한양증권 투자설명서

1. 공모개요

2. 공모방법

가. 증권의 모집방법

나. 증권의 인수방법 본 무보증사채는 직접공모 방식으로 인수기관을 두지 않습니다.

3. 공모가격 결정방법

■ 공모희망금리 산정근거

당사는 공모희망금리를 결정함에 있어 아래와 같은 사항을 종합적으로 검토 및 고려하여 본 사채의 공모희망금리를 결정하였습니다.(1) 공모희망금리 산정 근거 1) 민간채권평가회사 4사(한국자산평가(주), 키스자산평가(주), 나이스피앤아이(주), (주)에프앤자산평가)에서 최초 증권신고서 제출 1영업일 전에 제공하는 "A0등급" 회사채 수익률의 산술평균(이하 "등급민평금리"라고 한다.)

'민간채권평가회사 4사(한국자산평가(주), 키스자산평가(주), 나이스피앤아이(주), (주)에프앤자산평가)에서 최초 증권신고서 제출 1영업일 전에 제공하는 국고채 수익률의 산술평균(이하 "국고민평금리"라고 한다.)과 등급민평금리의 산술평균 금리간의 스프레드

2) 최근 3개월간(2026.06.08 ~2026.09.08) "등급민평금리"의 "국고민평금리" 대비 스프레드 추이[1년 만기 채권의 민간채권평가회사 4사 평균 평가금리 추이]

[1년 3개월 만기 채권의 민간채권평가회사 4사 평균 평가금리 추이]

[1년 6개월 만기 채권의 민간채권평가회사 4사 평균 평가금리 추이]

[2년 만기 채권의 민간채권평가회사 4사 평균 평가금리 추이]

3) 최근 3개월간(2026.06.08 ~2026.09.08) 동일 등급(A0), 동일 만기 무보증 일반 공모 회사채 발행사례 및 수요예측 참여 현황최근 3개월간 동일 등급(A0) 기관의(1년~2년) 회사채 발행 내역은 다음과 같습니다. 모두 개별민평금리를 공모희망금리의 기준으로 설정하였습니다. 개별민평 기준으로 금리밴드를 설정한 동일등급(A0) 회사채의 1년내지 2년만기 구간의 결정금리를 살펴보면 -45bp ~ +30bp 가산하는 수준으로 이자율이 결정되었습니다.[A0 등급 무보증 공모회사채 발행내역]

4) 채권시장 동향

FOMC는 2021년 6월 기준금리를 동결하였으나, 연방기금 목표금리 전망치 점도표에서 금리 인상 시점을 앞으로 큰 폭 조정하였고, 테이퍼링에 대한 논의를 시작하였다고 발표하였습니다. 점도표 상 2023년 금리인상을 전망한 연준위원은 7명에서 13명으로 늘었고, 2022년 인상을 예고한 위원 수 역시 4명에서 7명으로 증가하였습니다. 7월 FOMC는 기준금리(0~0.25%)와 자산매입규모를 월간 1,200억달러로 동결하였으며 2022년 중 테이퍼링이 종료된다고 하더라도 적어도 2022년 조기 금리인상은 없다고 언급하였습니다.그럼에도 불구하고, 인플레이션의 지속적인 상승으로 인하여 미 연준의 파월 의장은 미국의 2022년 3월 FOMC 회의를 통해 0.25%p 의 금리인상을 단행하였으며, 이러한 금리인상은 2018년 이후 3년 3개월만에 발생된 금리 상승이었습니다. 연준이 공개한 점도표에 따르면 연준 위원들은 연내 6차례 남은 FOMC 정례회의 (5월,6월,7월,9월,11월)에 계속해서 기준금리를 인상할 것을 시사했습니다. 5월 FOMC에서는 기준 금리를 0.5%p 인상한 0.75%~1.00%로 조정하였고, 6월 FOMC 역시 기준 금리를 0.75%p 인상(1.50%~1.75%)하여, 1994년 11월 이후 28년내 가장 높은 수치로 인상하였으며, 파월 연준 의장은 지속적 금리 인상을 시사하며, 적극적 통화긴축 의지를 드러냈습니다. 경기침체 우려에도 불구하고 7월 FOMC에서도 기준 금리 0.75%p 인상(2.25%~2.50%), 9월 0.75%p 인상(3.00%~3.25%), 11월 0.75%p 인상(3.75%~4.00%), 12월 0.50%p 인상(4.25%~4.50%)하며 물가를 가장 최우선 목표로 하는 미 연준의 강력한 의지를 보여주었습니다. 이후, 2023년 1월, 3월 및 5월 기준금리를 각각 0.25%p씩 인상하면서 물가안정 목표를 달성하기 위한 노력을 지속하였습니다. 2023년 6월 FOMC에서는 기준금리를 만장일치로 동결하였고(5.00% ~ 5.25%), 2023년 GDP 성장률 및 근원 PCE 전망을 상향하고 실업률 전망을 하향하였습니다. 이후 7월 FOMC에서는 물가 상승 및 긴축정책 효과의 지연을 근거로 0.25%p 인상을 만장일치로 결정하였고, 9월과 11월, 12월 모두 기준금리를 동결하였으나 금융환경 긴축에 대해 인정하고 "과소 긴축 리스크와 과잉 긴축 리스크가 점차 균형을 향해가고 있다"고 평가하며 금리 인상 사이클 종료를 시사하였습니다.이후 연준은 2024년 1월부터 7월까지 FOMC에서 만장일치로 5회 연속 기준금리 동결하였습니다. 6월과 7월 FOMC에서 연준은 점도표 상의 기준금리 전망치를 4.6%에서 5.1%로 상향 조정하며 연내 기준금리 1회 인하 가능성을 시사하였고, 인플레이션이 하락한다는 더 큰 확신을 가질 때까지 기준금리 인하가 적절하지 않다고 언급하였습니다. 2024년 9월 FOMC에서 연준은 고용시장을 견고하게 유지하기 위한 선제적인 대응으로 기준금리를 50bp 인하(4.75~5.00%)하는 빅컷을 단행하였고 연준위원 12명 중 11명이 찬성하였습니다. 파월 의장은 빅컷 단행을 통화정책의 적절한 재보정이라고 표현하며 고용시장 둔화에 대비하기 위한 선제적인 인하 성격이 강하다는 점을 강조하였습니다. 2024년 11월 FOMC에서 연준은 만장일치로 추가적인 기준금리 인하(4.50~4.75%)를 단행하였습니다. 파월 의장은 완전고용과 물가 안정, 양대책무 위험이 대체로 균형을 이뤘음을 언급하였고 성명서에서 금리 인하 방향성이 이어질 것을 일부 시사하였지만 미국 대선이라는 큰 불확실성을 의식해 정확한 포워드 가이던스는 제시하지 않았습니다. 2024년 12월 FOMC에서 연준은 한 차례 더 추가적인 기준금리 인하(4.25~4.50%)를 결정하였습니다.2025년 1월 FOMC는 금리 인하 경로의 속도 조절을 시사하며 트럼프 행정부 출범으로 인한 물가 불확실성을 염두하는 모습을 보였습니다. 2025년 3월 FOMC에서 역시 연준은 기준금리를 동결하며 경제 활동은 견조하지만 인플레이션에 대한 우려는 여전히 지속되고 있으며, 경제 전망에 대한 불확실성이 증대되었다고 설명하였습니다. 5월 FOMC에서도 연준은 경제 전망에 대한 불확실성이 더욱 증대되어 기준금리를 동결하였으며, 현재의 통화정책이 다소 긴축적인 수준에 있다는 평가를 내놓았습니다. 6월 회의에서 FOMC는 최근 관세 인상이 장기적으로 물가 상승 요인으로 작용할 수 있다고 보며 인플레이션의 상방 리스크가 확대되었다고 진단하는 한편, 고용시장 둔화에 따른 실업률 상승 가능성도 주요 하방 리스크로 지적하였습니다. 이후, 7월 FOMC 회의에서도 경제에 대한 불확실성이 줄고있지만 여전히 높은 점을 토대로 기준금리 동결을 결정하였습니다. 다만, 9월 FOMC에서는 노동시장 내 하방 위험이 현실화되는 조짐이 관찰되자 기준금리를 0.25%p 인하하였으며, 연이어 10월 FOMC에서도 셧다운으로 인해 노동시장 관련 데이터가 제한되는 상황에서 하방 위험을 경계하며 0.25%p 추가 인하하였습니다. 1 2월 FOMC에서도 기준금리를 0.25%p 인하였으며, 2026년 1월, 3월, 4월, 7월 FOMC에서는 네 차례 연속 기준금리를 동결하였습니다. 증권신고서 제출 전일 현재 미국 기준금리는 3.50% ~ 3.75%를 기록하고 있습니다. 향후 물가의 기조적인 둔화가 지속될 것으로 예상되나 차후 경기 연착륙&경착륙 여부에 따라 통화당국의 대응이 이어질 것으로 예상되며 금리 변동에 대한 모니터링이 지속적으로 필요할 것으로 판단됩니다.

2023년 한국은행은 1월 금통위에서 기준금리를 25bp 인상한 이후 2월부터 11월까지 연속적으로 기준금리를 동결하였습니다. 동결의 주요 배경은 물가상승률 둔화에도 불구하고 목표 수준을 상회하는 물가, 주요국의 긴축 기조, 가계부채 증가, 글로벌 금융시장 불안(SVB·CS 사태) 등 대내외 불확실성이 지속되었기 때문입니다. 특히 4월 이후에는 기준금리를 동결하면서도 금통위원들이 추가 금리 인상 가능성을 지속적으로 열어두고 있음을 강조하며 긴축 기조를 유지하였습니다. 즉, 2023년 통화정책은 금리 인상을 중단했지만 물가 안정과 금융안정을 위해 매파적 동결 기조를 유지한 모습을 보여주었습니다. 2024년 한국은행은 상반기 동안 물가의 목표 수준 안착 여부와 가계부채 및 부동산 시장 상황을 고려하여 기준금리를 동결하며 긴축 기조를 유지하였습니다. 이후 물가 안정세가 확인되고 가계부채 증가세가 둔화되자 10월 금통위에서 기준금리를 25bp 인하하며 약 3년 2개월 만에 통화정책 기조를 완화로 전환하였습니다. 이어 11월에는 경기 하방 리스크와 수출 둔화에 선제적으로 대응하기 위해 추가로 25bp 인하하여 기준금리를 3.00%로 조정하였습니다. 즉, 2024년 통화정책은 상반기 긴축 기조를 유지한 이후 하반기부터 경기 대응을 중심으로 완화 기조로 전환된 것이 특징입니다.

2025년 한국은행은 1월 대내외 불확실성과 환율 변동성을 고려하여 기준금리를 동결한 이후, 2월과 5월에는 경기 둔화와 성장률 하락에 대응하기 위해 각각 25bp씩 기준금리를 인하하여 연 2.50%로 조정하였습니다. 이후에는 수도권 주택가격 상승, 가계부채 증가 및 대내외 경제 불확실성을 고려하여 기준금리를 동결하며 통화정책의 효과와 금융안정 상황을 점검하는 기조를 유지하였습니다.

2026년 1월 및 2월에도 기준금리를 동결 발표하였으며 이후 2026년 4월 및 5월 금통위에서는 중동 전쟁 발발에 따른 국제유가 상승과 환율 변동성 확대 등 대외 불확실성이 급증함에 따라, 물가 상방 리스크와 경기 둔화 우려가 공존하는 상황을 고려해 기준금리를 동결하였습니다. 2026년 7월 성장세가 수출과 투자를 중심으로 강화되고 있는 가운데 물가상승률은 상당기간 목표수준을 상회할 것으로 보이고 금융안정 측면의 리스크도 지속되고 있는 만큼 기준금리를 0.25%p 인상하는 것이 적절하다고 판단하여 0.25%p 인상하였으며 8월에도 국내경제는 수출 호조와 내수 회복에 힘입어 예상보다 높은 성장세를 이어가는 가운데물가상승률은 상당기간 목표수준을 상회할 것으로 전망된다며, 이러한 상황에서는선제적 대응을 통해 물가 오름세의 확산을 방지하는 것이 중요하고 금융안정 리스크에도 계속 유의할 필요가 있는 만큼 기준금리를 0.25%p 인상하는 것이 적절하다고 판단하였다고 발표하였습니다. 증권신고서 제출일 전일 기준 한국은행 기준금리는 3.00%입니다. 향후에도 금리변동에 대한 지속적인 모니터링이 필요할 것으로 판단됩니다.2026년 9월 글로벌 채권금리는 미국의 관세 정책, 중동 지역의 지정학적 리스크, 러시아-우크라이나 전쟁 장기화, 중국 경기 회복 지연 등 대내외 불확실성의 영향을 받고 있습니다. 특히 최근 미국-이란 간 군사적 긴장이 재차 고조되면서 국제유가와 글로벌 국채금리가 상승하는 등 금융시장의 변동성이 확대되고 있습니다. 이에 따라 기관투자자의 투자심리는 다소 보수적으로 유지될 가능성이 있으며, 투자대상에 대한 선별적 접근이 지속될 것으로 예상됩니다. 특히 재무실적이 부진하거나 신용등급 하락 가능성이 있는 기업에 대한 투자수요는 제한될 것으로 전망되는 반면, 우수한 신용도와 안정적인 재무구조를 보유한 기업은 상대적으로 안정적인 투자수요를 유지할 것으로 예상됩니다.

