대한전선 투자설명서

1. 공모개요

2. 공모방법

해당사항 없습니다.

3. 공모가격 결정방법

가. 공모가격 결정방법 및 절차

나. 대표주관회사의 수요예측 기준, 절차 및 배정 방법

다. 수요예측 결과 (1) 수요예측 참여 내역

(2) 수요예측 신청가격 분포

(3) 수요예측 상세 분포 현황

라. 유효수요의 범위, 산정근거 및 최종 발행 금리에의 반영내용

(주1) 공모희망금리 산정근거금번 대한전선(주) 제155-1회 및 제155-2회 무보증 공모사채의 공모희망금리를 결정함에 있어 아래와 같은 사항을 종합적으로 검토하여 본 사채의 공모희망금리를 결정하였습니다.

① A0 등급의 무보증사채 민간채권평가회사 평가금리 및 스프레드 동향

민간채권평가회사 4사(한국자산평가(주), 키스자산평가(주), 나이스피앤아이(주), (주)에프앤자산평가)에서 최초 증권신고서 제출 1영업일 전에 최종으로 제공하는 2년 및 3년 만기 A0 등급 무보증 공모 회사채 등급민평 수익률(이하 "A0 등급민평 금리")의 산술평균은 다음과 같습니다.

2026년 06월 09일 이후 A0 등급 회사채 2년물 등급민평의 국고 대비 스프레드는 약 1.094%p. ~ 1.215%p. 수준을 유지하였으며, A0 등급 회사채 3년물 등급민평의 국고 대비 스프레드는 약 1.249%p. ~ 1.351%p. 수준을 유지하였습니다.

[이미지: 등급민평 금리 및 스프레드 추이(2년)] 원문에서 확인할 수 있어요.

[이미지: 등급민평 금리 및 스프레드 추이(3년)] 원문에서 확인할 수 있어요.

② 최근 6개월(2026.03.09~2026.09.09) 내 동일등급(A0등급) 회사채 발행사례 검토

최근 6개월간 발행된 A0 동일등급 2년 만기 회사채 발행 내역은 총 8건이 있었습니다. 발행된 회사채 중 미매각은 0건 발생하였으며, 경쟁률은 최저 2.30 : 1 ~ 최고 13.45 : 1 까지 동일등급 간 업종 및 개별 기업이 가진 Risk 등에 따라 상이한 결과가 나타났습니다. 수요예측시 밴드의 기준금리는 상기 8건 모두 개별민평 기준으로 진행되었습니다.

최근 6개월간 발행된 A0 동일등급 3년 만기 회사채 발행 내역은 총 9건이 있었습니다. 발행된 회사채 중 미매각은 0건 발생하였으며, 경쟁률은 최저 2.69 : 1 ~ 최고 14.13 : 1 까지 동일등급 간 업종 및 개별 기업이 가진 Risk 등에 따라 상이한 결과가 나타났습니다. 수요예측시 밴드의 기준금리는 상기 9건 모두 개별민평 기준으로 진행되었습니다.③ 채권시장 동향2024년 9월 FOMC에서는 2022년 3월 금리 인상 개시 이후 2년 6개월만에 통화정책 기조를 전환하여, 2024년 9월, 11월, 12월 FOMC에서 고용시장을 견고하게 유지하기 위한 선제적인 대응으로 기준금리를 각각 0.50%p., 0.25%p., 0.25%p. 인하하였습니다. 2025년 1월에는 다소 높은 수준의 인플레이션으로 인하여 기준금리를 동결하였고, 3월 FOMC에서도 트럼프 정부의 관세 정책에 따른 불확실성이 높아짐 에 따라 기준금리를 동결하였습니다. 5월 FOMC에서도 연준은 경제 전망에 대한 불확실성이 더욱 증대되었다며 기준금리를 동결하였으며, 6월 FOMC에서는 트럼프 대통령의 관세정책으로 인한 인플레이션 불확실성에 4회 연속 기준금리를 동결하였습니다. 이후 트럼프 행정부의 관세정책이 소비자에게 전가되면서 인플레이션을 자극해 2025년 9월 소비자물가지수(CPI)는 전년대비 3.0% 상승하였고, 실업률이 4.4%로 오르면서 고용 상황에 대한 우려 또한 증가하였습니다. 이에 물가 안정과 고용 확대 사이에서 고용 지원에 비중을 둔 정책 기조를 통해 2025년 9월, 10월, 12월 세 차례 연속으로 0.25%p. 인하하였습니다.2026년 1월 FOMC에서는 서비스 물가 둔화와 경기 인식 개선을 반영해 기준금리를 동결하였으며, 2026년 3월 FOMC에서는 '인플레이션 진전 없으면 금리 인하도 없을 것'이라고 발언하며 매파적으로 마무리되었고 기준금리를 동결하였습니다. 2026년 4월 FOMC에서는 낮은 고용 증가와 에너지가격 상승 및 인플레이션 상방 우려에 따라 기준금리를 3.50%~3.75%로 동결하였으며, 2026년 6월 FOMC에서 물가 안정 의지를 보이며 기준금리를 만장일치로 동결하였습니다. 2026년 7월 FOMC는 표결 결과 9 대 3으로 동결이 결정되면서 기준금리 동결을 발표했습니다. 이로써 증권신고서 제출일 전일 현재 미국 기준금리는 3.50% ~ 3.75%를 기록하고 있습니다.국내의 경우 2024년 1월 금통위에서 금리 인상 국면이 마무리되었음을 시사하며 1월, 2월, 4월, 5월 및 7월 연속으로 금통위에서는 기준금리를 동결하였습니다. 7월 금통위에서는 향후 통화정책 방향 관련하여 긴축 기조를 충분히 유지하는 가운데 물가 상승률 둔화 추세와 함께 성장, 금융안정 등 정책 변수들 간 상충 관계를 면밀히 점검하면서 기준금리 인하 시기 등을 검토할 것이라고 발표하였습니다. 이후 한국은행은 2024년 10월 금통위에서 기준금리를 0.25%p. 인하하며 3년 2개월 만에 통화정책 기조 전환을 시작하였습니다. 물가상승률이 안정세를 보이는 가운데 정부의 거시건전성 정책 강화로 가계부채 증가세가 둔화되기 시작했다고 언급하며 정책 긴축 정도를 소폭 축소하고 그 영향을 점검해 나가는 것이 적절하다고 밝혔습니다. 2024년 11월, 2025년 2월 금통위에서는 내수 부진과 수출 둔화로 경기 하방 위험이 커진 상황을 고려하여 추가적으로 각각 0.25%p. 인하하였습니다.

2025년 4월 금통위에서는 트럼프 정부 관세 정책 불확실성에 따른 환율 변동성과 가계 대출 증가세를 감안하여 기준금리를 동결하였습니다. 2025년 5월 금통위에서는 내수와 수출의 동반 부진에 따른 0%대 저성장 위험에 직면한 상황을 고려하여 기준금리를 연속으로 0.25%p. 인하하였습니다. 2025년 7월 금통위에서는 수도권 주택 가격 오름세 및 가계부채 증가세가 크게 확대되었고, 강화된 가계부채 대책의 영향을 주시할 필요성을 언급하면서 금리를 동결했습니다. 8월 금통위에서도 수도권 주택가격 및 가계부채 추이를 주시할 필요성을 재차 언급하며 기준금리를 동결하였습니다. 2025년 10월과 11월 소비자물가상승률(CPI)은 2.4%로 한국은행의 물가 목표인 2.0%를 상회하고, 2025년 2분기 국내 총생산(GDP) 성장률이 1.7%로 발표되면서 금리 인하가 어려울 것이라는 전망이 우세하였고, 실제로 2025년 11월 금통위에서 기준금리를 2.5%로 동결, 물가 전망을 2.1%로 상향하였습니다. 또한 통화정책방향 의결문에서 '금리인하 기조를 이어나간다'는 문구를 삭제하는 등 추가 금리 인하에 대한 불확실성이 확대되었으며, 환율 안정과 가계부채 관리를 위해 추가 인하에 신중할 것임을 시사하였습니다.또한, 2026년 1월 금통위에서는 기준금리를 다시 한 번 동결함과 동시에 통화정책방향 의결문에서 통화정책 방향과 관련해 '성장세 회복을 지원해 나가되, 이 과정에서 대내외 정책 여건의 변화와 이에 따른 물가 흐름, 금융안정 상황 등을 면밀히 점검하면서 결정해 나갈 것'이라고 예고하면서 금리 인하와 관련된 표현을 삭제하였습니다. 2026년 2월 금통위에서는 예상보다 강한 반도체 등의 수출 호조를 반영해 한국은행은 2026년 성장률 전망치를 기존 1.8%에서 2.0%로 상향 조정하였으며, 6회 연속으로 금리 동결(2.50%)을 결정하였습니다. 이후 2026년 4월 금통위에서도 기준금리를 2.50%로 동결하며 7회 연속 동결을 결정하였습니다. 금통위는 중동 지역 지정학적 리스크 확대에 따른 물가의 상방 압력과 성장의 하방 압력이 동시에 증대되고 금융, 외환시장의 변동성이 확대된 상황에서, 선제적인 정책 대응보다는 관련 불확실성의 전개 양상을 점검하는 것이 필요하다는 입장을 시사하였습니다. 2026년 7월 금통위에서는 반도체 중심 수출 호조세 및 물가 상승 압력 지속에 따라 기준금리를 2.50%에서 2.75%로 만장일치 인상하였습니다. 2026년 8월 금통위에서는 물가 흐름과 금융안정 상황을 종합적으로 고려하여 기준금리를 2.75%에서 3.00%로 0.25%p. 추가 인상하였습니다. 이에 증권신고서 제출일 전일 기준 한국의 기준금리는 3.00%를 기록하고 있습니다.

글로벌 채권시장은 중동전쟁의 전개와 에너지 공급 차질 가능성, 러시아-우크라이나 전쟁의 장기화, 미국의 관세 및 통상정책 변화, 주요국 통화정책 경로에 대한 불확실성, 중국의 구조적 성장 둔화 및 AI 투자 사이클 둔화 우려 등에 따라 높은 변동성을 보이고 있습니다. 중동지역의 긴장이 장기화될 경우 에너지 가격과 물류비 상승을 통해 인플레이션을 다시 자극하고 주요국 중앙은행의 완화 전환을 지연시킬 수 있으며, 관세정책과 교역 재편은 세계 교역 및 성장세를 제약할 수 있습니다. 또한 미국과 유럽의 중앙은행이 에너지발 물가상승 위험을 경계하는 가운데 정책금리를 동결하고 있고, 국내에서도 한국은행이 2026년 7월 및 8월 기준금리를 연속 인상함에 따라 국내외 시장금리와 크레딧 스프레드의 변동성이 확대될 가능성이 있습니다. 이러한 환경에서는 기관투자자의 신용등급 및 업종별 선별투자가 강화될 수 있으며, 개별 발행회사의 신용도, 재무안정성 및 발행시점의 수급상황에 따라 투자수요와 발행금리의 차별화가 나타날 수 있습니다. 다만 상대적으로 신용도가 양호한 우량 회사채는 금리매력과 안정성을 바탕으로 일정 수준의 투자수요를 확보할 수 있을 것으로 판단됩니다.

④ 결론상기 ① ~ ④ 를 종합적으로 고려하여 당사와 대표주관회사는 대한전선(주) 제155-1회 및 제155-2회 무보증사채의 공모희망금리를 아래와 같이 결정하였습니다.[제155-1회]청약일 1영업일 전 민간채권평가회사 4사(한국자산평가(주), 키스자산평가(주), 나이스피앤아이(주), (주)에프앤자산평가)에서 최종으로 제공하는 대한전선(주) 2년 만기 무보증 회사채 개별민평 수익률의 산술평균(소수점 넷째자리 이하 절사)에 -0.30%p. ~ +0.30%p.를 가산한 이자율로 합니다. 단, 민간채권평가회사 4사 중 청약일 1영업일 전 기준으로 대한전선(주) 2년 만기 회사채 개별민평 수익률을 제공하지 않는 회사가 있을 경우, 당해 회사를 제외한 나머지 회사의 산술평균(소수점 넷째 자리 이하 절사)에 -0.30%p.~ +0.30%p.를 가산한 이자율로 합니다.[제155-2회]청약일 1영업일 전 민간채권평가회사 4사(한국자산평가(주), 키스자산평가(주), 나이스피앤아이(주), (주)에프앤자산평가)에서 최종으로 제공하는 대한전선(주) 3년 만기 무보증 회사채 개별민평 수익률의 산술평균(소수점 넷째자리 이하 절사)에 -0.30%p. ~ +0.30%p.를 가산한 이자율로 합니다. 단, 민간채권평가회사 4사 중 청약일 1영업일 전 기준으로 대한전선(주) 3년 만기 회사채 개별민평 수익률을 제공하지 않는 회사가 있을 경우, 당해 회사를 제외한 나머지 회사의 산술평균(소수점 넷째 자리 이하 절사)에 -0.30%p.~ +0.30%p.를 가산한 이자율로 합니다.

4. 모집 또는 매출절차 등에 관한 사항

가. 수요예측

1. "공동대표주관회사"는 "인수규정" 제2조 제7호 및 제12조에 따라 "수요예측"을 실시하여 "발행회사"와 협의하여 발행금액 및 발행금리를 결정한다. 단, "기관투자자" 중 투자일임ㆍ신탁업자는 다음 요건을 충족하는 투자일임ㆍ신탁업자를 수요예측에 참여하도록 하며, 이에 대한 확인서를 받아야 한다.

(1) 투자일임ㆍ신탁고객이 기관투자자일 것, 다만 "인수규정" 제2조 제18호에 따른 고위험고수익투자신탁과 "자본시장과 금융투자업에 관한 법률 시행령" 제103조 제2호의 불특정금전신탁의 경우에는 기관투자자 여부에 관계없이 참여가 가능하다.

(2) 투자일임ㆍ신탁고객이 "인수규정" 제17조의2 제4항에 따라 불성실수요예측 참여자로 지정된 자가 아닐 것

2. 수요예측은 "무보증사채 수요예측 모범규준"에 따라 진행하며, 수요예측 방법은 "한국금융투자협회"의 "K-Bond" 프로그램을 사용한다. 단, 불가피한 상황이 발생할 경우, "발행회사"와 "공동대표주관회사"가 협의하여 수요예측 방법을 결정한다.

