케이씨씨 증권신고서(채무증권)

1. 핵심투자위험

2. 모집 또는 매출에 관한 일반사항

【국내발행 외화채권】

【국내발행 외화채권】

1. 공모개요

2. 공모방법

- 해당사항 없습니다.

3. 공모가격 결정방법

가. 공모가격 결정방법 및 절차

나. 공동대표주관회사의 공모희망금리 산정, 수요예측기준 절차 및 배정방법

(주1) 공모희망금리 산정근거 공동대표주관회사인 NH투자증권(주), 케이비증권(주), 한국투자증권(주), 신한투자증권(주), 삼성증권(주) 및 키움증권(주)는 공모희망금리를 결정함에 있어 아래와 같은 사항을 종합적으로 검토 및 고려하여 본 사채의 공모희망금리를 결정하였습니다.

① 민간채권평가회사 평가금리 및 스프레드 동향(1) 민간채권평가회사 4사(한국자산평가(주), 키스자산평가(주), 나이스피앤아이(주), (주)에프앤자산평가)에서 최초 증권신고서 제출 1영업일 전에 최종으로 제공하는 '(주)케이씨씨 회사채 2년 만기 및 3년 만기 개별민평 수익률의 산술평균(소수점 넷째 자리 이하 절사)'(이하 '개별민평 2년' 및 '개별민평 3년')

(2) 민간채권평가회사 4사(한국자산평가(주), 키스자산평가(주), 나이스피앤아이(주), (주)에프앤자산평가)에서 최초 증권신고서 제출 1영업일 전에 제공하는 "AA-등급" 2년 만기 및 3년 만기 회사채 수익률의 산술평균(소수점 넷째자리 이하 절사)(이하 '등급민평 2년' 및 '등급민평 3년')

(3) 위 (1) 및 (2) 산술평균 금리와 민간채권평가회사 4사(한국자산평가(주), 키스자산평가(주), 나이스피앤아이(주), (주)에프앤자산평가)에서 최초 증권신고서 제출 1영업일 전에 제공하는 2년 및 3년 만기 국고채권 수익률의 산술평균(소수점 넷째자리 이하 절사)(이하, '국고 2년' 및 '국고 3년')간의 스프레드

(4) 최근 3개월 간 (주)케이씨씨 개별민평금리, AA-등급민평금리, 국고채권 최종호가수익률 및 스프레드 추이

[이미지: 개별민평추이_2y] 원문에서 확인할 수 있어요.

[이미지: 개별민평추이_3y] 원문에서 확인할 수 있어요.

② 최근 6개월 간 발행된 동일등급(AA-등급) 동일 만기(2년, 3년) 회사채 발행사례 검토최근 6개월간(2026.04.23 ~ 2026.10.22) 발행된 동일등급(AA-) 동일만기(2년 및 3년) 회사채 발행 내역은 다음과 같습니다. 동일만기 동일등급 발행사례는 2년 및 3년물 각각 18건, 16건입니다. 기준금리의 경우, 2년물 16건과 3년물 15건의 경우 개별민평을 공모희망금리 산정의 기준금리로 선정하였으며, 2년물 2건 및 3년물 1건의 경우 등급민평을 공모희망금리 산정의 기준금리로 선정하였습니다. 2년물 및 3년물의 경우 통상적으로 개별민평금리 기준 금리밴드 상단을 기준민평에 +30 ~ +40bp를 가산한 수준으로 제시하였으며, 발행확정 스프레드의 경우, 2년물은 12건 언더발행, 2건 Par발행, 4건 오버발행 되었고, 3년물은 12건 언더발행, 0건 Par 발행, 4건 오버발행되었습니다. 또한, 발행사례 모두 수요예측 공모금액 이상으로 유효수요 참여가 발생하였습니다.

③ 최근 3개월 간(2026.07.23 ~ 2026.10.22) (주)케이씨씨 공모회사채 유통물 거래 현황최근 3개월간 거래가 이루어진, 50억원 이상 (주)케이씨씨 공모회사채 유통물의 총 거래건수는 10건이며, 총 거래량은 3,380억원입니다. 또한 (주)케이씨씨 공모 회사채 유통물은 평균수익률과 종목별 민평금리 사이의 스프레드가 -20.1bp ~ +10.5bp 수준이었습니다.

④ 채권시장 동향 및 전망연준은 2025년 1월에는 다소 높은 수준의 인플레이션으로 인하여 기준금리를 동결하였고, 3월 FOMC에서도 트럼프 정부의 관세 정책에 따른 불확실성이 높아짐 에 따라 기준금리를 동결하였습니다. 5월과 6월, 7월 FOMC에서도 연준은 경제 전망에 대한 불확실성이 더욱 증대되었다며 기준금리를 동결하였습니다. 그러나, 9월 FOMC에서는 노동시장 내 하방 위험이 현실화되는 조짐이 관찰되자 기준금리를 0.25%p 인하하였으며, 연이어 10월 FOMC에서도 셧다운으로 인해 노동시장 관련 데이터가 제한되는 상황에서 하방 위험을 경계하며 0.25%p. 인하하였습니다. 또한, 12월 FOMC에서도 기준금리를 0.25%p. 인하하며 3회 연속 인하하였습니다. 2026년 1월, 3월, 4월, 6월 및 7월 FOMC에서 모두 기준금리를 동결하였습니다. 이는 경제활동이 견조한 흐름을 이어가는 가운데 고용 증가세가 둔화되고 실업률은 큰 변동이 없으나 인플레이션이 다소 높은 수준을 지속하고 있으며, 중동의 지정학적 불안정 등 경제 전망과 관련한 불확실성이 여전히 높은 점 등을 종합적으로 고려한 결정으로 설명하였습니다. 2026년 9월 FOMC에서는 미국 경제의 견조한 성장세와 고용 여건을 바탕으로 물가상승률이 높은 수준을 기록함에 따라 기준금리를 0.25%p.를 인상하여 증권신고서 제출일 전일 현재 미국 기준금리는 3.75% ~ 4.00%를 기록하고 있습니다. 2025년 1월 금통위에서는 국내 정치적 불확실성 및 경제 성장률 전망 하향 등을 고려하여 기준금리를 동결하였습니다. 2025년 2월 금통위에서는 물가상승률 안정세와 가계부채 둔화 흐름이 지속되는 가운데, 국내 경제성장률이 낮아질 것으로 전망됨에 따라, 경기 하방압력을 완화하기 위해 기준금리를 0.25%p. 인하하였습니다. 2025년 4월 금통위에서는 트럼프 정부 관세 정책 불확실성에 따른 환율 변동성과 가계 대출 증가세를 감안하여 기준금리를 동결하였습니다. 2025년 5월 금통위에서는 한국의 성장률이 크게 낮아질 것으로 전망되어 경기 하방 압력 완화를 목표로 기준금리 인하(2.50%)를 단행하였습니다. 2025년 7월 및 8월 금통위에서는 내수 부진과 관세 정책에 따른 불확실성에도 불구하고, 가계부채 증가 및 수도권 부동산 가격 상승을 고려하여 금리 동결을 결정하였습니다. 또한, 2025년 10월 및 11월 금통위에서도 주택시장, 환율 변동성 등을 고려하여 금리 동결을 결정하였습니다. 2026년 1월 금통위에서 환율 수준 및 부동산시장 관련 금융안정 리스크 등을 고려하여 기준금리를 동결하였습니다. 이후 2월, 4월 및 5월 금통위에서도 기준금리를 연 2.50%로 유지하였습니다. 이는 수도권 주택가격 상승과 원화 약세에 따른 환율 부담, 중동 지역의 지정학적 갈등에 따른 국제유가 상승이 국내 물가상승 압력을 확대할 가능성 등을 종합적으로 고려한 결정으로 판단됩니다. 2026년 7월 금통위에서는 물가상승률의 목표 수준 상회 흐름, 반도체 수출 호조에 따른 성장세 개선, 원화 약세에 따른 고환율 지속, 수도권 부동산 가격 상승에 따른 금융안정 리스크 등을 종합적으로 고려하여, 2023년 1월 이후 약 3년 6개월 만에 기준금리를 0.25%p 인상하였습니다. 이어 2026년 8월 금통위에서도 수출 호조와 내수 회복에 힘입어 예상보다 높은 성장세가 이어지고 물가상승률이 상당기간 목표수준을 상회할 것으로 전망됨에 따라 기준금리를 0.25%p 추가 인상하였습니다. 이후 2026년 10월 금통위에서는 기준금리가 동결되었고, 이에 따라 증권신고서 제출일 현재 한국은행 기준금리는 연 3.00%입니다. 향후 국내외 경기, 물가 및 금융시장 여건에 따른 기준금리 변동 가능성을 지속적으로 모니터링할 필요가 있을 것으로 판단됩니다.글로벌 채권금리의 변동성은 주요 선진국들의 경기회복세에 따른 통화정책, 신흥국 경기 개선, 유가 회복에 대한 불확실성 우려 등에 따라 확대될 가능성은 높으나, 우량 크레딧 시장은 투자매력도를 바탕으로 상대적으로 안정세를 이어갈 것으로 전망됩니다. 다만, 향후 통화정책 불확실성에 따라 기관투자자의 선별적인 투자가 진행될 것으로 예상되며, 개별회사의 신용도 및 재무안정성을 바탕으로 최근 재무실적이 저조한 회사 또는 신용등급 강등 가능성이 있는 회사에 대한 투자 심리는 위축될 수 있습니다.

⑤ 종합 결론당사와 공동대표주관회사는 금번 제82-1회 및 제82-2회 무보증사채 발행과 관련하여 공모희망금리 결정 과정에서 민간채권평가사의 평가금리, 최근 동일 신용등급 회사채의 발행 사례, 최근 당사 유통물 거래 현황, 채권시장 동향 및 전망 등을 종합적으로 고려하여 공모희망금리를 아래와 같이 결정하였습니다.

당사와 공동대표주관회사인 NH투자증권(주), 케이비증권(주), 한국투자증권(주), 신한투자증권(주), 삼성증권(주) 및 키움증권(주)는 합리적으로 판단하여 공모희망 금리밴드를 제시하였으나 이는 금리를 확정 또는 보장하는 것이 아니므로 투자 결정을 위한 판단 및 수요예측 및 청약 시 참고사항으로 활용해야 하며, 상기 공모희망 금리는 수요예측에 따른 "유효수요"와 차이가 있습니다. 수요예측 후 유효수요 및 금리는 「무보증사채 수요예측 모범규준」 및 대표주관회사의 수요예측지침에 의거하여 공동대표주관회사가 결정하며, 필요 시 발행회사와 협의합니다. 수요예측 결과를 반영한 정정신고서는 2026년 10월 29일에 공시할 예정입니다. 상기 일정은 진행사항에 따라 변경될 수 있습니다.

4. 모집 또는 매출절차 등에 관한 사항

가. 수요예측

1. "공동대표주관회사"는 "인수규정" 제2조 제7호 및 제12조에 따라 "수요예측"을 실시하여 "발행회사"와 협의하여 발행금액 및 발행금리를 결정한다. 단, "기관투자자" 중 투자일임ㆍ신탁업자는 다음 요건을 충족하는 투자일임ㆍ신탁업자를 수요예측에 참여하도록 하며, 이에 대한 확인서를 받아야 한다.(1) 투자일임ㆍ신탁고객이 기관투자자일 것, 다만 인수규정 제2조 제18호에 따른 고위험고수익투자신탁과 자본시장과 금융투자업에 관한 법률 시행령 제103조 제2호의 불특정금전신탁의 경우에는 기관투자자 여부에 관계없이 참여가 가능하다.

(2) 투자일임ㆍ신탁고객이 인수규정 제17조의2 제4항 에 따라 불성실수요예측 참여자로 지정된 자가 아닐 것

2. 수요예측은 "무보증사채 수요예측 모범규준"에 따라 진행하며, 수요예측 프로그램은 "한국금융투자협회"의 "K-Bond" 프로그램을 사용한다. 단, 불가피한 상황이 발생할 경우 "발행회사"와 "공동대표주관회사"가 협의하여 수요예측 방법을 결정하며, "K-Bond" 프로그램 사용 불가 시 수요예측 방법의 우선 순위는 "FAX, 전자우편, 서면 접수" 의 순서로 한다.3. "본 계약서"상 "인수단"은 인수업무를 수행하지 않는 회차의 수요예측에 참여할 수 있다. 4. 수요예측기간은 2026년 10월 27일 09시부터 16시까지로 한다.

5. "본 사채"의 수요예측 공모희망금리는 제82-1회 무보증사채의 경우 청약일 1영업일 전 민간채권평가회사 4사 (한국자산평가㈜, 키스자산평가㈜, 나이스피앤아이㈜, 에프앤자산평가㈜)에서 최종으로 제공하는 ㈜케이씨씨 2년 만기 회사채 개별민평 수익률(%)의 산술평균(소수점 넷째 자리 이하 절사)에 -0.30%p.~+0.30%p.를 가산한 이자율로 한다. 단, 민간채권평가회사 4사 중 청약일 1영업일 전 기준으로 ㈜케이씨씨 2년 만기 회사채 개별민평수익률(%)을 제공하지 않는 회사가 있을 경우, 당해 회사를 제외한 나머지 회사의 산술평균(소수점 넷째 자리 이하 절사)에 -0.30%p.~+0.30%p.를 가산한 이자율로 한다. 제82-2회 무보증사채의 경우 청약일 1영업일 전 민간채권평가회사 4사 (한국자산평가㈜, 키스자산평가㈜, 나이스피앤아이㈜, 에프앤자산평가㈜)에서 최종으로 제공하는 ㈜케이씨씨 3년 만기 회사채 개별민평 수익률(%)의 산술평균(소수점 넷째 자리 이하 절사)에 -0.30%p.~+0.30%p.를 가산한 이자율로 한다. 단, 민간채권평가회사 4사 중 청약일 1영업일 전 기준으로 ㈜케이씨씨 3년 만기 회사채 개별민평수익률(%)을 제공하지 않는 회사가 있을 경우, 당해 회사를 제외한 나머지 회사의 산술평균(소수점 넷째 자리 이하 절사)에 -0.30%p.~+0.30%p.를 가산한 이자율로 한다.

6. "수요예측"에 따른 배정은 "무보증사채 수요예측 모범규준"에 따라 "공동대표주관회사"가 결정한다.

7. "수요예측"에 따른 배정 후, "공동대표주관회사"는 배정결과를 FAX 또는 전자우편의 형태로 배정받을 투자자에게 송부한다.

8. "공동대표주관회사"는 "수요예측" 결과를 "발행회사"에 한해서만 공유할 수 있다. 단, 법원, 금융위원회 등 정부기관(준정부기관 및 정부기관에 준하거나 그 업무를 위탁받아 수행하는 감독기관 및 단체 등 포함)으로부터 자료 등의 요구를 받는 경우, 법률이 허용하는 범위 내에서 즉시 "발행회사"에 통지하고 최소한의 자료만을 제공한다.

9. "공동대표주관회사"는 수요예측 참여자의 불성실 수요예측 참여자 지정 여부를 확인하여야 한다.

10. "공동대표주관회사"는 수요예측 참여자의 신청수량 및 가격 기재시 착오방지 등을 위한 대책을 마련하여야 한다.

11. "공동대표주관회사"는 수요예측 참여자가 원하는 경우 금리대별로 희망물량을 신청할 수 있도록 하여야 한다.

12. "공동대표주관회사"는 수요예측 참여자가 자신의 고유재산과 그 외의 재산(집합투자재산, 투자일임재산, 신탁재산 등)중 청약, 납입을 실제 이행하는 재산을 구분하여 수요예측에 참여하도록 하여야 한다.

13. "공동대표주관회사"는 수요예측기간 중 경쟁률을 공개하여서는 아니 된다.

14. "공동대표주관회사"는 공모금액 미달 등 불가피한 경우를 제외하고, 수요예측 종료 후 별도의 수요파악을 하여서는 아니되며, 금융감독원의 명령에 따라 "본 사채"의 발행일정이 변경될 경우 별도의 수요예측을 재실시 하지 않고 최초의 수요예측 결과를 따른다.

15. "공동대표주관회사"는 수요예측 관련 사항을 기록하고 이와 관련된 자료를 발행일로부터 3년 이상 보관하여야 한다.

나. 공모금리 결정 및 배정

1. "공동대표주관회사"는 수요예측 참여자의 성향 및 가격평가능력 등을 감안하여 수요예측 참여자의 금리결정 가중치를 달리할 수 있다.

2. "공동대표주관회사"는 공모금리 결정시 과도하게 높거나 낮은 금리로 참여한 물량에 대하여는 이를 배제하거나 낮은 가중치를 부여하여야 한다.

3. "공동대표주관회사"는 대표주관계약 체결시 기재된 수요예측 및 공모금리 결정 방법에 따라 공모금리가 결정되면 그 결과를 최대한 반영하여 발행하여야 한다.

4. 공모금리는 수요예측 결과를 감안하여 결정하게 되므로 수요예측 이전에 발행금리를 확약하는 일체의 행위를 하여서는 아니된다.

5. "인수단"은 수요예측 참여물량이 증권신고서에 기재된 발행예정 금액을 초과하는 경우 자기계산으로 인수할 수 없다. 단, 과도하게 높거나 낮은 금리로 수요예측에 참여한 물량은 초과물량에 산입하지 아니할 수 있다.

6. 수요예측 참여물량이 증권신고서에 기재된 발행예정 금액에 미달하여 인수회사가 잔여물량을 자기계산으로 인수하는 경우 유효수요(과도하게 높거나 낮은 금리로 참여한 물량을 제외한 참여물량) 중 가장 높은 금리 미만으로 인수할 수 없다.

7. "공동대표주관회사"는 수요예측시 과도하게 낮은 금리에 참여한 자를 합리적 사유 없이 우대 배정하여서는 아니된다.

