멜콘 투자설명서

1. 공모개요

2. 공모방법

금번 멜콘㈜의 코스닥시장 상장공모는 신주모집 2,500,000주(공모주식의 100.0%)의 일반공모 방식에 의합니다. 가. 공모주식의 배정내역

나. 모집의 방법 등

다. 매출의 방법 등

금번 멜콘㈜의 코스닥시장 상장공모는 100.0% 신주모집으로 진행되므로 해당사항 없습니다.

라. 상장규정에 따른 상장주선인의 의무 취득분에 관한 사항

(1) 코스닥시장 상장 규정에 따른 의무 취득「코스닥시장 상장규정」 제13조제5항에 의해 상장주선인은 모집ㆍ매출하는 주식의 100분의 3에 해당하는 수량(취득금액이 10억원을 초과할 때에는 10억원에 해당하는 수량)를 모집 ㆍ매출가격과 같은 가격으로 취득하여 상장일부터 3개월 동안 의무보유하여야 합니다.

(2) 증권 인수업무 등에 관한 규정에 따른 의무 취득

3. 공모가격 결정방법

가. 공모가격 결정 절차금번 멜콘㈜의 코스닥시장 상장 공모를 위한 공모가격은「증권 인수업무 등에 관한 규정」제5조(주식의 공모가격 결정 등)에서 정하는 수요예측에 의한 방법에 따라 결정됩니다. 동 규정 제5조제1항제2호에 의한 수요예측을 실시할 예정이며, 금번 공모 시에는 동 규정 제5조제1항제2호의 단서조항은 적용하지 않습니다.

한편, 수요예측을 통한 개략적인 공모가격 결정 절차는 아래와 같습니다.

나. 공모가격 산정 개요대표주관회사인 대신증권㈜은 멜콘㈜ 코스닥시장 상장을 위한 공모와 관련하여 당사의 영업현황, 산업전망 및 주식시장 상황 등을 고려하여 공모희망가액을 다음과 같이 제시합니다.

다. 수요예측에 관한 사항

(1) 수요예측 공고 및 수요예측 일시

(2) 수요예측 참가자격 (가) 기관투자자

"기관투자자"란 「증권 인수업무 등에 관한 규정」 제2조제8호의 다음 각 목의 어느 하나에 해당하는 자를 말합니다.

※ 금번 공모와 관련하여 「증권 인수업무 등에 관한 규정」 제5조제1항제2호 단서조항의 "창업투자회사등"의 수요예측 참여는 허용되지 않습니다.

※ 집합투자회사등의 경우 「증권 인수업무 등에 관한 규정」 제9조의2(자기 또는 관계인수인이 인수한 주식의 배정)에 의거, 수요예측에 참여하기 위해서는 다음과 같은 조건을 충족해야 합니다.

※ 금번 공모와 관련하여 「금융투자업규정」제4-19조제8호 및 「증권 인수업무 등에 관한 규정」제5조의3에 따르면, 기업공개를 위한 주관회사의 청약자의 주금 납입능력 확인절차가 필요하며, 이는 확약서를 기준으로 판단합니다. 수요예측등에 참여하는 기관투자자는 수요예 측등 참여 금액이 주금납입능력을 초과하여서는 아니된다는 점을 고려할 시, 주금납입능력 을 초과하는 수요예측참여는 허용되지 않습니다.

대표주관회사는 기관투자자가 본 수요예측을 수행함에 있어「증권 인수업무 등에 관한 규정」제5조의3제1항에 방법을 활용하여 주금납입능력을 확인하여 수요예측을 진행할 예정이며, 주금납입능력 확인 방법은 하기와 같습니다.

※ 대표주관회사는 본 수요예측에 참여한 해외 기관투자자의 경우 「증권 인수업무 등에 관한 규정」 제2조제8호 바목에 해당하는 투자자임을 입증할 수 있는 서류를 요청할 수 있으며 , 요청 받은 해외투자자가 해당 서류를 미제출할 경우 배정에서 불이익을 받을 수 있습니다.

또한 대표주관회사와 거래실적이 없고 대표주관회사가 실재성을 파악하기 어려운 외국기업인 경우, 외국기업이 공시된 재무제표 등 신뢰할 만한 자료를 대표주관회사에 제출하여 해외에서 「증권 인수업무 등에 관한 규정」 제2조제8호가목부터 마목에 준하는 업무를 영위하고 있다는 사실을 대표주관회사가 확인할 수 있게 해야하고, 해당 서류를 미제출할 시 배정에서 불이익을 받을 수 있습니다.

※ 고위험고수익투자신탁등이란「조세특례제한법」제91조의15제1항에 따른 투자신탁 등을 말하며,「자본시장과 금융투자업에 관한 법률」에 따른 집합투자기구, 투자일임재산 또는 특정금전신탁으로서 다음 각호의 요건을 모두 갖춘 것을 말합니다.

※ 대표주관회사는 기관투자자가 본 수요예측에 고위험고수익투자신탁등으로 참여하는 경우 증권 인수업무 등에 관한 규정 제2조18호 및 19호에 따른 고위험고수익투자신탁등임을 확약하는 확약서 및 신탁자산 구성내역을 기재한 수요예측 참여명세서를 징구하며, 요청 받은 기관투자자가 해당 서류를 미제출할 경우 배정에서 불이익을 받을 수 있습니다.

※ 벤처기업투자신탁이란「조세특례제한법」제16조제1항제2호의 벤처기업투자신탁(대통령령 제28636호「조세특례제한법 시행령」일부개정령 시행 이후 설정된 벤처기업투자신탁에 한한다. 이하 같다)을 말합니다. 다만,「증권 인수업무 등에 관한 규정」제2조 제20호에 의거 해당 벤처기업투자신탁의 최초 설정일로부터 수요예측 참여일까지의 기간이 1년 미만인 경우에는 같은 법 시행령 제14조제1항제3호에도 불구하고 수요예측 참여일 직전영업일의 벤처기업투자신탁 재산총액에서 같은 호 각 목에 따른 비율의 합계가 100분의 35 이상이어야 합니다.

※ 투자일임회사, 신탁회사, 부동산신탁회사, 고위험고수익투자신탁등을 운용하는 기관투자자, 일반 사모집합투자업을 등록한 집합투자회사 및 겸영회사 의 경우 「증권 인수업무 등에 관한 규정」제5조의2에 의거, 수요예측에 참여하기 위해서는 다음과 같은 참여조건을 충족해야 합니다.

※ 대표주관회사는 본 수요예측에 참여한 해외 기관투자자의 경우에 한해 「증권 인수업무 등에 관한 규정」 제2조 제8호 바목에 해당하는 투자자임을 입증할 수 있는 서류를 요청할 수 있고, 요청 받은 해외투자자가 해당 서류를 미제출할 시 배정에서 불이익을 받을 수 있습니다.또한 대표주관회사와 거래실적이 없고 대표주관회사가 실재성을 파악하기 어려운 외국기업인 경우, 외국기업이 공시된 재무제표 등 신뢰할 만한 자료를 대표주관회사에 제출하여 해외에서 「증권 인수업무 등에 관한 규정」 제2조제8호가목부터 마목에 준하는 업무를 영위하고 있다는 사실을 대표주관회사가 확인할 수 있게 해야하고, 해당 서류를 미제출할 시 배정에서 불이익을 받을 수 있습니다.※ 대표주관회사는 본 수요예측에 참여한 기관투자자가 고유재산으로 참여하는 경우에는 자기자본을, 위탁재산으로 참여하는 경우에는 수요예측등 참여 건별로 수요예측등에 참여하는 개별 위탁재산들의 자산총액의 합계액을 주금납입능력으로 정하고 이를 확인하며, 본 수요예측에 참여한 기관투자자는 해당 사실을 입증하는 서류를 미제출할 시 배정에서 불이익을 받을 수 있습니다. 이 경우 고유재산의 자기자본과 위탁재산들의 자산총액은 다음 각 목에 따라 산정합니다.가. 고유재산의 자기자본은 직전 분기말 개별재무제표(해당 자료가 없는 경우, 그 전 분기말로 한다)에 기재된 금액나. 위탁재산들의 자산총액은 개별 위탁재산의 자산총액을 합하여 산정하고, 개별 위탁재산의 자산총액은 수요예측 참여일전 3개월간(위탁재산의 설정 또는 설립일로부터 3개월이 경과하지 않은 경우에는 설정 또는 설립일로부터 수요예측등 참여일전까지)의 일평균 평가액다. 나목에 불구하고 집합투자증권에 투자하는 위탁재산의 자산총액은 나목에 따라 산정한 자산총액에서 수요예측등 참여일 전일에 보유한 집합투자증권의 자산총액을 차감한 금액. 다만, 기관투자자가 해당 집합투자증권의 집합투자기구는 기업공개를 위한 수요예측등에 참여하지 않음을 집합투자규약 또는 투자설명서 등으로 대표주관회사에 소명하는 경우에는 그러하지 아니함※ 대표주관회사는 본 수요예측에 참여한 기관투자자가 고위험고수익투자신탁 혹은 고위험 고수익채권투자신탁으로 참여하는 경우, 상기 사목에 따른 고위험고수익투자신탁등임을 확약하는 확약서를 징구합니다. 동 서류와 관련하여 추가 서류를 요청할 수 있으며, 요청 받은 기관투자자가 해당 서류를 미제출할 시 배정에서 불이익을 받을 수 있습니다.※ 대표주관회사는 본 수요예측에 기관투자자가 투자일임회사, 신탁회사, 부동산신탁회사, 일반 사모집합투자업을 등록한 집합투자회사 및 겸영회사로 참여하는 경우, 「증권 인수업무 등에 관한 규정」 제2조 제8호에 따른 투자자임을 확약하는 확약서를 징구합니다. 동 서류와 관련하여 추가 서류를 요청 할 수 있으며, 요청 받은 기관투자자가 해당 서류를 미제출할 시 배정에서 불이익을 받을 수 있습니다.또한 대표주관회사는 본 수요예측에 참여한 투자일임회사, 일반 사모집합투자업을 등록한 집합투자회사, 겸영회사가 「증권 인수업무 등에 관한 규정」제5조의2 제1항, 제2항, 제8항부터 제10항의 어느 하나에 따를 경우 다음 각 호의 사항이 충족됨을 확인하는 확약서 및 이를 증빙하기 위한 서류를 요청 할 수 있으며, 기관투자자가 해당 서류를 미제출할 시 배정에서 불이익을 받을 수 있습니다.1. 「증권 인수업무 등에 관한 규정」제5조의2 제8항에 따라 참여하는 경우 : 「증권 인수업무 등에 관한 규정」제5조의2 제8항 각 호 중 어느 하나2. 「증권 인수업무 등에 관한 규정」제5조의2 제9항에 따라 참여하는 경우 : 「증권 인수업무 등에 관한 규정」제5조의2 제2항 각 호 또는 제8항 각 호 중 어느 하나와 투자일임재산의 경우 「증권 인수업무 등에 관한 규정」제5조의2 제1항제1호부터 제4호까지의 모두3. 「증권 인수업무 등에 관한 규정」제5조의2 제10항제1호 또는 제2호에 따라 참여하는 경우 : 투자일임재산의 경우 「증권 인수업무 등에 관한 규정」제5조의2 제1항제1호부터 제4호까지의 모두4. 「증권 인수업무 등에 관한 규정」제5조의2 제10항제3호에 따라 참여하는 경우 : 투자일임계약의 계약일 또는 집합투자기구의 설정일이 2025년 1월 21일 이전이라는 사실과 투자일임재산의 경우 「증권 인수업무 등에 관한 규정」제5조의2 제1항제1호부터 제4호까지의 모두※ 대표주관회사는 본 수요예측에 참여한 기관투자자가 벤처기업투자신탁으로 참여하는 경우, 「증권 인수업무 등에 관한 규정」 제2조제20호에 따른 벤처기업투자신탁임을 확약하는 확약서 및 위탁자산 구성내역을 기재한 위탁재산 명세도 함께 징구하며, 요청 받은 기 관투자자가 해당 서류를 미제출할 시 배정에서 불이익을 받을 수 있습니다.※ 부동산신탁회사는 고유재산으로만 기업공개를 위한 수요예측에 참여할 수 있습니다.※ 대표주관회사인 대신증권㈜가 주관하는 수요예측에 참여하기 위한 모든 기관투자자는 주금납입능력 확인 등에 관한 확약서를 제출하여야 하며 미제출시 수요예측 참여가 불가합니다.※ 대표주관회사인 대신증권㈜는 기관투자자가 제출한 주금납입능력 확인 등에 관한확약서에 기재된 주금납입능력을 참고하여 공모주를 배정할 예정이며, 주관회사가 다른 정보 등을 통해 확약서의 허위 기재 및 수요예측등 참여금액이 주금납입능력 초과를 알게 된 경우, 공모주를 배정하지 않고 불성실 수요예측으로 신고할 수 있습니다. 배정 이후 사후적으로 인지하게 된 경우에는 불성실 수요예측 신고만 진행합니다.※ 수요예측등에 참여한 기관투자자가 확약서상에 허위로 기재하여 수요예측 당시 또는 배정 이후 주금납입능력을 초과한 수요예측에 참여행위로 판명되는 경우, 주금납입능력을 초과한 수요예측등 참여행위에 따른 불성실 수요예측 참여행위로 제재를 받으며, 이 경우에는 직전 1년 이내 발생 횟수와 무관하게 제재를 면제받지 못합니다.※ 일부 참여계정(고위험고수익투자신탁등, 벤처기업투자신탁, 투자일임 등)의 경우 위탁자산 구성내역을 기재한 위탁재산 명세도 함께 제출하여야 하며 미제출시 수요예측 참여가 불가합니다※ 국내 기관투자자 및 해외 기관투자자는 납입일에 배정된 금액의 1%(청약금액의 1%)에 해당하는 청약수수료를 대표주관회사인 대신증권㈜에 입금해야 합니다. 청약수수료를 입금하지 않는 경우 미납입으로 간주될 수 있으니 유의하시길 바랍니다.

(나) 수요예측 참여 제외대상

다음에 해당하는 자는 수요예측에 참여할 수 없습니다. 다만 제4항에 해당하는 자가 배정받은 주식에 대해 6개월 이상의 의무보유를 확약하거나 제4항의 창업투자회사 등이 일반청약자의 자격으로 청약하는 경우에는 그러하지 아니합니다.

※ 금번 수요예측에 참여한 후 「증권 인수업무 등에 관한 규정」 제17조의2제3항에의거 "불성실 수요예측등 참여자"로 지정되는 경우 해당 불성실 수요예측 발생일로부터 일정 기간 동안 수요예측의 참여 및 공모주식 배정이 제한되므로 유의하시기 바랍니다.

(3) 수요예측 대상주식에 관한 사항

(4) 수요예측 참가 신청수량 최고 및 최저한도

(5) 수요예측 참가 수량단위 및 가격단위

(6) 수요예측 참여방법

수요예측은 대표주관회사인 대신증권㈜의 홈페이지를 통해 인터넷 접수를 받으며, 서면으로는 접수 받지 않습니다. 다만, 대신증권㈜의 홈페이지 문제로 인해 인터넷 접수가 불가능할 경우 및 수요예측 참여자의 인터넷 수요예측 참여가 불가능한 경우에는 보완적으로 우편이나, E-mail의 방법에 의해 접수를 받습니다.[대신증권㈜ 인터넷 접수방법](가) 인터넷 접수방법① 홈페이지 접속 :「http://www.daishin.com ⇒ 인터넷뱅킹 ⇒ 청약 ⇒ IPO ⇒ 수요예측 참여」② Log-in : 사업자등록번호(해외기관투자자의 경우 투자등록번호), 대신증권 위탁 계좌번호 및 계좌 비밀번호 입력③ 참여기관투자자 기본정보 입력(또는 확인) 후 수요예측 참여

(나) 인터넷 접수시 유의사항① 수요예측에 참여하고자 하는 기관투자자는 수요예측 참여 전까지 대신증권㈜에 본인 명의의 위탁계좌가 개설되어 있어야 합니다.(자산운용사의 경우 자기분(고유재산) 계좌, 신탁분(집합투자재산)계좌, 고위험고수익투자신탁등분, 벤처기업투자신탁 계좌를 각각 계설해야 하며, 기타 기관투자자가 수요예측에 참여하는 경우에도 자기분(고유재산), 고위험고수익투자산탁등분 계좌를 각각 개설해야 합니다.)② 수요예측 참여 내역은 수요예측 마감시간 이전까지 정정 또는 취소가 가능하며, 최종 접수된 참여내역 만을 유효한 것으로 간주합니다.③ 집합투자회사(투자일임회사)의 경우 펀드별 참여내역을 집합투자회사 명의 1건으로 통합하여 참여하여야 하며, 그렇지 않을 경우 대표주관회사인 대신증권㈜는 수요예측 후 물량배정시 당해 집합투자회사(투자일임회사)에 대해 1건으로 통합 배정하며 펀드별 물량 배정은 각각의 집합투자회사가 자체적으로 마련한 기준에 의해 자율적으로 배정하여야 합니다. 다만, 이 경우에도 집합투자회사(투자일임회사)는 고유재산과 집합투자재산(일임재산) 명의 각각 개별 계좌를 이용하여 수요예측에 참여하여야 합니다. 또한 집합투자회사등이 위탁재산으로 자기 또는관계인수인이 인수한 주식의 기업공개를 위한 수요예측등에 참여하고자 하는 경우 각각 「자본시장과 금융투자업에 관한 법률 시행령」 제87조제1항제2호의4, 제99조제2항제2호의4, 제109조제1항제2호의4에 해당함을 확인하여야 하며, 이에 대한 확약서를 대표주관회사에 제출하여야 합니다.④ 고위험고수익투자신탁등으로 수요예측에 참여하는 기타 기관투자자는 각 고위험고수익투자신탁등 펀드별 참여내역을 기관투자자 명의 1건으로 통합하여 참여하여야 합니다. 한편 대표주관회사는 수요예측 후 물량 배정시 당해 기관투자자의 고위험고수익투자신탁등에 대해 1건으로 통합 배정하며, 펀드별 물량 배정은 각각의 기관투자자가 마련한 기준 및 법령 등 관계규정에 따른 기준에 의해 배정합니다.⑤ 또한, 집합투자회사 및 고위험고수익투자신탁등, 벤처기업투자신탁, 투자일임회사로 수요예측에 참여하는 기관투자자의 경우 대표주관회사인 대신증권㈜가 정하는 "펀드명, 펀드설정금액, 신청가격, 신청수량" 등을기재한 소정의 양식(Excel File : 수요예측참여 총괄 집계표)을 작성하여 수요예측 참여 홈페이지에 추가적으로 첨부해야 합니다. 다만, 대신증권㈜의 홈페이지 문제로 인해 문서 첨부가 불가능할 경우에는 대표주관회사 대신증권㈜ 담당 부서의 E-mail 주소인 [email protected]로 수요예측 종료일까지 송부해야 합니다.- 파일 제목 형식 : 멜콘 주식회사_기관투자자명_접수날짜⑥ 고위험고수익투자신탁등 및 벤처기업투자신탁, 투자일임회사로 참여하는 경우 수요예측 전산시스템에서 확약서 등의 대표주관회사가 정하는 소정의 양식(「증권인수업무 등에 관한 규정」제2조18호에 따른 고위험고수익투자신탁등이라는 확약서)을 수요예측 전산시스템에서 다운로드 후 작성 및 날인하여 업로드 하여야 합니다.- 파일 제목 형식 : 멜콘 주식회사_기관투자자명_접수날짜※ 대표주관회사는 본 수요예측에 참여한 해외 기관투자자의 경우 「증권 인수업무 등에 관한 규정」제2조제8호바목에 해당하는 투자자임을 입증할 수 있는 서류를 요청할 수 있으며, 요청 받은 해외투자자가 해당 서류를 미제출할 경우 배정에서 불이익을 받을 수 있습니다.※ 수요예측 복수가격 참여에 관한 안내금번 수요예측시 수요예측 참여자별 하나의 가격과 주식수로 하여야 하며, 복수의 가격으로 수요예측에 참여할 수 없습니다.

(7) 수요예측 접수일시 및 방법대표주관회사를 통한 수요예측 접수기간, 접수처 및 연락처는 다음과 같습니다.

※ 국내 기관투자자 및 해외 기관투자자는 납입일에 배정된 금액의 1.0%에 해당하는 청약수수료를 입금하여야 합니다. 청약수수료를 입금하지 않는 경우 미납입으로 간주될 수 있으니 유의하시기 바랍니다.

(8) 기타 수요예측 참여와 관련한 유의사항① 수요예측 마감시간 이후에는 수요예측 참여/정정/취소가 불가능하오니 접수 마감시간을 엄수해 주시기 바랍니다.② 모든 수요예측 참가자는 수요예측 참여 이전까지 대표주관회사 대신증권에 본인 명의의 위탁 계좌를 개설하여야 합니다. 인터넷 접수의 경우 비밀번호 5회 입력 오류시에는 소정의 서류를 지참하여 대신증권 영업점을 방문하여 비밀번호 변경을 하여야 하오니, 수요예측 참여 전에 반드시 비밀번호를 확인하신 후 참여하시기 바랍니다. 수요예측 온라인 접수를 마치신 기관투자자께서는, 유선으로 수요예측참가 신청 사항을 반드시 확인 부탁드립니다.

③ 수요예측 참여내역은 수요예측 마감시간 이전까지 정정 또는 취소가 가능하며, 최종 접수된 참여내역만을 유효한 것으로 간주합니다.④ 참가신청수량이 각 수요예측 참여자별 최고한도를 초과할 때에는 최고한도로 참가한 것으로 간주합니다.⑤ 수요예측 참여시 입력(또는 확인)된 참여기관의 기본정보에 허위의 내용이 있을 경우 참여 자체를 무효로 하며, 불성실 수요예측 참여자로 관리합니다. 특히, 집합투자업자가 불성실 수요예측 참여 행위를 하는 경우에는 당해 집합투자업자가 운용하는 전체 펀드에 대해 불성실 수요예측 참여자로 관리합니다. 또한, 집합투자회사등이위탁재산으로 자기 또는 관계인수인이 인수한 주식의 기업공개를 위한 수요예측등에 참여하고자 하는 경우 각각 「자본시장과 금융투자업에 관한 법률 시행령」 제87조제1항제2호의4, 제99조제2항제2호의4, 제109조제1항제2호의4에 해당함을 확인하여야 하며, 이에 대한 확약서를 대표주관회사에 제출하여야 합니다. 고위험고수익투자신탁등으로 수요예측에 참여하는 기관투자자는 각 펀드가 조세특례제한법 제91조의15제1항에 따른 투자신탁 등에 해당하는지 여부(다만, 해당 투자신탁 등의 최초 설정일·설립일부터 수요예측 참여일까지의 기간이 6개월 미만일 경우에는 같은 법시행령 제93조제3항 제1호 및 같은 조 제7항에도 불구하고 수요예측 참여일 직전 영업일의 비우량채권과 코넥스 상장주식을 합한 보유비율이 100분의45 이상이고 이를 포함한 국내 채권의 보유비율이 100분의 60 이상 일것)를 확인하여야 하며, 대표주관회사는 해당 기관투자자가 제출한 확약서 등의 소정의 양식에 의거하여 판단합니다. 동 사항에 대해 허위 및 과실로 제출하였을 경우 불성실 수요예측 참여자에 해당 될 수 있음을 유의하시길 바랍니다.「증권 인수업무 등에 관한 규정」제17조의2에 의거 대표주관회사인 대신증권은 불성실 수요예측 참여자에 대한 정보를 금융투자협회에 통보하며, 협회는 협회 정관 제41조에 따라 설치된 자율규제위원회의 의결을 거쳐 불성실 수요예측 참여자로 지정하고, 불성실 수요예측 참여자의 명단을 협회 홈페이지에 게시합니다. 다만, 한국금융투자협회는 집합투자회사가 운용하는 집합투자기구에서 불성실 수요예측등 참여행위가 발생한 경우(해당 사유 발생일 직전 1년 이내에 해당 집합투자회사 또는 해당집합투자회사가 운용하는 집합투자기구에서 불성실 수요예측등 참여행위가 발생한 적이 없는 경우에 한한다) 해당 집합투자회사에게 협회 정관 제45조 제1항 제4호의 제재금을 부과할 수 있으며, 이 경우 수요예측등 참여를 허용하거나 공모주식을 배정할 수 있습니다.⑥ 투자일임회사가 투자일임재산으로 수요예측에 참여하는 경우, 투자일임계약을 체결한 투자자가 「증권 인수업무 등에 관한 규정」제2조제8호에 따른 기관투자자 여부, 제9조제4항에 따른 이해관계인 여부,수요예측 참여일 현재 불성실 수요예측 참여자 여부와 투자일임계약 체결일로부터 3개월 경과여부 및 수요예측 참여일 전 3개월간의 일평균 투자일임재산의 평가액이 5억원 이상인 지를 해당 기관투자자가 제출한 확약서 등의 소정의 양식에 의거하여 판단합니다. 투자일임회사가 고유재산으로 수요예측에 참여하는 경우, 투자일임업 등록일로부터 2년 경과 및 수요예측 참여일전 3개월간의 투자일임회사가 운용하는 전체 투자일임재산의 일평균 평가액이 50억원 이상인지 여부 또는 수요예측 참여일전 3개월간의 투자일임회사가 운용하는 전체투자일임재산의 일평균 평가액(투자일임업 등록일로부터 3개월이 경과하지 않은 경우에는 투자일임업 등록일부터 수요예측 참여일전까지 투자일임재산의 일평균 평가액)이 300억원 이상인 지를 해당 기관투자자가 제출한 확약서 등의 소정의 양식에 의거하여 판단합니다. 동 사항에 대해 허위 및 과실로 제출하였을 경우 불성실 수요예측 참여자에 해당 될 수 있음을 유의하시기 바랍니다.⑦ 집합투자회사가 통합신청하는 각 펀드의 경우 수요예측일 현재 약관승인 및 설정이 완료된 경우에 한합니다. 동일한 집합투자회사가 뮤추얼펀드, 신탁형펀드의 형태로 수요예측에 참여할 경우, 수요예측 참가신청서 상에 각각 펀드의 참여수량 및 가격을 통합한 1개의 수요예측 참가신청서에 의해 동일한 가격으로 수요예측에 참여하여야 합니다. 한편, 해당 펀드의 종목별 편입한도, 만기일 등은 사전에 자체적으로 확인한 후 신청하여 주시기 바랍니다. 또한, 집합투자회사 등이 위탁재산으로 자기 또는 관계인수인이 인수한 주식의 기업공개를 위한 수요예측등에 참여하고자 하는 경우 각각 「자본시장과 금융투자업에 관한 법률 시행령」제87조제1항제2호의4, 제99조제2항제2호의4, 제109조제1항제2호의4에 해당함을 확인하여야 하며, 이에 대한 확약서를 작성 및 날인하여 제출하여야 합니다.⑧ 부동산신탁회사의 경우, 「증권 인수업무 등에 관한 규정」제5조의2제4항에 따라 고유재산으로만 수요예측에 참여할 수 있으며, 동 사항에 대해 허위 및 과실로 제출하였을 경우 불성실 수요예측 참여자에 해당 될 수 있음을 유의하시길 바랍니다.⑨ 집합투자회사가 통합신청하는 각 펀드의 경우 수요예측일 현재 약관승인 및 설정이 완료된 경우에 한합니다. 또한, 동일한 집합투자업자의 경우 각 펀드별 수요를 취합하여 1건으로 통합신청하며, 동일한 가격으로 수요예측에 참여해야 합니다. 또한, 고위험고수익투자신탁등, 투자일임재산, 벤처기업투자신탁으로 수요예측에 참여하는 기관투자자는 각각의 고위험고수익투자신탁등, 투자일임재산, 벤처기업투자신탁 펀드별 참여내역을 통합하여 참여하여야 하며, 동일한 가격으로 수요예측에 참여해야 합니다. 한편, 해당 펀드의 종목별 편입한도, 만기일 등은 사전에 자체적으로 확인한 후 신청하여 주시기 바랍니다.⑩ 고위험고수익투자신탁등, 투자일임재산, 벤처기업투자신탁으로 수요예측에 참여하는 기관투자자는 해당 고위험고수익투자신탁등, 투자일임재산, 벤처기업투자신탁의 가입자가 대표주관회사 또는 발행회사의 이해관계인인지 여부를 확인하여야 하며, 이에 해당하는 경우 해당 고위험고수익투자신탁등, 투자일임재산, 벤처기업투자신탁이 공모주 수요예측에 참가하지 않도록 조치하여야 합니다.⑪ 또한 집합투자회사, 뮤추얼펀드 및 신탁형펀드의 경우, 대표주관회사가 정하는 '펀드명, 펀드설정금액, 계좌번호, 신청가격, 신청수량' 등을 기재한 소정의 양식(대신증권 홈페이지 게시판 및 인터넷 접수시 다운로드 가능)으로 작성하여 수요예측 종료일까지 추가적으로 송부해야 합니다. 대표주관회사는 수요예측 후 물량배정시에 해당 집합투자업자에 대해 전체 물량(뮤추얼 펀드, 신탁형펀드 등에 배정되는 물량을 합산한 물량)을 배정하며, 펀드별 물량배정은 각각의 집합투자업자가 자체적으로 마련한 기준에 의해 자율적으로 배정하므로, 해당 펀드에 배정하여 자체적으로 발생하는 문제에 관하여 대표주관회사와 발행회사는 책임을 지지 아니합니다.⑫ 수요예측 인터넷 참여를 위한 '사업자(투자) 등록번호, 위탁 계좌번호 및 계좌 비밀번호' 관리의 책임은 전적으로 기관투자자 본인에게 있으며, '사업자(투자) 등록번호, 위탁 계좌번호 및 계좌 비밀번호' 관리 부주의로 인해 발생되는 문제에 대한 책임은 당해 기관투자자에게 있음을 유의하시기 바랍니다.⑬ 수요예측 참가시 의무보유 확약을 한 기관투자자는 펀드 만기가 의무보유확약기간에 미치지 못해 매도를 하는 경우에도 '불성실 수요예측 참여자'로 지정하여 향후 대신증권㈜에서 실시하는 수요예측 참가자격이 일정기간 제한되므로 기관투자자 등은 수요예측에 참여하기 전에 해당 펀드의 만기를 확인하여 수요예측에 참여하기 바랍니다.

⑭ 수요예측 참가시 의무보유확약을 한 기관투자자의 경우 기준일로부터 의무보유확약 기간까지의 잔고증명서 및 매매내역서를 의무보유확약기간 종료 후 5영업일 내에 대신증권㈜ IB총괄 IPO부문 IPO2본부 우편 또는 이메일([email protected])로 송부하시기 바랍니다. 이때 제출하지 않은 기관투자자에 대하여 '불성실 수요예측 참여자'로 지정되어 일정기간(불성실 수요예측 발생일 이후 6개월부터 12개월간까지) 대신증권㈜가 대표주관회사로 실시하는 수요예측에 참여할 수 없습니다.⑮ 의무보유확약기간은 상장일 초일을 산입하여 계산되며 종료일 익일부터 매매가 가능합니다. 잔고증명서 및 매매내역서는 동 기준에 근거하여 제출하시기 바랍니다.[기타 자세한 내용은 "(12) 기타 수요예측실시에 관한 유의사항"을 참조하시기 바랍니다.]

(9) 확정공모가액 결정방법대표주관회사인 대신증권㈜는 수요예측 결과 및 주식시장 상황 등을 감안하여 발행회사인 멜콘 주식회사와 협의하여 최종 공모가액을 결정합니다.

(10) 대표주관회사의 수요예측 기준, 절차 및 배정방법확정공모가액 이상의 가격을 제시한 수요예측 참여자들을 대상으로 '참여가격, 참여시점 및 참여자의 질적인 측면(운용규모, 투자성향, 공모 참여실적, 의무보유확약여부 등)' 등을 종합적으로 고려한 후, 대표주관회사인 대신증권㈜이 자율적으로 배정물량을 결정합니다. 자세한 사항은 아래와 같습니다.

한편, 대표주관회사는 집합투자회사에 대하여 물량배정시 집합투자재산, 고유재산, 고위험고수익투자신탁등, 벤처기업투자신탁, 투자일임재산을 각각 구분하여 배정하며, 집합투자재산의 펀드별 물량배정은 각각의 집합투자회사가 자체적으로 마련한 기준에 의해 자율적으로 배정하여야 합니다.특히, 금번 수요예측시「증권 인수업무 등에 관한 규정」제9조제1항제4호에 의거 기관투자자 중 15일 이상 의무보유를 확약한고위험고수익투자신탁등에 공모주식의 10% 이상을 배정합니다. 대표주관회사는 고위험고수익투자신탁등 자산총액의 20% 범위(자산총액은 해당 고위험고수익투자신탁등을 운용하는 기관투자자가 제출하는 자료를 기준으로 함)내에서 해당 고위험고수익투자신탁등의 참여시점 및 참여자의 질적인 측면(운용규모, 투자성향, 공모 참여실적, 의무보유 확약여부, 자기자본 규모 신뢰도 등)을 종합적으로 고려한 후 대표주관회사가 가중치를 부여하여 공모주식을 배정합니다. 이 경우 대표주관회사는 수요예측 또는 청약 경쟁률, 고위험고수익투자신탁등 참여도, 기관투자자의 투자성향 및 신뢰도 등을 고려하여 고위험고수익투자신탁등에 대한 배정비율을달리할 수 있으며, 고위험고수익투자신탁등 배정 물량 중 미배정 물량은 기타 기관투자자에게 배정될 수 있습니다.또한,「증권 인수업무 등에 관한 규정」제9조제1항제5호에 의거 기관투자자 중 15일 이상 의무보유를 확약한 벤처기업투자신탁(사모의 방법으로 설정된 벤처기업투자신탁의 경우 최초 설정일로부터 1년 6개월 이상의 기간 동안 환매가 금지된 벤처기업투자신탁을 말한다)에 공모주식의 30% 이상을 배정하며, 해당 투자신탁 자산총액의 100분의 10 이내 범위에서 해당 벤처기업투자신탁의 참여시점 및 참여자의 질적인 측면(운용규모, 투자성향, 공모 참여실적, 의무보유 확약여부, 자기자본 규모 신뢰도 등)을 종합적으로 고려한 후 대표주관회사가 가중치를 부여하여 공모 주식을 배정합니다. 이 경우 자산총액은 해당 벤처기업투자신탁을 운용하는 기관투자자가 제출한 자료를 기준으로 합니다.고위험고수익투자신탁등 또는 벤처기업투자신탁의 유효한 수요예측 참여수량이 부족하여 고위험고수익투자신탁등 또는 벤처기업투자신탁에 배정한 공모주식 수량이 의무배정 수량에 미달하는 경우에는 의무배정 수량을 배정한 것으로 봅니다. 이 경우유효한 수요예측 참여수량이라 함은「증권 인수업무 등에 관한 규정」제9조제4항제4호에 해당하지 아니하는 자(고위험고수익투자신탁등 또는 벤처기업투자신탁을 운용하는 기관투자자에 한한다)가 수요예측에 참여하여 제출한 물량 중 매입희망 가격이 공모가격 이상으로 제출된 수량을 말합니다.

