아이에이 [정정제출요구][기재정정]증권신고서(지분증권)

증권신고서(지분증권)

정 정 신 고 (보고)

(주1)정정 전

(전략)

■ 주요 일정

2. 공모방법

(중략)

4. 모집 또는 매출절차 등에 관한 사항

가. 모집 또는 매출조건

나. 모집 또는 매출의 절차1) 공고의 일자 및 방법

(중략)

라)「자본시장법과 금융투자업에 관한 법률」 제180조의4 및 동법 시행령 제208조의4제1항에 의거, 2026년 08월 18일부터 2026년 11월 04일까지 당사의 주식을 공매도 하거나 공매도 주문을 위탁한 자는 금번 모집에 청약할 수 없으며, 이를 위반하여 주식을 취득할 경우 동법 제429조의3제2항에 따라 과징금이 부과될 수 있습니다. 다만, 모집가액 의 공정한 가격형성을 저해하지 않는 경우로서 동법 시행령 제208조의4제2항에 해당할 경우에는 공매도하거나 공매도 주문을 위탁하더라도 금번 모집(매출)에 따른 주식을 취득할 수 있으며, 세부적인 동법 시행령 제208조의4제2항의 내용은 하기와 같습니다.

3) 청약취급처

(중략)

6) 주권유통에 관한 사항주권유통개시(예정)일: 2026년 11월 25일(신주 상장예정) (2019년 9월 16일 전자증권제도가 시행됨에 따라 실물 주권의 교부 없이 각 주주의 보유 증권계좌로 상장일에 주식이 등록발행되어 입고되며, 상장일부터 유통이 가능합니다. 단, 유관기관과의 업무 협의 과정에서 상기 일정은 변경될 수 있음을 유의하시기 바랍니다.)7) 청약증거금의 대체 및 반환 등에 관한 사항청약증거금은 청약금액의 100%로 하고, 주금납입기일에 주금납입금으로 대체하며, 청약증거금에 대해서는 무이자로 합니다. 구주주 및 초과청약 총 청약주식수가 총 모집주식수를 초과하여 청약증거금이 발생한 경우, 그 초과 청약증거금은 2026년 11월12일부터 해당 청약사무 취급처에서 환불합니다.8) 주금납입장소 : 하나은행 이태원지점다. 신주인수권증서에 관한 사항

(중략)

5) 당사는 금번 주주배정 유상증자 관련 신주인수권증서의 상장을 한국거래소에 신청할 예정입니다. 동 신주인수권증서가 상장될 경우 상장기간은 2026년 10월 23일부터 2026년 10월 29일까지 5거래일간으로 예정하고 있으며, 동 기간 중 상장된 신주인수권증서를 한국거래소에서 매매할 수 있습니다. 동 신주인수권증서는 2026년 10월 30일에 상장폐지될 예정입니다. 「코스닥시장 상장규정」 제16조 3(신주인수권증서의 신규상장)에 따라 5거래일 이상 상장되어야 하며, 동 규정 제44조의3 "신주인수권증서의 상장폐지기준"에 따라 신주청약 개시일 5거래일전에 상장폐지되어야 합니다)6) 신주인수권증서의 거래 관련 추가사항당사는 금번 유상증자의 신주인수권증서를 상장신청할 예정인 바, 현재까지 관계기관과의 협의를 통해 확인된 신주인수권증서 상장시의 제반 거래 관련 사항은 다음과 같습니다.가) 상장방식 : 전자등록발행된 신주인수권증서 전부를 상장합니다.

나) 주주의 신주인수권증서 거래

(후략)

(주1)정정 후

(전략)

■ 주요 일정

2. 공모방법

(중략)

4. 모집 또는 매출절차 등에 관한 사항

가. 모집 또는 매출조건

나. 모집 또는 매출의 절차1) 공고의 일자 및 방법

(중략)

라)「자본시장법과 금융투자업에 관한 법률」 제180조의4 및 동법 시행령 제208조의4제1항에 의거, 2026년 08월 18일부터 2026년 12월 07일까지 당사의 주식을 공매도 하거나 공매도 주문을 위탁한 자는 금번 모집에 청약할 수 없으며, 이를 위반하여 주식을 취득할 경우 동법 제429조의3제2항에 따라 과징금이 부과될 수 있습니다. 다만, 모집가액 의 공정한 가격형성을 저해하지 않는 경우로서 동법 시행령 제208조의4제2항에 해당할 경우에는 공매도하거나 공매도 주문을 위탁하더라도 금번 모집(매출)에 따른 주식을 취득할 수 있으며, 세부적인 동법 시행령 제208조의4제2항의 내용은 하기와 같습니다.

3) 청약취급처

(중략)

6) 주권유통에 관한 사항주권유통개시(예정)일: 2026년 12월 29일(신주 상장예정) (2019년 9월 16일 전자증권제도가 시행됨에 따라 실물 주권의 교부 없이 각 주주의 보유 증권계좌로 상장일에 주식이 등록발행되어 입고되며, 상장일부터 유통이 가능합니다. 단, 유관기관과의 업무 협의 과정에서 상기 일정은 변경될 수 있음을 유의하시기 바랍니다.)7) 청약증거금의 대체 및 반환 등에 관한 사항청약증거금은 청약금액의 100%로 하고, 주금납입기일에 주금납입금으로 대체하며, 청약증거금에 대해서는 무이자로 합니다. 구주주 및 초과청약 총 청약주식수가 총 모집주식수를 초과하여 청약증거금이 발생한 경우, 그 초과 청약증거금은 2026년 12월15 일부터 해당 청약사무 취급처에서 환불합니다.8) 주금납입장소 : 하나은행 이태원지점다. 신주인수권증서에 관한 사항

(중략)

5) 당사는 금번 주주배정 유상증자 관련 신주인수권증서의 상장을 한국거래소에 신청할 예정입니다. 동 신주인수권증서가 상장될 경우 상장기간은 2026년 11월 18일부터 2026년 11월 24일까지 5거래일간으로 예정하고 있으며, 동 기간 중 상장된 신주인수권증서를 한국거래소에서 매매할 수 있습니다. 동 신주인수권증서는 2026년 11월 25일에 상장폐지될 예정입니다. 「코스닥시장 상장규정」 제16조 3(신주인수권증서의 신규상장)에 따라 5거래일 이상 상장되어야 하며, 동 규정 제44조의3 "신주인수권증서의 상장폐지기준"에 따라 신주청약 개시일 5거래일전에 상장폐지되어야 합니다)6) 신주인수권증서의 거래 관련 추가사항당사는 금번 유상증자의 신주인수권증서를 상장신청할 예정인 바, 현재까지 관계기관과의 협의를 통해 확인된 신주인수권증서 상장시의 제반 거래 관련 사항은 다음과 같습니다.가) 상장방식 : 전자등록발행된 신주인수권증서 전부를 상장합니다.

나) 주주의 신주인수권증서 거래

(후략)

(주2)정정 전

당사는 산업 내 경쟁 심화 등에 따른 지속적인 매출 및 수익성 하락에 대응하기 위해 제품군을 다각화하고 신규 성장동력을 확보하고자 노력하고 있습니다. 이에 따라 당사는 신규 사업으로 모듈형 데이터센터 제작 추진하고 있습니다.모듈형 데이터 센터(Modular Data Center)는 데이터 처리가 필요한 환경에서 효율성과 유연성을 최적화하기 위해 설계된 시설입니다. 이러한 센터는 표준화된 모듈을 기반으로 구성되어 있으며, 필요에 따라 신속하게 확장하거나 축소할 수 있는 형태로 설계됩니다. 특히 클라우드 서비스, 대규모 데이터 처리, IoT(사물인터넷) 환경 등에서 요구되는 변화에 능동적으로 대응할 수 있는 장점이 있습니다. 모듈형 데이터 센터는 크게 두 가지 유형으로 나눌 수 있습니다. 첫 번째는 구조적 모듈형 데이터 센터로 이는 사전 제작된 모듈들을 조합하여 구축하는 방식입니다. 이 경우, 각 모듈은 서버, 스토리지, 네트워크 장비 등이 포함된 완전한 유닛으로, 다른 모듈과 결합하여 전체 시스템을 구성합니다. 두 번째 유형은 컨테이너형 모듈 데이터 센터로 이는 이동이 용이한 컨테이너 형태로 제작돼 필요한 장소에 배치할 수 있습니다.용도면에서 모듈형 데이터 센터는 여러 분야에 활용될 수 있습니다. 기업들은 클라우드 서비스 제공을 위해, 혹은 데이터 저장 및 처리 요구가 급증하는 경우 모듈형 센터를 통해 효율적으로 자원을 할당할 수 있습니다. 또한 고온의 환경에서 데이터 센터를 운영해야 하는 산업, 재난 상황에서 신속하게 데이터 처리 시설을 구축해야 하는 경우 등 다양한 상황에서 활용 가능합니다. 특히, 환경 친화적인 에너지 사용 및 효율적인 냉각 시스템이 내장되어 있어 친환경적인 솔루션으로 주목받고 있습니다.더불어, 생성형 AI, 대규모언어모델(LLM), AI 에이전트가 시범 단계를 넘어 실제 서비스 단계로 확산되면서 AI추론 중심의 연산수요가 증가하고 있습니다. 그러나 이를 수용해야 할 대형 데이터센터는 전력계통 접속 리드타임(수년 단위)과 전력계통영향평가·인허가, 입지 제약, 장기 구축기간, 고밀도 발열에 따른 냉각부담이라는 구조적 병목에 직면해 있어, 증가하는 수요를 적시에 공급하지 못하는 수급 불일치(Gap)가 심화되고 있습니다. 이에 따라 AI인프라 시장은 대형 데이터센터 중심 구조에서, 전력 확보가 가능한 입지에 신속히 구축·확산할 수 있는 분산형·모듈형 AI 데이터센터(MDC)로 구조적으로 분화하고 있습니다. 주요 시장조사 기관들은 글로벌 모듈러 데이터센터 시장규모 전망을 다음과 같이 추정하였으며 짧은 구축기간, 공장 내 일체화 등을 주요 성장 동인으로 밝혔습니다.

반면, Verified Market Research 시장조사기관은 2025년 11월 발간한 "South Korea Modular Data Center Market Size, Share, Trend&Forecast" 보고서에서 한국의 모듈형 데이터센터 시장규모는 2024년 4억 9,600만 달러에서 연평균(CAGR) +19.7%로 성장하여 2032년 22억 3,150만 달러로 추정하였습니다. 이러한 성장 동인으로 클라우드, 엣지, 하이브리드 아키텍처에 대한 수요 증가와 향후 6G 네트워크 준비로 인한 데이터 트래픽 증가, 제한된 공간에 빠른 배포와 확장성 등을 포함하고 있습니다. 반면, 높은 초기 자본비용과, 조립식 IT,냉각 및 전력 등 기술 통합 복잡성 등은 신규로 진입하는 기업들의 제약요소로 작용될 수 있다고 밝혔습니다. 정부는 3대 메가 프로젝트인 ① AI데이터센터 ② 피지컬AI ③ K-반도체를 추진하여, GW급 AI데이터센터 구축을 통해 약 550조원 규모의 민간투자를 견인하고, 2035년까지 전국 18.4GW 규모의 AI데이터센터를 조성하며, 2028년까지 정부 GPU 5만장을 확보한다는 계획을 제시하였습니다. 국내 AI데이터센터 건설시장만 보더라도 2030년까지 최소 3GW 증설 시 약 24조원 규모의 시장이 형성될 것으로 전망되며 네이버, SK텔레콤 등 국내 대기업들의 대규모 투자가 본격화되고 있습니다. 이러한 국내 정책 및 대형 투자 확대는 국산 모듈러 AI데이터센터 수요의 직접적 성장 기반이 될 수 있습니다. 당사가 추진중이 40ft 컨테이너 기반의 표준화·공장제작(Prefabrication) 방식인 모듈러 데이터센터는 대형 데이터센터 대비 구축기간을 대폭 단축하고 수요지 및 전력원 인근에 분산 배치가 가능하여, 대형 데이터센터 공급 병목을 메우는 보완재로 부상하고 있습니다. 이러한 모듈러 AI데이터센터는 AI인프라 수급 불일치를 해소하기 위해 시장에서 지속적으로 요구되고 있는 인프라이며, 당사 및 당사의 연결회사가 영위하고 있는 사업과의 시너지 효과를 활용하여 신규 사업을 추진하고 있습니다. 당사 Neo-Cube 모듈러 데이터센터는 국산NPU((주)리벨리온 Atom Max·(주)퓨리오사AIRNGD)와 GPU, 클라우드 소프트웨어(아이에이클라우드), 액침 ·수랭 냉각, 전력 인프라를 40ft 컨테이너에 수직 통합한 국산 Full-Stack AI 인프라 제품입니다. 당사는 100Kw 급 Neo-Cube 모듈러 데이터센터를 우선적으로 공급하고, 점진적으로 공급용량을 확대할 예정입니다. 당사의 연도별 공급 계획은 아래 표와 같으나, 이는 당사의 계획일 뿐 확정 공급량을 의미하는 것은 아니므로 투자자께서는 이 점 유의하시기 바랍니다.

구체적으로 당사 Neo-Cube 모듈러 데이터센터는 (주)리벨리온과 (주)퓨리오사AI에서 공급하는 국산 NPU를 우선 적용할 계획이며, 당사의 종속회사인 아이에이클라우드에서 제공하는 국산 클라우드 소프트웨어를 적용하고 있습니다. 공공·국방·산업단지·에너지 거점 등 데이터 주권과 보안이 요구되는 영역에서는 특정 해외 밴더에 종속되지 않는 국산 AI 인프라(Sovereign AI)에 대한 수요가 발생하고 있습니다. 따라서 당사는 정부의 국가 AI 컴퓨팅센터, GPU확보, 공공 AI확산 등 3대 메가프로젝트 정책 기조에 부합하는 방향으로 국내 제품과 기술력이 통합적으로 들어간 당사의 Full-Stack 모듈러 데이터센터 제품을 통해 사업을 추진하고 있습니다. 당사의 모듈러 데이터센터(Neo-Cube)는 하나의 반도체만 쓰는 제품이 아닌, GPU와 여러 종류 NPU를 고객의 요구 및 필요에 따라 맞춤 제작할 수 있도록 하는 제품입니다. (1)(주)리벨리온 및 (주)퓨리오사AI와의 양해각서에 관한 사항당사는 상술한 바와 같이 모듈형 데이터센터(Neo-Cube)에 국산 NPU 우선 적용을 위해 (주)리벨리온 및 (주)퓨리오사AI와 MOU(양해각서)를 체결하였습니다. (주)리벨리온ㆍ퓨리오사AI와 맺은 양해각서는 실제 제품을 사고파는 "공급계약"이 아닌, 함께 기술을 검증하고 사업을 만들어가는 "협력 MOU(양해각서)"입니다. 두 문서 모두 구매 수량, 단가, 납기와 같은 공급계약의 핵심 조건은 포함하고 있지 않으며, 실제 거래는 향후 별도의 정식 계약을 통해 결정될 예정이므로 투자자께서는 이 점 유의하시기 바랍니다.(주)리벨리온ㆍ퓨리오사AI와의 MOU(양해각서) 주요 내용은 다음과 같습니다. (가) (주)리벨리온과의 MOU(양해각서)(주)리벨리온과는 2026. 8. 5일 NeoCube 관련 협력 항목을 정리한 문서(양해각서)를 체결하였습니다. 사업협력 전반은 구속력이 없으나, 비밀유지 의무와 지식재산권 관련 조항만 예외적으로 법적 구속력이 있습니다. 유효기간은 서명일로부터 1년이며, 종료 통지가 없으면 1년 단위로 자동 갱신됩니다.

(나) 퓨리오사AI와의 MOU(양해각서)(주)퓨리오사AI와는 2026. 7. 14일 NeoCube 관련 협력 항목을 정리한 문서(양해각서)를 체결하였습니다. 사업협력 전반은 구속력이 없으나, 비밀유지 의무와 지식재산권 관련 조항만 예외적으로 법적 구속력이 있습니다. 유효기간은 서명일로부터 1년이며, 종료 통지가 없으면 1년 단위로 자동 갱신됩니다.

상기한 두 MOU 모두 "확정된 공급계약"이 아니며, "공동 실증ㆍ기술협력 및 공동영업을 위한 협의"의 성격입니다. 실제 NPU 공급 여부ㆍ수량ㆍ가격은 향후 각 사와 체결할 별도의 정식 공급계약에서 정해집니다.만약 (주)리벨리온ㆍ(주)퓨리오사AI 중 어느 쪽과도 최종 공급계약이 체결되지 않거나 공급이 지연되면, 해당 NPU를 적용한 모듈러 데이터센터(NeoCube)의 구축ㆍ실증 일정이 늦어질 수 있고, 다른 NPUㆍGPU로 대체할 경우 호환성을 다시 검증해야 해 추가 시간과 비용이 발생할 수 있습니다. 이에 대응하여 당사는 특정 회사 한 곳에만 의존하지 않고 여러 GPUㆍNPU를 함께 적용할 수 있도록 모듈러 데이터센터(NeoCube)를 설계하였으며, 한 곳과 계약이 성사되지 않을 경우 다른 반도체 적용을 검토할 계획입니다.

(2) (주)리벨리온ㆍ(주)퓨리오사AI NPU 이용의 장단점에 관한 사항

'NPU(Neural Processing Unit, 신경망처리장치)'란 인공지능(AI) 계산을 빠르고 효율적으로 처리하도록 특별히 설계된 반도체를 말합니다. 컴퓨터의 두뇌 역할을 하는 CPU, 그래픽 처리에서 출발해 현재 AI 계산에 널리 쓰이는 GPU와 달리, NPU는 AI가 데이터를 인식하고 답을 도출하는 연산에 최적화되어 있어 같은 작업을 더 적은 전력으로 처리할 수 있습니다.

AI 반도체의 작업은 크게 두 가지로 나뉩니다. '학습(training)'은 대량의 데이터로 AI 모델을 처음부터 만들어 내는 과정이고, '추론(inference)'은 이미 완성된 AI가 실제 사용자에게 답을 내놓는 과정입니다. 당사 MDC는 주로 '추론'에 활용되며, (주)리벨리온·(주)퓨리오사AI의 국산 NPU는 이 '추론'에 특화된 제품입니다.

당사가 우선 적용을 계획한 국산 NPU는 (주)리벨리온의 ATOM 계열과 (주)퓨리오사AI의 RNGD 계열로, 모두 국내 기업이 설계한 추론용 AI 반도체입니다. 이는 해외 제품(예: 미국 NVIDIA의 GPU)에 대한 의존도를 낮추고 국산 AI 인프라를 갖추려는 정부의 '소버린 AI(주권형 AI)' 정책과 부합합니다.

국산 NPU의 주요 특성을 해외 주요 제품(GPU·커스텀 반도체)과 비교사항은 다음과 같습니다.

(3) (주 ) 아이에이클라우드 개발 클라우드 소프트웨어에 관한 사항 (가) 프라이빗 클라우드클라우드(Cloud)는 서버·저장장치·소프트웨어 등 IT 자원을 필요할 때 빌려 쓰는 방식을 말합니다. 이 중 특정 기업이나 기관이 자신만 사용하도록 별도로 구축한 클라우드를 '프라이빗 클라우드(Private Cloud, 전용 클라우드)'라고 하며, 외부와 분리되어 있어 보안과 데이터 주권(자신의 데이터를 스스로 통제하는 것)에 유리합니다.프라이빗 클라우드는 일반적으로 아래 세 개의 계층(layer)으로 구성되며, 세 계층(IaaS·PaaS·SaaS)을 모두 갖추어 하나의 완결된 서비스로 제공하는 것을 '풀스택(full-stack, 전체 계층)'이라고 합니다.

(나) (주)아이에이클라우드의 사업 범위(주)아이에이클라우드는 위 세 계층 전부를 단독으로 제공하는 것이 아닌, 핵심 계층을 직접 담당하고 나머지는 협력사(에코파트너)와의 협업으로 결합하여 프라이빗 클라우드 풀스택을 완성하는 전략을 취하고 있습니다. (주)아이에이클라우드의 핵심 기술은 서버의 CPUㆍGPUㆍNPUㆍLPU 등 컴퓨팅 자원을 여러 사용자가 나누어 효율적으로 쓸 수 있도록 관리하는 가상화ㆍ클라우드 운영 소프트웨어 기술로써 대표 제품은 클라우디아(Cloud:iA)이며 KVM (Kernel-based Virtual Machine)방식의 가상화 기술을 기반으로 합니다.

이러한 구조를 통해 당사의 모듈러 데이터센터(NeoCube)는 (주)아이에이클라우드의 IaaS(클라우디아)와 AI 플랫폼(제니아)을 핵심 축으로 하고, 에코파트너의 솔루션을 얹어 국산 프라이빗 클라우드 풀스택으로 완성됩니다.

(다) (주)아이에이클라우드 개발 클라우드 소프트웨의 AI 관련 판매 및 사용이력과 모듈러 데이터센터(NeoCube) 적용 가능성에 관한 사항아이에이클라우드가 개발한 국산 클라우드 소프트웨어의 AI 관련 판매·사용 이력은 다음과 같습니다.

위 판매·사용 이력이 NeoCube MDC 적용 가능성을 입증한다고 볼 수 있는 근거는 NeoCube에서도 GPUㆍNPU를 포함한 서버 자원을 고객에게 나누어 제공 및 관리를 위해 서버 가상화, 자원관리, 사용자관리, 통합관제 기능이 기본적으로 필요하기 때문입니다. 클라우디아는 국방·기업 등 실제 운영 환경에서 안정성과 성능이 검증된 IaaS 소프트웨어로, 동일한 인프라 소프트웨어를 NeoCube MDC의 인프라 계층에 별도 재개발 없이 적용할 수 있습니다. 보안 요구가 높은 국방 분야 및 국산 NPU 기업(리벨리온) 등에 대한 납품 실적은, 데이터 주권·보안이 중요한 프라이빗 AI 인프라(MDC)의 요구사항에 부합하는 것으로 판단하고 있습니다.

이러한 가상화 기술의 대표 기업으로는 브로드컴의 VMware와 오픈스택(OpenStack)이라는 오픈소스 소프트웨어가 있습니다. 오픈스택은 데이터센터의 컴퓨팅, 스토리지, 네트워킹 자원을 제어하고 관리하여 프라이빗 및 퍼블릭 클라우드를 구축할 수 있게 해주는 오픈 소스 클라우드 운영체제로서 해당 기술을 기반으로 제품화한 회사는 오케스트로와 이노그리드가 있습니다. 그러나, 해외 및 국내 가상화 기술 기업은 모두 GPU를 중심으로 개발이 집중되어 있어 NPU 가상화에 대한 활용이나 협업에는 한계가 있습니다.주요 경쟁사 제품의 장.단점은 아래와 같습니다.

(주)아이에이클라우드 제품(클라우디아)의 장점은 국산·프라이빗 특화로 데이터 주권·보안에 유리하고, 국산 NPU 및 계열사 기술과의 결합(NeoCube 통합)이 용이합니다. 이러한 장점에 기반하여, 국방·기업에 대한 납품 실적을 보유하고 있으며, 브로드컴의 VMware 정책 변화로 국산 대체(윈백) 수요가 확대되는 국면은 당사에 기회 요인으로 작용할 것으로 판단하고 있습니다. 브로드컴은 2023년 말 VMware 인수 후 ① 영구 라이선스 판매를 종료(2024.2.4)하고 최소 3년 약정의 구독제로 일괄 전환하였으며, ② 과금 단위를 CPU 소켓에서 코어 기준으로 변경하고 주문당 최소 코어(vSphere 76코어 등)를 강제하고 ③ 주요 제품을 번들 중심으로 재편하였습니다. 그 결과 일부 고객은 기존 대비 수 배~10배 이상(최대 1,500%) 인상된 비용을 통보받았습니다.이러한 정책 변화는 (i) 비용 구조가 CAPEX에서 반복적 OPEX로 전환되고, (ii) 최소 코어 강제로 과다 구매가 발생하며, (iii) 벤더 종속이 심화되는 결과를 낳아, 공공기관·기업이 기존 가상화 전략을 재검토하고 국산 솔루션으로 전환(윈백)하는 수요로 이어지고 있습니다. 실제로 국내에서는 2025년 중 VMware 윈백 사례가 전년 대비 증가하고 공공기관(예: 광역지자체 정보시스템)의 국산 전환이 이루어지는 등 탈(脫)VMware 수요도 발생하고 있습니다. 당사의 클라우디아는 국산·프라이빗 특화 및 국산 NPU 연계 강점을 보유하고 있어, 이러한 국산 대체 수요 확대 국면에서 기회 요인으로 작용할 것으로 판단합니다.

반면, (주)아이에이클라우드 제품(클라우디아)의 단점은 글로벌 표준인 VMware 대비 기능의 폭·생태계·글로벌 레퍼런스가 부족합니다. 또한 국내에서도 오케스트로가 공공 부문 윈백 최다 레퍼런스를 확보하는 등 경쟁이 치열한 상황이며, (주)아이에이클라우드는 후발 주자로서 다수의 상용 레퍼런스 확보가 주요한 과제입니다.

(라) (주)아이에이클라우드 매출 및 손익에 관한 사항

(주)아이에이클라우드는 2025년 152백만원, 2026년 반기 399백만원의 매출을 기록하였으며 각각 -10,205백만원, -1,398백만원의 당기순손실이 발생한 상황입니다. (주)아이에이클라우드의 손실은 자사가 개발한 국산 클라우드 소프트웨어의 결함(문제점)에 기인한 것은 아니며, 제품 안정화와 인증 확보에 비용을 먼저 투입한 반면, 공공기관·기업 대상 클라우드 사업은 계약 체결부터 매출 인식까지 상대적으로 오랜 기간이 소요되어 아직 매출 규모가 비용에 미치지 못하는, 사업 초기 단계의 구조적 요인에 기인합니다.당사는 2025년 2월 티맥스클라우드 IaaS 사업부(現(주)아이에이클라우드) 인수 이후 2025년 7월에 V1.0을 출시하고 공공시장에 가상화 솔루션으로 진입하기 위한 보안기능확인서(25. 10월), GS인증(25. 11월)을 진행 후 2025년 12월부터 본격적으로 비즈니스 기회를 발굴하고 있습니다.

이러한 AI데이터센터의 수요 증가와 당사의 Full-Stack 제품 설계 기술에도 불구하고 현재 당사의 연결회사인 (주)아이에이클라우드가 보유하고 있는 AI소프트웨어의 기술력이 타사의 AI 소프트웨어에 미치지 못한다면, 경쟁력 잃어 시장에서 소비되지 않을 가능성이 존재합니다. 더불어 고성능 GPU 및 NPU는 현재 AI 데이터센터 수요 증가로 인해 수급이 원활하지 않은 상황이며, 이러한 상황이 지속될 경우 향후 당사의 모듈러 AI 데이터센터 제작이 지연될 수 있습니다. 또한, 당사가 타겟으로 한 공공·국방 등으로부터 수주를 위한 영업활동을 수행하고 있으나 공시서류 제출일 기준 수주받은 사항은 없으므로 투자자께서는 이 점 유의하시기 바랍니다.

GPU 및 NPU는 현재 AI 데이터센터 수요 증가로 인해 수급이 원활하지 않은 상황에서 당사는 NVIDIA와 GPU 공급과 관련한 양해각서(MOU) 또는 공급계약 등 어떠한 형태의 약정도 체결하고 있지 않습니다. NVIDIA는 통상 최종 수요기업과 직접 공급계약을 체결하기보다는 공인 총판(파트너) 및 서버 제조사(OEM)를 통하여 GPU를 공급하는 유통 구조를 취하고 있습니다. 따라서 당사와 NVIDIA 간 직접 약정이 없다는 사실이 곧 GPU 조달이 불가능함을 의미하는 것은 아니며, GPU는 공인 채널을 통하여 조달할 수 있는 표준적 상품입니다.다만 NVIDIA H200 등 고성능 GPU는 전 세계적인 AI 수요 급증으로 공급이 원활하지 아니하여, 다음과 같은 위험이 존재합니다.

NVIDIA와 직접 약정이 없는 기업이 데이터센터용 GPU(NVIDIA H200 등)를 조달하기 위하여 일반적으로 활용하는 방법과 당사의 적용 방침은 다음과 같습니다.

당사는 위와 같은 표준적 조달 방법을 통하여 GPU를 확보할 계획입니다. 다만 당사는 수급 불확실성으로 인해 당사의 NeoCube MDC는 국산 NPU((주)리벨리온·(주)퓨리오사AI)를 중심으로 구성하여 GPU 의존도를 낮추고, GPU는 특정 용도에 한하여 보조적으로 활용할 예정입니다. 또한, 공인 총판·OEM 서버·클라우드 임대 등 조달 채널을 다변화(복수 채널 병행)하여 특정 공급원에 대한 의존을 분산할 계획입니다.

상기와 같은 조달 방안에도 불구하고 GPU 수급 상황에 따라 원하는 시점·수량·가격에 GPU를 확보하지 못할 경우, NeoCube MDC 사업의 일정·원가·수익성에 부정적 영향을 미칠 수 있으므로 투자자께서는 이 점 유의하시기 바랍니다.

AI 데이터센터의 경우 입지와 수전 확보가 중요한 요소이며, 인허가와 전력계통영향평가 등의 정부의 허가가 필요합니다. 현재 수도권 및 주요 도심 지역은 데이터센터 전력 과부하로 인해 한국전력의 고압 전력 수전 허가를 받기가 극도로 어려운 상황입니다. 당사의 100kW급 모듈러 데이터센터는 계약전력 규모상 전력계통영향평가(10MW 이상) 대상이 아니며 배전급 수전이 가능하고, 방송통신시설로서 광범위한 용도지역에 설치할 수 있어 대규모 데이터센터에 적용되는 특별고압 수전·계통 접속상의 제약을 직접 받지 않습니다.

당사는 2026년 100KW를 시작으로 2030년 3.5MW까지 공급용량을 단계적으로 확대할 계획입니다. 다만, 하기 매출계획은 당사 사업계획 목표치일 뿐 확정된 수주·공급을 의미하지 않으며 인증 취득·발주 일정 등 외부 요인에 따라 변동될 수 있습니다.

상기한 연도별 공급용량(2026년 100KW → 2030년 3.5MW)은 단일의 대규모 데이터센터를 의미하는 것이 아니라, 당사가 다수의 기관·기업에 분산 공급하는 총 예상 수주 규모(누적 공급량)를 의미합니다. 예를 들어 2028년 기준 '1MW'는 100KW급 모듈형 AI 데이터센터(MDC) 10기를 여러 기관·기업에 각각 분산하여 공급한다는 의미입니다. 즉, 개별 공급 단위는 100KW급 소형 모듈이며, 이를 서로 다른 다수의 사이트(고객사)에 설치·공급하는 구조입니다. 따라서 대규모 단일 데이터센터를 전제로 발생하는 제약사항(특별고압 수전, 전력계통영향평가 등)은 당사의 분산형 소형 모듈 공급 구조에서는 원칙적으로 발생하지 아니하거나 크게 완화될 것으로 판단하고 있습니다.이외 당사 모듈러 데이터센터 공급에 있어 발생가능한 제약사항은 다음과 같습니다.

