비 등에 대한 투자로 추가 비용이 투입될 수 있습니다. 동사를 포함하여 규모가 큰 식품업체의 경우 위생시설 및 충분한 설비투자 능력을 보유하고 있으므로 식품 위생 및 안전과 관련하여 발생하는 일련의 규제 등에 대한 대응이 가능할 것으로 예상됩니다.식품 관련 위생문제가 발생하면 그 파장은 최종소비자인 개인의 건강뿐만 아니라 회사가 오랫동안 쌓아온 브랜드와 안전에 대한 신뢰도, 더 나아가 사회 전반의 불신에 까지 미치게 됩니다. 동사는 식품의 위생안전을 최우선 과제로 삼고 투자와 지속적인 모니터링을 통하여 위생 안전문제의 소지를 미연에 방지하고자 노력하고 있습니다.식품 위생 관련 사건은 사건의 진위여부, 책임소재 등과 무관하게 업체 이미지와 브랜드 인지도에 큰 타격을 줄 수 있는 위험요소입니다. 향후 식품 위생 관련 사건 발생시 불매운동, 소송, 평판 악화 등으로 인해 동사의 수익성에도 부정적 요인으로 작용할 수 있으니 투자자께서는 이 점 유의하시기 바랍니다.

■ 주요 자회사의 사업위험 - 롯데바이오로직스(주)

[글로벌 제약사의 자체 생산비중 증가 관련 위험]

롯데바이오로직스가 영위하는 바이오 CDMO(Contract Development and Manufacturing Organization, 의약품 위탁개발(CDO) 및 위탁생산(CMO)을 칭함) 사업은 자체 생산역량이 부족하거나, 의약품 R&D 및 마케팅에 사업역량을 집중하기 위해 생산을 전략적으로 아웃소싱하는 글로벌 제약사들을 고객으로 하는 바이오의약품 위탁개발ㆍ생산 사업입니다. 동사가 주력하는 분야인 항체의약품 CMO 사업은 상업용 플랜트 건설에 대규모 투자가 필요하고, 플랜트 설계ㆍ건설ㆍ밸리데이션 등 사업화 준비에 최소 3년 이상이 소요되는 특징이 있으며, 동사는 글로벌 시장의 수요 증가에 대응하기 위해 '인수(Acquisition)'와 '신규 건설(Build)'의 Two-Track 전략을 전개하며 글로벌 생산 거점을 빠르게 확보하고 있습니다.미국 뉴욕주 시러큐스 캠퍼스를 통해 검증된 항체의약품 생산 역량과 차세대 항암제인 ADC(항체-약물 접합체)전용 생산 설비를 가동 중이며, 국내에서는 인천 송도 바이오 클러스터 내 대규모 생산 기지 구축을 추진하고 있습니다.

[이미지: 바이오산업 의약품 개발 단계 연구개발서비스(아웃소싱) 분야] 원문에서 확인할 수 있어요.

바이오의약품이 제약 산업의 신성장 동력으로 부상하면서 주요 제약사들의 바이오의약품 생산에 대한 수요는 빠르게 증가하고 있습니다. 이러한 생산 수요를 충당하기 위해서 제약사들은 1) 신규 설비를 증설하거나 기존 합성의약품 생산설비를 바이오의약품 생산설비로 전환하는 등 바이오의약품을 생산하기 위한 자체 생산능력(In-house)을 확보하거나, 2) 위탁생산업체(CMO)에 아웃소싱을 맡김으로써 외부에서 생산능력을 조달하는 전략을 종합적으로 사용하고 있습니다.

과거에는 기술 유출 등의 문제로 제약사들이 자체 생산능력 확보를 통한 생산을 선호하였으나, 최근에는 다양한 요인에 의해 자체 생산능력을 확보하는 전략보다는 위탁생산업체(CMO)의 생산능력을 이용하는 이점이 커짐에 따라 위탁생산업체에 생산을아웃소싱 하는 사례가 빠르게 증가하고 있습니다.

바이오의약품 CMO 시장의 성장요인은 다음과 같습니다.

1) 블록버스터 바이오의약품 지속 개발 2000년 전후에 출시된 블록버스터 바이오의약품(자가면역질환 치료제, 항암제, 당뇨 치료제 등)이 여전히 높은 매출 성장을 지속하고 있으며, 최근에는 면역 항암제, 고지혈증, 아토피 등 새로운 분야에서 유망 치료제 신약이 지속적으로 출시되고 있습니다.