3. 수요예측기간은 2026년 09월 15일 09시부터 16시까지로 한다. 4. "본 사채"의 수요예측 공모희망 금리:

(1) 제155-1회

수요예측시 공모희망금리는 청약일 1영업일 전 민간채권평가회사 4사(한국자산평가㈜, 키스자산평가㈜, 나이스피앤아이㈜, ㈜에프앤자산평가)에서 최종으로 제공하는 대한전선 주식회사 2년 만기 무보증 회사채 개별민평 수익률의 산술평균(소수점 넷째자리 이하 절사)에서 -0.30%p. ~ +0.30%p.를 가산한 이자율로 한다. 단, 민간채권평가회사 4사 중 청약일 1영업일 전 기준으로 대한전선(주) 2년 만기 회사채 개별민평 수익률을 제공하지 않는 회사가 있을 경우, 당해 회사를 제외한 나머지 회사의 산술평균(소수점 넷째 자리 이하 절사)에 -0.30%p.~ +0.30%p.를 가산한 이자율로 한다.

(2) 제155-2회

수요예측시 공모희망금리는 청약일 1영업일 전 민간채권평가회사 4사(한국자산평가㈜, 키스자산평가㈜, 나이스피앤아이㈜, ㈜에프앤자산평가)에서 최종으로 제공하는 대한전선 주식회사 3년 만기 무보증 회사채 개별민평 수익률의 산술평균(소수점 넷째자리 이하 절사)에서 -0.30%p. ~ +0.30%p.를 가산한 이자율로 한다. 단, 민간채권평가회사 4사 중 청약일 1영업일 전 기준으로 대한전선(주) 3년 만기 회사채 개별민평 수익률을 제공하지 않는 회사가 있을 경우, 당해 회사를 제외한 나머지 회사의 산술평균(소수점 넷째 자리 이하 절사)에 -0.30%p.~ +0.30%p.를 가산한 이자율로 한다.

5. "수요예측"에 따른 배정은 "무보증사채 수요예측 모범규준"에 따라 "공동대표주관회사"가 결정한다.

6. "수요예측"에 따른 배정 후, "공동대표주관회사"는 배정결과를 FAX 또는 전자우편의 형태로 배정받을 투자자에게 송부한다.

7. "수요예측" 결과는 "발행회사"에 한해서만 공유할 수 있다. 단, 수요예측을 통해 "본 사채"의 발행금리와 발행금액이 결정되는 즉시 "공동대표주관회사"는 "인수회사"에게 이를 통지해야 하며 법원, 금융위원회 등 정부기관(준정부기관 및 정부기관에 준하거나 그 업무를 위탁받아 수행하는 감독기관 및 단체 등 포함)으로부터 자료 등의 요구를 받는 경우, 즉시 "발행회사"에 통지하고 법령이 허용하는 범위 내에서 최소한의 자료만을 제공한다.

8. "공동대표주관회사"는 수요예측 참여자의 불성실 수요예측 참여자 지정 여부를 확인하여 수요예측 참여가 제한되는 자를 수요예측 참여자에 포함하여서는 아니 된다.

9. "공동대표주관회사"는 수요예측 참여자의 신청수량 및 가격 기재 시 착오방지 등을 위한 대책을 마련하여야 한다.

10. "공동대표주관회사"는 수요예측 참여자가 원하는 경우 금리대별로 희망물량을 신청할 수 있도록 하여야 한다.

11. "공동대표주관회사"는 수요예측 참여자가 자신의 고유재산과 그 외의 재산(집합투자재산, 투자일임재산, 신탁재산 등) 중 청약, 납입을 실제 이행하는 재산을 구분하여 수요예측에 참여하도록 하여야 한다.

12. "공동대표주관회사"는 수요예측기간 중 경쟁률을 공개하여서는 아니 된다.

13. "공동대표주관회사"는 공모금액 미달 등 불가피한 경우를 제외하고, 수요예측 종료 후 별도의 수요파악을 하여서는 아니 된다. 또한, 수요예측 실시 이후 발행일정 변경 등으로 인해 수요예측 재실시 사유가 발생하는 경우에도 별도의 수요예측을 재실시하지 않고 최초의 수요예측 결과를 따른다.

14. "공동대표주관회사"는 수요예측 관련 사항을 기록하고 이와 관련된 자료를 발행일로부터 3년 이상 보관하여야 한다.15. 기타 본 조에서 정하지 않은 사항은 "무보증사채 수요예측 모범규준"을 따른다.16. "본 계약서" 상 "인수단"은 인수업무를 수행하지 않는 회차의 수요예측에 참여할 수 있다.

나. 공모금리 결정 및 배정

1. "공동대표주관회사"는 수요예측 참여자의 성향 및 가격평가능력 등을 감안하여 수요예측 참여자의 금리결정 가중치를 달리할 수 있다.

2. "공동대표주관회사"는 공모금리 결정시 과도하게 높거나 낮은 금리로 참여한 물량(이를 제외한 물량을 "유효수요"라 함)에 대하여는 이를 배제하거나 낮은 가중치를 부여할 수 있다.3. "유효수요" 의 산정방법은 "공동대표주관회사"의 내부 기준에 따른다.

4. "공동대표주관회사"는 대표주관계약 체결 시 기재된 수요예측 및 공모금리 결정 방법에 따라 공모금리가 결정되면 그 결과를 최대한 반영하여 발행하여야 한다.

5. 공모금리는 수요예측 결과를 감안하여 결정하게 되므로 수요예측 이전에 발행금리를 확약하는 일체의 행위를 하여서는 아니 된다.

6. "인수단"은 수요예측 참여물량이 증권신고서에 기재된 발행예정 금액을 초과하는 경우, 자기계산으로 인수 할 수 없다. 단, 과도하게 높거나 낮은 금리로 수요예측에 참여한 물량은 초과물량에 산입하지 아니할 수 있다.

7. 수요예측 참여물량이 증권신고서에 기재된 발행예정 금액에 미달하여 "인수단"이 잔여물량을 자기계산으로 인수하는 경우, "유효수요"(과도하게 높거나 낮은 금리로 참여한 물량을 제외한 참여물량) 중 가장 높은 금리 미만으로 인수할 수 없다.

8. "공동대표주관회사"는 수요예측 시 과도하게 낮은 금리에 참여한 자를 합리적 사유 없이 우대 배정하여서는 아니된다.

9. "공동대표주관회사"는 금리를 제시하지 않은 수요예측 참여자에 대하여 낮은 가중치를 부여하여 배정하여야 한다.10. "공동대표주관회사"는 수요예측 참여여부, 참여시기, 참여금액, 참여자의 성향 및 투자행태 등을 감안하여 공모채권 배정에 있어 가중치를 달리할 수 있으며, 수요예측에 참여한 자에 대하여는 수요예측에 참여하지 않은 청약자에 비해 우대하여 배정하여야 한다.11. 기타 본 조에서 정하지 않은 사항은 "무보증사채 수요예측 모범규준"에 따른다.

다. 불성실 수요예측 참여자의 관리

1. "공동대표주관회사"는 수요예측 참여자를 대상으로 아래의 불성실 수요예측 참여행위가 발생한 경우, 향후 무보증사채 발행시 일정기간 수요예측 참여가 제한되며 공모채권을 배정받을 수 없다는 사실을 충분히 고지하여 실제 배정 받은 물량을 신청하도록 하여야 한다.

(1) 수요예측에 참여하여 공모채권을 배정받은 후 청약을 하지 아니하거나 청약 후 사채청약대금을 납입하지 아니한 경우

(2) 수요예측 참여시 관련정보를 허위로 작성ㆍ제출하는 경우

(3) "인수단"과의 이면 합의 등을 통해 사전에 약정된 금리로 수요예측에 참여하는 경우

(4) 그 밖에 인수질서를 문란케 한 행위로서 제1호 내지 제3호에 준하는 경우

2. "공동대표주관회사"는 상기 불성실 수요예측 참여행위가 발생한 경우, 관련사항을 지체없이 한국금융투자협회에 제출하여야 한다.

라. 청약 및 배정방법

1. 일정(1) 청약공고기간: 증권수리일 이후부터 청약개시일까지(2) 청약일: 2026년 09월 22일(3) 청약서 제출기한: 2026년 09월 22일 09시부터 12시까지(4) 청약금 납입기한: 2026년 09월 22일 16시까지

2. 청약대상: 수요예측에 참여하여 우선배정 받은 기관투자자(이하 "인수규정" 제2조 제8호에 의한 기관투자자로 한다. 이하 같다) 또는 전문투자자만 청약할 수 있다. 단, 수요예측을 통해 배정된 금액의 총합계가 "발행회사"의 최종 발행금액에 미달하는 경우에 한하여 수요예측에 참여하지 않은 기관투자자, 전문투자자 및 일반투자자("본 사채"의 청약자 중, 기관투자자 및 전문투자자를 제외한 투자자를 말한다. 이하 같다)도 청약에 참여할 수 있다.

3. 청약 및 배정방법(1) 청약자는 소정의 청약서에 필요한 사항을 기재한 후 기명날인 또는 서명하여 청약취급처에 FAX 또는 전자우편의 형태로 제출하는 방법으로 청약한다.(2) 청약자는 1인 1건에 한하여 청약할 수 있으며, "금융실명거래 및 비밀보장에 관한 법률"의 규정에 의한 실명확인이 된 계좌를 통하여 청약을 하거나 별도로 실명확인을 하여야 한다. 이중청약이 있는 경우, 그 전부를 청약하지 아니한 것으로 본다.(3) "본 사채"에 투자하고자 하는 투자자("자본시장과 금융투자업에 관한 법률" 제9조 제5항에 규정된 전문투자자 및 "자본시장과 금융투자업에 관한 법률 시행령" 제132조에 따라 투자설명서의 교부가 면제되는자 제외)는 청약전 투자설명서를 교부받아야 한다.① 교부장소 : "인수단"의 본점② 교부방법 : "본 사채"의 투자설명서는 상기의 교부장소에서 인쇄된 문서의 방법 또는 전자문서의 방법으로 교부한다.

③ 교부일시 : 2026년 09월 22일

④ 기타사항 :

(i) "본 사채" 청약에 참여하고자 하는 투자자는 청약전 반드시 투자설명서를 교부받은 후 교부확인서에 서명하여야 하며, 투자설명서를 교부받지 않고자 할 경우, 투자설명서 수령거부의사를 서면 등으로 표시하여야 하며, 전화ㆍ전신ㆍFAXㆍ전자우편 등으로도 투자설명서 수령거부의사를 표시할 수 있다. 해당지점은 "본 사채"의 투자설명서(수령/수령거부) 확인서를 보관하도록 한다.

(ii) 투자설명서 교부를 받지 않거나, 수령거부의사를 서면, 전화ㆍ전신ㆍFAXㆍ전자우편 등의 방법으로 표시하지 않을 경우 본 사채의 청약에 참여할 수 없다.(4) 배정방법① 수요예측에 참여한 전문투자자 및 기관투자자(이하 "수요예측 참여자"로 한다. 이하 같다)가 수요예측 결과에 따라 배정된 금액을 청약하는 경우에는 그 청약금액의 100%를 우선배정한다. ② "수요예측 참여자"의 총 청약금액이 발행금액 총액에 미달 된 경우에 한하여 발행금액 총액에서 "수요예측 참여자"의 최종 배정금액을 공제한 잔액을 청약일 당일 12시까지 청약 접수를 완료한 전문투자자 및 기관투자자와 일반투자자에게 배정할 수 있다.③ 본 호 제②목에 따라 "수요예측 참여자"의 총 청약금이 발행금액 총액에 미달되는 경우, 다음의 방법으로 배정한다.(i) "수요예측 참여자"인 전문투자자 및 기관투자자 : "수요예측 참여자"가 수요예측 결과에 따라 배정된 금액을 초과하여 청약한 부분에 대하여 금융투자협회의 "무보증사채 수요예측 모범규준" 제5조에 따라 수요예측에 참여하지 않은 청약자에 비해 우대하여 배정한다. 이 때, "공동대표주관회사"는 수요예측 참여여부, 참여금리수준, 참여금액, 참여시기 등을 감안하여 합리적으로 판단하여 배정한다.(ii) "수요예측 참여자"가 아닌 전문투자자 및 기관투자자 : 청약자의 질적인 측면을 고려하여 "공동대표주관회사"가 그 배정받는 자 등을 결정할 수 있으며, 필요 시 "인수단"과 협의하여 결정할 수 있다.(iii) 일반투자자 : 전문투자자 및 기관투자자 배정 후 잔액이 발생한 경우, 그 잔액에 대하여 다음과 같은 방법으로 배정한다. a. 총 청약건수가 미달된 모집총액을 최저청약단위로 나눈 건수를 초과하는 경우에는 추첨에 의하여 최저청약단위를 배정한다. b. 총 청약건수가 미달된 모집총액을 최저청약단위로 나눈 건수를 초과하지 않는 경우에는 청약자의 청약금액에 관계없이 최저청약단위를 우선배정하고, 최저청약단위를 초과하는 청약분에 대하여는 그 초과 청약금액에 비례하여 최저청약단위로 안분배정한다. c. 상기 a, b의 방법으로 배정한 후 잔액이 발생한 경우, 그 잔액에 대하여는 최초 인수예정 비율대로 인수단이 인수하고 "본 사채"의 납입일 당일 납입은행에 인수금액을 납입한다. 단, 각 "인수단"의 최종 인수금액은 인수단 간 협의에 의하여 정할 수 있다.4. 청약단위 : 최저청약금액은 일십억원 이상으로 하며, 일십억원 이상은 일십억원 단위로 한다.

5. 청약증거금 : 청약사채 발행가액의 100%에 해당하는 금액으로 하고, 청약증거금은 2026년 09월 22일에 "본 사채"의 납입금으로 대체 충당하며, 청약증거금에 대하여는 이자를 지급하지 아니한다.6. 청약취급처 : "인수단"의 본점

7. 청약서를 송부한 청약자는 당일 16시까지 청약증거금을 납부한다. 8. 청약기간 종료일 마감시간까지 청약서를 송부하지 아니한 청약에 대해서는 미청약으로 간주하고, 미청약에 대해서는 제6조 제2항을 따른다.9. 발행금액 결제일: 2026년 09월 22일10. "본 사채"의 납입을 맡을 기관: (주)하나은행 강남역지점11. 전자등록기관 : 본 사채의 전자등록기관은 "한국예탁결제원"으로 한다.12. 전자등록 신청 :

(1) "발행회사"는 각 "인수단"이 총액인수한 채권에 대하여 사채금 납입기일에 "주식ㆍ사채 등의 전자등록에 관한 법률" 제24조에 의한 전자등록을 신청할 수 있다.