5) 결론- 일반적인 경우 동일 만기의 개별민평 수익률을 기준으로 발행 사채의 공모희망금리를 결정하고 있습니다. 이는 개별민평 수익률이 기발행 사채의 충분한 시장 거래를 통해 발행사의 Credit과 시장상황이 반영된 시장수익률로서 기타 수익률보다 신뢰도가 높다고 평가되기 때문입니다. 따라서 동일 만기의 개별민평 수익률을 기준으로 공모희망금리를 결정하고 수요예측 이후 최종 발행 수익률을 결정하게 됩니다. 그러나 당사의 경우 금번 공모 무보증사채 발행이 초도발행이기 때문에 개별민평 수익률이 존재하지 않습니다. 따라서 개별민평 수익률을 공모희망금리의 기준금리로 결정할 수 없었습니다. - 일반적으로 최초 발행 또는 동일 만기의 개별민평 수익률이 존재하지 않는 사채의 경우 동일 만기 등급민평을 기준으로 공모희망금리를 결정하고 있습니다. 이는 개별민평 수익률이 존재하지 않는 상황에서 기준으로 삼을 수 있는 시장수익률 중 적정 수익률이 등급민평 수익률이라고 판단하기 때문입니다. 이러한 사유로 당사는 동일 등급 민평을 기준으로 공모희망금리를 산정하였습니다. - 한양증권(주)의 제2026-1-1회, 제2026-1-2회, 제2026-1-3회 및 제 2026-1-4회 무보증사채 발행을 위한 공모희망금리 결정에 있어 상기의 1) ~ 4) 의 내용을 종합적으로 고려하여 당사는 공모희망금리를 아래와 같이 결정하였습니다.- 최종발행 금리는 시장 상황 및 제반 여건 등을 고려하여 모집 결과에 따라 발행사가 최종 확정하며 아래의 최종 공모희망금리에 따라 이자율을 확정할 예정입니다.

4. 모집 또는 매출절차 등에 관한 사항

가. 청약방법(1) 청약자는 소정의 청약서 2통에 필요한 사항을 기입날인하여 청약증거금과 함께 청약취급처에서 청약한다.

(2) "본 사채"는 당사가 직접공모하는 무보증사채로서 모집 또는 매출총액의 100%를 전문투자자(이하 자본시장과금융투자업에관한법률 제9조5항에 의한 전문투자자로 하되, 자본시장과금융투자업에관한법률 시행령 제10조 제3항의 17호 내지 18호에 해당하는 전문투자자는 제외한다)에게 우선배정하며 청약이 미달된 경우에 한하여 일반청약자(이하 전문투자자를 제외한 투자자를 의미한다)에게 배정한다.

(3) 청약 후 그 청약금액에 대하여 다음 각 호의 방법으로 배정한다.

① 모집총액의 100%를 전문투자자의 청약금액에 비례하여 안분 배정한다. 전문투자자 청약이 미달된 경우 그 잔액은 청약 당일 12시 이후 15시까지 접수된 일반청약자의 청약금액에 비례하여 안분 배정한다.② 전문투자자 배정 후 일반청약자의 총 청약건수가 상기 잔액을 최저청약단위로 나눈 건수를 초과하는 경우에는 추첨을 통해 최저청약단위를 배정한다.

③ 일반청약자의 총 청약건수가 상기 잔액을 최저청약단위로 나눈 건수를 초과하지 않는 경우에는 청약자의 청약금액에 관계없이 최저청약단위를 우선배정한다. 최저 청약단위를 초과하는 청약분에 대하여는 배정 잔여분에 한해 초과청약금액에 비례 하여 안분 배정한다.④ 본 사채의 청약 미달이 발생하는 경우, 동 청약 미달분은 발행하지 아니한다.

(4) 청약자는 1인 1건에 한하여 청약할 수 있으며, "금융실명거래 및 비밀보장에 관한법률"의 규정에 의한 실명확인이 된 계좌를 통하여 청약을 하거나 별도로 실명확인을하여야 한다. 이중청약이 있는 경우 그 전부를 청약하지 아니한 것으로 본다.(5) 본 사채의 청약에 참여하고자 하는 투자자는 청약 전 투자설명서를 교부 받아야 한다. 이때, 자본시장과금융투자업에관한법률 제9조 제5항에 규정된 전문투자자와 자본시장과금융투자업에관한법률시행령 제132조에 따라 투자설명서의 교부가 면제되는자는 제외한다.

① 교부장소 : 한양증권(주)의 본점 및 지점② 교부방법 : "본 사채"의 투자설명서는 상기의 교부장소에서 인쇄된 문서의 방법 또는 전자문서의 방법으로 교부한다.③ 교부일시 : 2026년 09월 21일④ 기타사항a. "본 사채" 청약에 참여하고자 하는 투자자는 청약 전 반드시 투자설명서를 교부 받은 후 교부확인서에 서명하여야 하며, 투자설명서를 교부 받지 않고자 할 경우, 투자설명서 수령거부의사를 서면, 전화ㆍ전신ㆍ모사전송, 전자우편 및 이와 비슷한 전자통신, 그 밖에 "금융위"가 정하여 고시하는 방법으로 표시하여야 한다.b. 투자설명서 교부를 받지 않거나, 수령거부의사를 서면, 전화ㆍ전신ㆍ모사전송, 전자우편 및 이와 비슷한 전자통신, 그 밖에 "금융위"가 정하여 고시하는 방법으로 표시하지 않을 경우 "본 사채"의 청약에 참여할 수 없다.c. 다만, 전자문서의 방법으로 투자설명서를 교부 받고자 하는 투자자는 "자본시장과 금융투자업에 관한 법률 제124조 제1항 각호의 요건을 모두 충족하여야 한다.

나. 청약단위 전자등록금액은 일만원 단위로 하되, 최저 청약금액은 10억원이며, 100억원 이상은 100억 단위로 하되, 1인당 최대청약한도는 1,500억원으로 한다. 다. 청약기간

2026년 09월 21일 09시부터 12시까지 라. 청약증거금청약서를 송부한 청약자는 청약 당일 15시까지 청약증거금을 납부합니다. 청약증거금은 모집가액의 100%에 해당하는 금액으로 하며, 2026년 09월 21일에 본사채의 납입금으로 대체충당하며, 청약증거금에 대한 이자는 지급하지 아니한다. 초과 청약증거금이 있는 경우에는 납입일인 2026년 09월 21일에 반환한다. 마. 청약취급장소한양증권(주) 본점 및 지점(청약취급처는 한양증권(주)로 이중청약은 불가능하다.) 바. 납입장소

(주)우리은행 여의도중앙기업영업지원팀 사. 상장신청예정일

2026년 09월 21일 (상장예정일 : 2026년 09월 22일) 아. 사채권교부예정일본 사채는 『주식·사채 등의 전자등록에 관한 법률』 제36조에 의거 사채를 한국예탁결제원의 전자등록계좌부에 전자등록하므로, 실물채권을 발행하지 아니하며, 등록필증의 교부 등이 존재하지 아니한다. 또한, 동조에 따른 전자등록의 방법으로 한국예탁결제원이 작성, 비치하는 전자등록계좌부상에 그 수량만큼 기재함으로써 교부에 갈음한다. 자. 사채권 교부장소

본 사채는 『주식·사채 등의 전자등록에 관한 법률』 제36조에 의거 사채를 한국예탁결제원의 전자등록계좌부에 전자등록하므로, 실물채권을 발행하지 아니하며, 등록필증의 교부 등이 존재하지 아니한다. 또한, 동조에 따른 전자등록의 방법으로 한국예탁결제원이 작성, 비치하는 전자등록계좌부상에 그 수량만큼 기재함으로써 교부에 갈음한다.

본 사채는 사채권을 발행하지 않으므로 『주식·사채 등의 전자등록에 관한 법률』 제39조에 의거 전자등록주식 등의 소유자가 권리행사를 위하여 계좌관리기관을 통해 신청하는 경우 전자등록기관인 한국예탁결제원에서 "소유자증명서"를 발행하여야 한다.

차. 기타 모집 또는 매출에 관한 사항(1) 본 사채는 『주식·사채 등의 전자등록에 관한 법률』 제36조에 의거 사채를 한국예탁결제원의 전자등록계좌부에 전자등록하므로, 실물채권을 발행하지 아니하며, 등록필증의 교부 등이 존재하지 아니합니다.(2) 본 사채는『주식·사채 등의 전자등록에 관한 법률』에 의거 전자등록되므로, 등록 말소 시 사채권발행을 청구할 수 없습니다.(3) 본사채는 사채권을 발행하지 않으므로 『주식·사채 등의 전자등록에 관한 법률』 제 39조에 의거 전자등록주식 등의 소유자가 권리행사를 위하여 계좌관리기관을 통해 신청하는 경우 전자등록기관인 한국예탁결제원에서 "소유자증명서"를 발행하여야 합니다.(4) 본 사채는 인수행위가 이루어지지 않고 발행회사가 자체적으로 사채를 공모(직접모집)하는 방식으로 이루어질 예정입니다.(5) 본 사채의 청약결과 청약금액이 모집금액의 100%에 미달할 경우에는 부분납입으로 완료하고, 해당 청약금액만을 발행합니다.

5. 인수 등에 관한 사항

금번 무보증사채 발행은 직접공모이므로 해당 사항 없습니다.

가. 사채의 관리 한국금융투자협회의「증권 인수업무 등에 관한 규정」제11조의2, 제2항4호에 의거, 본 사채는 해당사항이 없습니다.

1. 사업위험

금융투자업은 일반적으로 위탁매매, 유가증권 인수주선, 자기매매 업무와 이에 부수된 업무를 수행하며, 자본시장에서 증권 및 파생상품의 발행주체와 이를 취득하고자 하는 투자자를 연결하는 중개 역할을 담당하고 있습니다. 국내 증권산업은 주식 거래대금, 금리, 펀드설정 규모 등 통제 불가능한 외부 거시경제 환경의 영향을 크게 받고 있어 수익변동성이 높은 편이며, 전체적인 경쟁심화 속에 수익원 다각화 차원에서 리스크 부담도 확대되는 추세입니다. 다만, 위험부담이 낮은 수수료 수익 비중이 높은 편이며, 판관비의 탄력적인 조정을 통해 수익성이 일부 보완되고 있습니다. 중단기적으로 금리 변동성, 정치적 리스크의 확대, 신흥국 경기침체 등 금융시장의 불안정 요소들이 다수 존재하고 있으며, 업체간 경쟁강도 심화에 따른 수탁수수료율 감소 추세 등을 감안할 때 증권업황에 대한 불확실성은 높은 수준이라고 평가되고 있습니다.

「자본시장과 금융투자업에 관한 법률」에 의하면 금융투자업이란 이익을 얻을 목적으로 계속적이거나 반복적인 방법으로 행하는 행위로서 투자매매업, 투자중개업, 집합투자업, 투자자문업, 투자일임업, 신탁업 등을 말합니다. 금융투자산업은 증권의 발행과 유통시장을 움직이는 축으로 기능하는 바, 정치, 경제, 사회, 문화, 국제관계, 환율, 경기변동 등 모든 분야의 변화가 이 산업에 영향을 미치게 됩니다.당사를 포함한 국내 증권사는 고유업무인 자기매매업무(Dealing), 위탁매매업무(Brokerage) 및 인수업무(Underwriting)와 부수업무로 고객에 대한 신용공여, 증권저축, 환매조건부채권(RP)매매 등의 증권관련업무, 금고대여업무 등의 일부 은행관련 업무, CD 및 거액 CP의 매매 및 중개 등의 일부 단기금융업무와 화폐시장펀드(MMF) 등 일부 투자 신탁업무를 취급하고 있습니다. 자본시장과 금융투자업에 관한 법률 제6조에 의한 금융투자업자로서의 주요 업무는 다음과 같습니다.

국내 증권사의 손익구조는 수수료손익, 유가증권평가 및 처분손익, 파생상품 거래손익 등으로 구성되어 있습니다. 수수료 수익은 다시 수탁수수료, 인수 및 주선수수료, 채무보증 관련 수수료 등으로 구분할 수 있으며 이 중 가장 큰 비중을 차지하는 것은 수탁수수료입니다. 수탁수수료는 고객에게 금융 서비스를 제공하고 그 대가로 받는 수수료로 비교적 안정적인 수익원인 동시에 순영업손익에서 차지하는 비중이 매우 높습니다. 유가증권평가 및 처분손익은 금융투자회사가 자기자금으로 보유하고 있는 지분증권, 채무증권 등의 자산의 가격이 변동함에 따라 발생하는 손익이며, 파생상품거래손익은 증권 등을 기초자산으로 한 파생상품의 거래에서 발생하는 손익입니다. 국내 증권사의 항목별 주요 수수료 비중은 아래와 같습니다.

2026년 1분기말 기준 국내 증권사의 수탁수수료는 3조 9,173억원으로, 전체 수수료수익 6조 1,402억원의 약 63.8%를 차지하고 있습니다. 이는 전년 동기말 1조 4,919억원 대비 162.6% 상승한 수치로, 주식거래대금 증가에 따라 수탁수수료가 상승하였습니다. 국내 증권사는 수탁수수료의 규모가 당기순이익에 크게 영향을 미치는 수익구조를 가지고 있으며, 수탁수수료는 증권 시장 거래량에 따라 변동하며 이는 국내외 경기 상황 변동에 노출되어 있습니다. 경기가 호황일 때에는 투자자들의 투자심리가 개선되어 증권 거래량이 증가하고, 그에 따른 거래 수수료 수익 증가로 증권사들의 수익성에 긍정적인 영향을 끼치는 것이 일반적입니다. 증권사들의 수익원 다각화를 위한 노력의 결과로 전체 수수료수익에서 수탁수수료가 차지하는 비중이 2016년 47.8%에서 감소하는 모습을 보여왔으나, 2020년 시작된 코로나19 확산 이후 국내 증시의 변동성이 확대되면서 개인투자자 위주의 주식거래대금이 급증하며 이에 따른 수탁수수료 수익이 크게 증가하였습니다. 한편, 2022년부터 이어진 국내외 긴축정책에 따른 시장 유동성 축소로 인해 2022년 수탁수수료 비중은 37.7%로 전년 대비 9.8%p. 하락하였으나, 2023년 수탁수수료 비중이 46.6%로 다시 증가하였으며, 2024년말 기준 수탁수수료 비중이 소폭 상승하여 47.6%를 유지하였습니다. 2025년말 기준 수탁수수료는 51.1%의 비중을 차지하며 50% 초반대 수준으로 상승하였으며 2026년 1분기말에는 63.8%까지 상승하였습니다. 이처럼 수탁수수료는 여전히 전체 수수료 수익에 중요한 영향을 미치는 항목입니다. 이에 따라, 주식시장의 변동성에 따른 거래대금의 규모가 감소할 경우, 수탁수수료의 감소로 인해 금융투자회사의 수익성은 악화될 수 있습니다.