「증권 인수업무 등에 관한 규정」제9조제1항제7호에 의거 「증권 인수업무 등에 관한 규정」제9조제1항제1호부터 제6호에 따른 배정 후 잔여주식은 다음과 같이 일반기관투자자에게 배정합니다. 일반기관투자자 잠재 배정물량(수요예측등을 실시한 날부터 청약일 전일까지의 기간 중 산정한 일반기관투자자에 대한 공모주식 배정 예상물량으로서 공모물량에서 일반기관투자자 이외의 자에게 배정할 물량을 차감하여 산정한다. 이하 같다)의 40% 이상을 의무보유를 확약한 일반기관투자자에게 선배정합니다. 선배정 후 일반기관투자자 잠재 배정물량의 잔여주식을 선배정을 받은 자를 포함하여 일반기관투자자에게 후배정합니다. 이 경우 선배정을 받은 자에 대한 배정은 해당 투자자의 신청물량에서 선배정 물량을 차감한 잔여물량이 있는 경우에 한합니다. 만약 위에 따른 배정 후 잔여주식이 있는 경우, 대표주관회사의 내부기준(대표주관회사가 복수인 경우, 대표주관회사간 협의를 포함한다)에 따라 배정합니다.「증권 인수업무 등에 관한 규정」제9조제14항에 의거, 대표주관회사가 의무보유를 확약한 일반기관투자자에게 배정한 공모주식 수량이 「증권 인수업무 등에 관한 규정」 제1항제7호가목에서 정한 의무배정 수량에 미달하는 경우, 대표주관회사는 「증권 인수업무 등에 관한 규정」 제9조제14항 각 호에 따라 발행회사의 주식을 취득하여 상장일부터 6개월 이상의 기간 동안 보유합니다. 다만, 의무보유를 확약하고 공모주식을 배정받은 일반기관투자자가 청약을 하지 아니하거나 청약 후 주금을 납입하지 아니하여 의무보유를 확약한 일반기관투자자에게 배정한 공모주식 수량이 「증권 인수업무 등에 관한 규정」 제1항제7호가목에서 정한 의무배정 수량에 미달하는 경우에는 그러하지 아니합니다.

(11) 수요예측 대상 주식의 배정결과 통보① 대표주관회사는 최종 결정된 확정공모가액을 대신증권㈜ 홈페이지(www.daishin.com)에 게시합니다.② 기관별 배정물량은 수요예측 참여기관이 개별적으로 대신증권㈜ 홈페이지(www.daishin.com → 인터넷뱅킹 → 청약 → IPO → 배정결과 조회 및 청약)에 접속한 후 배정물량을 직접 확인하여야 하며, 이를 개별통보에 갈음합니다.

(12) 기타 수요예측실시에 관한 유의사항① 수요예측에 참가하지 않았거나, 수요예측에 참여하였으나 배정받지 못한 경우에도 공모가액으로 배정받기를 희망하는 기관투자자(고위험고수익투자신탁등, 벤처기업투자신탁 포함)등은 대표주관회사에 미리 청약의 의사를 표시하고 청약일에 추가 청약할 수 있습니다. 다만 수요예측에서 배정된 수량에 대한 청약이 모두 완료되는 경우에는 배정받을 수 없습니다.② 상기와 같은 기관투자자에 대한 추가 청약 후 잔여물량이 있을 경우에는 이를 일반청약자 배정 물량에 합산하여 배정할 수 있습니다.③ 수요예측 참여시 참가신청서를 허위로 작성 또는 제출된 참가신청서를 임의 변경하거나 허위자료를 제출하는 자는 참여자체를 무효로 합니다.④ 상기 배정의 결과 불가피한 상황이 발생하여 배정이 원활하지 못할 경우 대표주관회사가 판단하여 배정에 대한 기준을 변경할 수 있습니다.

4. 모집 또는 매출절차 등에 관한 사항

가. 모집 또는 매출 조건

나. 모집 또는 매출의 절차

(1) 공모의 일자 및 방법

(2) 수요예측에 관한 사항「I. 모집 또는 매출에 관한 일반사항 - 3. 공모가격 결정방법 - 다. 수요예측에 관한 사항」부분을 참고하시기 바랍니다.

다. 청약에 관한 사항 (1) 청약의 개요모든 청약자는「금융실명거래 및 비밀보장에 관한 법률」에 의한 실명자이어야 하며, 해당 청약사무취급처에 소정의 주식청약서를 청약증거금(단, 기관투자자의 경우 청약증거금이 면제됨)과 함께 제출하여야 합니다. (2) 우리사주조합의 청약우리사주조합의 청약은 청약증거금률이 100%로, 대표주관회사인 대신증권㈜에 우리사주조합장 명의로 합니다.※ 청약사무취급처 : 대신증권㈜ 본ㆍ지점 (3) 일반청약자의 청약일반청약자 청약은 해당 청약사무취급처에서 사전에 정하여 공시하는 청약방법에 따라 청약기간에 소정의 주식 청약서를 작성하여 청약증거금과 함께 이를 해당 청약사무취급처에 제출하여야 합니다. 한 청약사무취급처 내에서의 이중청약은 불가능합니다.2021년 6월 20일 이후 증권신고서 제출분부터 중복청약이 금지 되었습니다. 즉, 일반청약자는 각 청약사무취급처에 개설된 계좌에 동시에 청약하는 중복청약 및 하나의 청약사무취급처에 개설된 복수의 계좌를 이용하는 이중청약을 할 수 없으며, 일반청약자가 중복청약을 하는 경우 청약 수량과 관계없이 가장 먼저 접수된 청약만을 유효한 것으로 인정하며, 이중청약을 하는 경우에는 그 전부를 청약하지 않은 것으로 간주하오니, 이 점 유의하시기 바랍니다.※ 청약사무취급처: 대신증권㈜ 본ㆍ지점 (4) 일반청약자의 청약 자격일반청약자의 청약자격은 증권신고서 작성 기준일 현재 아래와 같으며, 동 사항은 향후 변경 될 수 있습니다. 청약자격이 변경되는 경우 인수인의 홈페이지를 통하여 고지하도록 하겠습니다.

(5) 일반청약자의 청약한도 및 청약단위 ① 일반투자자는 대표주관회사인 대신증권㈜의 본ㆍ지점에서 청약이 가능합니다.

② 대신증권㈜의 1인당 청약한도, 청약단위는 아래와 같으며, 기타사항은 대신증권㈜가 투명하고 공정하게 정하여 공시한 방법에 의합니다. 단, 청약단위와 상이한 청약수량은 그 청약수량 하위의 청약단위로 청약한 것으로 간주합니다.

(6) 기관투자자(고위험고수익투자신탁등 포함)의 청약① 대신증권㈜를 통하여 수요예측에 참여한 국내 및 해외 기관투자자 :수요예측에 참가하여 배정 받은 주식에 대한 청약은 청약일인 2026년 10월 01일(목), 10월 02일(금) 08:00~16:00 (한국시간 기준)에 대표주관회사인 대신증권㈜이 정하는 소정의 주식청약서(청약증거금률 0%)를 작성하여 대신증권㈜ 본ㆍ지점에서 청약하거나, 대신증권㈜ 홈페이지(http://www.daishin.com)를 통해 청약하여야 하며, 동 청약 주식에 해당하는 주금을 납입일인 2026년 10월 07일(수) 08:00 ~ 13:00 (한국시간 기준)에 대신증권㈜ 의 본ㆍ지점에 납입해야 합니다.※ 국내 기관투자자 및 해외 기관투자자는 납입일에 배정된 금액의 1.0%에 해당하는청약수수료를 입금하여야 합니다. 청약수수료를 입금하지 않는 경우 미납입으로 간주될 수 있으니 유의하시기 바랍니다. (7) 기관투자자의 추가 청약수요예측에 참가한 기관투자자 중 기관투자자의 청약 미달을 고려하여 수요예측 결과 배정받은 물량을 초과하여 청약하고자 하는 기관투자자는 전체 기관투자자 배정 물량 범위 내에서 추가 청약이 가능합니다.수요예측에 참여하지 않았거나, 수요예측에 참여하였으나 배정받지 못한 경우에도 공모가액으로 배정을 받기를 희망하는 기관투자자는 대표주관회사에 미리 청약의사를 표시하고 청약일에 추가 청약할 수 있습니다. 다만, 수요예측에서 배정된 수량이 모두 청약된 경우에는 배정받을 수 없습니다.또한, 청약일 종료 후 미청약된 물량에 대해서 납입일 전까지 기관투자자는 추가로 청약을 할 수 있으며, 추가 청약된 물량의 배정은 대표주관회사가 자율적으로 결정하여 배정합니다. (8) 청약이 제한되는 자아래「증권 인수업무 등에 관한 규정」제9조제4항 각호의 1에 해당하는 자가 청약을한 경우에는 그 전부를 청약하지 아니한 것으로 보아 배정하지 아니합니다. 다만, 「증권 인수업무 등에 관한 규정」제9조제4항제4호 및 제5호에 해당하는 자가 배정받은 주식에 대해 6개월 이상의 의무보유를 확약하거나 제5호의 창업투자회사등이 일반청약자의 자격으로 청약하는 경우에는 그러하지 아니합니다.

(9) 기타본 증권신고서는 금융감독원에서 심사하는 과정에서 정정요구 등 조치를 취할 수 있으며, 만약 정정요구 등이 발생할 경우에는 동 증권신고서에 기재된 일정이 변경될 수 있습니다. 본 증권신고서의 효력발생은 정부가 증권신고서의 기재사항이 진실 또는 정확하다는 것을 인정하거나, 이 증권의 가치를 보증 또는 승인한 것이 아니므로 본 증권 투자에 대한 책임은 전적으로 주주 및 투자자에게 귀속됩니다.

라. 청약결과 배정방법(1) 공모주식 배정비율① 우리사주조합: 총 공모주식의 2.0%(50,000주)를 우선배정합니다.② 기관투자자(고위험고수익투자신탁, 벤처기업투자신탁 포함) : 총 공모주식의 68% ~ 73% (1,700,000주 ~ 1,825,000주)를 배정합니다.③ 일반청약자 : 총 공모주식의 25.00% ~ 30.00% (625,000주 ~ 750,000주)를 배정합니다.④ 상기 ①, ②, ③항의 청약자 유형군에 따른 배정 비율은 기관투자자에 대한 수요예측 결과에 따라 청약일 전에 변경될 수 있습니다. 한편, 상기 청약자 유형군에 따른 배정분 중 청약미달 잔여주식이 있는 경우에는 이를 청약주식수에 비례하여 초과청약이 있는 다른 항의 배정분에 합산하여 배정할 수 있습니다.⑤ 단, 대표주관회사 및 대표주관회사의 이해관계인(단,「증권 인수업무 등에 관한 규정」 제9조의2제1항에 따라 위탁재산으로 청약하는 집합투자회사, 투자일임회사, 신탁회사는 인수회사 및 인수회사의 이해관계인으로 보지 아니한다), 발행회사의 이해관계인(단, 동 규정 제2조제9호의 가목 및 라목의 임원을 제외) 및 기타 금번 공모와 관련하여 발행회사에 용역을 제공하거나 중대한 이해관계가 있는 자는 배정 대상에서 제외됩니다.⑥「증권 인수업무 등에 관한 규정」제9조 제1항 제3호에 따라 일반청약자에 전체 공모주식의 25% 이상을 배정합니다. 「증권 인수업무 등에 관한 규정」 제9조 제1항 제6호에 의거하여 일반청약자에게 공모주식 25%인 625,000주에 우리사주조합 청약 결과에 따른 우리사주조합 미청약 잔여주식의 일부 또는 전부(최대 공모주식의 5%, 125,000주)를 합하여 일반청약자에게 배정할 수 있습니다.⑦「증권 인수업무 등에 관한 규정」제9조제1항제4호에 의거 기관투자자 중 15일 이상 의무보유를 확약한 고위험고수익투자신탁등에 공모주식의 10% 이상을 배정합니다.⑧「증권 인수업무 등에 관한 규정」제9조제1항제5호에 의거 기관투자자 벤처기업투자신탁에 공모주식의 30%이상을 배정합니다.⑨ 「증권 인수업무 등에 관한 규정」제9조제1항제7호에 의거 「증권 인수업무 등에 관한 규정」제9조제1항 제1호부터 제6호에 따른 배정 후 잔여주식은 다음 각 목에 따라 일반기관투자자에게 배정합니다.가. 일반기관투자자 잠재 배정물량(수요예측등을 실시한 날부터 청약일 전일까지의 기간 중 산정한 일반기관투자자에 대한 공모주식 배정 예상물량으로서 공모물량에서 일반기관투자자 이외의 자에게 배정할 물량을 차감하여 산정한다. 이하 같다)의 40% 이상을 의무보유를 확약한 일반기관투자자에게 선배정나. 선배정 후 일반기관투자자 잠재 배정물량의 잔여주식을 선배정을 받은 자를 포함하여 일반기관투자자에게 후배정. 이 경우 선배정을 받은 자에 대한 배정은 해당 투자자의 신청물량에서 선배정 물량을 차감한 잔여물량이 있는 경우에 한함다. 가목 및 나목에 따른 배정 후 잔여주식이 있는 경우, 대표주관회사의 내부기준(대표주관회사가 복수인 경우, 대표주관회사간 협의를 포함한다)에 따라 배정⑩ 「증권 인수업무 등에 관한 규정」제9조제14항에 의거, 대표주관회사가 의무보유를 확약한 일반기관투자자에게 배정한 공모주식 수량이 「증권 인수업무 등에 관한 규정」 제1항제7호가목에서 정한 의무배정 수량에 미달하는 경우, 대표주관회사는 「증권 인수업무 등에 관한 규정」 제9조제14항 각 호에 따라 발행회사의 주식을 취득하여 상장일부터 6개월 이상의 기간 동안 보유합니다. 다만, 의무보유를 확약하고 공모주식을 배정받은 일반기관투자자가 청약을 하지 아니하거나 청약 후 주금을 납입하지 아니하여 의무보유를 확약한 일반기관투자자에게 배정한 공모주식 수량이 「증권 인수업무 등에 관한 규정」 제1항제7호가목에서 정한 의무배정 수량에 미달하는 경우에는 그러하지 아니합니다.⑪ 다만 대표주관회사는 수요예측 또는 청약 경쟁률, 기관투자자의 투자성향 및 신뢰도 등을 고려하여 고위험고수익투자신탁등 및 벤처기업투자신탁에 대한 배정비율을 달리할 수 있습니다.

(2) 배정 방법청약 결과 공모주식의 배정은 수요예측 결과 결정된 확정공모가액으로 대표주관회사인 대신증권㈜와 발행회사인 멜콘㈜가 사전에 총액인수계약서 상에서 약정한 배정기준에 의거 다음과 같이 배정합니다.① 우리사주조합의 청약에 대해서는 배정주식수 내에서 청약한 주식수대로 배정합니다.② 기관투자자의 청약에 대한 배정은 수요예측에 참여하여 배정받은 수량 범위 내에서 우선 배정하되, 추가 청약에 대한 배정은 대표주관회사가 자율적으로 결정하여 배정합니다.③「증권 인수업무 등에 관한 규정」 제9조제11항에 의거하여 일반청약자에게 배정하는 전체수량(동 규정 제9조제1항제6호에 따른 배정수량을 포함한다)의 50% 이상을 최소 청약증거금 이상을 납입한 모든 일반청약자에게 동등한 배정기회를 부여하는 방식(이하 "균등방식 배정"이라 한다)으로 배정하여야 하며 나머지를 청약수량에 비례하여 배정(이하 "비례방식 배정"이라 한다)합니다.

④ 따라서 금번 IPO는 일반청약자에게 625,000주 이상 750,000주 이하를 배정할 예정이며, 균등방식 배정 예정물량은 312,500주 이상 375,000주 이하입니다.⑤ 일반청약자의 청약방식은 균등방식 배정과 비례방식 배정을 선택하게 하지 않고, 양 방식의 청약을 일괄하여 받는 방식인 '일괄청약방식'입니다. 따라서 일반청약자가비례방식으로 배정을 받고자 하는 수량을 청약하면 자동으로 균등방식 배정의 청약자로 인정됩니다.⑥ 일괄청약자에 대한 배정은 청약에 참여한 일반청약자 전원에게 균등방식 배정물량을 동일하게 배정하고, 나머지 물량을 추첨 등 합리적인 방식을 통하여 배정합니다. 단, 이 경우 몫은 동일하게 배정하되 나머지를 추첨 등 합리적인 방식을 통하여 배정하므로 청약자간 배정에 차이가 발생할 수 있으며 '균등 배정'이 '동일 수량'을 의미하지 않습니다. 아울러 추첨의 경우 우리사주조합 미청약 잔여주식 배정 등으로 균등방식 배정물량이 당첨자 수로 나누어 떨어지지 않는 경우, 동 나머지를 추가 추첨 등 합리적인 방식을 통하여 배정하므로 동일 수량을 의미하지 않습니다. 다만, 개별 청약자의 청약 주식수가 배정수량보다 작은 경우 청약 주식수까지 배정됩니다. 또한, 총 청약건수가 균등방식 배정주식수를 초과하는 경우, 전체고객 대상으로 무작위 추첨 배정하며, 이에 따라 균등배정으로 1주도 배정받지 못하는 경우가 발생할 수 있습니다.⑦ 균등방식 배정 이후 일반청약자 비례방식 배정 수량은, 균등방식 배정 후 잔여 청약증거금 기준으로 비례하여 안분배정하며, 배정결과 발생하는 1주 미만의 단수주는5사6입, 6사7입 등의 원칙에 따라 잔여주를 최소화되도록 배정합니다. 다만, 개별 청약자의 청약 주식수가 배정수량보다 작은 경우 청약 주식수까지 배정됩니다. 비례방식 배정 후 잔여주식이 발생하는 경우 청약을 받은 대표주관회사가 자기계산으로 이를 인수하거나, 소수점이 높은 청약단위 순으로 추첨 등 합리적인 방식을 통하여 재배정합니다.⑧ 일반투자자(청약자)의 청약증거금이 배정수량(금액)에 미달하는 경우 일반투자자(청약자)는 동 미달금액을 배정일에 추가납입하여야 하며, 그렇지 않은 경우 청약증거금에 해당하는 수량만 배정받게 됩니다. 추가납입 이후 미청약주식이 발생할 경우에는 동 미청약주식은 주식총액인수계약서에 따라 타 청약자 유형군에 배정하거나 자기의 계산으로 대표주관회사가 인수합니다.⑨ 기관투자자의 청약에 대한 배정은 수요예측 후 배정받은 물량 범위 내에서 우선배정하되, 추가 청약에 대한 배정은 대표주관회사가 자율적으로 결정하여 배정합니다.⑩「증권 인수업무 등에 관한 규정」제9조제4항 각 호(아래)의 어느 하나에 해당하는 자가 청약하는 경우 그 전부를 청약하지 아니한 것으로 보아 배정하지 아니합니다.

(3) 배정결과의 통지 일반청약자에 대한 배정결과 각 청약자에 대한 배정내용 및 초과청약금의 환불 또는 미달청약금에 대한 추가납입은 2026년 10월 07일(수) 대표주관회사인 대신증권㈜의 홈페이지(www.daishin.com)에 게시함으로써 개별통지에 갈음합니다. 기관투자자등의 경우에는 수요예측을 통하여 물량을 배정받은 내역과 청약내역이 다른 경우에 한하여 개별통지합니다.

마. 투자설명서 교부에 관한 사항(1) 투자설명서의 교부 및 청약방법2009년 2월 4일부로 시행된「자본시장과 금융투자업에 관한 법률」제124조에 의거누구든지 증권신고서의 효력이 발생한 증권을 취득하고자 하는자 (전문투자자, 그밖에 아래에서 언급하는 대통령령으로 정하는 자를 제외함)에게 동법 제123조에 적합한 투자설명서를 미리 교부하지 아니하면 그 증권을 취득하게 하거나 매도하여서는 안됩니다. 따라서 본 주식에 투자하고자 하는 투자자는 청약전 투자설명서를 교부받아야 합니다. 다만, (i) 동법 제9조 제5항의 전문투자자 / (ii) 동법 시행령 제132조에 규정된, 회계법인, 신용평가업자 등 / (iii) 투자설명서를 받기를 거부한다는 의사를 서면, 전화, 전신, 팩스, 전자우편 및 이와 비슷한 전자통신, 그밖에 금융위가 정하여 고시하는 방법으로 표시한 자는 투자설명서의 교부 없이 청약이 가능합니다. (2) 투자설명서의 교부 방법대표주관회사인 대신증권㈜는 청약자가 실명자임을 확인한 후 투자설명서를 교부하고 투자설명서 교부 사실을 확인한 후 청약을 접수하여야 합니다. 단,「자본시장과 금융투자업에 관한 법률」제124조 및 동법 시행령 제132조에 의해 투자설명서 교부 의무가 면제되는 대상인 전문투자자, 수령거부 의사를 표시한 자, 회계법인, 신용평가업자, 기타 전문가 등은 제외합니다.(가) 본 청약에 참여하고자 하는 투자자는 청약 전 반드시 투자설명서를 교부받은 후 교부확인서에 서명하여야 하며, 투자설명서를 교부받지 않고자 할 경우, 투자설명서 수령거부의사를 서면 등으로 표시하여야 합니다.(나) 투자설명서 교부를 받지 않거나, 수령거부의사를 서면 등으로 표시하지 않을 경우 본 청약에 참여할 수 없습니다.1) 투자설명서의 교부를 원하는 경우

2) 투자설명서의 교부를 원하지 않는 경우「자본시장과 금융투자업에 관한 법률 시행령」제132조 및 「금융투자회사의 영업 및 업무에 관한 규정」 제2-5조제2항에 의거 투자설명서 교부를 원하지 않는 경우에는 반드시 대표주관회사에 투자설명서의 교부를 거부한다는 의사를 서면, 전화, 전신, 팩스, 전자우편 및 이와 비슷한 전자통신, 그밖에 금융위원회가 정하여 고시하는 방법으로 표시하여야 청약이 가능합니다.

(3) 투자설명서 교부 의무의 주체「자본시장과 금융투자업에 관한 법률」에 의거 금번 청약에 대한 투자설명서 교부 의무는 발행회사인 멜콘 주식회사에 있습니다. 다만, 투자설명서 교부의 효율성 제고를 위해 총액인수계약에 따라 실제 투자설명서 교부는 청약취급처인 대표주관회사 대신증권㈜ 본ㆍ지점에서 상기와 같은 방법으로 수행합니다.

바. 주금납입장소 대표주관회사는 청약자의 납입주금을 납입기일인 2026년 10월 07일(수)에 우리은행 동탄호수지점에 납입하여야 합니다.

사. 기타의 사항일반청약자의 청약증거금은 주금납입기일에 주금납입금으로 대체하되, 청약증거금이 납입주금에 미달하여 주금납일기일까지 당해 청약자로부터 그 미달금액을 받지 못한 때에는 그 미달금액에 해당하는 배정주식은 대표주관회사가 총액인수계약서에서 정하는 바에 따라 자기계산으로 인수하며, 초과 청약증거금이 있는 경우에는 이를 주금납입일 당일 2026년 10월 07일(수)에 환불합니다. 이 경우 청약증거금은 무이자로 합니다.기관투자자는 금번 공모에 있어 청약증거금이 면제되는 바, 청약하여 배정받은 물량의 100%에 해당하는 금액을 납입일인 2026년 10월 07일(수)에 08:00 ~ 13:00 사이에 대표주관회사에 납입하여야 하며, 동 납입금액은 주금납입기일(2026년 10월 07일(수))에 주금납입금으로 대체됩니다.※ 국내 기관투자자 및 해외 기관투자자는 납입일에 배정된 금액의 1.0%에 해당하는청약수수료를 입금하여야 합니다. 청약수수료를 입금하지 않는 경우 미납입으로 간주될 수 있으니 유의하시기 바랍니다.한편, 동 납입금액이 기관투자자가 청약하여 배정받는 주식의 납입금액에 미달할 경우에는 타 청약자 유형군 및 기관투자자에게 다시 배정할 수 있고, 이후 미청약물량은 대표주관회사가 제2조 제3항에서 정한 인수비율에 따라 개별채무로 인수한다. 단, 대표주관회사는 자기의 계산으로 인수하기 전에 기관투자자로 하여금 위에 따른 미청약 물량을 청약하게 할 수 있습니다. (1) 주권교부에 관한 사항① 주권교부예정일 : 청약 결과 주식배정 확정시 대표주관회사에서 공고합니다.② 주식ㆍ사채 등의 전자등록에 관한 법률(이하 '전자증권법')이 2019년 09월 16일 시행되었으며, 전자증권법 시행 이후에는 상장법인의 상장 주식에 대한 실물주권 발행이 금지됩니다. 이에 당사는 금번 공모로 발행하는 주식의 실물주권을 발행하는 대신 전자등록기관에 주식의 권리를 전자등록하는 방법으로 주식을 발행할 예정입니다.따라서 주금을 납입한 청약자 또는 인수인은 계좌관리기관 또는 전자등록기관에 전자등록계좌를 개설하여야 하며, 해당 계좌에 주식이 전자등록되는 방법으로 주식이 발행될 예정입니다. 전자증권법 제35조에 따라 전자등록계좌부에 전자등록된 자는 해당 주식에 대하여 전자등록된 권리를 적법하게 가지는 것으로 추정합니다. (2) 전자등록된 주식 양도의 효력에 관한 사항「전자증권법」제35조제2항에 따라 전자등록주식을 양도하는 경우에는 동법 제30조에 따른 계좌간 대체의 전자등록을 하여야 그 효력이 발생합니다.

(3) 신주인수권증서에 관한 사항금번 코스닥시장 상장공모는 기존 주주의 신주인수권을 배제한 일반공모 방식이므로신주인수권증서를 발행하지 않습니다. (4) 인수인의 정보이용 제한 및 비밀유지대표주관회사는 총액인수계약의 이행과 관련하여 입수한 정보 등을 제3자에게 누설하거나 발행회사의 경영개선 이외의 목적에 이용하여서는 아니됩니다. (5) 한국거래소 상장예비심사 신청 승인에 관한 사항당사는 코스닥시장 상장을 목적으로 모집(매출)하는 것으로 상장예비심사신청서를 제출(2026년 04월 30일)하여 한국거래소로부터 상장예비심사 승인을 2026년 07월 30일 받았습니다. 그 결과 금번 공모 완료 후, 신규상장신청 전 상장요건을 충족하게되면 상장을 승인하겠다는 통지를 받았으나, 일부 요건이라도 충족하지 못하거나 상장재심사 사유에 해당되어 재심사 승인을 받지 못할 경우 한국거래소 코스닥시장에서 거래할 수 없어 환금성에 큰 제약을 받을 수도 있음을 유의하시기 바랍니다. (6) 주권의 매매개시일주권의 신규상장 및 매매개시일은 아직 확정되지 않았으며, 향후 일정이 확정되는 대로 한국거래소 시장 공시시스템을 통하여 안내할 예정입니다.

5. 인수 등에 관한 사항

가. 인수방법에 관한 사항[인수방법 : 총액인수]

나. 인수대가에 관한 사항(1) 인수수수료

다. 상장주선인 의무인수에 관한 사항

금번 공모 시 「코스닥시장 상장규정」 제13조 제5항 제1호 나목에 의해 상장주선인인 대신증권㈜는 모집(매출)하는 주식의 100분의 3에 해당하는 수량(취득금액이 10억원을 초과할 때에는 10억원에 해당하는 수량)을 당해 모집(매출) 가액과 동일한 가격으로 취득하여 보유하여야 합니다.

한편「증권 인수업무 등에 관한 규정」 제6조에 따르면, 금융투자회사는 자신과 자신의 이해관계인이 합하여 100분의 5 이상의 주식등을 보유하고 있는 회사의 기업공개 또는 장외법인공모를 위한 주관회사 업무를 수행하는 경우 다른 금융투자회사(해당 발행회사와 이해관계인에 해당하지 아니하면서 해당 발행회사의 주식등을 보유하고 있지 아니한 금융투자회사)와 공동으로 하여야 한다고 명시하고 있으나, 금번 공모는 이에 해당하지 않습니다.또한 동 규정 제15조 제4항에서는 발행회사와 이해관계가 있는 금융투자회사를 명시하고 있으나, 대신증권㈜은 해당사항이 없음을 증빙하는 "발행회사와 주관회사의 이해관계 여부 확인서"를 상장예비심사청구 시 한국거래소에 제출한 바 있습니다.

한편, 2025년 03월 13일자로 개정된 「증권 인수업무 등에 관한 규정」 제9조제1항7호에 따라 대표주관회사는 금번 공모주식 중 '일반기관투자자(기관투자자 중 인수업무규정 제9조제1항제4호 및 제5호에 따라 공모주식을 배정받는 고위험고수익투자신탁등 및 벤처기업투자신탁을 제외한 자) 잠재 배정물량(수요예측등을 실시한 날부터 청약일 전일까지의 기간 중 산정한 일반기관투자자에 대한 공모주식 배정 예상물량으로서 공모물량에서 일반기관투자자 이외의 자에게 배정할 물량을 차감하여 산정)'의 40% 이상을 의무보유를 확약한 일반기관투자자에게 배정하여야 합니다.대표주관회사가 의무보유를 확약한 일반기관투자자에게 배정한 공모주식 수량이 인수업무규정 제1항제7호가목에서 정한 의무배정 수량에 미달하는 경우, 대표주관회사는 금번 공모주식의 1%에 해당하는 수량(취득금액이 30억원을 초과할 때에는 30억원에 해당하는 수량)의 발행회사의 주식을 취득하여 상장일부터 6개월 이상의 기간 동안 보유하여야 합니다. 그 세부 내역은 아래 표와 같습니다.

라. 기타의 사항 (1) 회사와 인수인 간 특약사항 (총액인수계약서 내용)당사는 금번 공모와 관련하여 대표주관회사인 대신증권㈜와 체결한 총액인수계약에 따라 총액인수계약일로부터 코스닥시장 상장 후 1년이 되는날까지 대표주관회사의 사전 서면동의 없이는 주식 또는 전환사채 등 주식과 연계된 증권을 발행하거나 직ㆍ간접적으로 매수 또는 매도를 하지 않습니다.또한, 당사의 최대주주, 그 특수관계인 및 기타 의무보유 대상자는 코스닥시장 상장규정에 따라 상장예비심사신청 시 제출한 계속보유확약서에 의거하여, 상장일로부터일정 기간 동안 그 소유 주식을 한국예탁결제원에 보관하며 코스닥 시장 상장법인의경쟁력 향상이나 지배구조의개선을 위한 기업인수, 합병 등 한국거래소가 필요하다고 인정하는 경우 이외에는 그 주식을 인출하거나 매각할 수 없으며, 보관 인출 또는 매각의 방법 및 절차 등에 관하여는 위의 확약서에 정하는 바에 따릅니다. 각 주주의 보호예수 기간에 대한 세부 내용은 「제1부 - III. 투자위험요소 - 3. 기타위험 - 가. 상장 이후 유통물량 출회에 따른 위험」을 참조하여 주시기 바랍니다. (2) 회사와 주관회사 간 중요한 이해관계대표주관회사인 대신증권㈜는「증권 인수업무 등에 관한 규정」제6조(공동주관회사)제1항에 해당하는 사항이 없습니다.

(3) 초과배정 옵션금번 코스닥시장 상장을 위한 공모에서는 초과배정 옵션 계약을 체결하지 않았습니다. (4) 최대주주 등의 지분에 대한 의무보유등록(매각제한)당사는「코스닥시장 상장규정」에 따라 최대주주의 지분에 대하여 의무보유등록 의무가 발생하였으며, 이에 따라 한국거래소에 상장예비심사신청서 제출 시 의무보유확약서를 제출하였고, 상장예비심사 승인 후 예탁결제원이 발행한 의무보유증명서를한국거래소에 제출한 바 있습니다. 각 주주의 보호예수 기간에 대한 세부 내용은 「제1부 - III. 투자위험요소 - 3. 기타위험 - 가. 상장 이후 유통물량 출회에 따른 위험」을 참조하여 주시기 바랍니다.당사 최대주주의 지분은 의무보유기간 동안 그 소유주식을 한국예탁결제원에 보관하며 코스닥시장 상장법인의 경쟁력 향상이나 지배구조의 개선을 위한 기업인수, 합병 등 한국거래소가 필요하다고 인정하는 경우 이외에는 그 주식을 인출하거나 매각할 수 없으며, 보관 인출 또는 매각의 방법 및 절차 등에 관하여는 위 확약서에 정하는 바에 따릅니다.

(5) 일반청약자의 환매청구권「증권 인수업무 등에 관한 규정」 제10조의3 제1항 각호의 어느 하나에 해당할 경우 인수 회사는 일반청약자에게 환매청구권을 부여하여야 하고, 일반청약자가 환매청구권을 행사하는 경우 증권시장 밖에서 이를 매수하여야 합니다.당사는 금번 공모와 관련하여「증권 인수업무 등에 관한 규정」제10조의3제1항에 해당하지 않기 때문에 일반청약자에 대한 환매청구권을 부여하지 않습니다.

(6) 투자권유대행인을 통한 투자권유 당사는 금번 공모와 관련하여 투자권유대행인을 통해 투자권유를 대행하지 않습니다. (7) 기타 공모 관련 서비스 내역 금번 코스닥시장 상장을 위한 공모와 관련하여 인수인이 아닌 자로부터 인수회사 탐색 중개, 모집 또는 매출의 주선, 공모가격 또는 공모조건에 대한 컨설팅, 증권신고서 작성 등과 관련한 서비스를 제공받은 사실이 없습니다.

(8) 인수인의 투자 내역 상장주선인인 대신증권㈜는 증권신고서 제출일 현재 발행회사의 주식을 취득한 사실이 없습니다.

1. 사업위험

당사가 영위하는 반도체 제조장비 산업은 최종 수요처인 반도체 소자기업(IDM·파운드리)의 설비투자(CAPEX) 규모와 집행 시점에 수요가 직접 연동되는 대표적인 자본재 산업입니다. 반도체 제조사는 메모리 가격, 최종 IT 수요, 재고 수준 등 거시 환경에 따라 투자 규모를 탄력적으로 조정하므로, 거시경제 충격은 반도체 제조사의 투자 결정을 거쳐 당사의 수주로 전이되는 구조를 갖습니다.

또한 당사의 매출은 국내 반도체 제조사향 내수와 해외 팹향 수출로 구성되어 있어, 국내 설비투자 경기뿐만 아니라 미국·대만·중국 등 주요 반도체 생산 거점의 투자 흐름, 원부자재 조달 비용, 환율 변동성 등 다양한 대내외 변수에 노출되어 있습니다.

(1) 글로벌 경기 동향

2026년 7월 국제통화기금(IMF)이 발표한 세계경제전망 수정(World Economic Outlook Update, 「Global Economy in Crosscurrents of War and Technology」)에 따르면 2026년 세계 경제성장률은 3.0%로 2026년 4월 전망 대비 0.1%p 하향 조정되었으며, 2027년 성장률은 3.4%로 0.2%p 상향 조정되었습니다. 국제통화기금은 이번 성장 둔화가 중동 전쟁의 영향에 기인하나 인공지능(AI) 기술의 발전과 확산에 따른 글로벌 기술 사이클의 수요 주도형 성장세가 이를 부분적으로 상쇄한 결과라고 분석하였으며, 향후 위험 요인으로는 중동 분쟁의 재발 가능성, 무역 분절(fragmentation)의 가속, 기술 주도 기대치의 조정 가능성 및 정책 여력의 소진을 제시하면서 전반적인 위험은 여전히 하방으로 기울어져 있다고 평가하였습니다.

