아이에이 [정정제출요구][기재정정]증권신고서(지분증권)

증권신고서(지분증권)

정 정 신 고 (보고)

(주1)정정 전(전략)

■ 주요 일정

2. 공모방법

(중략)

4. 모집 또는 매출절차 등에 관한 사항

가. 모집 또는 매출조건

나. 모집 또는 매출의 절차1) 공고의 일자 및 방법

(중략)

라)「자본시장법과 금융투자업에 관한 법률」 제180조의4 및 동법 시행령 제208조의4제1항에 의거, 2026년 08월 18일부터 2026년 10월 21일까지 당사의 주식을 공매도 하거나 공매도 주문을 위탁한 자는 금번 모집에 청약할 수 없으며, 이를 위반하여 주식을 취득할 경우 동법 제429조의3제2항에 따라 과징금이 부과될 수 있습니다. 다만, 모집가액 의 공정한 가격형성을 저해하지 않는 경우로서 동법 시행령 제208조의4제2항에 해당할 경우에는 공매도하거나 공매도 주문을 위탁하더라도 금번 모집(매출)에 따른 주식을 취득할 수 있으며, 세부적인 동법 시행령 제208조의4제2항의 내용은 하기와 같습니다.

3) 청약취급처

(중략)

6) 주권유통에 관한 사항주권유통개시(예정)일: 2026년 11월 11일(신주 상장예정) (2019년 9월 16일 전자증권제도가 시행됨에 따라 실물 주권의 교부 없이 각 주주의 보유 증권계좌로 상장일에 주식이 등록발행되어 입고되며, 상장일부터 유통이 가능합니다. 단, 유관기관과의 업무 협의 과정에서 상기 일정은 변경될 수 있음을 유의하시기 바랍니다.)7) 청약증거금의 대체 및 반환 등에 관한 사항청약증거금은 청약금액의 100%로 하고, 주금납입기일에 주금납입금으로 대체하며, 청약증거금에 대해서는 무이자로 합니다. 구주주 및 초과청약 총 청약주식수가 총 모집주식수를 초과하여 청약증거금이 발생한 경우, 그 초과 청약증거금은 2026년 10월29일부터 해당 청약사무 취급처에서 환불합니다.8) 주금납입장소 : 하나은행 이태원지점다. 신주인수권증서에 관한 사항

(중략)

5) 당사는 금번 주주배정 유상증자 관련 신주인수권증서의 상장을 한국거래소에 신청할 예정입니다. 동 신주인수권증서가 상장될 경우 상장기간은 2026년 10월 08일부터 2026년 10월 15일까지 5거래일간으로 예정하고 있으며, 동 기간 중 상장된 신주인수권증서를 한국거래소에서 매매할 수 있습니다. 동 신주인수권증서는 2026년 10월 16일에 상장폐지될 예정입니다. 「코스닥시장 상장규정」 제16조 3(신주인수권증서의 신규상장)에 따라 5거래일 이상 상장되어야 하며, 동 규정 제44조의3 "신주인수권증서의 상장폐지기준"에 따라 신주청약 개시일 5거래일전에 상장폐지되어야 합니다)6) 신주인수권증서의 거래 관련 추가사항당사는 금번 유상증자의 신주인수권증서를 상장신청할 예정인 바, 현재까지 관계기관과의 협의를 통해 확인된 신주인수권증서 상장시의 제반 거래 관련 사항은 다음과 같습니다.가) 상장방식 : 전자등록발행된 신주인수권증서 전부를 상장합니다.

나) 주주의 신주인수권증서 거래

(후략)

(주1)정정 후

(전략)

■ 주요 일정

2. 공모방법

(중략)

4. 모집 또는 매출절차 등에 관한 사항

가. 모집 또는 매출조건

나. 모집 또는 매출의 절차1) 공고의 일자 및 방법

(중략)

라)「자본시장법과 금융투자업에 관한 법률」 제180조의4 및 동법 시행령 제208조의4제1항에 의거, 2026년 08월 18일부터 2026년 11월 04일까지 당사의 주식을 공매도 하거나 공매도 주문을 위탁한 자는 금번 모집에 청약할 수 없으며, 이를 위반하여 주식을 취득할 경우 동법 제429조의3제2항에 따라 과징금이 부과될 수 있습니다. 다만, 모집가액 의 공정한 가격형성을 저해하지 않는 경우로서 동법 시행령 제208조의4제2항에 해당할 경우에는 공매도하거나 공매도 주문을 위탁하더라도 금번 모집(매출)에 따른 주식을 취득할 수 있으며, 세부적인 동법 시행령 제208조의4제2항의 내용은 하기와 같습니다.

3) 청약취급처

(중략)

6) 주권유통에 관한 사항주권유통개시(예정)일: 2026년 11월 25일(신주 상장예정) (2019년 9월 16일 전자증권제도가 시행됨에 따라 실물 주권의 교부 없이 각 주주의 보유 증권계좌로 상장일에 주식이 등록발행되어 입고되며, 상장일부터 유통이 가능합니다. 단, 유관기관과의 업무 협의 과정에서 상기 일정은 변경될 수 있음을 유의하시기 바랍니다.)7) 청약증거금의 대체 및 반환 등에 관한 사항청약증거금은 청약금액의 100%로 하고, 주금납입기일에 주금납입금으로 대체하며, 청약증거금에 대해서는 무이자로 합니다. 구주주 및 초과청약 총 청약주식수가 총 모집주식수를 초과하여 청약증거금이 발생한 경우, 그 초과 청약증거금은 2026년 11월12일부터 해당 청약사무 취급처에서 환불합니다.8) 주금납입장소 : 하나은행 이태원지점다. 신주인수권증서에 관한 사항

(중략)

5) 당사는 금번 주주배정 유상증자 관련 신주인수권증서의 상장을 한국거래소에 신청할 예정입니다. 동 신주인수권증서가 상장될 경우 상장기간은 2026년 10월 23일부터 2026년 10월 29일까지 5거래일간으로 예정하고 있으며, 동 기간 중 상장된 신주인수권증서를 한국거래소에서 매매할 수 있습니다. 동 신주인수권증서는 2026년 10월 30일에 상장폐지될 예정입니다. 「코스닥시장 상장규정」 제16조 3(신주인수권증서의 신규상장)에 따라 5거래일 이상 상장되어야 하며, 동 규정 제44조의3 "신주인수권증서의 상장폐지기준"에 따라 신주청약 개시일 5거래일전에 상장폐지되어야 합니다)6) 신주인수권증서의 거래 관련 추가사항당사는 금번 유상증자의 신주인수권증서를 상장신청할 예정인 바, 현재까지 관계기관과의 협의를 통해 확인된 신주인수권증서 상장시의 제반 거래 관련 사항은 다음과 같습니다.가) 상장방식 : 전자등록발행된 신주인수권증서 전부를 상장합니다.

나) 주주의 신주인수권증서 거래

(후략)

(주2)정정 전

마. 신규사업 진출에 따른 위험 (전략)구체적으로 당사 Neo-Cube 모듈러 데이터센터는 (주)리벨리온과 (주)퓨리오사AI에서 공급하는 국산 NPU를 우선 적용할 계획이며, 당사의 종속회사인 아이에이클라우드에서 제공하는 국산 클라우드 소프트웨어를 적용하고 있습니다. 공공·국방·산업단지·에너지 거점 등 데이터 주관과 보안이 요구되는 영역에서는 특정 해외 밴더에 종속되지 않는 국산 AI 인프라(Soverign AI)에 대한 수요가 발생하고 있습니다. 따라서 당사는 정부의 국가 AI 컴퓨팅센터, GPU확보, 공공 AI확산 등 3대 메가프로젝트 정책 기조에 부합하는 방향으로 국내 제품과 기술력이 통합적으로 들어간 당사의 Full-Stack 모듈러 데이터센터 제품을 통해 사업을 추진하고 있습니다.이러한 AI데이터센터의 수요 증가와 당사의 Full-Stack 제품 설계 기술에도 불구하고 현재 당사의 연결회사인 (주)아이에이클라우드가 보유하고 있는 AI소프트웨어의 기술력이 타사의 AI 소프트웨어에 미치지 못한다면, 경쟁력 잃어 시장에서 소비되지 않을 가능성이 존재합니다. 더불어 고성능 GPU 및 NPU는 현재 AI 데이터센터 수요 증가로 인해 수급이 원활하지 않은 상황이며, 이러한 상황이 지속될 경우 향후 당사의 모듈러 AI 데이터센터 제작이 지연될 수 있습니다. 또한, 당사가 타겟으로 한 공공·국방 등으로부터 수주를 위한 영업활동을 수행하고 있으나 공시서류 제출일 기준 수주받은 사항은 없으므로 투자자께서는 이 점 유의하시기 바랍니다.AI 데이터센터의 경우 입지와 수전 확보가 중요한 요소이며, 인허가와 전력계통영향평가 등의 정부의 허가가 필요합니다. 현재 수도권 및 주요 도심 지역은 데이터센터 전력 과부하로 인해 한국전력의 고압 전력 수전 허가를 받기가 극도로 어려운 상황입니다. 당사의 100kW급 모듈러 데이터센터는 계약전력 규모상 전력계통영향평가(10MW 이상) 대상이 아니며 배전급 수전이 가능하고, 방송통신시설로서 광범위한 용도지역에 설치할 수 있어 대규모 데이터센터에 적용되는 특별고압 수전·계통 접속상의 제약을 직접 받지 않습니다. 그럼에도 불구하고, 다수 모듈을 동일 부지에 대규모로 집적할 경우 관련 규제가 적용될 수 있고, 개별 입지의 인허가·전력 여건에 따라 일정이 지연될 가능성은 존재합니다. 전술한 바와 같이 당사의 모듈러 데이터센터 제품의 내부적인 리스크와 정부의 규제리스크로 인하여 신규 사업 진출이 지연될 수 있으며, 비용이 수익으로 전환되는 시점이 늦춰져 당사의 수익성에 악영향을 미칠 수 있는 점 투자자께서는 유의하시기 바랍니다. (주2)정정 후 마. 신규사업 진출에 따른 위험 (전략)구체적으로 당사 Neo-Cube 모듈러 데이터센터는 (주)리벨리온과 (주)퓨리오사AI에서 공급하는 국산 NPU를 우선 적용할 계획이며, 당사의 종속회사인 아이에이클라우드에서 제공하는 국산 클라우드 소프트웨어를 적용하고 있습니다. 공공·국방·산업단지·에너지 거점 등 데이터 주권과 보안이 요구되는 영역에서는 특정 해외 밴더에 종속되지 않는 국산 AI 인프라(Sovereign AI)에 대한 수요가 발생하고 있습니다. 따라서 당사는 정부의 국가 AI 컴퓨팅센터, GPU확보, 공공 AI확산 등 3대 메가프로젝트 정책 기조에 부합하는 방향으로 국내 제품과 기술력이 통합적으로 들어간 당사의 Full-Stack 모듈러 데이터센터 제품을 통해 사업을 추진하고 있습니다. 당사의 모듈러 데이터센터(Neo-Cube)는 하나의 반도체만 쓰는 제품이 아닌, GPU와 여러 종류 NPU를 고객의 요구 및 필요에 따라 맞춤 제작할 수 있도록 하는 제품입니다. (1)(주)리벨리온 및 (주)퓨리오사AI와의 양해각서에 관한 사항당사는 상술한 바와 같이 모듈형 데이터센터(Neo-Cube)에 국산 NPU 우선 적용을 위해 (주)리벨리온 및 (주)퓨리오사AI와 MOU(양해각서)를 체결하였습니다. (주)리벨리온ㆍ퓨리오사AI와 맺은 양해각서는 실제 제품을 사고파는 "공급계약"이 아닌, 함께 기술을 검증하고 사업을 만들어가는 "협력 MOU(양해각서)"입니다. 두 문서 모두 구매 수량, 단가, 납기와 같은 공급계약의 핵심 조건은 포함하고 있지 않으며, 실제 거래는 향후 별도의 정식 계약을 통해 결정될 예정이므로 투자자께서는 이 점 유의하시기 바랍니다.(주)리벨리온ㆍ퓨리오사AI와의 MOU(양해각서) 주요 내용은 다음과 같습니다. (가) (주)리벨리온과의 MOU(양해각서)(주)리벨리온과는 2026. 8. 5일 NeoCube 관련 협력 항목을 정리한 문서(양해각서)를 체결하였습니다. 사업협력 전반은 구속력이 없으나, 비밀유지 의무와 지식재산권 관련 조항만 예외적으로 법적 구속력이 있습니다. 유효기간은 서명일로부터 1년이며, 종료 통지가 없으면 1년 단위로 자동 갱신됩니다.

(나) 퓨리오사AI와의 MOU(양해각서)(주)퓨리오사AI와는 2026. 7. 14일 NeoCube 관련 협력 항목을 정리한 문서(양해각서)를 체결하였습니다. 사업협력 전반은 구속력이 없으나, 비밀유지 의무와 지식재산권 관련 조항만 예외적으로 법적 구속력이 있습니다. 유효기간은 서명일로부터 1년이며, 종료 통지가 없으면 1년 단위로 자동 갱신됩니다.

상기한 두 MOU 모두 "확정된 공급계약"이 아니며, "공동 실증ㆍ기술협력 및 공동영업을 위한 협의"의 성격입니다. 실제 NPU 공급 여부ㆍ수량ㆍ가격은 향후 각 사와 체결할 별도의 정식 공급계약에서 정해집니다. 만약 (주)리벨리온ㆍ(주)퓨리오사AI 중 어느 쪽과도 최종 공급계약이 체결되지 않거나 공급이 지연되면, 해당 NPU를 적용한 모듈러 데이터센터(NeoCube)의 구축ㆍ실증 일정이 늦어질 수 있고, 다른 NPUㆍGPU로 대체할 경우 호환성을 다시 검증해야 해 추가 시간과 비용이 발생할 수 있습니다. 이에 대응하여 당사는 특정 회사 한 곳에만 의존하지 않고 여러 GPUㆍNPU를 함께 적용할 수 있도록 모듈러 데이터센터(NeoCube)를 설계하였으며, 한 곳과 계약이 성사되지 않을 경우 다른 반도체 적용을 검토할 계획입니다.

(2) (주)리벨리온ㆍ(주)퓨리오사AI NPU 이용의 장단점에 관한 사항

'NPU(Neural Processing Unit, 신경망처리장치)'란 인공지능(AI) 계산을 빠르고 효율적으로 처리하도록 특별히 설계된 반도체를 말합니다. 컴퓨터의 두뇌 역할을 하는 CPU, 그래픽 처리에서 출발해 현재 AI 계산에 널리 쓰이는 GPU와 달리, NPU는 AI가 데이터를 인식하고 답을 도출하는 연산에 최적화되어 있어 같은 작업을 더 적은 전력으로 처리할 수 있습니다.

AI 반도체의 작업은 크게 두 가지로 나뉩니다. '학습(training)'은 대량의 데이터로 AI 모델을 처음부터 만들어 내는 과정이고, '추론(inference)'은 이미 완성된 AI가 실제 사용자에게 답을 내놓는 과정입니다. 당사 MDC는 주로 '추론'에 활용되며, (주)리벨리온·(주)퓨리오사AI의 국산 NPU는 이 '추론'에 특화된 제품입니다.

당사가 우선 적용을 계획한 국산 NPU는 (주)리벨리온의 ATOM 계열과 (주)퓨리오사AI의 RNGD 계열로, 모두 국내 기업이 설계한 추론용 AI 반도체입니다. 이는 해외 제품(예: 미국 NVIDIA의 GPU)에 대한 의존도를 낮추고 국산 AI 인프라를 갖추려는 정부의 '소버린 AI(주권형 AI)' 정책과 부합합니다.

국산 NPU의 주요 특성을 해외 주요 제품(GPU·커스텀 반도체)과 비교사항은 다음과 같습니다.

(3) (주 ) 아이에이클라우드 개발 클라우드 소프트웨어에 관한 사항 (가) 프라이빗 클라우드클라우드(Cloud)는 서버·저장장치·소프트웨어 등 IT 자원을 필요할 때 빌려 쓰는 방식을 말합니다. 이 중 특정 기업이나 기관이 자신만 사용하도록 별도로 구축한 클라우드를 '프라이빗 클라우드(Private Cloud, 전용 클라우드)'라고 하며, 외부와 분리되어 있어 보안과 데이터 주권(자신의 데이터를 스스로 통제하는 것)에 유리합니다.프라이빗 클라우드는 일반적으로 아래 세 개의 계층(layer)으로 구성되며, 세 계층(IaaS·PaaS·SaaS)을 모두 갖추어 하나의 완결된 서비스로 제공하는 것을 '풀스택(full-stack, 전체 계층)'이라고 합니다.

(나) (주)아이에이클라우드의 사업 범위(주)아이에이클라우드는 위 세 계층 전부를 단독으로 제공하는 것이 아닌, 핵심 계층을 직접 담당하고 나머지는 협력사(에코파트너)와의 협업으로 결합하여 프라이빗 클라우드 풀스택을 완성하는 전략을 취하고 있습니다. (주)아이에이클라우드의 핵심 기술은 서버의 CPUㆍGPUㆍNPUㆍLPU 등 컴퓨팅 자원을 여러 사용자가 나누어 효율적으로 쓸 수 있도록 관리하는 가상화ㆍ클라우드 운영 소프트웨어 기술로써 대표 제품은 클라우디아(Cloud:iA)이며 KVM (Kernel-based Virtual Machine)방식의 가상화 기술을 기반으로 합니다.

이러한 구조를 통해 당사의 모듈러 데이터센터(NeoCube)는 (주)아이에이클라우드의 IaaS(클라우디아)와 AI 플랫폼(제니아)을 핵심 축으로 하고, 에코파트너의 솔루션을 얹어 국산 프라이빗 클라우드 풀스택으로 완성됩니다.

(다) (주)아이에이클라우드 개발 클라우드 소프트웨의 AI 관련 판매 및 사용이력과 모듈러 데이터센터(NeoCube) 적용 가능성에 관한 사항아이에이클라우드가 개발한 국산 클라우드 소프트웨어의 AI 관련 판매·사용 이력은 다음과 같습니다.

위 판매·사용 이력이 NeoCube MDC 적용 가능성을 입증한다고 볼 수 있는 근거는 NeoCube에서도 GPUㆍNPU를 포함한 서버 자원을 고객에게 나누어 제공 및 관리를 위해 서버 가상화, 자원관리, 사용자관리, 통합관제 기능이 기본적으로 필요하기 때문입니다. 클라우디아는 국방·기업 등 실제 운영 환경에서 안정성과 성능이 검증된 IaaS 소프트웨어로, 동일한 인프라 소프트웨어를 NeoCube MDC의 인프라 계층에 별도 재개발 없이 적용할 수 있습니다. 보안 요구가 높은 국방 분야 및 국산 NPU 기업(리벨리온) 등에 대한 납품 실적은, 데이터 주권·보안이 중요한 프라이빗 AI 인프라(MDC)의 요구사항에 부합하는 것으로 판단하고 있습니다.

이러한 가상화 기술의 대표 기업으로는 브로드컴의 VMware와 오픈스택(OpenStack)이라는 오픈소스 소프트웨어가 있습니다. 오픈스택은 데이터센터의 컴퓨팅, 스토리지, 네트워킹 자원을 제어하고 관리하여 프라이빗 및 퍼블릭 클라우드를 구축할 수 있게 해주는 오픈 소스 클라우드 운영체제로서 해당 기술을 기반으로 제품화한 회사는 오케스트로와 이노그리드가 있습니다. 그러나, 해외 및 국내 가상화 기술 기업은 모두 GPU를 중심으로 개발이 집중되어 있어 NPU 가상화에 대한 활용이나 협업에는 한계가 있습니다. 주요 경쟁사 제품의 장.단점은 아래와 같습니다.

(주)아이에이클라우드 제품(클라우디아)의 장점은 국산·프라이빗 특화로 데이터 주권·보안에 유리하고, 국산 NPU 및 계열사 기술과의 결합(NeoCube 통합)이 용이합니다. 이러한 장점에 기반하여, 국방·기업에 대한 납품 실적을 보유하고 있으며, 브로드컴의 VMware 정책 변화로 국산 대체(윈백) 수요가 확대되는 국면은 당사에 기회 요인으로 작용할 것으로 판단하고 있습니다. 브로드컴은 2023년 말 VMware 인수 후 ① 영구 라이선스 판매를 종료(2024.2.4)하고 최소 3년 약정의 구독제로 일괄 전환하였으며, ② 과금 단위를 CPU 소켓에서 코어 기준으로 변경하고 주문당 최소 코어(vSphere 76코어 등)를 강제하고 ③ 주요 제품을 번들 중심으로 재편하였습니다. 그 결과 일부 고객은 기존 대비 수 배~10배 이상(최대 1,500%) 인상된 비용을 통보받았습니다.이러한 정책 변화는 (i) 비용 구조가 CAPEX에서 반복적 OPEX로 전환되고, (ii) 최소 코어 강제로 과다 구매가 발생하며, (iii) 벤더 종속이 심화되는 결과를 낳아, 공공기관·기업이 기존 가상화 전략을 재검토하고 국산 솔루션으로 전환(윈백)하는 수요로 이어지고 있습니다. 실제로 국내에서는 2025년 중 VMware 윈백 사례가 전년 대비 증가하고 공공기관(예: 광역지자체 정보시스템)의 국산 전환이 이루어지는 등 탈(脫)VMware 수요도 발생하고 있습니다. 당사의 클라우디아는 국산·프라이빗 특화 및 국산 NPU 연계 강점을 보유하고 있어, 이러한 국산 대체 수요 확대 국면에서 기회 요인으로 작용할 것으로 판단합니다.

