파라다이스 증권신고서(채무증권)

1. 핵심투자위험

2. 모집 또는 매출에 관한 일반사항

【국내발행 외화채권】

【국내발행 외화채권】

1. 공모개요

2. 공모방법

해당사항 없습니다.

3. 공모가격 결정방법

가. 공모가격 결정방법 및 절차

나. 대표주관회사의 공모희망금리 산정, 수요예측기준 절차 및 배정방법

(주1) 공모희망금리 산정근거공동대표주관회사는 공모희망금리를 결정함에 있어 아래와 같은 사항을 종합적으로 검토 및 고려하여 본 사채의 공모희망금리를 결정하였습니다.

① 민간채권평가회사 평가금리 및 스프레드 동향민간채권평가회사 4사(한국자산평가(주), 키스자산평가(주), 나이스피앤아이(주), (주)에프앤자산평가)에서 제공하는 최초 증권신고서 제출 1영업일 전 ㈜파라다이스 2년 만기 및 3년 만기 회사채 수익률의 산술평균(이하 "개별민평 2년" 및 "개별민평 3년"), A+ 등급 2년 만기 및 3년 만기 회사채 수익률의 산술평균(이하 "등급민평 2년" 및 "등급민평 3년")은 아래와 같습니다.

최근 3개월(2026.06.29~2026.09.29) (주)파라다이스 개별민평금리는 2년물 4.405%에서 4.838%, 3년물 4.542%에서 4.954% 수준을 보이고 있으며, 국고대비 스프레드는 하락하는 추세를 보이고 있습니다.

A+등급 2년 및 3년 만기 등급민평의 경우 당사의 개별민평과 마찬가지로 상승하는 양상을 보이고 있습니다. 국고 대비 스프레드는 2년물의 경우 다소 축소되는 모습을 보이고 있으며, 3년물의 경우 1bp 내외에서 등락을 반복하고 있습니다. 2년물의 국고 대비 스프레드는 3개월 전 96.6bp 대비 4.9bp 축소된 91.7bp 수준이며, 3년물의 경우 3개월 전 105.4bp 대비 0.1bp 축소된 105.3bp 수준을 나타내고 있습니다. ② 최근 3개월(2026.06.29~2026.09.29) 내 동일등급(A+등급) 및 동일만기(2년 및 3년) 회사채 발행사례 검토

최근 3개월간 발행된 A+ 동일등급 2년 및 3년 만기 무보증 공모 회사채 발행 내역은 각각 4건, 5건이 있었습니다. 발행된 회사채 중 미매각은 발생하지 않았으며, 경쟁률(수요예측 참여액/최초공시금액)은 2년 및 3년물 각각 최저 3.0 : 1 ~ 최고 8.6 : 1, 최저 3.0 : 1 ~ 최고 12.9 : 1까지 동일등급 간 업종 및 개별 기업이 가진 Risk 등에 따라 상이한 결과가 나타났습니다. 수요예측시 밴드의 기준금리는 2년물 및 3년물 모두 개별민평 기준으로 진행된 건이 각각 3건, 3건으로 가장 많았으며, 등급민평 기준 각각 1건, 2건을 기록하였습니다. ③ 채권시장 동향

2019년 세계 경제는 미ㆍ중 무역갈등으로 촉발된 불확실성이 지속되는 가운데 금리 인하 기조가 지속되었습니다. 미국 연방준비제도(Fed)는 2019년 7월 FOMC에서 글로벌 경기 부진과 미국 물가상승률의 정책 목표(2%) 도달 불확실성으로 10년 7개월만에 기준금리를 2.25~2.50%에서 2.00~2.25%로 하향 조정하였습니다. 이어 9월 FOMC 및 10월 FOMC에서도 연달아 두 차례 금리를 하향 조정하였습니다(9월 1.75~2.00%로 금리 하향 후 10월 1.50~1.75%로 추가 하향 조정). 또한 이후 기준금리를 1.50~1.75%로 유지하던 중, 코로나19가 중국을 넘어 전 세계적인 팬데믹으로 확산되자 2020년 3월 두 차례의 FOMC에서 금리를 1.50~1.75%에서 0.00~0.25%로 전격 인하하였습니다. 더불어 기업지원, 회사채 매입 등 정책적인 지원을 통해 코로나19로 인한 경기하락을 방어하고자 통화정책의 완화적인 기조를 강화하였습니다.한편 한국은행 또한 2020년 3월 16일 코로나19로 인한 임시 금융통화위원회를 개최하여 기준금리를 1.25%에서 0.75%로 0.5%포인트 인하하여 처음으로 0%대 저금리 시대에 진입하였으며 이후 5월 28일에 열린 금통위에서 추가로 0.25%포인트 인하하여 기준금리가 0.50%로 하락했습니다. 시중금리의 경우 2020년 11월 이후 경기 지표 개선 및 물가상승과 더불어 FOMC의 기준금리 인상 시기가 기존 전망보다 앞당겨질 수 있다는 기대감에 장기물 위주로 상승하는 모습을 보였습니다. 하지만 파월 연준 총재는 2021년 1월 출구정책을 모색하기에는 아직 시기상조임을 시사하였고, 코로나19 바이러스 확산과 이에 따른 경제 회복 속도를 주시하며 신중하게 통화정책을 펼쳐갈 뜻을 밝혔습니다. 이러한 시장 기대에 부합하듯 2021년 3월 16일과 17일 양일 진행된 FOMC에서 파월 연준 총재는 현재의 금리 및 자산매입 정책을 유지할 것을 시사하였습니다.그러나 각국 중앙은행은 최근 몇 달 사이 예상보다 빠른 경제 회복 속도와 시장 기대를 상회하는 인플레이션으로 인해 조기 테이퍼링 및 금리 정상화 가능성을 언급하였습니다. 경기 측면에서 IMF와 OECD는 각각 2021년 세계경제 성장률을 6.0%, 5.8%로 전망하였고, 6월 초 세계은행은 세계경제 성장률을 지난 1월 전망치(4.1%)보다 1.5%p. 상향 조정한 5.6%로 전망하였습니다. 물가 측면에서 미국의 5월 소비자물가 상승률은 5.0%로 2008년 8월 이후 가장 높은 수준을 기록하였습니다. 한국은행은 2021년 5월, 2021년 물가 상승률 전망치를 1.3%에서 1.8% 수준으로 상향하였습니다. 이처럼 경기 회복세가 강화되고 중기적 인플레이션이 전망되자, 중앙은행은 매파적 통화 기조로 전환하는 모습이 관찰되고 있습니다.2021년 FOMC는 6월 기준금리를 동결하였으나, 연방기금 목표금리 전망치 점도표에서 금리 인상 시점을 앞으로 큰 폭 조정하였고, 테이퍼링에 대한 논의를 시작하였다고 발표하였습니다. 점도표 상 2023년 금리인상을 전망한 연준위원은 7명에서 13명으로 늘었고, 2022년 인상을 예고한 위원 수 역시 4명에서 7명으로 증가하였습니다. 이주열 한국은행 총재는 6월, 물가 상승과 금융 불균형을 이유로 연내 2차례의 금리 인상이 가능함을 시사하였습니다. 중앙은행의 매파적 발언이 이어지자 단기 금리가 급등하고, 장단기 스프레드가 급격히 축소되는 등 채권시장 변동성은 확대되었습니다. 12월 FOMC는 기준금리 동결(0~0.25%)과 자산매입 축소(테이퍼링) 1,200억 달러 규모를 기존에 계획했던 종료 시점인 2022년 6월에서 3월로 앞당길 것임을 발표했으며, 점도표상 2022년 세 차례 금리 인상 가능성에 대해 시사했습니다. 2022년 1월 FOMC에서는 근시일 내 기준금리 인상과 테이퍼링 종료를 시사하였고, 3월 FOMC에서는 2018년 12월 이후로 3년 3개월만에 기준금리를 0.25%p. 인상한 0.25%~0.50%로 조정하였습니다.국내의 경우 2021년 6월부터 지속된 이주열 총재의 기준금리 인상 발언 이후 2021년 8월 금통위에서 기준금리 0.25% 인상(기준금리 0.75%)을 결정하였습니다. 이후 2021년 11월 및 2022년 1월 각각 금리를 0.25%p. 인상하였습니다. 해당 인상은 현재 빠르게 증가하는 물가 상승을 억제하기 위한 움직임으로 해석되며, 2022년 02월 24일 시행된 금통위에서는 기준금리를 동결하였으나, 2022년 4월과 5월 금통위에서 각각 금리를 0.25%p. 인상하여 한국은행 기준금리는 1.75%로 상승하였습니다.2022년 6월 미국 FOMC에서는 지속적으로 상승하는 물가에 대응하기 위해 기준금리를 0.75%p. 인상하며 자이언트스텝을 단행하였습니다. 이에 따라 미국 기준금리는 0.75%~1.00%에서 1.50%~1.75%로 인상되었습니다. 연준이 금리를 급격히 인상한 것은 미국의 소비자물가 상승률이 40년만에 최고치를 갱신하는 등 높은 인플레이션 압력을 받고 있기 때문입니다. 연준은 인플레이션 안정화에 이를 때까지 추가적인 금리 인상을 시사하였습니다. 이후에도 파월 연준 의장은 지속적 금리 인상을 시사하며, 적극적 통화긴축 의지를 드러냈으며, 2022년 7월 FOMC 0.75%p. 인상, 9월 FOMC 0.75%p. 인상, 11월 FOMC에서도 기준금리를 0.75%p. 인상하며 4차례 연속 자이언트스텝을 단행하였습니다. 이후 12월 FOMC에서 연준은 기준금리 50bp 인상하였고, 2023년 2월, 3월, 5월, 7월에 각각 0.25%p. 추가 인상을 단행하였습니다. 2023년 9월 FOMC에서 연준은 만장일치로 기준금리를 동결하였으나, 2023년 경제성장률(1.0% → 2.1%) 및 물가상승률(3.2% → 3.3%) 상향 조정하여 높은 금리 수준이 오랜 기간 유지 될 수 있음을 시사하였고, 이후 11월 및 12월 FOMC에서도 기준금리를 동결하였습니다.2024년 1월 FOMC 에서 연준은 만장일치로 기준금리를 동결(5.50%)하였습니다. 2024년 1월 FOMC에서 만장일치로 4회 연속 기준금리 동결 결정하였으며, 이어진 3월 FOMC에서는 연준은 만장일치 금리동결(5.50%) 및 QT 유지를 결정히였습니다. 5월 FOMC에서 연준은 다시 한번 만장일치 금리 동결(5.50%) 및 6월부터 QT 속도 조절을 결정하였습니다. 6월 FOMC에서 연준은 7회 연속 기준금리 동결 결정하였으나, 점도표 상의 기준금리 전망치를 4.6%에서 5.1%로 상향 조정하며 연내 기준금리 1회 인하 가능성을 시사하였고, 인플레이션이 하락한다는 더 큰 확신을 가질 때까지 기준금리 인하가 적절하지 않다고 언급하며 데이터 의존적인 스탠스를 유지할 것이라 발표하였습니다. 7월 FOMC에서 연준은 8회 연속 기준금리 동결 결정하였며 금리인하를 위한 완화적 입장을 제시하으나, 인플레이션이 하락한다는 더 큰 확신을 가질 때까지 기준금리 인하가 적절하지 않다고 언급하며 데이터 의존적인 스탠스를 유지할 것이라 발표하였습니다. 2024년 9월 FOMC에서는 2022년 3월 금리 인상 개시 이후 2년 6개월만에 통화정책 기조를 전환하여, 2024년 9월, 11월, 12월 FOMC에서 고용시장을 견고하게 유지하기 위한 선제적인 대응으로 기준금리를 각각 50bp, 25bp, 25bp 인하하였습니다. 2025년 1월 FOMC에서 통화정책의 핵심 기준이 고용에서 다시 물가지표로 이동하였으며, 트럼프 신정부 정책(관세, 이민자 정책 등)에 대한 불확실성이 통화정책 경로에 중요한 변수로 작동할 것임을 시사하며 연준은 기준금리를 동결하였습니다. 2025년 3월 FOMC에서 역시 연준은 기준금리를 동결하며 경제 활동은 견조하지만 인플레이션에 대한 우려는 여전히 지속되고 있으며, 경제 전망에 대한 불확실성이 증대되었다고 설명하였습니다. 5월 FOMC에서도 연준은 경제 전망에 대한 불확실성이 더욱 증대되어 기준금리를 동결하였으며, 현재의 통화정책이 다소 긴축적인 수준에 있다는 평가를 내놓았습니다. 6월 회의에서 FOMC는 최근 관세 인상이 장기적으로 물가 상승 요인으로 작용할 수 있다고 보며 인플레이션의 상방 리스크가 확대되었다고 진단하는 한편, 고용시장 둔화에 따른 실업률 상승 가능성도 주요 하방 리스크로 지적하였습니다. 7월 FOMC에서는 최근 지표들은 2025년 상반기 경제활동의 성장세가 완만해졌음을 보여주었지만, 경제 여건에 대한 불확실성이 여전히 높다고 평가하며 기준금리를 동결하였습니다. 이후 8월 잭슨홀 미팅에서 파월 연준 의장은 고용 둔화의 위험을 강조하며 9월 금리 인하 가능성을 시사하였고, 이후 진행된 9월 FOMC에서 연준은 경제 전망에 대한 불확실성이 높으며 고용 측면의 위험이 커진 것을 고려해 기준금리를 0.25%p. 인하하였습니다. 10월 FOMC에서는 고용지표 둔화와 경기 불황실성 확대에 대응하여 기준금리를 0.25%p. 인하하기로 결정하였습니다. 12월 FOMC에서도 연준은 기준금리를 0.25%p. 인하하였으며 이는 미국 경기흐름은 둔화된 반면 고용 압력이 완화된 것에서 기인하는 것으로 판단됩니다. 2026년 1월 FOMC에서 연준은 인플레이션이 다소 높은 수준을 유지하고 있으나, 12월 FOMC 당시보다 고용시장이 개선되는 등 경기에 대한 인식이 상향 조정된 점을 바탕으로 기준금리를 동결하였습니다. 2026년 3월 FOMC에서는 경제 전망에 대한 불확실성이 높은 상태인 점, 특히 중동 상황이 미국 경제에 미칠 영향이 불확실하다는 점을 바탕으로 기준금리를 동결하였으며, 4월 FOMC에서도 중동 정세와 인플레이션 불확실성을 이유로 기준금리를 동결하였습니다. 이어 6월 및 7월 FOMC에서도 동일한 목표범위를 유지하였으며, 7월 회의에서는 9대 3으로 동결을 결정하여 향후 정책경로에 대한 위원 간 견해 차이가 확대된 모습을 보였습니다. 연준은 경제활동이 견조한 속도로 확장되고 있으나 불확실성이 높은 상태라고 평가하면서, 향후 입수되는 지표와 경제전망 및 위험의 균형을 바탕으로 통화정책을 결정할 것이라고 밝혔습니다. 2026년 9월 FOMC에서 케빈 워시 의장은 미국 경제활동이 견조한 속도로 확장되고 있으며, 소비·생산성·자본투자가 탄탄한 가운데 고용시장도 안정적이라고 평가하였으나, 인플레이션은 목표치인 2%를 여전히 크게 상회하며 높은 수준이 장기화되고 있다고 판단해, 경기 하방 리스크보다 물가 안정에 무게를 두고 만장일치로 기준금리를 0.25%p. 인상하기로 결정하였습니다.이에 증권신고서 제출일 전일 기준 미국 기준금리는 3.75% ~ 4.00%를 기록하고 있습니다. 향후 경기 연착륙 및 경착륙 여부에 따라 통화당국의 대응이 이어질 것으로 예상되며 금리 변동에 대한 모니터링이 지속적으로 필요할 것으로 판단됩니다.국내의 경우 2021년 6월부터 지속된 이주열 총재의 기준금리 인상 발언 이후 2021년8월 금통위에서 기준금리 0.25%p. 인상(기준금리 0.75%)을 결정하였습니다. 이후 2021년 11월과 2022년 1월에 각각 0.25%p.씩 추가 인상 하였으며, 2022년 4월과 5월 금통위에서도 0.25%p.를 인상하여 한국은행 기준금리는 1.75%로 상승하였습니다. 한편, 2022년 7월 금통위는 미국 기준금리의 추가적인 인상예상에 따른 한미 금리 역전 가시화 및 국내 높은 물가 상승률이 지속되는 점(2022.06 소비자물가지수 6.0%) 등을 고려하여 1.75%인 기준 금리를 2.25%로 0.50%p. 인상하였습니다. 글로벌 중앙은행들의 연이은 기준금리 인상 및 높은 물가 상승 압력에 대한 대응으로, 2022년 8월 25일 금통위에서는 0.25%p., 2022년 10월 12일 및 2022년 11월 24일 금통위에서는 각각 0.50%p. 및 0.25%p.의 기준금리 인상을 발표하였습니다.2023년 1월 금통위에서 금통위는 25bp인상(2인의 동결 소수의견)을 단행하였고, 2023년 2월 금통위에서는 물가와 경기를 함께 고려하여 금리 인상 1년 반만에 기준금리를 동결하였습니다. 2023년 4월 금통위에서는 만장일치로 동결을 결정하였으며, 5명의 금통위원이 추가 인상의 여지는 열어 두었다고 언급하였고, 5월 금통위도 4월과 마찬가지로 추가 인상의 여지는 열어 두었다는 메시지와 함께 만장일치로 금리 동결 결정하였습니다. 7월 금통위에서 한은 총재는 6월 FOMC에서 연준이 언급한 두 차례 기준금리 인상 현실화 여부가 향후 금리 인상을 결정할 주요 요인이라고 언급하며, 8월 금통위 동결 가능성을 시사하였습니다. 8월 금통위 또한 7월과 마찬가지로 기준금리 동결 및 9월 FOMC 정책방향이 중요하다는 의견을 유지하였으며, 10월 금통위에서 한은은 6회 연속 기준금리 동결과 함께 대다수의 금통위원은 물가 상승 압력에 따라 최종금리를 3.75%까지 열어두어야 한다는 의견을 유지하였습니다. 11월 금통위에서도 한은은 경기 회복세가 뚜렷하지 않은 데다 부동산 프로젝트파이낸싱(PF) 부실 등 금융시장 불안도 여전해 금리 인상은 어려우나 미국 기준금리와의 금리차로 금리인하도 어려운 상황이라는 의견을 밝히며 만장일치로 기준금리 동결 결정하였습니다. 한편, 2024년 1월, 2월, 4월, 5월, 7월 및 8월에도 13회 연속 동결을 결정하였으나 10월 금통위에서 3년 2개월 만에 25bp 금리 인하를 전격 단행하며 통화정책 방향을 전환했고, 11월 금통위에서는 시장 예상을 깨고 추가로 25bp를 낮춰 두 달 연속 금리 인하를 결정했습니다. 2025년 1월 금통위에서는 국내 정치 상황과 주요국 경제정책의 변화에 따라 경제전망 및 외환시장의 불확실성이 커진 만큼 현재의 기준금리 수준을 유지하며 대내외 여건 변화를 점검하는 것이 적절하다고 판단하여 기준금리 동결을 결정하였습니다. 이후 진행한 2025년 2월 금통위에서는 기준금리 0.25%p. 인하를 단행하였으며 4월 금통위에서는 동결을 발표하였습니다. 이후 진행한 5월 금통위에서 한국은행은 기준금리 0.25%p. 인하를 발표하였습니다. 이후 7월, 8월 및 10월 금통위에서는 동결을 발표하였습니다. 2025년 11월 진행한 금통위에서는 물가가 안정된 흐름을 지속하는 가운데, 성장 전망의 불확실성이 여전하지만 소비와 수출을 중심으로 개선세를 이어가고 있고 부동산 대책의 수도권 주택시장 및 가계부채 영향, 환율 변동성 등 금융안정 상황도 좀 더 살펴볼 필요가 있다고 판단하여 기준금리를 동결하였습니다. 2026년 1월 진행한 금통위에서는 물가가 안정된 흐름을 이어가는 가운데 성장세는 전망의 불확실성이 높지만 내수를 중심으로 다소 개선되는 움직임을 보이고 있고 수도권 주택가격 및 가격부채 추이 및 최근 환율 불확실성 등 대내외 여건 변화를 점검하는 것이 적절하다고 판단하여 기준금리를 동결하였습니다. 또한, 한국은행은 2월 금통위에서는 당초 예상보다 강한 반도체 등의 수출 호조를 반영해 2026년 성장률 전망치를 기존 1.8%에서 2.0%로 상향 조정하였고, 4월 금통위 이란 전쟁에 따른 유가 상승과 공급망 차질로 물가와 성장의 불확실성 확대로 기준금리를 2.50%로 만장일치 동결을 결정하며, 2025년 5월 기준금리를 0.25%p. 인하한 이후 7회 연속 동결 (2.50%)을 결정하였습니다. 2026년 5월 금통위에서도 한국은행은 기준금리를 동결하였으나, 중동 사태 전개 및 파급 영향과 관련된 불확실성이 여전히 높으며 현재 기준금리 수준을 유지하면서 사태의 추이와 성장 ·물가에 미치는 영향을 점검해 나갈 예정임을 밝혔습니다. 이후 한국은행은 2026년 7월 금통위에서 기준금리를 2.50%에서 2.75%로 0.25%p. 인상하였습니다. 이어 2026년 8월 금통위에서도 수출 호조와 내수 회복에 힘입어 예상보다 높은 성장세가 이어지고 물가상승률이 상당기간 목표수준을 상회할 것으로 전망됨에 따라 기준금리를 2.75%에서 3.00%로 0.25%p. 추가 인상하였습니다. 이에 증권신고서 제출 직전 영업일 기준 한국의 기준금리는 3.00%를 기록하고 있으며, 금리변동에 대한 모니터링이 필요할 것으로 판단됩니다.글로벌 채권금리의 변동성은 각국의 금리 차이, 러시아-우크라이나 전쟁, 이스라엘-하마스 무력충돌 등 지정학적 리스크 및 미국, 유럽 은행권 불안 등에 따라 확대될 가능성은 높으나, 우량 크레딧 시장은 투자매력도를 바탕으로 상대적으로 안정세를 이어갈 것으로 전망됩니다. 다만, 향후 통화정책 불확실성에 따라 기관투자자의 선별적인 투자가 진행될 것으로 예상되며, 개별회사의 신용도 및 재무안정성을 바탕으로 최근 재무실적이 저조한 회사 또는 신용등급 강등 가능성이 있는 회사에 대한 투자 심리는 위축될 것으로 전망됩니다.