8. "공동대표주관회사"는 금리를 제시하지 않은 수요예측 참여자에 대하여 낮은 가중치를 부여하여 배정하여야 한다.

9. "공동대표주관회사"는 수요예측 참여여부, 참여시기, 참여금액, 참여자의 성향 및 투자행태 등을 감안하여 공모채권 배정에 있어 가중치를 달리할 수 있으며, 수요예측에 참여한 자에 대하여는 수요예측에 참여하지 않은 청약자에 비해 우대하여 배정하여야 한다.

다. 불성실 수요예측 참여자의 관리

1. "공동대표주관회사"는 수요예측 참여자를 대상으로 아래의 불성실 수요예측 참여행위가 발생한 경우 향후 무보증사채 발행시 일정기간 수요예측 참여가 제한되며 공모채권을 배정받을 수 없다는 사실을 충분히 고지하여 실제 배정 받은 물량을 신청하도록 하여야 한다.

(1) 수요예측에 참여하여 공모채권을 배정받은 후 청약을 하지 아니하거나 청약 후 사채청약대금을 납입하지 아니한 경우

(2) 수요예측 참여시 관련정보를 허위로 작성ㆍ제출하는 경우(3) "인수단"과의 이면 합의 등을 통해 사전에 약정된 금리로 수요예측에 참여하는 경우

(4) 그 밖에 인수질서를 문란케 한 행위로서 제1호 내지 제3호에 준하는 경우

2. "공동대표주관회사"는 상기 불성실 수요예측 참여행위가 발생한 경우 관련사항을 지체없이 한국금융투자협회에 제출하여야 한다.

라. 청약

1. 청약공고기간 : 증권신고서 수리일 이후부터 청약개시일까지2. 청약일 : 2026년 11월 04일 09시부터 12시까지3. 청약대상: 수요예측에 참여하여 우선배정 받은 기관투자자(이하 인수규정 제2조 제8호에 의한 기관투자자로 한다. 이하 같다.)만 청약할 수 있다. 단, 수요예측을 통해 배정된 금액의 총합계가 "발행회사"의 최종 발행금액에 미달하는 경우에 한하여 수요예측에 참여하지 않은 기관투자자, 전문투자자 및 일반투자자("본 사채"의 청약자 중, 기관투자자 및 전문투자자를 제외한 투자자를 말한다. 이하 같다.)도 청약에 참여할 수 있다. 4. 청약 및 배정방법(1) 청약자는 소정의 청약서에 필요한 사항을 기재한 후 기명날인 또는 서명하여 청약취급처에 FAX 또는 전자우편의 형태로 제출하는 방법으로 청약한다.(2) 청약자는 1인 1건에 한하여 청약할 수 있으며, "금융실명거래 및 비밀보장에 관한 법률"의 규정에 의한 실명확인이 된 계좌를 통하여 청약을 하거나 별도로 실명확인을 하여야 한다. 이중청약이 있는 경우 그 전부를 청약하지 아니한 것으로 본다.(3) "본 사채"에 투자하고자 하는 투자자(자본시장과 금융투자업에 관한 법률 제9조 제5항에 규정된 전문투자자 및 자본시장과 금융투자업에 관한 법률 시행령 제132조에 따라 투자설명서의 교부가 면제되는자 제외)는 청약전 투자설명서를 교부받아야 한다.① 교부장소 : "인수단"의 본ㆍ지점② 교부방법 : "본 사채"의 투자설명서는 상기의 교부장소에서 인쇄된 문서의 방법 또는 전자문서의 방법으로 교부한다.③ 교부일시 : 2026년 11월 04일

④ 기타사항 :

(i) "본 사채" 청약에 참여하고자 하는 투자자는 청약전 반드시 투자설명서를 교부받은 후 교부확인서에 서명하여야 하며, 투자설명서를 교부받지 않고자 할 경우, 투자설명서 수령거부의사를 서면 등으로 표시하여야 하고, 전화ㆍ전신ㆍ모사전송, 전자우편 등으로도 투자설명서 수령거부의사를 표시할 수 있다. 해당지점은 "본 사채"의 투자설명서(수령/수령거부) 확인서를 보관하도록 한다.

(ii) 투자설명서 교부를 받지 않거나, 수령거부의사를 서면, 전화ㆍ전신ㆍ모사전송, 전자우편 등의 방법으로 표시하지 않을 경우 "본 사채"의 청약에 참여할 수 없다.

마. 배정

1. "수요예측 참여자"가 수요예측 결과에 따라 배정된 금액(청약금액이 배정받은 금액보다 적은 경우 청약금액)을 청약하는 경우에는 그 청약금액의 100%를 우선배정한다. 2. 상기 1.의 방법으로 배정한 후 잔액이 발생한 경우에 한하여 발행금액 총액에서 "수요예측 참여자"의 청약금액 중 수요예측 결과에 따른 최종 배정금액 이내의 청약금액을 공제한 잔액을 청약일 당일 12시까지 청약 접수한 전문투자자 및 기관투자자와 일반투자자에게 배정할 수 있으며, 이 경우 다음의 순서에 따른다.(i) "수요예측 참여자"인 기관투자자 : "수요예측 참여자"가 수요예측 결과에 따라 배정된 금액을 초과하여 청약한 부분에 대하여 금융투자협회의 "무보증사채 수요예측 모범규준"에 따라 수요예측에 참여하지 않은 청약자에 비해 우대하여 배정한다. 이때 "공동대표주관회사"는 수요예측 참여여부, 참여금리수준, 참여금액 등을 감안하여 합리적으로 판단하여 배정한다.(ii) "수요예측 참여자"가 아닌 전문투자자 및 기관투자자 : 청약금액에 비례하여 안분배정하되, 청약자별 배정금액의 오십억원 미만의 금액은 절사하며 잔여금액은 "공동대표주관회사"가 합리적으로 판단하여 배정한다.(iii) 일반투자자 : 전문투자자 및 기관투자자 배정 후 잔액이 발생한 경우, 그 잔액에 대하여 다음과 같은 방법으로 배정한다.a. 총 청약건수가 미달된 모집총액을 최저청약단위로 나눈 건수를 초과하는 경우에는 추첨에 의하여 최저청약단위를 배정한다.b. 총 청약건수가 미달된 모집총액을 최저청약단위로 나눈 건수를 초과하지 않는 경우에는 청약자의 청약금액에 관계없이 최저청약단위를 우선배정하고, 최저청약단위를 초과하는 청약분에 대하여는 그 초과 청약금액에 비례하여 최저청약단위로 안분배정한다.c. 상기 a, b의 방법으로 배정한 후 잔액이 발생한 경우, 그 잔액에 대하여는 제2조 제2항에 따라 인수단이 인수한다.3. 청약금이 "본 사채"의 발행금액 총액에 미달하는 경우, 제2조 제2항의 "인수비율"에 따라 잔여물량을 각 "인수단"이 인수하고, "본 사채"의 납입일 당일 납입은행에 인수금액을 납입한다. 4. "본 사채"의 "인수단"은 "무보증사채 수요예측 모범규준"에 따라 "공동대표주관회사"가 납입일 당일 총액인수 후 수요예측 결과 배정된 내역에 따라 배정할 것을 위임한다. "공동대표주관회사"는 선량한 관리자의 주의의무로 이를 수행한다.5. 청약단위: 최저청약금액은 오십억원 이상으로 하며, 오십억원 이상은 오십억원 단위로 한다. 6. 청약증거금 : 청약사채 발행가액의 100%에 해당하는 금액으로 하고, 청약증거금은 2026년 11월 04일에 "본 사채의" 납입금으로 대체 충당하며, 청약증거금에 대하여는 이자를 지급하지 아니한다.7. 청약취급처 : "인수단"의 본점

8. 청약서를 송부한 청약자는 당일 16시까지 청약증거금을 납부한다.9. 청약기간 종료일 마감시간까지 청약서를 송부하지 아니한 청약에 대해서는 미청약으로 간주하고, 미청약에 대해서는 제6조 제2항을 따른다.10. 발행금액 결제일 : 2026년 11월 04일11. "본 사채"의 납입을 맡을 기관 : ㈜하나은행 신사동지점

12. 전자등록기관 : "본 사채"의 전자등록기관은 "한국예탁결제원"으로 한다. 13. 전자등록신청 :① "발행회사"는 각 "인수단"이 총액인수한 채권에 대하여 사채금 납입기일에 「주식ㆍ사채 등의 전자등록에 관한 법률」 제24조에 의한 전자등록을 신청할 수 있다. ② 각 "인수단"은 "발행회사"로 하여금 전자등록을 신청할 수 있도록 전자등록 내역을 "발행회사"에 통보하여야 한다. 단, 전자등록 신청에 관련한 사항은 본 인수계약서 제18조 2항에 따라 "공동대표주관회사" 중 "NH투자증권 주식회사"에게 위임한다.

바. 일정 (1) 납입기일: 2026년 11월 04일(2) 발행일: 2026년 11월 04일 사. 납입장소 (주)하나은행 신사동지점 아. 상장일정 (1) 상장신청예정일: 2026년 11월 04일(2) 상장예정일: 2026년 11월 05일 자. 사채권교부예정일 및 교부장소 "본 사채"에 대하여는 「주식ㆍ사채 등의 전자등록에 관한 법률」 제36조에 의하여 실물채권을 발행하지 않고 한국예탁결제원의 전자등록계좌부에 전자등록합니다. 차. 기타 모집 또는 매출에 관한 사항 (1) 본 사채는 「주식ㆍ사채 등의 전자등록에 관한 법률」 제36조에 의하여 사채권을 발행하지 않고 한국예탁결제원의 전자등록계좌부에 전자등록합니다.(2) 사채청약금은 납입일에 사채납입금으로 대체충당하며 청약금에 대하여는 무이자로 합니다.(3) 본 사채권의 원리금지급은 (주)케이씨씨가 전적으로 책임을 집니다.(4) "발행회사"가 원금 또는 이자를 지급하지 아니한 때에는 동 연체금액에 대하여 연체이자를 지급한다. 이 경우 연체이자는 각 지급기일의 익일부터 실제 지급일까지의 경과기간에 대하여 서울특별시에 본점을 두고 있는 시중은행이 정한 연체대출이율 중 최고이율(이하 "연체대출 최고이율"이라 한다)을 적용하여 계산합니다. 단, 연체대출 최고이율이 "본 사채"의 이율을 하회하는 경우에는 "본 사채"의 이율을 적용합니다.

5. 인수 등에 관한 사항

가. 사채의 인수

나. 사채의 관리

다. 특약사항

"인수계약서"상의 특약사항은 다음과 같습니다.

1. 사업위험

당사는 수익을 창출하는 용역의 성격에 따라 주요 영업부문을 1) 건자재 부문 2) 도료 부문 3) 실리콘 부문 4) 기타 부문으로 구분하고 있습니다. 각 영업부문은 별도로 요구되는 기술과 마케팅전략이 다르므로 분리되어 운영되고 있으며, 도료 부문은 자동차 및 조선업과 연관되고, 건자재 부문은 건설업과 밀접하게 연관되는 등 수요처가 분산된 사업 포트폴리오를 보유하고 있습니다. 부문별 내역은 다음과 같습니다.

따라서 당사는 당사의 사업위험을 공통 위험, 건자재 부문, 도료 부문, 실리콘 부문, 기타 부문 관련 위험으로 구분하여 작성하였습니다.

[공통 - 국내외 경기 변동에 따른 위험]

당사가 영위하는 건자재, 도료, 실리콘, 기타 사업부문이 속한 산업은 글로벌 및 국내 경제 성장률, 환율 등 경기에 크게 영향을 받습니다. 당사가 영위하는 사업 영역은 국내 시장 뿐만 아니라 해외 시장에서도 전개되고 있어, 국내 뿐만 아니라 글로벌 주요 국가의 경기 상황에 따라 당사 영위 사업영역과 전방산업의 업황은 물론 당사의 영업 실적 역시 영향을 받습니다. 글로벌 경기 동향 및 국내 경기 동향은 다음과 같습니다.

① 글로벌 경기 동향

국제통화기금(IMF)은 2026년 10월 13일 발표한 세계경제전망(World Economic Outlook)을 통해 세계경제는 중동전쟁 장기화 및 무역갈등에도 불구하고 인공지능(AI) 투자 확산에 힘입어 예상보다 양호한 흐름을 유지하고 있다고 평가했습니다. 국제통화기금(IMF)은 '26년 세계경제 성장률을 지난 7월 전망 대비 +0.1%p. 상향된 3.1%로 전망하였고 '27년 성장률은 7월과 동일한 3.4%로 전망했습니다. 국제통화기금(IMF)은 중동전쟁 노출도와 AI기술 밸류체인 참여 정도에 따라 국가별 성장경로가 양분화 될 것으로 예측했습니다. 국제통화기금(IMF)은 '26년 선진국 경제성장률을 7월 대비 +0.4%p. 상향된 2.1%로 전망했으며, 미국 성장률은 기술투자 및 생산성 강세 속 제한적 전쟁 영향을 반영하여 '25년과 동일한 2.3%로 전망하였습니다. 유로존과 일본은 에너지 부담에 따른 소비심리 위축 등의 영향으로 '25년 대비 성장률이 둔화될 것으로 전망하며 '26년 유로존 성장률은 1.1%('25년 1.2%), '26년 일본 성장률은 0.7%('25년 1.2%)로 전망했습니다. 신흥개도국의 '26년 성장률은 7월 대비 -0.1%p. 하향된 3.7%로 전망되었고, 중국은 국제유가 상승 등 영향으로 '25년 5.0%에서 '26년 4.5%로 성장이 둔화될 것으로 전망되었습니다. 한국의 경제성장률은 중동전쟁의 부정적 영향을 압도하는 강력한 반도체 중심 대외수요에 힘입어 '26년 성장률은 7월 전망 대비 +0.7%p. 상향된 3.3%로 전망되었으며, '27년 성장률은 7월 전망 대비 +0.3%p. 상향된 2.8%로 전망되었습니다. 국제통화기금(IMF)은 한국을 대만과 함께 AI하드웨어 핵심 교역국으로 지목하며 원자재 수출국 및 제조업 거점국에 파급효과를 발생시킬 수 있다고 언급했습니다. 한국의 '26년 7월 전망치(2.6%) 대비 '26년 10월 전망치(3.3%) 상향폭은 0.7%p.로 세계 성장률 상향폭 0.1%p. 및 선진국 평균 성장률 상향폭 0.4%p.를 모두 상회하고 있습니다. 이는 한국의 강력한 AI 하드웨어·반도체 관련 수출호조의 영향으로 평가되나, 중동전쟁 장기화, 물가·금리 상승으로 인한 민생 부담의 지속 및 양극화와 잠재성장률 둔화 등 구조적 문제도 상존하고 있습니다. 정부는 이에 대응하여 주거, 일자리, 서민금융 3대 핵심 사회정책 추진 등으로 양극화 완화 및 민생안정, 잠재성장률 반응에 총력을 다할 계획이라고 밝혔습니다. 국제통화기금(IMF)은 세계경제에 여전히 중동긴장·무역분절 등 하방 리스크가 우세하나, 7월보다는 완화되었다고 진단했습니다. 또한, 원자재 변동성과 물가압력, AI 생산성 기대 재평가 및 무역마찰 재확산 가능성 등 하방요인에 유의할 필요가 있다고 평가했으며, 향후 AI 기술사이클 장기화, 에너지 공급망 재편 등 상방요인이 작용할 가능성도 함께 언급했습니다. 추가로, 국가별 기민한 정책대응을 강조하며 재정여력 구축 및 중기 재정 건전화, 취약계층에 대한 한시적·선별적 지원 중심 재정정책을 강조하는 한편, 물가안정을 최우선으로 하는 통화정책과 노동이동성 제고 및 규제 효율화 등의 구조개혁과 상호호혜적 무역 규범 복원 등을 위한 국제협력을 촉구했습니다.

② 국내 경기 동향

한국은행이 2026년 8월에 발표한 '경제전망보고서'에 따르면, 국내 경제성장률의 경우 중동상황의 불확실성 지속에도 반도체 경기 호황과 그에 따른 파급 효과 확산으로 2026년 국내 GDP 성장률을 5월 전망대비 +0.7%p 높은 3.3%로 전망했습니다. 2027년에는 반도체 경기 확장세가 지속되는 가운데 여타 부문으로의 파급효과도 본격화됨에 따라, 내수와 수출 모두 견조한 흐름을 보이며 2.9%의 성장률을 보일 것으로 전망했습니다. 세부 부문별로 살펴보면, 민간소비는 소득여건 개선에 힘입어 회복 흐름을 이어갈 전망입니다. 향후에도 민간소비는 반도체 경기 호조의 영향이 가계의 소득여건 개선으로 나타나면서 회복세가 지속될 것으로 예상됩니다. 건설투자는 AI 관련 투자를 중심으로 완만한 개선 흐름을 나타낼 전망입니다. 향후 건설투자는 선행지표인 건축착공이 최근 반등하고, 반도체공장, 데이터센터 등 AI 관련 투자지출 수요가 지속 확대되는 점을 감안할 때 개선흐름을 나타낼 전망입니다. 다만, 공사비 및 시장금리 상승, 누적된 비수도권 미분양 등의 영향으로 회복 속도는 완만할 것으로 예상됩니다. 설비투자는 반도체 기업 생산능력 확충이 가속화됨에 따라 큰 폭으로 증가할 전망입니다. 앞으로도 설비투자는 글로벌 수요확대, 양호한 자금 사정, 정부정책 등에 힘입어 반도체 기업의 투자가 빠르게 늘어남에 따라 높은 증가세를 지속할 것으로 예상됩니다. 다만, 승용차, 선박 등 운송장비가 감소 흐름을 나타내는 점은 설비투자 증가폭을 다소 제약하는 요인으로 평가됩니다. 지식재산생산물 투자는 연구개발투자를 중심으로 견조한 성장세를 나타낼 전망이며, 향후 주요 반도체 기업의 매출실적 호조 등을 감안할 때 연구개발 투자를 중심으로 견조한 성장세를 이어갈 것으로 예상됩니다. 기타지식재산생산물 투자도 AI확산에 따라 관련 소프트웨어를 중심으로 증가세를 지속할 전망입니다. 재화수출은 2026년중 AI확산의 영향이 반도체 수출뿐 아니라 비IT 수출에도 파급되면서 9.7%의 높은 증가세를 나타낼 전망이며, 재화수입은 2026년중 원자재 수입차질이 점차 완화되고, 반도체제조용장비를 중심으로 자본재 수입이 크게 확대되면서 9.8% 증가할 전망입니다.

