니어스랩 [기재정정]증권신고서(지분증권)

증권신고서(지분증권)

정 정 신 고 (보고)

금번 정정은 기재사항 추가 및 보완을 위한 정정으로서, 정정사항은 "굵은 붉은색" 으로 기재하였습니다. 단순 오타, 띄어쓰기 및 기재순서 변경 등 문서 교정사항은 본문에 반영하였으며, 본 정정표에 별도로 기재하지 않았습니다. 금번 정정에 따른 변동사항은 하기의 정정사항을 확인하여 주시기 바랍니다.

(주1) 정정 전

당사는 디펜스 부문의 대드론 하드킬 솔루션, 군집 타격 솔루션 및 엔터프라이즈 부문의 풍력발전기 점검 서비스 사업을 영위하고 있습니다. 국가 안보와 직결되는 방산산업과 대규모 장기 투자가 필요한 풍력발전기 산업은 정부의 정책 방향, 규제 및 관련 법령의 제ㆍ개정 등 규제 환경 변화에 직간접적인 영향을 받습니다. 특히, 당사는 AI 기반 자율비행 드론 솔루션을 공급하는 기술 기업으로, 드론 사업 및 AI 기술 관점에서도 법ㆍ규제 환경에 민감하게 노출됩니다. 증권신고서 제출일 현재 당사가 규제를 충족하지 못하여 사업에 부정적인 영향을 받은 사실은 없습니다. 당사의 사업과 밀접하게 연관된 산업 규제, 정책 변화 및 당사의대응 현황은 다음과 같습니다.(1) 드론 산업 규제 (가) 품질 및 정보보호 통합 경영 체계 드론의 설계, 부품 조달, 제조, 검증 및 출하 전 과정에서 발생할 수 있는 품질 편차나정보 유출은 고객사 신뢰도 저하 및 법적 제재의 리스크로 작용할 수 있습니다. 당사는 ISO 9001(품질경영시스템), ISO 14001(환경경영시스템), ISO 45001(안전보건경영시스템), ISO/IEC 27001(정보보호경영시스템) 인증을 취득ㆍ유지하고 있으며, 정기적인 외부 심사와 갱신 주기를 통해 운영 성숙도를 지속적으로 검증받고 있습니다.이를 통해 당사는 설계 및 운용 데이터의 보안성과 추적성을 확보하여 엔터프라이즈 및 디펜스 부문의 글로벌 고객사가 요구하는 품질ㆍ보안 기준을 안정적으로 충족하고 있습니다.

풍력발전기 점검 등 산업용 드론 시장은 비행 허가와 항공안전 인증, 데이터 보호 규정 등 국가별로 상이한 규제가 존재합니다. 특히 해상 풍력발전단지와 같은 고위험 사업장은 안전 규제가 더욱 엄격하여, 비행 허가까지 장기간의 검증 절차가 소요되는등 신규 진입 기업의 진입장벽으로 작용할 수 있습니다.

당사는 지난 5년 이상의 사업 운영 기간 동안 주요국에서 글로벌 주요 발전사들과 마스터 서비스 계약(Master Service Agreement; MSA)을 체결하여 업무 효율성과 거래 안정성을 확보하였습니다. 아울러 글로벌 발전사들이 점검 협력사에 ISO/IEC 17020 보유 또는 이에 상응하는 제3자 품질 심사 통과를 요구하는 추세에 대응하여, 당사는 2026년 3분기 중 글로벌 안전인증기관 TUV NORD의 품질 감사를 받을 예정이며, 현재 관련 문서 정비 등 사전 준비를 진행하고 있습니다.

나아가 방산 산업은 국가 안보와 직결된 특성상 전파법 준수, 무기체계 인증 등 엄격한 규제 장벽이 존재합니다. 특히 드론 및 레이더 등 탐지 자산이 결합되는 제품은 국제 규범상 '전략물자(이중용도 및 군용물자)'로 분류되어, 한국의 전략물자 판정ㆍ수출허가뿐 아니라 수출국의 법규 등 복수의 규제 체계를 동시에 충족해야 하는 등 규제 요건이 강화되고 있습니다. 당사의 기술은 민수와 군수 양 분야에 적용 가능한 이중용도(Dual-use) 특성을 가지므로, 관련 국제 규범과 정부의 엄격한 전략물자 수출 통제 정책을 철저히 준수하고 있습니다. 이를 위해 사내 법률 전문가 주도 하에 글로벌 로펌(K사) 및 수출입 전문 자문기관(E사)과의 협력을 통해 복잡한 규제 환경을 체계적으로 관리하고 있습니다. 실제로 레이더와 같은 고도의 전략물자가 포함된 통합 시스템(KAiDEN 및 XAiDEN)과 관련하여 싱가포르, UAE 등에 전략물자 판정 및 수출허가를 획득함으로써, 복합 무기 체계를 합법적으로 수출할 수 있는 컴플라이언스 역량을 보유하고 있습니다.

[이미지: 싱가포르 A사의 레이더 수출허가증] 원문에서 확인할 수 있어요.

[이미지: UAE A사의 XAiDEN 수출허가증] 원문에서 확인할 수 있어요.

당사의 핵심 기술인 Aerial Intelligence 역시 '수출 통제 및 국제무역법'에서 규정하는 수출 통제 항목으로 지정될 가능성이 존재합니다. 당사는 이러한 핵심 기술의 수출 통제 가능성을 인지하고 있으며, 규제 준수 하의 사업 추진을 원칙으로 하여 법규 위반으로 인한 사업 중단, 과징금, 기업 이미지 실추와 같은 리스크를 선제적으로 관리하고 있습니다. 당사는 KAiDEN과 XAiDEN 수출 시 관련 절차를 이행하여 전략물자 승인하에 수출을 진행하였으며, 향후 규제 강화에 대비해 소프트웨어와 하드웨어를 구분한 이원화 전략을 수립하였습니다.나아가, 당사가 영위하는 자율비행 드론 산업은 미ㆍ중 기술 패권 경쟁 및 국가 안보 이슈와 직결되어 있습니다. 당사는 이를 단순한 위험 요인이 아닌 중국산 제조사를 시장에서 배제하고 점유율을 확대할 수 있는 기회로 활용하고 있으며, 선제적인 Clean SCM 구축을 통해 미국 국방 당국으로부터 신뢰성을 확보하였습니다.미국 국방수권법(NDAA, National Defense Authorization Act)은 중국산 드론 및 핵심 부품의 정부 조달을 원천적으로 금지하였으며, 많은 미국의 동맹국들은 이를 레퍼런스로 활용하였습니다. 이에, 대부분의 상용 드론 기업들이 가격 경쟁력을 위해 중국산 부품에 의존하는 상황에서, 당사는 설계 단계부터 NDAA를 준수하여 비행 컨트롤러, 통신 모듈, 카메라 등 핵심 부품에서 중국산을 배제한 공급망을 구축하였습니다. 이는 규제를 타협할 수 없는 군사 및 공공 분야에서, 수많은 경쟁사들을 잠재적 공급업체 목록에서 원천적으로 배제시키고 당사를 가장 신뢰할 수 있는 소수의 선택지 중 하나로 각인시키는 강력한 경쟁 우위로 작용하였습니다.또한, 당사는 고성능 AI 자율비행을 구현하면서도 수출 통제 및 공급망 리스크가 낮은 우방국 중심의 멀티 벤더 체계를 확립하였습니다. 특히 드론 핵심 부품에 대해 미국, 유럽 등 신뢰할 수 있는 국가의 부품을 채택하여 지정학적 리스크를 관리하고 있습니다. 또한 당사의 기술은 미국의 대중국 수출 통제 대상인 서버용 초고성능 GPU가 아닌, 엣지 컴퓨팅에 최적화된 온보드 프로세서를 기반으로 합니다. 해당 칩셋은 일반적인 모바일/임베디드 라인업으로 분류되어 수급 안정성이 높아 글로벌 사업 확장에 제약도가 낮습니다.

당사는 드론 규제 환경을 사업 기회로 전환하기도 하였습니다. 2025년 01월, 미 상무부(BIS)가 진행한 무인항공시스템 안보 위협 조사(Section 232)는 모든 해외 드론 기업에게 잠재적인 위협이었으나, 당사는 이 위기를 미국 정부 최고위급과의 신뢰를 구축하는 중요한 기회로 전환하였습니다. 당사는 미 전쟁부 산하 국방혁신단(DIU)으로부터 신뢰성을 입증하는 공식 지원 서한(Support Letter)을 확보하며 잠재적 규제 리스크를 해소함과 동시에 경쟁사 대비 정부 기관의 신뢰를 미리 구축하고 있습니다.

[이미지: DIU Support Letter] 원문에서 확인할 수 있어요.

(나) 제조 및 운용상의 책임

당사가 제조ㆍ운용하는 드론은 제조물 책임법상 제조물에 해당하며, 설계상 결함, 제조상 결함, 표시상 결함의 세 가지 유형에 따라 법적 리스크가 발생할 수 있습니다.

설계상 결함과 관련하여, 인공지능의 동작 원리를 명확히 규명하기 어려운 특성상 사고 발생 시 제조물 결함으로 추정될 가능성이 있습니다. 당사는 이에 대응하기 위해 의사결정 루프에 인간을 반드시 포함시키는 원칙을 고수하고 있으며, KAiDEN 및 XAiDEN의 최종 무력화 명령은 반드시 운용자의 승인을 거치도록 설계하여 인간의 실질적인 통제권을 확보하고 있습니다. 또한 비상 착륙 및 자동 복귀 기능을 기본 탑재하여 돌발 상황에 대한 안전장치를 마련하고 있습니다.

제조상 결함과 관련하여, 당사 제품은 화약류를 취급하지 않는 구조로 설계되어 있어타 방산 제품 대비 제조상 결함으로 인한 대형 사고 리스크는 제한적입니다. 다만 드론 구동에 사용되는 리튬 기반 2차 전지의 배터리 셀 불량으로 인한 화재 및 폭발 사고가 잠재적 리스크로 존재합니다. 당사는 이러한 리스크를 인지하여, 자체 설계 전력관리장치(Power Management Unit; PMU)를 통한 고전류에서의 안정성을 확보하고 ISO 9001(품질경영시스템)에 근거한 품질 관리 프로세스를 엄격히 적용하고 있습니다. 또한 부품 단위 검수 프로세스를 통해 불량 유입을 차단하고 있습니다.

표시상 결함과 관련하여, 운용 한계, 취급 주의사항 등을 사용설명서 및 경고 표시 라벨을 통해 명확히 고지하여 정보 고지 의무를 충실히 이행하고 있으며, 이를 통해 경고 부족으로 인한 책임 발생 가능성을 낮추고 있습니다.

(2) AI 관련 규제

(가) AI 관련 신규 법ㆍ제도

AI와 이에 따른 자율비행의 기술 수준이 고도화될수록 인간의 통제 범위가 축소되고 있으며, AI 특유의 블랙박스(Black-box) 특성과 결합되어 실제 세계에서 AI를 도입하는데 있어 기술적 신뢰성뿐만 아니라 동작 결과에 대한 책임 소재를 둘러싼 윤리적ㆍ사회적 논의가 지속적으로 제기되고 있습니다.

이러한 배경 속에서, 국내에서는 2026년 01월 '인공지능기본법'이 시행되었으며, 유럽에서는 'EU AI Act'가 2024년 08월 발효되어 단계적으로 시행되고 있습니다. 두 법안 모두 '고영향(인공지능기본법)' 혹은 '고위험(EU AI Act)' AI를 별도로 규정하고, 해당 AI를 활용한 제품 등을 제공하는 인공지능사업자에 대하여 사전 고지, 안전성ㆍ신뢰성 확보를 위한 조치, 사람에게 미치는 영향에 대한 평가 등 다양한 의무 및 권고 사항들을 명시하고 있습니다.

다만, 두 법안 모두 국방 등의 목적으로 이용되는 AI에 대해서는 적용 예외를 두고 있으며, 인공지능기본법 제4조 및 EU AI Act 제2조 제3항, 당사의 풍력발전기 점검 솔루션 역시 현행 기준상 '고영향' 혹은 '고위험' AI 범주에는 해당하지 않아 직접적인 규제 대상은 아닙니다. 구체적으로, 인공지능 기본법은 '사람의 생명, 신체의 안전 및 기본권에 중대한 영향을 미치거나 위험을 초래할 우려'가 있는 인공지능 시스템을 '고영향' AI 범주로 보고 있으며, EU AI Act는 의사결정 결과에 실질적인 영향을 미치지 않거나, 개인의 건강, 안전 또는 기본권에 중대한 위해를 가할 위험이 없는 경우에 고위험 시스템으로 간주하고 있지 않습니다. 이러한 점에서 단순 데이터 수집 용도인 당사의 풍력발전기 점검 솔루션은 '고영향' 혹은 '고위험' AI 범주에 해당되지 않을 것으로 보입니다. 다만, 향후 당사가 추진 예정인 민간 대드론 솔루션 사업의 경우 해당 범주에 포함될 가능성이 있으며, EU AI Act가 2027년 8월부터 Annex I에 따라 드론 인공지능시스템을 '고위험' AI 범주로 포함시킬 예정이므로(제113조) 관련 규제 동향을 지속적으로 모니터링하고 있습니다. 한편, 당사가 추진 예정인 민간 대드론 솔루션 사업에 관한 세부사항은「III. 투자위험요소 - 1. 사업위험 - 거. 신규 사업 추진관련 위험」을 참고하시기 바랍니다. 현재 인공지능기본법은 시행 초기 단계에 있으며, EU AI Act 역시 제품에 내장된 고위험 AI에 대하여 2027년 08월 시행될 예정으로, 구체적인 법적 해석과 집행 사례는 형성 중에 있어 , 당사는 변화하는 규제 환경과사업 추진 일정 등을 종합적으로 고려하여 컴플라이언스 대응 체계를 수립해 나갈 계획입니다. 이에 따라 당사는 AI 기술이 적용된 제품의 개발 및 상용화 과정에서 관련 법령 및 국제 기준을 지속적으로 검토하고 있으며, 제품 설계 단계부터 규제 준수 사항을 반영하는 내부 관리체계를 운영하고 있습니다. 특히 자율비행 AI의 적용 범위와 최종 의사결정 구조를 명확히 정의하고, 안전성과 신뢰성 확보를 위한 위험요인을 사전에 식별ㆍ관리하는 절차를 운영하고 있습니다. 또한 당사는 AI 기반 자율비행 기능을 개발하는 과정에서 AI의 판단 결과만으로 최종 의사결정이 이루어지지 않도록 시스템을 설계하고 있으며, 임무 수행 과정에서 운용자의 승인 또는 운용 통제 절차(Human-in-the-loop)를 적용하는 것을 기본 원칙으로 하고 있습니다. 이를 통해 현재 시행 중인 「인공지능기본법」 및 EU AI Act에서 요구하는 인간의 감독(Human Oversight), 위험관리(Risk Management), 안전성 확보 원칙에 부합하도록 제품을 개발ㆍ운영하고 있습니다.

아울러 당사는 AI 관련 법령 및 국제 규제의 제ㆍ개정 동향을 지속적으로 모니터링하고 있으며, 개발ㆍ품질ㆍ법무ㆍ사업부서가 참여하는 검토 절차를 통해 신규 규제사항을 제품 개발 및 사업 추진 과정에 반영하고 있습니다. 향후 민간 대드론 솔루션 등 고위험 AI로 분류될 가능성이 있는 제품에 대해서는 AI 위험관리 체계, 기술문서 관리, 성능 검증 및 사후 모니터링 절차 등을 단계적으로 고도화하여 국내외 규제 변화에 선제적으로 대응할 계획입니다.당사는 제품 개발 단계부터 관련 법령 및 규제의 요구사항을 사전에 검토하여 개발 및 품질관리 과정에 반영하고 있으며, 국내 「인공지능기본법」, EU AI Act, 국제표준(ISO/IEC 등) 및 항공·방산 분야 안전기준 등을 지속적으로 검토하여 규제 변화에 대응하고 있습니다.

(나) AI 관련 기존 법ㆍ제도

AI 관련 법안이 시행 초기인 만큼, 현재 AI가 적용된 제품으로 인해 발생한 사고는 주로 앞서 설명한 제조물 책임법에 따라 다뤄지고 있습니다. 동작 원리를 명확히 규명하지 못하는 AI 특성상 사고 발생 시 단순 오작동으로 인식되어 제조물 결함으로 추정될 가능성이 있으며, 이는 제조사 입장에서 잠재 법적 리스크로 작용하게 됩니다.

당사는 이러한 불확실한 상황에 대응하고자, 의사결정 루프에 운용자(인간)를 반드시포함시키는 원칙을 고수하고 있습니다. KAiDEN 및 XAiDEN의 경우 목표물 탐색 및추적은 자율적으로 수행하되, 주변 피해 가능성이 수반되는 최종 무력화 명령은 반드시 운용자의 승인 절차를 거치도록 설계하여 인간의 실질적인 통제권을 확보하고 있습니다. 또한 예측하기 어려운 돌발 상황 발생 시 운용자가 즉각 개입할 수 있도록 비상 착륙 혹은 자동 복귀 기능을 기본 탑재하여 기술적 신뢰성과 윤리적 책임 측면에서의 안전장치를 마련하고 있습니다.

현행 법령상 AI가 적용된 제품과 관련한 제조물 책임은 「제조물 책임법」, 「민법」, 「소프트웨어진흥법」및 「항공안전법」 등 기존 법령 체계에 따라 판단되고 있습니다. 이에 따라 당사는 제품 출시 이전 기능시험, 비행시험, 품질검증 및 고객 인수시험(FAT) 등을 수행하여 제품의 안전성과 성능을 검증하고 있으며, 제품 개발 단계에서는 소프트웨어 변경이력 관리, 시험결과 관리 및 주요 기능 검증 절차를 운영하고 있습니다. 또한 제품 출시 이후에도 고객 피드백 및 운용 데이터를 활용한 성능 개선과 필요한 경우 소프트웨어 업데이트를 통해 지속적인 안전성 검증을 수행하고 있습니다.

한편, AI 기반 자율무기체계에 대해서는 현재 별도의 국제규범이 마련되어 있지 않으며, 제네바협약 및 국제관습인도법(ICRC), 미국 국방부 「DoD Directive 3000.09」 등 기존 국제규범과 지침을 중심으로 인간의 통제(Human Judgment) 및 안전한 운용 원칙이 요구되고 있습니다. 당사는 이러한 국제기준을 고려하여 AI의 판단만으로 최종 무력화가 이루어지지 않도록 설계하고 있으며, 운용자의 승인 절차를 필수적으로 적용함으로써 국제적인 AI 윤리 및 안전 원칙에 부합하도록 제품을 개발·운영하고 있습니다.

나아가, 당사 경영진은 상기와 같은 단순한 규제 준수를 넘어, 정부 및 국제기구가 자율비행 드론 정책을 수립하는 정책 결정 과정에 참여하여 합리적인 규제 환경 조성에기여하고 있습니다. 2025년 'AI 대전환 릴레이 현장 간담회'(KAIST 주관), '항공정책기본계획 공청회'(국토교통부 주관) 및 대통령실 주관 방위산업 관련 토론회 등에 참석하였습니다. 특히 항공우주 분야의 미래를 논의하는 세계경제포럼(WEF) 'AVIATE Initiative' 위원으로 활동하며 글로벌 리더들과 함께 항공우주 및 자율비행 드론 기술의 글로벌 정책 및 산업 논의에 참여하고 있습니다.

당사는 상기와 같이 자율비행 드론 산업을 영위하면서 적용받는 규제에 대한 기준을 만족함을 이미 검증받아 국내외 규정에 부합함을 확인하였으며, 새롭게 적용될 수 있는 규제와 미ㆍ중 기술 패권 경쟁 및 국가 안보 이슈 등의 지정학적 불확실성에 대해서도 선제적 리스크 관리 체계를 구축하고 있습니다. 이러한 당사의 규제 대응은 일회성이 아닌 지속 가능한 내부 역량에 기반하며, 사내 변호사 중심의 컴플라이언스 조직과 국내외 대표 법무법인 및 컨설팅 기관으로 구성된 외부 자문단을 통해 국내외 법규 변화에 선제적으로 대응하고 있습니다. 또한 단순히 규제를 회피하는 대응을 넘어 정부 및 국제기구와의 공식 협력과 정책 논의에 적극 참여하여 규제ㆍ표준 형성 과정에 기여하고 있습니다.다만, 사업 지속 과정에서 정부 규제가 수정되거나 새로운 규제가 도입될 수 있으며, 당사가 속한 산업은 다른 산업에 비해 각국 정부의 정책 및 규제 변화에 민감하게 영향을 받는 특성을 가지고 있습니다. 예측 불가능한 국제 정세 변화로 인해 규제가 새로 제정되거나 기존 규제가 강화될 경우, 당사가 영위하고 있는 사업의 일정 부분이 제약을 받을 가능성이 있습니다. 또한, 당사의 드론과 같이 AI 기술이 적용된 제품의 개발 및 상용화 과정에서 새로운 규제가 신설되거나, 엄격한 사전 인증 절차가 요구될 경우, 당사는 새로운 규제 요건을 충족하기 위해 추가적인 연구개발(R&D) 비용, 인증 획득 비용 및 소요 시간 등 예상치 못한 컴플라이언스(Compliance) 비용을 부담하게 될 수 있습니다. 나아가 당사가 규제 당국의 요구 기준을 적시에 충족하지 못하거나 인증 심사를 통과하지 못할 경우에는, 추진 중인 사업의 상용화 일정이 지연되거나, 상용화 가능성이 하락할 수 있습니다. 이러한 상황이 발생한다면 당사의 사업화 추진 일정과 매출 실현 계획에 부정적인 영향을 미칠 수 있습니다. 이는 당사의 수익성 및 성장성에 부정적인 영향을 미칠 수 있으며, 투자자들께서는 이러한 점들을 유의하시기 바랍니다.(주1) 정정 후

당사는 디펜스 부문의 대드론 하드킬 솔루션, 군집 타격 솔루션 및 엔터프라이즈 부문의 풍력발전기 점검 서비스 사업을 영위하고 있습니다. 국가 안보와 직결되는 방산산업과 대규모 장기 투자가 필요한 풍력발전기 산업은 정부의 정책 방향, 규제 및 관련 법령의 제ㆍ개정 등 규제 환경 변화에 직간접적인 영향을 받습니다. 특히, 당사는 AI 기반 자율비행 드론 솔루션을 공급하는 기술 기업으로, 드론 사업 및 AI 기술 관점에서도 법ㆍ규제 환경에 민감하게 노출됩니다. 증권신고서 제출일 현재 당사가 규제를 충족하지 못하여 사업에 부정적인 영향을 받은 사실은 없습니다. 당사의 사업과 밀접하게 연관된 산업 규제, 정책 변화 및 당사의대응 현황은 다음과 같습니다.(1) 드론 산업 규제 (가) 품질 및 정보보호 통합 경영 체계 드론의 설계, 부품 조달, 제조, 검증 및 출하 전 과정에서 발생할 수 있는 품질 편차나정보 유출은 고객사 신뢰도 저하 및 법적 제재의 리스크로 작용할 수 있습니다. 당사는 ISO 9001(품질경영시스템), ISO 14001(환경경영시스템), ISO 45001(안전보건경영시스템), ISO/IEC 27001(정보보호경영시스템) 인증을 취득ㆍ유지하고 있으며, 정기적인 외부 심사와 갱신 주기를 통해 운영 성숙도를 지속적으로 검증받고 있습니다.이를 통해 당사는 설계 및 운용 데이터의 보안성과 추적성을 확보하여 엔터프라이즈 및 디펜스 부문의 글로벌 고객사가 요구하는 품질ㆍ보안 기준을 안정적으로 충족하고 있습니다.

풍력발전기 점검 등 산업용 드론 시장은 비행 허가와 항공안전 인증, 데이터 보호 규정 등 국가별로 상이한 규제가 존재합니다. 특히 해상 풍력발전단지와 같은 고위험 사업장은 안전 규제가 더욱 엄격하여, 비행 허가까지 장기간의 검증 절차가 소요되는등 신규 진입 기업의 진입장벽으로 작용할 수 있습니다.

당사는 지난 5년 이상의 사업 운영 기간 동안 주요국에서 글로벌 주요 발전사들과 마스터 서비스 계약(Master Service Agreement; MSA)을 체결하여 업무 효율성과 거래 안정성을 확보하였습니다. 아울러 글로벌 발전사들이 점검 협력사에 ISO/IEC 17020 보유 또는 이에 상응하는 제3자 품질 심사 통과를 요구하는 추세에 대응하여, 당사는 2026년 3분기 중 글로벌 안전인증기관 TUV NORD의 품질 감사를 받을 예정이며, 현재 관련 문서 정비 등 사전 준비를 진행하고 있습니다.

나아가 방산 산업은 국가 안보와 직결된 특성상 전파법 준수, 무기체계 인증 등 엄격한 규제 장벽이 존재합니다. 특히 드론 및 레이더 등 탐지 자산이 결합되는 제품은 국제 규범상 '전략물자(이중용도 및 군용물자)'로 분류되어, 한국의 전략물자 판정ㆍ수출허가뿐 아니라 수출국의 법규 등 복수의 규제 체계를 동시에 충족해야 하는 등 규제 요건이 강화되고 있습니다. 당사의 기술은 민수와 군수 양 분야에 적용 가능한 이중용도(Dual-use) 특성을 가지므로, 관련 국제 규범과 정부의 엄격한 전략물자 수출 통제 정책을 철저히 준수하고 있습니다. 이를 위해 사내 법률 전문가 주도 하에 글로벌 로펌(K사) 및 수출입 전문 자문기관(E사)과의 협력을 통해 복잡한 규제 환경을 체계적으로 관리하고 있습니다. 실제로 레이더와 같은 고도의 전략물자가 포함된 통합 시스템(KAiDEN 및 XAiDEN)과 관련하여 싱가포르, UAE 등에 전략물자 판정 및 수출허가를 획득함으로써, 복합 무기 체계를 합법적으로 수출할 수 있는 컴플라이언스 역량을 보유하고 있습니다.

[이미지: 싱가포르 A사의 레이더 수출허가증] 원문에서 확인할 수 있어요.

[이미지: UAE A사의 XAiDEN 수출허가증] 원문에서 확인할 수 있어요.

당사의 핵심 기술인 Aerial Intelligence 역시 '수출 통제 및 국제무역법'에서 규정하는 수출 통제 항목으로 지정될 가능성이 존재합니다. 당사는 이러한 핵심 기술의 수출 통제 가능성을 인지하고 있으며, 규제 준수 하의 사업 추진을 원칙으로 하여 법규 위반으로 인한 사업 중단, 과징금, 기업 이미지 실추와 같은 리스크를 선제적으로 관리하고 있습니다. 당사는 KAiDEN과 XAiDEN 수출 시 관련 절차를 이행하여 전략물자 승인하에 수출을 진행하였으며, 향후 규제 강화에 대비해 소프트웨어와 하드웨어를 구분한 이원화 전략을 수립하였습니다.나아가, 당사가 영위하는 자율비행 드론 산업은 미ㆍ중 기술 패권 경쟁 및 국가 안보 이슈와 직결되어 있습니다. 당사는 이를 단순한 위험 요인이 아닌 중국산 제조사를 시장에서 배제하고 점유율을 확대할 수 있는 기회로 활용하고 있으며, 선제적인 Clean SCM 구축을 통해 미국 국방 당국으로부터 신뢰성을 확보하였습니다.미국 국방수권법(NDAA, National Defense Authorization Act)은 중국산 드론 및 핵심 부품의 정부 조달을 원천적으로 금지하였으며, 많은 미국의 동맹국들은 이를 레퍼런스로 활용하였습니다. 이에, 대부분의 상용 드론 기업들이 가격 경쟁력을 위해 중국산 부품에 의존하는 상황에서, 당사는 설계 단계부터 NDAA를 준수하여 비행 컨트롤러, 통신 모듈, 카메라 등 핵심 부품에서 중국산을 배제한 공급망을 구축하였습니다. 이는 규제를 타협할 수 없는 군사 및 공공 분야에서, 수많은 경쟁사들을 잠재적 공급업체 목록에서 원천적으로 배제시키고 당사를 가장 신뢰할 수 있는 소수의 선택지 중 하나로 각인시키는 강력한 경쟁 우위로 작용하였습니다.또한, 당사는 고성능 AI 자율비행을 구현하면서도 수출 통제 및 공급망 리스크가 낮은 우방국 중심의 멀티 벤더 체계를 확립하였습니다. 특히 드론 핵심 부품에 대해 미국, 유럽 등 신뢰할 수 있는 국가의 부품을 채택하여 지정학적 리스크를 관리하고 있습니다. 또한 당사의 기술은 미국의 대중국 수출 통제 대상인 서버용 초고성능 GPU가 아닌, 엣지 컴퓨팅에 최적화된 온보드 프로세서를 기반으로 합니다. 해당 칩셋은 일반적인 모바일/임베디드 라인업으로 분류되어 수급 안정성이 높아 글로벌 사업 확장에 제약도가 낮습니다.

당사는 드론 규제 환경을 사업 기회로 전환하기도 하였습니다. 2025년 01월, 미 상무부(BIS)가 진행한 무인항공시스템 안보 위협 조사(Section 232)는 모든 해외 드론 기업에게 잠재적인 위협이었으나, 당사는 이 위기를 미국 정부 최고위급과의 신뢰를 구축하는 중요한 기회로 전환하였습니다. 당사는 미 전쟁부 산하 국방혁신단(DIU)으로부터 신뢰성을 입증하는 공식 지원 서한(Support Letter)을 확보하며 잠재적 규제 리스크를 해소함과 동시에 경쟁사 대비 정부 기관의 신뢰를 미리 구축하고 있습니다.