당사의 모듈러 데이터센터 공급은 다수 사이트로 분산되는 것을 원칙으로 하나, 특정 고객이 하나의 사이트에 다수의 모듈을 집적하여 총 용량이 커지는 경우에는 해당 사이트에 한하여 대용량 전력·특별고압 수전·전력계통영향평가 등의 제약이 발생할 수 있습니다. 분산 공급 구조로 제약이 완화됨에도 불구하고, 개별 사이트의 전력·인허가 여건에 따라 설치·공급 일정이 지연될 수 있으며, 특정 사이트에 용량이 집적되는 경우 수전·계통영향평가 등에 추가 기간·비용이 소요될 수 있습니다. 특정 사이트에 용량이 집적되는 경우 당사는 해당 사이트별로 계약전력 산정, 한국전력과의 수전 협의, 전력계통영향평가 및 관련 인허가를 사전에 진행하여 대응할 계획입니다. 전술한 바와 같이 당사의 모듈러 데이터센터 제품의 내부적인 리스크와 정부의 규제리스크로 인하여 신규 사업 진출이 지연될 수 있으며, 비용이 수익으로 전환되는 시점이 늦춰져 당사의 수익성에 악영향을 미칠 수 있는 점 투자자께서는 유의하시기 바랍니다.

(주2)정정 후

당사는 산업 내 경쟁 심화 등에 따른 지속적인 매출 및 수익성 하락에 대응하기 위해 제품군을 다각화하고 신규 성장동력을 확보하고자 노력하고 있습니다. 이에 따라 당사는 신규 사업으로 모듈형 데이터센터 제작 추진하고 있습니다.모듈형 데이터 센터(Modular Data Center)는 데이터 처리가 필요한 환경에서 효율성과 유연성을 최적화하기 위해 설계된 시설입니다. 이러한 센터는 표준화된 모듈을 기반으로 구성되어 있으며, 필요에 따라 신속하게 확장하거나 축소할 수 있는 형태로 설계됩니다. 특히 클라우드 서비스, 대규모 데이터 처리, IoT(사물인터넷) 환경 등에서 요구되는 변화에 능동적으로 대응할 수 있는 장점이 있습니다. 모듈형 데이터 센터는 크게 두 가지 유형으로 나눌 수 있습니다. 첫 번째는 구조적 모듈형 데이터 센터로 이는 사전 제작된 모듈들을 조합하여 구축하는 방식입니다. 이 경우, 각 모듈은 서버, 스토리지, 네트워크 장비 등이 포함된 완전한 유닛으로, 다른 모듈과 결합하여 전체 시스템을 구성합니다. 두 번째 유형은 컨테이너형 모듈 데이터 센터로 이는 이동이 용이한 컨테이너 형태로 제작돼 필요한 장소에 배치할 수 있습니다.용도면에서 모듈형 데이터 센터는 여러 분야에 활용될 수 있습니다. 기업들은 클라우드 서비스 제공을 위해, 혹은 데이터 저장 및 처리 요구가 급증하는 경우 모듈형 센터를 통해 효율적으로 자원을 할당할 수 있습니다. 또한 고온의 환경에서 데이터 센터를 운영해야 하는 산업, 재난 상황에서 신속하게 데이터 처리 시설을 구축해야 하는 경우 등 다양한 상황에서 활용 가능합니다. 특히, 환경 친화적인 에너지 사용 및 효율적인 냉각 시스템이 내장되어 있어 친환경적인 솔루션으로 주목받고 있습니다.더불어, 생성형 AI, 대규모언어모델(LLM), AI 에이전트가 시범 단계를 넘어 실제 서비스 단계로 확산되면서 AI추론 중심의 연산수요가 증가하고 있습니다. 그러나 이를 수용해야 할 대형 데이터센터는 전력계통 접속 리드타임(수년 단위)과 전력계통영향평가·인허가, 입지 제약, 장기 구축기간, 고밀도 발열에 따른 냉각부담이라는 구조적 병목에 직면해 있어, 증가하는 수요를 적시에 공급하지 못하는 수급 불일치(Gap)가 심화되고 있습니다. 이에 따라 AI인프라 시장은 대형 데이터센터 중심 구조에서, 전력 확보가 가능한 입지에 신속히 구축·확산할 수 있는 분산형·모듈형 AI 데이터센터(MDC)로 구조적으로 분화하고 있습니다. 주요 시장조사 기관들은 글로벌 모듈러 데이터센터 시장규모 전망을 다음과 같이 추정하였으며 짧은 구축기간, 공장 내 일체화 등을 주요 성장 동인으로 밝혔습니다.

반면, Verified Market Research 시장조사기관은 2025년 11월 발간한 "South Korea Modular Data Center Market Size, Share, Trend&Forecast" 보고서에서 한국의 모듈형 데이터센터 시장규모는 2024년 4억 9,600만 달러에서 연평균(CAGR) +19.7%로 성장하여 2032년 22억 3,150만 달러로 추정하였습니다. 이러한 성장 동인으로 클라우드, 엣지, 하이브리드 아키텍처에 대한 수요 증가와 향후 6G 네트워크 준비로 인한 데이터 트래픽 증가, 제한된 공간에 빠른 배포와 확장성 등을 포함하고 있습니다. 반면, 높은 초기 자본비용과, 조립식 IT,냉각 및 전력 등 기술 통합 복잡성 등은 신규로 진입하는 기업들의 제약요소로 작용될 수 있다고 밝혔습니다. 정부는 3대 메가 프로젝트인 ① AI데이터센터 ② 피지컬AI ③ K-반도체를 추진하여, GW급 AI데이터센터 구축을 통해 약 550조원 규모의 민간투자를 견인하고, 2035년까지 전국 18.4GW 규모의 AI데이터센터를 조성하며, 2028년까지 정부 GPU 5만장을 확보한다는 계획을 제시하였습니다. 국내 AI데이터센터 건설시장만 보더라도 2030년까지 최소 3GW 증설 시 약 24조원 규모의 시장이 형성될 것으로 전망되며 네이버, SK텔레콤 등 국내 대기업들의 대규모 투자가 본격화되고 있습니다. 이러한 국내 정책 및 대형 투자 확대는 국산 모듈러 AI데이터센터 수요의 직접적 성장 기반이 될 수 있습니다. 당사가 추진중이 40ft 컨테이너 기반의 표준화·공장제작(Prefabrication) 방식인 모듈러 데이터센터는 대형 데이터센터 대비 구축기간을 대폭 단축하고 수요지 및 전력원 인근에 분산 배치가 가능하여, 대형 데이터센터 공급 병목을 메우는 보완재로 부상하고 있습니다. 이러한 모듈러 AI데이터센터는 AI인프라 수급 불일치를 해소하기 위해 시장에서 지속적으로 요구되고 있는 인프라이며, 당사 및 당사의 연결회사가 영위하고 있는 사업과의 시너지 효과를 활용하여 신규 사업을 추진하고 있습니다. 당사 Neo-Cube 모듈러 데이터센터는 국산NPU((주)리벨리온 Atom Max·(주)퓨리오사AIRNGD)와 GPU, 클라우드 소프트웨어(아이에이클라우드), 액침 ·수랭 냉각, 전력 인프라를 40ft 컨테이너에 수직 통합한 국산 Full-Stack AI 인프라 제품입니다. 당사는 100Kw 급 Neo-Cube 모듈러 데이터센터를 우선적으로 공급하고, 점진적으로 공급용량을 확대할 예정입니다. 당사의 연도별 공급 계획은 아래 표와 같으나, 이는 당사의 계획일 뿐 확정 공급량을 의미하는 것은 아니므로 투자자께서는 이 점 유의하시기 바랍니다.

구체적으로 당사 Neo-Cube 모듈러 데이터센터는 (주)리벨리온과 (주)퓨리오사AI에서 공급하는 국산 NPU를 우선 적용할 계획이며, 당사의 종속회사인 아이에이클라우드에서 제공하는 국산 클라우드 소프트웨어를 적용하고 있습니다. 공공·국방·산업단지·에너지 거점 등 데이터 주권과 보안이 요구되는 영역에서는 특정 해외 밴더에 종속되지 않는 국산 AI 인프라(Sovereign AI)에 대한 수요가 발생하고 있습니다. 따라서 당사는 정부의 국가 AI 컴퓨팅센터, GPU확보, 공공 AI확산 등 3대 메가프로젝트 정책 기조에 부합하는 방향으로 국내 제품과 기술력이 통합적으로 들어간 당사의 Full-Stack 모듈러 데이터센터 제품을 통해 사업을 추진하고 있습니다. 당사의 모듈러 데이터센터(Neo-Cube)는 하나의 반도체만 쓰는 제품이 아닌, GPU와 여러 종류 NPU를 고객의 요구 및 필요에 따라 맞춤 제작할 수 있도록 하는 제품입니다. (1)(주)리벨리온 및 (주)퓨리오사AI와의 양해각서에 관한 사항당사는 상술한 바와 같이 모듈형 데이터센터(Neo-Cube)에 국산 NPU 우선 적용을 위해 (주)리벨리온 및 (주)퓨리오사AI와 MOU(양해각서)를 체결하였습니다. (주)리벨리온ㆍ퓨리오사AI와 맺은 양해각서는 실제 제품을 사고파는 "공급계약"이 아닌, 함께 기술을 검증하고 사업을 만들어가는 "협력 MOU(양해각서)"입니다. 두 문서 모두 구매 수량, 단가, 납기와 같은 공급계약의 핵심 조건은 포함하고 있지 않으며, 실제 거래는 향후 별도의 정식 계약을 통해 결정될 예정이므로 투자자께서는 이 점 유의하시기 바랍니다.(주)리벨리온ㆍ퓨리오사AI와의 MOU(양해각서) 주요 내용은 다음과 같습니다. (가) (주)리벨리온과의 MOU(양해각서)(주)리벨리온과는 2026. 8. 5일 NeoCube 관련 협력 항목을 정리한 문서(양해각서)를 체결하였습니다. 사업협력 전반은 구속력이 없으나, 비밀유지 의무와 지식재산권 관련 조항만 예외적으로 법적 구속력이 있습니다. 유효기간은 서명일로부터 1년이며, 종료 통지가 없으면 1년 단위로 자동 갱신됩니다.

(나) 퓨리오사AI와의 MOU(양해각서)(주)퓨리오사AI와는 2026. 7. 14일 NeoCube 관련 협력 항목을 정리한 문서(양해각서)를 체결하였습니다. 사업협력 전반은 구속력이 없으나, 비밀유지 의무와 지식재산권 관련 조항만 예외적으로 법적 구속력이 있습니다. 유효기간은 서명일로부터 1년이며, 종료 통지가 없으면 1년 단위로 자동 갱신됩니다.

상기한 두 MOU 모두 "확정된 공급계약"이 아니며, "공동 실증ㆍ기술협력 및 공동영업을 위한 협의"의 성격입니다. 실제 NPU 공급 여부ㆍ수량ㆍ가격은 향후 각 사와 체결할 별도의 정식 공급계약에서 정해집니다. (다) 대체 반도체에 관한 사항만약 (주)리벨리온ㆍ(주)퓨리오사AI 중 어느 쪽과도 최종 공급계약이 체결되지 않거나 공급이 지연되면, 해당 NPU를 적용한 모듈러 데이터센터(NeoCube)의 구축ㆍ실증 일정이 늦어질 수 있고, 다른 NPUㆍGPU로 대체할 경우 호환성을 다시 검증해야 해 추가 시간과 비용이 발생할 수 있습니다. 공시서류제출일 기준 당사가 NeoCube에 적용을 검토하고 있는 국산 NPU(AI 가속기)는 현재 (주)퓨리오사AI의 RNGD(Renegade) 기반 제품과 리벨리온의 Atom-Max 및 Rebel100 기반 제품이며, 이외 제3의 국산 NPU제조사 또는 별도 반도체의 대체 적용을 검토하고 있지 않습니다. 당사는 특정 회사 한 곳에만 의존하지 않고 여러 GPUㆍNPU를 함께 적용할 수 있도록 모듈러 데이터센터(NeoCube)를 설계 (NeoCube는 복수 제조사의 GPU·NPU 적용을 고려한 범용 구조로 설계하였으며, 가속기별 호환성 검증을 거쳐 실제 지원 제품을 확대하고 있음.)하였으며, 한 곳과 계약이 성사되지 않을 경우 다른 반도체 적용을 검토할 계획입니다. 동 계획에서 당사가 NeoCube에 적용을 검토하고 있는 국산 AI 가속기는 현재 (주)퓨리오사AI의 RNGD(Renegade) 기반 제품과 리벨리온의 Atom-Max 및 Rebel100 기반 제품이므로, (주)퓨리오사AI 또는 (주)리벨리온 중 한 회사의 제품 공급이 어려울 경우 다른 회사의 NPU를 대체 적용하는 방안입니다.

구체적으로 (주)퓨리오사AI의 RNGD 기반 제품 공급이 어려운 경우 (주)리벨리온의 Atom-Max 또는 Rebel100 기반 제품 적용을 검토하고, 반대로 (주)리벨리온 제품의 공급이 어려운 경우 (주)퓨리오사AI의 RNGD 기반 제품 적용을 검토하는 구조입니다. 현재 당사는 (주)퓨리오사AI 및 (주)리벨리온 이외의 제3의 국산 NPU 제조사 또는 제품을 구체적인 대체 후보로 검토하고 있지 않습니다. 따라서 두 회사 모두로부터 NPU를 공급받지 못하는 경우, 현재 당사가 추진 중인 ‘국산 NPU 기반 Sovereign AI’ 전략을 유지하면서 즉시 대체 적용할 수 있는 국산 AI 가속기 후보는 확보되어 있지 않습니다. 이 경우 NeoCube의 국산 NPU 구성 변경, 구축 일정 지연 및 관련 공모자금 집행계획의 변경 또는 지연이 발생할 수 있으므로 투자자꼐서는 당사의 신규사업 추진과 관련한 사항을 유의하시기 바랍니다.① (주)리벨리온·(주)퓨리오사AI 중 1개사만 공급이 가능한 경우

(주)퓨리오사AI의 RNGD와 (주)리벨리온의 Atom-Max는 모두 기술 연동 및 서비스 운영 검증을 완료한 제품입니다. 따라서 양사 중 1개사의 제품 공급이 불가능한 경우에도, 이미 기술검증이 완료된 다른 1개사의 NPU로 전환할 수 있으므로 별도의 추가 개발이나 호환성 재검증이 필요하지 않으며, 이에 따른 추가 검증기간 및 추가 비용은 발생하지 않을 것으로 예상합니다. 이에 따라 기술적인 전환 자체로 인해 1호기 제작완료 및 PoC 일정이 지연될 것으로 예상하지 않습니다. 다만 기존에 2개사를 통해 조달하고자 한 NPU 물량을 1개사에서 전량 공급받게 되는 경우, 해당 공급사의 생산능력 및 납품 가능 물량에 따라 NPU 조달기간이 증가할 가능성은 있습니다. 이 경우 조달 지연에 따라 1호기 제작 및 PoC 일정이 영향을 받을 수 있으나, 정정신고서 제출일 현재 실제 공급수량과 납기가 확정되지 않아 구체적인 지연기간을 산정하기는 어렵습니다. 또한 제작원가는 공급 가능한 NPU의 실제 구매단가에 따라 일부 변동될 수 있으며 이에 따른 매출단가도 변동될 수 있으나, 현재로서는 NPU 공급사 변경으로 인한 제작원가 및 매출단가의 변동을 정확히 예측하기 어렵습니다. 이에 1개사만 공급이 가능한 경우 1호기 제작완료 및 제작원가, 매출단가가 변동될 수 있는 점 투자자께서는 유의하시기 바랍니다.또한 1개사의 제품만을 적용하더라도 전체 AI 가속기 구성에서 국산 NPU 비중을 80% 이상 유지하는 것이 가능하므로, 당사가 사업전략상 제시하고 있는 국산 NPU 80% 이상 적용기준도 충족 가능할 것으로 예상합니다. 추론성능 및 전력효율은 RNGD와 Atom-Max가 각각 이미 기술 및 서비스 운영 검증을 완료한 제품이므로, 1개사 제품으로 전환하더라도 당사가 계획한 AI 서비스 운영에는 문제가 없을 것으로 판단하고 있습니다. 그럼에도 불구하고 1개사로부터 공급받을 경우 NPU 공급사의 생산능력 및 납품 가능 물량 등에 따라 NPU 조달기간이 증가하여 당사 MDC 제작이 지연될 경우 당사의 비용 및 수익성 악화 가능성을 배제할 수 없으므로 투자자께서는 이 점 유의하시기 바랍니다.

② 양사 모두 공급이 불가능하여 타 국산 NPU로 대체하는 경우

(주)퓨리오사AI 및 (주)리벨리온 양사 모두의 NPU 공급이 불가능한 경우, 정정신고서 제출일 현재 당사가 구체적으로 접촉하거나 기술검증을 진행하고 있는 제3의 국산 NPU 제조사 또는 제품은 없습니다. 따라서 현재 시점에서는 양사의 제품을 즉시 대체할 수 있는 다른 국산 NPU가 확보되어 있지 않아, 제3의 국산 NPU로 즉시 대체하는 것은 불가능합니다. 이에 따라 구체적인 대체제품이 존재하지 않으므로 추가 검증기간, 추가 비용, 제작원가, 판매가격 및 성능변화 등을 합리적으로 산정할 수 없습니다. 양사 모두로부터 NPU를 공급받지 못할 경우 현재 계획하고 있는 국산 NPU 기반 NeoCube 1호기의 2027년 3월 제작완료 및 PoC 일정이 지연될 수 있으며, 국산 NPU 80% 이상 적용을 전제로 한 사업계획의 추진에도 차질이 발생할 수 있으므로 투자자께서는 이 점 유의하시기 바랍니다.

③ 양사 모두 공급이 불가능하여 GPU로 대체하는 경우

국산 NPU 확보가 어려운 경우에는 NVIDIA GPU를 적용하는 방안을 검토할 예정입니다. 당사는 NVIDIA H200 계열 GPU에 대해서도 이미 기술 연동 및 서비스 운영 검증을 완료하였습니다. 따라서 H200 계열 GPU로 대체하는 경우 별도의 추가 개발이나 호환성 재검증이 필요하지 않으며, 이에 따른 추가 검증기간 및 추가 비용은 발생하지 않을 것으로 예상합니다. 이에 따라, H200 적용 자체로 인해 1호기 제작 및 PoC 일정이 지연될 것으로 예상하지는 않습니다. 다만 실제 GPU 확보시점은 시장의 공급상황 및 납기에 따라 달라질 수 있으므로, GPU 조달이 지연되는 경우에는 현재 2027년 3월로 계획된 제작 및 PoC 일정이 영향을 받을 수 있습니다. 1호기 제작원가는 당초 계획한 국산 NPU 구매비용과 실제 GPU 구매비용의 차이에 따라 변동될 수 있습니다. 이는 추가 개발 또는 검증비용이 발생하는 것이 아니라 적용되는 AI 가속기의 구매단가 차이에 따른 원가 변동입니다. 이에 따라 매출단가 역시 실제 GPU 구매가격 및 전체 제작원가를 고려하여 조정될 가능성이 있습니다.

다만 GPU 중심으로 제품을 구성하는 경우에는 당사가 현재 사업전략상 제시하고 있는 국산 NPU 의무도입(80%) 적용기준을 충족할 수 없으며, 해당 요건을 요구하는 정부·공공사업에 대한 참여가 제한될 수 있고 이는 당사의 사업전략의 변화를 가져오게 되므로 투자자꼐서는 이 점 유의하시기 바랍니다.

당사는 NeoCube 사업에 적용할 국산 AI 가속기 확보를 위해 종속회사인 ㈜아이에이클라우드를 통해 국내 NPU 제조사인 (주)퓨리오사AI 및 (주)리벨리온과 기술 연동/실증 및 제품 공급 협력을 추진하고 있으며, ㈜아이에이클라우드는 NeoCube 및 Cloud 환경에서 각 AI 가속기의 기술 연동과 적용성 검증을 담당하고, 현재 (주)퓨리오사AI의 RNGD 및 (주)리벨리온의 Atom-Max에 대해서는 25KW MDC 제작을 통해 기술검증을 완료하였습니다. 다만 100KW MDC 서비스 환경에서는 본 1호기 MDC 제작을 통해 추가 검증을 할 계획입니다. 당사 및 종속회사가 양사와 체결한 MOU는 공동 실증, 기술협력 및 사업화를 위한 협력의 기본방향을 정한 것으로, 구매수량, 단가, 납기 등 구체적인 공급조건이 확정된 공급계약은 아닙니다. 정정신고서 제출일 현재 (주)퓨리오사AI 및 (주)리벨리온 이외의 제3의 국산 NPU 제조사와 구체적으로 접촉하거나 공급 협의를 진행한 사실은 없으며, 양사 모두와 최종 공급계약이 체결되지 않는 경우 즉시 대체할 수 있는 별도의 국산 NPU 공급처 또는 구체적인 대응방안이 마련되어 있지 않고, 양사 모두와 공급이 불가하여 GPU로 대체할 경우 당사가 현재 사업전략상 제시하고 국산 NPU 의무도입(80%)의 변화를 가져오게 되므로 정부·공공사업 외 민간의 구체적인 매출처 확보 등에 어려움이 발생하게 되므로 투자자께서는 이 점 유의하시기 바랍니다.

(라) 여러 GPU 및 NPU를 함께 적용할 수 있는 설계에 관한 사항당사의 NeoCube는 특정 제조사의 가속기에 종속되지 않도록 PCIe 기반의 다양한 GPU·NPU 적용을 고려하여 서버·전력·냉각 구조를 구성하고 있으며, 종속회사 ㈜아이에이클라우드의 Cloud:iA도 KVM/VFIO 기반으로 제조사가 다른 GPU·NPU를 할당·운영할 수 있도록 개발하고 있습니다. 다만 개별 가속기의 실제 적용 가능 여부는 제품별 하드웨어·소프트웨어 호환성 검증을 거쳐 확정됩니다. 현재 가속기별 적용 및 검증 현황은 다음과 같습니다.

RNGD와 ATOM-Max의 장착규격, 소비전력 및 냉각조건은 실제 탑재 제품의 제조사 데이터시트를 기준으로 기재하였습니다. RNGD는 PCIe Gen5 x16, Dual-slot 구조와 TDP 180W, ATOM-Max는 PCIe Gen5 x16, FHFL Dual-slot 구조와 최대 350W이며, Rebel100은 2개의 PCIe Gen5 x16 인터페이스와 최대 600W 전력사양이 공개되어 있습니다

NeoCube의 다종 가속기 적용 설계와 제품별 호환성 검증은 서로 다른 단계입니다. NeoCube는 다양한 가속기를 물리적으로 탑재하고 운영할 수 있도록 서버·전력·냉각 구조를 구성하고 있으나, 제조사별로 Driver·SDK·Runtime과 가상화 방식이 다르므로 새로운 가속기를 적용할 때에는 개별 호환성 검증이 필요합니다. 특히 가속기마다 소비전력과 발열량이 다르므로 실제 적용 수량에 따른 전력·냉각조건을 확인해야 하며, Cloud:iA에서도 장치 인식, VM 할당, Driver·Runtime 연동, AI 모델 구동 및 운영 안정성을 제품별로 검증해야 합니다. 즉 당사 NeoCube는 복수 제조사의 GPU·NPU 적용을 고려한 범용 구조로 설계하였으며, 가속기별 호환성 검증을 거쳐 실제 지원 제품을 확대하고 있습니다. 현재 (주)퓨리오사AI RNGD, (주)리벨리온 ATOM-Max 및 NVIDIA H200은 실제 연동·구동 검증을 완료(25KW MDC)하였으며, 향후 공급받고자 하는 차세대 제품은 제품별 전력·냉각조건과 소프트웨어 호환성을 검증한 후 NeoCube 적용 여부를 확정할 예정입니다. 다만 RNGD+ 계열 및 Rebel100 등 차세대 제품은 정정신고서 제출일 현재 NeoCube 및 Cloud:iA 적용 검증이 완료되지 않았습니다.

1호기 MDC 제작에 사용되는 국산 NPU의 적용 범위는 다음과 같이 구분됩니다.

즉, 1호기 MDC는 POC 검증이 완료된 RNGD·ATOM-Max 제품을 기본 구성으로 제작되며, 차세대 제품은 기본 탑재 대상이 아니라 고객의 요청 및 매출 시점에 맞추어 검증을 완료한 후 선택적으로 적용할 수 있는 확장 대상입니다. 따라서 당초 기재인 「1호기 제작을 위하여 RNGD·ATOM-Max 구매에 50억원 사용」과 「차세대 제품은 POC 검증이 완료되지 아니하였다」는 기재는 상충하는 내용이 아니라, ① 기본 탑재 제품(검증 완료)과 ② 확장 적용 대상을 구분한 기재로서 상호 보완적인 관계입니다. 만약 차세대 제품의 검증이 지연되거나 인증을 받지 못할 경우, 고객사의 차세대 제품 NPU(RNGD+, Revel100 등) 요청에 대응하지 못하여 수주 실패, 실적저하 등 당사 재무에 부정적 영향을 미칠 수 있으므로 투자자께서는 이 점 유의하시기 바랍니다.

(마) 공급계약 체결 전망 및 공급 조건의 구조에 관한 사항당사는 NeoCube에 적용할 국산 NPU의 안정적인 공급을 위해 (주)리벨리온 및 (주)퓨리오사AI와 각각 MOU를 체결하고, 후속 기술협의와 프로젝트별 공급조건 협의를 진행하고 있습니다. 양사와 체결한 MOU에는 구매수량·단가·납기 등 최종 공급계약의 조건이 포함되어 있지 않으며, 실제 공급조건은 별도의 공급계약을 통해 확정하는 구조입니다.

당사는 ㈜퓨리오사AI 및 ㈜리벨리온과 제품별(RNGD, ATOM-Max) POC 검증을 완료하고 최종 공급계약을 협상 중에 있으나, 정정신고서 제출일 현재 구체적인 체결 시기가 확정되지 아니하였습니다. 최종 공급계약의 공급조건(발주 수량, 납품 시기 등) 협의가 지연되거나 합의에 이르지 못할 경우, 국산 NPU의 조달이 지연되거나 조달 규모·조건이 변경될 수 있으며, 이에 따라 NeoCube 1호기의 제작 일정이 지연되거나 제작 원가가 변동될 수 있습니다. 이 경우 사업 일정 및 수익성 계획이 조정될 위험이 있으므로 투자자께서는 이 점 유의하시기 바랍니다.

마-1) PoC용 차세대 NPU 확보 방안 및 PoC 결과 미흡한 경우 공급관계에 미치는 영향PoC에 필요한 차세대 NPU의 구체적인 확보조건(구매·평가용 공급·대여 등)은 양사와 협의 중으로, 정정신고서 제출일 현재 확정되지 않았습니다. 실제 공급방식은 최종 협의 결과에 따라 확정할 예정이며, PoC용 제품 확보와 상용 공급계약은 구분하여 추진하고 있습니다. PoC 결과가 당사가 설정한 성능·안정성 기준에 미달할 경우에도 즉시 공급관계가 종료되는 구조는 아니며, 원인 분석과 추가 검증을 우선 진행할 예정입니다. 추가 검증 이후에도 적용이 어렵다고 판단되는 경우에는 해당 제품의 구매수량을 조정하거나 이미 연동을 완료한 (주)리벨리온과 (주)퓨리오사AI의 NPU(RNGD 또는 ATOM-Max)를 사용할 예정입니다. 다만 양사 MOU상 우선구매 검토, 최우선 구매·제공 및 NPU Appliance Provider 자격 부여는 PoC·검증 결과를 전제로 하고 있어, PoC 결과가 미흡한 경우 차세대 NPU제품에 대한 양사와의 공급관계 형성이 지연되거나 이루어지지 않을 수 있으므로 투자자께서는 이 점 유의하시기 바랍니다.

마-2) NPU 매입예산 50억원의 산정근거

100kW급 NeoCube 1호기의 국산 NPU 매입예산은 50억원으로 편성되어 있습니다. 동 금액은 정식 견적서에 기초한 것이 아니라 공급 협력 논의 과정에서 수집한 가격 정보와 제품 사양을 토대로 당사가 추정하여 산정한 금액이며, 양사와 체결한 MOU에는 구매수량·단가·납기가 확정되어 있지 않으므로 MOU 자체가 50억원의 직접적인 가격 근거는 아닙니다. 실제 집행금액은 최종 적용제품의 공급계약 조건에 따라 확정되며, 실제 구매가격이 당초 예산과 달라질 경우 1호기 제조원가가 상승할 수 있고 이 경우 당사 수익성에 부정적 영향을 미칠 수 있으므로 투자자께서는 이 점 유의하시기 바랍니다. 다만, 공급사와 협의하여 조달하게 되는 조달원가의 경우 당사 경쟁력과 직결되는 부분이므로 구체적인 단가와 수량을 기재하기 어려운 점 투자자께서는 유의하시기 바랍니다. 마-3) 독점·우선공급 여부 및 공급물량 확보 위험

양사와 체결한 MOU는 기술검증 및 사업협력을 위한 계약으로, 당사에 특정 NPU를 독점적으로 공급하거나 일정 물량의 공급을 보장하는 최종 공급계약은 아닙니다. 따라서 ㈜(주)리벨리온과 ㈜퓨리오사AI는 당사 이외의 고객에게도 동일 또는 유사한 제품을 공급할 수 있으며, AI반도체 수요가 공급능력을 초과할 경우 당사가 필요한 시점에 계획한 물량을 확보하지 못하거나 납기가 지연되어 MDC 제작 일정에 차질이 발생하게 될 수 있으며, 이 경우 잠재 고객사의 납기 요구를 충족하지 못하여 고객 확보에 어려움이 발생하고 이는 당사 매출확보 및 수익성에 부정적 영향을 미칠 수 있으므로 투자자께서는 유의하시기 바랍니다.

(바) 1호기 MDC 자금사용에 관한 사항

당사는 본 유상증자 자금사용목적인 AI 반도체 매입대금으로 6,000백만원(국산 NPU 5,000백만원, GPU 1,100백만원)을 사용할 계획입니다. 당사의 AI반도체 조달은 공급계약 조건에 따라 아이에이가 공급사에 대금 지급 후, 동 NPU를 종속회사 ㈜아이에이클라우드에서 Cloud:iA/Gen:iA 연동 및 NeoCube 적용에 필요한 구성·검증을 수행한 후 당사에 공급하는 구조입니다.

현재 아이에이클라우드는 리벨리온 및 퓨리오사AI의 NPU 서버를 확보하여 인프라 가상화 솔루션(Cloud:iA)·AI 플랫폼 솔루션(Gen:iA), ㈜아이에이클라우드가 개발한 AI 플랫폼(PaaS)) 연동 및 테스트를 진행하였습니다. 다만 Rebel100은 차세대 제품으로 NeoCube 적용·검증이 예정된 단계이며, MDC 1호기에 적용할 그 밖의 NPU에 대한 최종 공급계약은 체결 전입니다. 따라서 납품계약의 이행(납기·수량), 적용 검증 결과 및 추가 공급계약 체결 여부에 따라 AI반도체 조달 및 매입대금 집행 일정이 지연될 수 있습니다.

AI반도체의 조달기간은 기 체결 서버 납품계약의 납기조건을 기준으로 관리하고 있으며, 그 밖의 물량은 최종 공급계약 체결 시 납기가 확정되므로 정정신고서 제출일 현재 조달 리드타임을 확정하여 제시하기 어렵습니다. 당사는 기존 NeoCube 제작과정을 기준으로 상세설계, 부품 조달, 시스템 통합, 소프트웨어 구축 및 PoC까지 약 3~4개월이 소요되는 것으로 산정하고 있습니다. 이에 따라 2026년 12월부터 조달 및 제작을 진행하여 2027년 3월 1호기 제작 및 PoC 완료를 목표로 하고 있습니다. 다만 서버 또는 GPU 등 주요 부품의 납기가 지연될 경우 1호기 제작 및 PoC 일정도 함께 지연될 수 있으므로, 2027년 3월은 확정일이 아닌 목표 일정으로 기재합니다. 특히 NPU 최종 공급계약이 자금집행 시점까지 체결되지 않거나 주요 부품의 공급이 지연되는 경우 관련 공모자금의 집행 및 1호기 제작·PoC 일정이 지연될 수 있으므로 투자자께서는 이 점 유의하시기 바랍니다.