④ 결론상기 ① ~ ③ 을 종합적으로 고려하여 당사와 공동대표주관회사는 (주)파라다이스 제9-1회 및 제9-2회 무보증사채의 공모희망금리를 아래와 같이 결정하였습니다.

[최종 공모희망금리밴드]

4. 모집 또는 매출절차 등에 관한 사항

가. 수요예측

1. "공동대표주관회사"는 "인수규정" 제2조 제7호 및 제12조에 따라 "수요예측"을 실시하여 "발행회사"와 협의하여 발행금액 및 발행금리를 결정한다.2. 수요예측은 "무보증사채 수요예측 모범규준"에 따라 진행하며, 수요예측 프로그램은 "한국금융투자협회"의 "K-Bond" 프로그램 및 Fax 접수방법 등을 사용한다. 단, 불가피한 상황이 발생할 경우 "발행회사"와 "공동대표주관회사"가 협의하여 수요예측 방법을 결정한다.

3. 수요예측기간은 2026년 10월 06일 09시부터 16시까지로 한다.4. 수요예측 신청 시 신청수량의 범위, 수량 및 가격단위는 다음과 같다.

(1) 최저 신청수량 : 10억원

(2) 수량단위: 10억원(3) 가격단위: 0.01%p

5. "본 사채"의 수요예측 공모희망 금리는 다음과 같다.[제9-1회]수요예측시 공모희망금리는 청약일 1영업일 전 민간채권평가회사 4사(한국자산평가㈜, 키스자산평가㈜, 나이스피앤아이㈜, ㈜에프앤자산평가)에서 최종으로 제공하는 ㈜파라다이스 2년 만기 회사채 개별민평 수익률의 산술평균(소수점 넷째 자리 이하 절사)에 -0.30%p. ~ +0.30%p.를 가산한 이자율로 한다. 단, 민간채권평가회사 4사 중 청약일 1영업일 전 기준으로 (주)파라다이스 2년 만기 무보증 회사채 개별민평 수익률을 제공하지 않는 회사가 있을 경우, 해당 회사를 제외한 나머지 회사의 산술평균(소수점 넷째 자리 이하 절사)에 -0.30%p. ~ +0.30%p.를 가산한 이자율로 한다.[제9-2회]수요예측시 공모희망금리는 청약일 1영업일 전 민간채권평가회사 4사(한국자산평가㈜, 키스자산평가㈜, 나이스피앤아이㈜, ㈜에프앤자산평가)에서 최종으로 제공하는 ㈜파라다이스 3년 만기 회사채 개별민평 수익률의 산술평균(소수점 넷째 자리 이하 절사)에 -0.30%p. ~ +0.30%p.를 가산한 이자율로 한다. 단, 민간채권평가회사 4사 중 청약일 1영업일 전 기준으로 (주)파라다이스 3년 만기 무보증 회사채 개별민평 수익률을 제공하지 않는 회사가 있을 경우, 해당 회사를 제외한 나머지 회사의 산술평균(소수점 넷째 자리 이하 절사)에 -0.30%p. ~ +0.30%p.를 가산한 이자율로 한다.

6. "수요예측"에 따른 배정은 "무보증사채 수요예측 모범규준"에 따라 "공동대표주관회사"가 결정한다.

7. "수요예측"에 따른 배정 후, "공동대표주관회사"는 배정결과를 FAX 또는 전자우편의 형태로 배정받을 투자자에게 송부한다.

8. "공동대표주관회사"는 "수요예측" 결과를 "발행회사"에 한해서만 공유할 수 있다. 단, 법원, 금융위원회 등 정부기관(준정부기관 및 정부기관에 준하거나 그 업무를 위탁받아 수행하는 감독기관 및 단체 등 포함)으로부터 자료 등의 요구를 받는 경우, 즉시 "발행회사"에 통지하고 법률이 허용하는 범위 내에서 최소한의 자료만을 제공한다.

9. "공동대표주관회사"는 수요예측 참여자의 불성실 수요예측 참여자 지정 여부를 확인하여야 한다.

10. "공동대표주관회사"는 수요예측 참여자의 신청수량 및 가격 기재 시 착오방지 등을 위한 대책을 마련하여야 한다.

11. "공동대표주관회사"는 수요예측 참여자가 원하는 경우 금리대별로 희망물량을 신청할 수 있도록 하여야 한다.

12. "공동대표주관회사"는 집합투자업자의 경우 수요예측 참여시 펀드재산과 고유재산을 구분하여 접수하여야 한다.

13. "공동대표주관회사"는 수요예측기간 중 경쟁률을 공개하여서는 아니 된다.

14. "공동대표주관회사"는 공모금액 미달 등 불가피한 경우를 제외하고, 수요예측 종료 후 별도의 수요파악을 하여서는 아니 된다.

15. "공동대표주관회사"는 수요예측 관련 사항을 기록하고 이와 관련된 자료를 발행일로부터 3년 이상 보관하여야 한다.16. "공동대표주관회사"는 금융감독원의 명령에 따라 "본 사채"의 발행일정이 변경될 경우, 별도의 수요예측을 재실시하지 않고 최초의 수요예측 결과를 따른다.

17. "본 사채"의 "인수단"은 인수업무를 수행하지 않는 회차의 수요예측에 참여할 수 있다.

나. 청약(1) 청약자는 소정의 청약서에 필요한 사항을 기재한 후 기명날인 또는 서명하여 청약취급처에 제출하는 방법으로 청약한다.(2) 청약자는 1인 1건에 한하여 청약할 수 있으며, "금융실명거래 및 비밀보장에 관한 법률"의 규정에 의한 실명확인이 된 계좌를 통하여 청약을 하거나 별도로 실명확인을 하여야 한다. 이중청약이 있는 경우 그 전부를 청약하지 아니한 것으로 본다.(3) "본 사채"에 투자하고자 하는 투자자(자본시장과 금융투자업에 관한 법률 제9조 제5항에 규정된 전문투자자 및 자본시장과 금융투자업에 관한 법률 시행령 제132조에 따라 투자설명서의 교부가 면제되는자 제외)는 청약 전 투자설명서를 교부받아야 한다.① 교부장소 : 인수단의 본ㆍ지점② 교부방법 : "본 사채"의 투자설명서는 상기의 교부장소에서 인쇄된 문서의 방법 또는 전자문서의 방법으로 교부한다.

③ 교부일시 : 2026년 10월 14일

④ 기타사항 :

(i) "본 사채" 청약에 참여하고자 하는 투자자는 청약 전 반드시 투자설명서를 교부받은 후 교부확인서에 서명하여야 하며, 투자설명서를 교부받지 않고자 할 경우, 투자설명서 수령거부의사를 서면 등으로 표시하여야 하며, 전화ㆍ전신ㆍ모사전송, 전자우편 등으로도 투자설명서 수령거부의사를 표시할 수 있다. 해당지점은 "본 사채"의 투자설명서(수령/수령거부) 확인서를 보관하도록 한다.

(ii) 투자설명서 교부를 받지 않거나, 수령거부의사를 서면, 전화ㆍ전신ㆍ모사전송, 전자우편 등의 방법으로 표시하지 않을 경우 “본 사채”의 청약에 참여할 수 없다.

다. 배정① 수요예측에 참여한 기관투자자(이하 "수요예측 참여자"로 한다. 이하 같다.)가 수요예측 결과에 따라 배정된 금액을 청약하는 경우에는 그 청약금액의 100%를 우선배정한다.② 상기 ①의 방법으로 배정한 후 잔액이 발생한 경우에 한하여 발행금액 총액에서 "수요예측 참여자"의 청약금액 중 수요예측 결과에 따른 최종 배정금액 이내의 청약금액을 공제한 잔액을 청약일 당일 12시까지 청약 접수한 기관투자자와 일반투자자에게 배정할 수 있으며, 이 경우 다음의 순서에 따른다.(i) "수요예측 참여자"인 기관투자자 : "수요예측 참여자"가 수요예측 결과에 따라 배정된 금액을 초과하여 청약한 부분에 대하여 금융투자협회의 "무보증사채 수요예측 모범규준"에 따라 수요예측에 참여하지 않은 청약자에 비해 우대하여 배정한다. 이때 "공동대표주관회사"는 수요예측 참여여부, 참여금리수준, 참여금액, 참여시기 등을 감안하여 합리적으로 판단하여 배정한다.(ii) "수요예측 참여자"가 아닌 전문투자자 및 기관투자자 : 청약금액에 비례하여 안분배정하되, 청약자별 배정금액의 십억원 미만의 금액은 절사하며 잔여금액은 "공동대표주관회사"가 합리적으로 판단하여 배정한다.(iii) 일반투자자 : 전문투자자 및 기관투자자 배정 후 잔액이 발생한 경우, 그 잔액에 대하여 다음과 같은 방법으로 배정한다.a. 총 청약건수가 미달된 모집총액을 최저청약단위로 나눈 건수를 초과하는 경우에는 추첨에 의하여 최저청약단위를 배정한다.b. 총 청약건수가 미달된 모집총액을 최저청약단위로 나눈 건수를 초과하지 않는 경우에는 청약자의 청약금액에 관계없이 최저청약단위를 우선배정하고, 최저청약단위를 초과하는 청약분에 대하여는 그 초과 청약금액에 비례하여 최저청약단위로 안분배정한다.c. 상기 a, b의 방법으로 배정한 후 잔액이 발생한 경우, 그 잔액에 대하여는 "인수단"이 협의하여 인수하고 "본 사채"의 납입일 당일 납입은행에 인수금액을 납입한다 라. 일정1. 납입기일 : 2026년 10월 14일2. 발행일 : 2026년 10월 14일 마. 납입장소(주)우리은행 본점기업영업지원팀 바. 상장일정1. 상장신청예정일: 2026년 10월 14일2. 상장예정일: 2026년 10월 15일 사. 사채권 교부 관련본 사채는 '주식ㆍ사채 등의 전자등록에 관한 법률'에 의거 사채를 한국예탁결제원의전자등록계좌부에 전자등록하므로, 실물채권을 발행하지 아니하며 사채권이나 등록필증의 교부 등이 존재하지 않습니다. 아. 기타 모집 또는 매출에 관한 사항1. 본 사채권의 원리금 지급은 (주)파라다이스가 전적으로 책임을 집니다.2. 원금상환이나 이자지급을 이행하지 아니한 때에는 해당 원금 및 이자에 대하여, 각 해당 지급기일 익일부터 실제 지급일까지의 경과기간에 대하여 서울특별시에 본점을 두고 있는 시중은행의 연체대출 이율 중 최고이율을 적용하되, 동 연체대출 최고이율이 본 사채 이자율을 하회하는 경우에는 본 사채 이자율을 적용합니다.