2019년부터 2022년까지 국내 주식시장은 미·중 무역분쟁, 글로벌 경기둔화, 한·일 무역갈등 등 대외 불확실성과 코로나19 팬데믹, 글로벌 인플레이션 및 러시아·우크라이나 전쟁 등의 영향으로 높은 변동성을 보였습니다. 2019년에는 미·중 무역협상 기대와 글로벌 반도체 업황 개선, 주요국의 완화적 통화정책 등에 힘입어 시장이 회복세를 보였으나, 미·중 무역분쟁 장기화 및 한·일 무역갈등 등의 영향으로 2019년 8월 KOSPI가 장중 1,891.81pt까지 하락하는 등 변동성이 확대되었습니다. 이후 주요국의 금리인하 및 유동성 공급에 따라 국내 증시가 회복세를 보였으나, 2020년 코로나19 확산 및 WHO의 팬데믹 선언으로 글로벌 금융시장이 급락하면서 2020년 3월 KOSPI와 KOSDAQ은 각각 1,457pt 및 428pt 수준까지 하락하였습니다. 이후 저금리 기조와 개인투자자의 시장 참여 확대, 글로벌 유동성 증가 등에 힘입어 증시는 빠르게 회복하였으며, 2020년 말 KOSPI는 2,873.47pt, KOSDAQ은 968.42pt를 기록하였습니다. 2021년에는 코로나19 백신 보급 및 경제활동 재개 기대와 풍부한 유동성을 바탕으로 KOSPI가 사상 처음으로 3,300선을 상회하였으나, 하반기 이후 미국의 테이퍼링 및 기준금리 인상 우려, 원/달러 환율 상승 등의 영향으로 조정을 받았습니다. 2022년에는 코로나19 이후 지속된 인플레이션과 주요국의 긴축적 통화정책, 러시아·우크라이나 전쟁 등에 따른 지정학적 불확실성이 확대되면서 국내 증시가 약세를 보였으며, 2022년 말 KOSPI는 2,236.40pt, KOSDAQ은 679.29pt를 기록하였습니다. K

2023년 국내 주식시장은 미국의 기준금리 인상 사이클 종료 기대와 글로벌 인플레이션 둔화, 반도체 업황 회복 기대 등에 힘입어 회복세를 보였습니다. 특히 인공지능(AI) 산업 성장에 대한 기대가 확대되면서 반도체 및 관련 대형주를 중심으로 투자심리가 개선되었으며, 이에 따라 KOSPI는 2023년 말 2,655.28pt, KOSDAQ은 866.57pt를 기록하였습니다. 2023년 국내 주식시장의 합산 거래대금은 약 4,809조원으로 전년 대비 약 22.9% 증가하며 시장 참여도 역시 회복되는 모습을 보였습니다. K

2024년에는 미국의 기준금리 인하 기대와 주요국의 통화정책 변화, 반도체 업황 개선 및 AI 관련 산업 성장 기대가 국내 증시의 주요 상승 요인으로 작용하였으나, 하반기에는 미국 대선 결과에 따른 보호무역주의 강화 및 관세정책에 대한 우려가 확대되면서 시장 변동성이 높아졌습니다. 특히 미국 대선에서 도널드 트럼프 후보가 당선되면서 향후 관세 인상에 따른 글로벌 교역 둔화 및 미국 내 인플레이션 재상승 가능성이 부각되었고, 국내 수출기업의 실적 및 경쟁력에 대한 우려가 확대되었습니다. 또한 2024년 12월 국내 정치적 불확실성이 확대되면서 투자심리가 위축되었으며, 이에 따라 2024년 말 KOSPI는 2,399.49pt, KOSDAQ은 678.19pt로 하락하였습니다. K

2025년에는 국내 정치적 불확실성이 완화되고 정부의 자본시장 활성화 및 기업가치 제고 정책에 대한 기대가 확대되면서 국내 주식시장이 본격적인 회복세를 나타냈습니다. 특히 기업 지배구조 개선, 주주환원 확대 및 코리아 디스카운트 완화를 위한 정책 기대가 높아지면서 국내 증시에 대한 투자심리가 개선되었으며, 글로벌 AI 산업의 성장과 반도체 업황 개선 기대가 더해지면서 삼성전자, SK하이닉스 등 반도체 대형주를 중심으로 외국인 및 기관투자자의 관심이 확대되었습니다. 이에 따라 2025년 말 KOSPI는 4,214.17pt, KOSDAQ은 925.47pt를 기록하였으며, KOSPI 및 KOSDAQ의 합산 시가총액은 약 3,983조원으로 전년 말 대비 약 72.9% 증가하였습니다. 또한 2025년 국내 주식시장 합산 거래대금은 약 4,827조원으로 전년 대비 약 3.4% 증가하는 등 시장 규모도 확대되었습니다. K

2026년 국내 주식시장은 글로벌 AI 산업 성장과 반도체 업황 개선에 대한 기대, 국내 기업의 주주환원 확대 및 기업가치 제고 정책 등에 힘입어 상반기까지 강한 상승세를 나타냈습니다. 특히 반도체 산업의 실적 개선 기대와 AI 관련 투자 확대가 삼성전자, SK하이닉스 등 대형 반도체주의 주가 상승을 견인하였으며, 기업 지배구조 개선 및 주주가치 제고를 위한 제도적 논의가 지속되면서 국내 증시의 재평가 기대도 확대되었습니다. 이에 따라 KOSPI는 2026년 3월 말 5,052.46pt까지 상승하였으며, 이후 상승세가 더욱 가속화되면서 2026년 6월에는 9,114.55pt로 사상 최고치를 경신하였습니다. 다만 2026년 하반기 들어서는 국내 증시의 급격한 상승에 따른 차익실현과 반도체 업황의 고점 논란, 외국인 투자자의 매도세 확대, 글로벌 금리 및 장기금리 상승, 국제유가 상승, 미국과 이란 간 군사적 충돌을 비롯한 중동 지역의 지정학적 긴장 등 대외 불확실성이 확대되면서 시장 변동성이 크게 증가하였습니다. 실제로 2026년 7월에는 반도체 대형주를 중심으로 급격한 조정이 나타나 7월 2일 KOSPI가 7,648.09pt까지 하락하였고, 7월 말에는 KOSPI가 5,663.24pt까지 추가 하락하는 등 단기간 내 높은 변동성이 나타났습니다. 이후 7월 말부터 증시가 반등하면서 변동성이 일부 완화되었으나, 중동 정세와 국제유가, 글로벌 금리 및 반도체 업황에 대한 불확실성이 지속되면서 종목별·업종별 차별화가 확대되는 모습을 보이고 있습니다. 연

최근 국내 증시는 반도체 수출 및 관련 대형주의 실적 개선 기대와 국내 기업의 주주환원 정책 등에 힘입어 일부 회복세를 보이고 있으나, 미국과 이란을 둘러싼 군사적 긴장 및 중동 지역의 지정학적 리스크, 국제유가 상승, 글로벌 금리 및 인플레이션에 대한 불확실성, 미국의 통상·관세정책 변화, 반도체 업황 및 글로벌 경기 둔화 가능성 등이 국내 증시의 변동성을 확대할 수 있는 요인으로 상존하고 있습니다. 또한 최근 외국인 투자자의 국내 주식시장 순매도세가 이어지고 있어 향후 글로벌 위험선호 변화 및 외국인 수급에 따라 국내 증시의 변동성이 확대될 가능성이 있습니다. 미

따라서 향후 국내 주식시장은 글로벌 통화정책 방향, 미국의 통상정책 및 경기 동향, 반도체 산업의 업황 및 기업실적, 국제유가와 환율 변동, 중동 등 지정학적 리스크 및 국내 정책환경 등에 따라 높은 변동성을 나타낼 수 있으며, 이러한 시장환경은 금융투자업계의 거래대금 및 투자심리, 자산운용성과 및 수익성 등에 영향을 미칠 수 있습니다. 투자자께서는 이와 같은 시장위험에 유의하시기 바랍니다.

2020년 국내 증권업계는 코로나19의 확산 및 2020년 3월 세계보건기구(WHO)의 팬데믹 선언에 따른 글로벌 금융시장의 급락과 환율 변동성 확대 등으로 금융시장 전반이 큰 충격을 받았습니다. 이후 2021년에는 저금리 기조와 풍부한 유동성, 개인투자자의 주식시장 참여 확대 등에 힘입어 주식거래대금이 크게 증가하면서 증권사의 수수료수익이 증가하는 등 수익성이 크게 개선되었습니다. 반면, 2022년에는 글로벌 인플레이션에 대응한 주요국의 기준금리 인상 및 긴축적 통화정책의 영향으로 투자심리가 위축되면서 주식거래대금이 전년 대비 약 41.7% 감소하였습니다. 2023년 이후에는 글로벌 금리인상 사이클 종료 기대 및 금리인하 기대, 국내외 증시 회복 등에 따라 주식거래대금이 점차 회복되는 모습을 보였습니다.

2024년에는 글로벌 금리인하 기조 및 추가적인 금리인하 기대감, 국내외 주식시장 회복 등에 힘입어 국내 증권업계의 수수료수익, 영업이익 및 당기순이익이 전년 대비 각각 약 10.6%, 16.1%, 23.8% 증가하며 실적이 개선되었습니다. 2025년에는 국내 증시의 상승세와 거래대금 증가, 기업공개(IPO) 및 인수·주선 등 투자은행(IB) 부문의 실적 개선 등에 힘입어 증권업계의 수익성이 더욱 개선되었습니다. 2025년 말 기준 국내 증권업계의 수수료수익은 15조 4,527억원, 영업이익은 12조 897억원, 당기순이익은 9조 1,837억원을 기록하였으며, 전년 대비 각각 약 28.6%, 40.2%, 40.4% 증가하였습니다.

2026년에도 국내 증시의 상승세와 거래대금 증가가 지속되면서 증권업계의 실적 개선이 이어지고 있습니다. 2026년 1분기 말 기준 국내 증권업계의 수수료수익은 6조 1,402억원, 영업이익은 5조 3,131억원, 당기순이익은 4조 624억원을 기록하였으며, 전년 동기 대비 각각 약 96.1%, 77.2%, 72.8% 증가하였습니다. 특히 국내 주식시장의 강세 및 투자심리 개선에 따른 거래대금 증가와 함께 주식위탁매매 및 자산관리 관련 수수료수익이 확대되면서 증권업계 전반의 수익성이 개선되는 모습을 보이고 있습니다. 다만, 향후 국내 증권업계의 실적은 국내외 주식시장 및 거래대금 변동, 글로벌 금리 및 환율 변화, 국내외 경기 및 금융시장 여건, 투자심리 변화 등에 영향을 받을 수 있습니다. 또한 미국의 통상·관세정책 및 이에 따른 글로벌 경기 둔화 가능성, 국제유가 및 인플레이션 변동, 중동 등 지정학적 리스크 등 대외 불확실성이 지속되고 있어 금융시장의 변동성이 확대될 경우 증권사의 위탁매매 및 금융상품 판매 등 주요 사업부문의 수익성에도 부정적인 영향을 미칠 수 있습니다. 따라서 투자자께서는 향후 금융시장 환경 및 증권업계의 영업환경 변화에 유의하시기 바랍니다.

한편, 국내 경제는 대외 의존도가 높은 특성상 세계 경제 및 국제 금융시장 상황, 주요국의 통화·재정정책, 국제 교역환경 및 지정학적 요인 등에 따라 상당한 영향을 받을 수 있습니다. 국제통화기금(IMF)이 2026년 7월 발표한 '세계경제전망(World Economic Outlook)'에 따르면, 세계경제가 중동전쟁에 따른 공급충격과 인공지능(AI)주도 기술사이클이라는 상반된 두 기류의 영향을 받고있다고 평가하면서, 2026년 세계경제 성장률을 지난 2026년 4월 전망 대비 0.1%p. 하향한 3.0%로 전망하였습니다. 국제통화기금은 세계경제 리스크가 4월보다 균형적이나 아직 하방요인이 우세하다고 진단하면서,중동정세 불확실성, 무역 분절화, 일부 국가의 정책 여력 약화 등 리스크에 유의할 필요가 있다고 언급했다. 아울러 AI의 경우, 효율성 향상을 통해 성장에 기여할 수 있으나, 기대 반전시 소비·금융을 위축시키는 하방요인으로도 작용할 수 있다고 평가하였습니다.

이와 같이 글로벌 경제는 지정학적 갈등, 보호무역주의 확대, 주요국의 통화정책 변화, 국제유가 및 원자재 가격 변동, 글로벌 공급망 재편 등 다양한 불확실성에 노출되어 있습니다. 특히 대외 개방도가 높은 한국경제의 특성상 글로벌 경기 및 교역환경의 변화가 수출, 기업투자, 고용 및 민간소비 등 국내 실물경제 전반에 영향을 미칠 수 있으며, 글로벌 경기 둔화가 장기화될 경우 국내 경제성장률 및 기업실적에 부정적인 영향을 미칠 가능성이 있습니다.

당사가 영위하는 사업 역시 국내외 경기 및 금융시장 환경의 영향을 받을 수 있습니다. 경기침체 또는 금융시장 불안이 지속될 경우 금융상품에 대한 투자수요 및 투자심리가 위축되고, 당사가 보유하거나 관리하는 계약의 유지 및 신규 계약 유입이 감소하는 등 사업 성장성이 둔화될 가능성이 있습니다. 또한 금리, 환율, 주가 및 금융시장 변동성이 확대될 경우 당사의 영업환경 및 자산운용성과 등에 부정적인 영향을 미칠 수 있으며, 이는 궁극적으로 당사의 사업, 영업실적 및 재무상황에 부정적인 영향을 미칠 가능성이 있습니다.