상술한 내용을 종합하면, 당사는 ㈜리벨리온·㈜퓨리오사AI 외에 정정신고서 제출일 현재 구체적으로 접촉·협의하여 검토 중인 국산 NPU 공급처는 없으며, 양사와의 공급이 모두 무산되는 경우 이를 즉시 대체할 확정된 공급처 및 대응방안은 마련되어 있지 아니합니다. 1호기 제작을 위한 NPU 최종 공급계약이 2026년 12월 매입대금 집행 시점까지 체결되지 않는 경우 해당 자금의 집행이 보류되고, 1호기 제작, 실증(PoC) 및 인증 일정(2027년 3월 목표)이 지연될 수 있습니다. ㈜리벨리온·㈜퓨리오사AI NPU 제품 중 1개사로부터 공급받지 못할 경우, 공급받는 1개사에 조달물량 집중에 따른 납기 지연 및 가격 변동이 발생할 가능성이 있습니다. GPU로 대체하는 경우 당사는 해외 GPU의 글로벌 수급 상황 및 가격 변동 위험에 전면적으로 노출되며 이에 따라 조달 지연 및 원가 상승이 발생할 수 있습니다. 구매단가 차이에 따른 제조원가·매출단가 변동과 소비전력·냉각조건 및 추론성능 변화가 발생할 수 있으며, 제3의 국산 NPU로의 즉시 대체는 불가능한 상황입니다. 또한, GPU 중심으로 제품구성을 변경하는 경우 국산 NPU 80% 이상 적용요건을 충족할 수 없어 해당 요건을 요구하는 정부·공공사업 참여가 제한될 수 있습니다. 국산 NPU를 확보하지 못하는 경우 당사가 제시한 「국산 NPU 기반 Sovereign AI」 및 「국산 Full-Stack」 사업전략을 유지하기 어려워 사업전략이 변경될 수 있으므로 투자자께서는 이 점 유의하시기 바랍니다.

(2) (주)리벨리온ㆍ(주)퓨리오사AI NPU 이용의 장단점에 관한 사항

'NPU(Neural Processing Unit, 신경망처리장치)'란 인공지능(AI) 계산을 빠르고 효율적으로 처리하도록 특별히 설계된 반도체를 말합니다. 컴퓨터의 두뇌 역할을 하는 CPU, 그래픽 처리에서 출발해 현재 AI 계산에 널리 쓰이는 GPU와 달리, NPU는 AI가 데이터를 인식하고 답을 도출하는 연산에 최적화되어 있어 같은 작업을 더 적은 전력으로 처리할 수 있습니다.

AI 반도체의 작업은 크게 두 가지로 나뉩니다. '학습(training)'은 대량의 데이터로 AI 모델을 처음부터 만들어 내는 과정이고, '추론(inference)'은 이미 완성된 AI가 실제 사용자에게 답을 내놓는 과정입니다. 당사 MDC는 주로 '추론'에 활용되며, (주)리벨리온·(주)퓨리오사AI의 국산 NPU는 이 '추론'에 특화된 제품입니다.

당사가 우선 적용을 계획한 국산 NPU는 (주)리벨리온의 ATOM 계열과 (주)퓨리오사AI의 RNGD 계열로, 모두 국내 기업이 설계한 추론용 AI 반도체입니다. 이는 해외 제품(예: 미국 NVIDIA의 GPU)에 대한 의존도를 낮추고 국산 AI 인프라를 갖추려는 정부의 '소버린 AI(주권형 AI)' 정책과 부합합니다.

국산 NPU의 주요 특성을 해외 주요 제품(GPU·커스텀 반도체)과 비교사항은 다음과 같습니다.

(3) (주 ) 아이에이클라우드 개발 클라우드 소프트웨어에 관한 사항 (가) 프라이빗 클라우드클라우드(Cloud)는 서버·저장장치·소프트웨어 등 IT 자원을 필요할 때 빌려 쓰는 방식을 말합니다. 이 중 특정 기업이나 기관이 자신만 사용하도록 별도로 구축한 클라우드를 '프라이빗 클라우드(Private Cloud, 전용 클라우드)'라고 하며, 외부와 분리되어 있어 보안과 데이터 주권(자신의 데이터를 스스로 통제하는 것)에 유리합니다.프라이빗 클라우드는 일반적으로 아래 세 개의 계층(layer)으로 구성되며, 세 계층(IaaS·PaaS·SaaS)을 모두 갖추어 하나의 완결된 서비스로 제공하는 것을 '풀스택(full-stack, 전체 계층)'이라고 합니다.

(나) (주)아이에이클라우드의 사업 범위(주)아이에이클라우드는 위 세 계층 전부를 단독으로 제공하는 것이 아닌, 핵심 계층을 직접 담당하고 나머지는 협력사(에코파트너)와의 협업으로 결합하여 프라이빗 클라우드 풀스택을 완성하는 전략을 취하고 있습니다. (주)아이에이클라우드의 핵심 기술은 서버의 CPUㆍGPUㆍNPUㆍLPU 등 컴퓨팅 자원을 여러 사용자가 나누어 효율적으로 쓸 수 있도록 관리하는 가상화ㆍ클라우드 운영 소프트웨어 기술로써 대표 제품은 클라우디아(Cloud:iA)이며 KVM (Kernel-based Virtual Machine)방식의 가상화 기술을 기반으로 합니다.

이러한 구조를 통해 당사의 모듈러 데이터센터(NeoCube)는 (주)아이에이클라우드의 IaaS(클라우디아)와 AI 플랫폼(제니아)을 핵심 축으로 하고, 에코파트너의 솔루션을 얹어 국산 프라이빗 클라우드 풀스택으로 완성됩니다.

(다) (주)아이에이클라우드 개발 클라우드 소프트웨의 AI 관련 판매 및 사용이력과 모듈러 데이터센터(NeoCube) 적용 가능성에 관한 사항아이에이클라우드가 개발한 국산 클라우드 소프트웨어의 AI 관련 판매·사용 이력은 다음과 같습니다.

NeoCube에서도 GPUㆍNPU를 포함한 서버 자원을 고객에게 나누어 제공 및 관리를 위해 서버 가상화, 자원관리, 사용자관리, 통합관제 기능이 기본적으로 필요 합니다. 클라우디아는 국방·기업 등의 시험·평가(테스트베드) 및 시범사업 환경에서 적용되고 있으나, 대규모 실운영 환경에서의 검증은 아직 이루어지지 않은 상황입니다. 동일 인프라 소프트웨어의 NeoCube MDC 적용이 기술적으로 가능하도록 설계되어 있으나, 대규모 실운영 검증이 선행되지 아니한 점에 따라 향후 대규모 실운영 중 수정 및 보완사항이 발생할 수 있고 이 경우 검증 및 적용이 지연될 수 있으므로 투자자께서는 이 점 유의하시기 바랍니다.국방 부문 납품은 인수 전 제품의 승계분과 클라우디아의 국방 분야 적용은 보안기능확인서 취득(2025. 10.) 이후 시범 단계의 사업에서 매출이 발생한 상황입니다. (주)아이에이클라우드의 Iaas(클라우디아)는 당사가 추진중인 NeoCube MDC에 적용이 기술적으로 가능하도록 설계되어 있으나, 대규모 환경에서 실운영 검증이 선행되지 않았으므로 향후 NeoCube MDC 탑재 후 운영 및 검증 과정에서 예상치 못한 안정성 및 성능의 오류가 발생할 수 있고, 이를 해결하지 못할 경우 적용가능한 대체 클라우드 기술이 필요하거나 대체 클라우드를 확보하지 못할 경우, 당사 MDC 사업의 수주 및 매출 계획에 차질이 발생할 수 있으므로 투자자께서는 이 점 유의하시기 바랍니다.

이러한 가상화 기술의 대표 기업으로는 브로드컴의 VMware와 오픈스택(OpenStack)이라는 오픈소스 소프트웨어가 있습니다. 오픈스택은 데이터센터의 컴퓨팅, 스토리지, 네트워킹 자원을 제어하고 관리하여 프라이빗 및 퍼블릭 클라우드를 구축할 수 있게 해주는 오픈 소스 클라우드 운영체제로서 해당 기술을 기반으로 제품화한 회사는 오케스트로와 이노그리드가 있습니다. 그러나, 해외 및 국내 가상화 기술 기업은 모두 GPU를 중심으로 개발이 집중되어 있어 NPU 가상화에 대한 활용이나 협업에는 한계가 있습니다.주요 경쟁사 제품의 장.단점은 아래와 같습니다.

(주)아이에이클라우드 제품(클라우디아)의 장점은 국산·프라이빗 특화로 데이터 주권·보안에 유리하고, 국산 NPU 및 계열사 기술과의 결합(NeoCube 통합)이 용이합니다. 이러한 장점에 기반하여, 국방·기업에 대한 납품 실적을 보유하고 있으며, 브로드컴의 VMware 정책 변화로 국산 대체(윈백) 수요가 확대되는 국면은 당사에 기회 요인으로 작용할 것으로 판단하고 있습니다. 브로드컴은 2023년 말 VMware 인수 후 ① 영구 라이선스 판매를 종료(2024.2.4)하고 최소 3년 약정의 구독제로 일괄 전환하였으며, ② 과금 단위를 CPU 소켓에서 코어 기준으로 변경하고 주문당 최소 코어(vSphere 76코어 등)를 강제하고 ③ 주요 제품을 번들 중심으로 재편하였습니다. 그 결과 일부 고객은 기존 대비 수 배~10배 이상(최대 1,500%) 인상된 비용을 통보받았습니다.이러한 정책 변화는 (i) 비용 구조가 CAPEX에서 반복적 OPEX로 전환되고, (ii) 최소 코어 강제로 과다 구매가 발생하며, (iii) 벤더 종속이 심화되는 결과를 낳아, 공공기관·기업이 기존 가상화 전략을 재검토하고 국산 솔루션으로 전환(윈백)하는 수요로 이어지고 있습니다. 실제로 국내에서는 2025년 중 VMware 윈백 사례가 전년 대비 증가하고 공공기관(예: 광역지자체 정보시스템)의 국산 전환이 이루어지는 등 탈(脫)VMware 수요도 발생하고 있습니다. 당사의 클라우디아는 국산·프라이빗 특화 및 국산 NPU 연계 강점을 보유하고 있어, 이러한 국산 대체 수요 확대 국면에서 기회 요인으로 작용할 것으로 판단합니다.

반면, (주)아이에이클라우드 제품(클라우디아)의 단점은 글로벌 표준인 VMware 대비 기능의 폭·생태계·글로벌 레퍼런스가 부족합니다. 또한 국내에서도 오케스트로가 공공 부문 윈백 최다 레퍼런스를 확보하는 등 경쟁이 치열한 상황이며, (주)아이에이클라우드는 후발 주자로서 다수의 상용 레퍼런스 확보가 주요한 과제입니다.

(라) (주)아이에이클라우드 매출 및 손익에 관한 사항

(주)아이에이클라우드는 2025년 152백만원, 2026년 반기 399백만원의 매출을 기록하였으며 각각 -10,205백만원, -1,398백만원의 당기순손실이 발생한 상황입니다. (주)아이에이클라우드의 손실은 자사가 개발한 국산 클라우드 소프트웨어의 결함(문제점)에 기인한 것은 아니며, 제품 안정화와 인증 확보에 비용을 먼저 투입한 반면, 공공기관·기업 대상 클라우드 사업은 계약 체결부터 매출 인식까지 상대적으로 오랜 기간이 소요되어 아직 매출 규모가 비용에 미치지 못하는, 사업 초기 단계의 구조적 요인에 기인합니다.당사는 2025년 2월 티맥스클라우드 IaaS 사업부(現(주)아이에이클라우드) 인수 이후 2025년 7월에 V1.0을 출시하고 공공시장에 가상화 솔루션으로 진입하기 위한 보안기능확인서(25. 10월), GS인증(25. 11월)을 진행 후 2025년 12월부터 본격적으로 비즈니스 기회를 발굴하고 있습니다. (마) (주)아이에이클라우드 고객별 납품 실적당사가 「클라우디아의 국방·기업 상용 실적」으로 기재한 내역을 사실관계에 따라 재검토한 결과는 아래와 같습니다. 클라우디아(Cloud:iA, 종속회사 ㈜아이에이클라우드가 개발한 IaaS 가상화 솔루션) 제품이 실제 AI 인프라(가상화) 용도로 적용된 납품은 제한적이며(㈜(주)리벨리온 NPU 가상화 테스트베드, 해군 스마트 항공기지 시범부대), 그 외 매출은 인수 전 제품의 승계분, 하드웨어 상품매출, 용역·컨설팅 서비스매출 및 당사 내부거래로 구성됩니다.

각 고객별(계약별) 실적 명세는 위 〈표 1>,<표 2〉이고, 「매출비중(25~26년 누적매출액 기준)」은 <표3>, <표4>, <표5>에 기재한 바와 같으며, 25~26년 누적매출액은 총 1,015,299천원입니다. 매출유형별 구성은 아래와 같습니다.

당사 또는 종속회사가 ㈜(주)리벨리온으로부터 제품·용역을 구매하는 반대 거래는 없습니다. 아울러 위 실적 중 클라우디아(Cloud:iA) 제품이 외부 고객에게 상용 납품된 순수 실적은 ㈜(주)리벨리온(249,000천원) 한정되며, 승계분·내부거래·상품·서비스매출을 제외한 클라우디아 제품 자체의 외부 상용 실적 규모는 제한적입니다.

(바) 당사의 (주)아이에이클라우드 인수 전 실적 승계 여부 등에 관한 사항

위 납품 실적을 인수 전후 기준으로 구분하면 아래와 같습니다.

클라우디아(Cloud:iA)는 2025년 7월 V1.0이 출시되었는 바, 위 실적 중 국방 5G 특화망(국군재정관리단) 건의 납품 제품인 Prolinux 및 TCP IaaS는 클라우디아 출시 이전부터 존재하였던 인수 전 제품에 해당합니다. 따라서 당사는 동 건을 「클라우디아의 납품 실적」과 구분하여 기재하며, 클라우디아 출시 이후 납품된 실적 중 Cloud:iA 제품이 명시된 건 (㈜리벨리온, 사내시스템 이관)만을 클라우디아 관련 실적으로 한정됩니다.

(사) 클라우디아 보안기능확인서에 관한 사항

클라우디아의 보안기능확인서 취득 시점은 2025년 10월이며, GS인증은 2025년 11월입니다. 이와 납품 시점 간의 정합성은 아래와 같습니다.

(아) (주)리벨리온 납품에 관한 사항

㈜리벨리온에 대한 납품(NPU 가상화 테스트베드 인프라 구축, 249,000천원)의 성격에 대하여는 다음과 같습니다.

(자) 클라우디아의 실제 운영 환경에서 검증에 관한 사항

기존에 기재하였던 클라우디아의「실제 운영 환경에서 안정성과 성능이 검증」되었다는 표현에 대한 각 납품처별 근거는 아래와 같습니다.

한편 위와 같이 클라우디아의 적용 실적이 테스트베드·시범사업 위주이고 대규모 실운영 환경에서의 장기 운영 이력·장애 발생 이력·객관적 성능 측정 결과가 아직 확보되지 아니한 점을 감안하여, 당사는 관련 표현을 「시험·평가(테스트베드) 및 시범사업 환경에서 적용되고 있으며, 대규모 실운영 환경에서의 검증은 아직 이루어지지 아니하였음」으로 정정하여 기재하였습니다.

상술한 바와 같이 당사 종속회사의 클라우디아(Cloud:iA)는 상용 납품 실적이 소수의 초기 사례에 한정되어 있고, 대규모 실운영 환경에서의 안정성·성능 검증이 충분히 이루어지지 아니하였습니다. 이에 따라 NeoCube MDC에 탑재될 인프라 소프트웨어의 안정성·성능이 대규모 실운영 환경에서 검증되지 아니함에 따라, 향후 NeoCube MDC 수주 및 매출이 당사 계획대로 실현되지 않을 수 있는 점 투자자께서는 유의하시기 바랍니다.

이러한 AI데이터센터의 수요 증가와 당사의 Full-Stack 제품 설계 기술에도 불구하고 현재 당사의 연결회사인 (주)아이에이클라우드가 보유하고 있는 AI소프트웨어의 기술력이 타사의 AI 소프트웨어에 미치지 못한다면, 경쟁력 잃어 시장에서 소비되지 않을 가능성이 존재합니다. 더불어 고성능 GPU 및 NPU는 현재 AI 데이터센터 수요 증가로 인해 수급이 원활하지 않은 상황이며, 이러한 상황이 지속될 경우 향후 당사의 모듈러 AI 데이터센터 제작이 지연될 수 있습니다. 또한, 당사가 타겟으로 한 공공·국방 등으로부터 수주를 위한 영업활동을 수행하고 있으나 공시서류 제출일 기준 수주받은 사항은 없으므로 투자자께서는 이 점 유의하시기 바랍니다.

GPU 및 NPU는 현재 AI 데이터센터 수요 증가로 인해 수급이 원활하지 않은 상황에서 당사는 NVIDIA와 GPU 공급과 관련한 양해각서(MOU) 또는 공급계약 등 어떠한 형태의 약정도 체결하고 있지 않습니다. NVIDIA는 통상 최종 수요기업과 직접 공급계약을 체결하기보다는 공인 총판(파트너) 및 서버 제조사(OEM)를 통하여 GPU를 공급하는 유통 구조를 취하고 있습니다. 따라서 당사와 NVIDIA 간 직접 약정이 없다는 사실이 곧 GPU 조달이 불가능함을 의미하는 것은 아니며, GPU는 공인 채널을 통하여 조달할 수 있는 표준적 상품입니다.다만 NVIDIA H200 등 고성능 GPU는 전 세계적인 AI 수요 급증으로 공급이 원활하지 아니하여, 다음과 같은 위험이 존재합니다.

NVIDIA와 직접 약정이 없는 기업이 데이터센터용 GPU(NVIDIA H200 등)를 조달하기 위하여 일반적으로 활용하는 방법과 당사의 적용 방침은 다음과 같습니다.

당사는 위와 같은 표준적 조달 방법을 통하여 GPU를 확보할 계획입니다. 다만 당사는 수급 불확실성으로 인해 당사의 NeoCube MDC는 국산 NPU((주)리벨리온·(주)퓨리오사AI)를 중심으로 구성하여 GPU 의존도를 낮추고, GPU는 특정 용도에 한하여 보조적으로 활용할 예정입니다. 또한, 공인 총판·OEM 서버·클라우드 임대 등 조달 채널을 다변화(복수 채널 병행)하여 특정 공급원에 대한 의존을 분산할 계획입니다.

상기와 같은 조달 방안에도 불구하고 GPU 수급 상황에 따라 원하는 시점·수량·가격에 GPU를 확보하지 못할 경우, NeoCube MDC 사업의 일정·원가·수익성에 부정적 영향을 미칠 수 있으므로 투자자께서는 이 점 유의하시기 바랍니다.

AI 데이터센터의 경우 입지와 수전 확보가 중요한 요소이며, 인허가와 전력계통영향평가 등의 정부의 허가가 필요합니다. 현재 수도권 및 주요 도심 지역은 데이터센터 전력 과부하로 인해 한국전력의 고압 전력 수전 허가를 받기가 극도로 어려운 상황입니다. 당사의 100kW급 모듈러 데이터센터는 계약전력 규모상 전력계통영향평가(10MW 이상) 대상이 아니며 배전급 수전이 가능하고, 방송통신시설로서 광범위한 용도지역에 설치할 수 있어 대규모 데이터센터에 적용되는 특별고압 수전·계통 접속상의 제약을 직접 받지 않습니다. 이외 당사 모듈러 데이터센터 공급에 있어 발생가능한 제약사항은 다음과 같습니다.

당사의 모듈러 데이터센터 공급은 다수 사이트로 분산되는 것을 원칙으로 하나, 특정 고객이 하나의 사이트에 다수의 모듈을 집적하여 총 용량이 커지는 경우에는 해당 사이트에 한하여 대용량 전력·특별고압 수전·전력계통영향평가 등의 제약이 발생할 수 있습니다. 분산 공급 구조로 제약이 완화됨에도 불구하고, 개별 사이트의 전력·인허가 여건에 따라 설치·공급 일정이 지연될 수 있으며, 특정 사이트에 용량이 집적되는 경우 수전·계통영향평가 등에 추가 기간·비용이 소요될 수 있습니다. 특정 사이트에 용량이 집적되는 경우 당사는 해당 사이트별로 계약전력 산정, 한국전력과의 수전 협의, 전력계통영향평가 및 관련 인허가를 사전에 진행하여 대응할 계획입니다. 전술한 바와 같이 당사의 모듈러 데이터센터 제품의 내부적인 리스크와 정부의 규제리스크로 인하여 신규 사업 진출이 지연될 수 있으며, 비용이 수익으로 전환되는 시점이 늦춰져 당사의 수익성에 악영향을 미칠 수 있는 점 투자자께서는 유의하시기 바랍니다.

당사는 AI 데이터센터용 MDC(Modular Data Center) 사업을 신규로 추진하고 있으나, 동일 규모의 제품을 제작·납품한 실적이 없고, 시스템 통합(SI) 및 프로젝트 관리(PM) 수행 경험도 부족하며, 주요 부품(NPU·GPU 등)의 공급계약이 아직 협상 단계에 있는바, 사업 추진 과정에서의 불확실성이 큽니다. 특히, 기존 신고서에 기재한 최소 판매단위로 100KW당 약 150억원의 단위 매출 예상은 1기당 제작 관련 투입액(약 91억원), 매출단가(150억원) 및 이를 기초로 한 매출이익(마진)이 모두 외부 거래가격·견적·시장가격 등 객관적 근거에 기초한 확정 수치가 아니라 당사가 설정한 추정치입니다. 이처럼 제작 투입액·단가·마진이라는 복수의 불확실한 가정에 기초하여 산출된 연도별 추정 매출액(금액)을 신고서에 그대로 제시하는 것은, 확정되지 아니한 수치가 마치 확정적 전망인 것처럼 받아들여져 오히려 투자자를 현혹하거나 혼선을 줄 수 있을 것으로 재검토하였습니다. 이에 당사는 투자자 보호를 위하여, 근거가 불확실한 추정 매출액(금액) 기재를 삭제하고, 당사의 사업 추진 목표를 명확히 측정 가능한 ‘연도별 판매용량(kW·MW) 목표’로 전환하여 제시하는 것으로 매출계획표를 정정하고자 합니다.다만, 판매용량 목표 역시 확정된 수주 등 객관적 근거에 기초한 것이 아닌 목표치이므로, 실제 수주 여부에 따른 판대용량 목표 미달성 가능성을 배제할 수 없고 이에 따른 당사 손익 및 재무에 부정적 영향을 미칠 수 있으므로 투자자께서는 유의하시기 바랍니다.

또한 당사가 제작한 25kW NeoCube는 향후 100kW급 제품화를 고려한 전력·냉각 확장형 아키텍처로 설계하였으며, 25kW 구축·운영을 통해 확보한 시스템 통합 경험을 기반으로 100kW급 NeoCube를 별도 신규 제작하여 100kW 부하 조건에서 전력·냉각 성능 등을 검증할 예정입니다. 다만, 25kW 실증 결과가 100kW 제품의 성능을 직접적으로 입증하는 것은 아니며, 100kW 제품 제작 및 실증 과정에서 전력·냉각 계통의 추가 설계변경, 설비용량 조정 또는 장비 변경이 발생할 수 있고 이에 따라 제작 일정 및 비용이 증가할 수 있으므로 투자자께서는 이 점 유의하시기 바랍니다.당사는 정정신고서 제출일 현재 100kW급 NeoCube의 상용 판매·구축 실적을 확보하지 못하고 있습니다. 100kW급 제품은 현재 개발·사업화 단계이며, 상용 구축실적 및 제품 라인업 측면에서 일부 선발 사업자 대비 열위가 존재합니다. 소프트웨어의 경우 Cloud:iA는 일부 납품·유지보수 실적을 보유하고 있으나 NeoCube와 결합한 충분한 상용 운영 레퍼런스는 확보하지 못하였으며, Gen:iA는 현재 PoC 단계로 상용 판매실적이 없습니다. 또한 GPU·NPU 통합 자원관리 및 오케스트레이션 기능은 개발·검증 중으로 상용 데이터센터 환경에서의 최종 성능 및 안정성 검증이 완료되지 않았습니다. 정책사업의 경우 당사는 「2026년 산업단지 엣지 AIDC 실증 시범사업」에 참여·수주한 실적이 없는 반면, 일부 선발 사업자는 모듈형 데이터센터 상용 구축 및 정책사업 수행 레퍼런스를 확보하고 있습니다. 이에 따라 향후 고객의 사업자 선정 또는 정부·공공사업 평가 과정에서 상용 구축실적 및 정책사업 수행실적이 중요하게 고려될 경우 당사가 수주 경쟁에서 불리할 수 있습니다. 당사는 이러한 후발 진입 위험을 보완하기 위하여 100kW급 NeoCube의 개발·실증, Cloud:iA·Gen:iA와 GPU·국산 NPU를 연계한 통합 운영기술 개발, 국내 NPU 제조사와의 적용성 검증 및 사업협력을 추진하고 있습니다. 다만 이러한 개발·실증 및 협력활동이 반드시 상용 수주 또는 매출로 연결되는 것은 아니며, 제품 검증 또는 사업화 지연, 공급계약 미체결, 경쟁사의 추가 레퍼런스 확보 및 정책사업 선점 등에 따라 당사의 수주 및 매출계획이 지연되거나 계획대로 달성되지 못할 위험이 있으므로 투자자께서는 이 점 유의하시기 바랍니다. (주3)정정 전

당사와 종속회사로 구성된 연결실체는 자동차용 반도체ㆍ모듈ㆍ솔루션, 전력반도체, 클라우드ㆍAI 인프라, 냉각ㆍ공조 하드웨어를 주요 사업영역으로 영위하고 있습니다. 지배회사인 아이에이는 자동차용 반도체 및 모듈 사업을 중심으로 사업을 전개하고 있으며, 주요 종속회사인 트리노테크놀로지는 전력반도체, 아이에이클라우드는 클라우드 및 AI 플랫폼, 디씨이솔루션은 전기ㆍ전자부품 및 동관ㆍ냉난방 파이프 부품 제조사업을 각각 담당하고 있습니다.

당사의 최근 3개년 연결 요약 손익계산서 현황은 다음과 같습니다.

1. 매출액 및 매출총이익당사의 연결기준 매출액은 2023년 592억원에서 2024년 507억원, 2025년 412억원으로 감소하였습니다. 특히, 모듈사업부문에서의 주력 제품인 배터리센서모듈(IBS, 자동차 배터리의 전압/온도/충방전 전류를 측정하여, 배터리의 충전/노화 상태를 계산하는 모듈) 및 고전력모듈(HPM, Motor로 입력되는 전류의 효율적인 제어를 위해 개발된 MOSFET Power Switch Module)을 현대모비스를 통해 현대차ㆍ기아에 공급중에 있으나, 전방산업인 완성차 시장의 수요 위축과 경쟁 강도 심화에 따른 수주 감소에 기인합니다. 용역 사업부문의 경우, 지분 65% 보유한 연결회사 (주)오토소프트를 통한 반도체칩의 설계용역 및 기술개발 용역 매출로 2023년 및 2024년 각각 114억원, 105억원 발생하였으나, 2025년 상반기 보유 지분 전량 매각에 따라 2025년 하반기부터 관련 매출은 발생하지 않고 있습니다. 반도체 사업부문의 경우, 당사와 주요 종속회사인 트리노테크놀로지를 통해 고효율 가전제품/신재생 에너지/산업용 인버터/전기자동차 등에 필요한 전력반도체 사업을 영위하고 있으며, 관련 매출은 2023년 234억원, 2024년 207억원, 2025년 235억원을 기록했습니다.

당사는 용역사업부문의 매출감소와 모듈사업부문의 수주 경쟁력 저하 등에 다른 매출액 감소에 대응하고자, 2026년 1분기 전기ㆍ전자부품 및 동관ㆍ냉난방 파이프 부품 제조업을 영위하는 (주)디씨이솔루션 지분을 추가 인수하여 지분 100%를 확보하였습니다. 이로 인해 2026년 반기 기준 426억원의 전력/전자 사업부문 신규 매출을 인식하고 있습니다.

또한 당사는 기존 자동차전장 및 반도체 사업을 기반으로 사업을 운영하는 한편, 소형 모듈형 데이터센터(MDC) 기반의 AI 인프라 사업을 신규 성장축으로 육성하고자 계획중에 있습니다. 이는 아이에이의 반도체 및 시스템 기획 역량, 아이에이클라우드의 클라우드 OS 및 AI 플랫폼, 트리노테크놀로지의 전력반도체 기술, 디씨이솔루션의 냉각 기술을 결합하는 구조로서, 프라이빗 AI 인프라 시장 확대에 대응하기 위한 미래 지향적 사업 포트폴리오를 형성하고 있습니다.

[반도체 및 시스템 기획 역량에 관한 사항]

당사는 2015년부터 반도체 팹리스(Fabless) 사업을 영위하며, 칩의 설계부터 웨이퍼 조달·패키징·검사·제품화·매출화에 이르는 전 과정을 외부 공급망과 함께 총괄해 왔습니다. 이러한 팹리스 사업 경험이 '반도체 및 시스템 기획 역량'으로 관련 매출이 발생하고 있습니다.

(1) 모듈러 데이터센터(NeoCube) 사업에서 당사의 역할

당사는 NeoCube 모듈러 데이터센터(MDC) 사업에서 시스템 통합·설계 총괄, 즉 PM(Project Manager) 역할을 담당합니다. 국산 NPU(리벨리온·퓨리오사), 전력반도체·냉각·클라우드 소프트웨어를 하나의 시스템으로 기획·통합·검증하는 주체가 당사입니다.

(2) 팹리스 사업의 성격과 반도체·시스템 기획 역량

팹리스(Fabless)는 자체 제조공장 없이 칩을 기획·설계하고, 생산·후공정·검사를 외부 전문업체에 위탁하여 하나의 완제품 반도체로 완성하는 사업입니다. 즉 다수의 공급업체를 조율하여 하나의 제품을 완성하는 '공급망 총괄(오케스트레이션)'이 핵심 역량이며, 이는 곧 반도체·시스템 기획 역량과 연결됩니다. 당사가 실제로 수행하는 단계는 다음과 같습니다.

(3) 반도체 관련 이력 및 매출 사례

당사는 2015년부터 아래 반도체 제품을 팹리스 방식으로 공급하여 매출을 실현해 왔습니다. 시트반도체 및 라피넷의 매출은 모두 당사의 반도체 팹리스 매출에 해당합니다.

(4) 팹리스 역량의 MDC 적용

당사는 팹리스 사업을 통해 다수의 외부 전문업체(파운드리·패키징·검사)를 조율하여 하나의 반도체 제품을 완성·상용화한 경험을 축적해 왔습니다. 이러한 공급망 총괄·제품화 역량은, NeoCube MDC 사업에서 국산 NPU·전력·냉각·클라우드 소프트웨어 등 여러 구성요소를 하나의 시스템으로 기획·통합·완성하는 PM 역량으로 승화될 수 있을 것으로 판단하고 있습니다.