반면, (주)아이에이클라우드 제품(클라우디아)의 단점은 글로벌 표준인 VMware 대비 기능의 폭·생태계·글로벌 레퍼런스가 부족합니다. 또한 국내에서도 오케스트로가 공공 부문 윈백 최다 레퍼런스를 확보하는 등 경쟁이 치열한 상황이며, (주)아이에이클라우드는 후발 주자로서 다수의 상용 레퍼런스 확보가 주요한 과제입니다.

(라) (주)아이에이클라우드 매출 및 손익에 관한 사항

(주)아이에이클라우드는 2025년 152백만원, 2026년 반기 399백만원의 매출을 기록하였으며 각각 -10,205백만원, -1,398백만원의 당기순손실이 발생한 상황입니다. (주)아이에이클라우드의 손실은 자사가 개발한 국산 클라우드 소프트웨어의 결함(문제점)에 기인한 것은 아니며, 제품 안정화와 인증 확보에 비용을 먼저 투입한 반면, 공공기관·기업 대상 클라우드 사업은 계약 체결부터 매출 인식까지 상대적으로 오랜 기간이 소요되어 아직 매출 규모가 비용에 미치지 못하는, 사업 초기 단계의 구조적 요인에 기인합니다. 당사는 2025년 2월 티맥스클라우드 IaaS 사업부(現(주)아이에이클라우드) 인수 이후 2025년 7월에 V1.0을 출시하고 공공시장에 가상화 솔루션으로 진입하기 위한 보안기능확인서(25. 10월), GS인증(25. 11월)을 진행 후 2025년 12월부터 본격적으로 비즈니스 기회를 발굴하고 있습니다.

이러한 AI데이터센터의 수요 증가와 당사의 Full-Stack 제품 설계 기술에도 불구하고 현재 당사의 연결회사인 (주)아이에이클라우드가 보유하고 있는 AI소프트웨어의 기술력이 타사의 AI 소프트웨어에 미치지 못한다면, 경쟁력을 잃어 시장에서 소비되지 않을 가능성이 존재합니다. 더불어 고성능 GPU 및 NPU는 현재 AI 데이터센터 수요 증가로 인해 수급이 원활하지 않은 상황이며, 이러한 상황이 지속될 경우 향후 당사의 모듈러 AI 데이터센터 제작이 지연될 수 있습니다. 또한, 당사가 타겟으로 한 공공·국방 등으로부터 수주를 위한 영업활동을 수행하고 있으나 공시서류 제출일 기준 수주받은 사항은 없으므로 투자자께서는 이 점 유의하시기 바랍니다.

GPU 및 NPU는 현재 AI 데이터센터 수요 증가로 인해 수급이 원활하지 않은 상황에서 당사는 NVIDIA와 GPU 공급과 관련한 양해각서(MOU) 또는 공급계약 등 어떠한 형태의 약정도 체결하고 있지 않습니다. NVIDIA는 통상 최종 수요기업과 직접 공급계약을 체결하기보다는 공인 총판(파트너) 및 서버 제조사(OEM)를 통하여 GPU를 공급하는 유통 구조를 취하고 있습니다. 따라서 당사와 NVIDIA 간 직접 약정이 없다는 사실이 곧 GPU 조달이 불가능함을 의미하는 것은 아니며, GPU는 공인 채널을 통하여 조달할 수 있는 표준적 상품입니다.다만 NVIDIA H200 등 고성능 GPU는 전 세계적인 AI 수요 급증으로 공급이 원활하지 아니하여, 다음과 같은 위험이 존재합니다.

NVIDIA와 직접 약정이 없는 기업이 데이터센터용 GPU(NVIDIA H200 등)를 조달하기 위하여 일반적으로 활용하는 방법과 당사의 적용 방침은 다음과 같습니다.

당사는 위와 같은 표준적 조달 방법을 통하여 GPU를 확보할 계획입니다. 다만 당사는 수급 불확실성으로 인해 당사의 NeoCube MDC는 국산 NPU((주)리벨리온·(주)퓨리오사AI)를 중심으로 구성하여 GPU 의존도를 낮추고, GPU는 특정 용도에 한하여 보조적으로 활용할 예정입니다. 또한, 공인 총판·OEM 서버·클라우드 임대 등 조달 채널을 다변화(복수 채널 병행)하여 특정 공급원에 대한 의존을 분산할 계획입니다.

상기와 같은 조달 방안에도 불구하고 GPU 수급 상황에 따라 원하는 시점·수량·가격에 GPU를 확보하지 못할 경우, NeoCube MDC 사업의 일정·원가·수익성에 부정적 영향을 미칠 수 있으므로 투자자께서는 이 점 유의하시기 바랍니다.

AI 데이터센터의 경우 입지와 수전 확보가 중요한 요소이며, 인허가와 전력계통영향평가 등의 정부의 허가가 필요합니다. 현재 수도권 및 주요 도심 지역은 데이터센터 전력 과부하로 인해 한국전력의 고압 전력 수전 허가를 받기가 극도로 어려운 상황입니다. 당사의 100kW급 모듈러 데이터센터는 계약전력 규모상 전력계통영향평가(10MW 이상) 대상이 아니며 배전급 수전이 가능하고, 방송통신시설로서 광범위한 용도지역에 설치할 수 있어 대규모 데이터센터에 적용되는 특별고압 수전·계통 접속상의 제약을 직접 받지 않습니다.

당사는 2026년 100KW를 시작으로 2030년 3.5MW까지 공급용량을 단계적으로 확대할 계획입니다. 다만, 하기 매출계획은 당사 사업계획 목표치일 뿐 확정된 수주·공급을 의미하지 않으며 인증 취득·발주 일정 등 외부 요인에 따라 변동될 수 있습니다.

상기한 연도별 공급용량(2026년 100KW → 2030년 3.5MW)은 단일의 대규모 데이터센터를 의미하는 것이 아니라, 당사가 다수의 기관·기업에 분산 공급하는 총 예상 수주 규모(누적 공급량)를 의미합니다. 예를 들어 2028년 기준 '1MW'는 100KW급 모듈형 AI 데이터센터(MDC) 10기를 여러 기관·기업에 각각 분산하여 공급한다는 의미입니다. 즉, 개별 공급 단위는 100KW급 소형 모듈이며, 이를 서로 다른 다수의 사이트(고객사)에 설치·공급하는 구조입니다. 따라서 대규모 단일 데이터센터를 전제로 발생하는 제약사항(특별고압 수전, 전력계통영향평가 등)은 당사의 분산형 소형 모듈 공급 구조에서는 원칙적으로 발생하지 아니하거나 크게 완화될 것으로 판단하고 있습니다. 이외 당사 모듈러 데이터센터 공급에 있어 발생가능한 제약사항은 다음과 같습니다.

당사의 모듈러 데이터센터 공급은 다수 사이트로 분산되는 것을 원칙으로 하나, 특정 고객이 하나의 사이트에 다수의 모듈을 집적하여 총 용량이 커지는 경우에는 해당 사이트에 한하여 대용량 전력·특별고압 수전·전력계통영향평가 등의 제약이 발생할 수 있습니다. 분산 공급 구조로 제약이 완화됨에도 불구하고, 개별 사이트의 전력·인허가 여건에 따라 설치·공급 일정이 지연될 수 있으며, 특정 사이트에 용량이 집적되는 경우 수전·계통영향평가 등에 추가 기간·비용이 소요될 수 있습니다. 특정 사이트에 용량이 집적되는 경우 당사는 해당 사이트별로 계약전력 산정, 한국전력과의 수전 협의, 전력계통영향평가 및 관련 인허가를 사전에 진행하여 대응할 계획입니다. 전술한 바와 같이 당사의 모듈러 데이터센터 제품의 내부적인 리스크와 정부의 규제리스크로 인하여 신규 사업 진출이 지연될 수 있으며, 비용이 수익으로 전환되는 시점이 늦춰져 당사의 수익성에 악영향을 미칠 수 있는 점 투자자께서는 유의하시기 바랍니다. (후략)(주3)정정 전 가. 실적 악화에 따른 투자주의환기종목, 관리종목, 상장폐지 관련 위험

2025년 01월 21일 금융위원회와 금융감독원, 한국거래소, 금융투자협회, 자본시장연구원은 'IPO 및 상장폐지 제도 개선 방안'을 발표하면서 시가총액 및 매출 관련 상장폐지 요건을 강화하였으며, 상장폐지 절차 또한 효율적으로 개정하였습니다. 기업가치 기반 투자를 활성화하고 부실 기업 퇴출을 유도해 국내 주식 시장의 질적 성장을 도모하겠다는게 제도 개선안의 목표입니다.

현행 제도의 문제점으로는 기업 회생기회 부여, 투자자 보호에 초점을 둔 제도운영으로 저성과 기업의 적절한 퇴출이 지연되고 있다는 평가 등이 거론되고 있으며, 상장회사의 수 증가율은 높지만, 이에 비해 주가의 상승률은 높지 않아 주요국 대비 '상장기업수 대비 시가총액' 수치 또한 저조한 수준을 보이고 있다고 지적하였습니다.이러한 문제를 해결하기 위한 방안으로 저성과기업의 적시 적절한 퇴출을 통한 증시 전반의 밸류업에 기여하기 위해, 상장폐지 요건은 강화하고 그 절차는 효율화 할 수 있는 세부적인 개선안이 논의되었습니다. 금융당국은 상장폐지 정량적 요건인 시가총액과 매출 기준을 실효성 있는 수준으로 강화하기로 했습니다. 연착륙을 위해 최종 목표치까지 3단계, 3년에 걸쳐 상장 유지 기준을 단계적으로 상향하기로 했습니다.

코스닥시장 상장법인의 시가총액 요건은 2026년 7월 ~ 2026년 12월 200억원, 2027년 300억원으로 높아집니다. 상장 유지를 위한 매출 요건은 2027년 50억원, 2028년 75억원, 2029년 100억원으로 강화되었습니다. 대신 성장 잠재력은 높지만 매출이 낮은 기업을 고려하여, 코스닥 상장기업 기준 최소 시가총액 600억원을 충족하면 매출 요건을 면제하는 완충 장치도 도입됩니다.

(중략) 2. 관리종목

(중략)

(4) 시가총액 미달 관련 요건

당사 보통주의 시가총액이 각 사업연도별로 상기 도표상 기준 시가총액 미만인 상태로 30일간 지속될 경우 관리종목으로 지정될 수 있습니다. 현재 당사의 일평균 시가총액 수준은 상기 도표 미달 기준에 해당되지 않기 때문에 단기간 내에 시가총액 미달 관련 관리종목 편입 가능성은 낮을 것으로 예상하고 있습니다.

(중략)

4. 금융위원회 강화요건

금융위원회는 2026년 02월 12일 시가총액에 따른 상장폐지 요건 강화 이외에도 동전주, 완전자본잠식 및 공시위반 관련 상장폐지 요건을 강화하거나 일부 요건을 신설하였습니다.

(1) 시총

상장폐지 요건 강화 방안에 따라, 시가총액 기준 상장폐지 제도의 적용 주기가 기존 연 단위에서 반기 단위로 조정되었습니다. 이에 따라 2026년 150억원, 2026년 7월 200억원, 2027년 300억원 미만의 시가총액을 기록하는 코스닥 상장사는 상장폐지 대상으로 규정하고 있으며, 해당 기준 시가총액 미만 상태가 30일(매매거래일 기준) 이상 지속될 경우 관리종목으로 지정됩니다. 당사의 금번 유상증자 (최초)이사회결의일 전일인 2026년 08월 14일 시가총액은 약 300억원으로 현행 상장폐지 기준을 상회하고 있으나, 향후 시가총액이 하락할 경우 강화된 상장폐지 요건에 따라 상장폐지 또는 관리종목 지정 위험이 존재합니다.

시가총액에 따른 상장폐지 요건은 아래와 같습니다.

(후략) (주3)정정 후 가. 실적 악화에 따른 투자주의환기종목, 관리종목, 상장폐지 관련 위험

2025년 01월 21일 금융위원회와 금융감독원, 한국거래소, 금융투자협회, 자본시장연구원은 'IPO 및 상장폐지 제도 개선 방안'을 발표하면서 시가총액 및 매출 관련 상장폐지 요건을 강화하였으며, 상장폐지 절차 또한 효율적으로 개정하였습니다. 기업가치 기반 투자를 활성화하고 부실 기업 퇴출을 유도해 국내 주식 시장의 질적 성장을 도모하겠다는게 제도 개선안의 목표입니다.

현행 제도의 문제점으로는 기업 회생기회 부여, 투자자 보호에 초점을 둔 제도운영으로 저성과 기업의 적절한 퇴출이 지연되고 있다는 평가 등이 거론되고 있으며, 상장회사의 수 증가율은 높지만, 이에 비해 주가의 상승률은 높지 않아 주요국 대비 '상장기업수 대비 시가총액' 수치 또한 저조한 수준을 보이고 있다고 지적하였습니다.이러한 문제를 해결하기 위한 방안으로 저성과기업의 적시 적절한 퇴출을 통한 증시 전반의 밸류업에 기여하기 위해, 상장폐지 요건은 강화하고 그 절차는 효율화 할 수 있는 세부적인 개선안이 논의되었습니다. 금융당국은 상장폐지 정량적 요건인 시가총액과 매출 기준을 실효성 있는 수준으로 강화하기로 했습니다. 연착륙을 위해 최종 목표치까지 3단계, 3년에 걸쳐 상장 유지 기준을 단계적으로 상향하기로 했습니다.

코스닥시장 상장법인의 시가총액 요건은 2026년 7월 ~ 2026년 12월 200억원, 2027년 300억원으로 높아집니다. 상장 유지를 위한 매출 요건은 2027년 50억원, 2028년 75억원, 2029년 100억원으로 강화되었습니다. 대신 성장 잠재력은 높지만 매출이 낮은 기업을 고려하여, 코스닥 상장기업 기준 최소 시가총액 600억원을 충족하면 매출 요건을 면제하는 완충 장치도 도입됩니다. 그러나 2026년 09월 04일 금융당국은 최근 코스닥 시장 상장폐지 동향을 점검하고 향후 제도운영 방향을 논의한 결과, 최근 기업계에서 코스닥 시장 악화를 고려해 보완이 필요하다는 의견을 제기한 점 등을 감안하여 2027년 1월 1일부터 시행 예정이었던 시가총액 기 추가상향을 6개월 유예하여 2027년 7월 1일부터 적용하기로 하였습니다.

(중략) 2. 관리종목

(중략)

(4) 시가총액 미달 관련 요건

당사 보통주의 시가총액이 각 사업연도별로 상기 도표상 기준 시가총액 미만인 상태로 30일간 지속될 경우 관리종목으로 지정될 수 있습니다. 현재 당사의 공시서류제출 전일 기준 시가총액 수준은 약 246억원으로 상기 도표 미달 기준에 해당되지 않기 때문에 단기간 내에 시가총액 미달 관련 관리종목 편입 가능성은 낮을 것으로 예상하고 있습니다. 그럼에도 불구하고, 예기치 못한 대외변수 등에 의해 시가총액 200억원 미만인 상태로 30일간 지속될 가능성을 배제할 수 없으므로 투자자께서는 이 점 유의하시기 바랍니다.

(중략)

4. 금융위원회 강화요건

금융위원회는 2026년 02월 12일 시가총액에 따른 상장폐지 요건 강화 이외에도 동전주, 완전자본잠식 및 공시위반 관련 상장폐지 요건을 강화하거나 일부 요건을 신설하였습니다.

그러나 2026년 09월 04일 금융당국은 최근 코스닥 시장 상장폐지 동향을 점검하고 향후 제도운영 방향을 논의한 결과, 최근 기업계에서 코스닥 시장 악화를 고려해 보완이 필요하다는 의견을 제기한 점 등을 감안하여 2027년 1월 1일부터 시행 예정이었던 시가총액 기 추가상향을 6개월 유예하여 2027년 7월 1일부터 적용하기로 하였습니다. (1) 시총

상장폐지 요건 강화 방안에 따라, 시가총액 기준 상장폐지 제도의 적용 주기가 기존 연 단위에서 반기 단위로 조정되었습니다. 이에 따라 2026년 150억원, 2026년 7월 200억원, 2027년 7월 300억원 미만의 시가총액을 기록하는 코스닥 상장사는 상장폐지 대상으로 규정하고 있으며, 해당 기준 시가총액 미만 상태가 30일(매매거래일 기준) 이상 지속될 경우 관리종목으로 지정됩니다. 당사의 금번 유상증자 (최초)이사회결의일 전일인 2026년 08월 14일 시가총액은 약 300억원으로 현행 상장폐지 기준을 상회하고 있으나, 향후 시가총액이 하락할 경우 강화된 상장폐지 요건에 따라 상장폐지 또는 관리종목 지정 위험이 존재합니다.

시가총액에 따른 상장폐지 요건은 아래와 같습니다.

(후략)

(주4)정정 전 다. 매출실적 및 수익성 악화 위험1. 매출액 및 매출총이익 (중략)또한 당사는 기존 자동차전장 및 반도체 사업을 기반으로 사업을 운영하는 한편, 소형 모듈형 데이터센터(MDC) 기반의 AI 인프라 사업을 신규 성장축으로 육성하고자 계획중에 있습니다. 이는 아이에이의 반도체 및 시스템 기획 역량, 아이에이클라우드의 클라우드 OS 및 AI 플랫폼, 트리노테크놀로지의 전력반도체 기술, 디씨이솔루션의 냉각 기술을 결합하는 구조로서, 프라이빗 AI 인프라 시장 확대에 대응하기 위한 미래 지향적 사업 포트폴리오를 형성하고 있습니다. (후략) (주4)정정 후 다. 매출실적 및 수익성 악화 위험1. 매출액 및 매출총이익 (중략)또한 당사는 기존 자동차전장 및 반도체 사업을 기반으로 사업을 운영하는 한편, 소형 모듈형 데이터센터(MDC) 기반의 AI 인프라 사업을 신규 성장축으로 육성하고자 계획중에 있습니다. 이는 아이에이의 반도체 및 시스템 기획 역량, 아이에이클라우드의 클라우드 OS 및 AI 플랫폼, 트리노테크놀로지의 전력반도체 기술, 디씨이솔루션의 냉각 기술을 결합하는 구조로서, 프라이빗 AI 인프라 시장 확대에 대응하기 위한 미래 지향적 사업 포트폴리오를 형성하고 있습니다. [반도체 및 시스템 기획 역량에 관한 사항]

당사는 2015년부터 반도체 팹리스(Fabless) 사업을 영위하며, 칩의 설계부터 웨이퍼 조달·패키징·검사·제품화·매출화에 이르는 전 과정을 외부 공급망과 함께 총괄해 왔습니다. 이러한 팹리스 사업 경험이 '반도체 및 시스템 기획 역량'으로 관련 매출이 발생하고 있습니다.

(1) 모듈러 데이터센터(NeoCube) 사업에서 당사의 역할

당사는 NeoCube 모듈러 데이터센터(MDC) 사업에서 시스템 통합·설계 총괄, 즉 PM(Project Manager) 역할을 담당합니다. 국산 NPU(리벨리온·퓨리오사), 전력반도체·냉각·클라우드 소프트웨어를 하나의 시스템으로 기획·통합·검증하는 주체가 당사입니다.

(2) 팹리스 사업의 성격과 반도체·시스템 기획 역량

팹리스(Fabless)는 자체 제조공장 없이 칩을 기획·설계하고, 생산·후공정·검사를 외부 전문업체에 위탁하여 하나의 완제품 반도체로 완성하는 사업입니다. 즉 다수의 공급업체를 조율하여 하나의 제품을 완성하는 '공급망 총괄(오케스트레이션)'이 핵심 역량이며, 이는 곧 반도체·시스템 기획 역량과 연결됩니다. 당사가 실제로 수행하는 단계는 다음과 같습니다.

(3) 반도체 관련 이력 및 매출 사례

당사는 2015년부터 아래 반도체 제품을 팹리스 방식으로 공급하여 매출을 실현해 왔습니다. 시트반도체 및 라피넷의 매출은 모두 당사의 반도체 팹리스 매출에 해당합니다.

(4) 팹리스 역량의 MDC 적용

당사는 팹리스 사업을 통해 다수의 외부 전문업체(파운드리·패키징·검사)를 조율하여 하나의 반도체 제품을 완성·상용화한 경험을 축적해 왔습니다. 이러한 공급망 총괄·제품화 역량은, NeoCube MDC 사업에서 국산 NPU·전력·냉각·클라우드 소프트웨어 등 여러 구성요소를 하나의 시스템으로 기획·통합·완성하는 PM 역량으로 승화될 수 있을 것으로 판단하고 있습니다.

