케이티 증권신고서(채무증권)

1. 핵심투자위험

2. 모집 또는 매출에 관한 일반사항

【국내발행 외화채권】

【국내발행 외화채권】

【국내발행 외화채권】

1. 공모개요

2. 공모방법

해당사항 없음

3. 공모가격 결정방법

가. 공모가격 결정방법 및 절차

나. 공동대표주관회사의 공모희망금리 산정, 수요예측기준 절차 및 배정방법

[공모희망금리 산정 근거]

2012년 국내 공모 회사채 시장 내 수요예측제도가 도입된 이후, 공모희망금리 구간의 제시 방법은 크게 개별민평금리 대비 Spread 제시, 등급민평금리 대비 Spread 제시, 국고채권 대비 Spread 제시, 고정금리 구간 제시 등의 방법이 사용되었습니다.과거 불분명한 가격정보로 인한 채권 유통의 애로사항을 개선하기 위해 1998년 11월 "채권시가평가제도"가 마련된 이후 2000년 7월부터 동 제도가 전면 도입됨에 따라 민간채권평가회사가 제공하는 평가금리는 현재 가장 공신력있는 채권평가 Benchmark로 활용되고 있으며, 동 평가금리를 기준으로 채권의 발행, 평가 및 거래가 이루어지고 있습니다. 이러한 시장 상황이 반영되어 2013년 10월 '무보증사채 수요예측 모범규준'의 개정 이후 공모 회사채 전체 발행 사례 중 개별민평금리를 기준금리로 설정한 발행 사례가 높은 비중을 차지하고 있습니다.

공동대표주관회사는 공모희망금리를 결정함에 있어 아래와 같은 사항을 종합적으로 검토하여 본 사채의 공모희망금리를 결정하였습니다.

(1) (주)케이티의 "개별민평금리" 및 스프레드 동향민간채권평가회사 4사 (한국자산평가(주), 키스자산평가(주), 나이스피앤아이(주), (주)에프앤자산평가)에서 최초 증권신고서 제출 1영업일 전에 최종으로 제공하는 (주)케이티의 잔존만기 3년, 5년 및 10년 회사채 개별 민평 수익률은 다음과 같습니다.(소수점 넷째자리 이하 절사, 이하 "개별민평금리"라고 한다.)

최근 3개월간 (2024.08.20~2024.11.19) (주)케이티 개별민평 3년 및 동일 만기 국고채 금리 대비 스프레드 추이는 아래와 같습니다.

[이미지: 국고 및 개별민평 스프레드(3년)] 원문에서 확인할 수 있어요.

최근 3개월간 (2024.08.20~2024.11.19) (주)케이티 개별민평 5년 및 동일 만기 국고채 금리 대비 스프레드 추이는 아래와 같습니다.

[이미지: 국고 및 개별민평 스프레드(5년)] 원문에서 확인할 수 있어요.

최근 3개월간 (2024.08.20~2024.11.19) (주)케이티 개별민평 10년 및 동일 만기 국고채 금리 대비 스프레드 추이는 아래와 같습니다.

[이미지: 국고 및 개별민평 스프레드(10년)] 원문에서 확인할 수 있어요.

(2) (주)케이티의 동일등급(AAA) 최근 회사채 발행 동향

최근 1년내 발행된 동일등급의 회사채 발행 동향은 아래와 같습니다. 모든 발행사에서 공모희망금리 상단을 하회하는 수준에서 발행금리가 확정되었으나, 동일등급 내에서 해당 산업 및 각 기업의 재무구조 등에 따라 금리 결정이 밴드 내에서도 편차를 보이고 있습니다. 최근 3개월간 AAA등급의 회사채 발행 사례가 충분하지 않아, 최근 1년간 AAA등급 발행사례 전체 중 3년, 5년 및 10년 만기로 발행한 회사채 사례를 검토하였습니다.

(3) 최근 3개월간 (2024.08.20~2024.11.19) 케이티 기발행 회사채 유통현황

(4) 최근 채권시장 동향 2020년 코로나19 바이러스의 창궐로 인하여 경기 침체에 대한 불확실성이 고조되며 글로벌 안전자산 선호 현상이 심화되었고, 국내외 시장 금리 하락세가 지속되었습니다. 이에 미 연준은 예정에 없던 특별회의를 개최해 기준금리를 0.5%p 인하된 1.00~1.25%로 발표하였고, 이후 3월 16일 정례회의를 통해 채 2주도 지나지 않은 시점에서 0.00~0.25%로 1%p 금리 인하를 다시금 단행하였으며, 이로 인하여 글로벌 시장금리의 하방 압력은 거세졌습니다. 이에 한국은행 역시 코로나19 사태와 국제 유가 급락 등 전세계적 경기 침체 영향을 우려하며 3월 16일 임시 금통위를 열어 기준금리를 0.5%p 인하하며 기준금리를 0.75%로 인하하였으며, 이는 사상 처음 0%대로 진입한 사례였습니다. 이후 한국은행은 5월에 열린 금통위에서 추가로 0.25%p를 인하하였습니다. 한편, 시중금리는 2020년 11월 이후 경기 지표 개선 및 물가상승과 더불어 연준의 기준금리 인상 시기가 기존 전망보다 앞당겨질 수 있다는 기대감에 장기물위주로 상승하는 모습을 보였습니다.