따라서 투자자께서는 향후 국내외 경기 및 금융시장 환경이 예상과 다르게 변화할 가능성이 있으며, 글로벌 경기둔화, 지정학적 리스크, 보호무역주의 확대 및 금융시장 변동성 확대 등이 당사의 사업 및 영업실적에 부정적인 영향을 미칠 수 있다는 점에 유의하시기 바랍니다.

한국은행이 2026년 8월 발표한 경제전망보고서에 의하면 국내경제의 금년 성장률은 지난 5월 전망치(2.6%)를 0.7%p. 상회하는 3.3%로 예상하며, 2027년에는 2.9%로 2026년에 비해 성장세가 소폭 둔화될 것으로 전망하였습니다. 2026년에는 중동상황의 불확실성이 지속되는 가운데서도 반도체 경기 호황과 그에 따른 파급효과가 확산되고, 중동발 공급충격이 정부정책 등으로 상당 부분 완충됨에 따라 높은 성장세를 나타낼 것으로 전망하였습니다. 특히 반도체 수출의 물량·가격이 예상을 상회하고 AI 연관 품목 수출이 확대되는 한편, 주요 투자 프로젝트가 가속화되고 중동사태의 영향도 예상보다 제한적인 점이 성장률 상향조정의 주요 요인으로 작용하였습니다. 이에 따라 연간 성장률은 지난 5월 전망 2.6%를 크게 상회하는 3.3%를 기록할 것으로 예상하였습니다.

민간소비는 반도체 경기 호조에 따른 소득여건 개선에 힘입어 회복 흐름을 이어갈 것으로 예상되며, 금년 2.1%, 2027년 2.3% 증가할 것으로 전망하였습니다. 건설투자는 최근 건축착공이 반등하고 반도체 공장 및 데이터센터 등 AI 관련 투자지출 수요가 확대되면서 개선 흐름을 나타낼 것으로 예상되나, 공사비 및 시장금리 상승과 누적된 비수도권 미분양 등의 영향으로 회복 속도는 완만할 것으로 전망하였습니다. 설비투자는 글로벌 수요 확대와 양호한 자금사정, 정부정책 등에 힘입어 반도체 기업의 생산능력 확충이 가속화되면서 높은 증가세를 지속할 것으로 예상하였습니다. 이에 따라 건설투자는 금년 0.2%, 2027년 1.9% 증가하고, 설비투자는 금년 6.8%, 2027년 4.7% 증가할 것으로 전망하였습니다.

재화수출은 글로벌 AI 인프라 투자 확대에 따라 반도체·컴퓨터 등 IT 부문의 호조가 지속되는 가운데 철강·금속, 기계 등 비IT 부문으로도 수요가 확산되면서 금년 9.7%의 높은 증가세를 나타낼 것으로 전망하였습니다. 중동사태에 따른 석유제품 및 화공품의 수출 감소폭도 당초 예상보다 제한적인 것으로 평가하였습니다. 이에 따라 재화수출 증가율은 금년 9.7%를 기록한 후 2027년에도 4.6%의 견조한 증가세를 이어갈 것으로 예상하였습니다. 재화수입은 원유·나프타 등 원자재 수입차질이 점차 완화되고 반도체 제조용 장비를 중심으로 자본재 수입이 크게 확대되면서 금년 9.8% 증가하고, 2027년에는 수출 확대와 내수 개선세가 이어지면서 4.6% 증가할 것으로 전망하였습니다.

이러한 상황에서 국내 증권사들은 수수료 수익원 편중으로 인한 국내 경기 둔화에 따른 수익성 악화 위험을 완화하기 위해 자산관리, IB부문 등의 업무 영역 확장을 위해 노력하고 있습니다. 당사의 영업수익은 2024년 8,333억원에서 2025년 9,090억원으로 증가하였으며, 2026년 상반기에는 1조 3,244억원을 기록하여 전년 동기 4,468억원 대비 약 196.5% 증가하였습니다. 2026년 상반기에는 특히 자기매매부문의 영업수익이 1조 2,060억원으로 전년 동기 3,187억원 대비 약 278.4% 증가하며 전체 영업수익 증가를 견인하였습니다. 세부적으로 금융상품평가및처분이익은 7,220억원으로 전년 동기 1,366억원 대비 약 428.7% 증가하였으며, 파생상품거래및평가이익 또한 4,395억원으로 전년 동기 1,827억원 대비 약 140.4% 증가하였습니다. 한편, 위탁영업부문의 영업수익은 123억원으로 전년 동기 37억원 대비 약 230.9% 증가하였으며, 기업금융부문은 966억원으로 전년 동기 1,151억원 대비 약 16.1% 감소하였습니다. 수수료수익은 760억원으로 전년 동기 599억원 대비 약 26.8% 증가하였고, 이자수익은 768억원으로 전년 동기 586억원 대비 약 31.1% 증가하였습니다. 이에 따라 2026년 상반기 당사의 영업수익은 전년 동기 대비 큰 폭으로 증가하였으며, 자기매매부문을 중심으로 수익성이 개선되는 모습을 보였습니다.

상기와 같이 당사를 포함한 국내 증권사들은 수익원 다각화를 위해 자산관리, 기업금융(IB) 등으로 업무 영역을 확대하고 있으며, 당사의 경우에도 위탁영업, 자기매매 및 기업금융 등 다양한 부문에서 영업수익이 발생하고 있습니다. 다만, 당사의 영업수익은 시장 상황에 따라 부문별 변동성이 높은 특성을 보이고 있으며, 특히 2026년 상반기에는 자기매매부문의 영업수익이 1조 2,060억원으로 전년 동기 3,187억원 대비 약 278.4% 증가하고, 금융상품평가및처분이익 및 파생상품거래및평가이익 등이 크게 증가하면서 전체 영업수익이 전년 동기 대비 약 196.5% 증가하였습니다. 이와 같이 당사의 수익성은 주식시장 및 금융시장 환경, 금리·환율 등 주요 금융변수의 변동 및 투자심리 등에 영향을 받을 수 있습니다. 향후 국내외 경기 둔화가 지속되거나 정치·경제적 불확실성이 확대될 경우 금융시장 변동성이 증가하고 투자심리가 위축될 가능성이 있으며, 이 경우 거래대금 감소, 금융상품의 평가손익 변동 및 자기매매 관련 수익 감소 등이 발생하여 당사의 영업실적 및 수익성이 악화될 가능성을 배제할 수 없습니다. 따라서 투자자 여러분께서는 국내외 금융시장 환경 및 이에 따른 당사의 부문별 영업수익 변동성이 당사의 사업 및 재무상황에 미칠 수 있는 영향에 유의하시기 바랍니다.

현 금융투자업은 낮은 진입장벽과 갈수록 낮아지고 있는 위탁 수수료율 등으로 심한 경쟁 상태에 놓여져 있으며, 이에 각 금융투자회사는 정확한 투자정보를 제공하며 고객 니즈에 맞는 다양한 상품을 개발하고 차별화된 금융서비스 제공 등으로 증권 시장에서의 경쟁력 확보를 위해 노력하고 있습니다. 한편, 간접투자상품 운용 및 판매 제한의 완화, 방카슈랑스의 도입, 증권회사의 집합투자업 및 신탁업 겸업 허용 등 금융 업종간 업무영역 파괴가 가속화되면서 국내외 전 금융회사가 국내 금융시장에서 무한 경쟁하는 시기가 도래하였습니다.2009년 국내 자본시장의 성장과 발전을 위하여 「자본시장과 금융투자업에 관한 법률」도입으로 금융투자업의 진입과 영업, 그리고 업무 범위 등에 대한 규제가 완화되어 10여개의 신규 증권사가 설립되었습니다. 2026년 1분기말 기준 국내에서 영업중인 증권사는 총 61개사이며, 은행 및 보험 등 여타 금융기관에 비해 상대적으로 많은 시장 참여자를 보유하고 있습니다.

제한된 국내 시장에서 61개의 금융투자회사가 참여하고 있는 상황 하에서 대부분의 금융투자회사는 차별화된 상품과 서비스를 통한 경쟁은 현실적으로 어려워 가격정책을 경쟁의 주요한 수단으로 활용하여 고객유치 마케팅을 전개하고 있는 상황입니다. 특히 위탁중개업에서는 '박리다매'형 최저가 온라인 주식중개(Deep Discount)를 경쟁수단으로 활용하는 금융투자회사가 증가하고 있어 그 경쟁구도가 더욱 치열해지고 있습니다.또한 금융업권간 겸업 허용에 따른 은행/보험의 수익증권 판매가 가속화되고 있습니다. 은행의 경우 비이자수익 강화를 주요 추진전략으로 수립하고 단기간에 판매실적을 상승시키는 등 금융투자업의 강력한 경쟁자로 자리매김하고 있는 상황입니다.

2008년 금융위기 이후 은행의 펀드 판매 실적이 감소세를 나타내고 있는 반면, 금융투자회사의 경우 증가추세를 보이고 있음에도 불구하고, 은행의 폭넓은 점포망과 고객기반을 활용한 상품판매 역량은 금융투자회사에 위험 요인으로 작용하고 있습니다. 아울러, 국내 금융투자산업은 대외적으로 세계경제 및 중국과 인도를 비롯한 아시아 경제성장에 따른 아시아 금융시장의 확대와 대내적으로는 빠른 속도의 인구고령화로 인한 금융자산 증가 및 퇴직연금 확대, 국민연금과 같은 거대 기관들의 주식 편입비중 확대, 저금리에 따른 저축에서 투자로의 패러다임의 이동, 자본시장법 도입에 따른 국내 금융시장의 변화 등으로 향후 완전경쟁체제가 가속화될 것입니다.또한 선진금융기법과 막대한 자본력을 바탕으로 하는 외국계 투자은행 및 강력한 자본력과 판매채널을 보유한 국내은행과의 경쟁이 심화될 수 있으며 금융상품간 차별화가 뚜렷하지 않은 상황에서 판매채널 열위로 인하여 금융투자회사는 신규고객 확보와 금융상품 판매 등에 어려움이 가중될 수 있을 것으로 보입니다.2025년말 국내 증권업계는 별도기준 자기자본 8조원 이상 증권사 한국투자증권(11.2조원), 미래에셋증권(10.4조원), NH투자증권(8.6조원), 자기자본 4조원 이상 증권사 삼성증권(7.6조원), 메리츠증권(7.5조원), 케이비증권(6.7조원), 하나증권(6.1조원), 키움증권(6.1조원), 신한투자증권(5.8조원), 대신증권(4.1조원), 자기자본 3조원 이상의 종합금융투자회사, 마지막으로 자기자본 3조원 미만의 국내 금융투자회사 및 외국계 금융투자회사로 구분할 수 있습니다. 이 중 2025년 11월에는 한국투자증권, 미래에셋증권이, 2026년 3월에는 NH투자증권이 종합투자계좌(IMA) 사업자로 신규 인가되었습니다. 또한 2025년말 하나증권, 키움증권, 신한투자증권이 발행어음 사업자로 추가 인가받으며 현재 국내에는 총 7개의 발행어음 사업자가 존재합니다. 2026년 상반기말 별도기준 자기자본 4조원 이상의 국내 증권회사들의 주요 재무 현황은 아래와 같습니다.

2026년 1분기말 기준 국내 금융투자회사 중 자기자본 상위 8개사의 국내 지분증권 위탁매매수수료 시장점유율은 약 62.23%로, 과점 양상을 보이는 은행산업을 포함한 다른 금융업권과 비교해 볼 때 시장경쟁강도가 상대적으로 매우 높은 수준입니다. 금융투자회사들의 출혈 경쟁으로 수수료 중심의 영업은 한계가 있는 상황이며, 업무영역 또한 Brokerage 중심에서 종합 자산관리 중심으로, 단순 Underwriting에서 종합 Advisory로 변화되고 있습니다. 향후 금융환경은 금융투자회사들의 퇴출, 신규 진입, 합병, 금융지주회사 설립 확대 등 금융산업 구조조정의 가속화, 금융투자회사들의 자기자본 확대 등을 통한 대형화 및 생존 전략에 따른 다양한 제휴 등이 불가피할 것으로 예상됩니다.

금융상품 간 차별화가 뚜렷하지 않은 상태에서 판매채널이 열위한 증권사는 신규고객 확보와 금융상품 판매 등에 어려움을 겪을 수 있습니다. 따라서, 대형화 또는 업무영역의 특화 및 전문화된 차별적인 경영전략을 통하여 생존 및 성장의 기회를 모색하여야 합니다. 또한, 금융투자업 내에서 대형화나 전문화 포지셔닝에 성공하더라도 자산운용, 파생상품 개발, 자기자본 투자 등 업무 수행 과정에서 통합적 리스크 관리에 실패할 경우 재무건전성 악화 및 평판 위험 확대로 어려움을 겪을 수 있습니다. 투자자께서는 이 점 유의하시기 바랍니다.

증권사에게 적용되는 자본적정성 규제인 영업용순자본비율이 순자본비율로 변경되면서 2016년 1월부터 전면 적용되었습니다. 영업용순자본비율(NCR)은 금융투자업자가 재무적 곤경에 처한 상황에서도 금융시스템 전반에 큰 영향을 주지 아니하고, 자체 청산이 가능할 정도의 충분한 유동자산을 보유할 것을 요구하는 국제증권관리위원회기구의 원칙에 따라 증권사 보유자산의 잠재적 손실에 대한 대응능력을 수치화한 것입니다.금융투자업의 경우, 1997년 4월에 도입된 영업용순자본비율이 감독당국의 적기시정조치, 거래소 회원자격, 국고채 전문 딜러 평가 등이 기준으로 다양하게 활용되면서 금융투자업 업무 전반을 광범위하게 규율하는 자기자본규제기준으로 사용되어 왔습니다. 그러나 이는 개별회사 기준으로 산출되며, 자회사의 위험수준에 관계없이 자회사 출자금을 영업용순자본에서 전액 차감함으로써 자회사의 위험에 대한 적절한 리스크 평가가 이루어지지 않았습니다.이에 따라 금융위원회는 2013년 12월에 발표한 '자본시장의 역동성 제고를 위한 방안'의 세부계획의 일환으로 '증권회사 영업용순자본비율(NCR) 제도 개선방안(이하 'NCR 개선방안')'을 발표했습니다. 해당 NCR 개선방안은 자기자본 1조원(2013년 12월말 기준)이상 9개사를 대상으로 2015년 동안 시범실시 하였으며 2016년부터 도입된 NCR 개선방안의 주요 내용은 아래 표와 같습니다.