(후략)

(주5)정정 전 라. 재무안정성 악화 위험 (중략)

2026년 반기의 경우 (주)디씨이솔루션의 종속회사 편입에 따라 매입채무, 단기차입금, 매출채권, 재고자산 등 자산, 부채의 주요 계정항목이 증가하게 되었으며 (주)디씨이솔루션 양수 잔금(미지급금) 약 166억원의 영향으로 부채비율이 151.87%로 상승하였습니다.

(후략) (주5)정정 후 라. 재무안정성 악화 위험 (중략)

2026년 반기의 경우 (주)디씨이솔루션의 종속회사 편입에 따라 매입채무, 단기차입금, 매출채권, 재고자산 등 자산, 부채의 주요 계정항목이 증가하게 되었으며 (주)디씨이솔루션 양수 잔금(미지급금) 약 166억원의 영향으로 부채비율이 151.87%로 상승하였습니다. 당사는 (주)디씨이솔루션 지분 매매일인 2026년 1월 5일에 이 건 주식의 소유권을 취득하였으므로, 원칙적으로는 같은 날 매매대금 전액을 지급하는 것이 타당합니다. 그러나 당시 당사의 자금 사정상 매매대금 전액을 즉시 지급하기 어려워, 매도인인 MIP혁신M&A투자조합과 협의하여 매매대금의 지급시기를 유예받았습니다. 지연이자(연복리 10%, 일할 계산)는 당사가 매매대금을 즉시 지급하는 대신 지급시기를 유예받은 것에 대한 대가입니다. 즉, 지급시기 유예라는 재산상 이익에 상응하여 지급하는 금융비용의 성격을 가집니다.당사가 MIP혁신M&A투자조합에 대해 123.5억원(2024년 58.5억원, 2025년 65억원, 지분율 26%)을 투자하고 있으므로, MIP혁신M&A투자조합으로부터 (주)디씨이솔루션 지분 취득 시 미지급 잔금에 대해 지연이자를 가산하는 행위가 배임 등에 해당하는지에 대한 법률검토 의견은 다음과 같습니다.

(후략)

(주6)정정 전 아. 종속회사 및 관계회사 등 특수관계자 관련 위험

당사는 공시서류 제출일 기준 (주)아이에이클라우드, (주)트리노테크놀러지, (주)디씨이솔루션 3개의 종속회사가 있으며, 공동기업 및 관계기업 등의 특수관계자가 존재합니다. 당사의 특수관계자 현황은 다음과 같습니다.

(중략)

(2)별도기준 특수관계자와 중요한 자금거래 내역 상세사항은 다음과 같습니다.

당사는 종속기업인 트리노테크놀로지의 기존 금융기관 차입금 상환, CB·RCPS 및 기존 금융부채 상환, 웨이퍼 공급사 변경에 따른 개발비 및 운영자금 수요 등을 종합적으로 검토 후 2024년 51.3억원, 2025년 65.5억원 발생하였으며, 2026년 반기 기준 118.3억원 잔액으로 남아있습니다.

2025년 아이에이클라우드(당사 지분 100% 보유)와 거래의 경우, 아이에이클라우드에서 (주)티맥스클라우드 IaaS 사업부 인수자금 조달을 위해 당사가 아이에이클라우드 유상증자에 따른 지분취득 거래로 250억원 발생하였습니다. 또한, 당사는 최대주주인 디씨이에게 2025년 상반기 50억원 대여 및 회수, 2025년 하반기 20억원 대여 및 회수 등 단기 자금거래가 발생하였으며, 당해 (주)디씨이는 당사의 제3자배정 유상증자 100억원 배정(납입) 및 제8회차 전환사채 40억원 인수한 바 있습니다. MIP혁신M&A투자조합과 발생한 자금거래는 당사가 2024년 신규 사업기회 확보와 사업 포트폴리오 다변화를 위해 성장단계 기업에 대한 인수합병 및 전략적 투자 목적 기반, 메이플투자파트너스가 운용하는 500억원 규모의 MIP혁신M&A투자조합에 130억원 출자 약정금액에 따른 것으로 2024년 58.5억원 및 2025년 65억원 집행되었습니다. 2024년 (주)디씨이솔루션 지분 37.5% 취득에 따른 인수대금 105억원 발생하였으며, 2026년 1월 MIP혁신M&A투자조합과 (주)디씨이솔루션 잔여 지분 62.5% 취득 계약에 따라 미지급 잔금 약 166억원 미지급금으로 인식하였습니다.

(중략)[1] 종속회사(중략)

(1-1)디씨이솔루션디씨이솔루션은 열교환기 및 배관류의 제조·판매를 주요 사업으로 영위하는 비상장 제조업체로 2024년 매출액 415.95억원, 당기순이익 8.89억원, 2025년 매출액 404.91억원, 당기순이익 17.45억원, 2026년 상반기 매출액 431억, 당기순이익 31.15억원을 시현하였습니다. 당사는 2024년 3월 디씨이솔루션 지분 37.5%를 취득한 데 이어 2026년 1월 잔여 62.5% 지분을 추가 취득하여 100% 종속회사로 편입하였습니다.당사는 지분 62.5% 인수를 위한 총 거래대금 약 207억원 중 미지급잔금은 약 166억원입니다. 당사는 잔금지급을 위해 신규 차입이나 본 유상증자 자금에 의존하지 않고 다음과 같이 당사가 보유한 투자자산의 회수를 통해 조달하고자 합니다.①트리노테크놀로지 보유 IASEMI 매각을 통한 대여금 회수(대여금 약 120억원)

트리노테크놀로지 보유 IASEMI(아이에이(장가항)반도체기술유한공사) 지분 42.51%를 중국 이양반도체와 1.4억 위안에 매각하는 방안을 논의 중이며, 이양반도체는 인수대금 마련을 위한 작업을 진행하고 있습니다. 둘째, 이와 병행하여 선전증권거래소 상장사인 중국진화그룹 과학기술주식유한공사의 100% 자회사인 용광전자유한공사와 IASEMI 지분 매각을 위한 실사를 진행 중입니다. 동 실사는 종결까지 약 3~5개월이 소요될 것으로 예상합니다. 당사는 이를 통한 트리노테크놀로지에게 지급한 대여금 회수를 최우선적으로 고려하고 있습니다.

② MIP펀드 출자지분 처분 (약 130억원) 대체재원

당사는 MIP펀드에 총 130억원의 출자를 완료하여 약 26%의 지분을 보유하고 있습니다. 현재 동 출자지분의 매각 또는 LP 교체 등에 관한 논의를 진행하고 있으며, 만일 트리노테크놀로지 대여금의 회수가 지연될 경우 본 출자지분 처분을 통해 필요자금을 확보할 예정입니다. 즉, 본 재원은 ①의 회수 지연에 대비한 대체(back-up) 재원으로 활용할 계획입니다.

③ 트랙스로지스 전환사채 회수 (약 40억원) 및 풋옵션 관련

트랙스로지스는 2026년 9월 3일 나스닥 SPAC 상장이 예정(일정 확정)되어 있으며, 당사는 보유 중이던 전환사채(CB)를 이미 보통주로 전환(전환가 주당 US$1.5)하였습니다. 당사는 나스닥 상장 이후 시장에서 매각하는 방식을 고려하고 있으나, 주가 수준을 예측할 수 없어 보완으로 활용할 계획입니다.

당사는 전술한 바와 같이 투자자산의 회수를 계획하고 있으나, 공시서류 제출일 기준 투자자산 회수가 확정된 바는 없으므로 투자자께서는 이 점 유의하시기 바랍니다.

상기 거래1 당시 당사는 신규사업 발굴 및 투자 목적으로 (주)디씨이솔루션 지분 37.5%를 105억원에 취득하였고, 동 시기 당사는 (주)디씨이에 제3자배정 유상증자 80억원을 배정하여 납입받은 바 있습니다. 다만, 해당 두 거래는 독립적인 별개의 거래로써 추진하였습니다. 거래시점 (주)디씨이는 당사의 최대주주가 아니었으며 이사회를 지배하는 등 경영권을 행사한 사실이 없고, 당시 당사 이사회구성원들은 특정 주주의 이익을 위하여 회사의 이익에 반하는 의사결정이 아닌 독립적 외부평가기관이 기업가치 평가를 근거로 이사회를 통한 의결권을 행사하였습니다. 외부평가기관이었던 삼정KPMG는 현금흐름할인법(DCF)으로 평가기준일 2023년 12월 31일 기준, 디씨이솔루션의 100% 지분가치를 283.1억원(범위 259.3억~311.5억원)으로 산정하였으며, 이를 37.5%로 환산하면 약 97.2억~116.8억원(중앙값 약 106.2억원)에 해당합니다. 당사는 이를 바탕으로 한 내부 이사회결의를 거쳐 지분 37.5%를 105억원에 취득하였습니다.또한, MIP혁신 M&A투자조합은 (주)디씨이솔루션 지분 62.5%를 175억원에 취득하였으며, 당사는 MIP혁신 M&A투자조합에 58.5억원 출자한 바 있습니다. 다만, 당사가 보유한 MIP 투자조합 지분은 약 26%의 소수지분으로, 조합이 어느 회사에 투자할 것인지를 결정함에 있어 당사가 이를 좌우할 수 있는 지위에 있지 않습니다. MIP혁신 M&A투자조합의 (주)디씨이솔루션 지분을 취득한 것은 투자조합(업무집행조합원)의 독립적 판단에 따라 이루어졌으며, 당사가 MIP혁신 M&A 투자조합에 출자할 필요성이 있었던 것은, 개별 기업에 대한 직접 인수만으로는 확보하기 어려운 전문적 딜 소싱, 구조화, 공동투자 및 단계적 지배력 확보의 유연성을 확보할 수 있기 때문에 포트폴리오 다각화 측면에서 출자하게 되었습니다.

상기 거래2를 통해 결과적으로 과거 2023년 말 ㈜디씨이 → ㈜디씨이솔루션 지배구조에서 2026년 1분기 ㈜디씨이 → (주)아이에이 → ㈜디씨이솔루션의 지배구조 형태가 변경되었으나, 이는 당사의 연결 실적개선 및 신규 사업으로 추진하고 있는 모듈형 데이터센터 사업적 시너지를 위한 의사결정이었습니다. 구체적인 발생 경위는 다음과 같습니다. 거래2 당시 당사의 MIP혁신 M&A투자조합에 대한 지분율(26.0%), (주)디씨이솔루션에 대한 지분율(37.5%) 모두 소수지분 투자이기 때문에 당사는 의사결정에 관여할 수 없는 상황이었습니다. 이에 (1) (주)디씨이솔루션에 대한 FI 지분을 정리하여 지배구조를 단순·투명화하며, (2) (주)디씨이솔루션을 당사의 핵심 제조 자회사로 완전 편입하여 사업 시너지와 경영 효율을 제고하기 위해 MIP혁신 M&A투자조합이 보유한 잔여 지분 확보하였습니다.다만 MIP혁신 M&A투자조합이 2024년 3월 (주)디씨이솔루션 지분 62.5%, 175억원 취득 후 2026년 1월 당사에게 62.5% 지분을 207억원에 양도하면서 약 2년 동안 32억원의 차익이 발생하였습니다. 이는 2023년 적자였던 (주)디씨이솔루션 인수 후, 2024년 흑자전환과 2025년 3분기 실적 증가로 기업가치 상승에 따른 것으로 판단되며 이와 관련하여 당사는 거래가액의 적정성 등을 확인하기 위해 한미회계법인으로부터 외부평가를 받았으며 이사회결의를 통하여 투자를 집행하였습니다. 이와 관련하여 상세한 사항은 당사 "2026.01.06. 주요사항보고서(타법인주식및출자증권양수결정) 및 첨부서류" 공시를 참고 부탁드립니다.

또한, 2026년 1월 아이에이가 (주)디씨이솔루션을 지분을 취득할 당시 대표이사 한성용은 당사 및 (주)디씨이솔루션의 사내이사로 재직하였습니다. 당사는 이로 인해 발생할 수 있는 이해상충 가능성을 인식하였습니다. 이에 당사 이사회결의시 의장 최동철은 한성용 대표이사의 겸직 사실과 상법 제398조 해당 가능성을 설명하고 공정한 심의를 요구하였으며, 한성용 대표이사의 의결권 행사를 제외하는 등 이사회가 선관주의의무 위반 가능성을 낮추기 위한 조치를 취하는 등 내부통제를 실시하였습니다 당사가 추진 중인 K-네오큐브 기반 모듈형 AI 데이터센터 사업은 전력, 냉각, 클라우드 운영 플랫폼이 유기적으로 결합되어야 하는 구조이며, 디씨이솔루션의 냉각·열교환 기술은 이 중 하드웨어 인프라 완성도를 높이는 요소입니다. 따라서 본 투자는 단순 제조자산 확보가 아니라, AI 인프라 신규사업의 상업화를 위한 기술·공급망 통합 기반 확보라는 측면에서도 필요성이 존재하고, 당사의 사업 포트폴리오를 재편하고 신규 성장영역을 구체화하기 위한 전략적 사업투자의 일환입니다. 특히, ㈜디씨이솔루션은 삼성전자에 열교환기를 납품해 온 검증된 열교환기 제조기업으로서, 데이터센터 액체냉각의 핵심 부품 기술을 보유하고 있습니다. 따라서 ㈜디씨이솔루션이 데이터센터용 냉각설비로 사업을 확장하는 것은 기술적 인접성이 명확하며, ㈜디씨이솔루션은 현재 데이터센터용 냉각설비를 개발하고 있습니다.따라서, 본건은 단기 매각차익을 목적으로 한 금융투자가 아니라, 디씨이솔루션을 100% 자회사로 편입하여 사업성과를 내재화하려는 지배력 확보형 전략적 투자입니다. 이로 인해 디씨이솔루션의 영업활동을 통한 매출 및 수익 창출, 배당가능이익 확보, 연결기준 실적 기여 및 기업가치 제고하고자 합니다. 따라서 본 투자에 대한 회수계획은 단기적인 지분 처분을 전제로 하기보다, 자회사 실적의 안정적 창출, 사업 시너지 실현, 배당 및 연결가치 상승을 통해 점진적으로 회수 가능성을 높이고, 향후 신규사업과의 협업 성과가 가시화될 경우, 디씨이솔루션의 전략적 가치 또한 추가적으로 제고될 수 있을 것으로 판단됩니다.

(1-2)아이에이클라우드당사는 2025년 2월 티맥스클라우드 IaaS 사업부를 인수하기 위하여 아에이이클라우드에 250억원 출자하여 설립하였고 티맥스클라우드의 IaaS사업부를 약 286억원에 영업양수하였습니다. 티맥스클라우드는 IaaS사업부 외 PaaS, SaaS를 아우르는 Full-stack 클라우드 소프트웨어를 개발하는 과정에서 대규모 연구개발비를 선(先)투입하였고, 이 전사(全社) 차원의 복합적 사업구조에서 자본잠식이 발생한 상황이었습니다. 당사는 이 중 IaaS 사업부만을 분리하여 선별 인수하기 위해 독립적 외부평가기관(EY한영)의 평가결과에 근거하여 사업부 양수가격을 결정하였습니다.거래당시 아이에이클라우드 지분 구성은 당사 74.3%, 티맥스ANC가 잔여 25.7%를 보유하 였으나, 공시서류 제출일 기준 당사가 지분 100%를 보유한 상황입니다. 2025년 12월 티맥스ANC가 경영상의 어려움을 이유로 당사에 10억원의 대여를 요청하며 보유중인 아이에이클라우드 지분 25.7%를 담보로 제공하였습니다. 2026년 1월 당사는 티맥스ANC에 대여금 10억원 지급 및 아이에이클라우드 지분 25.7%를 담보로 설정하였고, 2월 티맥스ANC가 이자납입을 미이행함에 따라 기한이익상실 사유 발생하였습니다. 이에 당사는 원리금 상환을 최고( 催告)하였으나, 원리금이 상환되지 않아 담보권을 실행하여 아이에이클라우드 지분 25.7%를 추가 취득하게 되었습니다.당사는 정통 제조업을 기반으로 성장한 반면, ㈜아이에이클라우드가 인수한 티맥스클라우드의 IaaS 사업은 시스템소프트웨어의 연구개발을 핵심으로 하는 사업으로서 인력구성·근무형태·의사결정 방식·조직문화 전반이 제조업과 본질적으로 상이합니다. 이질적인 두 조직을 단일 법인 내에 물리적으로 통합할 경우 핵심 개발인력의 이탈과 조직문화 충돌로 인한 사업가치 훼손 등 인수 실패요인이 성공요인을 상회한다고 판단하였습니다. 이에 당사는 각 사업의 특성에 최적화된 독립적 경영이 가능하도록 100% 자회사(㈜아이에이클라우드) 설립 후, 티맥스클라우드의 IaaS 사업부를 인수하는 구조를 채택하였으며, 이는 인수대상 사업의 가치를 보전하고 인수 후 통합(PMI) 리스크를 최소화하기 위한 조치였습니다.당사가 추진 중인 모듈형 데이터센터 및 AI 인프라 사업은 하드웨어와 소프트웨어가 결합된 풀스택 구조를 전제로 하며, 이 과정에서 아이에이클라우드는 클라우드 OS, 가상화 소프트웨어, AI 서비스 플랫폼 등 소프트웨어 부문의 핵심 기능을 담당하게 됩니다. 따라서 지분의 조기 매각에 따른 회수보다는, 아이에이클라우드가 보유한 클라우드 인프라 및 AI 플랫폼 사업의 성장, 모듈형 데이터센터 관련 사업 확대, 이에 따른 매출 및 수익성 개선, 배당 가능 재원 확보 및 장기적으로 연결기준 기업가치 상승을 목표로 하고 있습니다. 향후 사업성과 및 시장상황을 종합적으로 고려하여 필요시 다양한 회수방안을 검토할 수 있으나, 현재로서는 아이에이클라우드를 중심으로 한 신규사업의 안착과 성장을 통해 투자금 회수 기반을 확보하는 것이 기본적인 계획입니다.

(1-3)트리노테크놀로지당사는 2015년 기존 자동차용 반도체 및 모듈 중심의 사업구조를 고도화하고, 향후 전기차·산업기기·신재생에너지 등으로 확대되는 전력반도체 수요에 선제적으로 대응하기 위하여 트리노테크놀로지 지분 51%, 약 20억원에 취득하였습니다. 당시 트리노테크놀로지는 IGBT, MOSFET, Diode 등 전력용 반도체 소자의 개발·생산 역량과 전문 인력을 보유하고 있었고, 당사는 이를 당사의 자동차 전장 및 고전력모듈(HPM) 사업과 연계할 경우 사업 확장성과 수익성 제고가 가능하다고 판단하였습니다. 이를 통해 기존 자동차용 반도체·모듈 사업을 넘어 산업·가전용 전력반도체 분야로 사업영역을 확장하는 기반을 확보하고자 하였습니다.당사의 트리노테크놀로지 지분 취득 후 트리노테크놀로지는 단순한 개별 자회사 역활에 그치지 않고 당사의 해외 반도체 사업 확대의 거점 역할도 수행하고 있습니다. 당사 및 트리노테크놀로지는 중국 장가항 지역 파트너와 합작법인인 iA-SEMI를 설립·운영하는 과정에서 단계적으로 지분을 확보하였으며, 이를 통해 웨이퍼 공급망 안정화와 전력반도체 사업의 중국 내 확장 기반을 마련하고자 하였습니다. 이에 2017년 12월 중국 합자법인 설립 계약 체결, 2018년 4월 iA SEMI 설립되었으며, 공시서류 제출일 기준 트리노테크놀로지의 보유지분율은 42.5%입니다. 아울러 당사는 부산 기장에 트리노테크놀로지의 파워반도체 칩 생산공장 건립을 추진하는 등 생산 인프라 확대를 병행하고 있으며, 이는 전력반도체 사업을 단순 연구개발 단계가 아니라 양산 및 상업화 단계로 본격 전환하고자 하고 있습니다.당사는 트리노테크놀로지의 전력반도체 매출 확대, 생산능력 증대, 자동차·산업용 반도체 공급 확대, 그리고 중국 합작법인(iA-Semi) 사업가치 상승 등을 통해 실현하는 것이 기본 방향입니다. 특히 트리노테크놀로지는 전장용 IGBT, 다이오드, MOSFET 등 제품군 확대와 중국 합작법인과 사업 기반을 강화하여, 향후 영업실적 개선을 도모하고 있으나 순손실이 발생하고 있는 상황입니다.

트리노테크놀로지의 손실은 ㉠ 전력반도체 업황의 단기 부진과 ㉡ 6인치 웨이퍼 중심의 원가구조라는 복합 요인에서 비롯된 것으로, 당사는 이미 웨이퍼 소싱 전환과 차세대 제품(Mosfet) 전환을 통해 구조적으로 대응하고 있습니다.

① 전력반도체(IGBT) 업황 요인- 단기 부진 속 구조적 성장

전력반도체(IGBT) 시장은 전기차·신재생에너지·전력망 투자를 배경으로 중장기적으로 성장하는 시장입니다. 다만, 트리노테크놀로지는 원가구조에서 본질적 손실이 발생할 수 밖에 없는 형태로 사업이 구성되어 있었기 때문에 영업손실이 지속되어 왔습니다. 또한 단기적으로 ㉠ 북미를 중심으로 한 전기차 수요 둔화 및 정책 불확실성, ㉡ 중국 업체들의 경쟁적 증설에 따른 과잉공급과 공격적 가격경쟁으로 인한 마진 압박, ㉢ 전방 산업의 재고조정이 겹치며, 특히 실리콘(Si) 기반 IGBT를 영위하는 중소 전력반도체 업체의 수익성이 전반적으로 악화되었습니다. 트리노테크놀로지 역시 이러한 업황 부진, 특히 중국발 가격경쟁의 영향을 받은 측면이 있습니다.