(후략)

(주3)정정 후

당사와 종속회사로 구성된 연결실체는 자동차용 반도체ㆍ모듈ㆍ솔루션, 전력반도체, 클라우드ㆍAI 인프라, 냉각ㆍ공조 하드웨어를 주요 사업영역으로 영위하고 있습니다. 지배회사인 아이에이는 자동차용 반도체 및 모듈 사업을 중심으로 사업을 전개하고 있으며, 주요 종속회사인 트리노테크놀로지는 전력반도체, 아이에이클라우드는 클라우드 및 AI 플랫폼, 디씨이솔루션은 전기ㆍ전자부품 및 동관ㆍ냉난방 파이프 부품 제조사업을 각각 담당하고 있습니다.

당사의 최근 3개년 연결 요약 손익계산서 현황은 다음과 같습니다.

1. 매출액 및 매출총이익당사의 연결기준 매출액은 2023년 592억원에서 2024년 507억원, 2025년 412억원으로 감소하였습니다. 특히, 모듈사업부문에서의 주력 제품인 배터리센서모듈(IBS, 자동차 배터리의 전압/온도/충방전 전류를 측정하여, 배터리의 충전/노화 상태를 계산하는 모듈) 및 고전력모듈(HPM, Motor로 입력되는 전류의 효율적인 제어를 위해 개발된 MOSFET Power Switch Module)을 현대모비스를 통해 현대차ㆍ기아에 공급중에 있으나, 전방산업인 완성차 시장의 수요 위축과 경쟁 강도 심화에 따른 수주 감소에 기인합니다. 용역 사업부문의 경우, 지분 65% 보유한 연결회사 (주)오토소프트를 통한 반도체칩의 설계용역 및 기술개발 용역 매출로 2023년 및 2024년 각각 114억원, 105억원 발생하였으나, 2025년 상반기 보유 지분 전량 매각에 따라 2025년 하반기부터 관련 매출은 발생하지 않고 있습니다. 반도체 사업부문의 경우, 당사와 주요 종속회사인 트리노테크놀로지를 통해 고효율 가전제품/신재생 에너지/산업용 인버터/전기자동차 등에 필요한 전력반도체 사업을 영위하고 있으며, 관련 매출은 2023년 234억원, 2024년 207억원, 2025년 235억원을 기록했습니다.

당사는 용역사업부문의 매출감소와 모듈사업부문의 수주 경쟁력 저하 등에 다른 매출액 감소에 대응하고자, 2026년 1분기 전기ㆍ전자부품 및 동관ㆍ냉난방 파이프 부품 제조업을 영위하는 (주)디씨이솔루션 지분을 추가 인수하여 지분 100%를 확보하였습니다. 이로 인해 2026년 반기 기준 426억원의 전력/전자 사업부문 신규 매출을 인식하고 있습니다.

또한 당사는 기존 자동차전장 및 반도체 사업을 기반으로 사업을 운영하는 한편, 소형 모듈형 데이터센터(MDC) 기반의 AI 인프라 사업을 신규 성장축으로 육성하고자 계획중에 있습니다. 이는 아이에이의 반도체 및 시스템 기획 역량, 아이에이클라우드의 클라우드 OS 및 AI 플랫폼, 트리노테크놀로지의 전력반도체 기술, 디씨이솔루션의 냉각 기술을 결합하는 구조로서, 프라이빗 AI 인프라 시장 확대에 대응하기 위한 미래 지향적 사업 포트폴리오를 형성하고 있습니다.

[반도체 및 시스템 기획 역량에 관한 사항]

당사는 2015년부터 반도체 팹리스(Fabless) 사업을 영위하며, 칩의 설계부터 웨이퍼 조달·패키징·검사·제품화·매출화에 이르는 전 과정을 외부 공급망과 함께 총괄해 왔습니다. 이러한 팹리스 사업 경험이 '반도체 기획 역량'으로 관련 매출이 발생하고 있습니다.

(1) 모듈러 데이터센터(NeoCube) 사업에서 당사의 역할

당사는 NeoCube 모듈러 데이터센터(MDC) 사업에서 시스템 통합·설계 총괄, 즉 PM(Project Manager) 역할을 담당합니다. 국산 NPU(리벨리온·퓨리오사), 전력반도체·냉각·클라우드 소프트웨어를 하나의 시스템으로 기획·통합·검증하는 주체가 당사입니다. 한편 당사가 보유한 25kW 규모의 NeoCube 실증설비는 관계사·협력사와 공동으로 구축한 당사 자체 실증설비로서, 외부 고객을 대상으로 한 시스템 통합 납품 실적에 해당하지 아니합니다. 당사 및 종속회사는 복수의 하드웨어·소프트웨어 구성요소를 하나의 시스템으로 설계·통합하여 고객에게 납품한 시스템 통합(SI) 실적을 보유하고 있지 아니하며, 객관적인 시스템 통합·프로젝트 관리(PM) 역량도 아직 확보하지 아니하였습니다.시스템 통합(SI) 및 프로젝트 관리(PM) 역량은 현재 보유하고 있지 아니하며, 향후 이를 확보할 계획은 있으나 제출일 현재 구체적인 계획은 없습니다. NeoCube MDC 사업의 추진 과정에서 시스템 통합·PM이 외부 사업자에 의존하게 되거나 필요한 역량을 확보하지 못할 경우, 프로젝트의 일정·원가·품질 관리에 상당한 어려움이 발생하거나 사업 계획이 지연·조정될 위험이 있으므로 투자자께서는 이 점 유의하시기 바랍니다.

(2) 팹리스 사업의 성격과 반도체·시스템 기획 역량

팹리스(Fabless)는 자체 제조공장 없이 칩을 기획·설계하고, 생산·후공정·검사를 외부 전문업체에 위탁하여 하나의 완제품 반도체로 완성하는 사업입니다. 즉 다수의 공급업체를 조율하여 하나의 제품을 완성하는 '공급망 총괄(오케스트레이션)'이 핵심 역량이며, 이는 시스템 기획 역량과 연결될 수 있을 것으로 당사는 판단하고 있으나 이는 당사의 주관적 판단에 불과하므로 투자자께서는 이 점 유의하시기 바랍니다. 당사가 실제로 수행하는 단계는 다음과 같습니다.

상기한 시트반도체(Seat Switch ASIC) 및 라피넷반도체(RAPInet Chip)의 설계는 외부 설계업체에 위탁하지 아니하고, 당사 내부 반도체연구소 소속 설계 인력이 직접 기획·설계 및 평가를 수행하여 개발하였으며, 해당 칩들은 현재까지 고객사에 양산·공급되고 있습니다. 다만, 현재 당사의 내부 반도체 연구소는 존재하지 않고 반도체 기획.설계인력은 없습니다.

(3) 반도체 관련 이력 및 매출 사례

당사는 2015년부터 아래 반도체 제품을 팹리스 방식으로 공급하여 매출을 실현해 왔습니다. 시트반도체 및 라피넷의 매출은 모두 당사의 반도체 팹리스 매출에 해당합니다.

당사가 시트넷 및 라피넷(각각 2015년 매출 개시) 이후 신규로 기획·설계하여 상용화한 칩은 없습니다. 당사는 시트반도체(Seat Switch ASIC, 이하 "시트")와 라피넷반도체(RAPInet Chip, 이하 "라피넷")를 현재 모두 양산하여 공급 중이나, 동 제품은 적용 차량 모델에 종속되는 특성상 해당 모델의 단산(단종) 등에 따라 향후 공급 규모가 단계적으로 하락할 것으로 전망하고 있으며, 이에 따라 팹리스 부문 매출도 점진적으로 감소할 수 있습니다. 이러한 공급 규모 축소 가능성을 투자자께서는 유의하시기 바랍니다.

(4) 팹리스 역량의 MDC 적용

당사는 팹리스 사업을 통해 다수의 외부 전문업체(파운드리·패키징·검사)를 조율하여 하나의 반도체 제품을 완성·상용화한 경험을 축적해 왔습니다. 이러한 공급망 총괄·제품화 역량은, NeoCube MDC 사업에서 국산 NPU·전력·냉각·클라우드 소프트웨어 등 여러 구성요소를 하나의 시스템으로 기획·통합·완성하는 PM 역량으로 전이될 수 있을 것으로 판단하고 있으나, 이는 당사의 주관적 판단이며 PM 역량을 입증가능한 매출 이력 등은 존재하지 않는 점 유의하시기 바랍니다.

MDC 시스템 통합에 필요한 역량과 당사 팹리스 사업에서의 수행 경험 유무, 미보유 역량의 보완 계획을 아래와 같이 기재합니다. 당사가 팹리스 사업에서 실제로 수행한 경험은 외주 파운드리·패키징·검사 공급망을 조율하여 단일 반도체 부품(ASIC)을 제품화·납품해 온 공급망 총괄 및 프로젝트 관리 경험에 한정됩니다. 이는 일반적인 프로젝트·공급망 관리 측면에서 참고가 될 수 있으나, MDC 시스템 통합이 요구하는 가속기·서버 구성, 전력·냉각 설계, 설치 인허가, 현장 구축·운영, 소프트웨어 통합 등 각 기술영역을 당사가 직접 수행한 경험은 아닙니다.

위와 같이 MDC 시스템 통합의 기술영역(①~⑦)은 당사가 직접 수행한 경험이 없어 종속회사·관계사 및 외부 전문 협력사가 분담하여 보완하며, 당사는 사업기획 및 공급망 총괄(PM) 역할을 담당합니다. 다만 당사의 MDC 시스템 통합·PM 역량은 현재 보유하고 있지 아니하고 향후 확보할 계획에 해당하는바, 역량 미확보 상태에서 신규사업을 개시함에 따른 수행·품질상의 위험이 있으므로 투자자께서는 유의하시기 바랍니다. 아울러 '공급망 총괄(오케스트레이션)'이라는 용어는 팹리스의 공급망 조율을 의미하며, 경쟁력 항목의 'GPU·NPU 혼합 구성(오케스트레이션)'(소프트웨어 자원관리 기술)과는 구분됩니다.

(5) MDC 사업의 PM 수행 체계

(MDC 사업 추진 조직의 구성 방식과 PM 업무의 분장)

당사는 MDC 사업을 연결실체 및 계열사가 모두 참여하는 형태로 추진하고 있어 별도의 전담 조직·인력을 구성하고 있지 않습니다. 사업 초기 PM 업무는 아래와 같이 당사 및 종속회사 기존 조직의 인원이 수행하고 있습니다. 다만, 사업의 확장될 경우 전문성을 갖추기 위해 신규로 인력을 확보할 예정입니다.

상기 인원은 별도의 전담 조직이 아니라 기존 조직 소속으로서 MDC 사업 관련 PM 업무를 겸직·분장하고 있으며, 이는 정정신고서에 기재한 "연결실체 및 계열사가 모두 참여하는 형태로 진행하고 있어 별도의 조직과 인력을 구성하고 있지 않습니다"라는 기재와 상충하지 아니합니다.

(시스템설계·통합 업무의 직접 수행 범위와 외부 위탁 범위)

시스템설계·통합 업무 중 당사(연결실체 및 계열사 포함)가 직접 수행하는 범위와 외부 협력사에 위탁하는 범위는 아래와 같이 구분됩니다.

당사는 프로젝트 총괄(PM) 기능으로 요구사항 정의, 구성 방향 결정, 핵심 부품 조달, 소프트웨어(Cloud:iA) 적용, 최종 검수·인수 총괄-을 직접 수행하고, 세부 설계·제작·조립·현장 설치 등 실행 중심의 업무는 협력사에 위탁하는 역할 분담 구조입니다.

MDC 시스템 통합·설계에서 당사가 직접 수행하는 범위와 외부에 위탁·조달하는 범위를 구분하면 아래와 같으며, 당사의 직접 수행 역량은 현재 보유하고 있지 아니하고 향후 확보할 계획에 해당합니다. 이에 MDC 시스템 통합 실적과 전담 인력을 보유하지 아니하여 전력·냉각 등 제품 설계·통합을 외부 협력사에 의존함에 따라 특정 공급자에게 종속되거나, 공급자의 품질 및 서비스 저하, 원가 통제의 한계 및 부가가치 외부 유출 가능성이 있고, 이로 인해 당사의 사업 경쟁력이 저하될 수 있으므로 투자자께서는 이 점 유의하시기 바랍니다.

(후략)

(주4)정정 전

(전략) (b) (주)아이에이클라우드의 티맥스클라우드 Iaas사업 인수거래에 관한 사항2025년 (주)아이에이클라우드의 티맥스클라우드 IaaS 사업 인수대금 285.7억원은, 당사(아이에이)의 현금출자 200억원과, 매도인 측 티맥스ANC가 미수령 인수대금 85.7억원을 현금 대신 아이에이클라우드 주식으로 전환(출자전환)하여 취득한 85.7억원으로 구성됩니다. 즉, 부족분 85.7억원은 별도의 현금 조달이 아니라 티맥스ANC의 지분 참여(출자전환)로 충당되었습니다.

위 인수자금 구성 및 이후 당사의 추가 출자에 따른 아이에이클라우드의 지분 변동은 다음과 같습니다.

설립·인수 시점의 (주)아이에이클라우드 지분은 당사 70%, 티맥스ANC 30%였으며, 이후 당사가 아이에이클라우드에 50억원을 추가로 출자(25.3.20)함에 따라 당사 74.3%, 티맥스ANC 25.7%로 변동되었습니다.상기 거래에 따라 아이에이클라우드 지분 구성은 당사 74.3%, 티맥스ANC가 잔여 25.7%를 보유하 였으나, 공시서류 제출일 기준 당사가 지분 100%를 보유한 상황입니다. 2025년 12월 티맥스ANC가 경영상의 어려움을 이유로 당사에 10억원의 대여를 요청하며 보유중인 아이에이클라우드 지분 25.7%를 담보로 제공하였습니다. 2026년 1월 당사는 티맥스ANC에 대여금 10억원 지급 및 아이에이클라우드 지분 25.7%를 담보로 설정하였고, 2월 티맥스ANC가 이자납입을 미이행함에 따라 기한이익상실 사유 발생하였습니다. 이에 당사는 원리금 상환을 최고( 催告 )하였으나, 원리금이 상환되지 않아 담보권을 실행하여 아이에이클라우드 지분 25.7%를 추가 취득하게 되었습니다.

(중략)

(1-2)아이에이클라우드당사는 2025년 2월 티맥스클라우드 IaaS 사업부를 인수하기 위하여 아에이이클라우드에 250억원 출자하여 설립하였고 티맥스클라우드의 IaaS사업부를 약 286억원에 영업양수하였습니다. 티맥스클라우드는 IaaS사업부 외 PaaS, SaaS를 아우르는 Full-stack 클라우드 소프트웨어를 개발하는 과정에서 대규모 연구개발비를 선(先)투입하였고, 이 전사(全社) 차원의 복합적 사업구조에서 자본잠식이 발생한 상황이었습니다. 당사는 이 중 IaaS 사업부만을 분리하여 선별 인수하기 위해 독립적 외부평가기관(EY한영)의 평가결과에 근거하여 사업부 양수가격을 결정하였습니다.

(a) 티맥스클라우드의 사업부 구성티맥스클라우드의 사업부는 공공, 금융, 엔터프라이즈의 3개 사업부(영업조직)로 구성되어 있으며, "IaaS사업부"라는 별도의 손익 및 성과관리 조직 단위가 상시 존재하였던 것은 아닙니다. 다만 티맥스클라우드는 전술한 공공, 금융, 엔터프라이즈 3개 사업부에서 IaaS 관련 사업을 영위하고 있었으며, 당사(아이에이클라우드)는 2025년 2월 5일 공시(영업양수)와 같이 ㈜티맥스클라우드의 IaaS 사업과 관련된 유·무형자산 일체 및 필요 인력, 그리고 IaaS 영업권·계약·정부 인허가·지식재산권 일체를 특정하여 영업양수하였습니다. 따라서 자산양수 공시상 '㈜티맥스클라우드 IaaS사업부'는 별도의 독립 조직을 지칭하는 것이 아닌, 상술한 바와 같이 양수 대상으로 특정된 IaaS 사업 부문(영업)(*)을 의미합니다. 이로 인해 IaaS 사업 관련 별도의 사업부 조직·성과관리 체계(사업부 단위 손익 및 재무 집계 단위)로 운영된 바 없습니다.(*)이하 '㈜티맥스클라우드 IaaS사업부'는 2025.2.5 영업양수 공시상 양수 대상이 된 IaaS 사업 부문(관련 자산·인력·계약·지식재산권 등)을 지칭하며, 별도의 독립 조직을 의미하지 아니한다.당사는 EY한영으로부터 위와 같이 특정 승계된 IaaS 사업 부문(양수 대상 유무형자산, 인력, 계약, 수익력 등)을 대상으로 가치평가를 수행받았으며, 이와 관련한 자세한 사항은 하단 "(e) EY한영의 티맥스클라우드 IaaS 사업 가치평가 실적 및 실제 발생 실적 비교, (f) (주)아이에이클라우드의 티맥스클라우드 Iaas사업 인수거래에 관한 사항"를 참고해 주시기 바랍니다.

(b) IaaS 제품의 출시 시점티맥스클라우드의 IaaS 제품은 2024년 1월에 최초 출시되었습니다. 이에 따라 2020년~인수 전 중에는 IaaS 제품 자체가 존재하지 아니하였으며, IaaS 사업으로 식별 가능한 독립적인 매출·손익이 발생한 실적이 없습니다.

상기와 같이 (i) IaaS사업부가 별도 사업부로 존재하지 아니하였고, (ii) IaaS 제품이 2024년 1월에야 출시된 점을 고려할 때, 2020년 ~ 인수 전 기간 중 IaaS사업부 단위의 재무현황(자산총계, 부채총계, 자본총계, 자본금, 매출액, 당기순이익, 영업이익 등)은 별도로 집계·산정·공시된 사실이 없습니다.

(c) 티맥스클라우드(Iaas 사업)의 매출 및 영업손실에 관한 사항

2015년도에 설립된 티맥스클라우드는 한국형 클라우드 소프트웨어를 개발하는 벤처기업입니다. 티맥스클라우드는 티맥스A&C가 지분 100% 보유한 자회사로서 2023년 12월에 티맥스오에스(Tmax OS)를 합병하여 300여명의 임직원 중 약 180여명의 연구인력을 보유하고 있는 소프트웨어 개발 중심의 연구개발 회사 였습니다.

이에 새로운 제품을 개발하고 상품화하는 과정에 고객사 들의 다양한 Needs를 반영하는데 상당한 비용과 시간을 소요하였고 이러한 과정 중에서 2020년도 이후부터 일부 매출이 발생하였고, 22년 13억원 매출을 기록하였으나 300명 임직원의 인건비 등의 고정 비용을 커버할 만큼의 매출이 발생하지 않아 영업 손실이 크게 발생하였습니다.

(d) 티맥스클라우드의 IaaS 사업만 인수한 배경2022년부터 2024년도 하반기까지 클라우드 소프트웨어 관련 시장은 크게 MSP(Managed Service Provider)와 SI(system integration) 시장으로 양분되어 있었습니다. 당시 티맥스클라우드의 Peer Group으로는 오케스트로, 이노그리드와 같은 기업이 있었으며 데이터, 애플리케이션, IT 리소스와 같은 디지털 자산을 클라우드로 이전하는 프로세스 프로젝트인 "클라우드 마이그레이션"이 디지털플랫폼정부위원회(디플정위)를 중심으로 클라우드 네이티브 사업이 다수 진행되는 시기였으나 매출이 늘어나도 영업손실은 더 커지는 구조의 사업이었습니다. 이의 영업 손실의 중심이 PaaS 플랫폼 기반이었고 기존에 발주되는 사업 규모 대비 인건비 및 외주비에 대한 지출이 커질 가능성이 높은 사업으로 PaaS 사업을 함께 인수하는 것에 리스크가 큰 상황이었습니다.

일예로 티맥스클라우드의 상품 중 Hypercloud라는 제품이 PaaS 제품으로 국방통합데이터센터, 신한금융그룹, 서울삼성병원 등에 주요 기관에 납품되어 있었으나 PaaS 사업부의 인수시 유지보수 등의 별도의 조직을 구축 운영하는 것에 리스크가 높다고 판단하였습니다. 아울러 AI 시장이 개화하면서 PaaS 보다는 RAG, MCP등 새로운 AI 관련 플랫폼 시장이 더 주목을 받는 상황이기도 하였습니다.

IaaS의 사업을 분리하여 선별 인수한 두번째 사유는 브로드컴이 VMware 인수를 2023년 12월에 완료되면서 가격 정책을 변경하였고 이를 기반으로 국내외 IaaS 시장이 급변하였습니다. 이에 클라우드 시장은 시스템 소프트웨어(OS)인 리눅스를 기반으로 더 가속화 될 것이고 리눅스 기반의 KVM 가상화 기술은 국내에서 최고의 연구진들이 티맥스클라우드에 있는 것으로 판단하였습니다.(e) EY한영의 티맥스클라우드 IaaS 사업 가치평가 실적 및 실제 발생 실적 비교

외부평가기관인 EY한영은 티맥스클라우드 IaaS 사업의 매출액을 2025년 약 19억원, 2026년 약 106원으로 추정하였습니다. 다만, 당사가 티맥스클라우드 IaaS 사업 인수 후 실제 발생한 매출액은 2025년 약 1억원, 2026년 추정 30억원으로 외부평가기관의 추정과 큰 괴리가 발생한 상황이므로 투자자께서는 이 점 유의하시기 바랍니다.

(f) (주)아이에이클라우드의 티맥스클라우드 IaaS업 인수거래에 관한 사항EY한영은 티맥스클라우드 IaaS 사업에 대한 가치평가로 DCF 방법을 사용하여 280~339억원으로 산출하였으며, (주)아이에이클라우드는 티맥스클라우드 IaaS 사업 인수대금 285.7억원 발생하였습니다. 인수대금 285.7억원은 당사(아이에이)의 현금출자 200억원과, 매도인 측 티맥스ANC가 미수령 인수대금 85.7억원을 현금 대신 아이에이클라우드 주식으로 전환(출자전환)하여 취득한 85.7억원으로 구성됩니다. 즉, 부족분 85.7억원은 별도의 현금 조달이 아니라 티맥스ANC의 지분 참여(출자전환)로 충당되었습니다.

위 인수자금 구성 및 이후 당사의 추가 출자에 따른 아이에이클라우드의 지분 변동은 다음과 같습니다.

설립·인수 시점의 (주)아이에이클라우드 지분은 당사 70%, 티맥스ANC 30%였으며, 이후 당사가 아이에이클라우드에 50억원을 추가로 출자(25.3.20)함에 따라 당사 74.3%, 티맥스ANC 25.7%로 변동되었습니다. 상기 거래 직후 아이에이클라우드 지분 구성은 당사 74.3%, 티맥스ANC가 잔여 25.7%를 보유하 였으나, 공시서류 제출일 기준 당사가 지분 100%를 보유한 상황입니다. 2025년 12월 티맥스ANC가 경영상의 어려움을 이유로 당사에 10억원의 대여를 요청하며 보유중인 아이에이클라우드 지분 25.7%를 담보로 제공하였습니다. 2026년 1월 당사는 티맥스ANC에 대여금 10억원 지급 및 아이에이클라우드 지분 25.7%를 담보로 설정하였고, 2월 티맥스ANC가 이자납입을 미이행함에 따라 기한이익상실 사유 발생하였습니다. 이에 당사는 원리금 상환을 최고(催告)하였으나, 원리금이 상환되지 않아 담보권을 실행하여 아이에이클라우드 지분 25.7%를 추가 취득하게 되었습니다.

(후략)

(주4)정정 후

(전략) (b) (주)아이에이클라우드의 티맥스클라우드 Iaas사업 인수거래에 관한 사항 EY한영은 티맥스클라우드 IaaS 사업에 대한 가치평가로 DCF 방법을 사용하여 280~339억원으로 산출하였으며, (주)아이에이클라우드는 티맥스클라우드 IaaS 사업 인수대금 285.7억원 발생하였습니다. 인수대금 285.7억원은 당사(아이에이)의 현금출자 200억원과, 매도인 측 티맥스ANC가 미수령 인수대금 85.7억원을 현금 대신 아이에이클라우드 주식으로 전환(출자전환)하여 취득한 85.7억원으로 구성됩니다. 즉, 부족분 85.7억원은 별도의 현금 조달이 아니라 티맥스ANC의 지분 참여(출자전환)로 충당되었습니다.

위 인수자금 구성 및 이후 당사의 추가 출자에 따른 아이에이클라우드의 지분 변동은 다음과 같습니다.

설립·인수 시점의 (주)아이에이클라우드 지분은 당사 70%, 티맥스ANC 30%였으며, 이후 당사가 아이에이클라우드에 50억원을 추가로 출자(25.3.20)함에 따라 당사 74.3%, 티맥스ANC 25.7%로 변동되었습니다.상기 거래에 따라 아이에이클라우드 지분 구성은 당사 74.3%, 티맥스ANC가 잔여 25.7%를 보유하 였으나, 공시서류 제출일 기준 당사가 지분 100%를 보유한 상황입니다. 2025년 12월 티맥스ANC가 경영상의 어려움을 이유로 당사에 10억원의 대여를 요청하며 보유중인 아이에이클라우드 지분 25.7%를 담보로 제공하였습니다. 2026년 1월 당사는 티맥스ANC에 대여금 10억원 지급 및 아이에이클라우드 지분 25.7%를 담보로 설정하였고, 2월 티맥스ANC가 이자납입을 미이행함에 따라 기한이익상실 사유 발생하였습니다. 이에 당사는 원리금 상환을 최고( 催告 )하였으나, 원리금이 상환되지 않아 담보권을 실행하여 아이에이클라우드 지분 25.7%를 추가 취득하게 되었습니다. 전술한 (주)아이에이클라우드 지분 취득 경위 및 형평성 등에 관한 자세한 사항은 "본 회사위험-마.의 (1-2)아이에이클라우드" 부분에 기재하였으니 참고 부탁드립니다.

(중략)

(1-2)아이에이클라우드당사는 2025년 2월 티맥스클라우드 IaaS 사업부를 인수하기 위하여 아에이이클라우드에 250억원 출자하여 설립하였고 티맥스클라우드의 IaaS사업부를 약 286억원에 영업양수하였습니다. 티맥스클라우드는 IaaS사업부 외 PaaS, SaaS를 아우르는 Full-stack 클라우드 소프트웨어를 개발하는 과정에서 대규모 연구개발비를 선(先)투입하였고, 이 전사(全社) 차원의 복합적 사업구조에서 자본잠식이 발생한 상황이었습니다. 당사는 이 중 IaaS 사업부만을 분리하여 선별 인수하기 위해 독립적 외부평가기관(EY한영)의 평가결과에 근거하여 사업부 양수가격을 결정하였습니다.

(a) 티맥스클라우드의 사업부 구성티맥스클라우드의 사업부는 공공, 금융, 엔터프라이즈의 3개 사업부(영업조직)로 구성되어 있으며, "IaaS사업부"라는 별도의 손익 및 성과관리 조직 단위가 상시 존재하였던 것은 아닙니다. 다만 티맥스클라우드는 전술한 공공, 금융, 엔터프라이즈 3개 사업부에서 IaaS 관련 사업을 영위하고 있었으며, 당사(아이에이클라우드)는 2025년 2월 5일 공시(영업양수)와 같이 ㈜티맥스클라우드의 IaaS 사업과 관련된 유·무형자산 일체 및 필요 인력, 그리고 IaaS 영업권·계약·정부 인허가·지식재산권 일체를 특정하여 영업양수하였습니다. 따라서 자산양수 공시상 '㈜티맥스클라우드 IaaS사업부'는 별도의 독립 조직을 지칭하는 것이 아닌, 상술한 바와 같이 양수 대상으로 특정된 IaaS 사업 부문(영업)(*)을 의미합니다. 이로 인해 IaaS 사업 관련 별도의 사업부 조직·성과관리 체계(사업부 단위 손익 및 재무 집계 단위)로 운영된 바 없습니다.(*)이하 '㈜티맥스클라우드 IaaS사업부'는 2025.2.5 영업양수 공시상 양수 대상이 된 IaaS 사업 부문(관련 자산·인력·계약·지식재산권 등)을 지칭하며, 별도의 독립 조직을 의미하지 아니한다.당사는 EY한영으로부터 위와 같이 특정 승계된 IaaS 사업 부문(양수 대상 유무형자산, 인력, 계약, 수익력 등)을 대상으로 가치평가를 수행받았으며, 이와 관련한 자세한 사항은 하단 "(e) EY한영의 티맥스클라우드 IaaS 사업 가치평가 실적 및 실제 발생 실적 비교, (f) (주)아이에이클라우드의 티맥스클라우드 Iaas사업 인수거래에 관한 사항"를 참고해 주시기 바랍니다.

(b) IaaS 제품의 출시 시점티맥스클라우드의 IaaS 제품은 2024년 1월에 최초 출시되었습니다. 이에 따라 2020년~인수 전 중에는 IaaS 제품 자체가 존재하지 아니하였으며, IaaS 사업으로 식별 가능한 독립적인 매출·손익이 발생한 실적이 없습니다.

상기와 같이 (i) IaaS사업부가 별도 사업부로 존재하지 아니하였고, (ii) IaaS 제품이 2024년 1월에야 출시된 점을 고려할 때, 2020년 ~ 인수 전 기간 중 IaaS사업부 단위의 재무현황(자산총계, 부채총계, 자본총계, 자본금, 매출액, 당기순이익, 영업이익 등)은 별도로 집계·산정·공시된 사실이 없습니다.

(c) 티맥스클라우드(Iaas 사업)의 매출 및 영업손실에 관한 사항

2015년도에 설립된 티맥스클라우드는 한국형 클라우드 소프트웨어를 개발하는 벤처기업입니다. 티맥스클라우드는 티맥스A&C가 지분 100% 보유한 자회사로서 2023년 12월에 티맥스오에스(Tmax OS)를 합병하여 300여명의 임직원 중 약 180여명의 연구인력을 보유하고 있는 소프트웨어 개발 중심의 연구개발 회사 였습니다.

이에 새로운 제품을 개발하고 상품화하는 과정에 고객사 들의 다양한 Needs를 반영하는데 상당한 비용과 시간을 소요하였고 이러한 과정 중에서 2020년도 이후부터 일부 매출이 발생하였고, 22년 13억원 매출을 기록하였으나 300명 임직원의 인건비 등의 고정 비용을 커버할 만큼의 매출이 발생하지 않아 영업 손실이 크게 발생하였습니다.

(d) 티맥스클라우드의 IaaS 사업만 인수한 배경2022년부터 2024년도 하반기까지 클라우드 소프트웨어 관련 시장은 크게 MSP(Managed Service Provider)와 SI(system integration) 시장으로 양분되어 있었습니다. 당시 티맥스클라우드의 Peer Group으로는 오케스트로, 이노그리드와 같은 기업이 있었으며 데이터, 애플리케이션, IT 리소스와 같은 디지털 자산을 클라우드로 이전하는 프로세스 프로젝트인 "클라우드 마이그레이션"이 디지털플랫폼정부위원회(디플정위)를 중심으로 클라우드 네이티브 사업이 다수 진행되는 시기였으나 매출이 늘어나도 영업손실은 더 커지는 구조의 사업이었습니다. 이의 영업 손실의 중심이 PaaS 플랫폼 기반이었고 기존에 발주되는 사업 규모 대비 인건비 및 외주비에 대한 지출이 커질 가능성이 높은 사업으로 PaaS 사업을 함께 인수하는 것에 리스크가 큰 상황이었습니다.

일예로 티맥스클라우드의 상품 중 Hypercloud라는 제품이 PaaS 제품으로 국방통합데이터센터, 신한금융그룹, 서울삼성병원 등에 주요 기관에 납품되어 있었으나 PaaS 사업부의 인수시 유지보수 등의 별도의 조직을 구축 운영하는 것에 리스크가 높다고 판단하였습니다. 아울러 AI 시장이 개화하면서 PaaS 보다는 RAG, MCP등 새로운 AI 관련 플랫폼 시장이 더 주목을 받는 상황이기도 하였습니다.