국가별로는 미국이 2026년 2.3%로 직전 전망 수준을 유지한 반면 유로존은 0.9%로 0.2%p, 일본은 0.6%로 0.1%p 각각 하향 조정되었으며, 중국은 4.6%로 0.2%p 상향되었습니다. 한국은 반도체에 대한 강한 해외 수요가 전쟁의 부정적 영향을 압도하고 있다는 평가를 반영하여 2.6%로 0.7%p 상향 조정되었는데, 이는 국제통화기금이 이번 전망에서 조정한 선진국 중 가장 큰 폭의 상향입니다. 세계 무역 증가율은 2025년 5.0%에서 2026년 3.5%로 둔화된 후 2027년 4.3%로 회복될 것으로 전망되었습니다.

(2) 국내 경기 동향

한국은행이 2026년 8월 발표한 경제전망보고서에 따르면, 국내 경제성장률은 2025년 연간 1.1%를 기록하였고, 2026년 성장률 추정치는 3.3%를 기록할 것으로 나타났습니다. 2027년 국내 성장률 전망치는 2.9%로 지난 2026년 5월 전망치(2.1%) 대비 0.8%p 상향 조정되었습니다. 2027년에는 반도체 확장세의 파급효과로 내수와 수출 모두 견조한 흐름을 보이면서 지난 2026년 5월 전망치를 상회하는 2.9% 성장할 것으로 분석되었습니다.

부문별로 살펴보면, 민간소비는 반도체 경기 호조의 영향이 가계의 소득여건 개선으로 나타나면서 회복세가 지속되어 2026년 2.1%, 2027년 2.3%으로 증가율이 크게 높아질 전망입니다. 건설투자는 AI 관련 투자 확대에도 불구하고 공사비 및 시장금리 상승 등의 영향으로 완만한 개선 흐름을 나타내며 2026년 0.2%, 2027년 1.9% 증가할 전망입니다. 설비투자는 반도체 기업의 생산능력 확충이 가속화됨에 따라 큰 폭으로 증가하여 금년중 6.8%의 높은 증가세를 나타낸 후 내년에는 4.7% 증가할 전망입니다. 지식재산생산물투자는 반도체기업의 연구개발투자 중심으로 2026년 3.7%, 2027년 3.2% 성장할 것으로 전망됩니다. 재화수출은 글로벌 AI 인프라 투자 확대로 반도체·컴퓨터의 수출 호조세가 지속되며 2026년 9.7%, 2027년 4.6%로 큰 폭의 증가세가 나타날 것으로 전망됩니다. 재화수입 역시 수출 및 설비투자 확대의 영향으로 반도체 제조장비를 중심으로 자본재가 큰 폭 증가하고, 소비회복으로 소비재 수입도 늘며 2026년 9.8%, 2027년 4.6%증가할 것으로 예상됩니다.특히 유의할 점은 최근 국내 경기 전망 상향의 상당 부분이 반도체 경기 호조에 기인하고 있다는 것입니다. 한국은행은 2026년 8월 경제전망보고서의 시나리오 분석에서, AI투자 수익화 지연 및 차입비용 부담 확대로 빅테크 기업이 투자 속도를 조절하는 가운데 메모리 가격 상승에 따른 PC·스마트폰 등 전자기기 수요 위축이 맞물리는 비관적 상황을 상정할 경우, 국내 성장률이 기본전망 대비 2026년 0.1%p, 2027년 0.4%p 낮아질 것으로 추정한 바 있습니다. 이는 당사가 속한 반도체 장비 산업의 업황이 국내 거시경제 전망의 핵심 변수인 동시에, 그 반전이 당사 실적에 즉각적으로 반영될 수 있음을 시사합니다.한편 물가 및 금융 여건 측면에서도 불확실성이 상존합니다. 보고서에 따르면 소비자물가 상승률은 경기개선에 따른 수요압력 확대로 2.7% 수준을 유지하고, 근원물가 상승률은 2.5%의 높은 오름세를 지속할 것으로 전망됩니다. 더불어 주요국 재정적자 확대 및 물가 상승 우려 등에 따른 시장금리 상승 가능성도 언급되었습니다. 이러한 금리 및 물가 환경은 당사의 차입금 이자 부담과 전방 고객사의 투자 의사결정에 영향을 미칠 수 있습니다.이상에서 살펴본 바와 같이 국내외 경기는 지정학적 분쟁, 통상정책 기조, 통화정책 방향 등에 따라 상당한 변동성에 노출되어 있습니다. 당사는 반도체 제조사의 설비투자에 실적이 직결되는 사업구조를 가지고 있는 만큼, 대외 충격이 현실화되어 전방산업의 투자 심리가 위축될 경우 당사의 수주 감소 및 매출 하락으로 직결되어 수익성에 부정적인 영향을 미칠 가능성을 배제할 수 없습니다. 이 점 투자자께서는 유의하시기 바랍니다.

당사의 주력 제품인 THC는 반도체 포토 공정에서 감광액(포토레지스트)을 도포하고 현상하는 Track 설비 내부의 온도와 습도를 초정밀 제어하는 장비이며, XPS는 노광 장비(Scanner)에 초고순도의 청정 건조 공기(CDA, Clean Dry Air)를 공급하는 정제제어시스템입니다. 두 제품 모두 신규 팹 건설 또는 기존 라인 증설 시 노광 장비와 함께 도입되는 구조로, 반도체 제조사의 전공정 설비투자(WFE, Wafer Fab Equipment)에 수요가 직결됩니다.

(1) 당사 실적의 경기 순응성

당사의 실적은 전방 고객사의 투자 사이클에 따라 뚜렷한 변동성을 보여 왔습니다. 연결기준 매출액은 2023년도 279억원에서 2024년도 251억원으로 10.0% 감소하였다가, 2025년도에는 AI 인프라 확산에 따른 HBM·DRAM 투자 확대에 힘입어 418억원으로 66.5% 증가하였습니다. 영업이익 또한 2024년도 4억원에서 2025년도 62억원으로 급증하였으며, 2026년 반기에는 37억원을 기록하여 전년 동기(13억원) 대비 188.1% 증가하였습니다.

위 표에서 확인되는 바와 같이 당사의 매출총이익률은 37%~39% 수준에서 비교적 안정적으로 유지되고 있으나, 영업이익률은 2024년도 1.6%에서 2026년 반기 16.5%까지 큰 폭으로 변동하였습니다. 이는 판매비와관리비의 상당 부분이 고정비 성격을 지녀 매출 규모에 따른 레버리지 효과가 크게 작용하기 때문으로, 매출이 감소하는 국면에서는 수익성이 급격히 악화될 수 있음을 의미합니다.

참고로 당사의 지배기업(별도)기준 매출액은 2019년도 175억원, 2020년도 286억원, 2021년도 346억원, 2022년도 308억원, 2023년도 259억원, 2024년도 235억원, 2025년도 393억원으로, 2021년도를 정점으로 3년간 감소한 후 2025년도에 반등하는 흐름을 보였습니다. 이는 당사의 실적이 반도체 설비투자 사이클에 후행하여 수년 단위로 순환하는 구조임을 보여줍니다.

(2) 글로벌 반도체 제조장비 시장 동향

국제반도체장비재료협회(SEMI)가 2026년 7월 14일 발표한 「2026 Mid-Year Total Semiconductor Equipment Forecast - OEM Perspective」에 따르면, 글로벌 반도체 제조장비 매출은 2026년 1,659억 달러로 전년 대비 23.2% 증가하여 사상 최고치를 기록하고, 2028년에는 2,295억 달러에 이르러 5년 연속 성장할 것으로 전망됩니다. 이 중 당사의 제품이 직접 연동되는 전공정 장비(WFE) 부문은 2025년 1,169억 달러에서 2026년 1,439억 달러로 23.1% 증가한 후, 2027년 21.8%, 2028년 14.1% 성장하여 2028년에는 2,000억 달러 수준에 이를 것으로 전망되었습니다.

또한 SEMI가 2025년 10월 발표한 「300mm Fab Outlook」에 따르면, 2026년부터 2028년까지 글로벌 300mm 팹 장비 투자는 총 3,740억 달러 규모에 이를 것으로 전망되며, 이 중 메모리 부문이 1,360억 달러(D램 790억 달러, 3D 낸드 560억 달러)로 두 번째로 큰 투자 부문이 될 것으로 예상됩니다. 지역별로는 중국이 940억 달러로 1위, 한국이 860억 달러로 2위, 대만이 750억 달러로 3위를 기록할 것으로 전망되어, 당사의 주요 고객사가 소재한 한국 시장의 투자 규모가 상위권을 유지할 것으로 예상됩니다.

다만 이러한 산업 전망은 조사기관의 가정에 기초한 추정치로서 실제와 상이할 수 있으며, 발표 시점에 따라 상향 또는 하향 조정이 반복되고 있다는 점에 유의할 필요가 있습니다. 실제로 SEMI는 2025년 연말 전망에서 2026년 반도체 제조장비 매출을 1,450억 달러로 제시하였으나 2026년 7월 중간 전망에서 이를 1,659억 달러로 상향하였습니다. 이는 전망의 상향뿐 아니라 하향 조정 또한 언제든 발생할 수 있음을 시사합니다.

(3) 매출 변동이 원가율 및 수익성에 미치는 영향

당사의 원가는 매출 규모에 연동하여 변동하는 변동비와 매출 규모와 무관하게 발생하는 고정비로 구성됩니다. 2026년 반기 지배기업 기준 당기총제조비용 17,073백만원 중 원재료 사용액·외주가공비·지급수수료·소모품비 등 변동비가 14,046백만원(82.3%), 종업원급여·감가상각비·연구개발비 등 고정비가 3,028백만원(17.7%)을 차지하였습니다. 판매비와관리비 4,399백만원의 경우 급여·퇴직급여·복리후생비·감가상각비 등 고정비가 3,273백만원(74.4%), 여비교통비·지급수수료·운반비 등 변동비가 1,126백만원(25.6%)입니다.

이러한 원가 구조를 전제로 2026년 반기 실적을 기준으로 매출액이 감소하는 경우의 원가율 및 수익성 변화를 추정하면 다음과 같습니다.

위 표에서 확인되는 바와 같이 2026년 반기 실적을 기준으로 매출액이 10% 감소할 경우 고정비 부담이 확대되어 매출원가율은 62.9%에서 64.1%로, 판매비와관리비율은 20.1%에서 21.8%로 각각 상승하고, 그 결과 영업이익은 3,715백만원에서 2,773백만원으로 25.4% 감소합니다. 매출액이 20% 감소하면 영업이익은 50.7%, 30% 감소하면 76.1% 감소하여 영업이익률이 5.8% 수준까지 하락합니다. 동일한 방법을 2025년도 연간 실적에 적용할 경우 매출 10% 감소 시 영업이익 감소율은 31.8%로 산출됩니다. 즉 당사는 매출 감소율의 약 2.5배~3배에 해당하는 영업이익 감소를 경험하는 영업레버리지 구조를 보유하고 있습니다.2026년 반기 기준 당사의 공헌이익률은 43.1%, 고정비 규모는 5,712백만원으로 이를 감안한 반기 영업 손익분기점 매출액은 약 13,251백만원이며, 이는 2026년 반기 매출액 대비 39.4% 낮은 수준입니다. 동일한 방법을 2025년도 연간 실적에 적용하면 공헌이익률 45.9%, 고정비 11,609백만원, 손익분기점 매출액 26,946백만원(2025년도 매출액 대비 -31.5%)으로 산출됩니다. 따라서 전방산업의 설비투자가 위축되어 당사의 매출이 30%~40%를 상회하는 폭으로 감소할 경우 당사는 영업손실을 시현할 수 있습니다.이러한 민감도는 과거 실적으로도 확인됩니다. 2024년도에는 지배기업 기준 매출액이 전년 대비 9.2% 감소하는 데 그쳤음에도 영업이익은 2,376백만원에서 1,027백만원으로 56.8% 감소하였고 영업이익률은 9.2%에서 4.4%로 하락하였으며, 연결기준으로는 영업이익이 395백만원에 그쳐 사실상 영업 손익분기점 수준에 근접한 바 있습니다.

이상에서 살펴본 바와 같이 반도체 제조장비 시장은 현재 우호적인 성장 국면에 있으나, 그 성장은 소수 반도체 제조사의 투자 결정에 좌우되는 구조적 변동성을 내포하고 있습니다. 당사는 전방 설비투자 사이클에 후행하여 실적이 결정되는 사업구조를 가지고 있는 만큼, 향후 글로벌 경기 침체에 따른 최종 수요 감소, 메모리 다운사이클 재발, 과잉 투자에 따른 공급 과잉 등이 현실화될 경우 당사의 수주와 매출이 급격히 감소할 수 있습니다. 이 점 투자자께서는 유의하시기 바랍니다.

(1) 전방 수요 편중 현황

국제반도체장비재료협회(SEMI)는 2026년 7월 중간 전망에서 전공정 장비(WFE) 부문 전망치 상향의 주된 요인으로 HBM 관련 D램 기술에 대한 투자 확대를 명시적으로 제시하였습니다. 또한 SEMI가 2025년 10월 발표한 「300mm Fab Outlook」에 따르면 2026년~2028년 글로벌 300mm 팹 장비 투자 3,740억 달러 중 메모리 부문이 1,360억 달러이며, 이 중 D램이 790억 달러로 3D 낸드(560억 달러)를 상회합니다. 이는 메모리 투자의 무게중심이 HBM을 포함한 D램으로 이동하고 있음을 시사합니다.

당사의 THC 제품군은 적용되는 노광 공정의 기술 세대에 따라 EUV(13.5nm), ArF(불화아르곤, Argon Fluoride, 193nm), KrF(불화크립톤, Krypton Fluoride, 248nm) 및 기타(레거시) 제품으로 구분됩니다.(노광 공정에서는 파장이 짧을수록 해상도가 높아지는 특성을 가지며, 파장의 감소는 미세패턴 구현 능력을 향상시킵니다.) 이 중 EUV 대응 제품은 온도 편차 ±0.01~0.02℃, 습도 ±0.1~0.2% 이내의 초정밀 제어를 요구하는 최고 사양 제품으로, 판매단가와 부가가치가 가장 높습니다.

당사 THC 매출 중 선단 공정에 대응하는 제품군(THC-EUV, ArF, KrF)의 비중은 2023년도 66.8%에서 2025년도 72.0%로 확대되었으며 2026년 반기에는 63.3%를 기록하였습니다. 반면 레거시 공정 대응 제품(THC-기타)의 비중은 2023년도 30.0%에서 2026년 반기 14.7%로 축소되었습니다. 선단 공정 대응 제품(THC-EUV, ArF, KrF 및 XPS) 합산 매출이 별도 매출액에서 차지하는 비중은 2023년도 70.0%에서 2025년도 86.3%, 2026년 반기 85.3%로 확대된 수준을 유지하고 있습니다.또한, 당사의 2026년 반기말 당사의 수주잔고 27,890백만원 중 EUV 대응 THC 6,116백만원과 XPS 8,639백만원을 합산한 14,755백만원(52.9%)이 선단 공정 대응 제품으로 구성되어 있습니다. 이는 향후 매출에서도 선단 공정에 대한 의존도가 유지되거나 확대될 가능성이 높음을 의미합니다.

(2) 매출 편중이 당사에 미치는 영향가) 제품군 측면매출 감소와 원가율 상승의 동시 발생 : EUV 대응 THC는 당사 제품군 중 판매단가가 가장 높은 동시에 원가율이 가장 낮은 제품입니다. 2025년도 기준 품목별 원가율은 편차가 매우 큽니다. 따라서 AI·HBM 관련 투자가 둔화되어 EUV 대응 제품의 매출이 축소되고 그 자리를 원가율이 높은 제품이 대체할 경우, 당사는 매출 감소와 원가율 상승을 동시에 겪게 됩니다.

나) 경쟁 구도 측면상승 국면과 하강 국면의 비대칭성 : 당사는 국내 EUV 라인에 대응하는 THC를 공급하고 있으며, 국내 경쟁사는 SK하이닉스향 EUV 대응 제품을 테스트 단계에서 공급하고 있는 것으로 당사는 파악하고 있습니다. 이러한 구조는 선단 공정 투자가 확대되는 국면에서는 당사에 유리하게 작용하나, 반대로 선단 공정 투자가 둔화되는 국면에서는 당사가 경쟁사 대비 더 큰 폭의 실적 변동에 노출됨을 의미합니다. 실제로 2024년도에는 당사의 연결기준 매출액이 전년 대비 10.0% 감소한 반면 국내 경쟁기업의 매출액은 12,846백만원에서 15,184백만원으로 18.2% 증가하였고, 영업이익률 또한 당사 1.6%, 경쟁사 13.4%로 격차가 발생한 바 있습니다.2026년 반기에도 당사의 연결기준 영업이익률은 16.5%로 국내 경쟁기업(25.2%)을 하회하고 있으며, 당사의 THC 시장점유율은 2025년도 70.48%에서 2026년 반기 66.06%로 하락하였습니다.(3) 당사의 대응 계획당사는 수요 편중을 완화하기 위하여 ① 식각 공정용 저가형 Chiller, ② 후공정 검사용 Prober Chiller, ③ 어드밴스드 패키징용 Hybrid Bonder THC, ④ 장비에 종속되지 않는 통합 모니터링 소프트웨어 등으로 적용 영역을 확대하고 있으며, Micron·TSMC·GlobalFoundries 등 해외 고객사로의 공급 확대를 추진하고 있습니다. 관련 자금은 공모자금 중 연구개발비 6,988백만원 및 해외 마케팅·인증 비용 3,305백만원으로 편성되어 있습니다.다만 위 신규 제품은 대부분 개발 또는 테스트 단계에 있고 관련 자금의 집행 또한 2027년부터 개시될 예정이므로, 단기적으로 당사의 매출 구조가 선단 공정 투자에 연동되는 상황을 해소할 수 있는 수단은 존재하지 아니합니다.

당사가 EUV 공정 대응 역량을 확보한 것은 명확한 경쟁 우위이나, 동시에 AI 투자 기대의 조정이 곧바로 당사 실적의 하방 위험으로 전이되는 구조를 형성합니다. 앞서 기재한 바와 같이 국제통화기금은 AI 관련 시장 기대치의 잠재적 조정을 세계 경제의 위험 요인으로 명시하였으며, 한국은행 역시 AI 투자 속도 조절 시나리오를 국내 성장률의 하방 위험으로 제시한 바 있습니다. 또한 메모리 가격 상승이 지속될 경우 PC·스마트폰 등 전방 세트 수요가 위축되어 메모리 업황 전반의 조정으로 이어질 가능성도 존재합니다. 이 점 투자자께서는 유의하시기 바랍니다.

반도체 포토 공정은 웨이퍼에 회로 패턴을 전사하는 공정으로, 사용되는 광원의 파장이 짧을수록 미세한 패턴 구현이 가능합니다. 광원은 KrF(248nm), ArF(193nm), ArF Immersion(액침), EUV(13.5nm)를 거쳐 High-NA EUV로 진화하고 있으며, 각 세대 전환마다 공정 환경에 요구되는 제어 사양이 큰 폭으로 상향되어 왔습니다.

(1) 노광장비 시장 전망

시장조사기관 Global Market Insights에 따르면 EUV 리소그래피 장비 시장은 2024년 약 87억 달러에서 2034년 약 339억 달러로 연평균 14.9% 성장할 것으로 전망되며, 광의의 포토리소그래피 장비 시장에 대해서도 복수의 조사기관이 연평균 6%~10% 수준의 성장을 전망하고 있습니다.

당사의 XPS는 EUV Scanner에 초정밀 청정 건조 공기를 공급하는 부대 설비로서 EUV 장비 공급 대수에 연동되는 수요 구조를 가지고 있어, EUV 장비 공급 대수의 증가 속도가 전망에 미치지 못할 경우 당사 XPS 사업의 성장 속도 또한 둔화될 수 있습니다.

(2) 당사가 보유한 고유 기술당사는 반도체 포토 공정 환경 제어 분야에서 다음과 같은 고유 기술을 보유하고 있습니다.

당사는 증권신고서 제출일 현재 14건의 등록 특허를 보유하고 있으며, 이는 국내 경쟁사의 등록 특허 3건을 상회하는 수준입니다. 다만 14건 전부가 국내 출원·등록 특허로서 해외 특허는 보유하고 있지 아니합니다.(3) 차세대 공정 전환 대응 개발 진행 현황당사는 High-NA EUV 스캐너가 대형화된 광학계와 높은 에너지 밀도로 인해 기존 EUV 대비 열 부하와 열 변동성이 크게 증가한다는 점에 대응하여, 설정값을 유지하는 수동적 제어 방식에서 공정 상태를 실시간으로 인식하고 선제적으로 보상하는 능동형 제어 방식으로 THC를 고도화하는 개발을 추진하고 있습니다.구체적으로 당사는 삼성전자향 및 SK하이닉스향 High-NA EUV 대응 THC 장비를 2025년 말부터 순차적으로 개발 완료하였으며, 증권신고서 제출일 현재 자체 테스트 단계에 있습니다. 고객사의 승인 절차(Qualification)는 아직 개시되지 아니하였습니다. 관련 자금의 집행 계획은 다음과 같습니다.

(4) 고객사 승인 및 성능 검증에 소요되는 기간과 비용

당사 제품이 고객사의 양산 라인에 적용되기까지는 다음의 단계를 거칩니다.

(5) 검증 실패 또는 지연 시 노출되는 위험

첫째, 투입 비용의 회수 불능 위험입니다. 당사는 연구개발비 전액을 발생 시점의 비용으로 처리하고 있으며 개발비를 무형자산으로 계상하고 있지 아니합니다. 따라서 High-NA EUV 대응 개발비 900백만원은 집행 즉시 손익에 반영되며, 검증 실패 시에도 자산으로 이연되지 아니합니다. 아울러 관련 설비 1,800백만원은 유형자산으로 계상되나 다른 용도로의 전용이 제한될 경우 손상 인식 가능성이 존재합니다.

둘째, 신규 라인 공급 지위 상실 위험입니다. 당사 제품은 고객사의 신규 라인 구축 시점에 Track·Scanner와 함께 도입되므로, 해당 시점에 승인을 획득하지 못할 경우 해당 라인 전체 물량에서 배제되며 이후 라인이 가동된 뒤에 사후적으로 진입하는 것은 사실상 곤란합니다. 당사가 배제될 경우 그 물량은 국내 경쟁사 또는 일본 S사로 이전될 수 있습니다.셋째, 기존 제품군으로의 파급 위험입니다. 당사가 차세대 세대 대응에 실패할 경우 고객사가 복수 협력사(Second Vendor) 정책을 확대하는 계기가 될 수 있으며, 이 경우 기존 EUV·ArF 라인의 반복 발주 물량에도 영향이 미칠 수 있습니다.

당사는 국내 최초로 EUV 공정 대응 THC를 개발하여 삼성전자와 SK하이닉스의 EUV 라인에 공급하고 있으며, 초정밀 정제 제어 시스템인 XPS를 통해 2025년 10월 국내 기업 최초로 ASML 공인 공급사(Qualified Supplier)에 등재되었습니다. 그러나 이러한 기술적 지위가 차세대 세대에서도 유지된다는 보장은 없으며, 고객사의 승인 절차 지연이나 경쟁사의 기술 추격이 발생할 경우 당사의 시장 지위와 수익성에 부정적인 영향을 미칠 수 있습니다. 이 점 투자자께서는 유의하시기 바랍니다.

당사가 영위하는 반도체 포토 공정 환경 제어 장비 시장은 ① 초정밀 하드웨어 설계 역량, ② Track 장비와 연동되는 통신 프로토콜 소프트웨어, ③ 실제 양산 공정에서의 적용 및 검증 실적이라는 세 가지 요소를 모두 요구하는 시장으로, 신규 사업자의 진입이 용이하지 않습니다. 그러나 이러한 진입장벽은 법률적 장벽이 아닌 사실상의 장벽이므로, 후발 사업자의 기술 축적이나 고객사의 조달 정책 변화에 따라 완화될 수 있습니다.

(1) 국내 시장 경쟁 현황

국내 THC 시장은 당사와 국내 경쟁사 1개사가 양분하고 있는 것으로 당사는 파악하고 있습니다. 양사의 THC 매출액을 기준으로 산정한 점유율 추이는 다음과 같습니다.

당사와 주요 경쟁사의 사업 특성을 비교하면 다음과 같습니다. 당사는 주로 일본기업 TEL의 Track 설비에 대응하는 THC를 공급하고 있는 반면 국내 경쟁사는 주로 세메스 Track 설비를 기반으로 하고 있어, 고객사가 채택한 Track 설비에 따라 공급 구도가 결정되는 구조입니다.

당사가 공개된 자료 및 고객사와의 거래 과정에서 확인한 범위에서는, 국내 경쟁사의 선단 공정(EUV) 대응 제품 납품 실적은 확인되지 아니하였습니다. 다만, 이는 당사가 확인 가능한 범위에 한정되며 실제와 상이할 수 있습니다.이는 당사와 경쟁사의 설립이후 주력 시장의 대응에 기인합니다. 국내 경쟁사는 삼성전자의 자회사인 세메스 TRACK장비에 적용되는 THC를 개발하여 2018년 SK하이닉스에 처음 납품을 시작하였고 삼성전자에는 2021년에 1차 협력사로 등록되어 납품을 하고 있습니다.당사는 설립이후 TEL 사의 트랙 장비에 적용되는 THC를 개발하여 SK하이닉스에는 2004년, 삼성전자에는 2006년부터 납품을 진행하고 있습니다. THC는 Track 장비의 다양한 센서에서 수집되는 Data를 기반으로 온도와 습도를 정밀하게 제어하는 역할을 수행합니다.온습도를 제어하기 위하여 Track 장비의 통신 프로토콜과 연계하여 장비가 운영되어야 합니다. 당사는 TEL, SCREEN, 세메스 등 Track 장비 업체의 통신에 대응하는 장비로 20여년간 2,100 여대의 장비를 납품 운용하고 있습니다.당사 장비는 설립 이래 각 공정 세대별로 개발·납품되어 현장 조건에 맞추어 조정되어 왔으며, 반도체 공정은 수율 민감도가 높아 고객사가 검증 이력이 있는 장비를 반복 채택하는 경향이 있습니다. 다만 이러한 채택 관행은 신규 라인 최초 승인 단계에서 당사가 배제될 경우 동일하게 불리한 방향으로 작용합니다.포토 공정은 광원의 변화 (KrF->ArF->EUV)에 맞춰 Scanner 및 Track 장비의 요구 사양이 변화하므로 당사는 각 공정에 적합한 장비를 개발하여 공급하고 있습니다. 예를 들면, 당사의 THC 제품 라인 중 SALCS-MLP6ZP는 TEL 의 Track 장비 LITHIUS Pro Zi에 대응하는 장비로 ArF-I 공정에 사용되는 장비입니다. EUV에 사용되는 TEL의 LITHIUS Pro V에는 당사의 SALCS-MLP8ZE의 제품을 개발하여 고객사에 공급하고 있습니다.

(2) 경쟁사와의 경영성과 비교

당사는 EUV 공정 대응 및 XPS 등 제품 포트폴리오 측면에서 경쟁사 대비 우위를 확보하고 있다고 판단하고 있으나, 수익성 지표에서는 반드시 우월하다고 보기 어렵습니다.

위 표에서 확인되는 바와 같이 당사의 매출 규모는 국내 경쟁기업을 상회하나, 국내 경쟁기업의 영업이익률은 2023년도 11.4%, 2024년도 13.4%, 2025년도 16.3%, 2026년도 반기 25.2%로 동 기간 당사의 연결기준 영업이익률(5.8%, 1.6%, 14.7%, 16.5%)을 모두 상회하였습니다. 이는 당사가 다양한 제품군과 해외 거점을 운영함에 따라 상대적으로 높은 고정비 구조를 보유하고 있고, XPS 등 신제품의 양산 초기 원가 부담이 반영된 결과로 분석하고 있습니다.

(3) 경쟁사와의기술 비교첫째, 기술적 진입 장벽 측면입니다. 기술적 진입 장벽은 크게 세 가지로 구분됩니다. 하드웨어 최적화 개발 장벽, 공정 장비(Track)에 대응하는 통신 프로토콜 소프트웨어 개발 장벽, 개발 후 공정 적용 기술 장벽이 그것입니다. 동사는 이 세 가지 장벽을 모두 내재화하고 있으며, 특히 Tokyo Electron, SCREEN, 세메스 등 주요 Track Maker별 전용 Communication Protocol을 자체 개발하여 다양한 장비 환경에 대응 가능한 범용성을 확보하고 있습니다.또한 자체 Simulator를 구축하여 출하 전 통신 및 제어 상태를 사전 검증함으로써 현장 설치 이후 발생할 수 있는 리스크를 최소화하고 출하 품질을 개선하였습니다. 당사는 증권신고서 제출일 현재 등록 특허 14건을 보유하고 있으며, 국내 경쟁사의 등록 특허는 3건입니다(경쟁사: 동사 2025년 사업보고서 기준). 다만 특허 건수는 기술 경쟁력을 직접적으로 나타내는 지표가 아니며, 당사 보유 특허 14건은 전부 국내 등록 특허로서 해외 시장에서의 권리 보호에는 한계가 있습니다.당사 특허 보유 현황에 대한 사항은 「Ⅲ. 투자위험요소 - 2. 회사위험 - 너. 지적재산권 관련 위험」 부분을 참조하시기 바랍니다.또한, 연구개발 인력과 연구개발 비용의 측면에서 당사는 국내 경쟁사 대비 연구개발비와 연구개발 인력을 2배 이상 유지하고 있습니다. 특허, 연구개발 비용, 연구인력의 차이는 제품 라인업과 반도체 공정에 영향을 미칩니다. 당사는 2025년 10월 ASML의 XPS 관련 공인 공급사(Qualified Supplier)로 등록되었으며, THC는 반도체 제조 선단공정(ArF-I, EUV)에 적용함으로써 국내 경쟁사 대비 영업실적을 상회하고 있습니다. 추후, 매출의 확장 측면에서 당사는 고객사의 니즈를 충족할 수 있는 현지 CS 거점과 인력을 확보하여 경쟁사와의 차별적 마케팅을 강화하고 있습니다. 고객사의 요구에 의해 즉각적인 공정 중단 문제 해결이나 유지보수를 위한 조직은 수주에 필수 사항으로 부각되고 있습니다. 국내 신규 Fab의 신설이나, 해외 고객사의 CS 조직은 제품의 가격, 기술력 이외의 또다른 경쟁 요인으로 부각되고 있습니다. 둘째, 고객사 연계 진입 장벽 측면입니다. 반도체 제조사에 장비를 신규 납품하기 위해서는 JEP(Joint Evaluation Project, 공동평가 프로젝트) 절차를 통해 공정 개선 및 작업 환경 적합성을 평가받고 Qualifying Test를 거쳐야만 양산 발주로 연결될 수 있습니다. 이 과정은 통상 12개월 이상의 시간이 소요되며 고객사의 현장 공정 정보 및 장비 스펙 공유가 전제됩니다. 당사는 삼성전자에 대해 2022년 8월 ArF-Immersion 설비 대응 THC의 JEP 평가를 완료하고 2022년 12월부터 2026년까지 양산 납품을 진행 중에 있으며, 이처럼 이미 구축된 JEP 이력은 신규 진입자가 단기간에 복제할 수 없는 무형의 진입 장벽으로 작용합니다.또한 당사는 창업 이래 삼성전자·SK하이닉스에 누적 약 2,100여 대의 장비를 납품한 실적을 보유하고 있으며, 이 설치 기반은 고객사의 보수적인 장비 교체 성향과 맞물려 기존 공급자 지위를 강화하는 구조적 요인입니다. 고객사 인지도 측면에서도, 당사의 XPS는 2025년 10월 ASML의 국내 기업 최초 Qualified Supplier로 등록되었으며, 2025년 5월 TSMC 공급업체로 등록되었습니다. 동 등록은 해당 고객사 대상 납품을 위한 절차적 요건에 해당하며, 등록이 곧 발주로 연결되는 것은 아닙니다.

셋째, 환경적 진입 장벽 및 인증 현황입니다. 반도체 장비 납품에 있어 법적 강제 인증은 존재하지 않으나, 삼성전자·SK하이닉스 등 글로벌 제조사는 SEMI S2(환경·건강·안전 지침) 가이드라인 준수를 납품 계약의 조건으로 문서상 요구하고 있습니다. 당사는 SACS-V3S, SALCS-MLP6ZP 등 주요 제품에 대해 SEMI 인증을 취득하여 보유하고 있으며, 신제품 출시 시마다 SEMI 인증을 획득하고 고객사에 통지하는 절차를 운영하고 있습니다. 이 외에도 정보보안경영시스템 인증(ISO27001, 2021년), 소재·부품·장비 전문기업 확인(2024년), 벤처기업 확인(2024년), 기술혁신형 중소기업(INNO-BIZ) 확인(2022년)을 보유하고 있습니다.

추가 확보 계획과 관련하여, 당사는 공모자금을 활용하여 해외 인증비 집행을 계획하고 있으며, High NA EUV 대응 차세대 THC 개발에 27억원을 배정하는 등 차세대 공정 세대에 대응한 기술·인증 기반을 지속적으로 강화해 나갈 계획입니다. 따라서, 당사는 법적 인허가 의무는 없으나 특허 14건, SEMI 인증, ASML 및 TSMC 공급업체 등록, 20년 이상의 현장 JEP 이력 등 사실상의 진입 장벽을 구성하는 자산을 폭넓게 보유하고 있습니다.다만 이러한 요소는 신규 진입을 지연시키는 요인일 뿐 진입을 배제하는 장치가 아니며, 국내 경쟁사가 이미 동일 고객사에 납품 실적을 보유하고 있는 점, 당사 특허 14건 전부가 국내 등록 특허인 점을 고려할 때 경쟁 심화 위험은 상시적으로 존재합니다. 이 점 투자자께서는 유의하시기 바랍니다.(4) 해외 경쟁사 현황 및 당사와의 비교세계 THC 시장에서 당사의 주된 경쟁사는 일본의 S사입니다. 동사는 당사 설립(2003년) 이전 국내 시장을 독점적으로 공급하던 기업으로, 당사는 동사 제품의 국산 대체를 목적으로 설립되어 THC를 국산화하였습니다. 2010년대 중반 이후 삼성전자와 SK하이닉스의 설비투자가 확대되면서 국내 시장에서는 자국 장비 채택이 증가하여 당사와 국내 경쟁사가 시장에 진입하였고, 2020년 EUV 장비 도입 이후 국내에서는 당사의 점유율이 상승하였습니다. 그러나 대만·일본·미국 등 해외 시장에서는 여전히 S사의 점유가 지배적인 것으로 당사는 파악하고 있습니다.

당사가 파악하는 S사는 ① 2010년대 이전부터 글로벌 Track 설비에 대응하여 축적한 공급 이력과 레퍼런스, ② 해외 주요 지역에 구축된 서비스 네트워크, ③ 다수의 특허를 보유하고 있습니다. 반면 당사가 차별화를 확보한 것으로 판단하는 영역은 가격, 에너지 효율 및 현장 서비스 대응력이며, 이는 총소유비용(TCO)과 ESG 요구를 중시하는 최근의 구매 기준과 부합하는 요소입니다. 다만, 해외 고객사의 실제 구매 의사결정 기준 및 S사와의 정량 비교는 당사가 확인할 수 없어, 상기 항목이 수주로 연결될 것을 보장하지 아니합니다다만, 당사가 해외 시장에서 확보한 실적은 아직 초기 단계로서, 수출 비중은 2025년도 19.6%에서 2026년 반기 7.0%로 하락하였고, 보유 특허 14건 전부가 국내 특허여서 해외 시장에서의 권리 보호에도 한계가 존재합니다. 또한 중국은 자국 장비 개발을 가속하며 자체 장비 채택을 확대하고 있어 향후 중국계 경쟁사가 부상할 가능성도 배제할 수 없습니다.(5) XPS 시장의 경쟁 현황당사의 XPS는 EUV Scanner에 초고순도의 청정 건조 공기를 공급하는 정제제어시스템으로, 노광 장비 제조사인 ASML의 공인 공급사(Qualified Supplier) 지위가 사실상의 진입 요건으로 작용하는 시장입니다. 당사가 공개된 자료 및 자체 조사를 통해 파악한 바에 따르면, 증권신고서 제출일 현재 ASML의 XPS 관련 공인 공급사는 당사와 미국의 E사 2개사이며, 국내 경쟁사는 XPS를 공급하고 있지 아니합니다. 당사는 2025년 10월 동 지위에 등재되었습니다.