(2) 각 "인수단"은 "발행회사"로 하여금 전자등록을 신청할 수 있도록 전자등록 내역을 "발행회사"에 통보하여야 한다. 단 전자등록신청에 관련한 사항은 본 인수계약서 제18조 제2항에 따라 "공동대표주관회사" 중 대신증권 주식회사에게 위임한다.

마. 청약단위 최저청약금액은 10억원 이상으로 하며, 10억원 이상은 10억원 단위로 한다. 바. 청약기간

사. 청약증거금 청약서를 송부한 청약자는 당일 16시까지 청약증거금을 납부한다. 청약사채 발행가액의 100%에 해당하는 금액으로 하고, 청약증거금은 2026년 09월 22일에 "본 사채의" 납입금으로 대체 충당하며, 청약증거금에 대하여는 이자를 지급하지 아니한다. 아. 청약취급장소 인수단의 본점 자. 납입장소 (주)하나은행 강남역지점 차. 상장신청예정일 (1) 상장신청예정일 : 2026년 09월 22일(2) 상장예정일 : 2026년 09월 23일 카. 사채권교부예정일 전자등록기관인 한국예탁결제원에 사채의 권리내용을 전자등록하고 사채권은 발행하지 않는다. 타. 사채권 교부장소 사채권을 발행하지 않으므로 주식ㆍ사채 등의 전자등록에 관한 법률에 따른 전자등록의 방법으로 한국예탁결제원이 작성, 비치하는 전자등록계좌부상에 그 수량만큼 기재함으로써 교부에 갈음한다.

5. 인수 등에 관한 사항

가. 사채의 인수

나. 사채의 관리

다. 특약사항 "본 사채"의 인수계약서 상의 특약사항은 다음과 같습니다.

1. 사업위험

당사 및 종속회사는 전선부문 단일 사업부문으로 이루어져 있으며, 초고압케이블 등의 전력선, 소재, 통신케이블 생산 및 판매부터 각종 전기공사까지 케이블 산업 전반에 대한 토탈 솔루션을 제공하고 있습니다. 당사는 초고압케이블, 통신케이블, Copper Rod 등을 생산, 판매하고 있습니다. 당사 및 종속회사의 2026년 반기말 기준 제품별 매출액 및 매출 비중은 다음과 같습니다.

(1) 글로벌 경기 동향

국제통화기금(IMF)이 2026년 7월 발표한 '세계경제전망(World Economic Outlook)'에 따르면 2026년 세계 경제성장률은 3.0%, 한국은 2.6%로 전망됩니다. 2026년 4월 직전 발표된 보고서의 전망치 대비 세계 경제성장률은 0.1%p. 하향 조정되었으며, 한국은 0.7%p. 상향 조정된 수치입니다.IMF는 중동 전쟁에 따른 공급충격에도 불구하고 AI를 중심으로 한 글로벌 기술 사이클의 가속화가 이를 일부 상쇄하면서 세계 경제가 완만한 성장세를 이어갈 것으로 전망하였습니다. 특히 AI 관련 투자 확대 및 기술 도입이 예상보다 빠르게 진행될 경우 투자와 생산성 향상을 통해 중장기 성장세를 높이는 상방 요인으로 작용할 수 있다고 언급하였습니다. 다만, 중동 지역의 지정학적 갈등 재확산에 따른 원자재 가격 및 공급망 충격, 무역긴장 재고조 및 관세, 비관세 장벽 확대, 주요국의 높은 국가부채에 따른 재정 여력 축소 등을 위험요인으로 지목하였습니다.한편, 국제통화기금(IMF)이 2026년 7월에 전망한 한국의 2026년 경제성장률은 2026년 4월 1.9% 대비 0.7%p. 상향 조정한 2.6%로, 미국(2.3%), 유로존(0.9%), 일본(0.6%) 등 주요 선진국 대비 상대적으로 높은 성장률을 보일 것으로 전망하였습니다. 이는 반도체를 중심으로 한 강한 대외수요 등에 기인한 것으로 알려졌습니다.다만, 국제통화기금(IMF)은 재정 여력 회복과 물가 안정, 금융시장 안정 및 구조개혁의 병행이 필요하다고 강조하였습니다. 재정 당국에는 광범위한 보조금, 감세 등을 지양하고 필요한 경우 취약계층을 대상으로 한 한시적, 선별적 지원을 실시하는 한편, 중기적으로 세입 확충 및 지출 효율화를 통해 재정 여력을 회복할 것을 권고하였습니다. 또한 중앙은행에는 물가 안정에 초점을 두면서 정책 신뢰성과 독립성을 유지하고 금융시장 위험에 대한 점검을 강화할 것을 강조하였으며, 에너지 안보, AI 및 디지털 인프라, 인적자본 등에 대한 구조개혁을 통해 중장기 성장잠재력을 제고할 것을 권고하였습니다.

(2) 국내 경기 동향

한국은행이 2026년 8월 발표한 경제전망보고서에 의하면 국내경제의 금년 성장률은 지난 5월 전망치(2.6%)를 0.7%p. 상회하는 3.3%로 예상하며, 2027년에는 2.9%로 2026년에 비해 성장세가 소폭 둔화될 것으로 전망하였습니다. 2026년에는 중동상황의 불확실성이 지속되는 가운데서도 반도체 경기 호황과 그에 따른 파급효과가 확산되고, 중동발 공급충격이 정부정책 등으로 상당 부분 완충됨에 따라 높은 성장세를 나타낼 것으로 전망하였습니다. 특히 반도체 수출의 물량·가격이 예상을 상회하고 AI 연관 품목 수출이 확대되는 한편, 주요 투자 프로젝트가 가속화되고 중동사태의 영향도 예상보다 제한적인 점이 성장률 상향조정의 주요 요인으로 작용하였습니다.

민간소비는 반도체 경기 호조에 따른 소득여건 개선에 힘입어 회복 흐름을 이어갈 것으로 예상되며, 금년 2.1%, 2027년 2.3% 증가할 것으로 전망하였습니다. 건설투자는 최근 건축착공이 반등하고 반도체 공장 및 데이터센터 등 AI 관련 투자지출 수요가 확대되면서 개선 흐름을 나타낼 것으로 예상되나, 공사비 및 시장금리 상승과 누적된 비수도권 미분양 등의 영향으로 회복 속도는 완만할 것으로 전망하였습니다. 설비투자는 글로벌 수요 확대와 양호한 자금사정, 정부정책 등에 힘입어 반도체 기업의 생산능력 확충이 가속화되면서 높은 증가세를 지속할 것으로 예상하였습니다. 이에 따라 건설투자는 금년 0.2%, 2027년 1.9% 증가하고, 설비투자는 금년 6.8%, 2027년 4.7% 증가할 것으로 전망하였습니다.

재화수출은 글로벌 AI 인프라 투자 확대에 따라 반도체·컴퓨터 등 IT 부문의 호조가 지속되는 가운데 철강·금속, 기계 등 비IT 부문으로도 수요가 확산되면서 금년 9.7%의 높은 증가세를 나타낼 것으로 전망하였습니다. 중동사태에 따른 석유제품 및 화공품의 수출 감소폭도 당초 예상보다 제한적인 것으로 평가하였습니다. 이에 따라 재화수출 증가율은 금년 9.7%를 기록한 후 2027년에도 4.6%의 견조한 증가세를 이어갈 것으로 예상하였습니다. 재화수입은 원유·나프타 등 원자재 수입차질이 점차 완화되고 반도체 제조용 장비를 중심으로 자본재 수입이 크게 확대되면서 금년 9.8% 증가하고, 2027년에는 수출 확대와 내수 개선세가 이어지면서 4.6% 증가할 것으로 전망하였습니다.

국내·외 경제 환경은 향후 무역 불확실성 해소에 따라 점진적으로 회복될 것으로 예상되나, 여전히 위험요인이 상존하고 있는 상황으로 경제가 크게 둔화되거나 침체가 지속될 가능성을 배제할 수 없습니다. 특히 당사가 영위하는 전선 산업은 전력, 건설, 통신 등을 전방산업으로 하는 국가 기간산업으로서 경제성장률, 경기동향 및 소득수준 등과 직·간접적인 연관을 맺고 있습니다. 또한, 당사의 실적 및 수익성에 큰 영향을 미치고 있는 해외 전선 수요는 세계 경제성장률과 인프라 투자 수요에 따라 크게 변동될 수 있습니다. 투자자께서는 이 점 유의하시기 바랍니다.

(1) 전선산업 개요

전선은 전력선, 통신선 및 전선용 소재로 구분되며, 당사는 초고압케이블 등의 전력선, 통신선, 소재 등을 생산 및 판매하고 있습니다. 당사가 영위하는 전선 산업은 전력, 건설, 통신 등을 전방 산업으로 하는 국가 기간 산업으로, 생활용 및 산업용 전력을 공급하는 데 쓰이는 전력케이블, 데이터, 음성, 영상 등을 송·수신하는 데 쓰이는 광통신케이블을 비롯한 각종 통신용 전선 등을 공급함으로써 에너지와 정보 전달을 가능하게 하는 중추 산업입니다.

전선산업의 주요 제품은 전력선, 통신선 및 전선용 소재로 구분할 수 있으며, 대다수 전선 기업의 주력 제품군은 전력선입니다. 전력선은 사용 용도에 따라 초고압, 고압, 중저압 전선 등의 송배전용 전선과, 선박/원자력/자동차 등 특수·산업용 전선으로 구분할 수 있습니다. 통신선은 도체 종류에 따라 동통신선과 광통신선으로 구분됩니다. 소재는 주요 원재료인 전기동이나 스크랩을 1차 가공하여 만든 중간재로, 전력선과 통신선의 원재료로 투입됩니다.

먼저 전력선은 설립 초기에 거액의 설비투자가 요구되는 장치산업으로, 수요의 다품종, 다규격 특징으로 인해 주문생산방식으로 생산이 주로 이루어지고 있습니다. 일부 특수선을 제외하고는 대부분의 생산공정이 유사하기 때문에, 동일한 생산 라인에서 제품별 공정 조정을 통해 다양한 전력선을 생산하게 됩니다. 따라서 설비 레이아웃을 포함한 공정 통제기술, 대량수주를 통해 규모의 경제를 실현하는 능력 등을 기업별 생산 효율성 및 수익성의 차이를 발생시키는 요소로 볼 수 있습니다.

송배전용 전선 중에서 초고압 전선을 제외한 제품군의 경우, 기술적 진입장벽이 높지 않아 시장의 경쟁 강도가 점차 심화되고 있으며 수익성은 낮은 편에 속합니다. 반면 생산과정에서 특수 설비, 높은 기술력, 엄격한 품질검사가 요구되는 초고압전선, 해저케이블, 특수·산업용 전선은 자금력 및 기술력에 있어 진입장벽이 높아 부가가치가 높은 편에 해당합니다. 따라서 전선기업의 매출 및 수익성에 있어 고부가가치 전선이 차지하는 비중이 많은 영향을 끼치고 있습니다.

통신선은 생산공정이 상대적으로 단순하고, 제품별 차이가 크지 않아 전력선 대비 기술력이나 자금력보다 규모의 경제를 실현하는 것이 중요합니다. 이에 따라 생산 규모, 수주능력 등이 통신선의 생산효율성 및 수익성을 좌우하는 요소로 볼 수 있습니다.

전선소재는 주로 상위권의 전선기업들이 원재료인 전기동 조달 안정성 및 구매력 강화를 위해 생산하고 있으며, 자체 소요량을 초과하는 잉여 물량에 대해서는 소재 생산 설비를 보유하지 않은 중소형 전선기업에 판매되고 있습니다. 국내에 전선소재 생산 기업이 많지는 않으나, 소재 제조 시 가공정도가 낮고 수요 대비 공급이 많아 부가가치는 낮은 편에 속합니다. (2) 국내·외 전선산업 성장성

국내 전선시장의 경우 전력 및 통신망 설비 구축이 완료된 성숙기 단계에 진입하여 시장의 성장성이 높지는 않은 것으로 판단됩니다. 다만 기간 전력망 확충이 진행 중인 신흥국과 기존 전력 인프라의 대체 수요가 존재하는 선진국 등의 해외 수요를 고려할 때, 일반적으로 전력 생산 증가는 전력선 수요로 이어지므로 국내외 전선 시장의 성장세도 지속될 것으로 예상됩니다.

국제 에너지 기구(International Energy Agency)에 의하면 인구 증가, 산업 발달, 도시화 등으로 전력 수요는 지속적으로 증가하였으며, 앞으로도 전기차 보급 확대, 전기 접근성 확대, 냉방 수요 증가 등의 이유로 선진국과 신흥국, 개발도상국의 전력수요가 가파르게 상승할 것으로 예상됩니다. 특히, 전력생산 방식이 바뀌면서 케이블의 대체 수요가 증가할 것으로 전망되고 있습니다. 석유와 석탄과 같은 전통적인 화석연료에서 해상풍력, 원자력, 가스 등으로 전력원이 전환될 것으로 예상되며, 이에 대한 전력인프라 투자가 확대될 것으로 보고 세계 전기 발전량은 2024년 31,229TWh에서 2035년 45,109TWh, 2040년 50,488TWh 및 2050년 59,426TWh로 예상되고 있습니다.

IEA가 발표한 세계 전력 수요 및 공급 전망은 다음과 같습니다.

기존에는 전력생산 방식이 전통적인 화석연료에 의존하였으나, 최근 원자력, 수력, 풍력, 태양광 등의 재생에너지 발전이 확대되고 있습니다. 2022년 러시아-우크라이나 전쟁으로 인한 가스 가격 상승으로 석탄 발전이 일시적으로 증가하였으나, 장기적으로 석탄 발전 비중은 2023년 36%에서 2035년 23%, 2050년 14% 수준으로 감소할 것으로 전망됩니다. 현재 재생에너지는 거의 모든 지역에서 신규 설비의 대부분을 차지하고 있어 장기적으로 주요한 전력 공급원이 될 것으로 전망되며, 재생에너지의 발전을 보완하기 위한 원전, 혼소발전 등의 규모도 함께 증가할 것으로 예상됩니다.