IaaS의 사업을 분리하여 선별 인수한 두번째 사유는 브로드컴이 VMware 인수를 2023년 12월에 완료되면서 가격 정책을 변경하였고 이를 기반으로 국내외 IaaS 시장이 급변하였습니다. 이에 클라우드 시장은 시스템 소프트웨어(OS)인 리눅스를 기반으로 더 가속화 될 것이고 리눅스 기반의 KVM 가상화 기술은 국내에서 최고의 연구진들이 티맥스클라우드에 있는 것으로 판단하였습니다.(e) EY한영의 티맥스클라우드 IaaS 사업 가치평가 실적 및 실제 발생 실적 비교

외부평가기관인 EY한영은 티맥스클라우드 IaaS 사업의 매출액을 2025년 약 53 억원, 2026년 약 102억원 으로 추정하였습니다. 다만, 당사가 티맥스클라우드 IaaS 사업 인수 후 실제 발생한 매출액은 2025년 약 1억원, 2026년 추정 30억원으로 외부평가기관의 추정과 큰 괴리가 발생한 상황이므로 투자자께서는 이 점 유의하시기 바랍니다.

상기표는 2025년 2월 EY한영회계법인이 수행한 기업가치 평가 결과로 정정합니다. 기존 게재 자료는 2025년 4월 K-IFRS 제1103호 「사업결합」 기준서 18~19문단의 인식·측정 원칙에 따라 매수가격배분(PPA, Purchase Price Allocation)을 위하여 수행한 취득자산별 공정가치 평가 결과로서, 기업가치 평가내역으로 잘못 반영된 자료입니다. 2025년 매출 추정치와 실적이 크게 차이가 나는 사유는, 기존 평가의 기초가 된 사업계획상 매출 추정치가 당사 사업의 실질(실제 수주·매출 구조 등)을 충분히 반영하지 못한 것으로 확인되었습니다.

㈜아이에이클라우드를 설립할 당시 VMWare의 가격 인상에 따른 대체 수요가 확대되고 보안이슈에 따른 Private cloud시장이 확대될 것으로 판단하였고 이를 근거로 목표점유율 및 5개년 사업계획을 수립하였습니다. 하지만 VMWare의 가격 인상에도 불구하고, 주요 고객은 서비스 안정성, 호환성을 우선하여 기존 제품을 유지하는 경향이 확인되었습니다. 결과적으로 대체 수요의 시장 전환 속도가 당초 가정 대비 현저히 낮아, 초기 매출 실현이 지연되었습니다. 또한 마이그레이션(전환)과정 및 성능 측면에서 VMWare대체 수준의 요구사항을 충족하는데 한계가 존재하여 제품 리워크에 역량이 집중되었습니다. 이에 따라 제품 출시/상용화 일정이 지연되었고, 계획대비 매출이 차질을 빚게 되었습니다. (f) (주)아이에이클라우드의 티맥스클라우드 IaaS 사업 인수거래에 관한 사항 (f-1) (주)아이에이클라우드 지분 취득에 관한 사항 EY한영은 티맥스클라우드 IaaS 사업에 대한 가치평가로 DCF 방법을 사용하여 280~339억원으로 산출하였으며, (주)아이에이클라우드는 티맥스클라우드 IaaS 사업 인수대금 285.7억원 발생하였습니다. 인수대금 285.7억원은 당사(아이에이)의 현금출자 200억원과, 매도인 측 티맥스ANC가 미수령 인수대금 85.7억원을 현금 대신 아이에이클라우드 주식으로 전환(출자전환)하여 취득한 85.7억원으로 구성됩니다. 즉, 부족분 85.7억원은 별도의 현금 조달이 아니라 티맥스ANC의 지분 참여(출자전환)로 충당되었습니다.

본 영업양수도와 관련하여 양수도 대금 채권의 채권자가 양도인인 티맥스클라우드에서 티맥스에이앤씨(이하 "티맥스ANC")로 이전된 것은, 티맥스ANC가 아래와 같은 지위를 겸하고 있었던 데 기초하여 티맥스ANC의 요청에 따라 이루어진 것입니다.

즉, 티맥스ANC는 양도인의 모회사이자 본 계약의 연대보증인이며 동시에 양도인에 대한 대여금 채권자의 지위를 겸하고 있었던바, 양도인에 대한 자신의 대여금 채권을 회수·정리하고 연대보증인으로서의 지위를 반영하는 차원에서 양수도 대금 채권을 자신에게 이전하여 줄 것을 요청하였으며, 이러한 요청에 의거 채권 양도가 이루어졌습니다.

위 인수자금 구성 및 이후 당사의 추가 출자에 따른 아이에이클라우드의 지분 변동은 다음과 같습니다.

설립·인수 시점의 (주)아이에이클라우드 지분은 당사 70%, 티맥스ANC 30%였으며, 이후 당사가 아이에이클라우드에 50억원을 추가로 출자(25.3.20)함에 따라 당사 74.3%, 티맥스ANC 25.7%로 변동되었습니다.

당사의 (주)아이에이클라우드 설립 및 (주)아이에이클라우드의 티맥스클라우드 IaaS사업 인수, 추가 출자의 상세 내역은 아래와 같습니다.

[2025.02.05 발행가액(주당 50,000원)의 산정근거]

당사는 2025년 1월 설립 직후의 법인으로서 객관적인 시가가 확립되어 있지 아니하였고, 인수 예정 사업부에 대한 외부평가가 진행 280억원~339억원(평가보고서일 2025. 2. 4.)으로 산정되었는 바, 이를 기반으로 하여 (주)아이에이클라우드는 티맥스클라우드 IaaS 사업 영업양수도계약(양수도대금 28,571백만원)의 조달을 위해, 발행사(아이에이클라우드)와 주주(아이에이) 간 협의를 거쳐 액면가액의 10배에 해당하는 주당 50,000원을 발행가액으로 정하였습니다. 동 가액은 외부평가 결과(인수대가 28,571백만원 ÷ 발행주식총수 571,620주(당사 400,000주, 티맥스ANC 출자전환 171,420주) = 주당 약 49,982원)와 오차 ±0.04% 이내로 실질적으로 동일한 바, 외부평가 결과를 반영한 발행가액입니다.

[2025.03.20. 발행가액(주당 52,482원)의 산정근거]EY한영회계법인의 가치평가보고서에 근거한 티맥스클라우드 IaaS사업 인수대가를 기초로 아래와 같이 산정하였습니다.

상기 산정 경위에 비추어 신주 발행가액의 형평성을 검토한 결과는 아래와 같습니다 .

위와 같은 사유로 신주 발행가액은 외부평가 결과에 비추어 형평성을 갖춘 것으로 판단되며, 특수관계자에게 부당하게 유리한 가격으로 발행이 이루어졌다고 보기 어려우며 EY한영의 평가내역은 다음과 같습니다.

(f-2) (주)아이에이의 티맥스ANC 대여 및 담보권 실행에 관한 사항 상기 거래 직후 아이에이클라우드 지분 구성은 당사 74.3%, 티맥스ANC가 잔여 25.7%를 보유하 였으나, 공시서류 제출일 기준 당사가 지분 100%를 보유한 상황입니다. 2025년 12월 티맥스ANC가 경영상의 어려움을 이유로 당사에 10억원의 대여를 요청하며 보유중인 아이에이클라우드 지분 25.7%를 담보로 제공하였습니다. 2026년 1월 당사는 티맥스ANC에 대여금 10억원 지급 및 아이에이클라우드 지분 25.7%를 담보로 설정하였고, 2월 티맥스ANC가 이자납입을 미이행함에 따라 기한이익상실 사유 발생하였습니다. 이에 당사는 원리금 상환을 최고(催告)하였으나, 원리금이 상환되지 않아 담보권을 실행하여 아이에이클라우드 지분 25.7%를 추가 취득하게 되었습니다.

2026년 1월 당사는 티맥스ANC에 대여금 10억원 지급 및 아이에이클라우드 지분 25.7%를 담보로 설정하였으며 이와 관련하여 2025년 2월 당시 EY한영의 외부평가와 티맥스ANC 보유 아이에이클라우드 지분 25.7% 간의 지분가격의 형평 검토는 다음과 같습니다.

티맥스ANC는 당사로부터 대여금 10억원을 차입하면서 그 담보로서 보유중인 아이에이클라우드 주식 전체에 대하여 질권을 설정하였습니다. 티맥스ANC는대여금 차입시점 기준 경영악화등으로 재무건전성이 취약하여, 부동산·기계설비등 제3자로부터 담보로 수용이 가능한 별도의 자산을 확보하기 곤란한 상태였으며, 보유자산 중 당사가 대여금 채권의 회수담보로 수용가능한 자산은 아이에이클라우드 보유지분으로 제한되어 있었습니다.

당사는 대여금 채권의 회수 담보 확보를 위하여 담보 제공을 요청하였으며, 티맥스ANC와 담보물(아이에이클라우드 보유지분) 및 그 제공 범위에 대하여 협의를 거쳐 보유지분 전체에 대하여 질권을 설정하였습니다. 보유지분의 일부가 아닌 전체를 담보로 제공한 것은, 대여금액(10억원)에 상응하는 담보가치를 확보하고, 질권 실행 시 지분을 일괄 처분하는 것이 지분 일부의 분할 처분에 비하여 처분의 효율성 측면에서 유리할 수 있다는 점 등을 감안한 것입니다.

(외부평가액과 담보권 실행 가격 간 차이의 원인)

당사가 인수가격(285.7억원)의 근거로 제시한 EY한영의 기업가치평가(280~339억원)와 잔여 영업권(177억원) 산정의 근거인 삼덕회계법인의 사용가치 평가(217억원)는 모두 수익접근법에 기초한 DCF(할인현금흐름) 평가로서, 평가 시점의 사업계획에 기초하여 예상되는 기업자유현금흐름(FCFF)을 적정 할인율로 할인하는 방식입니다.

반면, 2026년 3월 담보권 실행 당시 적용된 가격은 상증세법상 비상장주식 보충적 평가방법(순자산가치법과 순손익가치법의 가중평균)에 따라 산정된 것으로, 미래 성장성이나 예상 현금흐름은 평가 대상에서 제외하였습니다.

(담보권 실행 가격의 산정 경위)

담보권 실행은 실행 가격의 객관성과 공정성을 확보하기 위하여 제3자 검증이 가능한 세법상 평가기준을 적용하였습니다.상술한 내용의 상세 검토사항은 아래와 같습니다.

(f-2-가. 티맥스 ANC와 대여 및 담보조건에 관한 사항)당사가 2025년 12월 티맥스ANC와 금전대차 및 질권계약 체결에 관련한 상세 사항은 다음과 같습니다.

(f-2-나. 담보권 실행시 취득 지분의 가치 및 정산(청산) 여부)당사가 담보권을 실행하여 취득한 티맥스ANC 보유 아이에이클라우드 지분가치 평가는 다음과 같습니다.

2026년 2월 담보권 실행으로 취득한 지분(아이에이클라우드 발행주식 보통주 171,420주, 발행주식총수의 25.7%)의 가치는 외부 평가기관의 평가가 아니라 양사가 협의한 상증세법상 비상장주식 보충적 평가방법(순자산가치법과 순손익가치법의 가중평균)에 따라 자체 산정하였습니다.

담보권 실행 시 적용한 평가총액(512,888,640원)은 피담보채무(대여원리금 약 10억원)에 미달하는바, 채무자에게 반환·정산할 초과가치가 발생하지 아니하였고, 이에 따라 별도의 정산(청산)은 이루어지지 아니하였으며 담보권 실행 후 잔여채권은 당사 단기대여금으로 계상되어있습니다. 이러한 담보권 실행(변제에 갈음한 지분 직접취득)은 계약서 제4조(질권의 실행) 및 처분동의서에 따른 것으로, 실행 가격의 객관성과 공정성 확보를 위하여 제3자 검증이 가능한 세법상 정형화된 평가기준을 적용하였습니다. 동 기준하에서는 담보가치가 피담보채무에 미달하므로 초과가치 정산이 발생하지 않게 되었습니다. 당사는 2026년 3월 18일 질권실행 통지를 하면서 잔여 원리금을 즉시 상환을 요구하며 회수를 위해 노력하고 있으나, 채무자의 경영상의 악화 등의 사유로 인해 지연되고 있습니다. 채무자로부터 잔여채권에 대한 회수가 지연될 경우 회수가능성을 판단하여 손상처리되어 당사 재무에 부정적 영향을 미칠 수 있으므로 투자자께서는 이 점 유의하시기 바랍니다.

(f-2-다. 상증세법 평가와 사용가치 평가 차이 및 영업권추가손상 검토)

1. 양 가치의 관계: 평가 목적과 방법의 차이

상기 세법 기준 평가액과 2025년말 사용가치 간의 차이는 평가 목적과 방법의 구조적 차이에 기인합니다.

사업계획상 미래 성장가치가 기업가치에서 차지하는 비중이 큰 초기 성장단계 기업의 경우, 미래 성장성을 반영하지 아니하는 세법 평가액과 DCF 기반 사용가치 간의 격차는 평가방법상 구조적으로 발생하는 것입니다.

2. 영업권 추가손상 검토

K-IFRS상 CGU의 회수가능액은 사용가치와 공정가치-판매비용 중 큰 금액으로 산정됩니다. 담보권 실행 시 적용한 평가액은 공정가치에 관한 참고정보의 하나로서 유의하게 관리할 필요가 있으나, 회수가능액은 이를 상회하는 사용가치(217억원)로 결정, 그 자체로 즉시 추가손상 인식 사유에 해당하지는 않는 것으로 판단하고 있습니다. 다만, ① 주력제품(클라우디아)의 매출화가 당초 사업계획 대비 지연되고 있고 ② 담보권 실행이라는 실제 거래가격 관련 정보가 존재하는 점을 손상징후의 하나로 보아, 2026년 결산 시 아래 사항을 검토하여 잔여 영업권(177억원)의 회수가능액을 재산정하고 추가손상 인식 여부를 결정할 예정입니다.

(f-2-라. 티맥스ANC의 보유 아이에이클라우드 지분 상실 경위 및 당사와 티맥스ANC 간 지분 양수도에 관한 협의나 약정 여부, 자금대여 계약시 담보권 설정 지분율을 산정한 근거와 채무불이행 시 25.7% 지분을 취득한 근거)

1. 지분 상실 경위

티맥스ANC(이하 "채무자")가 담보로 제공한 지분을 상실하게 된 것은 당초부터 계약서에 명시된 일정과 채무불이행에 따른 계약상 권리 행사의 결과로서, 구체적인 경과는 아래와 같습니다.

이로써 채무자는 대여 실행일(2026. 1. 22.)로부터 약 1개월 경과 후 담보로 제공한 지분을 상실하게 되었으며, 이는 계약서 제1조에서 당초부터 명시한 이자 지급일(2026. 2. 25.)을 채무자가 이행하지 아니함으로써 발생한 것입니다.

2. 대여 이전 지분 양수도 관련 협의·약정의 부존재

당사와 채무자 간에는 대여 이전부터 지분 양수도에 관한 협의나 약정이 있었던 바 전혀 없었습니다. 당초 계약은 만기 6개월의 금전대여계약으로서, 지분 취득을 목적으로 체결된 것이 아니라 채권 회수를 위한 담보부 대여였습니다.

계약상 유질(직접취득) 조항은 상사금전대여의 담보보전을 위한 통상적인 약정(상법 제59조 참조)으로서, 담보권 실행 방법의 하나를 미리 정해 둔 것에 지나지 아니하며, 당사는 임의처분(매각 후 대금 충당)과 직접취득 중 실행 시점에 선택할 수 있도록 약정되어 있었습니다. 따라서 이번 지분 취득은 사전에 예정되었던 양수도의 이행이 아니라, 채무불이행이 발생한 시점에 당사가 선택한 담보권 실행 방식의 결과입니다.

3. 담보 설정 지분율(25.7%)의 산정 근거

담보 지분율 25.7%는 대여금액에 대응하여 별도로 산정한 수치가 아니라, 채무자가 보유한 아이에이클라우드 보통주 171,420주(발행주식총수의 25.7%)를 그대로 담보로 제공하기로 당사자 간 합의한 결과입니다. 구체적인 사항은 아래와 같습니다.

4. 채무불이행 시 25.7% 지분 취득의 근거

이자 지급기일(2026. 2. 25.)은 대여 당초부터 계약서에 명시된 일정으로서, 채무자의 이자 미납 이후에 조정되거나 작성된 것이 결코 아니며, 당사는 당초 만기(2026. 7. 22.)까지 대여가 유지되는 것을 전제로 계약을 체결하였습니다.

담보권 실행은 채무불이행에 대한 계약상 권리 행사이자 채권 회수를 위하여 불가피하게 취한 조치로서, 그 결과 당사는 피담보채무(원리금 약 10억원) 중 세법 기준 평가액인 약 5.1억원 상당만을 회수하는 데 그쳐 약 4.9억원의 부족액의 잔여채권은 당사 단기대여금에 계상되어 있습니다. 당사는 2026년 3월 18일 질권실행 통지를 하면서 잔여 원리금을 즉시 상환을 요구하며 회수를 위해 노력하고 있으나, 채무자의 경영상의 악화 등의 사유로 인해 지연되고 있습니다. 채무자로부터 잔여채권에 대한 회수가 지연될 경우 회수가능성을 판단하여 손상처리되어 당사 재무에 부정적 영향을 미칠 수 있으므로 투자자께서는 이 점 유의하시기 바랍니다. (f-2-마. 티맥스ANC 대여 및 담보권 실행에 관한 이사회결의 여부와 공시이행에 관한 사항)

(f-2-바. 대표이사 한성용의 티맥스ANC 대여 및 담보권 실행 과정에서 의사결정 관여 여부와 티맥스ANC 측과의 이해관계 유무)

당사 대표이사 한성용은 본 대여 및 담보권 실행과 관련하여 대여조건의 협의, 담보가치 평가, 실행방식의 결정 등 실무적 의사결정 과정에 관여하지 아니하였습니다. 다만, 2026년 1월 22일 및 2026년 3월 5일 티맥스ANC 금전대여건과 담보권 실행에 관한 이사회에는 이사로서 참석하였으며(이사 전원 참석·전원 찬성), 이는 이사회 구성원으로서의 통상적 의결 참여입니다. 또한 한성용과 티맥스ANC 및 그 특수관계인 사이에는 지분관계·채권채무 등 별도의 이해관계가 존재하지 아니합니다. 본 대여 및 담보권 실행과 관련한 대여조건 협의, 담보가치 평가 및 실행방식의 결정 등 실무는 당사 재무담당 조직이 수행하였습니다.

(f-2-사. 동 담보권 실행에 관한 법률검토의견)

(종합) 위 법률검토의견에 따라 본 담보권 실행 및 그에 따른 지분 취득이 무효·취소될 가능성은 낮은 것으로 판단됩니다. 다만 당사는 보수적 관점에서, 담보권 실행에 따른 지분 취득의 효력이 사후적으로 다투어질 가능성을 배제할 수 없고, 당사 재무에 부정적 영향을 미칠 수 있으므로 투자자께서는 이 점 유의하시기 바랍니다.상기와 같이 티맥스ANC에 대한 지분 취득이 무효되었을 경우 당사에 미치는 재무적 영향은 다음과 같습니다.

손익측면에서는 차이가 없으며, 재무측면에서는 티맥스ANC의 대여금(512,889천원)을 상환하고, 아이에이클라우드 지분을 취득한 것이 취소된다고 가정하면, 티맥스 ANC의 대여금이 상환되지 않았으므로 재무제표의 자산총계가 512,889천원이 증가하고, 자본총계가 해당 금액만큼 증가합니다. 다만, 지배기업소유주지분과 비지배지분간 차이는 존재합니다.

(f-2-아. 재무제표 및 규제상 영향)

2026년 반기 연결자본변동표상 「종속기업의 변동」(지배기업소유주 지분 +4,491백만원, 비지배지분 △5,867백만원) 중 ㈜아이에이클라우드 지분 25.7% 취득분을 구분하고, 취득대가·제거된 비지배지분 장부금액·자본 가산 차액은 다음 표와 같습니다. 1. 재무제표 영향

2. 취득대가: 512,888,640원(171,420주*@2,992원)

3. 제거된 비지배지분: 5,866,724,264원

(3-1) 26년 1Q 아이에이클라우드 BS상 순자산: 22,823,823,035

(3-2) 티맥스ANC 지분율 25.7%(171,420주/666,890주)

(3-3) 티맥스ANC 비지배지분가액 22,823,823,035 * (171,420주/666,890주) =5,866,724,264

담보권 실행에 따른 ㈜아이에이클라우드 지분 25.7% 취득대가는 상증세법상 평가총액인 512,888,640원(약 5.13억원)입니다. 동 거래는 기존 종속회사에 대한 추가 지분 취득(비지배지분의 지배기업지분으로의 대체)에 해당하여 당기손익이 아닌 자본항목으로 반영되었으며, 2026년 반기 연결자본변동표상 「종속기업의 변동」 중 동 취득분의 구체적 금액(취득대가·제거된 비지배지분 장부금액·자본 가산차액) 및 관리종목 요건(자본잠식·자기자본 미달, 지배기업지분 기준) 판정에 미치는 영향은 아래와 같습니다.

4. 지배기업지분 증가 전후 비교 검증

당사는 본 거래(아이에이클라우드 지분율 74.3% → 100%)에 따라 지배기업지분 기준 판정이 달라질 수 있는바, 거래 전 지분율(74.3%, 비지배지분 존재)과 거래 후 현행(100%, 완전 종속기업화) 두 가지 시나리오로 법차손 요건 해당 여부를 각각 검증하였습니다.

검증 결과 및 거래의 영향은 다음과 같습니다.

종합: 본 거래는 동일 연결그룹 내 지배기업지분과 비지배지분의 구성 비율을 조정하는 것으로서, 연결 당기순이익이나 법차손 발생액에는 영향을 주지 아니하며, 지배기업지분 기준 자기자본의 변동도 약 513백만원 수준으로 판정 기준(50%) 판단에 영향을 주지않습니다. 또한 FY26년 2분기 기준 법차손이 해소(+)된 점을 감안하면, 관리종목 지정요건 중 재무 요건 판정은 본 거래와 무관하게 유지되는바, 당사는 본 거래가 관리종목 지정 요건 판정에 유의미한 영향을 미치지 아니한다고 판단합니다.

다만, 향후 리스크 요인으로서 2026년 하반기 실적 악화로 FY26에 법차손이 발생하는 경우 관리종목 지정요건에 미치는 영향을 아래와 같이 함께 검토하였습니다.

종합하면 상술한 바와 같이 법률검토의견에 따라 본 담보권 실행 및 그에 따른 지분 취득이 무효·취소될 가능성은 낮은 것으로 판단되나, 담보권 실행에 따른 지분 취득의 효력이 사후적으로 다투어질 위험(채권자에 의한 사해행위취소, 도산절차 개시 시 부인권 행사, 불공정한 법률행위 주장 등의 가능성)의 가능성을 배제할 수 없습니다. 이 경우 소송 발생시 비용발생, 우발채무 등 당사 재무에 부정정 영향을 미치게 됩니다. 또한, 재무측면에서는 티맥스ANC의 대여금(512,889천원)을 상환하고 아이에이클라우드 지분을 취득한 것이 취소된다고 가정하면, 티맥스 ANC의 대여금이 상환되지 않았으므로 재무제표의 자산총계가 512,889천원이 증가하고, 자본총계가 해당 금액만큼 증가합니다. 다만, 지배기업소유주지분과 비지배지분간 차이는 존재합니다. 또한, EY한영 외부평가의 주요 가정인 ① 주력제품(클라우디아)의 매출화가 당초 사업계획 대비 지연되고 있고, ② 담보권 실행이라는 실제 거래가격 관련 정보가 존재하는 점을 손상징후의 하나로 보아, 2026년 결산 시 잔여 영업권(177억원)의 회수가능액을 재산정하고 추가손상 인식 여부를 결정할 예정이므로 추가 손상 발생에 따른 손익 악화 가능성이 있고, 이로 인해 당사가 (주)아이에이클라우드에 대한 투자금 250억원의 회수가 지연되거나 전액 손상되어 회수가 불가할 수 있으므로 투자자께서는 이 점 유의하시기 바랍니다.

(후략)

(주5)정정 전

2. 자금의 사용목적 (중략)

나. 모듈러 데이터센터 사업 배경 (중략)

(매출·용량 로드맵)

당사는 100KW급 Neo-Cube MDC를 최소 판매단위로 100KW당 약 150억원의 단위 매출을 예상하며, 2026년 100KW를 시작으로 2030년 3.5MW까지 공급용량을 단계적으로 확대할 계획입니다. 다만, 하기 매출계획은 당사 사업계획 목표치일 뿐 확정된 수주·매출을 의미하지 않으며 인증 취득·발주 일정 등 외부 요인에 따라 변동될 수 있습니다.

상기한 연간 공급용량(2026년 100KW → 2030년 3.5MW)은 단일의 대규모 데이터센터를 의미하는 것이 아니라, 당사가 다수의 기관·기업에 분산 공급하는 총 예상 수주 규모(누적 공급량)를 의미합니다. 예를 들어 2028년 기준 ‘1MW’는 100KW급 모듈형 AI 데이터센터(MDC) 10기를 여러 기관·기업에 각각 분산하여 공급한다는 의미입니다. 당사의 모듈러 데이터센터(MDC)는 수주가 확정된 물량을 순차적으로 제작하는 구조로, 71기 전체를 일시에 제작하기 위한 7,100억원을 한 번에 조달할 필요는 없습니다. 향후 제작 소요자금의 조달계획은 다음과 같습니다.

다만 신규 수주·매각 또는 대금 회수가 계획대로 이루어지지 않을 경우 후속 물량 제작을 위한 자금조달에 차질이 발생할 수 있으며, 이는 투자위험요소에 해당합니다. 당사는 상술한 100KW 1기당 매출액 150억원을 ① 자체 원가(약 100억원)에 적정 마진을 가산하는 방식으로 산정하였으며, ② 정부 주관 시범사업이 제시한 동일 규모(100KW) AI 데이터센터의 사업비(약 182억원)와 교차 검증한 결과 합리적이고 보수적인 수준으로 판단하였습니다.

당사는 자금의 사용목적에 기재한 바와 같이 100KW 1기 제작에 약 100억원(AI 반도체·시스템 부품·설비 등)이 소요될 것으로 추정하고 있습니다. 여기에 적정 마진을 가산하여 100KW 1기당 매출액을 150억원으로 추정하였습니다.① 자체 원가(약 100억원)에 적정 마진을 가산

② 정부 주관 시범사업이 제시한 동일 규모(100KW) AI 데이터센터의 사업비(약 182억원)와 교차 검증 한국산업단지공단이 주관하는 ‘2026년 산업단지 엣지 AIDC 실증 시범사업’은 국내에서 처음 추진되는 모듈형 AI 데이터센터 구축 사업으로, 국산 NPU 의무도입(NPU 80% 이상 구성) 등 당사 사업과 유사한 요건을 제시하고 있습니다. 동 사업의 규모 및 사업비는 다음과 같습니다.

정부 시범사업이 제시한 100KW급 AI 데이터센터의 총 사업비는 약 182억원으로, 당사의 100KW 1기당 매출액 추정치(150억원)보다 높은 수준입니다. 따라서 당사의 매출단가 추정은 시장·정책이 상정하는 100KW AIDC 사업비 범위 내의 합리적·보수적 수준으로 판단됩니다.

요약하면, 당사의 100KW 1기당 매출액 150억원은 자체 제작원가(약 100억원)에 적정 마진을 가산하여 산정한 것이며, 정부 시범사업이 제시한 동일 규모(100KW) AIDC 사업비(약 182억원)와 비교하여도 보수적인 수준입니다. 다만 실제 매출단가는 향후 수주 조건·시장 경쟁·부품 가격 등에 따라 변동될 수 있으며, 추정과 달리 실현되지 아니할 위험이 존재하므로 투자자께서는 이 점 유의하시기 바랍니다.

당사는 상기한 매출계획 달성을 위해 "모듈러 데이터센터의 실물 레퍼런스(쇼룸) 확보 → 글로벌 기술공개 → 실증 시연 → 수요처 영업"으로 이어지는 체계적 시장진입(Go-to-Market) 활동을 아래와 같이 순차적으로 전개하여 실질 매출로의 전환을 목표로 하고 있습니다.

상술한 '선(先) 레퍼런스·표준화 제작'은 단순한 재고 선투자가 아니라 수주 자체의 전제조건이자 MDC 고유의 속도 경쟁력을 구현하는 필수 요소입니다. 데이터센터 인프라 하드웨어는 검증되지 않은 제품을 도면만으로 발주하지 않습니다. 고객은 실제 작동하는 제품으로 성능·품질·안정성을 실증한 후에야 발주하며, 따라서 당사는 25kW급 쇼룸(시제품)은 자체 자금을 활용하여 준비한 상황입니다. 당사가 준비한 25KW급은 GPU, NPU를 제외하고는 모두 100KW급에 해당되는 전력, 냉각제품으로 구성되어 있어 GPU, NPU만 추가할 경우 100KW까지 확장이 가능하도록 구성되어 있습니다.

다만, 당사가 준비하고 있는 100kW급 모듈러 데이터센터의 수주가 발생하지 않았음에도 선제적으로 원자재 부품 구입 등 운영자금을 다음과 같은 사유로 확보하고자 합니다. (1) AI 인프라 시장에서 입지·공급자 선정의 1차 기준은 '전력 확보 속도(speed to power)'와 '시장 출시 속도(time to market)'입니다. 표준 모듈을 선제적으로 제작·준비해 두어야 수주 즉시 납품이 가능합니다. (2) 특히, 전력·냉각·고밀도 랙 등 MDC 핵심 부품은 조달 리드타임이 길기 때문에 표준 설계를 확정하고 롱리드 부품을 선제적으로 확보해 두어야, 수주 시점에 신속하게 완제품을 인도할 수 있습니다. (3) 또한, MDC의 경쟁력은 '제품화된 반복 가능 모듈'에 있습니다. 표준 설계를 선제 완성해 두면 수주 이후 복제·양산이 빠르고 단위원가가 낮아집니다. 반대로 매 수주마다 맞춤형 신규 설계로 대응하면 모듈러 방식의 원가·속도 이점을 스스로 상실하게 됩니다. (4) 마지막으로 AI 인프라 투자 사이클이 확대되고 있는 국면에서, 산업은 '선(先)투자에 따른 유휴자산 위험을 지거나, 과소투자로 경쟁에서 뒤처지거나'의 선택에 직면합니다. 선제적 제품화·레퍼런스 확보는 이 수요의 창(window)에서 수주를 선점하기 위한 전략적 판단입니다.

상술한 본건 자금사용을 위한 모듈러 데이터센터 사업 배경은 증권신고서 제출일 기준 당사 자체의 제작, 판매 계획,시장전망, 및 선제적 투자에 기초한 것으로 다음과 같은 불확실성이 존재합니다. ① 당사는 국산 NPU 공급사인 (주)리벨리온 및 ( 주)퓨리오사A와 각각 2026년 8월 5일, 7월 14일 양해각서(MOU)를 체결하였습니다. 다만 동 양해각서(MOU)는 최종 공급계약 체결 전(前) 단계에 해당하는 사항으로, 최종 공급계약의 체결 여부·단가·수량은 변동될 수 있습니다. ② 2026년 5월 글로벌 진출과 관련한 CLOUDY(아일랜드)·Lumcloon Energy Korea와의 모듈형 데이터센터 사업협력을 체결하였으나, 이는 구속력 있는 본계약에 의해 확정된 사항이 아니므로 실제 사업화 시기·규모가 변경되거나 진행되지 않을 수 있습니다. ③ Neo-Cube MDC의 수주·판매는 인증 취득·발주 일정 등 외부 요인에 따라 매출 인식 시기가 달라질 수 있으며, 본 자료의 매출 및 용량 로드맵(2026년 100KW → 2030년 3.5MW(3,500KW: 100KW급 35기 ))은 전망치로서 확정된 수주·매출을 의미하지 않습니다. 투자자께서는 이러한 점을 충분히 고려하시기 바랍니다.