2) 글로벌 제약사 및 중소형 바이오텍의 생산분야 아웃소싱 확대 추세제약사들은 의약품 시판허가 및 판매수요 예측의 불확실성을 최소화하기 위해 대규모 자본투자가 소요되는 생산분야에서 전문CMO를 활용하는 추세를 확대하고 있습니다. 이러한 시장의 변화는 CMO산업에 새로운 기회로 작용합니다.

3) 제약사 대상 end-to-end CDMO service 제공 니즈 증가

글로벌 CDMO 업체는 제약사의 개발부터 생산, 임상 개발부터 상업화 니즈 및 단일 프로젝트의 복잡성을 감소시키기 위해 end-to-end service를 제공할 수 있는 one-stop shop model을 지향하고 있습니다.

4) 공급 안정성 확보를 위한 복수 생산설비(Dual Sourcing) 수요최근 각국의 의약품규제기관은 제약사들에게 의약품 공급 안정성 강화를 권고하고 있습니다. 미국 FDA는 단일 Site에서만 생산되는 의약품에 대해서는 별도의 "Contingency Plan" 수립을 요구하고 있습니다. 이러한 규제강화 흐름에 따라 CMO를 활용해 복수 생산설비를 운영하는 사례가 확대되고 있습니다.

상기 기재한 요인들에 의해 의약품 생산시장 내 CMO 생산비중은 향후에도 확대될 것으로 예상되고 있습니다.2024년 6월 발표된 Frost&Sullivan 자료에 의하면, 바이오의약품을 위탁생산하는 CMO 사업 및 세포주 개발, 공정, 제형, 분석법 등 세포주 개발~초기 임상까지 개발서비스를 제공하는 CDO사업을 모두 포괄하는 Bio CDMO 시장의 규모는 2023년 196.8억 달러로 전년 대비 3.5% 증가하였으며, 향후 6년간 연평균 14.3% 성장하여 2029년까지 438.5억 달러 규모로 성장할 것으로 전망됩니다.

상기와 같이 글로벌 제약사의 바이오의약품에 대한 전략적인 아웃소싱 규모 증가에 따라 향후 글로벌 CMO 시장 규모는 지속적으로 성장할 것으로 예상되고 있습니다. 다만, 글로벌 바이오 시장은 급격한 변화를 겪어 왔으며, 특히 바이오 산업에 대한 규제 변화, 특허 및 지적재산권 보호에 관한 우려 증가, 환자 보호법 강화, 바이오 의약품 약가 규제 및 배상 강화 등의 요인으로 글로벌 제약사들의 아웃소싱 전략에도 급격한 변화가 발생할 가능성을 배제할 수 없습니다. 만약 향후 글로벌 제약사들이 자체 생산 비중을 확대하는 전략 변경이 현실화될 경우, 동사와 같은 CMO 사업자의 수익성 및 매출 실적에 부정적인 영향을 미칠 수 있으므로 투자자께서는 이 점 유의하시기 바랍니다.

[산업 규제 관련 위험]

롯데바이오로직스는 CDMO사업 및 바이오의약품 개발 등을 주요 목적사업으로 영위함에 따라 정부의 의약품 규제 및 정책 등에 따라 사업에 영향을 받는 민감한 산업군에 속해 있습니다. 제약바이오산업은 인간의 생명과 보건에 관련한 제품을 생산하는 국민의 건강과 직결된 사업이기 때문에 의약품의 허가, 보험 약가 등재뿐만이 아니라 생산, 유통, 판매에 이르기까지 정부에서 매우 엄격하게 통제, 관리하고 있어 정부정책의 영향을 크게 받고 있습니다.동사의 영업에 영향을 미치는 국내 법률 또는 제규정은 다음과 같습니다.

CMO 업체들의 관련 규제 준수는 주요 고객인 글로벌 제약회사의 명성과 제품에 대한 신뢰성 확립에 근간이 될 뿐만 아니라 인간의 생명과 보건에 직결되는 제약산업의특성상 생산 전 과정에서의 오염 방지와 제품의 안전성 보장 등을 목적으로 하기 때문에 점차 강화되고 있는 추세이며, 업계에서는 세포 배양부터 제품 완성까지 철저한 품질관리를 요구하고 있습니다.