해외시장에서는 미국·유럽 등을 중심으로 노후 전력망 교체, 재생에너지 확대, 전력망 고도화가 병행되면서 장거리 송전 및 계통 보강 수요가 확대되고 있습니다. 또한 해상풍력 등 대규모 해양 재생에너지 개발 확대에 따라 해저케이블 수요가 증가하고 있으며, 해저케이블은 고부가가치·고기술 제품으로서 프로젝트 기반 수요가 형성되는 특성이 있습니다.지역별로 살펴보면, 기존에는 중국, 중동, 동남아 등 개발도상국의 도시화 및 산업화 추진 과정에서 전력, 통신망 인프라에 대한 투자가 확대되어 해당 시장에서 관련 전력 수요가 크게 증가하였습니다. 이에 따라 전력 인프라 확충에 필수적인 전력선의 시장 규모는 도체중량 기준 2026년 24,333천톤에서 2030년 27,261천톤까지 증가할 것으로 전망됩니다.

한편 국내 전력선 시장은 이미 전력망 확충이 완료되었으며, 생산능력이 수요를 초과하고 있는 성숙기 산업에 진입한 상태입니다. 전선업계는 1980년대까지는 관납 수요에 의지하였기에 시장 경쟁이 미미하였으나, 1990년대부터는 관납 수요의 감소, 생산설비의 과잉투자, 중소업체들의 성장 등으로 인해 내수시장에서의 경쟁이 점차 심화되었습니다. 국내 전선업체들은 2000년 이후 내수시장 정체를 극복하기 위하여 해외시장 진출 기회를 적극 모색하기 시작하였습니다. 인프라 투자 수요가 증가하는 중동, 중국, 동남아를 비롯하여 노후화된 전력선 교체수요 및 신규 인프라 구축사업 수요가 있는 북미, 유럽 등 선진국 시장으로 진출이 가속화되고 있습니다.

국내 전선업체들의 전기동 소요량이 명확하게 공시되어 있지 않고 전선 생산량도 통일된 기준으로 공시되어 있지 않아, 국내 전선업계 규모를 정확히 파악하기는 어렵습니다. 다만 대부분의 전력선, 권선이 나동선(소재)을 추가 가공하여 생산되므로, 나동선 생산량을 통해 국내 시장 규모를 추정할 수 있습니다. 재고자산 보유에 상당한 자금이 소요되는 전선업계 특성상, 생산·판매량이 둔화될 경우 전기동 매입량 및 나동선 생산량이 감소하는 경향이 있습니다.

국내 나동선 생산량은 지난 10년간 50만MT 상회하는 수준을 유지하고 있습니다. 국내 나동선 시장은 내수 비중이 80%를 상회하지만, 지난 2015년부터 수출량이 개선되는 추세였습니다. 그러나 2018년 이후 글로벌 경기가 둔화되면서 수출량이 감소하기 시작하였으며 2025년에는 46,100MT로 2018년의 절반 수준으로 감소하였습니다.

[이미지: 국내 나동선 통계] 원문에서 확인할 수 있어요.

전선산업 특성상 원가의 70~80%가 전기동, 알루미늄을 비롯한 원재료로 구성되어 있으며, 특히 핵심원재료인 전기동 가격은 일반적인 국제 수급뿐만 아니라 투기수요의 영향으로 변동성이 큰 편입니다. 이에 국내 주요 전선업체(당사, LS전선, 가온전선, 일진전기)는 지난 10년간 주요 원재료인 전기동 가격의 등락에 따라 매출액 및 수익성이 크게 변동하는 추세를 보였습니다.

전기동 가격 하락으로 인해 2016년까지 국내 주요 전선업체의 매출액이 지속적으로 하락하였으나, 2017년 전기동 가격 반등으로 인한 판가 상승으로 매출액이 전년 대비 18.22% 증가하며 4개사 총 매출액이 약 6조 316억원을 기록하였습니다. 이후 하락 추세로 전환되었다가 2021년 코로나19 재확산 등으로 공급차질 우려가 확대되어 전기동 가격이 다시 상승하면서, 2021년 4개사 합산 매출액이 전년 대비 26.16% 증가하며 7조 8,315억원을 기록하였습니다.

이러한 전기동 가격 상승 추세는 지속되었습니다. 미국과 중국의 본격적인 인프라 투자의 확대로 인한 수요의 증가, 전력난 및 에너지 비용 급등으로 인한 유럽 비철업체들의 감산, 러시아-우크라이나 사태로 인한 전반적인 원자재 가격의 상승, 공산품 수요의 세계적 폭증 등 복합적인 요인에 기인하여 2022년 3월 톤당 10,730달러로 종가 기준 최고가를 갱신하며 4개사 매출액은 2022년 8조 7,425억원을 기록하며 전년 대비 11.63% 상승하였습니다.2023년 상반기에 들어서면서 전기동 가격은 점차 안정화되는 모습이 나타났으며, 2023년 하반기에는 중국의 부동산 리스크에 대한 우려가 이어지고 연준의 추가적인 금리 인상이 필요하다는 입장에 따라 미 달러와 금리 급등에 영향을 받으며 전기동 가격이 약세를 보였습니다. 이에 2023년 연평균 LME 전기동 가격은 톤당 8,483달러를 기록하며 톤당 8,000달러대를 안정적으로 유지하였으며, 이에 4개사의 매출액은 전년 대비 1.91% 증가한 8조 9,092억원을 기록하였습니다. 2024년에 들어서며 경기 회복에 따라 산업용 원자재 수요가 증가하고 전기차 및 신재생에너지 부문의 성장세가 두드러지며 LME 전기동 가격 상승이 가파르게 나타났으며, 2024년 05월 20일 LME 전기동 가격은 톤당 10,857달러를 기록하여 역대 최고가를 갱신하였습니다. 이후 전기동 가격이 톤당 8,000~10,000달러 사이를 횡보하며, 이러한 영향으로 4개사의 2024년 매출액 역시 전년 대비 8.76% 증가한 9조 6,898억원을 기록하였습니다.

2025년 상반기 LME 전기동 가격은 톤당 8,500~10,000달러 사이를 등락하였으나, 2025년 하반기 인도네시아 Grasberg 광산 산사태, 캐나다 혼 제련소 영구 폐쇄 등으로 글로벌 공급망이 붕괴된 반면, AI데이터센터 확장, 기후변화로 인한 냉난방 수요 폭증, 선진국 노후 전력선 교체수요, 북미 지역 해저케이블 부족현상으로 수요가 폭등하여 전기동 가격은 지속 증가하고 있습니다. 2025년 국내 전선 4개사의 매출액은 전년 대비 10.72% 증가한 10조 7,282억원을 기록하였습니다.현재 주요 공급국의 수출 중단 및 생산 감축 우려로 인해 2026년 8월 사상 최고지인 톤당 14,850달러 기록 후 유사한 수준을 유지하고 있습니다. 이에 4개사의 2026년 반기말 매출액 또한 전년 동기 대비 21.87% 증가한 6조 5,225억원을 기록하였습니다. 향후 전기동 가격은 전력망 투자 증가로 인해 수요가 공급 대비하여 지속 증가할 것으로 전망되며, 이는 향후 전기동 가격에 상방압력으로 작용할 수 있습니다.

향후에도 글로벌 경기둔화, 공급 차질 등의 이유로 전기동 가격이 급등락을 반복할 경우, 당사를 비롯한 국내 전선 시장의 매출액 및 수익성에 부정적인 영향을 미칠 수 있습니다. 원재료 가격의 변동성에 따른 수익성 관련 위험에 대한 보다 자세한 사항은 본 신고서 상의 "III. 투자위험요소 - 1. 사업위험 - 바. 원재료 가격 변동 위험"을 참고하시기 바랍니다.

(3) 해저케이블 시장 성장성

세계 각국의 친환경 에너지 정책에 따른 해상풍력 발전소 투자 증가와 국가 간 통신 인프라 강화 작업 등은 해저케이블 시장 성장을 가속화하고 있습니다. 해저케이블은 바다 밑에 설치되어 통신과 전기 신호를 전달하는 역할을 하며, 이를 통해 지리적으로 멀리 떨어져있는 다양한 지역을 연결하고 방대한 양의 데이터를 운반하는 역할을 합니다. 해저케이블이 풍력 발전기들을 연결하고, 발전단지와 육지의 변전소를 연결 및 송전하는 데 사용되기 때문에 당사의 전선업은 해상풍력 관련 시장과 밀접한 관련을 맺고 있습니다.

또한 해저케이블의 경우 해저의 압력과 부식 및 자연재해 등 외부 충격으로부터 보호하기 위한 높은 기술력이 요구되며, 시장 진입장벽도 높습니다. 이로 인해, 세계시장은 Prysimian(이탈리아), Nexans(프랑스), NKT(독일) 등이 과점하고 있습니다. 한편, 미국의 연간 해저케이블 예상 부족량은 2030년 410km(수요 1,160㎞-공급 750㎞), 2040년은 2,303㎞(수요 3,053㎞-공급 750㎞)에 달할 것으로 추산되는 만큼, 수요 대비 공급이 크게 부족하여 기술 경쟁력을 바탕으로 관련 시장을 선점하는 것이 중요할 것으로 판단됩니다.

글로벌 시장조사기관인 CRU에 따르면 세계 해저케이블 시장은 2026년 약 14조원(104억 달러)에서 2031년 약 32조원(227억 달러)으로 성장할 것으로 전망됩니다. 특히 당사가 목표로 하는 유럽, 미국, 동아시아를 중심으로 성장세가 가속화될 것으로 전망됩니다. CRU에서 발표한 각 지역별 2026~2031년 해저케이블 시장 수요 전망치는 다음과 같습니다.

한편 2023년 두바이에서 개최된 COP28(Conference of the Parties, 기후변화협약 당사국들의 협약 이행 및 결정 회의)에 따라 재생에너지 발전 용량을 2030년까지 지금의 3배 수준까지 확대하고, NDC(Nationally Determined Contribution, 온실가스 감축목표)를 상향하는 것을 의결하였습니다. 또한, 2023년 11월 미국 정부는 해상풍력 개발업체가 터빈 뿐만 아니라 케이블, 변압기, 변전소 등에 대해서도 세금 공제를 청구할 수 있도록 하였습니다.

이후 2024년 바쿠에서 진행된 COP29에서는 국제 사회의 모든 주체가 2035년까지 연간 1조 3천억 달러 이상을 기후 관련 부문에 투자하여 개발도상국의 기후 행동을 지원하기로 합의하였습니다. 이와 관련하여, 2035년까지 선진국 주도로 기존 2015년 파리협정에서 명시된 1천억 달러의 3배에 해당하는 연간 최소 3천억 달러를 조성한다는 목표를 설정하였습니다.

이처럼 미국은 물론 전 세계적으로 해상풍력의 중요도 및 이에 대한 수요가 크게 증가하고 있으며, 관련 기술개발에 대한 투자가 공격적으로 이뤄지고 있는 만큼 관련 업계가 지속적인 성장세를 보일 것으로 판단됩니다.

초고속 인터넷의 수요가 높아지고, 해상풍력 등 신재생 에너지 시장이 확대되면서 해저케이블 시장도 빠른 속도로 성장할 것으로 전망됩니다. 그러나 코로나19 이후 고금리, 고물가가 지속되면서 사업비용 상승 및 공급망 병목으로 인해 해상풍력 프로젝트가 지연되거나 중단되는 건이 발생하는 등 불확실성이 증가한 측면도 존재합니다. 글로벌 해상풍력기업인 오스테드(Orsted)의 경우 미국 뉴저지 해상풍력사업 2건을 철회하였으며, 스웨덴 국영전력기업인 바텐폴(Vattenfall)은 영국 북해 연안에서 진행하던 해상풍력 발전단지 건설을 중단하였습니다. 또한, 글로벌 1위 풍력터빈업체인 덴마크의 베스타스(Vestas)는 2022년 일시적으로 영업손실을 기록하는 등, 전세계적으로 해상풍력 관련 시장이 코로나19 이후로 인플레이션, 고금리, 보조금 등과 관련된 경제성 문제로 인해 일시적인 침체를 겪은 바 있습니다. 이와 같이 각국 정부 주도로 대규모 시설투자가 증가하고 있으며 해상풍력 산업이 성장세를 보일 것으로 전망됨에도 불구하고, 향후 코로나19와 같이 예상할 수 없는 대외 변수로 인해 일시적으로 불확실성이 증대될 수 있습니다.

요약하자면, 국내 전선시장의 경우 당사를 비롯한 상위업체들의 견고한 과점체계가 유지되어 수익성은 안정적이나, 시장 내 가격 경쟁 심화 및 성숙기 산업의 낮은 성장성 등으로 인해 저성장 기조는 이어질 것으로 예상됩니다. 해외 시장의 경우 신규 인프라 구축 수요와 교체 수요가 동시에 존재하는 만큼 국내시장의 낮은 성장성을 충분히 보완할 수 있을 것으로 판단됩니다. 다만, 운송거리 등 물리적 제약으로 고도의 기술력을 요하는 고부가가치 제품 외에는 내수시장 및 인근 지역을 주 수요처로 하고 있으며, 국내 수요기반이 점차 감소함에 따라 국내 기업들의 수출 비중이 높아지고 있어 글로벌 경쟁이 더욱 심화될 것으로 예상됩니다. 또한, 주요 원재료인 전기동은 국제 경기동향과 양의 상관관계를 가지며 매우 큰 폭으로 변동하는 특성을 지니고 있습니다. 향후 글로벌 경기침체, 재정위기 및 지정학적 리스크 확대 등이 발생하여 전기동을 비롯한 주요 원재료 가격에 영향을 미칠 경우 전선산업 전반의 성장성 및 수익성이 큰 폭으로 변동될 수 있습니다. 투자자께서는 이 점 유의하시기 바랍니다.