(모듈형 데이터센터 경쟁사 현황) 국내에서 모듈형 데이터센터에 관한 개념·계획·기획은 다수 발표되고 있으나, 실제로 구축된 모듈형 AI 데이터센터의 상용 사례는 엘리스그룹이 구축한 PMDC가 사실상 유일합니다. 엘리스그룹은 동 레퍼런스를 기반으로 산업통상자원부 주관 '2026년 산업단지 엣지 AIDC 실증 시범사업'을 수주한 바 있습니다. 현재 MDC 시장은 이제 막 형성되기 시작한 초기 단계로, 상용 레퍼런스가 엘리스그룹 PMDC 외에는 확인되지 않습니다. 두비컴퓨팅, 다산데이타, 모비X엑세스랩 등이 모둘형 데이터센터 제작기술을 보유한 것으로 확인되나 경쟁사별 점유율을 산정할 수 있을 만큼의 시장이 형성되어 있지 아니합니다.

또한, '모듈러 데이터센터'라는 명칭은 동일하나, 대기업(삼성·LG유플러스·SK텔레콤·KT 등)이 추진하는 방식과 당사의 방식은 근본적으로 다릅니다. 대기업형 PMDC는 대규모 하이퍼스케일 데이터센터를 사전제작·조립으로'빠르게 짓는' 시공 방식인 반면, 당사의 MDC는 100KW 규격의 소형·이동형 제품을 다수 공급하는 방식으로, 목표 시장과 제품의 성격이 서로 다릅니다.

모듈형 데이터센터 시장이 형성되기 시작함에 따라 향후 다수의 경쟁사들이 시장에 진입할 수 있습니다.당사는 100Kw급 모듈러 데이터센터에서 다음과 같이 경쟁력을 보유하고 있다고 판단합니다.

당사는 위와 같은 차별성·경쟁력을 보유하고 있다고 판단하고 있으나 공시서류 제출일 현재 100KW급 MDC의 상용 수주·구축 레퍼런스는 아직 확보하지 못하였습니다. 당사의 차별성 및 경쟁력 보유는 주관적인 판단이며, 당사는 선제적으로 MDC를 구축하여 제조특화 AI 서비스 레퍼런스를 확보하고자 하나 계획대로 수주·레퍼런스를 확보하지 못할 경우 사업 확대에 차질이 발생할 수 있는 점 투자자께서는 유의하시기 바랍니다.다. 공모자금 세부 사용계획

당사는 금번 주주배정 방식의 유상증자(주주배정증자)를 통해 10,268백만원을 조달하고자 하며, 동 자금 전액을 신규사업인 「Neo-Cube 모듈러 데이터센터(MDC)」의 100KW급 제품 1기 제작을 위한 운영자금으로 아래와 같은 우선순위에 따라 사용할 예정입니다. Neo-Cube MDC는 국산 NPU(리벨리온 Atom Max 및 퓨리오사 RNGD)와 GPU, 클라우드 소프트웨어(Cloud:iA 및 Gen:iA), 액침/수랭 냉각, 전력 인프라를 40ft 컨테이너에 수직 통합한 국산 Full-Stack Sovereign AI 인프라 제품입니다.

당사는 유상증자 공모자금을 2026년 4분기부터 2027년 1분기(제품 완성 2027년 2월경)까지 100KW급 Neo-Cube MDC 1기 매출원가의 대부분을 차지하는 AI반도체 등 핵심 부품, 설비의 매입을 중심으로 집행될 예정입니다.

상기표의 Neo-Cube MDC 1기 제작 및 사업화를 위해 2026년 4분기부터 2027년 1분기(제품 완성 2027년 2월경)까지 순차 집행됩니다. 구체적인 월별 집행 계획은 아래와 같으며 AI반도체 등 핵심 부품(①·②)은 발주·납품 일정에 따라 2026년 4분기부터 2027년 1분기까지 순차 집행되며, 단일 제품(1기) 제작 특성상 집행이 단기간에 집중됩니다.

(1순위 - MDC 제품 제작용 AI반도체(GPU·NPU) 매입)

당사는 Neo-Cube MDC 제품 제작에 소요되는 AI반도체(GPU·NPU) 매입에 6,100백만원을 사용할 예정입니다. AI반도체는 본 제품 매출원가에서 가장 큰 비중을 차지하는 핵심 부품으로, 당사는 국산 NPU 우선 적용 전략(NVIDIA 의존 탈피·Sovereign AI)에 따라 NPU와 GPU를 약 8:2의 구성비로 채택합니다. 구체적으로 국산 NPU((주)리벨리온 Atom Max·(주)퓨리오사AI RNGD) 5,000백만원, GPU(고성능 학습·추론 보조용) 1,100백만원으로 책정하였으며, 국산 NPU 기업과 공급 협력에 기반한 단가, 수량 견적을 토대로 산정하였습니다.

(2순위 - MDC 제품 제작 용 시스템 부품·설비 매입 )AI반도체 외에 Neo-Cube MDC 제품 완성에 필요한 시스템 부품·설비 매입에 3,000백만원을 사용할 예정입니다. 서버·스토리지·네트워크 장비, 40ft ISO 컨테이너 외함·구조물, 혼합냉각 설비(수랭 CDU·열교환기), 전력 인프라(수배전·UPS·변압), 클라우드 SW 라이선스 및 시스템 통합 비용으로 구성됩니다. 이 중 냉각설비(수랭 CDU·열교환기)는 금번 100KW 제작분의 경우 당사 계열사가 아닌 MDC 에코파트너사 SCS로부터, SW 라이선스·시스템 통합은 당사 계열사 아이에이클라우드로부터 공급받을 예정입니다.

당사는 대용량 단일 데이터센터를 제작·제품화하지 아니하며, 100KW 규격의 모듈러 데이터센터(MDC)를 다수의 기관·기업에 분산 공급하는 방식으로 사업을 영위할 예정입니다. 따라서 당사에 필요한 냉각기술은 '100KW 규격'의 냉각기술이며, 500KW~MW급 이상의 고용량 냉각기술은 당사의 제작 범위에 해당하지 아니합니다.

(a) 용량별(100KW vs 그 이상) 냉각기술의 차이

데이터센터의 냉각기술은 발열 밀도(용량)가 커질수록 요구 수준이 크게 달라지며, 일반적으로 다음과 같이 구분되며, 용량이 커질수록 '공랭 → 하이브리드 → 완전 액침냉각'으로 전환되고 방열 용량이 기하급수적으로 커지므로, 고용량 냉각기술은 100KW급과는 별도의 고난도 기술이 요구됩니다.

(b) 데이터센터 용량별 디씨이솔루션 냉각기술의 활용 가능성

(c) 보유 기술의 범위 (부품 vs 완제품)

- 보유: 디씨이솔루션은 마이크로채널 고효율 열교환기 등 냉각의 핵심 '부품' 기술을 보유하고 있습니다. (삼성전자 납품으로 가정용 분야 검증).

- 미보유(개발 중): 데이터센터용 냉각 '완제품' 설비 기술은 현재 보유하고 있지 아니하며, 정부 R&D 과제(중소벤처기업부 기술혁신 R&D, 정부지원 10억원 / 공동기관 SCS·아이에이클라우드 / 위탁 전남대) 등을 통해 100KW급 데이터센터용 냉각설비를 개발·확보할 계획입니다.

요약하면, 당사는 100KW 규격의 MDC를 다수 공급하는 사업모델이므로 필요한 냉각기술은 100KW급이며, 500KW~MW급 이상의 고용량 냉각기술은 당사 제작 범위에 해당하지 아니합니다. 100KW급 냉각설비는 디씨이솔루션이 보유한 핵심 부품 기술을 기반으로 자체 개발(정부 R&D 과제 수주 - 개발기간: 26.9.1~28.8.31, 사업비: 10억원) 중이며, 개발 완료 전까지는 상용화된 전문업체(SCS)의 설비를 병행하여 대응합니다. 다만 자체 냉각설비 개발이 계획대로 완료되지 못할 경우 외부로부터 공급 의존이 지속될 수 있으므로 투자자께서는 이 점 유의하시기 바랍니다.

(3순위 - 실증(PoC) 및 인증) 공공·국방 시장 진입을 위해서는 보안기능 확인서·시험성적 등 인증 확보가 필요하며, 전략 고객사 실증을 통한 신뢰 확보는 초기 레퍼런스 선점의 핵심사항 중 하나입니다. 이에 당사는 1호기 실증(PoC) 가동 및 Sovereign AI 보안인증 취득에 300백만원을 사용할 예정입니다.

2026년 11월, 12월 및 2027년 2월 실증(PoC) 및 인증 절차는 당사가 설정한 목표 일정으로 모든 절차가 반드시 그 시점까지 완료된다는 의미는 아닙니다. 특히, 인증(CSAP)은 2027년 2월까지 '완료'한다는 의미가 아니라, MDC 구축·실증 완료 후 인증을 '신청'한다는 의미입니다.

(a) 단계별 소요기간 (100KW 기준) 예상

당사는 25KW에 대해 상세설계·발주·제작·시스템 통합·소프트웨어 구축·PoC를 실제로 수행한 결과, 상세설계부터 PoC까지 최소 3~4개월이 소요되는 것으로 판단하고 있습니다.단계별 일정은 다음과 같습니다.

따라서 2026년 4분기(11월중순)에 상세설계·발주가 진행되면, 제작·통합을 거쳐 2027년 2월까지 PoC를 완료하는 것은 물리적으로 가능한 일정으로 판단됩니다. 다만 부품 조달 리드타임 등에 따라 변동될 수 있습니다.

(b) 인증(CSAP)의 내용·기관·소요기간

당사 기재상 ‘인증’은 주로 공공기관 대상 클라우드 서비스 공급에 필요한 클라우드서비스 보안인증(CSAP, Cloud Security Assurance Program)을 의미합니다. CSAP의 개요는 다음과 같습니다.

CSAP 인증은 준비기간을 포함하여 통상 3개월~6개월이 소요되므로 당사는 MDC 구축·실증(PoC) 완료 후 인증을 '신청'하는 것을 의미합니다. 또한 CSAP는 공공기관 대상 공급 시에 필요한 인증으로, 수요처·사업 요구사항에 따라 인증의 필요 여부·유형은 수요처(공공기관 등) 및 사업 요구사항에 따라 달라질 수 있습니다.

(4순위 - 시장진입(GTM)및 인건비)당사는 제품 출시 마케팅 및 시장 공략(GTM) 비용과 사업 추진 인력의 인건비에 868백만원을 사용할 예정입니다. 인건비는 본건 사업 추진을 위해 당사가 직접 충원하는 영업 인력 2명 및 프로젝트 관리(PM) 인력 1명, 총 3명의 증분 인건비로 산정하였습니다.

아울러 본건 유상증자로 조달된 금액 중 잔여 재원이 발생하거나 특정 항목의 집행이 지연될 경우, 당사는 해당 자금을 우선순위에 따라 동 제품 제작 관련 추가 비용 또는 차기 제작분 부품 매입 등 MDC 사업 운영자금으로 사용할 예정입니다.

(후략) (주5)정정 후

2. 자금의 사용목적 (중략)

나. 모듈러 데이터센터 사업 배경 (중략)

( 연도별 판매용량(kW·MW) 목표)

당사는 100KW급 Neo-Cube MDC 1호기는 고객에게 판매할 목적으로 제작하는 제품(선제작)입니다. 신규 시장의 특성상 고객이 실제 작동하는 제품으로 성능·품질·안정성을 확인한 후 발주하는 경향이 있어, 당사는 확정 수주에 앞서 1호기를 선제작하는 것입니다. 다만 1호기가 계획한 기간 내에 판매되지 아니하는 경우에 한하여, 이를 당사가 자체 운영하거나 임대 목적으로 전환할 수 있습니다. 본 자금사용목적에 기재한 ‘1호기 실증(PoC) 가동’은, 로드맵 관련 답변에 기재한 바와 같이 제품의 AI 연산성능, 전력·냉각 성능 및 운영 안정성 등을 확인하는 성능검증을 의미합니다. 이는 고객 현장에서 장기간 운영하는 범용 실증(레퍼런스 운영)이 아니라, 제품을 고객에게 인도하기 전에 당사가 제품이 설계사양대로 정상 작동하는지와 성능을 확인하는 출하(인도) 전 성능검증 절차입니다. 제조업에서 완제품을 출고·인도하기 전에 시운전·성능시험·번인(Burn-in) 등 성능·품질검증을 수행하는 것은 일반적인 제조·품질관리 과정이며, 이러한 출하 전 성능검증을 거쳤다는 사실만으로 제품이 중고(사용 이력 자산)가 되는 것은 아닙니다. 서버·전력·냉각 등 IT·산업 설비 또한 출하 전 시험가동·성능검증을 거쳐 신품으로 공급됩니다. 따라서 1호기는 출하 전 성능검증(PoC)을 거친 후 고객에게 인도되는 신품에 해당하며, 신품 가격을 적용하는 것이 타당할 것으로 예상하고 있습니다. 기존 신고서에 기재한 최소 판매단위로 100KW당 약 150억원의 단위 매출 예상 은 1기당 제작 관련 투입액(약 91억원), 매출단가(150억원) 및 이를 기초로 한 매출이익(마진)이 모두 외부 거래가격·견적·시장가격 등 객관적 근거에 기초한 확정 수치가 아니라 당사가 설정한 추정치입니다. 이처럼 제작 투입액·단가·마진이라는 복수의 불확실한 가정에 기초하여 산출된 연도별 추정 매출액(금액)을 신고서에 그대로 제시하는 것은, 확정되지 아니한 수치가 마치 확정적 전망인 것처럼 받아들여져 오히려 투자자를 현혹하거나 혼선을 줄 수 있을 것으로 재검토하였습니다. 이에 당사는 투자자 보호를 위하여, 근거가 불확실한 추정 매출액(금액) 기재를 삭제하고, 당사의 사업 추진 목표를 명확히 측정 가능한 ‘연도별 판매용량(kW·MW) 목표’로 전환하여 제시하는 것으로 매출계획표를 정정하고자 합니다.

다만, 판매용량 목표 역시 확정된 수주에 기초한 것이 아니어서 당사의 목표치라는 점은 매출액과 동일합니다. 다만 변동성 측면에서는 다음과 같은 차이가 있습니다. 그럼에도 불구하고 판매용량 목표 역시 객관적 근거에 기초한 것이 아닌 목표치이므로, 실제 수주 여부에 따른 판대용량 목표 미달성 가능성을 배제할 수 없고 이에 따른 당사 손익 및 재무에 부정적 영향을 미칠 수 있으므로 투자자께서는 유의하시기 바랍니다.

이에 기존의 연도별 매출계획(금액)을 삭제하고, 아래 연도별 판매용량 목표로 정정합니다. MDC 1호기는 2027년 3월경 실증(PoC) 및 인증이 예정되어 있어 2026년 중 100KW 용량 공급이 매출로 인식될 수 없으므로, 당사는 매출계획표상 목표 공급용량을 재검토하여 하기표와 같이 정정합니다.

상기 연도별 판매용량은 확정된 수주나, 객관적인 근거에 기초한 것이 아니라 당사의 사업 추진(생산·공급) 목표이며, 실제 달성 여부는 수주 및 공급계약 체결, 제작·검증 결과 등에 따라 달라질 수 있습니다. 이에 따라 목표로한 공급용량이 미달되어 당사 실적에 부정적 영향을 미칠 수 있는 점 투자자께서는 유의하시기 바랍니다. 매출액(금액)은 현재 확정 단가가 없어 이를 매출액으로 환산하여 제시하지 아니하며, 다만 향후 실제 수주를 통하여 공급단가가 확정되는 경우에는 확정 단가를 기준으로 한 매출액을 병기하여 제시할 예정입니다.

상술한 바와 같이 연도별 매출계획을 추정 매출액(금액)에서 ‘연도별 판매용량 목표’로 전환하였으므로, 매출액(금액) 기반의 매출계획을 기재하지 않았습니다. 다만, 기존 매출액 추정에 사용한 원가·마진 구조를 근거로 1기당 매출단가 및 연도별 매출액의 민감도를 아래와 같이 참고로 제시합니다. 아래 금액은 확정 수치가 아니라 가정에 따른 참고치인 점 유의하시기 바랍니다.

(1기당 매출단가 민감도 - 제작 투입액 및 목표 마진율 변동)

1기당 매출단가는 ‘제작 관련 투입액 ÷ (1 - 목표 마진율)’로 산정하며, 제작 투입액과 목표 마진율(단가 대비)의 변동에 따른 민감도는 아래와 같습니다.

(연도별 매출액 민감도 (참고용))

연도별 매출액은 ‘1기당 매출단가 × 연도별 판매기수’로 산정하며, 판매기수는 질의69의 연도별 판매용량 목표를 100kW 모듈 기준으로 환산한 것입니다(2027년 3기 ~ 2031년 15기, 누계 43기). 기준 제작 투입액(약 91억원)에서 마진율별 연도별 매출액은 아래와 같습니다.

위와 같이 1기당 매출단가 및 연도별 매출액은 제작 투입액과 목표 마진율의 가정에 따라 큰 폭으로 변동합니다. 이는 당초 추정 매출액이 확정적 전망이 아니라 가정에 민감한 추정치임을 보여주는 것이며, 당사는 매출계획을 판매용량 목표로 수정하여 제시하되, 향후 실제 수주를 통하여 공급단가가 확정되는 경우 확정 단가를 기준으로 한 매출액을 병기하겠습니다. 실제 매출 발생시 단가·마진·수주 변동에 따라 상기 참고치와 달라질 수 있으므로 투자자께서는 유의하시기 바랍니다.

본 유상증자 자금으로 제작할 1호기 MDC는 실증(PoC) 및 인증 완료(2027년 3월 예정) 전까지 판매가 이루어질 수 없어 재고자산으로 계상하며, 실제 판매계약 체결·인도 시점에 매출로 인식합니다. 실증 가동 이력이 있는 설비를 신품 단가로 즉시 판매할 수 있다고 단정하기 어려운 점 및 판매 지연 시 재고자산평가손실 등 당사 손익 및 재무에 부정적 영향을 미칠 수 있으므로 투자자께서는 이 점 유의하시기 바랍니다.

상기한 연간 공급용량(202 7 년 3 00KW → 203 1 년 4.3 MW)은 단일의 대규모 데이터센터를 의미하는 것이 아니라, 당사가 다수의 기관·기업에 분산 공급하는 총 예상 수주 규모(누적 공급량)를 의미합니다. 예를 들어 2028년 기준 ‘ 500KW ’는 100KW급 모듈형 AI 데이터센터(MDC) 5 기를 여러 기관·기업에 각각 분산하여 공급한다는 의미입니다. 당사의 모듈러 데이터센터(MDC)는 수주가 확정된 물량을 순차적으로 제작하는 구조로, 전체를 일시에 제작하기 위한 자금 을 한 번에 조달할 필요는 없습니다. 향후 제작 소요자금의 조달계획은 다음과 같습니다.

다만 신규 수주·매각 또는 대금 회수가 계획대로 이루어지지 않을 경우 후속 물량 제작을 위한 자금조달에 차질이 발생할 수 있으며, 이는 투자위험요소에 해당합니다. 당사가 기존에 제시한 100KW 1기당 매출액 150억원은 자체 원가(약 100억원)에 적정 마진을 가산하는 방식으로 산정한, 객관적인 근거에 기초하지 아니한 회사의 목표치 매출금액은 확정되지 아니한 수치로 재검토 결과 목표 연도별 판매용량으로 정정 기재하였습니다. 다만 동 목표 연도별 판매용량 역시 객관적 근거에 기초하지 아니한 당사 목표치이므로 투자자의 각별한 유의가 필요합니다.

① 자체 원가(약 100억원)에 적정 마진을 가산 (‘제작 원가 약 100억원’ 기재의 취지 - 공모자금 사용규모)

당사가 신고서에 기재한 “제작 원가(AI반도체·부품·설비 등) 약 100억원”은 회계상 제조원가(매출원가)를 산정·확정한 금액이 아니라, 금번 공모자금(총 10,268백만원)으로 100KW급 NeoCube MDC 1기를 제작하여 공급하겠다는 자금사용계획을 설명하는 과정에서, 그 중 제작에 투입되는 자금(1·2순위 합계 9,100백만원)을 ‘제작 원가’로 표현한 것입니다. 따라서 동 금액은 공모자금 중 제작 관련 투입 규모를 의미하는 것이며, 당사 제품의 실제 제조원가가 100억원이라는 의미가 아닙니다.

(상세 제조원가 내역의 공개 제한 사유)

제조업을 영위하는 당사에 있어 개별 제품의 상세 제조원가 - 즉 재료비·노무비·경비별 원가계산 내역, 품목별 매입단가 및 원가구성비(BOM 단가 포함) 는 당사 및 거래처의 핵심 영업비밀에 해당합니다. 동 내역이 공개될 경우 부품·설비 공급처와의 가격협상력 및 당사의 사업 경쟁력에 중대한 영향을 미칠 수 있으므로, 상세 제조원가 내역은 공개하지 아니합니다. 다만, 신고서 「자금의 사용목적」에 이미 공개된 내역을 기준으로 ‘제작 관련 투입액’과 ‘제작 투입액이 아닌 비용’을 아래와 같이 구분하여 제시합니다.

위 ‘제작 관련 투입액 9,100백만원’은 신고서 「자금의 사용목적」에 기재된 1순위 AI반도체(국산 NPU·GPU) 및 2순위 시스템 부품·설비 등의 매입예정액으로 구성되며, 이는 제조원가 계산내역이 아니라 공모자금 사용계획상의 투입 예정액입니다.

(공모금액을 ‘원가’로 인용한 경위 및 표현 정정)

신고서 작성 당시, 공모자금으로 1기를 제작·공급한다는 취지를 설명하면서 제작에 투입되는 자금을 ‘제작 원가’로 표현하였으나, 이는 회계상 제조원가를 산정·확정한 것이 아니어서 오해의 소지가 있습니다. 이에 당사는 관련 표현을 “공모자금 중 제작 관련 투입액(약 91억원)”으로 정정하고, 실증·인증(300백만원) 및 마케팅·인건비(868백만원)는 제작 투입액이 아닌 비용임을 명확히 구분하여 기재합니다. 아울러 1기당 매출단가 150억원 역시 확정된 제조원가에 기초한 금액이 아니라 당사가 객관적 근거에 기반하지 아니한 목표 마진을 가산하여 산정한 목표치이므로 투자자께서는 이 점 유의하시기 바랍니다.

실제 제품의 제조원가 및 공급단가는 향후 국산 NPU·GPU 등 주요 부품의 공급계약 체결과 공모자금의 실제 집행 결과에 따라 확정되며, 현재 신고서에 제시된 금액은 공모자금 사용계획상의 예정액으로서 변동될 수 있습니다. 이에 따라 1기당 매출단가 및 이에 기초한 매출계획이 당초 계획과 달라질 수 있으므로 투자자께서는 유의하시기 바랍니다.

(1-1) 원가에 관한 사항당사가 신고서에 기재한 “제작 원가(AI반도체·부품·설비 등) 약 100억원”은 회계상 제조원가(매출원가)를 산정·확정한 금액이 아니라, 금번 공모자금(총 10,268백만원)으로 100KW급 NeoCube MDC 1기를 제작하여 공급하겠다는 자금사용계획을 설명하는 과정에서, 그 중 제작에 투입되는 자금(1·2순위 합계 9,100백만원)을 ‘제작 원가’로 표현한 것입니다. 따라서 동 금액은 공모자금 중 제작 관련 투입 규모를 의미하는 것이며, 당사 제품의 실제 제조원가가 100억원이라는 의미가 아닙니다.당사가 기 제출한 신고서의 ‘제작 원가 약 100억원’으로 기재한 금액은 공모금액 총액(10,268백만원) 중 실증(PoC)·인증 300백만원 및 마케팅(GTM)·인건비 868백만원을 제외하지 않고 인용한 것으로 당사가 오기재하였습니다. 동 실증(PoC)·인증 300백만원 및 마케팅(GTM)·인건비 868백만원 제품 제작원가가 아닌 비용에 해당합니다. MDC제작 관련 투입금액(1·2순위)은 9,100백만원이며, 동 MDC 실증(PoC)·인증 300백만원 및 마케팅(GTM)·인건비 868백만원은 비용에 해당합니다. 본 MDC 1호기 제작관련 투입액 중 AI반도체(국산 NPU 5,000백만원, GPU 1,100백만원)의 단가·수량은 ㈜리벨리온·㈜퓨리오사AI와의 양해각서에 구매수량·단가·납기가 확정되어 있지 아니하므로, 정식 견적서에 기초한 것이 아니라 공급 협력 논의 과정에서 수집한 가격 정보와 제품 사양을 토대로 당사가 추정하여 산정한 금액입니다. 이에 실제 공급계약 체결 시 단가·수량이 달라질 수 있으며, 이에 따라 1기당 제조원가가 변동될 수 있으므로 투자자께서는 이 점 유의하시기 바랍니다. 당사 1호기에만 발생하는 특정 일회성 비용은 없으며, 향후 고객의 구체적인 사양요구 등에 따른 제조원가 등의 변동가능성이 크므로 투자자께서는 이 점 유의하시기 바랍니다.(1-2) 마진율에 관한 사항(1-2-a. 마진율 33% 산정 방법과 신규 사업(MDC)의 마진율을 당사 실적의 2배 이상으로 추정한 사유에 관한 사항에 관한 사항)

(마진율 33%의 성격 - 객관적 산정치가 아닌 회사의 추정·목표치)

먼저 당사가 기재한 마진율 약 33%는 내부 원가·가격정책 분석, 유사 거래 사례, 외부 시장조사 등 객관적 근거자료에 기초하여 산출한 수치가 아니라, 당사가 사업계획 수립 과정에서 설정한 목표 마진율(추정·목표치)입니다.

(신규 진입 시장의 특성상 외부 근거자료가 존재하기 어려운 구조)

당사가 진입하는 100KW급 모듈형 AI 데이터센터(MDC) 시장은 국내에서 상용 거래가 아직 발생하지 않은 초기 신규 시장입니다. 정정신고서 제출일 현재 당사와 동일한 사양·규모의 제품이 반복적·공개적으로 거래된 시장가격이나 업계 표준 단가가 형성되어 있지 아니합니다. 이로 인해 다음과 같이 마진율을 객관적으로 뒷받침할 외부 자료 자체가 존재하기 어렵습니다.

상기와 같이 마진율 33%를 뒷받침할 외부 시장조사·유사 거래 사례 등 객관적 근거자료는 신규 시장의 특성상 존재하지 아니하며 당사는 객관적 근거에 기초하지 아니한 회사의 목표치였습니다. 당사는 해당 단가로 수주가 이루어지지 아니하거나 단가가 하락하는 경우, 그리고 실제 원가·부가가치가 당사의 목표와 달라지는 경우 매출계획이 당초 계획과 달라질 수 있어 당사 재무 및 수익성에 부정적 영향을 미치므로 투자자께서는 이점 유의하시기 바랍니다.

(기존 사업과 신규 사업의 구조적 차이)

당사의 기존 매출총이익률은 팹리스 반도체(시트·라피넷, 별도) 및 열교환기 등 제조·납품 사업(연결) 등 이미 성숙 단계에 진입한 하드웨어 제조·납품 사업에서 발생한 실적입니다. 이들 사업은 대기업 고객에 대한 부품·완제품 납품을 중심으로 하여, 고객이 주도하는 가격 결정 구조 하에서 원가 변동을 판매가격에 온전히 전가하기 어려운 특성이 있어 매출총이익률이 구조적으로 낮은 편입니다.

반면 신규 100KW MDC 사업은 하드웨어의 단순 조립·납품이 아니라, 가속기·서버·전력·냉각을 하나의 시스템으로 설계·통합하는 솔루션을 공급하고, 종속회사 ㈜아이에이클라우드의 자체 클라우드 소프트웨어(클라우디아·제니아)를 결합하여 제공하는 구조로서, 부가가치의 원천과 가격 결정 구조가 기존 하드웨어 납품 사업과 상이합니다.

이러한 사업 구조의 차이를 고려할 때, 신규 사업의 목표 마진율을 기존 성숙 사업의 실적 마진율과 동일한 수준으로 설정하는 것이 오히려 신규 사업의 특성에 부합하지 아니한다고 판단하여, 설계·통합·구축 및 소프트웨어 결합에 따른 부가가치를 반영한 목표 마진율을 설정하였습니다. 다만 당사는 위 목표 마진율이 현재까지 실현된 실적이 아니며, 객관적 근거에 기초하지 아니한 사업계획상의 목표치입니다. 다음과 같은 사유로 실제 마진율이 목표에 미달하거나 경우에 따라 자사 기존 실적 수준 이하로 하회할 가능성이 있으므로 투자자께서는 이 점 유의하시기 바랍니다.

이에 당사는 목표 마진율 33% 및 이에 기초한 1기당 매출단가 150억원이 객관적 근거에 기초하지 아니한 회사의 목표치이므로, 실제 마진율이 목표에 미달하여 매출계획이 당초 계획과 달라질 수 있어 당사 재무 및 실적에 부정적 영향을 미칠 수 있으므로 유의해주시기 바랍니다.

(1-2-b. 서버·데이터센터 시스템 통합(SI) 사업자 및 국내외 모듈형 데이터센터 공급사의 매출총이익률을 조사에 관한 사항)

(비교대상 기업 개요)

비교대상은 사업형태별로 서버·데이터센터 SI 사업자(LGCNS, KT클라우드), SI·제품공급 통합 사업자(아크릴), 자체 모듈형 데이터센터(PMDC) 공급사(앨리스그룹)를 선정하였으며, 비교 기간은 2025년 사업연도(2025년말 별도재무제표 기준)입니다.

당사를 포함한 조사 대상 4개사 중 3개사(LGCNS, KT클라우드, 앨리스그룹)는 MDC 관련 매출이 발생하지 아니하고 있으며, 아크릴은 2026년 7월 3건(누적 55억원)의 단일판매 공급계약체결 공시를 진행하여 실제 수주 공시가 확인되었습니다. 다만 아크릴의 해당 프로젝트에 대한 개별 총이익이나 원가는 현재(2026. 10. 13. 기준) 확인이 불가하여, MDC 사업의 실질 마진율 비교는 어렵습니다.상술했던 바와 같이 당사는 현재 MDC 매출이 없고(NeoCube 1호기 제작 단계), 당사가 기재한 마진율은 객관적인 근거에 기초하지 아니한 회사의 목표치로 비교대상 기업과 직접 비교 가능한 MDC 사업 마진율은 아직 보유하고 있지 않으므로 투자자께서는 당사 목표 마진율이 확정 마진율이 아님에 유의하시기 바랍니다.

(1-2-c. 마진율과 설계·통합·구축 부가가치에 관한 사항)

(「시스템 통합」 비용과 마진 부가가치의 구분)

원가에 포함된 「시스템 통합」 비용(㈜아이에이클라우드 공급 500백만원)과 마진에 포함된 부가가치는 서로 다른 성격의 대가로서 이중계상이 아니며, 그 구분은 아래와 같습니다.