당사는 XPS 개발 초기부터 납기 지연의 주된 원인이었던 외산 핵심 밸브 4종의 국산화를 완료하여 조달 안정성과 원가 유연성을 확보하였고, 국내외 11개 Site에 On-Call Service System을 운영하여 현장 대응력 측면의 차별화를 추진하고 있습니다. 그러나 E사는 반도체 소재 및 정제 분야의 글로벌 기업으로서 기업 규모, 자금력 및 글로벌 영업·서비스 망에서 당사 대비 우위에 있는 것으로 파악되며, 당사가 XPS 사업을 국내를 넘어 해외로 확대하는 과정에서는 동사와의 직접 경쟁이 불가피합니다.아울러 당사의 XPS는 2025년도 매출원가율이 81.6%로 THC 대비 현저히 높은 수준이며, 이는 양산 초기 비용이 반영된 결과입니다. 해외 시장에서 가격 경쟁이 발생할 경우 당사가 원가 구조상 대응할 수 있는 여력은 제한적일 수 있으므로 투자자께서는 이 점 유의하시기 바랍니다.

(6) 향후 경쟁 환경 변화 가능성

중국은 미국의 수출 규제 하에서도 성숙 노드 중심의 대규모 설비투자를 지속하며 자국 장비의 국산화를 적극 추진하고 있습니다. 앞서 「Ⅲ. 투자위험요소 - 1. 사업위험 - 나. 전방산업 설비투자 사이클에 따른 위험」에 기재한 SEMI의 300mm 팹 장비 투자 전망에 따르면 중국은 2026년~2028년 940억 달러를 투자하여 지역별 1위를 유지할 것으로 전망되는데, 이러한 투자는 중국 내 반도체 장비 생태계의 성장을 수반할 가능성이 높아 향후 중국계 경쟁사가 부상할 가능성이 존재합니다. 아울러 대만·일본·미국 시장에서는 여전히 일본 S사의 점유가 지배적인 것으로 당사 자체적으로 파악하고 있어, 당사의 해외 확장 과정에서 기확립된 경쟁사와의 경쟁이 불가피합니다.

이와 같이 당사의 시장 지위는 고객사의 설비 채택 구조와 기술 대응 역량에 기초한 것으로, 영구적으로 유지된다는 보장은 없습니다. 경쟁 심화에 따른 판매단가 하락, 점유율 축소 또는 수익성 저하가 발생할 경우 당사의 경영성과에 부정적인 영향을 미칠 수 있으므로 투자자께서는 이 점 유의하시기 바랍니다.

당사의 연결기준 매출은 반도체 장비 부문과 신기술사업금융 부문으로 구분되어 왔으며, 신기술사업금융 부문은 2025년 중 해당 종속기업(㈜벡터기술투자)의 처분에 따라 2026년부터 연결 대상에서 제외되었습니다. 부문별 매출 구성은 다음과 같습니다.

당사 제품의 구조적 특성상 THC는 Track 설비 제조사인 TEL의 장비와, XPS는 ASML의 노광 장비와 각각 통신 규격 수준에서 연동되어야 정상적으로 기능합니다. 이는 당사가 해당 장비사의 세대 전환 일정과 인터페이스 사양 변경에 맞추어 지속적으로 대응해야 함을 의미하며, 대응이 지연될 경우 신규 라인 공급에서 배제될 수 있습니다. 또한 해당 장비사가 환경 제어 기능을 자체적으로 내재화하거나, 특정 지역 협력사를 지정하는 방향으로 조달 정책을 변경할 경우 당사의 사업 기반이 축소될 수 있습니다.

당사의 매출은 반도체 전공정 8대 공정 중 포토(노광) 공정의 환경 제어 영역에 집중되어 있습니다. 2026년 반기 연결기준 당사 매출의 100%가 반도체 장비 부문에서 발생하였으며, 그중 대부분이 포토 공정 관련 장비 및 이에 수반되는 유지보수 용역에서 발생하고 있습니다.특히 당사의 THC는 일본 Tokyo Electron(TEL)의 Track 설비에, XPS는 ASML의 Scanner에 각각 인라인으로 연동되는 부대 설비입니다. 이에 따라 당사의 제품은 해당 장비사의 제품 로드맵, 통신 규격 및 공급 정책 등에 일정 부분 구조적으로 연계되어 있으며, 장비사의 세대 전환 일정이나 인터페이스 사양 변경에 적기에 대응하지 못할 경우 신규 라인 또는 신규 장비에 대한 공급 기회가 제한될 수 있습니다. 또한 해당 장비사가 환경 제어 기능을 자체적으로 내재화하거나 특정 협력사를 지정하는 등 조달 정책을 변경할 경우 당사의 사업 기반 및 매출에 부정적인 영향을 미칠 수 있습니다.반도체 IDM사는 Track 설비 공급망의 안정성 및 조달 리스크를 완화하기 위해 주요 장비에 대한 이원화 정책을 운영하고 있으며, 이에 따라 TEL Track 설비와 경쟁 관계에 있는 타 장비사의 Track 설비를 도입하여 운영·평가하는 사례도 발생하고 있습니다. 이러한 고객사의 장비 이원화는 당사와 같이 특정 장비사와 연동되는 부대설비를 공급하는 업체에게 장비사별 대응 역량과 제품 경쟁력을 지속적으로 요구하는 요인으로 작용할 수 있습니다.당사는 이러한 시장 및 고객사의 요구에 대응하기 위해 TEL Track 설비 이외에도 국내 S사의 Track 설비에 연동되는 장비군을 보유하고 있으며, 일본 S사와도 기술개발 협력사업을 진행하는 등 적용 가능한 장비 및 고객 범위를 확대하고 있습니다. 다만, 특정 장비사 및 포토 공정에 대한 매출 의존도가 높은 현재의 사업구조를 고려할 때, 이러한 제품 및 고객 다변화가 단기간 내 매출 구조를 유의미하게 변화시킬 수 있다고 단정하기는 어렵습니다.일반적으로 차세대 Track 설비 및 노광설비에 대응하는 THC의 개발은 반도체 IDM사와의 장비평가계약 또는 공동평가계약 등을 통해 진행됩니다. 통상 기술개발에 약 3~6개월, 장비평가에 약 12개월의 기간이 소요되며, 개발 및 시제품 제작 과정에서 평균적으로 약 3~6억원 수준의 연구개발비 및 시제품 개발비가 발생합니다. 또한 시스템설계, 기구설계, 전장설계 및 소프트웨어 개발 등 분야별 전문인력 약 6~10명이 투입되는 등 상당한 개발기간과 인력 및 비용이 요구됩니다.장비평가 과정에서는 반도체 IDM사의 공정 및 생산시설 환경에 맞추어 평가설비의 사양 변경, 성능 개선 및 인터페이스 대응 등도 이루어지며, 양산 전환에 필요한 유지보수 체계와 대응 준비도 병행됩니다. 평가가 종료되고 고객사의 사용승인을 획득하는 경우 해당 평가장비가 향후 반도체 IDM사의 양산라인에 적용될 가능성이 있으나, 기술적 성능이 우수하더라도 고객사의 장비 이원화 정책, 가격 경쟁력, 공급망 정책 및 경쟁 제품의 성능 등에 따라 양산장비로 최종 채택되지 않을 가능성도 존재합니다.또한 평가장비가 양산장비로 채택되지 않는 경우에도 개발 및 평가 과정에서 발생한 비용의 일부를 회수할 수 있으나, 당사가 투입한 연구개발비 및 인력 등의 전체 비용을 회수하지 못할 가능성이 있습니다. 반면 최초 평가장비 선정에 실패하더라도 고객사의 장비 변경이나 신규 라인 투자 등에 따라 향후 재평가 또는 입찰(Bidding) 기회가 발생할 수 있습니다.당사는 그동안 Track 설비의 기술 발전 및 세대 전환에 대응하여 적기에 THC를 개발하고 반도체 IDM사에 공급해 온 실적을 보유하고 있습니다. 이에 따라 과거 주요 장비 세대 전환 과정에서 개발 및 고객 평가에 대응해 온 경험과 역량을 축적하고 있으나, 향후 신규 장비에 대한 기술개발 및 고객사 평가의 성공이나 양산 채택을 보장하는 것은 아닙니다. 특히 장비사 및 반도체 IDM사의 기술 요구사항, 개발 일정, 평가 기준 및 조달 정책 등의 변화에 따라 추가적인 개발기간과 비용이 발생하거나 양산 공급이 지연 또는 제한될 가능성이 있습니다.당사의 제품은 구조적으로 THC가 Track 설비 제조사인 TEL의 장비와, XPS가 ASML의 노광 장비와 각각 통신 규격 및 인터페이스 수준에서 연동되어야 정상적으로 기능하는 특성이 있습니다. 따라서 당사는 해당 장비사의 세대 전환 일정과 인터페이스 사양 변경에 지속적으로 대응하여야 하며, 제품 개발 또는 인증·평가가 장비사 및 고객사의 일정에 비해 지연될 경우 신규 라인 공급에서 배제될 가능성이 있습니다.이와 함께 당사의 사업은 포토 공정 및 일부 전방 장비사에 대한 의존도가 높은 만큼, 해당 공정의 투자 규모, 전방 장비사의 시장점유율 변화, 고객사의 장비 선정 정책, 장비사 간 경쟁구도 및 조달정책 변화 등이 당사의 매출과 수익성에 상대적으로 크게 영향을 미칠 수 있습니다. 특히 주요 장비사가 환경 제어 기능을 자체 내재화하거나 특정 협력사를 중심으로 공급망을 재편할 경우 당사의 기존 공급 물량이 감소하거나 신규 진입 기회가 제한될 수 있습니다.당사는 이러한 사업 집중도를 완화하기 위해 식각(Etching) 공정용 저가형 Chiller, 후공정 EDS 검사장비용 Prober Chiller, 어드밴스드 패키징용 Hybrid Bonder THC 및 특정 장비에 대한 종속성을 낮출 수 있는 반도체 장비 통합 모니터링 소프트웨어 등으로 적용 공정 및 제품 영역을 확대하고 있습니다. 그러나 2026년 반기 현재까지 해당 신규 공정 및 제품 영역에서 발생한 매출은 유의미한 수준에 이르지 못하고 있으며, 향후 신규 사업의 기술개발, 고객 평가, 양산 채택 및 시장 확대가 계획대로 진행되지 않을 가능성도 존재합니다.따라서 신규 사업의 매출 기여가 예상보다 지연되거나 주요 전방 장비사 및 반도체 IDM사의 투자·조달정책 변화에 적시에 대응하지 못할 경우 당사의 포토 공정 및 특정 전방 장비사에 대한 사업 집중도가 상당 기간 지속될 수 있으며, 이에 따라 해당 시장 및 고객의 변화가 당사의 전체 매출 및 영업실적에 확대되어 반영될 가능성이 있습니다. 투자자께서는 이러한 사업구조상의 의존성 및 신규 사업 확장에 따른 불확실성을 유의하시기 바랍니다.

(1) 고객사 및 전방 장비사와의 거래 구조가) 계약 체결 구조당사는 주요 고객사와 포괄적인 거래 조건을 정하는 거래기본계약을 체결하고, 개별 물량은 고객사가 발행하는 구매주문(PO, Purchase Order)을 건별로 수령하는 방식으로 거래하고 있습니다. 전방 장비사인 Tokyo Electron(TEL)과는 거래기본계약서(2024년 3월) 및 업무위탁기본계약서(2024년 9월)를 체결하였고, 2025년 7월 2차 협력계약(업무위탁기본계약)을 추가로 체결하였습니다. 이 밖에 세메스와의 공동개발계약(2021년 12월), 삼성전자와의 XPS 공동평가계약(2022년 6월) 등 개발·평가 단계의 계약을 체결한 바 있습니다.당사가 체결한 계약은 거래의 기본 조건과 개발·평가 절차를 정하는 것으로, 특정 기간의 물량 또는 금액을 확정하는 장기 공급계약은 존재하지 아니합니다. 즉 당사의 매출은 개별 PO의 누적으로 형성되는 구조입니다.당사 제품의 채택 및 발주에 관한 결정권은 최종 수요자인 반도체 제조사가 보유하고 있습니다. THC의 경우 고객사가 Track 설비의 사양과 도입 시기를 확정한 후 JEP(공동평가) 및 Qualifying Test 등 자체 평가 절차를 거쳐 공급사를 선정하며, 전방 장비사인 Tokyo Electron(TEL)은 Track 설비를 공급할 뿐 THC를 자사 장비에 포함하여 일괄 공급하지 아니합니다. XPS의 경우 ASML이 Qualified Supplier 제도를 통하여 자사 Scanner의 성능 요건 충족 여부를 검증하고 공급 자격을 부여하나, ASML은 발주 주체가 아니며 실제 채택 여부는 해당 Scanner를 도입하는 반도체 제조사가 결정합니다. 이에 따라 당사는 두 제품 모두 반도체 제조사로부터 직접 발주를 받고 대금을 직접 지급받고 있으며, 전방 장비사의 하위 협력사 지위에 있지 아니합니다. 참고로 당사는 2004년 SK하이닉스 및 2006년 삼성전자의 협력업체로 등록되었고, 2025년 10월 국내 기업 최초로 ASML 공인 공급사(Qualified Supplier)에 등재되었습니다.나) 물량 확보 시점 및 수준삼성전자와 SK하이닉스는 예상 투자 계획을 반영한 구매계획을 당사에 발송하며, 당사는 이를 기초로 수주총액과 수주잔고를 산정하고 있습니다. 2026년 반기말 기준 당사의 수주총액은 44,907백만원, 수주잔고는 27,890백만원이며, 이 중 주요 고객 2개사의 물량이 27,149백만원(97.3%)을 차지합니다. 수주잔고 27,890백만원은 2025년도 별도기준 매출액(39,319백만원)의 70.9%에 해당하는 수준으로, 당사가 향후 1년 내외의 매출을 전량 수주잔고로 확보하고 있는 것은 아닙니다.

다) 계약 규모의 결정 방식신규 Fab의 경우 고객사가 주요 장비의 사양과 도입 시기를 확정한 후 JEP(Joint Evaluation Project)를 통해 장비의 성능·공정 적합성·작업 환경 안정성을 검증하며, 해당 평가를 통과한 이후 양산 발주로 연결됩니다. 이후 동일 공정의 증설 또는 유사 Fab 확장 시에는 반복 발주(Repeat Order)로 이어지는 구조입니다. 발주 수량은 고객사가 구축하는 라인의 Track·Scanner 설치 대수에 연동되어 결정되며, 판매단가는 적용 공정(EUV/ArF/KrF), Fab 환경, Scanner 종류 및 Track 구성에 따라 개별적으로 산정됩니다.단가와 관련하여 당사는 국내 고객사의 반복 발주 구조에서 연간 약 10% 수준의 단가 인하 요구가 존재하는 것으로 파악하고 있으며, 이에 대응하여 제품 Option(자동 유량제어 밸브, Gas Detector 등)의 판매를 확대하고 연구개발을 통한 원가 절감 및 선단 공정 대응 신규 모델 개발을 병행하고 있습니다. 대금 결제조건은 국내 납품의 경우 납품 후 30일 현금, 수출의 경우 선적 후 30일~60일입니다.(2) 상기 거래 구조가 내포하는 위험당사의 수주는 확정된 장기 계약이 아니라 고객사의 예상 투자 계획을 반영한 구매계획과 건별 PO에 기초한 것이므로, 고객사의 투자 계획이 변경될 경우 발주가 조정·취소되거나 납기가 변경될 수 있습니다. 특히 당사 제품은 고객 맞춤형 주문 설비로서 범용성이 낮아, 수주 취소 또는 사양 변경이 발생할 경우 이미 투입된 자재와 재공품을 타 고객사향으로 전용하기 어려워 재고자산 평가손실로 이어질 수 있습니다.(3) 전방 장비사 대응 역량에 따른 경쟁 구도THC는 Track 설비와 통신 규격 수준에서 연동되어야 정상적으로 기능하므로, 어느 Track 제조사의 설비에 대응할 수 있는지가 곧 시장에서의 공급 지위를 결정합니다. 이에 따라 국내 THC 시장의 경쟁 구도는 고객사가 채택한 Track 설비에 따라 사실상 분할되어 있습니다.

위 표에서 확인되는 바와 같이 당사의 현재 시장 지위는 TEL Track 설비에 대한 대응 역량에 기초한 것입니다. 이는 곧 당사의 경쟁력이 당사 고유의 기술 역량뿐 아니라 고객사의 Track 설비 채택 구조에도 의존하고 있음을 의미합니다. 따라서 ① 고객사가 신규 라인에서 세메스 등 타 제조사의 Track 설비 채택 비중을 확대하거나, ② TEL이 특정 협력사 지정 등 조달 정책을 변경하거나, ③ 경쟁사가 TEL 대응 프로토콜을 확보할 경우 당사의 시장 지위는 단기간에 잠식될 수 있습니다.아울러 국내 경쟁사의 영업이익률은 2023년도 11.4%, 2024년도 13.4%, 2025년도 16.3%, 2026년도 반기 25.2%로 동 기간 당사의 연결기준 영업이익률(5.8%, 1.6%, 14.7%, 16.5%)을 모두 상회하고 있어, 당사가 기술·제품 포트폴리오 측면의 우위를 수익성으로 전환하지 못하고 있다는 점 또한 투자자께서는 함께 고려하시기 바랍니다.(4) 전방 장비사의 환경 제어 기능 내재화 가능성당사가 공개된 자료 및 고객사·전방 장비사와의 거래 과정에서 파악한 바에 따르면, 증권신고서 제출일 현재 TEL 또는 ASML이 THC·XPS가 수행하는 환경 제어 기능을 자체적으로 내재화하였거나 내재화 계획을 공식적으로 발표한 사실은 확인되지 아니합니다. 현재까지 확인되는 조달 구조는 다음과 같습니다.

이러한 외부 조달 구조가 유지되어 온 배경으로는 ① THC·XPS가 Fab 환경·적용 공정·Scanner 종류·Track 구성에 따라 사양이 개별적으로 결정되는 주문형 설비여서 표준화된 형태의 내재화가 용이하지 않은 점, ② 설치 이후 상시 현장 유지보수 대응이 요구되어 지역 밀착형 서비스망이 필요한 점, ③ 고객사가 Track 설비와 환경 제어 설비의 조달선을 분리하여 운영해 온 관행을 들 수 있습니다.다만, 위와 같은 구조는 계약상 보장된 것이 아니라 사실상의 관행에 기초한 것이므로, 다음의 경우 당사의 사업 기반이 축소될 수 있습니다.

특히, 당사 THC 매출의 대부분이 TEL Track 설비 대응 제품에서 발생하고 있고 2026년 반기 연결기준 매출의 100%가 반도체 장비 부문에서 발생하고 있어, 위와 같은 정책 변화가 현실화될 경우 그 영향은 당사 매출 전반에 미치게 됩니다.당사는 증권신고서 제출일 현재 전방 장비사의 내재화 추진 여부를 상시적으로 확인할 수 있는 계약상 정보 제공 장치를 보유하고 있지 아니하며, 이러한 위험을 직접적으로 통제할 수 있는 수단 또한 보유하고 있지 아니합니다. 후술하는 적용 공정 확대를 통한 사업 다변화가 사실상 유일한 대응 방안이나, 해당 신규 영역은 대부분 개발 또는 테스트 단계에 있습니다.(5) 적용 영역 확대 추진 현황 및 단계

위 표에서 확인되는 바와 같이 당사가 추진하고 있는 신규 제품은 대부분 개발 또는 테스트 단계에 있으며, 양산 레퍼런스를 확보하여 경상적 매출을 창출하고 있는 제품은 존재하지 아니합니다. 이에 따라 2026년 반기 현재까지 신규 공정 영역에서 발생한 매출은 유의미한 수준에 이르지 못하고 있으며, 2026년 반기 연결기준 매출의 100%가 반도체 장비 부문에서 발생하고 그 대부분이 포토 공정 관련 장비 및 유지보수 용역에서 발생하고 있습니다.

(6) 신규 영역 추진 과정의 위험첫째, 개발 완료가 곧 매출로 연결되지 아니합니다. 반도체 제조사 및 장비사는 개발이 완료된 이후에도 JEP, Qualifying Test 등 별도의 검증 절차를 요구하며, 이후 양산 안착과 반복 발주가 형성되기까지 추가적인 기간이 소요됩니다.둘째, 협력 개발 구조에 따른 종속성이 존재합니다. Prober Chiller, Hybrid Bonder용 THC 등은 당사가 단독으로 사업화하는 제품이 아니라 세메스, EV Group 등 상대방의 장비에 탑재되는 구조이므로, 상대방의 개발·양산 일정 및 사업 전략 변경에 당사의 매출 실현 시점이 종속됩니다.셋째, 투입 비용이 즉시 손익에 반영됩니다. 당사는 연구개발비 전액을 발생 시점의 비용으로 처리하고 있으므로, 신규 제품의 개발이 지연되거나 사업화에 실패하더라도 투입된 개발비는 자산으로 이연되지 아니하고 해당 기간의 손익에 반영됩니다.

이러한 신규 영역이 조기에 유의미한 매출로 실현될지는 불확실하며, 확장이 지연될 경우 당사의 사업 집중도는 지속될 것입니다. 이 점 투자자께서는 유의하시기 바랍니다.

당사 제품의 원가 구조에서 원재료비가 차지하는 비중은 높은 수준입니다. 당사의 원재료 사용액 및 매입액 추이는 다음과 같습니다.

위 표에서 확인되는 바와 같이 2026년 반기 원재료 사용액은 매출액 대비 51.3%로 과거 3개 사업연도 평균(약 35.5%)을 상회하고 있습니다. 이는 당사가 하반기 집중되는 출하 일정에 대응하기 위하여 원재료를 선제적으로 확보하고 제품 재고를 축적하였기 때문입니다. 이러한 선제적 자재 확보는 납기 대응 측면에서는 유리하나, 고객사의 발주 일정이 변경되거나 물량이 축소될 경우 재고 부담과 평가손실로 이어질 수 있습니다.

당사 제품인 THC, XPS는 원료 공급망에 따라 매입거래처로부터 원재료를 구매하여 당사 본사의 크린룸에서 생산, Test 과정을 거쳐 매출처에 공급하고 있습니다.원재료는 수급 불안정을 방지하기 위하여 매년 년간 수급 계약 확인 또는 추가 계약을 진행하고 있으며, 계약과 별도로 비계획적 단가 변동 또는 수량변경시 해당 내용이 합의된 후 납품이 이루어 지고 있습니다. 원재료의 금액 산정은 매년 상승률이 업체로부터 반영되어 제공되며, 연간 생산량을 기준으로 발주량을 사전 협의하게 되고 발주 시 단가 변동에 관련된 협의가 진행됩니다.매입처 편중이 있는 항목은 판금(가나판금), 가공(세종냉동산업), Valve (유니락), Heat Exchanger(경인냉열산업), FILTER 류(에코프로에이치엔, 하이퓨리티), PC 등(엘에스티라유텍) 등은 당사의 특별 주문 품목입니다. 특별 주문 품목은 당사의 개발(또는 매입거래처와 공동 개발)품 이거나 Know-how가 반영된 품목으로 수량, 단가, 품질 관리 등에 각별히 주의를 기울이고 있습니다.그럼에도 불구하고 계약 구조상 동일 품목을 기술 및 매입금액의 영향으로 단기적으로는 다른 매입 거래처를 발굴하여 매입을 진행할 수 없는 등 당사의 교섭력이 절대 우위에 있다고 단정할 수는 없습니다.

원재료는 기구(판금·Valve·Compressor·Heat Exchanger·Pump·Filter 등)와 전장(Inverter·Controller·Sensor·PC 등)으로 구성되며 전량 국내 조달입니다. 주요 매입품목별 공급처 현황을 보면, 판금 류는 가나판금㈜·에스에스텍·정우산업·신명하이텍㈜·케이에스시스템 등 5개사, Valve 류는 ㈜유니락·인트론·㈜제이에이티·아이엔티코리아·에이치에스테크 등 5개사, Filter 류는 ㈜에코프로에이치엔·세미아이하이테크·젬백스앤카엘·한국캠브리지필터㈜·코리아에어텍㈜ 등 5개사, Heat Exchanger는 대흥금속·아륜공조산업㈜·경인냉열산업㈜·수신화학 등 4개사로 품목별로 복수의 공급처를 확보하고 있습니다. 다만 Compressor 및 Refrigerant System은 인트론·자스쿨 2개사에 집중되어 있으며, XPS OEM 부품은 ㈜하이퓨리티에 대한 의존도가 높습니다.이에, 당사는 XPS의 밸브 개발이나, THC 전원 스위치의 외산 대체 등 원가 절감 부품의 개발과 거래처 발굴을 통하여 공급망 위험을 완화하고자 노력하고 있습니다.

당사는 제품 사양의 상당 부분이 고객사 요구에 따라 결정되는 주문형 설비를 제조하므로, 특정 사양의 Compressor, Sensor, Controller 등은 대체 조달이 용이하지 않은 경우가 있습니다. 주요 부품 공급처의 생산 중단, 단종, 가격 인상 또는 리드타임 장기화가 발생할 경우 당사의 생산 일정과 원가에 직접적인 영향을 미칠 수 있으므로 투자자께서는 이 점 유의하시기 바랍니다.

당사의 인력 구성은 연구, 생산, 엔지니어(현장 서비스) 직군이 중심을 이루고 있습니다. 특히 엔지니어 직군은 고객사 팹 내에서 당사 장비의 설치·시운전·유지보수를 담당하며 공정 트러블 발생 시 즉시 대응하는 역할을 수행하므로, 당사의 용역(A/S) 매출과 고객 신뢰도에 직결되는 인력입니다.

당사의 인력은 2023년도 말 110명에서 2026년 2분기 말 153명으로 39.1% 증가하였으며, 특히 엔지니어 직군이 40명에서 81명으로 확대되었습니다. 이는 고객사 팹 증설에 따른 현장 대응 수요 증가를 반영한 것입니다. 다만 기중 퇴직자 수 또한 2023년도 28명, 2025년도 32명, 2026년 반기 기준 16명으로 적지 않은 수준이며, 이는 반도체 장비 및 기술 인력에 대한 시장 수요가 높아 인력 확보 경쟁이 치열한 산업 환경을 반영한 것으로 판단됩니다.

당사의 사업은 반도체 산업과 공정에 대한 이해와 현장 경험을 갖춘 핵심 인력의 전문성에 크게 의존하고 있습니다. 대표이사를 비롯한 주요 경영진과 연구·엔지니어링 인력의 상당수는 삼성전자 등 반도체 산업에서 공정, 설비 개발 및 현장 대응 경험을 보유한 전문 인력으로 구성되어 있으며, 이러한 인적 역량은 고객사와의 기술 협업, 제품 개발 및 현장 서비스 제공의 핵심 경쟁력으로 작용하고 있습니다.당사의 종업원 수는 사업 성장에 따라 2023년 말 110명에서 2026년 2분기 말 153명으로 증가하였습니다. 또한 연구개발, 생산, 품질 및 서비스 부문의 안정적인 운영을 위하여 사무직 및 영업직을 제외한 부서는 적정 운영인력 대비 약 10% 수준의 추가 인력을 확보하여 운영하고 있습니다. 최근 3개년 퇴직률은 2023년 12.0%, 2024년 11.8%, 2025년 11.7%로 점진적으로 안정화되고 있으며, 이는 사업 확장 과정에서 발생하는 자연적인 인력 이동을 포함한 수준이며 동종 업계 대비 비교적 안정적인 수준으로 판단됩니다.다만 반도체 산업 전반의 전문기술 인력 확보 경쟁이 지속되고 있어 핵심 기술인력 및 현장 서비스 인력의 채용과 유지에 어려움이 발생할 가능성이 존재합니다. 특히 핵심 경영진 또는 연구개발·서비스 인력이 예상보다 많이 이탈하거나 신규 인력 확보가 지연될 경우 기술 개발 일정, 생산 운영, 고객 대응 및 현장 서비스 역량에 일시적인 영향을 미칠 수 있습니다.이에 당사는 임직원의 성과 향상 및 장기근속을 유도하기 위하여 경영목표 달성도에 따라 지급하는 목표인센티브제도(TAI: Target Achievement Incentive)와 전사 성과에 연동된 성과인센티브제도(OPI: Overall Performance Incentive)를 2022년부터 운영하고 있습니다. 또한 핵심인재 제도, 직무발명 보상제도, 미취학 자녀 양육지원금, 장기근속자 특별포상 및 휴가, 대출이자 지원, 자녀학자금 지원 등 다양한 복리후생 제도를 시행하여 우수인력의 이탈을 방지하고 조직의 안정성을 제고하고 있습니다.아울러 임직원의 전문성 향상과 핵심역량 확보를 위하여 직무 및 기술교육, 체계적인 인력육성 프로그램, 대학원 학자금 지원, 직무 연계 학위취득 지원제도 등을 운영하고 있습니다. 또한 핵심 기술의 문서화·표준화·전산화와 조직 내 기술 공유체계를 구축하여 특정 인력에 대한 의존도를 지속적으로 낮추고 있습니다.인력 수급 측면에서도 사업 확대에 따른 수요에 선제적으로 대응하기 위하여 적정 인력 대비 추가 인력을 확보하고 있으며, 고교·대학 연계 산학협력 채용 프로그램, 취업박람회, 임직원 추천제도 및 산학 인턴십 등을 활용하여 우수 인재를 지속적으로 확보하고 있습니다. 현재까지는 사업 운영에 필요한 인력을 적기에 확보하고 있으나, 향후 반도체 산업의 인력 수급 환경 변화에 따라 채용 경쟁이 심화될 가능성은 존재합니다.

한편 당사의 연결기준 종업원 급여는 2026년 반기 4,506백만원으로 전년 동기(4,089백만원) 대비 10.2% 증가하였습니다. 또한 당사는 공모자금 중 1,950백만원을 활용하여 2027년부터 2029년까지 연구·개발인력 및 엔지니어 총 42명을 증원할 계획이나, 계획된 인력 확보가 지연될 경우 개발 및 서비스 일정에도 영향이 발생할 수 있습니다. 이 점 투자자께서는 유의하시기 바랍니다.

당사의 수출 및 해외 매출 현황은 다음과 같습니다.

당사의 해외 사업은 아직 초기 단계에 있습니다. 반도체 제조사는 신규 협력사에 대하여 통상 수년에 걸친 검증 절차를 요구하며, 해외 팹의 경우 현지 설치·시운전 및 사후 서비스 체계 구축이 선행되어야 하므로 매출 실현까지 상당한 기간이 소요됩니다. 해외 시장 진출은 단순히 장비를 판매하는 것으로 당사의 수행의무가 종료되는 것이 아닙니다. CS 거점의 현지화 및 CS 기술인력의 파견 또는 기술 이전 등의 다각적인 검토가 수반되어야 하며, 이에 따른 재무적 영향이 발생할 수 있습니다.