[이미지: DIU Support Letter] 원문에서 확인할 수 있어요.

(나) 제조 및 운용상의 책임

당사가 제조ㆍ운용하는 드론은 제조물 책임법상 제조물에 해당하며, 설계상 결함, 제조상 결함, 표시상 결함의 세 가지 유형에 따라 법적 리스크가 발생할 수 있습니다.

설계상 결함과 관련하여, 인공지능의 동작 원리를 명확히 규명하기 어려운 특성상 사고 발생 시 제조물 결함으로 추정될 가능성이 있습니다. 당사는 이에 대응하기 위해 의사결정 루프에 인간을 반드시 포함시키는 원칙을 고수하고 있으며, KAiDEN 및 XAiDEN의 최종 무력화 명령은 반드시 운용자의 승인을 거치도록 설계하여 인간의 실질적인 통제권을 확보하고 있습니다. 또한 비상 착륙 및 자동 복귀 기능을 기본 탑재하여 돌발 상황에 대한 안전장치를 마련하고 있습니다.

제조상 결함과 관련하여, 당사 제품은 화약류를 취급하지 않는 구조로 설계되어 있어타 방산 제품 대비 제조상 결함으로 인한 대형 사고 리스크는 제한적입니다. 다만 드론 구동에 사용되는 리튬 기반 2차 전지의 배터리 셀 불량으로 인한 화재 및 폭발 사고가 잠재적 리스크로 존재합니다. 당사는 이러한 리스크를 인지하여, 자체 설계 전력관리장치(Power Management Unit; PMU)를 통한 고전류에서의 안정성을 확보하고 ISO 9001(품질경영시스템)에 근거한 품질 관리 프로세스를 엄격히 적용하고 있습니다. 또한 부품 단위 검수 프로세스를 통해 불량 유입을 차단하고 있습니다.

표시상 결함과 관련하여, 운용 한계, 취급 주의사항 등을 사용설명서 및 경고 표시 라벨을 통해 명확히 고지하여 정보 고지 의무를 충실히 이행하고 있으며, 이를 통해 경고 부족으로 인한 책임 발생 가능성을 낮추고 있습니다. (다) 비행 규제 및 운용 허가

드론을 이용한 비가시권 비행(BVLOS)이나 야간비행, 그리고 도심ㆍ국가 보안시설 인근에서의 비행은 「항공안전법」과 관련 고시에 따라 별도의 특별비행승인을 받아야 하는 규제 대상입니다. 특히 발전소나 발전시설 같은 국가 주요 기반시설 주변은 비행금지구역 또는 관제권으로 지정되어 있으며, 최근 항공안전법 개정 등으로 무단 비행에 대한 제재도 갈수록 강화되고 있습니다.

「항공안전법」 제129조 및 관련 고시에 따르면, 비가시권 비행ㆍ야간비행 등 특별비행승인 대상 비행을 하려는 자는 위험성평가서, 조종자 준수사항 이행계획, 보험 가입 증명 등을 첨부하여 관할 지방항공청에 사전 승인을 신청해야 합니다. 특히 국가중요시설ㆍ에너지ㆍ원자력시설과 같이 비행금지구역(P-Zone) 또는 비행제한구역(R-Zone)으로 지정된 구역에서는 관할 군 당국 및 시설 관리 주체와의 별도 협의 절차가 추가로 요구되어, 승인 절차가 한층 더 복잡해집니다. 이처럼 다층적인 사전 승인 체계는 신규로 진입하는 기업에게 상당한 시간적ㆍ행정적 진입장벽으로 작용할 수 있습니다.

한편 정부는 「드론 활용의 촉진 및 기반조성에 관한 법률」에 근거하여 전국 각지에 '드론 특별자유화구역'을 지정하고, 해당 구역 내에서는 비가시권 비행ㆍ야간비행 등에 대한 규제 특례를 적용하고 있습니다. 당사는 기존 산업시설 점검 사업을 수행하며 이러한 규제 샌드박스 제도를 활용해 온 실증 경험을 보유하고 있어, 향후 신규 사업 영역에서도 유사한 특례 제도를 적극 활용할 수 있을 것으로 판단됩니다. 다만 이러한 특례는 지정 구역 내에서만 한정적으로 적용되므로, 당사가 신규로 진출하는 개별 시설이 특별자유화구역으로 지정되어 있지 않은 경우에는 통상적인 특별비행승인 절차를 거쳐야 합니다.

이러한 비행 규제는 당사가 통제하기 어려운 외생변수로서, 당사가 신규 사업으로 추진 중인 항만ㆍ원자력ㆍ에너지 등 국가 보안시설 대상 민간 대드론 방호 솔루션 사업을 확장할 때 국방부ㆍ합동참모본부ㆍ지방자치단체ㆍ항공청 등 여러 관할 기관으로부터 비행 승인을 받아야 하는 물리적 진입 장벽으로 작용할 수 있습니다. 이 경우 영업 리드타임이 길어지고 프로젝트 착수와 PoC 일정에 차질이 생겨, 매출을 실현하는 시기가 늦어질 수 있습니다.

아울러 최근 국내외적으로 드론을 이용한 국가 기반시설 침입ㆍ테러 우려가 부각되면서, 각국 정부는 안보시설 주변 비행 규제를 한층 강화하는 추세에 있습니다. 국내에서도 국가중요시설 주변 비행 규제를 강화하는 방향의 항공안전법 개정 논의가 지속되고 있으며, 이러한 규제 강화 기조가 현실화될 경우 당사가 진출하려는 원자력ㆍ에너지ㆍ항만 등 기반시설에 대한 비행 승인 요건이 한층 까다로워질 가능성이 있습니다.

다만 당사는 앞서 설명했듯이 다수의 산업시설 점검 사업을 수행하며 비행 승인 레퍼런스와 규제 샌드박스 실증 실적을 기반으로 신규 비행승인 절차에서도 상대적으로 빠르게 대응할 수 있다고 판단합니다. 그럼에도 불구하고 향후 국가 보안시설에 대한 비행 규제가 한층 강화되거나 새로운 인허가 기준이 도입되는 경우, 또는 당사가 진출하려는 개별 시설의 보안 등급이 상향되어 승인이 어려운 경우에는, 비행 승인 절차가 예상보다 지연되거나 특정 구역에서는 비행 자체가 제한될 가능성도 있습니다. 이렇게 되면 당사의 신규 사업 확장 일정이 미뤄지거나 관련 매출 실현 계획에 부정적인 영향이 미칠 수 있습니다.

이에 당사는 지방자치단체, 관할 항공청 및 보안기관과의 협업을 통해 기존에 축적한 승인 레퍼런스와 규제 샌드박스 등을 적극 활용하여 신규 시설 비행 승인 절차를 단축할 계획입니다. 또한, 시설별 인허가 요건을 사전에 파악ㆍ대응함으로써 행정 절차에 따른 지연 리스크를 최소화할 계획입니다.

(라) 중대재해처벌법 및 산업안전보건법2024년부터 「중대재해처벌법」이 5인 이상 사업장으로 전면 확대 적용되면서, 발전소ㆍ건설현장ㆍ화학단지처럼 고위험 산업시설을 보유한 사업주는 안전보건관리체계를 반드시 갖춰야 하는 법적 의무가 부여되었습니다. 또한, 고용노동부는 산업안전보건관리비(이하 '산안비')로 쓸 수 있는 항목에 드론, AI CCTV 같은 안전점검용 스마트 장비의 구입비와 임대비를 포함시켰고, 계상 한도를 2025년 70%, 2026년부터는 100%까지 확대하였습니다.

이러한 규제 강화는 당사에 위험과 기회를 동시에 제공하는 외생변수로 작용합니다. 기회 측면에서는, 고위험 산업시설을 운영하는 고객사들이 안전보건관리체계 구축 의무를 이행하는 과정에서 산안비 예산으로 당사의 드론 점검 솔루션을 도입할 유인이 커집니다. 이는 엔터프라이즈 부문의 신규 수주를 넓히는 영업 기회로 작용할 것으로 예상됩니다.

위험 측면에서는, 당사 솔루션이 도입된 현장에서 결함이나 이상징후를 놓치는 미탐지(False Negative)가 발생하여 중대재해로 이어질 시, 당사의 AI 점검 솔루션의 오류 혹은 시스템 결함이 재해 예방 실패 원인 해당 여부에 대해 법적ㆍ제조물책임 분쟁에 당사가 연루될 가능성이 있습니다. 당사는 설립 이후 블레이드 10만 개 이상의 풍력발전기 점검을 수행하며 안정적인 무사고 점검 실적을 쌓아 왔고, 현재까지 당사 솔루션의 결함이 원인이 되어 중대재해 책임 분쟁에 연루된 사례는 없습니다. 그럼에도 불구하고 앞으로 당사가 진출하는 고위험 시설이 늘고, 예상하지 못한 외부 환경 변수로 점검 데이터의 품질이 확연히 떨어지거나, 고객사가 당사 솔루션을 유일한 안전 점검 수단으로 과도하게 의존하는 경우에는 위와 같은 법적 분쟁으로 번질 소지가 있습니다. 이때는 당사의 손해배상 책임 부담, 평판 훼손, 관련 매출 감소 등으로 사업에 부정적인 영향이 발생할 수 있습니다.

(마) 전략물자 수출 규제당사의 자율비행 제어 기술과 표적 추적ㆍ영상인식 AI, 자율 드론 기체는 군사적 목적으로 전용될 수 있는 이중용도 품목입니다. 그런 만큼 산업통상자원부 「전략물자 수출입고시」 등에 따라 수출 통제 대상으로 분류될 수 있는 외생적 위험이 있습니다. 이에 따라 중동, 유럽, 미국 등 글로벌 에너지ㆍ방산 시장에 당사 솔루션을 수출시에는 산업통상자원부 등 유관 기관의 사전 수출허가나 상황허가 심사를 거쳐야 하며, 이 과정에서 글로벌 세일즈 사이클이 길어지거나 지정학적 리스크가 높은 특정 국가로의 진출 자체가 제한될 수 있습니다.

다만 당사는 앞서 설명한 대로 사내 법률 전문가와 글로벌 로펌(K사), 수출입 전문 자문기관(E사)과 협력해 이미 싱가포르, UAE 등 복수 국가에서 전략물자 판정과 수출허가를 받아 온 컴플라이언스 역량을 갖추고 있습니다. 이 점을 고려하면 위 리스크가 실제로 현실화될 가능성은 낮다고 판단됩니다. 그럼에도 불구하고 향후 국제 정세 변화(미ㆍ중 기술 패권 경쟁 심화, 지역 분쟁 확대 등)에 따라 수출 통제 대상 품목의 범위가 확대되거나 신규 규제 국가가 지정되는 경우, 또는 개별 수입국의 법규가 예고 없이 강화되는 경우에는 기존에 확보한 수출허가 레퍼런스만으로는 대응하기 어려운 새로운 규제 요건이 생길 수 있습니다. 이때는 당사의 글로벌 사업 확장 일정이 지연되거나 특정 국가를 겨냥한 매출의 실현 가능성이 낮아지는 등 당사 사업에 부정적인 영향을 미칠 수 있습니다.

(2) AI 관련 규제

(가) AI 관련 신규 법ㆍ제도

AI와 이에 따른 자율비행의 기술 수준이 고도화될수록 인간의 통제 범위가 축소되고 있으며, AI 특유의 블랙박스(Black-box) 특성과 결합되어 실제 세계에서 AI를 도입하는데 있어 기술적 신뢰성뿐만 아니라 동작 결과에 대한 책임 소재를 둘러싼 윤리적ㆍ사회적 논의가 지속적으로 제기되고 있습니다.

이러한 배경 속에서, 국내에서는 2026년 01월 '인공지능기본법'이 시행되었으며, 유럽에서는 'EU AI Act'가 2024년 08월 발효되어 단계적으로 시행되고 있습니다. 두 법안 모두 '고영향(인공지능기본법)' 혹은 '고위험(EU AI Act)' AI를 별도로 규정하고, 해당 AI를 활용한 제품 등을 제공하는 인공지능사업자에 대하여 사전 고지, 안전성ㆍ신뢰성 확보를 위한 조치, 사람에게 미치는 영향에 대한 평가 등 다양한 의무 및 권고 사항들을 명시하고 있습니다.

구체적으로 「인공지능기본법」은 고영향 인공지능을 이용한 제품ㆍ서비스를 제공하는 인공지능사업자에게 (i) 이용자에 대한 고영향 인공지능 활용 사실의 사전 고지 의무, (ii) 인공지능의 안전성ㆍ신뢰성을 확보하기 위한 위험관리방안의 수립ㆍ운영 의무, (iii) 인공지능이 이용자의 생명ㆍ신체ㆍ기본권에 미치는 영향에 대한 사전 평가 및 그 결과의 문서화 의무, (iv) 인공지능 관련 사고 발생 시 관계 당국에 대한 통보 의무 등을 부과하고 있습니다. 이러한 의무는 EU AI Act가 고위험 AI 제공자에게 요구하는 위험관리시스템 구축, 기술문서 작성, 적합성 평가(Conformity Assessment) 등의 의무와 상당 부분 유사한 규제 체계로서, 국내 규제 또한 유럽 수준에 준하는 컴플라이언스 부담을 사업자에게 부과하는 방향으로 형성되고 있습니다.

정부는 「인공지능기본법」 시행에 따라 고영향 인공지능의 판단기준 및 안전성ㆍ신뢰성 확보조치 등에 관한 세부 가이드라인을 순차적으로 발표하고 있습니다. 해당 가이드라인은 의료, 에너지, 교통 등 다양한 분야를 포괄적으로 규율하고 있어 당사의 개별 사업 영역과 정확히 부합하지 않는 부분이 존재하나, 당사는 그 취지 및 판단기준을 사전에 검토하여 향후 하위법령 및 고시 제정 시 신속히 대응할 수 있도록 준비하고 있습니다.

「인공지능기본법」 제2조 제4호는 고영향 인공지능 판단의 전제가 되는 10개 영역을 규정하고 있습니다. 구체적으로 (i) 에너지의 공급, (ii) 먹는물의 생산 공정, (iii) 보건의료의 제공ㆍ이용체계의 구축ㆍ운영, (iv) 의료기기 및 디지털의료기기의 개발ㆍ이용, (v) 원자력시설의 관리ㆍ운영, (vi) 범죄의 수사 및 체포, (vii) 채용ㆍ대출심사 등 사람의 권리ㆍ의무관계에 중대한 영향을 미치는 판단ㆍ평가, (viii) 교통수단ㆍ시설ㆍ체계의 작동 또는 운영, (ix) 공공서비스의 제공, (x) 교육 분야에서의 학생 평가가 이에 해당합니다. 이 가운데 당사가 현재 영위하는 풍력발전기 점검 사업은 (i) 에너지의 공급 영역에 관련될 여지가 있으며, 향후 신규 사업으로 추진하는 항만ㆍ원자력ㆍ에너지 시설 향 민간 대드론 방호 솔루션 사업은 (v) 원자력시설의 관리ㆍ운영 및 (viii) 교통수단ㆍ시설ㆍ체계의 작동 또는 운영 영역에 각각 관련될 여지가 있습니다. 이에 당사는 이들 사업 영역 전반에 대하여 고영향 인공지능 판단의 1단계 기준(영역 해당성) 검토를 선제적으로 수행하고 있습니다.

「인공지능기본법」은 법률 시행(2026년 01월)에 이어 하위 시행령이 2026년 01월 22일 시행되었으며, 현재 고영향 인공지능사업자의 구체적 책무 및 고영향 인공지능 판단기준을 정하는 고시와 세부 가이드라인이 순차적으로 제정ㆍ발표되고 있는 단계입니다. 이에 따라 규제 당국의 구체적인 유권해석 및 집행 기준은 아직 확립되지 않은 상황이며, 당사는 관련 하위 규범의 제ㆍ개정 동향을 지속적으로 모니터링하여 대응 체계를 보완해 나갈 계획입니다.

「인공지능기본법」 시행령은 안전성 확보의무가 적용되는 인공지능시스템에 대하여 별도의 기준을 두고 있습니다. 해외 규범 동향 및 기술 발전 속도를 고려하여, 학습에 사용된 누적 연산량이 10의 26승 부동소수점 연산(FLOPs) 이상인 초거대 인공지능(파운데이션 모델 등)으로 그 대상을 한정하고 있습니다. 당사가 자체 개발ㆍ운용하는 자율비행 AI는 온보드 엣지 컴퓨팅 환경에서 구동되는 경량화된 모델로서 위 기준에 현저히 미달하므로, 해당 안전성 확보의무의 직접적인 적용 대상에는 해당하지 않을 것으로 판단됩니다.

고영향 인공지능사업자는 인공지능시스템의 개발 단계부터 폐기 단계에 이르는 전 생애주기에 걸쳐 위험을 식별ㆍ평가ㆍ완화하는 체계를 구축하고, 인공지능 관련 안전사고에 대한 모니터링 및 대응 체계를 마련하여야 합니다. 또한 이용자에 대한 사전 고지 의무를 이행하지 않을 경우 3천만원 이하의 과태료가 부과될 수 있습니다. 다만 과학기술정보통신부는 법 시행 초기 사업자의 준비 기간을 고려하여 과태료 부과를 최소 1년 이상 유예할 계획임을 밝힌 바 있으며, 당사는 해당 기간 동안 내부 컴플라이언스 체계를 정비하여 대응해 나갈 계획입니다. 상기와 같이 당사의 자율비행 AI는 드론이라는 환경 내에서 동작하는 경량화 모델로 현재 안전성 확보 기준에 해당하지는 않습니다. 그럼에도 불구하고 만약 기준의 변경 또는 제한된 환경 아래서의 당사 모델의 추가적인 고도화에 따라 당사의 자율비행 AI가 「인공지능기본법」 시행령은 안전성 확보의무가 적용되는 인공지능시스템에 해당할 경우, 안전성 확보 의무 대응을 위한 비용이 발생할 수 있음을 투자자분들께서는 유의하시길 바랍니다.

다만, 두 법안 모두 국방 등의 목적으로 이용되는 AI에 대해서는 적용 예외를 두고 있으며, 인공지능기본법 제4조 및 EU AI Act 제2조 제3항, 당사의 풍력발전기 점검 솔루션 역시 현행 기준상 '고영향' 혹은 '고위험' AI 범주에는 해당하지 않아 직접적인 규제 대상은 아닙니다.

과학기술정보통신부가 배포한 '고영향 인공지능 판단 가이드라인'에 따르면, 특정 인공지능시스템이 '고영향' 인공지능에 해당하는지는 다음 2단계에 걸쳐 판단합니다. 1단계는 「인공지능기본법」 제2조 제4항 각 목에서 정한 '영역'에 해당하는지를 살피는 단계이고, 2단계는 그 영역에 속한 인공지능시스템이 '사람의 생명, 신체의 안전 및 기본권의 보호에 중대한 영향을 미치거나 위험을 초래할 우려'가 있는지를 기능 중요도, 잠재적 위험성, 시스템 신뢰성, 데이터 정확성 및 처리 능력, 자율성 및 의사결정 능력 등 5가지 요소를 종합적으로 고려하여 판단하는 단계입니다.

당사의 풍력발전기 점검 솔루션은 1단계 기준상 「인공지능기본법」 제2조 제4항 가목(에너지의 공급)에 해당할 여지가 있습니다. 다만 2단계 판단기준을 개별적으로 검토할 경우, 다음과 같은 사유로 '고영향' 인공지능에 해당하지 않는 것으로 판단됩니다.

- 기능 중요도: 당사 솔루션은 드론을 단순 데이터 수집 도구로 활용하므로, 에너지 공급의 안정성 또는 효율성에 직접적ㆍ필수적인 기능을 수행한다고 보기 어렵습니다.- 잠재적 위험성: 드론의 크기 및 풍력발전기의 운전을 정지한 상태에서 점검이 이루어지는 특성을 고려할 때, 인공지능이 의도하지 않게 작동하더라도 중대한 장애를 초래하거나 주요 시스템 업무에 영향을 미친다고 보기 어렵습니다.- 시스템 신뢰성: 풍력발전기를 정지한 상태에서 점검이 이루어지므로, 에너지 시스템 운영 환경에서 오류가 잦거나 불안정하게 작동한다고 보기 어렵습니다.- 데이터 정확성 및 처리 능력: 풍력발전기 블레이드는 구조가 단순하여, 블레이드 인식 과정에서 인공지능이 처리하는 데이터에 오류나 부정확성이 발생할 여지가 크지 않습니다.- 자율성 및 의사결정 능력: 드론의 판단이 자율적으로 이루어지기는 하나, 풍력발전기의 제어 및 운영에는 직접 개입하지 않으며 데이터 수집만을 목적으로 하고, 정비 여부 등 최종 판단은 사람이 수행하므로 문제되지 않을 것으로 판단됩니다.

또한 가이드라인이 예시하는 고영향 인공지능(발전소 제어, 전력망 부하 예측, 실시간 모니터링 실패 등)은 모두 에너지 시설의 제어 및 운용에 직접 개입하는 인공지능을 의미하므로, 당사와 같이 시설 운영에 관여하지 않는 점검용 인공지능과는 그 성격을 달리합니다. 구체적으로, 인공지능 기본법은 '사람의 생명, 신체의 안전 및 기본권에 중대한 영향을 미치거나 위험을 초래할 우려'가 있는 인공지능 시스템을 '고영향' AI 범주로 보고 있으며, EU AI Act는 의사결정 결과에 실질적인 영향을 미치지 않거나, 개인의 건강, 안전 또는 기본권에 중대한 위해를 가할 위험이 없는 경우에 고위험 시스템으로 간주하고 있지 않습니다. 특히 EU AI Act의 경우에도전력 공급(supply of electricity) 영역에서 사고 감지(safety component)를 목적으로 인공지능시스템이 사용되는 경우 고위험 시스템으로 보지 않는 사례를 제시하고 있습니다 . 이러한 점에서 단순 데이터 수집 용도인 당사의 풍력발전기 점검 솔루션은 '고영향' 혹은 '고위험' AI 범주에 해당되지 않을 것으로 보입니다.다만, 향후 당사가 추진 예정인 민간 대드론 솔루션 사업의 경우 해당 범주에 포함될 가능성이 있으며, EU AI Act가 2027년 8월부터 Annex I에 따라 드론 인공지능시스템을 '고위험' AI 범주로 포함시킬 예정이므로(제113조) 관련 규제 동향을 지속적으로 모니터링하고 있습니다. 한편, 당사가 추진 예정인 민간 대드론 솔루션 사업에 관한 세부사항은「III. 투자위험요소 - 1. 사업위험 - 거. 신규 사업 추진관련 위험」을 참고하시기 바랍니다. 현재 인공지능기본법은 시행 초기 단계에 있으며, EU AI Act 역시 제품에 내장된 고위험 AI에 대하여 2027년 08월 시행될 예정으로, 구체적인 법적 해석과 집행 사례는 형성 중에 있어 , 당사는 변화하는 규제 환경과사업 추진 일정 등을 종합적으로 고려하여 컴플라이언스 대응 체계를 수립해 나갈 계획입니다. 이에 따라 당사는 AI 기술이 적용된 제품의 개발 및 상용화 과정에서 관련 법령 및 국제 기준을 지속적으로 검토하고 있으며, 제품 설계 단계부터 규제 준수 사항을 반영하는 내부 관리체계를 운영하고 있습니다. 특히 자율비행 AI의 적용 범위와 최종 의사결정 구조를 명확히 정의하고, 안전성과 신뢰성 확보를 위한 위험요인을 사전에 식별ㆍ관리하는 절차를 운영하고 있습니다. 또한 당사는 AI 기반 자율비행 기능을 개발하는 과정에서 AI의 판단 결과만으로 최종 의사결정이 이루어지지 않도록 시스템을 설계하고 있으며, 임무 수행 과정에서 운용자의 승인 또는 운용 통제 절차(Human-in-the-loop)를 적용하는 것을 기본 원칙으로 하고 있습니다. 이를 통해 현재 시행 중인 「인공지능기본법」 및 EU AI Act에서 요구하는 인간의 감독(Human Oversight), 위험관리(Risk Management), 안전성 확보 원칙에 부합하도록 제품을 개발ㆍ운영하고 있습니다.

아울러 당사는 AI 관련 법령 및 국제 규제의 제ㆍ개정 동향을 지속적으로 모니터링하고 있으며, 개발ㆍ품질ㆍ법무ㆍ사업부서가 참여하는 검토 절차를 통해 신규 규제사항을 제품 개발 및 사업 추진 과정에 반영하고 있습니다. 향후 민간 대드론 솔루션 등 고위험 AI로 분류될 가능성이 있는 제품에 대해서는 AI 위험관리 체계, 기술문서 관리, 성능 검증 및 사후 모니터링 절차 등을 단계적으로 고도화하여 국내외 규제 변화에 선제적으로 대응할 계획입니다.당사는 제품 개발 단계부터 관련 법령 및 규제의 요구사항을 사전에 검토하여 개발 및 품질관리 과정에 반영하고 있으며, 국내 「인공지능기본법」, EU AI Act, 국제표준(ISO/IEC 등) 및 항공·방산 분야 안전기준 등을 지속적으로 검토하여 규제 변화에 대응하고 있습니다.

(나) AI 관련 기존 법ㆍ제도

AI 관련 법안이 시행 초기인 만큼, 현재 AI가 적용된 제품으로 인해 발생한 사고는 주로 앞서 설명한 제조물 책임법에 따라 다뤄지고 있습니다. 동작 원리를 명확히 규명하지 못하는 AI 특성상 사고 발생 시 단순 오작동으로 인식되어 제조물 결함으로 추정될 가능성이 있으며, 이는 제조사 입장에서 잠재 법적 리스크로 작용하게 됩니다.

당사는 이러한 불확실한 상황에 대응하고자, 의사결정 루프에 운용자(인간)를 반드시포함시키는 원칙을 고수하고 있습니다. KAiDEN 및 XAiDEN의 경우 목표물 탐색 및추적은 자율적으로 수행하되, 주변 피해 가능성이 수반되는 최종 무력화 명령은 반드시 운용자의 승인 절차를 거치도록 설계하여 인간의 실질적인 통제권을 확보하고 있습니다. 또한 예측하기 어려운 돌발 상황 발생 시 운용자가 즉각 개입할 수 있도록 비상 착륙 혹은 자동 복귀 기능을 기본 탑재하여 기술적 신뢰성과 윤리적 책임 측면에서의 안전장치를 마련하고 있습니다.

현행 법령상 AI가 적용된 제품과 관련한 제조물 책임은 「제조물 책임법」, 「민법」, 「소프트웨어진흥법」및 「항공안전법」 등 기존 법령 체계에 따라 판단되고 있습니다. 이에 따라 당사는 제품 출시 이전 기능시험, 비행시험, 품질검증 및 고객 인수시험(FAT) 등을 수행하여 제품의 안전성과 성능을 검증하고 있으며, 제품 개발 단계에서는 소프트웨어 변경이력 관리, 시험결과 관리 및 주요 기능 검증 절차를 운영하고 있습니다. 또한 제품 출시 이후에도 고객 피드백 및 운용 데이터를 활용한 성능 개선과 필요한 경우 소프트웨어 업데이트를 통해 지속적인 안전성 검증을 수행하고 있습니다.

한편, AI 기반 자율무기체계에 대해서는 현재 별도의 국제규범이 마련되어 있지 않으며, 제네바협약 및 국제관습인도법(ICRC), 미국 국방부 「DoD Directive 3000.09」 등 기존 국제규범과 지침을 중심으로 인간의 통제(Human Judgment) 및 안전한 운용 원칙이 요구되고 있습니다. 당사는 이러한 국제기준을 고려하여 AI의 판단만으로 최종 무력화가 이루어지지 않도록 설계하고 있으며, 운용자의 승인 절차를 필수적으로 적용함으로써 국제적인 AI 윤리 및 안전 원칙에 부합하도록 제품을 개발·운영하고 있습니다.

나아가, 당사 경영진은 상기와 같은 단순한 규제 준수를 넘어, 정부 및 국제기구가 자율비행 드론 정책을 수립하는 정책 결정 과정에 참여하여 합리적인 규제 환경 조성에기여하고 있습니다. 2025년 'AI 대전환 릴레이 현장 간담회'(KAIST 주관), '항공정책기본계획 공청회'(국토교통부 주관) 및 대통령실 주관 방위산업 관련 토론회 등에 참석하였습니다. 특히 항공우주 분야의 미래를 논의하는 세계경제포럼(WEF) 'AVIATE Initiative' 위원으로 활동하며 글로벌 리더들과 함께 항공우주 및 자율비행 드론 기술의 글로벌 정책 및 산업 논의에 참여하고 있습니다.

(다) 항만ㆍ원자력 등 신규 사업 영역 진출과 고영향 AI 분류 위험

당사는 현재 디펜스 부문에서 대드론 하드킬 솔루션(KAiDEN) 및 군집 타격 솔루션(XAiDEN)을, 엔터프라이즈 부문에서 풍력발전기 점검 서비스를 영위하고 있으며, 향후 신규 사업으로 항만ㆍ원자력ㆍ에너지 시설 등 국가 주요 기반시설을 대상으로 한 민간 대드론 방호 솔루션 사업을 추진하고자 합니다. 동 신규 사업은 앞서 설명한 풍력발전기 점검 솔루션과 달리, 위협이 되는 적 무인기를 실시간으로 탐지ㆍ추적하고 필요 시 무력화하는 KAiDEN 기반 방호 솔루션을 민간 기반시설에 적용하는 사업입니다. 신규 사업 추진 계획의 세부 내용은 「III. 투자위험요소 - 1. 사업위험 - 거. 신규 사업 추진관련 위험」을 참고하시기 바랍니다.