5. 인수 등에 관한 사항

가. 사채의 인수

나. 사채의 관리

다. 특약사항 발행회사"는 "본 사채"의 상환을 완료하기 이전에 아래의 사항이 발생하였을 경우에는 지체없이 "인수단"에게 통보하여야 한다. 단, 공시되어 있는 경우 공시로 갈음할 수 있다.1. "발행회사"의 주식이나 주식으로 교부할 수 있거나 발행요구권을 행사할 수 있는 어떠한 증권을 발행하기로 하는 이사회결의 등 내부결의가 있은 때2. "발행회사"의 발행어음 또는 수표의 부도 혹은 기타 사유로 금융기관으로부터 거래가 정지된 때3. "발행회사"의 영업의 일부 또는 전부의 변경, 정지 또는 양도4. "발행회사"의 영업목적의 변경5. 화재, 홍수 등 천재지변, 재해로 "발행회사"에게 막대한 손해가 발생한 때6. "발행회사"가 다른 회사를 인수 또는 합병하거나 "발행회사"가 다른 회사에 인수 또는 합병될 때, "발행회사"를 분할하고자 할 때, 발행회사의 중요한 자산 또는 영업의 전부 또는 중요한 일부를 양수도할 때, 기타 발행회사의 조직에 관한 중대한 변경이 있는 때7. "발행회사" 자기자본의 100% 이상을 타법인에 출자하는 내용의 이사회 결의 등 내부 결의가 있은 때8. "발행회사" 자기자본의 100% 이상의 차입 또는 기채를 그 내용으로 하는 이사회 결의 등 내부결의가 있은 때9. 자산재평가법에 의하여 자산재평가 착수보고서와 재평가신고를 한 때10. 본 사채 이외의 사채를 발행하기로 하는 이사회의 결의가 있는 때11. 기타 "발행회사" 경영상 중대한 영향을 미치는 사항이 발생한 때

1. 사업위험

당사의 사업부문은 크게 카지노, 호텔, 복합리조트, 기타(스파 등) 4개 부문으로 나눌 수 있으며, 각각의 매출현황은 다음과 같습니다.

아래 각각의 투자위험요소들은 사업부문별로 위험요소를 구분하여 기재하였습니다. 다만, 사업 구분에 따른 기재에도 불구하고 일부 내용에서는 복합적인 사업부문의 위험요소가 함께 기재될 수 있음을 유의하시기 바랍니다. [카지노부문]

국내 최초 카지노는 1967년 인천 올림포스호텔 카지노입니다. 이후 1968년 주한 외국인 및 외국인 관광객 전용의 오락시설물로 워커힐 카지노가 서울에 오픈하였습니다. 1970년대에 카지노산업은 주요 관광지에 확산되어 1971년 속리산 관광호텔 카지노를 비롯하여 4개소가 신설되었고, 1980년 설악파크호텔 카지노, 1985~1995년까지 제주 지역에 6개 카지노가 신설됨으로써 전국적으로 13개의 외국인 카지노 업체가 운영되었습니다. 이후 정부는 2004년 9월 '외국인 전용 카지노 신규 허가 계획'에 따라 12월에 서울 2곳, 부산 1곳, 총 3개소의 카지노를 허가하였고, 한국관광공사의 자회사인 그랜드코리아레저(주)가 2005년 9월 설립되어 2006년 개장하였습니다. 현재 국내 외국인 전용 카지노는 13개 법인이 총 17개 영업장을 운영 중이며, 문화체육관광부의 2026년 카지노업 현황에 따르면 2025년말 기준 전체 게임시설 규모는 테이블 게임(전자 테이블게임 제외) 1,436대, 전자 테이블게임 92대, 머신 게임 3,221대입니다.국내에서 유일하게 내국인 출입이 가능한 강원랜드는 1995년 강원도 남부 폐광지역의 경제 회생과 국내 관광 산업 활성화를 위해 제정된 '폐광지역 개발 지원에 관한 특별법'에 따라 1998년 6월 설립, 2000년 10월부터 운영되고 있습니다. 강원랜드 카지노는 강원도 정선군, 태백시, 삼척시, 영월군 지역의 석탄 산업 사양화로 낙후된 폐광 지역 경제를 진흥시켜 지역간 균형있는 발전을 도모하고 지역 주민의 생존권을 보장해 주는 차원에서 허용되었습니다.

2020년 이후 COVID-19의 전세계적 확산으로 중국, 일본, 대만, 미국 등 주요 국가의 방한 외래관광객 수 뿐만 아니라, 전세계적으로 한국을 찾는 해외여행객 수가 감소하는 모습을 보였습니다. 이에 따라 2020년 카지노 이용객은 전년대비 64.1% 감소하였으며 카지노 외화수입 또한 59.3%로 큰 감소율을 보였습니다. 이후 코로나 펜데믹 완화에 따라 카지노 매출액과 입장객은 증가 추이를 보이고 있으며, 2025년 외국인 전용 카지노 매출액 및 입장객은 각각 22,638억원 및 349만명으로 전년대비 매출액 및 입장객은 각각 21.6%, 18.7% 상승한 수치를 보였습니다.

한국의 외국인전용 카지노 시장은 한국을 방문하는 외국인 관광객 증가에 힘입어 꾸준한 성장을 보이고 있으며, 특히 인접국가인 일본, 중국 등 아시아 지역에서 대다수 관광객을 유치하고 있습니다. 외국인 전용 카지노가 처음 설립된 1960년대 후반 이후 가장 큰 비중을 차지하던 일본 시장의 경우 지난 몇 년간 장기 경기침체 등으로 성장속도가 둔화된 반면, 중국 시장은 경제 성장 및 GDP 증가와 함께 중산층의 성장, 소비성향 변화 등으로 레저생활 및 해외여행에 대한 수요가 빠르게 성장하였습니다. 그러나 2020년 코로나19로 인해 중국인의 방한관광은 급격히 감소하였으며, 인천연구원에 따르면 방한 중국인 수는 2020년 약 69만 명에서 2021년에는 약 17만 명, 2022년에는 약 23만 명을 기록하였습니다. 하지만 2022년 말 중국 정부가 강력히 추진해 오던 제로 코로나 정책을 완화하고 2023년 1월에는 전면 폐기조치함에 따라, 방한 중국인은 2022년 22.7만 명에서 2023년 201.9만 명으로 급증하였으며, 2024년에는 460.3만 명으로 전년대비 약 128% 증가한 수치를 보였습니다. 한편, 2025년 방한 중국인은 548.1만 명으로 전년대비 19% 증가하였습니다. 이외에도 2025년 방한 외래관광객 수는 1,893.7만 명으로 전년 1,636.9만 명 대비 약 15.7% 증가하였으며, 이 같은 전체 외국인 관광객 증가 추세는 외국인 전용 카지노에 긍정적인 시장여건으로 볼 수 있습니다.국제통화기금(IMF)은 2026년 7월 8일 발표한 세계경제전망(World Economic Outlook, 부제: "전쟁과 기술의 교차로에 선 세계 경제")을 통해 세계 경제 리스크가 하방에 지배적으로 집중되어 있다고 진단하였습니다. 주요 하방 요인으로는 중동전쟁 장기화에 따른 공급망 교란 가능성, AI 수익성 기대 재평가에 따른 금융시장 조정 가능성, 보호무역 확산 등이 제시되었습니다. IMF는 이러한 중동전쟁의 충격과 에너지 가격 상승, 인플레이션 기대 및 위험회피 심리 확산을 반영하여 2026년 세계 경제 성장률 전망치를 지난 4월 대비 0.1%p 하향 조정한 3.0%로 발표하였습니다. 한편, 한국, 중국 및 영국에 대한 경제 성장률 전망치는 2026년 4월 전망 대비 상향하였습니다. 중국 및 일본의 경제성장률 둔화는 당사가 영위하는 카지노 사업의 주 고객층의 감소로 이어질 수 있는 점 투자자께서는 유의하시기 바랍니다.

외국인을 상대로 하는 외국인 전용 카지노 산업은 외국인의 출입국 및 방문과 밀접한 영향이 있습니다. 한국을 방문한 외국인 관광객은 2012년 처음으로 1,100만명을 돌파하였으나, 2020년 코로나19로 인해 입국자수는 252만명으로 급감하였습니다. 그러나, 전세계적으로 COVID-19 관련 우려가 완화됨에 따라 수요 회복을 저지했던 심리적, 규제적 요소들이 해소되며 2022년 누계 방한 외래관광객 수는 3,198,017명으로 전년 동기 대비 약 230.7% 증가하였으며, 2022년 이후 방한 외래 관광객 수는 지속적으로 증가 추세를 나타내며 2025년 기준 18,936,562명을 기록하며 전년 대비 15.7% 증가한 수치를 보였습니다. 한편, 2026년 7월 누적기준 입국자 수는 12,803,142명을 기록하고 있습니다.

한국 정부는 중국인 관광객을 유치를 위한 방법의 일환으로 중국 방문객에 대해 발급 대상 확대, 전자비자 발급 수수료 면제 등 비자규제를 대폭 완화해온 바 있습니다. 정부는 중국 측이 2024년 11월 사상 처음으로 한국인의 무비자 입국을 허용한 데에 대한 상호적 조치로 2025년 3분기부터 중국 단체 관광객에 대한 한시적 무비자 입국을 허용하기로 결정했습니다. 기획재정부 장관은 이 같은 결정에 대해 방한 관광 다변화 전략으로 관광 수출 성장을 도모하고 내수를 견인해 나가겠다 밝혔습니다. 한편, 해당 정책은 2026년 06월 30일자로 종료 예정이었으나 관광객 유치 확대 및 지역경제 활성화를 위하여 중국인 단체관광객 무비자 입국은 2026년말까지로 연장되었습니다.

이러한 한국 정부의 노력에도 불구하고 정치ㆍ환경적 이슈로 인하여 중국인 관광객 수가 감소할 가능성이 있습니다. 2017년의 경우, 2016년 하반기 이후 사드 배치 관련 정치적 이슈로 인하여 중국인 단체관광객이 감소하고 월별입국자 추이 역시 감소세로 전환하였습니다. 전체 방한 외국인 수는 2017년말 기준 전년 동기 대비 약 23% 감소하였으며, 이는 중국인 관광객이 전년 동기대비 390만명 감소한 것에 기인하였습니다. 한반도 내 사드(THAAD : Terminal High Altitude Area Defense, 고고도미사일 방어 체계, 비행 최종 단계에 돌입한 적의 미사일을 40~150km고도에서 요격하는 방어체계) 배치 결정으로 한국, 미국, 일본 대 북한, 중국, 러시아의 신 냉전구도의 가속화 우려와 함께 중국은 한국에 대한 경제 보복 조치를 강화하였습니다. 중국은 중국 내 진출 기업에 대한 위생 및 검역(SPS) 강화 등 비관세 장벽 뿐만 아니라, 국내 관광, 한류, 중국 현지 국내 투자 기업 등에 대한 제재 조치를 시행하였습니다.

중국 정부는 2016년 7월 이후 한국행 저가 패키지 판매 금지, 한국행 전세기 운항 제한 등 한국향 관광수요를 제한하는 조치를 확대해 왔습니다. 2017년 3월 중국국가여유국이 한국 단체관광 및 여행사를 통한 발권/예약 업무를 대대적으로 중단하는 비공식 조치를 시행하였습니다. 이어 2017년 4월 26일 주한미군은 사드장비를 성주골프장 부지에 반입하여 중국의 정치적 보복조치가 길어지면서 당사의 수익성에 부정적인 영향을 미쳤습니다. 2018년 들어서는 중국의 사드 보복 조치에 대한 분위기가 서서히 반전되면서 중국인 관광객 입국자 수가 증가하는 추세를 보이며, 한류 열풍 등의 긍정적 영향으로 전체적인 입국자 추이는 증가하는 모습을 보였습니다. 그러나 2020년 코로나19 펜데믹으로 인해 2023년까지 중국인 입국자 수는 급감하였으며, 엔데믹 이후 그 수치는 완화세를 보이며 코로나 이전인 2018년 수준으로 회복된 모습을 보이고 있습니다.

중국경제의 경우 2019년에는 6.1% 성장률을 보인 후, 2021년에는 다소 회복되어 8.1%의 경제성장률을 보였으나, 2022년 경제성장 둔화로 3.0%의 성장률을 보였습니다. 2023년은 5.2%의 성장률을 기록하였으나, 2024년 4%대 후반의 성장세를 거쳐 2025년에는 주요 기관별로 4.5%~5.0% 수준의 성장에 머물며 전반적인 성장률이 점진적으로 하락하는 추세를 보였습니다. 2026년 성장률은 IMF 4.5%, OECD·세계은행 4.4%, 아시아개발은행 4.3%로 전망되어 성장세가 전년 대비 더욱 둔화될 것으로 예상됩니다. 특히 미국 트럼프 행정부 출범에 따른 대중국 관세 압박과 미국의 기준금리 인상 기조 등 대외환경 불확실성이 가중되고 있어, 이러한 요소들이 중국 경제에 추가적인 부정적 요인으로 작용할 수 있습니다.

코로나19와 같은 질병 또는 중국 경기침체 및 중국 관광객들의 소비 패턴 변경, 한중 무역 분쟁 등의 발생은 당사의 서비스 수요 감소를 야기하며, 당사의 사업 및 수익성에 영향을 미칠 가능성을 배제할수 없으므로 투자자께서는 유의하시기 바랍니다.한편, 2020년 2월부터는 COVID-19의 전세계적 확산으로 중국, 일본, 대만, 미국 등 주요 국가의 방한 외래관광객 수 뿐만 아니라, 전세계적으로 한국을 찾는 해외여행객 수가 감소하는 모습을 보였습니다. 한국관광공사 관광통계에 따르면 2020년 누계 방한 외래관광객 수는 2,519,118명으로 전년 동기 17,502,756명 대비 약 85.61% 감소하였으며, 국민 해외관광객 수도 2020년 누계 4,276,006명으로 전년 동기 28,714,247명 대비 85.11% 감소하였습니다. 2021년 또한 COVID-19 여파 지속으로 누계 방한 외래관광객 수는 967,003명, 국민 해외관광객 수는 1,222,541명을 기록하여, 전년 동기 대비 각각 61.6%, 71.4% 감소하였습니다.2022년 1분기부터 COVID-19 변이의 유행에 따라 변동성이 심화되었으나 해당 변이의 낮은 치명률로 인해 방역조치가 완화기조로 전환되었습니다. 또한 대한민국 정부는 2022년 3월 17일부터 접종완료자에 한해 해외 입국시 격리 규정 적용을 배제하였습니다. 한국관광공사 관광통계에 따르면 2022년 누계 방한 외래관광객 수는 3,198,017명으로 전년 동기 대비 약 230.7% 증가하였으며, 국민 해외관광객 수도 2022년 누계 6,554,031명으로 전년 동기 대비 436.1% 대폭 증가하였습니다. 2022년 이후 방한 외래 관광객 수 및 국민 해외관광객수는 지속적으로 증가 추세를 나타내며, 방한 외래 관광객 수는 2025년 기준 18,936,562명을 기록, 국민 해외관광객수는 2025년 기준 29,550,177명을 기록하였습니다. 이를 통해 전세계적으로 COVID-19 관련 우려가 완화됨에 따라 수요 회복을 저지했던 심리적, 규제적 요소들이 모두 해소됐다는 점을 확인할 수 있습니다.