2021년 1월 파월 연준 총재는 출구정책을 모색하기에는 아직 시기상조임을 시사하였고, COVID-19 바이러스 확산과 이에 따른 경제 회복 속도를 주시하며 신중하게 통화정책을 펼쳐가겠다는 뜻을 밝혔습니다. 하지만 2021년 상반기 백신 보급속도 향상에 따라 경제 회복세가 빨라지고, 이에 따라 미국의 통화정책에 변경이 있을 수 있다는 전망이 두각되었으나, 파월 연준 총재는 인플레이션은 일시적이라는 판단 하에 테이퍼링과 금리 인상 가능성을 일축하였습니다.FOMC는 2021년 6월 기준금리를 동결하였으나, 연방기금 목표금리 전망치 점도표에서 금리 인상 시점을 앞으로 큰 폭 조정하였고, 테이퍼링에 대한 논의를 시작하였다고 발표하였습니다. 점도표 상 2023년 금리인상을 전망한 연준위원은 7명에서 13명으로 늘었고, 2022년 인상을 예고한 위원 수 역시 4명에서 7명으로 증가하였습니다. 이후 7월과 9월에 열린 FOMC에서 기준금리를 0.00~0.25%로 동결 결정하며 완화적인 통화정책 기조를 유지하였으나, 9월 FOMC에서 테이퍼링 실시 및 통화정책 정상화 관련 언급을 하며 미국 기준금리의 상승압력이 확산되었습니다. 2021년 12월 FOMC에서는 테이퍼링과 금리인상 사이에 긴 시간이 걸리지 않을 것이라며 인플레이션이 일시적이라는 기존 입장을 선회하였고, 2022년 1월 FOMC에서도 기준금리 동결을 선언하였지만 물가를 분명히 통제해야 할 대상으로 인식하고 있음을 시사하였습니다. 이후, FOMC는 2022년 3월 기준금리를 0.25%p 인상(0.25~0.5%)하였으며 5월 FOMC에서도 기준 금리를 0.5%p 인상한 0.75%~1.00%로 조정하였습니다. FOMC는 6월 역시 기준 금리를 0.75%p 인상(1.50%~1.75%), 1994년 11월 이후 28년내 가장 높은 수치로 인상하였으며, 이후 7월, 9월, 11월 FOMC에서 기준 금리를 각각 0.75%p 인상하며 4차례 연속 자이언트 스텝을 단행했습니다. 12월 FOMC에서는 0.50%p를 추가로 인상하며, 2023년에도 여전히 높은 물가 상승에 대한 압박으로 FOMC는 2023년 2월 1일 기준금리 0.25%p 인상을 결정했습니다. 2023년 3월 23일 FOMC는 물가안정과 SVB 등 은행 파산에 대응하는 금융안정 사이에서 또 다시 베이비스텝을 유지하며 0.25%p 추가 인상을 결정하였고, 5월 FOMC에서 연달아 0.25%p 인상하였습니다. 2023년 6월 15일 FOMC는 15개월 만에 금리를 동결하였으나 2023년 연말까지 두 차례 금리 인상이 될 수 있음을 시사하였습니다. 7월 25일부터 7월 26일 진행된 7월 FOMC에서 연준은 만장일치로 기준금리를 0.25%p 인상하였습니다. 한편, 연준은 7월 FOMC 성명서에서 경제 활동 성장세가 기존의 완만한(modest) 성장이 아닌 보통(moderate) 속도로 확장하고 있다고 평가하며 경기 판단을 상향하였습니다. 9월 19일부터 9월 20일 진행된 9월 FOMC에서 연준은 만장일치로 기준금리를 동결하였으나, 2023년 경제성장률(1.0% → 2.1%) 및 물가상승률(3.2% → 3.3%) 상향 조정하여 높은 금리 수준이 오랜 기간 유지될 수 있음을 시사하였습니다. 12월 FOMC에서 연준은 만장일치로 기준금리를 동결하며, 함께 제시한 점도표에서는 올해 말 금리를 4.5~4.75%로 제시했습니다. 또한 2024년 성장률은 1.5%에서 1.4%로 소폭 낮췄으며, 인플레이션 전망치는 2023년말 수치를 3.3%에서 2.8%로 대폭 하향했습니다. 2024년에 진행한 1월, 3월, 5월, 6월 및 7월 연준 FOMC에서도 기준금리 동결은 이어졌습니다. 6월 FOMC에서는 금리를 동결하면서 경제 지표가 견조한 속도로 확장을 이어가고 있다는 경기 평가와 함께 점도표 상 연말까지 기준금리 1회 인하를 시사하였습니다. 7월 FOMC 또한 금리를 동결하였으나 조건이 만족되면 9월 인하가 논의될 수 있다고 파월 연준의장이 언급함에 따라 연내 기준금리 인하에 대한 시장의 기대가 높아진 바 있습니다. 9월 FOMC에서 연준은 성명문에서 고용 증가세를 "완화"에서 "둔화"로 고용에 대한 평가를 다소 부정적으로 수정하였으며, 인플레이션에 대하여 긍정적으로 평가하며 기준금리를 0.50%p 인하하는 빅컷을 결정하였습니다. 이후 11월 FOMC에서도 고용과 인플레이션 목표 달성을 위한 리스크가 균형을 이루고 있다고 판단하며 기준금리를 0.25%p 인하하였습니다. 이에 따라 증권신고서 제출 전일 현재 미국 기준금리는 4.50~4.75%를 기록하고 있습니다. 최근 미국 연준 의장이 금리 인하 속도를 시사한 만큼, 향후 금리변동에 대한 지속적인 모니터링이 필요할 것으로 판단됩니다.한국은행은 기준금리를 지속 동결하였다가, 2021년 8월 금통위에서 기준금리를 0.75%로 0.25%p 인상하였습니다. 이는 2018년 11월 이후 2년 9개월 만의 기준금리 인상으로, 한국은행은 COVID-19의 재확산 영향으로 민간 소비가 다소 둔화되었으나 수출이 호조를 지속하고, 설비투자도 견조한 흐름을 나타내고 있어 기준금리 인상을 결정하였습니다. 한국은행은 8월 인상 이후 추가적으로 2021년 11월 및 2022년 1월 각각 금리를 0.25%p 인상하였습니다. 해당 인상은 당시 빠르게 증가하는 물가 상승을 억제하기 위한 움직임으로 해석되며, 2022년 2월 24일 시행된 금통위에서는 기준금리를 동결하였으나, 2022년 4월 14일 및 5월 26일 시행된 금통위에서 금리를 각각 0.25%p 인상하였습니다. 7월 금통위는 미국 연준의 추가적인 기준금리 인상과 높은 물가 상승률을 고려하여 1.75%인 기준금리를 2.25%로 0.50%p 인상했으며, 2022년 8월 25일 0.25%p, 10월 12일 0.50%p, 11월 24일 0.25%p의 기준금리 인상을 발표하였습니다. 2023년 1월 금통위에서는 0.25%p 인상(2인의 동결 소수의견)을 단행하였고, 2월 금통위에서는 물가와 경기를 함께 고려하여 금리 인상 1년 반 만에 기준금리를 동결하였습니다. 4월 금통위에서는 3월 발생한 SVB, CS 파산으로 인한 글로벌 금융 시장 불안정성 확대를 지적하며 만장일치로 동결을 결정하였으나 기자회견에서 총재는 5명의 위원은 추가 인상의 여지를 열어두었다고 언급하였습니다. 5월 25일 시행된 5월 금통위에서 4월에 이어 만장일치로 기준금리를 동결하였으나, 총재가 기자회견에서 6명의 금통위원 모두가 추가 금리 인상 가능성을 열어두고 있다고 언급하며 추가 인상이 언제든 가능하다고 언급하였습니다. 7월 13일 시행된 7월 금통위에서 한은은 물가상승률이 둔화 흐름을 이어가고 있지만 상당기간 목표수준을 상회할 것으로 전망되고 주요국의 통화정책, 가계부채 흐름 등을 지켜볼 필요성에 따라 현재의 긴축 기조를 유지하기로 판단하며 만장일치로 기준금리를 동결하였습니다. 8월 24일 시행된 8월 금통위에서 또한 한은은 상당기간 목표수준을 상회할 것으로 전망되는 물가상승률, 주요국의 통화정책, 가계부채 등을 언급하며 기준금리 동결을 유지하였습니다. 10월 19일 시행된 10월 금통위에서 한은은 물가상승률이 기조적인 둔화 흐름을 이어갈 것으로 전망되지만 주요국의 통화긴축 기조 장기화, 지정학적 리스크 증대 등으로 물가 및 성장 전망 경로의 불확실성이 크게 높아진 가운데 물가상승률의 둔화 속도가 당초 예상보다 완만해질 것으로 전망되고, 가계부채의 증가 흐름도 지켜볼 필요가 있다고 얘기하며 기준금리 동결을 유지하였습니다. 11월 금통위에서도 경기 회복세가 뚜렷하지 않은 데다 부동산 프로젝트파이낸싱(PF) 부실 등 금융시장 불안도 여전해 금리를 올리기가 어렵고, 가계부채·물가 잠재 위험과 미국과의 최대폭(2.0%p) 금리차 등 때문에 내리기도 쉽지 않다는 이유로 기준금리 동결을 유지했습니다. 2024년 1월에 진행된 금통위 또한 물가 안정에 대한 확신이 필요하다는 근거를 바탕으로 기준금리 동결을 유지하였습니다. 2월 금통위에서는 최근 물가 상승률이 둔화되고 있지만 앞으로 목표 수준으로 안정되기까지 불확실성이 커 긴축 기조를 유지해야 한다는 점을 들어 동결을 단행하였습니다. 4월 및 5월 금통위에서도 물가 상승률이 목표 수준으로 수렴할 것이라는 확신이 들 때까지 통화긴축 기조를 충분히 유지할 것이라며 기준금리 동결을 결정하였습니다. 7월 금통위 역시 기준금리 동결을 결정하며, 향후 통화정책 방향 관련하여 긴축 기조를 충분히 유지하는 가운데 물가 상승률 둔화 추세와 함께 성장, 금융안정 등 정책 변수들 간 상충 관계를 면밀히 점검하면서 기준금리 인하 시기 등을 검토할 것이라고 발표하였습니다. 10월 시행된 금통위에서는 최근 가계대출 상승세가 주춤하고 물가가 안정세를 보이는 가운데 내수 경기 부양 필요성에 따라 기준금리 0.25%p 인하를 결정하였으며, 그 결과 증권신고서 제출일 전일 기준 한국의 기준금리는 3.25%를 기록하고 있습니다.2023년 3월 미국 내 자산 기준 16위 규모인 실리콘밸리은행(SVB)의 뱅크런 사태가 발생하였고 발생 2일 후인 3월 10일 파산을 발표하였습니다. SVB는 미국 국채와 주택저당증권 등 장기 자산 위주의 포트폴리오를 구축해둔 상태였으나 2022년 연준의 고강도 기준금리 인상으로 채권 가격 하락에 따른 손실이 지속되었습니다. 손실을 메꾸기 위해 2023년 3월 8일 22억 5,000만 달러 규모의 유상증자 계획을 발표하였으나 투자자 모집에 어려움을 겪은 동시에 3월 9일 약 420억 달러 규모의 예금이 인출되며 뱅크런 사태가 발생하였습니다. 캘리포니아주 금융보호혁신국은 SVB를 폐쇄하고 SVB의 모든 자산을 연방예금보험공사(FDIC) 산하로 이관하였으며, 조 바이든 행정부는 신속한 예금 보호 조치를 통해 은행권 리스크의 확산을 막기 위해 노력하였고 퍼스트시티즌스 은행이 SVB를 인수하며 사태는 일부 진정되었습니다. 한편, 크레디트스위스(CS)는 연례보고서를 통해 2022년 회계 내부통제에서 '중대한 약점'을 발견해 고객 자금 유출을 막지 못했다고 밝혔으며, 최대주주인 사우디국립은행이 추가 재정지원을 하지 않겠다고 발표하며 시장의 우려가 확대되었습니다. 스위스중앙은행(SNB)이 필요 시 CS에 유동성을 공급하겠다고 발표하며 사태가 진정되는 듯 하였으나, 자금 지원으로도 CS의 재정난을 해결하지 못하였고 결국 스위스 최대은행인 UBS가 30억 스위스프랑(약 32억 달러)에 CS를 인수하였습니다.2023년 12월 28일 태영건설(시공능력평가 16위, 2023년 기준)은 공동관리절차(워크아웃)를 신청하였으며, 워크아웃 신청과 함께 태영건설은 부실징후기업으로 분류되었습니다. 신용평가사는 태영건설의 신용등급을 A-에서 CCC로 하향 조정하였으며, 2024년 1월 11일 산업은행 등 주요 채권단이 1차 협의회에서 태영건설의 워크아웃 개시 여부를 투표한 결과 워크아웃이 확정되었습니다. 이에 따라 2024년 1월 12일 태영건설에 대한 공동관리절차(워크아웃)가 개시되었으며, 이후 금융위는 태영건설 워크아웃 신청 관련 대응방안을 발표하며 대주주 자구노력, 채권단 협조 등을 통한 태영건설 정상화를 최대한 유도하고 시장 내 영향을 최소화 하는데 노력을 다할 예정임을 언급하였습니다. 태영건설 워크아웃 이슈로 인해 중소형 건설사들의 연쇄적인 PF 이슈가 발생할 가능성이 제기되고 있으며, 연쇄적 PF 이슈가 발생할 경우 급격한 시장 유동성 위축이 나타날 가능성이 존재합니다. 또한 2024년 8월 미국의 제조업 지표 및 고용 지표가 예상치를 하회하면서 미국 경기 둔화 우려가 커졌고, 일본의 인플레이션 압력 및 금리 인상이라는 대칭적인 상황으로 인하여 글로벌 금융시장 변동폭이 급격히 확대되었습니다. 이에 8월 05일 국내 코스피시장과 코스닥 시장의 지수가 모두 전일 종가 대비 8% 이상 하락상태로 1분간 지속되면서 서킷브레이커가 발동되었습니다. 이는 코스피 시장 내 역대 6번째, 코스닥 시장 내 역대 10번째 발생 사례입니다.글로벌 채권금리의 변동성은 주요 선진국들의 경기회복세에 따른 통화정책, 신흥국 경기 개선, 유가 회복에 대한 불확실성 우려 및 최근 발생한 미국발 은행권 사태 등에 따라 확대될 가능성은 높으나, 우량 크레딧 시장은 투자매력도를 바탕으로 상대적으로 안정세를 이어갈 것으로 전망됩니다. 다만, 향후 통화정책 불확실성에 따라 기관투자자의 선별적인 투자가 진행될 것으로 예상되며, 개별회사의 신용도 및 재무안정성을 바탕으로 최근 재무실적이 저조한 회사 또는 신용등급 강등 가능성이 있는 회사에 대한 투자 심리는 위축될 수 있습니다. ※ 결 론

상기 '(1) (주)케이티의 개별민평금리 및 스프레드 동향 ', '(2) 동일등급(AAA) 발행 동향, '(3) (주)케이티의 기발행 회사채 유통현황' 및 '(4) 최근 채권시장 동향'을 종합적으로 고려하여 공동대표주관회사는 (주)케이티의 제201-1회, 제201-2회 및 제201-3회 무보증사채의 공모희망금리 밴드를 설정하였습니다.[제201-1회]청약일 1영업일 전 민간채권평가회사 4사(한국자산평가(주), 키스자산평가(주), 나이스피앤아이(주), (주)에프앤자산평가)에서 최종으로 제공하는 (주)케이티 3년 만기 회사채 개별민평 수익률의 산술평균(소수점 넷째 자리 이하절사)에 -0.30%p ~ +0.30%p를 가산한 이자율.[제201-2회]청약일 1영업일 전 민간채권평가회사 4사(한국자산평가(주), 키스자산평가(주), 나이스피앤아이(주), (주)에프앤자산평가)에서 최종으로 제공하는 (주)케이티 5년 만기 회사채 개별민평 수익률의 산술평균(소수점 넷째 자리 이하절사)에 -0.30%p ~ +0.30%p를 가산한 이자율. [제201-3회]청약일 1영업일 전 민간채권평가회사 4사(한국자산평가(주), 키스자산평가(주), 나이스피앤아이(주), (주)에프앤자산평가)에서 최종으로 제공하는 (주)케이티 10년 만기 회사채 개별민평 수익률의 산술평균(소수점 넷째 자리 이하절사)에 -0.30%p ~ +0.30%p를 가산한 이자율.

발행회사와 공동대표주관회사는 합리적으로 판단하여 공모희망금리밴드를 제시하였으나 금리를 확정 또는 보장하는 것이 아니므로, 투자 결정을 위한 판단 및 수요예측 및 청약 시 참고 사항으로 활용해야 하며, 상기 공모희망금리는 수요예측에 따른 "유효수요"와 차이가 있습니다. 수요예측 후 유효수요 및 금리는 「무보증사채 수요예측 모범규준」 및 공동대표주관회사의 수요예측지침에 의거하여 공동대표주관회사가 결정하며, 필요 시 발행회사와 협의합니다. 수요예측결과를 반영한 정정공시는 2024년 11월 26일에 공시할 예정입니다.

4. 모집 또는 매출절차 등에 관한 사항

가. 수요예측

(1) "공동대표주관회사"는 「증권 인수 업무 등에 관한 규정」제2조 제7호 및 제12조에 따라 수요예측을 실시하여 "발행회사"와 협의하여 발행금액 및 발행금리를 결정한다. 단, "기관투자자" 중 투자일임ㆍ신탁업자는 다음 요건을 충족하는 투자일임ㆍ신탁업자를 수요예측에 참여하도록 하며, 이에 대한 확인서를 받아야 한다.- 투자일임ㆍ신탁고객이 기관투자자일 것, 다만 「증권 인수 업무 등에 관한 규정」 제2조 제18호에 따른 고위험고수익투자신탁과 「자본시장과 금융투자업에 관한 법률 시행령」 제103조 제2호의 불특정금전신탁의 경우에는 기관투자자 여부에 관계없이 참여가 가능하다.

- 투자일임ㆍ신탁고객이 「증권 인수 업무 등에 관한 규정」 제17조의 2에 따라 불성실수요예측 참여자로 지정된 자가 아닐 것

(2) 수요예측은 "「무보증사채 수요예측 모범규준」에 따라 진행하며, 수요예측 프로그램은 "한국금융투자협회"의 K-Bond 프로그램 및 FAX접수방법을 사용한다. 단, 불가피한 상황이 발생할 경우 "발행회사"와 "공동대표주관회사"가 협의하여 수요예측방법을 결정한다.

(3) 수요예측 기간: 2024년 11월 20일 제출하는 증권신고서상에 명시된 수요예측기간을 따른다.

(4) "본 사채"의 수요예측 공모희망금리는 다음과 같다.