「인공지능기본법」 제2조 제4호는 고영향 인공지능 여부를 가리는 1단계 기준으로 10개 영역을 규정하고 있는데, 여기에는 '에너지의 공급', '원자력시설의 관리ㆍ운영', '교통수단ㆍ시설ㆍ체계의 작동 또는 운영' 영역이 포함됩니다. 당사가 신규로 추진하는 민간 대드론 방호 솔루션이 항만ㆍ원자력ㆍ에너지 시설에 배치될 경우, 위 각 영역에 해당되어 고영향 인공지능 분류 검토 대상이 될 가능성이 있습니다. 특히 동 솔루션은 위협 드론을 탐지ㆍ추적ㆍ무력화하는 기능을 수행한다는 점에서, 앞서 설명한 풍력발전기 점검 솔루션과 같이 단순 데이터 수집을 목적으로 하는 보조적 AI에 비해 고영향 AI로 분류될 위험이 상대적으로 높다고 판단됩니다. 아울러 EU AI Act 역시 2027년 8월부터 Annex I에 따라 드론에 탑재되는 인공지능시스템을 '고위험' AI 범주로 포함시킬 예정이므로(제113조), 당사는 관련 국내외 규제 동향을 지속적으로 모니터링하고 있습니다.

다만, 「인공지능기본법」 및 EU AI Act는 모두 국방 등 안보 목적으로 이용되는 AI에 대하여 적용 예외를 두고 있으며, 당사의 대드론 방호 솔루션은 국가 주요 기반시설에 대한 외부 위협을 방어하는 보안ㆍ방호 기능을 수행한다는 점에서 위 규정에서 예외될 여지가 있습니다. 또한 당사는 KAiDEN 및 XAiDEN의 설계 원칙과 마찬가지로, 신규 사업에 적용할 방호 솔루션에도 최종 무력화 명령에 반드시 운용자의 승인을 거치도록 하는 인간 개입(Human-in-the-loop) 원칙을 동일하게 적용할 계획이며, 이는 '자율성 및 의사결정 능력' 판단 요소상 고영향 AI로 분류될 위험을 낮추는 요인으로 작용할 수 있습니다.

그럼에도 불구하고, 민간 기반시설(항만공사, 발전사업자 등)을 대상으로 한다는 사업 특성상 위 국방 목적 예외가 명확히 인정되지 않거나, 규제 당국이 대드론 방호 솔루션을 안보 목적이 아닌 민간 보안설비로 판단하여 고영향 AI로 분류할 경우, 당사는 사전 영향평가, 안전성ㆍ신뢰성 검증, 기술문서 작성 등 추가적인 컴플라이언스 절차를 이행해야 합니다. 이 경우 신규 사업의 인허가 및 도입 절차가 지연되거나 관련 준수 비용이 발생하여 사업 추진 일정과 수익성에 부정적인 영향을 미칠 수 있습니다. 나아가 규제 부담으로 인해 일부 고객사가 도입을 유보할 경우, 당사가 계획하는 신규 사업의 매출 실현 시기가 지연되거나 사업 규모가 예상보다 축소될 가능성도 배제할 수 없습니다.

이에 당사는 신규 사업 추진 초기 단계부터, 앞서 설명한 정부 및 국제기구와의 정책 협력 경험과 사내 법률 전문가 중심의 컴플라이언스 역량을 바탕으로 대드론 방호 솔루션의 규제상 지위를 선제적으로 검토하고 있으며, 기존 KAiDEN 및 XAiDEN에 적용해 온 인간 개입 원칙과 위험관리체계를 신규 사업에도 동일하게 적용하고 있습니다. 이를 통해 향후 고영향 AI로 분류되더라도, 구축된 컴플라이언스 역량을 바탕으로 신속히 대응할 수 있을 것으로 판단됩니다. 그럼에도 불구하고 투자자분들께서는 상기와 같이 당사의 신규 사업이 고영향 AI로 분류될 수 있다는 점을 인지하시기 바랍니다. 이 경우 규제 대응 등을 위한 재무적, 시간적 비용이 발생할 수 있으며, 고영향 AI 븐류에 따라 고객사의 도입 유보 시 당사가 추정하는 신사업으로부터의 성과가 예상 대비 미진할 수 있습니다.

당사는 상기와 같이 자율비행 드론 산업을 영위하면서 적용받는 규제에 대한 기준을 만족함을 이미 검증받아 국내외 규정에 부합함을 확인하였으며, 새롭게 적용될 수 있는 규제와 미ㆍ중 기술 패권 경쟁 및 국가 안보 이슈 등의 지정학적 불확실성에 대해서도 선제적 리스크 관리 체계를 구축하고 있습니다. 이러한 당사의 규제 대응은 일회성이 아닌 지속 가능한 내부 역량에 기반하며, 사내 변호사 중심의 컴플라이언스 조직과 국내외 대표 법무법인 및 컨설팅 기관으로 구성된 외부 자문단을 통해 국내외 법규 변화에 선제적으로 대응하고 있습니다. 또한 단순히 규제를 회피하는 대응을 넘어 정부 및 국제기구와의 공식 협력과 정책 논의에 적극 참여하여 규제ㆍ표준 형성 과정에 기여하고 있습니다.다만, 사업 지속 과정에서 정부 규제가 수정되거나 새로운 규제가 도입될 수 있으며, 당사가 속한 산업은 다른 산업에 비해 각국 정부의 정책 및 규제 변화에 민감하게 영향을 받는 특성을 가지고 있습니다. 예측 불가능한 국제 정세 변화로 인해 규제가 새로 제정되거나 기존 규제가 강화될 경우, 당사가 영위하고 있는 사업의 일정 부분이 제약을 받을 가능성이 있습니다. 또한, 당사의 드론과 같이 AI 기술이 적용된 제품의 개발 및 상용화 과정에서 새로운 규제가 신설되거나, 엄격한 사전 인증 절차가 요구될 경우, 당사는 새로운 규제 요건을 충족하기 위해 추가적인 연구개발(R&D) 비용, 인증 획득 비용 및 소요 시간 등 예상치 못한 컴플라이언스(Compliance) 비용을 부담하게 될 수 있습니다. 나아가 당사가 규제 당국의 요구 기준을 적시에 충족하지 못하거나 인증 심사를 통과하지 못할 경우에는, 추진 중인 사업의 상용화 일정이 지연되거나, 상용화 가능성이 하락할 수 있습니다. 이러한 상황이 발생한다면 당사의 사업화 추진 일정과 매출 실현 계획에 부정적인 영향을 미칠 수 있습니다. 이는 당사의 수익성 및 성장성에 부정적인 영향을 미칠 수 있으며, 투자자들께서는 이러한 점들을 유의하시기 바랍니다.

(주2) 정정 전<기재사항 없음>(주2) 정정 후

당사의 공모가 산정은 PER를 이용한 상대가치 평가법을 사용하였으며, 당사는 당사의 공모가 산정을 위한 유사회사 선정 시 다음과 같은 일반 유사성 기준을 적용하였습니다.

위와 같은 일반 유사성 기준 적용 시 당사 및 인수인은 70x 이상의 PER을 기록하는 회사를 비경상적 PER을 기록하는 회사로 판단하였습니다. 드론을 바탕으로한 항공우주 및 방산 솔루션 분야는 기술적 진입장벽이 높고, 향후 전방 시장의 성장이 전망되는 산업입니다. 이와 같은 고성장 산업군에 속한 상장기업들은 성장성을 반영한 PER Multiple을 경상적으로 기록하고 있습니다. 다만, 그럼에도 불구하고 과도한 PER Multiple을 기록하는 회사가 비교회사에 포함되어 당사의 기업가치평가가 왜곡되는 것을 방지하기 위하여 70x 이상의 PER을 기록하는 회사를 일반 유사성 관점에서 제외하였습니다. 한편, 최근 3개년 및 당해연도 코스닥시장 신규상장 기업의 IPO 공모 시 일반 유사성 기준에서 사용한 Outlier Valuation Multiple 판단 기준은 다음과 같습니다.

위와 같은 과거 IPO 공모 사례를 기반으로 판단 시 유사회사 선정을 위한 Valuation Multiple Outlier 선정의 기준은 실제 개별 기업이 속한 산업, 영위하는 사업, 성장성, 유사 회사가 시장에서 인정받는 Valuation Multiple 수준, PER 혹은 PSR 등 적용 Valuation 방법론 등에 따라 각기 다른 모습을 보이고 있습니다. 또한, 별도의 Outlier 기준을 두고 있지 않은 Case와 단순 최댓값 및 최솟값을 제외한 Case도 다수 존재합니다. 상기와 같이 금번 당사의 IPO 공모를 위한 유사회사 선정 시 Outlier Multiple의 경우 70x 이상을 제외하였는데, 이는 글로벌 시장에서 주목받는 드론 산업은 현재 산업 개화 초기 단계로 높은 성장성이 전망되는 점, 또한 드론이 현재 여러 지정학적 분쟁에서 새로운 무기체계로 활용되며 글로벌 시장에서 관련 기업이 높은 Valuation Multiple을 인정 받는 점을 고려하였습니다. 과거 IPO 공모 사례에서도 스튜디오미르, 나우로보틱스, 링크솔루션, 와이제이링크 등 높은 성장성이 전망되는 기업들은 PER 70x 이상을 Valuation Multiple Outlier로 판단하여 제외한 사례가 존재합니다. 또한, 당사와 같이 드론을 바탕으로 사업을 영위하는 에이럭스를 포함하여 클로봇, 씨메스로보틱스와 같은 Physical AI 기업 그리고 이 외에도 와이즈넛, 쓰리에이로직스, 에이직랜드, 심플랫폼 등 기업은 PER 100x 이상을 Valuation Multiple Outlier로 판단하여 제외한 사례가 존재합니다. 다만, 금번 당사 IPO 공모 시 적용된 PER 70x 이상이라는 Valuation Multiple Outlier 기준은 IPO 공모 평균 대비하여는 높은 수준입니다. 이에 따라 산업 평균 대비 높은 Valuation Multiple을 기록하는 회사들이 Outlier로 제외되지 않고 당사의 유사회사로 포함될 가능성이 있습니다. 이 경우 비경상적인 Multiple이 형성된 기업의 PER이 당사가 희망공모가액 산정을 위해 적용하는 평균 PER에 반영됨에 따라, 당사의 기업가치가 왜곡될 수 있습니다. 당사는 드론 산업과 당사의 성장성을 고려 시, 현재 설정된 Valuation Multiple Outlier 기준이 적절한 수준이라고 판단하고 있습니다. 그럼에도 불구하고 높은 Valuation Multiple Outlier 기준을 적용하게 됨에 따라, 상대적으로 높은 Valuation Multiple이 적용될 수 있으며 이에 따라 당사의 기업가치가 실제 유통시장에서 장기적으로 인정 받을 기업가치 보다 높은 수준으로 결정될 가능성을 배제할 수 없습니다. 이와 같이 당사의 기업가치가 실제보다 높게 결정되어 상장되는 경우, 투자자분들께서는 당사의 공모주식 투자 시 투자손실이 발생할 가능성이 투자 손실이 발생할 수 있는 점을 유의하시기 바라겠습니다.

(주3) 정정 전<기재사항 없음>(주3) 정정 후

당사의 주요 사업 부문은 핵심 역량인 Aerial Intelligence 기술의 적용 분야에 따라 크게 디펜스(Defense) 부문과 엔터프라이즈(Enterprise) 부문으로 구분되며, 본 신고서상의 매출 추정 역시 동 사업 부문을 기준으로 산출되었습니다. 당사는 동 기술을 기반으로, 적 무인기를 요격하여 무력화하는 대드론 하드킬 솔루션(KAiDEN)과 군집 타격 솔루션(XAiDEN)을 공급하는 디펜스 사업과, 풍력발전기 솔루션(NearthWIND)을 제공하는 엔터프라이즈 사업을 영위하고 있습니다.

당사의 매출 추정은 각 사업 부문의 거래 구조와 매출 발생 방식이 서로 상이하여, 부문별로 상이한 방식에 따라 산출되었습니다.디펜스 부문은 개별 영업기회의 계약 체결을 전제로 매출을 추정하였으며, 다수의 반복 거래로부터 산출한 통계적 계약 체결 확률을 각 사업 기회에 일률적으로 적용하는 방식은 채택하지 아니하였습니다. 이는 방위산업의 최종 수요자(국가·군)와 계약 절차 및 매출 발생 구조가 일반 소비재·산업재 시장과 근본적으로 상이한 데 기인합니다. 방위산업의 개별 거래는 건별 규모가 크고 발생 빈도가 낮으며, 국가별·무기체계별로 요구성능과 조달 조건이 상이하여 다수의 거래를 동질적인 것으로 보기 어렵습니다. 이와 같이 거래 건수가 제한적이고 개별 사업의 성격이 상이한 경우에는 통계적 확률을 일률적으로 적용하는 방식으로는 추정의 신뢰성을 확보하기 어렵습니다. 이에 당사는 각 사업 기회가 도달한 영업 단계(제안·시연 → 상업협상 → 계약 → 양산)와 이를 뒷받침하는 객관적 증빙(제안요청서(RFP), 협업 의향서(LOI), 양해각서(MOU), 텀시트(Term Sheet), 견적서, 수요의향 메일, 군 평가단 초청 공문 등)을 정성적으로 평가하여, 그 진척 단계에 상응하는 시점에 매출을 보수적으로 반영하는 방식을 적용하였습니다.

엔터프라이즈 부문의 풍력발전기 점검 솔루션은 이와 달리 고객사별 거래 지속성에 기반한 계약 체결 확률을 적용하여 매출을 추정하였습니다. 동 사업은 고객사 단위의 반복 거래 이력과 재계약 실적을 다년간 축적하여 통계적 확률의 산출이 가능하며, 특히 당사의 구독형 SaaS 플랫폼(Zoomable)을 기반으로 한 점검 데이터의 자산화 및 락인 효과로 기존 고객의 거래 연속성이 구조적으로 확보되어 있어 과거 재계약률에 근거한 확률 추정의 타당성이 뒷받침됩니다. 이에 당사는 기존 고객과 신규 고객(수동 점검·육안 점검 방식에서 드론 자동화 점검으로 전환되는 수요)에 대하여 거래처별 수주확률 등급(S/A/B/C)을 차등 적용하였습니다. 이와 같이 디펜스 부문과 엔터프라이즈 부문은 거래 구조의 차이에 따라 매출 추정 방식을 달리 적용하였습니다.

한편, 디펜스 부문은 위와 같이 계약 체결을 전제한 추정인 만큼, 성격상 다음과 같은 구조적 한계를 수반합니다.

첫째, 개별 영업기회의 미전환에 따른 추정 오차 가능성입니다. 본 추정에 반영된 영업기회가 최종 계약 체결로 이어지지 않을 경우, 해당 영업기회에 반영된 추정 금액만큼 실제 실적이 추정치에 미달할 수 있습니다. 방위산업의 발주는 각국의 안보 위협 인식, 국방 정책의 우선순위, 연도별 예산의 편성·집행 절차에 종속되므로, 성능이 입증된 경우에도 최초 접촉부터 실제 계약까지 상당한 기간이 소요될 수 있으며, 대외 변수로 인해 계약 시점이 지연되거나 규모가 축소·변경될 수 있습니다. 특히 계약 체결을 전제로 반영한 초기 단계(MOU·LOI·텀시트) 영업기회의 비중이 큰 연도일수록, 실제 계약 전환 여부에 따른 실적 변동성이 상대적으로 크게 나타날 수 있습니다. 둘째, 시장 조달 기준의 변화에 따른 경쟁 리스크입니다. 당사의 수주 가시성은 상당 부분 완전 자율비행이라는 기술적 차별성에 기반하고 있습니다. 만약 향후 시장의 조달 기준이 기술 성능 중심에서 가격 중심으로 완전히 재편될 경우, 당사가 참여하는 일부 사업 기회에서 저가 경쟁 사업자에 의해 수주에 실패할 가능성이 있습니다. 또한 경쟁 기술의 발전이나 신규 사업자의 진입으로 당사의 기술적 우위가 축소될 가능성 역시 존재합니다. 셋째, 방위산업 고유의 정성적 추정에 따른 한계입니다. 방위산업은 최종 소요처(군·정부)의 성능 검증과 소요 결정이 선행되어야 매출로 전환되는 구조로, 통계적 확률에 기반한 기계적 추정이 어렵고 개별 사업 기회의 증빙과 영업 단계에 대한 정성적 평가에 의존하는 한계가 있습니다. 아울러 거래 정보의 상당 부분이 보안 및 비밀유지계약(NDA)의 대상이 되어 세부 수량·단가가 공개되지 않으므로, 본 추정은 사업화 단계와 예상 금액 범위를 기준으로 제시된 것입니다.

당사는 상기와 같은 한계를 고려하여 디펜스 사업 부문에서 당사는 이러한 한계를 고려하여 각 사업 기회의 증빙 수준과 영업 단계에 상응하도록 매출 인식 시점과 금액을 보수적으로 배치하였습니다. 다만 상기 요인들로 인하여 실제 경영 성과는 본 추정치와 차이가 있을 수 있으며, 본 추정은 작성 기준일 현재 당사의 판단에 따른 것으로서 향후 변동될 수 있습니다. 이와 같이 디 펜스 사업부문에서는 개별 영업기회의 계약 체결을 전제로 매출을 추정하였으며, 다수의 반복 거래로부터 산출한 통계적 계약 체결 확률을 각 사업 기회에 일률적으로 적용하는 방식은 채택하지 아니하였기 때문에 기재된 개별 영업기회가 실제 계약 체결로 이어지지 않을 경우 해당 영업기회에 반영된 추정 금액만큼 추정 실적과 실제 실적 간에 오차가 발생할 수 있습니다. 이 경우 당사의 향후 추정 매출과 손익이 당사의 예상과 달리 축소될 가능성을 배제할 수 없으며, 당사의 사업적 성과가 당사의 예상을 하회할 수 있음을 투자자 분들께서는 유의하시길 바라겠습니다.

(주4) 정정 전

(나) 2차 - 사업 유사성 동사는 한국표준산업분류 상 시스템 소프트웨어 개발 및 공급업(J58221)에 속하여 있으며, Aerial Intelligence 기술을 기반으로 한 자율비행 드론 솔루션을 공급하는 기술 기업입니다. 동사는 이러한 AI 자율비행 기술을 기반으로, 디펜스(Defense)와 엔터프라이즈(Enterprise)라는 두 축의 핵심 시장에 진출하였습니다. 드론이 스스로 인지ㆍ항법ㆍ유도ㆍ제어를 수행하는 동사의 솔루션은 고숙련 조종사에 대한 의존도를 획기적으로 낮춤으로써, 디펜스 부문에서는 현대전의 비대칭 위협에 대응하고, 엔터프라이즈 부문에서는 인프라 시설의 점검 효율과 안전성을 극대화하고 있습니다.동사는 디펜스 분야에서 Aerial Intelligence 기술이 적용된 제품을 개발 및 제조하여 납품하고 있습니다. 동사의 KAiDEN 드론은 임수수행중 최고속도 280 km/h로 비행하며 적 무인항공기를 물리적으로 타격해 무력화하는 대드론 하드킬 솔루션입니다. 수백 달러의 상용 드론이 수백만 달러의 방공 체계나 핵심 자산을 무력화하는 비용 비대칭성 문제를 자율비행 드론은 통해 해결하며, 요격 정밀도와 경제성을 동시에 구현했습니다. 또한 자폭 드론으로 동사의 자율비행 기술이 적용된 XAiDEN을 개발하였습니다. XAiDEN은 1명의 운용자가 10대의 드론(커맨더 드론 1기, 스트라이커 드론 9기)을 동시에 운용하는 군집 타격 드론으로 다수의 드론을 효과적으로 지휘하여 임무 완결성을 극대화하고 있습니다. XAiDEN은 고성능 탐지 센서와 통신 모듈을 탑재하여 정찰 임무를 수행하는 커맨더(Commander) 드론과 포탄이 탑재되는 카트리지를 포함하여 실질적 타격을 수행하는 스트라이커(Striker) 드론으로 구분됩니다. 엔터프라이즈 분야에서 동사는 동사의 드론과 자율비행 기술을 활용하여, 인력의 개입 없이도 정밀 점검이 가능한 풍력발전기 점검 솔루션을 공급하고 있습니다. 동사는 이와 같이 Aerial Intelligence 기술을 적용된 드론 등 무인항공기에 적용시켜 동 드론을 납품하거나 혹은 동 드론을 활용한 서비스 제공을 통해 매출을 발생시키고 있기 때문에, 인수인은 사업 유사성을 판단하기 위한 첫 기준으로 "드론 등 무인항공기 개발, 제조 및 공급 사업을 영위하는 기업"을 설정하였습니다.한편, 이와 같이 동사가 사업을 영위하게 하는 동사의 핵심 역량은 사람의 개입을 최소화하고, 드론이 고난도 임무를 스스로 '보고, 판단하고, 행동'하여 완수하게 하는 통합 소프트웨어 지능, 'Aerial Intelligence'를 구현하는데 있습니다. 이를 통해 동사는 드론을 사람이 조종해야 하는 수동적인 기기가 아닌, 자율적인 임무 수행이 가능한 지능형 플랫폼으로 제공하고 있습니다. 이와 같은 기술적 역량 및 제품적 역량을 고려하여 인수인은 사업 유사성을 판단하기 위한 두번째 기준으로 "항공우주 및 방산산업 관련 제품 및 솔루션의 개발, 공급 사업을 영위하는 기업"을 설정하였습니다.마지막으로, 드론이 현실 세계에서 보고-판단-행동하는 Physical AI로 나아가기 위해서는 ① 기능의 파편화와 ② SWaP(Size, Weight, and Power) 제약이라는 두 가지 큰 제약을 극복해야 합니다. 기능의 파편화는 드론의 자율 운용을 위한 핵심 프로세스인 ‘보고(인지ㆍ항법) - 판단(유도) - 행동(제어)’ 단계가 하나의 유기적인 지능으로 통합되지 못하고, 개별 모듈 단위로 분절되어 운용되는 상태를 의미합니다. SWaP 제약은 드론이라는 항공 기체 특성상 필연적으로 발생하는 크기(Size), 중량(Weight), 전력(Power)의 엄격한 제약 조건을 의미합니다. 동사는 드론이 수행하는 '보고(인지ㆍ항법) - 판단(유도) - 행동(제어)’의 전 과정을 온보드 통합 소프트웨어 파이프라인 내에서 유기적으로 연동시킴으로써 기능의 파편화 문제를 근본적으로 해결하였습니다. 또한 고도화된 알고리즘 최적화 및 경량화 기술을 적용하여, 고성능 연산 처리를 제한된 사양의 온보드 컴퓨터(미션 컴퓨터)에서도 실시간으로 수행 가능하도록 구현함으로써 물리적 SWaP 제약을 극복하였습니다. 이와 같이 동사는 소프트웨어 기술을 기반으로 물리적 제약을 극복하는 Physical AI 기업입니다. 이에 인수인은 동사와의 사업적 유사성을 판단하는 마지막 기준으로 "소프트웨어 기술 기반 Physical AI의 제조 및 공급 사업을 영위하는 기업"을 설정하였습니다.

이에 아래와 같이 인수인은 1차 유사회사로 선정된 국내 186개 기업 및 해외 89개 기업 중 3가지 기준을 모두 만족하는 국내 기업 5개사 와 해외 기업 5개사를 동사의 2차 유사회사로 선정하였습니다.

드론 산업의 경우 기존 광범위하게 영위되는 산업이 아닌 신생 산업으로, 국내시장에서는 드론만을 중심으로 사업을 영위하는 상장사는 제한적인 것으로 판단됩니다. 현재 국내 시장에 드론을 주된 사업아이템으로 영위하는 회사들은 대다수가 비상장회사입니다. 글로벌 시장의 경우 드론만을 중심으로 사업을 영위하는 상장사들이 일부 존재합니다. 그럼에도 불구하고 별도 이와 같이 드론을 중심으로 사업을 영위하는 회사들은 대다수가 매출 또는 이익이 제한적으로, 비경상적인 PER을 기록하며 상대가치평가에 적합하지 못한 모습을 기록하고 있습니다.이러한 점을 고려하여 동사의 기업가치평가를 위한 유사회사 선정 시 사업유사성 측면에서는 동사의 사업구조와 핵심 경쟁력을 고려하여 정하되 상기와 같은 3가지 기준을 모두 만족하는 기업을 선정하되, 드론 사업의 매출 비중을 별도로 고려하지 않았습니다. 국내 상장사 중 드론 사업을 영위하는 상장사가 제한적이지만, 사업 유사성 기준 판단 시 이와 같은 드론 매출 비중을 고려하지 않고 사업 유사성을 판단한 한계점에 대하여 투자자 분들께서는 유의하시기를 바랍니다.

<후 략>(주4) 정정 후

(나) 2차 - 사업 유사성 동사는 한국표준산업분류 상 시스템 소프트웨어 개발 및 공급업(J58221)에 속하여 있으며, Aerial Intelligence 기술을 기반으로 한 자율비행 드론 솔루션을 공급하는 기술 기업입니다. 동사는 이러한 AI 자율비행 기술을 기반으로, 디펜스(Defense)와 엔터프라이즈(Enterprise)라는 두 축의 핵심 시장에 진출하였습니다. 드론이 스스로 인지ㆍ항법ㆍ유도ㆍ제어를 수행하는 동사의 솔루션은 고숙련 조종사에 대한 의존도를 획기적으로 낮춤으로써, 디펜스 부문에서는 현대전의 비대칭 위협에 대응하고, 엔터프라이즈 부문에서는 인프라 시설의 점검 효율과 안전성을 극대화하고 있습니다.동사는 디펜스 분야에서 Aerial Intelligence 기술이 적용된 제품을 개발 및 제조하여 납품하고 있습니다. 동사의 KAiDEN 드론은 임수수행중 최고속도 280 km/h로 비행하며 적 무인항공기를 물리적으로 타격해 무력화하는 대드론 하드킬 솔루션입니다. 수백 달러의 상용 드론이 수백만 달러의 방공 체계나 핵심 자산을 무력화하는 비용 비대칭성 문제를 자율비행 드론은 통해 해결하며, 요격 정밀도와 경제성을 동시에 구현했습니다. 또한 자폭 드론으로 동사의 자율비행 기술이 적용된 XAiDEN을 개발하였습니다. XAiDEN은 1명의 운용자가 10대의 드론(커맨더 드론 1기, 스트라이커 드론 9기)을 동시에 운용하는 군집 타격 드론으로 다수의 드론을 효과적으로 지휘하여 임무 완결성을 극대화하고 있습니다. XAiDEN은 고성능 탐지 센서와 통신 모듈을 탑재하여 정찰 임무를 수행하는 커맨더(Commander) 드론과 포탄이 탑재되는 카트리지를 포함하여 실질적 타격을 수행하는 스트라이커(Striker) 드론으로 구분됩니다. 엔터프라이즈 분야에서 동사는 동사의 드론과 자율비행 기술을 활용하여, 인력의 개입 없이도 정밀 점검이 가능한 풍력발전기 점검 솔루션을 공급하고 있습니다. 동사는 이와 같이 Aerial Intelligence 기술을 적용된 드론 등 무인항공기에 적용시켜 동 드론을 납품하거나 혹은 동 드론을 활용한 서비스 제공을 통해 매출을 발생시키고 있기 때문에, 인수인은 사업 유사성을 판단하기 위한 첫 기준으로 "드론 등 무인항공기 개발, 제조 및 공급 사업을 영위하는 기업"을 설정하였습니다.한편, 이와 같이 동사가 사업을 영위하게 하는 동사의 핵심 역량은 사람의 개입을 최소화하고, 드론이 고난도 임무를 스스로 '보고, 판단하고, 행동'하여 완수하게 하는 통합 소프트웨어 지능, 'Aerial Intelligence'를 구현하는데 있습니다. 이를 통해 동사는 드론을 사람이 조종해야 하는 수동적인 기기가 아닌, 자율적인 임무 수행이 가능한 지능형 플랫폼으로 제공하고 있습니다. 이와 같은 기술적 역량 및 제품적 역량을 고려하여 인수인은 사업 유사성을 판단하기 위한 두번째 기준으로 "항공우주 및 방산산업 관련 제품 및 솔루션의 개발, 공급 사업을 영위하는 기업"을 설정하였습니다.마지막으로, 드론이 현실 세계에서 보고-판단-행동하는 Physical AI로 나아가기 위해서는 ① 기능의 파편화와 ② SWaP(Size, Weight, and Power) 제약이라는 두 가지 큰 제약을 극복해야 합니다. 기능의 파편화는 드론의 자율 운용을 위한 핵심 프로세스인 ‘보고(인지ㆍ항법) - 판단(유도) - 행동(제어)’ 단계가 하나의 유기적인 지능으로 통합되지 못하고, 개별 모듈 단위로 분절되어 운용되는 상태를 의미합니다. SWaP 제약은 드론이라는 항공 기체 특성상 필연적으로 발생하는 크기(Size), 중량(Weight), 전력(Power)의 엄격한 제약 조건을 의미합니다. 동사는 드론이 수행하는 '보고(인지ㆍ항법) - 판단(유도) - 행동(제어)’의 전 과정을 온보드 통합 소프트웨어 파이프라인 내에서 유기적으로 연동시킴으로써 기능의 파편화 문제를 근본적으로 해결하였습니다. 또한 고도화된 알고리즘 최적화 및 경량화 기술을 적용하여, 고성능 연산 처리를 제한된 사양의 온보드 컴퓨터(미션 컴퓨터)에서도 실시간으로 수행 가능하도록 구현함으로써 물리적 SWaP 제약을 극복하였습니다. 이와 같이 동사는 소프트웨어 기술을 기반으로 물리적 제약을 극복하는 Physical AI 기업입니다. 이에 인수인은 동사와의 사업적 유사성을 판단하는 마지막 기준으로 "소프트웨어 기술 기반 Physical AI의 제조 및 공급 사업을 영위하는 기업"을 설정하였습니다.