다만, 바이러스 발생 등 예상 불가능한 환경적 이슈 및 정치적 이슈가 지속적으로 발생할 경우 중국인 등 주요 고객 국가 관광객의 감소로 이어져 VIP 매출 의존도가 높은 카지노 사업을 영위하는 당사의 수익성에 부정적인 영향을 미칠 수 있습니다. 투자자께서는 이에 대한 모니터링이 필요하며 이에 유의하시어 투자에 임하시기 바랍니다.

국내 외국인전용 카지노의 주요 방문객은 일본과 중국인 고객들로 이들 국가의 연휴에 방문객이 증가하는 특성을 가지고 있습니다. 1~2월 중국의 신정 및 춘절, 5월 일본의 골든위크 및 중국의 노동절, 10월 중국 국경절과 연말 등이 대표적인 장기 연휴기간으로 이 기간 내에는 국내로 방문하는 외래 관광객이 증가하는 경향이 있습니다. 카지노 산업은 타 산업에 비해 경기 불황에 상대적으로 덜 민감한 편이나 메르스, 사스, 독감, 북핵 이슈, 사드 배치, 한일 무역 분쟁 등과 같이 국가 간 여행 수요를 저해할 수 있는 정치적, 환경적 문제 발생시 카지노 방문객이 감소할 수 있는 여지가 있습니다. 원화절하시에는 여타 관광산업과 마찬가지로 매출에 긍정적인 영향을 미치는 편입니다.

카지노 산업은 타 산업에 비해 경기 불황에 상대적으로 덜 민감한 편이나 앞서 언급한 바와 같이 각종 질병 및 무역 분쟁 등과 같이 국가 간 여행 수요를 저해할 수 있는 정치적, 환경적 문제 발생시 카지노 방문객이 감소할 수 있는 여지가 있습니다. 또한, 원화가치 상승 시에는 여타 관광산업과 마찬가지로 당사의 카지노 사업 매출에 부정적인 영향을 미칠 수 있음을 유의하시기 바랍니다.

일본은 70년간 금지해 온 카지노를 합법화하는 법안을 가결하였습니다. 지난 2016년 일본 국회 중의원은 본회의 회의에서 카지노 허용을 핵심으로 하는 '통합형 리조트 시설 정비추진법안(IR추진법안)'을 통과시켰으며, 2018년 7월 20일 일본 국회는 카지노를 포함하는 복합리조트 시설을 허용하는 내용인 IR실시법을 최종 통과시켰으며, 2024~2025년 오사카, 와카야마, 홋카이도 등에 카지노를 포함한 복합리조트 설립을 추진한다는 계획입니다. IR실시법의 주요 내용은 전국에 최소 3곳의 카지노를 포함하는 시설을 두며 도박 의존증 방지 대책으로 일본인의 카지노 입장 횟수를 1주일에 3회, 1개월에 10일까지로 제한하고 1일에 6,000엔(약 6만원)의 입장료를 받기로 하였습니다. 또한, 동 실시법의 근거가 되는 IR정비법에 따르면 IR사업자에 해당하는 카지노 사업자는 카지노 사업 GGR(Gross Gaming Revenue)의 30%를 세금으로 납부하여야 합니다. 일본 카지노는 일본인에게도 개방되는 오픈 카지노가 될 것으로 예상되며, 이 경우 당사의 일본 고객들이 유출될 가능성이 있습니다.한국카지노관광협회에 따르면 일본 카지노 개장으로 인한 국내 기존 외국인 카지노 감소 고객은 약 7만 5,000명으로 이 중 일본 고객은 약 5만명, 중국/대만 고객은 약 2만 5,000명으로 예상되고 있습니다. 이에 따른 감소액은 연간 약 1,720억원으로 추정됐고 이 중 일본 고객은 약 770억원, 중국/대만 고객은 약 950억원이 감소할 것으로 추정되고 있습니다.한편, 일본에서는 나가사키현과 와카야마현 및 요코하마시의 카지노 유치를 추진했으나 정부는 2023년 4월 오사카부와 오사카시의 카지노 리조트 정비 계획만 승인한 바 있습니다. 이에 일본 간사이 지방 중심 도시인 오사카는 2025년 4월 말 착공한 복합리조트와 연계하여, 2단계 개발계획으로 2030년 완공을 목표로 인공섬 '유메시마'에 세계 최대 규모인 100만제곱미터 규모 마이스(MICE) 복합 단지를 개발할 예정입니다. 해당 사업장은 1단계 사업인 복합리조트와 함께 2030년 하반기 일시 개장으로 일정이 계획되어 있습니다. 향후 일본의 복합리조트사업이 개시될 시, 당사의 수익성에 부정적인 영향을 미칠 수 있습니다. 따라서 일본 카지노 시장의 전망 및 성장성, 사업 진행 상황, 당사의 향후 사업계획 등에 대한 지속적인 모니터링이 필요한 점 투자자께서는 유의하시기 바랍니다.

현재 카지노 사업은 관광진흥법을 통하여 카지노업의 허가요건과 카지노 사업자의 자격요건 등을 구체적으로 명시하고, 문화체육관광부장관이 허가권한을 가지고 있어 사업의 진입장벽이 매우 높은 편이며, 신규사업자가 시장에 진출하기 어려운 구조를 가지고 있습니다. 우리나라의 카지노 시장은 당사 및 세븐럭이 60%에 달하는 시장점유율을 보이고 있는 독과점적 형태로 이루어져 있습니다.

2025년 파라다이스 연결기준 4개 카지노 매출(워커힐, 부산, 인천, 제주)은 총 909,610백만원으로 전체 외국인전용 카지노 시장의 40.2%를 차지하고 있습니다.

2025년 파라다이스 연결기준 4개 카지노 (워커힐, 제주, 인천, 부산) 입장객은 총 1,112,946명으로 전체 외국인전용 카지노 입장객의 31.9%를 차지하고 있습니다.

당사는 법적인 진입장벽과 함께 오랜 업력을 토대로 한 인지도 및 전문인력 등을 바탕으로 업계 1위의 시장지위를 유지하고 있습니다. 그러나, 외국계 자본의 국내 카지노 사업 진출은 당사의 독과점적 구조에 위협이 되고 있는 상황입니다.지난 2014년 3월 18일, 문화체육관광부는 중국,미국계 합작사인 리포&시저스 컨소시엄(LOCZ코리아)의 영종도 내 외국인 전용 카지노업 허가 심사에 적합 통보를 함으로써 사상 최초로 외국계 카지노가 국내에 들어오는 것을 허용했습니다.이후, 법률 상 여러 규제들과 리포의 투자철회 등으로 인해 사업 추진의 어려움을 겪고 있었으나, 인천경제자유구역청의 대체투자자 변경 승인 및 카지노 복합 리조트 사업을 가로막던 일부 조항들을 개정하는 '경제자유구역의 지정 및 운영에 관한 특별법시행령 및 시행규칙 일부 개정령안'을 지난 2016년 11월 4일 입법 예고하였고, 이에 따라 경제자유구역의 지정 및 운영에 관한 특별법 시행령이 2017년 9월 5일 일부개정되어 시행되었습니다. 개정안의 주요내용은 △카지노업 허가요건 중 신용등급 요건 완화 △카지노업 허가 신청기간 관련 규정 개정△사전심사 업무 대행기관 지정 근거 마련 △기간 연장 사유 및 승인 절차 신설 등을 담고 있습니다.한편, 2024년 1월 영종도 내 제3국제업무지구에서 카지노복합리조트 사업을 추진하던 (주)인스파이어이티그레이티드리조트(이하 인스파이어)가 문화체육관광부로부터 외국인 전용 카지노업에 대한 최종 허가를 취득하고 2024년 2월 공식 개장하였습니다. 이는 2005년 이후 19년 만의 외국인 전용 카지노업에 대한 신규 허가이자, 경제자유구역법을 통해 외국인 투자자에 대해 이뤄진 첫 허가입니다. 인스파이어의 2025년 매출액 및 입장객 점유율은 각각 12.6% 및 10.9%로, 신규 관광 수요의 증가는 카지노 연계 방문 수요의 증가(clustering effect)를 불러와 장기적으로 당사에 긍정적인 영향을 줄 수 있으나 단기적으로 고객 유치 경쟁이 심화되어 마케팅비 상승 및 점유율 감소 등 당사의 수익성에 부정적인 영향을 미칠 수 있다는 점 투자자께서는 유의하시기 바랍니다.

당사가 영위하는 카지노 사업은 다른 사업에 비해 더욱 엄격한 정부의 규제를 받고 있는 사업입니다. 현재 우리나라는 관광진흥법을 통하여 카지노업의 허가요건과 카지노 사업자의 자격요건 등을 구체적으로 명시하고, 문화체육관광부장관이 허가권한을 가지고 있어 수요보다는 공급을 통한 규제 정책을 추진하고 있습니다. 현재 외국인 전용카지노에 대한 신규허가는 '관광진흥법 시행령 제27조 제3항'에 따라 최근 신규허가를 한 날 이후에 외래관광객이 60만명 증가한 경우에 한하여 행할 수 있되, 전국 단위의 외국인관광객 증가 추세 및 지역의 외국인관광객 증가 추세, 카지노이용객의 증가 추세, 기존 카지노 사업자의 총 수용능력, 기존 카지노사업자의 총 외화획득실적 등의 사항을 고려하여 그 증가인원 60만명 당 2개 사업자 이하의 범위 안에서 허가할 수 있다고 명시하고 있습니다.

2007년 9월 정부는 사행산업통합감독위원회를 출범하여 사행산업으로 인한 부작용을 최소화하고 사행산업을 건전한 여가 및 레저산업으로 발전시키기 위한 활동을 하고 있습니다. 2007년 1월 제정된 사행산업통합감독위원회법에 따라 관광진흥법에 따른 16개의 외국인전용카지노와 폐광지역개발 지원에 관한 특별법에 따른 강원랜드가 적용대상에 포함되었으나, 외국인 전용카지노업의 특수성을 고려하여 매출총량설정 및 규제, 고객전용 전자카드 도입, 사행산업사업자 부담금 제도 등의 적용이 면제되고 있습니다.현재 외국인 전용카지노는 허가권자인 문화체육관광부의 감독을 받고 있습니다. 관광진흥법에서는 카지노 사업자가 준수해야 할 사항을 규정하고 있으며, 허가요건과 준수사항을 위반할 경우 사업 승인 취소 또는 사업 정지 처분을 받거나 시설이나 운영의 개선명령을 받을 수 있습니다. 관광진흥법 제28조는 카지노사업자 등의 준수사항을 규정하고 있으며, 그 세부내용으로는 법령에 위반되는 카지노기구를 설치하거나 사용하는 행위, 내국인을 입장하게 하는 행위, 19세 미만인 자를 입장시키는 행위 등이 있으며, 카지노업 영업준칙에서 정하는 사항에 대한 위반도 해당됩니다.

향후 당사가 상기한 법률을 위반하거나, 규정을 준수하지 않을 경우 금전 및 평판과 관련한 손해를 입을 수 있으며, 중대한 사항을 위반했을 시 사업 승인 취소 및 사업 정지 처분을 받을 수 있음을 유의하시기 바랍니다.

카지노 산업은 1960년대 후반 이래로 현재까지 비약적인 발전을 거듭해 왔습니다. 특히, 외화가득률(상품수출가액에서 수입원자재 가액을 뺀 금액, 즉 외화가득액을 상품수출가액으로 나눈 비율)이 최소 90% 이상에 달하는, 어떤 수출산업과 비교하여도높은 수준을 보여주고 있는 관광사업 중 하나 입니다. 또한, 카지노 산업은 국부창출산업으로 부가가치가 매우 높은 산업입니다.특히, 최근에는 관광객 유치와 외화획득의 중요성이 높아지면서 빠르게 카지노 산업이 활성화되고 있으며, 이에 따라 카지노의 신규 설립도 많아지고 있어 외국계 대규모 카지노 자본이 아시아 시장에도 적극 유입되고 있는 상황입니다.카지노로 유명한 마카오의 경우, 1990년대 카지노 산업에서 들어오는 세수는 마카오정부 재정수입의 50% 이상을 충당했습니다. 2007년에도 카지노 산업이 재정수입의70% 이상을 충당했습니다. 2007년 재정수입은 총 51억 미국달러였는데, 이 중 카지노 산업의 재정수입액은 36억 미국달러였습니다.마카오는 이미 2006년에 라스베이거스의 카지노 매출을 추월했고, 2012년에는 미국카지노 전체 매출액을 합친 것보다 더 많은 매출을 올렸습니다. 2015년 마카오가 카지노 산업으로 벌어들인 수익은 한화로 약 48조 5천억원에 달하며, 카지노 산업은 마카오 재정수입의 약 80%를 차지하고 있습니다. 이러한 카지노 산업의 수익성과 성장성으로 인해, 카지노 산업은 미래 성장 동력으로 각광받고 있습니다.

그러나, 우리나라에서 카지노에 대한 인식은 그리 좋지않습니다. 뉴스를 통해 카지노에 중독되어 금품을 훔치는 등의 범죄를 다룬 기사들을 쉽게 접할 수 있으며, 불법도박 등에 연루된 연예인들의 사례 역시 카지노에 대한 인식을 부정적으로 갖게 하는 원인이 되고 있습니다. 이로 인해, 한국의 카지노산업은 사행성을 부추기는 도박의 장소로 인식되고 있습니다.이러한 카지노 사업에 대한 부정적인 인식으로 인하여 사업의 확장, 신규투자의 제한이 있을 수 있으며, 소송 및 분쟁 등에 휘말릴 가능성이 상존합니다. 규제의 강화 등으로 인해 향후 당사가 영위하는 카지노 사업의 수익성과 성장성에 다소 부정적인 영향을 미칠 수 있음을 유의하시기 바랍니다. [호텔 및 복합리조트 부문]

카지노 산업은 세계적으로 고객 유치 경쟁이 심화되는 가운데 경쟁력 확보를 위하여 대형화 및 가족 단위형 종합 리조트 형태를 지향하는 추세입니다. 특히 아시아 지역 대표적인 카지노 도입국인 마카오, 싱가포르 등은 미국 라스베가스 카지노들의 대형 리조트화 추세에 맞추어 대규모 투자를 완료하며 성공적인 성장 전략을 구사하고 있습니다. 당사는 이러한 대내외적 경영 환경 하에서 해외 고객에게 수준 높은 서비스를 제공하고, 가족 단위 또는 일반 매스(Mass) 고객이 이용할 수 있는 여가시설의 개발을 위해서 인천 국제공항 인근 지역에 카지노, 호텔 시설 등을 포함하는 복합리조트 사업을 영위하고 있습니다.복합리조트는 호텔, 카지노, 쇼핑몰, 컨벤션, 전시 시설, 공연장, 레스토랑, 박물관, 테마파크 등 여러 분야의 시설을 융합해 비즈니스, 가족 관광, 레저, 엔터테이먼트 등 다양한 목적의 관광을 충족시킬 수 있는 리조트 시설을 말합니다. 복합리조트 사업은 대규모 투자를 불러올 뿐만 아니라 국내외 관광객 유치를 통한 일자리 창출, 소비 활성화 등으로 지역 및 국가 경제에 다양한 효과를 가져다주는 사업으로 평가 받고 있습니다.당사는 지난 2011년 10월 인천국제공항 국제업무단지(IBC-1) 2단계 개발사업의 우선협상 대상자로 선정되어 복합리조트 설립을 진행하였습니다. 2012년 5월 11일 전략적 출자자인 일본의 Sega Sammy Holdings와 합작투자계약을 체결함에 따라 합작회사인 주식회사 파라다이스세가사미를 2012년 7월 18일에 설립하였고, 본 합작회사에 있어서 당사는 55%, Sega Sammy Holdings는 45%의 지분을 출자하여 보유하고 있습니다. 2012년 9월 14일에는 사업지 소유자인 인천국제공항공사와 국내 최초의 대규모 복합위락단지 개발을 위한 실시협약을 체결하였습니다.