[제201-1회]

"본 사채"의 이율은 사채발행일로부터 원금상환기일 전일까지 사채의 전자등록금액에 대하여 적용하며, 본 계약 체결 후 수행하는 수요예측 결과를 반영하여 "발행회사"와 "인수단"이 합의하여 최종 결정하되, 본 사채의 "최종 인수계약서"에 당사자 모두가 날인함으로써 효력이 발생한다. 수요예측시 공모희망금리는 청약일 1영업일 전 민간채권평가회사4사[한국자산평가(주), 키스자산평가(주), 나이스피앤아이(주), (주)에프앤자산평가]에서 최종으로 제공하는 (주)케이티 3년 만기 회사채 개별민평 수익률의 산술평균(소수점 넷째 자리 이하 절사)에 -0.30%p ~ +0.30%p를 가산한 이자율로 한다.

[제201-2회]"본 사채"의 이율은 사채발행일로부터 원금상환기일 전일까지 사채의 전자등록금액에 대하여 적용하며, 본 계약 체결 후 수행하는 수요예측 결과를 반영하여 "발행회사"와 "인수단"이 합의하여 최종 결정하되, 본 사채의 "최종 인수계약서"에 당사자 모두가 날인함으로써 효력이 발생한다. 수요예측시 공모희망금리는 청약일 1영업일 전 민간채권평가회사4사[한국자산평가(주), 키스자산평가(주), 나이스피앤아이(주), (주)에프앤자산평가]에서 최종으로 제공하는 (주)케이티 5년 만기 회사채 개별민평 수익률의 산술평균(소수점 넷째 자리 이하 절사)에 -0.30%p ~ +0.30%p를 가산한 이자율로 한다. [제201-3회]"본 사채"의 이율은 사채발행일로부터 원금상환기일 전일까지 사채의 전자등록금액에 대하여 적용하며, 본 계약 체결 후 수행하는 수요예측 결과를 반영하여 "발행회사"와 "인수단"이 합의하여 최종 결정하되, 본 사채의 "최종 인수계약서"에 당사자 모두가 날인함으로써 효력이 발생한다. 수요예측시 공모희망금리는 청약일 1영업일 전 민간채권평가회사4사[한국자산평가(주), 키스자산평가(주), 나이스피앤아이(주), (주)에프앤자산평가]에서 최종으로 제공하는 (주)케이티 10년 만기 회사채 개별민평 수익률의 산술평균(소수점 넷째 자리 이하 절사)에 -0.30%p ~ +0.30%p를 가산한 이자율로 한다.

(5) 수요예측 결과는 "공동대표주관회사"가 3년간 보관한다.

(6) 수요예측 결과는 "발행회사"와 "공동대표주관회사" 만 공유한다. 단, 법원, 금융 위원회 등 정부기관(준 정부기관 포함)으로부터 자료 등의 제출을 요구 받는 경우, 즉시"발행회사"에 통지하고 법률이 허용하는 범위 내에서 최소한의 자료만을 제공한다. (7) 수요예측에 따른 배정은 「무보증사채 수요예측 모범규준」 및 "공동대표 주관회사"의 수요예측 배정기준에 따라 "공동대표주관회사"가 결정한다.

(8) 수요예측에 따른 배정 후, "공동대표주관회사"는 배정결과를 FAX 또는 전자우편의 형태로 배정 받을 투자자에게 송부한다.

(9) "공동대표주관회사"는 수요예측기간 중 경쟁률을 공개하여서는 아니 된다.

(10) "공동대표주관회사"는 수요예측 참여금액의 합이 발행예정금액에 미치지 못하는 등 불가피한 경우를 제외하고, 수요예측 종료 후 별도의 수요파악을 하여서는 아니 된다. 다만, 수요예측 종료 후, 제출된 증권신고서에 대한 금융감독원의 정정요구명령 등으로 인하여 발행일정이 변경되더라도 수요예측 재실시를 하지 않는다.(11) 본 사채 인수계약서상 "인수단"은 인수업무를 수행하지 않는 회차의 수요예측에 참여할 수 있다.(12) 기타 본 호에서 정하지 않은 사항은 「무보증사채 수요예측 모범규준」(2020. 7. 1.한국금융투자협회 개정)에 따른다.

나. 청약 및 배정방법 1. 청약

(1) 일정

- 청약일: 2024년 12월 02일

- 청약서 제출기한 : 2024년 12월 02일 09시부터 12시까지

- 청약금 납입기한 : 2024년 12월 02일 12시까지 (단, 수요예측에 참여하여 배정받은 투자자는 2024년 12월 02일 14시까지)

(2) 청약대상: 수요예측에 참여하여 우선배정 받은 기관투자자 또는 전문투자자만 청약할 수 있다.단, 수요예측을 통해 배정된 금액의 총합계가 "발행회사"의 최종 발행금액에 미달하는 경우 수요예측에 참여하지 않은 기관투자자, "전문투자자" 및 일반투자자("본 사채"의 청약자 중, 기관투자자 및 전문투자자가 아닌 투자자를 말한다. 이하 같다)도 청약에 참여할 수 있다.

(3) "본 사채"에 투자하고자 하는 투자자(「자본시장과 금융투자업에 관한 법률」 제9조 제5항에 규정된 전문투자자 및 「자본시장과 금융투자업에 관한 법률 시행령」 제132조에 따라 "투자설명서"의 교부가 면제되는자 제외)는 청약 전 "투자설명서"를 교부받아야 한다.

① 교부장소 : "인수단"의 본ㆍ지점

② 교부방법 : "본 사채"의 "투자설명서"는 상기의 교부장소에서 인쇄된 문서의 방법

또는 전자문서의 방법으로 교부한다.

③ 교부일시 : 2024년 12월 02일

④ 기타사항 :

a. "본 사채" 청약에 참여하고자 하는 투자자는 청약 전 반드시 "투자설명서"를 교부 받은 후 청약서에 서명하여야 하며, "투자설명서"를 교부 받지 않고자 할 경우, "투자설명서" 수령거부의사를 서면, 전화ㆍ전신ㆍ모사전송, 전자우편 및 이와 비슷한 전자통신 등으로 표시하여야 한다.

b. "투자설명서" 교부를 받지 않거나, 수령거부의사를 서면, 전화ㆍ전신ㆍ모사전송, 전자우편 및 이와 비슷한 전자통신 등으로 표시하지 않을 경우 "본 사채"의 청약에 참여할 수 없다.

(4) 청약제한: 청약자는 1인 1건에 한하여 청약할 수 있으며, "금융실명거래 및 비밀보장에 관한 법률"의 규정에 의한 실명확인이 된 계좌를 통하여 청약을 하거나 별도로 실명확인을 하여야 한다. 이중청약이 있는 경우 그 전부를 청약하지 아니한 것으로 본다.

(5) 청약의 방법

① "인수단”의 청약서에 필요한 사항을 기입하고 기명날인 후, 청약일인 2024년 12월 02일 12시까지 "인수단"으로 FAX 또는 전자우편의 형태로 송부한다.

② 청약서를 송부한 청약자는 청약일 당일 12시까지 청약금을 청약취급처로 납부한다.(단, 수요예측에 참여하여 배정받은 투자자는 2024년 12월 02일 14시까지)

(6) 청약단위: 청약금액은 일만원 단위로 하되, 최저청약금액은 50억원으로 하며, 50원 이상은 50억원 단위로 한다.

(7) 청약금: 사채발행가액의 100%에 해당하는 금액으로 하고, 청약금은 "본 사채"의 납입금으로 대체 충당하며, 청약금에 대하여는 이자를 지급하지 아니한다.

(8) 청약취급처 : "인수단"의 본ㆍ지점

(9) 청약금 납입일: 2024년 12월 02일(10) "본 사채"의 발행일: 2024년 12월 02일

(11) "본 사채"의 납입을 맡을 은행: (주)신한은행 대기업영업1부(12) 전자등록기관: "본 사채"의 전자등록기관은 한국예탁결제원으로 한다.

(13) 전자등록신청① "발행회사"는 각 "인수단"이 총액인수한 채권에 대하여 사채금 납입기일에 「주식·사채 등의 전자등록에 관한 법률」제 25조에 의한 전자등록을 신청할 수 있다.② 각 "인수단"은 "발행회사"로 하여금 전자등록을 신청할 수 있도록 전자등록 내역을 "발행회사"에 통보하여야 한다. 단 전자등록 신청에 관련한 사항은 본사채 인수계약서 제16조2항에 따라 "공동대표주관회사" 중 NH투자증권 주식회사에게 위임한다.

2. 배정

(1) 수요예측에 참여한 전문투자자 및 기관투자자(이하 "수요예측 참여자"로 한다. 이하 같다.)가 수요예측 결과에 따라 배정된 금액을 청약하는 경우에는 그 청약금의 100%를 우선배정한다.

(2) "수요예측 참여자"의 총 청약금액이 발행금액 총액에 미달하는 경우에 한하여 발행금액 총액에서 "수요예측 참여자"의 최종 청약금액을 공제한 잔액을 제4조 제4항의 청약기간까지 청약 접수한 기관투자자, 전문투자자 및 일반투자자에게 배정할 수 있다. 이때 "수요예측 참여자"가 수요예측 결과에 따라 배정된 금액 외에 추가로 청약에 참여할 경우 "공동대표주관회사"는 "수요예측 참여자"에게 우선 배정한다. 단, 청약자의 질적인 측면을 고려하여 "공동대표주관회사"가 그 배정받는 자 등을 결정할 수 있으며, 필요 시 "인수단"과 협의하여 결정할 수 있다.

(3) 제2호에 따라 기관투자자, 전문투자자 및 일반투자자에게 배정하는 경우에는 아래 각 목의 방법으로 배정한다.

가. 기관투자자 및 전문투자자 : 본 사채의 수요예측 참여여부 및 청약 금액 등을 감안하여, 상기 제 2호에 따라 "공동대표주관회사”가 합리적으로 판단하여 배정한다.

나. 일반투자자 : 가목의 기관투자자 및 전문투자자 배정 후 잔액이 발생한 경우에 한하여, 그 잔액에 대하여 청약금액에 비례하여 안분배정한다.

다. 제3호에 따라 배정하는 경우, 청약 결과 초과 청약이 발생한 경우에는 경쟁률에 따라 5사6입을 원칙으로 안분하되, 잔여물량이 최소화되도록 한다. 단, 잔여물량은 최대청약자부터 순차적으로 배정하되, 동순위 최대청약자가 잔여물량보다 많은 경우에는 "공동대표주관회사"가 합리적으로 판단하여 배정한다.

라. 배정단위는 50억원 단위로 한다.

(4) 상기 제1호 내지 제3호의 배정에도 불구하고 미달 금액("잔액인수금액")이 발생하는 경우, 그 미달된 잔액에 대해서 각 "인수단"의 "인수비율"에 따라 미달된 금액을 안분 배분하여 자기 책임 하에 인수한다. 단, 각 "인수단"의 최종 인수금액은 인수단 간 협의에 의하여 정할 수 있다. 미달로 인하여 각 "인수단"이 인수한 사채의 매출 방법에 대해서는 "인수단"이 추후 협의에 의하여 결정할 수 있다.

(5) "인수단"은 상기 제4호에 따른 각 "인수단"별 인수금액을 "본 사채"의 납입일 당일에 "본 사채"의 납입을 맡을 은행에 납입한다.

(6) "본 사채"의 "인수단"은 "공동대표주관회사" 중 NH투자증권 주식회사가 납입일 당일 (주)케이티 제201-1회, 제201-2회 및 제201-3회 무보증사채의 수요예측 및 청약의 결과를 반영하여 배정된 내역에 따라 배정할 것을 위임한다. "공동대표주관회사" 중 NH투자증권 주식회사는 선량한 관리자의 주의의무로 이를 수행한다.

다. 청약단위청약금액은 일만원 단위로 하되, 최저청약금액은 50억원으로 하며, 50억원 이상은 50억원 단위로 한다.