한편, 국내 정부는 관계부처 합동으로 2023년 03월에 발표한 '바이오헬스 글로벌 중심국가 도약을 위한 제3차 제약바이오 산업 육성ㆍ지원 종합계획(2023~2027년)'을 통해 글로벌 블록버스터급 신약 창출, 글로벌 수준의 제약바이오 기업 육성, 의약품 수출 2배 달성, 제약바이오 산업 양질 일자리 창출, 임상시험 글로벌 3위 달성을 목표로 설정하였으며, 신약 창출을 위한 R&D 투자 확대, 글로벌 수준의 규제 혁신 및 공급망 인프라 확대 등의 10대 중점 과제를 추진하겠다고 공표하였습니다.

이처럼 제약바이오 산업에 대한 관심도가 증가함에 따라 정부의 우호적인 시장 정책이 다수 도입되고 있지만, 지원 정책이 이루어지지 않거나 향후 정책 기조의 변화에 따라 정부지원이 축소 또는 규제 강화 등의 대외적 변수가 발생될 수 있습니다.

한편, 각 국가의 규제기관 및 국제기구가 자체적으로 가이드라인을 규정하고 있는 GMP(Good Manufacturing Practice)는 전세계적으로 제약사업을 영위하는 회사들이 충족시키고 관리해야 할 대표적인 기준이며, 롯데바이오로직스가 주력하는 분야인 항체의약품 CMO 사업은 동물세포를 이용하는 세포 배양, 정제, 충전 등 생산 전 과정에서 GMP에 부합하는 높은 수준의 품질관리 역량이 필수적으로 요구됩니다.

GMP란 우수한 의약품을 제조하기 위하여 공장에서 원료의 구입부터 제조, 출하 등에 이르는 모든 과정에 필요한 관리기준을 규정한 것으로 우수한 의약품을 일정하고 재현성 있게 생산하기 위하여 제조설비 및 QC장비의 적격성(Qualification), 공정의 유효성 입증(Validation), 작업자의 교육 및 훈련, 작업장의 환경 등에 이르기까지 제조 및 품질관리 관련 모든 연관된 사항을 통제하는 기준입니다. GMP는 美 FDA가 1963년 GMP를 제정·공표하면서 WHO(세계보건기구)와 각국에서 GMP를 도입하기 시작했고, 이에 각 국가의 규제기관들은 제약회사들이 GMP 가이드라인을 따르지 않을 시 의약품 등록 등에 불이익을 부여합니다.

또한, 롯데바이오로직스의 제조 시설에서 생산되는 제품의 판매를 위해서는 FDA, EMA, MFDS 등의 기관으로부터 인증/허가를 받아야만 하고, 조사 과정에서 이들 심사기관들은 동사의 공장 운영 전반에 대한 이슈를 제기할 수 있으며, 이들 기관의 판단에 따라 규제요건 충족 여부가 결정됩니다.

GMP 중 가장 높은 수준으로 평가받는 cGMP(current good manufacturing practice)는 美 FDA가 현대적이고 혁신적인 품질관리 시스템과 위험관리 접근방식을 도입하자는 취지로 2002년 만들었으며, 세계 최대의 제약시장인 미국향 의약품 수출을 위해서는 필수적으로 거쳐야 할 관문입니다.국내의 경우 1977년에 GMP를 도입한 후 1995년에 의무화하였습니다. 이후 2008년 밸리데이션(Validation), 변경관리, 연간품질평가 등 새로운 규정들이 포함되어 선진국의 GMP와 유사한 수준으로 KGMP가 전면 개정되었습니다. 2019년에는 KGMP가 유럽으로 수출하고자 하는 국가의 GMP를 평가하여 해당 국가의 제품 품질을 EU와 동등한 수준으로서 인정하는 국가 목록 EU 화이트리스트에 등재되었습니다. 다만, KGMP의 경우, 현재까지 미국 기준인 cGMP에 비해 그 적용 범위가 낮아 국내 제약회사들의 경우 미국 시장 수출에 맞춰 제조 능력을 확보하기 위해서는 cGMP 수준의 생산 설비 구축이 필수적인 상황입니다.