또한, 본 합작사는 향후 복합리조트내 카지노 영업을 위하여 2013년 7월 1일자로 당사 대주주인 (주)파라다이스글로벌이 운영하고 있는 인천 카지노 사업부문을 영업양수를 통해 인수하였습니다. 2014년 10월 29일 국토교통부 서울지방항공청으로부터 파라다이스시티 실시계획을 최종 승인받았으며, 2014년 11월 20일 착공을 시작으로 2017년 4월 20일 1단계 1차 시설물을 오픈하였습니다. 그리고 2018년 9월 21일 1단계 2차 시설물을 개장하여, 국내 최초의 복합리조트로서의 면모를 갖추게 되었습니다.

총 사업비 약 1조 5,000억원을 투입되는 파라다이스시티 1단계 사업의 대지면적은 20만 3,041㎡(전체 대지면적은 33만㎡)으로 특1급 호텔(711실)과 국내 최대 규모의 외국인전용 카지노 (영업장 면적 약 1만 5,632㎡)가 들어서 있습니다. 또한 '한류'를 체험할 수 있는 플라자, 국제회의가 가능한 컨벤션(2만 4,266㎡), 고급형 스파(2만 1,739㎡), 부띠끄 호텔(58실), 클럽, 실내형 테마파크, F&B 레스토랑 등도 운영하고 있습니다. 파라다이스시티는 1단계 사업 중 호텔과 카지노인 1-1차 시설물을 2017년 4월 20일에 우선적으로 개장하였으며, 이어 플라자, 클럽, 스파, 부티끄 호텔, 클럽 등 엔터테인먼트 허브 역할을 담당하는 1-2차 시설물을 2018년 9월에 순차적으로 오픈하기 시작하여 '19년 3월 말 테마파크인 원더박스를 마지막 1단계 시설물로 오픈하여 본격적인 리조트 영업을 개시하고 있습니다이 프로젝트는 인천국제공항 여객터미널과 교통센터 남측에 위치한 국제업무단지(IBC)-1 내 322,642 ㎡ 대지 위에 특1급 호텔과 외국인전용 카지노 및 쇼핑시설 등을 포함한 복합리조트(IR, Integrated Resort)를 개발하는 사업으로 기존 호텔 부속시설 개념의 소규모 카지노 운영방식에서 탈피해 마카오, 싱가포르와 같은 대규모 복합리조트를 설립, 한국을 방문하는 외국인관광객을 적극적으로 유치할 계획을 가지고 있습니다. 또한 공항 주변지역을 연계하여 개발함으로써 공항 지원기능을 강화함은 물론 새로운 항공수요를 창출해 국가 및 지역 발전에도 큰 기여를 할 것으로 기대하고 있습니다. 파라다이스시티는 향후 50년간 운영을 통해 78만명의 고용 창출, 8조 2,000억원의 생산 유발, 3조 2,500억원의 부가가치 창출 등 국내 관광산업 발전과 지역경제 활성화에 크게 기여할 것으로 전망됩니다.파라다이스시티는 2018년 4월 개장 이후 1년만에 누적 방문객 120만명, 2년만에 250만명을 돌파하며 한국의 대표적인 복합리조트로 자리잡았습니다. 특히 카지노를 비롯한 차별화된 콘셉트와 대규모의 부대시설로 '욜로(YOLO) 열풍, 호캉스(호텔+바캉스) 트렌드의 영향으로 내국인들의 주목을 받고 있습니다. 또 아이를 위해 소비를 아끼지 않은 이른 바 'VIB(Very Important Baby)족이 급증하면서 가족 휴양지로 인기를 끌고 있습니다2017년 오픈한 첫해에 카지노 매출은 2016년 대비 83% 성장하였으며, 내국인 방문객의 호조로 호텔 부문 매출액 역시 급격하게 증가하여, 개장 2분기 만에 분기 흑자 전환을 달성하기도 하였습니다. 2018년 카지노 부문은 지난해 대비 42% 성장하였으며, 호텔부문은 197% 성장하였습니다. 파라다이스시티의 2019년 매출액은 4,632억원으로 2018년 대비 53% 성장하였습니다. 파라다이스시티는 한국을 대표하는 관광레저 선도기업 파라다이스의 지난 45년간의 호텔, 카지노, 스파 등의 운영 노하우가 발휘된 국내 최초의 복합 리조트로써 지속적인 성장 가능성을 보여주고 있습니다. 이중 카지노 부문은 매출액 3,756억원으로 지난해 대비 51% 성장하였으며, 내국인 방문객의 호조로 호텔 부문 매출액 역시 38% 증가하였습니다. 2019년 상반기부터 본격적으로 운영하기 시작한 1-2차 시설의 매출액은 지난해 대비 567% 증가하였습니다. 1-2차 엔터테인먼트 시설은 Plaza(Boutique Hotel, Art Gallery, F&B, Retail), Public Spa, Club, 온가족이즐길 수 있는 테마공간인Wonder Box, 영화촬영장인 Paradise Studio, 다목적 문화공간인 Subculture Market으로 구성되었습니다. 이를 통해서 한류 대표 여행지로서의 경쟁력을 강화하고 국내외 방문객들에게 또다른 차원의 즐거움을 배가할 수 있을것으로 기대하고 있습니다.2020년 이후 발생한 코로나19 펜데믹에 따라 당사는 확산 방지를 위한 정부의 권고 및 국가적으로 시행되고 있는 '사회적 거리두기' 에 참여하고자 2020년 3월 24일부터 4월 6일 오전 6시까지 카지노영업장을 임시휴장하였고, 2020년 3월 2일부터 5월 말까지 복합리조트 일부 시설을 휴장하였으며 확진자 발생에 따라 2020년 9월 임시 휴장을 단행하였습니다. 또한, 리조트 내 워터파크 씨메르 및 테마파크 원더박스는 2021년 7월까지 휴장을 지속함에 따라 2021년 당기순손실 879억원을 기록하기도 하였습니다. 이후 펜데믹 완화에 따라 당사의 수익성은 크게 개선되어 2025년 기준 영업이익은 1,025억원으로, 2022년 대비 1098.9% 증가하였습니다. 그러나, 향후에도 코로나19와 같은 펜데믹으로 복합리조트의 방문객 감소가 나타난다면 수익 창출 및 현금흐름과 관련된 불확실성이 커질 수 있습니다.

2012년 7월부터 주식회사 파라다이스와 일본 세가사미홀딩스는 총 5번에 걸쳐 유상증자에 참여하였으며 2025년 기준 파라다이스세가사미의 총 자기자본은 7,491억원입니다. 한편, 파라다이스세가사미는 2013년 7월 인천카지노 사업권을 가지고 있는 파라다이스 글로벌에 1,729억원의 대금을 지급하고, 카지노 사업권을 양수하여 2013년 7월 1일자로 파라다이스인천 카지노를 운영하고 있습니다. 당사는 차입금과 인천카지노의 운영에서 창출되는 자금 중 일부를 호텔, 카지노 기타시설로 구성된 복합리조트(IR, Integrated Resort) 개발을 위해 투입하였습니다.

복합 리조트 사업의 수익성이 전망보다 부진할 경우, 당사의 수익성이 영향을 받을 수 있습니다. 또한, 사업 진행 단계로 인한 관련 비용 증가, 대규모 투자에 따른 고정비 증가로 당사의 영업이익이 감소할 수 있으며 당사의 재무적인 부담 역시 커질 수 있는 점 투자자께서는 유의하시기 바랍니다.

호텔이란 숙박과 식음료 등 종합적인 서비스를 제공하고 일정한 대가를 받는 서비스 업체를 가리킵니다. 현대의 호텔산업은 국제 교류가 증가함에 따라 발전하고 있으며,호텔의 영업환경은 국내외 경기 여건과 환율, 해당국가의 외국인 입국자 수에 민감하게 반응합니다. 일반적으로 호텔산업은 높은 고용효과를 창출하는 노동집약적 산업임과 동시에, 자본 집약적인 산업의 모습을 보입니다. 매출 규모에 비해 초기설비투자 및 유지보수투자의 지출규모가 크기 때문에 투자의 회수기간이 길어집니다. 반면 현금거래가 주를 이루고 객실의 재고 보유가 불가능한 특성으로 인해 운전자금부담이 거의 없고, 높은 현금회전율을 나타냅니다.

호텔 및 복합리조트산업은 연계 산업의 생산유발 효과가 크기 때문에, 세계 모든 국가에서 핵심 인프라 및 전략산업으로 인식하고 육성중인 산업입니다. 호텔의 객실 영업에 중요한 영향을 미치는 외국인 입국자 수는 2008년 이래 꾸준히 증가 추세를 보였으나 2015년 상반기 발생한 메르스 사태로 인하여 전년대비 -6.8% 감소하였습니다. 2017년에는 중국의 사드 배치 관련 보복 조치로 인하여 중국인 관광객이 급감하였으며, 이에 따라 2017년 입국자 수는 전년대비 22.7% 감소하였습니다. 이후 한ㆍ중 긴장 관계 완화 및 적극적인 관광객 유치 정책 확대에 따라 2018년, 2019년 입국자 수는 전년대비 각각 15.51%, 14.0% 증가하여 역대 최고치를 기록하였으나 2020년 코로나19의 창궐로 전세계 교류가 급격하게 위축됨에 따라 2020년 및 2021년 입국자수는 각각 85.6%, 61.6%로 크게 감소하였으며, 코로나19 팬데믹 완화에 힘입어 2022년 및 2023년 입국자 수는 전년대비 각각 230.7%, 245% 증가하였습니다. 2024년 및 2025년에도 전년대비 각각 48.4%, 15.7% 증가한 입국자 수를 보이며 원만한 성장세를 보이고 있으며, 2026년 7월 누적 기준 또한 전년동기대비 입국자수가 21.3%의 증가율을 보이며 당사 사업에 긍정적인 수치를 보이고 있습니다.

코로나 19 발병 이후 국제선 항공기 운항편수 및 여객수도 2019년 대비 감소한 바 있습니다. 그러나 2022년 4분기부터 본격적인 회복조짐이 나타났으며, 2023년 기준 국제선 운항편수는 약 41만 편으로 전년 대비 125% 크게 증가했습니다. 2024년에도 항공기 운항편수는 26.2% 상승하여 약 52만 편을 기록하였으며, 2025년의 경우 약 5.8% 상승한 55만 편을 기록하였습니다. 여객수 또한 2023년 기준 약 683만 명으로 전년 대비 250.4% 증가하였으며, 2024년에는 전년대비 30.2% 증가한 약 889만 명으로 이는 코로나 19 발병 전과 유사한 수준으로 회복한 수치입니다. 한편, 2025년의 경우 여객수는 945만 명으로 전년대비 6.3% 증가한 수치를 보이고 있습니다.

한편 호텔 및 복합리조트의 식음료 및 연회장, 기타 부대시설의 영업은 2008년 금융위기 이후의 경기침체로 일시적인 감소를 보였습니다. 하지만 글로벌화에 따른 국제회의 증가, 고급식음 서비스에 대한 수요 확대 등으로 전체적인 성장세를 보여왔으며, 당분간 이러한 추세는 유지될 것으로 전망됩니다. 다만, 호텔사업의 영업실적은 국내외 경기활황 또는 침체 여부, 환율 및 국제적 이벤트 등 대외적인 변수에 따라 크게 영향을 받는 산업입니다. 또한 비즈니스 및 관광 등에 의한 외래관광객 수의 변화 및 기후, 코로나19와 같은 전염병, 국가 간 무역분쟁 등 예측하기 어려운 이슈 등에 의해서도 객실판매율이 민감하게 변동되는 특성이 있으므로 상기 기술된 다양한 변수에 의해 호텔부문의 매출 및 수익성이 변동 될 수 있으므로 투자자께서는 이 점 유의하시기 바랍니다.

파라다이스 호텔 부산은 부산 해운대에 위치한 5성급 호텔로 크게 객실, 식음료, 연회, 기타의 총 4개 사업부문으로 구성되어 있습니다. 또한, 회사는 미국 내 호텔 사업 진출을 목적으로 2016년 3월경 Paradise America, LLC를 통해 "Embassy Suites Orlando Downtown"을 양수하여 운영하고 있습니다. 당사 종속법인인 (주)파라다이스세가사미는 인천 영종도 복합리조트 사업으로써 2017년 3월 16일 1단계 1차 시설에 대한 사용승인(준공)을 받고, 5성급 호텔인 파라다이스시티 호텔의 영업을 개시하였습니다.호텔은 초기 대규모 자본이 동원되는 장치산업의 성격을 지니고 있으며, 사업경쟁력을 좌우하는 객실 집객력 확보를 위해 주변 환경과 교통이 양호한 대규모의 입지를 필요로 합니다. 국내 특1급 호텔의 30% 이상이 밀집해 있는 서울 지역에는 이러한 입지적 요건을 충족시키는 부지 확보와 경쟁력을 위한 시설투자 부담으로 신규 진입이 쉽지 않은 수준입니다. 또한, 단기간 내 브랜드 인지도 구축이 쉽지 않은 점도 진입장벽으로 작용하고 있습니다. 이에 따라 국내 5성급 호텔은 대부분 대기업 계열사로서, 해외 유명 호텔 체인과의 업무제휴 등을 통해 브랜드 인지도 향상을 도모하고 있습니다. 반면 양호한 입지의 대규모 토지 및 건물에 대규모 자본투자가 이루어지는 점은 담보가능자산 확보에 따라 추가적인 차입시 긍정적인 요인으로 판단됩니다. 국내 5성급 호텔의 업체수는 2016년 85개로 이후 감소하는 추세를 보이고 있으며 2025년말 기준 74개를 기록하고 있습니다. 한편, 서울지역내 5성급 호텔의 수는 2016년 28개에서 이후 등락을 거듭하고 있으며, 2025년 기준 26개입니다.

통상적인 호텔을 지칭하는 관광호텔의 경우 한국관광호텔업협회가 심사하는 기준에 따라 최상위인 특1급호텔부터 3등급호텔까지 5가지 등급의 호텔로 분류하고 있고, 2014년 관광진흥법시행령 개정을 통해 새로이 5성급 ~ 1성급으로 등급을 구분하였습니다. 현재는 호텔이 기존의 무궁화 등급과 새로운 별 등급을 모두 신청가능하지만 2018년부터는 모든 호텔이 별 등급으로 바뀌었습니다. 2025년 말 91개의 호텔이 5성급 호텔로 등록되어 있습니다. 5성급 호텔의 지위를 부여받기 위해서는 평가요원이 미리 날짜를 통보하고 방문하는 '현장 평가'와 불시에 방문하는 '암행 평가' 2단계로 결정됩니다. 현장 평가의 경우 호텔 측의 브리핑과 시설 점검, 직원 인터뷰 등을 거쳐 진행되며 암행 평가는 평가요원 2명이 직접 호텔에 1박2일 투숙하면서 예약·주차·룸서비스·비즈니스센터·식당 등 9가지 항목을 점검하고, 1명의 요원이 호텔을 찾아 객실 및 욕실, 공용공간 서비스 등 4가지 항목을 불시에 점검하는 방식으로 이루어집니다.

최근 중국인 관광객이 증가하는 가운데, 대체로 고급 숙박시설에 대한 선호도가 낮은 중국인 관광객의 특성을 반영하여 특급호텔 수준의 서비스를 제공하는 중저가 비즈니스 호텔의 건립이 확대되는 추세로 직영 또는 위탁운영의 형태로 관련 사업을 확장하고 있습니다. 한편, 기존 5성급 호텔만 영위하는 호텔사업자는 비즈니스호텔 사업 확대로 기존 5성급 호텔의 고객을 일부 잠식하여 수익성이 악화될 가능성이 존재하고 있습니다. 중장기적으로 호텔 업계 내 경쟁 심화와 객실 판매 단가 인상을 제약하는 요인으로 작용할 가능성도 배제할 수 없습니다.