이에 아래와 같이 인수인은 1차 유사회사로 선정된 국내 186개 기업 및 해외 89개 기업 중 3가지 기준을 모두 만족하는 국내 기업 5개사 와 해외 기업 5개사를 동사의 2차 유사회사로 선정하였습니다.

드론 산업의 경우 기존 광범위하게 영위되는 산업이 아닌 신생 산업으로, 국내시장에서는 드론만을 중심으로 사업을 영위하는 상장사는 제한적인 것으로 판단됩니다. 현재 국내 시장에 드론을 주된 사업아이템으로 영위하는 회사들은 대다수가 비상장회사입니다. 글로벌 시장의 경우 드론만을 중심으로 사업을 영위하는 상장사들이 일부 존재합니다. 그럼에도 불구하고 별도 이와 같이 드론을 중심으로 사업을 영위하는 회사들은 대다수가 매출 또는 이익이 제한적으로, 비경상적인 PER을 기록하며 상대가치평가에 적합하지 못한 모습을 기록하고 있습니다. 실제, 글로벌 시장에서 드론을 중심으로 사업을 영위하는 상장사 중 방산 분야를 중심으로 사업을 영위하는 회사는 Aerovironment, Krotos Defense, Swarmer, Redcat Holdings 등이 있으며, 이 중 Kratos Defense 이외에는 모두 순손실 기록중으로 PER 산출이 불가능하며, Kratos Defense 또한 2026년 1분기 실적을 바탕으로 한 평가기준일 PER은 350.80x로 실질적으로 적용하기 어려운 비경상적인 PER을 형성하고 있습니다. 이들의 최근 3개 사업연도 기준 손익 현황 및 2025년 주요 제품별 매출 비중은 다음과 같습니다.

이 외에도 방산 분야 외적으로 드론을 중심으로 사업을 영위하는 Joby Aviation(NYSE), Archer Aviation(NYSE), Parrot SA(Euronext Paris), AgEagle Aerial Systems(NYSE), Ehang Holdings(NASDAQ ADR 상장)등이 상장되어 있습니다. 이 중 Joby Aviation, Archer Aviation, Ehang Holdings 등의 경우 UAM(도심항공모빌리티) 에어택시 드론 등을 개발하고 있으며, AgEagle Aerial Systems는 농업용 드론을 개발하고 있습니다. Parrot의 경우 방산, 완구, 농업 등 다양한 Application에 적용되는 드론을 개발 및 납품하며 다양한 사업을 영위하고 있습니다. 다만, 이와 같이 방산 외 분야에 집중하며 사업을 영위하는 드론 상장사 또한 최근 3개년 모두 영업이익 및 당기순손실을 기록하며 PER 산출이 불가능한 상태입니다. 이들의 최근 3개 사업연도 기준 손익 현황 및 2025년 주요 제품별 매출 비중은 다음과 같습니다.

이러한 점을 고려하여 동사의 기업가치평가를 위한 유사회사 선정 시 사업유사성 측면에서는 동사의 사업구조와 핵심 경쟁력을 고려하여 정하되 상기와 같은 3가지 기준을 모두 만족하는 기업을 선정하되, 드론 사업의 매출 비중을 별도로 고려하지 않았습니다. 국내 상장사 중 드론 사업을 영위하는 상장사가 제한적이지만, 사업 유사성 기준 판단 시 이와 같은 드론 매출 비중을 고려하지 않고 사업 유사성을 판단한 한계점에 대하여 투자자 분들께서는 유의하시기를 바랍니다. 특히 글로벌 시장 내 드론을 중심으로 주된 사업을 영위하는 상장사는 다수 존재하나, 상기와 같이 대다수 기업이 적자 등 사유로 경상적인 기업가치평가를 위한 PER이 도출되지 않음을 참고 부탁드립니다. 이에 따라 아래 사업 유사성 기준에 따라 선정된 유사기업 후보들 또한 경상적인 PER 도출이 불가능한 기업이 포함되어 있으며, 경상적인 PER이 도출되는 유사기업 후보는 대다수 니어스랩 대비 기업규모가 큰 기업들입니다. 선정된 사업 유사성 기준에 의거하여 2차 유사기업으로 선정 또는 제외된 기업은 아래와 같습니다. 다만, 제외사유는 2차 유사성 선정 대상으로 보일 여지가 있으나 최종 제외된 일부 기업에 한하여 기재하였습니다.

<후 략>(주5) 정정 전

(라) 4차 - 일반 유사성 (최종 유사기업 선정) 3차 유사회사로 선정된 3개 기업 중 아래 일반 유사성 기준을 충족하는 최종 유사기업 2개사를 선정하였습니다. 선정 근거 및 선정 내역은 아래와 같습니다 .

인수인은 금번 니어스랩의 기업가치평가를 위한 유사회사 선정 과정에서 70x 이상의 PER을 기록하는 회사를 비경상적 PER을 기록하는 회사로 판단하였습니다. 드론을 바탕으로한 항공우주 및 방산 솔루션 분야는 기술적 진입장벽이 높고, 향후 전방 시장의 성장이 전망되는 산업입니다. 이와 같은 고성장 산업군에 속한 상장기업들은 성장성을 반영한 PER Multiple을 경상적으로 기록하고 있습니다. 다만, 그럼에도 불구하고 과도한 PER Multiple을 기록하는 회사가 비교회사에 포함되어 동사의 기업가치평가가 왜곡되는 것을 방지하기 위하여 70x 이상의 PER을 기록하는 회사를 일반 유사성 관점에서 제외하였습니다.

한국항공우주산업㈜는 1999년 IMF 외환위기에 따라 과당경쟁 해소와 산업 영속성을 위한 구조조정의 일환으로 삼성항공, 현대우주항공, 대우중공업 등 3개 회사의 항공사업을 통합하여 출범되었습니다. 이후 2000년 6월 채권단 체제 돌입에 따라 산업은행이 취대주주가 되었으며, 2017년 6월부터는 조선업 구조조정 여파로 국제결제은행(BIS) 기준 자본비율이 악화된 수출입은행이 산업은행으로부터 한국항공우주산업㈜ 지분을 현물출자 받으며 최대주주로 등극하였습니다. 이후 이와 같이 공적자금이 투입된 한국항공우주산업㈜의 경우 민영화 화두가 지속 제기되고 있는 상태입니다. 한편, 2026년 5월 4일 한화에어로스페이스㈜가 한국항공우주산업㈜ 지분 3.50%를 매입하며 주식 등의 대량보유상황 공시를 진행하였습니다. 동 공시에 의하면 한화에어로스페이스㈜의 특수관계자인 한화시스템㈜이 한국항공우주산업㈜ 지분 0.58%, Hanwha Aerospace USA Corporation가 1.01%를 보유하며 총 5.09%를 보유하고 있는 것으로 공시되었습니다. 또한, 보유 목적 또한 경영권 영향으로 공시하며, 회사의 경영목적에 부합하도록 관련 행위들을 결정할 예정임을 공시하였습니다. 이후 한화에어로스페이스㈜는 2026년 05월 26일과 29일, 06월 16일 공시를 통해 한국항공우주산업㈜ 지분 6.50%까지 확대하였으며, 특수관계인 포함 총 9.04%까지 지분율을 상승시켰습니다. 한편, 이와 같이 한화에어로스페이스㈜의 한국항공우주산업㈜의 경영권 참여 목적을 위한 지분 확보 공시에 따라 한국항공우주산업㈜ 노조는 성명서를 통해 "지분확보를 통한 인수 시도가 현실화될 경우 KAI(한국한공우주산업)의 독립성과 산업 기반을 지키기 위해 가능한 모든 수단을 동원해 대응할 것" 등 한화에어로스페이스㈜의 한국항공우주산업㈜의 경영권 참여 목적에 반발하는 성명을 발표하였습니다. 이후 한화에어로스페이스㈜는 2026년 06월 24일, 06월 30일, 07월 08일 각각 공시를 통해 한국항공우주산업㈜에 대한 지배력을 특수관계인 포함 총 10.15%, 11.21%, 12.44%로 추가 확보하고 있는 추세입니다. 이러한 상황을 고려하여 인수인은 한국항공우주산업㈜의 경우 경상적인 기업가치에 영향을 미칠 수 있는 경영권 변동 가능성 등 이벤트가 발생하였다고 판단되어, 최종 유사기업 선정에서 제외하였습니다. 또한, 한국항공우주산업㈜는 평가기준일 기준 기준주가로 산정된 PER이 74.01x로 비경상적인 PER로 판단되어 비교기업에서 제외되었습니다. Lockheed Martin은 2026년 07월 06일 해저전과 대잠수한전 기술을 전문으로 하는 방산업체인 Ultra Maritime을 약 34.5억 달러에 인수하는 계약을 체결하였다고 발표하였습니다. 그러나 동사의 평가기준일(2026년 06월 18일) 기준 시가총액은 약 1,178.1억 달러로 동사의 규모에 비하여 동 인수가 기업가치에 중대한 영향을 미치는 사항이 아니라고 판단하였습니다. Kratos Defense & Security Solutions는 이스라엘 소재 항공우주 및 통신 기업인 Orbit Technologies를 2026년 03월 06일 약 3.6억 달러에 인수하였습니다. 그러나 동사의 평가기준일(2026년 06월 18일) 기준 시가총액은 약 101.6억 달러로 동사의 규모에 비하여 동 인수가 기업가치에 중대한 영향을 미치는 사항이 아니라고 판단하였습니다.Kratos Defense & Security Solutions는 2026년 02월 유상증자를 발표하였으며, 2026년 03월 02일 주당 84.00 달러에 총 16,428,571주를 발행하여 총 13.8억 달러를 조달하였습니다. 그러나 유상증자는 본질적으로 회사로 현금이 유입되는 재무적 사건으로 볼 수 있으며 회사의 사업에 미치는 가치는 제한적인 바, 기업가치에 중대한 영향을 미치는 사건이 아니라고 판단하였습니다. 단,유상증자를 통해 유입된 자금의 사업적 활용에 따라 장기적인 기업가치에는 영향이 존재할 수 있음을 유의바랍니다.한편, Kratos Defense & Security Solutions는 평가기준일 기준 기준주가로 산정된 PER이 350.80x로 비경상적인 PER로 판단되어 비교기업에서 제외되었습니다.

일반 유사성 기준에서 한국항공우주㈜ 및 Kratos Defense & Security Solutions, Inc.는 각각 평가기준일 PER이 74.01x, 350,80x로 최종 유사기업으로 선정되지 아니하였습니다. 또한, 한국항공우주㈜의 경우 경영권 변동이 가능한 이벤트가 존재한다고 판단하였습니다. 다만, 일반 유사성 기준에서 유사회사로 선정되지 못한 해당 회사들은, 실제 동사와 사업적으로는 유사한 모습을 기록하고 있습니다. 그럼에도 불구하고, 해당 회사들은 비경상적인 PER 기록 등으로, 동사의 기업가치평가를 왜곡할 가능성이 있다고 판단하여 유사회사로 선정되지 못하였습니다. 해당 회사들에 대한 자세한 설명은 하기를 참고부탁드립니다.한국항공우주㈜(KAI)은 대한민국을 대표하는 종합 항공우주 및 방위산업 기업으로, 고정익(전투기), 회전익(헬기), 우주 위성 등 다양한 항공우주 플랫폼의 체계개발과 양산을 주도하고 있습니다. 2026년 현재 KAI는 전통적인 기체 하드웨어 제조 중심에서 벗어나 인공지능(AI)과 디지털 전환(DX) 기술을 접목한 미래형 국방 솔루션 전문 기업으로 도약하는 데 전사적 역량을 집중하고 있습니다. 특히 2026년 7월 네이버와 업무협약(MOU)을 맺고 방산 특화 AI 파운데이션 모델과 독자적인 소버린(주권) AI를 공동 개발하기로 하는 등 첨단 소프트웨어 및 피지컬 AI(Physical AI) 역량 확보에 주력하고 있습니다. 또한 항공기 개발을 넘어 AI 기술을 활용한 자율형 정비예측 시스템과 디지털 기술교범 등 미래형 종합군수지원(IPS) 솔루션을 구축하여 무기체계 운용의 효율성과 가동률을 극대화하는 방향으로 사업 영역을 고도화하고 있습니다. KAI는 또한 대장갑 및 대인 타격용 소형 자폭 드론(CMMAV), 군단급 정찰용 무인기, 다목적 수직이착륙무인기(VTOL) 등 전장 환경에 맞춘 포괄적인 무인기 라인업을 자체 개발 중에 있습니다. 이를 통해 고성능 센서 네트워크와 자율 임무 수행 능력을 결합하여 무인기가 스스로 전장을 인식하고 판단하는 지능형 전투 플랫폼을 개발 및 고도화 중에 있습니다. Kratos Defense & Security Solutions, Inc.는 1994년 설립된 회사로 기존에는 통신 인프라와 네트워크의 구축 및 지원 사업을 영위하였으나, 다양한 회사들과의 인수합병을 통해 현재는 방위 및 국가안보 서비스를 제공하고 있으며 신속한 엔지니어링을 통해 저비용 군용 하드웨어와 무인 시스템을 대규모로 양산하는 데 특화되어 있습니다. 드론 분야에서 Kratos Defense & Security Solutions, Inc.는 저가형 소모성 전투 무인기(LCAAT)와 유·무인 복합체계(MUM-T) 등을 개발 및 납품하고 있습니다. Kratos Defense & Security Solutions, Inc. 대표 기종인 'XQ-58A 발키리(Valkyrie)'는 F-22나 F-35 같은 값비싼 유인 스텔스 전투기를 곁에서 호위하도록 설계된 차세대 스텔스 무인기입니다. 또한, Kratos Defense & Security Solutions, Inc.는 대공망 및 레이더 요격 훈련을 지원하는 고성능 제트 추진 표적 드론 또한 제조 및 생산하는 등 세계적인 드론 대량 양산 플랫폼으로서의 입지를 구축하고 있습니다.

(주5) 정정 후

(라) 4차 - 일반 유사성 (최종 유사기업 선정) 3차 유사회사로 선정된 3개 기업 중 아래 일반 유사성 기준을 충족하는 최종 유사기업 5개사 를 선정하였습니다. 선정 근거 및 선정 내역은 아래와 같습니다 .

인수인은 금번 니어스랩의 기업가치평가를 위한 유사회사 선정 과정에서 70x 이상의 PER을 기록하는 회사를 비경상적 PER을 기록하는 회사로 판단하였습니다. 드론을 바탕으로한 항공우주 및 방산 솔루션 분야는 기술적 진입장벽이 높고, 향후 전방 시장의 성장이 전망되는 산업입니다. 이와 같은 고성장 산업군에 속한 상장기업들은 성장성을 반영한 PER Multiple을 경상적으로 기록하고 있습니다. 다만, 그럼에도 불구하고 과도한 PER Multiple을 기록하는 회사가 비교회사에 포함되어 동사의 기업가치평가가 왜곡되는 것을 방지하기 위하여 70x 이상의 PER을 기록하는 회사를 일반 유사성 관점에서 제외하였습니다. 최근 3개년 및 당해연도 코스닥시장 신규상장 기업의 IPO 공모 시 일반 유사성 기준에서 사용한 Outlier Valuation Multiple 판단 기준은 다음과 같습니다.

위와 같은 과거 IPO 공모 사례를 기반으로 판단 시 유사회사 선정을 위한 Valuation Multiple Outlier 선정의 기준은 실제 개별 기업이 속한 산업, 영위하는 사업, 성장성, 유사 회사가 시장에서 인정받는 Valuation Multiple 수준, PER 혹은 PSR 등 적용 Valuation 방법론 등에 따라 각기 다른 모습을 보이고 있습니다. 또한, 별도의 Outlier 기준을 두고 있지 않은 Case와 단순 최댓값 및 최솟값을 제외한 Case도 다수 존재합니다. 인수인은 상기와 같이 금번 니어스랩 IPO 공모를 위한 유사회사 선정 시 Outlier Multiple의 경우 70x 이상을 제외하였습니다. 이는 글로벌 시장에서 주목받는 드론 산업은 현재 산업 개화 초기 단계로 높은 성장성이 전망되는 점, 또한 드론이 현재 여러 지정학적 분쟁에서 새로운 무기체계로 활용되며 글로벌 시장에서 관련 기업이 높은 Valuation Multiple을 인정 받는 점을 고려하였습니다. 과거 IPO 공모 사례에서도 스튜디오미르, 나우로보틱스, 링크솔루션, 와이제이링크 등 높은 성장성이 전망되는 기업들은 PER 70x 이상을 Valuation Multiple Outlier로 판단하여 제외한 사례가 존재합니다. 또한, 동사와 같이 드론을 바탕으로 사업을 영위하는 에이럭스를 포함하여 클로봇, 씨메스로보틱스와 같은 Physical AI 기업 그리고 이 외에도 와이즈넛, 쓰리에이로직스, 에이직랜드, 심플랫폼 등 기업은 PER 100x 이상을 Valuation Multiple Outlier로 판단하여 제외한 사례가 존재합니다. 다만, 금번 니어스랩 IPO 공모 시 적용한 PER 70x 이상이라는 Valuation Multiple Outlier 기준은 IPO 공모 평균 대비하여는 높은 수준입니다. 이에 따라 산업 평균 대비 높은 Valuation Multiple을 기록하는 회사들이 Outlier로 제외되지 않고 동사의 유사회사로 포함될 가능성이 있는 점을 투자자 분들께서는 참고 부탁드립니다.

한국항공우주산업㈜는 1999년 IMF 외환위기에 따라 과당경쟁 해소와 산업 영속성을 위한 구조조정의 일환으로 삼성항공, 현대우주항공, 대우중공업 등 3개 회사의 항공사업을 통합하여 출범되었습니다. 이후 2000년 6월 채권단 체제 돌입에 따라 산업은행이 취대주주가 되었으며, 2017년 6월부터는 조선업 구조조정 여파로 국제결제은행(BIS) 기준 자본비율이 악화된 수출입은행이 산업은행으로부터 한국항공우주산업㈜ 지분을 현물출자 받으며 최대주주로 등극하였습니다. 이후 이와 같이 공적자금이 투입된 한국항공우주산업㈜의 경우 민영화 화두가 지속 제기되고 있는 상태입니다. 한편, 2026년 5월 4일 한화에어로스페이스㈜가 한국항공우주산업㈜ 지분 3.50%를 매입하며 주식 등의 대량보유상황 공시를 진행하였습니다. 동 공시에 의하면 한화에어로스페이스㈜의 특수관계자인 한화시스템㈜이 한국항공우주산업㈜ 지분 0.58%, Hanwha Aerospace USA Corporation가 1.01%를 보유하며 총 5.09%를 보유하고 있는 것으로 공시되었습니다. 또한, 보유 목적 또한 경영권 영향으로 공시하며, 회사의 경영목적에 부합하도록 관련 행위들을 결정할 예정임을 공시하였습니다. 이후 한화에어로스페이스㈜는 2026년 05월 26일과 29일, 06월 16일 공시를 통해 한국항공우주산업㈜ 지분 6.50%까지 확대하였으며, 특수관계인 포함 총 9.04%까지 지분율을 상승시켰습니다. 한편, 이와 같이 한화에어로스페이스㈜의 한국항공우주산업㈜의 경영권 참여 목적을 위한 지분 확보 공시에 따라 한국항공우주산업㈜ 노조는 성명서를 통해 "지분확보를 통한 인수 시도가 현실화될 경우 KAI(한국한공우주산업)의 독립성과 산업 기반을 지키기 위해 가능한 모든 수단을 동원해 대응할 것" 등 한화에어로스페이스㈜의 한국항공우주산업㈜의 경영권 참여 목적에 반발하는 성명을 발표하였습니다. 이후 한화에어로스페이스㈜는 2026년 06월 24일, 06월 30일, 07월 08일 각각 공시를 통해 한국항공우주산업㈜에 대한 지배력을 특수관계인 포함 총 10.15%, 11.21%, 12.44%로 추가 확보하고 있는 추세입니다. 이러한 상황을 고려하여 인수인은 한국항공우주산업㈜의 경우 경상적인 기업가치에 영향을 미칠 수 있는 경영권 변동 가능성 등 이벤트가 발생하였다고 판단되어, 최종 유사기업 선정에서 제외하였습니다. 또한, 한국항공우주산업㈜는 평가기준일 기준 기준주가로 산정된 PER이 74.01x로 비경상적인 PER로 판단되어 비교기업에서 제외되었습니다. Lockheed Martin은 2026년 07월 06일 해저전과 대잠수한전 기술을 전문으로 하는 방산업체인 Ultra Maritime을 약 34.5억 달러에 인수하는 계약을 체결하였다고 발표하였습니다. 그러나 동사의 평가기준일(2026년 06월 18일) 기준 시가총액은 약 1,178.1억 달러로 동사의 규모에 비하여 동 인수가 기업가치에 중대한 영향을 미치는 사항이 아니라고 판단하였습니다. Kratos Defense & Security Solutions는 이스라엘 소재 항공우주 및 통신 기업인 Orbit Technologies를 2026년 03월 06일 약 3.6억 달러에 인수하였습니다. 그러나 동사의 평가기준일(2026년 06월 18일) 기준 시가총액은 약 101.6억 달러로 동사의 규모에 비하여 동 인수가 기업가치에 중대한 영향을 미치는 사항이 아니라고 판단하였습니다.Kratos Defense & Security Solutions는 2026년 02월 유상증자를 발표하였으며, 2026년 03월 02일 주당 84.00 달러에 총 16,428,571주를 발행하여 총 13.8억 달러를 조달하였습니다. 그러나 유상증자는 본질적으로 회사로 현금이 유입되는 재무적 사건으로 볼 수 있으며 회사의 사업에 미치는 가치는 제한적인 바, 기업가치에 중대한 영향을 미치는 사건이 아니라고 판단하였습니다. 단,유상증자를 통해 유입된 자금의 사업적 활용에 따라 장기적인 기업가치에는 영향이 존재할 수 있음을 유의바랍니다.한편, Kratos Defense & Security Solutions는 평가기준일 기준 기준주가로 산정된 PER이 350.80x로 비경상적인 PER로 판단되어 비교기업에서 제외되었습니다.

일반 유사성 기준에서 한국항공우주㈜ 및 Kratos Defense & Security Solutions, Inc.는 각각 평가기준일 PER이 74.01x, 350,80x로 최종 유사기업으로 선정되지 아니하였습니다. 또한, 한국항공우주㈜의 경우 경영권 변동이 가능한 이벤트가 존재한다고 판단하였습니다. 다만, 일반 유사성 기준에서 유사회사로 선정되지 못한 해당 회사들은, 실제 동사와 사업적으로는 유사한 모습을 기록하고 있습니다. 그럼에도 불구하고, 해당 회사들은 비경상적인 PER 기록 등으로, 동사의 기업가치평가를 왜곡할 가능성이 있다고 판단하여 유사회사로 선정되지 못하였습니다. 해당 회사들에 대한 자세한 설명은 하기를 참고부탁드립니다.한국항공우주㈜(KAI)은 대한민국을 대표하는 종합 항공우주 및 방위산업 기업으로, 고정익(전투기), 회전익(헬기), 우주 위성 등 다양한 항공우주 플랫폼의 체계개발과 양산을 주도하고 있습니다. 2026년 현재 KAI는 전통적인 기체 하드웨어 제조 중심에서 벗어나 인공지능(AI)과 디지털 전환(DX) 기술을 접목한 미래형 국방 솔루션 전문 기업으로 도약하는 데 전사적 역량을 집중하고 있습니다. 특히 2026년 7월 네이버와 업무협약(MOU)을 맺고 방산 특화 AI 파운데이션 모델과 독자적인 소버린(주권) AI를 공동 개발하기로 하는 등 첨단 소프트웨어 및 피지컬 AI(Physical AI) 역량 확보에 주력하고 있습니다. 또한 항공기 개발을 넘어 AI 기술을 활용한 자율형 정비예측 시스템과 디지털 기술교범 등 미래형 종합군수지원(IPS) 솔루션을 구축하여 무기체계 운용의 효율성과 가동률을 극대화하는 방향으로 사업 영역을 고도화하고 있습니다. KAI는 또한 대장갑 및 대인 타격용 소형 자폭 드론(CMMAV), 군단급 정찰용 무인기, 다목적 수직이착륙무인기(VTOL) 등 전장 환경에 맞춘 포괄적인 무인기 라인업을 자체 개발 중에 있습니다. 이를 통해 고성능 센서 네트워크와 자율 임무 수행 능력을 결합하여 무인기가 스스로 전장을 인식하고 판단하는 지능형 전투 플랫폼을 개발 및 고도화 중에 있습니다. Kratos Defense & Security Solutions, Inc.는 1994년 설립된 회사로 기존에는 통신 인프라와 네트워크의 구축 및 지원 사업을 영위하였으나, 다양한 회사들과의 인수합병을 통해 현재는 방위 및 국가안보 서비스를 제공하고 있으며 신속한 엔지니어링을 통해 저비용 군용 하드웨어와 무인 시스템을 대규모로 양산하는 데 특화되어 있습니다. 드론 분야에서 Kratos Defense & Security Solutions, Inc.는 저가형 소모성 전투 무인기(LCAAT)와 유·무인 복합체계(MUM-T) 등을 개발 및 납품하고 있습니다. Kratos Defense & Security Solutions, Inc. 대표 기종인 'XQ-58A 발키리(Valkyrie)'는 F-22나 F-35 같은 값비싼 유인 스텔스 전투기를 곁에서 호위하도록 설계된 차세대 스텔스 무인기입니다. 또한, Kratos Defense & Security Solutions, Inc.는 대공망 및 레이더 요격 훈련을 지원하는 고성능 제트 추진 표적 드론 또한 제조 및 생산하는 등 세계적인 드론 대량 양산 플랫폼으로서의 입지를 구축하고 있습니다.

(주6) 정정 전 (4) 희망공모가액 결정

상기 PER 상대가치 산출 결과를 적용한 ㈜니어스랩의 희망공모가액은 아래와 같습니다.

대표주관회사인 삼성증권㈜는 ㈜니어스랩의 공모희망가액 범위를 산출함에 있어 주당 평가가액을 기초로 하여 43.82% ~ 22.85% 의 할인율을 적용하여 공모희망가액을 30,000원 ~ 41,200원으로 제시하였습니다.

금번 공모시 제시된 할인율은 2025년 이후 코스닥시장 기술특례상장기업 신규상장법인의 제시 할인율을 참고하였으나, 다양한 대내외적인 변수에 따라 기업간 할인율이 상이하게 책정되므로 금번 공모시 제시된 할인율은 동 기업들의 평균 할인율과는 차이가 있으니 투자자께서는 이점에 유의하시기 바랍니다.

또한, 해당 가격이 향후 코스닥시장에서 거래될 주가수준을 의미하는 것은 아님을 유의하시기 바랍니다. 상기 주당 평가가액은 대표주관회사의 주관적인 판단요소(유사회사 선정, 가치평가방법의 선정 및 적용방법, 유사회사의 기준주가 선정 등)들이 반영되어 있으며, 경기 변동의 위험, 동사의 영업 및 재무에 관한 위험, 동사가 속한 산업의 위험 등이 반영되지 않은 상대적 평가가액임을 유의하시기 바랍니다.

(주6) 정정 후

(4) 희망공모가액 결정

상기 PER 상대가치 산출 결과를 적용한 ㈜니어스랩의 희망공모가액은 아래와 같습니다.

대표주관회사인 삼성증권㈜는 ㈜니어스랩의 공모희망가액 범위를 산출함에 있어 주당 평가가액을 기초로 하여 43.82% ~ 22.85% 의 할인율을 적용하여 공모희망가액을 30,000원 ~ 41,200원으로 제시하였습니다.

금번 공모시 제시된 할인율은 2025년 이후 코스닥시장 기술특례상장기업 신규상장법인의 제시 할인율을 참고하였으나, 다양한 대내외적인 변수에 따라 기업간 할인율이 상이하게 책정되므로 금번 공모시 제시된 할인율은 동 기업들의 평균 할인율과는 차이가 있으니 투자자께서는 이점에 유의하시기 바랍니다. 한편, 동 기간 코스닥시장 전체 신규상장법인의 평가액 대비 할인율은 아래 표와 같이 37.50%~25.90% 수준입니다.실제 금번 니어스랩 희망공모가액 산정 시 적용된 43.82%~22.85%의 공모할인율은 2025년 이후 코스닥시장 기술특례상장기업 신규상장법인의 평가액 대비 할인율 평균인 40.10%~28.89%과, 코스닥시장 전체 신규상장법인의 평가액 대비 할인율 평균인 37.50%~25.90%과 비교하여 하단 할인율은 높은 수준, 상단 할인율 대비는 낮은 수준의 할인율이 적용되었습니다.