새로운 NCR 산출방식은 영업용순자본 여유액 증가나 필요유지자본을 감소시켜 자본의 배분 효율성을 높여야 되는 구조로 영업규모와 자기자본 규모의 중요성이 높아졌으며, 영업용순자본여유액 규모가 적은 중소형사의 경우 비주력 영업에 대한 자본유지 부담을 높여 라이센스를 반납하게 하고 궁극적으로 업무 전문화를 유도하는 것이 취지입니다.NCR개선방안에 따라 산출체계는 기존 '영업용순자본/총위험액 * 100' 에서 '(영업용순자본-총위험액)/인가업무 단위별 법정 필요자기자본의 70%'로 변경되었습니다. 새로운 산출체계에 따르면 대형 증권사들은 투자여력이 확대되어 활발한 영업이 가능해지는 반면, 중소형 증권사들은 영업에 제약이 발생할 가능성이 있습니다. 그 이유는 분모인 법정 필요자기자본이 라이센스 취득 여하에 따라 최대값으로 고정되는 한편, 분자인 순자본은 증권사의 자기자본 규모에 따라 상대적으로 큰 차이를 보이기 때문입니다.

한편, 금융위원회는 2014년 10월 증권사 NCR제도 개편방안과 함께 레버리지비율을 도입하여 경영실적이 부진하고 재무건전성이 취약한 증권사에 대한 관리를 강화하였습니다. 2년 연속 당기손익이 적자이고 레버리지비율이 900% 초과인 회사 또는적자는 아니지만 레버리지비율이 1,100% 초과인 회사는 경영개선권고를, 2년 연속 당기순이익 적자이고 레버리지비율이 1,100% 초과인 회사 또는 적자는 아니나 레버리지비율이 1,300% 이상인 회사는 경영개선요구를 받게됩니다.

국내 증권사의 레버리지 비율 추이는 아래와 같습니다. 2020년 코로나19 확산을 시작으로 주요 글로벌 증시가 폭락하며 파생결합증권 발행 규모가 급격하게 정체되었으며, 이에 따라 레버리지비율이 716.1%로 감소하였습니다. 또한, 2021년 하반기부터 미국 및 한국 등 주요국가들이 통화 긴축 기조로 전환하면서 기준금리를 인상한 영향으로 레버리지비율은 2021년 656.8%, 2022년 638.2%로 지속적으로 감소하였습니다. 다만, 2023년에 들어서 긴축기조가 완화됨에 따라 레버리지비율은 2023년말 664.6%, 2024년말 672.9%를 기록하며 다소 증가하였습니다. 2024년 하반기부터 이어진 금리 인하 기조가 2025년 상반기에도 지속됨에 따라 2025년말 기준 레버리지비율은 710.8%를 기록하며, 전년 동기 대비 38.3%p. 증가하였습니다. 2026년 1분기말 기준 국내 증권사의 레버리지 비율은 740.5%를 기록하였습니다. 이처럼 향후 증권사들은 국내외 경기상황 등에 따라 레버리지 비율을 적절히 관리할 것으로 예상되며, 이를 위해 부채성 상품의 발행과 판매를 조절하면서 영업력과 수익성에 변동이 발생할 가능성이 있습니다.

이에 따라 향후 증권사들이 레버리지비율의 증가를 관리하기 위해 부채성 상품의 발행과 판매를 조절하는 과정에서 영업력과 수익성에 영향을 받는 경우, 자기자본 규모가 상대적으로 작은 중소형 증권사의 경우 이러한 압력이 더욱 가중될 가능성이 있습니다. 이점 투자자께서는 유념하시기 바랍니다. 따라서 NCR개선방안에 따라 향후 대형 증권사는 상대적으로 투자여력이 확대되어 투자은행업무, PI, 해외사업 등에 대한 활발한 영업을 가능하게 하는 기반이 마련됩니다. 다만, NCR 산출방식 변경에 따라 투자 여력은 확대되나 투자처를 확보하지 못할 경우 수익확대는 제한적일 수 밖에 없을 것으로 예상됩니다.

특히, 현재 대형사를 포함한 증권사 대부분이 업계 불황 타개 방안으로 비용절감 및 인력감축을 단행하면서 기업여신, 프라임브로커리지 등과 관련된 인력 증가와 시스템 구축이 용이하지 않아 단기적으로 늘어난 투자여력이 실제로 활용되지 못할 가능성이 있습니다. 그 밖에도, 개정된 NCR제도는 증권사의 투자형태, 리스크 프로파일,수익구조, 자금조달 구조에 영향을 미칠 것으로 판단되므로, 투자자 분께서는 해당 NCR 제도가 증권업에 미치는 영향에 유의하시기 바랍니다.

국내 금융투자회사의 자산은 상당부분 현금, 예치금 및 증권으로 구성되어 있 으며 2026년 1분기말 기준 국내 금융투자회사의 자산 중 70.48%를 차지하고 있습니다. 국내 금융투자회사의 자산 중 가장 큰 부분을 차지하는 자산은 증권으로 2026년 1분기말 기준 자산의 51.96%를 차지하고 있습니다. 유가증권 이외에 대출채권과 기타자산 또한 증가세를 보이고 있으며, 국내 증권사 자산총계는 2026년 1분기말 1,067.38조원으로, 전년 동기 785.71조원 대비 35.85% 증가하였습니다.

금융투자회사는 RP 매도와 ELS 판매 등의 요인으로 인하여, 이와 연계한 국공채 등의 유가증권을 상당량 보유하고 있습니다. RP 매도는 증권사가 보유한 유가증권을 유동화하여 증권사가 자금을 조달하는 성격도 있으나, 실질적으로는 대고객 금융상품의 일종으로 조달된 자금의 일정 비율만큼 국공채 등 유가증권을 담보로 제공하는 것이 특징입니다. 한편, ELS 등 장외파생상품 판매의 경우 고객에 대한 상환의무가 증권사에 있는 만큼 증권사는 백투백헤지 또는 국공채, 주식 및 파생상품을 통한 자체헤지를 하고 있습니다. 금융위기 당시 리만브라더스 파산으로 백투백헤지에 대한 위험성이 부각되며 최근에는 증권사의 자체헤지 비중이 높아지고 있는데, 이로 인해 증권사의 채권 비중이 증가하고 있습니다. RP매도에 따른 담보제공 물건과 ELS 등 파생결합상품에 대한 헤지 과정에서 상대적으로 위험이 작은 국공채 및 우량 회사채 등 채권에 대한 증권사의 수요가 높아지고 있으며, 이로 인해 증권사 보유 유가증권 중 채권의 비중은 전체자산의 약 60% 이상을 꾸준히 유지하고 있습니다.

채권은 시장금리 변동에 따라 평가손익이 발생하는 금융상품으로, 금리 상승 시 보유채권의 가격이 하락하여 평가손실이 발생하고 금리 하락 시에는 반대로 평가이익이 발생합니다. 최근 수년간 금융투자업계의 RP(환매조건부매매)를 통한 자금조달이 증가함에 따라 RP 거래의 담보로 활용되는 국공채 등을 중심으로 금융투자회사의 채권 보유규모가 확대되었으며, 이에 따라 금리변동이 금융투자회사의 수익성에 미치는 영향 또한 증가하고 있습니다. 특히 금리 상승기에 발생할 수 있는 평가손실을 최소화하기 위해서는 보유채권의 듀레이션을 적절히 조절하는 한편, 채권 운용 과정에서 발생하는 이자수익 등을 감안하여 금리 상승에 따른 실질적인 손실 규모를 관리하는 것이 중요합니다. 당사는 금리상승기에 원금 회수기간이 상대적으로 짧은 채권으로 포트폴리오를 조정하는 등 금리변동에 따른 가격위험 및 평가손실을 최소화하기 위한 운용전략을 지속적으로 시행해 왔습니다.

2021년 이후 주요국 중앙은행들은 예상보다 빠른 경기회복과 높은 인플레이션에 대응하기 위하여 통화정책 정상화에 나섰으며, 특히 미국 연방준비제도는 2022년 3월부터 기준금리를 본격적으로 인상하였습니다. 2022년 5월에는 0.50%p., 6월에는 0.75%p.의 금리인상을 단행하는 등 인플레이션 억제를 위해 빠른 속도로 긴축정책을 추진하였고, 이후에도 0.75%p. 및 0.50%p.의 금리인상을 지속하여 2023년 7월 기준금리를 5.25%~5.50%까지 인상하였습니다. 이에 따라 시장금리가 급격히 상승하면서 글로벌 채권가격이 하락하였고, 국내 금융투자회사 역시 보유채권의 평가손실 확대에 따른 실적 부담을 경험하였습니다. 이후 미국의 물가상승률 둔화 등을 배경으로 2024년 9월부터 금리인하가 시작되었으나, 급격한 금리 변동이 지속될 경우 금융투자회사가 보유한 채권의 가치 변동 및 평가손익이 확대될 가능성은 여전히 존재합니다.한국은행 역시 물가상승 및 대외 통화정책 변화에 대응하기 위하여 2021년 8월부터 기준금리를 인상하기 시작하였으며, 2022년에는 0.50%p. 인상을 포함한 연속적인 금리인상을 통해 기준금리를 빠르게 상향 조정하였습니다. 이후 물가상승률 둔화 및 경기여건 등을 고려하여 2023년 2월부터 기준금리를 장기간 동결하였으며, 2024년 10월과 11월에는 물가상승률 둔화 및 경기 부진 등을 배경으로 각각 0.25%p.씩 기준금리를 인하하였습니다. 2025년에도 경기 하방압력에 대응하여 2월과 5월 각각 0.25%p.씩 기준금리를 인하하여 기준금리를 2.50%까지 낮추었으나, 가계부채 및 수도권 주택가격, 환율 변동성 등 금융안정 관련 요인이 통화정책의 주요 고려사항으로 작용하면서 이후 기준금리를 동결하였습니다. 이후 2026년 7월에는 수출 및 투자 확대에 따른 성장세 강화와 물가상승 압력, 금융안정 리스크 등을 고려하여 기준금리를 0.25%p. 인상하였으며, 2026년 8월에도 물가상승률이 목표수준을 상회할 것으로 전망되고 금융안정 리스크에 대한 대응 필요성이 지속됨에 따라 기준금리를 0.25%p. 추가 인상하였습니다. 이에 따라 2026년 8월 말 현재 한국은행 기준금리는 3.00% 수준을 기록하고 있습니다. 향후에도 국내외 경기 및 물가 상황, 주요국 통화정책, 환율 및 금융시장 여건 등에 따라 시장금리가 변동할 가능성이 있으며, 이에 따라 금융투자회사가 보유한 채권의 평가손익이 변동하여 수익성에 영향을 미칠 가능성이 존재합니다.

향후에도 글로벌 인플레이션의 둔화 속도, 주요국 통화정책 방향, 국내외 경기회복 여부, 환율 및 금융시장 변동성, 지정학적 리스크와 주요국의 통상정책 등 다양한 요인에 따라 시장금리가 변동할 가능성이 있습니다. 특히 시장금리가 예상보다 빠르게 상승할 경우 금융투자회사가 보유한 채권의 평가손실이 확대되어 수익성 및 재무건전성에 부정적인 영향을 미칠 수 있으며, 반대로 금리가 하락할 경우에는 채권가격 상승에 따른 평가이익이 발생할 수 있습니다. 따라서 당사는 시장금리 및 주요 거시경제 지표에 대한 지속적인 모니터링을 실시하고, 보유채권의 듀레이션 및 만기구조 등을 적절히 관리하는 한편, 금리 변동에 따른 채권 평가손익을 최소화할 수 있도록 포트폴리오를 탄력적으로 조정하는 등 금리변동 위험에 대응할 예정입니다.

우리나라 국고채 금리는 2020년 코로나19 여파로 하락하는 모습을 보이다 2021년 인플레이션 압박 및 미국의 조기 테이퍼링 시사 등 기준금리 인상에 대한 우려로 국고채 금리가 상승하였습니다. 2022년이 되면서 미국의 계속된 금리인상에 대응하기 위해 한국은행 역시 반복적인 기준금리 인상에 나서면서 국고채 3-5년물 스프레드가 몹시 얇아지는 등 국고채 금리가 불안정한 모습을 보이며 상승하였습니다. 2023년 상반기에는 시장 내 과도한 우려가 완화되면서 2022년 대비 다소 안정된 모습을 보였으나 최근 물가지수의 하락세가 둔화되고 연준의 긴축 기조가 상당기간 지속될 것이라는 시장의 우려로 인해 2023년 하반기에는 국고채 금리가 다시 상승하는 모습을 보였으나, 11월 FOMC에서 연준의 기준금리 동결, 성장률 전망 하향 및 기준금리 인하 가능성에 대한 기대감으로 시장금리가 급락하였습니다. 2024년을 기점으로 시장의 금리 인하 기대가 반영되며 국고채 금리가 낮아지기 시작했고, 실제 인하가 시작되며 국고채 금리는 빠르게 하락하였습니다. 2025년 상반기에도 금리 인하 기조가 지속되고 있었지만, 하반기에 돌입하면서 금융당국이 사실상 금리 인하 종료를 선언함과 동시에 주식시장 활황 등의 요인으로 채권 수요가 감소하며 하반기부터 상승 기조를 보이고 있습니다. 2026년 상반기 국고채 금리는 미국-이란 전쟁, 금융시장 변동성 확대 등의 영향으로 상승하여 2026년 2분기 말 국고채 금리는 3년물 3.703%, 5년물 3.925%를 기록하였습니다. 국내외 채권 금리는 2026년 정치적 불확실성 및 대내외적 요인 등으로 인해 상승과 하락을 반복한 가운데, 2027년 미국과 한국 기준금리 변동의 속도와 폭은 불확실한 상황입니다. 주식시장의 변동성 확대, 세계 각국의 통화정책 기조에 따른 금리변동성, 트럼프 정부의 보호무역주의 강화, 이스라엘-중동지역 전쟁과 같은 지정학적 리스크 등으로 금리 변동성이 확대될 수 있습니다. 이에 따라 금융투자회사의 보유 채권의 평가 손실이 발생하여 채권 보유비중이 높은 금융투자회사의 수익성 또는 자산건전성 등에 부정적인 영향을 미칠 가능성을 배제할 수 없으니, 투자자분께서는 이 점 유의하시기 바랍니다.