중국인을 비롯한 외국인 관광객의 증가에 따른 "관광숙박시설 확충 지원 등에 관한 특별법" 등 관광산업 진흥을 목적으로 한 정부의 정책적 지원 등으로 국내 숙박시설의 공급이 확대되었습니다. 연도별 호텔업 등록 현황에 따르면 2025년 기준 호텔업 등록 업체의 수는 2,746개이며, 객실 수는 176,522개로 전년 대비 각각 9.50%, 3.14% 증가하였습니다. 또한 최근 9년간 호텔 업체수와 연평균 객실 수 증가율 역시 각각 연평균 6.75%, 3.50%로 성장세를 나타내고 있습니다.

이러한 호텔공급 증가에 따라 일부 언론 및 업계에서는 객실이용률(OCC), 객실평균요금(ADR) 등 호텔업의 운영 현황을 분석하는 주요 지표가 최근 하락하는 점 등을 근거로 공급 과잉에 대한 우려를 제기하고 있는 상황입니다. 대형 호텔에 투숙하던 일본인 관광객 등이 감소하고, 동남아 및 중국 관광객이 증가함에 따라 저가 숙박 시설에 대한 수요가 상대적으로 크게 증가한 효과, 특별법에 의해 공급이 증가된 호텔 중 상당수가 고가 호텔인 점 등으로 인해 상대적으로 고가 호텔의 공급 과잉에 대한 우려는 더욱 높은 상황으로 볼 수 있습니다. 이러한 우려가 현실화 되는 경우 당사의 호텔 사업 부문의 수익성은 현재 수준과 비교하여 둔화될 수 있습니다.

상기 기재한 바와 같이 계속되는 최고급 호텔간의 경쟁 심화 및 호텔 공급 증가로 인하여 당사의 매출 감소가능성을 배제할 수 없습니다. 또한, 시설보수 및 신설, 마케팅활동 등으로 비용이 증가할 경우 수익성이 악화될 수 있습니다.

관광호텔업은 사업특성상 운전자금 부담은 미미하나, 설립시 대규모 선투자가 필요한 일반적인 특성 이외에도 설비 진부화 방지 및 성숙기 시장에서의 경쟁력 강화를 위한 설비의 고급화/대규모화 추세 등에 따라 지속적인 투자지출 부담이 내재되어 있습니다. 시설이 노후화되거나 고객의 눈높이에 부합하지 못할 경우 고객의 감소로 수익성에 영향을 미치게 되므로 지속적인 유지 보수 및 시설 고급화 등이 필요합니다. 이러한 시설 리노베이션에는 직접적인 자본적 지출 비용 이외에도 자금 조달 비용, 전면 또는 부분 휴관에 따른 매출 감소 및 고정비 발생 등의 사유로 수익 감소가 수반될 수 있으며, 예상치 못한 사유로 휴관 기간이 길어지거나 시설 리노베이션이 수익 개선에 긍정적인 영향을 미치지 못하는 경우 당사의 실적에 부정적인 영향을 미칠 수 있습니다.

2004년 8월 W호텔과 2005년 4월 파크하얏트호텔의 개관 이후 호텔업종 내 경쟁력 강화를 위한 정기적 리노베이션 실시 등 업체별 경쟁강도는 더욱 강화되고 있습니다. 또한, 2011년 9월 쉐라톤 디큐브 시티호텔 개관, 2012년 11월 여의도 콘래드 호텔 개관, 2014년 2월 동대문 JW메리어트호텔 개관으로 서울지역 5성급 호텔간의 경쟁이 더욱 심화되었습니다. 제주지역은 제주 신라호텔과 제주 롯데호텔이 양강체제를 구축해왔으나, 2014년 이후 제주 지역 내 다수의 호텔들이 개관하여 제주 지역 특급호텔 시장 경쟁 역시 심화되는 모습을 보였습니다.더 나아가, 중저가 비즈니스 호텔들도 특급호텔과 비슷한 수준의 안전과 서비스에 저렴한 가격을 제공하는 정책을 내세우고 있어 호텔업체들간의 경쟁은 더욱 심화되고 있습니다.

또한, 관광산업 활성화가 미흡한 가운데 대체 숙박시설인 서비스드 레지던스(Serviced Residence) 등과의 경쟁에 대응하기 위하여 국내 특급 호텔들은 리모델링을 통한 고급화 전략 및 해외 유명 호텔 체인과의 업무 제휴를 통해 브랜드 인지도 향상 및 이미지 제고로 서비스드 레지던스와 차별화를 꾀하고 있습니다.

이로 인하여 초기에 대규모 투자 자금이 소요되는 등 시설 관련 투자의 부담이 높아 타인 자본의 활용이 불가피하고, 투자금 회수가 타사업에 비하여 상대적으로 길어 자본 회수가 진행되는 기간 동안 재무 안정성 지표가 악화될 수 있습니다. 투자자께서는 이 점 유의하시기 바랍니다.

당사의 주요 사업인 호텔 및 복합리조트 사업은 해외여행객에 대한 의존도가 높으므로 회사의 사업과 실적에 환율은 중요한 요인으로 작용합니다. 원화 가치 상승시 이는 해외여행객에 있어 한국 여행시의 비용증가를 야기하여 방한 매력도를 감소시키며, 이는 결과적으로 해외여행객을 주요 고객으로 상대하는 당사의 수익성에 부정적인 영향을 미칠 수 있습니다. 반면, 원화 가치 약세시 내국인의 해외여행 수요가 감소할 가능성이 있으며 이는 해외여행의 대체제로 작용할 수 있는 국내 호텔 숙박 및 체험의 수요 증가를 유도, 회사의 수익성에 긍정적인 영향을 미칠 수 있습니다.2022년 상반기 원/달러 환율은 우크라이나 사태에 따른 경기 침체 불안감, 시장 예상치를 크게 상회한 미국의 5월 소비자물가 상승률, 6월 FOMC의 75bp 금리 인상과 추가적인 자이언트 스텝 금리인상 예고, 각국의 금리 인상에 대한 우려로 환율이 크게 상승하는 모습을 보였습니다. 이에 따라 2022년 1분기 평균 1,204원대를 유지하던 환율은 4월 1,250원을 돌파하였고, 지속적인 상승세를 보였습니다. 이후, 2022년 8월에 들어 한미 기준금리 격차가 더 벌어질 것으로 전망되면서 상승세는 더욱 강해졌고, 2022년 8월 23일 종가 기준 2009년 7월 이후 13년여 만에 가장 높은 수준인 1345.50원을 기록하였습니다. 9월 FOMC 이후 원/달러 환율은 강해진 미 연준의 긴축 기조를 반영하며 글로벌 금융위기 이후 처음으로 1,400원을 상향 돌파했습니다. 하지만 2022년 말 시장 내 환율 오버슈팅에 대한 시각이 형성되며, 되돌림이 나타나고, 원/달러 환율은 1,300원대로 조정받았습니다.2023년 초에도 미국의 경기침체 우려가 심화되어 연준의 긴축기조가 보다 완화적으로 변화하고, 통화약세국의 외환시장 개입에 따라 달러의 약세국면이 지속된 결과 2023년 2월 2일에는 원/달러 환율이 1,216원까지 내려가며 변동성이 큰 모습을 보였습니다. 다만, 이후 미국의 인플레이션율이 예상보다 높게 측정됨과 동시에 고용지표가 탄탄하게 유지되어 연준 기준금리 Terminal Rate의 인상 가능성이 높아진 가운데, 2023년 2월 금통위에서 한국은행이 금리인상을 멈추고 기준금리를 3.5%로 동결함에 따라 다시 원/달러 환율이 꾸준한 상승세를 보이며 6월 초까지 1,300원을 상회하는 수치를 기록하였습니다. 2023년 하반기에도 중국 부동산 리스크, 이스라엘 - 하마스 전쟁 격화 등의 요소로 인한 긴축 장기화 우려가 확산되었고, 10월 말 기준 1,360원대까지 상승하며 연고점을 경신하였습니다. 그러나, 11월, 12월 FOMC를 통해 시장 참여자들이 긴축 사이클 종료를 판단하며 2024년 조기 금리인하에 대한 기대감이 커졌고, 원/달러 환율 역시 하락세를 보이며 1,200원대에 재진입하는 완만한 내림세를 보였습니다.2024년 들어 다시 원/달러 환율이 1,300원을 넘어서 장중 1,400원을 돌파하는 등 높은 환율 수준을 유지하였습니다. 2024년 7월 이후 하락추세를 보이던 환율은 미국 대통령 선거에서 트럼프 대통령의 당선과 상하원 모두 공화당이 차지하는 레드스윕으로 다시금 상승세로 전환하였으며, 12월 들어 비상계엄 및 탄핵소추안 표결 등으로 불거진 국내 정치리스크와 12월 FOMC에서 2025년도 기준금리 인하 지연 전망에 따른 달러 강세에 2024년 12월 30일 장중 1,470원 선을 웃도는 등 2009년 금융위기 이후 최고 수준을 기록하였습니다.2025년 1월부터 미국 관세정책 완화 기대를 비롯하여 국민연금의 환헤지 경계가 맞물림에 따라 하락세를 보이며 1,430원대까지 하락하였습니다. 그러나, 트럼프 미 대통령의 무차별 상호관세가 4월 9일 발효되면서 원/달러 환율은 1,480원을 돌파하였습니다. 하지만 이후 계속된 트럼프 미 대통령의 관세 관련 정책 번복 등으로 인해 달러 자산 신뢰도 및 달러 가치 하락 현상이 발생하여 원/달러 환율은 1,300원대 중후반 수준을 유지하였으나, 이후 연준의 추가 금리 인하 가능성 축소, 트럼프 행정부의 관세 정책 불확실성, 국내 기업 대외 투자 수요 증가, 외국인 자금 유출 확대 우려 등이 맞물리며 환율이 점차 상승세로 전환하였고, 2025년말 기준 원/달러 환율은 1,430원대를 기록하였습니다. 한편, 원/달러 환율은 2026년 1월 1,470원대까지 급등하였습니다. 또한, 2026년 3월 이란 전쟁 리스크가 본격화됨에 따라 국제 유가가 급등했고, 이에 연동되어 글로벌 안전자산 선호 심리 및 Petrodollar효과가 극대화되면서 원/달러 환율은 강력한 상방 압력을 받아 4월 1일 1,530원을 기록하였습니다. 한편, 4월 임시 휴전이 선포되어 중재 노력에 대한 기대가 확산되며 환율은 다시 하락하였으나, 브렌트유 선물 가격이 배럴당 110달러를 넘어선 가운데, 미국 연방준비제도(Fed)가 매파(긴축 선호)적 정책 신호를 내보내면서 원/달러 환율은 다시 상승해서 1,500원을 재돌파하였습니다. 그러나 이후 미국과 이란 간 종전 합의 및 호르무즈 해협 재개방 기대가 확대되고, 7월 말 외환당국의 시장 안정화 조치 등에 힘입어 원화가 강세로 전환하면서 원/달러 환율은 빠르게 하락하였습니다. 특히 7월 30일 원/달러 환율은 장중 1,418원 수준까지 하락하였으며, 2026년 8월의 경우 미국 고용지표 부진 등에 따른 달러화 약세가 더해지면서 하락세가 이어졌습니다. 증권신고서 제출일 전일 현재 원/달러 환율은 1357원 수준을 기록하고 있습니다. 수시로 변동하는 환율 흐름의 모니터링이 필요한 점 투자자께서는 유의하시기 바랍니다.

[기타부문(스파 등)]

파라다이스 스파도고는 동양의 4대 온천 중 하나인 도고온천 단지인, 충청남도 아산시 도고면 도고온천로 176에 위치하고 있습니다. 당사는 2008년 7월 스파사업에 진출하여 1급 관광호텔과 유스호스텔도 함께 운영하였으나 2011년 9월 경영 효율화 및 수익성 제고 차원에서 호텔과 유스호스텔 사업을 중단하였습니다. 스파산업은 2009년 개보수를 거쳐 지하 1층, 지상 2층 규모에 총 면적 24,621,92㎡ (실내 9,908,75 ㎡, 실외 6,810,83 ㎡)인 규모를 갖추고 현재 일평균 5,000명이 즐길 수 있는 대표 휴향시설로 운영되고 있습니다. 당사는 이를 위해 2009년 상반기에 시설 개선 및 증축 공사를 시행하여 경쟁력을 배가하였습니다.온천은 2000년대 집중적으로 증가하기 시작하며, 81년 온천법 제정 당시 15개에 불과하였던 온천 업체 수는 전국 각처에서 온천 개발이 이뤄지게 되며 2000년대 초반 당시 300여곳으로 증가하였고, 경쟁이 심화되기 시작했습니다. 또한, 2000년대 들어 증가한 대형 사우나와 찜질방으로 인해 온천 이용객 수는 점차 감소하기 시작하였습니다. 이에 따라 여러 온천 업체들이 도산하게 되었습니다.이러한 추세에 따라 당사의 파라다이스 스파도고는 스파와 물놀이 등 온 가족이 즐길 수 있는 다양한 테마 시설을 갖춘 프리미엄 스파로 2009년 국가인증으로 국민보양온천 1호에 지정 받았습니다. 주요 시설로는 10여종의 바데시설로 몸의 근육을 풀어주는 실내 바데풀, 사계절 온천수에서 수영을 즐길 수 있는 실외 유수풀, 보양 온천수에서 뜨끈한 사우나를 즐길 수 있는 온천 대욕장, 노천 히노끼탕, 최신식 아쿠아 플레이와 국내 최초로 선보이는 정글짐 '다이나모’그리고 수영을 즐길 수 있는 4레인 정규풀, 키즈풀, 야외 이벤트 스파 등이 있습니다. 2012년 8월 최근 관심이 높아지고 있는 야외활동 트렌드를 반영하여 카라반 캠핑장을 오픈하였고, 현재 4인용 카라반 30대와 6인승 대형 카라반 20대를 운영하고 있으며, 캠핑장 내에는 야외 바비큐 시설과 족욕탕을 이용할 수 있습니다. 또한 시설물 경쟁력 강화를 위해 지속적으로 시설 개선 및 증축 공사를 시행하고 있으며, 2016년 7월에는 국내 최초로 유황온천수를 이용한 파도풀장도 새롭게 개장하였습니다.이처럼 당사는 온천의 다양성과 테마시설의 확보로 경쟁력을 갖추기 위해 노력하고 있으나, 대형 온천테마파크 및 사우나, 찜질방 등의 대체재 증가는 당사의 경쟁력을 약화시키고 수익성에도 영향을 미칠 수 있음을 유의하시기 바랍니다.

2. 회사위험

당사의 2026년 반기 연결기준 매출액은 6,121억원으로 전년 동기 5,678억원 대비 7.8% 증가하였습니다. 한편, 2020년부터 이어진 코로나19의 확산 이후 엔데믹 기조에 따라 2023년부터 전세계 여행객 증가로 매출액은 지속적으로 상승하는 모습을 보이고 있습니다. 특히 2018년 개장한 파라다이스시티(복합리조트 부문)가 큰 성공을 거두며 당사 실적을 견인하였습니다.