현재 글로벌 무역정책 변화, 국제유가 흐름, 중국경제 향방, 지정학적 갈등 전개 양상 등과 관련된 불확실성이 높은 만큼 당사의 사업도 직ㆍ간접적으로 영향을 받을 수 있는 바, 투자자께서는 위와 같은 상황을 고려하시어 투자하시기 바랍니다. [공통 - 환율 변동에 따른 위험]

당사 각 사업부문별로 수출 실적이 발생하고 있고, 각 사업부문의 주요 원재료를 해외에서 매입하고 있기 때문에 환율의 변동성은 당사 수익성 전반에 영향을 미치고 있습니다. 더불어, 당사 원재료의 가격 형성에 유가가 영향을 미치고 있기 때문에 유가의 변동성 역시 당사 수익성에 중요한 영향을 미치는 변수 중 하나입니다. 유가의 변동에 따른 위험에 대해서는 동 증권신고서의 "핵심투자위험, 회사위험 마 - 원재료 가격, 유가 및 환율 변동성에 따른 수익성 변동 위험"을 참고하시기 바랍니다.주요 환율인 원/달러 환율은 2021년 초 장기 금리가 기대 인플레이션 상승 및 미국 경제의 회복 기대감을 반영해 상승하기 시작했고, 외국인의 국내 주식 순매도, 개인 투자자들의 해외투자 확대가 달러 수요를 이끌어 상승세를 나타내다가 5월 말 들어 위안화 강세 랠리에 연동한 원화 강세 압력까지 더해지며 원달러 환율은 하락하게 되었습니다. 이후, 2021년 6월 FOMC 이후 미국에서의 테이퍼링 이슈, 변이 바이러스 출현 및 헝다그룹의 디폴트 가능성 등이 제기되며 안전자산 선호 심리에 따라 재차 상승하였습니다. 한편, 변이 코로나 바이러스 오미크론에 대한 우려와 물가 상승의 지속 가능성의 여부에 불투명한 상황 속에서 시장에서는 관망세가 이어지며, 원/달러 환율의 등락이 이어졌습니다.2022년 이후 미국을 비롯한 주요국에서 인플레이션 우려가 증가하며, 금리 인상 기조가 강화되었습니다. 한국은행은 기준금리를 2022년 1월 1.00%에서 2023년 1월 3.50%까지 지속적으로 인상하였으나 미국 연준은 2022년 1월 0.25%에서 2023년 7월 5.50%까지 인상하였습니다. 이처럼 미국의 강력한 통화 긴축 기조로 한-미 금리가 역전되는 등 원/달러 환율은 지속적으로 상승하였습니다. 특히 2022년 9월에 들어서 원/달러 환율은 글로벌 달러 강세에 따른 수급 쏠림 현상, 위안화 약세 등에 따라 급등하여 13년여만에 가장 높은 수준인 1,400원을 상회하는 수치를 기록하였습니다. 하지만 2022년 10월부터 미국의 경기침체 우려가 심화됨에 따른 금리인상 속도 조절 가능성에 달러인덱스 핵심 통화 중 하나인 유로화와 일본 엔화가 강세를 보이면서 원/달러 환율은 안정을 찾기 시작했습니다.2023년 1월에 접어들면서 미국의 긴축 종료 기대감이 증가하며 원/달러 환율은 1,300원을 하회하기도 했으나, 2월 이후 인플레이션 둔화 속도가 줄어들고, 고용지표가 안정적으로 유지되며 추가 긴축 가능성이 높아지면서 다시 증가하기 시작하였습니다. 반등하기 시작한 환율은 상승과 하락을 반복하며 1,300원 선에서 보합하였고, 9월 이후 긴축 지속에 대한 우려가 심화되자 채권금리가 급등하여 1,350원 ~ 1,360원 선을 유지하였습니다. 그러던 중 11월 FOMC에서 미국 연방준비위원회가 이전과 대조되는 비둘기파적 스탠스를 보였고, 이는 시장 참여자들의 금리인하 사이클 진입에 대한 기대감을 불러일으키며 채권금리가 급격하게 하락하였습니다. 이에 따라 한-미간 기준금리차가 점차 좁혀질 수도 있다는 전망이 대두되었고, 원/달러 환율이 큰 폭으로 하락하여 1,200원대 후반에 이르렀습니다.2024년에는 연준의 금리 인하 기대감이 확대되었음에도 금리인하 시기가 지연되고, 미국 경제지표가 견조한 수준을 지속하며 중동 지정학적 리스크 발생에 따른 안전자산 선호현상 등으로 인해 원달러 환율 상승세가 지속되었고 2024년 4월에는 1,400원까지 상승하는 등 달러화가 강세를 보였습니다. 이후 미국의 물가지표, 고용지표 등 주요 경제 지표가 주춤하기 시작하였고, 글로벌 통화정책 전환 등으로 인해 원달러 환율 하방압력이 작용하며 2024년 9월말 1,300원 초반대까지 하락하였으나, 10월 미국 경제지표가 타 국가 대비 견고한 수치를 기록한 가운데 향후 연준 통화정책 불확실성 및 중동 지정학적 리스크로 안전자산 선호 심리가 강화된 결과 원/달러 환율은 재차 상승 추세로 전환하며 2024년 11월 원/달러는 1,400원 내외 수준을 나타냈습니다. 또한, 이후 원/달러 환율은 12월 국내 정치적 불확실성, 2025년 상반기(1, 3, 5, 6, 7월) 미국 FOMC 결과 기준금리 동결(4.25~4.50%), 미·중 등 글로벌 주요국들의 무역 분쟁 분위기 강화 등으로 변동성이 증가하였습니다.한편, 2025년 5월 들어 미-중 무역 협상 가능성이 높아지고, 대만 정부가 미국과의 관세 협상에서 자국 통화 절상을 용인했다는 관측이 확산되며 대만달러를 비롯한 아시아 국가 통화가 전반적으로 강세를 보였으나, 통상정책 전반의 불확실성 미해소, 고용지표 약세 등 미국의 경기 둔화 신호, 연방준비제도(Fed·연준)의 기준금리 인하 시점 불확실성 등이 맞물리며 원달러 환율은 상승 추세를 나타내었습니다. 2025년 하반기부터 본격화된 미ㆍ중 무역 갈등의 전방위적 확산과 미국의 추가적인 보호무역주의 조치들이 가시화됨에 따라 원화 약세 기조가 재차 심화되었습니다. 상승한 환율에 대해 정부의 초강력 구두개입 등 외환시장 안정화 조치 발표 속에 환율은 1,420원대까지 하락하였지만, 엔화 약세 연동 및 미국 경기지표 호조와 지정학적 리스크 등에 기인한 달러 강세 등으로 2026년 1월 1,470원대를 기록하였습니다. 이후 2월 말 발발한 미국/이스라엘-이란 무력충돌과 호르무즈해협 봉쇄가 장기화됨에 따라 3월 말에는 1,500원 수준을 기록하였으며, 종전 협상 진척도와 유가 변동에 따라 1,450원~1,510원의 높은 변동성을 보였습니다. 또한 지정학적 리스크와 대외투자 이슈가 복합적으로 작용하여 6월 초 외환위기 이후 최고치인 1,560원을 기록하였고, 7월 말 외환당국의 시장 안정화 조치 등에 힘입어 원화가 강세로 전환하면서 원/달러 환율은 빠르게 하락하였습니다. 특히 7월 30일 원/달러 환율은 장중 1,418원 수준까지 하락하였으며, 2026년 8월의 경우 미국 고용지표 부진 등에 따른 달러화 약세가 더해지면서 하락세가 이어졌습니다. 이후, 증권신고서 제출 전영업일 기준 원달러 환율은 1,300원대 수준을 유지하는 모습입니다.상기 언급한 대로, 당사가 영위하고 있는 각 사업부문의 수익성은 환율 변동에 민감하게 반응하여 환율 변동에 따라 실적이 직접적으로 영향을 받는 바, 향후 환율의 변동성 및 방향성 등은 당사의 사업 및 실적에 영향을 미칠 수 있으니, 투자자께서는 이 점 유의하시기 바랍니다. 다음은 2021년 ~ 2026년 10월에 해당하는 원/달러 환율 추이입니다.

[이미지: 환율그래프] 원문에서 확인할 수 있어요.

이처럼 환율은 제품, 기술력, 생산능력, 가격경쟁력 등과 함께 당사가 영위하는 사업영역의 경쟁력에 영향을 주는 중요한 요소입니다. 환율은 당사 수출과 원재료 매입 등에 복합적인 변수로 작용하기 때문에 투자자께서는 환율 변동 및 추이에 대해서 지속적인 모니터링이 필요합니다. 더불어, 환율의 변동성이 높을 경우, 당사의 영업활동 및 수익성에 부정적인 영향을 미칠 수 있으니, 투자자께서는 이 점 유의하시기 바랍니다.

[건자재 부문 - 건설/주택 경기 변동에 따른 위험]

당사가 영위하는 사업 중 건축자재 산업은 건설경기, 주택경기 및 정부 주택 정책 등에 영향을 받습니다. 당사의 전방사업인 건설업은 타 산업에 비해 생산 및 고용 유발효과가 크기 때문에 국내 경기 조절의 주요 정책 수단으로 활용되고 있으며, 이에 따라 정부정책도 건설 경기에 지대한 영향을 미치고 있습니다. 정부의 사회간접시설 투자규모, 타 산업의 경제활동수준, 기업의 설비투자 및 국민소득 증가 등에 의해 생산활동이 파생되므로 경기변동에 민감하게 반응하는 산업이라 할 수 있습니다.국내 경제가 저성장 국면에 진입함과 동시에 2000년대 초반 이후 지속된 주택 불경기의 영향으로 GDP에서 건설업이 차지하는 비중은 2005년 이후 하향 곡선을 그리고 있었으나 부동산 경기가 호황기로 돌아서면서 GDP에서 건설업이 차지하는 비중이 2014년부터 2017년까지 지속적으로 증가하였습니다. 이후 부동산에 대한 정부 규제 강화로 인허가 획득 주택 건축의 감소 및 국가 SOC 예산이 점차 줄어들면서 GDP에서 건설업이 차지하는 비중은 2018년부터 감소하기 시작하여 2022년 4.4%를 기록하였습니다. 한편, 2023년 GDP에서 건설업이 차지하는 비중은 전년 대비 소폭 반등하였는데, 이는 전년도 주택 가격 하락, 미분양 우려 지속, 본 PF 전환 차질 등의 사유로 연기된 착공물량 증가에 기인한 것으로 판단됩니다. 2024년은 건설경기 부진의 영향으로 다시 감소하였으며, 2025년 또한 부동산 PF 구조조정 지연에 따른 착공 지연, 주택 매매 및 전세 시장 위축, 고금리 기조 장기화 등의 영향으로 건설경기 부진이 심화되며 GDP 비중이 감소하였습니다. 2025년 기준 건설업 GDP는 약 96.2조원으로 전체 GDP 중 4.2%의 비중을 차지하고 있으며, 2026년 2분기 기준 건설업 GDP는 약 43.5조원으로 전체 GDP 중 3.6%의 비중을 차지하고 있습니다.

한편, 전체 취업자 중 건설업 취업자 비중은 2026년 2분기 기준 6.6% (192만명) 수준입니다. 이처럼 국가 기간 산업으로서 고용 창출의 중요한 축을 맡고 있는 건설업은 타 산업에 비해 생산 및 고용 유발효과가 크기 때문에 국내 경기 조절의 주요 정책수단으로 활용되고 있으며 이에 따라 정부정책도 건설경기에 영향을 미치는 주요한 요인이 되고 있습니다. 따라서 건설업은 정부의 사회간접시설 투자규모, 타 산업의 경제활동수준, 기업의 설비투자 및 국민소득 증가 등에 의해 생산활동이 파생되므로 경기변동에 민감하게 반응하는 산업이라 할 수 있습니다.

건설업은 기본적으로 수주산업이고 타 산업의 경제활동 수준 및 기업설비투자, 가계의 주택구매력 등 건설수요의 증대에 의하여 생산활동이 파생된다는 산업적 특성으로 인해 경기에 크게 의존하고 있습니다. 또한 정부가 건축허가 물량 및 정부의 공공시설투자 조정 등을 통해 국내경기 조절의 주요한 정책수단으로 활용하기 때문에 물가, 실업 등 거시적 경제지표에 크게 영향을 받습니다. 따라서 경기의 변동과 정부의 정책 등에 따라 건설산업계 및 당사의 영업이익이 크게 변동될 수 있는 위험을 안고 있습니다. 이 외에 건설산업의 수급여건은 공사 규모가 크며 공사의 수행에 장기간이 소요되기 때문에 여타 경제 부문에 비해서 금리나 자본의 가용성 등 금융부문의 변화에 의해서도 큰 영향을 받고 있습니다.민간 주택수주가 국내 건설시장의 호조세를 주도하면서 2015년, 2016년 총 수주액은 각각 158.0조원, 164.9조를 기록하며 전년 대비 각각 47.0%, 4.4%의 성장을 보였습니다. 2018년 기준 국내 건설 수주액은 154조 5,277억원으로 전년 대비 3.7%하락하였으며, 이는 정부의 부동산 규제 강화 및 경기둔화에 따른 건축수주 감소가 이루어진 것에 기인합니다. 또한 2019년 기준 총 수주액은 약 166.0조원으로 전년 동기 대비 7.4% 증가하였으며, 발주부문별로 공공 부문의 발주가 전년 대비 13.5%, 민간 부문의 발주가 5.2% 증가하였으며, 공종 부문별로도 토목과 건축이 각각 전년 대비 6.7%, 7.8%로 증가하였습니다. 2020년 국내 건설 수주액은 194조 750억원을 기록하며, 전년동기 대비 16.9% 증가하는 모습을 보였으며, 특히 민간부문은 전년 동기 대비 20.4% 증가하였습니다. 2021년 국내 건설 수주액은 211조 9,882억원을 기록하였고, 전년 동기 대비 9.2% 증가하였으며 특히 토목부문은 전년 동기 대비 20.0% 증가하였습니다. 2022년 말 국내 건설 수주액은 전년 대비 17.2% 증가한 248조 3,552억원을 기록하였으며, 2023년의 경우 고금리 기조로 인해 부동산 경기가 침체국면에 진입함에 따라 국내 건설수주액은 207조 1,172억원을 기록하며 전년 대비 16.6%의 수주액 감소율을 나타내었습니다. 2024년의 경우, 부동산 PF 구조조정 진행으로 건설업계 자금 조달이 제한적이었으며, 인건비 및 공사비 등 공사원가 상승으로 인해 건설사별로 선별적인 수주에 돌입하였음에도 불구하고, 공공 부문 발주 확대로 전년 대비 5.2% 증가한 217조 8,181억원을 기록하였습니다. 2025년의 경우 국내 건설 수주액은 221조 1,268억원을 기록하며 전년 대비 1.5% 증가하여, 2023년 이후 이어진 급락세에서 벗어나 완만한 회복세로 전환되었습니다. 이는 2023~2024년 부동산 PF 구조조정 지연 및 미분양 우려로 연기되었던 재개발, 재건축 등 민간 정비사업 물량이 점차 발주로 이어지면서 건축 부문 수주가 회복된 데 주로 기인합니다. 2026년 2분기 국내 건설수주액은 전년 동기 대비 25.8% 증가한 116조 718억원으로 예상되는데(잠정치), 특히 민간부문의 주택 정비사업 및 비주거용 대형 프로젝트와 기계설치, 발전 및 송전 관련 토목공사 수주가 확대되었습니다. 공종별로는 토목부문이 산업, 인프라 관련 대형 공사를 중심으로 증가하였으며, 건축 부문 역시 공장, 창고 및 사무실, 점포 등 비주거용 건축을 중심으로 증가세를 나타냈습니다.다만 수주 증가가 수도권과 대형 건설사 및 산업설비 공사에 집중되어 있어 이를 건설경기 전반의 회복으로 단정하기는 어렵습니다. 향후 건설경기 회복세에는 여전히 불확실성이 존재하므로, 투자자께서는 국내 건설수주액의 추이를 주의 깊게 살펴보시기 바랍니다.

건설 경기를 예측하는 데에 가장 일반적으로 사용되고 있는 것은 건설기업 경기실사지수(CBSI)입니다. 경기실사지수(Business Survey Index)란 경기동향에 대한 기업가들의 판단ㆍ예측ㆍ계획의 변화추이를 관찰하여 지수화한 지표로서 다른 경기 관련 자료와 달리 기업가의 주관적이고 심리적인 요소까지 조사가 가능한 특징이 있으며, 상기의 건설기업 경기실사지수(CBSI)는 업종을 건설업종으로만 국한시켜 집계된 자료입니다. CBSI가 기준선인 100을 밑돌면 현재 건설경기 상황을 비관적으로 보는 기업이 낙관적으로 보는 기업보다 많다는 것을 의미하고 100을 넘으면 그 반대를 의미합니다. 다음은 종합 CBSI 추이 변화입니다.