한편, 최근 3개년 및 당해연도(2023년~현재) 코스닥시장 전체 신규상장법인의 평가액 대비 할인율 평균은 36.63%~24.49% 수준이며, 동 기간 코스닥시장 기술특례상장기업 신규상장법인의 평가액 대비 할인율 평균은 39.80%~26.92% 수준입니다.

이와 같이 금번 니어스랩의 희망공모가액 산정을 위해 적용된 할인율은 과거 코스닥시장 신규상장 공모 시 적용된 할인율과 유사한 수준이나, 할인율 밴드의 폭은 평균 대비 더 넓은 모습을 기록하고 있는 점을 투자자 분들께서는 참고 부탁드리겠습니다. 또한, 최근 주식시장의 변동성이 높은 점을 고려 시 넓은 할인율 밴드를 기록하는 것이 합당할 수 있으나, 실제 시장에서 요구되는 공모 할인율은 시장 변동성, 회사의 성장성, 동사 및 드론 산업에 대한 투자심리 등 여러 요소에 따라 변동될 수 있으며 넓은 할인율 밴드를 적용함에도 불구하고 더 높은 공모할인율이 요구될 수 있습니다. 투자자 분들께서는 이를 유의하시기를 바랍니다. 한편, 실제 확정공모가액은 동 희망공모가액 범위를 바탕으로 진행되는 기관투자자의 수요예측 이후 확정될 예정입니다. 또한, 해당 가격이 향후 코스닥시장에서 거래될 주가수준을 의미하는 것은 아님을 유의하시기 바랍니다. 상기 주당 평가가액은 대표주관회사의 주관적인 판단요소(유사회사 선정, 가치평가방법의 선정 및 적용방법, 유사회사의 기준주가 선정 등)들이 반영되어 있으며, 경기 변동의 위험, 동사의 영업 및 재무에 관한 위험, 동사가 속한 산업의 위험 등이 반영되지 않은 상대적 평가가액임을 유의하시기 바랍니다.

(주7) 정정 전

(2) 주요 항목별 추정근거

(가) 매출액

동사의 주요 사업 부문은 핵심 역량인 Aerial Intelligence 기술의 적용 분야에 따라 크게 디펜스(Defense) 부문과 엔터프라이즈(Enterprise) 부문으로 구분되며, 본 신고서상의 매출 추정 역시 동 사업 부문을 기준으로 산출되었습니다. 동사는 동 기술을 기반으로, 적 무인기를 요격하여 무력화하는 대드론 하드킬 솔루션(KAiDEN)과 군집 타격 솔루션(XAiDEN)을 공급하는 디펜스 사업과, 풍력발전기 솔루션(NearthWIND)을 제공하는 엔터프라이즈 사업을 영위하고 있습니다.

디펜스 부문의 주요 공급 제품은 드론 부체계, 소모성 드론 및 기타 구성품 등이며, 일반적으로 고객사와의 수량 및 단가 협의를 거쳐 납품 계약을 체결하고 있습니다. 다만, 방위산업의 특성상 고객사와 체결한 비밀유지계약(NDA)에 의거하여 수량 및 단가 등의 세부 정보 기재는 생략하였으며, 추정 매출 산정의 근거가 되는 사업화 단계 및 예상 금액 범위를 기준으로 작성하였습니다.

동사는 2025년 본격적인 제품 출시와 함께 다수의 글로벌 영업 기회를 확보하며 사업 영역을 지속적으로 확대하고 있습니다. 동사의 디펜스 부문 추정 매출은 ① 계약 또는 발주가 완료되어 매출 발생이 확정된 내역과 ② 향후 계약 체결이 예상되는 내역으로 구분하여 산출하였습니다.

동사는 UAE A사 향 XAiDEN 대규모 수출 계약을 체결함으로써 초기 매출 기반 및 글로벌 레퍼런스를 확보하였습니다. 이를 바탕으로 현재 KAiDEN의 국내외 신규 진출 및 XAiDEN의 글로벌 후속 수출 등 다수의 프로젝트를 진행 중이며, 해당 내역의 대다수를 추정 매출의 '계약 및 발주 예상' 항목에 반영하였습니다.

구체적으로 '계약 및 발주 예상' 항목은 각 프로젝트의 사업 진행 단계(제안ㆍ시연 → 상업협상 → 계약 → 양산) 및 이를 뒷받침하는 객관적 증빙(우선협상대상자 선정, 시연 완료, 견적서, 수요의향 메일, MOU 등)을 근거로 실현 가능성을 추정하였습니다.

방위산업의 경우 ① 시스템을 공동 검증ㆍ통합하면 양산 단계에서도 협력 관계가 지속되는 구조적 특성, ② 정식 발주서 외 우선협상대상자 선정, 실증 시연, 수요의향 메일 등을 통해 수주 가능성이 단계적으로 구체화되는 특성이 존재합니다. 이에 동사는 각 기회가 도달한 영업 단계(제안ㆍ시연 → 상업협상 → 계약 → 양산)와 이를 뒷받침하는 증빙을 정성적으로 평가하여 매출 인식 시점과 금액을 보수적으로 배치하는 방식을 적용하였습니다. 이는 동사가 2025년 제품을 본격 출시한 초기 단계로서 통계적 수주율 산출에 충분한 거래 이력을 아직 보유하고 있지 않은 점을 고려하였습니다.

상기와 같이 동사의 디펜스 부문 추정 매출은 현재 확정 계약(KAiDEN 신속시범사업 및 싱가포르 수출 실적, XAiDEN UAE A사)를 기반으로 하되, 그 외 매출은 각 영업 기회의 진척 단계와 증빙에 근거하여 향후 계약ㆍ발주가 이루어질 것으로 예상되는 내역으로 구성되어 있습니다. 동사는 각 항목별 영업 단계와 그에 부합하는 매출 인식 시점을 구분하여 추정하였습니다. 세부 항목별 정성적 산정 근거는 후술하는 바와 같습니다.

1) 디펜스 부문 매출 추정 근거동사는 디펜스 부문의 매출을 계약ㆍ발주가 완료된 확정 매출과 향후 계약 체결이 예상되는 내역으로 구분하고, 각 사업 기회가 도달한 영업 단계와 이를 뒷받침하는 객관적 증빙에 따라 매출 인식 시점과 금액을 보수적으로 산정하였습니다. 이러한 추정 방식은 최종 수요자ㆍ계약 절차ㆍ매출 발생 구조가 일반 소비재ㆍ산업재 시장과 상이한 방위산업의 사업 특성에서 비롯된 것으로, 이하에서는 동사가 준거한 방위산업의 사업 구조와 그에 따른 매출 추정 방식을 국내ㆍ해외 사업으로 구분하여 기재하였습니다.방위산업은 최종 수요자ㆍ계약 절차ㆍ매출 발생 방식에서 일반 상용 시장과 구별되며, 이로 인해 다수의 반복 거래에서 산출한 통계적 수주확률을 각 사업 기회에 일률적으로 곱하여 매출을 산정하는 방식이 그대로 적용되기 어렵습니다.방위산업의 최종 수요자는 개별 소비자나 민간 기업이 아니라 국가(정부ㆍ군)이며, 실제 발주는 각국의 안보 위협 인식과 국방 정책의 우선순위, 연도별 예산의 편성ㆍ집행 절차에 종속됩니다. 스톡홀름국제평화연구소(SIPRI) 등 국제 연구기관의 분석에 따르면 지정학적 긴장의 고조로 전 세계 국방비 지출은 최근 수년간 증가세를 지속하고 있으며, 무인기 및 대무인기 분야는 방위 분야 내에서도 성장률이 높은 영역으로 전망됩니다. 다만 이러한 수요 확대가 곧바로 개별 기업의 매출로 전환되는 것은 아니며, 성능을 입증하더라도 초기 접촉부터 실제 계약까지 상당한 기간이 소요되는 것이 일반적입니다.방위 무기체계는 다수의 부체계와 구성품이 결합된 복합 시스템으로, 최종 수요군에 대한 납품은 통상 탐지 레이더ㆍ지휘통제ㆍ발사대ㆍ타격체 등을 하나의 무기체계로 통합하는 체계종합업체(이하 체계업체)가 총괄합니다. 동사와 같은 전문 기술 기업은 이 체계 내에서 특정 부체계(요격드론ㆍ군집드론 등)를 공급하므로, 유력 체계업체와의 협력 관계 확보 여부가 개별 사업 기회의 실현 가능성을 좌우하게 됩니다. 또한 방위산업의 계약은 건별 규모가 크고 발생 빈도가 낮으며, 국가 및 무기체계별로 요구성능과 조달 조건이 상이하여 거래의 동질성이 낮습니다. 이에 다수의 동질적 거래에서 통계적 수주율을 도출하여 신규 기회에 일률적으로 곱하는 방식은 적용되기 어려우며, 확정 계약ㆍ실증 성과ㆍ보유 증빙 등 개별 기회의 구체적 사실관계에 근거한 평가가 통용됩니다. 동사가 2025년 제품을 본격 출시한 초기 단계로서 통계적 수주율 산출에 충분한 거래 이력을 아직 보유하고 있지 않은 점도 이러한 접근의 근거가 됩니다.방위 사업의 수주 가능성은 정식 계약이라는 단일 시점에 결정되기보다 제안ㆍ시연, 상업협상, 계약, 양산의 단계를 거치며 점진적으로 높아지며, 각 단계에서 제안요청서, 협업 의향서, 양해각서, 정보요청서, 견적 요청, 실증 시연 평가 결과, 우선협상대상자 선정 등 객관적 증빙이 순차적으로 축적됩니다. 축적된 증빙의 수준은 해당 사업 기회의 성숙도를 나타내는 지표가 됩니다. 한편 특정 플랫폼이 군의 운용 체계에 편입되면 훈련ㆍ교리ㆍ군수지원 체계가 해당 플랫폼을 기준으로 구축되어 타 체계로의 전환에 높은 비용이 수반되므로, 초기 채택 공급자는 장비 공급 이후 소모품ㆍ유지보수의 반복 매출을 장기간 확보하게 됩니다. 특히 요격드론ㆍ자폭드론과 같은 소모성 전력은 훈련ㆍ실전 과정에서 지속적으로 소진되어, 초도 도입 이후 반복 보충ㆍ재구매 및 후속군수지원 매출이 다년에 걸쳐 발생합니다.무기체계는 국가 안보와 직결되어 성능ㆍ신뢰성 검증 요건이 엄격하고, 실전 환경의 운용 실적과 각종 인증이 신규 진입의 요건으로 작용합니다. 국내에서는 2026년 대드론체계 성능평가 국가표준(KS W 8100)이 제정되어 공공조달의 성능 검증 기준이 마련되었으며, 거래 정보의 상당 부분이 보안 및 비밀유지계약의 대상이 되어 세부 수량ㆍ단가가 공개되지 않으므로 매출 추정 역시 세부 단가ㆍ물량이 아닌 사업화 단계와 예상 금액 범위를 기준으로 제시됩니다. 이상의 사업 구조를 종합하여, 동사는 각 사업 기회에 통계적 수주확률을 일률적으로 곱하는 방식 대신 확정 계약 및 실전 납품 실적을 기준점으로 삼고, 각 기회의 영업 단계와 보유 증빙 수준을 평가하여 진척도에 상응하는 시점에 매출을 배치하며, 유사 무기체계의 전력화ㆍ수출 확산 선례와 무기체계의 전형적 전력화 경로(선배치, 운용 검증, 본격 전력화 양산, 후속군수지원)에 따라 물량을 연차별로 배분하는 방식으로 매출을 추정하였습니다.

- 국내 사업국내 방위산업은 정부가 중장기 국방 계획에 따라 무기체계의 소요를 제기하고 규격을 표준화하여 도입하는 구조로, 발주 주체가 방위사업청ㆍ국방과학연구소(ADD) 등 정부기관이어서 예산과 정책에 대한 종속성이 높습니다. 전통적인 무기체계 획득 절차는 소요기획, 선행연구, 체계개발, 시험평가, 양산에 이르기까지 통상 10년 이상이 소요되는 것으로 알려져 있으며, 이는 기술 진화가 빠른 드론 분야에서 전력 공백을 야기하는 한계로 지적되어 왔습니다. 이를 보완하기 위해 방위사업청은 민간의 신기술 시제품을 단기간(통상 2년 내외)에 군에 적용하여 군사적 활용성을 검증하는 신속시범사업 제도를 운영하고 있으며, 「국방전력발전업무훈령」 개정으로 '군 활용성 적합' 판정을 받은 사업자는 공개경쟁 입찰 없이 수의계약 방식으로 후속 양산에 연계될 수 있습니다. 동사가 참여 중인 대드론 하드킬 근접방호체계 신속시범사업이 이러한 제도의 적용 대상에 해당합니다. 국내 사업은 정부(발주기관), 체계업체(컨소시엄 주관사), 부체계 기업(동사)으로 이어지는 계약 체계로 진행되며, 우선협상대상자 선정, 정부-체계업체 협약 체결, 컨소시엄 계약 체결 등 계약 체계의 확정 단계가 사업 실현 가능성을 나타내는 지표가 됩니다. 동사가 국내 KAiDEN 매출을 신속시범사업 계약에 근거한 확정적 귀속분과 제도적으로 경로가 보장된 후속 양산에 대한 보수적 반영으로 구분하여 추정한 것은 이러한 구조에 근거합니다.- 해외 사업해외 방위산업 사업은 발주처(현지 군ㆍ정부기관 또는 체계업체)가 요구성능과 운용 요건을 담은 제안요청서를 제시하는 데서 출발하여 실증 시연, 상업협상, 계약, 양산ㆍ납품의 단계를 거칩니다. 이 과정에서 서류 평가보다 실제 표적을 대상으로 한 실증 시연의 성능 입증이 수주를 좌우하며, 제안요청서 대응 단계부터 현지 체계업체와 시스템을 공동으로 검증ㆍ통합할 경우 그 협력 관계가 양산 단계까지 지속됩니다. 동사는 해외 사업 기회를 각 발주처와 교환한 제안요청서, 군 평가단 초청 공문, 협업 의향서, 상세 제원 대응 문서 등 보유 증빙에 근거하여 평가하고, 진척 단계에 상응하는 시점에 매출을 배치하였습니다. 신규 방산 기술이 해외 군의 무기체계로 편입되는 방식은 초기 소수 물량의 선배치와 운용 검증, 본격 전력화 양산으로의 확대, 수명주기 동안의 잔여 납품 및 후속군수지원으로 다년에 걸쳐 단계적으로 확산되며, 동사가 해외 권역의 매출을 초기 선배치 단계와 본격 전력화 단계로 구분하여 연차별로 배분한 것은 이러한 확산 경로를 반영하였습니다.특히 중동 등 일부 권역에서는 현지화ㆍ절충교역과 인접국 추종 구매가 사업 확장의 동력으로 작용합니다. 자국 방위산업 육성을 정책 목표로 하는 도입국의 경우 최초 도입 시 현지 조립ㆍ생산시설 구축, 기술 이전, 조인트벤처 설립 등의 조건을 함께 제안하는 전략이 유효하며, 절충교역은 국내 방위사업법상으로도 제도화된 국제 방산 거래의 일반적 관행입니다. 또한 특정 거점 국가가 무기체계를 선도입하여 운용 실효성이 확인되면 동일한 안보 위협을 공유하는 인접국이 상호운용성과 방위력 균형 확보를 위해 이를 연쇄적으로 추종 구매하는 경향이 있으며, 한국산 지대공 요격체계(천궁-Ⅱ)가 아랍에미리트 선도입 이후 사우디아라비아ㆍ이라크로 확산된 사례와 K9 자주포가 폴란드 선도입 이후 루마니아로 확산된 사례에서 확인됩니다. 동사는 이러한 확산 선례를 참조하여 권역 내 후속 수요를 보수적으로 반영하였습니다.동사의 디펜스 부문 매출 추정은 이상의 사업 구조에 근거하여 확정 계약, 실전 납품 실적, 단계별 객관 증빙, 유사 확산 선례에 기반하여 보수적으로 산정되었으며, 이하에서는 개별 제품(KAiDEN, XAiDEN)의 매출 추정 내역을 국내ㆍ해외 권역별로 기재합니다.

1-1) 대드론 하드킬 솔루션 (KAiDEN)

KAiDEN은 적 자폭 무인기를 물리적으로 요격하는 대드론 하드킬 솔루션으로, 국가 중요시설 및 방공 체계에 배치되는 드론 부체계에 해당합니다. KAiDEN의 사업은 ① 국내 신속시범사업을 통한 조기 사업화 및 후속 양산, ② 해외 체계업체 연계 수출(중동ㆍ아시아태평양 및 미국ㆍ유럽)의 두 축으로 구성됩니다.

외신 보도에 따르면 2018년 영국 개트윅 공항은 미확인 드론 침투로 대규모 폐쇄를 겪었고, 2019년에는 사우디아라비아 아람코의 석유 생산시설이 드론 공격으로 피격되었습니다. 국내에서도 2022년 말 북한 무인기가 수도권 영공을 침범한 사건이 있었습니다. 이처럼 드론은 국가 핵심 인프라를 겨냥하는 타격 수단으로 대두되었습니다. 전파교란에 의존하는 소프트킬 방식은 사전 입력된 좌표로 비행하는 회피형 드론에 한계가 있으며, 원자력발전소ㆍ공항 등에서는 전파교란이 항공기 오작동이나 민간 통신망 마비 등 2차 피해를 유발할 수 있습니다. 이에 표적을 물리적으로 제거하는 하드킬 방식의 필요성이 커지고 있고, KAiDEN이 대응하는 시장이 여기에 해당합니다.다만 동사가 대상으로 하는 시장은 한국ㆍ미국ㆍ유럽ㆍ중동ㆍ아시아 태평양 등 우방국 권역의 대드론 하드킬 시장에 한정됩니다. 방위산업은 국가 안보와 직결되어 자국 방산 생태계를 폐쇄적으로 운영하는 국가가 존재하며, 중국ㆍ러시아 등 자체 방산 역량을 갖추고 대외 조달을 제한하는 비우방국 시장은 수출 통제 등으로 현실적으로 진입이 어렵습니다. 동사는 이러한 비우방국 시장을 사업 대상에서 제외하고, 이미 협력 관계 또는 영업 접점을 확보한 우방국 권역만을 대상으로 매출을 추정하였습니다. 이는 접근 가능한 시장을 보수적으로 한정한 것으로, KAiDEN 해외 매출 추정이 우방국 권역(② 중동ㆍ아시아 태평양, ③ 미국ㆍ유럽)을 기준으로 산출된 근거가 됩니다.

통상 해외 방산 사업은 RFP(제안요청서) 접수ㆍ제안 → 실증 시연(Demo) → 상업협상(CNC) → 계약 → 양산ㆍ납품의 단계를 거쳐 진행됩니다. 발주처가 RFP를 통해 요구성능 및 운용 요건을 제시하면 동사는 이에 대응하는 제안서를 제출하며, 이 과정에서 단순 서류 평가보다 실증 시연을 통한 성능 입증이 수주를 결정하는 핵심 요소로 작용합니다.또한 RFP 대응 단계에서 체계업체와 시스템을 공동으로 검증ㆍ통합할 경우, 해당 협력 관계가 양산 단계까지 지속되는 특성이 있습니다. 이에 따라 RFP 단계부터 체계업체와 협력하여 대응해 온 사업 기회는 최종 수주로 이어질 가능성이 상대적으로 높습니다.

동사의 KAiDEN 예상 매출액은 방위산업의 표준 수주 진척도와 각 권역별로 수령한 공식 증빙자료를 종합하여 보수적으로 산출되었습니다. KAiDEN 부문은 증권신고서 제출일 현재 정식 대량 양산 계약이 체결되기 전이나, 국내외 핵심 채널로부터 확보한 구체적인 문서(RFP, LOI, MOU, 텀시트 등)를 근거로 유효 파이프라인을 선별하여 다음과 같은 기준으로 예상 규모를 추정하였습니다. 기준 단가의 경우 국내 사업은 신속시범사업 계약 기반, 해외 사업은 싱가포르 A사 레퍼런스에서 산정된 KAiDEN 세트당 납품 단가를 각각 표준으로 가정하였으며, 물량 및 프로젝트의 진척도의 경우 각 권역별로 구분하여 매출액 추정에 반영하였습니다.

<중 략>

② 점검용 드론 판매/리스 사업

동사는 디펜스 부문에서 드론 기체 설계부터 제어 로직까지 내재화한 기술을 바탕으로, 풍력발전기 점검에 최적화된 페이로드를 적용한 신규 점검용 드론을 개발하고 있습니다. 동사는 기존의 점검 서비스 공급 모델에서 한 단계 나아가, 자체 설계한 비중국산 드론 제품의 판매 및 리스 사업으로 다각화할 계획입니다. 이는 미국과 유럽을 중심으로 강화되는 공급망 보안 규제와 중국산 드론 배제 정책에 선제적으로 대응하기 위한 전략입니다.

점검용 드론 판매/리스 사업은 자체 설계한 비중국산 드론(NCD, Non-Chinese Drone) 기체 자체를 하나의 완성된 제품으로 판매하는 사업이라는 점에서, 기존 점검 고객을 대상으로 점검 방식을 솔루션 구독 모델로 전환하는 ① 풍력발전기 점검 솔루션과 사업 성격이 구분됩니다. 동사는 디펜스 부문에서 내재화한 기체 설계 및 제어 기술을 활용하여 풍력발전기 점검에 최적화된 드론을 직접 개발 및 공급하며, 판매 대상 또한 기존 점검 고객을 넘어 글로벌 점검업체, 발전사, 대형 인프라 운영사로 확대됩니다.

동 사업의 2028년 2,069백만원, 2029년 7,374백만원 매출 추정은 ⓐ 글로벌 공급망 보안 규제에 따른 구조적 시장 공백, ⓑ 기존 점검 솔루션(SaaS) 생태계에 기반한 하드웨어 전환의 타당성, ⓒ 북미ㆍ유럽ㆍ아시아태평양 주요 고객사로부터 이미 인입된 구매ㆍ리스 기회, ⓓ 기술 내재화에 기반한 높은 수익성 구조라는 네 가지 근거에 기반하여 산정되었습니다.

ⓐ 글로벌 규제 환경 변화에 따른 구조적 시장 공백

본 사업의 매출 동인은 비중국산 드론 시장의 수요 확대와 상대적으로 높은 단가 특성입니다. 미국 및 우방국의 중국산 드론 배제 기조가 강화되는 가운데, 2025년 6월 비중국산 드론 육성 관련 행정명령 시행에 이어 같은 해 12월 말 미국 연방통신위원회(FCC)가 중국산 드론 및 핵심 부품을 'Covered List'에 등재함에 따라 신규 기기 인증이 전면 차단되었으며, 이로써 기 반입된 기체를 제외한 중국산 드론의 미국 내 신규 상업적 사용이 사실상 불가능해졌습니다. 이러한 배제 기조는 EU 및 우방국 전반으로 확산되고 있습니다.

아울러 산업용 점검 드론의 평균 내구연한(약 3~4년)을 고려할 때, 2024~2025년 이전 광범위하게 도입된 중국산 점검 드론의 사용 연한이 2028년을 기점으로 대거 종료되어 대규모 교체 수요가 발생할 것으로 예상됩니다. 이때 보안 검증과 풍력발전기 등 특수 환경 점검 기능을 동시에 충족하는 비중국산 대안 기체의 공급은 충분히 확보되지 않아 시장 공백이 발생할 것으로 전망되며, 비중국산 드론은 중국산 대비 단가가 높은 장비이므로 동사는 이를 상대적으로 높은 단가로 공급할 수 있을 것으로 판단됩니다. 즉, 동 사업의 매출 추정은 '규제에 의한 공급 제약(중국산 배제)'과 '내구연한 도래에 의한 수요 집중(2028년)'이 같은 시점에 맞물리는 구조적 요인에 근거합니다.

ⓑ 기존 점검 솔루션 생태계 기반의 하드웨어 전환 타당성

동 사업은 단순한 기체 제조ㆍ판매 경쟁이 아니라, 이미 발전사 및 점검업체(ISP) 시장에서 확고한 고객 기반을 확보한 동사의 기존 점검 솔루션(SaaS, Zoomable) 생태계를 하드웨어 영역으로 확장하는 것입니다. 동사는 소프트웨어(SaaS)와 비중국산 하드웨어(NCD)를 함께 제공하는 통합 공급 사업자로서, 기성 하드웨어 제조사가 갖추기 어려운 구조적 경쟁 우위를 보유하고 있으며, 이는 하드웨어 매출 추정의 실현 가능성을 뒷받침합니다.

- 높은 전환 비용에 따른 고객 락인: 기존 Zoomable 플랫폼을 이용 중인 고객사는 점검 데이터 수집, 결함 AI 분석, 수명 주기 관리 등 주요 업무 프로세스를 동사 소프트웨어를 기반으로 표준화하여, 타사 기체 도입 시 비행 경로 설정ㆍ데이터 포맷 변환ㆍ관제 플랫폼 연동에 따른 추가 비용과 시간 손실이 발생합니다. - SaaS 구독(SW) 및 리스(HW) 결합에 따른 고객 편익 제고: 동사 비중국산 기체는 SaaS 플랫폼의 AI 분석과 최적 연동되어 데이터 수집 오차와 점검 시간을 최소화하므로, 이미 높은 점검 서비스의 품질을 경험한 고객이 하드웨어 교체 혹은 신규 도입 시 동사 기체를 채택할 유인이 높습니다. 소프트웨어 구독료와 하드웨어 리스료의 통합 결제를 통해 고객은 초기 도입 부담(CapEx)을 완화하고, 동사는 단일 고객으로부터의 연간 반복 매출을 확대합니다.

ⓒ 글로벌 주요 고객사 실증(PoC) 및 인입 수요

동사의 매출 추정은 단순 예측이 아니라, 북미ㆍ유럽ㆍ아시아태평양 주요 거점의 실제 고객사와 진행 중인 구매ㆍ리스 논의 및 계약 진행 상황에 기반하고 있습니다. 주요 인입 기회는 다음과 같으며, 고객사명 및 세부 사양은 보안 및 계약상 비밀유지 의무에 따라 익명 표기하였습니다.

위 인입 기회는 신규 기체 출시 이전 단계에서도 기존 기체 리스 및 실증(PoC) 수요가 명확히 존재함을 보여주며, 이는 2026~2027년 솔루션을 최적화하고 글로벌 리스 사업을 안착시킨 뒤 2028년부터 직접 판매로 전환한다는 동사 로드맵이 현장 수요와 일치함을 뒷받침합니다.

ⓓ 단가 산정 및 수익 구조

동사는 각 고객사 별 운영 특징에 기반하여 하기 로직에 따라 단가를 산정하였으며, 실제 사업 기회를 통해 그 수용도가 확인되고 있습니다.

[단기 리스]- 운영 가동률 확보: ISPㆍ프로젝트 수행사는 입찰 결과와 프로젝트 기간에 따라 장비를 탄력적으로 운용하기를 원합니다. 동사는 '월간 표준 단가'를 제공하되 기체 배송ㆍ초기 세팅ㆍ회수에 따른 운영 부담을 방어하기 위해 '최소 3개월 의무 임대'를 부과하여, 단기 계약에서도 최소 목표 수익성을 확보합니다.

- (실증 사례) 유럽ㆍ아태 ISP인 고객 PoC A사는 동사 월간 리스 단가를 "합리적이고 경쟁력 있는 수준"으로 평가하고, 대만 해상풍력 3년 유지보수 계약 재개를 근거로 3개월 최소 임대 요건을 수용하여 리스 도입을 구체화하고 있습니다.

[이미지: poc a사 단기 리스 도입 및 표준단가 수용 확인 이메일] 원문에서 확인할 수 있어요.

[장기 리스]- 예산 제약 극복 및 다년 반복 매출: 대형 인프라를 직접 운영하는 발전사는 고가 장비의 일괄 구매가 연간 예산 편성상 부담이 됩니다. 동사는 '기본 3년(36개월) 계약'으로 고객의 초기 투자비(CapEx) 부담을 낮추고, 계약 기간 동안 기존 구독형 SaaS 플랫폼과 연계하여 락인(Lock-in) 효과를 강화합니다.

- (실증 사례) 일본 대형 재생에너지 운영사인 고객 PoC C사는 예산 제약을 고려하여 점검용 드론 1기의 3년 리스를 확정하고, 총 리스료를 매년 1/3씩 연간 분할 납부하는 구조에 합의하여 다년간 안정적인 반복 매출이 발생합니다.

[이미지: poc c사 3년 장기 리스 계약 확정 및 차세대 기체 도입 의향 이메일] 원문에서 확인할 수 있어요.

[직접 판매]

- 드론 교체 주기 대응: 자금력과 자체 점검팀을 보유한 대형 발전사 및 OEM은 점검 및 운영 효율성을 위해 장비 직접 소유를 선호합니다. 동사는 원가 경쟁력을 확보한 비중국산 완제품을 '표준 판매 단가'로 직접 판매하여 높은 수익성을 실현하고, 기존 모델 구매 고객이 차세대 신규 모델 출시 시 업그레이드하도록 파이프라인을 구축하여 주기적 교체 매출로 연결합니다.