국내 전선업계의 경우 전기동 등 주요 원재료에 대한 의존도가 매우 높으며, 국내 전기동제련산업의 경우 엘에스엠앤엠(주)(구 엘에스니꼬동제련(주))이 국내 생산의 대부분을 차지하고 있어 사실상 독점적인 시장 지위를 보유하고 있습니다. 엘에스엠앤엠은 국내에서 유일하게 동제련소를 운영하고 있으며, 단일 제련소 기준 전기동 생산량 세계 2위 수준입니다. 이에 국내 전선기업들은 엘에스엠앤엠에 대한 매입 의존도를 낮추고 안정적인 수급 전략을 추구하기 위하여 해외 공급처 다변화를 추진하고 있습니다.

최근 3년간 당사 및 당사 주요 원재료 매입 현황은 다음과 같습니다.

상기 표에서 볼 수 있듯이 당사 및 당사의 종속회사는 세계 최대 광산업체인 글렌코어, 엘에스엠앤엠 등을 통해 전기동, 알루미늄 등의 원재료를 매입하고 있습니다. 당사가 매입하는 주요 원재료 중에서도 전기동 매입 비중이 높은 편입니다.

당사는 국내 유일의 동제련소인 엘에스엠앤엠에 대한 의존도를 낮추기 위하여 해외 공급처를 지속적으로 확대해나가고 있습니다. 또한, 원재료 매입의 안정성을 위해 연간 사업계획을 통해 내년도 사용할 구리의 95% 이상을 장기계약을 통해 매입하며, 매달 생산 및 판매계획을 지속적으로 검토하며 익월 중 사용할 전기동을 구매하고 있습니다. 해외 공급처로부터의 수입의 경우 정기적으로 일정한 물량을 수입하고 있으며, 약 8개의 공급처로 다변화되어 있는 상태입니다. 이 외에도 국내 전기동 공급물량이 충분하지 않을 경우 해외장기계약 물량 중 일부를 조기입고하는 조치 등을 통해 납기와 관련된 위험을 최소화하고 있습니다. 그럼에도 불구하고 코로나19 확산기처럼 불안정한 글로벌 경기 동향이 지속될 경우, 해외 동제련소의 불안정한 생산공정, 해상 물류 차질 등으로 인해 안정적인 전기동 수입이 어려울 수 있으며, 이에 따라 엘에스엠앤엠에 대한 매입 의존도를 낮추고 공급안정성을 확보하는 데 제약이 있을 수 있습니다. 또한, 매입처 다각화 노력에도 불구하고 엘에스엠앤엠은 국내 전기동 생산의 대부분을 차지하여 사실상 독점적인 지배력을 보유하고 있는 만큼, 당사를 비롯한 국내 전선기업들의 후방 교섭력이 열위하여 제련업체의 판매정책은 당사의 현금흐름에 많은 영향을 줄 수 있습니다.

한편, 전기동을 비롯한 원재료 가격은 국제 시세에 따라 결정되고, 가격 결정 과정에서 국내 전선기업의 영향력은 미미한 수준입니다. 당사는 전기동 가격의 상승분을 판매단가에 반영하는 에스컬레이션 조항을 통해 잠재적인 가격 하락 리스크에 대비할 수 있으나, 원재료 가격 상승분과 최종 제품인 전력 및 통신케이블의 가격 전가 시차에 따라 당사의 매출 및 수익성이 악화될 수 있습니다.

상기 기재한 바와 같이, 당사는 초고압케이블, 통신케이블 등을 생산하는 데 필요한 주요 원재료를 국내외 제련업체에 상당 부분 의존하고 있습니다. 이에 당사는 해외 공급처 확대, 장기 계약 체결 등을 통해 원재료 공급 관련 리스크를 최소화하고 있으나, 소수의 동제련업체에 대한 열위한 후방 교섭력으로 인해 당사의 수익성 및 현금흐름이 개선되는 데 제약이 존재할 수 있습니다. 투자자께서는 이 점 유의하시기 바랍니다.

전선산업은 전력, 건설, 통신 등을 전방산업으로 하는 국가 기간산업으로, 각국의 인프라 투자 계획에 따라 수요가 결정되는 구조입니다. 따라서 전선산업의 수요는 국내외 건설, 제조, 설비투자 수요와 밀접한 연관이 있으며, 일반 경기변동과 관련 설비에 대한 대규모 투자 등의 영향을 받고 있습니다. 내수 전선산업의 경우 한국전력의 송배전망 구축 투자, KT 등의 기간통신산업자의 통신 인프라 투자 및 건설경기 등에 영향을 받고 있어 주요 수요처의 영업환경, 투자계획 등에 따라 당사의 수익성이 크게 변동할 수 있습니다.

당사의 연결 매출액 기준, 최근 3개년의 상위 매출처의 전체 매출액 대비 매출비중 현황은 다음과 같습니다.

2026년 반기 기준 당사의 주요 거래처는 한국전력공사, (주)대원전선, (주)삼동, (주)경신전선 등이 있습니다. 주요 매출처에 대한 매출비중은 연결기준 당사의 전체 매출액 대비 20% 이하 수준으로, 소수의 매출처에 편중되어 있기보다는 수요처의 투자 계획에 따라 주요 매출처가 변동되고 있는 것으로 판단됩니다. 따라서 당사를 비롯한 전선업체는 주요 매출처의 투자 계획에 따른 실적 변동성을 줄이기 위해 국내외 새로운 수요처를 지속적으로 발굴해야 합니다. 신규 수요처를 확보하지 못하거나, 신규 발주 물량을 수주하지 못할 한국전력공사 등 대형 발주처의 투자계획에 따라 매출 및 수익성이 크게 변동할 수 있습니다.

당사의 매출 중 내수 비중은 2023년 66.18%, 2024년 63.46%, 2025년 59.57%, 2026년 반기 59.07% 수준으로 높게 나타나고 있어, 한국전력공사 등 정부 및 관련 기관의 투자 정책 등에 의해 당사 실적이 큰 영향을 받을 수 있습니다. 최근 3년간 당사의 지역별 매출 현황 및 내수 비중은 다음과 같습니다.

전선산업의 국내 대형 발주처로는 전력청(한국전력공사 등), 통신업체(KT, SK텔레콤, LG유플러스 등) 등으로 한정되어 있습니다. 과거 1980년대까지는 관납 수요에 의지하여 업계 내 경쟁이 미미하였으나, 1990년대 이후 관납 수요의 감소 및 생산설비의 과잉투자로 인해 일반 내수시장의 수요 확보를 위한 업체간 경쟁이 가속화되었습니다. 2000년대 초반 전선산업 전반의 구조조정으로 경쟁이 일부 해소되었으나, 최근 제품 안정성 및 환경 친화성 등을 확보하기 위한 경쟁이 다시 심화되고 있습니다.

산업통상자원부에서 2025년 2월 21일 공고한 제11차 전력수급기본계획(2024~2038)에 따르면, 발전설비 계획에 기준이 되는 목표 수요 전력소비량은 계획기간인 2024년~2038년 동안 연평균 2.0% 증가하여 2038년 하계 기준 최대전력 145.6GW로 전망하였습니다. 이에 따라 송·변전설비계획에서는 계획된 설비의 적기 건설을 위한「국가기간 전력망 확충 특별법」및 관련법령 제정과 신규 전력망 수요 반영을 위한 선제적인 전력망 보강계획 등의 정책방향을 수립하였습니다.

한편 제11차 전력수급계획 내의 '송변전설비 확충 기준'에 근거하여 2025년 5월 한국전력의 '장기 송변전설비계획'이 확정되었습니다. 해당 계획 중 송전선로 확충계획에 따르면, 2038년의 국내 송전선로의 길이를 61,183C-km로 설정하였으며, 이는 2023년 대비 약 1.72배 증가한 목표치입니다. 이러한 계획에 따른 송배전 설비의 신규 투자와 송전효율성 강화를 위한 대체투자 등을 감안하면 상대적으로 수익성이 양호한 전력선을 중심으로 안정적인 내수 수요가 이어질 것으로 판단됩니다.

한편, 미국 하원은 지난 2021년 11월 1.2조 달러 규모의 인프라 투자법안(IIJA)을 최종적으로 통과시켰습니다. 해당 법안에는 재생에너지 산업 지원을 위해 청정 교통, 청정 수자원, 범용 광대역 인프라, 청정 전력 인프라, 송전선 건설 등 다양한 항목이 포함되어 있으며, 특히 투자 예산안 중 전력 인프라 분야에 약 730억 달러가 배정되었습니다. 이는 당사의 미국 시장 내 수주 확대에 긍정적으로 작용할 수 있습니다.

이후 2023년 10월, 미국 바이든 행정부는 상기 인프라 투자법안에 의해 미국 전력망 강화를 위한 35억달러 투자 계획을 발표하였습니다. 대부분의 미국 전력망은 1960년대~1970년대에 건설된 만큼 전력망의 70% 이상이 설치한 지 25년이 넘은 상태이며, 대부분 기존의 석탄화력발전 시스템에 적합하므로 풍력, 태양 등 재생에너지로부터 생산된 전력을 전달하기 위해서는 새로운 송전망이 필요한 상황입니다. 이에 바이든 행정부는 44개 주에 걸친 58개 프로젝트를 대상으로 전력망을 확장 및 개선하는, 사상 최대 투자 계획을 발표하였습니다. 이어서 2024년 10월에 미국 에너지부는 IIJA에 근거하여 42억달러 규모의 미국 전력망 강화를 위한 추가 투자 계획을 공표하였습니다. 제조업, 데이터센터 및 전동화 부문의 전력 수요 증가에 대응하고, 전력 비용을 낮추고자 47개 주의 46개 프로젝트가 선정되었습니다.

한편, 미국 연방 정부의 지출 데이터를 공개하는 USA Spending에 따르면 상기 인프라 투자법안에 의해 미국 에너지부는 2022년 약 22억달러, 2023년 약 32억달러, 2024년 약 34억 달러, 2025년 약 36억달러의 투자를 확약하였습니다. 이와 같이 투자 확정 규모는 점진적으로 증가하고 있으나, 현 트럼프 행정부 하에서는 재생에너지 및 송전망 관련 투자가 당초 계획만큼 확대되지 않을 수 있으며, 예산 집행 속도 또한 정책 기조 변화에 따라 지연될 가능성이 존재합니다. 그럼에도 불구하고 미국을 비롯한 선진국에서 노후 전력망에 대한 교체 수요가 여전히 유효하기 때문에, 당사의 수주 환경에는 중장기적으로 긍정적인 영향을 미칠 것으로 전망됩니다.

상기 기재한 바와 같이 당사가 영위하는 전선산업은 국가 기간산업으로 대부분의 수요가 국가전력망 등의 구축 및 유지로부터 발생하는 바, 국내·외 전력산업에 대한 투자규모와 밀접한 관련을 맺고 있습니다. 전 세계적으로 경제성장 및 소득수준 향상으로 인해 전력수요가 지속적으로 증가하고 있으며 신규 매출처 발굴 등의 노력을 통해 매출안정성을 높이고 있는 만큼, 당사 매출처의 급격한 설비투자 계획 변경으로 인해 단기간 내 당사의 매출 및 수익성이 크게 저하될 가능성은 제한적일 것으로 판단됩니다. 그럼에도 불구하고 글로벌 경기 침체 등 당사가 예상할 수 없는 외부적 요인에 의해 각 수요처의 투자계획이 변동될 수 있으며, 이에 따라 당사의 실적 및 수익성이 저하될 수 있습니다. 투자자께서는 이 점 유의하시기 바랍니다.

국내 전선기업들은 다양한 종류의 전선을 생산하고 있으며, 크게 (1) 대규모의 설비투자와 기술 개발을 통해 초고압전력선, 해저케이블 등 고부가가치제품을 생산하는 대형 종합 전선사(당사, LS전선 등)와 (2) 중저압전선, 통신선 등 특화된 제품군을 주력으로 생산하는 중소형 전선사로 구분할 수 있습니다.

국내 전선시장은 소수의 종합 전선사가 확고한 시장 지위를 차지하고 있는 가운데, 다수의 중소형 전선사가 일부 참여하고 있는 과점구조를 보이고 있습니다. 특히 중저압전선을 비롯한 일반 제품의 경우 중소형전선사 간 경쟁이 치열하나, 대규모 시설투자 및 기술적 진입장벽이 존재하는 고부가가치 제품의 경우 당사를 비롯한 대형 4개사(당사, LS전선, 가온전선, 일진전기)가 시장을 과점하고 있습니다. 또한, 국내의 경우 기간 전력망과 통신망의 구축이 일단락된 만큼, 과거와 같은 대규모 설비투자를 통해 신규 시장 진입자가 등장할 가능성은 제한적일 것으로 판단됩니다. 이에 현재 국내 시장은 당사를 포함한 상위 대형업체들을 중심으로 견고한 과점구도가 구축된 상태이며, 이러한 시장 구조가 중장기적으로 유지될 것으로 예상됩니다.

성숙기 산업의 특징인 낮은 성장성과 수익성으로 인해, 국내 시장 내 시장점유율 확대만으로 얻을 수 있는 이익의 폭은 제한되어 있습니다. 더욱이 최근 주요 업체의 설비 증설 등으로 인해 산업 내 가격 경쟁이 심화되고 있는 추세로, 이러한 추세가 지속될 경우 당사의 실적 및 수익성이 악화될 수 있습니다. 이에 당사는 장기적인 성장 동력 확보 및 실적 개선을 위해 현지 법인 설립을 통한 해외 영업을 지속적으로 확대해나가고 있습니다. 2026년 반기 기준 캐나다, 베트남, 남아공, 미국, 사우디, 네덜란드, 호주, 뉴질랜드 등에 현지 생산 및 판매 법인이 설립된 상태이며, 각 법인별 생산 및 판매를 지속적으로 확대하고 있습니다.

해외시장에서 당사가 경쟁해야하는 해외 주요 경쟁자로는 프랑스의 Nexans와 이탈리아의 Prysmian 등이 있습니다. 주요 기업들은 주로 유럽, 미국, 일본 등에 소재하고 있으며 각 기업이 위치한 지역을 사업 근간으로 하여 타지역에도 활발히 진출하고 있습니다. Prysmian, Nexans, General Cable 등 글로벌 선두업체들은 과거 대비 영업실적이 감소하기는 하였으나 여러 지역을 기반으로 국내 기업 대비 다양한 제품 포트폴리오를 보유하고 있으며, 고부가 제품의 판매 비중이 높아 경쟁력을 확보하고 있는 것으로 판단됩니다.