2023년 1월 CBSI는 전월 대비 9.4p 상승한 63.7을 기록하였으며, 통상 연초에는 수주가 전월 대비 감소해 지수가 하락하는 것이 일반적이나, 대형 업체들을 중심으로 자금조달 상황이 일부 개선된 영향으로, 이례적으로 지수가 상승하였습니다. 세부 실적지수에서는 자금조달 부문에서 지수값 상승폭이 타 부문에 비해 다소 크게 상승하였습니다. 7월 CBSI는 전월 대비 11.4p 상승한 89.8을 기록하며 2020년 12월 이후 최대치를 기록하였습니다.2023년 10월부터 12월까지 연속 상승한 지수는 2024년 1월에 연초 신규수주가 감소하는 계절적인 영향으로 하락하였으나, 이후 2월~4월에 꾸준히 소폭 상승하는 추세를 보였으며, 5월에는 신뢰성 제고를 위한 개편에 따른 신규 건설경기실사지수를 발표하였습니다. 종합지수는 신규수주지수, 공사기성지수, 수주잔고지수, 공사대수금지수, 자금조달지수, 자재수급지수와 같은 하위지수에 대한 가중평균 산출을 적용, 신규수주지수는 토목지수, 주택지수, 비주택건축지수에 대한 가중평균 산출을 적용하는 합성지수로 변경하였습니다. 6월 CBSI 지수는 69.6으로 전월대비 소폭 상승하였으며, 대기업 지수가 하락하고 중견기업 지수가 상승하여 두 지수 간 차이는 감소하였습니다. 공사기성지수와 공사대금지수가 전월 대비 큰 폭으로 상승함과 동시에 두 지수가 종합실적지수에 끼치는 영향력도 증가하여 상승을 끌어낼 수 있었습니다. 이후 12월 CBSI 지수는 71.6으로 전월 대비 4.7p 상승하였습니다. 12월 수주 증가 효과로 인해 신규수주지수가 상승하며 종합실적지수 상승을 견인한 결과입니다.

2025년 들어서는 연초 계절적 요인에 따라 1월, 2월, 3월 각 70.4, 67.4, 68.1의 종합실적지수 추이를 기록하여 소폭 부진한 모습을 보였으나, 4월 74.8을 기록한 것으로 완화된 움직임을 보였습니다. 세부적으로 보면, 중견기업 및 중소기업의 실적지수는 감소하였으나, 대기업의 실적지수가 4월부로 100을 달성하며 크게 상승하였고, 지역별로는 서울 수도권 중심의 실적지수가 회복되며 종합실적지수 상승을 견인하였습니다. 2025년 5월, 6월, 7월에도 기준 종합실적지수는 각각 74.3, 73.5, 73.1을 기록하며 비슷한 수치를 기록하였습니다. 2025년 7월 기준 대기업 및 중소기업 실적지수가 전월대비 증가하였으나 중소기업 실적지수는 하락하였고, 서울 및 지방의 실적지수 모두 전월대비 하락하였습니다. 8월에는 68.2를 기록하며 4개월째 내림세를 지속하였으며, 9월에는 소폭 반등하였으나 10월 전망치는 66.3로 재차 하락하였습니다. 11월에는 10월 대비 반등하며 72.2를 기록하며 70선을 회복하였으며, 12월에는 통상 발생하는 수주 증가 효과로 전월 대비 5.0p 상승한 77.2p를 기록하였습니다. 2026년 상반기 종합실적지수는 1월, 2월, 3월, 4월, 5월, 6월 각각 71.2, 62.5, 67.8, 65.2, 71.5, 74.5로 등락을 반복하며 완만한 회복 흐름을 보이고 있습니다. 2026년 7월에는 기성, 수주잔고, 대금회수의 개선이 단기적인 하방 압력을 완화했지만, 신규수주 둔화와 자금조달 여건 악화로 회복 기반은 취약하여 종합실적지수 72.8을 기록하였습니다. 8월에는 신규수주와 수주잔고 개선이 단기 반등 가능성을 보였으나, 공사기성 및 공사대수금 지수 하락과 자재수급 부담 지속으로 회복 기반은 여전히 취약하여 종합실적지수 72.7로 전월과 비슷한 수준을 유지하였습니다. 공종별로 토목, 주택, 비주택건축 지수가 모두 상승했으나, 전 공종이 기준선(100)을 크게 밑돌아 부진한 상황입니다.또한 상기 CBSI지수 추세와는 별도로, 국내 가계부채 증가세 심화와 그로 인한 부동산 규제 강화 가능성 등 건설경기 회복이 둔화될 요인들이 상존해 있으며, 건설경기 회복의 둔화와 경기 등락은 당사의 영업환경에 악영향을 미칠 수 있습니다. 국내외 경기 침체 가능성 및 글로벌 금융환경의 불확실성이 높아지는 상황에서 건설경기 침체로 인한 CBSI지수의 등락이 반복될 수 있으며, 이는 건설 경기 변동의 선행지표로 작용할 수 있기에 이에 대한 투자자의 지속적인 모니터링이 필요합니다.한편, 당사의 건자재 사업부문은 신규 분양 물량 등 주택 건설경기와 밀접한 연관이 있으므로 전체적인 건설경기뿐만 아니라 주택건설경기가 당사의 수익성 및 영업실적에 중요한 영향을 미칩니다. 주택건설경기는 미분양물량과 연관성이 높은데 2000년대 초반의 호황기를 거쳐 2007년 분양가 상한제를 피하고자 급증한 주택분양 물량이 금융환경 등 거시경제 악화 등과 맞물려 미분양물량이 크게 증가한 바 있습니다. 미분양은 건설업체의 공사비 회수 지연 및 유동성 경색 등으로 인한 재무건전성의 악화, 신규 사업 축소 등의 결과를 초래하여 건설경기 침체를 장기화 시키는 주요 원인으로 작용하고 있습니다. 주택건설 비중이 높은 업체들의 경우 미분양 증가로 자금회수가 지연되면서 매출채권 및 재고자산 회전일이 증가하였으며, 사업환경 저하에 따른 예정 사업의 착공 지연으로 사업관련 대여금이 증가하는 등 전반적인 영업현금흐름이 저하되는 모습을 보여왔습니다. 다음은 전국 주택 미분양주택 추이입니다.

2020년 이후 국내 미분양주택은 공급절벽 우려에 따른 새 아파트 선호 현상, 주택 가격 상승 등에 따라 미분양주택 규모가 감소하며 2021년 12월 말에는 17,710호를 기록하였습니다. 그러나 2022년에는 레고랜드 사태 및 금리인상의 여파로 미분양 물량이 급증하기 시작하면서 2022년 12월 말 기준 68,148호까지 재차 상승하였으나, 이후 감소 추세로 전환되며 2023년 12월 말 기준 62,489호로 전년 대비 하락하였습니다. 그러나, 2024년에는 부동산 경기 침체 지속으로 인한 수요 위축으로 12월말 기준 국내 미분양주택은 70,173호를 기록하며 재차 상승하는 모습을 보였습니다. 2025년 11월 기준 68,794호를 기록했으며 2024년말 대비 미분양주택이 감소하였으나 여전히 최근 10개년 중 두 번째로 높은 수치를 기록하고 있습니다. 2025년 12월말 기준 국내 미분양주택은 66,510호를 기록하며 전월 대비 소폭 감소하였으나, 준공후 미분양은 28,641호로 전년 동기 대비 큰 폭으로 증가하며 여전히 높은 수준을 유지하였습니다. 2026년 8월말 기준 미분양주택은 69,134호로 증가하였으며, 준공후 미분양은 28,080호로 높은 수준을 유지하고 있습니다. 이는 공사 완료 후에도 팔리지 않는 악성 미분양 비중은 지속적으로 확대되고 있음을 시사합니다.

2020년 이후 전국 민간아파트의 평균 초기분양률 추이를 살펴보면, 2020년 이후 2021년까지 전국 민간아파트 초기 분양률은 매 분기 90% 이상을 기록하며 양호한 수준을 유지하였습니다. 그러나, 시장 금리 급등에 따라 주택 가격 하락 우려가 주목받으며 주택 매수 심리가 지속적으로 위축되었고, 특히 지방을 중심으로 분양률이 대폭 하락하는 추세를 나타내고 있습니다. 전국 민간아파트 평균 초기분양률은 2022년 1분기말 87.7%, 2022년 2분기말 87.7%, 2022년 3분기말 82.3%를 기록하였습니다. 특히, 레고랜드 사태 이후 2022년 4분기말 평균 초기분양률이 58.7%를 기록하면서 2021년말 93.8% 대비 큰 폭으로 하락하였으며, 2023년 1분기말 49.5%를 기록하는 등 하락세를 지속하였습니다. 다만, 2023년 2분기말 정부 정책을 기반으로 규제가 완화됨에 따라 미분양률이 안정화되기 시작해, 2023년 3분기말 83.5%로 재반등하였습니다. 이후, 2023년 4분기말 86.3%를 기록하며 전분기 대비 2.8%p. 상승, 전년 동기 대비 27.6%p. 상승하며 초기분양률 수치가 개선되었습니다. 한편, 2024년 1분기말 기준으로는 전년 동기 대비 28.5%p. 상승한 78.0%를 기록하며 개선세를 이어갔지만, 분양 물량 증가와 서울 및 분양가 상한제 아파트를 중심으로 양극화가 심화되며 2분기 초기분양률은 전분기 대비 13.8%p. 하락한 64.2%, 3분기 초기분양률은 전분기 대비 9.7%p. 하락한 54.5%를 기록하며 부진한 모습을 보였습니다. 4분기에는 수도권, 5대광역시 및 세종특별자치시 중심으로 회복세가 뚜렷하게 나타나며 전분기 대비 25.7%p. 상승한 80.2%를 기록했습니다. 이후 2025년 1분기말 전국 평균 초기분양률은 80.1%를 기록하였으나, 2025년 2분기말 지방의 미분양 주택 해소가 지연되면서 64.1%로 하락하였고, 이는 전분기 대비 16.0%p 하락, 전년동기 대비 0.1%p. 하락한 수준입니다. 이후 2025년 3분기말 64.1%에서 75.7%로 11.6%p. 상승하였으나, 여전히 서울은 96.7%의 높은 초기분양률을 보이지만 5대광역시 및 세종특별자치시 평균 초기분양률은 50.3%로 낮은 수치를 보이고 있어 지역별 양극화는 심화되는 추세입니다. 2025년 4분기말 전국 평균 초기분양률은 57.6%를 기록하며 전분기 대비 18.1%p 하락하였습니다. 서울은 100.0%로 최고 수준을 유지한 반면, 수도권소계는 60.0%, 5대광역시 및 세종특별자치시 소계는 47.2%, 기타지방소계는 60.4%로 서울을 제외한 대부분 지역에서 분양률이 큰 폭으로 하락하며 지역별 양극화가 더욱 심화되었습니다. 2026년 1분기 및 2분기에는 전국 평균 초기분양률이 각각 59.6%, 62.2%를 기록하며 2025년 4분기 대비 소폭 반등하는 추세에 있습니다. 다만, 서울과 일부 지역을 제외하고는 분양률 회복이 제한적으로 나타나고 있어, 지역별 양극화 추세는 2026년 들어서도 지속되고 있는 것으로 판단됩니다.국내 경제의 저성장 기조, 가계대출의 급격한 증가에 따른 내수 위축 및 소비심리 저하, 3인 이상 가구 수 감소 등 수요 기반의 불안요인과 정부의 부동산 정책 등으로 인해 향후 미분양 물량이 증가하는 상황이 발생할 수 있으며, 이 경우 국내 주택경기의 하락과 함께 당사가 영위하는 사업의 전방사업인 건설업의 경영환경 및 재무안정성에 부담요인으로 작용할 수 있습니다. 또한, 건설경기 및 주택건설경기는 직접적으로 당사 건자재 사업부문뿐만 아니라 당사 수익성 및 재무구조에서도 영향을 미칠 수 있는 바 투자자께서는 주택경기를 포함한 건설경기 추이에 대해서 지속적으로 모니터링이 필요하다는 점을 유의하시기 바랍니다. [건자재 부문 - 건축자재 사업 특성(장치산업)에 따른 위험]

건축자재 산업은 대규모 자본 투입 및 설비투자가 요구되는 자본집약형 장치산업으로, 제품의 제조원가에서 설비투자 및 가동으로 인한 고정비가 차지하는 비중이 높은 산업입니다. 당사 건자재 부문의 주요 제품은 내장재로는 석고보드, 천장재로는 마이톤(암면흡음천장판), 석고텍스(석고천장판)을 생산하고 있으며, 보온단열재로는 미네랄울(암면), 그라스울(유리면), 세라믹화이버 등을 생산하여 건축용, 산업용, 선박용, 패널용 등 다양한 소비자 요구에 맞춰 공급하고 있습니다. 이러한 건자재 사업은 초기 투자비가 많이 들어가는 사업으로 현금여력이 있는 중소 규모업체 및 대기업 모두에게 초기 진입장벽이 존재하는 시장의 특성을 가지고 있습니다.건자재는 일반적으로 제품 단가가 저렴한 대신 제품의 무게가 무겁거나 부피가 큰 특성이 있어 다른 산업의 제품들에 비해 생산비용 대비 운반비용이 높은 제품입니다. 따라서 건자재는 최대한 건설공사가 이루어지는 지역에서 가까운 곳에서 생산하는 것이 유리해, 높은 운반비용 등의 이유로 수출이 쉽지 않습니다. 이에 건자재는 대부분의 품목이 내수 위주로 시장이 형성되어 있으며 내수 시장의 경쟁자도 대부분 국내에 소재하는 기업으로 이루어져 있습니다. 현재 시장의 주요 경쟁자들의 생산 Capa로 이미 시장의 수요를 감당할 수 있고, 추가적인 시장 성장성이 크지 않기 때문에 초기 진출 기업이 신규 진출 기업 대비 갖고 있는 선점효과가 큽니다. 2026년 반기말 기준 당사의 건축자재부문 시장 점유율로 건축자재는 58%, PVC창호는 37%의 시장점유율을 나타내고 있습니다.

앞서 언급하였듯이 건축자재 제조를 위해서는 신설 설비투자 뿐만 아니라 기존 설비에 대한 대체 수요가 필요하다는 점에서 CAPEX 투자가 필요한 사업입니다. 최근 5개년(2021년부터 2025년까지) 당사 자산총계에서 유형자산이 차지하는 비율은 평균 약 26.4% 수준으로 당사 총자산에서 유형자산이 차지하는 비중이 비교적 높은 상황입니다. 설비투자는 거액의 감가상각비를 발생시켜 고정비 증가로 작용합니다. 변동비용과 달리 고정비용은 매출 규모와 상관없이 일정하게 발생하는 비용으로 매출이 늘어날 경우, 상대적으로 제조단가 하락 효과가 나타나는 반면, 매출이 감소해도 총 비용은 감소하지 않아 제조단가를 상승시켜 당사 수익성에 부정적인 영향을 미칠 수 있습니다. 따라서, 설비투자를 필요로 하는 산업의 특성상, 수익성을 일정하게 유지하기 위해서는 당사 매출액이 꾸준히 유지되는 것이 필요합니다. 다음은 당사의 유형자산 비중 추이입니다.

당사가 영위하는 건축자재 사업은 자본집약적인 장치 산업으로 초기 투자비용이 많이 들고 규모의 경제로 인해 진입장벽이 높아 시장경쟁자의 출현이 쉽지 않아, 과점시장 상황을 이루고 있습니다. 과점시장 상황에서 당사 건축자재 사업부문은 안정적인 사업영위가 가능하나, 전방산업 업황 변화로 인해 기존 판매단가가 하락하여 매출이 하락하게 된다면 상대적으로 높은 시설 투자비용 등으로 인해 투자비용의 회수에 장기간이 소요될 수 있고 당사 수익성에도 부정적인 영향을 미칠 수 있습니다. 더불어, 타 산업 대비 시장 환경의 급변 시 대규모 고정비용으로 인해서 시장에 대한 탄력적 대응이 어려울 수 있으므로 투자자께서는 이 점 유의하시기 바랍니다.

[건자재 부문 - 창호시장 관련 위험]

당사 건자재 사업부문은 창호 관련 제품을 제조 판매하는 사업을 영위하고 있습니다.창호는 대체수요가 크지 않은 수요 특성상 건설경기에 직접적인 영향을 받고 있으며, 특히 마감재로서 건축착공면적 등 선행지표보다 1~2년 정도 후행하는 특성을 보이고 있습니다. 창호 제품은 소재의 종류에 따라 알루미늄, PVC, 목재창호로 구분되며, 목재창호의 경우 시장에서 차지하는 비중이 미미하여 PVC와 알루미늄소재 제품이 시장을 양분하고 있습니다. 이 중 PVC 창호가 국내 창호 시장 내 가장 높은 비중을 차지합니다.창호 시장은 낡은 집을 고치는 인테리어 수요가 증가하고, COVID-19의 장기화로 인한 실거주자들의 수리 수요 등이 성장하면서 창호 시장 역시 성장하였습니다. 향후 창호 산업 내수부문의 중장기적 성장성은 양호한 수준으로 판단됩니다. 정부의 건축물 에너지 효율에 대한 기준이 높아짐에 따라 에너지 절감 효과가 큰 고기능성 창호의 수요가 증가할 것으로 예상됩니다. 이는 플라스틱계열인 PVC는 금속계열인 알루미늄에 비해 열관류율이 낮은 탓에 창호등급제에 적합한 자재로 평가 받고 있기 때문입니다. 또한, 2017년 6월 20일부터 시행된 정부의 '에너지 소비총량제'에 따르면, 연면적 3,000㎡이상 업무시설이 건축허가를 받으려면 에너지 소비 기준에 부합해야 하며, 2025년부터 시행된 신축건물의 '제로에너지 의무화'에 따르면, 제로에너지 건물은 단열재, 창호 등을 활용해 단열성능을 높이거나 신재생에너지를 활용해 에너지 사용량을 최소화하는 방식을 도입시킬 필요가 있으므로 고품질의 창호 제품에 대한 수요는 지속될 것으로 예상됩니다.다만, 창호 시장 역시 전방산업인 건설경기에 직접적인 영향을 받고 특히 주택건설 물량에 따라 창호 시장 규모 역시 영향을 받기 때문에 건설경기에 추이에 대해서도 지속적인 모니터링이 필요합니다. 주택 공급의 선행 지표인 주택건설 인허가 실적 추이를 살펴보면, 2017년말 주택건설 68만 5,003호에 대한 인허가 실시 이후 부동산에 대한 정부 규제가 강화되면서 2020년말 46만 6,404호까지 주택건설 인허가 수는 지속적으로 감소하였습니다. 2021년 주택건설 인허가실적은 53만 5,971호를 기록하며 일시적으로 반등했으나, 현재까지 부동산 정부 규제가 강화되기 이전인 2017년말 수준을 회복하지 못하고 있으며 증권신고서 제출일 전일 기준 최신 수치인 2026년 8월말 누적 기준 주택건설 인허가실적은 16만 3,935호로 전년동기 대비 4.6% 감소하였습니다.