당사의 신규 고객 확보 진행 단계는 상기 표와 같으며, 이 중 벤더 등록이 완료된 건은 TSMC·ASML 2건, 납품 실적이 발생한 건은 GlobalFoundries 1건이고 나머지는 협의·검토 단계로서 계약이 체결되지 아니하였습니다. 공급업체 등록 및 협의 진행은 실제 발주를 보장하지 아니합니다.당사의 해외 진출 전략은 주요 고객사와의 동반 진출을 기반으로 하고 있으며 각 반도체 칩메이커별 향후 해외진출계획을 살펴보면 다음과 같습니다. (1) Micron Technology당사는 Micron을 해외 진출의 최우선 전략 고객으로 설정하고 있으며, 2025년도 장비 JEP (공동평가프로젝트-Joint Evaluation Project) 성공을 기반으로 글로벌 공급 확대를 추진하고 있습니다. Micron은 미국(뉴욕, 아이다호), 대만, 일본, 싱가포르 등 다수의 글로벌 생산 거점을 운영하고 있어, 단일 고객 대응만으로도 지역 확장 효과를 동시에 확보할 수 있는 전략적 고객입니다.기술 측면에서 당사는 삼성전자 및 SK하이닉스 양산 대응 경험을 기반으로 검증된 정밀 온도 제어 기술을 보유하고 있으며, Micron의 메모리 공정 특성에 적합한 안정성과 반복성을 확보하고 있습니다. 특히 대만 팹에 평가 장비를 납품하여 품질 경쟁력을 입증하였습니다.품질 측면에서는 장시간 운용 안정성과 공정 재현성을 통해 신뢰성을 확보하고 있으며, 서비스 측면에서는 대만지사 설립을 통해 신속한 CS 대응 체계를 구축하여 글로벌 대응력을 강화하고 있습니다. 가격 측면에서도 기존 일본 경쟁사 대비 가격 경쟁력 있는 구조로 시장 진입을 계획하고 있습니다.현재 Micron 미국 본사와 글로벌 공급 협의를 진행 중이며, 본 고객 확보 시 매출 확대와 함께 글로벌 레퍼런스 확보라는 두 가지 효과를 동시에 기대할 수 있습니다.증권신고서 제출일 현재 당사는 Micron 대만 Fab향 초도 물량에 관하여 협의를 진행하고 있으나, 계약이 체결되지 아니하였으며 공급 시기·규모는 확정되지 아니하였습니다.(2) TSMCTSMC는 글로벌 반도체 시장에서 가장 상징적인 고객으로, 당사의 중장기 해외 진출 전략에서 핵심 타겟입니다. 2025년도에 업체 등록을 완료하였습니다. 당사는 FDC 기반 소프트웨어 기능을 포함한 차별화된 제어 기술을 통해 공정 이상을 사전에 감지하고 대응할 수 있는 역량을 보유하고 있으며, 이는 TSMC가 ‘Intelligent Fab’ 전략 환경과 높은 연계성을 갖습니다. 전력 비용과 ESG 요구가 높은 대만 시장에서 중요한 경쟁 요소로 작용하고 있습니다. 최근 기존 경쟁사(일본 'S'사) 장비의 서비스 대응 이슈와 저전력 에너지 요구 등으로 평가 장비 공급 논의를 진행 중입니다TSMC는 평가 기간이 2~3년 이상 소요되는 보수적인 시장이지만, 기 구축된 대만의 서비스 조직과 추가로 구성중인 대만 현지 인력 중심의 대응 체계를 구축하고 영업 조직을 활용하여 진입 시 글로벌 시장 확장에 있어 상징적인 레퍼런스를 확보할 수 있으며, 향후 미국(애리조나), 일본(구마모토) 등 신규 팹 확장과 연계된 추가 수요 확보가 기대됩니다. 하지만, 증권신고서 제출일 현재 당사의 평가 장비 공급은 협의 단계로서 확정되지 아니하였습니다. 평가 통과 여부 및 양산 전환 시점은 고객사의 판단에 따르며 당사가 통제할 수 없습니다.(3) GlobalFoundries GlobalFoundries는 당사의 초기 해외 진출을 가능하게 한 핵심 고객으로, 2014년 미국 뉴욕 Fab에 납품을 시작으로 글로벌 시장 진입 기반을 마련하였으며, 이후 싱가포르 등 해외 거점으로 공급을 확대해 온 전략적 고객입니다.GlobalFoundries는 과거 14nm 공정 도입 시기(2014~2016년)부터 삼성전자를 벤치마킹하였기 때문에 당사를 THC 공급사로 지정하고 있습니다. 최근 GlobalFoundries는 단순한 레거시 공정 중심 업체를 넘어, AI 및 고성능 반도체 수요 증가에 대응하기 위한 대규모 투자를 진행하고 있습니다. 2025년 기준으로 약 160억 달러 규모의 투자 계획을 발표하며, 미국 뉴욕 및 버몬트 지역을 중심으로 생산능력 확대와 첨단 패키징, 포토닉스 기술 개발을 동시에 추진하고 있습니다. 또한 유럽 시장에서도 독일 드레스덴 공장에 약 11억 유로 규모의 추가 투자를 진행하여, 2028년까지 연간 100만 웨이퍼 이상의 생산능력을 확보할 계획으로, 글로벌 생산 거점을 확대하고 있습니다.GlobalFoundries의 최근 투자 확대는 단순한 기존 거래 유지 수준을 넘어, 미국·유럽 중심 생산능력 확대에 따른 신규 장비 수요 창출, 첨단 패키징 및 AI 반도체 대응 설비 수요 증가, 장기적인 유지보수 및 서비스 매출 확대로 이어질 가능성이 높습니다.GlobalFoundries는 과거는 해외 진출의 교두보 역할, 현재는 안정적인 매출 기반 고객, 미래는 투자 확대 기반 성장 동반 고객으로 전환되고 있으며, 당사 입장에서는 단순 레퍼런스를 넘어 중장기 성장 파트너로서의 전략적 중요성이 지속적으로 확대되고 있는 고객입니다.(4) 일본 시장 (Kioxia, Sony Semiconductor Solutions)당사는 일본 반도체 시장의 특성을 고려하여 단기 수주 중심이 아닌, 본사 주도의 품질인증을 기반으로 한 단계적 침투 전략을 추진할 계획입니다. 일본 시장은 공정 안정성과 장기 신뢰성을 중시하는 보수적인 구조를 가지고 있어, 개별 Fab 접근보다 제조사 본사 중심의 기술 검증과 표준 승인을 우선하는 것이 필수적이라고 판단하고 있습니다. 이에 따라 당사는 THC와 XPS를 일본 반도체 제조사의 공정 환경 표준에 부합하는 핵심 인프라 장비로 포지셔닝하고, 장기 운전 신뢰성, 유지보수 효율, 에너지 절감 성능을 중심으로 기술 설명과 평가 대응을 진행할 계획입니다.구체적으로 KIOXIA를 포함한 일본 메모리 제조사에 대해서는 THC의 초정밀 온·습도 제어와 장시간 운전 안정성을 핵심 강점으로 제시하고, NAND 대량 생산 공정에서 요구되는 환경 재현성과 수율 안정성 확보 관점에서 장비 평가를 단계적으로 추진할 계획입니다.일본 시장 특성을 감안하여 단기 양산 적용보다는 평가 설비 → 파일럿 적용 → 본사 승인 → 지역 Fab 확산의 순서로 접근하며, 본사 승인 이후 신규 Fab 및 기존 설비 대체(Retrofit) 수요를 중장기적으로 확보하는 전략을 유지할 계획입니다.XPS의 경우에는 일본 Fab에서 요구 수준이 높은 AMC 관리와 초고순도 CDA 공급을 중심으로 시장을 공략합니다. 현재 일본 현지 ‘F’사의 해외법인을 통해 SONY와 XPS 도입 협의를 진행 중이며, 2026년 하반기 납품을 목표로 기술 검증과 세부 사양 협의를 병행하고 있습니다. 이를 통해 일본 내 첫 레퍼런스를 확보하고, 해당 실적을 기반으로 KIOXIA를 비롯한 주요 일본 반도체 제조사로 적용 범위를 확대할 계획입니다. 일본 반도체 장비 시장은 폐쇄적이고 보수적인 산업 구조를 가지고 있어, 해외 장비 업체가 제조사에 직접 접근하여 영업을 수행하는 방식보다는 현지 에이전트를 통한 간접 영업 모델이 통상적인 시장 진입 방식으로 자리 잡고 있습니다. 이에 따라 당사는 일본 시장 진입에 있어 직접 영업보다는 반도체 장비 및 공정에 대한 이해도가 높은 현지 에이전트와의 협업을 중심으로 한 영업 전략을 추진하고 있습니다. (5) XPS 사업의 해외시장 진출 계획XPS 사업은 ASML 공급망 등록을 기반으로 글로벌 반도체 시장으로의 진출을 본격화하고 있으며, 이를 발판으로 미국과 일본을 중심으로 한 주요 해외 시장 확대를 추진하고 있습니다. ASML 공급망 편입은 XPS가 글로벌 선단 공정 환경에서 요구되는 기술 수준과 품질 기준을 충족했음을 의미하며, 이를 계기로 글로벌 반도체 제조사 및 장비사로부터 협업 및 도입에 대한 관심이 지속적으로 증가하고 있습니다.당사는 이러한 흐름을 반영하여 XPS의 해외 진출 전략을 레퍼런스 기반 단계적 확산 전략으로 설정하고 있다. 이미 2024년도에 중국의 대표적인 메모리 반도체 기업인 YMTC에 XPS 6대를 공급하며 대형 팹 환경에서의 적용 경험을 확보하였고, 이를 통해 초고순도 가스 정제 성능과 장기 운용 안정성을 검증하였습니다. 해당 실적은 향후 아시아 및 글로벌 시장 확장의 선행 사례로 활용할 계획입니다.일본 시장에서는 보수적인 평가 문화와 장기 신뢰성 중심의 의사결정 구조를 고려하여, 단기 수주보다는 본사 중심의 기술 협의와 단계적 도입 전략을 추진하고 있습니다. 특히 SONY와는 XPS 납품에 대해 협의가 완료되어 2026년 11월 납품이 예정되어 있으며, 초기 납품 이후 추가 설비 확장 및 반복 납품 가능성도 함께 기대되고 있습니다. 당사는 이 SONY 레퍼런스를 일본 시장 내 핵심 교두보로 활용하여, 다른 일본 반도체 제조사로의 확산을 단계적으로 추진할 계획입니다.미국 시장에 대해서는 ASML 공급망과 기존 글로벌 고객 네트워크를 연계하여, EUV 공정 및 고청정 환경을 요구하는 선단 공정을 중심으로 XPS 도입 기회를 확대할 계획입니다. 특히 글로벌 장비사 및 제조사와의 협업을 통해 전형적인 글로벌 반도체 장비 시장 진입 프로세스에 맞춰 접근을 계획하고 있습니다.XPS 해외 진출 계획의 중요한 기반 중 하나는 공급망 안정성 확보입니다. 당사는 XPS 개발 초기 납기 지연의 주된 원인이었던 외산 핵심 밸브 4종의 국산화를 완료하여 해당 부품에 대한 해외 의존을 축소하였습니다. 이를 통해 해외 고객이 중요하게 평가하는 적기 납품 능력을 확보하였으며, 동시에 경쟁사 대비 유연한 원가 구조를 구축함으로써 글로벌 시장에서 경쟁력 있는 가격 전략을 전개할 수 있는 기반을 마련하였습니다. 이러한 공급망 혁신은 신규 국가 및 신규 고객 진입 시 중요한 차별화 요소로 작용할 것입니다. XPS 사업의 해외시장 진출 계획은 ASML 공급망 등록을 기점으로, 중국(YMTC) 레퍼런스 확보, 일본(SONY) 납품을 통한 신뢰 구축, 그리고 미국과 글로벌 시장으로의 단계적 확산이라는 흐름으로 전개되고 있다. 이를 통해 당사는 THC 중심 사업 구조에서 한 단계 확장하여, 초고순도 가스 정제라는 신규 사업 영역을 글로벌 시장에 안착시키고, 고객 기반을 다변화함으로써 중장기적인 성장 동력을 확보하는 것을 목표로 하고 있습니다.종합적으로 볼 때, 당사의 해외시장 진출은 지역 Fab을 개별적으로 공략하는 단기 전략이 아니라, 반도체 제조사 본사 중심의 품질인증을 통해 표준 장비로 채택된 후 글로벌 Fab으로 확산되는 구조를 전제로 한 전략입니다. 이는 초기 Set up 이후 반복 발주(Repeat Order)와 현지 서비스 수익으로 이어지는 글로벌 반도체 장비 시장의 일반적인 흐름에 부합하는 접근 방식이라 할 수 있습니다. 당사는 기술과 품질을 본사 차원에서 검증받고, 가격 및 에너지 효율 경쟁력과 서비스 대응 체계를 함께 구축함으로써, 미국·대만·일본·유럽·동남아로 이어지는 글로벌 사업 구조를 단계적으로 확장합니다. 결국 당사의 해외진출은 단순한 수출 확대가 아니라, 국내 선단 공정에서 축적된 기술·품질·서비스 경쟁력을 글로벌 제조사 본사 체계에 편입시켜 장기적이고 반복 가능한 수익 구조를 확보하기 위한 전략적 진입이라 할 수 있습니다.이와 같은 전략은 설립 이래 삼성전자와 SK하이닉스를 주요 고객으로 하여 국내 시장에서 안정적인 매출 기반과 선단 공정 대응 역량을 축적해 온 당사의 사업 경험을 토대로 실현되고 있습니다. 당사가 영위하는 시장은 국내와 해외의 경쟁 구도가 상이합니다. 국내에서는 당사와 국내 경쟁사 1개사가 고객사의 Track 설비 채택 구조에 따라 시장을 양분하고 있는 반면, 해외에서는 당사가 후발 진입자의 지위에 있습니다.

당사의 해외 진출은 개별 지역 Fab에 직접 접근하는 방식이 아니라, 반도체 제조사 본사 차원의 품질인증(Qualifying)을 선행하고 이를 기반으로 각 지역 Fab으로 확산되는 방식을 취하고 있습니다. 이는 글로벌 반도체 공정 장비의 경우 본사 주도로 초기 장비 사양이 정의되고 품질인증이 완료된 장비가 선행 반입된 이후에야 현지 Fab 단위의 반복 발주가 발생하는 구조이기 때문입니다. 당사는 삼성전자 중국 시안 Fab, SK하이닉스 중국 우시 Fab 및 2025년 삼성전자 미국 테일러 Fab 진출 시에도 한국 본사의 발주를 통해 현지에 진입한 실적을 보유하고 있습니다.이러한 전략에 따라 당사는 2014년 GlobalFoundries, 2015년 SanDisk, 2025년 5월 TSMC, 2025년 10월 ASML의 공급업체 등록을 완료하였고, Micron JEP 평가, GlobalFoundries XPS 투자 협의 등을 진행하고 있습니다. 또한 싱가포르 지사(2022년), 대만 지사(2025년), 미국법인(2025년) 등 해외 거점을 순차적으로 확보하였습니다.그러나 다음과 같은 한계가 존재합니다. 첫째, 공급업체 등록이 곧 매출로 연결되는 것은 아니며, 실제 발주까지는 JEP 및 Qualifying Test 등 추가 검증 절차와 상당한 기간이 소요됩니다.둘째, 당사의 수출 비중은 2023년도 8.6%에서 2025년도 19.6%까지 확대되었다가 2026년 반기 7.0%로 재차 하락하였으며, 이는 2025년도 수출 증가가 상당 부분 특정 고객사의 해외 사업장향 납품 등 개별 프로젝트에 기인하였음을 시사합니다.셋째, 당사가 보유한 등록 특허 14건은 전부 국내 특허로서 해외 시장에서 현지 경쟁사가 당사 기술을 모방하더라도 이를 제한하기 어렵습니다.넷째, 해외 팹 대응을 위해서는 현지 CS 거점 구축과 기술인력 파견이 선행되어야 하며 이에 따른 고정비 부담이 매출 실현에 앞서 발생합니다.

당사는 공모자금 중 해외 마케팅 비용 3,000백만원 및 해외 인증 비용 305백만원을 2027년부터 2029년까지 투입할 계획이나, 해당 자금의 집행이 계획된 매출로 연결된다는 보장은 없습니다. 이 점 투자자께서는 유의하시기 바랍니다.

당사의 연구개발비 추이는 다음과 같습니다. 당사는 연구개발비 전액을 발생 시점의 비용으로 처리하고 있으며, 개발비를 무형자산으로 계상하고 있지 아니합니다.

위 표에서 확인되는 바와 같이 당사의 연구개발비는 절대 금액 기준으로 연 16억원~19억원 수준을 유지하고 있으나, 매출 증가에 연구개발 투자가 비례하여 확대되지 않아 매출액 대비 비중은 지속적으로 하락하고 있습니다. High-NA EUV 등 차세대 기술 경쟁이 심화되는 국면에서 연구개발 투자 규모가 충분하지 않을 경우 기술 경쟁력이 약화될 가능성이 있습니다.

동사는 현재 주력 제품인 THC 및 XPS의 기술력을 기반으로 향후 3~5년 이내 출시를 목표로 하는 신제품군을 신청서 연구개발 계획 항목에 구체적으로 기재하고 있습니다.

첫째, High NA EUV용 THC입니다. 출시 배경은 ASML의 포토설비 로드맵이 기존 EUV(NA 0.33)에서 High-NA EUV(NA 0.55)로 진화함에 따라 기존 제어 방식으로는 대응이 어려운 능동형 열 제어 시스템이 요구되는 상황에 기인합니다. Intel이 2024년 세계 최초로 High-NA EUV를 도입하였고, TSMC·삼성전자도 2026~2027년 2nm 양산 라인에 본격 채택할 예정으로 수요가 가시화되고 있습니다. 개발 현황은 자체과제로 진행 중이며 기대효과는 차세대 THC 개발을 통한 시장 선점으로 기재되어 있습니다. 소요 비용은 공모자금 내 High NA EUV 개발비 900백만원(2027년 600백만원·2028년 300백만원)과 시설자금 내 High NA EUV 장비 구매 1,800백만원(THC 6종 18대, 대당 1억원)이 편성되어 있습니다. 관련 지적재산권으로는 기체 온습도 제어 장치 특허(등록번호 10-2659599) 등이 기반 기술로 작용하고 있으며, 개발비 집행이 2028년까지 예정되어 있어 2028년 이후 출시가 예상됩니다.둘째, Purifier System(차세대 XPS)입니다. High-NA EUV 장비에 대응하는 차세대 초정밀 공기정화 시스템으로, 기존 XPS 기술을 기반으로 고도화한 제품입니다. 공모자금 내 Purifier System 개발비 2,000백만원(2027년 1,000·2028년 500·2029년 500백만원)과 시설자금 내 장비 구매 300백만원(XPS 3대)이 편성되어 있으며, 자체과제로 진행 중입니다. 타깃 시장은 ASML High-NA EUV Scanner 탑재 Fab으로, 동사의 ASML Qualified Supplier 등재를 기반으로 SONY·KIOXIA 등 해외 고객사로의 확장도 계획하고 있습니다.셋째, Probe Chiller(극저온 Chiller)입니다. 반도체 후공정 Probe 및 Tester 장비용 초저온 냉각 시스템으로, 2025년부터 SEMES를 대상으로 2kW~2.1kW급 공냉식 및 수냉식 제품을 순차 개발·적용 중입니다. 공모자금 내 극저온칠러 개발비 750백만원(2027년 전액 집행)과 시설자금 내 장비 구매 250백만원(공냉식 2대·수냉식 4대·Dual Coolant 2대)이 편성되어 있습니다.

당사는 공모자금 중 6,988백만원을 연구개발비로 사용할 계획이나, 해당 자금의 집행은 2027년부터 개시될 예정입니다. 개발 일정 지연, 고객사 승인 실패, 시장 수요 형성 지연 등이 발생할 경우 투입된 개발비가 성과로 연결되지 않을 수 있으므로 투자자께서는 이 점 유의하시기 바랍니다.

당사의 회계상 개발비는 연구소 인원의 인건비를 기반으로 산정하여 계상하고 있습니다.기타 개발비는 연구개발에 사용되는 원재료 사용 금액을 계상하고 있으며, 개발 완료되어 완성된 시제품의 경우 재고자산으로 관리하여 납품시 매출원가, 장기체화시 평가하여 재고자산 평가 손실로 회계처리하고 있습니다. 연구소 기자재는 유형자산으로 회계처리하고, 기타 비용(복리후생비, 소모품 등)은 매출원가에 반영하여 회계처리하고 있습니다. 당사의 연구개발비 금액은 2024년 이래 16억 ~ 19억의 비용을 계상하여 매출원가 처리하고 있습니다. 연구개발은 제품 공급에 선행하여 수행되며, 회계처리상 당해 연도의 개발비만 계상되어 집계되므로 당사의 매출액 증가에 따라 연구개발비의 증가가 수반되지 않은 점 투자자께서는 유의하여 주시기 바랍니다.

(1) 당사의 외화 익스포저 구조가) 매입 측면당사 제품의 원재료는 판금, Valve, Compressor, Heat Exchanger, Pump, Filter 등의 기구 부품과 Inverter, Controller, Sensor 등의 전장 부품으로 구성되며, 조달은 전량 국내 거래처를 통해 원화로 결제하는 구조입니다. 「제2부 Ⅱ. 사업의 내용 - 3. 원재료 및 생산설비」에 기재된 바와 같이 당사의 원재료 매입은 최근 3개 사업연도 및 2026년 반기 전 기간에 걸쳐 전액 국내 매입이며 수입 매입 실적은 존재하지 아니합니다.

따라서 당사의 매입 단계에서 발생하는 직접적인 환위험은 제한적입니다. 다만 국내 거래처가 해외에서 조달하는 부품의 경우 환율 상승분이 시차를 두고 국내 매입단가에 전가될 수 있으며, 이 경우 당사의 원재료비 부담이 증가합니다. 당사는 국내 거래처를 경유한 해외 조달 부품의 비중 및 이러한 간접적 전가 효과의 규모를 별도로 산정·관리하고 있지 아니합니다.나) 매출 측면당사의 수출액은 2023년도 2,223백만원(매출액 대비 8.6%), 2024년도 3,530백만원(15.0%), 2025년도 7,706백만원(19.6%), 2026년 반기 1,534백만원(7.0%)이며, 수출 대금의 상당 부분이 미국 달러(USD)로 결제됩니다. 수출 대금의 결제조건이 선적 후 30일~60일이므로 선적 시점과 회수 시점 사이의 환율 변동이 외환차손익으로 인식되고, 기말 미회수 외화 매출채권은 외화환산손익으로 인식됩니다.다) 해외 종속기업 측면당사는 중국 서안 소재 종속기업과 미국 소재 종속기업의 재무제표를 원화로 환산하는 과정에서 해외사업환산손익을 인식합니다. 2026년 반기 연결기준 해외사업환산손익은 108백만원이며, 반기말 기준 중국 종속기업의 자산총액은 627백만원(자기자본 551백만원), 미국 종속기업의 자산총액은 504백만원(자기자본 493백만원)으로 양사 합산 자산총액이 당사 연결 자산총계(96,707백만원) 대비 1.2% 수준에 그쳐 환산 손익의 규모는 제한적입니다.(2) 환율 변동이 당사 수익성에 미치는 영향당사의 순외환손익(외환차익·차손 및 외화환산이익·손실의 순액)과 영업이익의 대비는 다음과 같습니다.

위 표에서 확인되는 바와 같이 당사의 순외환손익은 통상 영업이익의 한 자릿수 비율에 해당하나, 2024년도에는 551백만원으로 동 연도 별도기준 영업이익(1,027백만원)의 53.6%에 이르렀습니다. 이는 영업이익 규모가 축소되는 국면에서 환율 변동이 당기순이익에 미치는 상대적 영향이 급격히 확대됨을 의미합니다.단순 민감도 관점에서, 원/달러 환율이 10% 변동할 경우 2026년 반기 수출액(1,534백만원)을 기준으로 원화 환산 매출액은 약 153백만원 변동하며 이는 동 기간 별도기준 영업이익(3,715백만원)의 4.1%에 해당합니다. 다만 2025년도와 같이 수출 비중이 확대되는 국면에서는 그 영향이 커져, 2025년도 수출액(7,706백만원)을 기준으로 하면 환율 10% 변동 시 매출액 변동 규모는 약 771백만원으로 동 연도 별도기준 영업이익의 13.6%에 이릅니다. 실제 영향은 계약 시점의 적용 환율, 결제 통화, 회수 시점 및 계약 조건에 따라 달라지므로 상기 수치는 참고치에 불과합니다.

(3) 환위험 관리 현황당사는 증권신고서 제출일 현재 통화선도(선물환) 등 파생상품을 이용한 환위험 회피 거래를 수행하고 있지 아니하며, 최근 3개 사업연도 및 2026년 반기 중 파생상품 계약을 체결하거나 파생상품 평가손익이 발생한 사실도 없습니다. 즉 당사는 환율 변동 위험에 대하여 자연적 상쇄 외의 별도 관리 수단을 운영하고 있지 아니합니다.향후 해외 매출 비중이 확대되고 해외 종속기업의 규모가 커질 경우 환율 변동이 당사 손익과 자본에 미치는 영향은 현재보다 확대될 수 있으며, 헤지 수단이 마련되지 아니한 상태에서는 그 변동성이 그대로 손익에 반영됩니다. 이 점 투자자께서는 유의하시기 바랍니다.

당사는 직접 원재료를 해외에서 조달하고 있지는 않지만, 국내 대리점을 통하여 해외 자재를 확보하고 있으므로 환율의 영향을 받으며, 중국 및 미국 소재 종속기업의 재무제표를 원화로 환산하는 과정에서 해외사업환산손익이 발생합니다. 환율의 급격한 변동이 발생할 경우 당사의 손익과 자본에 부정적인 영향을 미칠 수 있으므로 투자자께서는 이 점 유의하시기 바랍니다.

(1) 당사에 적용되는 주요 법령별 의무 및 준수 현황

당사에 적용되는 주요 법령 및 규제 현황은 다음과 같습니다.

반도체 포토공정 환경제어 장비 제조·판매업은 정부의 보조금 지급이나 특정 인허가를 조건으로 하는 직접적인 정책 지원 대상 사업은 아닙니다. 반도체 장비 제조업은 일반 제조업에 적용되는 공장 등록, 환경·안전 관련 법령 준수 외에 사업 영위 자체를 제한하거나 허가를 요구하는 별도의 규제가 존재하지 않습니다. 다만 당사의 사업은 간접적인 정책 수혜 구조에 편입되어 있는 한편, 사업 영위 과정에서 적용되는 환경·안전 규제 및 지정학적 수출 규제 리스크가 존재합니다. 당사의 제조 공정은 냉매(HFC, HFO 계열), 압축 가스, 정밀 전자 부품 등 다양한 화학물질과 설비를 사용하기 때문에 복수의 국내 환경·안전 법령이 적용됩니다.첫 번째는 화학물질관리법입니다. 2024년 2월 개정된 화관법이 2025년 8월 7일 시행되었으며, 당사가 THC 및 XPS 제조·조립 과정에서 사용하는 냉매 및 특수 가스류가 화관법상 관리 대상에 포함될 수 있어 사업장 내 유해화학물질 취급 시설 허가, 정기 검사 및 사고 대비 계획 수립 의무가 부과됩니다.두 번째는 산업안전보건법으로, 반도체 장비 제조·조립 사업장에서 MSDS 비치, 작업환경 측정, 특수건강진단 실시 등이 요구됩니다.세 번째는 대기환경보전법으로, THC 제품에 사용되는 HFC 계열 냉매는 GWP(지구온난화지수)가 높아 냉매 관리 강화 정책의 적용 대상입니다. 유럽의 F-Gas 규제(EU F-Gas Regulation 2024)가 HFC 냉매 단계적 퇴출 일정을 강화하고 있으며, 한국도 오존층 보호 및 냉매 관리 기준을 강화하는 방향으로 정책이 진행되고 있습니다. 다만 당사는 이에 대응하여 GWP가 낮은 친환경 냉매를 선제적으로 적용하고 전력 절감이 가능한 절전 구동 특허 기술을 제품에 적용하는 등 규제 강화를 제품 차별화 기회로 활용하고 있습니다.THC 제품에 사용되는 HFC 계열 냉매는 환경부의 대기환경보전법 및 냉매 관리 강화 정책의 직접 적용 대상입니다. 유럽의 F-Gas Regulation 2024가 HFC 냉매의 단계적 퇴출 일정을 강화하고 있으며, 한국도 오존층 보호 및 냉매 관리 기준을 강화하는 방향으로 정책을 진행하고 있습니다. 또한 2024년 2월 개정된 화학물질관리법(법률 제20231호, 2025년 8월 7일 시행)에 따라 당사가 제조 과정에서 사용하는 냉매 및 특수 가스류에 대한 취급 시설 허가·정기 검사·사고 대비 계획 수립 의무가 추가로 부과됩니다. 이에 대해 당사는 이미 GWP가 낮은 친환경 냉매를 선제적으로 도입하고 있으며, '기판 처리 시스템의 절전 구동 장치 및 방법' 특허 기술을 적용하여 기존 경쟁사 대비 약 40% 전력 절감을 달성하고 있습니다.당사가 주로 사용하는 냉매는 GWP가 3,500을 넘어서 환경 규제의 강도가 강해지며, 점진적 퇴출(Phase-out) 속도가 빨라지고 있으며, 국제 환경 규제 강화에 대응하기 위하여 Low GWP 냉매를 사용함으로써 차세대 친환경 제품 차별화를 지향하고 있습니다. 그러나, 이러한 친환경 차별화를 진행하기 위하여 Low GWP 냉매의 가격이 최소 2배 이상이며, 이에 따른 장비 구조 개선, 개발비용, 성능 평가 비용 등이 추가 발생할 수 있습니다. 단순히 Low GWP 냉매의 사용은 당사의 매출원가에 0.1% 미만의 영향이 있으나, 구조 개선이나, 성능평가의 비용은 기존 장비의 평가 이외에 추가 기간이 발생하고, 인증에 따른 비용 (장비당 약 2천만원) 이 발생할 수 있습니다. (2) 규제 준수에 소요되는 비용당사는 규제 대응에 소요되는 비용을 별도의 계정으로 구분하여 집계하고 있지 아니합니다. 다만 규제 대응과 직접 관련되는 것으로 확인되는 지출은 다음과 같습니다.

(3) 준수 난이도에 대한 평가당사는 화학물질을 대량으로 제조·저장하는 장치산업 사업장이 아니라 장비를 제조·조립하는 사업장으로서, 석유화학·정밀화학 등 화학물질 취급량이 많은 업종에 비하여 적용되는 규제의 강도는 상대적으로 낮은 편입니다.실제로 최근 5개 사업연도 중 환경 관련 법령 위반으로 회사 또는 대표이사가 형을 집행받은 사실이 없고, 과태료 납부 실적도 ①관리대상물질 취급근로자 2명에 대한 특별교육 미실시, ②제조동 크레인 사용장소에 매달린 물체 경고표지 미부착, ③벤딩기실 윤활유 소분용기에 경고표지 미부착으로 산업안전보건법 위반 1,280,000원이 유일합니다.그러나 ① 2025년 8월 시행된 개정 화학물질관리법에 따라 취급·설치·운영 기준이 강화되어 대응 부담이 증가하고 있고, ② 유럽 F-Gas 규제 및 국내 냉매 관리 정책이 HFC 냉매의 퇴출 일정을 지속적으로 앞당기고 있으며, ③ 글로벌 반도체 고객사의 ESG 요구가 강화되고 있어, 향후 규제 대응을 위한 설비 개조·인증 취득·제품 재설계에 소요되는 비용이 증가할 수 있습니다. 특히 냉매 규제의 경우 제품의 핵심 구성요소를 변경하는 것이므로 단순한 비용 증가를 넘어 제품 성능 재검증과 고객사 재승인 절차를 수반하게 됩니다.(4) 당사가 적용받는 정부 지원 제도 및 그 규모

(5) 세제 혜택의 실제 적용 규모당사가 실제로 적용받은 세액공제 규모는 다음과 같습니다.

위 표에서 확인되는 바와 같이 당사는 국가전략기술 연구개발비 세액공제 제도의 실질적인 적용 대상으로서 최근 3개 사업연도에 걸쳐 매년 245백만원~503백만원의 세액공제를 적용받아 왔습니다. 이는 당사의 유효법인세율이 2023년도 (5.6%), 2024년도 (22.2%), 2025년도 0.3%, 2026년 반기 11.2%로 매우 낮은 수준을 유지해 온 주된 원인 중 하나입니다.한편 공제 한도의 적용으로 인해 매년 대상세액의 일부만이 당기에 공제되고 있으며, 미공제 이월액은 2023년도말 272백만원에서 2025년도말 1,178백만원으로 누적 증가하였습니다. 즉 당사는 세액공제 재원을 충분히 활용하지 못한 상태로 이월하고 있으며, 이는 향후 과세소득이 확대되는 국면에서 세부담을 완화하는 요인으로 작용할 수 있습니다.(6) 정책 변경에 따른 위험당사가 적용받는 세제 혜택은 「조세특례제한법」에 근거한 것으로 적용 기한과 공제율이 법령 개정에 따라 변경될 수 있습니다. 국가전략기술 연구개발비 세액공제의 공제율이 하향되거나 국가전략기술의 범위에서 당사의 연구개발 활동이 제외될 경우, 당사의 유효법인세율은 상승하고 당기순이익은 감소하게 됩니다. 당사는 추정 손익에서 향후 법인세율을 21%로 가정하고 있어 과거 대비 세부담이 크게 증가하는 것을 이미 전제하고 있으나, 실제 세부담이 동 가정을 상회할 가능성도 배제할 수 없습니다.또한, 소재·부품·장비 특별조치법에 따른 지원은 특화선도기업 선정, 핵심전략기술 지정 등 개별 절차를 거쳐 구체화되는 것으로, 당사는 증권신고서 제출일 현재 소재·부품·장비 전문기업 확인을 보유하고 있을 뿐 특화선도기업으로 선정되거나 핵심전략기술 보유 기업으로 지정된 사실은 없습니다. 따라서 동 법에 따른 R&D 자금 지원 등의 혜택을 현재 실질적으로 수령하고 있지는 아니합니다. 이 점 투자자께서는 유의하시기 바랍니다.

당사가 영위하는 반도체 제조장비 산업은 미·중 기술 패권 경쟁의 핵심 전장으로, 각국의 수출통제 정책 변화가 사업 환경에 즉각적으로 반영되는 특성을 가지고 있습니다. 특히 당사는 국내 반도체 제조사에 대한 매출 의존도가 높고 중국에 종속기업을 두고 있어, 통제 대상 품목을 직접 생산하지 아니함에도 규제 변화의 영향에서 자유롭지 않습니다.

본 항목에서 언급되는 주요 제도는 다음과 같습니다.

(1) 대중국 반도체 수출통제의 강화 경과

미국의 대중국 반도체 수출통제는 2022년 10월 이후 지속적으로 범위와 강도가 확대되어 왔으며, 최근에는 통제 대상이 장비·품목에서 특정 기업의 생산거점과 계열사 전반으로 넓어지는 양상을 보이고 있습니다. 주요 조치의 경과는 다음과 같습니다.

(2) 당사에 미치는 영향

당사는 통제 대상 품목을 직접 생산하지 아니하므로 수출통제의 직접 적용 대상은 아닙니다. 그러나 다음의 세 가지 경로를 통해 규제 변화에 간접적으로 노출되어 있습니다.

가) 주요 고객사의 중국 사업장 투자 제약에 따른 수주 감소 위험

당사 매출의 상위 2개 고객사 합산 비중은 2025년도 85.7%, 2026년 반기 81.9%(연결 기준)에 이릅니다. 당사의 THC·XPS는 Track 설비 및 노광 장비와 함께 도입되는 부대 설비이므로, 고객사가 중국 사업장의 신규 투자나 공정 전환을 축소·연기할 경우 그에 연동된 당사의 발주도 함께 감소합니다. VEU 지위 철회로 고객사의 중국 라인 투자가 연 단위 허가에 좌우되는 구조로 전환되었으며, 미국 상무부는 VEU 지위 철회 시 연간 약 1,000건의 수출허가 신청이 추가로 발생할 것으로 전망한 바 있습니다.

당사의 영업 특성상 삼성전자나 SK하이닉스의 본사와 글로벌 전체 FAB에 대한 대략의 협의를 납품 연도 전 6개월부터 진행하며, 구체적인 납품 장소와 금액은 납품전 6개월 내지 3개월 전에 확정됩니다.고객사의 투자 계획에 대하여는 당사가 정보를 입수하는데 제약이 있는 바, 공식적인 계획 자료는 공개가 어려운 점 투자 판단에 유의하시기 바랍니다.

나) 중국 소재 종속기업의 사업 운영 위험

첫째, 당사는 중국 서안 소재 종속기업을 통해 현지 고객사에 납품된 장비의 유지보수를 수행하고 있어 현지 고객사의 가동률과 라인 운영 정책에 직접 영향을 받습니다. 둘째, 당사가 ASML·Micron·TSMC·GlobalFoundries 등 해외 고객사로 사업을 확대하는 과정에서는 수출허가 신청, 최종사용자 확인, 우려거래자 목록 대조 등 수출통제 준수 체계를 구축하여야 하며, 이는 전담 인력과 시스템 투자를 요하는 고정비 성격의 진입 비용으로 작용합니다. 셋째, 규제 준수 절차로 인해 납기 대응이 지연될 경우 고객사와의 신뢰에 영향을 미칠 수 있습니다.당사는 증권신고서 제출일 현재 수출통제 관련 위반 사실이 발생한 바 없습니다. 그러나 위와 같이 당사는 통제 대상 품목을 직접 생산하지 아니함에도 고객사·생산거점·공급망의 세 경로를 통해 규제에 간접적으로 노출되어 있으므로, 투자자께서는 이 점 유의하시기 바랍니다.당사의 중국 서안 소재 종속기업(서안성분반도체유호유한공사, 지분율 100%)의 재무현황은 다음과 같습니다.

서안성분반도체유호유한공사와의 거래는 중국 삼성전자 및 SK하이닉스 납품 장비의 유지보수를 현지에서 수행하기 위한 외주 및 소모성 부품 판매 거래입니다. 매출은 2023년 36,677천원(총매출 대비 0.14%), 2024년 13,635천원(0.06%), 2025년 18,702천원(0.05%)으로 총매출에서 차지하는 비중이 극히 미미합니다. 유지보수 외주 매입은 2023년 471,066천원, 2024년 246,650천원, 2025년 255,185천원으로 점차 감소하는 추세이며, 이는 중국 삼성전자·SK하이닉스 납품 장비의 현지 유지보수를 사업 목적상 현지 법인에 위탁하는 내부 거래입니다.

동 종속기업과 당사 간 거래 규모는 2026년 반기 기준 당사의 매입(유지보수 외주비) 133백만원, 당사의 매출(소모성 부품 판매) 7백만원 수준으로, 당사 전체 실적에서 차지하는 비중은 극히 미미합니다. 동 종속기업은 2025년도에 85백만원의 당기순손실을 시현하였다가 2026년 반기에는 24백만원의 당기순이익으로 전환하였으나, 반기 매출 규모 자체가 396백만원으로 손익분기점에 근접한 구조여서 현지 고객사의 가동률 변동에 따라 손익이 즉시 반전될 수 있습니다. 규제 영향이 현실화될 경우 다음과 같은 결과가 순차적으로 발생할 수 있습니다.