라. 청약기간

마. 청약증거금청약사채 발행가액의 100%에 해당하는 금액으로 하고, 청약증거금은 2024년 12월 02일에 "본 사채의" 납입금으로 대체 충당하며, 청약증거금에 대하여는 이자를 지급하지 아니한다.바. 청약취급장소"인수단"의 본ㆍ지점사. 납입장소(주)신한은행 대기업영업1부아. 상장신청예정일(1) 상장신청예정일 : 2024년 12월 02일(2) 상장예정일 : 2024년 12월 03일자. 사채권교부예정일 및 교부장소"본 사채"는 「주식ㆍ사채 등의 전자등록에 관한 법률」제 36조에 의하여 사채권을 발행하지 않고 한국예탁결제원 또는 계좌관리기관의 전자등록계좌부에 전자등록한다.차. 기타 모집 또는 매출에 관한 사항(1) 본 사채는 주식·사채 등의 전자등록에 관한 법률에 의거 사채를 전자등록발행하며, 사채권을 발행하지 아니함.(2) 사채청약금은 납입일에 사채납입금으로 대체충당하며 청약증거금에 대하여는 무이자로 한다.(3) 본 사채권의 원리금지급은 (주)케이티가 전적으로 책임을 진다.(4) 원금상환이나 이자지급을 이행하지 아니한 때에는 해당 원금 및 이자에 대하여, 각 해당 지급기일 익일부터 실제 지급일까지의 경과기간에 대하여 서울특별시에 본점을 두고 있는 시중은행의 연체대출이율중 최고이율을 적용하되, 동 연체대출 최고이율이 본 사채 이자율을 하회하는 경우에는 본 사채 이자율을 적용한다

5. 인수 등에 관한 사항

가. 사채의 인수

나. 사채의 관리

다. 특약사항 "인수계약서"상의 특약사항은 다음과 같습니다.

1. 사업위험

연결회사의 각 부분은 독립된 서비스 및 상품을 제공하는 법률적 실체에 의해 구분되어 있으며, 각 연결회사의 사업의 내용에 대해 (1) 유무선 통신/컨버전스 사업을 제공하는 ICT, (2) 신용카드사업을 제공하는 금융사업, (3) 위성방송서비스사업, (4) 케이티의 자산을 활용한 부동산사업 (5) 콘텐츠, 정보기술, 글로벌사업 및 자회사가 영위하는 기타사업으로 구분하고 있습니다.

※ 2024년 3분기, 2023년, 2022년 및 2021년 자료는 K-IFRS 제1116호에 따라 작성되었습니다.

코로나19의 확산으로 2020년 글로벌 경제는 큰 침체를 겪은 후, 2022년부터 백신 보급의 확대로 국가 간 이동이 정상화 추세를 보이며 경기 회복세를 보였으나, 러시아-우크라이나 전쟁 장기화를 비롯해 글로벌 인플레이션과 각국 중앙은행의 통화 긴축 정책으로 인해 경기 둔화 우려가 확산되었습니다. 신고서 제출일 현재 역시 러시아-우크라이나 전쟁, 이스라엘-팔레스타인 분쟁 지속과 같은 지정학적 갈등, 그간의 긴축 통화 정책의 시차 효과, 전세계적 보호무역주의의 강화 등에 따른 높은 경기 불확실성은 지속되고 있는 상황입니다. 국제통화기금(IMF)이 2024년 10월 발표한 World Economic Outlook(세계경제전망보고서)에 따르면, 세계경제성장률 전망치는 2024년 3.2%, 2025년 3.2%로 발표되었습니다. 이는 지난 2024년 7월 전망치인 2024년 3.2%, 2025년 3.3%와 비교 시 2024년 전망치는 동일한 수치이고, 2025년 전망치는 -0.1%p 하향된 수치입니다. 한편 국제통화기금은 2024년 한국의 경제성장률 전망치를 2.5%, 2025년 전망치를 2.2%로 예상하였는데 이는 2024년 7월 전망치와 동일한 수치입니다.

IMF는 지난 7월 전망에 비해 세계 경제 하방조정 위험요인이 보다 확대된 것으로 평가하였습니다. 상방조정 가능요인으로는 주요 선진국에서의 투자 회복과 구조개혁 모멘텀 확산에 의한 잠재성장률 제고 등을 제시한 반면, 그간 긴축적 통화정책의 시차 효과에 따른 성장ㆍ고용에의 부정적 영향, 중국 부동산 부문 위축 지속, 전세계적인 보호무역주의 강화 및 지정학적 위기 심화에 따른 원자재 가격 상승 등을 하방조정 위험요인으로 지적하였습니다. 또 한 중앙은행이 물가ㆍ성장ㆍ고용 상황을 종합적으로 고려하여 신중하고, 유연하게 통화정책을 시행할 것을 강조하였으며, 재정 당국에 대해서는 재정여력 확보를 위한 건전재정 기조 강화와 함께 취약계층 보호를 위한 선별 지원을 권고하였습니다. 이와 함께 중장기 생산성 제고를 위한 구조개혁 및 기후변화 대응 노력과 함께 자유로운 무역 복원을 위한 다자간 협력 강화 필요성을 언급하였습니다. 2024년 10월 IMF의 세계 및 주요 경제 성장률 전망은 아래와 같습니다.

한국은행이 2024년 8월에 발표한 '경제전망보고서'에 따르면, 세계경제는 지정학적 긴장 지속, 무역갈등 확대 등 경제환경이 악화되었음에도 불구하고 비교적 양호한 성장흐름을 보이고 있습니다. 또한 디스인플레이션의 진전과 주요국 통화정책의 기조 전환으로 완만한 성장세를 이어갈 것으로 전망하였으나, 11월 대선 결과에 따른 경제정책 향방 등도 리스크 요인으로 상존하고 있는 점 등을 반영하여, 한국은행은 향후 세계경제 성장률을 2024년 3.1% 및 2025년 3.2%로 전망하고 있습니다.

한편, 최근 국내외 여건 변화 등을 감안할 때 국내 GDP 성장률은 2024년 2.4%, 2025년에는 2.1% 수준을 나타낼 것으로 추정하였습니다. 동 보고서 따르면, 국내경제는 수출 증가세가 이어지는 가운데 내수도 나아짐에 따라 전체적으로 양호한 성장세를 이어갈 것으로 전망하였습니다. 수출 부문의 경우 IT경기 호조, 방한 관광객 증대 등에 힘입어 높은 증가세를 나타낼 것으로 예상하였으며, 내수의 경우 기업 투자여력 증대, 디스인플레이션 진전 등에 힘입어 개선 흐름을 재개할 것으로 전망하였습니다.

이처럼 코로나19 이후 각국 정부 및 중앙은행의 적극적인 정책대응으로 예상보다 빠르게 경기를 회복하였음에도 불구하고 러시아-우크라이나 전쟁 및 이스라엘-팔레스타인 분쟁 등 지정학적 리스크, 금융 불안정성 확대, 경기 침체 우려 등 국내외 경제에 큰 영향을 미칠 수 있는 불확실성 역시 상존하고 있습니다. 상기와 같은 저성장 기조는 대부분의 사업분야 전반에 걸쳐 부정적인 영향을 미칠 수 있습니다. 이러한 경기 회복 지연은 향후에도 한동안 지속될 수 있으며, 당사가 제공하는 서비스에 대한 수요와 연결회사에 서비스를 제공하는 공급업체의 납품에 직, 간접적인 영향을 미칠 수 있습니다. 투자자께서는 국제 정세, 경제 하방 리스크 요인을 충분히 확인하시어 투자에 임해주시기 바랍니다.

국내 통신서비스 시장은 유선 및 무선 등 모든 분야에서 보급률 포화현상으로 인한 성장 둔화 및 가격 경쟁 심화 등 전형적인 성숙시장의 특성을 보이고 있습니다.국내 통신사업은 2000년대 초반까지 신규 사업자의 시장진입, 기존 사업자의 신규 서비스 도입 및 가입자 유치 경쟁 등으로 우수한 성장세를 기록하였습니다. 그러나 2002년 이후에는 유선통신을 중심으로 보급률 포화현상이 나타나며 가입자 수 증가세가 둔화되었으며, 이후 유선통신은 무선통신 서비스의 확산으로 가입자 수 하락 및 정체현상이 두드러지게 나타났습니다. 반면 무선통신은 통신사업자들의 적극적인 가입자 유치 경쟁으로 가입수요가 비교적 양호하게 형성되었으며, 여기에 무선인터넷 수요가 크게 늘어나면서 전반적인 서비스 매출은 유선통신에 비해 양호한 성장세를 나타냈습니다. 다만, 대부분의 통신서비스 영역에서 보급률 포화 현상이 나타나면서 통신업 전반적으로 과거의 성장성에 비해 다소 정체되는 양상을 보이고 있습니다. 이러한 보급률의 포화는 통신 3사의 경쟁심화를 야기하여 과도한 마케팅 비용 발생을 초래할 수 있으며, 수익성에 부정적인 영향을 끼칠 수 있습니다.

이에 따라 각 통신 사업자들은 유무선을 통합한 결합상품을 활성화하여 경쟁력을 제고하고 있으며, 동시에 다각적인 성장 전략 마련에 부심하고 있습니다. 당사 역시 기존 시장 지위의 유지 및 강화를 위한 노력을 지속하고 있으나 통신사간 과열경쟁으로 인한 경쟁 심화가 발생할 경우 현재 당사를 비롯한 통신 3사의 수익성에 지속적으로 부정적인 영향을 끼칠 수 있는 점 투자자들께서는 유의하시기 바랍니다.

음성통신 중심의 시내전화, 시외전화, 국제전화와 데이터통신 중심의 전용회선, 초고속인터넷 등으로 구분할 수 있는 유선통신시장은 1990년대 후반부터 시작된 무선통신서비스의 급속한 확산과 이로 인한 유무선 대체현상 심화 등으로 인해 전반적으로 시장이 위축되고 있습니다.

1990년대 후반 시작된 초고속인터넷 사업은 정부의 경쟁 장려정책과 선발사업자의 망커버리지 확대를 위한 적극적인 마케팅 전략을 통해 가입자가 지속적으로 증가하였습니다. 2024년 9월말 기준 전체 가입자 수는 약 2,461만회선에 달하며, 유무선 결합상품 및 신규서비스(IPTV, VoIP) 매출기반을 확대하는 토대로 활용됨에 따라 최근까지도 가입자 증가세가 이어지고 있습니다. 하지만 보급율이 포화단계에 진입하게 되면서 과거와 같은 가입자의 급증은 어려울 것으로 예상되어 향후에는 초고속인터넷의 성장성도 둔화될 수도 있을 것으로 보고 있습니다.

IPTV 사업은 초기에는 부족한 컨텐츠 등 저조한 경쟁력으로 가입자 확보에 어려움을 겪었으나, 2009년부터 지상파의 실시간 재방송이 가능해지고 프로그램공급자(PP)의 프로그램 제작이 확대되면서 다양한 컨텐츠를 확보하는 한편, 유선통신과의 결합상품 형태로 가입자를 모집하면서 빠르게 성장하고 있습니다. 2017년 11월 IPTV 가입자 수가 SO 가입자 수를 상회한 이후로 IPTV 가입자 수는 지속적인 증가세를 보이고 있습니다. IPTV 가입자 수는 2021년말 기준 약 1,989만 단자, 2022년말 기준 2,067만 단자의 가입자 수를 기록하였으며, 2023년말 기준 약 2,098만 단자로 전년말 대비 1.49% 상승하였습니다. IPTV 가입자수 추이를 살펴보면 증가율이 다소 둔화되는 양상을 보이고 있으나 유무선통신 결합상품, 넷플릭스 등 해외 콘텐츠 업체와의 제휴 등으로 IPTV 우위 현상은 지속될 것으로 예상됩니다.

당사는 2010년 OTS(Olleh TV Skylife)를 출시한 이후, 자회사 스카이라이프(위성방송)와 연계하여 컨텐츠 경쟁력을 제고함으로서 가입자가 급격하게 증가하였고 IPTV뿐 아니라 전체 유료방송 시장에서 타 사업자에 비해 월등한 점유율을 확보하였습니다. 당사는 2021년 7월 글로벌 OTT 업체인 넷플릭스, 11월 디즈니플러스와 제휴를 맺어 가입자들이 IPTV를 통해 OTT 서비스를 이용할 수 있도록 하여 기존 가입자 유지와 신규 가입자 유치를 위해 노력했으며, 2024년의 경우 업계 최초로 AI로 영상을 분석하고 콘텐츠를 생성할 수 있는 종합 미디어 솔루션인 '매직플랫폼'을 선보여 IPTV 시장 내 점유율을 확보하기 위해 노력하고 있습니다. 2023년말 기준 (주)케이티스카이라이프와 (주)에이치씨엔을 포함한 당사의 유료방송시장 점유율은 35.64%입니다.