창호는 인테리어 공사에서 가장 먼저 시공하고 냉난방, 소음 차단 등의 이유로 중요도가 높은 요소 중 하나입니다. 창호 시장의 경우, 일부 제품별 설계 표준화에도 불구하고, 다품종 소량생산 및 주문 제작 영업방식 위주의 업종 특성을 지니고 있어 1,500여개의 회사가 치열한 경쟁을 벌이고 있습니다. 당사, (주)엘엑스하우시스, (주)현대L&C가 비교적 표준화가 쉬운 아파트 및 주택건설시장의 70% ~ 80% 이상을 점유하고 있으며, 군소기업들이 가격경쟁력을 기반으로 틈새시장을 공략하고 있습니다. 다음은 2026년 반기말 기준, PVC 창호 관련 당사 시장점유율입니다.

국내 창호 시장은 창호 품질이 상향 평준화됨에 따라 브랜드 인지도, 인테리어 패키지 시공, AS 등의 요소가 사업 경쟁력에 중요한 요소로 평가되고 있습니다. 당사의 PVC 창호재는 밀폐효과 향상을 통해 방음, 단열은 물론 수밀성이 우수하고, 성능 및 디자인, 사용편의성 및 시공성이 우수한 제품을 보유하고 있으며 에너지효율기준 강화, 제로에너지건축 등 빠르게 변해가는 건축 트렌드에 발맞춰 지속적으로 신제품을 출시하여 점진적으로 시장을 확대해 나가고 있습니다. 현재까지 창호 시장 규모의 성장은 당사 건자재 사업부문에도 양호한 측면으로 작용하고 있으나 향후 국내외 경기변동이나 정부의 부동산 정책 등으로 국내 부동산 경기에 급격한 변동이 발생할 경우, 창호 산업의 성장에 있어서 부정적인 영향을 미칠 수 있습니다. 투자자께서는 이 점 유의하시기 바랍니다. [도료 부문 - 전방산업 업황 변동에 따른 위험]

도료 산업은 건설, 자동차, 조선, 전자 등의 다양한 산업의 원재료로 쓰이는 것은 물론 개인들의 가정용 수요 등 다양한 방면에 사용된다는 특징을 가지고 있습니다. 생산 초기에는 대량생산이 주를 이루었으나 현재는 다양한 수요에 적절히 대응하기 위하여 다품종 생산체제를 이루고 있으며, 점차 기술력을 요하는 선박용 특수 도료 등 고부가가치 제품으로 시장의 주력이 이동하고 있습니다. 따라서 시장은 과거 많은 군소업체가 난립하여 경쟁하던 단계에서 기술력과 브랜드파워를 겸비한 일부 상위업체 위주로 재편되고 있습니다. 도료 산업은 원재료의 수입 비중이 높아 환율 및 유가와 밀접한 관련을 가지고 있으며, 전방산업인 건설, 자동차, 조선, 전자산업 등의 경기에 많은 영향을 받고 있습니다. 특히, 당사의 경우 주요 수요 산업인 자동차 산업 및 조선업의 경기 변동이 당사 도료 부문 업황 변동에 주요 요인으로 작용하고 있습니다.2020년 중국, 미국 등 주요 시장의 성장이 정체된 가운데 COVID-19의 영향으로 수요 감소 폭이 확대됨에 따라 다소 부정적인 영업환경이 전개되었습니다. 2021년 이후 자동차 수요가 빠르게 회복하였으나, COVID-19 사태로 인해 촉발된 차량용 반도체 공급 문제 등으로 인해 차량 생산에 차질이 발생하였습니다. 2022년 하반기에는 차량용 반도체 공급이 정상화되면서 자동차 수급 불균형이 완화되었었습니다. 2023년에도 차량용 반도체 공급난이 해소되고 대기 수요 실현에 힘입어 강한 회복세가 지속되었습니다. 2024년에는 이연 효과가 소멸하고, 고금리와 경기 둔화가 지속되면서 저성장 기조가 이어졌습니다. 2025년 역시 지정학적 리스크와 무역 장벽 심화로 제한적으로 성장하였습니다. 자동차 산업의 경우 글로벌 경기 둔화에 따른 수요 감소, 공급망 차질 악화 등의 요인으로 인해 성장이 둔화될 수 있으며, 주요 자동차 소비 국가인 미국, 중국, 유럽의 경제성장률 둔화로 인한 경쟁구도 심화 및 보호무역주의 기조 확대에 따른 글로벌 경기의 불확실성 증대는 수요 감소로 이어질 가능성이 있습니다. 투자자께서는 이 점 유의하시기 바랍니다.2020년 국내 자동차 생산은 2019년 대비 11.2% 감소한 350.7만대에 그쳤으며 수출은 약 21.4% 감소하였습니다. 다만, 2021년부터는 경기부양책 및 전세계적인 백신 공급 등의 요인에 힘입어 경제활동이 점차 재개되었으며, 국내외 경기 회복 및 이에 따른 완성차 생산과 수출이 전년 대비 증가하였습니다. 2021년말 국내 자동차 생산은 346.2만대로 전년 대비 1.3% 감소하였으나, 수출은 204.1만대로 전년 대비 8.2% 증가하였습니다. 2021년 국내 자동차 생산의 경우 COVID-19의 여파 지속 및 차량용 반도체 수급난 등에 따라 전년 대비 소폭 감소하였으나, 주요국 국가별 생산 순위는 2020년에 이어 세계 5위를 유지하였습니다. 한편, 2022년에는 러시아-우크라이나 전쟁 발발 이후 러시아에 대한 제재로 주요 자동차 완제품, 부품 등에 대한 수출 규제가 시작되면서, 국내외 자동차 회사들의 러시아 수출 및 현지 공장 생산이 중단되었습니다. 그러나 2022년 하반기 차량용 반도체 부족 현상이 완화되면서 완성차 생산과 수출이 전년 대비 증가했습니다. 2022년말 국내 자동차 생산은 375.7만대로 전년 대비 8.5% 증가하였으며, 수출은 230만대로 전년 대비 12.7% 증가했습니다.2023년은 2022년 상반기 공급망 차질 등 비우호적이었던 자동차 산업 업황에 대한 기저효과로 1월부터 10월 누적 기준 생산량은 전년동기 대비 15.9%, 내수판매는 6.5%, 수출은 22.0% 증가했습니다. 2024년에는 저성장 기조로 인한 소비심리 위축과 전기차 수요 둔화가 겹치는 등 내수 시장이 침체됨에 따라 내수 판매량은 전년 대비 6.5% 하락한 162.6만대를 기록하였습니다. 또한, 자동차 생산량도 수요 부진 및 재고 증가 등의 이유로 국내 자동차 생산량은 전년 대비 2.7% 하락한 412.8만대를 기록하였습니다. 2025년은 자동차 수출 호조와 친환경 차 중심으로 내수 회복세를 보이며 내수 판매량은 전년 대비 3.3% 증가했습니다. 그러나 수출은 2025년 미국의 25% 고관세 부과와 전기차 현지생산 전환으로 전년 대비 1.7% 감소했으며, 생산은 미국 고관세 부과에도 불구하고 유럽 친환경차 수출 증가와 내수 방어 효과가 이를 상당 부분 상쇄하였으나 0.6% 감소한 수치를 기록하였습니다. 2026년 1월부터 8월 기준 수출은 전년동기 대비 0.5% 증가한 183.3만대, 생산은 2.9% 감소한 266.9만대를 기록하였습니다. 국제 정세 변화에 따른 수급 불안정, 글로벌 경기 둔화에 따른 완성차 수요 감소, 자동차 산업의 성장 둔화 등 비우호적인 영업환경이 전개될 경우 당사 도료 부문의 수익성에도 부정적인 영향을 미칠 수 있으므로 투자자께서는 이 점 유의하시기 바랍니다. 다음은 국내 자동차 생산, 내수판매 및 수출 추이입니다.

[이미지: 국내 자동차 시장 동향] 원문에서 확인할 수 있어요.

2008년 글로벌 금융위기 여파로 위축되었던 자동차 수요는 경기 회복세에 힘입어 2010년 생산량 7,859만 대를 기록하며 전년 대비 25.9% 급증하였습니다. 이후 2011년부터 2016년까지 세계 자동차 생산량은 8,103만 대에서 9,624만 대까지 약 1,500만 대 이상 증가하며 연평균 3.7%의 성장률을 기록하였습니다. 다만 2012년부터 유럽발 재정위기 및 글로벌 과잉생산에 따른 중국 제조업 위기 우려가 부각되면서, 자동차 생산 증가율은 2012년 5.1%에서 2015년 1.2%까지 지속적인 하락 추세를 보였습니다.2016년 4.3%의 증가율을 기록하며 회복세를 보이는 듯했으나 2017년에는 2.5%로 성장세가 다시 둔화되었습니다. 특히 미-중 무역분쟁 및 글로벌 경기 둔화의 영향으로 2018년 세계 자동차 생산량은 2008년 금융위기 이후 처음으로 감소세로 전환되어 전년 대비 1.9% 하락한 9,672만 대를 기록하였습니다. 과거 수요 성장세가 둔화되는 국면에서도 판매량은 소폭 증가세를 유지해 왔으나, 2018년은 2009년 이후 첫 역성장을 기록했다는 점에 의의가 있습니다. 이어 2019년에는 미ㆍ중 양대 시장의 생산 감소와 신흥국 시장의 정체로 인해 -6.0%의 역성장을 기록하며 금융위기 이후 최대 감소율을 나타냈습니다.2020년에는 COVID-19 확산에 따른 전 세계적 경기 침체로 인해 글로벌 자동차 생산량이 전년 대비 -17.7% 급감한 7,488만 대에 그쳤으며, 이는 금융위기 당시인 2009년보다 더욱 큰 폭의 감소세를 보인 것입니다. 2021년에는 전년도 기저효과 영향으로 3.0% 성장한 7,701만 대를 기록하였고, 2022년에는 러시아-우크라이나 전쟁으로 인한 공급망 차질 및 차량용 반도체 수급난이 겹치며 2011년 수준인 8,252만 대 생산에 머물렀습니다. 2023년에는 주요국 경기 침체 및 중국 성장 둔화 우려에도 불구하고, 누적된 대기 수요 해소와 반도체 수급 완화 등에 힘입어 전년 대비 10.3% 증가한 9,102만 대를 기록하며 회복세를 나타냈습니다.

2024년 세계 신차 생산량은 일부 일본 완성차 업체의 품질 인증 부정 이슈에 따른 생산 부진과 경기 침체로 인한 소비 심리 위축 등의 영향으로 전년 대비 0.4% 감소한 9,066만 대를 기록하였습니다. 2025년 세계 신차 생산량은 9,335만대를 기록하며 전년 대비 3.0%의 성장을 보였습니다. 미국의 고관세 정책과 글로벌 수요 위축 우려가 있었으나, 아시아 등 신흥 시장의 성장을 바탕으로 전년 대비 약 2.4% 증가하며 팬데믹 이전 수준 이상의 회복세를 보였습니다. 다만, 2026년 이후로는 자동차 최대 수요처인 미국과 중국의 경제 성장률 둔화로 인해 산업 전반의 성장이 정체되고 있으며, 보호무역주의 강화 및 글로벌 분쟁 심화 등 하방 위험 요인이 상존함에 따라 향후 자동차 시장은 거시경제 여건에 따라 지역별로 상이한 성장 흐름을 보일 것으로 전망됩니다.세계 자동차 생산량 현황은 다음과 같습니다.

한국자동차연구원은 2026년 주요국 자동차 시장 전망을 통해 2026년 글로벌 완성차 시장은 3.3%의 증가세로 전년 수준의 성장률을 보일 것으로 내다보았습니다. 글로벌 판매량 성장률은 전년 수준을 유지하는 가운데, 선진국 시장의 성장 둔화와 신흥국 시장의 빠른 성장 지속을 전망하며, 특히 중국, 인도, 브라질 등이 성장을 견인할 것으로 예상하였습니다.

한편, 주요 지역별 완성차 수요를 살펴보면 2025년 기준 전 세계 자동차 수요의 약 31.6%를 차지하고 있는 중국은 내수 시장 확대에 힘입어 2025년에도 3.0% 성장하였으며, 2026년에는 미국의 보호주의 정책 영향 본격화에 따른 하방 리스크 우려에도 불구하고 5.9%의 높은 성장률을 기록할 것으로 전망됩니다. 2025년 기준 전 세계 자동차 수요의 약 19.1%를 차지하고 있는 미국은 2025년 1.9% 성장세를 유지하였으나, 2026년에는 -2.0%로 역성장이 예상됩니다. 인도는 2024년 일본의 완성차 판매량을 추월한 데 이어 2025년 3.7%, 2026년에도 2.2% 성장하며 견조한 성장세를 이어갈 것으로 전망됩니다.

글로벌 완성차 시장은 2012년 이후 성장률 둔화 기조가 이어지고 있으며, 최근에는 최대 시장인 미국과 중국의 수요 둔화가 뚜렷해지면서 저성장 기조가 고착화되는 양상을 보이고 있습니다. 다만 인도, 아세안 등 신흥 시장의 견조한 성장세와 각국의 경기부양책 등에 힘입어 완만한 성장 궤도는 유지될 것으로 전망되고 있습니다. 그럼에도 불구하고, 중동 지정학적 리스크에 따른 에너지 가격 및 인플레이션 압력 재부각, 주요국 통화긴축 재개 가능성, 미국의 관세 정책 및 보호무역주의 강화, 무역 분쟁 심화 등 글로벌 경제의 불확실성이 상존하는 상황입니다. 해당 사태가 장기화 혹은 악화될 경우 국내외 경제의 불확실성 확대 및 회복 지연으로 이어질 수 있으며, 이는 자동차 및 자동차부품 업체들의 영업실적 및 수익성에 부정적인 영향을 미치게 되어 당사 도료 부문의 영업성과에 부정적 영향을 미칠 수 있으니, 투자자께서는 이 점 유의하여 주시기 바랍니다.

선박용 도료는 신조선 원가의 약 3~5%를 구성하는 품목으로 연간 신규 수주 규모가 증가할 경우 선박용 도료의 수요도 함께 증가하는 등, 선박용 도료 출하량과 선박 건조량의 변동은 높은 상관관계를 가지고 있습니다. 국내 조선 수주량의 경우, 2017년에는 미국 중심으로 경기가 개선되고, IMO 규제로 LNG 선박 등 친환경 선박에 대한 필요성이 부각되며 신규 수주량이 19,574천GT를 기록하였고, 2018년까지 신규 수주량은 증가세를 유지하였습니다. 그러나 2019년은 미-중 무역분쟁이 심화되고, 유가가 하락하는 등 세계 경기 침체 우려 등에 따라 선사들이 관망세를 유지함에 따라 신규 수주량이 17,532천GT로 감소하였습니다. 또한, 2020년 COVID-19의 확산으로 글로벌 물동량의 감소 및 선주들의 보수적인 구매계획으로 신규 수주량은 17,084천GT로 감소하였습니다. 다만, 2021년의 경우 32,768천GT를 신규 수주하며, 글로벌 물동량 증가로 인한 벌크선 및 컨테이너선과 LNG 등 친환경 연료추진 선박 위주로 발주가 재개되는 모습을 보였습니다.2022년도 국내 조선업 수주 역시 세계 조선 시장의 흐름에 따라 양호한 실적을 이어갔습니다. 2022년 국내 신조선 수주량은 전년 대비 8.9% 감소한 1,627만CGT로 전년도의 많은 수주에 따른 기저효과로 전년 대비 감소한 수준이나 최근 연간 1천만CGT 내외의 국내 건조량을 감안하면 양호한 수준을 기록했습니다. 2022년 수주액은 전년 대비 1.9% 증가한 453.4억 달러를 기록하였으며, 이는 전년 대비 수주량 감소에도 불구하고 신조선가의 상승, 고가 LNG선의 집중 수주 및 4분기 고가의 해양플랜트(LNG FPSO) 수주 등에 기인합니다. 2023년은 경기둔화, 고금리 영향 등의 영향으로 선주들의 관망세가 확산되어 세계 신조선 발주량이 감소함에 따라 국내 신조선 수주도 동반 감소하였습니다. 2024년 세계 신조선 시장은 해상 환경규제 대응 수요 등으로 인해 전년 대비 33.8% 증가한 6,581만CGT를 기록하며 2007년과 2006년에 이어 역사상 세 번째로 많은 발주량을 기록하였습니다. 그러나, 이러한 신조선 시황의 호조에도 국내 신조선 시장은 중국산과의 품질 차이 대비 가격 차이로 인해 최근 2년간 점유율이 하락하며 전년 대비 9.1% 증가한 1,098만CGT를 기록하였습니다.다만, 2025년에 접어들며 높은 기저효과, 신조선가 고점 부담, 조선사의 가용 도크 부족, 지정학적 불확실성과 정책 리스크, 친환경 선박 기술에 대한 불확실성 등으로 인해 신규 발주량이 감소하는 추세를 보이고 있습니다. 2025년 3분기 기준 세계 신조선 발주량은 전년동기 대비 46.9% 감소한 3,264만CGT를 기록 중입니다. 다만, 2024년 신조선 시황 호조의 기저효과로 2025년 글로벌 발주량의 감소 폭이 크게 나타나고 있으나, 3분기까지 발주량은 글로벌 인도량과 유사한 수준으로 심각한 부진으로 보기는 어려운 수준입니다. 다만 한국수출입은행 해외경제연구소는 국내 조선업 수주 역시 발주량 감소의 영향으로 다소 부진한 수준이 될 것으로 전망되고 있으며, 신조선가 하락과 발주량 부족이 수년간 지속될 경우 문제가 발생할 수도 있어 대비가 필요하다고 분석하고 있습니다.