위와 같이 중국 종속기업의 재무 규모 자체는 당사 연결 실적에서 차지하는 비중이 크지 아니하여 그 손실이 당사 전체 재무제표에 미치는 직접적인 영향은 제한적입니다. 다만 동 종속기업은 당사가 중국 소재 고객사 사업장에 대한 사후 서비스를 제공하는 유일한 거점이므로, 동 거점이 유지되지 못할 경우 당사는 해당 지역에서의 서비스 대응 능력을 상실하게 되며 이는 향후 중국 라인 투자가 재개되더라도 당사가 공급 기회를 확보하기 어렵게 되는 요인으로 작용할 수 있습니다.

다) 공급망 및 컴플라이언스 부담

2026년 11월 재시행이 예정된 어피리에이트 룰이 적용될 경우, 우려거래자 목록에 등재된 기업이 지분 50% 이상을 보유한 계열사는 별도의 지정 절차 없이도 동일한 수출통제를 적용받게 됩니다. 당사는 원재료의 일부를 해외에서 조달하고 있으며 중국 소재 협력사와의 거래도 존재하므로, 거래처의 지분 구조 변동만으로도 예상하지 못한 거래 제한이 발생할 수 있습니다. 상기 서비스 계약과 같이 당사는 중국법인을 통해 고객사의 유지보수 업무를 담당하고 있습니다. 규제 강화에 따라 당사의 유지보수 서비스 업무에 대한 영역이 일부 축소 될 수 있으며(2026년 현재 5억원 이내), 현지 CS 거점의 폐쇄, 인력의 철수 등의 위험이 있을 수 있습니다.당사가 이러한 지분 구조를 상시적으로 확인할 수 있는 내부 체계를 충분히 갖추지 못한 경우, 규정 위반에 따른 제재 위험에도 노출될 수 있습니다.

(3) 통제 범위 확대 가능성 및 해외 진출에 대한 제약

당사의 THC는 통제 대상 24종 장비 목록에 직접 포함되어 있지 아니하나, 통제 대상인 Track 설비와 통신 프로토콜 수준에서 인라인으로 연동되어 운용되는 시스템입니다. 이러한 구조적 특성상 향후 미국의 통제 범위가 부대 설비 및 공정 환경 제어 장비 영역으로 확대될 경우 당사 제품이 통제 대상에 포함될 가능성을 배제할 수 없으며, 이 경우 당사의 중국 관련 매출은 물론 통제 대상 지역 팹에 대한 공급 전반에 제약이 발생할 수 있습니다.

또한 한국이 FDPR 면제국에 포함되지 아니한 상황에서 당사가 ASML, Micron, TSMC, GlobalFoundries 등 해외 고객사로 사업을 확대하는 과정에는 추가적인 부담이 수반됩니다. 당사는 수출허가 신청, 최종사용자 확인, 우려거래자 목록 대조 등 수출통제 컴플라이언스 체계를 구축하여야 하며, 이는 전담 인력과 시스템 투자를 요하는 고정비 성격의 진입 비용으로 작용합니다. 당사는 증권신고서 제출일 현재 수출통제 관련 위반 사실이 발생한 바 없으나, 향후 규제 준수 과정에서 인력·비용 부담이 확대되거나 절차 지연으로 납기 대응에 차질이 발생할 경우 해외 시장 확대 전략에 부정적인 영향을 미칠 수 있습니다.

아울러 미국의 수출통제 정책은 행정부와 의회 간 기조 차이에 따라 변동성이 큽니다. 트럼프 2기 행정부는 인공지능 확산 통제 규칙을 철회하는 등 일부 규제를 완화하는 유연한 접근을 시도하고 있는 반면, 미 하원 외교위원회는 2026년 4월 수출통제 위반 처벌 강화, 통제 대상 확대, 동맹국의 대중 규제 참여 압박 등을 내용으로 하는 법안 22건을 일괄 통과시키는 등 강화 방향으로 움직이고 있습니다. 이러한 정책 방향의 불확실성 자체가 당사 고객사의 투자 의사결정을 지연시키는 요인으로 작용할 수 있습니다.

이상에서 살펴본 바와 같이 당사는 통제 대상 품목을 직접 생산하지 아니함에도 불구하고 고객사의 투자 제약, 중국 종속기업의 사업 운영, 공급망 및 컴플라이언스 부담이라는 세 가지 경로를 통해 수출통제 규제에 노출되어 있습니다. 향후 규제가 추가로 강화되거나 통제 범위가 당사 제품군으로 확대될 경우 당사의 매출과 수익성, 해외 사업 확장 계획에 부정적인 영향을 미칠 수 있으므로 투자자께서는 이 점 유의하시기 바랍니다.

2. 회사위험

당사는 반도체 포토 공정 환경 제어 장비를 전문적으로 제조하는 반도체 장비 기업입니다. 당사는 2003년 설립 이후 일본 S사가 독점하던 THC를 국산화한 이래, 삼성전자(2006년 등록) 및 SK하이닉스(2004년 등록)의 포토 공정 라인에 제품을 공급하며 성장해 왔습니다. 당사의 종속기업은 중국 소재 유지보수 법인과 미국 소재 서비스 법인으로 구성되어 있으며, 생산은 지배기업이 전담하고 있습니다.

당사가 영위하는 반도체 장비 사업은 고객사의 양산 일정과 장비 설치 시점이 하반기에 집중되는 경향이 있어, 통상적으로 3분기~4분기에 매출이 상대적으로 크게 발생하는 계절성을 보입니다. 실제로 당사의 2025년도 분기별 생산실적은 1분기 31대, 2분기 32대, 3분기 22대, 4분기 69대로 4분기에 집중되었습니다. 이에 따라 2026년 반기 실적을 단순 연환산하여 연간 실적을 추정하는 것은 실제 2026년 온기 기준 실적과 상이할 수 있습니다.

(1) 연결기준 실적 및 수익성 추이

위 표에서 확인되는 바와 같이 당사의 연결기준 영업이익률은 2023년도 5.8%, 2024년도 1.6%로 하락하였다가 2025년도 14.7%, 2026년 반기 16.5%로 회복하는 등 연도별 편차가 매우 큽니다. 특히 2024년도에는 연결기준 영업이익이 395백만원에 그쳐 사실상 영업 손익분기점 수준에 근접하였던 바 있습니다.

주목할 점은 매출총이익률이 37%~39% 수준에서 비교적 안정적으로 유지되었음에도 영업이익률의 변동폭이 매우 컸다는 것입니다. 이는 판매비와관리비가 매출 감소 국면에서도 비례하여 축소되지 않는 고정비 성격을 지니고 있기 때문으로, 판매비와관리비율은 2024년도 36.0%에서 2026년 반기 21.9%까지 하락하였습니다. 반대로 매출이 감소하는 국면에서는 판매비와관리비율이 급격히 상승하여 영업이익률이 빠르게 악화될 수 있습니다.당사의 매출원가는 원재료 사용액과 외주가공비 등 매출 규모에 연동되는 변동비 성격 항목이 대부분을 차지하는 반면, 판매비와관리비는 급여·퇴직급여·복리후생비·감가상각비·지급임차료 등 매출 규모와 무관하게 발생하는 고정비 성격 항목이 80% 내외를 차지하고 있습니다. 이에 따라 매출이 증가하는 국면에서는 판매비와관리비율이 하락하여 영업이익률이 빠르게 개선되나, 매출이 감소하는 국면에서는 반대로 영업이익률이 급격히 악화됩니다. 실제로 2024년도에는 매출액이 전년 대비 10.0% 감소하였음에도 판매비와관리비는 0.9% 감소하는 데 그쳐 판매비와관리비율이 32.6%에서 36.0%로 상승하였고, 그 결과 영업이익률이 5.8%에서 1.6%로 하락하였습니다. 또한 2025년도에는 유형자산 취득 효과가 온기 반영되면서 감가상각비가 988백만원에서 2,497백만원으로 증가하였는바, 동 금액은 매출이 감소하더라도 그대로 발생합니다.아울러 당사의 당기순이익은 영업이익과 상당한 괴리를 보여 왔습니다. 2024년도에는 영업이익이 395백만원에 그쳤음에도 당기순이익은 4,999백만원을 기록하였는데, 이는 기타수익 1,950백만원 및 금융수익 1,921백만원이 발생하고 법인세수익 908백만원이 인식된 데 기인합니다. 반대로 2025년도에는 영업이익 6,158백만원 대비 당기순이익이 4,489백만원으로 하회하였는데, 이는 기타비용 2,300백만원(기타의 대손상각비 1,590백만원 및 종속기업투자주식처분손실 675백만원 포함)이 발생하였기 때문입니다.또한 2026년 반기 금융수익 1,398백만원 중 902백만원(순액)은 유휴자금 운용 목적으로 취득한 상장주식의 평가·처분손익으로서, 동 주식은 2026년 1분기 중 전량 처분되어 증권신고서 제출일 현재 보유분이 없습니다. 이에 따라 당사의 수익성은 영업이익 기준으로 판단하는 것이 보다 적절하며, 당기순이익 지표만으로는 영업 성과의 변동을 파악하기 어렵다는 점에 유의하시기 바랍니다.(2) 별도기준 실적 및 수익성 추이

당사의 별도기준 영업이익은 2023년도 및 2024년도에 각각 2,376백만원, 1,027백만원으로 동 기간 연결기준 영업이익(1,615백만원, 395백만원)을 상회하였습니다. 이는 당시 연결 대상에 포함되어 있던 종속기업의 영업손실이 연결 영업이익을 감소시켰기 때문입니다. 반대로 2024년도 연결기준 당기순이익(4,999백만원)은 별도기준(3,102백만원)을 크게 상회하였는데, 이는 별도재무제표에서 인식한 종속기업 투자자산 손상차손 2,109백만원이 연결재무제표에서는 제거되었기 때문입니다.

(3) 매출 구성

당사의 연결기준 매출은 제품(THC·XPS 등 장비), 용역(장비 A/S), 임대로 구성됩니다. 2026년 반기 기준 제품매출이 76.9%, 용역매출이 21.2%를 차지하고 있습니다.

제품매출은 고객사의 신규 라인 투자 및 증설 계획(CAPEX)에 연동되어 발생합니다. 당사는 납품 연도 약 6개월 전부터 고객사와 물량 및 단가를 협의하고 그 결과에 따라 분기별 발주(PO)를 수령하며, 약 80일의 리드타임을 거쳐 고객사의 메인 장비 반입 일정에 맞추어 납품·검수가 완료된 시점에 수익을 인식합니다. 이에 따라 제품매출은 고객사의 투자 계획 변경에 직접적으로 영향을 받으며, 지배기업 기준 제품매출은 2023년도 21,687백만원, 2024년도 18,204백만원(-16.1%), 2025년도 30,986백만원(+70.2%)으로 변동성이 큽니다.당사의 용역 매출은 누적 설치 기반 약 2,300여 대(2026년 6월말 기준)를 기반으로 한 유지보수 매출입니다. 2023년 약 42억원, 2024년 약 53억원, 2025년 약 75억원, 2026년도 반기 47억원으로 매년 성장하고 있어 사이클 변동과 무관하게 안정적인 매출 기반을 형성하고 있습니다. 용역 매출은 제품 매출 후 보증기간 종료 후(통상 1~2년) 1. 소모품 등 교체에 따른 물품/인건비, 2. 고객사 공정의 정지 없이 운용할 수 있는 유지보수(PM/BM) 인건비, 3. 수리 및 개조 비용 청구 등을 포함합니다. 이에 따라 용역매출은 당해 연도의 신규 수주와 무관하게 과거 납품 실적의 누적에 비례하여 발생하며, 지배기업 기준 용역매출은 2023년도 4,212백만원, 2024년도 5,305백만원(26.0%), 2025년도 7,472백만원(40.8%)으로 제품매출이 16.1% 감소하였던 2024년도에도 증가하였습니다. 다만 2026년 반기 기준 용역매출은 4,693백만원으로 제품매출 17,017백만원의 27.6% 수준에 불과하여, 제품매출 감소를 상쇄하기에는 한계가 있습니다.당사의 용역매출은 납품된 장비의 유지보수, 개조 및 부품 공급에서 발생하는 매출로, 설치 기반(Installed Base)의 누적에 따라 점진적으로 확대되는 경상적 성격을 지닙니다. 다만 용역매출 역시 고객사의 가동률과 라인 운영 정책에 영향을 받으므로 전방 업황과 완전히 독립적이지는 않습니다. 이 점 투자자께서는 유의하시기 바랍니다.

(4) 수익성 악화 사유별 발생 시나리오당사의 수익성이 악화될 수 있는 주요 사유와 각 사유가 구체적으로 어떻게 발생하고 손익에 반영되는지는 다음과 같습니다.

위 세 가지 사유는 상호 배타적이지 아니하며 동시에 발생할 경우 영향이 중첩됩니다. 실제로 2024년도에는 ① 전방 투자 축소, ② 레거시 제품 원가율 상승 및 XPS 비중 확대, ③ 신제품 양산 초기 비용이 동시에 작용하여 연결기준 영업이익률이 1.6%까지 하락한 바 있습니다.아울러 2026년 반기 기준 당사의 공헌이익률은 43.1%, 고정비 규모는 5,712백만원으로 이를 감안한 반기 영업 손익분기점 매출액은 약 13,251백만원(2026년 반기 매출액 대비 (39.4%))이며, 2025년도 연간 기준으로는 공헌이익률 45.9%, 고정비 11,609백만원, 손익분기점 매출액 26,946백만원(2025년도 매출액 대비 (31.5%))으로 산출됩니다. 따라서 매출이 30%~40%를 상회하는 폭으로 감소할 경우 당사는 영업손실을 시현할 수 있습니다. 이 점 투자자께서는 유의하시기 바랍니다.

당사의 연결 대상 종속기업 현황 및 변동 내역은 다음과 같습니다.

당사에서는 당사의 본 사업에 집중하기 위하여 2025년 12월 신기술사업금융업을 영위하는 ㈜벡터기술투자를 매각하였습니다.의사 결정 과정에서 제3자 매각을 진행하였으나, 매각 상대방과 협의가 결렬됨에 따라 당사의 최대주주인 ㈜에스에이치산하홀딩스로 매매를 진행하였습니다.㈜벡터기술투자의 매각 대금은 새로회계법인의 2025년 11월에 2025년 6월말 기준 순자산가치평가를 거쳐 81억원으로 최종 결정되었으며, 당사의 장부상 2.04 억원 손상차손환입이 발생하였습니다.

연결기준과 별도기준 주요 재무수치의 차이는 다음과 같습니다.

지배기업의 연결재무제표 작성대상인 종속기업의 현황은 다음과 같습니다.

종속기업의 요약 재무정보는 다음과 같습니다.

위와 같이 당사의 연결·별도 재무제표는 종속기업의 실적 및 연결조정에 따라 상이한 결과를 나타내므로, 투자자께서는 각 재무제표의 작성 기준과 그 차이를 충분히 이해한 후 투자 판단을 하시기 바랍니다.

당사의 종속기업별 사업 내용 및 수익성은 다음과 같습니다.

당사는 2004년 SK하이닉스, 2006년 삼성전자에 각각 협력업체로 등록된 이래 양사의 포토 공정 라인에 THC 및 XPS를 공급해 왔습니다. 반도체 제조사는 수율에 직결되는 장비에 대하여 검증된 공급사와의 거래를 장기간 유지하는 경향이 있어 이러한 거래 관계는 당사의 핵심 경쟁력이나, 동시에 매출이 소수 고객사에 집중되는 구조적 위험을 형성합니다.

2025년 반기와의 비교를 위해 2026년 반기 연결재무제표 주석상 주요 고객과의 거래내역은 다음과 같습니다.

위 표에서 확인되는 바와 같이 2026년 반기에는 상위 2개 고객사 간 매출 비중이 전년 동기 대비 변동이 없습니다. 이는 개별 고객사의 투자 사이클 편차가 당사 실적에 직접 반영되는 구조임을 보여주는 것으로, 특정 고객사의 투자가 집중되는 시기에는 당사 실적이 확대되나 반대의 경우 급격히 축소될 수 있음을 의미합니다.당사는 설립이후 TEL 사의 트랙 장비에 적용되는 THC를 개발하여 SK하이닉스에는 2004년, 삼성전자에는 2006년부터 납품을 진행하고 있습니다.당사 장비는 설립 이래 각 공정 세대별로 개발·납품되어 현장 조건에 맞추어 조정되어 왔으며, 반도체 공정은 수율 민감도가 높아 고객사가 검증 이력이 있는 장비를 반복 채택하는 경향이 있습니다. 다만 이러한 채택 관행은 신규 라인 최초 승인 단계에서 당사가 배제될 경우 동일하게 불리한 방향으로 작용합니다.당사 고객사의 매출이 과거와 같은 반도체 싸이클에 따라 수주가 급감할 수 있으며, 당사의 제품이 선단 공정에 적용되지 못하여 수주가 감소할 수도 있습니다. 당사의 재무구조상 수주가 감소하여 매출이 급감하면 영업손익이 고정비를 하회하여 영업 손실의 가능성도 있습니다.

당사는 Micron, GlobalFoundries, TSMC 등 해외 고객사 확대와 후공정·이종산업으로의 제품 다변화를 통해 고객 편중도를 완화하고자 하고 있으나, 반도체 제조사의 협력사 검증 절차가 장기간 소요되는 특성상 이러한 다변화가 단기간에 실현되기는 어렵습니다. 이 점 투자자께서는 유의하시기 바랍니다.

당사가 속한 반도체 장비 산업은 일반적으로 최종 수요처인 반도체 제조업체 대비 기업 규모가 현저히 작으며, 장비 산업의 특성상 수주 경쟁의 심화로 인하여 제조업체와의 교섭력 및 가격 협상 등에 있어 열위에 위치하는 것이 일반적입니다.

이는 당사의 사업 현황과도 다르지 않습니다. 당사의 주요 매출처는 세계 메모리 반도체 시장에서 중요한 역할을 수행하는 글로벌 반도체 제조업체로서 매출 규모, 총자산 규모, 인력 규모 등 모든 면에서 당사 대비 절대적 우위에 있으며, 2025년도 기준 상위 2개 고객사에 대한 매출 비중은 지배기업 기준 85.7%에 이릅니다. 따라서 당사의 주요 고객사는 당사를 포함한 납품 업체에 대하여 일반적으로 교섭력의 우위를 가지고 있으며, 당사의 납품단가, 납품수량, 재고정책 및 판매전략 등은 고객사의 사업전략에 영향을 받을 가능성이 존재합니다.

그럼에도 불구하고 당사는 2003년 설립 이래 일본 S사가 독점하던 초정밀 온·습도 제어장치(THC)를 국산화하였고, 2004년 및 2006년 국내 양대 반도체 제조사의 협력업체로 등록된 이래 20년 이상 포토 공정 라인에 제품을 공급하여 왔습니다. 또한 국내 최초로 EUV 공정 대응 THC를 개발하여 공급하고 있으며, 초고순도 가스정제장치(XPS)를 통해 2025년 10월 국내 기업 최초로 노광장비 제조사의 공인 공급사(Qualified Supplier)에 등재되는 등 차별화된 기술 경쟁력을 확보하고 있습니다. 반도체 제조사는 수율에 직결되는 장비에 대하여 검증된 공급사와의 거래를 장기간 유지하는 경향이 있어, 이러한 거래 관계는 당사의 협상력을 일정 부분 보완하는 요인으로 작용합니다.

아울러 당사는 고객사 대응 및 신규 고객 확보를 위하여 싱가포르 지사(2022년), 미국법인(2023년), 대만 지사(2025년)를 설립하는 등 해외 거점을 확충하여 왔으며, 2025년 중 Micron 및 TSMC의 공급업체 등록을 완료하였습니다. 당사는 향후에도 고객사의 해외 Fab에 대한 납품실적을 기반으로 추가적인 해외 고객사 유치를 위한 영업을 적극적으로 진행할 계획이며, 식각 공정용 저가형 Chiller, 후공정 검사용 Prober Chiller, 어드밴스드 패키징용 Hybrid Bonder THC 등으로 제품 라인업을 확장하여 특정 고객사에 대한 의존도를 완화하고자 하고 있습니다.

그러나 이러한 노력에도 불구하고 당사가 고객사 대비 협상력에서 열위에 있는 구조 자체가 해소되는 것은 아닙니다. 당사는 국내 고객사의 반복 발주 구조에서 연간 약 10% 수준의 단가 인하 요구가 존재하는 것으로 파악하고 있습니다.즉, 개발 완료된 사양의 장비를 반복하여 발주하는 경우(Repeat Order) 국내 고객사가 전년도 납품 단가 대비 연 10% 수준의 개발비 차감 및 단가 개선을 의미합니다. 이는 확정된 계약 조건이 아니라 매년 단가 협의 과정에서 제시되는 고객사의 요구 수준이며, 당사가 제품 Option 판매 확대 및 원가 절감을 통해 대응한 결과 실제 반영되는 인하율은 이보다 낮을 수 있습니다.당사는 고객사가 요구하는 수준(연 10%)보다 완화된 수준(연 6%)의 단가 인하를 전제하여 추정 손익을 산정하고 있습니다. 이는 당사가 제품 Option 마케팅 강화, 저전력 장비 개발을 통한 원가 절감, 선단 공정 대응 신규 모델 개발 등을 통해 실제 단가 인하 폭을 요구 수준보다 낮게 방어할 수 있다는 전제에 기초한 것입니다.아울러 당사 제품은 원가에서 원재료 사용액·외주가공비 등 변동비가 차지하는 비중이 높아(2026년 반기 당기총제조비용 기준 82.3%, 2025년도 연간 77.2%) 단가 인하분의 상당 부분이 매출총이익 감소로 직결됩니다. 즉 단가 인하 요구는 매출 규모뿐 아니라 수익성에도 직접적인 영향을 미칩니다. 이 점 투자자께서는 유의하시기 바랍니다.당사가 고객사와의 거래 과정에서 인지한 바에 따르면 국내 경쟁사는 2025년 중 고객사에 EUV 대응 평가 장비를 납품하여 평가가 진행 중인 것으로 파악되나, 동 내용은 당사가 독립적으로 검증할 수 없으며 실제와 상이할 수 있습니다. 동 평가가 양산 발주로 전환될 경우 2023년~2024년과 같이 경쟁사의 단가 인하로 당사 점유율이 하락하는 상황이 재발할 수 있습니다. 또한, 당사의 해외 고객사 확대 과정에서 일본 'S'사나, 미국 'E'사와의 경쟁은 상존하고 있습니다. 이를 해결하기 위하여 당사는 가격경쟁력, CS 대응력, 납기, Customizing 등으로 대응하고 있으나 고객사의 평가에 따라 수주에 영향을 미칠 수 있음을 투자자께서는 유의하여 주시기 바랍니다. 당사의 제품은 반도체 포토 공정에 적용되는 장비로 메인 장비(Scanner, Track)와의 통신을 통하여 환경을 제어합니다. 이에 신규로 포토 공정의 환경 제어 시장에 신규로 침투하려는 기업은 Track (TEL, SCREEN, 세메스)의 각종 센서 Data를 수집하여 상호 연동하는 시스템으로 구현하여야 합니다. 시스템을 구성한 이후 고객사에 별도의 평가 과정을 거치게 되는데 이 과정에서 고객사의 요구 조건을 반영하여 공정에서 평가만 약 1년 ~2년 진행하여야 합니다. 선단 (EUV 공정)공정에서는 그 과정에서 선단 공정의 기회비용과 웨이퍼를 사용하는 비용, 평가 인건비 등이 발생하게 됩니다.따라서, 포토 공정의 환경제어는 한정된 기업이 접근하는 소수 사업자가 참여하는 시장으로 형성되어 있습니다.당사는 삼성전자, SK하이닉스 선단공정의 환경 제어 경험을 바탕으로 향후 해외 고객사를 확장하는 계획을 수립하고 있습니다.기존 THC 사업 외에 XPS, Hybrid Bonder용 THC, Prober Chiller 등으로 적용 범위를 확장하고 있어 특정 기술 트렌드 변화에 대한 의존도가 분산되고 있습니다. 당사는 2022년부터 ASML Scanner용 초정밀 정제시스템인 XPS를 개발하여 납품하기 시작하였으며, 2025년 10월 ASML의 국내 기업 최초 Qualified Supplier로 등록되었습니다.또한 반도체 후공정 시장 진입을 위해 세메스와 HBM용 Hybrid Bonder용 THC를 개발 중이며, 세메스의 해외향 Prober Chiller 공급업체로 선정되어 개발을 진행하고 있습니다. 이는 당사의 핵심 기술인 초정밀 온도·환경 제어 기술이 반도체 포토공정에 국한되지 않고 후공정 패키징, 테스트 공정 등 다양한 분야로 확장 가능한 범용성을 가지고 있음을 나타내며, 특정 공정 기술의 트렌드 변화에 따른 수요 소멸 리스크를 구조적으로 분산하는 요인으로 작용합니다.HBM 등 고부가가치 칩의 증가로 반도체 검사장비용 정밀 냉각장치 수요가 확대됨에 따라 추진하는 신규 사업으로, 기존 THC의 냉각 제어 기술을 후공정 테스트 장비에 적용하는 방향입니다. 2025년 10월 세메스의 해외향 Prober Chiller 공급업체로 선정되어 'Y'사와 협력 개발 완성 단계에 있으며, 단기적으로는 대만·중국 해외 시장을 공략하고 중장기적으로는 삼성전자·SK하이닉스향 고부가 Test Chiller 진입을 목표로 합니다. 공모자금 사용계획에 따르면 극저온칠러 개발비로 7.5억원, 관련 장비 구매로 2.5억원 등 총 10억원이 배정되어 있습니다.HBM 패키징에 핵심적으로 사용되는 Hybrid Bonder 공정에서 초정밀 온도 제어 필요성이 새롭게 대두되면서 개시한 신규 사업입니다. 기존 THC 기술의 후공정 적용 확장으로 기술적 연계성이 높습니다. 세메스와 HBM용 THC 개발을 완료하여 신청일 현재 테스트 중이며, NAND용 THC는 2026년 하반기 개발 완료를 목표로 진행 중입니다. LG PRI, 한미반도체, 오스트리아 EVG와도 개발이 진행 중으로, 2026~2027년 순차적 상용화가 예상됩니다.이 과정에서 다른 경쟁사의 출현이나 고객사의 공급 제한 등의 가능성은 배제하기 어려운 점 투자자께서는 유의하여주시기 바랍니다.

또한 당사는 장비 제조·공급업체 특성상 원재료 매입 등 투입자금을 선지출하고 대금은 납품·선적 후 30일~60일 조건으로 후결제 받는 구조여서, 매출이 급증하는 국면에서는 자금 수지의 불일치가 확대됩니다. 실제로 2025년도의 경우 EBITDA가 8,716백만원에 달하였음에도 매출채권이 6,483백만원 증가하여 영업활동현금흐름은 2,282백만원에 그친 바 있습니다. 향후 단가 인하 압력의 강도가 높아지거나 결제조건이 당사에 불리하게 변경될 경우 수익성 저하와 함께 유동성에 부담이 발생할 수 있으므로, 투자자께서는 이와 같은 위험을 고려하시어 투자 의사결정을 하시기 바랍니다.

하기 표에서 확인되는 바와 같이 당사의 2026년 반기 기준 수주잔고 27,890백만원 중 삼성전자와 SK하이닉스의 물량이 27,149백만원으로 97.3%를 차지하고 있습니다. 이는 향후 매출에서도 소수 고객사에 대한 의존도가 유지되거나 오히려 심화될 가능성이 있음을 시사합니다.

또한 2026년 반기말 수주잔고 27,890백만원은 2025년도 별도기준 매출액(39,319백만원)의 70.9%에 해당하는 규모로서, 당사가 향후 1년 내외의 매출을 전량 수주잔고로 확보하고 있는 것은 아닙니다. 따라서 추가 수주가 원활히 이루어지지 아니할 경우 매출 공백이 발생할 수 있습니다.당사의 고객사 수주 과정은 고객사의 차년도 시설 투자에 기인합니다. 고객사의 투자 계획에 따라 차년도의 공정 계획, 메인 장비 입고 계획 등을 바탕으로, 당사에는 납품 년도 전 6개월 경부터 납품 년도의 물량 및 가격에 대한 제안과 경쟁사의 제안을 고객사와 협의하고 있습니다.고객사와의 협의를 통하여 대략적인 납품 년도의 가격과 대략의 수량이 정해지면 그 후 분기별로 납품 물량을 정하게되고, PO를 전달 받습니다. 그 후 메인 장비의 입고 일정이 확정되면 당사의 장비는 메인 장비 입고 일자보다 약간 앞서 납품되어 환경을 선 제어 하게됩니다.

당사 제품은 고객사 발주(PO) 접수 이후 구매·조달에 약 40일, 기구·배관 및 전장·배선을 포함한 제작에 약 30일, 출하 전 성능 검증(QA TEST)에 약 10일이 소요되어 전체적으로 약 80일 내외의 리드타임을 형성하고 있습니다. 이 과정에서 핵심 부품 수급 지연, 고객사의 사양 변경, Fab 일정 변동 등 다양한 요인에 의해 납기 지연이 발생할 수 있으며, 납기를 준수하지 못할 경우 고객사가 발주를 축소하거나 경쟁사로 물량을 전환할 수 있습니다.

아울러 당사 제품은 고객사의 Fab 환경, 적용 공정, Scanner 종류 및 Track 구성에 따라 사양이 개별적으로 결정되는 고객 맞춤형 설비입니다. 따라서 수주 취소 또는 사양 변경이 발생할 경우 이미 투입된 자재와 재공품을 타 고객사향으로 전용하기 어려워 재고자산 평가손실로 이어질 수 있으며, 2025년도말 현재 당사의 제품 재고 중 보유 기간 1년 이상의 장기 재고가 3,113백만원 존재하는 것도 이러한 사업 구조와 무관하지 아니합니다.

한편, 당사의 수주는 국내 주요 메모리 반도체 제조사의 신규 Fab 건설 및 기존 라인 증설 일정에 연동되어 발생합니다. 고객사의 설비 투자는 메모리 업황과 자본지출 정책에 따라 특정 시점에 집중되거나 이연되는 특성이 있어, 투자 계획이 조정될 경우 수주 시점과 매출 인식 시점이 함께 변동될 수 있습니다.최근 하이스케일러의 Capex 투자가 증가하고 반도체 공급 부족 현상으로 인하여 당사의 고객사에서는 반도체 생산 라인의 증설에 속도를 높이고 있는 바, 고객사에서는 장기적으로 확정 물량을 세밀하게 확인하고 있습니다. 당사의 CAPA를 파악하고 적기 납품이 가능성 등을 파악하고 기존 3개월 납기를 2개월로 단축 가능성 등을 파악하는 등 통상적인 수주와 다른 납기 속도와 장비 확보에 발맞추기 위하여 당사에서도 설계, 구매, 생산, 품질에 속도와 공급망 관리에 노력하고 있습니다. 고객사의 요구에 부합하지 못할 경우 당사 사업에 영향을 미칠 수있으므로 투자자께서는 유의하여 주시기 바랍니다. 당사는 제품 생산시 표준 구매 소요 시간 40일, 제작 30일 TEST 10일을 기준으로 운용하고 있습니다. 그러나 최근 중동 전쟁 등으로 인하여 기초 원재료의 지연으로 일부 품목(나프타 함유 원재료)와 전장 장비(차단기 등)의 수급이 늦어진 사례가 있었습니다.당사는 수급의 영향을 최소화하기 위하여 평소 공급망을 관리하여 대응하지만 기초 원재료의 문제로 인하여 발생한 상황에서는 산업단지 내 타사와 연계 구매, 안전재고 확보 등으로 대응하고 있습니다. 자재 조달에 시기가 지연되면 이를 생산에서 불가피하게 야근이나 특근으로 생산 일정을 단축하고 있습니다. 최근 고객사의 발주 증가에 따라 당사에서는 원재료 확보와 더불어 자재 공간, 생산 공간, Test 실 등을 증설할 계획입니다.XPS는 컬럼·밸브류 등 신규 개발 부품의 구매 단가가 높은 수준이며, 해당 부품은 개발에 참여한 ㈜하이퓨리티로부터 주문 생산 방식으로 조달하고 있어 원가율이 높게 유지되고 있습니다. 당사는 향후 수주 물량 확대에 따른 개발비 배분 효과로 원가 절감을 기대하고 있으나, 이는 증권신고서 제출일 현재 당사의 계획에 기초한 예측정보로서 절감 폭 및 실현 시점은 확정되지 아니하였습니다. 당사의 원가 구조의 변경 및 판가의 변화에 따라 당사의 재무에 미치는 영향이 있을 수 있으므로 투자자께서는유의하여 주시기 바랍니다.

또한 당사 제품은 SEMI S2·S8 등 산업 표준 인증과 설치 국가별 법적 인증(CE, UL/NRTL, KC 등)을 충족하여야 하며, 해당 인증을 적기에 확보하지 못할 경우 통관·설치·운용이 제한되어 납품 지연은 물론 신규 수주에도 부정적인 영향이 발생할 수 있습니다. 이 점 투자자께서는 유의하시기 바랍니다.

당사 제품에 요구되는 인증은 ① 법적 강제성은 없으나 고객사가 납품 조건으로 요구하여 사실상 필수인 산업 표준 인증과 ② 장비가 설치되는 국가·지역의 법적 인증으로 구분됩니다.

SEMI 인증은 특정 지역의 강제 규격이 아니므로 사업자가 자율적으로 선택하거나 고객사의 요청이 있을 경우 SEMI 인증을 발행하는 시험·인증기관에 신청하여 획득하는 구조입니다. 당사는 신제품이 출시될 때마다 SEMI 인증을 획득하고 고객사에 인증 획득 여부를 통지하는 절차를 운영하고 있으며, 고객사 요구 양식에 맞춘 최종 평가서(Standards Compliance Report)를 발급받아 계약 조건 충족 및 수출·납품에 활용하고 있습니다.당사는 SACS-V3S, SALCS-MLP6ZP 등 주요 제품에 대하여 SEMI 인증을 취득하여 보유하고 있으며, 이 밖에 ISO 9001·ISO 14001(2008년 최초 취득, 2018년 2015년판 갱신), KOSHA 18001 안전보건경영시스템(2018년), 정보보안경영시스템 ISO27001(2021년) 인증을 보유하고 있습니다. 즉 당사는 신규 인증을 최초로 취득하는 단계가 아니라 기존 인증 체계를 보유한 상태에서 신제품별로 이를 반복 적용하는 단계에 있습니다.비용 측면에서 해외 인증(SEMI 및 CE 기준)은 모델당 약 20백만원 수준이며, 당사는 공모자금 사용계획상 2027년부터 2029년까지 3개년에 걸쳐 해외 인증 비용으로 305백만원(2027년 105백만원, 2028년 100백만원, 2029년 100백만원)을 편성하고 있습니다.따라서 인증 자체의 취득이 당사에 특별히 높은 기술적 난이도를 부과한다고 보기는 어렵습니다. 다만 다음과 같은 점에서 인증은 당사의 수주에 실질적인 제약 요인으로 작용할 수 있습니다.

당사는 증권신고서 제출일 현재 인증 미확보로 인한 납품 지연 또는 수주 상실 사례가 발생한 바 없으나, 신제품 라인업 확대와 해외 시장 진출이 동시에 진행되는 국면에서 인증 취득 일정이 지연될 경우 상기 위험이 현실화될 수 있으므로 투자자께서는 이 점 유의하시기 바랍니다.