상기 기재한 바와 같이, 국내 전선 시장은 과점적 시장 구조로 인해 경쟁의 강도는 상대적으로 낮으나, 성숙기 산업의 낮은 성장성과 수익성으로 인해 시장 점유율 확대를 통해 얻을 수 있는 이익의 폭이 제한되어 있습니다. 또한, 내수시장의 성장성은 제한되어 있음에도 불구하고 가격 경쟁이 심화되고 있어 시장 내 수익성이 계속해서 저하될 가능성이 존재합니다. 이에 국내 전선기업들은 해외시장 진출을 통해 이러한 내수시장의 한계를 극복하기 위해 노력하고 있으나, 수익성이 높은 500kV 이상의 초고압전선, 해저케이블, HVDC 전력기기 등 고부가제품에 있어 글로벌 선두업체 수준의 제품 경쟁력을 확보하는 데 일정 기간이 소요될 수 있습니다. 투자자께서는 이 점 유의하시기 바랍니다.

전선산업은 동(銅, Copper)을 주 원재료로 하는 산업으로, 국내 동 수요의 70% 이상을 차지하고 있습니다. 광산에서 채굴된 동인 '동정광'은 동 제련을 거쳐 순도 99.9%의 '전기동(Electrolytic Copper Cathode)'으로 제련되며, 전선 업체는 이를 매입하여 전선의 도체 역할을 하는 동봉(Cu-Rod)을 제조하여 제품의 원재료로 사용하고 있습니다.

전선산업은 원가 구성상 원재료 비중이 높은 산업으로, 주요 원재료인 전기동의 가격에 따라 매출 규모 및 수익성이 크게 영향을 받고 있습니다. 이로 인해 전기동 가격 등락은 전선업체들의 수익성과 운전자금 규모에 많은 영향을 끼치고 있으며, 매입처의 다양성, 원재료 가격 결정력, 장기구입계약 여부 등에 기반한 안정적인 원재료의 조달 능력이 생산 및 영업 안정성을 결정짓고 있습니다.

한편 전기동 가격은 국제 수급뿐만 아니라 투기 수요에 의한 영향을 많이 받아 변동성이 큰 원재료에 해당합니다. 전기동 가격은 2022년에는 러시아-우크라이나 전쟁 장기화, 중국의 제로 코로나 정책 등이 겹치면서 하반기에는 톤당 7,000달러 수준까지 하락세를 보였습니다. 2023년에 들어서는 전기동 가격이 점차 안정화되었으나, 하반기 들어 달러와 금리 급등에 영향을 보이며 약세를 보였습니다. 2024년에는 연초 톤당 약 8,000달러대에서 시작하여 5월에는 10,857달러로 최고점을 찍은 후, 하반기에는 하락과 반등을 반복하며 연평균 9,137달러를 기록했습니다.

2025년 상반기 연초 톤당 약 8,700달러 수준에서 중국의 경기부양책과 인프라 투자 확대에 따른 수요 증가로 톤당 10,100달러 수준까지 상승했으나, 공급 과잉이 나타나며 급등세는 제한되었습니다. 하지만 하반기 미국의 구리 수입 관세 발표로 인해 재고 축적이 가속화되며 본격적인 급등 궤도에 진입하여 톤당 12,000달러를 돌파하였습니다. 이후 AI 데이터 센터 및 전력망 확충에 따른 산업용 수요가 급증하며, 2026년 연초 톤당 13,000달러를 돌파하였습니다. 현재 주요 공급국의 수출 중단 및 생산 감축 우려로 인해 2026년 8월 사상 최고지인 톤당 14,850달러 기록 후 유사한 수준을 유지하고 있습니다. 향후 전기동 가격은 전력망 투자 증가로 인해 수요가 공급 대비하여 지속 증가할 것으로 전망되며, 이는 향후 전기동 가격에 상방압력으로 작용할 수 있습니다.

최근 3년간 전기동 가격 추이는 다음과 같습니다.

[이미지: lme 전기동 가격 추이] 원문에서 확인할 수 있어요.

당사의 최근 3년간 전기동 매입가격 추이는 다음과 같습니다.

상기한 바와 같이 전기동 가격은 글로벌 경기 동향, 수급, 투기 수요 등에 큰 변동성을 보이고 있으며, 이러한 전기동 가격의 변동성은 전선 업체들의 매출, 운전자금, 현금흐름 등에 많은 영향을 끼치고 있습니다. 전선업체들은 전기동 가격에 연동하여 제품의 판매가격을 책정하고 있는 만큼, 전기동 가격 상승 시 국내 전선 시장의 매출 규모는 확대되지만, 판가상승에 따른 매출채권 및 재고자산 부담 증가로 현금흐름에는 부정적인 영향을 끼칠 수 있습니다. 이에 당사를 비롯한 전선 업체들은 전기동 가격 변동에 대한 부정적 영향을 최소화하기 위한 가격 구조를 만들기 위해 노력하고 있습니다.

당사의 전선 매출과 관련하여 전기동에 적용되는 가격 형태는 크게 2가지로 구분됩니다. 첫 번째는 '고정 동가'로, 수주 시 전기동 가격이 확정되고, 납기가 장기간인 경우(3개월~1년) 수주 시 확정되는 전기동 가격과 납기 시 실제 가격을 일치시키기 위하여 동선물을 이용하여 헤지하는 방법입니다. 보통 초고압전력선, 중/저고압전력선 중 턴키 방식으로 수주하는 매출이 이에 해당됩니다. 헤지를 통해 전기동 가격 변동에 대한 리스크를 제거하기 때문에 전기동 가격 변동으로 인한 추가적인 손익이 발생하지 않습니다.

두 번째는 '당월 평균 동가'로, 비교적 짧은 납기(1~2개월)를 가지는 경우 판매가와 원가를 당월 평균 동가로 일치시키는 방법입니다. 통상적으로 회전율이 빠른 중저압 케이블과 소재 등이 이러한 방식을 채택하고 있습니다. 판매량 만큼 당월 평균 동가로 전기동을 구입하여 가격을 매칭시키기 때문에, 전기동 가격 변동으로 인한 추가적인 손익이 발생하지 않습니다.

상기 기재한 바와 같이 전기동 가격 변동은 전선업체들의 매출, 운전자금 규모, 수익성 등을 통해 현금흐름에 많은 영향을 끼치고 있습니다. 이에 당사를 비롯한 전선기업들은 다양한 가격전략을 통해 원재료 가격 변동에 대한 리스크를 최소화하기 위해 노력하고 있습니다. 그럼에도 불구하고 전기동은 당사 전체 원재료 매입액의 높은 비중을 차지할 만큼 사업 영위에 있어 주요한 원재료이며, 글로벌 경기 동향, 원재료 시장에 대한 투기 수요, 천재지변 등의 이유로 인해 정확한 가격 예측이 어려운 상황입니다. 또한, "III. 투자위험요소 - 2. 사업위험 - 다. 후방산업 관련 위험"에서 서술한 바와 같이, 국내에서는 엘에스엠앤엠이 사실상 독점적인 지위를 보유하고 있는 만큼 원재료 매입에 있어 교섭력이 열위한 상태이며 매입처를 다각화하는 데 제약이 있을 수 있습니다. 따라서 전기동을 비롯한 원재료 가격의 급격한 변동으로 인해 당사의 매출액 및 수익성이 악화될 수 있으며, 운전자본 규모에 영향을 끼쳐 현금흐름에도 부정적인 영향을 끼칠 수 있습니다. 투자자께서는 이 점 유의하시기 바랍니다.

당사를 비롯한 전선기업에서 주로 사용하는 원재료인 전기동과 알루미늄은 해외 원재료 시장(런던금속거래소(LME) 등)에서 시장 가격이 결정됩니다. 이에 따라 환율 변동은 외화(USD)로 결정된 전기동, 알루미늄의 구매가격이나 제품 판매가격 등에 영향을 끼칠 수 있습니다.

당사는 국내·외 시장을 통해 전력선, 전선, 나선, 권선 등 다양한 제품을 판매하고 있으며, 최근 3년간 해외 매출 비중은 2023년 33.82%, 2024년 36.54%, 2025년 40.43%, 2026년 반기 40.93% 수준입니다. 수출 비중이 지속적으로 증가하는 추세를 보이고는 있으며, 2023년 수출액 9,619억원에서 2025년 수출액 1조 4,699억원으로 약 5,080억원 가까이 증가한 만큼 당사 수익성에 있어 환율 변동의 영향이 증가한 것으로 볼 수 있습니다.

최근 3개년간 원달러 환율 변동추이를 살펴보면, 2023년 연간 평균 환율은 1,305.4원으로 2022년 1,291.9원 대비 13.5원 높았습니다. 미국 연방준비제도(Fed)는 2023년에 기준금리를 4번 인상하고 양적완화(QE)를 축소했습니다. 이는 미국 경제의 회복과 인플레이션 압력을 반영한 조치였으며, 미국의 통화정책 긴축은 달러화의 가치를 높이고 원화의 가치를 낮추는 요인으로 작용했습니다. 또한, 미국과 중국은 2023년에 무역분쟁을 재점화시켰습니다. 미국은 중국의 기술 도용과 불공정한 무역행태를 비난하고 관세를 인상했습니다. 중국은 미국의 압박에 대응하고 자체 기술력을 강화하기 위해 반도체, 자동차, 디스플레이 등의 핵심소재와 부품의 내수화를 가속화했습니다. 미중 무역분쟁은 세계 경제의 불확실성을 높이고 안전자산인 달러화의 수요를 증가시키는 요인으로 작용했습니다.2024년에는 미국에서 최소 세 차례의 금리 인하가 있을 것이란 기대가 있었으나 이란-이스라엘 전쟁으로 글로벌 지정학적 리스크가 확대되며 1월 평균 환율 1,323.6원에서 4월 평균 1,367.8원을 기록하였습니다. 2024년 4분기 들어 급등세로 전환되었으며, 4분기 평균 환율은 1,396.8원으로 금융위기 당시인 2009년 1분기(1,418.3원) 이후 15년 9개월 만에 가장 높은 수준을 기록하였습니다. 4분기 환율 급등의 주된 배경은 대외 요인과 국내 정치적 요인의 복합 작용입니다. 도널드 트럼프 전 미국 대통령의 재선에 따른 달러 강세와 미 연방준비제도(Fed)의 2025년 금리 인하 속도 조절 시사, 그리고 국내 탄핵 정국 여파로 인한 정치적 불안 확산이 복합적으로 작용하였습니다. 여기에 2024년 12월 3일 비상계엄 선포 직후 원/달러 환율은 한때 1,446.5원까지 급등하여 2009년 3월 이후 15년 8개월 만에 가장 높은 수준을 기록하였으며, 계엄 해제 후 일부 안정을 찾았으나 연말까지 1,480원대를 유지하는 등 고환율 기조가 이어졌습니다.2025년에는 미국 트럼프 행정부의 관세 정책 강화와 글로벌 달러 수요 지속에 따라 환율이 재차 상승하며 1,400원대 후반에서 높은 변동성을 이어갔습니다. 2025년 상반기 환율은 약 1,420~1,480원 범위에서 등락하였으며, 글로벌 무역 불확실성이 확대된 4월에는 1,480원 수준까지 상승하였습니다. 하반기 들어서는 국내 정치 불확실성 해소와 글로벌 달러 약세 흐름이 맞물리면서 환율이 점진적으로 하락하는 흐름을 보였습니다.2026년 3월 이란 전쟁 리스크가 본격화됨에 따라 국제 유가가 급등했고, 이에 연동되어 글로벌 안전자산 선호 심리 및 Petrodollar효과가 극대화되면서 원/달러 환율은 강력한 상방 압력을 받아 4월 1일 1,530원을 기록하였습니다. 한편, 4월 임시 휴전이 선포되어 중재 노력에 대한 기대가 확산되며 환율은 다시 하락하였으나, 브렌트유 선물 가격이 배럴당 110달러를 넘어선 가운데, 미국 연방준비제도(Fed)가 매파(긴축 선호)적 정책 신호를 내보내면서 원/달러 환율은 다시 상승해서 1,500원을 재돌파하였습니다. 그러나 이후 미국과 이란 간 종전 합의 및 호르무즈 해협 재개방 기대가 확대되고, 7월 말 외환당국의 시장 안정화 조치 등에 힘입어 원화가 강세로 전환하면서 원/달러 환율은 빠르게 하락하였습니다. 특히 7월 30일 원/달러 환율은 장중 1,418원 수준까지 하락하였으며, 8월 들어서는 미국 고용지표 부진 등에 따른 달러화 약세가 더해지면서 하락세가 이어졌습니다.증권신고서 제출일 전일 기준 원/달러 환율은 1,340원대를 기록하고 있으며, 환율은 각국의 경제상황뿐만 아니라 정책의 영향을 받기 때문에, 향후 환율의 변동은 현재 시점에서 신뢰성 있게 추정할 수 없습니다. 투자자께서는 수시로 변동하는 환율의 흐름을 모니터링하시어 투자에 임하시기 바랍니다.

2023년 1월부터 2026년 9월 9일까지 원/달러 환율 추이는 다음과 같습니다.

[이미지: 환율 추이] 원문에서 확인할 수 있어요.

한편, 당사는 해외 영업활동 등으로 인하여 환율변동 위험에 노출될 가능성을 염두에 두고 내부적으로 환위험을 정기적으로 측정하고 있습니다. 2025년 및 2026년 반기말 기준, 당사가 보유하고 있는 외화표시 화폐성 자산 및 부채는 다음과 같습니다.

2026년 반기 기준 당사의 외화부채가 외화자산 규모 대비 큰 상태로, 이에 따라 환율 상승 시 외화부채의 원화 환산금액이 증가하여 외화환산손실이 발생하는 구조적 위험에 노출되어 있습니다. 환율 상승은 원화 환산 매출액 증가로 인해 당사의 영업환경 및 수익성에 긍정적인 영향을 미칠 수 있으나 보유 외화자산 대비 높은 외화부채의 상환부담이 발생할 수 있습니다. 반대로, 환율 하락은 원화 환산 매출액 감소로 인해 당사의 영업환경 및 수익성에 부정적인 영향을 미칠 수 있으나 외화부채의 상환부담을 완화시킬 수 있습니다.