② 원가구조 요인 및 대응 - 웨이퍼 소싱 전환(수율 70% → 97%)

트리노테크놀로지의 원재료 조달 및 판매 프로세스는 TGMC(IASEMI의 100% 자회사)로부터 웨이퍼를 수급하여 패키징 작업을 거친 후, IASEMI(트리노테크놀로지의 중국 총판) 및 국내 자동차 1차 벤더에 공급하는 구조입니다. 문제는 TGMC의 웨이퍼가 6인치 전용으로서 수율이 70% 중반대에 머물러, 8인치 전환과 고수율화로 이행하는 최근의 산업 흐름을 따라가지 못하였고, 이러한 수율 저하가 원가율 상승으로 이어져 손실의 주요 내부 요인으로 작용하였습니다. 이에 당사는 2026년 상반기부터 웨이퍼 소싱을 일본 업체로 교체하여 수율을 97% 수준으로 끌어올리고 있으며, 이를 통해 원가율을 대폭 개선하여 수익성 제고를 진행하고 있습니다.

상술한 바와 같이 트리노테크놀로지의 지속된 손실과 이에 따른 자본감소 및 부채증가 등 재무건전성이 열위해졌습니다. 이에 당사는 트리노테크놀로지의 기존 차입 및 메자닌성 자금 상환, 원재료 공급망 개선을 위한 개발투자, 그리고 사업 운영에 필요한 운전자금 확보를 지원하고자 2024년, 2025년, 2026년 반기까지 약 118억원의 대여금을 통해 지원한 상황입니다. 당사는 트리노테크놀로지의 다음과 같은 자금사용목적으로 대여금을 지급하였습니다.

첫째, 트리노테크놀로지는 약 19.2억원의 금융기관 차입금을 상환하였습니다. 이는 만기 도래 기존 외부차입 의존도를 일부 축소하는 과정에서 상환 재원 확보를 위해 내부 및 대여성 자금 조달이 병행될 수밖에 없었습니다.

둘째, 과거 발행한 BW 및 RCPS 상환 부담이 대여금 증가의 중요한 요인으로 작용하였습니다. BW 및 RCPS 발행금액과 이에 따른 이자 상환 부담이 동시에 도래하였으나, 트리노테크놀로지 자체 자금만으로는 상환이 어려운 상황이었습니다. 이에 따라 당사의 연대보증 책임 아래 불가피하게 당사 차입을 통해 상환재원을 조달하였으며, 이는 대여금 증가의 직접적인 배경이 되었습니다. 기존 메자닌성 자금의 상환 및 재무구조 대응을 위한 자금으로 약 80억원 사용했습니다.

셋째, 웨이퍼 공급사 변경 및 신규 제품 개발 추진 역시 차입금 증가의 핵심 요인입니다. 기존 TGMC 웨이퍼는 가격 측면에서는 경쟁력이 있었으나, 수율 및 품질 안정성이 충분하지 않아 불량 발생과 재고손실 확대의 원인으로 작용하였습니다. 이에 따라 당사는 품질 개선과 중장기 수익성 제고를 위해 일본 MITSUMI사와 웨이퍼 개발을 진행하였고, 현재 시제품 생산 단계까지 완료하였습니다. 이 과정에서 약 20억원 규모의 개발비가 투입되었으며, 추가적으로 안정적인 재고 확보를 위한 약 10억원 수준의 운영자금이 필요하였습니다. 향후 수율 개선, 불량률 축소, 재고손실 감소 및 제품 경쟁력 제고를 위한 선제적 투자가 필요했습니다.

2026년 반기 기준 당사의 트리노테크놀로지에 대한 대여금 잔액은 약 118억원이나, 트리노테크놀로지의 순손실이 지속되고 있어 잉여현금흐름이 (-)을 보이고 있어 영업활동을 통한 대여금 상환가능성은 낮다고 판단됩니다. 이에 트리노테크놀로지가 보유한 아이에이장가항반도체기술유한공사(iA-Semi) 지분 42.51% 처분을 위해 중국 기업들과 실사 등 협의를 진행하고 있으며 매각시 이를 상환재원으로 할 계획이나 공시서류 제출일 기준 확정된 바는 없는 상황입니다. 당사는 해당 지분 매각 여부, 진행 경과와 자금회수 가능성을 지속적으로 점검·관리할 계획이나, 대여금 회수 지연이 장기화 될 경우 손실충당금 설정 등 당사 재무에 부정적 영향을 미칠 수 있으므로 투자자께서는 이 점 유의하시기 바랍니다.

(주6)정정 후 아. 종속회사 및 관계회사 등 특수관계자 관련 위험

당사는 공시서류 제출일 기준 (주)아이에이클라우드, (주)트리노테크놀러지, (주)디씨이솔루션 3개의 종속회사가 있으며, 공동기업 및 관계기업 등의 특수관계자가 존재합니다. 당사의 특수관계자 현황은 다음과 같습니다.

(a) (주)디씨이 및 코드네이처(주) 주주현황기타 특수관계자인 (주)디씨이는 2025년 1월 제3자배정 유상증자를 통해 당사 최대주주로 변경되었으며, 동 제3자배정 유상증자 인수인인 코드네이처(주)는 당사 최대주주(주)디씨이의 특수관계자입니다.

공시서류 제출기준 상기 인수인의 주주 구성은 다음과 같습니다.

당사가 확인한 바에 따르면 최대주주 (주)디씨이의 특수관계자인 코드네이처(주)는 2023년 및 2024년 말 기준 각각 약 21.4억원, 38.5억원의 자산총계를 보유하고 있었으며, 상기한 2025년 1월 제3자배정 유상증자 참여자금 약 25억원은 자체자금 및 차입을 통해 조달한 것으로 확인하였습니다.(b) (주)아이에이클라우드의 티맥스클라우드 Iaas사업 인수거래에 관한 사항2025년 (주)아이에이클라우드의 티맥스클라우드 IaaS 사업 인수대금 285.7억원은, 당사(아이에이)의 현금출자 200억원과, 매도인 측 티맥스ANC가 미수령 인수대금 85.7억원을 현금 대신 아이에이클라우드 주식으로 전환(출자전환)하여 취득한 85.7억원으로 구성됩니다. 즉, 부족분 85.7억원은 별도의 현금 조달이 아니라 티맥스ANC의 지분 참여(출자전환)로 충당되었습니다.

위 인수자금 구성 및 이후 당사의 추가 출자에 따른 아이에이클라우드의 지분 변동은 다음과 같습니다.

설립·인수 시점의 (주)아이에이클라우드 지분은 당사 70%, 티맥스ANC 30%였으며, 이후 당사가 아이에이클라우드에 50억원을 추가로 출자(25.3.20)함에 따라 당사 74.3%, 티맥스ANC 25.7%로 변동되었습니다.상기 거래에 따라 아이에이클라우드 지분 구성은 당사 74.3%, 티맥스ANC가 잔여 25.7%를 보유하 였으나, 공시서류 제출일 기준 당사가 지분 100%를 보유한 상황입니다. 2025년 12월 티맥스ANC가 경영상의 어려움을 이유로 당사에 10억원의 대여를 요청하며 보유중인 아이에이클라우드 지분 25.7%를 담보로 제공하였습니다. 2026년 1월 당사는 티맥스ANC에 대여금 10억원 지급 및 아이에이클라우드 지분 25.7%를 담보로 설정하였고, 2월 티맥스ANC가 이자납입을 미이행함에 따라 기한이익상실 사유 발생하였습니다. 이에 당사는 원리금 상환을 최고( 催告 )하였으나, 원리금이 상환되지 않아 담보권을 실행하여 아이에이클라우드 지분 25.7%를 추가 취득하게 되었습니다.

상기표에 기재한 제8회차 전환사채 155억원 발행 당시 인수인은 다음과 같습니다.

당사 및 (주)아에이이클라우드 겸직임원인 한성용은 기획 및 재무 등의 전문 역량을 감안하여 2025년 3월 당사의 부사장으로 입사하였습니다. 이후 약 1년간 직무를 수행하며 경영 역량이 검증됨에 따라, 2026년 3월 당사의 대표이사로 취임하였습니다. 즉, 한성용의 대표이사 선임은 티맥스그룹 측 인사라는 사정이 아니라, 입사 후 약 1년간 검증된 기획·재무 등 경영 역량에 근거하여 이루어진 것입니다.

한성용의 대표이사 선임과 아이에이클라우드의 티맥스클라우드 IaaS 사업부 인수 간에는 관계가 없습니다. 아이에이클라우드의 티맥스클라우드 IaaS 사업부 인수는 2025년 2월에 이루어졌고, 한성용은 그 이후인 2025년 3월에 당사에 입사하였습니다. 따라서 한성용은 동 인수의 의사결정에 관여한 바 없으며, 한성용 입사 및 대표이사 선임은 IaaS 사업 인수와 무관하게 당사의 경영상 필요 및 개인의 역량에 따라 이루어진 것입니다.

(중략)

(2)별도기준 특수관계자와 중요한 자금거래 내역 상세사항은 다음과 같습니다.

당사는 종속기업인 트리노테크놀로지의 기존 금융기관 차입금 상환, CB·RCPS 및 기존 금융부채 상환, 웨이퍼 공급사 변경에 따른 개발비 및 운영자금 수요 등을 종합적으로 검토 후 2024년 51.3억원, 2025년 65.5억원 발생하였으며, 2026년 반기 기준 118.3억원 잔액으로 남아있습니다.

2025년 아이에이클라우드(당사 지분 100% 보유)와 거래의 경우, 아이에이클라우드에서 (주)티맥스클라우드 IaaS 사업부 인수자금 조달을 위해 당사가 아이에이클라우드 유상증자에 따른 지분취득 거래로 250억원 발생하였습니다. 또한, 당사는 최대주주인 디씨이와 공동사업 양해각서(MOU) 체결에 따른 50억원 한도의 자금대여 및 회수거래가 발생하였으며, 당해 (주)디씨이는 당사의 제3자배정 유상증자 100억원 배정(납입) 및 제8회차 전환사채 40억원 인수한 바 있습니다. MIP혁신M&A투자조합과 발생한 자금거래는 당사가 2024년 신규 사업기회 확보와 사업 포트폴리오 다변화를 위해 성장단계 기업에 대한 인수합병 및 전략적 투자 목적 기반, 메이플투자파트너스가 운용하는 500억원 규모의 MIP혁신M&A투자조합에 130억원 출자 약정금액에 따른 것으로 2024년 58.5억원 및 2025년 65억원 집행되었습니다. 2024년 (주)디씨이솔루션 지분 37.5% 취득에 따른 인수대금 105억원 발생하였으며, 2026년 1월 MIP혁신M&A투자조합과 (주)디씨이솔루션 잔여 지분 62.5% 취득 계약에 따라 미지급 잔금 약 166억원 미지급금으로 인식하였습니다.

(a) 2025년 (주)디씨이와의 대여거래 당사는 2025년 4월 21일 20억원, 2025년 4월 30일 30억원 등 합계 50억원을 (주)디씨이에게 대여하였으며, 2025년 8월 31일 전액 회수하였습니다. 공시서류제출일 현재 관련 대여 잔액은 없습니다.

(a-1. 대여의 배경 및 목적)

당사는 2025년 4월 1일 ㈜디씨이와 공동사업 양해각서(MOU)를 체결하고, 양사 간 협력 강화를 통한 매출·수익 확대를 위하여 ㈜디씨이의 주력사업인 철강재 가공·유통사업에 진출하고 기타 신규사업을 공동 추진하기로 약정하였습니다. 본건 금전대여는 위 공동사업 추진을 위한 마케팅 등 준비자금으로 지원된 것입니다.

당사는 기존 자동차 전장 분야를 중심으로 반도체·모듈·제어기 사업을 영위해 왔으나, 경쟁 심화와 수익성 악화로 2022년부터 2024년까지 3개년간 누적 영업손실 약 125억원, 누적 당기순손실 약 487억원을 기록하고 매출액이 2022년 대비 약 38% 감소하는 등 실적이 지속적으로 악화되었습니다. 이에 기존 사업만으로는 매출·이익 확대가 어렵고, 수익이 발생하는 반도체 사업만을 영위할 경우 상장 유지를 위한 최소한의 매출도 위협받을 수 있다는 내부 검토 결과에 따라, 최대주주 법인인 ㈜디씨이의 사업과의 협력을 통해 안정적인 매출·수익을 확보하고자 하였습니다.

본 사업협력에서 ㈜디씨이는 기 보유한 고객 및 영업 네트워크를 통해 당사에 대한 신규 마케팅을 지원하고, 당사는 이에 필요한 일부 자금을 지원하는 역할을 담당하기로 하였습니다. 당사는 이를 위하여 2025년 7월 25일 임시주주총회를 개최하여 관련 사업목적을 추가하는 등 필요한 절차를 진행하였습니다.

(a-2. 이사회 승인 및 상환 안정성 검토)

당사는 2025년 4월 21일 이사회 결의를 통하여 ㈜디씨이에 대한 4개월간 50억원 한도 내 자금 지원을 승인하였습니다. 대여 결정 당시 당사는 약 90억원 수준의 여유자금을 보유하고 있었고, ㈜디씨이는 삼성전자 1차 협력사로서 월평균 약 53억원 수준의 현금이 유입되고 있어 상환 능력이 충분하였습니다. 이에 본건 대여의 미회수 또는 그로 인한 당사 재무상태 악화의 우려는 낮았으며, 실제로 2025년 8월 13일 전액 회수되어 당사에 손실이 발생하지 아니하였습니다.

(a-3. 자금의 사용처 및 회수·공시)

본건 대여금은 공동사업 추진을 위한 운영자금(시장 개척, 영업기반 구축, 사업운영 준비 등) 목적으로 지급되었습니다. 다만 대여금의 개별 지출 내역은 ㈜디씨이 내부의 자금 집행 사항으로, 당사가 그 사용 내역 전부를 직접 확인·검증하지는 아니하였습니다. 본건 대여금은 2025년 8월 13일 전액 회수되어 당사에 손실은 발생하지 아니하였습니다.

공시 관련. 당사는 사업목적 추가를 위한 임시주주총회(2025.7.25) 이후 본건 금전대여가 코스닥시장 공시규정(제6조 제1항 제2호 다목 (5)의2 )상 공시 대상임을 인지하고 즉시 자진공시하였습니다. 당초 공시가 누락된 것은 최대주주 등 특수관계인에 대한 대여의 공시 기준에 관한 해석상 착오에 기인한 것으로, 당사는 이를 인지한 즉시 자진공시하였으며, 재발 방지를 위하여 공시 담당자 교육, 공시 책임자 교체 및 내부통제 절차 강화 등의 조치를 시행하였습니다.

(b) MIP혁신M&A투자조합과 거래당사는 다음과 같이 2024년 및 2025년 MIP혁신M&A투자조합에 누적금액 기준 123.5억원을 출자하였습니다.

(b-1. 출자약정 체결에 관한 사항)당사는 2024년 2월 27일 이사회 결의를 통하여 MIP혁신 M&A 투자조합에 대한 출자를 승인하고, 같은 날 동 조합의 업무집행조합원인 메이플투자파트너스㈜ 앞으로 출자확약서를 제출함으로써 출자약정을 체결하였습니다. 출자목적은 사업영역 확장 및 투자수익을 창출하기 위함입니다. 조합규약상의 구체적 투자전략·투자대상·수익배분 구조 등 세부 사항은 업무집행조합원의 영업비밀 및 조합원 간 비밀유지의무에 해당하므로, 약정의 주요내용은 기재하지 아니합니다. 다만 당사 외 당사 특수관계자(계열회사 및 임원)가 MIP혁신M&A투자조합에 출자하거나, 당사 및 당사 특수관계자(계열회사 및 임원)가 동 조합의 조합원과 특수관계 및 메이플투자파트너스의 주주 및 임원과의 특수관계에 있지 않습니다. (b-2. 당사 및 MIP혁신M&A투자조합의 (주)디씨이솔루션 지분 취득에 관한 사항)당사의 (주)디씨이솔루션 직접투자(37.5%)는 사업다각화 및 투자수익 창출을 목적으로 한 당사의 자체 결정에 따른 것입니다. 반면 MIP혁신M&A투자조합의 (주)디씨이솔루션 지분 취득(62.5%)은 업무집행조합원이 조합규약에 따라 내린 독립적 투자 결정으로서, MIP혁신M&A투자조합에 대하여 출자비율 26%의 유한책임조합원인 당사가 결정하거나 좌우할 수 있는 사안이 아니었습니다. 따라서 직접·간접 투자의 '병행'은 당사가 의도한 이중투자가 아니라, 당사의 직접투자와 조합의 독립적 투자가 결과적으로 병존하게 된 것입니다. 이와 관련하여 자세한 사항은 "Ⅲ. 투자위험요소 - 아. 종속회사 및 관계회사 등 특수관계자 관련 위험 - [1]종속회사 - (1-1)디씨이솔루션"을 참고해주시기 바랍니다. (중략)

(3) 당사는 특수관계자와 누적된 거래로 인한 채권, 채무 잔액은 다음과 같습니다.

(a) 단기대여금에 관한 사항당사는 2024년 3월 30일 (주)아이에이파워트론에10억원 대여한 바 있습니다. 아이에이파워트론은 당사의 공동기업인 아이에이강소전력전자유한공사의 100% 종속회사로 당사와 외주가공 매출 등의 거래가 발생하는 법인입니다. 당사는 현대모비스에 공급하는 HPM 제품을 아이에이파워트론의 임가공 방식으로 조달하고 있었습니다. 당사가 최종 납품책임을 부담하고 있는 점을 고려할 때, 안정적인 생산 및 적기 납품 체계 확보가 필수적으로 아이에이파워트론의 원활한 임가공 수행을 지원하기 위하여 대여금 10억원을 지급하였습니다. 다만, 아이에이파워트론의 매출 급감으로 인한 누적 적자 증가와 경영악화로 회사의 정상적인 운영이 사실상 어려운 상황이 지속되었으며, 아이에이파워트론의 지속적인 FBO 수량 요청에도 불구하고 현대모비스의 생산물량 확정이 지연됨에 따라 하우징, 리드프레임, DBC, Baseplate 등 제품 생산에 필수적인 주요 원자재의 수급이 불가능하게 되었습니다. 또한 생산수량 확정 지연 및 경영악화로 생산 숙련작업자에 대한 정리해고가 진행되어, 잔여 재공품에 대한 2025년 7월 31일 생산 종료 이후 추가 생산이 사실상 불가능하게 되었습니다. 이에 따라 아이에이파워트론은 생산라인 폐쇄 및 생산설비 매각을 결정하였고, 2025년 7월 31일부로 생산이 중단됨에 따라 대여금 및 선수금의 회수기반이 현저히 약화되어 회수불능 가능성이 높아진 것으로 판단하였습니다. 당사는 이러한 손상징후 및 회수가능성 저하를 반영하여 대여금 전액 충당금을 설정하였습니다.

트리노테크놀로지의 운영자금 및 차입금 상환 등의 목적으로 118.3억원 단기대여금이 발생하였으며, 상세 내역은 다음과 같습니다.

당사는 2025년 말 기준 트리노테크놀로지에 대한 단기대여금 등 금융자산의 회수가능성에 대하여 신용위험 평가를 실시하고, K-IFRS 제1109호 '금융상품'의 손상 규정에 따라 기대신용손실(Expected Credit Loss, 이하 "ECL") 모형을 적용하여 손실충당금 14.4억원을 계상하였습니다. 그 경위는 다음과 같습니다.

(b) 최대주주((주)디씨이) 및 사내이사 최동철 보유 전환사채에 관한 사항

당사는 3개 사업연도 연속 적자로 자본확충이 필요한 상황에서 상기 전환사채를 발행하였고, 공시서류제출일 기준 105억원을 최대주주(디씨이)와 사내이사(최동철)가 보유하고 있습니다. 이로 인해 다음과 같은 이해상충의 위험이 존재합니다.(b-1. 조기상환청구 시 당사의 상환 부담)본 전환사채는 표면금리가 0%이나 만기보장수익률 연 8%(단리)가 적용되므로, 상환 시 원금에 보장수익을 가산하여 지급하여야 합니다. 최대주주·사내이사 보유분(105억원)을 기준으로 한 시점별 상환 부담은 다음과 같습니다.

자본확충이 필요한 당사가 최초 조기상환청구일(2028.2.4)에 105억원 보유분에 대한 조기상환청구를 받을 경우 원금 105억원에 보장수익 약 25.2억원을 가산한 약 130.2억원을, 만기까지 미상환 시에는 147억원을 현금으로 상환하여야 하므로, 당사의 유동성에 상당한 부담이 될 수 있습니다.