파생결합증권은「자본시장과 금융투자업에 관한 법률」제4조 제7항에 의하면 기초자산의 가격ㆍ이자율ㆍ지표ㆍ단위 또는 이를 기초로 하는 지수 등의 변동과 연계하여 미리 정해진 방법에 따라 지급하거나 회수하는 금전 등이 결정되는 권리가 표시된것을 말합니다.「상법」상으로 사채(제469조 제2항 제3호: 유가증권이나 통화 또는 그 밖에 대통령령으로 정하는 자산이나 지표 등의 변동과 연계하여 미리 정하여진 방법에 따라 상환 또는 지급금액이 결정되는 사채)에 해당합니다.파생결합증권은 1) 원금보장 여부를 기준으로 원금비보장형 상품(ELS, DLS)과 원금보장형 상품(ELB, DLB)로 나눌 수 있으며, 2) 기초자산을 기준으로 주식종목 또는 주가지수만을 기초자산으로 하는 상품 (ELS, ELB)과 주식 외 기초자산이 있는 상품(DLS, DLB)로 구분할 수 있습니다.

ELS로 대표되는 파생결합증권은 저금리 기조하에서 투자자들에게 중위험 중수익 금융투자상품으로 인식되면서 증권사와 은행 신탁계정 등을 통해 빠르게 판매규모가 증가하였습니다. 일반적으로 파생결합증권의 발행에 따른 위험요소로 투자자 측면에서는 원금 및 이자 손실 가능성이 부각되어 왔으나, 발행 증권사 측면에서는 투자성과가 투자자에게 귀속되는 점과 자산과 부채의 매칭이 이루어지는 점 등으로 인하여 상대적으로 재무건전성에 미치는 영향이 제한적인 것으로 인식되어 왔습니다. 다만, 증권사는 파생결합증권의 발행 및 상환 과정에서 ① 평판위험(불완전판매 및 불공정거래 이슈가 발생할 경우), ② 환매위험(단기간에 조기상환 요청이 집중될 경우)에 노출되어 있습니다. 또한 발행한 파생결합증권의 헤지운용 과정에서 ③ 손실발생 위험(헤지운용 과정에서 자산보다 부채 가치가 더 클 경우), ④ 시장위험(기초자산 가격 변화를 따라가지 못할 경우)에 노출됩니다.증권사가 노출되는 위험 중 첫번째 평판위험은 파생결합증권의 발행 및 상환 과정에서 불완전판매와 불공정거래 이슈가 발생될 경우 노출될 수 있습니다. 금융투자상품을 판매하는 증권사 입장에서 평판은 사업적 성패를 가르는 중요한 요소로 작용하고 있는 가운데 파생결합증권의 수익구조가 복잡해짐에 따라 불완전판매와 불공정거래 이슈는 갈수록 중요성이 높아질 것으로 예상됩니다. 두번째 위험은 평판 훼손 등으로 대규모 환매 요청이 발생될 경우의 환매위험 입니다. 파생결합증권 또는 증권사에 대한 신뢰가 훼손될 경우 투자자들의 환매 요청이 집중될 수 있으며 이 때 헤지자산을 적시에 유동화하기 어려울 경우 유동성위험에 노출됩니다. 세번째로 파생결합증권의 헤지운용 과정에서 자산과 부채 가치의 불일치로 인한 손실발생 위험에 노출됩니다. 증권사의 헤지운용은 투자자에게 약속한 수익인 상환금액(부채)을 확보하기 위해 발행원금 운용을 통해 운용자산(자산)을 맞추어 나가는 과정을 의미합니다. 이 과정에서 투자자 측면에서는 부채 가치의 절대적인 증감에 따라 손익이 결정되나, 증권사 측면에서는 상환시점에 자산이 부채보다 크다면 헤지운용 이익이, 자산이 부채보다 작다면 헤지운용 손실이 발생하게 됩니다. 예를 들어, 상환시점에 부채의 가치가 20% 증가하고 헤지운용의 결과 자산의 가치가 15% 증가한 경우 투자자 측면에서는 부채의 가치 증가로 20%의 이익이 발생하지만, 증권사 측면에서는 5%(=15%-20%)의 헤지운용 손실이 발생하게 됩니다. 반대로 상환시점에 부채의 가치가 20% 감소하고 헤지운용의 결과 자산의 가치가 15% 감소한 경우 투자자 측면에서는 부채의 가치 감소로 20%의 손실이 발생하지만 증권사 측면에서는 5%의 이익이 발생하게 됩니다.헤지자산의 가치를 부채보다 높거나 최소한 일치시키기 위한 증권사의 헤지운용에는크게 3가지 방법이 존재합니다. 첫번째 방법은 발행 원금 전액으로 외부 금융기관으로부터 수익구조가 동일한 파생결합증권을 매수하는 fully Funded 백투백헤지 방법입니다. 두번째 방법은 외부 금융기관으로부터 옵션 수익구조만을 매수하고 나머지 원금은 증권사가 자체적으로 채권·예금 등을 통해 운용하는 un Funded 백투백헤지방법입니다. 세번째 방법은 옵션 수익구조와 나머지 원금 모두 증권사가 자체적으로운용하는 자체헤지 방법입니다. 이러한 헤지운용 과정에서 증권사는 신용위험과 시장위험에 노출되게 됩니다. 신용위험으로는 fully Funded 백투백헤지와 unFunded 백투백헤지 과정에서 백투백(Back-to-Back)헤지(수익구조가 동일한 파생상품 등을 매입해서 위험을 해소)의 경우 거래상대방 위험이 발생하며, unFunded 백투백헤지와 자체헤지 과정에서 원금운용(발행원금의 100% 혹은 일부를 보존하며 상환금액을 확보)의 경우 운용자산의 신용도 저하 위험이 존재합니다. 증권사가 노출될 수 있는 위험 네번째로, 시장위험은 자체헤지 시 파생결합증권의 수익구조를 복제하기 위해 파생상품 등 기초자산에 대한 헤지운용을 수행하는 과정에서 기초자산의 가격변동에 노출되는 위험입니다. 증권사는 파생결합증권 발행을 통해 기초자산의 가격 변화 위험에 노출된 투자자로부터 동 위험을 매수하고 상환 시점에 사전에 약속한 수익을 제공하게 됩니다. 즉, 파생결합증권은 투자자 측면에서는 기초자산의 가격 변화 위험을 증권사에게 매도하며 반대급부로 약속된 수익을 지급받고(매수), 증권사 측면에서는 기초자산의 가격 변화 위험을 투자자로부터 매수하며 반대급부로 약속한 수익을 제공(매도)하는 일종의 옵션 계약으로 간주할 수 있습니다. 파생결합증권의 기초자산이 다양해지고 수익구조 또한 복잡해지고 있는 상황을 감안할 때 발생할 수 있는 시장위험이 보다 확대되고 있는 것으로 판단됩니다.2020년부터 ELS 총량 규제 및 리스크 관리 강화로 인해 파생결합증권 발행규모가 감소하면서 파생결합증권 발행규모는 2022년까지 계속 감소하였으며, 발행잔액 또한 2020년말 89.1조원, 2021년말 84.8조원으로 최고치를 기록했던 2018년 대비 감소하였습니다. 이 중 원금비보장형 상품의 발행잔액이 2020년말 46.9조원, 2021년말 41.0조원으로 감소하면서 파생결합증권 발행잔액에서 원금비보장형 상품이 차지하는 비중도 지속적으로 감소하여 2018년말 63.4%에서 2021년말 48.4%로 감소하였습니다.2022년에도 파생결합증권 발행규모 감소 추세가 이어지면서 전년대비 16.8% 감소한 74.2조원까지 발행금액이 감소하였습니다. 그러나 러시아-우크라이나 전쟁, 주요국의 긴축정책 등으로 국내외 주식시장의 변동성이 커지면서 조기상환 금액이 2021년 57.9조원에서 2022년 21.7조원으로 감소하며 파생결합증권의 발행잔액은 2022년말 102.2조원으로 2021년 84.8조원 대비 증가하였습니다.2023년에는 글로벌 증시 반등과 위험자산 선호 회복, 금리 상승으로 인한 구조화상품의 수익률이 높아지면서 파생결합증권 투자심리가 개선되었습니다. 2023년 파생결합증권의 발행규모는 78.9조원으로 전년 대비 6.29% 상승하였습니다.2024년에는 홍콩 H지수의 급락으로 ELS 대규모 손실이 발생하며 투자자 신뢰가 크게 훼손되었고 이에 따라 파생결합증권 투자 수요가 감소하였습니다. 동시에 금융당국의 판매 규제 강화와 증권사의 자체 리스크 관리가 강화면서 신규 발행이 위축되었습니다. 2024년 파생결합증권의 발행규모는 73.6조원으로 전년 대비 6.66% 감소하였습니다.2025년에는 전년 위축됐던 시장이 기저효과와 함께 회복되며 발행이 크게 증가하였습니다. 금융당국의 제도 정비와 판매 관행 개선으로 투자자 신뢰가 일부 회복되었고 금리 하락 기대 속에 예금 대비 상대적으로 높은 수익을 제공하는 ELS, DLS에 자금이 다시금 유입되었습니다. 또한 증권사들도 기초자산 다변화, 조기상환 구조 안정화 등을 통해 상품을 재정비하였습니다. 2025년 파생결합증권의 발행규모는 95.1조원으로 전년 대비 29.11% 증가하였습니다.

2026년 상반기에는 국내 주식시장의 높은 변동성 환경 및 투자 수요 회복으로 전년 동기 대비 발행이 대폭 증가하였습니다. 아울러 기준금리 인상 전망과 인플레이션 우려 등으로 상승한 금리 레벨을 활용하여 경쟁력 있는 Coupon을 제시하는 금리 연계 상품의 발행이 급증하였습니다. 2026년 상반기 국내 주식시장 급등으로 직접 투자 문화가 활성화되면서 고금리 레벨을 활용한 DLB 상품 투자수요가 ELB 상품 대비 증가하였습니다. 2026년 상반기 파생결합증권의 발행규모는 43.7조원으로 전년 동기 대비 28.23% 증가하였습니다.

2026년 상반기말 파생결합증권의 으로 전년 동기 대비 14.9% 증가하였으며, 이중 원금보장형 상품의 발행잔액이 82.6조원으로 전체 파생결합증권 발행잔액의 82.4%를 차지하고 있습니다.파생결합증권 발행에 우호적인 환경이 조성된 상태이지만, 세계 각국의 통화정책의 불확실성, 경기 침체에 대한 우려 및 무역정책 변동성과 지정학적 리스크에 따른 부담 등으로 증시 및 금리 변동성이 증가함에 따라 투자자분들께서는 주요 지수 하락에 따른 파생결합증권 낙인 규모 추이 및 파생결합증권 시장에 대한 영향을 지속적으로 모니터링 해야합니다.

한편, 파생결합증권 발행자금운용 중 자체헤지 방식은 2021년말 60.2%, 2022년말 61.3%, 2023년말 63.0%, 2024년말 67.7%, 2025년말 69.4%로 증가했습니다. 2026년 1분기말 기준 자체헤지 방식 운용잔액은 64.3조원으로 전년 동기말 대비 12.4% 증가했으며 그 비중은 1.2%p. 증가한 68.8%를 차지하였습니다.

이처럼 최근 증권사의 ELS 자체 헤지 비중이 높아진 가운데 대규모 디폴트 발생 시 금융시장 전체 위험으로 작용할 수 있는 위험성을 내포하고 있습니다. 또한 파생결합증권의 증가에 따른 운용자산(헤지자산) 확대는 증권사 전체 총위험액의 증가를 야기하여 전반적인 위험부담액이 증가하게 되며, 이는 영업용순자본/총위험액(구 NCR)에 부정적인 영향을 미칠 수 있습니다. 따라서, 향후 예상치 못한 금융시장의 변동성이 확대되거나, 운용채권의 부실이 발생하거나 대규모 환매 사태가 발생할 경우 증권사의 자산건전성과 유동성에 부정적인 영향이 있을 수 있으니, 투자자께서는 이 점 유의하시기 바랍니다.

정부는 증권사의 기업금융 기능과 글로벌 역량 강화를 위해 증권사 대형화 유도 정책을 지속하고 있습니다. 이후 2016년 8월 금융당국은 초대형 IB 육성 방안을 추가로 발표하였습니다. 이에 따르면 자기자본 4조원 이상 증권사는 발행어음제도, 자기자본 8조원 이상 증권사는 종합투자계좌(IMA)가 허용되며, 건전성 규제 완화 등의 인센티브가 제공될 예정입니다. 이러한 정부의 정책에 대응하여 국내 주요 대형 증권사들은 2016년 이후 합병, 증자 등을 통해 자기자본을 확대하였으며, 2017년 11월 자기자본 4조원 이상 5개사(NH투자증권, 미래에셋증권, 케이비증권, 삼성증권, 한국투자증권)에 대해 초대형 IB 지정이 완료되었습니다. 이후 NH투자증권, 미래에셋증권, KB증권, 한국투자증권의 4개사는 발행어음 사업자 인가를 획득했으며, 2025년 11월 미래에셋증권, 한국투자증권은 종합투자계좌(IMA) 사업자로 신규 인가 되었고, 3개사(키움증권, 하나증권, 신한투자증권)가 발행어음 사업자로 추가 인가되어 2026년 8월 현재 국내에는 7개의 발행어음 사업자가 존재합니다.