품질관리 이슈는 회사 존폐와 직결될 정도로 중요한 사항으로서 글로벌 제약회사와 CMO 계약을 체결하고 유지하기 위해서는 FDA, EMA 등의 규제기관에서 요구하는 수준 이상의 시설 및 품질 요건을 반드시 충족시켜야 합니다. 롯데바이오로직스는 2026년 6월 항체의약품 대량 생산을 위한 신규 생산 거점으로서, 인천 송도 바이오캠퍼스 1공장 생산동 및 부속동의 공사를 마치고 사용승인을 획득하였으며 연내 GMP(Good Manufacturing Practice) 가동을 위한 인증(Validation) 작업을 진행 중에 있습니다. 또한, 향후 GMP 상업 생산을 목표로 관련 설비 및 운영 체계를 도입하고, 의약품 생산 전반에 걸친 자동화 시스템 적용을 통해 안정적이고 효율적인 품질 관리 체계 구축을 추진하고 있습니다. 동사는 밸리데이션 완료 및 GMP 상업 생산 개시가 예정된 2027년을 매출 성장의 기점으로 계획하고 있으며, 현재 복수의 글로벌 제약사와 수주 계약을 협의 중입니다. 다만 협의 중인 계약의 체결 여부 및 시기는 확정되지 않았습니다.

상기와 같이 동사는 글로벌 가이드라인에 부합하는 생산설비 구축을 추진중에 있지만, 예측하지 못한 사유로 인해 동사가 규제요건을 충족하지 못하게 되거나 충족 완료되는 시점이 지연되는경우가 발생한다면 동사의 수주 계약(신규 및 기존 계약 포함) 및 재무안정성에 부정적인 영향을 미칠 수 있고, 이로 인해 동사의 수익성 및 성장성을 저하시킬 수 있으므로 투자자께서는 이 점 투자의사결정시 유의하시기 바랍니다.

2. 회사위험

■ 롯데지주(주)의 회사위험

[지주회사로서 공정거래법상 지주회사 요건 및 행위제한요건 충족사항]

롯데지주는 고유의 사업활동이 없이 다른 회사의 주식을 소유함으로써 그 회사를 지배하는 것을 목적으로 하는 순수지주회사 체제로 운영됩니다. 독점규제 및 공정거래에 관한 법률("공정거래법")은 지주회사 성립요건 충족을 위해서 자산총액이 5,000억원 이상의 지배 목적으로 보유한 다른 회사의 지분합계가 당해 회사 자산총액의 50% 이상을 유지하도록 하고 있습니다. 이외 롯데지주는 지주회사 행위제한요건 충족을 위해 자회사의 지분율을 일정 비율 이상 보유하여야 하며 부채비율은 200% 이내로 유지해야 합니다. 또한, 계열회사가 아닌 국내회사의 주식을 당해 회사 발행주식총수의 5%를 초과하여 소유(다만, 소유하고 있는 계열회사가 아닌 국내회사의 주식가액의 합계액이 자회사의 주식가액의 합계액의 15% 미만인 지주회사에 대하여는 적용하지 아니함)할 수 없으며, 지주회사 체제 내 금융업 또는 보험업을 영위하는 국내 회사를 지배할 수 없습니다. 지주회사는 이러한 행위제한의 준수 여부를 매년 공정거래위원회에 보고하여야 하며, 위반 시에는 과징금을 부과받게 됩니다.

현행 공정거래법 상 지주회사의 자회사 지분율 요건은 자회사 및 손자회사의 경우 상장사 30% 이상, 비상장사 50%이상의 지분을 확보할 것을 요구하고 있고, 증손회사의 경우 지분율 100%을 확보할 것을 요구하고 있습니다. 해당 규제는 2021년 12월 30일부터 시행되었는데, 2020년 12월 9일 사익편취(일감몰아주기) 규제대상을 확대하고, 지주회사의 계열회사 의무보유 지분비율을 상향 조정하는 내용의 공정거래법 전부 개정안이 국회 본회의를 통과하며 구체화되었습니다. 지주회사 또는 상호출자제한기업집단 규제와 관련하여 중요하다고 판단되는 개정법률은 다음과 같습니다.