상기 민감도는 각 외화에 대한 원화환율이 10% 상승 및 하락할 경우의 손익변동(세전기준)입니다. 10%의 기준은 주요 경영진에게 내부적으로 외환위험 보고 시 적용하는 민감도 비율로 환율의 합리적으로 발생가능한 변동에 대한 경영진의 평가를 나타냅니다. 민감도분석은 결제되지 않은 외화표시 화폐성항목만 포함하며, 보고기간종료일에 환율이 10% 변동할 경우를 가정하였습니다. 상기 표와 같이 환율이 10% 상승 또는 하락 시 2026년 반기 세전순이익은 약 189억원 수준의 영향을 받을 것으로 예상됩니다.

이와 같이 당사는 약 6,211억원의 외화자산과 8,103억원의 외화부채를 보유하고 있는 만큼, 당사의 수익성에 있어 환율 변동이 끼치는 영향이 큰 편입니다. 따라서 당사는 외화자산 매입·매도를 통해 외화자산과 외화부채의 균형을 맞추고 있으며, 통화선도계약을 체결함으로써 환위험을 헤지하고 있습니다. 그럼에도 불구하고 환율 변동에 대한 위험을 완전히 제거할 수는 없으며, 환율 변동에 따라 당사의 손익 및 수익성에 부정적인 영향을 끼칠 수 있습니다. 투자자께서는 이 점 유의하시기 바랍니다.

2. 회사위험

당사 및 당사의 종속회사는 전선부문 단일 사업부문으로 이루어져 있으며, 당사의 주요 생산 및 판매 품목은 초고압케이블 등 전력선, 소재, 통신케이블 등입니다. 이를 필두로 각종 전기공사까지 케이블 산업 전반에 대한 토탈 솔루션을 제공하고 있습니다. 당사는 주요 수요처와의 거래 관계, 안정적인 원재료 확보 능력과 나동선(소재), 중저압범용전선에서 500kV급 초고압전력선까지 다양한 제품 포트폴리오를 구축하고 있습니다.

전선부문의 제품 판매단가는 원재료인 전기동 가격이 상승하면 원재료비가 증가하지만, 당사는 원재료비 증가분을 판매가격에 반영할 수 있어 원재료 가격이 상승하면 당사의 매출이 증가합니다. 반대로 전기동 가격이 하락하면, 원재료비는 감소하지만 매출도 감소할 수 있습니다. 따라서, 성숙기에 접어든 국내 전선산업 환경을 고려해 볼 때 향후 전기동 가격이 급격히 하락할 경우 당사의 매출 성장세가 정체될 위험이 있습니다. 투자자께서는 투자하기에 앞서 이 점 참고해 주시기 바라며, 원재료 가격변동과 관련된 자세한 내용은 "III. 투자위험요소 - 1. 사업위험 - 바. 원재료 가격 변동 위험"을 참고해주시기 바랍니다.

당사의 전선사업 부문 실적은 최근 3년 지속적인 매출 성장을 이루어내고 있으며, 2023년 2조 8,440억원에서 2025년 3조 6,360억원을 기록하며 연평균 13.1%의 성장률을 보이고 있습니다. 이러한 실적 성장세는 2026년 반기까지 이어져 오고 있으며 전년 동기 대비 28.8% 성장한 2조 2,820억원을 기록하였습니다.

각 연도별로 상세히 살펴보면, 2023년에는 고수익 제품 매출 확대에 따라 매출액이 전년 대비 16.1% 성장한 2조 8,440억원을 기록하였습니다. 2024년의 경우 전력망 교체 등에 따른 송전 수요가 확대되어 초고압케이블의 해외 매출이 증가하였으며, 이와 함께 원재료 가격 및 환율이 상승하며 매출액이 전년 대비 15.7% 증가한 3조 2,913억원을 기록하였습니다. 2025년에는 국내 건설사 수요 부진으로 중·저압 케이블 판매가 감소하였으나, 전기동 가격 상승에 따른 소재 매출 증가, 미국 및 네덜란드 지역 중심의 종속법인 외형 확대 등으로 매출액이 전년 대비 10.5% 증가한 3조 6,360억원을 기록하였습니다. 2026년에도 전기동 가격이 큰 폭으로 상승한 가운데, 북미향 고부가 프로젝트 매출 인식 및 캐나다 신규 법인 실적 반영 효과 등에 힘입어 2026년 반기 매출액은 전년 동기 대비 28.8% 증가한 2조 2,820억원을 기록하였습니다.

당사의 주요 매출처는 국내외 공사, 전력청 및 민간회사 등으로 다양한 업체를 통해 매출이 발생하고 있습니다.

최근 3년 및 2026년 반기 기준 당사의 수주잔고를 살펴보면, 지속 증가하는 모습을 보이고 있으며, 2024년~2025년 총 0.8조원 규모의 싱가포르 전력청 턴키 프로젝트를 비롯하여 미국, 유럽 등 주요국 전력 인프라 투자 수요처로부터 연이어 신규 수주를 확보하고 있습니다. 2026년 반기 기준 수주잔고는 4조 629억원으로 2023년 1조 7,359억원 대비 크게 증가하였습니다. 싱가포르 전력청 턴키 프로젝트 수주 관련 내용은 아래의 공시를 참조해주시기 바랍니다.

당사의 2026년 반기 신규수주 금액 누계는 1조 4,611억원으로, 국내 500kV HVDC 프로젝트 신규수주 등 국내외 EHV/HV 제품 중심 신규수주가 확대되고 있습니다. 당사는 2026년 6월 한국전력공사와 1,330억원 규모의 초고압 케이블 관련 공급 계약을 추가로 체결하였으며 관련 내용은 아래의 공시를 참조해주시기 바랍니다.

당사의 전선부문 사업 실적은 환율 변동, 원재료 가격 변동, 수주 및 판매성과 등에 의해 좌우되는 경향을 보이고 있습니다. 다만, 당사의 외형 성장세는 고환율 기조, 원재료 가격의 상승, 글로벌 신재생 에너지 정책 확산과 AI, 데이터센터 구축 등 전력 인프라 투자 확대에 따른 전선 수요 증가에 기인한 것으로서, 성숙기에 접어든 국내 전선산업 환경을 고려해 볼 때 향후 전기동 가격이 급격히 하락할 경우 당사의 매출 성장세가 정체될 위험이 있습니다. 이와 더불어 국내외 경기동향에 따른 인프라 수요 변동, 전방경기 위축, 고금리 환경으로 인한 유동성 축소 및 경기침체 등으로 전선 수요 감소 발생 시 성장세가 정체될 위험이 있습니다. 투자자께서는 투자의사결정 시 이 점 유의하시기 바랍니다.

전선부문 사업은 제조원가 중 원재료비 비중이 80% 수준으로, 전선 사업의 수익구조는 전기동 가격 등락에 민감한 편입니다. 다만, 당사는 나동선과 같은 기초소재를 직접 대량 생산할 수 있는 설비를 갖추고 원재료 구매 시 대량 구매에 따른 가격 교섭력을 확보하고 있기 때문에 전선산업의 높은 원재료비 특성상 이익률은 낮으나 원재료의 안정적 공급, 나동선에서부터 초고압전력선까지 수직계열화된 생산구조, 원가경쟁력 등의 이점으로 비교적 안정적인 이익(연간 2~3% 내외의 영업이익률)을 창출하고 있습니다.

세부적으로 살펴보면, 최근 3개년 당사의 매출총이익률은 2023년 6.8%에서 2024년 8.0%, 2025년 7.8%를 기록하며 매출총이익률이 개선되는 모습을 보였습니다. 당사는 2023년부터 초고압케이블 부문 실적 회복 및 중저압전력선 고수익 제품 매출 확대로 매출총이익률이 증가하는 추세를 보였습니다. 이어서 2024년에는 전력망 교체 등에 따른 송전 수요가 확대되어 초고압케이블 부문의 해외 매출이 증가하였으며, 이와 함께 전기동 가격 및 환율이 상승하며 매출총이익률이 개선되었습니다. 2025년에는 해외 수주 프로젝트 매출 이연 등으로 매출총이익률이 소폭 감소한 7.8%를 기록하였으나, 2026년 고수익 초고압 프로젝트 매출 비중 증가 및 전기동 가격이 큰 폭으로 상승하며 2026년 반기 매출총이익률은 9.2%를 기록하였습니다.

아래는 최근 3년 및 2026년 반기 당사의 주요 원재료 가격 변동 현황표입니다.

당사 영업이익률의 경우 2023년 2.8%, 2024년 및 2025년 3.5%를 기록하며 매출총이익률과 유사한 흐름을 보였습니다. 2025년은 당진 공장 관련 초기비용 증가, 인력 충원에 따른 인건비 부담 확대로 영업이익률은 전년 수준에 그쳤으나, 2026년 들어 싱가포르 및 북미 지역 해저케이블 매출 실현에 따른 초고압 전력선 부문의 실적 호조가 전사 영업실적을 견인하며 제품군의 선별적 수주에 따른 제품 믹스 개선으로 2026년 반기 영업이익률은 전년 동기 대비 크게 개선된 5.3%를 기록하였습니다.

최근 3년 연결기준 당사의 당기순이익률을 살펴보면 2023년 2.5%, 2024년 2.3%, 2025년 2.5%으로 순이익 창출 기조 유지하였으나, 2025년 이후 당사 주가 변동성 확대에 따른 전환사채 관련 파생상품평가손실이 크게 증가하여 순이익 창출 규모를 제약하는 요인으로 작용하였습니다. 다만 해당 손실은 실제 현금 유출이 없는 회계적으로 인식한 평가손실이며, 증권신고서 제출일 현재 전액 전환청구 후 자본으로 전환되면서 당사 재무구조가 개선되었습니다.

최근 3년 기타손익을 살펴보면 2023년 10억원, 2024년 123억원, 2025년 329억원을 기록하며 당기순이익에 긍정적인 영향을 미쳤습니다. 2026년 반기말에는 76억원의 기타손익이 발생하였으며, 전년 동기 대비 증가한 주요 원인으로는 외환차익 및 외화환산이익 445억원이 발생하였기 때문입니다. 당사는 해외 프로젝트 수주 및 수출 대금 정산, 외화 자산·부채의 평가 과정에서 환율 변동 효과가 반영되며, 환율 변동과 관련된 자세한 내용은 "III. 투자위험요소 - 1. 사업위험 - 사. 환율 변동 위험"을 참고해주시기 바랍니다.

당사 금융손익의 경우 최근 3년 및 2026년 반기 지속적인 손실이 발생함에 따라 당사의 당기순이익에 부정적인 영향을 미치고 있습니다. 특히, 이자비용, 외환 관련 손실 및 파생상품 관련 손실로 인한 금융비용이 크게 발생하여 당사의 당기순이익에 부정적인 영향을 미치고 있습니다.

이자비용의 경우 2023년 270억원을 기록하였으며, 이후 점진적으로 증가하고 있습니다. 2024년 307억원, 2025년 425억원의 이자비용이 발생하였으며, 2025년 반기 188억원, 2026년 반기에는 250억원을 기록하였습니다. 이러한 이자비용의 증가는 개선된 사업환경 하에 수요 대응 및 생산 능력 증대 목적의 차입금 증가에 따른 것입니다. 안정적인 영업현금창출력을 바탕으로 차입부담을 제어할 수 있을 것으로 판단되오나 이자비용의 증가에 따라 당사의 당기순이익에 부정적인 영향이 발생하고 있습니다. 당사의 재무안정성에 대한 자세한 내용은 "III. 투자위험요소 - 2. 사업위험 - 다. 재무안정성 관련 위험"을 참고해주시기 바랍니다.

당사의 외환손익은 2023년 -5억원, 2024년 -92억원, 2025년 -32억원을 기록하며 당사의 당기순이익에 부정적인 영향을 미치고 있습니다. 당사는 해외 수출 및 해외영업활동 등으로 환율변동 위험에 노출되어 있어 통화선도 거래(자세한 내용은 "III. 투자위험요소 - 2. 회사위험 - 마. 파생상품 거래 관련 위험" 참고)를 하고 있습니다. 2026년 반기 기준 당사는 외화부채가 외화자산 규모 대비 큰 상태로, 고환율 기조가 이어지면서 2026년 반기에 외환손실 -256억원이 발생하였습니다. 향후 환율의 변동 등으로 인해 외환손실이 지속적으로 발생할 수 있으며, 이자비용과 함께 당기순이익률 악화에 주요 원인으로 작용하고 있습니다.

한편, 당사는 원재료의 가격변동 위험 및 환율 변동 위험을 회피할 목적으로 통화선도계약 등의 파생상품계약을 체결하고 있으며, 전환사채 관련 파생상품관련손익이 당사의 당기순이익에 영향을 미치고 있습니다. 2026년 반기말 당사는 1,733억원의 파생상품 손실이 발생하였으며, 파생상품거래에 대한 자세한 내용은 "III. 투자위험요소 - 2. 회사위험 - 마. 파생상품 거래 관련 위험"을 참고해주시기 바랍니다.

이처럼 당사의 수익성은 원재료 가격, 환율변동성, 수주 및 판매성과 등에 따라 크게 변동되고 있습니다. 최근 3년간 전기동 가격 상승, 고환율 기조 및 전선 수요 확대에 힘입어 당사의 영업수익성은 지속적으로 개선되었으나, 향후 국내외 경기 침체에 따른 전선 수요감소 및 급격한 전기동 가격 변동 등이 발생하는 경우 당사의 수익성에 부정적인 영향을 미칠 수 있습니다. 투자자 여러분들께서는 이러한 요인을 충분히 검토하신 후 투자해 주시기 바랍니다.

최근 3년 당사의 총차입금 추이를 살펴보면, 2023년 4,189억원을 기록한 이후 2025년 9,197억원까지 증가하는 모습을 보였습니다. 당사는 2021년 호반그룹 편입 이후 2022년 및 2024년 각 5천억원 규모의 유상증자를 통해 CAPEX 소요 충당 및 차입금 감축을 시행하였습니다. 이에 당사의 부채비율은 2023년 97.1%에서 2024년 76.6%로 크게 완화되었으며, 2024년 순현금(1,524억원) 상태로 전환하였습니다.이후 당진 해저케이블 1공장 준공과 2공장 착공 등으로 CAPEX가 다시 확대되면서 차입부담이 재차 증가하고 있습니다. 2025년 총차입금은 9,197억원을 기록하며 전년대비 103.4% 증가하였는데 이는 시설자금 목적의 단기차입금 및 사채가 증가하였기 때문입니다. 이에 따라 부채비율은 114.0%로 전년대비 37.4%p. 증가하였습니다. 다만, 2024년 유상증자로 확보한 재무완충력을 토대로 2026년 반기 기준 부채비율 109.6%, 차입금의존도 29.6%를 기록하며 재무부담은 낮은 수준을 유지하고 있습니다.