(b-2. 주식 전환 시 최대주주 지분율 상승 및 지배력 강화)다만 전환사채는 그 특성상 상환보다는 주식 전환을 전제로 하는 것으로, 최대주주 및 사내이사가 보유분(105억원)을 주식으로 전환할 경우 이들의 지분율 상승 및 지배력 강화가 이루어집니다. 이러한 최대주주로의 지배력 집중 및 일반주주의 지분 희석은 본 전환사채와 관련한 이해상충의 위험 요소에 해당합니다. 최대주주 보유 전환사채 전환권 행사에 따른 예상 지분율 변동은 본 증권신고서 "Ⅲ. 투자위험요소 - 3.기타위험 - 나. 최대주주의 배정물량 청약 계획 및 경영권 변동 가능성" 부분을 참고해주시기 바랍니다.

(b-3. 편익 귀속 및 청구 시점 결정에서의 이해상충)

상기 보장수익(상환의 경우) 또는 전환에 따른 이익(전환의 경우)의 편익이 사채권자의 지위를 겸하는 최대주주·사내이사에게 귀속되며, 조기상환청구 또는 전환청구의 시점·방식 결정 등에서 회사(및 일반주주)의 이익과 사채권자로서의 이익이 충돌할 수 있습니다.

상기 이해상충 위험이 존재하지만, 최대주주 및 사내이사를 대상으로 제8회차 전환사채 발행은 다음의 사정이 있었습니다.

상기 완화 요인에도 불구하고, 최대주주 및 사내이사가 사채권자의 지위를 겸하는 데 따른 이해상충의 위험은 근본적으로 존재합니다. 조기상환청구권 행사가 가능해지는 2028년 2월 이후 조기상환청구·전환청구의 시점 및 방식 결정 등에서 회사·일반주주의 이익과 충돌이 현실화될 경우, 당사의 유동성·자본구조 및 기존 주주의 지분가치에 부정적 영향을 미칠 수 있으므로 투자자께서는 이 점 유의하시기 바랍니다.

(중략)[1] 종속회사(중략)(1-1)디씨이솔루션

디씨이솔루션은 열교환기 및 배관류의 제조·판매를 주요 사업으로 영위하는 비상장 제조업체로 2024년 매출액 415.95억원, 당기순이익 8.89억원, 2025년 매출액 404.91억원, 당기순이익 17.45억원, 2026년 상반기 매출액 431억, 당기순이익 31.15억원을 시현하였습니다. 당사는 2024년 3월 디씨이솔루션 지분 37.5%를 취득한 데 이어 2026년 1월 잔여 62.5% 지분을 추가 취득하여 100% 종속회사로 편입하였습니다.당사는 지분 62.5% 인수를 위한 총 거래대금 약 207억원 중 미지급잔금은 약 166억원입니다. 당사는 잔금지급을 위해 신규 차입이나 본 유상증자 자금에 의존하지 않고 다음과 같이 당사가 보유한 투자자산의 회수를 통해 조달하고자 합니다.①트리노테크놀로지 보유 IASEMI 매각을 통한 대여금 회수(대여금 약 120억원)

트리노테크놀로지 보유 IASEMI(아이에이(장가항)반도체기술유한공사) 지분 42.51%를 중국 이양반도체와 1.4억 위안에 매각하는 방안을 논의 중이며, 이양반도체는 인수대금 마련을 위한 작업을 진행하고 있습니다. 둘째, 이와 병행하여 선전증권거래소 상장사인 중국진화그룹 과학기술주식유한공사의 100% 자회사인 용광전자유한공사와 IASEMI 지분 매각을 위한 실사를 진행 중입니다. 동 실사는 종결까지 약 3~5개월이 소요될 것으로 예상합니다. 당사는 이를 통한 트리노테크놀로지에게 지급한 대여금 회수를 최우선적으로 고려하고 있습니다.

② MIP혁신M&A투자조합 출자지분 처분 (약 123.5억원 ) 대체재원당사는 MIP혁신M&A투자조합 에 총 123.5억원 의 출자를 완료하여 약 26%의 지분을 보유하고 있습니다. 현재 동 출자지분의 매각 또는 LP 교체 등에 관한 논의를 진행하고 있으며, 만일 트리노테크놀로지 대여금의 회수가 지연될 경우 본 출자지분 처분을 통해 필요자금을 확보할 예정입니다. 즉, 본 재원은 ①의 회수 지연에 대비한 대체(back-up) 재원으로 활용할 계획입니다.

③ 트랙스로지스 전환사채 회수 (약 40억원) 및 풋옵션 관련

트랙스로지스는 2026년 9월 중으로 나스닥 SPAC 상장이 예정되어 있으며, 당사는 보유 중이던 전환사채(CB)를 이미 보통주로 전환(전환가 주당 US$1.5)하였습니다. 당사는 나스닥 상장 이후 시장에서 매각하는 방식을 고려하고 있으나, 주가 수준을 예측할 수 없어 보완으로 활용할 계획입니다.

당사는 전술한 바와 같이 투자자산의 회수를 계획하고 있으나, 공시서류 제출일 기준 투자자산 회수가 확정된 바는 없으므로 투자자께서는 이 점 유의하시기 바랍니다.

상기 거래1 당시 당사는 신규사업 발굴 및 투자 목적으로 (주)디씨이솔루션 지분 37.5%를 105억원에 취득하였고, 동 시기 (2024년 3월) 당사는 (주)디씨이에 제3자배정 유상증자 80억원을 배정하여 납입받은 바 있습니다. 다만, 해당 두 거래는 독립적인 별개의 거래로써 추진하였습니다 거래시점 (주)디씨이 및 최동철은 당사의 투자자(6.5% 지분 보유)에 불과했고 이사회 구성에도 전혀 관여하지 않았습니다. 즉, 이러한 일련의 의사결정 과정에 직,간접적으로 영향력을 행사할 수 없었습니다. 또한 동 시기 당사가 MIP혁신M&A투자조합에 출자하였던 것은, 개별 기업에 대한 직접 투자만으로는 확보하기 어려운 전문적 딜 소싱, 구조화, 공동투자 및 단계적 지배력 확보의 유연성을 확보할 수 있기 때문에 포트폴리오 다각화 측면에서 출자하게 되었습니다. 또한, MIP혁신 M&A 투자조합의 디씨이솔루션 지분 취득(62.5%)은 업무집행조합원이 조합규약에 따라 내린 독립적 투자 결정으로서, 출자비율 26%의 유한책임조합원인 당사가 결정하거나 좌우할 수 있는 사안은 아니었습니다.

이후 당사 최대주주는 2025년 1월 제3자배정 유상증자를 통해 당사의 2대주주인 (주)디씨이로 변경된 바 있습니다. (주)디씨이는 2024년 3월 제3자배정 유상증자 약 80억원을 납입하면서 지분 약 6.5%를 보유한 상황이었습니다. 당시 (주)디씨이는 단순투자 목적으로 제3자배정을 통해 지분을 취득하였으나, 2024년 11월경 기존 최대주주 김동진이 (주)디씨이에게 경영권 인수 요청에 따라 제3자배정 유상증자 참여 및 김동진 보유 주식 인수를 통해 최대주주로 변경되었습니다. 당사 역시 ㈜디씨이를 제3자배정 유상증자 배정자로 선정하게 된 경위는 이미 당사와 재무투자 관계를 형성하고 있어 당사의 사업·재무 현황에 대한 이해도가 높았고, 경영권 인수 및 후속 자본확충 수요에 실질적으로 대응할 수 있다고 판단하였습니다. 해동 거래를 통한 (주)디씨이 지분율 변동 현황은 다음과 같습니다.

(주)디씨이가 2024년 3월 (주)디씨이솔루션 지분 100%를 280억원(당사 105억원, MIP혁신M&A투자조합 175억원)에 처분하고, (주)디씨이는 (1)2025년 1월 제3자배정 유상증자 100억원 신주 취득, (2)2025년 4월 기존 최대주주였던 김동진의 주식을 200억원에 취득하여 총 300억원(2024년 3월 제3자배정 유상증자 80억원 신주 취득 합계 시 총 380억원) 투자하여 최대주주로 변경된 바 있습니다. 이와 관련하여 (주)디씨이의 당사 경영권 인수에 대한 외부 법률검토의견은 다음과 같습니다.

당시 당사 이사회구성원들은 특정 주주의 이익을 위하여 회사의 이익에 반하는 의사결정이 아닌 독립적 외부평가기관이 기업가치 평가를 근거로 이사회를 통한 의결권을 행사하였습니다. 외부평가기관이었던 삼정KPMG는 현금흐름할인법(DCF)으로 평가기준일 2023년 12월 31일 기준, 디씨이솔루션의 100% 지분가치를 283.1억원(범위 259.3억~311.5억원)으로 산정하였으며, 이를 37.5%로 환산하면 약 97.2억~116.8억원(중앙값 약 106.2억원)에 해당합니다. 당사는 이를 바탕으로 한 내부 이사회결의를 거쳐 지분 37.5%를 105억원에 취득하였습니다.

또한, MIP혁신 M&A투자조합은 (주)디씨이솔루션 지분 62.5%를 175억원에 취득하였으며, 당사는 MIP혁신 M&A투자조합에 58.5억원 출자한 바 있습니다. 다만, 당사가 보유한 MIP 투자조합 지분은 약 26%의 소수지분으로, 조합이 어느 회사에 투자할 것인지를 결정함에 있어 당사가 이를 좌우할 수 있는 지위에 있지 않습니다. MIP혁신 M&A투자조합의 (주)디씨이솔루션 지분을 취득한 것은 투자조합(업무집행조합원)의 독립적 판단에 따라 이루어졌으며, 당사가 MIP혁신M&A투자조합에 출자할 필요성이 있었던 것은, 개별 기업에 대한 직접 인수만으로는 확보하기 어려운 ① 전문적 딜 소싱, ② 구조화, ③ 공동투자 및 ④ 단계적 지배력 확보의 유연성을 확보할 수 있기 때문에 포트폴리오 다각화 측면에서 출자하게 되었습니다.

상술한 ①전문적 딜 소싱, ②구조화, ③공동투자, ④단계적 지배력 확보는 2024년 3월 당사가 MIP혁신M&A투자조합에 출자한 경위입니다. 한편 MIP혁신M&A투자조합이 디씨이솔루션 지분을 취득한 개별 투자 결정은, 벤처투자법에 따라 업무집행조합원(메이플투자파트너스㈜)이 독립적으로 수행한 것입니다. 당사는 MIP조합의 출자비율 26%인 유한책임조합원(LP)으로 조합의 개별 투자 의사결정을 결정하거나 좌우할 수 있는 지위에 있지 아니합니다. 따라서 (주)디씨이솔루션 취득과 관련한 '당사가 직접 하기 어려웠던 딜 소싱·구조화 작업'이라는 것은 존재하지 아니합니다.MIP혁신M&A투자조합은 M&A투자 경험을 보유한 메이플투자파트너스(주)의 대표이사가 대표 펀드매니저로 역임하고 있고, 성장 단계에 있는 기업을 M&A 하기 위한 목적으로 결성되었으며 동 투자조합은 디씨이솔루션 외 다수의 기업지분을 투자자산으로 보유하고 있습니다. 당사가 MIP혁신M&A투자조합에 출자함으로써 개별 기업에 대한 직접 투자만으로는 확보하기 어려운 다음의 유연성을 얻을 수 있다는 취지이며, 이는 당사의 포트폴리오 다각화를 위한 것입니다.

요약하면, 당사가 기재한 ①~④는 '당사가 MIP조합에 출자하여 포트폴리오를 다각화할 필요성'에 관한 일반적 설명이며, 개별 기업((주)디씨이솔루션)의 인수 경위나 '당사가 직접 하기 어려웠던 딜 소싱·구조화'를 의미하는 것이 아닙니다. 디씨이솔루션에 대한 조합의 투자는 업무집행조합원의 독립적 결정에 따른 것이고, 당사의 디씨이솔루션 직접투자는 당사의 자체 판단에 따른 것입니다.

상기 거래2를 통해 결과적으로 과거 2023년 말 ㈜디씨이 → ㈜디씨이솔루션 지배구조에서 2026년 1분기 ㈜디씨이 → (주)아이에이 → ㈜디씨이솔루션의 지배구조 형태가 변경되었으나, 이는 당사의 연결 실적개선 및 신규 사업으로 추진하고 있는 모듈형 데이터센터 사업적 시너지를 위한 의사결정이었습니다. 구체적인 발생 경위는 다음과 같습니다. 거래2 당시 당사의 MIP혁신 M&A투자조합에 대한 지분율(26.0%), (주)디씨이솔루션에 대한 지분율(37.5%) 모두 소수지분 투자이기 때문에 당사는 의사결정에 관여할 수 없는 상황이었습니다. 이에 (1) (주)디씨이솔루션에 대한 FI 지분을 정리하여 지배구조를 단순·투명화하며, (2) (주)디씨이솔루션을 당사의 핵심 제조 자회사로 완전 편입하여 사업 시너지와 경영 효율을 제고하기 위해 MIP혁신 M&A투자조합이 보유한 잔여 지분 확보하였습니다.다만 MIP혁신 M&A투자조합이 2024년 3월 (주)디씨이솔루션 지분 62.5%, 175억원 취득 후 2026년 1월 당사에게 62.5% 지분을 207억원에 양도하면서 약 2년 동안 32억원의 차익이 발생하였습니다. 이는 2023년 적자였던 (주)디씨이솔루션 인수 후, 2024년 흑자전환과 2025년 3분기 실적 증가로 기업가치 상승에 따른 것으로 판단되며 이와 관련하여 당사는 거래가액의 적정성 등을 확인하기 위해 한미회계법인으로부터 외부평가를 받았으며 이사회결의를 통하여 투자를 집행하였습니다. 이와 관련하여 상세한 사항은 당사 "2026.01.06. 주요사항보고서(타법인주식및출자증권양수결정) 및 첨부서류" 공시를 참고 부탁드립니다.

디씨이솔루션은 2023사업연도부터 「주식회사 등의 외부감사에 관한 법률」 제5조제1항제1호에 따라 한국채택국제회계기준(K-IFRS)을 최초로 적용하여 재무제표를 작성하고 있으며, 동 기준의 최초 채택에 따라 당사의 재무제표 작성 기준이 변경됨으로써 매출액 인식 방식에 차이가 발생하였습니다. 그 구체적 경위는 다음과 같습니다.

(주)디씨이솔루션은 2020년~2022년 연속 영업이익 흑자를 기록하였으나, 2023년 영업손실이 발생하였습니다.이는 2023사업연도에는 매출 감소와 원가 부담 증가에 기인하며, 그 원인을 정량적 수치와 함께 기재하면 다음과 같습니다.

당사가 2024년 3월 당시 삼정KPMG로부터 평가받은 가치평가보고서에는 상기한 매출 감소의 원인 및 영업이익 적자전환 원인은 반영되어 있지 않습니다.

또한, 2026년 1월 아이에이가 (주)디씨이솔루션을 지분을 취득할 당시 대표이사 한성용은 당사 및 (주)디씨이솔루션의 사내이사로 재직하였습니다. 당사는 이로 인해 발생할 수 있는 이해상충 가능성을 인식하였습니다. 이에 당사 이사회결의시 의장 최동철은 한성용 대표이사의 겸직 사실과 상법 제398조 해당 가능성을 설명하고 공정한 심의를 요구하였으며, 한성용 대표이사의 의결권 행사를 제외하는 등 이사회가 선관주의의무 위반 가능성을 낮추기 위한 조치를 취하는 등 내부통제를 실시하였습니다 당사가 추진 중인 K-네오큐브 기반 모듈형 AI 데이터센터 사업은 전력, 냉각, 클라우드 운영 플랫폼이 유기적으로 결합되어야 하는 구조이며, 디씨이솔루션의 냉각·열교환 기술은 이 중 하드웨어 인프라 완성도를 높이는 요소입니다. 따라서 본 투자는 단순 제조자산 확보가 아니라, AI 인프라 신규사업의 상업화를 위한 기술·공급망 통합 기반 확보라는 측면에서도 필요성이 존재하고, 당사의 사업 포트폴리오를 재편하고 신규 성장영역을 구체화하기 위한 전략적 사업투자의 일환입니다. 특히, ㈜디씨이솔루션은 삼성전자에 열교환기를 납품해 온 검증된 열교환기 제조기업으로서, 액체냉각의 핵심 부품 기술을 보유하고 있습니다. 디씨이솔루션은 삼성전자에 냉장고·에어컨용 열교환기를 매년 꾸준히 납품해 왔으며, 삼성전자향 매출이 전체 매출에서 차지하는 비중도 지속적으로 높은 수준입니다. 이러한 안정적·지속적 납품 실적이 가정용 열교환기 제조에서의 검증되었다고 판단하였습니다.

다만, 디씨이솔루션은 AI 관련(데이터센터용) 냉각설비를 현재 개발하고 있는 단계로 AI 관련 열교환기 제조에서의 삼성전자 등 납품·양산 실적은 없습니다. ㈜디씨이솔루션이 데이터센터용 냉각설비로 사업을 확장하는 것은 기술적 인접성이 있다고 판단하여, 현재 데이터센터용 냉각설비를 개발하고 있습니다. (a)현재 보유 핵심기술 - 고효율 열교환기 제조 기술디씨이솔루션이 보유한 핵심 부품 기술은 액체냉각의 핵심 부품인 '열교환기'에 관한 기술로, 구체적으로 다음과 같습니다.

열교환기는 냉매가 열을 흡수·방출하는 액체냉각의 핵심 부품으로, (주)디씨이솔루션의 마이크로채널 고효율 열교환기 기술은 데이터센터 액체냉각(액침냉각)에 직접 활용될 수 있는 핵심 부품 기술에 해당합니다. (주)디씨이솔루션은 위와 같은 핵심 부품(열교환기) 기술을 보유하고 있으나, 이를 데이터센터 환경에 적용한 '완제품 데이터센터용 냉각설비(액침냉각 시스템)'는 현재 개발 단계에 있습니다.

(b)개발중인 데이터센터용 액침냉각에 관한 사항

(b-1. 냉매 직접 팽창형(DX) 액침냉각) 절연유 내부에 열교환기를 직접 침지하여 냉매가 절연유로부터 열을 직접 흡수하고, 냉매의 액체→기체 증발 잠열을 활용하는 방식입니다. 기존 간접 냉각(절연유→냉각수→냉매의 다단 현열 교환)과 달리 열전달 경로를 ‘서버→절연유→냉매’로 단축하여 열손실과 전력소모를 저감합니다.

(b-2. 하이브리드 냉각)서버 부하 변동에 대응하는 이중 냉각 메커니즘입니다. 고부하(또는 외기 고온) 시에는 직접팽창(DX) 방식으로 급격한 발열을 신속히 제거하고, 저부하 시에는 다각형 배플 구조의 PFC 열교환기와 팬을 이용한 절연유 순환 냉각모드로 전환하여 효율을 확보합니다(c) 정부 R&D 과제 수주 내역

당사는 아래 과제를 통해 액침냉각 기반 컨테이너형 AI 마이크로데이터센터(MDC) 플랫폼 및 자체 데이터센터용 냉각설비를 개발하고 있습니다.

(d) 열교환기 기술과 데이터센터 냉각기술의 유사성

데이터센터 액침냉각은 본질적으로 '열을 흡수·전달·방출'하는 열교환 공학이며, 디씨이솔루션의 기존 열교환기 역량이 다음과 같이 직접 전이됩니다.

이와 같이 가전용 고효율 열교환기 제조 역량이 데이터센터 액침냉각 시스템으로 자연스럽게 확장되므로, 양 기술 간 기술적 인접성이 있다고 판단하여 데이터센터 냉각설비 기술 개발을 진행하고 있습니다.

디씨이솔루션이 현재 데이터센터용 냉각설비의 기술개발을 진행중임에 따라, 금번 유상증자 자금 조달을 통해 제작 예정인 모듈러 데이터센터의 냉각설비는 상용화 및 검증이 완료된 전문업체(SCS)로부터 공급받을 예정입니다.

즉, 초기에는 검증된 전문업체(SCS)의 설비로 신속히 시장에 진입하고, 이와 병행하여 디씨이솔루션이 보유 부품 기술을 바탕으로 자체 데이터센터용 냉각설비를 개발·내재화하는 단계적 전략입니다. 만약, 데이터센터용 냉각설비의 개발 지연 또는 실패할 가능성을 배제할 수 없으므로 투자자께서는 이 점 유의하시기 바랍니다.

따라서, 본건은 단기 매각차익을 목적으로 한 금융투자가 아니라, 디씨이솔루션을 100% 자회사로 편입하여 사업성과를 내재화하려는 지배력 확보형 전략적 투자입니다. 이로 인해 디씨이솔루션의 영업활동을 통한 매출 및 수익 창출, 배당가능이익 확보, 연결기준 실적 기여 및 기업가치 제고하고자 합니다. 따라서 본 투자에 대한 회수계획은 단기적인 지분 처분을 전제로 하기보다, 자회사 실적의 안정적 창출, 사업 시너지 실현, 배당 및 연결가치 상승을 통해 점진적으로 회수 가능성을 높이고, 향후 신규사업과의 협업 성과가 가시화될 경우, 디씨이솔루션의 전략적 가치 또한 추가적으로 제고될 수 있을 것으로 판단됩니다.