[이미지: iptv 및 so 가입자 수 추이] 원문에서 확인할 수 있어요.

[이미지: 주요 사업자별 유료방송시장 점유율 추이] 원문에서 확인할 수 있어요.

현재 당사는 유선통신 사업에서 각 부문별로 우수한 시장지위를 보유하고 있으나, 유선통신 부문의 성장성이 둔화된 상태에서 사업자간의 경쟁이 심화되면, 향후 이로 인한 당사 수익 및 경쟁력에 부정적인 영향을 미칠 수 있으니 투자자께서는 이 점 유의하시기 바랍니다.

무선통신서비스의 대부분을 차지하고 있는 이동통신서비스 사업은 1990년대 중반부터 2000년대 초반까지 가파르게 성장하였으나, 2002년 이후 가입자 수의 성장세가 다소 둔화되기도 하였습니다. 그러나 이후 통신사업자들의 적극적인 가입자 유치 경쟁으로 가입수요가 비교적 양호하게 형성됨과 동시에 무선인터넷 수요가 크게 늘어나면서 전반적인 서비스 매출은 유선통신에 비해 양호한 성장세를 나타냈습니다.한편, 무선통신시장은 이동통신 가입자가 총인구를 상회하는 등 가입률이 포화상태에 이르면서 가입자 증가세의 약화로 성장이 정체되던 중, 2009년부터 국내 스마트폰 수요 증가 및 기존 4G(LTE) 서비스 개시로 가입자가 새로이 증가하였으나, 이동통신 가입률이 포화상태를 보임에 따라 가입자 증가율은 2010년 이후 2013년까지 지속적으로 하락하였습니다.2014년말 기준으로는 다회선 보유자의 증가와 MVNO(가상이동통신망사업자, 알뜰폰 사업자) 가입자가 크게 증가한데 기인하여 2013년말 대비 4.75%의 증가세를 보였습니다. 또한 2016년에는 2nd 디바이스 사용자 증가와 IoT 회선 확대에 따른 신규시장 개척으로 가입자 저변이 확대되면서 2015년말 대비 3.99%의 증가세를 보였습니다. 2021년 가입자 1,000만명을 돌파한 알뜰폰 가입자 수는 2022년말 기준 1,283만명으로 24.0% 증가하였으며, 2023년말 기준 1,585만명으로 전년대비 23.6% 증가하며 가파른 상승세를 보이고 있습니다. 이에 힘입어 2023년말 기준 무선통신서비스 전체 가입자 수는 8,277만명으로 2022년말 7,596만명 대비 8.97% 증가했습니다. 2024년 9월 기준 무선통신서비스 가입자수는 8,696만명(기타회선 제외)으로, 전년말 대비 5.06% 증가하는 등 성장세를 유지하고 있습니다.

이동통신 시장에서 2nd 디바이스 및 IoT 회선 확대 등에 따른 가입자 증가와 매출 성장은 있으나, 휴대폰 보급률 포화 및 단통법 시행 이후 무선시장은 안정되어 있습니다. 또한 이동통신 사업자 3사의 경쟁력에 큰 차이가 없으며, 4G와 5G 보급률이 2023년말 기준 약 97.5% 수준에 이르는 상황에서 단순 보조금에 의한 시장점유율 확대는 어려운 상황입니다. 한편, 5G 회선 수는 도입 초기인 2019년 4월말 약 27만 회선에서 시작하여 2023년말 약 3,281만 회선을 기록하며 가파르게 성장하고 있으며, 전체 회선 중 39.1%를 차지하였습니다. 2023년 말 기준 휴대폰 5G 회선수는 전체의 57.9%를 차지하고 있으며 이는 전체 이동통신 중 5G의 비중인 39.1%보다 높은 수준으로, 휴대폰 시장에서의 5G 보급이 더 확대되어 있는 상황입니다. 2024년 9월말 기준 휴대폰 기술방식별 회선수는 5,698만 회선으로 전년말과 유사한 수준을 유지하고 있으며, 휴대폰 5G 가입자 수 비중은 61.2%로 전년말 대비 3.3%p 상승하였습니다.

이동통신 3사는 2018년 12월 1일 00시부터 동글 단말(5G 데이터와 Wi-Fi 데이터를 상호 변환하여 노트북, 태블릿 등 다양한 기기에 연결가능한 휴대용 단말기)을 통해 동시에 5G 이동통신 서비스를 개시하였습니다. GSMA(세계이동통신사업자연합회)가 2020년 3월에 발표한 '더 모바일 이코노미 2020'에 따르면 전 세계 5G 가입자 수가 2022년 5억 5천만명, 2024년 11억 9천만명, 2025년에는 15억 8천만명까지 늘어나 글로벌 전체 모바일 가입자의 약 18% 비중을 차지할 것으로 전망했습니다. 5G 서비스는 상용화 초기, 품질에 대한 우려가 지속적으로 언급되었지만, COVID-19로 인한 언택트 생활문화에 발맞춰 온라인동영상서비스(OTT)와 인공지능(AI), 메타버스 등 서비스 활성화 촉매제가 되며, 상용화 2년 8개월 만인 2021년 11월 가입자 2,000만명을 돌파하였습니다. 5G는 4차 산업 혁명의 핵심 기반 인프라로 가상현실(VR), 증강현실(AR), 자율주행차, 원격 조정, 원격 의료, 스마트 팩토리 등 차별화된 5G 서비스 개시 및 IoT(사물인터넷), 스마트시티 등 새로운 시장 창출을 통해 무선통신시장의 새로운 성장 동력으로 작용할 것으로 전망합니다. 2022년부터 정부의 이용자 통신비 부담 완화를 위한 '5G 중간요금제(데이터 제공량이 10GB에서 100GB 사이인 요금제)' 출시 정책에 따라, 당사를 비롯한 통신 3사는 2022년 8월 5G 중간요금제를 첫 출시하였으며, 이후 청년·고령층의 선호구간에서 혜택을 강화한 신규 요금제를 추가로 출시하였습니다. 또한 2023년 11월 과학기술정보통신부는 "통신비 부담 완화 방안"을 발표하였으며, 그 주요 내용 중 5G 요금제 개편안에 따라 당사는 2024년 1월 19일 업계 최초로 3만원대 5G 요금제를 출시하였습니다. 당사 외 이동통신 2사 역시 과학기술정보통신부와의 협의 하에 저가 요금제 출시를 완료하였으며, 이러한 요금제 다양화, LTE와의 통합 요금제 출시 등에 따라 향후 5G 가입자는 더욱 증가세를 보일 것으로 전망됩니다.이처럼 소비자 직접 혜택 증가 및 선택폭 확대에 따라 향후 무선통신시장 시장안정화 기조는 유지될 전망입니다. 하지만 무선시장 다변화 트렌드로 인한 신규시장 개척 및 고객군 확대를 위한 서비스ㆍ혜택 ㆍ요금 중심의 경쟁이 심화될 경우 이에 따른 마케팅 비용 지출이 증가할 가능성이 존재합니다. 투자자들께서는 이 점 유의하시기 바랍니다.

통신서비스산업은 공공재적 성격으로 인해 사업 인허가에서부터 사업영위 단계에 이르기까지 정부가 직간접적으로 통제함으로써 산업 전체의 성장성 및 경쟁강도가 규제 정책에 크게 영향을 받고 있습니다. 대규모 설비투자, 규모 및 범위의 경제성, 필수설비, 전파자원의 제약, 다양한 외부효과 등으로 효율적인 자원 배분이 특히 중요한 산업이며, 이에 따라 대부분의 국가는 통신산업을 정책적으로 육성하는 한편, 법적, 제도적 규제장치를 마련하고 있습니다. 우리나라도 전기통신사업법을 근간으로 전기통신기본법, 전파법 등 통신 관련 법령과 공정거래법 등의 전기통신 관련 법규 이외의 법령에 의해 규제를 하고 있습니다. 이와 같은 정부의 정책 및 규제는 신규서비스 도입, 사업자 선정 등 진입 관련 제도에서부터 지배적 사업자 지정, 요금규제, 상호접속 등의 경쟁 관련 제도에 이르기까지 광범위하게 이루어짐에 따라 통신산업 경쟁구도에 직접적으로 영향을 미치고 있습니다.정부는 국내 통신사업자가 사용할 LTE 및 5G 등 신기술의 도입시기 및 품질수준에 대한 결정에 관련하여 적극적 역할을 수행하고 있습니다. 정부는 향후 미래의 통신 서비스 기술 도입 및 적용에 대해서도 정책 방향성을 제공하게 되며, 정부의 기술도입 정책이 당사에게 항상 최선의 수익을 담보할 것이라 보장할 수는 없습니다.또한, 정부는 지배적 사업자를 지정하여 통신시장의 경쟁 체제를 구축하고 있습니다. 지배적 사업자란 특정 사업분야에서 일정 규모 이상의 역무별 매출액을 가진 사업자 중 시장 점유율이 가장 높은 사업자를 지칭하는 것으로, 통신사업자가 특정 역무에서 지배적 사업자로 지정될 경우 각종 비대칭(추가) 규제의 대상이 됩니다. 이동통신업체 구조조정 및 당사의 민영화 이후 최근까지 후발 사업자의 경쟁력 강화를 통한 유효경쟁체제 구축을 위해 비대칭 규제가 도입되어 다양한 정책 수단이 시행되어 왔습니다.일례로, 식별번호 마케팅 금지 및 010 통합번호 도입, 시차적 번호이동성제도 도입, 지배적 사업자 이용약관(요금)인가, 단말기 보조금 규제, 의무약정제 금지, 사업자간 접속료 차등 확대, 선후발 사업자간 과징금 차등, 지배적 사업자의 결합상품 요금할인 금지, 전파사용료 차등 등의 제도가 있으며, 이는 후발사업자의 사업기반이 강화되는 효과를 거두기도 하였습니다. 이러한 비대칭 규제정책의 취지는 시장지배사업자에 대한 규제강화와 후발사업자의 경쟁환경 개선을 통해 3개사업자의 공존을 도모하여 최소한 현 수준의 경쟁을 유지하는 것입니다. 당사는 시내전화 분야에서 지배적 사업자로 지정된 이력이 있으며, 당사의 시장 지위 변동에 따라 기타 사업부문에서 추가적으로 지배적 사업자로 지정될 가능성도 존재합니다. 이에 따라 발생하는 추가적 규제는 당사의 사업 확장성에 부정적 영향을 미칠 수 있으며, 회사의 사업 방향에도 영향을 미칠 수 있습니다. 또한, 경쟁사에 대한 비대칭 규제정책이 완화될 경우, 이 역시 당사의 경쟁환경에 영향을 미쳐 회사의 사업환경에 부정적 영향을 미칠 수 있습니다.추가로 정부는 국내의 상호접속요율 등 상호접속 계약과 관련된 기본 틀을 결정하고 있으며, 이는 일정부분 국내외 유선 및 기타 무선 네트워크와의 상호 접속에 의존하고 있는 통신사업자의 매출 및 영업실적에 영향을 미칩니다. 당사는 상호접속계약에 따라 당사의 망에서 발신이 이루어지고 타사 망에서 종료된 통화에 대해 비용을 지불하며, 반대의 경우 타 통신사업자들로부터 접속료 수익을 받고 있습니다. 정부는 국내 상호접속요율을 점진적으로 인하해왔으며, 향후 추가적인 요율인하는 당사의 수익에 영향을 줄 수 있습니다.이 외에도 정부는 시장 경쟁 유발을 통한 소비자 후생증가를 위해 제 4이동통신사업자 선정 및 MVNO 사업자 시장진입을 허용한 바 있으며, 단말기의 유통과 통신 서비스를 분리하여 통신 서비스의 개선을 유도하는 단말기 자급제, 통신사의 단말기 구매 지원금 규제로 통신사의 과다 마케팅을 제한하여 통신 요금 인하를 유도하는 단말기 유통법 등을 시행하고 지속적으로 통신사업자에 대한 규제를 시행하고 있습니다.한편, 통신비는 가계의 필수적인 비용으로 물가에도 영향을 끼치고 있어 물가안정이 우선인 정부 방침에 따라 영향을 받고 있습니다. 2011년 1월에 발표한 통신요금 인하유도 방침은 1) 스마트폰 요금제에서 무료로 제공되는 음성통화량을 20분이상 확대하도록 유도하고, 2) 기존 정액요금제보다 저렴한 청소년 및 노인 대상 스마트폰 요금제를 신설하며, 3) 알뜰폰 서비스 (MVNO : Mobile Virtual Network Operator) 사업자의 시장진입을 허용함으로써 자발적인 요금인하 경쟁을 촉발한다는 골자를 가지고 있습니다.