- (실증 사례) 북미ㆍ글로벌 대형 발전사인 고객 PoC D사는 기존 모델을 안정적으로 운용 중이며, 차세대 신규 기체 출시 시점에 맞춘 업그레이드 발주서(PO) 발행을 대기하고 있어 신규 사업 확장성을 입증하고 있습니다.

[이미지: poc a사 차세대 신규 기체 업그레이드 구매 합의 및 발주 대기 확인 계약서] 원문에서 확인할 수 있어요.

ⓔ 매출 추정

동사는 위 근거에 기반하여 2028년 이후의 본격적인 매출 성장을 추정하되, 현재가 사업화ㆍ실증 준비 단계임을 고려하여 2026~2027년의 실증(PoC) 및 리스 발생 예상 매출을 추정에서 보수적으로 배제하였습니다. 2028년은 중국산 드론의 신규 사용이 규제로 제한된 상태에서 내구연한 교체 주기가 도래하는 시기로, 동사는 2년간의 ISP 리스를 통해 축적한 거래 실적을 바탕으로 대형 발전사ㆍ인프라 운영사를 대상으로 하드웨어 판매를 본격화하는 것으로 추정하였습니다.

③ 민간 대드론 솔루션 사업

동사는 군용 대드론 하드킬 솔루션(KAiDEN)을 통해 축적한 드론 탐지ㆍ식별ㆍ추적ㆍ요격 기술을 기반으로, 보안 및 안전성 요구가 엄격한 공항, 원자력 발전소, 국가 데이터센터, 항만 등 핵심 기반 시설을 불법 드론 위협으로부터 보호하는 민간 대드론 솔루션 사업을 추진합니다. 소형 드론의 대중화로 시설 상공을 통한 무단 침입ㆍ정찰뿐 아니라, 폭발물ㆍ투척물을 탑재한 자폭ㆍ공격형 드론에 의한 물리적 타격ㆍ테러 위협까지 확산되고 있으며, 해외에서는 정유 시설ㆍ발전 설비 등 핵심 인프라가 드론 공격의 표적이 된 사례가 있어 전시(戰時)가 아닌 평시에도 시설이 드론 공격의 대상이 될 수 있음을 보여줍니다.

동사는 KAiDEN에서 검증된 고속 AI 추론 및 자율비행 추적ㆍ요격 기술을 민수 환경에 맞게 응용하여, 위협 드론을 조기에 탐지ㆍ식별하고 위협 수준에 따라 추적ㆍ무력화ㆍ요격으로 대응하는 솔루션을 공급할 계획입니다. 동 솔루션은 디펜스 부문 KAiDEN에서 검증된 기술을 민수 시장으로 확장하는 것으로, 군을 대상으로 하는 디펜스 부문과 기술 기반을 공유하되 상용 조달 방식으로 민간 및 공공이 운영하는 핵심 기반 시설에 공급된다는 점에서 사업 영역이 구분됩니다. 이에 동사는 2028년 상반기까지 예정된 신속시범사업 및 성능입증시험을 통해 기술 신뢰성을 입증한 뒤, 2028년 하반기를 기점으로 민간 대드론 솔루션 시장에 본격 진입하는 것으로 전망하며, 국가 중요 시설 보안을 위한 차세대 방호 체계 공급자로서 2028년 1,010백만원, 2029년 6,114백만원의 매출을 추정하였습니다.

[이미지: 민간 대드로 솔루션 사업 - 방호 시장의 민간화] 원문에서 확인할 수 있어요.

동 매출 추정은 ⓐ 드론 위협 증대 및 국가중요시설 방호 제도화라는 시장 환경, ⓑ 항만을 1차 진입 시장으로 하는 대상 시설 기반 산출 로직, ⓒ 보수적 반영 원칙에 근거하여 도출되었습니다.

ⓐ 시장 환경 및 제도적 기반

소형 드론의 대중화와 고해상도 카메라ㆍ장거리 비행 성능의 향상으로, 공항ㆍ발전소ㆍ데이터센터ㆍ항만 등 핵심 기반 시설이 드론 위협에 광범위하게 노출되고 있습니다. 위협은 시설 상공을 통한 무단 침입ㆍ정찰(보안구역 무단 촬영, 시설 정보 수집)에서부터, 폭발물ㆍ투척물을 탑재한 자폭ㆍ공격형 드론에 의한 물리적 타격ㆍ테러에 이르기까지 그 성격과 수준이 다양합니다. 해외 정유ㆍ발전 시설에 대한 드론 공격 사례는 이러한 핵심 기반 시설이 평시에도 드론 공격의 표적이 될 수 있음을 보여줍니다. 그러나 전파 교란(소프트킬) 방식은 인접 통신ㆍ항법 장비까지 간섭시키고 자율비행 드론에는 무력하다는 한계가 있어, 시설 운영에 지장을 주지 않으면서 위협 드론을 정밀 식별ㆍ추적하고 위협 수준에 따라 대응하는 하드킬 기반 방호체계에 대한 수요가 확대되고 있습니다.

이러한 수요 확대는 다음의 제도적 기반에 의해 뒷받침됩니다.

- 국가중요시설 등급별 방호체계 의무화: 정부는 2023년 국가테러대책위원회에서 「국가중요시설 안티드론 보완대책」을 의결하여 시설의 중요도ㆍ위협 수준에 따라 방호체계 도입을 단계적으로 의무화하고 있습니다. 「통합방위법」상 국가중요시설은 파급력에 따라 가급ㆍ나급ㆍ다급으로 구분되며, 상위 등급 시설일수록 탐지ㆍ소프트킬에 더하여 하드킬을 포함한 다계층 복합 방호체계가 요구됩니다.

- 대드론 성능평가 국가표준(KS W 8100) 제정: 국가기술표준원이 2026년 대드론체계 구성장비의 운용 성능을 정량 검증하는 국가표준을 제정ㆍ고시함에 따라, 그간 성능 검증 기준 부재로 지연되어 온 공공기관ㆍ국가중요시설의 도입 의사결정에 명확한 규격ㆍ인증 근거가 마련되었습니다.

- 민간의 자율적 보안 투자: 예산 편성ㆍ집행 절차에 종속되는 국가 조달과 별개로, 민간이 운영하는 시설(민간 공항ㆍ데이터센터ㆍ발전 설비 등)은 자산 보호를 위해 자율적으로 보안 예산을 집행하므로 상대적으로 신속한 도입 결정이 가능합니다.

ⓑ 매출 추정 로직: 국가중요시설 등급 × 대상 시설 수 × 준거 견적

동사는 민간 대드론 솔루션의 매출을 ① 국가중요시설 등급별 방호체계 차등, ② 실제 사업기회가 인입된 대상 시설의 모수, ③ 시설 단위 준거 견적을 결합하여 산정하였으며, 그중 실제 인입 기회가 구체화된 항만 부문을 1차 진입 시장으로 설정하였습니다.

첫째, 방호 수준은 국가중요시설 등급(가급ㆍ나급ㆍ다급) 체계에 따라 차등 적용됩니다. 상위 등급 시설일수록 하드킬을 포함한 복합 방호체계가 요구되어 시설당 도입 규모가 커지며, 하위 등급은 선택적ㆍ부분 도입이 이루어지는 구조입니다.

둘째, 1차 목표 모수는 실제 사업기회가 인입되고 있는 항만 부문으로 설정하였습니다. 국내 국가 지정 항만은 해양교통부에 따르면 총 60개(무역항 31개ㆍ연안항 29개)로, 국제 무역 화물ㆍ여객이 집중되고 국가중요시설로 관리되는 무역항을 중심으로 방호 수요가 우선 발생할 것으로 판단됩니다. 항만은 광역의 개방된 수변 공간으로 전파 교란만으로는 방호가 어렵고 상시 드론 침입ㆍ공격 위험에 노출되어 있어, 하드킬 기반 방호체계의 1차 도입처로 적합합니다.

셋째, 시설 단위 매출은 동사가 실제 시설을 대상으로 제출한 견적을 준거로 산정하였습니다. 동사는 국내 대기업과 협력하여 대형 산업사업장을 대상으로 하는 대드론 체계 구축 사업기회를 확보하였으며, 2026년 7월 탐지 장비 연동을 포함한 대드론 방호 체계에 대한 공식 견적서를 제출하고 최종 제안 단계를 진행 중입니다. 동사는 이 실제 견적을 시설 단위 매출의 준거로 삼되, 현 대드론 신속시범사업(약 170억원 규모)에 기반한 단가를 참조하여 시설 등급ㆍ규모별로 차등 적용하였습니다.

이에 따라 매출 추정은 [대상 시설 수 × 시설 등급별 준거 견적 × 등급별 도입률] 의 구조로 산정되었으며, 항만을 1차 진입 시장으로 하여 공항ㆍ발전소ㆍ데이터센터 등 여타 핵심 기반 시설로 순차 확산되는 것을 전제로 도입 시기ㆍ도입률을 보수적으로 반영하였습니다.

시설별 견적 단가, 시설 등급별 소요 물량 등 세부 산출 수치는 계약 및 보안상 사유로 본문에 기재하지 않으며, 국가중요시설 등급별 개소 수 등 일부 수치는 관계 법령 및 정부 공개 자료를 기초로 한 동사 자체 추정입니다.

[이미지: 대드론 방호 체계 사업기회 인입 및 견적서_1] 원문에서 확인할 수 있어요.

[이미지: 대드론 방호 체계 사업기회 인입 및 견적서_2] 원문에서 확인할 수 있어요.

ⓒ 매출 추정 및 보수적 반영

동사는 기술 실증 일정과 고객의 예산 집행 주기를 고려하여, 2026년부터 2028년 상반기까지의 기간에는 민간 대드론 솔루션의 예상 매출을 반영하지 않는 보수적 추정을 적용하였습니다. 이는 실증 및 수요가 본격화되기 이전의 불확실한 수주를 배제한 것으로, 2028년 상반기 신속시범사업 성능입증을 통해 기술 신뢰성을 확보한 이후인 2028년 하반기 초기 도입 매출을 시작으로 2029년부터 제품 납품이 본격화되는 것으로 추정하였습니다.

상기 시장 환경 및 사업 전망에 대한 서술은 관계 법령 및 정부 공개 자료를 기초로 동사가 자체적으로 분석ㆍ추정한 내용으로, 향후 실제 시장 형성ㆍ고객 예산 집행 및 사업 진행 결과는 이와 다를 수 있습니다.

[참고]

상기 매출액의 추정은 중립적 매출 시나리오를 바탕으로 추정되었으며, 동사는 사업계획 추정에 있어 각 사업 기회의 수주 단계 및 거래 지속성에 따라 실현 확률을 달리 적용하여 보수적(Worst), 중립적(Base), 낙관적(Best) 시나리오를 가정하였습니다. 각 시나리오는 각 기회별 수주 단계 및 고객 등급에 따른 실현 확률을 상이하게 적용하여 산출되었습니다.

① 디펜스 사업 부문

동사 디펜스 부문의 사업 기회는 그 진행 정도에 따라 ① 계약ㆍ발주가 완료된 확정 단계, ② 상업 협상 및 계약 체결이 논의 중인 단계, ③ 제안ㆍ시연 및 초기 접점 확보 단계로 구분됩니다. 동사는 단계별 확률을 차등 적용하여 시나리오별 매출액을 추정하였습니다.

보수적 시나리오의 경우, 확정 단계의 매출은 전액 인식하되, 계약 논의 단계 기회에 중립적 시나리오보다 낮은 확률을 적용하고, 초기 단계 기회 중 실현 가능성이 상대적으로 낮은 신규 권역(XAiDEN 예산 맞춤형 등)은 매출에 반영하지 아니한 가정입니다.

낙관적 시나리오의 경우, 확정 단계 매출에 더하여, 계약 논의 단계 기회의 실현 확률을 상향 적용하고, 초기 단계 기회 역시 권역 내 추종 구매 및 인접국 확산이 본격화되는 것을 전제로 실현 확률을 상향 적용한 가정입니다. 특히 해외 권역의 KAiDEN 본격 전력화 양산 확대와 XAiDEN 신규 권역 진입의 조기 상용화를 반영하였습니다.

② 엔터프라이즈 사업 부문

동사 엔터프라이즈 부문의 풍력발전기 점검 솔루션 매출액 추정은 사업 기회의 거래처의 거래 연속성을 대표하는 등급(S/A/B/C)에 시나리오별로 상이한 실현확률을 적용하였습니다.

보수적 시나리오는 신규 거래처 및 영업 초기 단계 매출의 계약 체결 불확실성이 높다는 점을 반영하여 등급별 수주확률을 하향 적용하고 일부 C등급은 매출에서 제외한 것이며, 낙관적 시나리오는 기존 거래처의 확장 및 신규 수주의 조기 현실화 가능성을 반영하여 상향 적용한 것입니다.

신규 사업을 포함한 엔터프라이즈 부문 전체의 시나리오별 매출액 추정은 다음과 같습니다. 신규 사업(점검용 드론 판매/리스, 민간 대드론 솔루션)은 사업화 준비 단계인 점을 고려하여, 보수적 시나리오에서는 매출에서 전액 제외하고, 낙관적 시나리오에서는 조기 매출화 가능성을 반영하여 중립적 시나리오 대비 상향 적용하였습니다.

동사가 본 신고서의 매출 추정에 적용한 기준 시나리오는 중립적 시나리오로, 각 고객사의 현재 거래 지속성 등급과 과거 매출 실적에 부합하는 수주확률을 적용하여 산출한 것입니다. 보수적 시나리오는 신규 사업의 매출이 추정 시기 내에 실현되지 아니하고 기존 거래처에 대해서도 등급별 수주확률을 하향 적용한 하방 추정치이며, 낙관적 시나리오는 기존 거래처의 확장 및 신규 사업의 조기 상용화가 동반될 경우의 상방 추정치입니다. 다만 상기 시나리오 분석은 동사가 현재 확보한 파이프라인과 시장 환경을 전제로 한 추정으로, 실제 매출은 고객사의 조달 일정, 예산 집행 시기, 경쟁 환경 변화 등에 따라 달라질 수 있습니다.

(주7) 정정 후

(2) 주요 항목별 추정근거

(가) 매출액

동사의 주요 사업 부문은 핵심 역량인 Aerial Intelligence 기술의 적용 분야에 따라 크게 디펜스(Defense) 부문과 엔터프라이즈(Enterprise) 부문으로 구분되며, 본 신고서상의 매출 추정 역시 동 사업 부문을 기준으로 산출되었습니다. 동사는 동 기술을 기반으로, 적 무인기를 요격하여 무력화하는 대드론 하드킬 솔루션(KAiDEN)과 군집 타격 솔루션(XAiDEN)을 공급하는 디펜스 사업과, 풍력발전기 솔루션(NearthWIND)을 제공하는 엔터프라이즈 사업을 영위하고 있습니다.

디펜스 부문의 주요 공급 제품은 드론 부체계, 소모성 드론 및 기타 구성품 등이며, 일반적으로 고객사와의 수량 및 단가 협의를 거쳐 납품 계약을 체결하고 있습니다. 다만, 방위산업의 특성상 고객사와 체결한 비밀유지계약(NDA)에 의거하여 수량 및 단가 등의 세부 정보 기재는 생략하였으며, 추정 매출 산정의 근거가 되는 사업화 단계 및 예상 금액 범위를 기준으로 작성하였습니다.

동사는 2025년 본격적인 제품 출시와 함께 다수의 글로벌 영업 기회를 확보하며 사업 영역을 지속적으로 확대하고 있습니다. 동사의 디펜스 부문 추정 매출은 ① 계약 또는 발주가 완료되어 매출 발생이 확정된 내역과 ② 향후 계약 체결이 예상되는 내역으로 구분하여 산출하였습니다.

동사는 UAE A사 향 XAiDEN 대규모 수출 계약을 체결함으로써 초기 매출 기반 및 글로벌 레퍼런스를 확보하였습니다. 이를 바탕으로 현재 KAiDEN의 국내외 신규 진출 및 XAiDEN의 글로벌 후속 수출 등 다수의 프로젝트를 진행 중이며, 해당 내역의 대다수를 추정 매출의 '계약 및 발주 예상' 항목에 반영하였습니다.

구체적으로 '계약 및 발주 예상' 항목은 각 프로젝트의 사업 진행 단계(제안ㆍ시연 → 상업협상 → 계약 → 양산) 및 이를 뒷받침하는 객관적 증빙(우선협상대상자 선정, 시연 완료, 견적서, 수요의향 메일, MOU 등)을 근거로 실현 가능성을 추정하였습니다.

방위산업의 경우 ① 시스템을 공동 검증ㆍ통합하면 양산 단계에서도 협력 관계가 지속되는 구조적 특성, ② 정식 발주서 외 우선협상대상자 선정, 실증 시연, 수요의향 메일 등을 통해 수주 가능성이 단계적으로 구체화되는 특성이 존재합니다. 이에 동사는 각 기회가 도달한 영업 단계(제안ㆍ시연 → 상업협상 → 계약 → 양산)와 이를 뒷받침하는 증빙을 정성적으로 평가하여 매출 인식 시점과 금액을 보수적으로 배치하는 방식을 적용하였습니다. 이는 동사가 2025년 제품을 본격 출시한 초기 단계로서 통계적 수주율 산출에 충분한 거래 이력을 아직 보유하고 있지 않은 점을 고려하였습니다.

상기와 같이 동사의 디펜스 부문 추정 매출은 현재 확정 계약(KAiDEN 신속시범사업 및 싱가포르 수출 실적, XAiDEN UAE A사)를 기반으로 하되, 그 외 매출은 각 영업 기회의 진척 단계와 증빙에 근거하여 향후 계약ㆍ발주가 이루어질 것으로 예상되는 내역으로 구성되어 있습니다. 동사는 각 항목별 영업 단계와 그에 부합하는 매출 인식 시점을 구분하여 추정하였습니다. 세부 항목별 정성적 산정 근거는 후술하는 바와 같습니다.

- 각 사업 부문별 계약 체결 확률 반영 방식

동사의 매출 추정은 각 사업 부문의 거래 구조와 매출 발생 방식이 서로 상이하여, 부문별로 상이한 방식에 따라 산출되었습니다. 이해를 돕기 위하여, 부문별 세부 추정 내역에 앞서 각 부문의 계약 체결 확률 반영 방식과 그 사유를 다음과 같이 기재합니다.

첫째, 디펜스 부문은 본문에 기재된 개별 영업기회의 계약 체결을 전제로 매출을 추정하였으며, 다수의 반복 거래로부터 산출한 통계적 계약 체결 확률을 각 사업 기회에 일률적으로 적용하는 방식은 채택하지 아니하였습니다. 이는 방위산업의 최종 수요자(국가·군)와 계약 절차 및 매출 발생 구조가 일반 소비재·산업재 시장과 근본적으로 상이한 데 기인합니다. 방위산업의 개별 거래는 건별 규모가 크고 발생 빈도가 낮으며, 국가별·무기체계별로 요구성능과 조달 조건이 상이하여 다수의 거래를 동질적인 것으로 보기 어렵습니다. 이와 같이 거래 건수가 제한적이고 개별 사업의 성격이 상이한 경우에는 통계적 확률을 일률적으로 적용하는 방식으로는 추정의 신뢰성을 확보하기 어렵습니다. 이에 동사는 각 사업 기회가 도달한 영업 단계(제안·시연 → 상업협상 → 계약 → 양산)와 이를 뒷받침하는 객관적 증빙(제안요청서(RFP), 협업 의향서(LOI), 양해각서(MOU), 텀시트(Term Sheet), 견적서, 수요의향 메일, 군 평가단 초청 공문 등)을 정성적으로 평가하여, 그 진척 단계에 상응하는 시점에 매출을 보수적으로 반영하는 방식을 적용하였습니다.

둘째, 엔터프라이즈 부문의 풍력발전기 점검 솔루션은 이와 달리 고객사별 거래 지속성에 기반한 계약 체결 확률을 적용하여 매출을 추정하였습니다. 동 사업은 고객사 단위의 반복 거래 이력과 재계약 실적을 다년간 축적하여 통계적 확률의 산출이 가능하며, 특히 동사의 구독형 SaaS 플랫폼(Zoomable)을 기반으로 한 점검 데이터의 자산화 및 락인 효과로 기존 고객의 거래 연속성이 구조적으로 확보되어 있어 과거 재계약률에 근거한 확률 추정의 타당성이 뒷받침됩니다. 이에 동사는 기존 고객과 신규 고객(수동 점검·육안 점검 방식에서 드론 자동화 점검으로 전환되는 수요)에 대하여 거래처별 수주확률 등급(S/A/B/C)을 차등 적용하였습니다. 이와 같이 디펜스 부문과 엔터프라이즈 부문은 거래 구조의 차이에 따라 매출 추정 방식을 달리 적용하였습니다.

한편, 디펜스 부문은 위와 같이 계약 체결을 전제한 추정인 만큼, 기재된 개별 영업기회가 실제 계약 체결로 이어지지 않을 경우 해당 영업기회에 반영된 추정 금액만큼 추정 실적과 실제 실적 간에 오차가 발생할 수 있습니다. 동사는 이러한 특성을 고려하여 각 기회의 증빙 수준과 영업 단계에 따라 매출 인식 시점·금액을 보수적으로 반영하였으나, 방위산업의 대외 변수(각국 안보 정책·예산 편성·조달 일정의 변동, 시장의 가격 경쟁 재편 등)에 따라 실제 결과는 추정과 달라질 수 있습니다. 각 부문의 계약 체결 확률 반영에 관한 상세 논거와 디펜스 부문 추정의 한계는 후술하는 부문별 추정 근거에서 기재하였습니다.

1) 디펜스 부문 매출 추정 근거동사는 디펜스 부문의 매출을 계약ㆍ발주가 완료된 확정 매출과 향후 계약 체결이 예상되는 내역으로 구분하고, 각 사업 기회가 도달한 영업 단계와 이를 뒷받침하는 객관적 증빙에 따라 매출 인식 시점과 금액을 보수적으로 산정하였습니다. 이러한 추정 방식은 최종 수요자ㆍ계약 절차ㆍ매출 발생 구조가 일반 소비재ㆍ산업재 시장과 상이한 방위산업의 사업 특성에서 비롯된 것으로, 이하에서는 동사가 준거한 방위산업의 사업 구조와 그에 따른 매출 추정 방식을 국내ㆍ해외 사업으로 구분하여 기재하였습니다.방위산업은 최종 수요자ㆍ계약 절차ㆍ매출 발생 방식에서 일반 상용 시장과 구별되며, 이로 인해 다수의 반복 거래에서 산출한 통계적 수주확률을 각 사업 기회에 일률적으로 곱하여 매출을 산정하는 방식이 그대로 적용되기 어렵습니다.방위산업의 최종 수요자는 개별 소비자나 민간 기업이 아니라 국가(정부ㆍ군)이며, 실제 발주는 각국의 안보 위협 인식과 국방 정책의 우선순위, 연도별 예산의 편성ㆍ집행 절차에 종속됩니다. 스톡홀름국제평화연구소(SIPRI) 등 국제 연구기관의 분석에 따르면 지정학적 긴장의 고조로 전 세계 국방비 지출은 최근 수년간 증가세를 지속하고 있으며, 무인기 및 대무인기 분야는 방위 분야 내에서도 성장률이 높은 영역으로 전망됩니다. 다만 이러한 수요 확대가 곧바로 개별 기업의 매출로 전환되는 것은 아니며, 성능을 입증하더라도 초기 접촉부터 실제 계약까지 상당한 기간이 소요되는 것이 일반적입니다.방위 무기체계는 다수의 부체계와 구성품이 결합된 복합 시스템으로, 최종 수요군에 대한 납품은 통상 탐지 레이더ㆍ지휘통제ㆍ발사대ㆍ타격체 등을 하나의 무기체계로 통합하는 체계종합업체(이하 체계업체)가 총괄합니다. 동사와 같은 전문 기술 기업은 이 체계 내에서 특정 부체계(요격드론ㆍ군집드론 등)를 공급하므로, 유력 체계업체와의 협력 관계 확보 여부가 개별 사업 기회의 실현 가능성을 좌우하게 됩니다. 또한 방위산업의 계약은 건별 규모가 크고 발생 빈도가 낮으며, 국가 및 무기체계별로 요구성능과 조달 조건이 상이하여 거래의 동질성이 낮습니다. 이에 다수의 동질적 거래에서 통계적 수주율을 도출하여 신규 기회에 일률적으로 곱하는 방식은 적용되기 어려우며, 확정 계약ㆍ실증 성과ㆍ보유 증빙 등 개별 기회의 구체적 사실관계에 근거한 평가가 통용됩니다. 동사가 2025년 제품을 본격 출시한 초기 단계로서 통계적 수주율 산출에 충분한 거래 이력을 아직 보유하고 있지 않은 점도 이러한 접근의 근거가 됩니다.방위 사업의 수주 가능성은 정식 계약이라는 단일 시점에 결정되기보다 제안ㆍ시연, 상업협상, 계약, 양산의 단계를 거치며 점진적으로 높아지며, 각 단계에서 제안요청서, 협업 의향서, 양해각서, 정보요청서, 견적 요청, 실증 시연 평가 결과, 우선협상대상자 선정 등 객관적 증빙이 순차적으로 축적됩니다. 축적된 증빙의 수준은 해당 사업 기회의 성숙도를 나타내는 지표가 됩니다. 한편 특정 플랫폼이 군의 운용 체계에 편입되면 훈련ㆍ교리ㆍ군수지원 체계가 해당 플랫폼을 기준으로 구축되어 타 체계로의 전환에 높은 비용이 수반되므로, 초기 채택 공급자는 장비 공급 이후 소모품ㆍ유지보수의 반복 매출을 장기간 확보하게 됩니다. 특히 요격드론ㆍ자폭드론과 같은 소모성 전력은 훈련ㆍ실전 과정에서 지속적으로 소진되어, 초도 도입 이후 반복 보충ㆍ재구매 및 후속군수지원 매출이 다년에 걸쳐 발생합니다.무기체계는 국가 안보와 직결되어 성능ㆍ신뢰성 검증 요건이 엄격하고, 실전 환경의 운용 실적과 각종 인증이 신규 진입의 요건으로 작용합니다. 국내에서는 2026년 대드론체계 성능평가 국가표준(KS W 8100)이 제정되어 공공조달의 성능 검증 기준이 마련되었으며, 거래 정보의 상당 부분이 보안 및 비밀유지계약의 대상이 되어 세부 수량ㆍ단가가 공개되지 않으므로 매출 추정 역시 세부 단가ㆍ물량이 아닌 사업화 단계와 예상 금액 범위를 기준으로 제시됩니다. 이상의 사업 구조를 종합하여, 동사는 각 사업 기회에 통계적 수주확률을 일률적으로 곱하는 방식 대신 확정 계약 및 실전 납품 실적을 기준점으로 삼고, 각 기회의 영업 단계와 보유 증빙 수준을 평가하여 진척도에 상응하는 시점에 매출을 배치하며, 유사 무기체계의 전력화ㆍ수출 확산 선례와 무기체계의 전형적 전력화 경로(선배치, 운용 검증, 본격 전력화 양산, 후속군수지원)에 따라 물량을 연차별로 배분하는 방식으로 매출을 추정하였습니다.