[이미지: 선종별 세계 신조선 발주량 추이] 원문에서 확인할 수 있어요.

[이미지: 국내 신조선 수주량 및 수주액 추이] 원문에서 확인할 수 있어요.

한편, 국내 신조선 시장은 2024년 기준 지속된 중국 조선업의 공세로 점유율이 하락, 과거 전체 수요의 40~60%를 수주하였던 컨테이너선과 탱커 시장에서 10%대의 점유율을 기록하였습니다. 한국수출입은행 해외경제연구소 "해운·조선업 2025년 3분기 동향 및 2026년도 전망" 보고서에 따르면 2025년 3분기 한국의 신조선 수주점유율은 22.5%로 과거 수준에 미치지 못한 수치입니다. 향후 2023년과 같은 국내 주요 조선사의 수주 부진과 2024년과 같은 점유율 위축이 지속된다면, 당사의 선박 건조용 철강재 판매량 감소로 이어질 수 있으며, 조선사 일감 축소로 인한 임금과 시설 운영 등 고정비 부담이 가중되어 조선사의 수익성이 악화될 경우 당사가 생산하는 선박용 도료 가격 하락으로 이어져 당사 수익이 저하될 수 있습니다. 다음은 국내 주요 조선사의 수주량 추이입니다.

현재 세계 저성장 기조, 러시아-우크라이나 전쟁 장기화, 보호무역주의 기조 확대, 미국-이란 전쟁 장기화에 따른 인플레이션 리스크 및 국내외 정치적 리스크의 영향으로 전방산업인 자동차 산업, 조선업 등의 경기 역시 불확실성이 높은 상황입니다. 향후 전방산업의 회복세가 지속되지 못하고 부정적인 영업 환경에 직면할 경우, 당사 도료 사업부문의 매출 및 수익성에도 부정적인 영향을 미칠 수 있으니, 투자자들께서는 이 점 유의하시기 바랍니다. [실리콘 부문 - 실리콘 산업 업황 변동에 따른 위험]

실리콘은 산업 공정, 건축&건설 산업, 퍼스널케어&소비재 산업, 운송업, 전자산업, 의료&헬스케어 산업, 에너지 산업, 기타 산업 등 다양한 분야에서 광범위하게 사용되고 있습니다. 실리콘 시장의 성장은 주로 건축&건설 산업, 운송 산업 등에서 실리콘에 대한 수요가 증가가 주요 원인입니다. 더불어, 신발류, 농업, 항공우주, 방위 및 광학 등 최종 이용 산업에서 새로운 용도의 실리콘 제품에 대한 신생 수요 역시 실리콘 산업의 성장을 이끌고 있습니다. 이러한 수요 증가는 실리콘 산업의 성장을 뒷받침하지만, 실리콘 산업은 높은 제조 비용으로 인해 원재료 가격 변동성에 노출되어 있다는 점이 주요 제약 요인으로 작용하고 있습니다.시장 조사 기관인 Marketsandmarkets에 따르면, 전세계 실리콘 시장 규모는 2024년 기준 약 245.0억 달러를 기록했고 2030년까지 연평균 5.2% 성장률을 기록할 것으로 전망하며 2030년에는 약 332.5억 달러에 이를 것으로 전망되고 있습니다. 한편, 시장 조사 기관인 The Freedonia Group에 따르면 국내 실리콘 수요 규모는 2023년 기준 약 10억 달러를 기록했으며, 향후 연평균 3.8%의 성장률을 기록하며 2028년에는 약 12억 달러에 이를 것으로 전망되고 있습니다. 이처럼 실리콘 시장은 최종 이용 산업에서 실리콘에 대한 수요 증가로 상당한 수요 증가가 예상되고 있는 상황입니다. 다음은 글로벌 및 국내 실리콘 시장 규모 및 전망입니다.

[이미지: 글로벌 실리콘 시장 규모 및 전망] 원문에서 확인할 수 있어요.

[이미지: 국내 실리콘 시장 규모 및 전망] 원문에서 확인할 수 있어요.

실리콘 산업은 메탈실리콘 등을 원료로 하여 실리콘의 기초 원료인 모너머(MCS: Methyl Chlorosilane)를 생산하는 원자재 생산 단계(Upstream 공정)과 이를 원료로 하여 다양한 실리콘 제품을 생산하는 제품 생산 단계(Downstream 공정)를 포괄하는 사업으로 특히 Upstream은 대규모 장치산업의 특징을 지니고 있습니다. 실리콘 부문의 주요 제품은 실리콘 및 실란트이며, 유기실리콘의 주원료는 메탈실리콘과 메탄올입니다. 두 원료 모두 대부분 중국에서 조달하고 있으며, 원유를 비롯한 주요 원자재의 가격변동과 전방산업의 수요 변동이 주요 원재료 가격변동에 영향을 미치고 있습니다.실리콘은 의료, 제약, 화장품, 건축, 자동차, 전기전자, 우주, 항공 등 다양한 산업에서 사용되며, 특정 산업의 경기 변동에 크게 영향을 받지 않는 안정적인 제품입니다. 당사는 2012년부터 주요 제품 중 하나인 실리콘 에멀젼 사업을 시작하여 다국적 기업인 유니레버에 제품을 공급하는 등 꾸준한 성장을 이루고 있습니다. 당사는 앞으로도 중국의 화장품 산업과 식품 산업으로 시장을 확대할 계획이며, 실리콘 에멀젼 시장에서 신규 애플리케이션과 응용 분야로의 확장 기회를 모색하고 있습니다. 한편, 식품 및 의약용 시장에 적용되는 Antifoam 제품과 천연 오일을 이용한 퍼스널케어 제품 등 기능성 제품들에 대한 수요 증가와 시장 경쟁이 심화되고 있습니다. 또한, 화장품 산업의 최종 소비자들의 선호도 변화와 강화되는 글로벌 식품 및 의약용 산업의 규제는 당사가 영위하는 실리콘 사업에 불확실성을 높이는 요인으로 작용하고 있습니다.실리콘 에멀젼 시장에서는 Dow Chemical, Wacker, MPM, Shin-Etsu, Elkem 등 글로벌 기업들이 원료부터 최종 제품까지 일괄 생산 체계를 갖추어 원가 경쟁력을 확보하고 있습니다. 이들 기업은 높은 품질과 가격 경쟁력을 바탕으로 시장을 선도하고 있으며, 동시에 다수의 소규모 중소기업들도 시장에 적극 참여하면서 치열한 경쟁을 벌이고 있습니다. 이러한 환경에서, 소비자들의 건강과 안전에 대한 인식 강화와 규제 증가에 따라, 최종 고객의 요구에 부합하는 맞춤형 솔루션을 제공하는 것이 더욱 중요해졌습니다. 다만, 주요 거래처의 품질 및 사양 요구를 충족하지 못할 경우, 주요 거래처와의 전략적 제휴가 약화되거나 매출 감소로 이어질 수 있어, 이는 당사의 실리콘 사업에 부정적인 영향을 미칠 수 있습니다.

당사가 실리콘 사업부문에서 제공하는 유기실리콘 제품은 탁월한 물성을 바탕으로 건축, 자동차, 전기전자, 반도체 등 고신뢰성이 요구되는 다양한 첨단 산업 자재에 활용되며, 그 응용 범위가 점차 확대되고 있습니다. 특히, 전기전자 산업 분야에서는 기기 및 반도체 소자의 소형화, 고성능화, 고기능화 추세에 따라 고부가가치 제품의 수요가 증가하고 있습니다. 그러나 유기실리콘 제품은 원재료인 메탈실리콘 등의 가격이 상승할 경우 수익성이 저하될 수 있으며, 이에 따라 원재료 가격 변동성을 방어할 수 있는 공급자의 협상력과 제품 경쟁력이 중요한 요소로 작용합니다. 따라서 당사는 원가 절감과 품질 개선, 시장 맞춤형 솔루션 제공을 통해 글로벌 경쟁력을 강화하고 지속 가능한 성장을 도모할 계획입니다. 다음은 최근 메탈실리콘 및 유기실리콘 가격 추이입니다.

[이미지: 중국 메탈실리콘 및 유기실리콘 가격 추이] 원문에서 확인할 수 있어요.

당사의 경우, 2011년 영국 유기실리콘 제품 생산회사인 Basildon을 인수 합병하며 실리콘 사업에 활로를 마련하였으며, 2019년 미국 모멘티브퍼포먼스머터리얼스를 인수하여 글로벌 선두 기업으로 경쟁력을 강화하였습니다. 이후 당사는 2020년 12월 실리콘 사업부문을 케이씨씨실리콘으로 물적분할하였고, 2021년 1월 그룹 내 실리콘 사업부문을 MOM Holding Company 산하로 수직계열화하였습니다. 이처럼 당사 사업부문에서 실리콘 사업의 중요성이 커지고 있고 이에 따라 당사의 매출 및 수익성이 변동되고 있는 상황입니다. 다음은 2026년 반기말 기준 당사의 실리콘 제품 시장 점유율 상황입니다.

당사가 영위하고 있는 타 사업부문과는 달리 실리콘 사업부문은 다양한 전방산업을 두고 있기 때문에 특정 업황의 변동 영향이 상대적으로 적은 특징이 있습니다. 하지만, 실리콘 사업부문의 전방산업인 의료, 제약, 화장품, 건축, 자동차, 전기전자, 우주, 항공산업 등의 업황 및 원재료 가격 변동 등에 따라 당사의 실리콘 사업부문 매출 및 수익성이 영향을 받을 수 있다는 점을 투자자께서는 유의하시기 바랍니다.

[기타 부문 - 전방산업 업황 변동에 따른 위험]

당사 기타부문의 사업으로는 AM, DCB, EMC 등이 있으며, 2026년 반기말 연결기준 매출액은 2,142억원으로 당사의 전체 매출액 중 6.27%의 매출비중을 차지하고 있습니다. 당사 기타 부문의 주요 제품 및 서비스로는 진공관, 고주파 발진부 등 각종 전자기 부품의 소재로 사용되는 A/M(Alumina Metalizing)제품, 파워모듈용 세라믹 기판에 사용되는 DCB(Direct Copper Bonding) 그리고 반도체 패키지용으로 사용되는 EMC(Epoxy Molding Compound)를 생산하고 있습니다. 기타 부문의 매출 및 수익성은 다양한 전방산업의 업황에 따라 영향을 받을 수 있습니다.당사의 기타 사업부문 전방산업인 전기전자 산업은 지속적인 성장을 보이고 있습니다. 이는 중국, 인도, 중남미, 동유럽 등 신흥 시장의 경제 성장과 더불어, AI, 5G, IoT와 같은 차세대 기술 및 혁신적인 전자제품의 활발한 개발로 인해 소재에 대한 수요가 꾸준히 증가하고 있기 때문입니다. 또한, 전기전자 산업에서 그동안 일본 기업에 크게 의존하던 핵심 소재와 부품들을 국내 업체들이 기술력과 가격 경쟁력을 통해 국산화하면서 시장 내 변화를 일으키고 있습니다. 특히 일본의 반도체 소재 수출 규제 이후, 국내 기업들의 대응력이 강화되면서 당사는 고객 맞춤형 제품 개발에 더욱 박차를 가하고 있습니다. 이와 같은 변화는 향후 당사의 시장 점유율 확대와 성장에 긍정적인 영향을 미칠 것으로 기대됩니다.COVID-19 팬데믹 이후 전기전자 산업의 경우, 초기 팬데믹 동안 일부 자동차 제조업체와 같은 산업이 가동을 중단하면서 수요가 일시적으로 감소했으나, 재택근무 및 온라인 교육의 확산으로 인한 반도체 및 IT 장비 수요 급증은 오히려 긍정적인 영향을 주었습니다. 이에 따라, 당사의 전자 소재 제품에 대한 수요 역시 크게 증가했습니다. 또한, COVID-19 팬데믹 후 경제 회복을 도모하는 국가들은 다양한 인프라(SOC) 사업을 적극적으로 추진하고 있으며, 이는 전력용 파워모듈, VI(Vacuum Interrupter)와 같은 전자 소재 수요 증가를 기대하게 하는 요소입니다.현재 유럽과 일본 업체들이 기초 과학 수준과 오랜 경험을 바탕으로 여전히 시장을 선도하고 있지만, 한국과 중국 업체들이 R&D 투자와 가격 경쟁력을 바탕으로 기술 격차를 빠르게 줄여가고 있습니다. 당사는 일본 제품을 대체하기 위한 제품 개발에 초점을 맞추어 왔으며, 고객 요구에 부응하는 맞춤형 제품을 제공하는 데 주력하고 있습니다. 특히 일본의 반도체용 소재 수출 규제에 대응하여 정부 및 국내 반도체 업체들의 일본 제품 대체 요구가 증가하는 상황에서, 시장의 요구를 충족하는 제품 판촉에 집중하고 있습니다. 당사는 세계 점유율 1위의 VI용 세라믹을 비롯해 전력용 파워모듈에 적용되는 세라믹기판(DCB) 등 다양한 무기 소재 제품을 보유하고 있으며, 신규 시장 확대와 가격 경쟁력이 있는 우수한 품질의 제품 공급을 위해 노력하고 있습니다.당사의 기타 사업부문 주요 제품인 AM과 DCB는 국내에서 직접적인 경쟁자가 없으며, 우수한 품질과 유통의 이점을 활용해 국내 시장에서는 90%, 글로벌 시장에서는 30% 이상의 높은 점유율을 확보하고 있습니다. AM의 주력 상품인 VI(Vacuum Interrupter)용 세라믹은 코트라(KOTRA)가 주관하는 세계일류상품에 17년 연속 선정되는 등 글로벌 업체와의 경쟁에서도 그 품질을 인정받고 있습니다. 앞으로도 당사는 기술 개발과 시장 확대를 통해 전자 소재 분야에서의 선도적 입지를 강화해 나갈 것입니다. 다음은 당사 기타 사업부문의 VI용 세라믹의 2026년 반기말 기준 시장점유율입니다.

당사 기타 사업부문이 영위하는 소재 산업은 높은 신뢰성과 기술력이 요구되는 분야로, 기술적 진입장벽이 매우 높습니다. 시장에 진입한 이후에도 지속적인 R&D 투자와 고도의 품질 관리가 필수적이며, 이를 통해 고객 요구를 충족시키고 장기적인 신뢰를 구축해야 합니다. 이러한 특성 때문에 소재 산업은 초기 진입이 어렵고, 진입 후에도 지속적인 기술 혁신과 품질 안정화가 요구되는 경쟁적인 시장입니다. 또한, 소재 산업은 글로벌 선도 업체들이 다수 포진해 있고, 이들 업체는 대부분 해외에 생산기지를 확보하고 있어 글로벌 공급망을 효율적으로 운영하고 있습니다. 이러한 상황에서 당사의 제품이 상당 부분 수출(로컬 수출 포함)로 판매되고 있다는 점은, 글로벌 경쟁에서 당사의 사업 경쟁력을 저해할 수 있는 요소로 작용할 가능성이 있습니다. 더불어, 당사 기타 사업부문 역시 전방산업인 전기전자 산업, 무기 산업 등의 경기 변동에 따라 영업환경이 변화될 수 있고 이로 인해 당사의 수익성 및 매출 규모 역시 변동될 수 있으므로 투자자께서는 이 점 유의하시기 바랍니다.

2. 회사위험

[수익성 변동 관련 위험]

당사의 사업은 크게 건자재(PVC, 석고보드 등), 도료, 실리콘(실리콘,실란트), 기타부문(AM, DCB, 시공수익 등)으로 나눌 수 있으며 도료, 건재, 실리콘 등을 생산하고 있는 종합정밀화학 기업입니다. 당사와 연결대상 종속회사에 포함된 회사들은 영위하는 사업부문을 건자재 부문, 도료 부문, 실리콘 부문, 기타 부문으로 구분하고 있습니다.

다음은 당사의 사업부문 및 연도별 사업부문의 매출액 및 영업이익 추이입니다.