MVNO 사업자들은 기간통신사업자인 당사, SKT 및 LG유플러스의 망을 할인된 도매가로 임차하여 망에 대한 투자 및 유지관리 부담없이 기간통신사업자 대비 저렴한 요금으로 동일한 품질의 무선통신서비스를 제공하고 있습니다. 이러한 장점을 바탕으로 2011년 7월 제도 도입 이후 2012년말 이동전화시장 가입자 점유율 2.4% (12.8만명) 수준에서 2024년 9월말 기준 20.1%(1,746만명)로 증가하였습니다. 저가 요금제를 경쟁력으로 하는 MVNO 사업자와의 통신비 요금 인하 경쟁은 당사와 같은 기존 업체들의 수익성 하락을 유발할 수 있습니다.

또한 정부는 가계 통신비 부담을 절감하기 위하여, 2014년 10월부터 「이동통신 단말장치 유통구조 개선에 관한 법률」(단말기 유통구조 개선법)을 시행하고 있습니다. 동 법률 시행 이후, 무선통신 사업자는 단말기 지원금을 받지 않는 고객에게 추가적 요금할인(선택약정할인)을 제공하게 되었으며, 동 할인율은 최초 12%에서 시작하여, 2017년 국정기획자문위원회의 권고에 따라 25%로 상향되어 현재까지 유지되고 있습니다. 「이동통신 단말장치 유통구조 개선에 관한 법률」의 주요 내용은 아래와 같습니다.

실제, 2017년 9월 29일자 과학기술정보통신부의 '단말기 유통법 시행 시점 통계지표' 자료에 따르면, 법 시행 시점인 2014년 대비 가계통신비, 서비스 평균가입요금 수준, 고가요금제(6만원 이상) 가입 비중, 개통 시 부가 서비스 가입 비중은 모두 감소한 것으로 나타났습니다.

이 외에도 정부는 2018년 7월부터 저소득층 및 기초연금 수령자에 대한 요금감면 혜택을 늘리도록 하였으며, 2018년 12월 휴대폰 유통점간 판매장려금(리베이트) 차별을 금지하는 단말기 유통구조 개선법 개정안을 발의하여 통신사의 리베이트 축소, 마케팅 비용 지출을 억제하는 대신 통신사간 요금 경쟁을 장려하여 통신비 인하를 유도하고 있습니다. 또한, 직접적 통신비 인하 정책의 일환으로 '보편요금제'(월 2만원대의 가격으로 음성통화 200분에 데이터 1GB 이상을 제공하는 요금제)의 도입을 추진한 바 있으며, 보다 저렴한 5G 무선서비스 요금제 도입 및 요금 인하 등을 권고하여 통신 3사는 2021년 1월, 5G 중저가 요금제를 출시하였습니다. 2022년 5월 정부는 소비자물가 안정을 위해 '5G 중간요금제(데이터 제공량이 10GB에서 100GB 사이인 요금제)'를 3분기부터 출시하도록 각 통신사에 유도할 것을 발표하였으며, 당사를 비롯한 통신 3사는 5G 중간요금제를 출시하였습니다.

2023년 2월 정부는 대통령 주재로「제13차 비상경제민생회의」를 개최하였으며, 이용자의 요금제 선택권을 확대하여 통신비 부담을 완화하고, 통신시장 경쟁을 촉진하는 방안을 발표하였습니다. 정부는 우선적으로 이용자 수요가 높은 5G 요금제 중간구간(30~110GB) 및 청년·고령층의 선호구간에서 혜택을 강화한 신규 요금제 55종 출시(3~7월)를 유도하였습니다.

이후, 과학기술정보통신부는 2023년 7월 6일 「통신시장 경쟁촉진 방안」을 발표하였습니다. 이번 방안은 '통신시장 경쟁촉진으로 국민 편익 증진과 인프라 고도화'를 비전으로 ①통신시장 경쟁구조 개선, ②경쟁 활성화를 통한 국민 편익 제고, ③유·무선 통신 인프라 투자 활성화를 주된 내용으로 하고 있습니다.

이후 과학기술정보통신부는 2023년 11월 8일 「통신비 부담 완화 방안」을 발표하였습니다. 이는 지난 7월 발표한 「통신시장 경쟁촉진 방안」의 후속조치로 통신사 및 제조사와의 협의를 바탕으로 마련되었으며, 주요내용은 ① 요금제 가입 제한 개선, ② 5G 요금제 개편 ③ 「저가 5G 요금제 + 중저가 단말」 선택권 확대, ④ 25% 요금 할인 사전예약제 도입, ⑤ 시장 과점구조 개선입니다. 「통신시장 경쟁촉진 방안」및 「통신비 부담 완화 방안」 에 포함된 신규사업자 및 알뜰폰 사업자 지원 정책, 요금제 선택권 확대 및 합리적 요금제 선택 지원 등의 내용에 따라 당사는 2024년 1월 3만원대의 5G 저가 요금제를 출시하였습니다. 이처럼 정부의 통신비 인하 정책 기조는 기존 경쟁업체와 신규 경쟁업체의 통신요금 인하 경쟁을 유도하여 향후 통신요금의 하락을 가져올 가능성이 있습니다.

이후 정부는 2024년 1월 22일 '국민과 함께하는 민생토론회'에서 생활규제 개혁 방안을 논의하였습니다. 이날 토론회에서는 통신사의 단말기 구매 지원금 공시 의무 및 유통망 추가 지원금 상한 폐지를 골자로 하는 '단말기 유통법' 폐지 계획이 발표되었습니다. 선택 약정 할인제도는 '전기통신사업법'으로 이관되어 지속될 예정이며, 정부는 '단말기 유통법' 폐지 전에도 단말기 가격이 실질적으로 인하될 수 있도록 방안을 강구할 계획입니다. 이에 대한 후속조치로 2024년 2월 대통령실은 민생토론회 관련 브리핑에서 2월 중 단통법 시행령을 개정해 휴대전화 단말기 가격을 낮추는 방안을 추진하겠다고 밝혔습니다. 이후 2024년 3월 8일 정부는 이동통신사의 경쟁 촉진을 위한 「단말기 유통법 시행령」을 일부 개정했습니다.동 시행령 개정안은 제3조 단서의 예외 규정 신설을 통해 이동통신사업자 변경 시 이용자가 부담하는 비용 및 이동통신사업자의 기대수익 등을 고려하여 방통위가 정하여 고시하는 기준에 따라 지원금 지급이 가능하도록 하였습니다. 아래 표는 동 시행령에 관한 신ㆍ구조문대비표 입니다.

22대 국회가 출범한 2024년 6월부터 단통법 폐지 논의가 본격화되기 시작하였습니다. 2024년 6월 및 10월 국회에서 단통법을 전면 폐지하면서 공시지원금 제도를 없애고, 선택약정 할인 등 단통법 일부 조항을 전기통신사업법으로 이관하는 것을 골자로 하는 단통법 폐지안이 발의되었습니다. 이후 2024년 10월 국민의힘 당정 협의회에서 5대 주요 민생 입법 과제로 단통법 폐지가 선정되었습니다. 동 발의안들은 증권신고서 제출일 현재 담당 상임위원회인 과학기술정보방송통신위원회에 계류 중에 있으나, 금번 정기국회에서 단통법 폐지안 통과가 추진되고 있는 상황입니다. 이처럼 정부는 신규 정책 및 법률을 통해 신규 경쟁자의 시장 진입, 기존 경쟁업체 간의 요금제 경쟁 유도, 통신 요금제에 대한 직접적 개입 등의 방법을 통해 통신요금의 하락을 유도하여 왔습니다. 이와 같은 통신 요금의 하락은 당사의 무선통신 서비스 가입자당 매출(ARPU, Average Revenue Per User)의 하락 등 수익성에 부정적 영향을 미칩니다. 또한, 현재 당사가 예측하지 못하는 정부의 신규 정책 도입에 따른 시장변화 및 요금 하락은 당사의 영업환경, 영업실적, 현금흐름 등에 영향을 미칠 수 있으며, 이는 당사의 수익성에 부정적인 영향을 미칠 수 있으므로, 투자자께서는 이 점 유의하시기 바랍니다.

스마트 기기의 확산 및 컨텐츠, 애플리케이션의 대용량화, 고품질화로 인한 이동통신 트래픽(통신량) 급증에 따라, 정부는 2011년 이래 주파수 경매제를 도입하였으며, 주파수 할당을 주관하는 과학기술정보통신부는 국민편익, 산업진흥, 주파수 이용 효율성 공정경쟁 및 합리적인 할당대가 확보 등의 가치를 종합적으로 고려하여, 경매를 통해 낙찰자를 결정하고 있습니다.경매를 통해 사업자에게 할당된 주파수는 동 사업자에게 독점적 사용권이 주어지며, 주파수 확보는 추가적 데이터 트래픽 증가에 대응할 수 있게 할 뿐만 아니라, 보다 빠른 서비스의 제공, 신규 기술 상용화 등의 서비스 품질 향상으로 직결됨에 따라 당사를 포함한 통신 3사는 주파수 경매에 적극적으로 참여하여 왔습니다. 주파수 경매의 경우 더 넓은 대역폭을 확보하는 것도 중요하지만, 회사별 기보유 주파수와 붙여쓸 수 있는지와 향후의 추가 확장성을 결정하는 위치가 각 사업자에게 중요 고려대상으로 작용하며 이는 가격 결정의 주요 요인으로 작용하고 있습니다. 2013년 광대역 LTE 구축을 위한 주파수(1.8㎓ 및 2.6㎓ 대역) 경매 시, 당사는 기보유 주파수 대역에 인접한 D2블록을 9,001억원에 낙찰받아 광대역 LTE-A 서비스를 개시, 소비자에게 보다 빠른 속도를 제공한 이력이 있으며, 2016년에도 1.8㎓ 대역의 B블록을(20㎒ 구간) 4,513억원에 낙찰받아 가입자 및 무선트래픽 증가에 대응하였습니다.

또한, 과학기술정보통신부는 5세대 정보통신(5G) 상용화를 앞둔 2018년 6월, 5세대 정보통신(5G) 전용 주파수 경매를 진행하였으며, 당사는 총 900㎒ 폭의 주파수를 1조 1,758억원에 확보하여 5G 상용화를 시작, 소비자에게 서비스를 제공하고 있습니다.

이 외, 정부는 2021년 이용기간이 종료되는 이동통신 주파수(310㎒폭)를 기존 사업자에게 재할당하였으며(당사 이용기간 종료 주파수 95㎒ 중 95㎒ 재할당), 주파수 할당대가는 통신사별로 2022년까지 5G 무선국을 12만국 이상 구축하는 경우 총 3조 1,700억원까지 가치가 하락하고, 5G 무선국 구축 수량이 12만국에 미달할 경우 할당대가가 높아지는 구조입니다.

상기와 같은 주파수 경매 및 할당 결과 당사를 포함한 이동 통신3사의 주파수 보유현황은 아래와 같습니다.