한편, 초대형 투자은행에 대한 인센티브들 가운데 발행어음 등 단기금융업의 경우 증권사의 신용을 기반으로 어음을 발행하고 이를 일반 투자자들에게 금융상품으로 판매하여 자금을 조달하는 형식으로 진행되며, 해당 업무는 증권사에게 대규모 자금을 제공할 것으로 기대되고 있습니다. 증권신고서 작성기준일 현재 한국투자증권(2017년 11월), NH투자증권(2018년 05월), 케이비증권(2019년 05월), 미래에셋증권(2021년 05월), 키움증권(2025년 11월), 신한투자증권(2025년 12월) 및 하나증권(2025년 12월)이 발행어음 업무를 인가 받았으며, 한국투자증권(2025년 11월), 미래에셋증권(2025년 11월), NH투자증권(2026년 03월)이 IMA 사업자 인가를 받았습니다. 추가 지정으로 인해 종합금융투자사업자는 총 10개사, 발행어음 사업자는 총 7개사, 그리고 IMA 사업자는 총 3개사가 되었습니다.

종합금융투자사업자 및 초대형 IB에 대한 자본규모별 인센티브 제공은 당사의 경영환경을 변화시킬 것으로 예상되며, 지속되는 규제 완화 및 혜택의 변화에 맞추어 새로운 사업 모델을 구비하는 과정에서 추가적인 비용이 발생될 수 있습니다. 또한, 규모의 경제 실현이 가능한 대형 증권사와 특정 업무영역에 특화된 중소형 증권사 위주로 시장 재편으로 인해 급변하는 시장환경에 적절히 대처하지 못할 경우 도태되거나 지속적인 수익성 유지가 어려울 수 있습니다. 투자자께서는 이러한 금융환경의 변화를 참고하시어 투자 판단에 임하여 주시기 바랍니다.

금융회사는 고객의 정보를 보유하고 있어 개인정보유출 등 정보보안 사고가 발생할 가능성이 존재합니다. 상대적으로 안전하다고 여겨지는 은행권에서도 개인정보 유출 사례도 발생하였습니다. 2013년 12월 11일 검찰은 씨티은행 및 SC은행에서 각각 3.4만건, 10.3만건의 고객정보가 유출된 사실을 발표하였으며, 이에 대하여 특별검사가 진행되었습니다. 2014년 초에는 3개 카드사에서 동시에 약 1억 4백만건에 이르는 고객정보가 유출되는 사건이 발생하였습니다. 2014년 01월 08일 검찰은 KB국민카드, 롯데카드 및 NH농협카드에서 외부 용역직원을 통해 유출한 혐의로 해당 직원과 동 정보를 구매한 대출광고업자 및 대출모집인을 기소하였으며, 개인정보 유출 혐의자는 구속되었습니다. 2014년 2월 검찰 수사결과 국민카드와 롯데카드, 농협카드 등 신용카드 3사에서 유출된 1억여건의 고객정보 중 8,270만건이 2차 유출된 것으로 밝혀졌습니다.2014년 1월 22일 금융위원회가 관계기관 합동으로 발표한 「금융회사 고객정보 유출 방지 대책」에서, 사고 책임이 있는 3개 카드사에 대해서는 일정제재를 2014년 2월 중 추진하겠다고 발표하였으며, 이에 따라 2014년 2월 17일부터 해당 카드사에 대하여 법상 최고한도인 석 달간의 영업정지 조치를 내렸습니다. 또한 정부는 2014년 03월 10일 반복적인 정보유출, 해킹사고를 차단하고자 『경제혁신 3개년 계획』의 핵심과제중 하나로 「금융분야 개인정보 유출 재발방지 종합대책」을 관계부처 합동으로 마련하여 추진중에 있습니다. 금융위원회와 금융감독원은 2014년 12월 29일 유관 금융협회 등과 함께 2014년 3월 10일 발표한 금융분야 개인정보 유출 재발방지 종합대책의 후속조치 이행계획 점검을 위한 6차 회의를 개최하였으며, 「금융분야 개인정보 유출 재발방지 종합대책」의 기본방향은 다음과 같습니다.

이후에도 사회 다방면에서 개인정보 유출 사고가 발생함에 따라, 사회적으로 개인정보보호 및 정부주체의 권리에 대한 관심이 증가하였습니다. 이에 2017년 2월 금융위원회와 금융감독원은 금융회사의 개인정보 보호 업무를 지원하고, 신용정보의 이용 및 보호에 관한법률 및 개인정보 보호법 등 개인정보보호 관련 법률에 따른 명확한 업무 처리기준을 제시하기 위해「금융분야 개인정보 보호 가이드 라인」을 개정하였습니다.

이처럼 개인정보 유출 사고가 발생함에 따라 사회적으로 개인정보보호 및 정보주체의 권리에 대한 관심이 증가하였습니다. 이에 따라 2017년 2월 금융위원회와 금융감독원은 금융회사의 개인정보 보호 업무를 지원하고, 신용정보의 이용 및 보호에 관한법률 및 개인정보 보호법 등 개인정보보호 관련 법률에 따른 명확한 업무 처리기준을제시하기 위해「금융분야 개인정보 보호 가이드 라인」을 개정하였으며, 2014년 이후 개인정보보호 관련 법령 개정사항을 반영 했습니다.

2020년 01월 09일 데이터경제 3법 중 하나인 "신용정보의 이용 및 보호에 관한 법률(이하 '신용정보법') 개정안이 국회 본회의를 통과하였으며 2020년 8월 5일 시행되었습니다. 금번 개정을 통해서 금융회사의 빅데이터 활용에 대한 법적 근거가 마련되었으며 마이데이터 등 새로운 혁신 Player출현 기반도 마련되었습니다. 개인정보 보호를 위해 가명정보 개념이 도입되었으며 가맹정보는 추가 정보의 사용없이는 특정 개인을 알아볼 수 없게 조치한 정보를 의미합니다.

가명정보란 추가 정보의 사용 없이는 특정 개인을 알아볼 수 없게 조치한 정보로써 상업적 목적을 포함한 통계작성, 산업적 연구를 포함한 연구 활동, 공익적 기록보존 목적의 경우 동의 없이 활용이 가능합니다. 다만, 가명정보는 다른 정보와 결합될 경우 개인을 식별할 수 있기 때문에 정보 주체의 권리보호를 위한 장치가 필요합니다.신용정보법이 개정됨에 따라 빅데이터 활용의 법적근거가 마련되었으나 개인정보 유출에 대한 위험성 또한 증가하였으며 이를 방지하기 위해 금융위원회는 데이터 활용과 안전한 정보보호를 균형있게 반영한 하위법령을 바련하고 법 시행 일정에 맞춰 개정 및 보완해 나가고 있습니다.2022년 1월 금융위는 이종산업간 데이터 결합 및 활용 활성화를 위해 데이터 결합제도를 합리적으로 개선하고자 하는 신용정보법 시행령 및 감독규정 개정안에 대해 발표했습니다. 금융분야와 다양한 분야 간 데이터 결합 및 활용이 활성화될 수 있도록, 또한 국내 금융 산업이 데이터 경제 시대를 선도해 나갈 수 있도록 하는 것이 해당 개정 법안의 목적이며, 동 개정안은 다양한 분야 및 산업 간 데이터 결합 접근성을 제고하고 데이터 결합이 보다 편리하고 효율적으로 이루어 질 수 있도록 데이터 결합 제도를 합리적으로 개선하는 내용입니다. 주요 개정 내용으로는 1) 데이터 결합 및 데이터 전문 기관 제도 개선, 2) 사망자 정보 공유 범위 확대, 3) 2020년 8월 배포된 금융분야 가명,익명처리 안내서의 개정 등입니다.

상기 데이터 3법 개정안이 시행되면서 본격적으로 마이데이터 사업이 도입되었고, 2021년 12월 시범서비스를 시작하였으며, 2022년 1월부터 정식서비스가 시작되었습니다. 고객정보유출 사고 발생 시 사고 수습에 필요한 관리 비용 및 피해 고객에 대한 손해배상 등의 재무적 위험과 금융투자 회사 및 경영진 등에 대한 대규모 제재 관련 위험, 그 밖의 평판 저하에 따른 영업력 저하 등 회사에 중대한 부정적 영향을 미칠 수 있습니다.

한편, 2023년 개인정보 보호법이 전면 개정되어, 전면 개정 개인정보 보호법과 후속 개정 시행령이 2023년 09월 15일부터 시행되었습니다. 개정법에는 정보주체인 국민의 권리는 실질적으로 보장하면서 온라인-오프라인으로 이원화되어 있는 개인정보 처리 기준을 디지털 환경에 맞게 일원화하는 등 그동안 각계에서 논의되어 온 다양한 내용을 포함하였습니다. 자세한 내용은 아래와 같습니다.

당사는 개인정보보호를 위해 개인정보보호법, 정보통신망 이용촉진 및 정보보호에 관한 법률 또는 관련 법률ㆍ규정 등을 준수하고 있으나, 이와 같은 관리 노력에도 불구하고 고객정보 유출사고 발생 시 미치는 재무적ㆍ비재무적 손실 영향에 대해 투자자 분께서는 유의하시기 바랍니다.

국제자금세탁방지기구(FATF: Financial Action Task Force)는 UN 협약 및 안보리 결의와 관련된 금융조치(Financial Action)의 이행을 위한 행동기구(Task Force)로서 1989년에 설립되었으며, 마약 자금에서 중대 범죄의 자금 세탁, 테러 자금 조달, 대량 살상 무기 확산 금융 방지로 관할 범위를 지속적으로 확대하고 있습니다. FATF(국제자금세탁방지기구)는 정회원(36국+2기구), 준회원(9개 지역기구), 옵저버로 구성되어 있으며, 한국은 2009년 FATF 정회원에 가입하였습니다. FATF(국제자금세탁방지기구)의 주요 기능은 아래와 같습니다.

FATF(국제자금세탁방지기구)는 회원국들의 자금세탁방지제도가 국제기준에 부합하는지를 평가해 후속점검 및 제재조치를 부과할 수 있습니다. 실제로 지난 2월 아이슬란드가 정회원 국가 중 최초로 제재절차에 회부됐습니다. 향후 개선이 미흡하면 아이슬란드가 제재절차 진행 중임을 전 세계에 공표하게 됩니다. 이럴 경우 외환 거래 시 가산금리가 붙거나 회원국과의 거래에서 불이익을 받을 수 있습니다.최근 금융회사의 자금세탁방지 의무가 국내 뿐만 아니라 국제적으로 강화되고 있습니다. 최근 국제기구와 미국 금융당국의 검사 포커스는 자금세탁방지체계의 형식적 준수가 아닌 실질적 운영 효과성을 중점 평가하는 추세입니다. 평가결과는 금융업의 대외경쟁력과 직결되어 금융회사들 입장에서는 위협요인입니다. FATF(국제자금세탁방지기구)가 제시하는 의무는 크게 다섯 가지로 ①고객 확인 ②기록보관 ③의심거래보고 ④의심거래보고 사실 누설금지 ⑤AML/CFT(자금세탁방지/테러자금조달금지) 감독·검사·제재 등입니다.국내 금융권에선 『AML(Anti-Money Laundring)/CFT(Combating the Financing of Terrorism)(자금세탁방지/테러자금조달금지)』 체계 구축이 주요 과제로 부각되었습니다. 특히 시스템 미흡으로 거액의 벌금을 맞는 사례가 늘면서 이는 심각한 경영리스크로 인식되고 있습니다. 해외은행의 경우 이란 등 미국의 금융 제재를 받고 있는 소위 블랙리스트 국가와 금융 거래를 했다는 이유로, 프랑스 BNP파리바은행과 영국 SC은행은 수조원의 벌금을 부과 받는 등 미국 정부로부터 제재조치를 받았습니다.

금융권은 자금세탁방지업무의 실효성 제고를 위한 인프라 개선활동으로 상시 모니터링 인력확충 및 모니터링 시스템을 정교화하였으며, 국외점포 자금세탁위험 관리를 위하여 위험기반 자금세탁 위험평가체계를 도입, 신규 상품 및 서비스 위험평가절차를 전면 개편하였습니다. 또한 가상통화 관련 AML(Anti-Money Laundring) 가이드라인에 따른 이행 체계를 마련하였고, 외부 감사업체를 활용한 자금세탁방지체계 적정성 및 독립성을 확보하고 있습니다. FATF(국제자금세탁방지기구) 상호평가 대비 법인고객 등 CDD(고객확인의무제도) 이행 취약부분에 대한 특별점검 및 모니터링을 통해 자금세탁위험을 상시 관리하고 있으며, 미국 감독당국(FRB) 및 뉴욕주 감독규정(PART504) 준수를 위한 점검 및 본점 인력 파견 등의 지원활동을 통해 현지 감독당국의 검사에 선제적으로 대응하고 있습니다.국내 금융회사들이 국제기준에 부합하는 내부통제체계를 확립하지 못한다면, 자금세탁 규제 리스크에 선제적으로 대응하지 못할 뿐 아니라 금융회사의 건전성과 경영 안정성에도 영향이 미칠 수 있습니다. 따라서 투자자분들은 국내외 금융사들은 어떤 전략으로 자금세탁방지 규제환경 변화에 대처하는지 유의하여 주시기 바랍니다.