당사의 건자재 부문은 2026년 반기말 연결 기준 전체 매출액 중 14.4%를 차지하고 있습니다. 기존 주력 사업부문인 건축자재 부문은 진입장벽이 높은 과점구조이며, 당사는 오랜 업력과 브랜드 인지도를 바탕으로 국내 수위의 시장지위를 보유하고 있습니다.2023년 당사 건자재부문의 연결기준 매출액은 전년 대비 소폭(+0.4%) 증가하는데 그쳤으나, 건자재부문의 연결기준 영업이익은 전년 대비 61.3% 증가하였습니다. 이는 건설 경기 회복, 외형 성장 등에 따른 고정비 부담 완화, 판가 인상 및 고마진 제품 판매 증대 등에 기인하였다고 판단됩니다. 그러나 2024년 들어 주택 인허가, 건축물 착공량 감소 등으로 전방산업이 위축됨에 따라 당사 건자재부문의 연결기준 매출액은 전년 대비 1.85% 감소한 1조 971억원, 영업이익은 전년 대비 10.1% 감소한 1,737억원으로 하락하였습니다. 2025년에도 2023년부터 감소한 주택 착공 및 입주물량이 가시화되며 전방 주택 및 건설 침체가 심화되었습니다. 2025년 당사 건자재부문의 연결기준 매출은 전년 동기대비 11.9% 감소한 9,666억원, 영업이익은 전년 동기대비 33.7% 감소한 1,151억원으로 지속적으로 하락하였습니다. 2026년 반기 당사 건자재부문의 연결기준 매출액은 전년 동기대비 1.8% 증가한 4,931억원을 기록하였으며, B2C향 창호, 바닥재, 벽지 등 시판물량 확대 및 대형 상업용 현장 물량 투입으로 영업이익은 전년 동기대비 16.7% 증가한 649억원을 기록하였습니다. 당사가 건자재 부문에서 가지고 있는 우수한 시장지위를 고려할 때, 안정적인 시장 수요를 확보할 것으로 예상되나, 건설 경기 침체와 정부의 부동산 정책에 따른 불확실성은 여전히 높은 상황입니다.도료부문의 경우, 자동차 및 조선업 등 전방산업과 직접적인 매출 연관성을 가지고 있고 당사는 자동차용 도료제품을 현대자동차그룹에 안정적으로 공급하고 있어 매출액이 상대적으로 다른 사업부문에 비해 안정적으로 유지되고 있습니다.도료부문은 2023년 마진이 높은 중방식(선박 및 플랜트용) 도료 판매 확대와 스프레드 지속 확대 등으로 2023년 연결기준 매출액이 전년 대비 약 9.4% 증가한 1조 6,570억원을 기록하였고, 영업이익은 전년 대비 약 191.3% 증가한 1,759억원을 기록하였습니다. 2024년에는 국내 부문이 비교적 견조한 가운데, 국내외 자동차 및 선박용 제품, 분체도료 등 고부가가치 제품을 중심으로 매출 및 수익성이 확대되며, 매출액은 1조 9,358억원으로 전년 대비 16.8% 증가하였으며, 영업이익은 2,173억원으로 23.6% 증가하였습니다. 2025년에는 견조한 자동차 및 선박용 도료 수요가 매출 향상에 기여하였으나, 건축용 도료 매출 감소로 인하여 전체적인 매출액은 소폭 감소하였습니다. 2025년 연결기준 매출액은 전년 동기 대비 1.3% 감소한 약 1조 9,098억원을 기록하였으며, 영업이익은 2,194억원(전년 동기대비 1.0% 증가)으로 당사 전체 영업이익에서 51.3%을 차지하고 있습니다. 2026년 반기 당사 도료부문의 연결기준 매출액은 조선업 호황에 따른 선박용 도료 수요 확대, 자동차 수출 증가, 선박 및 공업 도료 중심 해외 매출 증가에 힘입어 전년 동기대비 4.2% 증가한 1조 170억원을 기록하였습니다. 다만 에폭시수지, 자일렌 등 주요 원재료 가격 상승과 중동 지역 지정학적 리스크 확대에 따른 유가 및 해상운송비 부담이 가중되며 영업이익은 전년 동기대비 21.8% 감소한 943억원을 기록하였습니다. 도료부문은 향후에도 노후아파트 재도장 수요 및 선박, 자동차 등 전방 수요 확대 바탕으로 현재 수준의 수익성을 유지할 것으로 예상되나, 전방산업인 건설, 자동차 등 업황에 연동되는 특성이 있고 원자재 가격에 따라 수익성이 결정되는 측면이 존재하며, 건설 총시장 감소 우려가 지속되고 있어 이에 대한 지속적인 모니터링이 필요합니다.당사의 전체 매출구성 중 가장 큰 비중을 차지하는 실리콘 부문은, 2026년 반기 전체 매출액 중 49.5%를 차지하고 있습니다. 2019년 모멘티브퍼포먼스머터리얼스(이하 "모멘티브") 인수합병을 통해 외형이 확대되며 글로벌 선두 기업으로서 경쟁력을 강화하였습니다. 2011년에는 영국 유기실리콘 제품 생산회사인 Basildon을 인수합병하였으며, 2019년에는 미국 모멘티브를 인수하였습니다. 이후 2020년 12월 실리콘 사업부문을 케이씨씨실리콘으로 물적분할하였고, KCC 그룹 내 실리콘 사업부문을 MOM Holding Company 산하로 수직계열화하였습니다.당사의 실리콘 부문 실적은 중국발 공급부담에 의한 업황 변동에 영향을 많이 받고 있습니다. 2022년에는 상반기까지 수요가 지속되며 매출액은 전년 대비 18.9% 증가한 3조 7,091억원을 기록하였으나, 하반기부터 중국 리오프닝에 따른 공급 부담 확대로 DCM(실록산) 시장가격이 급락하였으며, 중국 전력 수급 문제, 미-중 무역 갈등 등 따른 메탈실리콘 공급 축소로 원가 부담이 증대되며, 영업이익은 전년 대비 2.9% 감소한 2,615억원을 기록하였습니다. 2023년에는 중국 등 글로벌 수요 부진 장기화와 2022년에 생산된 높은 원가의 재고 판매로 인해 외형이 축소되고 수익성이 악화되어 적자전환하며 매출액은 전년 대비 20.4% 감소한 2조 9,524억원을 기록하였으며, 833억원의 영업손실을 기록하였습니다. 2024년 중국 내 메탈실리콘 가격 하향 안정화, 제한적인 DMC 증설과 수요 회복을 바탕으로 DMC와 메탈실리콘 스프레드 개선되며, 매출액은 전년 대비 1.45% 증가한 2조 9,953억원, 영업이익은 730억원을 기록하며 흑자전환 하였습니다. 2025년에도 DMC 증설이 제한적이며, 안정화된 메탈실리콘 가격, 스페셜티 제품 매출 비중 확대로 2025년 매출액 3조 671억원(전년 동기대비+2.4%), 영업이익은 811억원으로 전년 동기대비 11.1% 상승하며 큰 성장세를 보였습니다. 2026년 반기 당사 실리콘부문의 연결기준 매출액은 전기차 및 AI 반도체향 수요 확대에 힘입어 전년 동기대비 7.7% 증가한 1조 6,914억원을 기록하였습니다. 그러나 중국 업체들의 저가 공세로 시장 경쟁이 심화되었고, 메탈실리콘 등 원재료 가격은 안정세를 보였음에도 중동 지역 정세 불안에 따른 촉매 가격 및 해상운송비 상승분을 판가에 즉각 반영하지 못하며 영업이익은 전년 동기대비 35.2% 감소한 399억원을 기록하였습니다. 원재료 상승 가능성, 글로벌 경기변동에 따른 수요 모니터링이 필요합니다.기타 부문은 진공관, 고주파 발진부 등 각종 전자기 부품의 소재로 사용되는 A/M(Alumina Metalizing)제품, 파워모듈용 세라믹 기판에 사용되는 DCB(Direct Copper Bonding) 그리고 반도체 패키지용으로 사용되는 EMC(Epoxy Molding Compound)를 생산하고 있습니다. 기타부문의 사업 매출의 절대 규모 및 구성은 2018년 이래로 감소세를 보이며, 매출액 기준 10% 이하로 유지하고 있는 상황입니다. 2026년 반기 연결 기준 매출액은 2,142억원으로 전체 매출액 중 6.3%의 매출비중을 차지하고 있습니다.다음은 당사의 연결기준 주요 수익성 지표 입니다.

당사는 2020년 모멘티브가 연결 종속회사로 편입됨에 따라 매출액이 큰폭으로 증가하였습니다. 그러나 영업이익의 경우, 2022년에도 실리콘 부문을 비롯해 건자재 부문의 수요 증가로 매출액과 영업이익은 전년 대비 증가하였고 영업이익률은 6.9%로 개선세를 보였습니다. 2023년에는 건자재, 도료 부문은 성장세를 이어 갔으나, 2022년 하반기부터 저하된 실리콘 부문 실적 회복이 지연되면서 매출액은 전년 동기 대비 7.2% 감소한 6조 2,884억원을 기록하였고 영업이익은 전년 대비 33.2% 감소한 3,125억원을 기록하였고, 영업이익률은 전년 동기 대비 1.9%p. 감소한 5.0%를 나타냈습니다. 2024년의 경우 도료 부문에서 해외 수출 중심 매출 증가와 실리콘 부문에서 영업이익 흑자전환하며 매출액은 전년 대비 5.9% 증가한 6조 6,588억원을 기록하였으며, 영업이익 역시 건자재, 도료, 실리콘 모든 부문에서 개선되며 50.7% 증가한 4,711억원을 기록하였습니다. 2025년 건자재 매출은 축소되었으나, 자동차 및 선박용 도료 실적 호조와 상쇄되어 전년 동기 대비 비슷한 수준의 매출액인 6조 4,838억원(전년 동기대비-2.6%)을 유지하며 외형 감소 폭을 완화하였습니다. 건자재 부문의 수익성 하락이 실적 전반에 부담으로 작용하였으나, 도료 부문의 견조한 수익성과 실리콘 부문의 개선된 실적을 기반으로 영업이익률이 소폭 감소한 6.6%를 기록하였습니다. 2026년 반기 당사의 연결기준 매출액은 전년 동기대비 4.6% 증가한 3조 4,157억원을 기록하였으나, 2월 말 발발한 미국-이란 전쟁 여파에 따른 나프타 등 주요 원재료 가격 상승과 글로벌 시장 변동성 확대에 따른 비용 부담이 가중되며 영업이익은 전년 동기대비 13.8% 감소한 2,225억원, 영업이익률은 전년 동기 7.9% 대비 1.4%p 하락한 6.5%를 기록하였습니다. 당사의 연결기준 당(분)기순손익의 경우 2022년 287억원, 2023년 474억원, 2024년 3,266억원, 2025년 1조 5,385억원, 2026년 반기 3조 561억원의 당기순이익을 기록하였습니다. 2023년에는 전 사업부문의 수익성 개선에 힘입어 당기순이익 역시 증가하는 모습을 나타냈습니다. 2025년에는 주가 상승에 힘입어 투자자산관련 이익/당기손익-공정가치측정 금융자산평가이익을 인식하며 당기순이익이 확대되었습니다. 2026년 반기 또한 영업이익이 전년 동기대비 감소하였음에도, 보유 투자주식 등 금융자산의 공정가치 평가이익 확대를 중심으로 영업외손익이 개선되며 당기순이익이 확대되었습니다.당사는 이 외에 2019년까지 중단영업손익으로 인식하였던 (주)케이씨씨글라스에 대해서 2020년 1월 1일을 분할기일로 분할신설회사로 인적분할됨에 따라 연결재무제표상 2020년 중단영업처분이익이 발생하였습니다. 다음은 2018년부터 2020년까지 연결재무제표 상 중단영업으로 분류된 손익내역입니다.

당사는 2026년 4월 22일 이사회 결의를 통해 세종공장 가동 중단을 결정하였으며, 2026년 5월 기준으로 관련 사업을 중단하였습니다. 이로 인하여 해당 부문과 관련된 손익을 중단영업으로 표시하였습니다. 이와 관련하여 2026년 반기 및 2025년 반기 연결재무제표 상 중단영업으로 분류된 손익내역입니다.

향후 주택 인허가, 건축물 착공량이 감소할 경우 건자재 매출이 감소할 수 있으며, 주요 원자재 가격이 상승하면 수익성이 악화될 수 있습니다. 또한, 주요국 간 관세 장벽 강화와 고금리 기조의 장기화에 따른 글로벌 소비 심리 위축, 에너지 가격 변동성 확대 등 당사가 통제할 수 없는 대외 변수로 인해 당사의 주요 수익성 지표들이 변동될 수 있습니다. 투자자께서는 이 점에 대해 지속적인 모니터링이 필요한 점 유의하여 주시기 바랍니다.

[재무안정성 관련 위험]

당사는 글로벌 실리콘 선도 기업인 모멘티브(Momentive) 인수를 기점으로 차입 구조가 단계적으로 확대되었습니다. 2019년 모멘티브 인수자금 6,358억원을 MOM Holding Company에 투자함에 따라 연결기준 총차입 규모는 연결기준 2018년말 1조 8,757억원에서 2019년말 2조 5,000억원으로 증가하였습니다. 이후 2020년 모멘티브가 종속기업으로 완전 편입되면서 해당 기업의 부채가 연결재무제표에 통합 반영됨에 따라 2020년말 총차입금은 연결기준 4조 3,563억원으로 크게 확대되었습니다. 2021년에는 운전자본 부담 확대 및 엠오엠 제1호 사모투자합자회사 지분 인수(약 3,842억원) 영향으로 총차입금이 연결기준 4조 5,889억원까지 상승하였습니다. 2022년에는 원재료 가격 상승과 환율 변동에 따른 운영자금 수요 증가, 그리고 건자재 부문의 생산 능력 확대를 위한 설비투자(GW라인 증설 등)가 겹치며 연결기준 4조 8,817억원, 부채비율은 136.3%를 기록하였습니다.2023년말 연결기준 총차입금은 5조 1,509억 원으로 전년 대비 약 2,692억원 증가하였습니다. 이는 글로벌 고금리에 따른 금융비용 증가와 더불어, 모멘티브 인수금융 리파이낸싱(Refinancing) 과정에서의 부대비용 발생 및 환율 상승에 따른 외화차입금 환산 손실이 반영된 결과입니다. 2024년 5월 당사는 종속회사 MOM Holding Company의 잔여 지분 40%를 전량 인수하여 100% 완전 자회사로 편입하였습니다. 이 과정에서 추가 인수금융이 발생함에 따라, 2024년말 연결기준 총차입금은 5조 1,870억원을 기록하며 정점에 도달하였습니다. 또한 해당 비지배지분 취득에 따라 자본규모가 감소하면서 부채비율이 154.6%로 상승하였습니다.그러나, 2025년말 기준 차입규모가 감소하였으며, 부채비율은 114.8%으로 전년 대비 39.8%p. 감소하였습니다. 이는 2025년 영업창출현금이 양호하였으며, 토지 및 투자부동산에 대한 자산재평가를 실시를 통해 약 1.5조원의 차액이 발생하였기 때문입니다. 또한, 2025년말 기준 당사의 연결기준 총차입금은 약 5조 108억원으로 차입금 의존도가 29.8%로 전년말 대비 8.9%p. 감소하였습니다. 2026년 반기말 기준 당사의 연결기준 총차입금은 약 5조 2,655억원으로 2025년말 대비 약 2,547억원 증가하였습니다. 이는 원자재 비용 증가 및 중동 정세 불안에 따른 원가, 물류비 부담 등에 따라 수익성이 일시적으로 둔화된 가운데, 단기차입금 및 사채 증가에 기인합니다. 2026년 반기말 기준 단기차입금 비중은 55.4%로 전년말 대비 14.0%p. 증가하였으며, 차입금의존도는 24.9%, 순차입금의존도는 19.2%, 부채비율은 91.7%로 차입금의존도, 순차입금의존도, 부채비율은 전년말 대비 소폭 개선되는 모습을 보였습니다.당사는 확보된 현금을 바탕으로 차입금을 상환하고 있으며, 보유 중인 상장주식 등 우량 자산을 활용한 재무 구조 개선을 지속하고 있습니다. 다음은 당사의 주요 재무안정성 지표입니다.

아래는 당사가 자산재평가 관련하여 공시한 내용입니다. 당사는 2024년 12월 26일 경기도 용인시 기흥구의 토지 및 경기도 수원시 권선구에 위치한 투자부동산을 재평가 실시할 것임을 결정하였습니다. 해당 토지 및 부동산의 2024년 9월말 장부가액은 1조 7,428억원으로, 해당 공시내용은 아래와 같습니다.

자산재평가 실시 결정(자율공시)

2025년 5월 12일 공시한 자산재평가결과 해당 토지 및 부동산의 재평가액은 기존 장부가액대비 77.2% 상승하였으며, 재평가차액은 당사 자산총액대비 10%에 해당하는 금액입니다. 관련 공시내용은 아래와 같습니다.

자산재평가 결과(자율공시)

다음은 당사의 2026년 반기말 및 2025년말 연결기준 장단기 차입금 내역, 사채 내역 및 담보제공자산 내역입니다.

다음은 당사의 2026년 반기말 연결기준 연도별 장기차입금 및 사채의 연도별 상환계획 내역입니다.