2021년 7월, LG유플러스는 5G 서비스 품질 향상을 위하여 5세대 이동통신(5G) 3.4~3.42㎓ 대역 주파수 20㎒ 폭 추가 할당을 요청하였으며, 과학기술정보통신부는 이를 수용하여 2022년 2월 경매를 진행할 예정이었습니다. 하지만 동 경매를 통한 할당이 특정 통신업자에게만 유리한 할당이라고 판단, SKT는 통신 3사가 모두 참여할 수 있도록 3.7㎓ 이상 대역 20㎒ 추가 할당을 요청하였으며, 2022년 6월 2일 정부는 SKT의 동 요청과는 별도로, LG유플러스가 요청한 3.4~3.42㎓ 대역 주파수 20㎒ 폭 할당을 7월 중 진행하였습니다.(최저 경쟁가 1,521억원) 이후 주파수 할당 조건을 추가(농어촌 공동망 구축 완료 시점 6개월 단축)하여 LG유플러스가 1,521억원에 주파수를 확보하였습니다.한편 2022년 11월 과학기술정보통신부는 "5세대(5G) 주파수 할당조건 이행점검 결과"를 발표하였으며, 28㎓ 대역에 대해 당사와 LG유플러스(주)에 대해서는 할당취소 처분, SK텔레콤(주)에 대해 6개월 단축 처분을 통보하였습니다. 2022년 12월 23일 과학기술정보통신부는 당사를 포함한 3개 통신사업자에 대한 최종 처분을 원안과 동일하게 유지하였습니다. 이에 따라 당사와 LG유플러스(주)에 대한 28㎓ 주파수 할당이 취소되었으며, 2023년 5월 31일 SK텔레콤(주) 역시 최종적으로 28㎓ 주파수 할당 취소 처분이 확정되었습니다.한편, 과학기술정보통신부는 2023년 7월 20일「5세대(5G)(28㎓) 신규사업자 진입 지원방안(1.31.)」과 「통신시장 경쟁촉진 방안(7.6.)」의 정책 기조 아래 신규사업자에게 28㎓ 대역을 할당하는 주파수 할당계획을 발표하였습니다. 이에 따라 과학기술정보통신부는 2023년 11월 20일부터 12월 19일까지 28㎓ 대역 800㎒ 폭(26.5~27.3㎓)과 앵커주파수 700㎒ 대역 20㎒ 폭 주파수 할당 신청을 받았으며, 스테이지엑스와 세종텔레콤, 마이모바일컨소시엄 등 3개 법인이 전국 단위로 주파수 할당을 신청하였습니다. 과학기술정보통신부는 신청법인을 대상으로 전파법 및 전기통신사업법에 따른 결격 사유 해당 여부를 검토한 뒤 2024년 1월 25일 경매를 개시하였습니다. 그 결과 2024년 1월 31일 스테이지엑스가 주파수 할당 대상 법인 후보로 선정되었습니다. 하지만 과학기술정보통신부는 이후 필요서류 검토 결과 주파수할당 필요사항 미이행 등에 따라 청문 절차 후 최종적으로 스테이지엑스에 대한 할당 대상 법인 선정을 취소 확정했습니다. 이에 따라 할당제도 개선방안 및 통신정책 방안을 종합적으로 재검토 예정입니다. 한편 과학기술정보통신부는 관련 토론회를 거쳐 2024년 9월 1일 '대한민국 스펙트럼 플랜'을 최종 발표했습니다. '산업·공공 전 분야의 디지털 혁신 가속화’를 위한 ① 이동통신 주파수의 최적 활용 및 타 산업 개방 ② 디지털 신산업 성장지원 및 혁신서비스 선도 ③ 국민이 안전한 공공 무선망 고도화 ④ 주파수 이용체계 혁신 등 4가지 추진 방향이 공개되었습니다. 주요 내용으로, 우선 타용도 활용중인 최대 378㎒폭에 대한 이동통신 주파수 확보 검토 계획을 발표했습니다. 다음으로 기 이용 3G/LTE/5G 주파수의 이용기간 종료에 따라, 3G/LTE의 경우 재할당 여부를 2025년 6월 통보하고 당해 12월 재할당 신청 접수 예정입니다. 5G는 2027년 11월 재할당 여부를 통보할 예정입니다. 다음으로 5G 주파수 추가공급을 위해 업계의 수요/5G 품질 등을 고려하여 현재 서비스 주파수(3.5㎓) 인접대역과 저대역 주파수(700㎒, 800㎒, 1.8㎓)를 병행검토 추진 계획이며, 3G/LTE 주파수 재할당 정책방향 수립(2025년 6월) 시 공급 여부를 함께 검토하고 필요시 2025년 하반기 공급 검토할 것으로 예상됩니다. 또한 주파수 자원의 효율적 이용을 위해 2.6㎓ 4G 대역에 인접한 미할당 주파수 90㎒(최대 190㎒폭)에 대한 광대역화를 검토 예정이며, 통신3사 外 산업공공 전 분야로 이동통신 주파수 개방도 추진할 것으로 발표했습니다.

또한 과학기술정보통신부는 2024년 10월 16일 경제관계장관회의에서 중장기 전파정책 계획인 ‘제4차 전파진흥계획’을 발표했습니다. 주파수 공급방향은 앞서 발표한 스펙트럼 플랜과 유사한 내용을 담고 있습니다.

통신사업자에게 있어 주파수는 통신서비스 제공의 가장 기초 자산으로써, 서비스 품질 향상 및 신규 기술 도입을 가능하게 하여 회사의 경쟁력으로 작용함과 동시에 통신사업자의 투자비용을 크게 변동시킬 수 있는 요인으로 작용합니다. 또한, 초기 할당시 천문학적인 비용이 발생함에도 불구하고 비용 회수는 장기에 걸쳐 발생함에 따라 단기적으로 회사에 자금 부담으로 작용하게 됩니다. 이동통신사간 과도한 경쟁으로 인한 주파수 낙찰 가격의 상승은 당사의 수익성 및 재무 구조에 단기적인 부담으로 작용할 수 있습니다. 또한 2026년 이동통신 3사의 3G 및 LTE 용도 주파수에 대한 이용기간이 만료됨에 따라, 주파수 재할당량 및 재할당대가 산정 결과가 당사의 수익성에 영향을 줄 수 있습니다. 투자자께서는 이점을 지속적으로 모니터링 하시기 바랍니다.

사물인터넷(Internet of Things, 이하 IoT)이란 사물에 센서를 부착해 실시간으로 데이터를 인터넷으로 주고받는 기술이나 환경을 일컫는 말입니다. 사람, 사물, 공간, 데이터 등 모든 것이 인터넷으로 서로 연결되어, 정보가 생성, 수집, 공유, 활용되는 초연결 인터넷으로 연결된 기기는 사람의 도움 없이 서로 알아서 정보를 주고 받으며 대화를 나눌 수 있게 됩니다.

당사는 사물인터넷의 성장과 관련하여 유무선 인프라와 ICT 융합 기술력을 기반으로 통신과 이종 산업 간의 시너지 창출을 위한 사업을 추진하고 있습니다. 특히, 당사가 강점을 보유한 네트워크 기술을 기반으로 AI, 빅데이터, 로봇 기술 역량 등을 활용하여 다양한 산업 분야에서 사업화가 가능한 만큼 ICT 융합 서비스를 발굴/육성하고 있습니다. 2024년 9월 기준 당사의 IoT 관련 점유율은 12.0%, 가입자 수는 약 318만명으로 2023년 대비 점유율은 0.2%p 하락하였으나, 가입자 수는 10.5% 증가하였습니다.

사물인터넷 서비스 활용 분야별 매출액은 2021년에 건설 및 시설물관리/안전/환경 분야의 매출액이 1조 7,781억원으로 가장 높았고, 이어서 제조와 자동차/교통/항공/우주/조선 순으로 높게 조사되었습니다. 2022년의 경우에는 건설 및 시설물관리/안전/환경 분야의 경우 약 1조 8,390억원으로 가장 높았고, 뒤이어 자동차/교통/항공/우주/조선과 제조 순으로 높게 조사되었습니다. 2023년의 경우에도 건설 및 시설물관리/안전/환경 분야의 경우 약 2조 1,927억원으로 가장 높았고, 뒤이어 자동차/교통/항공/우주/조선과 제조 순으로 높게 전망되었습니다.IoT는 여러 분야에서 다양하게 활용 및 응용되기 때문에 여러 분야의 대기업과 중소, 중견기업들이 협력하여 IoT 시장 선점과 사업 구축에 사활을 걸고 있습니다. 이미 공공분야 (교통신호기제어, BIS/BMS, 원격검침 등)에서는 IoT사업이 보편화 되어 있고, 민간에서도 빌딩자동제어 분야에서 주로 활용되다가 운송수단(차량,킥보드 등)에서 모든 사물로 확대되어 가고 있습니다.다만 많은 사물들이 네트워크에 연결되어 이루어지는 사물인터넷에서의 보안은 극히 취약할 수 있으며, 이는 당사를 포함한 이동통신사가 해결해야 할 과제입니다. 향후 해킹 등의 보안 이슈가 발생할 경우 정부의 제재 및 당사의 평판 및 브랜드 이미지에 부정적인 영향으로 나타날 수 있습니다. 또한, 향후 IoT 시장의 성장추세가 당사의 예상 및 사업계획에 미치지 못할 수 있으며, 시장 선점을 위한 참여기업 간의 과도한 경쟁으로 인해 당사의 투자비 및 마케팅 등 관련비용이 증가하고 이에 따른 성과가 기대에 미치지 못할 경우 당사의 수익성 및 재무 안정성에 부담으로 작용할 수 있습니다. 투자자께서는 이러한 위험에 유의하시어 금번 투자에 참여하시기 바랍니다.

2. 회사위험

당사는 1982년 100% 정부투자기관으로 설립, 2002년 5월 민영화 되었으며 국내 최대의 종합통신사업자입니다. 2009년 6월 이동통신 자회사인 (주)케이티프리텔을 흡수합병함에 따라 국내 최대규모의 자체 통신망을 근간으로 대부분의 통신서비스 영역에서 업계 선도적 입지를 확보하고 있습니다.당사는 축적된 설비 경쟁력과 브랜드 이미지를 바탕으로 안정적인 사업기반을 구축하고 있습니다. 당사는 별도기준 2021년 영업수익은 18조 3,874억원, 영업이익은 1조 683억원(영업이익률: 5.81%)을 시현하였습니다. 이는 5G 가입자 지속확대로 수익 증대 및 효율적 비용통제로 인한 이익증가, 디지털서비스 사업분야의 매출확대 및 IPTV의 견고한 성장세 등에 기인한 것입니다. 2022년 역시 동 요인에 기인하여 영업수익 18조 2,892억원, 영업이익 1조 1,681억원(영업이익률: 6.39%)을 기록하였습니다. 2023년 역시 5G 가입자 증가 및 디지털서비스 사업분야의 안정적 성장 등에 기인하여 영업수익은 18조 3,714억원으로 전년 동기와 유사한 수준을 유지하였으며, 영업이익률 역시 전년대비 0.06%p 상승한 6.45%를 기록하였습니다. 2024년 3분기누적 별도기준 영 업수익은 14조 81억원, 영업이익은 1조 915억원으로 전년 동기대비 각각 1.66%, 10.36% 증가하였습니다. 영업이익률은 7.79%로 전년 동기대비 0.61%p 증가하였는데, 이는 5G 가입자 증가 및 로밍/알뜰폰 사업 확대, GiGA 인터넷 가입자 증가 등에 기인합니다. 이처럼 당사는 통신, 비통신 부문의 고른 성장에 따른 실적 확대가 지속되고 있으나, 향후 국가 주도의 통신비 인하 정책, 가입자 선점을 위한 마케팅비용 증가 등 당사의 수익성에 부정적인 영향을 미칠 수 있는 요소들도 상존하고 있으므로 이점 유의하시기 바랍니다.당사의 2024년 3분기 기준 별도 및 연결 기준 연도별 손익 현황은 다음과 같습니다.

한편 연결기준 영업비용을 살펴보면, 2021년의 경우 전년대비 소폭 증가한 23조 2,262억원을 기록하였으며, 2022년 영업비용 역시 전년 대비 3.2% 증가하였습니다. 2023년 영업비용은 24조 7,265억원으로, 전년 대비 3.2% 상승하였는데, 이는 인플레이션, 인건비 상승 및 디지털 전환 인프라 구축에 따른 비용 증가 등에 기인합니다. 2024년 3분기말 영업비용은 18조 3,910억원으로 전년 동기 대비 0.5% 상승하였습니다.