(1-2)아이에이클라우드당사는 2025년 2월 티맥스클라우드 IaaS 사업부를 인수하기 위하여 아에이이클라우드에 250억원 출자하여 설립하였고 티맥스클라우드의 IaaS사업부를 약 286억원에 영업양수하였습니다. 티맥스클라우드는 IaaS사업부 외 PaaS, SaaS를 아우르는 Full-stack 클라우드 소프트웨어를 개발하는 과정에서 대규모 연구개발비를 선(先)투입하였고, 이 전사(全社) 차원의 복합적 사업구조에서 자본잠식이 발생한 상황이었습니다. 당사는 이 중 IaaS 사업부만을 분리하여 선별 인수하기 위해 독립적 외부평가기관(EY한영)의 평가결과에 근거하여 사업부 양수가격을 결정하였습니다.

(a) 티맥스클라우드의 사업부 구성 티맥스클라우드의 사업부는 공공, 금융, 엔터프라이즈의 3개 사업부(영업조직)로 구성되어 있으며, "IaaS사업부"라는 별도의 손익 및 성과관리 조직 단위가 상시 존재하였던 것은 아닙니다. 다만 티맥스클라우드는 전술한 공공, 금융, 엔터프라이즈 3개 사업부에서 IaaS 관련 사업을 영위하고 있었으며, 당사(아이에이클라우드)는 2025년 2월 5일 공시(영업양수)와 같이 ㈜티맥스클라우드의 IaaS 사업과 관련된 유·무형자산 일체 및 필요 인력, 그리고 IaaS 영업권·계약·정부 인허가·지식재산권 일체를 특정하여 영업양수하였습니다. 따라서 자산양수 공시상 '㈜티맥스클라우드 IaaS사업부'는 별도의 독립 조직을 지칭하는 것이 아닌, 상술한 바와 같이 양수 대상으로 특정된 IaaS 사업 부문(영업)(*)을 의미합니다. 이로 인해 IaaS 사업 관련 별도의 사업부 조직·성과관리 체계(사업부 단위 손익 및 재무 집계 단위)로 운영된 바 없습니다.(*)이하 '㈜티맥스클라우드 IaaS사업부'는 2025.2.5 영업양수 공시상 양수 대상이 된 IaaS 사업 부문(관련 자산·인력·계약·지식재산권 등)을 지칭하며, 별도의 독립 조직을 의미하지 아니한다.당사는 EY한영으로부터 위와 같이 특정 승계된 IaaS 사업 부문(양수 대상 유무형자산, 인력, 계약, 수익력 등)을 대상으로 가치평가를 수행받았으며, 이와 관련한 자세한 사항은 하단 "(e) EY한영의 티맥스클라우드 IaaS 사업 가치평가 실적 및 실제 발생 실적 비교, (f) (주)아이에이클라우드의 티맥스클라우드 Iaas사업 인수거래에 관한 사항"를 참고해 주시기 바랍니다.

(b) IaaS 제품의 출시 시점 티맥스클라우드의 IaaS 제품은 2024년 1월에 최초 출시되었습니다. 이에 따라 2020년~인수 전 중에는 IaaS 제품 자체가 존재하지 아니하였으며, IaaS 사업으로 식별 가능한 독립적인 매출·손익이 발생한 실적이 없습니다.

상기와 같이 (i) IaaS사업부가 별도 사업부로 존재하지 아니하였고, (ii) IaaS 제품이 2024년 1월에야 출시된 점을 고려할 때, 2020년 ~ 인수 전 기간 중 IaaS사업부 단위의 재무현황(자산총계, 부채총계, 자본총계, 자본금, 매출액, 당기순이익, 영업이익 등)은 별도로 집계·산정·공시된 사실이 없습니다.

(c) 티맥스클라우드(Iaas 사업)의 매출 및 영업손실에 관한 사항

2015년도에 설립된 티맥스클라우드는 한국형 클라우드 소프트웨어를 개발하는 벤처기업입니다. 티맥스클라우드는 티맥스A&C가 지분 100% 보유한 자회사로서 2023년 12월에 티맥스오에스(Tmax OS)를 합병하여 300여명의 임직원 중 약 180여명의 연구인력을 보유하고 있는 소프트웨어 개발 중심의 연구개발 회사 였습니다.

이에 새로운 제품을 개발하고 상품화하는 과정에 고객사 들의 다양한 Needs를 반영하는데 상당한 비용과 시간을 소요하였고 이러한 과정 중에서 2020년도 이후부터 일부 매출이 발생하였고, 22년 13억원 매출을 기록하였으나 300명 임직원의 인건비 등의 고정 비용을 커버할 만큼의 매출이 발생하지 않아 영업 손실이 크게 발생하였습니다.

(d) 티맥스클라우드의 IaaS 사업만 인수한 배경2022년부터 2024년도 하반기까지 클라우드 소프트웨어 관련 시장은 크게 MSP(Managed Service Provider)와 SI(system integration) 시장으로 양분되어 있었습니다. 당시 티맥스클라우드의 Peer Group으로는 오케스트로, 이노그리드와 같은 기업이 있었으며 데이터, 애플리케이션, IT 리소스와 같은 디지털 자산을 클라우드로 이전하는 프로세스 프로젝트인 "클라우드 마이그레이션"이 디지털플랫폼정부위원회(디플정위)를 중심으로 클라우드 네이티브 사업이 다수 진행되는 시기였으나 매출이 늘어나도 영업손실은 더 커지는 구조의 사업이었습니다. 이의 영업 손실의 중심이 PaaS 플랫폼 기반이었고 기존에 발주되는 사업 규모 대비 인건비 및 외주비에 대한 지출이 커질 가능성이 높은 사업으로 PaaS 사업을 함께 인수하는 것에 리스크가 큰 상황이었습니다.

일예로 티맥스클라우드의 상품 중 Hypercloud라는 제품이 PaaS 제품으로 국방통합데이터센터, 신한금융그룹, 서울삼성병원 등에 주요 기관에 납품되어 있었으나 PaaS 사업부의 인수시 유지보수 등의 별도의 조직을 구축 운영하는 것에 리스크가 높다고 판단하였습니다. 아울러 AI 시장이 개화하면서 PaaS 보다는 RAG, MCP등 새로운 AI 관련 플랫폼 시장이 더 주목을 받는 상황이기도 하였습니다.

IaaS의 사업을 분리하여 선별 인수한 두번째 사유는 브로드컴이 VMware 인수를 2023년 12월에 완료되면서 가격 정책을 변경하였고 이를 기반으로 국내외 IaaS 시장이 급변하였습니다. 이에 클라우드 시장은 시스템 소프트웨어(OS)인 리눅스를 기반으로 더 가속화 될 것이고 리눅스 기반의 KVM 가상화 기술은 국내에서 최고의 연구진들이 티맥스클라우드에 있는 것으로 판단하였습니다.(e) EY한영의 티맥스클라우드 IaaS 사업 가치평가 실적 및 실제 발생 실적 비교

외부평가기관인 EY한영은 티맥스클라우드 IaaS 사업의 매출액을 2025년 약 19억원, 2026년 약 106원으로 추정하였습니다. 다만, 당사가 티맥스클라우드 IaaS 사업 인수 후 실제 발생한 매출액은 2025년 약 1억원, 2026년 추정 30억원으로 외부평가기관의 추정과 큰 괴리가 발생한 상황이므로 투자자께서는 이 점 유의하시기 바랍니다.

(f) (주)아이에이클라우드의 티맥스클라우드 IaaS업 인수거래에 관한 사항EY한영은 티맥스클라우드 IaaS 사업에 대한 가치평가로 DCF 방법을 사용하여 280~339억원으로 산출하였으며, (주)아이에이클라우드는 티맥스클라우드 IaaS 사업 인수대금 285.7억원 발생하였습니다. 인수대금 285.7억원은 당사(아이에이)의 현금출자 200억원과, 매도인 측 티맥스ANC가 미수령 인수대금 85.7억원을 현금 대신 아이에이클라우드 주식으로 전환(출자전환)하여 취득한 85.7억원으로 구성됩니다. 즉, 부족분 85.7억원은 별도의 현금 조달이 아니라 티맥스ANC의 지분 참여(출자전환)로 충당되었습니다.

위 인수자금 구성 및 이후 당사의 추가 출자에 따른 아이에이클라우드의 지분 변동은 다음과 같습니다.

설립·인수 시점의 (주)아이에이클라우드 지분은 당사 70%, 티맥스ANC 30%였으며, 이후 당사가 아이에이클라우드에 50억원을 추가로 출자(25.3.20)함에 따라 당사 74.3%, 티맥스ANC 25.7%로 변동되었습니다. 상기 거래 직후 아이에이클라우드 지분 구성은 당사 74.3%, 티맥스ANC가 잔여 25.7%를 보유하 였으나, 공시서류 제출일 기준 당사가 지분 100%를 보유한 상황입니다. 2025년 12월 티맥스ANC가 경영상의 어려움을 이유로 당사에 10억원의 대여를 요청하며 보유중인 아이에이클라우드 지분 25.7%를 담보로 제공하였습니다. 2026년 1월 당사는 티맥스ANC에 대여금 10억원 지급 및 아이에이클라우드 지분 25.7%를 담보로 설정하였고, 2월 티맥스ANC가 이자납입을 미이행함에 따라 기한이익상실 사유 발생하였습니다. 이에 당사는 원리금 상환을 최고(催告)하였으나, 원리금이 상환되지 않아 담보권을 실행하여 아이에이클라우드 지분 25.7%를 추가 취득하게 되었습니다.(f) 티맥스클라우드 Iaas사업의 외부평가 상 양수가 및 영업권의 산정근거, 손상 발생 원인과 잔여 영업권의 추가 손상 위험

아이에이클라우드는 2025년 2월 티맥스클라우드(이하 "양도인")의 IaaS(Infrastructure as a Service) 사업부를 285.7억원에 양수하면서 사업결합 회계처리를 적용하였고, 취득가액이 식별가능한 순자산의 공정가치를 초과하는 금액 약 255억원을 영업권(사업결합으로 발생한 영업권)으로 인식하였습니다.

그 후 취득 당해인 2025사업연도 기말 삼덕회계법인으로부터 동 영업권에 대해 수행한 손상평가 결과, 영업권 장부금액의 회수가능성이 유의적으로 저하된 것으로 판단되어 약 217억원의 영업가치를 평가받아 총 영업권 손상차손 78억원을 인식하게 되었습니다. 그 구체적 경위는 다음과 같습니다.

아이에이클라우드는 잔여 영업권에 대하여 추가 손상이 발생할 위험이 존재함을 인식하고 있으며, 그 위험의 구체적 내용과 회피·경감 가능성에 대한 평가 결과는 다음과 같습니다.

(f-1. 잔여 영업권의 규모)아이에이클라우드가 자본잠식 상태의 티맥스클라우드로부터 IaaS사업부를 285.7억원에 양수하며 최초 인식한 영업권은 약 255억원이며, 2025사업연도 기말 손상평가 결과 영업권 손상차손 78억원을 인식함에 따라, 보고기간 종료일 현재 잔여 영업권은 약 177억원입니다.

(f-2. 회수가능액 평가의 기초 (2025년 말 손상검토보고서 기준))2025사업연도 기말 손상평가 시 이용 가능했던 보고서에 따르면, 영업권이 배분된 현금창출단위(CGU)의 사용가치는 21,705백만 원(약 217억 원)으로 산정되었습니다. 동 사용가치 산정의 주요 가정 및 결과는 다음과 같습니다. 동 사용가치의 산정은 영구성장률 1.0%, 할인율 13.82%를 전제로 한 DCF(Discounted Cash Flow) 평가에 의하며, 추정기간은 향후 5개년(FY26F ~ FY30F)이며 영구성장률 적용에 의한 터미널 가치(Terminal Value)를 반영하여 산출되었습니다.

(f-3. 민감도 분석 결과 (할인율·영구성장률 변동에 따른 사용가치 변동))사용가치 산정에 적용된 핵심 가정의 변동에 따른 민감도 분석 결과, 할인율 13.32%~14.32%, 영구성장률 0.5%~1.5% 범위에서 회사의 사용가치는 약 197억 원 ~ 240억 원 수준으로 변동할 수 있으며, 이는 잔여 영업권(약 177억 원)을 포함한 CGU 장부금액과의 비교 시 회수가능 여부에 영향을 줄 수 있는 변수임을 알 수 있습니다.

(f-4. 사업계획 대비 실적 현황 및 전망 (전반기 매출·수주 잔고·하반기 계약))아이에이클라우드의 실적 현황 및 하반기 전망은 다음과 같습니다.

(f-5. 잔여 영업권 추가 손상 위험에 대한 평가)상기 검토 결과, 아이에이클라우드는 당분간 잔여 영업권에 대한 추가 손상이 발생할 가능성을 배제할 수 없으며, 당사는 영업권 손상 위험의 성격을 다음과 같이 인지하고 있습니다.

당사 2025 사업연도 총 영업권 손상은 약 90억원 발생하였으며, 그 중 아이에이클라우드 영업권손상차손 78억원, 트리노테크놀로지 영업권손상차손 12억원으로 구성되었습니다. 향후 시장 환경 변화, 경쟁 심화, 신규 사업의 계약 일정 지연 등 외부·내부 요인에 따라 추정 매출액이 미실현될 경우 손상 위험은 보다 현실화될 수 있습니다. 이에 따라, 2026사업연도 기말 감사 시 손상평가시 잔여 영업권에 대한 추가 손상이 발생할 위험은 배제할 수 없으며, 하반기의 매출·수주·계약 실적이 손상검토보고서의 추정치를 충분하게 초과 실현하지 못할 경우에는 손상 금액이 확대될 가능성이 존재하오니 투자자께서는 이 점 유의하시기 바랍니다.

당사는 정통 제조업을 기반으로 성장한 반면, ㈜아이에이클라우드가 인수한 티맥스클라우드의 IaaS 사업은 시스템소프트웨어의 연구개발을 핵심으로 하는 사업으로서 인력구성·근무형태·의사결정 방식·조직문화 전반이 제조업과 본질적으로 상이합니다. 이질적인 두 조직을 단일 법인 내에 물리적으로 통합할 경우 핵심 개발인력의 이탈과 조직문화 충돌로 인한 사업가치 훼손 등 인수 실패요인이 성공요인을 상회한다고 판단하였습니다. 이에 당사는 각 사업의 특성에 최적화된 독립적 경영이 가능하도록 100% 자회사(㈜아이에이클라우드) 설립 후, 티맥스클라우드의 IaaS 사업부를 인수하는 구조를 채택하였으며, 이는 인수대상 사업의 가치를 보전하고 인수 후 통합(PMI) 리스크를 최소화하기 위한 조치였습니다. 당사가 추진하고 있는 모듈형 데이터센터는 기본적으로 하기와 같이 3개의 요소 기술이 필요합니다.

상기 3개의 요소 기술 중에 아이에이클라우드는 3) IT Software를 담당하고 있으며 관련된 특허를 15건(등록 5건, 출원 10건)을 보유하고 있습니다. 출원 중인 특허의 경우 제목만으로 기술 유추가 가능하여 비밀유지가 필요한 내용이므로 등록 5건에 대한 특허번호와 발명의 명칭을 하기와 같이 정리하였습니다.

당사가 추진 중인 모듈형 데이터센터 및 AI 인프라 사업은 하드웨어와 소프트웨어가 결합된 풀스택 구조를 전제로 하며, 이 과정에서 아이에이클라우드는 ① 클라우드 OS, ② 가상화 소프트웨어, ③ AI 서비스 플랫폼 등 소프트웨어 부문의 핵심 기능을 담당하게 됩니다. 따라서 지분의 조기 매각에 따른 회수보다는, 아이에이클라우드가 보유한 ④ 클라우드 인프라 및 ⑤ AI 플랫폼 사업의 성장, ⑥ 모듈형 데이터센터 관련 사업 확대, 이에 따른 매출 및 수익성 개선, 배당 가능 재원 확보 및 장기적으로 연결기준 기업가치 상승을 목표로 하고 있습니다. 향후 사업성과 및 시장상황을 종합적으로 고려하여 필요시 다양한 회수방안을 검토할 수 있으나, 현재로서는 아이에이클라우드를 중심으로 한 신규사업의 안착과 성장을 통해 투자금 회수 기반을 확보하는 것이 기본적인 계획입니다. 상기한 ①~③의 개발실적(또는 매출 실적)은 다음과 같습니다. ① 클라우드 OS는 별도로 판매되는 소프트웨어 제품이 아니라 Linux 기반 위에서 IaaS가 안정적으로 구동되도록 구성·최적화하는 기반 기술로서 독립적인 매출 실적으로 산정되는 대상이 아니고(관련 역량은 IaaS 부문 실적에 반영), ② 가상화 소프트웨어는 2026년 상반기 약 3억원의 제품 매출이 발생하였으며(원가 미산정, 회사 전체 영업이익 약 △14억원), ③ AI 서비스 플랫폼은 2026.7.31 v1.0 출시 후 PoC를 진행 중으로 아직 매출 실적은 없습니다. 각 부문은 상용화 초기 단계로, 매출 확대 여부에 따라 손익이 개선될 수 있으나 계획대로 확대되지 아니할 경우 손실이 지속될 수 있습니다. 상기한 ④~⑥과 관련하여 아이에이클라우드가 보유한 역량은 다음과 같습니다. ④ 클라우드 인프라: 아이에이클라우드는 티맥스클라우드 IaaS 사업부 인수를 기반으로 확보한 국산 클라우드 인프라 소프트웨어 ‘클라우디아(Cloudia)’를 보유하고 있습니다. 클라우디아는 서버·저장·네트워크 등 클라우드의 기반 자원을 소프트웨어로 제공하는 IaaS로, Linux 기반 위에서 IaaS가 안정적으로 구동되도록 구성·최적화하는 기술을 포함합니다. 국방(공군·해군) 및 기업(리벨리온)에 납품된 상용 실적을 보유하고 있습니다.

⑤ AI 플랫폼 사업: 아이에이클라우드는 자체 AI 플랫폼 ‘제니아’(프라이빗 클라우드의 PaaS 중 AI 플랫폼 영역)를 보유하고 있습니다. 제니아는 AI 모델을 올려 서비스할 수 있는 플랫폼으로, 제품 개발이 완료되어 2026년 7월 31일 v1.0이 출시되었으며, 현재 실증(PoC)을 진행하고 있습니다.

⑥ 모듈형 데이터 관련 사업: 아이에이클라우드는 당사가 추진하는 K-네오큐브 기반 모듈형 AI 데이터센터(MDC)에서 소프트웨어 부문(가상화 소프트웨어 및 KVM 기반 가상화·GPU/NPU 통합 운영 솔루션 등)을 담당합니다. 즉 아이에이클라우드의 IaaS(클라우디아)와 AI 플랫폼(제니아)을 MDC에 통합하여, 국산 NPU·냉각·전력 기술과 결합한 국산 프라이빗 클라우드 풀스택을 구성하는 역할을 보유하고 있습니다.

요약하면, 아이에이클라우드는 ④ 국산 클라우드 인프라 소프트웨어 ‘클라우디아’(IaaS, 국방·기업 납품 실적 보유), ⑤ 자체 AI 플랫폼 ‘제니아’(v1.0 출시·PoC 진행), ⑥ 이들을 K-네오큐브 모듈형 데이터센터에 통합하는 소프트웨어 부문 역할을 보유하고 있습니다. 당사는 이러한 사업의 성장과 모듈형 데이터센터 사업 확대를 통해 장기적으로 연결기준 기업가치 상승을 목표로 하고 있으나, 각 사업이 상용화 초기 단계인 점을 고려할 때 계획대로 성장하지 못할 경우 목표가 실현되지 아니할 위험이 존재하므로 투자자께서는 이 점 유의하시기 바랍니다.

(1-3)트리노테크놀로지당사는 2015년 기존 자동차용 반도체 및 모듈 중심의 사업구조를 고도화하고, 향후 전기차·산업기기·신재생에너지 등으로 확대되는 전력반도체 수요에 선제적으로 대응하기 위하여 트리노테크놀로지 지분 51%, 약 20억원에 취득하였습니다. 당시 트리노테크놀로지는 IGBT, MOSFET, Diode 등 전력용 반도체 소자의 개발·생산 역량과 전문 인력을 보유하고 있었고, 당사는 이를 당사의 자동차 전장 및 고전력모듈(HPM) 사업과 연계할 경우 사업 확장성과 수익성 제고가 가능하다고 판단하였습니다. 이를 통해 기존 자동차용 반도체·모듈 사업을 넘어 산업·가전용 전력반도체 분야로 사업영역을 확장하는 기반을 확보하고자 하였습니다.당사의 트리노테크놀로지 지분 취득 후 트리노테크놀로지는 단순한 개별 자회사 역활에 그치지 않고 당사의 해외 반도체 사업 확대의 거점 역할도 수행하고 있습니다. 당사 및 트리노테크놀로지는 중국 장가항 지역 파트너와 합작법인인 iA-SEMI를 설립·운영하는 과정에서 단계적으로 지분을 확보하였으며, 이를 통해 웨이퍼 공급망 안정화와 전력반도체 사업의 중국 내 확장 기반을 마련하고자 하였습니다. 이에 2017년 12월 중국 합자법인 설립 계약 체결, 2018년 4월 iA SEMI 설립되었으며, 공시서류 제출일 기준 트리노테크놀로지의 보유지분율은 42.5%입니다. 아울러 당사는 부산 기장에 트리노테크놀로지의 파워반도체 칩 생산공장 건립을 추진하는 등 생산 인프라 확대를 병행하고 있으며, 이는 전력반도체 사업을 단순 연구개발 단계가 아니라 양산 및 상업화 단계로 본격 전환하고자 하고 있습니다.당사는 트리노테크놀로지의 전력반도체 매출 확대, 생산능력 증대, 자동차·산업용 반도체 공급 확대, 그리고 중국 합작법인(iA-Semi) 사업가치 상승 등을 통해 실현하는 것이 기본 방향입니다. 특히 트리노테크놀로지는 전장용 IGBT, 다이오드, MOSFET 등 제품군 확대와 중국 합작법인과 사업 기반을 강화하여, 향후 영업실적 개선을 도모하고 있으나 순손실이 발생하고 있는 상황입니다.