당사 매출의 높은 비중을 차지하는 카지노 매출(2026년 상반기 연결기준 37.9%)은 고객을 상대로 번 돈에서 잃은 돈을 차감하여 계산됩니다. 카지노는 고객이 게임을 시작하기 전에 현금을 제시하면 칩(Chip)으로 교환(Drop액 : 테이블에서 고객이 칩 구입을 위해 지불한 금액)해 주며 고객은 게임 후 남은 칩을 출납원에게 제시하고 현금으로 교환합니다. 이 때 고객이 제시한 칩은 처음 구입한 칩의 금액과 차이가 날 수 있는데, 카지노 영업에 대하여 고객으로부터 얻은 총수입에서 고객에게 잃은 총지출을 차감한 금액을 카지노 수입/손실로 계상하고 카지노 수입은 매출로, 카지노 손실은 매출에서 차감하는 형태입니다. 또한 테이블 게임 수입액을 Drop액으로 나눈 비율, 즉 카지노가 고객을 이긴 비율을 Hold율이라고 합니다. 이러한 Drop액은 당사의 카지노 매출과 직접적으로 연결되며, 이는 주요 방문객의 입국시즌, 해당 국가의 경기 및 환율 변동, 천재지변 및 지정학적 이슈 등에 영향을 받습니다.당사는 관광진흥법 제 30조에 따라 총 매출액의 10% 범위 안에서 일정비율에 상당하는 금액을 관광진흥기금법에 의한 관광진흥개발기금으로 납부하고 있습니다. 또한 정부는 기존의 관광진흥개발기금 이외에 카지노 사업자에게 2012년부터 개별소비세를 징수하는 법안을 공포하였습니다. 그러나 외국인 전용 카지노 사업자는 개별소비세 납부가 2년 유예되어 2014년부터 적용받고 있습니다. 개별소비세는 관광진흥기금과 마찬가지로 영업장별 매출액 규모에 따라 부과됩니다. 당사의 경우 2026년 반기말 현재 워커힐, 제주, 인천, 부산 카지노 총 4 곳의 카지노 영업장을 운영하고 있으며, 개별소비세는 각 영업장별 매출액 규모에 따라 부과됩니다. 관광진흥기금 및 개별소비세의 인상이 있을 경우 당사 수익성에 영향을 미칠 수 있습니다.

2020년 이후 코로나19 확산으로 주요 수요기반인 중국, 일본 등 외국인 방문객의 급감 및 실적 저하를 경험하였으나 2022년 2분기 이후 출입국 규제를 포함하여 국내외 방역 완화 기조가 확대됨에 따라, 이에 따른 카지노 부분 회복으로 영업실적이 대폭 개선되었습니다. 당사는 2025년 말 연결기준 매출액 1.1조원과 영업이익 1,558억원을 기록하였고, 26년 반기 기준 매출액은 6,121억원을 달성하였습니다. 2026년 반기 기준 영업이익은 729억원으로 전년동기 1,001억원 대비 27.2% 감소한 수치를 기록하였습니다. 이는 2026년 3월 그랜드 하얏트 인천 인수에 따른 비용부담으로 인한 것으로 파악됩니다.

그러나 당사는 엔데믹 이후 증가한 매출 외형 수준을 지속적으로 유지하고 있습니다. 이는 당사의 세일즈 노하우와 일본의 지속적인 자산 인플레이션 등으로 부유층 자산이 점차 확대된 것에 기인한 것으로 보고 있습니다. 뿐만 아니라, 로열티 높은 일본 VIP 고객 중심의 차별화된 경영전략으로 안정적 성장 기반을 구축하였고, 일본 VIP 드롭액이 전체 카지노 드롭액의 43%를 차지하며 견고하고 안정적인 포트폴리오 구조를 완성하였습니다. 더불어, 일본 고객들이 선택하기에 지리적으로 마카오 및 싱가폴 대비하여 인접한 점 또한 원인으로 볼 수 있습니다.

또한, 한중간의 긴장 완화로 중국 단체 관광객의 한국 입국 시 무비자 정책의 시행에 따라 상당한 수혜를 볼 것으로 기대됩니다. 한동한 제한되었던 중국의 카지노 수요가 다시 회복될 것으로 기대되며, 이는 당사의 추가 성장 동력으로 작용할 것으로 판단됩니다.

당사 연결기준 소프트 드롭액(테이블에 부착된 웹패드에 입력하는 방식으로 산출)은 2026년 상반기 기준 VIP 고객이 77.5%, Mass 고객이 22.5% 차지하고 있습니다. 국적별로 보면, 중국인 VIP 14.9%, 일본인 VIP 40.3%, 기타 국적 VIP 22.3%, 나머지 Mass 고객이 22.5% 순입니다.

[이미지: 국적별 drop액 비율] 원문에서 확인할 수 있어요.

카지노 사업은 장치산업적 특성이 있어 고정비 및 인건비 부담이 높게 나타나고 VIP 고객 유치를 위한 비용도 일정 수준 이상 부담하고 있습니다. 따라서 손익분기점을 넘는 매출액이 확대될수록 수익성이 개선되는 특성을 가지고 있습니다. 또한 VIP고객은 대외변수에 상대적으로 덜 민감하지만 게임숙련도가 높기 때문에 VIP 고객 비중이 높을수록 카지노가 이기는 비율인 Hold율이 낮은 경향이 있습니다. 당사의 경우 오랜 업력과 인지도를 토대로 VIP 고객 유치에 주력해오고 있습니다. 2020년 코로나 19 확산으로 전년대비 드랍액이 급감한 바 있으나 일본 VIP 드랍액 상승세가 지속되며 드랍액 증가 추이가 이어지고 있습니다. 그러나, 정치 및 환경적인 이유 등 대내외적 환경 변화는 당사 카지노 수익성에 부정적인 영향을 줄 수 있습니다.또한, 당사는 2026년 반기 기준 호텔 및 복합리조트 부문에서 약 61%의 매출이 발생하고 있습니다. 당사는 연결기준 호텔 사업부문으로 국내에서는 부산 해운대에 532실 객식을 보유한 5성급 호텔인 파라다이스 호텔 부산을 운영하고 있으며, 해외에서는 미국법인인 Paradise America, LLC를 통해서 미국 올랜도에 'Embassy Suites Orlando Downtown' 호텔을 운영하고 있습니다. 또한, 복합리조트 부문은 2017년 4월 개장하여 711개 객실을 보유한 5성급 호텔인 파라다이스 시티 호텔과 2018년 9월 개장하여 58개 객실을 보유한 부띠끄 호텔인 아트 파라디소를 운영하고 있습니다. 당사가 운영 중인 호텔 및 복합리조트의 평균 객실 단가는 증가 추이를 보이거나 비슷한 수준에서 등락을 반복하고 있으며, 객실 점유율의 경우 계절성에 의해 분기별로 다소 상이한 수치를 보이지만 2023년 이후 연간 기준 큰 변동을 보이고 있지 않습니다. 당사 호텔 및 리조트의 객실 주요 지표는 아래와 같습니다.

당사 부띠끄 호텔인 아트 파라디소는 코로나19 여파로 2020년 운영을 중단한 바 있습니다. 이처럼 당사의 주요 사업 부문인 호텔 및 복합리조트 사업의 수익성은 업종 특성상 전염성 질환 발생 등 정치/경제/사회 등 다양한 외부 변수에 따라 실적 변동성이 확대되는 경향이 있습니다. 2020년 3월부터 코로나19 사태가 전세계로 확산되고, 3월 11일 세계보건기구(WHO)에서 국제적 공중보건 비상사태(팬데믹)를 선포함에 따라, 관광수요가 크게 위축되었습니다. 관광수요를 판단할 수 있는 면세점 매출의 경우, 2019년말 기준 국내 면세점 매출에서 외국인 관광객 비중은 83.5%를 차지하였습니다. 코로나19 사태가 확산되기 시작한 2020년 2월 국내 입국객 수는 전년동월 대비 43% 감소한 약 69만 명을 기록하였으며, 2020년 연간 기준 국내 면세점 매출액은 15조 5,052억원으로 전년 대비 37.6% 감소하였습니다. 이후 코로나19 장기화에 따라 면세업 침체는 지속되었으며, 엔데믹 전환에 따라 항공편 및 관광객 수는 증가하였으나 따이공 감소 및 기대에 미치지 못한 유커 회복세로 2023년 면세점 매출은 전년 대비 22.8% 감소하였습니다. 2024년 국내 면세점 매출은 14조 2,249억원으로 전년 대비 3.4% 증가하였는데, 급상승한 환율로 인하여 소폭 증가한 것으로 보입니다. 2025년 기준 면세점 매출액은 소비 회복 지연과 유통 환경 변화가 맞물리며 수요가 약화됨에 따라 12조 5,340억원을 기록하며 2016년 이후 가장 낮은 수준까지 하락하였습니다. 현재 코로나19 사태가 사실상 종식되며 전세계적으로 관광업 등이 회복세를 보이고 있으나, 질병 등 예견할 수 없는 상황이 발생함에 따라 소비 심리 및 내외국인 관광 수요 위축이 재개된다면 당사의 수익성에 부정적인 영향을 줄 수 있는 점 투자자께서는 유의하시기 바랍니다.

현재 카지노 산업은 세계적으로 고객 유치 경쟁이 심화되는 가운데 경쟁력 확보를 위하여 대형화 및 가족 단위형 종합 리조트 형태를 지향하는 추세입니다. 이에 당사는 일본 세가사미홀딩스와 합작하여 설립한 종속회사 파라다이스세가사미(지분율 당사55%, 세가사미 45%)를 통해 국내 최초 복합리조트 '파라다이스시티'를 총 사업비 약 1조 5,000억원을 투입하여 개관하였습니다. 인천 영종도에 위치한 파라다이스시티는 2017년 4월 1-1단계(외국인 카지노 및 711실의 특1급 호텔) 개관이 완료되었으며, 2018년 9월부터 2019년 4월까지 1-2단계(부티크호텔, 스파, 쇼핑몰, 놀이공원 등)를 순차 개관하였습니다. 이에 2020년 상반기 연결기준 당사의 부채비율은 118.2%로 2017년 88.3%에 비해 29.9%p. 증가한 바 있습니다. 또한, 당사는 장충동 구 본사 사옥 및 인근 부지에 신규 호텔을 건축할 예정입니다. 2023년까지 229억원을 투입하여 토지 확보를 완료하였으며, 2027년까지 호텔 건축과 관련하여 5,500억원 규모의 추가 투자를 계획하고 있습니다. 기존 사업 정상화에 따른 현금창출력을 기반으로 투자금액의 상당 부분을 충당할 것으로 예상되나, 차입부담 확대 가능성을 배제할 수 없어 사업 진행 경과 및 자금조달 구조 등에 대한 지속적인 모니터링이 필요합니다한편, 코로나19 시기 각국의 이동제한 조치와 항공편 감소로 외국인 입국객 수가 급감하며 부진한 영업실적을 기록하였으며, 2023년 들어 항공편 정상화가 본격화되며 당사의 실적이 회복되어 영업현금흐름이 증가한 가운데, 2021년 부산호텔 사무동 및 2022년 논현동 오피스 빌딩을 각각 1,500억원, 1,000억원에 매각하는 등 자산 매각과 유상증자 등의 자구책 마련과 전환사채 주식전환으로 2023년말 연결기준 총차입금은 5,148억원을 기록하며 전년대비 약 33.5% 감소하였습니다. 이 같은 기조는 2024년 및 2025년에도 지속되어 각각의 연결기준 순차입금은 전년 대비 14.9%, 13.9% 감소하였습니다. 호텔 부문 경쟁력 제고와 사업장 환경 유지 및 개선 목적 등의 투자가 진행되며 하얏트 리젠시 인천 파라다이스시티 인수(2,100억원), 장충동 호텔 신축 공사(총 5,750억원) 등 대규모 투자가 진행되며 차입금 일시적으로 증가하여 2026년 반기 기준 순차입금은 6,257억원으로 전년 대비 65.8% 증가하였으나, 당사의 현금창출력 대비 경상적인 자금 소요는 크지 않은 수준입니다.

당사의 연결기준 미상환 사채는 (주)파라다이스 제8회 무보증 무기명식 이권부 무보증 공모사채 1,000억원이 있습니다.

증권신고서 제출 전영업일 기준 당사의 연결기준 차입금 현황은 아래와 같습니다.

당사는 2026년 반기말 기준 2.7조원이 넘는 유형자산과 2,817억원의 현금 및 현금성자산을 보유하고 있습니다.

당사는 복합리조트(파라다이스시티) 건립과 관련하여 1.5조원의 사업비가 투입됨에 따라 2018년까지 외부 차입 증가가 이루어졌습니다. 2019년 4월 파라다이스 시티 1-2단계 그랜드 오픈 이후 투자로 인한 자금소요가 감소하였으며 점진적으로 영업현금창출력이 증대됨에 따라 부채비율이 크게 감소하는 등 재무부담의 경감이 이루어진 바 있습니다. 다만, 당사는 2028년 개관을 목표로 장충동 5성급 호텔 건립 사업을 추진 중에 있으며 사업 추진을 위해 2020년 9월 장충동 부지를 담보로 대출 1,000억원이 발생한 바 있으며, 2025년 3월 총 5,750억원의 투자를 결정지은 바 있습니다.

이와 같이 사업 규모 확장을 위한 신규시설투자 및 유형자산취득으로 인해 향후 차입 규모가 점차 증가할 가능성이 있습니다. 당사는 코로나19 엔데믹 이후 영업창출현금이 증가하고 있으나, 차입규모가 점차 증가할 경우 당사가 영위하는 사업의 영업창출현금이 예상에 미치지 못할 가능성도 있으며 이는 당사의 재무안정성에 부담으로 작용할 수 있는 점 투자자께서는 유의하시기 바랍니다.

당사는 매출 대부분이 현금으로 이루어져 매출채권 부담이 크지 않으며, 주로 신용카드 채권이나 호텔 판매사 채권 등으로 이루어져 있습니다. 개별 관광객 등을 대상으로 하는 카지노 사업의 특성상 매출채권, 재고자산 등 운전자본 부담이 거의 없는 수준이고 영업을 통해 창출되는 현금의 규모가 커질수록 안정적인 유동성을 유지할 수 있는 영업구조를 가지고 있습니다.

카지노 영업장을 임차하여 운영하기 때문에 시설 투자 이외에는 공기구 비품과 시설 장치 등의 경상적인 유지보수 투자만 진행됩니다. 다만, 당사는 복합리조트 '파라다이스시티'를 총 사업비 약 1조 5,000억원을 투입하여 개관하면서, 총차입금이 증가함에 따라 당사의 연결기준 이자비용은 2016년 35억원에서 2019년 520억원으로 급증하였습니다. 이후 자산 매각 등으로 당사의 총차입금은 감소 추이를 보이고 있으나, 장충동 5성급 호텔 설립 사업 추진을 위해 2020년 9월 장충동 부지를 담보로 대출 1,000억원이 발생하였습니다. 또한 이와 관련하여 2025년 3월 총 5,750억원의 투자 및 5,500억원 규모의 신규 차입을 결정했으며 차입 기간은 최초 인출 시부터 5년으로 총차입 규모 내에서 사업 진행 상황에 따라 분할 대출 예정입니다. 이에 따라 당사의 이자비용이 증가할 수 있습니다.

이자보상비율은 기업의 이자부담 능력을 판단하는 지표로, 이자보상비율이 1배가 넘으면 회사가 이자비용을 부담하고도 수익이 난다는 의미이고, 1배 미만일 경우에는 영업활동을 통해 창출한 이익으로 이자비용조차 지불할 수 없다는 것을 의미합니다.당사의 경우 코로나19 확산으로 수익성이 크게 하락하며 2020년 및 2021년 음의 이자보상비율을 기록하였으며, 2022년 기준 영업이익 흑자전환하였으나 코로나19의 여파로 1배 미만의 이자보상비율을 보였습니다. 그러나 2023년부터 이루어진 사업 정상화로 당사의 이자보상비율은 2배 부근에서 등락을 반복하며 안정적인 수치를 보이고 있습니다.

당사는 파라다이스시티 건립과 관련하여 1.5조원의 사업비가 투입됨에 따라 2019년까지 양(+)의 재무활동현금흐름 및 음(-)의 투자활동현금흐름이 지속되었습니다.이후, 2019년 4월 파라다이스 시티의 1-2단계 그랜드 오픈으로 1단계 개발이 완료됨에 따라 2019년부터 재무활동현금흐름이 점차 경감되는 모습을 보였습니다. 2020년부터 확산된 코로나19로 인해 당사의 영업활동현금흐름은 크게 위축되었으나 2023년 사업 정상화 이후 실적이 회복되며 영업현금흐름이 증가하였지만, 유형자산 취득과 함께 2024년에는 공정가치금융자산이 큰 폭으로 감소하는 등 투자활동현금흐름은 2023년 이후 지속적으로 음(-)의 수치를 보이고 있습니다. 당사는 코로나19 엔데믹 이후 영업창출현금이 증가하고 있으나, 장충동 5성급 호텔 건립 사업 등으로 인해 차입규모가 단계적으로 증가할 경우 당사가 영위하는 사업의 영업창출현금이 예상에 미치지 못할 가능성도 있으며 이는 당사의 재무안정성에 부담으로 작용할 수 있는 점 투자자께서는 유의하시기 바랍니다.