2. 회사위험

당사는「자본시장과금융투자업에관한법률」에 따른 금융투자업 및 이와 관련된 겸영ㆍ부수업무를 영위하고 있습니다.

2026년 반기 영업수익은 1조 3,244억원으로 전년 동기대비 196.4% 증가하였으며, 영업비용은 1조 2,729억원으로 전년동기 대비 218.5% 증가하여 영업이익은 전년동기 대비 9.1% 증가한 515억원을 기록하였습니다. 영업수익의 구성 항목별 금액(비중)은 다음과 같습니다. 수수료수익 760억원(5.74%), 금융상품 평가 및 처분이익 7,220억원(54.52%), 파생상품거래이익 4,395억원(33.18%), 이자수익 768억원(5.80%), 배당금 및 분배금수익 등 101억원(0.76%)입니다.

당사 반기보고서내 부문별 및 종류별 영업실적은 아래와 같습니다.

당사의 영업수익은 시장 상황에 따라 부문별 변동성이 높은 특성을 보이고 있으며, 특히 2026년 상반기에는 자기매매부문의 영업수익이 1조 2,060억원으로 전년 동기 3,187억원 대비 약 278.4% 증가하고, 금융상품평가 및 처분이익 및 파생상품거래 및평가이익 등이 크게 증가하면서 전체 영업수익이 전년 동기 대비 약 196.5% 증가하였습니다. 금융투자업 영위를 위해서는 영업의 종류별로 '자본시장과금융투자업에관한법률'에 의거하여 금융위원회의 인가를 받거나 금융위원회에 등록하여야 합니다.자본시장법 시행 이후 금융투자업간 겸업 허용으로 다양한 사업영역으로의 진출을 통한 수익기반 확충의 기회를 제공하고 있으나, 금융권역간의 경계가 허물어지고 디지털 플랫폼 기반 사업자들의 적극적인 금융업 진출로 경쟁은 한층 치열해지고 있습니다.금융투자업계는 자본규모에 따라 사업영역이 확대되면서 자본확충을 통한 대형화가 진행중이며, 종합금융투자 사업자가 증가하고 종합투자계좌(IMA) 사업자가 `25년 말 최초로 지정되는 등 대형사 중심의 산업 구조가 강화되고 있습니다. 이에 자본력이 약한 중소형사들은 경쟁력 확보를 위해 니치마켓 진출과 특정 타겟에 특화된 사업영역 구축을 통해 경쟁력 제고를 도모하고 있습니다.최근에는 MTS 사용자수 증가, 해외 주식 관련 서비스 및 고액자산가 대상 자산관리 확대 등 리테일 부문이 주목받으며, AI 기반의 금융서비스 개발 등 사업 분야가 확장되고 있습니다. 또한 투자자 보호, 재무건전성 등 통합적인 리스크관리의 중요성이 강조되고 있으며, 책무구조도 도입 등 내부통제에 대한 경영진의 책임을 강화하는 방향으로 제도가 마련되고 있습니다.

이와 같이 당사의 수익성은 주식시장 및 금융시장 환경, 금리·환율 등 주요 금융변수의 변동 및 투자심리 등에 영향을 받을 수 있습니다. 향후 국내외 경기 둔화가 지속되거나 정치·경제적 불확실성이 확대될 경우 금융시장 변동성이 증가하고 투자심리가 위축될 가능성이 있으며, 이 경우 거래대금 감소, 금융상품의 평가손익 변동 및 자기매매 관련 수익 감소 등이 발생하여 당사의 영업실적 및 수익성이 악화될 가능성을 배제할 수 없습니다. 따라서 투자자 여러분께서는 국내외 금융시장 환경 및 이에 따른 당사의 부문별 영업수익 변동성이 당사의 사업 및 재무상황에 미칠 수 있는 영향에 유의하시기 바랍니다.

당사는 사업포트폴리오 다각화 및 수익구조 다변화의 노력으로 다양한 사업부문에서 안정적인 수익성을 보이고 있습니다. 그러나 금리상승, 글로벌 시장 변화, 주식시장의 변동성에 따라 수익성에 큰 영향을 미칠 수 있습니다. 최근 한국은행은 2026년 7월, 8월 기준금리를 연 2.50%에서 2.75%, 3.00%로 인상하였으며, 향후 추가적인 기준금리 인상 가능성을 배제할 수 없습니다. 다만, 금리 상승은 당사의 이자수익 및 운용자산 수익률 개선 등 긍정적 요인으로 작용할 가능성도 있으나, 향후 금융시장 변동성 확대, 물가 상승 압력 지속, 글로벌 통화정책 불확실성 등 대내외 여건 변화에 따라 당사의 수익성에 부정적인 영향이 발생할 수 있으므로 투자자께서는 이 점 유의하시기 바랍니다.

2014년 4월 금융위원회는 舊NCR제도가 변화된 금융투자회사 영업모델과 시장환경을 충분히 반영하지 못하고 있다는 평가에 따라 자본시장의 역동성 제고를 위한 금융투자회사 NCR제도 개선방안을 발표하였습니다. 이에 따라 2016년부터는 개선된 NCR제도인 순자본비율(신NCR)이 적용되어 기존 '영업용순자본/총위험액 * 100' 에서 '(영업용순자본-총위험액) / (① 필요유지자기자본 또는 ② 인가업무 단위별 법정 최저자기자본의 70%)로 변경되었습니다.당사는 금융투자업자로 금융감독 법규에서 정한 순자본비율(신NCR)에 따라 금융감독 당국으로부터 경영개선권고, 요구, 명령 등을 받을 수 있고, 이 경우 회사의 실질적 영업활동에 영향을 받을 수 있으며 금융감독당국이 제시한 적기시정조치 비율은 아래와 같습니다.

당사의 순자본비율은 2024년 말 660.3%에서 2025년 말 712.9%, 2026년 반기 말 732.2%로 지속적으로 상승하고 있습니다.이는 순자본이 회사의 재무건전성에 필요한 필요유지자기자본을 크게 상회하고 있음을 보여줍니다. 특히 2026년 반기에는 전년 말 대비 19.3%p 상승하며 자본 적정성이 더욱 개선되었습니다.

한편, 금융위원회는 금융투자회사의 재무건전성 및 자본적정성을 관리하기 위하여 순자본비율과 함께 레버리지비율에 관한 규제를 운영하고 있습니다. 레버리지비율은 자기자본에 대한 총자산의 비율로서 금융감독원장이 정하는 방식에 따라 산정되며, 금융투자업자는 해당 비율을 적정 수준으로 관리하여야 합니다. 또한 「금융투자업규정」에 따라 일정 요건에 해당하는 금융투자회사에 대해서는 레버리지비율 및 당기순손실 발생 여부 등을 기준으로 경영개선권고 또는 경영개선요구 등의 적기시정조치가 이루어질 수 있습니다. 당사의 2026년 반기말 기준 순자본비율은 732.2%로 양호한 수준을 유지하고 있으며, 향후에도 순자본비율 및 레버리지비율 등 주요 건전성 지표를 지속적으로 관리하여 재무건전성을 유지할 예정입니다.

증권신고서 제출일 기준 당사의 순자본비율 및 레버리지비율은 규제 당국의 기준치를 충족하고 있으나, 향후 일시적인 투자손실 등으로 자기자본이 급감하는 경우, 또는 부채성 자산 RP 등의 판매증가로 총부채가 증가하는 경우 순자본비율은 감소하고 레버리지비율은 증가할 수 있습니다. 순자본비율과 레버리지비율이 규제수준에 근접하게 될 경우 당사의 영업활동이 위축될 수 있으며, 규제수준을 충족하지 못할 경우 금융감독원으로부터 경영개선 권고, 요구, 명령 등의 조치로 인하여 영업이 중단될 수 있다는 점을 투자자 여러분께서는 유의해 주시기 바랍니다.

잔존만기 3개월 이내의 자산과 부채를 바탕으로 계산되는 유동성 비율은 100%를 기준으로 이보다 높으면 자금수요에 적절히 대처할 수 있는 유동성을 보유하고 있다고 판단할 수 있습니다. 당사의 유동성비율은 2026년 1분기 기준 106.30%로, 전년 138.22% 대비 감소하였으나 양호한 단기지급능력을 보유하고 있습니다.

자금조달 실적은 환매조건부채권매도, 매도증권(주식, 채권), 사채(단기사채, 기업어음발행)을 통해 이루어지고 있으며, 금융시장의 변동에 대비하여 조달하고 있습니다.당사의 2026년 반기보고서에 따르면 주요 실질 차입항목인 사채(단기사채, 기업어음발행)부분이 2025년 반기 대비하여 3,663억 가량 증가하였습니다. 자금운용실적은 단기매매목적으로 보유중인 당기손익-공정가치측정 금융자산이 가장 많은 비중을 차지하고 있으며, 자금결제 등에 즉시 대응할 수 있도록 예금 등의 비중을 높게 유지하고 있으며, 2025년 반기 대비 현금 및 현금성 자산이 204억 가량 증가하였습니다.당사의 순자본 비율은 732.2%, 실질가치기준 자산부채비율은 109.4%를 유지하고 있습니다.

당사의 2026년 반기말기준 차입부채는 1조 8,060억원을 기록하였습니다. 차입부채의 구성내용은 다음과 같습니다.

당사는 최근 5년간 유동성비율을 100% 이상으로 유지하고 있으며 차입구조도 관리하고 있습니다. 우수한 자체 이익창출력과 자본확충 수준 등을 감안할 때 당사의 단기유동성 위험은 낮은 것으로 판단됩니다. 그러나 우발채무가 현실화 될 경우 급격한 유동성의 악화로 이어질 수 있으니 투자자 분께서는 이 점 유의하시기 바랍니다.

2026년 반기말 기준 당사가 보유중인 당기손익-공정가치측정금융자산은 총 3조 3,309억원 규모이며, 그중 채무증권이 2조 5,180억원으로 약 75.60%의 비율을 차지하고, 지분증권이 5,121억원으로 15.37%, 파생결합증권의 기타금융자산이 3,008억원 9.03%를 차지하고 있습니다. 지분증권 및 채무증권 등 당사가 보유중인 당기손익-공정가치측정금융자산은 금리 및 주식시장 등 시장상황등에 따라 손실이 발생할 수 있는 점을 유의하여 주시기 바랍니다.

당기손익-공정가치측정 금융자산 내역은 다음과 같습니다.

최근 3개 사업연도의 계정과목별 대손충당금 설정 내용은 다음과 같습니다.

한편, 당사가 영위하는 금융업종 특성상, 영업활동 과정에서 우발채무가 발생할 수 있습니다. 당반기말 및 전기말 현재 금융용역의 제공 등과 관련하여 회사가 제공하고 있는 매입보장약정의 내역은 다음과 같습니다. 다만, 신용보강 등을 고려한 실질 거래상대방의 신용위험, 기초자산의 현금흐름 및 담보, 자본 대비 규모 등을 고려할 때 신용위험은 제한적일 것으로 판단됩니다.

상기와 같이 당사 우발채무는 과거 글로벌 신용경색등과 같이 예측하지 못한 경제상황 등이 발생할 경우 당사의 지속적인 리스크관리에도 불구하고 우발채무가 현실화 되어 손실 위험이 있을 수 있으니 투자자께서는 이점 유의하시기 바랍니다.

당사의 파생상품 자산·부채 및 동 기간 파생금융상품 손익 내역은 아래와 같습니다. 파생상품은 경제 상황에 따른 가변성이 큰 금융상품으로 국내외 경제환경의 변화, 환율 및 이자율의 변동에 따라 당사의 재무상태 및 수익성에 영향을 줄 수 있습니다.

당기손익-공정가치측정파생상품 관련 손익의 세부내용은 다음과 같습니다.

한편, 파생결합증권은「자본시장과 금융투자업에 관한 법률」제4조 제7항에 의하면 기초자산의 가격ㆍ이자율ㆍ지표ㆍ단위 또는 이를 기초로 하는 지수 등의 변동과 연계하여 미리 정하여진 방법에 따라 지급하거나 회수하는 금전 등이 결정되는 권리가 표시된 증권을 말합니다.

원금보장여부를 기준으로 원금비보장형 상품(ELS, DLS)과 원금보장형 상품(ELB, DLB)으로 나눌 수 있으며, 기초자산을 기준으로 주식종목 또는 주가지수만을 기초자산으로 하는 상품 (ELS, ELB)과 주식 외 기초자산이 있는 상품(DLS, DLB)으로 구분할 수 있습니다.2026년 2분기말 파생결합증권 으로 원금 非보장형(ELS, DLS) 17.6조원, 원금보장형(ELB, DLB) 82.6조원 수준으로 2025년말 대비 소폭 증가한 잔액을 기록하였습니다.

금융감독원에서 발표한 '26년 1분기 중 증권회사 파생결합증권 발행, 운용 현황'에 따르면, 2026년 1분기말 기준 파생결합증권 발행잔액은 상환액이 발행액을 상회함에 따라 전년말(95.1조원) 대비 1.6조원 감소하였습니다. 2026년 1분기 중 파생결합증권 발행액은 19.6조원으로 전년 동기 15.8조원 대비 3.8조원 증가하였으며, 상환액은 20.6조원으로 전년 동기 12.7조원 대비 7.9조원 증가하였습니다.

주식종목 또는 주가지수를 기초자산으로 하는 상품인 ELS 및 ELB의 발행액을 살펴보면, 2026년 1분기(누적) ELS 및 ELB 발행액은 12.8조원이며, 그 중 원금지급형인 ELB 발행액은 7.3조원으로 전체 발행액의 57.0%, 원금비보장형인 ELS 발행액은 5.5조원으로 전체 발행액의 43.0%를 차지했습니다. 또한 전년말 대비 발행액에서 차지하는 비중이 원금보장형의 경우 68.5%에서 57.0%로 11.5%p. 감소하였으며, 원금비보장형의 경우 31.5%에서 43.0%로 11.5%p. 증가하며 원금비보장형 발행 비중이 확대되었습니다.