즉, 500백만원의 「시스템 통합」 비용은 ㈜아이에이클라우드가 수행하는 통합 실행 작업에 대한 원가로서 마진과 별개이고, 당사의 마진은 당사가 별도로 수행하는 프로젝트 총괄(PM) 기능에 대한 대가로서 동일한 활동에 대한 이중계상은 아닙니다. 다만 당사는 양자의 구분이 명확히 드러나도록, 정정신고서상 해당 원가 항목의 명칭을 「시스템 통합 실행비용(㈜아이에이클라우드 공급)」으로 구체화하고, 마진 산정 내역에 당사 프로젝트 총괄PM 기능 대가임을 병기하였습니다.

(50억원 부가가치를 창출하는 활동 및 수행 주체·인원)

냉각설비(SCS 공급)·전력 인프라(협력사 공급)는 구매 조달 품목으로서 그 조달 원가만큼 원가에 반영되는 반면, 당사의 마진은 당사가 직접 수행하는 아래의 총괄 활동에 대한 대가입니다. 당사는 ㈜오토소프트 지분 처분 이후 별도의 연구개발 인력·활동을 보유하고 있지 아니하나, 동 부가가치는 반도체 연구개발이 아니라 프로젝트 총괄·조달·품질 관리 활동에 기인하는 것입니다.

상기 활동을 수행하는 인원은 별도의 전담 조직이 아닌 당사 기존 조직 인원으로서 겸직·분장 형태로 참여하고 있으며 관련 인원은 아래표와 같으며, 냉각설비·전력 인프라의 제조·설치 등 실행 작업은 협력사(SCS 등)가 수행하는바, 당사의 마진은 이러한 총괄·관리 활동에 대한 대가입니다. 다만, 해당 부가가치에 대한 대가는 객관적인 자료에 근거한 수치가 아닌 당사의 목표치에 불과하며 실제 매출 발생 시 부가가치에 대한 대가는 변동될 수 있으므로 투자자께서는 이 점 유의하시기 바랍니다.

(1-2-d. GPU 및 NPU의 경우 외부에서 구매하는 범용 반도체로서 고객이 직접 조달할 수 있는 품목이므로 동 품목에 대하여도 동일한 마진율 적용 여부 및 경제적 유인에 관한 사항)

원가의 약 61%(6,100백만원)를 차지하는 GPU·NPU는 고객이 직접 조달할 수 있는 범용 반도체로, 동 품목에 동일 마진의 단순 적용은 어렵다고 판단합니다. 또한 당사는 현재 별도 연구개발 인력이 없고 냉각설비는 SCS, 전력 인프라는 협력사로부터 공급받는바, ‘설계·통합·구축 부가가치’로서 당사에 귀속되는 부가가치는 프로젝트 총괄PM 기능의 범위(시스템 통합 실행 및 소프트웨어(Cloud:iA) 결합)에 한정됩니다. 이에 따라 실제 마진율은 당사 목표치(33%)를 하회할 수 있으며, 이 경우 매출단가 하락 또는 수익성 악화가 발생할 수 있습니다.

당사의 MDC 판매가는 품목별 성격에 따라 아래와 같이 구분하여 목표마진을 적용하는 구조입니다. GPU·NPU 등 범용 조달 품목에는 조달 수수에 상응하는 최소한의 가산만 반영하고, 당사의 고유 부가가치가 발생하는 활동에 마진을 집중 적용함으로써, 고객에게도 투명한 가격 구조를 제공하고자 합니다.

이와 같은 구조에서 당사의 실질 마진율은 GPU·NPU 등 범용 품목 비중이 높은 1호기의 경우 당초 목표치(33%)를 하회할 수 있으나, 이는 고객에게 조달 품목의 원가를 그대로 반영하는 것이며, 실제 매출발생 시 당사의 부가가치 활동에 대해서 목표로 하는 마진율은 변동할 수 있으므로 투자자께서는 이 점 유의하시기 바랍니다.

고객이 GPU·NPU 등 반도체를 직접 조달이 가능함에도 당사 제품(NeoCube MDC)을 구매할 경제적 유인은 다음과 같다고 판단하고 있습니다.

다만 상기 유인은 GPU·NPU 매입가격 자체의 할인이 아니라 통합·운영 전반의 비용 절감과 리스크 경감에 기반한 것이므로, 가격 민감도가 높은 고객의 경우 직접 조달을 선택할 가능성은 배제할 수 없습니다. 이에 따라 당사는 가격 경쟁력 확보를 위하여 조달 품목의 원가 투명성 제공, 품목별 마진의 합리적 운영 및 사후 유지보수 서비스의 차별화를 병행할 계획입니다. 그럼에도 불구하고 고객이 당사의 제품을 구매하지 않고 직접 반도체 등을 조달할 경우 당사 수익성에 부정적 영향을 미치므로 투자자께서는 이 점 유의하시기 바랍니다. ② 정부 주관 시범사업이 제시한 동일 규모(100KW) AI 데이터센터의 사업비(약 182억원)와 교차 검증(2-1. 출처 및 수치의 정확성)당사가 기재한 정부 주관 시범사업은 산업통상부의 "「2026년 스마트그린산업단지 지원사업 통합 공모」, 산업통상부 공고 제2026-328호"의 사업 중 엣지AIDC 실증 시범사업입니다. 동 엣지 AIDC 실증 시범사업의 경우「산업통상자원부-총괄기관, 한국산업단지공단-전담기관, 지자체등-주관기관, IT/클라우드/DC 사업자 등 - 참여기관」으로 기관별 역할이 구분되어 있습니다. 해당 공고문 전문 중 일부 발췌 내용은 다음과 같습니다.

당초 해당 표의 출처가 "자료: 당사 제공"으로만 표시된 것은, 당사가 공고 내용을 검토하여 사업 규모·재원을 요약·인용하는 과정에서 출처 표기를 생략하였으며, 금번 정정신고서에서는 위와 같이 공고 출처를 명확히 기재하고 공고문 원문 중 일부를 첨부하였습니다. 또한, "한국산업단지공단이 주관 ", " 산업통상자원부 주관"의 기재는 동일 사업을 지칭하나 주관 주체의 표현이 상이하게 사용된 것으로 다음과 같이 정정하여 기재합니다.

상기한 시범사업은 부산시의 「부산 조선·해양 엣지 AI 데이터센터 구축사업」이 선정되었으며, 2026. 7. ~ 2027. 6. 12개월간 구축 후 5년간 의무 운영)의 총사업비는 공개된 보도자료에 따르면 183억원(국비 140억원, 시비 21억원, 민간 22억원)으로 확인됩니다. 이에 따라 당사가 오기재한 사업의 규모 및 사업비는 재원 구성을 아래와 같이 정정합니다.

당사가 상기 사업비를 상이하게 기재한 경위는 아래와 같습니다. 당사는 사업계획서 작성 시점에 공고문상 「정부출연금 140억원, 매칭 30% 이상」의 요건을 근거로 민간 매칭 금액을 약 42억원(140억원 × 30%)으로 추정하여 기재하였고, 총 사업비도 이에 연동한 약 182억원으로 산정하였습니다. 그러나 실제 선정 결과(2026. 7. 13. 발표)에서 확정된 재원 구성은 지방비(시비) 21억원이 별도로 포함되고 민간 부담은 22억원으로 확정되어, 당초 추정치와 차이가 발생하였습니다. 이는 공고 요건상의 매칭 비율을 기초로 한 당사의 사전 추정치와 실제 확정된 재원 구성 간의 차이로서, 의도적으로 금액을 과대·과소 기재한 것이 아니라는 점을 말씀드립니다. 이에 따라 본 신고서에는 총사업비 183억원(국비 140억원, 시비 21억원, 민간 22억원)으로 정정하여 기재하였습니다.

(2-2. 사업비의 성격 및 비교가능성)

(가. 총사업비의 항목별 구분 가능 여부)공고문 원문상 동 사업의 총사업비는 ⅰ) 설비 구축비, ⅱ) 5년간 운영비, ⅲ) AI 서비스 개발·실증비, ⅳ) 기타로 구분하여 기재되어 있지 아니합니다. 공고문은 정부출연금 140억원 및 정부출연금 대비 매칭 30% 이상(현금출자 최소 50% 이상)의 요건만을 정하고 있고, 세부 항목별 금액 배분은 최종 선정된 컨소시엄의 사업계획(협약)에서 확정되는 구조입니다. 또한 선정 결과(2026. 7.) 이후 공개된 보도자료상으로도 총사업비 183억원(국비 140억원, 시비 21억원, 민간 22억원)의 재원 구성까지만 확인되고, 설비 구축비·운영비·서비스 개발비 등 항목별 배분 내역은 공개되어 있지 아니합니다.

(나. 구분이 불가능한 경우 비교 적절성에 관한 판단) 위와 같이 항목별 구분이 불가능한 상황에서, 운영비·서비스 개발비 등이 포함된 총사업비(183억원)를 단일 설비의 판매단가(150억원)와 직접 비교한 것은 엄밀한 의미에서 동일한 기준 간의 비교는 아니며, 다만 당초 기재에서는 다음과 같은 취지에서 이루어진 것으로서, 그 비교 가능성(판단)의 근거는 아래와 같습니다.

이에 따라 당사는 정정신고서에서 해당 비교 기재에 「총사업비에는 구축 후 5년간 운영·서비스 실증 관련 비용이 포함될 수 있어 당사 제품 판매단가와 직접 대응하지 아니하는 참고 수치임」을 명시하고, 단가의 적정성 판단은 아래와 같이 시장가격 검증 방식에 대한 설명을 보완하고자 합니다.

당사가 진입하는 100KW급 모듈형 AI 데이터센터(MDC) 시장은 국내에서 상용 거래가 이제 막 형성되기 시작한 신규 시장으로, 정정신고서 제출일 현재 당사와 동일한 사양·규모의 제품이 반복적·공개적으로 거래된 시장가격 데이터가 존재하지 아니합니다. 이에 당사는 매출단가의 합리성을 설명할 외부 참고치를 확보하기 어려운 상황에서, 공개된 자료 중 유사한 형태가(모듈형데이터센터) 언급된 위 시범사업의 사업비를 부득이 참고한 것이며, 이를 시장가격의 검증 근거로 제시한 것은 적절하지 아니하였습니다. 위 사업비를 당사 제품의 시장가격 검증 근거로 사용하기 어려운 구체적 사유는 다음과 같습니다.

이처럼 재원 성격, 사업비의 구성 범위, 거래 성격 및 적용 사양이 모두 상이하여, 동 보조금 사업의 사업비를 당사 제품의 시장 판매가격과 직접 비교하는 것은 타당하지 아니한 것으로 재검토하였습니다.

정부 시범사업이 제시한 AI 데이터센터의 총 사업비는 18 3 억원으로, 당사의 100KW 1기당 매출액 추정치(150억원)보다 높은 수준입니다. 다만, 정부 시범사업의 데이터센터 용량이 미공개이므로 당사의 100KW MDC와 동일 비교가 불가하고, 동 사업비는 단순 참고치로만 활용하고자 합니다. 당사의 매출단가 추정은 원가에 기반하여, 객관적 근거에 기초하지 아니한 회사의 목표 마진을 가산한 금액입니다. 다만 실제 매출단가는 향후 수주 조건·시장 경쟁·부품 가격 등에 따라 변동될 수 있으며, 추정과 달리 실현되지 아니할 위험이 존재하므로 투자자께서는 이 점 유의하시기 바랍니다.동 사업(엣지 AIDC 실증 시범사업)은 2026년 사업에 1개 컨소시엄만을 선정하는 1회성 공모로서, 선정 결과가 당사 신고서 최초 제출일(2026. 8. 18.) 이전인 2026년 7월 확정되었습니다. 본 정정 공시서류 제출일 기준 동일 사업(엣지 AIDC 실증 시범사업)의 추가 공고나 예산 반영 사실은 공개된 자료상 확인되지 않았습니다. 또한, 산업통상자원부의 「스마트그린산단 지원사업」은 2019년부터 매년 통합공모로 추진되어 온 사업으로서(AI 데이터센터·연산 인프라 관련 유사 성격 사업 포함), 향후 연차별 공모에서 유사 성격의 사업이 다시 공고될 가능성은 존재하나, 동일 사업의 재공고 여부·시기·규모는 예산 확정 후에만 확인 가능한 부분으로 현재 없습니다.

(2-3. 규모, 사양의 동일성)

당사는 동 시범사업과의 사양 비교를 통해 동일 규모·동일 사양 여부를 입증하는 것이 불가능하며, 앞서 질의63 답변에서 말씀드린 바와 같이 동 보조금 사업을 당사 제품의 단가 비교 대상으로 사용한 것 자체가 적절하지 않습니다. 보도자료에는 동 사업의 가속기 수량(GPU 32장, 국산 NPU 168장)만 언급되어 있을 뿐, 서버 대수, 냉각방식, IT 부하(kW) 등 당사가 항목별 비교를 위해 필요한 주요 사양은 공개되어 있지 아니합니다. 동 사업은 타 사업자(엘리스그룹 컨소시엄)가 수주한 사업으로서, 당사가 그 상세 사양을 확인할 수 있는 방법이 없으므로, 당사 제품과 동 사업이 동일 규모·동일 사양인지 여부를 객관적으로 비교·입증하는 것은 불가능합니다. 당사가 확인 가능한 범위에서 항목별로 정리하면 아래와 같습니다.

서버 대수·냉각방식·IT 부하는 상대방 자료가 공개되지 아니하여 비교 자체가 불가능하고, 유일하게 공개된 가속기 수량만 보더라도 GPU는 32장 대 16장, 국산 NPU는 168장 대 208장으로 그 구성과 수량이 상이합니다. 따라서 동 사업과 당사 제품은 동일 규모·동일 사양이라는 판단은 제한적이며, 양자의 사업비(또는 단가)를 직접 비교하는 것은 성립하기 어려운 것으로 판단하였습니다.

이에 당사는 동 시범사업과의 사양·사업비 비교를 통한 단가 교차검증 기재를 정정 기재하고, 1기당 매출단가 150억원이 객관적 외부 근거에 기초하지 아니한 회사의 목표치임을 매출계획표 및 관련 기재에 명확히 하고자 합니다. 아울러 신규 시장의 특성상 동일 사양·규모의 비교 가능한 상용 거래 또는 검증 데이터가 부재하여 실제 판매단가가 당초 목표와 달라질 수 있고, 당사의 단순 목표치인 매출단가는 실제 매출 발생 시 부가가치에 대한 대가, 고객사가 요구하는 사양에 따른 제조원가 비용 증가 등에 의해 변동될 수 있으므로 이 경우 당사 재무 및 실적에 부정적 영향을 미칠 수 있는 점 유의하시기 바랍니다.

당사는 상기한 매출계획 달성을 위해 "모듈러 데이터센터의 실물 레퍼런스(쇼룸) 확보 → 글로벌 기술공개 → 실증 시연 → 수요처 영업"으로 이어지는 체계적 시장진입(Go-to-Market) 활동을 아래와 같이 순차적으로 전개하여 실질 매출로의 전환을 목표로 하고 있습니다.

Road Map 각 구분별 진행경과는 다음과 같습니다.(구분1. - 25kW MDC 쇼룸 완성, 2026년 8월 28일 실물 설비의 설치 및 최초 구동 완료하였으나 일부 정량 성능 PoC 진행 중- 실물 레퍼런스 확보)

■ 진행경과 해당 25kW급 설비는 단순 전시 목적의 모형이 아니라 AI 가속기, 서버·네트워크, 전력·냉각설비 및 클라우드 운영환경을 구성하여 실제 가동이 가능한 형태로 제작한 NeoCube 실증설비입니다. 동 설비는 2026년 8월 28일 동미전기공업 사업장에 설치하여 시스템 연동 및 기본 구동 테스트를 진행하였으며, 이후 실제 가동이 가능한 상태로 유지하였습니다. 이후 2026년 9월 21일 전주에서 개최한 NeoCube 쇼케이스에 해당 실물 설비를 활용하여 관계기관 및 참석자를 대상으로 설비 구성과 가동 모습을 공개·시연하였습니다. 따라서 기존 신고서의 “8월 말 쇼룸 완성”은 2026년 8월 28일 실물 설비의 설치 및 최초 구동 완료를 의미하는 것으로 구체화하여 정정하였습니다. 2026년 8월 24일 보도자료에서 “25kW 규모의 PoC용 NeoCube를 제작 중이며 9월 초 구축할 예정”이라고 기재한 것은 보도자료 배포 당시의 제작 진행상황을 반영한 것입니다. 이후 8월 28일 동미전기공업 사업장에 실물을 설치하고 기본 구동 테스트를 진행하였으므로 보도자료의 당시 기재와 실제 진행경과 사이에 실질적인 모순은 없습니다. ① 25KW 실증설비 구축 활용 현황

본 설비의 구축은 ㈜아이에이가 모든 설계·제작·시스템 통합을 자체적으로 수행한 구조가 아니라, 동미전기공업㈜, 동사의 자회사인 ㈜HDMS, 당사의 종속회사인 ㈜아이에이클라우드 및 외부 협력사인 SCS 등이 각 전문영역을 분담하여 추진한 사례입니다.

이에 따라 기존 신고서 중 당사가 25kW 설비의 상세설계·제작·시스템 통합을 모두 자체적으로 수행한 것으로 해석될 수 있는 표현은 정정하며, 당사는 NeoCube의 사업기획·PM 및 사업화를 담당하고, 하드웨어·전력·냉각 및 클라우드·AI 시스템은 각 관계회사 및 전문 협력사가 역할을 분담하여 통합하는 사업구조입니다. 25kW 실증설비에는 GPU·국산 NPU 등 AI 가속기와 서버·스토리지·네트워크, 전력설비, SCS가 제작한 냉각설비, 클라우디아(인프라 가상화 솔루션(Cloud:iA), ㈜아이에이클라우드가 개발한 가상화 솔루션) 기반 운영환경 등이 구성되어 있습니다. GPU·NPU 제조사·모델·수량, 서버·스토리지·네트워크 장비 및 전력·냉각설비의 세부사양, 제작소요비용 총액 및 항목별 내역 등은 영업기밀에 해당되는 사항으로 별도 기재하지 않습니다. 다만, 본 설비는 당사가 전체 제작비를 단독 부담한 후 완제품으로 HDMS에 판매한 구조가 아니라, 동미전기공업·HDMS·아이에이클라우드 및 SCS 등 참여주체가 각 담당영역의 설비·장비·기술을 제공하여 구축한 형태로서 당사는 PM역할을 담당하여 별도 비용이 투입되지 않았습니다.

② POC 수행 여부

당사는 25kW 실증설비에 대한 설치·시스템 연동, 실제 AI 워크로드 구동 및 72시간 연속가동 테스트를 완료하였습니다. 이를 통해 AI 인프라와 Cloud:iA 간 연동 및 기본적인 시스템 운영 안정성을 확인하였습니다. 다만, 25kW 설비에서 POC를 진행한 것으로 100kW에도 그대로 적용되는 것은 아닙니다. 100kW 1호기의 설계·제작이 진행됨에 따라 100kW 실증 정량 성능 검증이 지연되거나 검증을 달성하지 못하여 실제 판매로 이어지지 못할 가능성을 배제할 수 없습니다. 이는 당사 손익 및 재무에 부정적 영향을 미치므로 투자자께서는 유의하시기 바랍니다.

(PoC 수행 현황 - 완료된 검증과 진행 중인 검증의 구분)

당사의 PoC(실증)는 자체 보유한 25kW 실증설비를 대상으로 진행되었으며, 검증 항목별 완료 여부 및 성능지표는 아래와 같이 구분됩니다.

당사는 25kW 자체 실증설비를 통하여 설치·시스템 연동, 실제 AI 워크로드 구동 및 72시간 연속가동 테스트를 완료하였으며, AI 연산성능, 소비전력, PUE, PF-eq, 냉각온도·효율 등 정량 성능지표에 대한 측정·검증을 진행하였습니다. 다만, 25kW 설비에서 POC를 진행한 것으로 100kW에도 그대로 적용되는 것은 아닙니다.100kW급 1호기 MDC 진행 시 1호기의 설계 변경이 필요하거나 냉각·전력 설계 등에 대한 추가 비용이 발생할 수 있으며, 이 경우 1호기의 완성 일정(2027년 3월경 예정) 및 매출 인식 시점(2027년, 고객 인도·검수 기준)이 지연될 수 있습니다. 또한 실증 검증 결과가 계획한 성능 수준에 미달하는 경우 제품의 경쟁력 및 수주 가능성이 저하되어 매출계획이 실현되지 아니할 위험이 있으므로 투자자께서는 이 점 유의하시기 바랍니다.

(구분2. - OCP 키노트 및 기술세션 발표(8월 21일 진행 완료)) ■ 진행경과

당사는 26.8.21일 코엑스에서 열린 '2026 OCP 코리아 테크 데이(2026 OCP Korea Tech Day)'에서 ‘AI인프라의 새로운 확장 : 소버린.피지컬 AI를 위한 MDC전략’이라는 키노트 및 기술세션 발표를 진행하였습니다. 당사 및 종속회사 (주)아이에이클라우드의 참가내용, 주요 발표내용 등은 아래와 같습니다.

- 주요 발표 내용 : AI 서버의 고집적화로 전력 사용량과 발열이 크게 증가한 만큼 기존 MDC의 전력·냉각·용량 기준을 GPU·NPU 기반 AI 컴퓨팅 환경에 맞춰 재정비가 필요. AI 시장이 대규모 모델 학습에서 추론(Inference)으로 확대. 제조·로봇·국방 등 현장형 AI는 데이터를 현지에서 처리해야 하고, 금융·공공·의료 등 데이터 보호가 필요한 분야는 외부 반출최소화 필요 자체 개발한 모듈형 AI 데이터센터 'NeoCube'를 공개하고 전력·냉각 인프라에 GPU·NPU 등 AI 가속기와 프라이빗 클라우드, AI 플랫폼·서비스를 결합한 구조임을 설명 하였습니다.

행사 결과 기준 부스 방문객은 약 300명(추정), 명함 수집은 53건, 설문 참여는 31건입니다. 현장에서는 리탈코리아, 현대마린솔루션, LS Electric, KT, MiTAC, KTNF, 태진TNS 및 퓨리오사AI 협력사 등과 MDC, 전력·통신, 국산 서버·NPU 관련 상담을 진행하였습니다. 또한 설문 결과 7개 기관·기업이 NeoCube 구축 컨설팅에 관심을 표시하였습니다. 다만 제출일 현재 OCP 행사 참여를 직접적인 계기로 체결된 NDA, RFI, RFP, 견적요청 또는 확정 수주 등 유의미한 성과는 없으며, 행사 참가를 통해 확보한 초기 영업 접점 확보에 한정합니다.

(구분3. - AI 정부 혁신 컨퍼런스(8월 27일 발표 완료)- NeoCube 제품 전시 및 사업 소개)■ 진행경과

제8회 AI정부혁신 컨퍼런스는 26.8.27일 09:30~17:30분까지 정부세종컨벤션센터 2층 기획전시장에서 개최되었으며 참가대상은 정부부처, 공공기관 및 지자체 정보화 담당자, 민간 ICT기업 관계자가 참석하였습니다. 주최는 정부정보화협의회 및 공공부문발주자협의회에서 공동주최하였으며 전자신문, 한국피엠오협회에서 주관하였습니다. 한국지능정보사회진흥원, 이데이텍, 비아이매트릭스에서 기조강연을 진행하고 베스핀글로벌, 퓨리오사AI, 브로드컴코리아, 농림축산식품부, 한국수자원공사 등에서 세션발표를 진행하였습니다.

주된 발표내용은 공공기관의 AI.정보화 사업 추진 과정에서의 고민과 해결 사례를 공유하고, AI.데이터,클라우드,보안분야의 민간혁신 기업과 공공 특화 솔루션 및 기술을 소개하는 자리였습니다.

당초 계획한 25kW 시제품의 현장·원격 연동 라이브 데모는 계획보다 시제품 구축(8/28일 구축완료)이 늦어진 관계로 실시하지 않았습니다. 실제 행사에서는 NeoCube 모형·VR 등을 활용한 제품 전시 및 상담을 진행하였으므로, 기존 기재한 “25kW 시제품 원격 연동 실증 시연”은 “NeoCube 제품 전시 및 사업 소개”로 정정하여 기재하였습니다. NeoCube 관련 세션 발표의 경우 당사 MDC 제품의 협력사인 SCS 진형규 대표가 「국가 AI 고속도로를 완성하는 강소형 데이터센터(MDC) 표준, NeoCube」를 주제로 진행하였습니다.

NeoCube 상표는 종속회사 ㈜아이에이클라우드가 출원 절차를 진행 중이며, 당사와 ㈜아이에이클라우드는 사업기획 및 시스템 구성을 담당하고, SCS는 냉각설비 및 냉각기술을 담당하고 있습니다. 제출일 현재 당사와 SCS 간 별도의 서면 공급계약·공동개발계약·라이선스·총판계약은 체결되어 있지 않으며, 당사·최대주주 및 특수관계인과 SCS 간 지분관계 또는 임원 겸직 등 특수관계도 없습니다.

이에 따라 SCS와 서면 공급계약이 체결되어 있지 않아 냉각설비의 공급조건 및 공급 안정성이 계약상 보장되어 있지 않은 위험, 독점·제3자 판매 제한 약정이 없어 동일·유사 제품이 다른 사업자에게 공급될 수 있는 경쟁 위험, 주요 구성요소를 외부 전문업체로부터 공급받음에 따라 당사에 귀속되는 부가가치가 사업기획·시스템 구성 및 소프트웨어 결합 등 당사가 직접 수행하는 범위에 한정될 수 있는 위험이 존재하므로 투자자께서는 이 점 유의하시기 바랍니다.

(구분4. - 전주시 관계자 미팅: 수요처 영업)■ 진행경과

당초 예정한 2026년 8월 28일 전주시·전북도 관계자 미팅은 개최되지 않았으며, 관계기관과의 일정 및 협력방안 조정에 따라 9월로 변경하였습니다. 이후 협의를 거쳐 2026년 9월 21일 전주에서 전주시, ㈜HDMS, 동미전기공업㈜, ㈜아이에이클라우드가 MDC 실증 및 활용 협력을 위한 업무협약을 체결하였습니다. 당초 기재한 전북도 관계자와의 별도 미팅은 개최되지 않았으며, 전북도는 동 업무협약의 당사자로 참여하지 않았습니다. 25kW NeoCube는 OCP Korea Tech Day 및 AI 정부혁신 콘퍼런스 등에서 전시한 후 당사가 ㈜HDMS에 공급·설치하였으며, 현재 HDMS에 설치되어 있습니다. 2026년 9월 21일 행사에서는 해당 설비를 활용한 가동 시연을 진행하였습니다. 다만 HDMS의 최종 수요처에 대한 납품은 아직 확정되지 않았으므로, 본 건을 최종 수주 완료 또는 매출 전환 실적으로 기재하지 않습니다. 또한 9월 21일 체결한 업무협약은 MDC 실증·활용을 위한 협력사항을 정한 것으로, 별도의 제품 발주 또는 수주계약을 확정한 것은 아닙니다. 이에 기존의 “전주시 및 전라북도 관계자와 미팅을 통해 수주 기반을 논의”한다는 표현은 삭제하고, “전주시 및 참여기업과 MDC 실증·활용을 위한 업무협약을 체결하고 HDMS 설치 설비의 가동 시연을 진행”한 것으로 정정하여 기재하였습니다.

1. 25kW NeoCube는 상용 판매제품이 아닌 ‘쇼룸(실증·시연용 설비)’으로서, 금번 공모자금으로 제작하는 100kW 1호기와는 목적·주체·자금이 전혀 다른 별개의 설비입니다.

2. 25kW 쇼룸은 당사가 처음으로 추진하는 MDC 분야의 협업 실증으로서, 사업 초기 단계에서 협력사 간 우호적인 협력관계 하에 각 사가 자신의 전문영역을 분담하여 공동으로 구축하였습니다. 당사의 초기 자금부담을 최소화하는 차원에서, 설비의 발주·제작자금·소유는 동미전기공업㈜의 자회사인 ㈜HDMS가 담당하였습니다

3. 위와 같이 25kW 쇼룸 설비의 소유·운영의 주체가 ㈜HDMS이므로, 전주 실증·활용 및 전주시와의 업무협약에서 HDMS가 MDC 구축·운영 주체로 소개된 것입니다. 이는 ‘설비의 소유·운영 및 지역 협력’ 측면의 총괄을 의미하며, NeoCube의 AI 인프라·소프트웨어·설계·실증을 당사가 수행하였다는 사실과 모순되지 아니합니다.

4. 2026. 9. 21. 업무협약의 당사자는 전주시, ㈜HDMS, 동미전기공업㈜ 및 ㈜아이에이클라우드(당사가 지분 100%를 보유한 연결 종속회사)입니다. 모회사인 ㈜아이에이가 협약 당사자로 직접 기재되지는 아니하였으나, 연결실체 차원에서는 종속회사 ㈜아이에이클라우드를 통하여 당사가 협약에 참여한 것이며, NeoCube의 AI 인프라·소프트웨어·PoC를 담당하는 주체로서 협력하였습니다. 다만 기존 신고서 표현이 당사의 단독 주도로 오인될 소지가 있었던 점을 인정하여 상기와 같이 정정하며, 금번 공모자금 100kW 1호기는 당사가 전담하는 별개의 사업임을 명확히 기재합니다.

기존 신고서에서 당사가 25kW 설비의 상세설계·제작·시스템 통합을 모두 자체적으로 수행하거나 당사가 단독으로 주도·제작·완성한 것처럼 해석될 수 있는 표현은, 상기 사실관계에 부합하도록 아래와 같이 정정합니다.

[Road Map 결과의 수주 연계 및 선제작 타당성에 관한 사항]당사가 실질 매출로의 전환을 목표로한 Road Map의 결과 정정신고서 제출일 현재 100kW급 NeoCube에 대한 확정 수주는 없으며, 당사가 계획하고 있는 주요 영업 파이프라인은 다음과 같으나 이를 확정 수주를 의미하는 것은 아닌 점 투자자께서는 유의하시기 바랍니다.

CLOUDY·Lumcloon Energy와는 2026년 5월 MOU 체결 이후 후속 협의를 진행하고 있습니다. 2026년 9월 30일 Lumcloon Energy 관계자가 SCS 세종 IDC를 방문하여 100~300kW PoC 및 1MW급 NeoCube 적용 방안을 논의하였으나, 현재 제품 공급에 관한 본계약 또는 확정 발주는 없습니다. 또한 Lumcloon Energy Korea와 함께 한국전력 전력연구원을 방문하여, NeoCube와 전력연구원의 슈퍼커패시터 기술 연동 및 아일랜드 실증 적용 가능성을 공동으로 협의하였으나, 현재 기술 연계 및 실증 적용 가능성을 검토하는 단계로, 제품 발주 또는 수주가 확정된 사항은 아닙니다. 또한. 당사는 한국산업단지공단의 「2026년 산업단지 엣지 AIDC 실증 시범사업」에는 컨소시엄을 구성하거나 제안서를 제출하지 않았으며, 이는 당시 NeoCube가 제품화·실증 단계에 있어 사업 참여 준비가 완료되지 않았기 때문입니다.

100KW MDC 1호기는 확정 수주에 따라 제작하는 제품이 아니라 100KW급 성능·안정성을 검증하고 향후 고객 PoC 및 영업에 활용하기 위한 선제작 제품입니다. 판매 전까지 재고자산으로 보유하며, 판매가 지연될 경우 재고자산평가손실이 발생할 수 있고, 자체 운영 또는 임대 목적으로 전환하는 경우 유형자산으로 재분류되어 감가상각비가 발생할 수 있습니다. 이에 정정신고서 제출일 현재 확정 수주가 없어 상기 영업 파이프라인이 실제 수주로의 전환을 의미하는 것은 아니며, 수주 영업이 지연되거나 실제 수주가 발생하지 않을 가능성이 존재합니다. 100KW MDC 1호기의 제작이후 판매 지연 또는 미수주가 발생할 경우 MDC 매출에 따른 공모자금 회수 지연 및 재고자산평가손실·감가상각 등으로 인해 당사 수익성 및 재무에 부정적 영향을 미칠 수 있으므로 투자자께서는 이 점 유의하시기 바랍니다.