독점규제 및 공정거래에 관한 법률에서는 지주회사의 행위제한요건을 열거하였으며 이를 위반할 경우 공정거래위원회로부터 독점규제 및 공정거래에 관한 법률 제38조 제3항에 따라 과징금을 부과 받을 수 있으며, 동법 제 124조 및 제128조에 의한 벌칙을 부과 받을 수 있습니다.다만 과거에 비해 상향 조정된 현행 자회사 지분율 요건은 공정거래법 개정안 부칙 경과규정에 따라 시행 전 지주회사로 전환 설립한 종전 지주회사가 개정법 시행 전에 지배하던 자회사의 주식을 보유하는 행위에 관하여는 적용되지 않으나, 종전 지주회사가 개정법 시행 이후 새로이 지배하게 되는 자회사 등에 대해서는 적용됩니다. 아직 공정거래법 전면 개정 시행 이후 추가 지분율 규제 강화에 대해 논의가 진행되고 있으며 향후 지주회사의 행위제한 요건 중 지분율 요건이 추가적으로 강화될 가능성이 일부 존재하며, 이에 따라 상향된 지분율 요건을 충족시키기 위해 종전보다 많은 지분 추가 취득 자금이 필요할 수 있으며, 이로 인해 당사의 재무구조에 부정적 영향을 미칠 수 있습니다. 또한 지주회사의 요건 중 부채비율 유지조건이 현행 200% 이하에서 100% 이하로 강화될 수 있습니다. 이러한 내용의 공정거래법 개정안이 이미 국회에 제출된 바 있으며 향후 그 내용대로 공정거래법이 개정된다면 지주회사의 재무건전성은 강화될 것으로 보이나, 신규사업 및 자회사 재무지원 등 적극적인 투자활동은 위축될 수 있습니다.한편, 2025년 11월 공정거래위원회는 동일인(총수) 지정 제도 강화와 지주회사 자회사 지분율 요건 상향 등 대기업집단을 대상으로 한 고강도 규제를 예고하였습니다. 이후, 2025년 12월 공정거래위원회는 주요 업무 추진 계획을 발표 하며 핵심과제 중 하나인 대기업집단 규율과 혁신 인센티브를 앞세워 총수일가 승계, 지배력 확대를 위한 일감 몰아주기 및 우회적 자금지원 행위, 경영권 방어를 위한 위장 계열사 활용 행위 등에 대한 제재를 강화할 계획이라고 밝혔습니다. 또한, 2026년 8월 공정거래위원회는 2026년 하반기 공정거래위원회 주요업무 추진계획에서 대기업집단 경제력 집중 완화를 위해 지주회사 자·손자회사 의무지분율을 신규 중복 상장시에도 50%를 적용할 계획이라고 밝혔습니다.(기존 상장 30%, 비상장 50%) 위와 같이 추가적으로 현행 지주회사의 요건 대비 규제가 강화된다면 당사에게 일부 부정적인 영향을 끼칠 수 있으니 투자자께서는 주의하여 주시기 바랍니다.

[지주회사 체제 내 금융회사 지배금지]

순수 일반지주회사인 롯데지주는 공정거래법상 금융업 또는 보험업을 영위하는 국내회사의 주식을 소유할 수 없습니다. 이러한 행위제한요소 충족의 일환으로 롯데지주는 2019년 05월 24일 이사회 결의를 거쳐 보유 중인 롯데카드 주식 일부(59,664,814주)를 엠비케이파트너스와 우리은행 컨소시엄에 매각하였습니다.

또한 당사는 2019년 06월 28일 롯데카드의 잔여주식 10,424,039주를 롯데쇼핑에 매각하기로 결정했음을 공시하였습니다. 동 매매거래 일자는 대금납입 예정일로 정부 승인 등 거래종결의 선행조건이 충족되는 것을 전제로 하여 2019년 10월 11일 이전 당사자간 합의하여 결정되었으며, 이후 당사는 롯데카드 주식 전부를 매각 완료하였습니다.