한편, 2019년 3월 21일 당사는 MOM USA Limited Partnership(이하, "SJL")과 MPM Holdings Inc.(이하 "MPM")를 공동 인수하는 계약을 체결하고, SJL에게 공동매각요구권을 부여하였습니다. 동 공동매각요구권에 따라, MPM이 인수 완료일로부터 5년 이내에 적격 상장되지 못하는 경우, SJL은 당사에게 공동매각요구권을 행사할 수 있고, 당사는 이에 응하거나 매도청구권을 행사할 수 있으며, SJL이 공동매각요구권을 행사하는 경우 당사는 SJL에게 주식인수가격에 연 5.0%의 복리를 가산한 수익률을 보장해주어야 합니다. 2024년 5월까지 MPM이 상장되지 아니한 바 지분매매계약을 통하여 당사는 2024년 5월 14일(이하 "잔여 지분 인수일") MPM의 완전 모회사인 MOM의 잔여 지분 40%에 해당하는 의결권부 전환우선주 40,941주를 약 8,079억원에 취득하였습니다. 다만, 당사는 잔여 지분 인수일 당일 기존 MOM의 잔여 지분을 보유하고 있던 엠오엠 제1호 사모투자 합자회사(당사 지분율 49.8% 보유)로부터 약 4,020억원을 분배받음에 따라, 실질적으로 당사에게 소요되는 실질적인 지분 취득금액은 약 4,060억원에 해당합니다. 당사의 MOM 잔여 지분 취득에 따른 인수금융 차입금 발생 및 잔여지분(비지배지분) 취득에 따른 자본조정 등으로 등으로 당사의 연결기준 부채비율은 2023년말 145.1%에서 2024년 3분기말 164.2%로 상승하는 등 재무구조가 다소 악화되었으나, 향후 MOM Holding Company에 대한 지배력 강화를 위한 추가 자금소요 부담은 해소되었습니다. 당사의 MOM Holding Company의 잔여 지분 인수에 대한 자세한 사항은 동 증권신고서 [ 제1부 모집 또는 매출에 관한 사항 - III. 투자위험요소 - 2. 회사위험 - 라. 실리콘 사업부문 물적분할 및 수직계열화 관련 수익성 변동 위험 ]을 참고하여 주시기 바랍니다.당사의 재무안정성은 2024년까지 저하되었으나, 2019년 모멘티브 인수 이후 이어지던 관련 자금소요가 2024년 잔여지분 매입으로 마무리되었습니다. 또한 2026년 반기 기준 당사 기보유 중인 1조 2,027억원 규모의 기보유 현금 및 현금성자산(단기금융상품 포함), 2025년 토지 및 투자부동산에 대한 자산재평가를 통한 재무레버리지 비율 개선, 우수한 재무적 융통성을 고려 시 향후 만기 도래하는 차입금 및 사채에 대한 상환 부담은 높지 않은 편으로 판단됩니다. 더불어 2026년 반기말 연결기준 당사가 보유하고 있는 4조 4,254억원의 유형자산과 1조 605억원의 투자부동산을 고려할 때, 추가 차입에 따른 담보제공 여력 역시 충분한 것으로 판단됩니다.또한, 당사의 안정적인 사업 구조와 우수한 경쟁지위를 고려할 때, 영업창출 능력 및 자금 조달 능력 시 추가적인 재무안정성 저하는 제한적일 것으로 판단됩니다. 그러나, 모멘티브 인수 등으로 인해 가중된 재무부담 지속 여부에 대해서는 지속적인 모니터링이 필요하며, 글로벌 지정학적 리스크와 통상 환경의 불확실성에 따른 수익성 변동이 차입금 상환 계획에 영향을 줄 수 있으므로 투자자께서는 이 점 유의하시기 바랍니다. [매출채권 대손 관련 위험]

당사는 2026년 반기말 연결기준 1조 3,619억원의 매출채권(대손충당금 및 현재가치할인차금 차감 전 금액)에 대해 117억원의 대손충당금을 설정(대손충당금 설정비율 0.9%)하였습니다. 또한 2026년 반기말 연결기준 장기매출채권의 대손충당금은 160억원으로 94.2%의 대손충당금 설정비율을 기록하고 있습니다. 장기매출채권은 미수채권으로 회수 및 잔여재산 분배 가능성이 거의 없다는 점을 고려하여 높게 설정하였습니다. 당사의 채권별 대손충당금 설정내역 추이입니다.

당사는 매출채권 및 기타채권에 대한 신용위험을 관리하기 위하여 신용도가 일정 수준 이상인 거래처와 거래하고 있으며, 신용보강을 위한 정책과 절차를 마련하여 운영하고 있습니다. 연결기업은 신규거래처와 계약시 공개된 재무정보와 신용평가기관에 의하여 제공된 정보 등을 이용하여 거래처의 신용도를 평가하고 이를 근거로 신용거래한도를 결정하고 있으며, 담보 또는 지급보증을 제공받고 있습니다. 연결기업은 주기적으로 거래처의 신용도를 재평가하여 신용거래한도를 재검토하고 담보수준을 재조정하고 있으며, 회수가 지연되는 매출채권 및 기타채권에 대해서는 매월 회수지연 현황 및 회수대책이 보고되고 있으며 지연사유에 따라 적절한 조치를 취하고 있습니다. 더불어, 매출채권에 대한 기대신용손실을 측정하기 위해 각 연령별 채권에 대한 채무불이행률과 채무불이행으로 인한 손실률을 반영한 충당금설정율표를 사용하여 집합평가를 수행하고 있습니다. 채무불이행률은 매출채권이 향후 1년 초과 미회수 채권이 될 가능성을 기초로 하고 있으며 동 가능성은 과거 경험을 통해 산정하고 있습니다. 2026년 반기말과 2025년말 현재 개별적인 손상사건이 파악된 채권과 관련하여 인식된 손실충당금은 각각 160억원과 154억원입니다.채권 및 대손충당금 관련하여 대손충당금 비율은 2023년 3.6%, 2024년 2.9%. 2025년 3.4%, 2026년 반기 9.6%로 상당수의 매출채권이 정상적으로 회수되고 있는 것으로 판단됩니다. 또한, 2026년 반기말 기준 당사 매출채권의 87.96%가 6개월 이하이므로 매출채권 회수에 대한 위험은 비교적 낮은 편입니다. 다음은 당사의 경과기간별 매출채권 관련 잔액 현황 및 매출채권 회수 관련 활동성 지표입니다.

매출채권 회전율은 연결기준으로 2023년 5.9회 및 2024년 5.9회, 2025년 5.7회, 2026년 반기 5.4회로 대체적으로 각 연도별 유사한 수준을 유지하고 있습니다. 매출채권 회수기간은 2023년 61.5일 및 2024년 61.8일, 2025년 64.2일, 2026년 반기 68.0일로 다소 악화되고 있으나, 당사의 매출채권 현금 회수 속도는 양호한 수준이라고 판단됩니다.당사는 매출처가 국내외 대기업 등으로 구성되어 있고 회수기간 6개월 이하의 매출채권들도 대부분 구성되어 있어 매출채권의 대손 가능성은 비교적 낮은 상황이나, 예상치 못한 다양한 대내외 요인들로 인해 당사의 매출채권 회수가 지연되거나 미회수 리스크가 발생할 수 있습니다. 더불어, 전방산업의 침체가 발생할 경우 매출채권 회수 리스크가 커지고 이로 인한 대손충당금 설정으로 대손상각비가 계상됨에 따라 당사 수익성에 부정적인 영향을 미칠 수 있으니 투자자께서는 이 점 유의하시기 바랍니다. [실리콘 사업부문 물적분할 및 수직계열화 관련 수익성 변동 위험]

당사는 실리콘 사업부문의 시너지효과를 극대화하기 위하여, 연결실체 내에서 분할, 출자 등 지배구조재편 작업을 통해 실리콘 사업부문 수직계열화를 진행하였습니다.당사 실리콘부문의 수익성 추이는 다음과 같습니다.

(1) 모멘티브 인수를 통한 실리콘 사업부문 확대

당사는 2019년 5월 KCC-SJL파트너스-원익 QnC 컨소시엄인 'MOM Holding Company'(이하 "MOM")를 설립하여 글로벌 실리콘 업계 3위 회사인 모멘티브를 인수한 바 있습니다. 당사는 MOM의 지분 45.5%를 취득완료하였고, 석영 사업 등 일부 영역을 제외한 모멘티브의 경영권을 확보하였습니다. 이후 2020년 1월 1일 MOM이 Quartz 사업부문 분리 등을 통하여 다른 투자기업이 보유한 주식을 유상감자하였으며, 주주간 계약에 따라 당사가 이사회의 구성원의 과반을 선임할 수 있음에 따라 MOM 에 대한 지배력을 획득하여 관계기업에서 종속기업으로 변경되었습니다. 이에 따라 기존 실리콘 사업부 매출의 전체 매출에 대한 비중은 2019년 8.7% 내외에서 2025년 3분기 45.0%로 수준으로 확대되었습니다.당사는 모멘티브 인수를 통해 브랜드파워, 실리콘 제조 원천기술, 글로벌 시장 판로 확보 등 시너지를 확보할 수 있을 것으로 예상되며 기존 화장품이나 의약품 등 소비재 위주의 실리콘 제품라인을 고부가가치 실리콘 제품까지 확대할 수 있을 것으로 보입니다. 모멘티브는 전자회사들이 필요로 하는 실리콘의 원천기술을 보유하고 있어 글로벌 반도체 제조사에 납품할 수 있는 고부가가치 실리콘 제품 시장을 확보할 수 있다는 것이 해당 업계의 평가입니다. 하지만, 향후 글로벌 경기 둔화의 장기화 가능성 및 주요 경쟁사(DOW, Wacker, Shinetu 등)와의 경쟁강도 심화는 영업실적의 부정적인 요소로 작용할 수 있습니다.반면, 모멘티브의 실리콘 사업 역시 전방산업에 큰 영향을 받으며 실적변동성이 매우 큰 편입니다. 모멘티브는 유기발광다이오드(OLED)용 실리콘, 반도체용 실리콘 등 산업용 고부가가치 실리콘의 전방시장 확대 및 수요 증가로 2018년까지 매출성장 및 높은 수익성을 기록하였습니다. 이후 미중 무역분쟁으로 인한 전방산업의 침체 및 글로벌 경기 둔화 등 복합적 요인으로 2019년 기준 적자전환하여 5,551억원의 순손실을 기록한 바 있습니다. 2020년에는 MOM와 그 종속기업이 719억원의 순손실을 기록하였고, 2021년 기준 181억원, 2022년 기준 130억원의 당기순손실을 기록하였으며, 2023년에는 당기순손실이 각각 3,059억원, 1,931억원 규모로 크게 증가하였는데, 이는 2022년 하반기부터 중국 실리콘 업체들의 리오프닝에 따른 재고 개방으로 공급이 확대되어 판가가 하락한 것에 기인하였습니다.2024년에는 중국발 공급과잉이슈의 점진적 해소로 실리콘 업황이 회복되었으며, 당사 실리콘 사업부문은 고부가가치 제품군의 마진 개선 등으로 730억원의 영업이익을 기록하며 흑자전환되었습니다. 2025년에는 메탈실리콘 등 원료가격 안정화와 중국 유기실리콘 업계의 공급 조절 등에 힘입어 영업이익 811억원을 기록하여 전년대비 11.1% 증가세를 기록하였습니다. 2026년 반기에는 글로벌 수요 약세와 메탈실리콘 등 원재료비 상승, 중동 지정학적 리스크 확대에 따른 화학 원자재 가격 상승 등이 복합적으로 작용하며 전년동기 대비 35.2% 감소한 399억원의 영업이익을 기록하였습니다. 이와 같이 보호무역주의 기조 확대 등으로 인한 글로벌 경기 불확실성, 주요 경쟁사(DOW, Wacker, Shin-Etsu 등)와의 경쟁강도 심화, 지정학적 리스크는 영업실적의 부정적인 요소로 작용할 수 있습니다. 특히, 당사 연결실체내 실리콘 사업부문이 큰 비중을 차지하는 것을 고려하면, 실리콘 산업 업황 변동에 따라 당사 전체 수익성 역시 변동할 수 있기 때문에 투자자께서는 이점 유의하시기 바랍니다.실리콘 산업 업황 변동에 대한 내용은 본 증권신고서의 [ 제1부 모집 또는 매출에 관한 사항 - III. 투자위험요소 - 1. 사업위험 - 사. 실리콘 부문 - 실리콘 산업 업황 변동에 따른 위험 ]을 참고하여 주시기 바랍니다. (2) 실리콘 사업부문의 물적분할을 통한 (주)케이씨씨실리콘 신설

당사는 2020년 09월 17일 이사회 결의를 통해 실리콘 사업부문을 물적분할하여 자회사 (주)케이씨씨실리콘을 신규 설립하기로 결정하였으며, 2020년 10월 30일 임시 주주총회에서 해당 내용이 최종 승인되었습니다. 해당 분할은 「상법」 제 530조의2 내지 제530조의12에 따른 단순ㆍ물적 분할로, 2020년 12월 01일을 분할기일로 하여 분할 절차를 완료하였으며 분할일 기준 당사가 분할 신설되는 (주)케이씨씨실리콘의 지분 100%를 보유하게 되었습니다. 증권신고서 제출일 현재 수직계열화 목적으로 (주)케이씨씨실리콘은 MOM의 종속회사로 편입된 상태입니다.

해당 분할의 목적은 당사에서 기존에 영위하고 있던 실리콘 사업부문을 분리시킴에 따라 사업의 전문성을 제고하고 경영 효율성을 강화하기 위함입니다. 분할을 통하여 핵심사업에의 집중투자를 가능하게 하고, 당사와 (주)케이씨씨실리콘 및 시장의 상황 등을 고려하여 필요할 경우 지분 매각, 외부 투자유치, 전략적 사업 제휴, 기술 협력 등을 통해 경쟁력 강화 및 재무구조 개선에 분할의 목적이 있습니다. 또한 각 사업부문별 사업특성에 맞는 신속하고 전문적인 의사결정이 가능한 지배구조 체제를 확립하여 시장환경 및 제도 변화에 신속히 대응할 수 있도록 하고, 전문화된 사업영역에 기업의 역량을 집중함으로써 기업가치와 주주가치를 제고하는 것 역시 해당 분할의 목적입니다. 해당 분할 관련 공시 및 분할 전후 요약재무정보는 다음과 같습니다.

(3) MOM 산하의 실리콘 사업부문 수직계열화 및 MOM에 대한 지배력 강화당사는 2021년 01월 07일 케이씨씨 그룹 내 실리콘 사업부문의 수직계열화를 통한 시너지 효과 극대화 및 당사의 MOM에 대한 지배력 강화목적으로 실리콘 사업부문 지배구조재편 계획을 공시하였습니다. 본 계획 관련 계열도 및 공시 내용은 아래와 같습니다.

[이미지: 실리콘 사업부문 지배구조 재편 개요표] 원문에서 확인할 수 있어요.

위 실리콘 사업부문 지배구조재편 계획을 요약하자면 당사는 다음과 같이 실리콘 사업부문을 MOM 종속회사들에게 양도하는 거래를 통해 케이씨씨 그룹 내 실리콘 사업부문을 MOM 산하로 수직계열화 하고, 당사의 MOM에 대한 지배력을 강화하고자 하는 데 그 목적이 있습니다. ⓛ MOM 등의 유상증자 등2021년 01월 07일 MOM은 유상증자를 결의하였으며, 당사는 2021년 01월 06일 이사회 결의를 통해 MOM에 USD 368,110,501.32를 출자함에 따라 의결권부 주식 지분율은 종전 50%+1주에서 60%로 증가하였습니다.

② 케이씨씨실리콘 주식양수도 당사는 당사 소유 주식회사 케이씨씨실리콘의 발행주식 전부를 MOM 종속회사인 모멘티브 퍼포먼스 머티리얼스 코리아 주식회사("모멘티브코리아")에 양도하여 케이씨씨실리콘은 모멘티브코리아의 자회사로 편입되었습니다. 이후 모멘티브코리아의 해산으로 증권신고서 제출일 현재 MPM ASIA의 자회사로 편입되었습니다.

③ Basildon 지분양수도당사는 당사 소유 Basildon Chemical Co. Limited("Basildon")의 지분 전부를 MOM 종속회사인 Momentive Performance Materials Holdings UK Limited("MPM UK")에 양도하여 Basildon은 MPM UK의 자회사로 편입되었습니다.

④ 중국 내 영업양수도당사는 당사의 해외계열사(손자회사)인 KCC Chemical (Guangzhou) Co., Ltd.("KCC광저우")의 실리콘 사업부문을 MOM 종속회사인 Momentive Performance Materials (Shanghai) Co., Ltd.("MPM SH")에 양도하였습니다.

⑤ 엠오엠 제1호 사모투자 합자회사 주식 취득당사는 2021년 4월 22일 엠오엠 제1호 사모투자 합자회사의 유한책임사원들 일부로부터 해당 유한책임사원들 소유 엠오엠 제1호 사모투자 합자회사 출자지분 합계 351,304,586,463좌를 총 매매대금 383,653,366,856원에 매수하기로 결의하였습니다. 취득 후 소유주식 지분율은 약 49.8%입니다. 엠오엠 제1호 사모투자합자회사는 MOM 지분 40%를 보유하고 있습니다. 당사는 엠오엠 제1호 사모투자합자회사 지분 취득을 통해 모멘티브에 대한 지배력이 강화되었습니다.다음은 이와 관련된 공시사항입니다.

⑥ MOM Holding Company 잔여 지분 취득한편, 2019년 3월 21일 당사는 MOM USA Limited Partnership(이하, "SJL")과 MPM Holdings Inc.(이하 "MPM")를 공동 인수하는 계약을 체결하고, SJL에게 공동매각요구권을 부여하였습니다. 동 공동매각요구권에 따라, MPM이 인수 완료일로부터 5년 이내에 적격 상장되지 못하는 경우, SJL은 당사에게 공동매각요구권을 행사할 수 있고, 당사는 이에 응하거나 매도청구권을 행사할 수 있으며, SJL이 공동매각요구권을 행사하는 경우 당사는 SJL에게 주식인수가격에 연 5.0%의 복리를 가산한 수익률을 보장해주어야 합니다. 2024년 5월까지 MPM이 상장되지 아니한 바 지분매매계약을 통하여 당사는 2024년 5월 14일(이하 "잔여 지분 인수일") MPM의 완전 모회사인 MOM의 잔여 지분 40%에 해당하는 의결권부 전환우선주 40,941주를 약 8,079억원에 취득하였습니다. 다만, 당사는 잔여 지분 인수일 당일 기존 MOM의 잔여 지분을 보유하고 있던 엠오엠 제1호 사모투자 합자회사(당사 지분율 49.8% 보유)로부터 약 4,020억원을 분배받음에 따라, 실질적으로 당사에게 소요되는 실질적인 지분 취득금액은 약 4,060억원에 해당합니다. 당사의 MOM 잔여 지분 취득에 따른 인수금융 차입금 발생 및 잔여지분(비지배지분) 취득에 따른 자본조정 등으로 당사의 부채비율은 2023년말 145.1%에서 2024년 3분기말 164.2%로 상승하는 등 재무구조가 다소 악화되었으나, 향후 MOM Holding Company에 대한 지배력 강화를 위한 추가 자금소요 부담은 해소되었습니다. 투자자께서는 이 점 유의하여 주시기 바랍니다. 당사의 MOM 잔여 지분 취득와 관련된 공시 사항은 하기와 같습니다.