당사의 매출원가율 추이는 다음과 같습니다.

상기표는 매출원가 전체를 기준으로 계산한 내역이며, 제품 기준 매출원가율은 2023년도 62.1%에서 2024년도 67.5%로 상승한 후 2025년도 및 2026년 반기 66.5% 수준을 유지하고 있습니다. 2024년도 원가율 상승은 매출 감소에 따른 고정비 부담 확대와 XPS 양산 초기 비용에 기인하며, 특히 XPS의 2025년도 매출원가율은 81.6%로 THC 대비 크게 높은 수준입니다.

당사의 당기총제조비용은 연간 기준으로는 매출 증감과 대체로 같은 폭으로 변동하여 왔습니다. 2024년도에는 지배기업 기준 매출액이 전년 대비 9.2% 감소할 때 총제조비용이 12.8% 감소하였고, 2025년도에는 매출액이 67.2% 증가할 때 총제조비용이 66.1% 증가하였습니다. 이는 당사의 제조원가에서 원재료비·외주비 등 변동비가 차지하는 비중이 높아, 매출이 확대되더라도 단위당 고정비 희석 효과가 제한적임을 의미합니다.당사의 연결기준 매출원가율은 2023년도 61.6%, 2024년도 62.5%, 2025년도 60.9%, 2026년 반기 61.6%로 전반적으로 60%대 초반 수준을 유지하고 있습니다. 당사는 향후 EUV 등 고사양 제품의 매출 비중 확대에 따른 제품 믹스 개선을 통해 매출원가율이 점진적으로 개선될 것으로 추정하고 있으나, 2026년 반기 실제 제품 매출원가율은 66.5%로 2025년도와 동일한 수준에 머물러 있어 당초 예상한 제품 믹스 개선에 따른 원가율 개선 효과는 아직 유의미하게 실현되지 않고 있습니다. 또한 2024년 12월 신공장 건축에 따라 유형자산 및 관련 설비에 대한 감가상각비가 증가하였으며, 이러한 고정비 부담의 증가가 2025년 이후 매출원가율 개선 폭을 제한하는 요인으로 작용할 수 있습니다.당사의 제조원가는 원재료비 및 외주비 등 변동비의 비중이 높은 구조로, 매출 확대에 따른 단위당 고정비 희석 효과가 상대적으로 제한적입니다. 지배기업 기준 당기총제조비용은 2024년도에 매출액이 9.2% 감소할 때 12.8% 감소하였고, 2025년도에는 매출액이 67.2% 증가할 때 66.1% 증가하는 등 매출 증감과 대체로 유사한 폭으로 변동하여 왔습니다. 이에 따라 향후 매출이 증가하더라도 변동비 중심의 제조원가 구조로 인해 매출 증가가 매출원가율의 개선으로 직접 연결되지 않을 수 있으며, 특히 최근 증가한 감가상각비 부담 또한 원가율 개선 효과를 일부 상쇄할 수 있습니다. 또한 원재료비 및 외주비 등 주요 원가 항목의 변동과 제품 믹스 변화 등에 따라 실제 매출원가율은 당사의 예상과 달라질 수 있습니다.특히 2026년 반기에는 당기총제조비용이 전년 동기 대비 49.5% 증가하여 매출액 증가율 32.3%을 크게 상회하였습니다. 이는 고객사의 Forecast 및 Purchase Order(PO)를 기반으로 생산계획을 수립하는 동시에, 일반적으로 고객사와 연간 VPA(Volume Purchase Agreement) 등을 통해 차년도 예상 물량을 사전에 공유·배정받는 거래구조를 바탕으로, 고객사의 수요에 적기에 대응하고 당사의 생산 CAPA 및 납기 등을 고려하여 하반기 출하 예정 물량에 대한 원재료 투입과 일부 선제적인 생산을 진행한 데 기인합니다.이와 같은 운영 방식은 고객사의 발주 및 출하 요청에 신속하게 대응하고 생산능력을 효율적으로 운영하기 위한 것이나, VPA를 통해 사전에 공유된 예상 수요가 실제 Purchase Order(PO)로 확정되는 시점 및 물량과 반드시 일치하는 것은 아닙니다. 따라서 선제적으로 투입된 원가가 계획된 시점에 매출로 실현되지 않거나 고객사의 투자계획, 수요 및 발주 일정이 변경될 경우 원재료 및 재공품 등의 재고자산이 증가할 수 있으며, 재고 보유기간 장기화에 따른 재고평가손실 등으로 이어질 수 있습니다.또한 당사의 제품별 원가율 편차가 커 제품 믹스의 변화가 전사 매출원가율에 미치는 영향이 큰 편입니다. 2025년도 기준 XPS의 매출원가율은 81.6%로 THC 대비 현저히 높은 수준을 나타내고 있습니다.XPS는 국내 최초로 개발되어 ASML의 승인을 획득한 제품으로 기술적 차별성과 진입장벽을 확보하고 있으나, 글로벌 시장에서는 후발주자로서 해외 경쟁사와의 가격경쟁력을 확보하고 초기 시장점유율을 확대하기 위해 상대적으로 낮은 수준의 판매가격을 적용해 왔습니다. 이에 따라 현재 XPS의 매출원가율은 상대적으로 높은 수준을 나타내고 있습니다.글로벌 시장에서는 후발주자로서 시장 진입 초기 단계에 있어 경쟁사 대비 가격경쟁력 확보와 시장점유율 확대를 위하여 상대적으로 낮은 가격 정책을 적용하고 있습니다. 이에 따라 현재 XPS의 수익성은 기존 THC 제품 대비 낮은 수준을 나타내고 있습니다.향후 XPS의 공급실적 및 시장 적용 확대에 따라 생산 효율성 향상, 원가 절감 및 판매가격의 점진적인 정상화가 이루어질 경우 매출원가율이 개선될 가능성이 있으나, 실제 가격 인상 및 원가 개선 여부는 경쟁사의 가격정책, 고객사의 구매조건 및 시장점유율 확대 전략 등에 따라 달라질 수 있습니다.원재료·부품 가격 상승, 인건비 증가, 신제품 양산 안착 지연, 환율 변동 등으로 인해 원가율이 예상보다 높게 유지되거나 재차 상승할 경우 당사의 매출총이익률과 영업이익률이 저하될 수 있으므로 투자자께서는 이 점 유의하시기 바랍니다.

다만 2026년 반기 총제조비용은 전년 동기 대비 49.5% 증가하여 같은 기간 매출액 증가율(32.3%)을 크게 상회하였으며, 특히 원재료비가 69.8% 증가하였습니다. 이는 하반기 출하 예정 물량에 대응하기 위하여 자재를 선제적으로 투입한 데 따른 것으로, 2026년 반기말 별도기준 재고자산이 10,942백만원으로 2025년도말(7,213백만원) 대비 51.7% 증가한 것과 같은 흐름입니다. 투입된 원가가 계획된 시점에 매출로 실현되지 아니할 경우 재고 부담 및 평가손실로 이어질 수 있습니다.

따라서 당사가 추정 손익에서 전제하고 있는 원가율 개선이 매출 규모의 확대만으로 달성되기는 어려우며, 고사양 제품으로의 믹스 개선이나 실질적인 원가 절감이 수반되어야 합니다. 이러한 개선이 계획대로 이루어지지 아니할 경우 매출 성장에도 불구하고 수익성이 기대에 미치지 못할 수 있으므로 투자자께서는 이 점 유의하시기 바랍니다.

당사의 연결기준 영업외손익 및 금융상품 관련 손익 현황은 다음과 같습니다.

이 외에도 당사의 손익에는 다음과 같은 일회성 항목이 반영된 바 있습니다. 2024년도에는 잡이익 1,948백만원이 인식되었고, 2025년도에는 대여금 회수 지연에 따른 기타의 대손상각비 1,590백만원과 종속기업 처분손실 675백만원이 인식되었으며, 2025년도부터는 투자부동산 임대에 따른 임대료수입(2025년도 861백만원, 2026년 반기 409백만원)이 발생하고 있습니다.

당사의 법인세비용 및 유효법인세율 현황은 다음과 같습니다.

2023년도 및 2024년도에는 법인세비용이 부(-)의 금액으로 인식되어 당기순이익이 법인세비용차감전순이익을 상회하였으며, 2025년도 유효법인세율도 0.3% 수준에 그쳤습니다. 이는 이연법인세자산의 인식 및 연구개발 관련 세액공제 등에 기인한 것입니다. 당사는 추정 손익에서 향후 법인세율을 21%로 가정하고 있어 과거 대비 세부담이 크게 증가하는 것을 전제하고 있으며, 연결기준 이연법인세자산은 2025년 말 2,074백만원에서 2026년 반기말 1,688백만원으로 감소하였습니다. 이 점 투자자께서는 유의하시기 바랍니다.당사의 영업외손익의 항목별 발생원인 및 비경상적 요인 분석은 다음과 같습니다.

2025년의 경우, 영업외수익 1,314백만원, 영업외비용 2,133백만원으로 순액 819백만원의 손실을 기록했습니다.

수익 측면에서는 여유자금을 당기손익-공정가치측정금융자산에 운용한 데 따른 평가·처분이익 496백만원이 가장 큰 항목이고, 투자자산손상차손환입 204백만원, 이자수익 262백만원, 배당금수익 156백만원, 외환차익 및 외화환산이익 144백만원, 잡이익 52백만원이 뒤를 이었습니다. 이 중 손상차손환입 204백만원은 2024년도에 인식한 ㈜벡터기술투자 종속기업투자주식 손상차손 2,109백만원의 일부가 2025년 지분 매각 과정에서 환입된 것으로, 동 종속기업이 처분되어 향후 재발 여지가 없는 비경상 항목입니다.

비용 측면은 사실상 단일 항목이 좌우했습니다. 기타의 대손상각비 1,590백만원이 영업외비용 전체의 약 75%를 차지하는데, 이는 ㈜이엠지코어에 대한 단기대여금 1,500백만원과 관련 미수수익 90백만원 전액에 대해 회수 지연이 확인되어 대손충당금을 설정한 것입니다.그 외 이자비용 332백만원(2025년 중 신한은행 시설자금대출 8,000백만원 신규 실행에 따라 증가), 외환차손 및 외화환산손실 206백만원, 기부금·수수료비용·잡손실 6백만원이 발생했습니다.

즉 2025년 영업외손익 적자는 경상적인 자금운용 성과가 악화된 결과가 아니라 대여금 대손이라는 일회성 항목에서 비롯된 것입니다. 대손상각비 1,590백만원과 손상차손환입 204백만원을 함께 제외하면 순액은 약 567백만원의 이익 수준이 됩니다.

2026년 반기의 경우, 영업외수익 1,434백만원, 영업외비용 167백만원으로 순액 1,267백만원의 이익으로 전환했습니다.

수익의 대부분은 금융자산 운용 성과입니다. 당기손익-공정가치측정금융자산 평가·처분이익 919백만원이 영업외수익의 64%를 차지하고, 이자수익 283백만원, 외환차익 및 외화환산이익 184백만원, 잡이익 33백만원, 배당금수익 15백만원 순입니다. 투자자산처분이익과 손상차손환입은 발생하지 않았습니다.

비용은 이자비용 109백만원, 기부금·수수료비용·잡손실 32백만원, 금융자산 평가·처분손실 17백만원, 외환차손 및 외화환산손실 10백만원에 그쳤고, 전년도 손익을 좌우했던 대손상각비와 투자자산손상차손은 발생하지 않았습니다.

결과적으로 반기 영업외손익 순이익 1,267백만원은 별도기준 법인세비용차감전순이익 4,982백만원의 25.4%에 해당하며, 그중 72.6%가 금융자산 평가·처분이익입니다. 대손 요인이 사라지면서 손익은 개선되었으나, 당사 이익의 상당 부분이 영업 외 자금운용 성과에 의존하는 구조 자체는 해소되지 않았습니다. 다만 해당 상장주식은 2026년 1분기 중 전량 처분되어 제출일 현재 보유분이 없으므로 동일한 처분이익의 반복 발생은 기대하기 어렵습니다.

연결기준으로는 2025년 중 ㈜벡터기술투자 처분과 관련하여 종속기업투자주식 처분손실 675백만원이 별도로 인식되었고, 2025년도부터 발생한 투자부동산 임대료수입(2025년 861백만원, 2026년 반기 409백만원)은 영업외수익이 아닌 매출로 계상되었습니다. 투자자께서는 당사의 당기순이익을 판단하실 때 상기 비경상적 항목의 영향을 함께 고려하시기 바랍니다.

당사의 연결기준 요약 재무상태는 다음과 같습니다.

당사의 총차입금은 2025년도 이후 7,000백만원(기업은행 단기차입금 2,000백만원, 신한은행 장기차입금 5,000백만원) 수준을 유지하고 있으며, 부채비율은 2026년 반기말 15.13%로 2025년도말 13.46% 대비 소폭 상승하였습니다. 이는 매입채무(2025년도말 997백만원 → 2026년 반기말 2,270백만원) 및 기타유동부채의 증가에 주로 기인합니다. 향후 대규모 시설투자 또는 운전자본 부담 확대로 차입이 증가할 경우 재무안정성 지표가 악화될 수 있으므로 투자자께서는 이 점 유의하시기 바랍니다.

당사의 차입금 구성 및 상환 계획은 다음과 같습니다.

당사의 EBITDA 및 순차입금 관련 지표는 다음과 같습니다.

위 표에서 확인되는 바와 같이 당사는 2024년도 이후 순현금 상태를 유지하고 있으며, 2026년 반기말 순차입금은 -20,056백만원입니다. 다만 당사의 이자비용은 2024년도 61백만원에서 2025년도 335백만원으로 증가하였는데, 이는 2025년도 중 신한은행 시설자금대출 8,000백만원을 신규 실행한 데 따른 것입니다. 이와 같이 당사의 이자보상배율은 차입 실행 시점과 영업이익 수준에 따라 큰 폭으로 변동하는 구조입니다.당반기말 및 전기말 현재 단기차입금의 내역은 다음과 같습니다.

당사의 단기 차입금 20억원은 삼성전자 협력사 지원 대출로 연이자율도 타 차입금에 비하여 저렴하나, 2027년 5월 상환 기한이 정해져 있어 협의를 통하여 20억 중 10억은 자체자금으로 상환하고 10억은 공모자금을 활용하여 상환하고자 합니다.

당사는 금번 공모를 통해 조달하는 자금 중 1,000백만원을 2027년 중 기업은행 차입금 상환에 사용할 계획이며, 이 경우 차입금의존도는 추가로 하락할 것으로 예상됩니다. 그러나 당사는 동시에 시설자금 13,363백만원을 2027년부터 2029년까지 집행할 계획이므로 자산 규모와 고정비 부담이 함께 확대될 예정이며, 계획된 투자 대비 수익 창출이 지연될 경우 자기자본 순이익률 등 수익성 지표가 하락할 수 있습니다. 아울러 상장 일정이 지연되어 공모자금 유입이 예정대로 이루어지지 아니할 경우 당사는 계획된 시설투자 재원을 자체 현금 또는 추가 차입으로 충당하여야 하며, 이 경우 재무안정성 지표가 저하될 수 있으므로 투자자께서는 이 점 유의하시기 바랍니다.

당사의 이자보상배율은 영업이익을 이자비용으로 나눈 지표로, 분자인 영업이익과 분모인 이자비용이 모두 큰 폭으로 변동하여 왔습니다.

2024년도 하락(10.53배 → 6.50배)의 원인은 분자인 영업이익의 급감입니다. 동 연도 이자비용은 153백만원에서 61백만원으로 오히려 60.1% 감소하였음에도, 영업이익이 1,615백만원에서 395백만원으로 75.5% 감소하면서 배율이 하락하였습니다. 즉 2024년도 이자보상배율 하락은 차입 부담의 증가가 아니라 전방 투자 축소에 따른 수익성 악화에 기인한 것입니다. 하지만, 2025년도 이후 상승(6.50배 → 18.40배 → 33.29배)은 영업이익 회복에 기인합니다.이와 같이 당사의 이자보상배율은 차입 실행 시점과 영업이익 수준에 따라 큰 폭으로 변동하는 구조로서, 절대 수준이 높다는 사실만으로 이자 지급 여력이 안정적이라고 보기는 어렵습니다.당사의 ROE는 2023년도 4.59%, 2024년도 6.87%, 2025년도 5.81%로 업종평균(7.98%)을 하회하여 왔으며, 2026년 반기에는 반기 실적을 연환산한 기준으로 10.68%를 기록하였습니다. 다만 이는 반기 순이익을 연환산한 수치로서 하반기 실적에 따라 변동될 수 있습니다. 그 사유는 다음과 같이 분석됩니다.

첫째, 분모인 자기자본이 지속적으로 누적되어 왔습니다. 당사는 최근 3개 사업연도 및 2026년 반기 중 배당을 실시한 사실이 없으며 사내유보율이 100%로 업종평균(96.21%)을 상회합니다. 이에 따라 이익잉여금은 2023년도말 55,661백만원에서 2026년 반기말 68,725백만원으로 증가하였고, 자본총계는 같은 기간 70,641백만원에서 83,999백만원으로 확대되었습니다. 분자인 당기순이익이 유사한 수준에 머무는 가운데 분모가 확대되면 ROE는 구조적으로 하락합니다.둘째, 당사는 순현금 상태를 유지하고 있어 재무레버리지 효과를 활용하지 못하고 있습니다. 2026년 반기말 연결기준 부채비율은 15.13%로 업종평균(84.53%)을 크게 하회하며, 순차입금은(20,056백만원)(단기금융상품 등을 포함할 경우 △20,201백만원)의 순현금 상태입니다. 차입을 통한 자산 확대 없이 자기자본으로 자산을 운용하는 구조는 재무안정성 측면에서는 유리하나 ROE를 낮추는 요인으로 작용합니다.셋째, 영업수익성 자체가 업종 대비 우월하지 아니합니다. 당사의 연결기준 영업이익률은 2023년도 5.8%, 2024년도 1.6%로 국내 경쟁기업(11.4%, 13.4%)을 하회하였으며, 이는 당사가 다양한 제품군과 해외 거점을 운영함에 따라 상대적으로 높은 고정비 구조를 보유하고 있고 XPS 등 신제품의 양산 초기 원가 부담이 반영된 결과입니다.이와 같이 당사의 낮은 ROE는 무배당 정책에 따른 자본 누적, 순현금 중심의 보수적 재무구조, 업종 대비 열위한 영업수익성이 복합적으로 작용한 결과이며, 공모자금 유입 이후 단기적으로 추가 하락할 가능성이 있습니다.당사의 기말 총차입금은 2024년도말 10,000백만원에서 2025년도말 7,000백만원으로 30.0% 감소한 반면, 이자비용은 2024년도 61백만원에서 2025년도 335백만원으로 5.5배 증가하였습니다. 이는 다음의 요인에 기인합니다.

첫째, 이자비용을 결정하는 것은 기말 잔액이 아니라 기중 평균 차입 잔액과 각 차입금의 존속 기간입니다. 당사는 2025년도 중 신한은행 시설자금대출 8,000백만원을 신규 실행하고 3,000백만원을 상환하여 기말 잔액 5,000백만원을 보유하게 되었습니다. 즉 2025년도에는 기중 상당 기간 동안 8,000백만원 규모의 차입금이 존재하였으며, 이에 대한 이자가 연간 이자비용에 반영되었습니다. 반면 기말 잔액은 상환 이후 시점의 잔액만을 나타내므로 기중 이자 부담을 반영하지 못합니다.둘째, 2024년도 이자비용이 이례적으로 낮았습니다. 2024년도 이자비용 61백만원은 2023년도 153백만원 대비 60.1% 감소한 수준으로, 이는 동 연도 중 신사옥 신축이 진행되면서 차입금 이자 중 일부가 건설중인자산의 취득원가에 자본화되어 비용으로 인식되지 아니하였습니다. 따라서 2024년도 대비 2025년도 증가율(5.5배)은 기저효과가 포함된 수치입니다.셋째, 차입금 구성이 저리 차입에서 상대적 고리 차입으로 이동하였습니다. 2025년도말 현재 기업은행 시설자금대출 2,000백만원의 이자율은 2.50%인 반면 신한은행 시설자금대출 5,000백만원의 이자율은 3.24%로, 총차입금은 감소하였으나 상대적으로 높은 이자율이 적용되는 차입금의 비중이 확대되었습니다.넷째, 시장금리 상승도 영향을 미쳤습니다. 한국은행 금융통화위원회는 2026년 7월 16일 기준금리를 2.50%에서 2.75%로 인상하였으며, 이는 당사의 변동금리부 차입금 이자 부담에 영향을 미칠 수 있습니다.당사는 신한은행 차입금 5,000백만원을 향후 5개년에 걸쳐 매년 1,000백만원씩 분할 상환할 예정이며, 공모자금 중 1,000백만원을 2027년 중 기업은행 차입금 상환에 사용할 계획입니다. 다만 동시에 2027년부터 2029년까지 시설자금 13,363백만원을 집행할 계획이므로, 계획된 투자 대비 자체 현금 창출이 부족할 경우 추가 차입이 필요할 수 있고 이 경우 이자비용은 재차 증가할 수 있습니다. 이 점 투자자께서는 유의하시기 바랍니다.

당사의 연결기준 현금흐름 및 주요 운전자본 항목은 다음과 같습니다.

당사 제품은 고객사 주문형 설비로서 제작·설치·검수까지 상당한 기간이 소요되고, 대금 결제조건이 대체로 납품·선적 후 30일~60일 조건이어서 매출 급증 국면에서는 운전자본 부담이 확대되어 손익과 현금흐름 간 괴리가 발생하는 구조입니다. 이 점 투자자께서는 유의하시기 바랍니다.당사의 연결기준 현금흐름 총괄은 다음과 같습니다.

현금흐름의 주요 증감 원인은 다음과 같습니다.영업활동현금흐름: 2023년도~2025년도에는 당기순이익 대비 47~69% 수준에 머물렀습니다. 2025년도의 경우 EBITDA 8,716백만원에도 불구하고 매출채권이 6,483백만원 증가하여 영업활동현금흐름이 2,282백만원에 그쳤으며, 이는 2025년 4분기(특히 12월 매출 9,922백만원, 연간 매출의 23.7%)에 매출이 집중되어 연말 시점의 미회수 매출채권이 급증하였기 때문입니다. 2026년 반기에는 동 매출채권이 회수되어 5,643백만원의 유입 요인으로 작용하였습니다.투자활동현금흐름: 2023년도 (6,349백만원)은 신사옥 신축을 위한 유형자산 취득 9,058백만원이 반영된 결과입니다. 2024년도 3,447백만원은 유형자산 취득 16,866백만원에도 불구하고 단기금융상품을 18,481백만원 순처분하여 신사옥 건설 재원으로 충당한 데 기인합니다. 2026년 반기 6,187백만원은 당기손익-공정가치측정금융자산 6,513백만원을 처분한 데 따른 것으로, 영업 자체의 현금창출력 개선이 아니라 운용자산의 현금화에 기인합니다.재무활동현금흐름: 2025년도 (3,776백만원)은 신한은행 시설자금대출 8,000백만원 신규 실행에도 불구하고 3,000백만원 상환 및 기타 재무활동 유출이 발생한 결과입니다. 당사는 최근 3개 사업연도 중 증권시장을 통한 외부자금 조달 실적이 없고 배당도 실시하지 아니하여, 재무활동은 차입금 실행·상환과 리스부채 상환에 국한됩니다.당사의 운전자본 증감 내역은 다음과 같습니다.

운전자본의 주요 증감 원인은 다음과 같습니다.매출채권의 증감: 2025년도 (6,483백만원)(현금 유출 요인)은 동 연도 매출액이 전년 대비 66.5% 증가하고 특히 4분기에 매출이 집중되면서 기말 매출채권이 3,364백만원에서 9,847백만원으로 192.7% 급증한 데 기인합니다. 2026년 반기 5,643백만원(현금 유입 요인)은 2025년도말 급증하였던 매출채권이 결제조건(납품 후 30일, 선적 후 30~60일)에 따라 상반기 중 정상 회수된 결과이며, 반기말 매출채권은 4,215백만원으로 감소하였습니다. 2023년도 1,505백만원은 동 연도 매출액이 전년 대비 감소하면서 채권 잔액이 축소된 데 따른 것입니다.재고자산의 증감: 2026년 반기 (3,643백만원)(현금 유출 요인)은 하반기 출하 예정 물량에 대응하기 위하여 원재료와 재공품을 선제적으로 확보한 결과로, 반기말 연결기준 재고자산이 10,985백만원으로 2025년도말(7,252백만원) 대비 51.5% 증가하였습니다. 동 기간 원재료 사용액은 11,344백만원으로 전년 동기(5,639백만원) 대비 101.2% 증가하여 매출액 증가율(28.7%)을 크게 상회하였습니다. 2023년도~2025년도에는 재고 수준이 7,000백만원 내외에서 안정적으로 유지되었습니다.매입채무의 증감: 2026년 반기 +1,274백만원(현금 유입 요인)은 상기 자재 선제 확보에 따라 매입 규모가 확대되면서 기말 매입채무가 997백만원에서 2,270백만원으로 증가한 데 기인합니다. 다만 매입채무 증가분(1,274백만원)은 재고자산 증가분(3,643백만원)의 35.0% 수준에 그쳐 자재 확보에 따른 현금 부담을 충분히 상쇄하지 못하였습니다.기타 자산·부채의 증감: 미수금, 선급금, 부가세대급금·예수금, 미지급금, 미지급비용, 선수금 등의 증감을 합산한 금액입니다. 2023년도 및 2024년도의 대규모 유출은 신사옥 신축에 따른 선급금 지급 및 관련 자산·부채 변동에 기인합니다.

당사의 영업활동현금흐름은 EBITDA 대비로도 낮은 수준을 보였습니다. 연결기준 영업활동현금흐름을 EBITDA로 나눈 현금전환율은 2023년도 83.9%, 2024년도 163.5%, 2025년도 26.2%, 2026년 반기 182.8%로 편차가 매우 큽니다. 특히 2025년도의 경우 EBITDA가 8,716백만원에 달하였음에도 영업활동현금흐름은 2,282백만원에 그쳤는데, 이는 매출채권이 6,483백만원 증가하여 운전자본 부담이 크게 확대되었기 때문입니다.

2026년 반기에는 2025년도말 급증하였던 매출채권이 회수되어 5,643백만원의 현금 유입 요인으로 작용하였으나, 동시에 재고자산이 3,643백만원 증가하여 일부 상쇄되었습니다. 또한 당사는 2026년 반기 중 당기손익-공정가치측정금융자산 6,513백만원을 처분하여 투자활동에서 6,187백만원의 현금이 유입되었으며, 그 결과 반기말 현금및현금성자산이 27,056백만원까지 증가하였습니다. 이는 영업 자체의 현금창출력 개선이라기보다 운용자산의 현금화에 상당 부분 기인한 것입니다.

당사는 공모자금 유입 이후 2027년부터 2029년까지 시설자금 13,363백만원을 포함한 대규모 투자를 집행할 계획이므로 투자활동에서 지속적인 현금 유출이 예상됩니다. 향후 매출 성장 국면에서 운전자본 부담이 재차 확대되거나 대금 회수가 지연될 경우, 영업활동현금흐름만으로 투자 소요를 충당하기 어려워 추가적인 외부 자금 조달이 필요할 수 있으므로 투자자께서는 이 점 유의하시기 바랍니다.

위 분석에서 확인되는 바와 같이 당사의 운전자본 증감은 ① 하반기(특히 4분기)에 매출이 집중되는 계절성과 ② 이에 대응한 상반기 중 자재 선제 확보라는 두 가지 요인에 의해 규칙적으로 결정됩니다. 즉 상반기에는 자재 확보로 재고자산이 증가하고 전년도말 매출채권이 회수되며, 하반기에는 매출 집중으로 매출채권이 다시 증가하는 순환 구조입니다.따라서 2026년 반기의 영업활동현금흐름 개선(8,835백만원)은 영업 자체의 현금창출력이 구조적으로 개선된 결과라기보다 상기 순환 구조상 회수 국면에 해당하는 시점의 결과로 이해할 필요가 있으며, 하반기 매출이 집중되는 연말 시점에는 매출채권이 다시 증가하여 운전자본 부담이 재차 확대될 가능성이 높습니다. 이 점 투자자께서는 유의하시기 바랍니다.당사가 운전자본 부담 확대에 대응하여 보유하고 있는 수단은 다음과 같습니다.

위와 같이 당사는 미실행 약정과 보유 현금을 통해 단기적인 운전자본 부담에 대응할 수 있는 여력을 보유하고 있습니다. 그러나 이러한 대응은 유동성을 확보하는 수단일 뿐 운전자본 부담 자체를 구조적으로 축소하는 것은 아닙니다. 당사 제품은 고객사 주문형 설비로서 자재 선투입 후 납품·검수를 거쳐 30일~60일 후에 대금이 회수되는 구조이므로, 매출이 성장하는 국면에서는 운전자본 부담이 매출 증가율에 비례하여 확대되는 것이 불가피합니다. 이 점 투자자께서는 유의하시기 바랍니다.

당사의 연결기준 재고자산 현황은 다음과 같습니다.

2026년 반기말 재고자산의 구성은 다음과 같습니다.

위 표에서 확인되는 바와 같이 2026년 반기말 재고자산 중 제품이 6,032백만원으로 가장 큰 비중을 차지하고 있으며, 이는 2025년도말(3,657백만원) 대비 64.9% 증가한 수준입니다. 당사는 2025년도 중 재고자산평가손실 397백만원을 인식하고 평가손실환입 167백만원을 계상하였으며, 2026년 반기에는 평가손실환입 89백만원을 인식하였습니다. 향후 고객사 발주 일정 변경 등으로 재고 회전이 지연될 경우 추가적인 평가손실이 발생할 수 있으므로 투자자께서는 이 점 유의하시기 바랍니다.당사의 재고자산 평가 기준은 원재료는 매년 불용 재고를 평가하여 원재료 평가 손실 또는 폐기를 진행하고, 제품의 평가 손실은 제조 3년 초과 분에 대하여 5년간 상각하는 기준으로 진행하고 있습니다. 당사 기준에 따른 26년 반기말 평가 손실충당금은 12억이며, 재고 충당금 설정 대상 장비(THC-S사)의 판매로 평가손실 89백만원이 환입(판가 95백만원)되었습니다.

당사 제품은 고객사의 Fab 환경, 적용 공정, Scanner 종류 및 Track 구성에 따라 사양이 결정되는 고객 맞춤형 설비로서 범용성이 낮으므로, 장기 보유 재고는 향후 전용 또는 판매가 곤란하여 추가적인 평가손실이나 폐기손실로 이어질 가능성이 있습니다. 특히 2026년 반기말 연결기준 재고자산이 10,985백만원으로 2025년도말 대비 51.5% 증가한 상황에서 하반기 출하가 계획대로 이루어지지 아니할 경우 재고의 연령이 장기화되어 평가손실 부담이 확대될 수 있습니다.당사는 고객사의 Forecast 및 수주 계획을 기반으로 원재료를 선제적으로 확보하여 생산에 활용하는 구조로 운영하고 있습니다. 원재료의 표준납기는 평균 4주 수준이나, 납기가 6주 이상인 장기납기 품목은 공급망 리스크 대응과 안정적인 생산 및 납기 확보를 위해 안전재고를 운영하고 있습니다. 현재 안전재고는 양산용 약 100여 종 4억원, Repair 서비스용 약 180여 종 1.2억원으로 구성되어 있으며, 총 5.2억원 규모를 유지하고 있습니다.장기납기 품목은 사전에 선매입하고 있으며, 그 외 품목 역시 고객사의 Forecast를 기준으로 납품 예정일 약 3개월 전에 발주를 진행합니다. 선매입 대상은 특정 원재료에 한정되지 않고 생산에 투입되는 대부분의 원재료로, 표준 BOM 기준에 따라 구매가 이루어집니다. 원재료 재고자산은 전체 재고자산의 약 28~35% 수준이며, 안전재고를 제외할 경우 약 1.5~2개월 생산분에 해당하는 원재료를 보유하고 있습니다.선매입하는 원재료 재고의 대부분은 다양한 제품에 공통 적용되는 범용 자재로 구성되어 있어 진부화 위험은 제한적입니다. 원재료 재고자산 중 약 20%는 안전재고에 해당하며, 대부분 현재 생산 중인 제품에 지속적으로 사용되는 품목입니다. 또한 고객사 유지보수 및 서비스 대응을 위해 보유하고 있는 단종 부품 관련 재고는 안전재고의 약 5% 수준으로, 대부분 유지보수 매출을 통해 소진되고 있습니다. 당사는 단종 부품의 경우에도 고객 서비스에 필요한 최소 수량만 보유한 후 대체품으로 전환하고 있습니다. 또한 반도체 및 전자부품 산업 특성상 일부 부품의 단종, 기술변화 및 대체품 적용에 따라 일부 품목의 재고 진부화 위험이 발생할 수 있으나 전체 재고자산 대비 비중이 미미하여 재무적 영향은 제한적인 수준입니다.제품 재고자산은 고객사의 Purchase Order(PO)에 근거하여 생산된 제품으로 구성되어 있어 진부화 위험은 제한적입니다. 다만 고객사의 투자계획 변경, 수요 감소 또는 납품 일정 조정 등이 발생할 경우 일시적인 재고 증가 및 재고 회전율 저하가 발생할 수 있으며, 이에 따른 재고평가손실 위험이 존재합니다. 그러나 당사 제품은 수주 기반으로 생산되고 통상 3~4개월 이내 출하가 이루어지고 있어 해당 위험의 규모는 제한적 입니다.

하지만, 당사의 재고자산회전율은 2023년도 4.41회, 2024년도 3.54회, 2025년도 5.86회, 2026년 반기 4.85회로 업종평균(5.00회)을 대체로 하회하고 있습니다. 이는 주문 제작 방식의 사업 구조상 불가피한 측면이 있으나, 동종 업계 대비 재고 보유 부담이 크다는 점을 의미하므로 투자자께서는 이 점 유의하시기 바랍니다.

당사의 연결기준 매출채권 및 회전율 현황은 다음과 같습니다.

당사는 2025년도 말 현재 단기대여금 1,600백만원에 대하여 대손충당금 1,500백만원, 미수수익 93백만원에 대하여 대손충당금 90백만원을 각각 설정한 바 있으며, 비유동자산 중 회원권에 대하여도 대손충당금 200백만원이 설정되어 있습니다. 이와 같이 당사의 영업 외 채권에서 대손이 발생한 사례가 존재하는 만큼, 여유자금 운용 및 채권 관리 과정에서 유사한 손실이 재발할 가능성을 배제할 수 없습니다. 이 점 투자자께서는 유의하시기 바랍니다.당사의 매출채권 연령분석 내역은 다음과 같습니다.

당사는 주요 고객인 삼성전자, SK하이닉스는 신용도가 매우 높은 우량 대기업으로 부도 위험이 사실상 없으며, 실제로 2026년 1월부터 3월 사이에 9,739백만원이 이미 정상 회수 완료되었습니다. 따라서 채권 회수 지연이 대손으로 이어질 가능성은 현재로서는 매우 낮습니다. 당사의 대손정책은 각 채권을 개별 평가하여 1년 경과 채권은 상환 가능성을 재평가하고 회수 가능 금액을 장부에 기재하도록 하고 있습니다.