상술한 '선(先) 레퍼런스·표준화 제작'은 단순한 재고 선투자가 아니라 수주 자체의 전제조건이자 MDC 고유의 속도 경쟁력을 구현하는 필수 요소입니다. 데이터센터 인프라 하드웨어는 검증되지 않은 제품을 도면만으로 발주하지 않습니다. 고객은 실제 작동하는 제품으로 성능·품질·안정성을 실증한 후에야 발주하며, 따라서 당사는 25kW급 쇼룸(시제품)은 자체 자금을 활용하여 준비한 상황입니다. 25kW NeoCube는 향후 100kW급 제품화를 고려한 전력·냉각 확장형 아키텍처로 설계하였으며, 25kW 구축·운영을 통해 확보한 시스템 통합 경험을 기반으로 100kW급 NeoCube를 별도 신규 제작하여 100kW 부하 조건에서 전력·냉각 성능 등을 검증할 예정입니다.

다만, 당사가 준비하고 있는 100kW급 모듈러 데이터센터의 수주가 발생하지 않았음에도 선제적으로 원자재 부품 구입 등 운영자금을 다음과 같은 사유로 확보하고자 합니다. (1) AI 인프라 시장에서 입지·공급자 선정의 1차 기준은 '전력 확보 속도(speed to power)'와 '시장 출시 속도(time to market)'입니다. 표준 모듈을 선제적으로 제작·준비해 두어야 수주 즉시 납품이 가능합니다. (2) 특히, 전력·냉각·고밀도 랙 등 MDC 핵심 부품은 조달 리드타임이 길기 때문에 표준 설계를 확정하고 롱리드 부품을 선제적으로 확보해 두어야, 수주 시점에 신속하게 완제품을 인도할 수 있습니다. (3) 또한, MDC의 경쟁력은 '제품화된 반복 가능 모듈'에 있습니다. 표준 설계를 선제 완성해 두면 수주 이후 복제·양산이 빠르고 단위원가가 낮아집니다. 반대로 매 수주마다 맞춤형 신규 설계로 대응하면 모듈러 방식의 원가·속도 이점을 스스로 상실하게 됩니다. (4) 마지막으로 AI 인프라 투자 사이클이 확대되고 있는 국면에서, 산업은 '선(先)투자에 따른 유휴자산 위험을 지거나, 과소투자로 경쟁에서 뒤처지거나'의 선택에 직면합니다. 선제적 제품화·레퍼런스 확보는 이 수요의 창(window)에서 수주를 선점하기 위한 전략적 판단입니다.

상술한 본건 자금사용을 위한 모듈러 데이터센터 사업 배경은 증권신고서 제출일 기준 당사 자체의 제작, 판매 계획,시장전망, 및 선제적 투자에 기초한 것으로 다음과 같은 불확실성이 존재합니다. ① 당사는 국산 NPU 공급사인 (주)리벨리온 및 ( 주)퓨리오사A와 각각 2026년 8월 5일, 7월 14일 양해각서(MOU)를 체결하였습니다. 다만 동 양해각서(MOU)는 최종 공급계약 체결 전(前) 단계에 해당하는 사항으로, 최종 공급계약의 체결 여부·단가·수량은 변동될 수 있습니다. ② 2026년 5월 글로벌 진출과 관련한 CLOUDY(아일랜드)·Lumcloon Energy Korea와의 모듈형 데이터센터 사업협력을 체결하였으나, 이는 구속력 있는 본계약에 의해 확정된 사항이 아니므로 실제 사업화 시기·규모가 변경되거나 진행되지 않을 수 있습니다. ③ Neo-Cube MDC의 수주·판매는 인증 취득·발주 일정 등 외부 요인에 따라 매출 인식 시기가 달라질 수 있으며, 본 자료의 매출 및 용량 로드맵(202 7 년 100KW → 203 1 년 3.5MW(3,500KW: 100KW급 35기 ))은 목표치 로서 확정된 수주·매출을 의미하지 않습니다. 투자자께서는 이러한 점을 충분히 고려하시기 바랍니다. (모듈러 데이터센터 사업 배경 - 25KW 설비의 100KW 확장 가능 여부)① 25KW 설비의 전력·냉각 사양 및 입증자료당사의 25kW NeoCube는 IT 장비의 실제 운영 부하를 약 25kW 수준으로 구성한 실증용 설비이며, 전력·냉각 인프라는 향후 100kW급 제품 적용을 고려하여 확장 가능한 구조로 설계·구성하였습니다. 특히 냉각설비는 SCS의 Hybrid Cooling 구조를 적용하였으며, 제조사 데이터시트상 사양은 Free Cooling 100kW·Refrigerant System 50kW로 제시되어 있습니다. 다만 이는 장비의 정격 사양일 뿐이며, 당사는 아직 100kW 부하조건에서 동 냉각설비를 실제 적용·검증한 사실이 없으므로 100kW 냉각성능이 확보되었다고 단정하지 아니합니다. 100kW 냉각성능은 100kW 1호기를 별도 신규 제작한 후 실부하 조건에서 검증할 예정입니다. 검증 전 단계인 데 따른 설계변경·설비교체 가능성이 있으며, 이 경우 100KW MDC 제작 및 검증이 지연에 따른 수주 불확실성과 매출로의 전환이 늦어져 당사 재무에 부정적 영향을 미칠 수 있습니다. 25kW 설비는 GPU Rack에 D2C 수랭을, NPU 및 기타 서버에 공랭을 적용한 Hybrid Cooling 방식으로 구성하였습니다.

기존 신고서에 기재한 “GPU·NPU만 추가할 경우 100kW까지 확장이 가능”하다는 표현은, 기존 25kW 설비에 아무런 추가 공사 없이 GPU·NPU만 장착한다는 의미가 아니라, 25kW 설계 단계부터 100kW급 제품화를 고려하여 전력·냉각 아키텍처의 확장성을 반영하였다는 의미입니다. 금번 공모자금으로 제작하는 100kW 1호기는 기존 25kW 설비를 물리적으로 증설하는 방식이 아니라 별도의 신규 제품으로 제작합니다. 이는 25kW에서 확보한 설계·구축 경험을 기반으로 100kW 제품에 필요한 전력 인프라, 냉각설비, 컨테이너 및 IT 장비를 완성품 기준으로 새롭게 구성하기 위한 것으로, 공모자금에 관련 설비비를 별도로 편성한 것입니다. 따라서 본 정정 신고서에는 기존 표현을 “25kW NeoCube는 향후 100kW급 제품화를 고려한 전력·냉각 확장형 아키텍처로 설계하였으며, 25kW 구축·운영을 통해 확보한 시스템 통합 경험을 기반으로 100kW급 NeoCube를 별도 신규 제작하여 100kW 부하 조건에서 전력·냉각 성능 등을 검증할 예정.”으로 정정 기재하였습니다.

② 25KW 설비의 완성 여부 및 신고서 내 상충 기재의 정정

25kW NeoCube는 2026년 8월 28일 실물 설비의 설치 및 최초 구동 완료하였으며, 정정신고서 제출일 현재 ㈜HDMS에 설치되어 있습니다. 기존 「Ⅴ. 자금의 사용목적」의 “2026년 8월 말 완성”은 당초 목표 일정을 기재한 것으로, 2026년 8월 24일 보도자료 발표 당시에는 제작·구축이 진행 중이었으며 이후 2026년 8월 28일 구축을 완료하고 9월 1일부터 운영하였습니다.

③ 100KW의 제작 방식 - 25KW의 확장 또는 별도 신규 제작 여부금번 공모자금으로 제작하는 100kW NeoCube 1호기는 기존 25kW 설비를 확장하는 방식이 아니라 별도로 신규 제작하는 제품입니다. 이에 따라 전력 인프라, 냉각설비, 컨테이너 외함·구조물 및 서버·스토리지·네트워크 장비를 100kW 제품 사양에 맞춰 별도로 구성할 예정입니다. 기존 신고서의 “GPU·NPU만 추가할 경우 100kW까지 확장이 가능하도록 구성”이라는 표현은 25kW 실증 설비를 그대로 증설한다는 의미가 아니라, 25kW 설계 단계에서 향후 100kW급 제품화를 고려하여 전력·냉각 아키텍처의 확장성을 반영하였다는 의미입니다. 따라서 해당 표현은 “25kW NeoCube는 향후 100kW급 제품화를 고려한 전력·냉각 확장형 아키텍처로 설계하였으며, 25kW 구축·운영을 통해 확보한 시스템 통합 경험을 기반으로 100kW급 NeoCube를 별도 신규 제작하여 100kW 부하 조건에서 전력·냉각 성능 등을 검증할 예정”으로 정정 기재하였습니다. 기존 25kW 설비는 HDMS에 설치된 상태로 유지하여 실증 및 사업화 레퍼런스로 활용하고, 신규 100kW 1호기는 별도 제품으로 제작·실증할 예정입니다.

④ 25KW 설비의 전력·냉각 장비 공급처 및 설계·구성 주체25kW NeoCube 실증설비의 냉각설비는 SCS가 제작·공급하였으며, 냉각계통 및 전력설비의 설계 및 구성도 SCS가 담당하였습니다. 금번 공모자금으로 제작하는 100kW급 NeoCube 1호기는 기존 25kW 실증설비를 증설하는 방식이 아니라 별도로 신규 제작하는 제품입니다. 현재 25kW 설비에 적용된 SCS 냉각설비는 해당 실증설비에 설치된 상태로 계속 사용되며, 25kW 설비 자체도 실증·시연 및 레퍼런스 용도로 지속 활용할 예정입니다. 따라서 100kW 1호기 제작 시에는 신규 100kW 제품의 IT 부하, 가속기 구성 및 냉각 요구조건에 맞는 냉각설비를 별도로 제작·설치할 필요가 있습니다. 이에 자금사용계획에 반영된 냉각설비 600백만원은 기존 25kW 설비의 냉각장비를 다시 구매하는 비용이 아니라, 별도로 신규 제작하는 100kW 1호기에 투입하기 위한 냉각설비 비용입니다. 또한 25kW 실증설비에는 ㈜디씨이솔루션 및 트리노테크놀로지의 제품은 적용되지 않았습니다. 따라서 동 설비의 실제 구성품 또는 공급처로 두 회사를 기재하지 않으며, 해당 회사의 제품사양 역시 25kW 설비의 구성내역에는 포함되지 않습니다. 25kW 설비의 설계·구성은 당사가 별도의 전력·냉각 연구개발 조직을 구성하여 모든 상세설계를 직접 수행한 형태가 아닙니다. 당사가 NeoCube 사업기획 및 전체 시스템 구성을 담당하고, ㈜아이에이클라우드가 서버·네트워크 등 IT 인프라와 클라우디아(Cloud:iA, 동사가 개발한 IaaS 가상화 솔루션) 기반 클라우드 운영환경의 구성·통합을 담당하였으며, SCS가 냉각설비 제작 및 냉각계통 설계·구성을 담당하는 방식으로 역할을 분담하여 구축하였습니다. 따라서 기존 신고서의 “별도의 MDC 조직과 인력을 구성하고 있지 않다” 및 “별도 진행 중인 연구개발 인력·활동은 없다”는 기재는 당사가 자체적으로 전력·냉각설비를 연구개발하거나 상세설계하는 별도 조직을 보유하지 않았다는 의미이며, 실제 NeoCube 사업은 당사가 사업기획·PM 및 사업화를 담당하고, 종속회사 및 전문 협력사가 각 기술영역을 분담하는 방식으로 추진하고 있습니다.

⑤ 25KW 실증 결과의 100KW 대표성 25kW NeoCube 실증은 전력·냉각·IT 인프라의 시스템 통합 및 운영 구조를 확인하기 위한 단계이며, 이를 통해 확보한 설계·구축 경험을 100kW 제품 설계에 반영하고 있습니다. 다만 25kW 실증 결과만으로 100kW 부하 조건의 냉각성능·전력 안정성·PUE까지 입증된 것으로 보지는 않습니다. 정정신고서 제출일 현재 100kW 부하 조건에서 로드뱅크 등을 이용한 부하 모의시험을 실시한 사실은 없습니다. 금번 공모자금으로 별도 신규 제작하는 100kW 1호기에 대해서는 구축 완료 후 실제 GPU·NPU 운전 부하를 기준으로 전력 안정성, 냉각성능 및 PUE 등을 검증할 예정입니다. 현재 사업계획상 100kW 제품의 시스템 통합 및 PoC는 2027년 3월을 목표로 하고 있으며, 구체적인 시험방법 및 비용은 100kW 상세설계 및 시험계획 확정 시 결정할 예정입니다. 따라서 기존의 “GPU·NPU만 추가하면 100kW까지 확장 가능”이라는 표현은 100kW 성능이 이미 검증되었다는 의미로 오인되지 않도록, "25kW NeoCube는 향후 100kW급 제품화를 고려한 전력·냉각 확장형 아키텍처로 설계하였으며, 25kW 구축·운영을 통해 확보한 시스템 통합 경험을 기반으로 100kW급 NeoCube를 별도 신규 제작하여 100kW 부하 조건에서 전력·냉각 성능 등을 검증할 예정"으로 정정 기재하였습니다.

⑥ 입증 불가 시 조치 및 투자위험 기재기존 신고서의 “GPU·NPU를 제외하고는 모두 100kW급 전력·냉각제품으로 구성되어 GPU·NPU만 추가할 경우 100kW까지 확장이 가능하다”는 표현은, 25kW 설비의 실증 결과가 100kW 성능까지 입증한 것으로 해석될 수 있어 해당 문구를 “25kW NeoCube는 향후 100kW급 제품화를 고려한 전력·냉각 확장형 아키텍처로 설계하였으며, 25kW 구축·운영을 통해 확보한 시스템 통합 경험을 기반으로 100kW급 NeoCube를 별도 신규 제작하여 100kW 부하 조건에서 전력·냉각 성능 등을 검증할 예정입니다.”로 정정 기재하였습니다.

(모듈형 데이터센터 경쟁사 현황) 국내에서 모듈형 데이터센터에 관한 개념·계획·기획은 다수 발표되고 있으나, 실제로 구축된 모듈형 AI 데이터센터의 상용 사례는 엘리스그룹이 구축한 PMDC가 사실상 유일합니다. 엘리스그룹은 동 레퍼런스를 기반으로 산업통상자원부 주관 '2026년 산업단지 엣지 AIDC 실증 시범사업'을 수주한 바 있습니다. 현재 MDC 시장은 이제 막 형성되기 시작한 초기 단계로, 상용 레퍼런스가 엘리스그룹 PMDC 외에는 확인되지 않습니다. 두비컴퓨팅, 다산데이타, 모비X엑세스랩 등이 모둘형 데이터센터 제작기술을 보유한 것으로 확인되나 경쟁사별 점유율을 산정할 수 있을 만큼의 시장이 형성되어 있지 아니합니다.

당사가 확인 가능한 공개자료를 기준으로 아래와 같이 비교표를 작성하였으며, 공개자료로 확인되지 아니하는 항목은 '확인 불가'로 기재하였습니다. 각 셀의 출처는 [번호]로 표기하고 표 하단에 명시하였습니다. 당사는 확인한 공개자료 기반 작성하였지만 자료 자체의 정확성과 완전성을 보장하는 것은 아니므로 투자자께서는 이 점 유의하시기 바랍니다.

다산데이타·두비컴퓨팅·모비X엑세스랩은 모듈형 데이터센터의 구축 실적·제품 사양·구축기간·PUE·소프트웨어 상용실적 등에 관한 공개자료가 확인되지 아니하여 전 항목을 '확인 불가'로 기재하였습니다. 당사 관련 수치는 당사 사업계획·기준설계에 따른 것으로 상용 실적이 아닙니다. 상기와 같이 동종 소형 모듈형 데이터센터 사업자의 상세 사양·실적은 대부분 비공개로 확인이 불가능하며, 당사 역시 100kW급 상용 구축실적 및 실측 PUE 등은 아직 확보하지 못한 상태입니다. 이에 당사는 경쟁사 대비 객관적 우위가 입증되지 아니한 항목을 경쟁력으로 기재하지 아니합니다.

또한, '모듈러 데이터센터'라는 명칭은 동일하나, 대기업(삼성·LG유플러스·SK텔레콤·KT 등)이 추진하는 방식과 당사의 방식은 근본적으로 다릅니다. 대기업형 PMDC는 대규모 하이퍼스케일 데이터센터를 사전제작·조립으로'빠르게 짓는' 시공 방식인 반면, 당사의 MDC는 100KW 규격의 소형·이동형 제품을 다수 공급하는 방식으로, 목표 시장과 제품의 성격이 서로 다릅니다.

모듈형 데이터센터 시장이 형성되기 시작함에 따라 향후 다수의 경쟁사들이 시장에 진입할 수 있습니다. 당사는 100Kw급 모듈러 데이터센터에서 경쟁력을 보유하고 있다고 판단한 사항을 재검토하여 아래와 같이 수정 기재합니다.

상기 ①~④ 항목을 재검토한 결과, 객관적인 근거로 확인되지 않은 사항은 “경쟁력” 또는 “차별성” 표현을 삭제하거나 현재 확보한 역량과 향후 목표로 하는 차별화 방향을 구분하여 정정 기재하였습니다. 구체적으로, ① Cloud:iA는 인수로 승계한 기술과 인수 이후 자체 개발·고도화한 부분을 구분하고, Gen:iA는 상용 판매실적이 없는 점을 반영하여 전체를 자체 개발한 상용 Full-Stack으로 표현하지 않습니다. ② GPU·NPU 혼합 구성 자체는 경쟁사도 제공하고 있으므로 차별성으로 기재하지 않으며, Cloud:iA·Gen:iA를 연계한 xPU 자원관리·스케줄링 및 AI 추론 라우팅은 현재 개발·검증 중인 기술로 정정합니다. ③ 소형·이동형 구조 및 단기간 구축 역시 MDC 제품군의 일반적인 특성으로 구분하고, 100kW 단위의 표준화 및 단계적 확장, IT·전력·냉각·운영 SW 통합구조를 향후 차별화 방향으로 기재합니다. ④ 국산 NPU 80% 이상 구성은 정책사업의 공통 참여요건이므로 경쟁력으로 기재하지 않고, 국산 NPU 중심의 제품설계와 국내 NPU 제조사와의 협력체계를 향후 관련 정책사업에 대응하기 위한 사업 기반으로 기재합니다.

다만 당사는 위 사항과 별개로 100kW급 NeoCube 개발, Cloud:iA·Gen:iA 기반 AI 인프라 운영기술 고도화, GPU·국산 NPU 통합운영 기술 개발, 국내 NPU 제조사와의 공동 실증 및 사업협력을 진행하고 있습니다. 따라서 현재 객관적으로 검증된 사항과 향후 사업화를 통해 확보하고자 하는 경쟁력을 구분하여 기재하고, 향후 상용 구축 및 실증 레퍼런스 확보를 통해 사업 경쟁력을 구체화할 계획입니다.

당사는 정정신고서 제출일 현재 100kW급 NeoCube의 상용 판매·구축 실적을 확보하지 못하고 있습니다. 100kW급 제품은 현재 개발·사업화 단계이며, 상용 구축실적 및 제품 라인업 측면에서 일부 선발 사업자 대비 열위가 존재합니다. 소프트웨어의 경우 Cloud:iA는 일부 납품·유지보수 실적을 보유하고 있으나 NeoCube와 결합한 충분한 상용 운영 레퍼런스는 확보하지 못하였으며, Gen:iA는 현재 PoC 단계로 상용 판매실적이 없습니다. 또한 GPU·NPU 통합 자원관리 및 오케스트레이션 기능은 개발·검증 중으로 상용 데이터센터 환경에서의 최종 성능 및 안정성 검증이 완료되지 않았습니다. 정책사업의 경우 당사는 「2026년 산업단지 엣지 AIDC 실증 시범사업」에 참여·수주한 실적이 없는 반면, 일부 선발 사업자는 모듈형 데이터센터 상용 구축 및 정책사업 수행 레퍼런스를 확보하고 있습니다. 이에 따라 향후 고객의 사업자 선정 또는 정부·공공사업 평가 과정에서 상용 구축실적 및 정책사업 수행실적이 중요하게 고려될 경우 당사가 수주 경쟁에서 불리할 수 있습니다. 당사는 이러한 후발 진입 위험을 보완하기 위하여 100kW급 NeoCube의 개발·실증, Cloud:iA·Gen:iA와 GPU·국산 NPU를 연계한 통합 운영기술 개발, 국내 NPU 제조사와의 적용성 검증 및 사업협력을 추진하고 있습니다. 다만 이러한 개발·실증 및 협력활동이 반드시 상용 수주 또는 매출로 연결되는 것은 아니며, 제품 검증 또는 사업화 지연, 공급계약 미체결, 경쟁사의 추가 레퍼런스 확보 및 정책사업 선점 등에 따라 당사의 수주 및 매출계획이 지연되거나 계획대로 달성되지 못할 위험이 있으므로 투자자께서는 이 점 유의하시기 바랍니다.

다. 공모자금 세부 사용계획

당사는 금번 주주배정 방식의 유상증자(주주배정증자)를 통해 10,268백만원을 조달하고자 하며, 동 자금 전액을 신규사업인 「Neo-Cube 모듈러 데이터센터(MDC)」의 100KW급 제품 1기 제작을 위한 운영자금으로 아래와 같은 우선순위에 따라 사용할 예정입니다. Neo-Cube MDC는 국산 NPU(리벨리온 Atom Max 및 퓨리오사 RNGD)와 GPU, 클라우드 소프트웨어(Cloud:iA 및 Gen:iA), 액침/수랭 냉각, 전력 인프라를 40ft 컨테이너에 수직 통합한 국산 Full-Stack Sovereign AI 인프라 제품입니다.

당사는 유상증자 공모자금을 2026년 4분기부터 2027년 1분기(제품 완성 2027년 2월경)까지 100KW급 Neo-Cube MDC 1기 제조원가의 대부분을 차지하는 AI반도체 등 핵심 부품, 설비의 매입을 중심으로 집행될 예정입니다.

상기표의 Neo-Cube MDC 1기 제작 및 사업화를 위해 2026년 4분기부터 2027년 1분기(제품 완성 2027년 3월경)까지 순차 집행됩니다. 구체적인 월별 집행 계획은 아래와 같으며 AI반도체 등 핵심 부품(①·②)은 발주·납품 일정에 따라 2026년 4분기부터 2027년 1분기까지 순차 집행되며, 단일 제품(1기) 제작 특성상 집행이 단기간에 집중됩니다.

(1순위 - MDC 제품 제작용 AI반도체(GPU·NPU) 매입)

당사는 Neo-Cube MDC 제품 제작에 소요되는 AI반도체(GPU·NPU) 매입에 6,100백만원을 사용할 예정입니다. AI반도체는 본 제품 매출원가에서 가장 큰 비중을 차지하는 핵심 부품으로, 당사는 국산 NPU 우선 적용 전략(NVIDIA 의존 탈피·Sovereign AI)에 따라 NPU와 GPU를 약 8:2의 구성비로 채택합니다. 구체적으로 국산 NPU((주)리벨리온 Atom Max·(주)퓨리오사AI RNGD) 5,000백만원, GPU(고성능 학습·추론 보조용) 1,100백만원으로 책정하였으며, 국산 NPU 기업과 공급 협력에 기반한 단가, 수량 견적을 토대로 산정하였습니다.

(2순위 - MDC 제품 제작 용 시스템 부품·설비 매입 )AI반도체 외에 Neo-Cube MDC 제품 완성에 필요한 시스템 부품·설비 매입에 3,000백만원을 사용할 예정입니다. 서버·스토리지·네트워크 장비, 40ft ISO 컨테이너 외함·구조물, 혼합냉각 설비(수랭 CDU·열교환기), 전력 인프라(수배전·UPS·변압), 클라우드 SW 라이선스 및 시스템 통합 비용으로 구성됩니다. 이 중 냉각설비(수랭 CDU·열교환기)는 금번 100KW 제작분의 경우 당사 계열사가 아닌 MDC 에코파트너사 SCS로부터, SW 라이선스·시스템 통합은 당사 계열사 아이에이클라우드로부터 공급받을 예정입니다.

당사는 대용량 단일 데이터센터를 제작·제품화하지 아니하며, 100KW 규격의 모듈러 데이터센터(MDC)를 다수의 기관·기업에 분산 공급하는 방식으로 사업을 영위할 예정입니다. 따라서 당사에 필요한 냉각기술은 '100KW 규격'의 냉각기술이며, 500KW~MW급 이상의 고용량 냉각기술은 당사의 제작 범위에 해당하지 아니합니다.

(a) 용량별(100KW vs 그 이상) 냉각기술의 차이

데이터센터의 냉각기술은 발열 밀도(용량)가 커질수록 요구 수준이 크게 달라지며, 일반적으로 다음과 같이 구분되며, 용량이 커질수록 '공랭 → 하이브리드 → 완전 액침냉각'으로 전환되고 방열 용량이 기하급수적으로 커지므로, 고용량 냉각기술은 100KW급과는 별도의 고난도 기술이 요구됩니다.

(b) 데이터센터 용량별 디씨이솔루션 냉각기술의 활용 가능성

(c) 보유 기술의 범위 (부품 vs 완제품)

- 보유: 디씨이솔루션은 마이크로채널 고효율 열교환기 등 냉각의 핵심 '부품' 기술을 보유하고 있습니다. (삼성전자 납품으로 가정용 분야 검증).

- 미보유(개발 중): 데이터센터용 냉각 '완제품' 설비 기술은 현재 보유하고 있지 아니하며, 정부 R&D 과제(중소벤처기업부 기술혁신 R&D, 정부지원 10억원 / 공동기관 SCS·아이에이클라우드 / 위탁 전남대) 등을 통해 100KW급 데이터센터용 냉각설비를 개발·확보할 계획입니다.

요약하면, 당사는 100KW 규격의 MDC를 다수 공급하는 사업모델이므로 필요한 냉각기술은 100KW급이며, 500KW~MW급 이상의 고용량 냉각기술은 당사 제작 범위에 해당하지 아니합니다. 100KW급 냉각설비는 디씨이솔루션이 보유한 핵심 부품 기술을 기반으로 자체 개발(정부 R&D 과제 수주 - 개발기간: 26.9.1~28.8.31, 사업비: 10억원) 중이며, 개발 완료 전까지는 상용화된 전문업체(SCS)의 설비를 병행하여 대응합니다. 다만 자체 냉각설비 개발이 계획대로 완료되지 못할 경우 외부로부터 공급 의존이 지속될 수 있으므로 투자자께서는 이 점 유의하시기 바랍니다.

(3순위 - 실증(PoC) 및 인증) 공공·국방 시장 진입을 위해서는 보안기능 확인서·시험성적 등 인증 확보가 필요하며, 전략 고객사 실증을 통한 신뢰 확보는 초기 레퍼런스 선점의 핵심사항 중 하나입니다. 이에 당사는 1호기 실증(PoC) 가동 및 Sovereign AI 보안인증 취득에 300백만원을 사용할 예정입니다.

2026년 12월, 2027년 3월 실증(PoC) 및 인증 절차는 당사가 설정한 목표 일정으로 모든 절차가 반드시 그 시점까지 완료된다는 의미는 아닙니다. 특히, 인증(CSAP)은 2027년 3월까지 '완료'한다는 의미가 아니라, MDC 구축·실증 완료 후 인증을 '신청'한다는 의미입니다.

(a) 단계별 소요기간 (100KW 기준) 예상 당사는 관계회사 및 협력사와 함께 25kW급 NeoCube 실증설비를 제작하여 2026년 8월 28일 동미전기공업 사업장에 설치하고 시스템 연동 및 기본 구동 테스트를 수행하였습니다. 이후 실제 AI 워크로드를 구동하여 72시간 연속가동 테스트를 완료하였으며, 2026년 9월 21일 전주 쇼케이스에서 해당 실물 설비를 활용한 가동 시연을 진행하였고 AI 연산성능, 소비전력, PUE, PF-eq 및 냉각효율 등 추가적인 정량 성능지표에 대한 검증도 진행하였습니다. 기존의 “25kW PoC를 실제 수행한 결과 상세설계부터 PoC까지 최소 3~4개월이 소요되었다”는 표현은 “25kW급 실증설비의 상세설계·발주·제작·설치·시스템 및 소프트웨어 통합, 실제 AI 구동과 72시간 연속가동 테스트까지 수행한 경험을 바탕으로 구축·실증에 필요한 기간을 산정하였다”는 내용으로 구체화하여 정정하였으며, 해당 수행 경험은 향후 100kW급 NeoCube의 제작·통합·실증 일정 수립에도 활용할 예정입니다.

단계별 일정은 다음과 같습니다.

따라서 2026년 4분기(11월말 ~ 12월중순)에 상세설계·발주가 진행되면, 제작·통합을 거쳐 2027년 3월까지 PoC를 완료하는 것은 물리적으로 가능한 일정으로 판단됩니다. 다만 부품 조달 리드타임 등에 따라 변동될 수 있습니다.

(b) 인증(CSAP)의 내용·기관·소요기간

당사 기재상 ‘인증’은 주로 공공기관 대상 클라우드 서비스 공급에 필요한 클라우드서비스 보안인증(CSAP, Cloud Security Assurance Program)을 의미합니다. CSAP의 개요는 다음과 같습니다.

CSAP 인증은 준비기간을 포함하여 통상 3개월~6개월이 소요되므로 당사는 MDC 구축·실증(PoC) 완료 후 인증을 '신청'하는 것을 의미합니다. 또한 CSAP는 공공기관 대상 공급 시에 필요한 인증으로, 수요처·사업 요구사항에 따라 인증의 필요 여부·유형은 수요처(공공기관 등) 및 사업 요구사항에 따라 달라질 수 있습니다.

(4순위 - 시장진입(GTM)및 인건비)당사는 제품 출시 마케팅 및 시장 공략(GTM) 비용과 사업 추진 인력의 인건비에 868백만원을 사용할 예정입니다. 인건비는 본건 사업 추진을 위해 당사가 직접 충원하는 영업 인력 2명 및 프로젝트 관리(PM) 인력 1명, 총 3명의 증분 인건비로 산정하였습니다.

아울러 본건 유상증자로 조달된 금액 중 잔여 재원이 발생하거나 특정 항목의 집행이 지연될 경우, 당사는 해당 자금을 우선순위에 따라 동 제품 제작 관련 추가 비용 또는 차기 제작분 부품 매입 등 MDC 사업 운영자금으로 사용할 예정입니다.

(후략)

증 권 신 고 서

요약정보

제1부 모집 또는 매출에 관한 사항

제2부 발행인에 관한 사항

【 전문가의 확인 】

【 대표이사 등의 확인 】

[이미지: 대표이사등의 확인_1015_1] 원문에서 확인할 수 있어요.

【 대표이사 등의 확인 】

[이미지: 대표이사등의 확인 서명_증권신고서] 원문에서 확인할 수 있어요.

I. 모집 또는 매출에 관한 일반사항

II. 증권의 주요 권리내용

당사가 금번 유상증자를 통하여 발행할 증권은 기명식 보통주이며, 당사 정관에 근거한 동 증권의 주요 권리내용은 다음과 같습니다. 가. 1주당 액면가액

나. 주식에 관한 사항

다. 의결권에 관한 사항

라. 신주인수권에 관한 사항

마. 배당에 관한 사항

III. 투자위험요소