트리노테크놀로지의 손실은 ㉠ 전력반도체 업황의 단기 부진과 ㉡ 6인치 웨이퍼 중심의 원가구조라는 복합 요인에서 비롯된 것으로, 당사는 이미 웨이퍼 소싱 전환과 차세대 제품(Mosfet) 전환을 통해 구조적으로 대응하고 있습니다.

① 전력반도체(IGBT) 업황 요인- 단기 부진 속 구조적 성장

전력반도체(IGBT) 시장은 전기차·신재생에너지·전력망 투자를 배경으로 중장기적으로 성장하는 시장입니다. 다만, 트리노테크놀로지는 원가구조에서 본질적 손실이 발생할 수 밖에 없는 형태로 사업이 구성되어 있었기 때문에 영업손실이 지속되어 왔습니다. 또한 단기적으로 ㉠ 북미를 중심으로 한 전기차 수요 둔화 및 정책 불확실성, ㉡ 중국 업체들의 경쟁적 증설에 따른 과잉공급과 공격적 가격경쟁으로 인한 마진 압박, ㉢ 전방 산업의 재고조정이 겹치며, 특히 실리콘(Si) 기반 IGBT를 영위하는 중소 전력반도체 업체의 수익성이 전반적으로 악화되었습니다. 트리노테크놀로지 역시 이러한 업황 부진, 특히 중국발 가격경쟁의 영향을 받은 측면이 있습니다. 트리노테크놀로지는 현재 AI관련 전력반도체를 생산하고 있지 않기 때문에 AI관련 전력 반도체 산업을 영위하고 있지 않습니다. 다만, 동사는 보유한 전력반도체 기반기술을 바탕으로 향후 AI전력반도체 시장에 진출하고자 합니다.

② 원가구조 요인 및 대응 - 웨이퍼 소싱 전환(수율 70% → 97%)

트리노테크놀로지의 원재료 조달 및 판매 프로세스는 TGMC(IASEMI의 100% 자회사)로부터 웨이퍼를 수급하여 패키징 작업을 거친 후, IASEMI(트리노테크놀로지의 중국 총판) 및 국내 자동차 1차 벤더에 공급하는 구조입니다. 문제는 TGMC의 웨이퍼가 6인치 전용으로서 수율이 70% 중반대에 머물러, 8인치 전환과 고수율화로 이행하는 최근의 산업 흐름을 따라가지 못하였고, 이러한 수율 저하가 원가율 상승으로 이어져 손실의 주요 내부 요인으로 작용하였습니다. 이에 당사는 2026년 상반기부터 웨이퍼 소싱을 일본 업체로 교체하여 수율을 97% 수준으로 끌어올리고 있으며, 이를 통해 원가율을 대폭 개선하여 수익성 제고를 진행하고 있습니다.

상술한 바와 같이 트리노테크놀로지의 지속된 손실과 이에 따른 자본감소 및 부채증가 등 재무건전성이 열위해졌습니다. 이에 당사는 트리노테크놀로지의 기존 차입 및 메자닌성 자금 상환, 원재료 공급망 개선을 위한 개발투자, 그리고 사업 운영에 필요한 운전자금 확보를 지원하고자 2024년, 2025년, 2026년 반기까지 약 118억원의 대여금을 통해 지원한 상황입니다. 당사는 트리노테크놀로지의 다음과 같은 자금사용목적으로 대여금을 지급하였습니다.

첫째, 트리노테크놀로지는 약 19.2억원의 금융기관 차입금을 상환하였습니다. 이는 만기 도래 기존 외부차입 의존도를 일부 축소하는 과정에서 상환 재원 확보를 위해 내부 및 대여성 자금 조달이 병행될 수밖에 없었습니다.

둘째, 과거 발행한 BW 및 RCPS 상환 부담이 대여금 증가의 중요한 요인으로 작용하였습니다. BW 및 RCPS 발행금액과 이에 따른 이자 상환 부담이 동시에 도래하였으나, 트리노테크놀로지 자체 자금만으로는 상환이 어려운 상황이었습니다. 이에 따라 당사의 연대보증 책임 아래 불가피하게 당사 차입을 통해 상환재원을 조달하였으며, 이는 대여금 증가의 직접적인 배경이 되었습니다. 기존 메자닌성 자금의 상환 및 재무구조 대응을 위한 자금으로 약 80억원 사용했습니다.

셋째, 웨이퍼 공급사 변경 및 신규 제품 개발 추진 역시 차입금 증가의 핵심 요인입니다. 기존 TGMC 웨이퍼는 가격 측면에서는 경쟁력이 있었으나, 수율 및 품질 안정성이 충분하지 않아 불량 발생과 재고손실 확대의 원인으로 작용하였습니다. 이에 따라 당사는 품질 개선과 중장기 수익성 제고를 위해 일본 MITSUMI사와 웨이퍼 개발을 진행하였고, 현재 시제품 생산 단계까지 완료하였습니다. 이 과정에서 약 20억원 규모의 개발비가 투입되었으며, 추가적으로 안정적인 재고 확보를 위한 약 10억원 수준의 운영자금이 필요하였습니다. 향후 수율 개선, 불량률 축소, 재고손실 감소 및 제품 경쟁력 제고를 위한 선제적 투자가 필요했습니다.

2026년 반기 기준 당사의 트리노테크놀로지에 대한 대여금 잔액은 약 118억원이나, 트리노테크놀로지의 순손실이 지속되고 있어 잉여현금흐름이 (-)을 보이고 있어 영업활동을 통한 대여금 상환가능성은 낮다고 판단됩니다. 이에 트리노테크놀로지가 보유한 아이에이장가항반도체기술유한공사(iA-Semi) 지분 42.51% 처분을 위해 중국 기업들과 실사 등 협의를 진행하고 있으며 매각시 이를 상환재원으로 할 계획이나 공시서류 제출일 기준 확정된 바는 없는 상황입니다. 당사는 해당 지분 매각 여부, 진행 경과와 자금회수 가능성을 지속적으로 점검·관리할 계획이나, 대여금 회수 지연이 장기화 될 경우 손실충당금 설정 등 당사 재무에 부정적 영향을 미칠 수 있으므로 투자자께서는 이 점 유의하시기 바랍니다.

트리노테크놀로지의 현재 주력사업분야는 IGBT입니다. 트리노테크놀로지는 다양한 층위의 전력반도체 수요에 대응하고자 2024년부터 IGBT 뿐만 아니라 SJ MOSFET, MV MOSFET, SiC MOSFET 로 그 분야를 확대하여 연구개발을 이어오고 있습니다. 트리노테크놀로지의 실적이 단기 부진한 것은 제품 개발·신뢰성 검증에 본질적으로 소요되는 시간과 비용, 그리고 FAB 이전에 따른 비용 부담에 기인합니다.

상기표에 기재한 과정에서 ①중국 소재 FAB에서 조달한 웨이퍼로 제조한 제품의 생산비용과 ②FAB 이전 과정에서 발생하는 비용(시험평가 비용과 시간 포함)이 동시에 발생하는 일시적 이중 비용 부담이 생겼으며, 이것이 단기적인 사업성 저하로 이어지고 있으므로 투자자께서는 이 점 유의하시기 바랍니다.

또한, 당사가 추진중인 모듈형 데이터센터(MDC)에 트리노테크놀로지의 전력반도체 기반 기술을 결합할 계획이나, 공시서류제출일 기준 트리노테크놀로지가 생산하는 전력반도체는 AI관련된 제품이 아니며, AI 관련 매출실적도 없는 상황입니다.

(a) 트리노테크놀로지의 사업 영역 트리노테크놀로지는 전력반도체 개발·생산 기업으로, 차량용 IGBT를 주력 상품(매출 비중 약 60~70%)으로 영위하고 있으며, 산업용·가전용 제품 라인업을 함께 갖추고 있습니다. 또한 IGBT에 국한되지 않고 SJ MOSFET, MV MOSFET, SiC MOSFET 등 전력반도체 전반으로 사업 영역을 확장하고 있습니다.

(b) 현재 트리노테크놀로지는 AI 산업에 직접 적용할 수 있는 제품을 보유하고 있지 않습니다. 하지만 현재 영위하고 있는 사업영역에서 확보한 기술을 기반으로 하여 AI산업에 필요한 제품을 신속하게 개발할 수 있는 역량을 보유하고 있습니다. 구체적인 사항은 아래와 같습니다.

(b-1. AI 서버용 전력반도체 제품 개발) 트리노테크놀로지는 AI 서버 분야 고객 애플리케이션으로 PSU, BBU, Power Shelf, DC PDU, DC/DC Power Shelf를 타겟으로 제품 개발을 진행하고 있습니다. 동 애플리케이션은 AI 데이터센터의 전력 변환·분배·백업에 필수적인 핵심 부품 영역이며, 이를 위하여 아래 제품을 개발 중입니다.

(b-2. 공급망 대응(OOC 요건 충족))AI 서버 시장 진입을 위해서는 서플라이체인이 OOC(Out of China) 요건을 충족하여야 하므로, 트리노테크놀로지는 제품 개발 단계부터 중국을 제외한 국가의 기업과 협업하여 OOC 요건 대응 역량을 갖추고 있습니다.

(b-3. 특허 및 지적재산권 보유 현황)등록특허 (국내·해외) - 총 24건 트리노테크놀로지는 전력반도체 소자·구조·제조방법에 관한 다수의 등록특허를 보유하고 있으며, 주요 등록특허는 아래와 같습니다.

현재 트리노테크놀로지는 AI관련 제품을 보유하고 있지 않습니다. 증권신고서에 기재한 바와 같이 트리노테크놀로지가 기 보유하고 있는 기반기술을 활용하여 AI관련 제품을 개발하고 추후 이를 당사 MDC에 적용하고자 하는 것이 당사의 전략입니다. 트리노테크놀로지는 AI관련 제품을 개발하고 있는 상황으로, 기존에 상용화된 AIDC 모듈 제품과의 구체적인 장단점은 제품 완성 전 비교하기가 어렵습니다. 트리노테크놀로지의 AI 관련 제품 개발 전 당사는 협력사로부터 AIDC 모듈을 공급받아 모듈러 데이터센터를 제작할 계획입니다.

(1-4)특수관계자와 거래에 따른 거래상대방 양측의 겸직 임원 현황당사는 종속회사 등 특수관계자와 주요 거래가 발생하고 있으며, 최동철 사내이사 및 한성용 대표이사는 거래상대방으로 하는 특수관계자 법인의 임원으로 다음과 같이 겸직하고 있습니다.

상기한 바와 같이 특수관계자 법인에 임원으로 겸직함에 따라 겸직된 회사와의 거래시 이해상충이 발생할 가능성을 배제할 수 없으므로 투자자께서는 이 점 유의하시기 바랍니다.당사는 겸직 임원과 관련한 이해상충을 관리하기 위하여 다음의 절차를 운영하고 있습니다. ① 특수관계자와의 거래 및 이사의 자기거래는 상법 제398조에 따라 이사회의 사전 승인을 받으며, 해당 거래에 특별한 이해관계가 있는 이사는 상법 제391조 제3항에 따라 의결권 행사가 제한됩니다. ② 임원의 겸직은 상법 제397조에 따라 이사회의 승인을 거칩니다. ③ 현재 당사 이사회는 사외이사 2인을 포함하여 구성되어 있어, 특수관계자 거래 및 겸직 관련 의사결정에 대한 견제·감시 기능을 수행합니다. ④ 특수관계자와의 주요 거래는 관련 법령에 따라 공시하고 사업보고서 등에 기재합니다. 다만 이러한 절차에도 불구하고 겸직에 따른 이해상충 가능성을 완전히 배제할 수는 없으므로, 투자자께서는 이 점에 유의하시기 바랍니다. (주7)정정 전 차. 소송 및 우발/약정사항 관련 위험

(1) 공시서류 제출일 계류중인 소송사건은 없습니다.

당사는 공시서류 제출일 기준 계류중인 소송사건은 없으나, 향후 발생을 예측할 수 없으며 이와 관련된 우발채무 발생에 따른 예상치 못한 금전적 지출이 발생하여 당사의 경영성과 재무 안정성에 부정적인 영향을 미칠 수 있으므로 투자자께서는 이 점 유의하시기 바랍니다. (주7)정정 후

차. 소송 및 우발/약정사항 관련 위험

(1) 공시서류 제출일 계류중인 소송사건은 없습니다.

다만, 당사는 서울지방국세청으로부터 법인세 통합조사(대상기간 2020~2024 사업연도)를 2025.8.19일부터 받았으며, 2025년 11월 12일 세무조사 결과 통지를 수령하였습니다. 동 조사 결과 총 고지세액(추징세액)은 0원으로, 당사에 미치는 재무적 영향은 없습니다.

동 세무조사 결과, 아래와 같은 세무조정(과세표준 증액) 사항이 있었으나, 당사가 결손금 상태로 산출세액이 발생하지 아니하여 예상 총 고지세액(추징세액)은 0원이며, 당사에 미치는 재무적 영향은 없습니다.

상기 세무조정 사항의 소득처분은 모두 기타사외유출이며, 통지상 가산세는 부과되지 아니하였습니다.

당사에 대한 세무조사는 서울지방국세청의 법인세 통합조사로서, 그 결과 추징세액이 발생하지 아니하였습니다. 이에 동 세무조사가 당사의 재무상태에 미치는 부정적 영향은 없으며, 평판상 영향도 제한적입니다. 일부 언론에서 당사에 대한 세무조사 관련 보도가 있었으나, 해당 보도에서 언급된 세무조사는 상기 법인세 통합조사(추징세액 0원)를 말하는 것이며, 당사가 확인한 범위에서 그 외에 당사에 대하여 별도로 진행 중인 세무조사·조사 사항은 없습니다.한편 최대주주 등 특수관계 법인·개인에 대해서도 같은 기간(2020~2024)을 대상으로 한 세무조사가 진행되어 2025년 11월 12일 종결되었으며, 당사가 확인한 범위에서는 이들에 대해서도 추징세액이 부과되지 아니한 채 종결된 것으로 파악하였습니다. 다만 이는 당사가 구두로 확인한 범위에 한한 것으로, 최대주주 등의 세부 세무사항은 해당 주체에게 속한 사항입니다.

당사는 공시서류 제출일 기준 계류중인 소송사건은 없으나, 향후 발생을 예측할 수 없으며 이와 관련된 우발채무 발생에 따른 예상치 못한 금전적 지출이 발생하여 당사의 경영성과 재무 안정성에 부정적인 영향을 미칠 수 있으므로 투자자께서는 이 점 유의하시기 바랍니다.(주8)정정 전 2. 자금의 사용목적 (중략) 나. 모듈러 데이터센터 사업 배경 이에 당사는 자동차산업 중심의 부품 수요 성장 한계를 극복하고 신규 성장 동력을 확보하기 위해 2025년 2월 (주)아이에이클라우드 설립 및 (주)티맥스클라우드 IaaS사업부 양수, 2026년 1월 (주)디씨이솔루션 지분 추가 취득 후 주요 종속회사로 편입하여 연결기준 사업다각화를 추진하고 있습니다. 당사는 연결실체 회사들과 전략적 사업 시너지를 창출하고자 모듈형 데이터센터 사업을 추진하고 있습니다. 지배회사 아이에이가 추진중인 모듈형 데이터센터 사업은 하드웨어와 소프트웨어가 결합된 풀스택 구조를 전제로 하며, 이 과정에서 아이에이클라우드는 클라우드 OS, 가상화 소프트웨어, AI 서비스 플랫폼 등 소프트웨어 부문의 핵심 기능을 담당하게 됩니다. 또한, 데이터센터의 특성상 전력, 냉각, 클라우드 운영 플랫폼이 유기적으로 결합되어야 하는 구조이기에 향후 디씨이솔루션의 냉각·열교환 기술이 향후 하드웨어 인프라 완성도를 높이는 요소로 작용될 것으로 판단하고 있습니다. (중략)

(매출·용량 로드맵)

당사는 100KW급 Neo-Cube MDC를 최소 판매단위로 100KW당 약 150억원의 단위 매출을 예상하며, 2026년 100KW를 시작으로 2030년 3.5MW까지 공급용량을 단계적으로 확대할 계획입니다. 다만, 하기 매출계획은 당사 사업계획 목표치일 뿐 확정된 수주·매출을 의미하지 않으며 인증 취득·발주 일정 등 외부 요인에 따라 변동될 수 있습니다.

당사는 상기한 매출계획 달성을 위해 "모듈러 데이터센터의 실물 레퍼런스(쇼룸) 확보 → 글로벌 기술공개 → 실증 시연 → 수요처 영업"으로 이어지는 체계적 시장진입(Go-to-Market) 활동을 아래와 같이 순차적으로 전개하여 실질 매출로의 전환을 목표로 하고 있습니다.

상술한 '선(先) 레퍼런스·표준화 제작'은 단순한 재고 선투자가 아니라 수주 자체의 전제조건이자 MDC 고유의 속도 경쟁력을 구현하는 필수 요소입니다. 데이터센터 인프라 하드웨어는 검증되지 않은 제품을 도면만으로 발주하지 않습니다. 고객은 실제 작동하는 제품으로 성능·품질·안정성을 실증한 후에야 발주하며, 따라서 당사는 25kW급 쇼룸(시제품)은 자체 자금을 활용하여 준비한 상황입니다.(중략)

상술한 본건 자금사용을 위한 모듈러 데이터센터 사업 배경은 증권신고서 제출일 기준 당사 자체의 제작, 판매 계획,시장전망, 및 선제적 투자에 기초한 것으로 다음과 같은 불확실성이 존재합니다. ① 당사는 국산 NPU 공급사인 (주)리벨리온과 2026년 8월 5일 양해각서(MOU)를 체결하였습니다. 다만 동 MOU 및 (주)퓨리오사AI 등과의 협력은 최종 공급계약 체결 전(前) 단계에 해당하는 사항으로, 최종 공급계약의 체결 여부·단가·수량은 변동될 수 있습니다. ② 2026년 5월 글로벌 진출과 관련한 CLOUDY(아일랜드)·Lumcloon Energy Korea와의 모듈형 데이터센터 사업협력을 체결하였으나, 이는 구속력 있는 본계약에 의해 확정된 사항이 아니므로 실제 사업화 시기·규모가 변경되거나 진행되지 않을 수 있습니다. ③ Neo-Cube MDC의 수주·판매는 인증 취득·발주 일정 등 외부 요인에 따라 매출 인식 시기가 달라질 수 있으며, 본 자료의 매출 및 용량 로드맵(2026년 100KW → 2030년 3.5MW(3,500KW))은 전망치로서 확정된 수주·매출을 의미하지 않습니다. 투자자께서는 이러한 점을 충분히 고려하시기 바랍니다.(중략) 다. 공모자금 세부 사용계획당사는 금번 주주배정 방식의 유상증자(주주배정증자)를 통해 10,268백만원을 조달하고자 하며, 동 자금 전액을 신규사업인 「Neo-Cube 모듈러 데이터센터(MDC)」의 100KW급 제품 1기 제작을 위한 운영자금으로 아래와 같은 우선순위에 따라 사용할 예정입니다. Neo-Cube MDC는 국산 NPU(리벨리온 Atom Max 및 퓨리오사 RNGD)와 GPU, 클라우드 소프트웨어(Cloud:iA 및 Gen:iA), 액침/수랭 냉각, 전력 인프라를 40ft 컨테이너에 수직 통합한 국산 Full-Stack Sovereign AI 인프라 제품입니다.(중략)상기표의 Neo-Cube MDC 1기 제작 및 사업화를 위해 2026년 4분기부터 2027년 1분기(제품 완성 2027년 2월경)까지 순차 집행됩니다. 구체적인 월별 집행 계획은 아래와 같으며 AI반도체 등 핵심 부품(①·②)은 발주·납품 일정에 따라 2026년 4분기부터 2027년 1분기까지 순차 집행되며, 단일 제품(1기) 제작 특성상 집행이 단기간에 집중됩니다.

(중략)

(2순위 - MDC 제품 제작 용 시스템 부품·설비 매입)AI반도체 외에 Neo-Cube MDC 제품 완성에 필요한 시스템 부품·설비 매입에 3,000백만원을 사용할 예정입니다. 서버·스토리지·네트워크 장비, 40ft ISO 컨테이너 외함·구조물, 혼합냉각 설비(수랭 CDU·열교환기), 전력 인프라(수배전·UPS·변압), 클라우드 SW 라이선스 및 시스템 통합 비용으로 구성됩니다. 이 중 냉각설비(수랭 CDU·열교환기)는 금번 100KW 제작분의 경우 당사 계열사가 아닌 MDC 에코파트너사 SCS로부터, SW 라이선스·시스템 통합은 당사 계열사 아이에이클라우드로부터 공급받을 예정입니다.