위 표에서 확인되는 바와 같이 당사의 매출채권은 대부분 3개월 미만의 정상 채권으로 구성되어 있고 회수 실적도 양호하나, 1년 이상 장기 채권이 2024년도말 및 2025년도말에 각각 75백만원 존재함에도 대손충당금이 설정되어 있지 아니합니다. 향후 고객사의 신용도에 중대한 변화가 발생하거나 장기 미회수 채권이 증가할 경우 대손충당금 설정에 따른 손익 부담이 발생할 수 있습니다.

당사가 2025년도 중 인식한 기타의 대손상각비 1,590백만원은 ㈜이엠지코어에 대한 단기대여금 1,500백만원과 관련 미수수익 90백만원에 대한 대손충당금 설정에 따른 것입니다. 동 대여의 경위는 다음과 같습니다.당사는 사업다각화의 일환으로 CCTV(영상감시장치) 사업 진출을 검토하는 과정에서, 동사의 최대주주 법인인 ㈜이엠지코어에 자금을 대여하였습니다. 당사는 2024년 6월 25일 이사회에서 「영상감시장치 사업관련 협력업체 자금 대여의 건」을 결의하고, 2024년 7월 2일 ㈜이엠지코어와 금전소비대차계약을 체결하였습니다. 대여 총액은 1,500백만원이며, 2024년 7월 4일 1,000백만원, 2024년 7월 29일 500백만원으로 2회에 걸쳐 실행되었습니다. 대여 조건은 연 이자율 6.0%(연체 시 연 4.0% 가산)이고, 상환기일은 2025년 7월 29일이었습니다.상환기일 도래에 따라, 당사의 지정감사인은 대여원금 1,500백만원과 이자 90백만원을 합한 1,590백만원 전액을 대손으로 처리하였습니다.당사는 동 대여금의 회수를 위하여 민사 및 형사 소송 제기를 검토하고 있으나, 증권신고서 제출일 현재 소송이 제기되지 아니하였으며 제기 시기, 인용 여부 및 회수 가능 금액은 확정되지 아니하였습니다. 당사는 대여금 전액을 이미 대손 처리하였으므로, 향후 회수가 이루어지지 아니하더라도 추가적인 손실은 발생하지 아니합니다.

동 대손 인식이 당사 손익에 미친 영향은 다음과 같습니다. 2025년도 지배기업 기준 법인세비용차감전순이익은 4,857백만원이었으나, 동 대손상각비 1,590백만원이 인식되지 아니하였다면 약 6,447백만원 수준을 기록하였습니다. 즉 동 항목은 2025년도 세전이익의 약 32.7%에 해당하는 영향을 미쳤습니다.당사는 상기 대여금 외에도 2025년도말 현재 ㈜이에스쿨에 대한 단기대여금 100백만원, 임직원에 대한 장기대여금 14백만원(사내 대출금이자지원규정에 따라 실행) 및 비유동자산 중 회원권에 대한 대손충당금 200백만원을 보유하고 있었습니다. 2026년 반기말 현재 대여금 현황은 다음과 같습니다.

2026년 반기말 현재 당사의 매출채권에 대한 대손충당금은 설정되어 있지 아니하며, 매출채권 잔액 4,183백만원 중 97.9%가 3개월 이하의 정상 채권으로 구성되어 있습니다. 다만 1년을 초과한 장기 채권이 82백만원(2.0%) 존재함에도 대손충당금이 설정되어 있지 아니합니다.동 대여는 당사의 주된 영업활동인 반도체 장비 제조·판매와 직접 관련이 없는 사업다각화 검토 과정에서 실행된 것으로, 당사가 영업 외 목적으로 자금을 운용하는 과정에서 손실이 실현된 사례입니다. 당사의 매출채권은 삼성전자·SK하이닉스 등 신용도가 높은 대기업에 대한 채권으로 구성되어 최근 3개 사업연도 중 대손이 발생한 사실이 없는 반면, 영업 외 채권에서는 실제 대손이 발생하였다는 점에 주목할 필요가 있습니다.당사는 2026년 2월 「이해관계자와의 거래에 관한 규정」과 내부거래위원회 규정을 제정하여 일정 규모 이상의 거래에 대한 통제 절차를 마련하였으나, 동 규정은 이해관계자 거래를 대상으로 하는 것으로서 본건과 같은 비특수관계자에 대한 자금 대여를 직접 규율하는 것은 아닙니다. 공모자금 유입 이후 당사가 운용할 수 있는 여유자금 규모가 확대될 경우 유사한 형태의 손실이 재발할 가능성을 배제할 수 없으므로, 투자자께서는 이 점 유의하시기 바랍니다.

당사의 생산능력 및 생산실적 현황은 다음과 같습니다.

당사의 THC 생산실적은 2023년도 126대에서 2024년도 81대로 35.7% 감소하였다가 2025년도 154대로 회복하였으며, 이에 따라 가동률도 47.6%에서 68.4%로 상승하였습니다. 또한, 2026년 반기 기준으로는 90%를 상회하면서 최근 3개년 대비 현저히 높은 수준을 보이고 있습니다. XPS의 경우에도 2023년도 25.0%, 2024년도 76.7%, 2025년도 62.00%, 2026년도 반기 91.43%로 변동성이 높은 편입니다. 이러한 가동률 변동은 당사의 제조원가 중 고정비 배부에 직접 영향을 미쳐 제품 원가율의 변동으로 이어집니다. 이 점 투자자께서는 유의하시기 바랍니다.

당사의 유형자산 및 감가상각비 현황은 다음과 같습니다.

당사는 2024년 말 경기도 화성시 동탄에 신사옥을 준공하였으며, 제조 공간 2,119㎡(641평)에 Test Room 7개를 운영하여 연간 THC 225대를 생산할 수 있는 능력을 보유하고 있습니다. 신사옥 준공에 따라 당사의 유형자산은 2023년도말 31,801백만원에서 2024년도말 48,185백만원으로 증가하였고, 연결기준 감가상각비 역시 2024년도 482백만원에서 2025년도 2,054백만원으로 4.3배 증가하였습니다. 매출액 대비 감가상각비 비율도 2023년도 1.68%에서 2025년도 4.91%로 상승하였습니다.

이와 같이 당사의 원가 구조에서 고정비가 차지하는 비중이 확대된 상황에서 가동률이 하락할 경우 제품 원가율이 빠르게 상승합니다. 실제로 THC 가동률이 47.6%까지 하락한 2024년도의 경우 별도기준 전체 원가율이 64.44%로 전년(62.83%) 대비 1.61%p 상승하였고, 연결기준 영업이익률은 1.57%까지 하락한 바 있습니다.

당사는 공모자금 중 시설자금 13,363백만원을 활용하여 크린룸 증설(2,000백만원), UTILITY 증설(1,500백만원), 연구소 개발실 증설(1,000백만원), 자재·제품 Test실 증설(850백만원) 등 생산 인프라를 추가로 확충할 계획입니다. 그러나 고객사의 수요가 당사의 예상에 미치지 못할 경우 확충된 설비가 유휴화되어 감가상각비 등 고정비 부담만 증가할 수 있으며, 이는 당사의 수익성에 부정적인 영향을 미칠 수 있으므로 투자자께서는 이 점 유의하시기 바랍니다.

당사의 주요 특수관계자 거래 내역은 다음과 같습니다.

당사는 상기 거래가 사업 목적 달성을 위하여 발생하였고 비교견적 또는 표준가격에 따라 이루어져 거래조건상 유의할 만한 유·불리가 존재하지 않는 것으로 판단하고 있습니다. 다만 최대주주를 상대방으로 하는 종속기업 지분 매각은 규모가 크고 이해상충의 소지가 있는 거래이므로, 투자자께서는 해당 거래의 조건과 배경을 충분히 검토하시기 바랍니다.당사가 2025년도 중 실행한 종속기업 지분 매각과 관련한 손익 인식 내역은 다음과 같습니다.

상기 거래는 최대주주를 상대방으로 하는 8,100백만원 규모의 자산 매각으로서, 당사 2025년도 연결기준 매출액(41,833백만원)의 19.4%, 자산총계(90,251백만원)의 9.0%에 해당하는 규모입니다. 당사는 동 거래가 반도체 장비 사업에 대한 역량 집중과 지배구조 단순화를 위하여 이루어진 것이라고 밝히고 있으나, 거래 상대방이 최대주주이고 거래 직전 사업연도에 대규모 손상차손이 인식된 자산을 대상으로 한 거래인 만큼 거래가격의 적정성 및 절차의 적법성에 대한 시장의 문제 제기가 있을 수 있습니다.

당사는 2026년 2월 「이해관계자와의 거래에 관한 규정」을 제정하여 이해관계자에 대한 신용공여를 원칙적으로 금지하고, 일정 규모 이상의 거래에 대하여는 이사회 승인을 받도록 하는 등 내부통제 절차를 마련하였습니다. 다만 동 규정은 최근에 제정된 것으로서 실제 운영 실적이 축적되어 있지 아니하며, 위 종속기업 지분 매각 거래는 동 규정 제정 이전에 이루어진 것입니다.

아울러 당사는 2023년도부터 2024년도까지 신사옥 신축 공사에 사용되는 레미콘을 최대주주로부터 매입한 바 있으며(2023년도 707백만원, 2024년도 1,117백만원), 최대주주인 ㈜에스에이치산하홀딩스는 레미콘·아스콘 제조를 주된 사업으로 영위하는 법인입니다. 당사는 상기 거래가 비교견적 또는 표준가격에 따라 이루어져 거래조건상 유의할 만한 유·불리가 존재하지 않는 것으로 판단하고 있으나, 향후 특수관계자와의 거래가 확대되거나 거래조건이 회사에 불리하게 형성될 경우 소수주주의 이익이 침해될 수 있으므로 투자자께서는 이 점 유의하시기 바랍니다.당사가 2023년도부터 2024년도까지 최대주주인 ㈜에스에이치산하홀딩스로부터 매입한 레미콘(2023년도 707백만원, 2024년도 1,117백만원)에 관하여 거래조건의 적정성을 뒷받침하는 근거는 다음과 같습니다.

아울러 종속기업인 서안성분반도체유호유한공사와의 거래(2025년도 기준 당사 매입 255백만원, 당사 매출 19백만원)는 중국 소재 고객사 사업장에 납품된 장비의 유지보수를 현지에서 수행하기 위한 외주 거래 및 소모성 부품 판매 거래로서, 당사의 해외 거점 운영 구조상 필요한 거래입니다. 동 거래는 연결재무제표 작성 과정에서 내부거래로 제거되며, 당사 총매출에서 차지하는 비중은 2023년도 0.14%, 2024년도 0.06%, 2025년도 0.05%로 극히 미미합니다.다만 위와 같은 근거에도 불구하고 동 거래는 상법상 이사 등과 회사 간의 거래에 해당하는 최대주주와의 거래이고, 당시 당사의 대표이사가 최대주주 법인의 지배주주를 겸하고 있었으므로 구조적인 이해상충의 소지가 존재하였습니다. 당사가 2026년 2월 「이해관계자와의 거래에 관한 규정」을 제정하고 내부거래위원회를 설치한 것도 이러한 구조를 개선하기 위한 것이나, 위 레미콘 거래는 동 규정 제정 이전에 이루어진 것입니다. 이 점 투자자께서는 유의하시기 바랍니다.

㈜벡터기술투자 지분 매각 거래는 매각대금 8,100백만원으로 당사 2025년도 연결기준 매출액(41,833백만원)의 19.4%, 2026년 반기말 연결기준 자산총계(96,707백만원)의 8.4%에 해당하는 규모입니다. 당사는 동 거래가 반도체 장비 사업에 대한 역량 집중과 지배구조 단순화를 위하여 이루어진 것이라고 밝히고 있으며, 실제로 ㈜벡터기술투자는 신기술사업금융업을 영위하는 법인으로서 당사의 주된 사업과 무관하였고 2023년도부터 2025년도까지 당사가 동 법인을 통해 수행한 투자활동(벡터소부장신기술투자조합1호 출자 2,000백만원, 에이에프더블유벡터프리아이피오제1호 출자 1,000백만원)도 본업 외 성격의 활동이었습니다.다만 다음의 사정을 함께 고려할 필요가 있습니다. 첫째, 거래 상대방이 최대주주입니다. 둘째, 거래 대상 자산은 직전 사업연도에 별도재무제표상 손상차손 2,109백만원이 인식된 자산입니다. 셋째, 동 거래는 당사가 「이해관계자와의 거래에 관한 규정」(2026년 2월 제정) 및 내부거래위원회(2026년 2월 10일 설치)를 마련하기 이전에 이루어졌습니다. 넷째, 거래 당시 당사의 대표이사는 최대주주 법인의 지배주주를 겸하고 있었습니다.이에 따라 거래가격의 적정성 및 절차의 적법성에 대한 시장의 문제 제기가 있을 수 있으므로, 투자자께서는 해당 거래의 조건과 배경을 충분히 검토하시기 바랍니다.1) 대상회사의 현황 및 매각 배경㈜벡터기술투자는 2019년 3월 설립되어 2019년 8월 「여신전문금융업법」상 신기술사업금융업 등록을 완료한 신기술사업금융전문회사로서, 벤처기업 및 신기술사업자에 대한 투자와 신기술사업투자조합의 설립·운용을 주된 사업으로 영위하였습니다. 동 법인의 자본금은 10,000백만원이고 임직원은 7명, 핵심 운용인력은 3명(2025년 9월 기준)이며, 당사의 반도체 포토공정 환경제어 장비 제조업과 사업적 연관성이 없습니다. 또한 2023년도부터 2025년도까지 당사가 동 법인을 통하여 수행한 투자활동(벡터소부장신기술투자조합1호 출자 2,000백만원, 에이에프더블유벡터프리아이피오제1호 출자 1,000백만원) 또한 본업 외 성격의 활동이었습니다.

동 법인은 2023년도 및 2024년도에 영업수익이 영업비용을 하회하여 연속하여 영업손실을 기록하였고, 순자산은 2023년말 8,524백만원에서 2024년말 7,896백만원으로 감소하여 자본금 10,000백만원에 미달하는 수준입니다. 당사는 반도체 장비 사업에 대한 역량 집중 및 지배구조 단순화를 목적으로 본업과 무관하고 손실이 지속되던 동 지분을 매각하였습니다.2) 외부 평가기관의 순자산가치 평가 내역당사 및 ㈜벡터기술투자는 동 법인의 지분거래와 관련한 의사결정 참고 목적으로 새로회계법인에 주식가치 평가를 의뢰하였으며, 동 회계법인은 2025년 6월 30일을 평가기준일로 하여 수정 장부가치법에 따른 순자산가치법(NAV법)을 적용한 평가를 제출하였습니다. 평가 결과는 다음과 같습니다.

3) 평가기준일 이후의 인수대금 조정평가기준일(2025년 6월 30일)과 이사회 결의일([2025년 12월 9일]) 사이에 약 5개월의 기간이 경과하였으므로, 당사는 동 기간 중 발생한 자산·부채 변동을 반영하여 인수대금을 조정하였습니다. 조정 내역은 다음과 같습니다.

4) 매각가액과 평가액·장부금액의 비교실제 매각가액 8,100백만원(주당 4,050원)과 상기 평가액 및 장부금액을 비교하면 다음과 같습니다.

위 비교에서 확인되는 바와 같이 매각가액 8,100백만원은 외부 평가기관이 산정한 순자산가치 8,470백만원의 95.6% 수준이나, 평가기준일 이후 변동을 반영한 인수대금 조정 후 순자산가치 8,156백만원과는 56백만원(0.69%)의 차이에 그칩니다. 당사와 매수인은 조정 후 순자산가치를 억원 단위로 절사하여 매각가액을 8,100백만원으로 결정하였습니다.다만 매각가액은 처분 직전 별도재무제표상 장부금액과 정확히 일치합니다. 구체적으로 당사는 취득원가 10,004백만원으로 계상되어 있던 동 종속기업투자주식에 대하여 2024년도에 손상차손 2,109백만원을 인식하여 장부금액을 7,896백만원으로 조정한 후, 2025년도 매각 과정에서 손상차손환입 204백만원을 인식하여 장부금액을 매각가액과 동일한 8,100백만원으로 조정하였습니다. 그 결과 동 매각에 따른 처분손익은 발생하지 아니하였습니다.

5) 관련 위험위와 같이 당사는 동 거래에 관하여 외부 평가기관의 주식가치 평가보고서를 확보하고 평가기준일 이후의 변동을 반영한 인수대금 조정을 거쳐 매각가액을 결정하였으며, 최종 매각가액은 조정 후 순자산가치의 99.3% 수준입니다. 다만 동 산정 근거는 자산총계의 26.0%에 대해서만 독립적인 공정가치 재측정이 수행된 순자산가치를 기초로 하고 있고, 인수대금 조정에 대한 외부 검증이 이루어지지 아니하였으며, 결과적으로 매각가액이 처분 직전 별도재무제표상 장부금액과 정확히 일치하여 처분손익이 발생하지 아니하였다는 특성이 있습니다.아울러 다음의 사정이 존재합니다. 첫째, 거래 상대방이 최대주주입니다. 둘째, 거래 대상 자산은 직전 사업연도에 별도재무제표상 손상차손 2,109백만원이 인식된 자산이며, 2023년도 및 2024년도에 연속하여 영업손실을 기록한 법인입니다. 셋째, 동 거래는 당사가 「이해관계자와의 거래에 관한 규정」(2026년 2월 제정) 및 내부거래위원회(2026년 2월 10일 설치)를 마련하기 이전에 이루어졌습니다. 넷째, 거래 당시 당사의 대표이사는 최대주주 법인의 지배주주를 겸하고 있었습니다.당사는 동 거래 이후 「이해관계자와의 거래에 관한 규정」을 제정하고 내부거래위원회를 설치하였으며, 최상위 지배주주는 2026년 4월 당사의 대표이사직에서 사임하고 경영 미참여를 확약하였습니다(「Ⅲ. 투자위험요소 - 2. 회사위험 - 거. 최대주주의 높은 지분율에 따른 경영권 편중 위험」 참조). 그러나 동 거래는 이러한 장치가 마련되기 이전에 이루어졌으므로, 당시의 의사결정 절차에 대해서는 위 규정 및 위원회에 따른 사전 심의가 이루어지지 아니하였습니다.이에 따라 거래가격의 적정성 및 절차의 적법성에 대한 시장의 문제 제기가 있을 수 있으므로, 투자자께서는 해당 거래의 조건과 배경을 충분히 검토하시기 바랍니다.

당사의 최근 3개 사업연도 배당 현황은 다음과 같으며, 최근 3개년 및 신고서 제출일 현재까지 배당이력이 존재하지 않습니다.

당사는 재무구조 개선과 연구개발·설비투자 재원 확보를 우선하여 왔으며, 이에 따라 배당가능이익이 존재하였음에도 배당을 실시하지 아니하였습니다.

향후 배당 정책은 경영성과, 재무상태, 투자 계획, 현금흐름 등을 종합적으로 고려하여 결정될 예정이며, 당사는 공모자금을 2027년부터 2029년까지 시설투자 및 연구개발에 집중적으로 투입할 계획이므로 당분간 배당 여력이 제한될 수 있습니다.

상장 이후에도 당사가 배당을 실시하지 않거나 배당 규모가 시장의 기대에 미치지 못할 수 있으며, 이 경우 배당수익을 기대한 투자자는 투자 목적을 달성하지 못할 수 있으므로 투자자께서는 이 점 유의하시기 바랍니다.당사의 배당 관련 재무 현황 및 업종평균 비교는 다음과 같습니다.

당사는 정관에 이익배당에 관한 근거 규정을 두고 있으며, 상기 표에서 확인되는 바와 같이 최근 3개 사업연도에 걸쳐 지속적으로 당기순이익을 실현하여 2026년 반기말 현재 연결기준 이익잉여금이 68,725백만원에 이르는 등 배당가능이익은 충분히 존재하여 왔습니다. 그럼에도 불구하고 당사가 배당을 실시하지 아니한 것은 재무구조 개선과 연구개발·설비투자 재원 확보를 우선하여 온 경영 방침에 따른 것입니다.

당사가 속한 특수 목적용 기계 제조업의 업종평균 현금배당성향은 26.25%, 사내유보율은 96.21%로서 동종 업계 역시 이익의 상당 부분을 사내에 유보하는 경향을 보이고 있으나, 당사의 경우 사내유보율이 100%로 업종평균을 상회합니다.

당사는 공모자금 26,605백만원을 2027년부터 2029년까지 시설자금(13,363백만원), 연구개발 및 마케팅 자금(12,242백만원), 채무상환자금(1,000백만원)에 집중적으로 투입할 계획이므로 해당 기간 중 배당 여력은 제한될 것으로 예상됩니다. 향후 당사의 배당 정책은 경영성과, 재무상태, 투자 계획, 현금흐름 등을 종합적으로 고려하여 이사회 및 주주총회 결의를 통해 결정될 예정이나, 배당의 실시 여부·시기·규모에 관하여 확정된 계획은 존재하지 아니합니다.

따라서 상장 이후에도 당사가 배당을 실시하지 아니하거나 배당 규모가 시장의 기대에 미치지 못할 수 있으며, 이 경우 배당수익을 기대한 투자자는 투자 목적을 달성하지 못할 수 있으므로 투자자께서는 이 점 유의하시기 바랍니다.

당사는 상장법인으로서의 지배구조 요건을 충족하기 위하여 2025년 12월 독립이사 2인과 상근감사 1인을 신규 선임하여 이사회를 사내이사 2인·독립이사 2인 체제로 개편하였습니다. 그러나 최대주주 등의 지분율이 공모 후에도 64.44% 수준으로 높아, 주주총회 결의를 요하는 사항에 대하여 최대주주의 의사가 사실상 결정력을 갖는 구조입니다. 이 점 투자자께서는 유의하시기 바랍니다.

당사의 최근 5년간 최대주주 변동 현황은 다음과 같습니다.

위 표에서 확인되는 바와 같이 당사의 최대주주는 2019년 이후 ㈜엔지스테크널러지, 와이얼라이언스제1호투자조합, ㈜산하인더스트리(현 ㈜에스에이치산하홀딩스) 순으로 수차례 변경되었으며, 특히 2021년부터 2022년 사이에는 투자조합이 최대주주 지위를 보유한 시기도 있었습니다. 이와 같이 당사는 최근 5년 내 지배구조가 수차례 변동된 이력이 있습니다.

당사의 이사회는 사내이사 2인(김성일, 박석순)과 독립이사 2인(성인희, 이봉주)으로 구성되어 있으며, 상근감사 1인(김복수)이 감사 업무를 수행하고 있습니다. 당사는 상장법인으로서의 지배구조 요건을 충족하기 위하여 2025년 12월 독립이사 2인과 상근감사 1인을 신규 선임하였습니다. 다만 독립이사 및 감사의 선임 역시 주주총회 결의사항으로서 최대주주의 의사가 사실상 결정력을 갖는 구조이므로, 독립이사 제도가 최대주주에 대한 실질적인 견제 기능을 수행할 수 있을지에 대하여는 향후 운영 실적을 통해 확인될 필요가 있습니다.

당사의 대표이사는 최대주주와 특수관계가 없는 전문경영인으로 2020년 5월 취임 이래 경영을 총괄하고 있으나, 최대주주의 지분 정책 변화, 지배구조 변동, 또는 최대주주와 회사·소수주주 간 이해상충이 발생할 경우 당사의 경영 안정성에 영향을 미칠 수 있으므로 투자자께서는 이 점 유의하시기 바랍니다.

당사의 최대주주는 ㈜에스에이치산하홀딩스이며, 동 법인의 최대주주(지분율 42.0%)인 개인이 당사의 최상위 지배주주에 해당합니다. 당사는 한국거래소 상장예비심사 과정에서 최상위 지배주주의 경영 미참여를 내용으로 하는 확약을 제출하였습니다.

당사의 최대주주인 ㈜에스에이치산하홀딩스는 레미콘·아스콘 제조를 주된 사업으로 영위하는 법인으로서 당사의 반도체 장비 사업과 직접적인 연관성이 낮으며, 최근 5년 내 당사의 최대주주가 수차례 변경된 이력이 있습니다. 또한 최상위 지배주주는 2021년 12월 당사의 사내이사로 취임하여 2023년 3월부터 2026년 4월까지 당사의 대표이사를 겸직한 이력이 있습니다.이러한 지배구조 하에서는 최대주주의 이익과 당사 및 소수주주의 이익이 상충할 경우 최대주주의 의사가 사실상 결정력을 갖게 될 우려가 있으며, 실제로 최대주주와의 레미콘 매입 거래(2023년~2024년) 및 최대주주에 대한 종속기업 지분 매각(2025년, 8,100백만원) 등 특수관계자 거래가 발생한 바 있습니다. 상기 확약은 이러한 우려에 대응하여 소유와 경영을 분리함으로써 주주가치를 보호하기 위한 취지에서 최상위 지배주주의 경영 미참여 확약이 체결되었습니다.당사는 상기 확약과 관련하여 다음의 조치를 이행하였습니다. 첫째, 최상위 지배주주는 2026년 4월 당사의 대표이사직에서 사임하였으며, 현재 당사의 등기임원 중 최대주주 측 인사는 존재하지 아니합니다. 둘째, 당사의 대표이사는 최대주주와 특수관계가 없는 전문경영인(김성일)으로, 2020년 5월 취임 이래 경영을 총괄하고 있습니다. 셋째, 당사는 2025년 12월 독립이사 2인과 상근감사 1인을 신규 선임하여 이사회를 사내이사 2인·독립이사 2인 체제로 개편하였고, 종전의 계열회사 중심 기타비상무이사 구조를 정리하였습니다. 넷째, 2026년 2월 10일 내부거래위원회, 외부감사인선임위원회, 사외이사후보추천위원회를 설치하였습니다.다만 상기 확약에는 다음과 같은 한계가 존재합니다.

따라서 상기 확약이 존재한다는 사실만으로 최대주주의 지분 편중에 따른 위험이 해소되었다고 볼 수는 없으며, 독립이사 제도와 내부통제 장치가 실질적인 견제 기능을 수행할 수 있을지는 향후 운영 실적을 통해 확인될 필요가 있습니다. 이 점 투자자께서는 유의하시기 바랍니다.당사는 최대주주에 대한 내부 통제로 다음과 같은 장치를 구비하였습니다.

당사의 대표이사 김성일은 최대주주 및 그 특수관계인과 특수관계가 없는 전문경영인입니다. 독립성을 뒷받침하는 사실은 다음과 같습니다.

그럼에도 불구하고, 상기 장치의 한계성이 다음과 같이 존재합니다.첫째, 위원회와 규정이 대부분 2025년 12월부터 2026년 4월 사이에 신설·정비된 것으로 운영 실적이 축적되어 있지 아니합니다. 내부거래위원회와 사외이사후보추천위원회는 증권신고서 제출일 현재 실제 개최 실적이 없으며, 「이해관계자와의 거래에 관한 규정」 역시 제정 이후 적용된 사례가 없습니다.둘째, 과거 발생한 주요 특수관계자 거래(최대주주로부터의 레미콘 매입, 최대주주에 대한 종속기업 지분 매각 8,100백만원)는 모두 상기 통제 장치가 마련되기 이전에 이루어진 것으로, 현재의 통제 장치가 유사한 거래를 실제로 견제할 수 있을지는 검증되지 아니하였습니다.셋째, 독립이사와 감사의 선임 역시 주주총회 결의사항으로서 최대주주 등의 지분율(공모 후 64.44%)을 고려할 때 최대주주의 의사가 사실상 결정력을 갖습니다. 즉 견제 주체의 선임 권한 자체가 피견제 주체에게 있는 구조적 한계가 존재합니다.넷째, 대표이사의 독립성은 제도가 아니라 현직 개인의 지위에 기초한 것입니다. 대표이사 역시 주주총회 및 이사회의 결의로 선임·해임되므로, 최대주주의 의사에 따라 경영진이 교체될 경우 현재의 독립성이 유지된다는 보장은 없습니다.이와 같이 당사의 지배구조 및 내부통제 체계는 상장법인에 요구되는 형식적 요건을 충족하고 있으나 실질적인 운영 실적은 축적되어 있지 아니하므로, 투자자께서는 이 점 유의하시기 바랍니다.

당사가 보유한 등록 특허 현황은 다음과 같습니다.

특허권의 존속기간은 출원일로부터 20년이므로, 당사가 보유한 특허 중 2011년에 출원된 2건은 2031년에, 2014년에 출원된 4건은 2034년에 각각 존속기간이 만료됩니다. 즉 당사가 보유한 등록 특허 14건 중 6건(42.8%)이 향후 10년 이내에 권리가 소멸할 예정이며, 이 중 3건은 R-Series 이후 제품에 실제로 적용되고 있는 핵심 기술입니다.

또한 당사가 보유한 등록 특허는 14건 전부가 국내에 출원·등록된 것으로 해외 특허는 존재하지 아니합니다. 당사는 MICRON, TSMC 등 해외 고객사로 사업을 확대하는 것을 중장기 성장 전략으로 삼고 있으나, 해외 시장에서 현지 경쟁사가 당사의 기술을 모방하더라도 국내 특허만으로는 이를 제한하기 어려우며, 반대로 진출 국가에서 제3자의 특허를 침해할 위험에 대한 사전 검토 체계도 충분히 갖추어져 있지 아니합니다.

당사의 연구개발비용은 2023년도 1,938백만원(별도기준 매출액 대비 7.48%), 2024년도 1,609백만원(6.84%), 2025년도 1,880백만원(4.78%)으로 매출액 대비 비율이 하락하는 추세이며, 전액 발생 시점에 제조원가로 비용 처리되고 있습니다. 당사는 공모자금 중 6,988백만원을 연구개발에 투입하여 기술 경쟁력을 강화할 계획이나, 신규 특허의 확보 및 기존 특허의 대체가 계획대로 이루어지지 아니할 경우 당사의 기술적 진입장벽이 약화될 수 있습니다.

아울러 당사가 국내외 시장을 확대하는 과정에서 제3자와의 특허 분쟁에 연루되거나 반대로 당사의 지적재산권이 침해되는 상황이 발생할 수 있으며, 이 경우 소송 비용, 손해배상, 공급 차질 등이 발생하여 당사의 경영성과와 평판에 부정적인 영향을 미칠 수 있으므로 투자자께서는 이 점 유의하시기 바랍니다.

당사의 내부통제 관련 규정 정비 현황은 다음과 같습니다.

당사의 2024년도 재무제표 재작성 내역은 다음과 같습니다.

재무제표의 재작성 내용 및 배경은 다음과 같습니다.미지급비용: 결산 시점에 이미 발생하였으나 지급되지 아니한 비용을 발생주의에 따라 계상하여야 함에도 이를 과소계상하였습니다. 미지급비용은 결산 과정에서 각 부서의 미결제 항목을 취합하여 인식하여야 하는 항목으로, 당사의 결산 통제 절차상 관련 항목의 취합·검증이 충분히 이루어지지 아니한 결과입니다.이익잉여금: 상기 미지급비용 과소계상의 상대계정으로서, 과년도 손익에 반영되었어야 할 비용이 인식되지 아니하여 기초 이익잉여금이 789백만원 과대계상되어 있었습니다.법인세비용(수익): 법인세비용은 회계이익과 과세소득의 차이(일시적차이)에 따른 이연법인세와 당기 법인세부담액을 함께 반영하여 산정하여야 합니다. 당사의 경우 세무상 이월결손금 및 세액공제 이월액이 존재하여 이연법인세자산의 인식 범위 판단이 수반되는 구조로, 관련 회계처리 과정에서 오류가 발생하였습니다.당기순이익: 상기 법인세비용 조정의 결과입니다.또한, 유사 오류의 재발 가능성이 다음과 같은 이유로 존재합니다.

첫째, 법인세 회계처리의 복잡성이 지속됩니다. 당사는 국가전략기술 연구개발비 세액공제 등으로 인해 미공제 이월세액공제 잔액이 2023년도말 272백만원에서 2025년도말 1,178백만원으로 누적 증가하고 있으며, 연결기준 이연법인세자산은 2025년도말 2,074백만원에서 2026년 반기말 1,688백만원으로 변동하고 있습니다. 이러한 항목은 실현 가능성 판단이 수반되는 영역으로, 판단의 오류가 재차 발생할 가능성을 배제할 수 없습니다.둘째, 결산 통제를 담당하는 인력의 연속성 문제가 존재합니다. 당사의 종업원 수는 2023년도말 110명에서 2026년 반기말 153명으로 증가하였으나, 기중 퇴직자 수가 2023년도 28명, 2025년도 32명, 2026년 반기 16명에 이르는 등 인력 변동이 큰 편입니다.셋째, 내부회계관리제도가 2025년 8월 30일 구축 완료되어 2026년부터 본격 운영되고 있으므로, 증권신고서 제출일 현재 동 제도의 운영 실태에 대한 외부 평가는 이루어지지 아니하였습니다.따라서 향후 결산 과정에서 유사한 오류가 재차 발견되거나 회계처리 정정이 발생할 가능성을 배제할 수 없으며, 이 경우 당사의 신뢰도와 주가에 부정적인 영향을 미칠 수 있으므로 투자자께서는 이 점 유의하시기 바랍니다.

당사는 내부통제제도의 구축을 다음과 같이 진행하였습니다.(1) 내부회계관리제도당사는 2025년 6월 19일 이촌회계법인과 내부회계관리제도 구축 자문용역 계약을 체결하고 2025년 8월 30일 구축을 완료하였습니다. 이후 테스트 과정을 거쳐 2026년부터 본격적으로 동 제도를 운영하고 있습니다. 내부회계관리제도의 운영 책임은 김성일 대표이사가 부담하며, 김복수 상근감사가 운영실태에 대한 평가 및 보고를 담당합니다.(2) 조직 및 업무분장당사는 재무그룹 내에 자금 파트(경영기획팀)와 회계 파트(재무회계팀)를 분리하여 운영하고 있으며, 회계관리규정 및 자금관리규정을 통해 회계·자금 담당 직원 간의 업무분장과 견제 기능을 유지하고 있습니다.(3) 시스템당사는 전사적으로 UNI ERP와 더존비즈온을 사용하여 회계, 구매, 원가, 매입채무, 매출채권을 통합적으로 관리하고 있으며, 접근 권한 설정을 통해 시스템 접근 제한과 업무분장을 구현하고 있습니다. 또한 공모자금 중 사내 System Integration에 2,500백만원(구축형 ERP·KMS·G/W·내부통제 등 시스템 구축비 2,000백만원 및 2년간 유지보수 500백만원)을 배정하여 회계 및 재고관리 시스템을 강화할 계획입니다.(4) 규정 체계당사가 보유한 내부통제 관련 주요 규정은 다음과 같습니다.

위와 같이 당사는 상장법인에 요구되는 내부통제 인프라를 형식적으로 갖추었으나, 그 대부분이 2025년 12월부터 2026년 4월 사이에 정비된 것으로 실제 운영 경험이 충분하지 아니합니다. 내부회계관리제도는 2026년부터 본격 운영되고 있어 증권신고서 제출일 현재 운영 실태에 대한 외부 평가가 이루어지지 아니하였고, 공시정보관리 규정은 2026년 4월에 제정되어 공시 업무 수행 경험이 축적되어 있지 아니합니다.아울러 내부통제의 운영은 담당 인력의 전문성과 연속성에 의존하는 만큼, 재무·회계 및 공시 담당 인력의 이탈이 발생할 경우 내부통제의 실효성이 저하될 수 있습니다. 이 점 투자자께서는 유의하시기 바랍니다.

당사의 금융약정 및 담보제공 현황은 다음과 같습니다.