또다른 금융계열사인 롯데손해보험의 경우 2019년 5월 24일 대주주 ㈜호텔롯데 외 4인이 보유중인 총 71,828,783주(㈜호텔롯데 25,089,128주, ㈜부산롯데호텔 29,125,736주, 롯데역사(주) 9,532,254주, 신동빈 1,811,460주, Aioi Nissay Dowa Insurance Co., Ltd. 6,270,205주)의 주식(지분율 53.49%)을 (주)제이케이엘파트너스에 매도하는 계약을 체결하였습니다. 이후 대주주 적격성 심사 승인 절차를 거쳐 2019년 10월 10일 롯데손해보험의 최대주주가 빅튜라(유)(업무집행사원 ㈜제이케이엘파트너스)로 변경되었습니다. 이후, 롯데손해보험은 2019년 10월 19일 빅튜라(유)(업무집행사원 ㈜제이케이엘파트너스)와 호텔롯데를 대상으로 제3자 배정방식으로 3,750억원 규모의 유상증자를 실시하였습니다.

이로 인해 2019년 12월 31일 기준 롯데손해보험의 지분 77.0%는 빅튜라(유)가 소유하고 기존 대주주였던 (주)호텔롯데는 5.0%의 지분만을 확보함으로써 지분관계가 모두 정리되었습니다.

한편, 2019년 9월 27일 당사는 롯데캐피탈에 대한 보유지분 25.64%인 8,536,058주를 일본 롯데 파이낸셜코퍼레이션에 매각하였습니다. 이로써 공정거래법상 지주회사 행위제한 규정을 충족하게 되었습니다.

[매출 및 수익성 하락 위험]

2017년 10월 1일을 분할합병기일로 하여 롯데그룹이 롯데지주를 중심으로 지주회사체제로 전환되었습니다. 이에 따라 자회사 실적에 따른 배당수익과 상표권이 당사의주요 수익원입니다. 배당수익 및 상표권 수익은 자회사의 경영실적에 연동되므로 향후 계열사의 경영성과에 따라 변동성이 커질 수 있습니다.

최근 사업연도 기간 당사의 별도기준 및 연결기준 요약 손익계산서는 아래와 같습니다.

당사의 별도기준 2026년 반기 영업수익은 2,290억원으로 전년 동기 2,195억원 대비 4.3% 증가하였으며, 2026년 반기 영업이익률은 58.1%로 전년 동기 대비 1.1%p 증가하였습니다. 당사 영업수익 중 가장 큰 비중을 차지하는 배당수익은 전년 동기 대비 7.3% 감소하였지만, 상표권사용수익 12.6%, 경영지원수익 37.8%, 임대수익 25.4% 상승함에 따라 영업수익이 소폭 상승하였습니다. 2026년 반기 별도기준 영업이익의 경우 1,331억원으로 전년 동기 대비 6.4% 증가하였으며, 당기순이익 1,952억원을 기록하며 전년동기 대비 179.6% 상승하였습니다. 이는 롯데쇼핑, 롯데케미칼 등 주요 자회사 경영실적 회복과 이자비용 감소, 종속기업/관계기업/공동기업투자손상차손환입 증가에 기인한 것으로 판단됩니다.

2026년 반기말 및 2025년말 기준 당사의 종속회사별 주요 재무현황은 아래와 같습니다.

당사는 지주회사로서 배당금 수익, 상표권 수익 등의 비중이 커질 가능성이 존재하며, 당사의 수익성은 자회사의 실적과 밀접하게 연동되게 됩니다. 당사의 자회사가 실적이 악화될 경우, 당사의 배당금 수익 및 상표권 수익의 하락이 예상되어 당사의 별도기준 실적에 부정적인 영향을 미칠 수 있습니다. 또한, 당사의 주요 자회사의 실적이 지속적으로 부진할 경우 당사의 연결실적에도 직접적인 영향이 발생할 수 있으니 투자자께서는 당사 자회사의 실적 또한 지속적으로 모니터링 하시기 바랍니다.

[재무건전성 관련 위험]

2026년 반기말 연결기준 당사의 부채비율은 139.0%, 별도기준 부채비율은 80.0%입니다. 2026년 반기말 당사의 별도기준 총 차입금은 약 3조 8,087억원이며 단기차입금(2조 3,893억원) 및 장기차입금(1조 4,194억원)으로 구성되어 있습니다. 연도별 당사의 차입금 현황 및 부채비율은 다음과 같습니다.

2026년 반기말 및 2025년말 별도기준 당사의 차입금 및 사채의 세부 내역은 다음과 같습니다.