- 국내 사업국내 방위산업은 정부가 중장기 국방 계획에 따라 무기체계의 소요를 제기하고 규격을 표준화하여 도입하는 구조로, 발주 주체가 방위사업청ㆍ국방과학연구소(ADD) 등 정부기관이어서 예산과 정책에 대한 종속성이 높습니다. 전통적인 무기체계 획득 절차는 소요기획, 선행연구, 체계개발, 시험평가, 양산에 이르기까지 통상 10년 이상이 소요되는 것으로 알려져 있으며, 이는 기술 진화가 빠른 드론 분야에서 전력 공백을 야기하는 한계로 지적되어 왔습니다. 이를 보완하기 위해 방위사업청은 민간의 신기술 시제품을 단기간(통상 2년 내외)에 군에 적용하여 군사적 활용성을 검증하는 신속시범사업 제도를 운영하고 있으며, 「국방전력발전업무훈령」 개정으로 '군 활용성 적합' 판정을 받은 사업자는 공개경쟁 입찰 없이 수의계약 방식으로 후속 양산에 연계될 수 있습니다. 동사가 참여 중인 대드론 하드킬 근접방호체계 신속시범사업이 이러한 제도의 적용 대상에 해당합니다. 국내 사업은 정부(발주기관), 체계업체(컨소시엄 주관사), 부체계 기업(동사)으로 이어지는 계약 체계로 진행되며, 우선협상대상자 선정, 정부-체계업체 협약 체결, 컨소시엄 계약 체결 등 계약 체계의 확정 단계가 사업 실현 가능성을 나타내는 지표가 됩니다. 동사가 국내 KAiDEN 매출을 신속시범사업 계약에 근거한 확정적 귀속분과 제도적으로 경로가 보장된 후속 양산에 대한 보수적 반영으로 구분하여 추정한 것은 이러한 구조에 근거합니다.- 해외 사업해외 방위산업 사업은 발주처(현지 군ㆍ정부기관 또는 체계업체)가 요구성능과 운용 요건을 담은 제안요청서를 제시하는 데서 출발하여 실증 시연, 상업협상, 계약, 양산ㆍ납품의 단계를 거칩니다. 이 과정에서 서류 평가보다 실제 표적을 대상으로 한 실증 시연의 성능 입증이 수주를 좌우하며, 제안요청서 대응 단계부터 현지 체계업체와 시스템을 공동으로 검증ㆍ통합할 경우 그 협력 관계가 양산 단계까지 지속됩니다. 동사는 해외 사업 기회를 각 발주처와 교환한 제안요청서, 군 평가단 초청 공문, 협업 의향서, 상세 제원 대응 문서 등 보유 증빙에 근거하여 평가하고, 진척 단계에 상응하는 시점에 매출을 배치하였습니다. 신규 방산 기술이 해외 군의 무기체계로 편입되는 방식은 초기 소수 물량의 선배치와 운용 검증, 본격 전력화 양산으로의 확대, 수명주기 동안의 잔여 납품 및 후속군수지원으로 다년에 걸쳐 단계적으로 확산되며, 동사가 해외 권역의 매출을 초기 선배치 단계와 본격 전력화 단계로 구분하여 연차별로 배분한 것은 이러한 확산 경로를 반영하였습니다.특히 중동 등 일부 권역에서는 현지화ㆍ절충교역과 인접국 추종 구매가 사업 확장의 동력으로 작용합니다. 자국 방위산업 육성을 정책 목표로 하는 도입국의 경우 최초 도입 시 현지 조립ㆍ생산시설 구축, 기술 이전, 조인트벤처 설립 등의 조건을 함께 제안하는 전략이 유효하며, 절충교역은 국내 방위사업법상으로도 제도화된 국제 방산 거래의 일반적 관행입니다. 또한 특정 거점 국가가 무기체계를 선도입하여 운용 실효성이 확인되면 동일한 안보 위협을 공유하는 인접국이 상호운용성과 방위력 균형 확보를 위해 이를 연쇄적으로 추종 구매하는 경향이 있으며, 한국산 지대공 요격체계(천궁-Ⅱ)가 아랍에미리트 선도입 이후 사우디아라비아ㆍ이라크로 확산된 사례와 K9 자주포가 폴란드 선도입 이후 루마니아로 확산된 사례에서 확인됩니다. 동사는 이러한 확산 선례를 참조하여 권역 내 후속 수요를 보수적으로 반영하였습니다.동사의 디펜스 부문 매출 추정은 이상의 사업 구조에 근거하여 확정 계약, 실전 납품 실적, 단계별 객관 증빙, 유사 확산 선례에 기반하여 보수적으로 산정되었으며, 이하에서는 개별 제품(KAiDEN, XAiDEN)의 매출 추정 내역을 국내ㆍ해외 권역별로 기재합니다. - 방위산업의 구조적 특성에 따른 초기 단계 영업기회의 계약 실현 가능성

동사는 디펜스 부문의 일부 영업기회를 정식 계약 이전 단계인 양해각서(MOU)·협업 의향서(LOI)·텀시트 교환 등 문서를 기반으로 추정 매출에 반영하였습니다. 일반적인 민수 시장에서 이러한 초기 단계의 합의는 법적 구속력이 약하고 대외 여건에 따라 무산될 가능성이 있어 확정적 매출로 반영하기 어렵습니다. 그러나 현재 방위산업, 특히 대드론 및 자율비행 드론 분야의 시장 상황과 통상적인 사업 구조를 고려하면, 동 분야의 MOU·LOI·텀시트는 단순 의향 표명에 그치지 않고 긴급한 전력화 필요와 제한된 생산 물량의 선점을 배경으로 실제 계약으로 이어지는 경우가 많습니다. 이러한 산업적 배경을 (가)부터 (사)까지 나누어 기재합니다.

(가) 방산 조달의 비공개 입찰 구조와 입찰 초청의 의미

해외 방산 사업은 정부의 공식 입찰 문서(RFP·RFI 등)가 소요 기관이 특정된 상태에서 제한적으로 공개되고, 참여 기업 역시 비공개로 관리되는 것이 일반적입니다. 즉 불특정 다수가 참여하는 공개 경쟁이 아니라, 요구성능과 보안 요건, 실증 성과를 충족하는 소수 사업자만 비공개로 초청되는 구조입니다. 이러한 구조에서 동사는 실제로 다수의 비공개 절차에 참여하고 있습니다. 후술하는 바와 같이 동사는 중동·아시아태평양 권역에서 발주처로부터 직접 제안요청서(RFP)를 수령하고, 군 평가단의 현장 방문 초청 공문과 다년 계약 입찰 요청을 접수하며, 현지 체계업체와 협업 의향서(LOI)를 교환하는 등 여러 비공개 사업 기회에 참여하고 있습니다. 국내에서도 국방신속획득기술연구원이 주관하는 대드론 하드킬 근접방호체계 신속시범사업(약 170억원 규모)에 LIG디펜스앤에어로스페이스와 컨소시엄으로 참여하여, 2026년 3월 우선협상대상자로 선정되고 2026년 6월 계약을 체결하였습니다. 동 신속시범사업 또한 제안요청서(RFP)가 일반에 공개되지 않고 참여 기업 외에는 열람이 제한되는 비공개 절차로 진행되며, 이처럼 비공개로 관리되는 사업의 제안·협상 단계에 초청되어 논의를 진행하고 있다는 사실 자체가 해당 사업 기회의 중요성과 실현 가능성이 높음을 방증합니다. 이와 같이 동사의 영업기회는 시장에 공개된 정보만으로는 그 실현 가능성을 온전히 평가하기 어려우며, 비공개 조달이라는 특성과 실제 초청·선정 실적을 함께 고려하여 판단하는 것이 합리적입니다.

(나) 조종사 개입형 드론의 한계

조종사 개입형 드론은 성능을 발휘하기 위하여 숙련된 조종 인력에 크게 의존하며, 이는 다음과 같은 구조적 한계를 수반합니다. 첫째, 고속으로 비행하는 FPV 드론을 전장과 같은 복잡한 환경에서 이동 표적에 정밀하게 명중시키려면 수개월 이상의 훈련을 거친 고숙련 조종사가 필요하고, 조종사는 비행 내내 높은 인지 부하를 감당해야 하므로 장시간·연속 임무 수행에 제약이 있습니다. 둘째, 이러한 숙련 조종사라 하더라도 한 명이 동시에 통제할 수 있는 드론은 사실상 한 대에 그쳐, 확보 가능한 조종 인력의 규모가 곧 작전 규모의 상한으로 작용합니다.

관련 보도에 따르면 교전 당사국들은 공격용 FPV 드론을 월 10만 대 이상 소모하고 있고, 우크라이나의 경우 연간 드론 생산 능력이 2025년 약 400만 대에서 2026년 약 450만 대 이상으로 확대되는 것으로 알려져 있습니다. 그러나 하드웨어 생산을 아무리 늘려도 이를 조종할 숙련 인력을 같은 속도로 양성하기는 어렵습니다. 나아가 조종사는 드론을 조종하기 위해 통신 신호를 발신하는 순간 자신의 위치가 노출되어 우선 표적이 될 수 있어, 숙련 인력의 손실과 고갈이 병목을 한층 심화시키는 요인으로 작용합니다.

이처럼 하드웨어는 대량으로 확보할 수 있으나 이를 운용할 조종 인력은 단기간에 늘리기 어려운 구조적 제약(이른바 조종사 병목)으로 인해, 각국 국방 당국의 수요는 조종사의 개입을 줄이거나 없애는 방향으로 옮겨가고 있습니다.

(다) 자율비행·군집·AI 기술로 옮겨가는 수요

위와 같은 조종사 병목을 해소하고, 나아가 전장에서 통신이 교란·차단되는 상황에서도 임무를 지속하기 위해, 방산 시장의 수요는 조종사의 개입과 통신 의존도를 함께 낮추는 자율화 기술로 이동하고 있으며, 이는 크게 두 방향으로 나타납니다. 첫째는 기체에 탑재된 인공지능이 표적을 스스로 식별·추적하여 타격하는 자율 비행 및 유도 기술입니다. 이 방식은 조종사가 표적을 최초 지정한 이후에는 별도의 조종 개입 없이 기체가 종말 단계까지 표적을 자율적으로 추적하고 임무를 완수할 수 있어 실패 확률을 크게 낮춥니다. 또한 조종사의 역할이 표적 지정이라는 일회성 판단으로 축소되어 조종 인력의 부하와 숙련도 의존이 완화되며, 인간의 반응 속도에 의존하지 않으므로 고속으로 이동하는 표적에 대한 명중률이 제고됩니다. 둘째는 통제자 한 명이 여러 대의 기체를 동시에 지휘하는 자율 군집 비행 기술입니다. 군집 운용은 소수의 인력으로 다수의 기체를 동시에 투입할 수 있어 조종사 병목을 근본적으로 완화하고, 다수의 기체로 적 방공망을 포화시켜 무력화하며 일부 기체가 손실되더라도 잔여 기체로 임무를 지속할 수 있는 장점이 있습니다. 이에 따라 각국 군은 개별 기체 단위의 운용보다 다수의 기체를 하나의 편대로 묶어 운용하는 군집 방식을 점차 선호하고 있습니다. 이러한 기술은 GPS 신호가 차단된 환경에서도 비전 기반 항법으로 임무를 이어갈 수 있으며, 관련 보도에 따르면 우크라이나는 2024년 한 해에만 인공지능이 적용된 드론 약 10,000대를 우선 도입한 것으로 알려져 있습니다.

동사가 공급하는 군집 타격 솔루션(XAiDEN)과 대드론 하드킬 솔루션(KAiDEN)은 이러한 자율비행·AI 기반 대응 역량을 갖춘 제품군으로, 위와 같이 수요가 옮겨가고 있는 기술 영역에 해당합니다. 동사가 고객사와 여러 채널로 확인한 바에 따르면, 동사가 참여하는 사업 기회의 경쟁 사업자 대다수는 여전히 조종사 개입형 FPV 방식에 기반하고 있으며, 동사와 같이 자율비행 역량을 실증 수준까지 확보한 사업자는 많지 않습니다. 이러한 기술적 차별성이 동사의 수주 가시성을 뒷받침하는 주요 요인입니다.

(라) 저비용 요격 드론에 대한 수요 확대

대드론 분야에서는 저가의 드론을 고가의 미사일로 요격해야 하는 비용 불균형이 커지면서 신규 수요가 나타나고 있습니다. 관련 분석 및 보도에 따르면, 대당 약 2만~5만 달러 수준의 자폭 드론(예: 샤헤드-136)은 실제 타격 성공률이 10~20% 내외로 낮지만 다수를 동시에 투입하는 방식으로 운용되며, 이를 요격하기 위해 방어 측은 1발당 약 400만 달러(약 55억원)에 이르는 대공 요격 미사일(예: 패트리어트 PAC-3 MSE)을 소모해야 하는 상황이 이어지고 있습니다. 또한 소형 드론은 레이더 반사 면적이 매우 작아 기존 대공 레이더로는 제대로 탐지되지 않는 한계도 있습니다.

이에 따라 시장의 수요는, 초소형 표적까지 탐지하는 탐지 자산과 연동되어 표적을 자동으로 추적·요격하는 저비용 요격 드론으로 이동하고 있습니다. 관련 보도에 따르면 1기당 1억 미만 수준으로 양산되는 요격 드론을 활용하는 것이 대공 미사일을 사용하는 것보다 약 25배 저렴한 것으로 분석됩니다. 동사의 KAiDEN은 적 무인기를 물리적으로 요격해 무력화하는 하드킬 솔루션으로, 고가의 유도무기를 소모하지 않으면서 핵심 시설을 방호하는 방식에 해당하며, 이는 위와 같이 수요가 늘고 있는 저비용 요격 체계 영역에 위치합니다.

(마) 초기 합의의 계약 전환 가능성이 높은 공급 부족 시장

위 (나)부터 (라)까지 살펴본 바와 같이, 각국의 소요는 늘어나는 반면 자율비행·AI 드론을 양산할 수 있는 공급자는 많지 않아, 해당 분야는 수요가 공급을 앞서는 시장의 성격을 갖습니다. 이러한 시장에서는 발주처나 대형 체계업체가 특정 기업과 교환하는 LOI·텀시트가 단순한 관심 표명에 그치지 않고, 제한된 생산 물량을 미리 확보하려는 의도를 담는 경우가 많습니다.

초기 합의가 실제 대규모 계약으로 이어진 사례는 중동 등지에서 확인됩니다. 관련 보도에 따르면 국내 지대공 요격체계 천궁-Ⅱ는 2022년 아랍에미리트(UAE) 수출을 시작으로 2024년 사우디아라비아·이라크로 확산되며 단기간에 대규모 계약이 연이어 체결되었고, 미국산 고정형 대드론 요격체계(FS-LIDS)는 2025년 카타르에 걸프 권역 최초로 약 10억 달러 규모로 도입되면서 그 요격탄 생산이 UAE 현지 시설과 연계된 것으로 전해집니다. 동사 역시 UAE 고객사와 군집 타격 솔루션(XAiDEN) 수출 계약을 체결하여 초기 매출 기반과 글로벌 레퍼런스를 확보하였으며, 이는 초기 단계의 협의가 실제 계약으로 전환된 사례에 해당합니다.

방산 조달 절차상 국가 간 거래(G2G)나 대외군사판매(FMS) 형태의 본계약이 최종 서명되기까지는 각국 의회의 승인, 외교적 조율, 국방 규격 인증 등 일정한 행정 기간이 필요하지만, 실무 부처 간 텀시트가 교환되었다는 것은 해당 솔루션에 대한 소요 결정과 예산 배정이 이미 내부적으로 이루어졌음을 시사합니다. 따라서 일반 상거래처럼 매수자의 변심이나 예산 부족으로 거래가 무산될 가능성이 상대적으로 낮으며, 동사는 이를 수주 가시성이 확보된 파이프라인으로 보아 추정에 반영하였습니다.

(바) 운용 교리 공동 개발에 따른 거래 지속성

자율비행 드론은 기존 무기체계와 달리 운용 개념·교전 절차·정비 체계가 아직 표준화되어 있지 않은 신규 무기체계입니다. 따라서 도입국은 장비를 단순히 납품받는 데 그치지 않고, 그 장비를 실제로 어떻게 운용할 것인지에 관한 운용 교리를 공급자와 함께 만들어 나가야 합니다. 이 과정에서 도입국의 운용 요건과 교전 절차가 해당 기업의 솔루션을 기준으로 정해지고, 운용 인력의 훈련 체계와 정비·군수 체계도 그 장비에 맞추어 구축됩니다. 그 결과 이후 다른 공급자로 바꾸려면 교리와 훈련, 정비 체계를 처음부터 다시 마련해야 하는 부담이 생기므로, 초기 도입 단계에서 형성된 공급 관계가 후속 단계까지 이어지는 경향이 있습니다.

동사는 이러한 운용 교리 공동 개발 역량에서 강점을 지니고 있습니다. 동사는 싱가포르 고객사에 대드론 하드킬 솔루션(KAiDEN)을 납품한 레퍼런스를 보유하고 있으며(동 레퍼런스는 해외 사업의 기준 단가 산정 근거로도 활용됩니다), UAE 고객사와는 군집 타격 솔루션(XAiDEN) 수출 계약에 앞서 운용 개념 정립과 실증 시연을 함께 수행하였습니다. 이처럼 동사는 도입국과 운용 개념·시연·납품 과정을 함께 진행한 실적을 보유하고 있으며, 이는 도입국과 운용 교리를 공동으로 개발해 온 근거에 해당합니다. 또한 국내에서는 2026년 6월 LIG디펜스앤에어로스페이스와 국내외 대드론 사업에 관한 전략적 양해각서(MOU)를 체결하여, 신속시범사업 이후의 양산 및 해외 동반 진출 기반을 마련하였습니다. 이러한 특성은 초기 단계의 영업기회가 후속 계약으로 이어질 가능성을 높이는 요인이며, 무기체계가 일단 채택되면 소모품·유지보수·후속군수지원의 반복 매출이 다년간 발생하는 특성과 결합하여 동사 추정의 지속성을 뒷받침합니다.

(사) 시장 성장 전망

이상에서 서술한 수요 확대는 시장 데이터로도 확인됩니다. 시장조사기관 Fortune Business Insights 및 MarketsandMarkets 자료를 종합하면, 글로벌 군사용 드론 시장은 2026년 약 348.5억 달러에서 2031년 약 1,092.2억 달러로 향후 5년간 연평균 약 25.7% 성장할 것으로 전망됩니다. 또한 자율 드론 시장 규모는 2023년 약 156.3억 달러에서 2033년 약 913억 달러로 확대되고 이 중 국방 부문이 약 68%를 차지할 것으로 전망되며, 중동은 2025년 기준 글로벌 방산 드론 시장의 약 41.9%를 점유하는 것으로 분석됩니다. 특히 중동은 인접국 간 안보 위협을 공유하고 국방 예산 여력이 큰 권역으로, 한 국가가 특정 체계를 도입하면 인접국이 뒤이어 도입하는 경향이 있어 초기 협의가 실제 조달로 이어지는 속도가 상대적으로 빠른 것으로 평가됩니다.

이상 방위산업의 비공개 조달 구조, 동사가 보유한 자율비행 기술의 차별성, 운용 교리 공동 개발을 통해 형성되는 거래의 지속성에 시장의 성장 전망을 더하여 종합할 때, 동사가 확보한 초기 단계의 영업기회는 향후 계약 체결로 이어질 개연성이 높은 것으로 판단됩니다. 이에 동사는 해당 영업기회를 계약 체결을 전제로 매출 추정에 반영하였습니다.

- 디펜스 부문 추정의 한계 및 유의사항

상기와 같이 디펜스 부문의 매출 추정은 개별 영업기회의 계약 체결을 전제로 산정된 것으로, 그 성격상 다음과 같은 구조적 한계를 수반합니다.

첫째, 개별 영업기회의 미전환에 따른 추정 오차 가능성입니다. 본 추정에 반영된 영업기회가 최종 계약 체결로 이어지지 않을 경우, 해당 영업기회에 반영된 추정 금액만큼 실제 실적이 추정치에 미달할 수 있습니다. 방위산업의 발주는 각국의 안보 위협 인식, 국방 정책의 우선순위, 연도별 예산의 편성·집행 절차에 종속되므로, 성능이 입증된 경우에도 최초 접촉부터 실제 계약까지 상당한 기간이 소요될 수 있으며, 대외 변수로 인해 계약 시점이 지연되거나 규모가 축소·변경될 수 있습니다. 특히 계약 체결을 전제로 반영한 초기 단계(MOU·LOI·텀시트) 영업기회의 비중이 큰 연도일수록, 실제 계약 전환 여부에 따른 실적 변동성이 상대적으로 크게 나타날 수 있습니다.

둘째, 시장 조달 기준의 변화에 따른 경쟁 리스크입니다. 동사의 수주 가시성은 상당 부분 완전 자율비행이라는 기술적 차별성에 기반하고 있습니다. 만약 향후 시장의 조달 기준이 기술 성능 중심에서 가격 중심으로 완전히 재편될 경우, 동사가 참여하는 일부 사업 기회에서 저가 경쟁 사업자에 의해 수주에 실패할 가능성이 있습니다. 또한 경쟁 기술의 발전이나 신규 사업자의 진입으로 동사의 기술적 우위가 축소될 가능성 역시 존재합니다.

셋째, 방위산업 고유의 정성적 추정에 따른 한계입니다. 방위산업은 최종 소요처(군·정부)의 성능 검증과 소요 결정이 선행되어야 매출로 전환되는 구조로, 통계적 확률에 기반한 기계적 추정이 어렵고 개별 사업 기회의 증빙과 영업 단계에 대한 정성적 평가에 의존하는 한계가 있습니다. 아울러 거래 정보의 상당 부분이 보안 및 비밀유지계약(NDA)의 대상이 되어 세부 수량·단가가 공개되지 않으므로, 본 추정은 사업화 단계와 예상 금액 범위를 기준으로 제시된 것입니다.

동사는 이러한 한계를 고려하여 각 사업 기회의 증빙 수준과 영업 단계에 상응하도록 매출 인식 시점과 금액을 보수적으로 배치하였습니다. 다만 상기 요인들로 인하여 실제 경영 성과는 본 추정치와 차이가 있을 수 있으며, 본 추정은 작성 기준일 현재 동사의 판단에 따른 것으로서 향후 변동될 수 있습니다.

1-1) 대드론 하드킬 솔루션 (KAiDEN)

KAiDEN은 적 자폭 무인기를 물리적으로 요격하는 대드론 하드킬 솔루션으로, 국가 중요시설 및 방공 체계에 배치되는 드론 부체계에 해당합니다. KAiDEN의 사업은 ① 국내 신속시범사업을 통한 조기 사업화 및 후속 양산, ② 해외 체계업체 연계 수출(중동ㆍ아시아태평양 및 미국ㆍ유럽)의 두 축으로 구성됩니다.

외신 보도에 따르면 2018년 영국 개트윅 공항은 미확인 드론 침투로 대규모 폐쇄를 겪었고, 2019년에는 사우디아라비아 아람코의 석유 생산시설이 드론 공격으로 피격되었습니다. 국내에서도 2022년 말 북한 무인기가 수도권 영공을 침범한 사건이 있었습니다. 이처럼 드론은 국가 핵심 인프라를 겨냥하는 타격 수단으로 대두되었습니다. 전파교란에 의존하는 소프트킬 방식은 사전 입력된 좌표로 비행하는 회피형 드론에 한계가 있으며, 원자력발전소ㆍ공항 등에서는 전파교란이 항공기 오작동이나 민간 통신망 마비 등 2차 피해를 유발할 수 있습니다. 이에 표적을 물리적으로 제거하는 하드킬 방식의 필요성이 커지고 있고, KAiDEN이 대응하는 시장이 여기에 해당합니다.다만 동사가 대상으로 하는 시장은 한국ㆍ미국ㆍ유럽ㆍ중동ㆍ아시아 태평양 등 우방국 권역의 대드론 하드킬 시장에 한정됩니다. 방위산업은 국가 안보와 직결되어 자국 방산 생태계를 폐쇄적으로 운영하는 국가가 존재하며, 중국ㆍ러시아 등 자체 방산 역량을 갖추고 대외 조달을 제한하는 비우방국 시장은 수출 통제 등으로 현실적으로 진입이 어렵습니다. 동사는 이러한 비우방국 시장을 사업 대상에서 제외하고, 이미 협력 관계 또는 영업 접점을 확보한 우방국 권역만을 대상으로 매출을 추정하였습니다. 이는 접근 가능한 시장을 보수적으로 한정한 것으로, KAiDEN 해외 매출 추정이 우방국 권역(② 중동ㆍ아시아 태평양, ③ 미국ㆍ유럽)을 기준으로 산출된 근거가 됩니다.

통상 해외 방산 사업은 RFP(제안요청서) 접수ㆍ제안 → 실증 시연(Demo) → 상업협상(CNC) → 계약 → 양산ㆍ납품의 단계를 거쳐 진행됩니다. 발주처가 RFP를 통해 요구성능 및 운용 요건을 제시하면 동사는 이에 대응하는 제안서를 제출하며, 이 과정에서 단순 서류 평가보다 실증 시연을 통한 성능 입증이 수주를 결정하는 핵심 요소로 작용합니다.또한 RFP 대응 단계에서 체계업체와 시스템을 공동으로 검증ㆍ통합할 경우, 해당 협력 관계가 양산 단계까지 지속되는 특성이 있습니다. 이에 따라 RFP 단계부터 체계업체와 협력하여 대응해 온 사업 기회는 최종 수주로 이어질 가능성이 상대적으로 높습니다.

동사의 KAiDEN 예상 매출액은 방위산업의 표준 수주 진척도와 각 권역별로 수령한 공식 증빙자료를 종합하여 보수적으로 산출되었습니다. KAiDEN 부문은 증권신고서 제출일 현재 정식 대량 양산 계약이 체결되기 전이나, 국내외 핵심 채널로부터 확보한 구체적인 문서(RFP, LOI, MOU, 텀시트 등)를 근거로 유효 파이프라인을 선별하여 다음과 같은 기준으로 예상 규모를 추정하였습니다. 기준 단가의 경우 국내 사업은 신속시범사업 계약 기반, 해외 사업은 싱가포르 A사 레퍼런스에서 산정된 KAiDEN 세트당 납품 단가를 각각 표준으로 가정하였으며, 물량 및 프로젝트의 진척도의 경우 각 권역별로 구분하여 매출액 추정에 반영하였습니다.

<중 략>

② 점검용 드론 판매/리스 사업

동사는 디펜스 부문에서 드론 기체 설계부터 제어 로직까지 내재화한 기술을 바탕으로, 풍력발전기 점검에 최적화된 페이로드를 적용한 신규 점검용 드론을 개발하고 있습니다. 동사는 기존의 점검 서비스 공급 모델에서 한 단계 나아가, 자체 설계한 비중국산 드론 제품의 판매 및 리스 사업으로 다각화할 계획입니다. 이는 미국과 유럽을 중심으로 강화되는 공급망 보안 규제와 중국산 드론 배제 정책에 선제적으로 대응하기 위한 전략입니다.

점검용 드론 판매/리스 사업은 자체 설계한 비중국산 드론(NCD, Non-Chinese Drone) 기체 자체를 하나의 완성된 제품으로 판매하는 사업이라는 점에서, 기존 점검 고객을 대상으로 점검 방식을 솔루션 구독 모델로 전환하는 ① 풍력발전기 점검 솔루션과 사업 성격이 구분됩니다. 동사는 디펜스 부문에서 내재화한 기체 설계 및 제어 기술을 활용하여 풍력발전기 점검에 최적화된 드론을 직접 개발 및 공급하며, 판매 대상 또한 기존 점검 고객을 넘어 글로벌 점검업체, 발전사, 대형 인프라 운영사로 확대됩니다.

동 사업의 2028년 2,069백만원, 2029년 7,374백만원 매출 추정은 ⓐ 글로벌 공급망 보안 규제에 따른 구조적 시장 공백, ⓑ 기존 점검 솔루션(SaaS) 생태계에 기반한 하드웨어 전환의 타당성, ⓒ 북미ㆍ유럽ㆍ아시아태평양 주요 고객사로부터 이미 인입된 구매ㆍ리스 기회, ⓓ 기술 내재화에 기반한 높은 수익성 구조라는 네 가지 근거에 기반하여 산정되었습니다.

ⓐ 글로벌 규제 환경 변화에 따른 구조적 시장 공백

본 사업의 매출 동인은 비중국산 드론 시장의 수요 확대와 상대적으로 높은 단가 특성입니다. 미국 및 우방국의 중국산 드론 배제 기조가 강화되는 가운데, 2025년 6월 비중국산 드론 육성 관련 행정명령 시행에 이어 같은 해 12월 말 미국 연방통신위원회(FCC)가 중국산 드론 및 핵심 부품을 'Covered List'에 등재함에 따라 신규 기기 인증이 전면 차단되었으며, 이로써 기 반입된 기체를 제외한 중국산 드론의 미국 내 신규 상업적 사용이 사실상 불가능해졌습니다. 이러한 배제 기조는 EU 및 우방국 전반으로 확산되고 있습니다.

아울러 산업용 점검 드론의 평균 내구연한(약 3~4년)을 고려할 때, 2024~2025년 이전 광범위하게 도입된 중국산 점검 드론의 사용 연한이 2028년을 기점으로 대거 종료되어 대규모 교체 수요가 발생할 것으로 예상됩니다. 이때 보안 검증과 풍력발전기 등 특수 환경 점검 기능을 동시에 충족하는 비중국산 대안 기체의 공급은 충분히 확보되지 않아 시장 공백이 발생할 것으로 전망되며, 비중국산 드론은 중국산 대비 단가가 높은 장비이므로 동사는 이를 상대적으로 높은 단가로 공급할 수 있을 것으로 판단됩니다. 즉, 동 사업의 매출 추정은 '규제에 의한 공급 제약(중국산 배제)'과 '내구연한 도래에 의한 수요 집중(2028년)'이 같은 시점에 맞물리는 구조적 요인에 근거합니다.

ⓑ 기존 점검 솔루션 생태계 기반의 하드웨어 전환 타당성

동 사업은 단순한 기체 제조ㆍ판매 경쟁이 아니라, 이미 발전사 및 점검업체(ISP) 시장에서 확고한 고객 기반을 확보한 동사의 기존 점검 솔루션(SaaS, Zoomable) 생태계를 하드웨어 영역으로 확장하는 것입니다. 동사는 소프트웨어(SaaS)와 비중국산 하드웨어(NCD)를 함께 제공하는 통합 공급 사업자로서, 기성 하드웨어 제조사가 갖추기 어려운 구조적 경쟁 우위를 보유하고 있으며, 이는 하드웨어 매출 추정의 실현 가능성을 뒷받침합니다.

- 높은 전환 비용에 따른 고객 락인: 기존 Zoomable 플랫폼을 이용 중인 고객사는 점검 데이터 수집, 결함 AI 분석, 수명 주기 관리 등 주요 업무 프로세스를 동사 소프트웨어를 기반으로 표준화하여, 타사 기체 도입 시 비행 경로 설정ㆍ데이터 포맷 변환ㆍ관제 플랫폼 연동에 따른 추가 비용과 시간 손실이 발생합니다. - SaaS 구독(SW) 및 리스(HW) 결합에 따른 고객 편익 제고: 동사 비중국산 기체는 SaaS 플랫폼의 AI 분석과 최적 연동되어 데이터 수집 오차와 점검 시간을 최소화하므로, 이미 높은 점검 서비스의 품질을 경험한 고객이 하드웨어 교체 혹은 신규 도입 시 동사 기체를 채택할 유인이 높습니다. 소프트웨어 구독료와 하드웨어 리스료의 통합 결제를 통해 고객은 초기 도입 부담(CapEx)을 완화하고, 동사는 단일 고객으로부터의 연간 반복 매출을 확대합니다.