당사는 원재료 가격 변동분을 판가로 전가시키는 시장구조와 양호한 시장지위를 바탕으로 영업환경 변동에 대한 대응력을 가지고 있으며 이를 고려할 때 중단기적으로채무상환 불이행 등의 가능성은 낮은 것으로 판단되나, 원재료 가격의 상승 등에 따른 지속적인 운전자본 부담확대가 계속된다면 당사의 재무안정성에 부정적인 영향을 미칠 수 있으므로 지속적인 모니터링이 필요합니다.

당사의 연결기준 차입금 현황 및 재무안정성 지표는 다음과 같습니다.

2026년 반기말 당사의 총차입금은 전년 동기 대비 증가하는 모습을 보였으나, 당사의 현금및현금성자산 4,341억원 및 단기금융상품 1,895억원, 당사의 유형자산 담보 여력 등을 종합적으로 감안한다면 당사의 실질적인 단기상환 부담은 크지 않을 것으로 판단됩니다. 당사가 차입 중인 단기차입금은 대부분 Usance 및 시설 및 운영자금의 목적으로 사용되고 있으며, Usance 단기차입금은 만기를 연장하거나 해지할 계획이며, 시설자금의 경우 자금 현황에 맞추어 만기일시상환할 예정입니다.

당사의 2026년 반기말 연결 기준 단기차입금, 장기차입금 등의 상세 내역은 아래와 같습니다.

한편, 경쟁업체 (LS전선, 일진전기, 가온전선) 평균과 비교한 당사의 연결기준 재무안정성 지표를 살펴보면, 부채비율의 경우 당사는 2026년 반기말 109.6%를 기록하여 업계평균(214.5%) 대비 매우 우수한 편이며, 유동비율 또한 2026년 반기말 기준 당사는 149.8%를 기록하여 업계평균(122.7%) 대비 매우 우수한 수준을 보이고 있습니다.

이자보상배율은 기업의 이자부담 능력을 판단하는 지표로, 이자보상배율이 1배가 넘으면 기업이 이자비용을 부담하고도 수익을 발생시킨다는 의미이고, 1배 미만일 경우에는 영업활동을 통하여 창출한 이익으로 이자비용조차 지불할 수 없다는 것을 의미합니다. 당사의 연결기준 재무제표 상의 연간 이자보상배율(영업이익/이자비용)은 2023년 3.0배, 2024년 3.7배, 2025년 3.0배를 기록하며 우수한 수준을 유지하고 있습니다. 2026년 반기에는 4.8배를 기록하며 크게 개선된 모습을 보였으며, 영업활동을 통하여 창출한 이익으로 이자비용을 지불하는데 충분한 여력을 보이고 있습니다.

당사의 이익창출 능력이 훼손되지 않는 가운데 차입금이 큰 폭으로 증가하지 않을 경우 향후에도 양호한 수준의 금융비용 충당 능력을 보일 것으로 판단됩니다. 다만, 향후 원재료 가격의 변동성과 더불어 건설업 등 주요 전방산업의 업황 부진, 글로벌 경기의 악화 등으로 인하여 영업이익이 금융비용을 충당하지 못하는 상황에 처하게 될 경우 당사의 차입금 상환능력이 저하되어 신규 차입이 어려워지는 등 당사의 재무안전성이 저하될 가능성을 완전히 배제할 수는 없으므로 투자자께서는 이 점 유의하시어 투자하시기 바랍니다.

매출채권회전율이 높아진다는 것은 매출채권의 회수기간이 짧아진다는 것을 의미하며, 회수기간이 짧아질 경우 대손발생의 위험이 감소하며 유동성이 풍부해진다는 것을 뜻합니다. 당사의 매출채권 회전율은 2023년 및 2024년에 7.9회로 유사한 수준을 유지하였으나, 2025년과 2026년 반기 기준 6.9회를 기록하며 소폭 하락하는 모습을 보였습니다. 이는 턴키 방식의 프로젝트 비중 확대에 따른 매출채권 회수 기간 장기화의 영향입니다.

한편, 당사의 연결기준 재고자산은 2023년 4,598억원, 2024년 5,966억원, 2025년 8,563억원으로 지속 증가하는 추세이며, 2026년 반기말 기준 1조 1,400억원 수준을 기록하였습니다. 이는 글로벌 전기동 가격 상승 압력에 따른 선제적 재고 확보, 2025년 연말 직수입 물량 확대에 따른 미착품으로 인해 재고자산이 증가하였기 때문입니다.

이에 당사의 재고자산회전율은 2023년 6.0회, 2024년 5.7회, 2025년 4.6회, 2026년 반기 4.2회로 최근 3년동안 다소 악화되는 모습을 보였습니다. 이에 따라 재고자산회전일수 또한 2023년 60.4일, 2024년 63.7일, 2025년 79.1일, 2026년 반기 87.9회를 기록하였습니다. 당사는 매출성장에 따라 재고자산도 함께 증가하고 있지만, 향후 재고자산 관리가 미흡하여 자산총계 대비 과중한 재고자산을 보유하게 될 경우 향후 재고자산 평가손실이 발생할 수 있으며 이는 당사의 수익성에 부정적인 영향을 미칠 수 있습니다.

당사 주요 경쟁사인 LS전선, 일진전기 및 가온전선과 비교하여 살펴보면 매출채권 회전율은 당사가 상대적으로 우위에 있는 것으로 보이나, 재고자산 회전율은 경쟁사 대비 열위한 모습을 보이고 있습니다. 당사의 재고자산 회전율이 열위한 모습을 기록하고 있는 이유는 당사의 사업군 중 생산리드타임이 긴 초고압 프로젝트의 비중이 타 경쟁사 대비 높기 때문입니다. 초고압의 경우 생산리드타임이 30~45일 정도이며, 중저압의 경우 20~30일, 소재의 경우 8~10일 정도 입니다.

한편, 당사의 매출채권관련 대손충당금 설정기준은 아래와 같습니다.

최근 3년 당사의 매출채권 대손충당금 설정률을 살펴보면 당사는 보유하고 있는 매출채권에 대하여 2023년 4.93%, 2024년 4.43%, 2025년 3.67%, 2026년 반기 3.27%를 기록하며 점차 감소하는 모습을 보이고 있습니다.

최근 매출채권 대손충당금 설정률이 감소하고 있는 이유는 상대적으로 연령이 오래된 채권 회수가 이루어져 집합대손 금액이 감소하였고, 일부 거래처에서 근저당권 실행 등을 통한 회수 시도 성공에 따라 개별대손충당금이 환입되었기 때문입니다. 당사는 향후에도 주기적인 채권연령 확인 및 회수 시도 등을 통해 향후 대손설정율 비율을 줄여나가고자 노력할 계획입니다.

한편, 당사는 2026년 반기 기준 장단기대여금 및 미수수익에 대한 대손충당금 설정률이 각각 99% 및 70% 이상을 기록하고 있는데 이는 대부분 2008년~2011년 당사가 건설업을 영위할 당시 진행되었던 부동산PFV 관련 투자(대여금)에 대한 내용입니다. 당사는 거래처에 과거 기업회생절차 및 부도 등이 발생하여 회수가 불가능한 상태로 판단하여 100% 대손충당을 설정하였으며, 향후 진행사항 경과에 따라 제각 등으로 처리할 예정입니다.

위 건과 관련하여 당사는 2026년 반기 기준 미수수익 4,674백만원 중 3,366백만원의 대손충당금을 설정하고 있으며, 이에 따른 미수수익 대손충당금 설정률은 72.0% 수준입니다.

매출채권 연령분석 결과 약 70.9%의 매출채권이 잔여기간 6개월 이하이며, 6개월 초과에 대한 매출채권 비중은 29.1% 수준으로, 매출채권 미회수 위험은 제한적인 상황입니다. 단, 당사 매출비중이 높아지고 있는 전력청 매출채권의 경우 프로젝트의 Milestone 등 정해진 특수한 조건에 의해 수금이 이루어지는 경우가 많고, 별도의 유보금 조항 등이 있어 납품, 용역을 제공했음에도 현지 계약조건에 의해 수금회수까지 상당시간 소요되기 때문에 운영자금 확보를 위한 차입금 증가 등이 이루어질 수 있으며, 이는 당사의 재무 안정성 및 수익성에 부정적인 영향을 미칠 수 있습니다.

한편 당사는 재고자산을 취득원가와 순실현가능가치 중 낮은 금액으로 평가하고 있으며, 재고자산별 취득원가는 매입원가, 전환원가 및 재고자산을 현재의 장소에 현재의 상태로 이르게 하는 데 발생한 기타원가를 포함하고 있습니다. 재고자산의 단위원가는 개별법을 적용하는 미착품을 제외하고는 월별 총평균법을 사용하여 결정하고 있습니다.

당사의 재고자산 평가손실 충당금은 2023년 140억원에서 2024년 132억원으로 감소하였으나, 2025년 173억원으로 증가하였고, 2026년 반기말 111억원으로 다시 감소하였습니다. 이와 함께 원본금액 대비 평가충당금 비중은 2023년 3.0%에서 2026년 반기말 1.0%까지 감소하였습니다. 이는 당사가 매월 재고현황 점검 및 연말 재고실사를 통해 장기재고 손상 등을 사전에 파악하여 장부에 미리 반영 함으로써 재고자산 평가충당금 발생을 최소화 시키고 있기 때문입니다.

요약하여 살펴보면, 당사는 매출채권 회전율이 지속적으로 개선되고 있는 반면, 재고자산 회전율은 감소하고 있는 추세에 있습니다. 이에 당사는 재고자산 평가손실 방지를 위해 매월 재고현황 점검 및 연말 재고실사를 통해 장기재고 손상 등을 사전에 파악하여 장부에 미리 반영 함으로써 재고자산 평가충당금 발생을 최소화하고자 노력하고 있으나, 향후 전선사업 업황의 악화로 실적이 기대에 미치지 못할 경우, 매출채권 회수기간의 증가 및 재고자산 보유기간의 증가로 이어져 당사의 활동성 지표가 악화될 수 있습니다. 이는 곧 당사의 운전자본 증가로 연결되어 영업현금흐름의 악화 및 수익성 감소로 이어질 수 있으니 투자자께서는 이 점 유의하시기 바랍니다.

당사의 2026년 반기 연결기준 매출비중은 국내 매출이 59.07%, 해외 매출이 40.93%로 전선사업 매출의 대부분은 내수에서 이루어지고 있지만 당사는 해외시장으로의 진출 등 사업의 다각화를 위해 노력하고 있습니다.

당사는 국내외 원재료 가격과 유가의 변동성, 전세계적인 경기 침체의 지속과 경제성장률의 하락 등으로 인하여 당사의 주요 원재료인 동, 납, 알루미늄 가격의 급변에 따른 안정된 원재료 공급가격의 확보를 위해 계약 수주시점에 매출시점에 맞춰서 원재료 선물 계약을 체결하는 등 재고자산의 안정적인 가격유지를 위하여 상품선물거래를 하고 있습니다. 또한, 해외영업활동 등으로 환율변동 위험에 노출되어 있는 바 환율변동 위험을 회피하기 위하여 통화선도 거래를 하고 있습니다.

당사가 거래 중인 통화선도의 경우 매매목적과 현금흐름위험회피 목적으로 분류되며, 매매목적의 경우 환율변동에 따라 결산 시점 또는 청산 시점에 영업외손익으로 인식하고 있습니다. 현금흐름위험회피 목적의 통화선도의 경우, 환율변동에 따른 공정가치 변동 중 효과적인 부분은 기타포괄손익으로 인식하고, 비효과적인 부분은 당기손익에 포함되는 영업외손익으로 인식하고 있습니다.

한편, 당사가 보유한 원재료 파생상품포지션은 런던금속거래소(LME)에서 결정되는 원재료 가격의 변동에 따라 결산일 기준 당사의 평가손익 및 거래손익이 결정됩니다. 2026년 반기말 기준 당사의 현금흐름위험회피 관련 원재료 파생상품은 매입 포지션이 매도 포지션보다 크기 때문에 원재료 가격이 상승하면 평가이익으로, 가격이 하락하면 평가손실로 기록합니다.

또한, 상기 원재료 선물계약 관련 청산 손익과 결산 시점의 평가 손익은 매출이 실행되기 전까지는 위험회피에 효과적인 부분은 자본조정(기타포괄손익)으로 인식하고 위험회피에 효과적인 못한 부문 또는 위험회피회계처리 요건을 충족하지 못하는 선물계약에 대해서는 당기손익(영업외손익)으로 인식하고 있다가 매출이 실행되는 시점에 매출원가에 반영이 됩니다.

한편 당사의 외환 및 파생관련 손익 현황(당기손익 반영분 기준)은 다음과 같습니다.

2026년 반기의 경우 외환과 파생거래 관련하여 약 218억원의 실현손실을 기록하였으며, 외화환산손익과 파생평가손익의 합계는 약 1,684억원의 평가손실을 기록하였습니다. 당사는 환율변동 위험 및 원재료 시장가격 변동위험을 회피하기 위해 파생상품 거래를 통해 위험을 효과적으로 관리하고 있으나, 제품가격, 환율 등이 단기간에 급등락할 경우 당사의 손익 및 재무구조에 부정적인 영향을 미칠 수 있습니다. 투자자께서는 이러한 점을 유의하시기 바랍니다.

당사는 연결기준 2023년 및 2024년 양(+)의 영업활동현금흐름을 보였으나 2025년 및 2026년 반기말 음(-)의 영업활동현금흐름을 기록하였습니다. 이는 재고자산 및 매출채권 등의 증가로 운전자금이 증가하였기 때문입니다. 투자활동현금흐름의 경우 최근 3년 동안 지속 음(-)의 투자활동현금흐름을 보이고 있는데, 주요 투자내역으로는 판매 제품에 대한 설비 장치 매입과 공장 신규설립에 따른 토지 및 설비 장치 투자입니다. 이에 당사는 영업활동 및 투자활동에서 발생하는 현금유출을 재무활동에서 발생하는 현금유입으로 상쇄시키고 있습니다.