당사는 2028년 개관을 목표로 장충동 5성급 호텔 건립 사업을 추진 중에 있습니다. 사업 추진을 위해 2020년 9월 장충동 부지를 담보로 대출 1,000억원이 발생한 바 있으며, 2025년 3월 총 5,750억원의 투자를 결정지은 바 있습니다. 동 투자에 대한 세부사항은 아래와 같습니다.

또한, 당사 종속회사인 (주)파라다이스세가사미는 복합리조트 사업자로서의 경쟁우위 강화 및 해외 관광객 수요 확장을 통한 지속 성장 기반 마련을 위해 2025년 9월 한진그룹 자회사인 칼호텔네트워크로부터 인천 영종도 그랜드하얏트 인천 웨스트타워를 2,100억원에 인수하는 계약을 체결하였습니다. 상기 유형자산 취득에 대해 취득예정일자가 확정된 세부내역은 다음과 같습니다.

한편, 당사는 지난 2011년 10월 인천국제공항 국제업무단지(IBC-1) 2단계 개발사업의 우선협상 대상자로 선정되어 복합리조트 파라다이스시티 설립을 추진하였으며, 파라다이스시티에 대한 투자규모는 1.5조원으로 1-1단계에 약 1조원, 1-2단계에 약0.5조원이 소요되었습니다. 이에 당사의 재무부담은 크게 증가한 바 있으나, 파라다이스시티 매출액은 매년 증가 추세를 보이고 있습니다. 상기 기재한 신규투자 등 또한 장기적으로 당사의 수익성에 긍정적인 영향을 미칠 전망이나, 차입 등 자금 소요는 단기적으로 당사의 재무안정성에 부정적 영향을 미칠 수 있습니다. 따라서 향후 대외적인 변동성에 따른 당사의 재무구조 변동 및 투자로 창출되는 영업실적에 대한 지속적인 모니터링이 필요한점 투자자께서는 유의하시기 바랍니다.

신고서 제출일 현재 당사의 최대주주는 (주)파라다이스글로벌로 34,767,536주(37.53%)를 보유하고 있으며, 특수관계인을 포함시 41,831,382주(45.16%)의 지분을 보유하고 있습니다. 최대주주 외 당사의 지분을 5% 이상 보유한 주주는 국민연금공단이 있으며, 2026년 7월 23일 국민연금공단의 대량보유상황공시 기준 당사에 대한 지분율은 9.58%입니다. 당사가 유가증권시장 상장법인임을 고려시 경영권은 안정적인 것으로 판단됩니다. 다만 현재의 안정적으로 유지되고 있는 경영권에도 불구하고 향후 대내외적인 경영 환경의 급격한 변화 속에서 당사의 수익성 저하가 지속되거나 재무구조의 불안요인이 발생할 경우 경영권에 대한 위협이 발생할 수 있습니다.

당사는 파라다이스그룹 기업집단에 속해 있으며, 파라다이스 그룹에 속해 있는 회사는 총 13개사로서, 상장 1개사, 비상장 국내법인 10개사, 비상장 해외법인 2개사로 구성되어 있습니다. 파라다이스그룹 소속 회사 현황은 다음과 같습니다.

파라다이스그룹의 사업포트폴리오는 카지노 및 호텔 등에 집중되어 있어 경기침체, 외래관광수요 감소 등의 외부변수로 인해 그룹 전체의 실적 변동성이 확대될 가능성을 가지고 있습니다. 또한 당사의 (주)파라다이스호텔부산 지분 인수, (주)파라다이스글로벌 부산 카지노 영업양수, (주)파라다이스세가사미의 (주)파라다이스 인천 카지노 사업권 양수 등을 통해 그룹의 지배구조 변화가 있었으며, 향후에도 그룹의 사업 기조 및 경영 방향에 따라 일부 변동 가능성이 존재합니다.한편, 당사의 연결대상 종속회사는 아래와 같으며, 주요 종속회사로는 (주)파라다이스호텔부산과 (주)파라다이스세가사미가 있습니다. (주)파라다이스호텔부산은 2014년 신관 건축과 본관 리뉴얼 등으로 차입금이 발생했고, 지역 내 우수한 입지와 브랜드인지도 및 관광수수료 증가 등에 힘입어 자체 창출 영업현금으로 차입금을 상환한 바 있습니다.

2026년 상반기 중 당사의 연결기준 특수관계자 현황 및 주요 거래 내역(자금 및 지분거래 제외)은 다음과 같습니다.당사는 (주)파라다이스글로벌이 보유한 '파라다이스' 상표권 라이선스 계약을 체결하고 있으며 (주)파라다이스글로벌에 ERP시스템 유지관리용역을 제공하고 있습니다.

2026년 상반기 특수관계자와의 주요 거래내역(자금 및 지분거래 제외)은 다음과 같습니다.

2026년 상반기 특수관계자에 대한 주요 채권ㆍ채무 잔액은 다음과 같습니다. 당사는 ㈜비노파라다이스와 5,000백만원의 운영자금한도 대출 약정을 체결하고 있으며, 2026년 상반기말 기준 전액 실행 중입니다.

2026년 상반기 특수관계자와의 자금거래 내역은 다음과 같습니다.

증권신고서 제출 전일 기준 당사가 특수관계자에게 제공하고 있는 지급보증 및 담보제공자산의 내역은 다음과 같습니다.

한편, 2026년 상반기 중 당사의 별도기준 특수관계자 현황 및 주요 거래 내역(자금 및 지분거래 제외)은 다음과 같습니다.

2026년 상반기말 특수관계자에 대한 주요 채권ㆍ채무 잔액은 다음과 같습니다.

당사는 (주)파라다이스세가사미에 대하여 지분 출자사로서의 투자부담이 존재함에 따라 당사의 재무구조 변동과 복합리조트(파라다이스시티)의 영업실적에 대한 지속적인 모니터링이 필요할 것으로 판단됩니다

증권신고서 제출일 전일 기준 당사가 제공하고 있는 지급보증 및 담보제공 내역은 다음과 같습니다.1) 지급보증 내역

2) 담보제공 내역

3) 카지노영업장 임대차계약

4) 금융기관 약정사항

우발채무의 현실화와 관련하여 현재로선 예측하기 어려우나, 결과에 따라 당사에 부정적인 영향을 줄 가능성이 존재합니다. 투자자께서는 이에 유의하시어 투자하시기 바랍니다.

당사는 환전 이후 매출이 이루어지고 있어 환율변동 위험에의 노출위험은 높지 않으며, 환율변동으로 인한 위험의 노출정도는 주로 영업활동을 위하여 보유하는 외화규모에 따라 결정됩니다. 보유하는 외화의 규모는 한도를 초과하지 않도록 주기적으로 관리되고 있으며, 영업활동을 위한 외환 거래 이외에는 금지하고 있습니다. 또한, 보유 외화로 인해 환율변동위험에 노출되는 환포지션의 주요 통화로는 USD, JPY, HKD, CNY 등이 있습니다.2025년 및 2024년 기준 당사가 보유하고 있는 주요 외화표시 화폐성자산(부채)의 장부금액은 다음과 같습니다. 2025년말 기준 당사 보유 주요 외화표시 화폐성자산은 279억원으로 이는 동 시점 당사 총자산의 0.7% 수준입니다.

또한, 2025년 및 2024년 기준 외화표시 화폐성자산(부채)에 대한 원화의 환율이 10% 변동하는 경우를 가정할 때 법인세비용차감전순이익에 미치는 영향은 다음과 같습니다. 2025년 기준 원화 환율이 10% 변동시 2.4억원의 당기손익 변동이 발생합니다.

당사의 이자율위험은 미래의 시장 이자율 변동에 따라 예금 또는 차입금 등에서 발생하는 이자수익 및 이자비용이 변동될 위험을 뜻하며, 이는 주로 변동금리부 조건의 예금과 차입금에서 발생하고 있습니다. 당사의 이자율 위험관리의 목표는 이자율 변동으로 인한 불확실성과 순이자비용의 최소화를 추구함으로써 기업의 가치를 극대화하는데 있습니다. 이자율 위험의 관리를 위해, 당사는 변동금리부 차입금 중 일부에 대하여 이자율 스왑 계약을 체결하여 이자율 변동에 따른 위험을 최소화하고 있습니다.

3. 기타위험

[채권상장여부, 등록발행 및 환금성 관련 사항]

본 사채의 상장예정일은 2026년 10월 15일로, 본 사채는 한국거래소의 채무증권의 신규상장심사요건(유가증권시장 상장규정 제88조)을 충족하고 있습니다. 상세한 내역은 다음과 같습니다.

본 사채는 한국거래소의 채무증권의 신규상장심사요건을 충족하고 있는 바, 한국거래소의 상장심사를 무난하게 통과할 것으로 판단합니다. 하지만 급격한 채권시장의 변동에 의해 영향을 받을 가능성이 있으며, 상장 이후 채권에 대한 매도량과 매수량 사이에 불균형이 발생할 경우 환금성에 제약이 있을 수 있으므로 투자자들께서는 이점을 유의하시기 바랍니다.

[공모일정 변경 가능성 및 효력발생 관련 사항]

본 사채의 상장신청은 수요예측 결과를 반영한 정정공시 이후 진행할 예정이며, 상장예정일은 2026년 10월 15일입니다. 본 신고서상의 공모일정은 확정된 것이 아니며 금융감독원 공시심사과정에서 정정사유가 발생할 경우 변경될 수 있습니다. 또한, 본 신고서는 「자본시장과 금융투자업에 관한 법률」 제120조 제1항 규정에 의해 효력이 발생하며, 제120조 제3항에 규정된 바와 같이 이 신고서의 효력 발생은 신고서의 기재사항이 진실 또는 정확하다는 것을 인정하거나 정부가 본 증권의 가치를 보증 또는 승인하는 효력을 가지지 아니합니다.금융감독원 전자공시 홈페이지(http://dart.fss.or.kr)에는 당사의 사업보고서 및 감사보고서 등 기타 정기공시사항과 수시공시사항 등이 전자공시되어 있사오니 투자자 여러분께서는 투자의사를 결정하시는데 참조하시기 바랍니다.

[원리금 상환 불이행 위험]

본 사채는 예금자보호법의 적용 대상이 아니고, 「자본시장과 금융투자업에 관한 법률」 제362조 제8항 각호에 따른 금융기관 등이 보증한 것이 아니며, 정부가 증권의 가치를 보증 또는 승인한 것이 아니므로 원리금상환 불이행에 따른 투자위험은 투자자에게 귀속됩니다. 또한 본 사채는 무보증 공모사채이며, 본 채권의 원리금 상환은 발행회사인 (주)파라다이스가 전적으로 책임집니다.

[기한의 이익 상실 관련 사항]

당사가 본 사채의 발행과 관련하여 사채관리회사와 맺은 사채관리계약과 관련하여 재무비율 등의 유지, 담보권설정 등의 제한, 자산의 처분제한 등의 의무조항을 위반한 경우 본 사채의 사채권자 및 사채관리회사는 사채권자집회의 결의에 따라 당사에 대해 서면통지를 함으로써 당사가 본 사채에 대한 기한의 이익을 상실함을 선언할 수 있습니다. 이와는 별개로 당사가 파산 또는 회생절차개시의 신청을 하거나 존립기간 만료 등 정관으로 정한 해산사유의 발생, 법원의 해산명령 또는 해산 판결, 주주총회의 해산결의 등 기한의 이익의 즉시 상실 사유가 발생하는 경우 당사는 본 사채에 대한 기한의 이익을 즉시 상실하게 될 가능성이 존재합니다. 기한의 이익이 상실되는 경우 투자자여러분께서는 사채권자집회를 통해 본 사채에 대한 보증 또는 담보를 요구하거나 원리금 지급의무의 이행을 강제하기에 필요하거나 적절한 조치를 취할 수 있습니다. 이와 같이 본 사채가 기한의 이익을 상실할 수 있다는 점을 투자자 여러분께서는 투자 시 유의하시기 바랍니다. 기타 자세한 사항은 사채관리계약서를 참고하시기 바랍니다.

[예측 진술된 기재사항의 변동 가능성 및 전자공시사항 참조]

당사는 상기에 기술된 투자위험요소 이외에도 전반적으로 불안정한 경제 상황 등에 의하여 직접적으로 또는 간접적으로 영향을 받을 수 있습니다. 당사의 재무제표는 당사의 재무상태에 영향을 미칠 수 있는 경제상황에 대한 현재까지의 평가를 반영하고 있으나 그 실제 결과는 현재 시점에서의 평가와는 상당히 다를 수 있는 만큼, 투자자께서는 이 점 유의하시어 투자에 임하시기 바랍니다. 본 증권신고서는 향후 사건에 대한 현재 시점에서의 예상을 담은 미래예측진술을 포함하고 있으며 미래예측진술은 실제로는 상이한 결과를 초래할 수 있는 특정 요인 및 불확실성에 따라 달라질 수 있습니다.또한, 당사의 사업보고서, 분기보고서 및 반기보고서 등의 정기 공시사항과 수시 공시사항 등은 금융감독원 전자공시 홈페이지(http://dart.fss.or.kr)에 공시되어 있습니다. 투자자 여러분께서는 의사결정에 앞서 참고하여 주시기 바랍니다.

[회사 신용등급 관련 위험]

당사는 "증권인수업무등에관한규정" 제 11조의2에 따라 무보증사채에 대해 2개의 신용평가회사에서 평가받은 신용등급을 사용하였습니다. NICE신용평가(주), 한국신용평가(주)는 본 사채의 신용등급을 각각 A+등급, A+등급으로 평가하였습니다.

한국신용평가(주)는 2026년 09월 23일 본평가를 통해 국내 카지노 업계 내에서 수위의 시장지위와 우수한 사업경쟁력, 방한 외국인 증가 등에 힘입은 영업실적 성장세, 대규모 투자자금 소요에도 현금창출력 제고 전망을 고려하여 유지할 재무안정성을 근거로 당사의 무보증사채 신용등급을 A+/안정적으로 평가하였습니다. 한국신용평가(주)는 향후 카지노 영업환경 및 비카지노 사업 수익성 추이, 서울 장충동 호텔 등 신규 투자로 인한 재무 부담 변화 등에 대해 모니터링을 지속할 예정입니다.

NICE신용평가(주)는 2025년 10월 01일 국내 외국인 전용 카지노 시장 내 선도적인 시장 지위 등을 논거로 당사의 무보증사채 신용등급을 기존 'A0/안정적'에서 'A+/안정적'으로 상향평가하였으며, 2026년 09월 17일 금번 회차 무보증사채 신용등급 또한 A+/안정적 부여하였습니다. 평가의 근거는 우호적인 사업환경 하 인천 파라다이스시티를 중심으로 한 우수한 영업수익성 전망과, 제고된 수준의 영업현금창출력 속 재무부담 통제 가능성으로 인해 전망되는 우수한 재무안정성입니다. NICE신용평가(주)는 당사의 중단기적인 대규모 투자와 관련하여 차입부담 수준과 EBITDA 창출력을 포함한 차입금 상환능력에 대해 지속적으로 모니터링하여 향후 등급결정에 반영할 계획입니다.

국내 신용평가사들은 당사 신용등급 관련 모니터링 포인트로 당사의 대규모 투자 집행(그랜드하얏트 인천 웨스트타워 인수, 장충동 호텔 개발 프로젝트 등)에 따른 재무구조 변화, 배당금 확대 및 자기주식 취득 등 주주환원정책으로 인한 추가 자금 소요 등을 중점적으로 모니터링할 예정입니다. 상기 모니터링 요소 관련 당사의 사업 경쟁력과 실적 개선이 지속될 경우 등급 상향조정 가능성이 있으나, 실적이 악화될 경우 신용등급 및 신용등급 전망 하락의 가능성이 있으니 투자자께서는 유의하시기 바랍니다.