ⓒ 글로벌 주요 고객사 실증(PoC) 및 인입 수요

동사의 매출 추정은 단순 예측이 아니라, 북미ㆍ유럽ㆍ아시아태평양 주요 거점의 실제 고객사와 진행 중인 구매ㆍ리스 논의 및 계약 진행 상황에 기반하고 있습니다. 주요 인입 기회는 다음과 같으며, 고객사명 및 세부 사양은 보안 및 계약상 비밀유지 의무에 따라 익명 표기하였습니다.

위 인입 기회는 신규 기체 출시 이전 단계에서도 기존 기체 리스 및 실증(PoC) 수요가 명확히 존재함을 보여주며, 이는 2026~2027년 솔루션을 최적화하고 글로벌 리스 사업을 안착시킨 뒤 2028년부터 직접 판매로 전환한다는 동사 로드맵이 현장 수요와 일치함을 뒷받침합니다.

ⓓ 단가 산정 및 수익 구조

동사는 각 고객사 별 운영 특징에 기반하여 하기 로직에 따라 단가를 산정하였으며, 실제 사업 기회를 통해 그 수용도가 확인되고 있습니다.

[단기 리스]- 운영 가동률 확보: ISPㆍ프로젝트 수행사는 입찰 결과와 프로젝트 기간에 따라 장비를 탄력적으로 운용하기를 원합니다. 동사는 '월간 표준 단가'를 제공하되 기체 배송ㆍ초기 세팅ㆍ회수에 따른 운영 부담을 방어하기 위해 '최소 3개월 의무 임대'를 부과하여, 단기 계약에서도 최소 목표 수익성을 확보합니다.

- (실증 사례) 유럽ㆍ아태 ISP인 고객 PoC A사는 동사 월간 리스 단가를 "합리적이고 경쟁력 있는 수준"으로 평가하고, 대만 해상풍력 3년 유지보수 계약 재개를 근거로 3개월 최소 임대 요건을 수용하여 리스 도입을 구체화하고 있습니다.

[이미지: poc a사 단기 리스 도입 및 표준단가 수용 확인 이메일] 원문에서 확인할 수 있어요.

[장기 리스]- 예산 제약 극복 및 다년 반복 매출: 대형 인프라를 직접 운영하는 발전사는 고가 장비의 일괄 구매가 연간 예산 편성상 부담이 됩니다. 동사는 '기본 3년(36개월) 계약'으로 고객의 초기 투자비(CapEx) 부담을 낮추고, 계약 기간 동안 기존 구독형 SaaS 플랫폼과 연계하여 락인(Lock-in) 효과를 강화합니다.

- (실증 사례) 일본 대형 재생에너지 운영사인 고객 PoC C사는 예산 제약을 고려하여 점검용 드론 1기의 3년 리스를 확정하고, 총 리스료를 매년 1/3씩 연간 분할 납부하는 구조에 합의하여 다년간 안정적인 반복 매출이 발생합니다.

[이미지: poc c사 3년 장기 리스 계약 확정 및 차세대 기체 도입 의향 이메일] 원문에서 확인할 수 있어요.

[직접 판매]

- 드론 교체 주기 대응: 자금력과 자체 점검팀을 보유한 대형 발전사 및 OEM은 점검 및 운영 효율성을 위해 장비 직접 소유를 선호합니다. 동사는 원가 경쟁력을 확보한 비중국산 완제품을 '표준 판매 단가'로 직접 판매하여 높은 수익성을 실현하고, 기존 모델 구매 고객이 차세대 신규 모델 출시 시 업그레이드하도록 파이프라인을 구축하여 주기적 교체 매출로 연결합니다.

- (실증 사례) 북미ㆍ글로벌 대형 발전사인 고객 PoC D사는 기존 모델을 안정적으로 운용 중이며, 차세대 신규 기체 출시 시점에 맞춘 업그레이드 발주서(PO) 발행을 대기하고 있어 신규 사업 확장성을 입증하고 있습니다.

[이미지: poc a사 차세대 신규 기체 업그레이드 구매 합의 및 발주 대기 확인 계약서] 원문에서 확인할 수 있어요.

ⓔ 매출 추정

동사는 점검용 드론 판매/리스 사업의 매출을 단가(위 ⓓ)와 수량의 결합으로 산정하였으며, 수량은 ① 중국산 드론 공급 위축에 따른 교체 수요의 발생 시점과 규모, ② 실제 진입 가능한 고객 세그먼트, ③ 동사가 확보한 실적·파이프라인에 근거한 단계적 확보 순서 기반으로 도출하였습니다.

① 교체 수요의 발생 시점과 규모: 공급 위축 및 기존 도입 물량의 교체 시점 추산

주요 외신 언론 보도에 따르면, 미국의 위구르 강제노동방지법(UFLPA)에 따른 통관 보류와 2025년 12월 미국 연방통신위원회(FCC)의 중국산 드론·핵심부품 'Covered List' 등재로, 중국산 점검 드론의 미국 내 신규 상업적 공급이 사실상 차단되었습니다. 미국 통관 데이터(HS Code 기준, 250g~7kg 제품)에 따르면 중국산 드론의 월평균 통관 대수는 2024년 상반기 약 18,894대에서 2025년(1~10월) 약 1,254대로 약 93.4% 감소하였으며, 이는 신규 인증 차단과 유통 재고 소진이 실제 수치로 진행되고 있음을 보여줍니다. 이러한 중국산 드론 배제 기조는 미국을 시작으로 유럽연합(EU) 및 우방국 전반으로 확산되고 있어, 대체 수요는 미국에 국한되지 않고 우방국 시장으로 순차 확대될 것으로 판단됩니다.

[이미지: 규제 시행에 따른 미국 내 중국산 드론 통관 물량 감소 추이] 원문에서 확인할 수 있어요.

공급 위축은 하기 세 가지 제약사향과 결합되어 대체 수요의 발생 시점을 추정하였습니다.첫째, 통상 2~3개월분의 재고를 보유하는 유통 채널의 재고가 2025년 말 소진될 것으로 전망됩니다. 둘째, 산업용 드론의 교체 주기는 3~5년이나 핵심 소모품인 배터리는 미사용 시에도 연 5~10%의 용량 저하가 발생하여 통상 1~2년 내 교체가 필요하며, 배터리 자체의 수입 제한 가능성도 높습니다. 셋째, 기체의 비행 특성 및 품질과 직접적으로 연동된 펌웨어 업데이트가 규제 대상에 해당하여 기존 제품의 운용 난이도가 상승합니다.

나아가 과거에 이미 도입된 중국산 드론이 언제 교체 시기에 이르는지를 기반으로 비중국산 드론의 대체 수요가 몰리는 시점을 추정하였습니다. 통관 물량이 가장 많았던 2022년 7월부터 2023년 12월까지 18개월 동안 미국에 들어온 중국산 드론은 중국·말레이시아를 합쳐 약 291,519대입니다. 산업용 드론의 사용 연한이 3~5년인 점을 감안하면, 이 시기에 도입된 기체들은 2025년 하반기부터 2028년 말에 걸쳐 순차적으로 교체 시기에 도달하게 됩니다. 이를 기간에 걸쳐 고르게 나누어 보면, 매년 약 8만 3천 대 수준의 교체 수요가 잠재적으로 발생하는 것으로 추산됩니다. 이상의 (i) 2025년 말 유통 재고 소진, (ii) 2025년 하반기 구입 배터리의 2027년 상반기 교체 도래, (iii) FCC의 신규 기기 인증 차단, (iv) 통관 물량이 가장 많았던 2022~2023년에 도입된 기체가 3~5년의 사용 연한을 다해 순차적으로 교체 시기에 진입하는 점이라는 네 가지 요인이 동시에 수렴함에 따라, 동사는 2027년 상반기를 기점으로 미국 내 비중국산 대체 기체에 대한 본격적인 교체 수요가 발생하는 것으로 판단하였으며, 이는 동사가 2028년부터 하드웨어 판매를 본격화하는 것으로 추정한 시점적 근거입니다.

② 대상 모수: 한정된 진입 가능 고객 세그먼트

동사의 수량 추정은 위 시장 전체(연환산 약 8.3만 대 수준의 교체 도래 물량)를 모수로 삼지 않고, 실제 진입 가능한 고객 세그먼트로 한정하여 보수적으로 산정하였스니다. 동사 내부 자료에 따르면, 잠재 고객군(풍력 발전사·풍력터빈 제조사(OEM)·점검(ISP)업체·드론 판매 딜러)을 사업모델(점검 서비스 → 솔루션 구독 → 판매)별로 매핑한 결과, 진입 가능 세그먼트는 다음과 같이 구분됩니다.- 점검 서비스(전환 수요): 현재 중국산 기체 기반의 외주 점검을 활용 중인 풍력 발전사 및 터빈 제조사(OEM) 세그먼트. 공급 위축 시점부터 비중국산 기체 기반 점검 서비스로의 전환 수요가 발생합니다.- 솔루션 구독·리스(대체 수요): 자사 기체를 보유하지 않고 타사 기체를 활용하는 점검·수리 업체(ISP) 세그먼트. 공급 위축 시 동사의 하드웨어·소프트웨어 통합 리스 모델로 대체 가능합니다.- 판매(딜러 채널): 드론 판매(B2B) 딜러 세그먼트. 규제 대응 및 수익성 확보를 위한 비중국산 대체 기체 확보 유인이 이미 존재합니다.

반면 이미 비중국산 기체를 필수적으로 사용 중인 발전사와 자체 기체 라인업을 보유한 점검 업체는 신규 전환 수요가 아니므로 모수에서 제외하였습니다.

③ 확보 순서: 실적에 기반한 단계적 수량 확대

동사는 위 모수 내에서 이미 확보한 실적과 파이프라인에 근거하여 수량을 단계적으로 확대하는 것으로 추정하였습니다. 동사는 미국, 유럽, 아시아태평양 지역 등 에 풍력발전기 점검용 드론을 리스한 실적을 초기 기반으로 확보하고 있으며(현재 리스 대수 등 세부 사항은 계약상 비밀유지 의무에 따라 기재를 생략합니다), 이러한 리스 수요를 신규 개발 기체 수요로 전환할 수 있습니다. 이를 바탕으로 우선 자체 SaaS 플랫폼과 결합한 하드웨어·소프트웨어 통합 구독(리스) 모델로 제조사·점검업체 대상 물량을 확대하고, 이후 사업 경험과 기체 품질이 시장에서 검증되면 공인 딜러 채널을 통한 직접 판매로 수량을 넓혀가는 순서로 사업을 전개합니다. 앞서 기재한 인입 기회 현황(PoC A~D사, 위 표 참조)이 이러한 단계적 확대의 근거입니다.

수량 측면에서 동사는 이미 확보한 초기 리스 실적을 기반으로, 2026~2027년의 실증·리스 물량을 보수적으로 배제한 뒤 2028년부터 공급을 본격화하는 것으로 추정하였습니다. 구체적으로 2028년에는 규제가 선행된 미국 시장을 중심으로 리스와 판매를 합쳐 10대 미만(수 대) 규모로 공급을 시작하고, 내구연한 교체 수요가 본격화되고 중국산 배제 기조가 유럽·아시아태평양 등 우방국으로 확산되는 2029년에는 우방국 시장을 포함하여 수십 대 규모로 확대하는 것으로 가정하였습니다. 사업 초기인 2028년에는 반복 매출 기반의 리스가 중심이 되고, 2029년부터 직접 판매 비중이 빠르게 확대되는 구조로, 이는 ISP 대상 리스 매출(2028년 1,241백만원 → 2029년 2,950백만원)보다 직접 판매 매출(2028년 828백만원 → 2029년 4,424백만원)의 증가 속도가 더 빠른 추정과 부합합니다. 이러한 공급 규모는 앞서 ①에서 산정한 미국 내 연간 교체 수요(약 8만 3천 대)의 0.1% 내외에 불과한 극히 낮은 수준이며, 2029년 우방국 시장으로 확산될 경우 대상 시장은 더욱 커지므로 침투율 기준으로 매우 보수적인 추정에 해당합니다. 현재 리스 중인 기체 대수 및 개별 기체의 판매·리스 단가는 계약 및 보안상 사유로 기재를 생략합니다.

이처럼 동사의 매출 추정 수량은 위 ①의 시장 전체 규모가 아니라, ②로 한정한 고객군 안에서 ③의 실제 확보 파이프라인에 근거하여 산정한 것으로, 시장 전체 대비 현저히 낮은 수준에 해당합니다.

③ 민간 대드론 솔루션 사업

동사는 군용 대드론 하드킬 솔루션(KAiDEN)을 통해 축적한 드론 탐지ㆍ식별ㆍ추적ㆍ요격 기술을 기반으로, 보안 및 안전성 요구가 엄격한 공항, 원자력 발전소, 국가 데이터센터, 항만 등 핵심 기반 시설을 불법 드론 위협으로부터 보호하는 민간 대드론 솔루션 사업을 추진합니다. 소형 드론의 대중화로 시설 상공을 통한 무단 침입ㆍ정찰뿐 아니라, 폭발물ㆍ투척물을 탑재한 자폭ㆍ공격형 드론에 의한 물리적 타격ㆍ테러 위협까지 확산되고 있으며, 해외에서는 정유 시설ㆍ발전 설비 등 핵심 인프라가 드론 공격의 표적이 된 사례가 있어 전시(戰時)가 아닌 평시에도 시설이 드론 공격의 대상이 될 수 있음을 보여줍니다.

동사는 KAiDEN에서 검증된 고속 AI 추론 및 자율비행 추적ㆍ요격 기술을 민수 환경에 맞게 응용하여, 위협 드론을 조기에 탐지ㆍ식별하고 위협 수준에 따라 추적ㆍ무력화ㆍ요격으로 대응하는 솔루션을 공급할 계획입니다. 동 솔루션은 디펜스 부문 KAiDEN에서 검증된 기술을 민수 시장으로 확장하는 것으로, 군을 대상으로 하는 디펜스 부문과 기술 기반을 공유하되 상용 조달 방식으로 민간 및 공공이 운영하는 핵심 기반 시설에 공급된다는 점에서 사업 영역이 구분됩니다. 이에 동사는 2028년 상반기까지 예정된 신속시범사업 및 성능입증시험을 통해 기술 신뢰성을 입증한 뒤, 2028년 하반기를 기점으로 민간 대드론 솔루션 시장에 본격 진입하는 것으로 전망하며, 국가 중요 시설 보안을 위한 차세대 방호 체계 공급자로서 2028년 1,010백만원, 2029년 6,114백만원의 매출을 추정하였습니다.

[이미지: 민간 대드로 솔루션 사업 - 방호 시장의 민간화] 원문에서 확인할 수 있어요.

동 매출 추정은 ⓐ 드론 위협 증대 및 국가중요시설 방호 제도화라는 시장 환경, ⓑ 항만을 1차 진입 시장으로 하는 대상 시설 기반 산출 로직, ⓒ 보수적 반영 원칙에 근거하여 도출되었습니다.

ⓐ 시장 환경 및 제도적 기반

소형 드론의 대중화와 고해상도 카메라ㆍ장거리 비행 성능의 향상으로, 공항ㆍ발전소ㆍ데이터센터ㆍ항만 등 핵심 기반 시설이 드론 위협에 광범위하게 노출되고 있습니다. 위협은 시설 상공을 통한 무단 침입ㆍ정찰(보안구역 무단 촬영, 시설 정보 수집)에서부터, 폭발물ㆍ투척물을 탑재한 자폭ㆍ공격형 드론에 의한 물리적 타격ㆍ테러에 이르기까지 그 성격과 수준이 다양합니다. 해외 정유ㆍ발전 시설에 대한 드론 공격 사례는 이러한 핵심 기반 시설이 평시에도 드론 공격의 표적이 될 수 있음을 보여줍니다. 그러나 전파 교란(소프트킬) 방식은 인접 통신ㆍ항법 장비까지 간섭시키고 자율비행 드론에는 무력하다는 한계가 있어, 시설 운영에 지장을 주지 않으면서 위협 드론을 정밀 식별ㆍ추적하고 위협 수준에 따라 대응하는 하드킬 기반 방호체계에 대한 수요가 확대되고 있습니다.

이러한 수요 확대는 다음의 제도적 기반에 의해 뒷받침됩니다.

- 국가중요시설 등급별 방호체계 의무화: 정부는 2023년 국가테러대책위원회에서 「국가중요시설 안티드론 보완대책」을 의결하여 시설의 중요도ㆍ위협 수준에 따라 방호체계 도입을 단계적으로 의무화하고 있습니다. 「통합방위법」상 국가중요시설은 파급력에 따라 가급ㆍ나급ㆍ다급으로 구분되며, 상위 등급 시설일수록 탐지ㆍ소프트킬에 더하여 하드킬을 포함한 다계층 복합 방호체계가 요구됩니다.

- 대드론 성능평가 국가표준(KS W 8100) 제정: 국가기술표준원이 2026년 대드론체계 구성장비의 운용 성능을 정량 검증하는 국가표준을 제정ㆍ고시함에 따라, 그간 성능 검증 기준 부재로 지연되어 온 공공기관ㆍ국가중요시설의 도입 의사결정에 명확한 규격ㆍ인증 근거가 마련되었습니다.

- 민간의 자율적 보안 투자: 예산 편성ㆍ집행 절차에 종속되는 국가 조달과 별개로, 민간이 운영하는 시설(민간 공항ㆍ데이터센터ㆍ발전 설비 등)은 자산 보호를 위해 자율적으로 보안 예산을 집행하므로 상대적으로 신속한 도입 결정이 가능합니다.

ⓑ 매출 추정 로직: 국가중요시설 등급 × 대상 시설 수 × 준거 견적

동사는 민간 대드론 솔루션의 매출을 ① 국가중요시설 등급별 방호체계 차등, ② 실제 사업기회가 인입된 대상 시설의 모수, ③ 시설 단위 준거 견적을 결합하여 산정하였으며, 그중 실제 인입 기회가 구체화된 항만 부문을 1차 진입 시장으로 설정하였습니다.

첫째, 방호 수준은 국가중요시설 등급(가급ㆍ나급ㆍ다급) 체계에 따라 차등 적용됩니다. 상위 등급 시설일수록 하드킬을 포함한 복합 방호체계가 요구되어 시설당 도입 규모가 커지며, 하위 등급은 선택적ㆍ부분 도입이 이루어지는 구조입니다.

둘째, 1차 목표 모수는 실제 사업기회가 인입되고 있는 항만 부문으로 설정하되, 전체 항만 중 실제로 도입이 이루어질 시설의 비율(예상 침투율)을 대상 시설 수에 반영하였습니다. 해양수산부에 따르면 국내 국가 지정 항만은 총 60개(무역항 31개·연안항 29개)로 운영되고 있습니다. 항만은 국제 무역 화물과 여객이 집중되는 국가 물류의 핵심 결절점이자 「통합방위법」상 국가중요시설로 관리되는 시설로서, 광역의 개방된 수변 공간에 위치하여 전파 교란(소프트킬)만으로는 방호가 어렵고 상시 드론 침입·공격 위험에 노출되어 있어 하드킬 기반 방호체계의 1차 도입처로 적합합니다. 다만 동사는 60개 항만 전체가 일시에 방호체계를 도입한다고 보지 않고, 국가중요시설 등급이 높고 국제 물류 거점으로서 방호 시급성이 큰 주요 무역항으로 도입 대상 시설 수(침투율)를 보수적으로 한정하였으며, 여기에 각 사업기회의 진척 단계에 따른 실현 확률을 함께 반영하였습니다.

구체적으로 동사는 인천항·부산항·여수항 등 물동량과 국가 안보상 중요도가 높은 주요 무역항을 우선 침투 대상으로 설정하고, 각 항만의 방어 면적·지형·침투 방향을 고려한 최소 운용 방호 시스템(각 시설을 유효하게 방호하기 위해 필요한 최소 방호 배치 단위) 를 기준으로 시설 단위 준거 견적을 산정하였습니다. 시설 1개소당 준거 견적은 방호체계 기본 구성과 연동 비용을 합산하여 약 10억원(동사가 실제 제출한 견적 기준, 시설 등급·규모별 차등)으로 산정하였으며, 이를 구성하는 세부 물량·단가는 후술하는 바와 같이 기재를 생략합니다.

이를 바탕으로 동사는 도입 대상 시설 수와 각 사업기회의 실현 확률을 다음과 같이 단계적으로 반영하였습니다. 2028년 하반기에는 신속시범사업 성능입증 이후, 동사가 최종 제안 단계에 있는 주요 무역항 2개소(국가 지정 항만 60개 중 약 3.3%)를 도입 대상으로 하되, 초기 도입 단계의 불확실성을 고려하여 각 사업기회에 50%의 실현 확률을 적용하였습니다. 이에 따라 시설 1개소당 준거 견적 약 10억원 × 대상 2개소 × 실현 확률 50% = 약 1,010백만원을 2028년 매출로 추정하였습니다.

[이미지: 전국항만위치도] 원문에서 확인할 수 있어요.

2029년에는 신속시범사업 실증 성과를 바탕으로 인천항·부산항·여수항 등 주요 무역항으로 도입 대상이 확대되고(대상 약 8개소, 국가 지정 항만 60개 중 약 13%), 각 사업기회의 실현 확률도 약 75% 수준으로 상향됨에 따라 실현 기준 약 6개소 상당의 도입이 이루어지는 것으로 보아 약 6,114백만원을 추정하였습니다. 이처럼 동사는 초기 도입 단계의 낮은 실현 확률(50%)에서 출발하여, 실증 성과에 따라 도입 대상과 실현 확률을 단계적으로 상향하는 방식으로 매출을 산정하였습니다. 이후 여타 무역항 및 연안항, 나아가 공항·발전소·데이터센터 등 다른 핵심 기반 시설로 도입 대상을 순차 확산하는 것을 전제로 하였으나, 동 확산분은 상방 요인으로만 고려하고 본 추정에는 반영하지 않았습니다.

셋째, 시설 단위 매출은 동사가 실제 시설을 대상으로 제출한 견적을 준거로 산정하였습니다. 동사는 국내 대기업과 협력하여 대형 산업사업장을 대상으로 하는 대드론 체계 구축 사업기회를 확보하였으며, 2026년 7월 탐지 장비 연동을 포함한 대드론 방호체계에 대한 공식 견적서를 제출하고 최종 제안 단계를 진행 중입니다. 동사가 산정에 준거로 삼은 시설 단위 방호체계는 ① 요격 드론(KAiDEN), ②기체와 지상 통제소를 연결하는 지상 데이터링크를 기본 구성으로 하며, ③ 여기에 위협 드론을 탐지·식별하는 탐지 자산의 연동, ④ 운용 통제 및 기술 지원, ⑤ 개별 구성품을 하나의 방호체계로 통합하는 체계 종합(System Integration) 비용이 별도로 결합되는 구조입니다. 동사는 이러한 구성 요소별 실제 견적을 준거로 하되, 현재 진행 중인 대드론 신속시범사업(약 170억원 규모)에 기반한 단가를 참조하여 시설 등급·규모별로 차등 적용하였습니다. 상위 등급 시설일수록 하드킬을 포함한 다계층 복합 방호가 요구되어 시설당 도입 규모(최소 운용 방호 시스템)가 커지며, 하위 등급 시설은 선택적·부분 도입이 이루어지는 구조입니다.

이에 따라 민간 대드론 솔루션의 매출은 [도입 대상 시설 수(침투율) × 실현 확률 × 시설 1개소당 준거 견적(방호체계 기본 구성 + 연동 비용)] 의 구조로 산정하였습니다. 한편 개별 시설에 배치되는 요격 드론(KAiDEN) 등 세부 소요 물량(최소 운용 방호 시스템)과 구성품별·연동 항목별 단가는 보안 및 계약상 비밀유지 의무에 따라 기재를 생략하였으며, 도입 대상 항만 수·침투율 및 각 사업기회의 실현 확률 등 일부 수치는 관계 법령·정부 공개 자료 및 동사의 영업 진척 평가에 기초한 동사 자체 추정입니다.

[이미지: 대드론 방호 체계 사업기회 인입 및 견적서_1] 원문에서 확인할 수 있어요.

[이미지: 대드론 방호 체계 사업기회 인입 및 견적서_2] 원문에서 확인할 수 있어요.

ⓒ 매출 추정 및 보수적 반영

동사는 기술 실증 일정과 고객의 예산 집행 주기를 고려하여, 2026년부터 2028년 상반기까지의 기간에는 민간 대드론 솔루션의 예상 매출을 반영하지 않는 보수적 추정을 적용하였습니다. 이는 실증 및 수요가 본격화되기 이전의 불확실한 수주를 배제한 것으로, 2028년 상반기 신속시범사업 성능입증을 통해 기술 신뢰성을 확보한 이후인 2028년 하반기 초기 도입 매출을 시작으로 2029년부터 제품 납품이 본격화되는 것으로 추정하였습니다.

상기 시장 환경 및 사업 전망에 대한 서술은 관계 법령 및 정부 공개 자료를 기초로 동사가 자체적으로 분석ㆍ추정한 내용으로, 향후 실제 시장 형성ㆍ고객 예산 집행 및 사업 진행 결과는 이와 다를 수 있습니다.

[참고]

상기 매출액의 추정은 중립적 매출 시나리오를 바탕으로 추정되었으며, 동사는 사업계획 추정에 있어 각 사업 기회의 수주 단계 및 거래 지속성에 따라 실현 확률을 달리 적용하여 보수적(Worst), 중립적(Base), 낙관적(Best) 시나리오를 가정하였습니다. 각 시나리오는 각 기회별 수주 단계 및 고객 등급에 따른 실현 확률을 상이하게 적용하여 산출되었습니다.

① 디펜스 사업 부문

동사 디펜스 부문의 사업 기회는 그 진행 정도에 따라 ① 계약ㆍ발주가 완료된 확정 단계, ② 상업 협상 및 계약 체결이 논의 중인 단계, ③ 제안ㆍ시연 및 초기 접점 확보 단계로 구분됩니다. 동사는 단계별 확률을 차등 적용하여 시나리오별 매출액을 추정하였습니다.

보수적 시나리오의 경우, 확정 단계의 매출은 전액 인식하되, 계약 논의 단계 기회에 중립적 시나리오보다 낮은 확률을 적용하고, 초기 단계 기회 중 실현 가능성이 상대적으로 낮은 신규 권역(XAiDEN 예산 맞춤형 등)은 매출에 반영하지 아니한 가정입니다.

낙관적 시나리오의 경우, 확정 단계 매출에 더하여, 계약 논의 단계 기회의 실현 확률을 상향 적용하고, 초기 단계 기회 역시 권역 내 추종 구매 및 인접국 확산이 본격화되는 것을 전제로 실현 확률을 상향 적용한 가정입니다. 특히 해외 권역의 KAiDEN 본격 전력화 양산 확대와 XAiDEN 신규 권역 진입의 조기 상용화를 반영하였습니다.

② 엔터프라이즈 사업 부문

동사 엔터프라이즈 부문의 풍력발전기 점검 솔루션 매출액 추정은 사업 기회의 거래처의 거래 연속성을 대표하는 등급(S/A/B/C)에 시나리오별로 상이한 실현확률을 적용하였습니다.

보수적 시나리오는 신규 거래처 및 영업 초기 단계 매출의 계약 체결 불확실성이 높다는 점을 반영하여 등급별 수주확률을 하향 적용하고 일부 C등급은 매출에서 제외한 것이며, 낙관적 시나리오는 기존 거래처의 확장 및 신규 수주의 조기 현실화 가능성을 반영하여 상향 적용한 것입니다.

신규 사업을 포함한 엔터프라이즈 부문 전체의 시나리오별 매출액 추정은 다음과 같습니다. 신규 사업(점검용 드론 판매/리스, 민간 대드론 솔루션)은 사업화 준비 단계인 점을 고려하여, 보수적 시나리오에서는 매출에서 전액 제외하고, 낙관적 시나리오에서는 조기 매출화 가능성을 반영하여 중립적 시나리오 대비 상향 적용하였습니다.

동사가 본 신고서의 매출 추정에 적용한 기준 시나리오는 중립적 시나리오로, 각 고객사의 현재 거래 지속성 등급과 과거 매출 실적에 부합하는 수주확률을 적용하여 산출한 것입니다. 보수적 시나리오는 신규 사업의 매출이 추정 시기 내에 실현되지 아니하고 기존 거래처에 대해서도 등급별 수주확률을 하향 적용한 하방 추정치이며, 낙관적 시나리오는 기존 거래처의 확장 및 신규 사업의 조기 상용화가 동반될 경우의 상방 추정치입니다. 다만 상기 시나리오 분석은 동사가 현재 확보한 파이프라인과 시장 환경을 전제로 한 추정으로, 실제 매출은 고객사의 조달 일정, 예산 집행 시기, 경쟁 환경 변화 등에 따라 달라질 수 있습니다.

증 권 신 고 서

▣ 삼성증권㈜ 본ㆍ지점망

요약정보

제1부 모집 또는 매출에 관한 사항

제2부 발행인에 관한 사항

【 전문가의 확인 】

【 대표이사 등의 확인 】

[이미지: 니어스랩_대표이사등의확인서명_260721] 원문에서 확인할 수 있어요.

【 대표이사 등의 확인 】

[이미지: 니어스랩_대표이사등의확인서명_260625] 원문에서 확인할 수 있어요.

I. 모집 또는 매출에 관한 일반사항