한편 과거 가입자 증가 추이 감소로 인한 과당경쟁으로 당사의 수익성에 부정적 영향을 미치던 마케팅 비용은 2014년 10월 시행된 단말기유통구조개선법 이후 시장 안정화로 2016년 약 2조 7,142억원에서 2017년 2조 6,841억원, 2018년 2조 3,121원으로 하락 추세를 보였습니다. 5G 서비스의 시작으로 마케팅비용은 2019년 다시 2조 7,382억원 수준으로 상승하였으나, 2020년 이래 당사의 판매비는 안정화 추세를 보이고 있습니다.한편 당사는 2020년부터 판매비와 광고비를 합산하는 방식의 데이터를 공시하지 않고 판매비 자료만 제공하고 있습니다. 2021년 당사의 별도기준 판매비는 2조 5,688억원을 기록하였고, 2022년 별도기준 판매비는 2조 5,745억원으로 소폭 증가하였습니다. 2024년 3분기 별도기준 판매비는 6,239억원으로 직전 분기 6,186억원 대비 0.9% 증가하였으나, 전년 동기 6,364억원 대비로는 2.0% 감소하였습니다. 5G 상용화로 도입 초기 대비 통신업계 전반의 판매비용 부담이 감소하고 있는 추세이나, 신규 고객 유치 등을 위한 통신 3사간의 경쟁 심화로 인해 마케팅 비용이 증가할 가능성이 상존하고 있습니다. 이로 인해 당사의 수익성에 부정적인 영향을 끼칠 수 있습니다.

한편 당사가 영위하고 있는 통신사업의 특성상 사업 경쟁력 확보을 위한 지속적 CAPEX 투자는 필수적이며, 당사는 2020년 이래 별도기준 매년 2조원 이상의 CAPEX를 집행하였습니다. 이러한 대규모 CAPEX 집행은 추후 투자시설의 감가상각비 형식으로 당사의 수익구조에 영향을 미칠 수 있습니다. 한편 당사는 2024년 9월 미국 Microsoft와 수조원 규모의 전략적 파트너십을 통해 AX 역량을 강화하고, 한국형 AI/Cloud 개발 사업을 본격 추진할 것을 시사하였습니다. 이처럼 향후 대규모 투자가 이루어질 경우 자금 부담이 있을 수 있으며, 관련 비용이 증가할 경우 당사의 수익성에도 영향을 줄 수 있습니다.상기한 바와 같이 당사는 안정적인 사업 및 효율적인 비용관리, 디지털 플랫폼 사업 성장 등을 바탕으로 견조한 수익성을 유지하고 있으며, 당사의 수익성에 부정적 영향을 미치는 마케팅 비용 역시 점진적으로 축소되는 모습을 보임에 따라, 당사의 수익성 관련 위험은 한정적일 것으로 파악됩니다. 그럼에도 개인화 콘텐츠 소비가 확산됨에 따라 가정 내 Multi 단말(PC/노트북/태블릿/스마트폰 등) 이용이 증가함에 따른 통신3사의 경쟁이 더 치열하게 전개될 예정이며, 근시일내 단통법 폐지가 전망되는만큼 이에 따른 마케팅 비용 증가 가능성 역시 존재합니다.또한 사업 유지 및 확장에 따른 대규모 CAPEX 집행 가능성은 항상 존재하고 있습니다. 당사는 네트워크 투자 등 경상투자 외에도 비통신부문으로의 투자도 확대되고 있습니다. 대규모 투자가 이루어질 경우 이는 당사에게 있어 자금 부담으로 작용하게 될 수 있습니다. 투자시설의 감가상각비 증가는 당사의 수익성에 부정적 영향을 끼칠 수 있습니다. 한편 당사는 중기(FY2023년~FY2025년) 주주환원 정책의 일환으로 별도기준 조정 당기순이익의 50%를 현금배당 및 자사주 매입소각을 통해 배당할 예정입니다. 당사는 2024년부터 분기배당을 도입하였으며, 1, 2, 3분기 주당 배당금은 500원으로 2024년 3분기말까지 약 3,687억원의 배당금을 지급하였습니다. 당사는 2025년부터 2028년까지 누적 1조원 규모의 자사주 매입/소각을 통해 자본효율화를 진행 예정이며, 이에 따라 투자 외에도 지속적인 자금소요가 발생할 수 있음을 투자자께서는 유의하시기 바랍니다.

당사의 2024년 3분기말 별도 및 연결 기준 요약 재무현황은 다음과 같습니다.

당사는 기업회계기준서 제1116호를 2019년 1월 1일부터 소급하여 적용하였고, 기준서의 경과 규정에 따른 허용되는 방법으로 전기 재무제표를 재작성하지 않았습니다. 따라서 새로운 리스 기준에 따른 재분류와 조정은 2019년 1월 1일의 개시 재무상태표 및 연결재무상태표에 인식되었습니다. 기업회계기준서 적용으로 2021년말 인식한 별도기준 리스부채는 9,667억원(유동 2,685억원, 비유동 6,982억원)이며, 2022년 별도기준 리스부채는 8,653억원(유동 2,237억원, 비유동 6,415억원), 2023년 별도기준 리스부채는 8,516억원(유동 2,266억원, 비유동 6,250억원), 2024년 3분기 별도 기준 리스부채는 7,929억원(유동 2,724억원, 비유동 5,205억원)입니다.2021년말 인식한 연결기준 리스부채는 1조 1,594억원(유동 3,327억원, 비유동 8,267억원)이며, 2022년 연결기준 리스부채는 1조 1,720억원(유동 3,159억원, 비유동 8,561억원), 2023년 연결기준 리스부채는 1조 1,799억원(유동 3,079억원, 비유동 8,720억원), 2024년 3분기말 연결기준 리스부채는 1조 1,017억원(유동 3,647억원, 비유동 7,370억원)입니다. 리스부채는 당사의 재무상태표 및 연결재무상태표의 '매입채무및기타채무' 항목에 포함되어 있습니다.

당사는 2019년 기업회계기준서의 적용으로 '운용리스계약'을 당사의 리스부채로 인식하였으며 당사의 계약상 의무의 변동과는 상관없이 재무안정성 지표가 부정적으로 표시될 수 있음을 투자자께서는 유의하시기 바랍니다. 기업회계기준서 적용의 자세한 사항은 본 증권신고서 '제1부 모집 또는 매출에 관한 사항 - III.투자위험요소 - 2.회사위험 - 타. 기업회계기준 재ㆍ개정에 따른 도입에 관한 사항'을 참고하시기 바랍니다.

2014년 당사는 기업 효율화를 위하여 대규모 명예퇴직을 실시한 바 있으며, 이에 따른 특별명예퇴직금 재원마련 등으로 인하여 차입금이 늘어남에 따라 단기적으로 크게 증가하는 모습을 보였습니다.이후 당사는 2015년 자회사 매각 등을 통하여 유동성을 확보함과 동시에 매각 대금을 활용하여 우선적으로 재무구조를 개선하였습니다. 당사의 별도기준 차입금 규모(리스부채 제외)는 2021년말 6조 9,497억원, 2022년말 7조 4,956억원, 2023년말 7조 5,599억원을 기록하며 점차 증가하였습니다. 이는 달러 환율 상승으로 인한 외화차입금 환산금액 확대, CAPEX 집행의 지속, 신사업 관련 자회사 출자, 자사주 매입 등에 기인합니다. 2024년 3분기말 총차입금은 7조 1,511억원을 기록하며 전년말 대비 5.4% 감소하였으며, 당사는 양호한 수익창출력을 기반으로 2024년 3분기말 별도기준 차입금 의존도 23.87%(2023년말 24.94% 대비 1.1%p 하락)를 시현하는 등 우수한 재무안정성을 유지하고 있습니다. 한편 당사는 AICT(인공지능 + 정보통신기술) 기업으로 전환 및 성장하는 것을 목표로, 역량·사업·인력 구조 등 다방면에서의 혁신을 지속하고 있습니다. 그 일환으로 당사는 기술전문 회사인 KT netcore(舊. KT OSP)와 KT P&M을 2025년 1월 자회사로 신설하여, 선로와 전원 등의 네트워크 인프라 구축 및 유지 보수 업무를 이관하기로 결의하였습니다. 이처럼 당사는 네트워크 유지 ㆍ 보수 전문 자회사를 설립하여, 정예화된 인력의 우수한 기술력과 전문성을 바탕으로 네트워크 안정성을 제고하고, 선로 등 급격히 인력감소가 일어나는 영역에서 신규 인력을 충원하는 것을 목표로 구조 개편을 진행 중에 있습니다. 이에 따라 신설 자회사로의 전출 신청을 접수받는 한편, 특별희망퇴직을 실시하여 기업 효율화를 도모하고 있습니다. 당사는 기존 해당 분야에서 직무를 수행하던 직원에게 신설 법인으로의 전출 및 사내 직무 전환 등의 기회를 제공하였으며, 2024년 11월 4일까지 시행한 신설 기술 전문 회사 전출 희망자 접수 결과 총 1,723명(KT netcore 1,483명, KT P&M 240명)이 전출을 신청하였습니다. 한편 전출 신청과 동시 진행된 특별희망퇴직의 경우 2,800여명이 신청하였으며, 최종 선발 인원에 대해 11월 8일자로 퇴직 처리를 완료하였습니다. 동 지원자들을 대상으로 한 전직지원금 및 퇴직금 지급은 당사의 일회성 비용으로 반영될 예정이나, 이로 인해 추가 차입이 발생하거나, 부채 비율이 악화될 가능성은 제한적입니다. 다만 대규모 퇴직금 및 위로금 등 일회성 비용이 발생하는 경우, 당사의 영업수익성에 일시적으로 영향을 미칠 수 있습니다. 일례로, 당사는 2014년 기업 효율화를 위해 지사 통폐합 및 약 8,300명에 대한 명예퇴직을 진행한 바 있으며, 이에 따른 특별 위로금 지급 등으로 단기적 수익성 하락 및 차입금 증가가 나타났습니다. 그럼에도 2014년 대규모 구조조정에 따른 비용 절감의 결과로 당사는 2015년 수익성 개선 효과를 시현한 바 있습니다. 이처럼 당사는 상기 인력 및 사업구조 개편을 통해 AICT 기업 성장 및 네트워크 안정성을 제고할 수 있을 것으로 예상하고 있습니다. 그러나 상기와 같은 당사의 예상에도 불구하고, 금번 인력 및 사업 구조 개편에 따른 비용 집행으로 단기적인 영업수익성 및 재무안정성 저하가 발생할 수 있음을 투자자께서는 유의하시기 바랍니다. 또한, 당사는 2024년 9월 미국 Microsoft와 AI·클라우드·IT 분야 사업 협력 및 역량 공유를 위한 5개년의 수조 원 규모 전략적 파트너십을 체결하였습니다. 양사는 향후 5년간 한국형 특화 AI 솔루션 개발, 한국형 클라우드 서비스 개발, AX 전문기업 설립을 통한 새로운 사업 기회 창출 등을 위해 공동 투자를 진행할 예정입니다. 이처럼 AICT 기업으로의 사업 전환 과정에서 투자소요가 발생하고 있으며, 높은 수준의 CAPEX 투자가 지속될 경우 당사에 재무적 부담으로 작용할 수 있습니다. 다만 당사는 국내외 높은 신용등급을 기반으로 한 원활한 금융기관 접근성과 매출채권 유동화 등 우량자산을 활용한 다양한 대체자금 조달능력을 보유하고 있습니다. 당사의 우수한 자산가치 및 영업현금흐름 창출능력을 고려하였을 때 급격히 재무 안정성이 크게 악화될 위험은 제한적일 것으로 예상되며, 상기 구조 개편을 통한 기업 효율성 제고는 장기적으로 당사의 시장 경쟁력을 제고하는 한편 당사의 재무구조에도 긍정적 영향을 미칠 수 있을 것으로 판단됩니다. 당사의 2024년 3분기말 기준 별도 및 연결 기준 사채, 단기차입금, 장기차입금, 리스부채 상세내역은 다음과 같습니다.1) 사채