(3순위 - 실증(PoC) 및 인증) 공공·국방 시장 진입을 위해서는 보안기능 확인서·시험성적 등 인증 확보가 필요하며, 전략 고객사 실증을 통한 신뢰 확보는 초기 레퍼런스 선점의 핵심사항 중 하나입니다. 이에 당사는 1호기 실증(PoC) 가동 및 Sovereign AI 보안인증 취득에 300백만원을 사용할 예정입니다.

3. 자금의 운용계획 당사가 금번 유상증자를 통해 조달한 자금 중 일부 자금은 조달시기와 사용시기가 다소 차이가 있을 수 있습니다. 이에 조달로부터 사용시까지 미사용 자금에 대해서는 자금 사용시점 및 금리에 따라 적격금융기관의 수시입출금 예금, 정기예금 등 금융상품 또는 AA등급대(A1등급대)이상의 단기금융상품으로 운용할 예정입니다. 또한 당사는 금번 유상증자 납입예정일과 금번 자금사용목적의 최종 예상집행시기가 다소 단기간에 걸쳐 진행되는 바, 보다 철저한 유상증자 대금 관리 및 집행 통제를 실행할 예정입니다.이와 더불어 당사는 과거 유상증자 자금관리 등의 내역을 당사의 정기보고서 중 증권의 발행을 통한 자금조달에 관한 사항에 알맞게 기재한 바, 관련 공시 규정 및 내역을 철저히 준수할 예정입니다. (주8)정정 후

2. 자금의 사용목적 (중략) 나. 모듈러 데이터센터 사업 배경 이에 당사는 자동차산업 중심의 부품 수요 성장 한계를 극복하고 신규 성장 동력을 확보하기 위해 2025년 2월 (주)아이에이클라우드 설립 및 (주)티맥스클라우드 IaaS사업부 양수, 2026년 1월 (주)디씨이솔루션 지분 추가 취득 후 주요 종속회사로 편입하여 연결기준 사업다각화를 추진하고 있습니다. 당사는 연결실체 회사들과 전략적 사업 시너지를 창출하고자 모듈형 데이터센터 사업을 추진하고 있습니다. 지배회사 아이에이가 추진중인 모듈형 데이터센터 사업은 하드웨어와 소프트웨어가 결합된 풀스택 구조를 전제로 하며, 이 과정에서 아이에이클라우드는 클라우드 OS, 가상화 소프트웨어, AI 서비스 플랫폼 등 소프트웨어 부문의 핵심 기능을 담당하게 됩니다. 또한, 데이터센터의 특성상 전력, 냉각, 클라우드 운영 플랫폼이 유기적으로 결합되어야 하는 구조이기에 향후 디씨이솔루션의 냉각·열교환 기술이 향후 하드웨어 인프라 완성도를 높이는 요소로 작용될 것으로 판단하고 있습니다. 다만, 공시서류 제출일 기준 전력 및 냉각부품의 경우 디씨이솔루션과 트리노테크놀로지는 기존 사업 역량을 기반으로 하여 모듈형 데이터센터용 제품을 개발하고 있는 상황입니다. 각 사는 연구개발을 통해 관련 기술 및 제품을 확보한 이후 당사가 추진하는 모듈러 데이터센터에 제품화하여 납품할 계획이며, 금번 주주배정 공모 유상증자 조달자금으로 제작할 예정인 1기 모듈러 데이터센터에는 협력사의 전력 및 냉각부품이 탑재될 예정이므로 투자자꼐서는 이 점 유의하시기 바랍니다. (중략)

(매출·용량 로드맵)

당사는 100KW급 Neo-Cube MDC를 최소 판매단위로 100KW당 약 150억원의 단위 매출을 예상하며, 2026년 100KW를 시작으로 2030년 3.5MW까지 공급용량을 단계적으로 확대할 계획입니다. 다만, 하기 매출계획은 당사 사업계획 목표치일 뿐 확정된 수주·매출을 의미하지 않으며 인증 취득·발주 일정 등 외부 요인에 따라 변동될 수 있습니다.

상기한 연간 공급용량(2026년 100KW → 2030년 3.5MW)은 단일의 대규모 데이터센터를 의미하는 것이 아니라, 당사가 다수의 기관·기업에 분산 공급하는 총 예상 수주 규모(누적 공급량)를 의미합니다. 예를 들어 2028년 기준 ‘1MW’는 100KW급 모듈형 AI 데이터센터(MDC) 10기를 여러 기관·기업에 각각 분산하여 공급한다는 의미입니다. 당사의 모듈러 데이터센터(MDC)는 수주가 확정된 물량을 순차적으로 제작하는 구조로, 71기 전체를 일시에 제작하기 위한 7,100억원을 한 번에 조달할 필요는 없습니다. 향후 제작 소요자금의 조달계획은 다음과 같습니다.

다만 신규 수주·매각 또는 대금 회수가 계획대로 이루어지지 않을 경우 후속 물량 제작을 위한 자금조달에 차질이 발생할 수 있으며, 이는 투자위험요소에 해당합니다. 당사는 상술한 100KW 1기당 매출액 150억원을 ① 자체 원가(약 100억원)에 적정 마진을 가산하는 방식으로 산정하였으며, ② 정부 주관 시범사업이 제시한 동일 규모(100KW) AI 데이터센터의 사업비(약 182억원)와 교차 검증한 결과 합리적이고 보수적인 수준으로 판단하였습니다.

당사는 자금의 사용목적에 기재한 바와 같이 100KW 1기 제작에 약 100억원(AI 반도체·시스템 부품·설비 등)이 소요될 것으로 추정하고 있습니다. 여기에 적정 마진을 가산하여 100KW 1기당 매출액을 150억원으로 추정하였습니다.① 자체 원가(약 100억원)에 적정 마진을 가산

② 정부 주관 시범사업이 제시한 동일 규모(100KW) AI 데이터센터의 사업비(약 182억원)와 교차 검증 한국산업단지공단이 주관하는 ‘2026년 산업단지 엣지 AIDC 실증 시범사업’은 국내에서 처음 추진되는 모듈형 AI 데이터센터 구축 사업으로, 국산 NPU 의무도입(NPU 80% 이상 구성) 등 당사 사업과 유사한 요건을 제시하고 있습니다. 동 사업의 규모 및 사업비는 다음과 같습니다.

정부 시범사업이 제시한 100KW급 AI 데이터센터의 총 사업비는 약 182억원으로, 당사의 100KW 1기당 매출액 추정치(150억원)보다 높은 수준입니다. 따라서 당사의 매출단가 추정은 시장·정책이 상정하는 100KW AIDC 사업비 범위 내의 합리적·보수적 수준으로 판단됩니다.

요약하면, 당사의 100KW 1기당 매출액 150억원은 자체 제작원가(약 100억원)에 적정 마진을 가산하여 산정한 것이며, 정부 시범사업이 제시한 동일 규모(100KW) AIDC 사업비(약 182억원)와 비교하여도 보수적인 수준입니다. 다만 실제 매출단가는 향후 수주 조건·시장 경쟁·부품 가격 등에 따라 변동될 수 있으며, 추정과 달리 실현되지 아니할 위험이 존재하므로 투자자께서는 이 점 유의하시기 바랍니다.

당사는 상기한 매출계획 달성을 위해 "모듈러 데이터센터의 실물 레퍼런스(쇼룸) 확보 → 글로벌 기술공개 → 실증 시연 → 수요처 영업"으로 이어지는 체계적 시장진입(Go-to-Market) 활동을 아래와 같이 순차적으로 전개하여 실질 매출로의 전환을 목표로 하고 있습니다.

상술한 '선(先) 레퍼런스·표준화 제작'은 단순한 재고 선투자가 아니라 수주 자체의 전제조건이자 MDC 고유의 속도 경쟁력을 구현하는 필수 요소입니다. 데이터센터 인프라 하드웨어는 검증되지 않은 제품을 도면만으로 발주하지 않습니다. 고객은 실제 작동하는 제품으로 성능·품질·안정성을 실증한 후에야 발주하며, 따라서 당사는 25kW급 쇼룸(시제품)은 자체 자금을 활용하여 준비한 상황입니다. 당사가 준비한 25KW급은 GPU, NPU를 제외하고는 모두 100KW급에 해당되는 전력, 냉각제품으로 구성되어 있어 GPU, NPU만 추가할 경우 100KW까지 확장이 가능하도록 구성되어 있습니다. (중략)

상술한 본건 자금사용을 위한 모듈러 데이터센터 사업 배경은 증권신고서 제출일 기준 당사 자체의 제작, 판매 계획,시장전망, 및 선제적 투자에 기초한 것으로 다음과 같은 불확실성이 존재합니다. ① 당사는 국산 NPU 공급사인 (주)리벨리온 및 ( 주)퓨리오사A와 각각 2026년 8월 5일, 7월 14일 양해각서(MOU)를 체결하였습니다. 다만 동 양해각서(MOU)는 최종 공급계약 체결 전(前) 단계에 해당하는 사항으로, 최종 공급계약의 체결 여부·단가·수량은 변동될 수 있습니다. ② 2026년 5월 글로벌 진출과 관련한 CLOUDY(아일랜드)·Lumcloon Energy Korea와의 모듈형 데이터센터 사업협력을 체결하였으나, 이는 구속력 있는 본계약에 의해 확정된 사항이 아니므로 실제 사업화 시기·규모가 변경되거나 진행되지 않을 수 있습니다. ③ Neo-Cube MDC의 수주·판매는 인증 취득·발주 일정 등 외부 요인에 따라 매출 인식 시기가 달라질 수 있으며, 본 자료의 매출 및 용량 로드맵(2026년 100KW → 2030년 3.5MW(3,500KW: 100KW급 35기))은 전망치로서 확정된 수주·매출을 의미하지 않습니다. 투자자께서는 이러한 점을 충분히 고려하시기 바랍니다. (모듈형 데이터센터 경쟁사 현황) 국내에서 모듈형 데이터센터에 관한 개념·계획·기획은 다수 발표되고 있으나, 실제로 구축된 모듈형 AI 데이터센터의 상용 사례는 엘리스그룹이 구축한 PMDC가 사실상 유일합니다. 엘리스그룹은 동 레퍼런스를 기반으로 산업통상자원부 주관 '2026년 산업단지 엣지 AIDC 실증 시범사업'을 수주한 바 있습니다. 현재 MDC 시장은 이제 막 형성되기 시작한 초기 단계로, 상용 레퍼런스가 엘리스그룹 PMDC 외에는 확인되지 않습니다. 두비컴퓨팅, 다산데이타, 모비X엑세스랩 등이 모둘형 데이터센터 제작기술을 보유한 것으로 확인되나 경쟁사별 점유율을 산정할 수 있을 만큼의 시장이 형성되어 있지 아니합니다.

또한, '모듈러 데이터센터'라는 명칭은 동일하나, 대기업(삼성·LG유플러스·SK텔레콤·KT 등)이 추진하는 방식과 당사의 방식은 근본적으로 다릅니다. 대기업형 PMDC는 대규모 하이퍼스케일 데이터센터를 사전제작·조립으로'빠르게 짓는' 시공 방식인 반면, 당사의 MDC는 100KW 규격의 소형·이동형 제품을 다수 공급하는 방식으로, 목표 시장과 제품의 성격이 서로 다릅니다.

모듈형 데이터센터 시장이 형성되기 시작함에 따라 향후 다수의 경쟁사들이 시장에 진입할 수 있습니다.당사는 100Kw급 모듈러 데이터센터에서 다음과 같이 경쟁력을 보유하고 있다고 판단합니다.

당사는 위와 같은 차별성·경쟁력을 보유하고 있다고 판단하고 있으나 공시서류 제출일 현재 100KW급 MDC의 상용 수주·구축 레퍼런스는 아직 확보하지 못하였습니다. 당사의 차별성 및 경쟁력 보유는 주관적인 판단이며, 당사는 선제적으로 MDC를 구축하여 제조특화 AI 서비스 레퍼런스를 확보하고자 하나 계획대로 수주·레퍼런스를 확보하지 못할 경우 사업 확대에 차질이 발생할 수 있는 점 투자자께서는 유의하시기 바랍니다.

(중략)

다. 공모자금 세부 사용계획 당사는 금번 주주배정 방식의 유상증자(주주배정증자)를 통해 10,268백만원을 조달하고자 하며, 동 자금 전액을 신규사업인 「Neo-Cube 모듈러 데이터센터(MDC)」의 100KW급 제품 1기 제작을 위한 운영자금으로 아래와 같은 우선순위에 따라 사용할 예정입니다. Neo-Cube MDC는 국산 NPU(리벨리온 Atom Max 및 퓨리오사 RNGD)와 GPU, 클라우드 소프트웨어(Cloud:iA 및 Gen:iA), 액침/수랭 냉각, 전력 인프라를 40ft 컨테이너에 수직 통합한 국산 Full-Stack Sovereign AI 인프라 제품입니다.

(중략)

상기표의 Neo-Cube MDC 1기 제작 및 사업화를 위해 2026년 4분기부터 2027년 1분기(제품 완성 2027년 2월경)까지 순차 집행됩니다. 구체적인 월별 집행 계획은 아래와 같으며 AI반도체 등 핵심 부품(①·②)은 발주·납품 일정에 따라 2026년 4분기부터 2027년 1분기까지 순차 집행되며, 단일 제품(1기) 제작 특성상 집행이 단기간에 집중됩니다.

(중략)

(2순위 - MDC 제품 제작 용 시스템 부품·설비 매입)AI반도체 외에 Neo-Cube MDC 제품 완성에 필요한 시스템 부품·설비 매입에 3,000백만원을 사용할 예정입니다. 서버·스토리지·네트워크 장비, 40ft ISO 컨테이너 외함·구조물, 혼합냉각 설비(수랭 CDU·열교환기), 전력 인프라(수배전·UPS·변압), 클라우드 SW 라이선스 및 시스템 통합 비용으로 구성됩니다. 이 중 냉각설비(수랭 CDU·열교환기)는 금번 100KW 제작분의 경우 당사 계열사가 아닌 MDC 에코파트너사 SCS로부터, SW 라이선스·시스템 통합은 당사 계열사 아이에이클라우드로부터 공급받을 예정입니다.

당사는 대용량 단일 데이터센터를 제작·제품화하지 아니하며, 100KW 규격의 모듈러 데이터센터(MDC)를 다수의 기관·기업에 분산 공급하는 방식으로 사업을 영위할 예정입니다. 따라서 당사에 필요한 냉각기술은 '100KW 규격'의 냉각기술이며, 500KW~MW급 이상의 고용량 냉각기술은 당사의 제작 범위에 해당하지 아니합니다.

(a) 용량별(100KW vs 그 이상) 냉각기술의 차이

데이터센터의 냉각기술은 발열 밀도(용량)가 커질수록 요구 수준이 크게 달라지며, 일반적으로 다음과 같이 구분되며, 용량이 커질수록 '공랭 → 하이브리드 → 완전 액침냉각'으로 전환되고 방열 용량이 기하급수적으로 커지므로, 고용량 냉각기술은 100KW급과는 별도의 고난도 기술이 요구됩니다.

(b) 데이터센터 용량별 디씨이솔루션 냉각기술의 활용 가능성

(c) 보유 기술의 범위 (부품 vs 완제품)

- 보유: 디씨이솔루션은 마이크로채널 고효율 열교환기 등 냉각의 핵심 '부품' 기술을 보유하고 있습니다. (삼성전자 납품으로 가정용 분야 검증).

- 미보유(개발 중): 데이터센터용 냉각 '완제품' 설비 기술은 현재 보유하고 있지 아니하며, 정부 R&D 과제(중소벤처기업부 기술혁신 R&D, 정부지원 10억원 / 공동기관 SCS·아이에이클라우드 / 위탁 전남대) 등을 통해 100KW급 데이터센터용 냉각설비를 개발·확보할 계획입니다.

요약하면, 당사는 100KW 규격의 MDC를 다수 공급하는 사업모델이므로 필요한 냉각기술은 100KW급이며, 500KW~MW급 이상의 고용량 냉각기술은 당사 제작 범위에 해당하지 아니합니다. 100KW급 냉각설비는 디씨이솔루션이 보유한 핵심 부품 기술을 기반으로 자체 개발(정부 R&D 과제 수주 - 개발기간: 26.9.1~28.8.31, 사업비: 10억원) 중이며, 개발 완료 전까지는 상용화된 전문업체(SCS)의 설비를 병행하여 대응합니다. 다만 자체 냉각설비 개발이 계획대로 완료되지 못할 경우 외부로부터 공급 의존이 지속될 수 있으므로 투자자께서는 이 점 유의하시기 바랍니다.

(3순위 - 실증(PoC) 및 인증) 공공·국방 시장 진입을 위해서는 보안기능 확인서·시험성적 등 인증 확보가 필요하며, 전략 고객사 실증을 통한 신뢰 확보는 초기 레퍼런스 선점의 핵심사항 중 하나입니다. 이에 당사는 1호기 실증(PoC) 가동 및 Sovereign AI 보안인증 취득에 300백만원을 사용할 예정입니다.

2026년 11월, 12월 및 2027년 2월 실증(PoC) 및 인증 절차는 당사가 설정한 목표 일정으로 모든 절차가 반드시 그 시점까지 완료된다는 의미는 아닙니다. 특히, 인증(CSAP)은 2027년 2월까지 '완료'한다는 의미가 아니라, MDC 구축·실증 완료 후 인증을 '신청'한다는 의미입니다.

(a) 단계별 소요기간 (100KW 기준) 예상

당사는 25KW에 대해 상세설계·발주·제작·시스템 통합·소프트웨어 구축·PoC를 실제로 수행한 결과, 상세설계부터 PoC까지 최소 3~4개월이 소요되는 것으로 판단하고 있습니다. 단계별 일정은 다음과 같습니다.

따라서 2026년 4분기(11월중순)에 상세설계·발주가 진행되면, 제작·통합을 거쳐 2027년 2월까지 PoC를 완료하는 것은 물리적으로 가능한 일정으로 판단됩니다. 다만 부품 조달 리드타임 등에 따라 변동될 수 있습니다.

(b) 인증(CSAP)의 내용·기관·소요기간

당사 기재상 ‘인증’은 주로 공공기관 대상 클라우드 서비스 공급에 필요한 클라우드서비스 보안인증(CSAP, Cloud Security Assurance Program)을 의미합니다. CSAP의 개요는 다음과 같습니다.

CSAP 인증은 준비기간을 포함하여 통상 3개월~6개월이 소요되므로 당사는 MDC 구축·실증(PoC) 완료 후 인증을 '신청'하는 것을 의미합니다. 또한 CSAP는 공공기관 대상 공급 시에 필요한 인증으로, 수요처·사업 요구사항에 따라 인증의 필요 여부·유형은 수요처(공공기관 등) 및 사업 요구사항에 따라 달라질 수 있습니다. 3. 자금의 운용계획 당사가 금번 유상증자를 통해 조달한 자금 중 일부 자금은 조달시기와 사용시기가 다소 차이가 있을 수 있습니다. 이에 조달로부터 사용시까지 미사용 자금에 대해서는 자금 사용시점 및 금리에 따라 적격금융기관의 수시입출금 예금, 정기예금 등 금융상품 또는 AA등급대(A1등급대)이상의 단기금융상품으로 운용할 예정입니다.또한 당사는 금번 유상증자 납입예정일과 금번 자금사용목적의 최종 예상집행시기가 다소 단기간에 걸쳐 진행되는 바, 보다 철저한 유상증자 대금 관리 및 집행 통제를 실행할 예정입니다. 특히 금번 주주배정 유상증자를 통해 조달된 자금은 타법인 지분 취득, 관계회사 및 특수관계회사에 대한 신규 투자 및 자금대여 또는 기타 자금지원 목적으로 사용하지 않을 것이며, 신고서에 기재한 바와 같이 모듈형 데이터센터 제작 및 매출을 위한 자금으로만 사용할 계획입니다. 이와 더불어 당사는 유상증자 자금관리 등의 내역을 당사의 정기보고서 중 증권의 발행을 통한 자금조달에 관한 사항에 기재하여 관련 공시 규정 및 내역을 철저히 준수하겠습니다.

증 권 신 고 서

요약정보

제1부 모집 또는 매출에 관한 사항

제2부 발행인에 관한 사항

【 전문가의 확인 】

【 대표이사 등의 확인 】

[이미지: 대표이사등의 확인 서명_(정정)증권신고서] 원문에서 확인할 수 있어요.

【 대표이사 등의 확인 】

[이미지: 대표이사등의 확인 서명_증권신고서] 원문에서 확인할 수 있어요.

I. 모집 또는 매출에 관한 일반사항

II. 증권의 주요 권리내용

당사가 금번 유상증자를 통하여 발행할 증권은 기명식 보통주이며, 당사 정관에 근거한 동 증권의 주요 권리내용은 다음과 같습니다. 가. 1주당 액면가액

나. 주식에 관한 사항

다. 의결권에 관한 사항

라. 신주인수권에 관한 사항

마. 배당에 관한 사항

III. 투자위험요소