한편, 2026년 반기말 기준 당사의 종속기업, 관계기업 및 공동기업투자의 장부가액은 총 8조 4,971억원입니다. 당사는 고유의 사업활동이 없는 순수지주회사 체제로 운영되어 2026년 반기 기준 종속기업, 관계기업 및 공동기업투자의 장부가액 비중은 별도기준 자산총계 9조 1,381억원의 93.0%입니다.

당사가 투자한 종속기업, 관계기업 및 공동기업투자의 세부내역은 다음과 같습니다.

당사는 2026년 4월 6일 종속기업인 롯데바이오로직스에 대하여 912억원 추가 출자하였으며, 2026년 8월 19일 1,550억원 추가 출자하였습니다. 향후 당사의 종속기업, 관계기업 및 공동기업투자주식에 대한 지분투자가 지속적으로 증가하거나, 종속기업, 관계기업 및 공동기업투자주식에서 손상차손 발생이 증가하게 될 경우 당사의 재무안정성에 부정적인 영향이 발생할 수 있습니다.

2026년 반기말 별도기준 당사의 안정적인 매출액(2026년 반기 배당수익 1,031억원, 상표권수익 684억원, 경영지원수익 371억원, 임대수익 44억원, 시스템수익 34억원, 교육수익 및 기타수익 126억원)을 고려했을 때 당사의 재무건전성은 우수한 수준인 것으로 판단됩니다. 그러나 향후 차입금이 증가하거나 종속기업 등의 지분가치가 하락할 경우 재무 건전성이 감소할 수 있으며, 투자자께서는 이 점 유의하여 주시기 바랍니다.

[인수 합병 등에 관한 위험]

당사는 2022년 01월 21일 이사회 결의를 통해 한국 미니스톱 주식회사 지분 100%를 취득하는 주식매매계약을 체결하였습니다. 본 건 인수거래규모는 3,134억원으로 당사의 자기자본 규모대비 4% 비중에 해당하며, 2022년 02월 25일 주식매매계약상 매수인의 지위 및 권리의무 일체를 계열회사인 ㈜롯데씨브이에스(이하 "양수인")에게 이전하였습니다. 이후, 2023년 02월 01일을 합병기일로 하여 100% 자회사인 롯데씨브이에스711㈜가 모회사인 ㈜롯데씨브이에스를 흡수합병하였으며, 당사의 종속회사인 (주)코리아세븐이 2024년 03월 20일을 합병기일로 하여 롯데씨브이에스711㈜ 흡수합병을 진행함에 따라 한국 미니스톱(주)의 브랜드 통합작업을 완료하였습니다.

그러나 향후 당사가 유통사업 경쟁력 강화 및 시너지 창출력을 갖추지 못할 경우 당사의 영업수익성에 부정적인 영향을 미칠 수 있으며, 인수합병 등으로 대규모 자금소요가 발생할 경우 재무안정성에 부담 요인으로 작용할 수 있는 점 투자자 여러분께서는 유의하여 주시기 바랍니다.

한편, 당사는 2022년 03월 10일 이사회 결의를 통해 헬스케어 신사업을 위한 신규 법인인 롯데헬스케어(주)에 자본금 출자를 결정하였습니다. 당사는 해당 신설법인을 통해 그룹사간 시너지를 활용한 통합 헬스케어 플랫폼 사업을 시작으로 바이오, 헬스케어 사업 전반으로 영역을 확장해나가고자 하였으나, 헬스케어 시장 환경과 롯데그룹의 사업방향성에 의거하여 2024년 12월 24일 임시 주주총회를 통해 법인 청산절차를 진행하기로 결의하였고, 2025년 04월 01일 롯데헬스케어(주)를 청산 종결했습니다.

한편, 롯데헬스케어(주)는 2023년 01월 테라젠헬스 지분 51%를 250억원에 취득하였습니다. 그러나, 롯데헬스케어(주)가 청산절차를 밟으며 잔여재산 분배에 따라 2025년 04월 11일 당사가 (주)테라젠헬스를 자회사로 편입하였습니다. 다만, 헬스케어 시장 환경과 롯데그룹의 사업방향성에 의거하여 당사는 2025년 08월 26일 (주)테라젠헬스 지분 전량을 대일제약에 매각하였고, (주)테라젠헬스는 롯데지주의 자회사에서 탈퇴 하였습니다. 관련 공시는 아래와 같습니다.